AF DIFC Обзор рынков Август 2026

Market Watch

Astero Falcon DIFC Limited Август 2026

Макроэкономика: повышенная инфляция из-за роста цен на ресурсы

01

Акции: полупроводники утащили рынок в коррекцию

03

Облигации: рост доходностей продолжается

05

Сезон отчётностей: сильные результаты, неоднозначная реакция рынка

07

Альтернативные инвестиции: потенциальное дно в драгоценных металлах

09

Прямые инвестиции: рынок работает, но только для крупных сделок

11

Июль: коррекция в рисковых активах

13

For Professional Clients Only – Not for Retail Distribution.

Макроэкономика: повышенная инфляция из-за роста цен на ресурсы В июне потребительские цены снизились на

Инвестиции

0,4% м/м, а годовая инфляция замедлилась с

экономическую активность. Во II квартале

4,2% до 3,5%. Основной вклад внесла энергия:

реальные

цены

увеличились на 15,2% в пересчете на год после

упали

на

5,7%

за

месяц,

включая

бизнеса

01

расходы

оборудование

15,8%

этом в годовом выражении энергия всё ещё

промышленное,

была

информационно-технологическое

на

15,7%,

поэтому

эффект

весеннего скачка цен полностью не исчез.

пока выглядит менее комфортно. Общий PCE снизился на 0,1% м/м, а его годовой рост замедлился до 3,7% с 4,1% в мае. Базовый PCE вырос на 0,1% и составил 3,3% г/г против 3,4% месяцем ранее. Во II квартале PCE-инфляция составила 5,1% в пересчёте на год, базовая отражая

сильный

ценовой

импульс

апреля и мая.

компоненты

показывают

неоднородную динамику. Реальный ВВП во II квартале увеличился на 1,5% в пересчете на год после 2,1% в I квартале. Замедление частично

объясняется

сокращением

ростом

импорта

государственных

и

расходов.

Внутренний частный спрос - потребление и фиксированные

Рост

охватил

транспортное В

высокотехнологичного

и

категории оборудования

и

программного обеспечения, связанного с AI, инвестиции выросли почти на 20% за четыре квартала. Эти вложения создают основу для будущего

повышения

производительности,

однако их влияние на совокупную занятость пока трудно выделить.

Рынок

труда

подаёт

более

осторожные

сигналы. В июне экономика создала только 57

Экономика США продолжает расти, однако отдельные

квартале.

оборудование.

Индекс PCE, на который ориентируется ФРС,

3,4%,

I

на

снижение стоимости бензина на 9,7%. При дороже

в

поддержали

инвестиции

ускорился до 3,9% с 1,7%.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

-

напротив,

тыс. рабочих мест, а данные за апрель и май были суммарно пересмотрены вниз на 74 тыс. Безработица осталась на уровне 4,2%, но участие в рабочей силе снизилось на 0,3%., до 61,5%. Число долгосрочно безработных за год выросло

на

большинстве

286

тыс.,

крупных

а

занятость

отраслей

почти

в не

изменилась. Зарплаты продолжают расти на 3,5% г/г, однако спрос на труд постепенно охлаждается.

Макроэкономика: повышенная инфляция из-за 02 роста цен на ресурсы Фьючерсы Brent

Цены на энергоносители остаются ключевым источником инфляционного давления. После краткосрочного отката с марта по июнь, котировки нефти Брент снова подбираются к отметке $100 за баррель и закрепились выше скользящего среднего значения за 100 недель, что говорит о переходе в растущий тренд.

Фьючерсы на медь

Цена меди обновляет исторические рекорды, с потенциалом роста до $8 за фунт. «Доктор Медь» говорит о здоровой экономике с растущим спросом на промышленное сырье, но также создаёт повышенное инфляционное давление.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Акции: полупроводники утащили рынок в коррекцию С начала июня мировые фондовые рынки вошли в коррекцию, в точном соответствии с графиком «Sell in May and go away». Пик котировок пришёлся на 2 июня, и с тех пор большинство акций находится в боковике или снижается. На протяжении двух месяцев продолжается ротация: сектора, которые с начала года были лидерами роста, вошли в глубокую коррекцию, а стоимостные акции компаний «старой экономики» наоборот ведут себя более стабильно.

Лидер роста, сектор полупроводников, опустился более чем на 20% с недавнего максимума. 10 июля южнокорейская компания SK Hynix разместила расписки на бирже Nasdaq, собрав более $26 млрд, и это размещение ознаменовало пик эйфории инвесторов и локальный максимум для всего сектора.

KOSPI, индекс акций Южной Кореи, в котором 2 компании полупроводников (Samsung и SK Hynix) формируют почти половину совокупной капитализации, в июле просел почти на -50%. Власти Южной Кореи выступили с мерами для экстренной стабилизации рынка: ввели минимальный денежный депозит, ограничили долю таких вложений в портфеле и повысили торговые издержки, чтобы снизить спекулятивную активность.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

03

Коррекция в секторе полупроводников распространилась и на другие быстро растущие сегменты рынка. По итогам июля именно акции роста показали наибольшее снижение, а индекс Nasdaq откатился более чем на 10% от пиковых значений. В то же время резкая смена настроений инвесторов привела к тому, что более 40% портфельных управляющих ожидают дальнейшее снижение фондового рынка на горизонте 6 месяцев и лишь 29% ставят на рост – минимальный уровень оптимизма за год.

В прошлом подобный уровень пессимизма совпадал с локальными минимумами фондового рынка. Мы считаем, что и в этот раз пессимизм управляющих является хорошим контриндикатором и ожидаем, что коррекция будет краткосрочной, а текущие уровни являются привлекательными для увеличения доли акций в портфелях. Это согласуется и с технической картиной: после снижения на 10% Nasdaq торгуется всего в трёх процентах от 200-дневной средней, которая исторически не раз выступала сильным уровнем поддержки.

Акции: полупроводники утащили рынок в коррекцию

04

Индекс KOSPI

Южнокорейский индекс KOSPI оказался в центре распродаж на рынке полупроводников: с середины июня котировки упали на -45%. Тем не менее, 200-дневная средняя выступила сильной поддержкой, так что технически это было просто глубокая коррекция, а долгосрочный тренд остаётся растущим. Доля "медведей" среди портфельных управляющих и индекс S&P 500

42% портфельных управляющих ожидают увидеть акции ниже через 6 месяцев. В прошлом подобный уровень пессимизма наблюдался вблизи локального минимума фондового рынка.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Облигации: рост доходностей продолжается На заседании 29 июля ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,50-3,75%, но голосование оказалось заметно жёстче самого решения: трое из 12 членов FOMC выступили за повышение на 25 б.п. Регулятор отметил, что экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами, производительность и капитальные вложения остаются сильными, прирост занятости соответствует росту рабочей силы, а безработица изменилась незначительно. Инфляция при этом всё ещё превышает целевые 2%.

ФРС не дала чёткого обещания по траектории ставки и дальнейшее решение будет сильно зависеть от инфляции и рынка труда. Участники рынка сходятся во мнении, что до конца года ставка будет повышена на 0,25% – отличается лишь точная дата повышения. Наиболее вероятным сроком является октябрьское заседание, но и на заседании в сентябре (16.09.2026) вероятность повышения оценивается в 70%.

К концу июля доходность 30-летних трежерис поднялась выше 5% и достигла максимума с 2007 года. 10-летние трежерис также приближаются к 5% и потенциально существует риск дальнейшего роста до 6-6,5%. На фоне растущих доходностей рынок облигаций остаётся под давлением, причём долларовые облигации с рейтингом инвестиционного уровня (на примере фонда iShares Investment Grade Bond ETF) с начала года показывают результат -1.4% и просели сильнее, чем высокодоходные облигации (фонд iShares High Yield Bond ETF с начала года в плюсе +1.2%, в основном за счёт высоких купонов).

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

05

Кредитные спрэды остаются исторически низкими (чуть выше 1%), и наша стратегия остаётся прежней. Бумаги инвестиционного уровня не привлекательны, так как премия к трежерис не компенсирует дополнительный риск. Трежерис интересны как ликвидная альтернатива депозитам, а облигации high yield – в качестве источника абсолютной доходности (при условии высокого кредитного качества эмитента). При этом бумаги с длинной дюрацией являются более волатильными в текущих условиях, поэтому мы предпочитаем дюрацию до 5 лет.

Наиболее интересно сейчас выглядят облигации BB-, короткая дюрация, обеспеченный долг и компании без существенного риска рефинансирования в ближайшие два года. В сегменте корпоративных бондов ЕМ мы отдаём предпочтение валютным выпускам эмитентов с устойчивыми внешними балансами.

Облигации: рост доходностей продолжается

06

Доходность 30-летних трежерис

ФРС контролирует уровень доходности краткосрочных трежерис, но долгосрочные доходности определяет рыночная динамика спроса и предложения. Доходность долгосрочных суверенных бумаг продолжает расти, что говорит о падении спроса. Доходность 30-летних гособлигаций США вернулась к пиковым значениям с 2007 года. Французские 10-летние бумаги платят 4%, немецкие выше 3% - впервые с кризиса 2007 года.

Доходность 10-летних трежерис

Доходность 10-летних трежерис также продолжает расти и с точки зрения технического анализа, целью данного движения может являться уровень 6-6,5%.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Сезон отчётностей: сильные результаты, неоднозначная реакция рынка В США продолжается сезон отчётностей и к концу июля результаты опубликовали 4 из топ-10 крупнейших американских компаний. Сводный темп роста прибыли на акцию (EPS) для индекса S&P 500 во втором квартале 2026 года составил 38% в годовом исчислении, что является самым высоким показателем с третьего квартала 2021 года (40%) и вторым подряд кварталом с ростом прибыли выше 20%. Кроме того, это седьмой подряд квартал с двузначным ростом EPS.

Alphabet стал главным драйвером роста прибыли индекса: компания опубликовала исключительно крупный положительный сюрприз по прибыли ($9,11 против прогноза $2,88), в основном благодаря переоценке ценных бумаг. Если исключить сюрприз от Alphabet, сводный рост прибыли S&P 500 снизился бы до 25,9%.

Инвесторы строго оценивали результаты лидеров рынка с точки зрения эффективности крупных капитальных затрат. Акции Meta упали почти на 10% из-за неудовлетворительных показателей прибыли на акцию и сокращения свободного денежного, а котировки Microsoft прибавили 15%: компания превзошла ожидания по выручке и прибыли, а доходы от облачного сервиса Azure ускорились на 43% в четвертом квартале и впервые превысили $100 млрд.

Amazon отчитался о рекордном квартале с сильным ростом прибыли и выручки. Выручка компании за квартал составила 201 млрд долларов, что на 23% больше, чем годом ранее, а чистая прибыль достигла 63 млрд долларов - в 3 раза больше, чем во втором квартале 2025 года. Ключевым драйвером стало облачное подразделение AWS: его выручка увеличилась на 37% до 42 млрд долларов, а операционная прибыль AWS выросла до 16,6 млрд долларов при марже 40%. Операционная прибыль всей компании выросла на 43% до 27,5 млрд долларов. После публикации отчёта акции Amazon выросли более чем на 10%.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

07

Apple также показала сильные результаты: рост выручки на 17% г/г и рост прибыли на 22% г/г. Основным источником выручки остаётся iPhone, а вторым важнейшим драйвером продаж является сервисный бизнес (App Store, iCloud, Apple Music и др.). Валовая маржа компании улучшилась до 49%, операционный денежный поток за квартал составил 28,7 млрд долларов. На фоне успешного квартала Apple объявила новую программу обратного выкупа акций на 100 млрд долларов и увеличила дивиденды на 4%.

Чистая рентабельность компаний S&P 500 достигла исторического максимума. Сводная чистая рентабельность (net profit margin) во втором квартале 2026 года составила 15,7%, что является самым высоким значением с момента начала отслеживания этого показателя FactSet в 2009 году и превышает предыдущий рекорд в 14,8%, зафиксированный в первом квартале 2026 года. Основной вклад в этот рекорд также внесла прибыль Alphabet: без неё рентабельность индекса составила бы 14,4%.

Форвардный 12-месячный коэффициент P/E для S&P 500 составил 20,1х, что чуть выше 5летнего (20х) и 10-летнего (19х) средних значений; при этом аналитики прогнозируют рост прибыли индекса на 27,3% в 2026 календарном году и на 15,3% в 2027 году, а также рост выручки на 11,0% и 8,3% соответственно.

Сезон отчётностей: сильные результаты, неоднозначная реакция рынка

08

Индекс S&P 500: цена и форвардный P/E

В долгосрочной перспективе, котировки S&P 500 движутся за фундаментальными показателями компаний (выручка и прибыль). На данный момент индекс торгуется с форвардным P/E 20х. До тех пор, пока компании смогут наращивать результаты и соответствовать ожиданиям инвесторов, подобная высокая оценка может оставаться адекватной и бычий тренд индекса продолжится.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Альтернативные инвестиции: потенциальное дно в драгоценных металлах Эфир и биткоин остаются ниже своих 200дневных средних значений, что говорит о продолжающемся медвежьем тренде. Тем не мнее, мы отмечаем высокую относительную силу этих активов: несмотря на глубокую коррекцию на фондовом рынке, ключевые криптоактивы вели себя стабильно на протяжении летних месяцев. Более того, впервые с апреля эфир сумел закрепиться выше краткосрочных средних (за 8-, 21- и 50-дневный период).

Хотя 200-дневная средняя (на уровне $2,200) пока ещё выступает сильным сопротивлением, на коротком таймфрейме эфир показывает положительную динамику – как в абсолюте, так и относительно биткоина. Соотношение ETH/BTC пробило нисходящий тренд и обновило локальный максимум, что говорит об опережающей динамике эфира. Медвежий рынок сильнее сказался на котировках ETH (-70% с пиковых значений), чем на цене BTC (-50% с прошлогоднего максимума), поэтому и отскок в эфире локально более сильный. Относительная динамика ETH/BTC напоминает лето 2025 года: тогда после слома нисходящего тренда на протяжении 3 месяцев ETH рос быстрее BTC и вырос на +170% в сравнении с ростом на +25% у BTC.

09

Драгоценные металлы остаются в «боковике», который является зеркальным отражением «боковика» в индексе доллара. На конец июля золото остаётся ниже 50-дневной средней, которая надёжно выступала «фильтром» тренда: растущего тренда с начала 2023 и нисходящего тренда с весны 2026 года. Минимальным условием для возобновления растущего тренда в металлах золото должно закрепиться выше цены $4,200 за унцию. На графике появляются признаки растущего спроса (длинные «фитили» у свечей говорят об активизации покупателей на просадках), но пока его недостаточно, чтобы инициатива полностью перешла к быкам.

В серебре ситуация аналогичная: для возобновления роста котировкам необходимо закрепиться выше $65 долларов за унцию. В то же время, уровень $57, соответствующий откату в 61.8% Фибоначчи от всего движения с 2022 до 2026 года, устоял – мы расцениваем это как сильный позитивный сигнал и формировании дна на текущих уровнях.

ETH/BTC

С мая этого года эфир демонстрирует опережающую динамику относительно биткоина. По аналогии с 2025 годом мы считаем, что есть вероятность для более быстрого восстановления ETH относительно бенчмарка, за счёт более сильной перепроданности в предыдущие месяцы.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Альтернативные инвестиции: потенциальное дно в драгоценных металлах

10

XAG/USD

Серебро смогло закрепиться на ключевом уровне 61.8% Фибоначчи. Есть потенциал для того, чтобы цена в $57 за унцию стала долгосрочным дном и финалом 6-месячной коррекции.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Прямые инвестиции: рынок работает, но только для крупных сделок

11

По данным Valuation Research, в первом квартале

Aranca насчитала 329 глобальных выходов из

2026 года объем сделок с участием частных

инвестиций в сфере прямых инвестиций во

инвестиционных фондов в США составил 260,2

втором квартале, при этом на стратегические

млрд

исчислении

приобретения пришлось 152 или 46% из них;

составляет 1,04 трлн долларов: восстановление

на вторичные выкупы и IPO пришлось 46 и 48

по сравнению с 2023 годом, но все еще ниже

выходов соответственно. Общая ситуация на

показателей 2025 года (1,19 трлн долларов) и

рынке

2021

Такое

неоднозначна: VRC сообщает, что активность

соотношение объясняет более осторожный цикл:

сделок в Северной Америке в июне была на

добавочные сделки (add-ons) составили 58,6% от

52,3% ниже уровня января, в то время как

общего числа сделок в первом квартале, в то

стоимость

время

поглощений в Северной и Южной Америке

долларов,

года

как

что

(1,27

в

годовом

трлн

сделки

долларов).

buyout/LBO

—

18,2%,

а

инвестиции в развитие или расширение — 23,2%.

По оценкам Valuation Research, по состоянию на

слияний

выросла

и

поглощений

корпоративных на

71%

с

также

слияний

начала

года

до

и 1,53

триллиона долларов.

июнь объем свободных средств в американском

По данным PitchBook-NVCA, объем сделок с

фонде

венчурным

прямых

инвестиций

составляет

1,13

капиталом

в

США

в

первом

триллиона долларов, а в глобальном масштабе —

полугодии составил 412,7 млрд долларов, при

2,42 триллиона долларов, в то время как Aranca

этом на раунды в 100 миллионов долларов и

зафиксировала

57-процентный

более

привлеченных

средств

в

рост

объема

PE-фондах

по

пришлось

капитала.

На

87,5%

инвестированного

искусственный

интеллект

сравнению с предыдущим кварталом, до 137

пришлось 86,0% от общего объема сделок, но

миллиардов

только 43,2% от общего числа сделок, и этот

долларов

во

втором

квартале.

Однако, по данным EY, дивидендные выплаты

разрыв

составляют около 15% от чистой стоимости

заявленное

активов по сравнению с типичными 20-25%, и

демонстрирует

35% глобального портфеля прямых инвестиций

инвестиций,

возможности

распределены

находятся в собственности более шести лет. Этот

неравномерно

по

секторам

разрыв объясняет, почему привлечение средств

управляющим компаниям. Инвесторам следует

концентрируется

различать инвестиции в небольшую группу

в

руках

управляющих,

даже

при

инвесторы

гарантируют

устоявшихся

наличии

их.

Таким

конкретный в

вопрос

конвертировать

сегодняшних

условиях

финансирования и покупателей. Большой объем свободных

средств

представляет

собой

возможность только тогда, когда путь к выходу из инвестиций столь же убедителен, как и сценарий входа.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

рынка.

Рынок

восстановление

рекордные стадиям,

объемы и

и инвестиции в венчурный класс активов в

операционный прогресс компаний в реальную стоимость

чем

способность образом,

фонд

значение,

лидеров в области искусственного интеллекта

распределения средств заключается в том, может ли

большее

капитала:

управляющего возвращать деньги, а не просто использовать

имеет

целом.

Крупные венчурные фирмы привлекли 64,5 миллиарда

долларов

в

первом

полугодии

против 7,9 миллиарда долларов у начинающих фирм и получили 89% капитала в выборке PitchBook-NVCA. Новые фонды привлекли всего 3,4 миллиарда долларов в рамках 53 фондов, что в годовом исчислении является самым низким показателем с 2016 года. Как и в случае PE,

потоки

капитала

сконцентрированы

более зрелых управляющих компаний.

у

Прямые инвестиции: рынок работает, но только 12 для крупных сделок Доля ИИ от общего объёма (оранжевая линия) и количества сделок

Концентрация сделок продолжает расти: на искусственный интеллект пришлось 43% от общего числа сделок и 86% от общего объема

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Июль: коррекция в рисковых активах Облигации

13

Июль 2026

2026

-1,08%

-0,92%

-0,37%

-0,24%

-1,11%

-0,34%

-0,05%

-0,37%

-1,54%

-0,34%

-0,34%

0,40%

1,50%

1,71%

-0,26%

1,79%

3,69%

1,50%

1,26%

1,79%

Июль 2026

2026

-7,15%

-0,76%

-0,15%

-0,01%

1,14%

-9,02%

1,36%

-0,66%

2,66%

4,06%

13,45%

-7,41%

-8,13%

11,71%

9,35%

9,59%

9,94%

12,58%

12,74%

11,36%

8,17%

4,81%

11,96%

2,99%

0,59%

28,95%

Июль 2026

2026

0,75%

-2,19%

4,55%

20,27%

22,09%

8,05%

-6,51%

-20,02%

13,95%

45,58%

46,31%

23,56%

Валюты

Июль 2026

2026

EURCHF

CHFUSD

CHFGBP

EURUSD

EURGBP

GBPUSD

0,88%

-0,28%

-1,48%

0,58%

-0,62%

1,20%

0,07%

-2,23%

-1,84%

-2,20%

-1,80%

-0,40%

Swiss Bond Index (SBI) AAA-BBB

Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate TR

Bloomberg Barclays Pan-European High Yield TR

Bloomberg Barclays US Corporate High Yield TR

Bloomberg Barclays Sterling Corporate TR

Bloomberg Barclays China Aggregate TR

Bloomberg Barclays Asia USD High Yield TR

Bloomberg Barclays Global High Yield TR

JPM EMBI Global Total Return Index

Bloomberg Barclays Global-Aggregate TR

Акции NASDAQ 100 Stock Index

S&P 500 INDEX

Dow Jones Industrial Average

MSCI World Index

MSCI Europe Index

MSCI Emerging Markets Index

SPI

SMIM

DAX

FTSE 100 Index

Hang Seng Index

Shanghai Shenzhen CSI 300 Inde

Nikkei 225

Сырье Gold

Silver

Copper

WTI

BRENT

Bloomberg Commodity Index

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Disclaimer This document has been prepared and issued by Astero Falcon (DIFC) Limited ("Astero Falcon"), a company incorporated in the Dubai International Financial Centre ("DIFC"), authorised and regulated by the Dubai Financial Services Authority ("DFSA") under DFSA Firm Reference Number F010362.

Astero Falcon is authorised by the DFSA to carry on the Financial Services of Managing Assets, Advising on Financial Products, Arranging Deals in Investments and Arranging Custody, subject to the scope of its DFSA licence.

This document constitutes a Financial Promotion for the purposes of the DFSA Rulebook and is directed exclusively at Professional Clients and/or Market Counterparties, as defined in the DFSA Conduct of Business ("COB") Module.

It is not intended for Retail Clients and must not be distributed to, relied upon by, or acted upon by any person who does not meet the applicable DFSA client classification criteria. Any person who is not a Professional Client or Market Counterparty should disregard this document immediately.

The information contained in this publication is provided solely for general market commentary, information and discussion purposes. It does not constitute: investment advice; investment research; a personal recommendation; an offer or invitation to buy or sell any financial instrument; a solicitation to enter into any investment transaction; an arrangement in relation to investments; or any other regulated Financial Service under the DFSA Rulebook.

This publication has not been prepared in accordance with the legal and regulatory requirements designed to promote the independence of Investment Research and should not be regarded as Investment Research under the DFSA Conduct of Business Module.

Any references to "Astero Falcon", "we", "our", or similar expressions represent the Firm's market views and opinions as at the publication date only.

Such views are based upon information available at that time and may change without notice. They should not be interpreted as investment advice, a recommendation, or a representation that any particular investment strategy or financial instrument is suitable for any recipient.

Any forecasts, estimates, targets, projections, expectations, opinions, or forward-looking statements contained in this publication are based on assumptions and current market conditions which may prove to be inaccurate. Actual events or market outcomes may differ materially. No representation, warranty or assurance is given that any forecast, projection, target or expected outcome will be achieved.

Any references to historical performance, market trends or statistical information are provided solely for illustrative purposes. Past performance is not a reliable indicator of future results, and future performance cannot be guaranteed. The value of investments and any income derived from them may rise or fall, and investors may lose some or all of their invested capital.

This publication has been prepared without taking into account any recipient's individual investment objectives, financial situation, risk tolerance, tax status or particular needs. Before making any investment decision, recipients should undertake their own independent assessment and obtain independent legal, tax, accounting and financial advice where appropriate.

Investing in financial markets involves risks, including but not limited to:

market risk; liquidity risk; credit and counterparty risk; foreign exchange risk; interest rate risk; operational risk; geopolitical and regulatory risk; and partial or total loss of invested capital.

Digital Assets / Virtual Assets

Any references to cryptocurrencies, digital assets, virtual assets, crypto tokens or blockchain-related products are included solely as part of general market commentary.

Unless expressly authorised under applicable DFSA legislation, Astero Falcon does not provide regulated Financial Services relating to such assets.

These assets may not be regulated by the DFSA and may be subject to extreme volatility, reduced liquidity, cyber security risks, technological failures, valuation uncertainty, market abuse and a significant risk of financial loss.

Information contained in this publication has been obtained from sources believed to be reliable, including Bloomberg and other third-party market data providers, together with Astero Falcon's internal analysis. However, Astero Falcon does not warrant or guarantee the accuracy, completeness, reliability or timeliness of such information and accepts no liability for any loss arising directly or indirectly from reliance upon this publication.

Astero Falcon, its directors, officers, employees, affiliates or clients may hold positions or have interests in the financial instruments, securities or markets referred to in this publication and may buy or sell such investments from time to time, subject to applicable laws, regulations and the Firm's Conflicts of Interest Policy.

Any potential engagement with Astero Falcon or the provision of Financial Services remains subject to:

compliance with applicable DFSA legislation;

internal approval processes;

client classification requirements;

Know Your Customer (KYC) and Customer Due Diligence requirements;

Anti-Money Laundering, Counter-Terrorist Financing, sanctions and proliferation financing controls; and

execution of appropriate legal documentation.

Distribution of this publication may be restricted by the laws or regulations of certain jurisdictions. Persons into whose possession this publication comes are responsible for informing themselves about, and complying with, all applicable legal and regulatory requirements.

No part of this publication may be reproduced, copied, transmitted, distributed or published, in whole or in part, without the prior written consent of Astero Falcon, except where permitted by applicable law.

Astero Falcon (DIFC) Limited

Office 33, Level 7, Gate Village 10, Dubai International Financial Centre, Dubai, United Arab Emirates

Email: info@asterofalcon.com

Website: www.asterofalcon.com

Chief Investment Officer: Elena Nefedova

© 2026 Astero Falcon (DIFC) Limited. All rights reserved.

14