AF Обзор рынков Июль 2026

Market Watch

Astero Falcon DIFC Limited Июль 2026

Экономика США: смешанные данные и новый глава ФРС

01

Акции: успешное IPO SpaceX – главное событие года

03

Облигации: долгосрочные инфляционные ожидания снизились

05

Валюты: попытка разворота доллара вверх

06

Прямые инвестиции: рынок работает, но только для крупных сделок

08

Июль: коррекция в рисковых активах

10

Только для профессиональных клиентов — не для розничного распространения.

Экономика США: смешанные данные и новый глава ФРС Вышедшие в июне 2026 года данные по

Таким

макроэкономике

сильный

смешанно:

США

целом

рынок

труда

инфляция

позволяют

и

ФРС

сохранять ставку на текущем уровне и даже

активность были устойчивыми, но инфляция

оставляют пространство для её повышения.

оставалась выше цели ФРС, а жилищный

Большинство

сектор выглядел слабо.

наиболее

данные

и

выглядели

устойчивая

потребительская

Майские

спрос

в

образом,

01

по

CPI

показали

рост

потребительских цен на 0.5% за месяц и на

участников

вероятным

рынка

считают

сценарием

одно

повышение ставки на 0.25% до конца 2026 года.

4.2% за год, базовая инфляция составила 2.9%

16 мая вступил в должность новый глава ФРС

г/г. Индекс PCE, на который ФРС ориентируется

Кевин Уорш, и 17 июня он провёл свое первое

как

при

заседение, на котороый ставка была оставлена

принятии решений по процентным ставкам, за

без изменений (на уровне 3,5–3,75%). Впервые

май вырос на 4.1% г/г (базовый PCE примерно

с июня 2025 года голосование оказалось

на 3.4% г/г). В итоге, июньские публикации

единогласным — ни один член комитета не

подтвердили, что инфляция остается выше

выступил за снижение ставки, а половина

целевого уровня 2% и задача для ФРС остаётся

участников ожидают повышения ставки.

главный

индикатор

инфляции

сложной.

Одним из самых заметных изменений стало

Розничные продажи в мае выросли на 0.9% м/м

практически полное сворачивание политики

и на 6.9% г/г, что говорит о стабильно высоком

предварительных

сигналов

потребительском

guidance

plot).

спросе,

несмотря

на

растущие цены.

и

dot

рынку

Уорш

(forward

заявил,

что

заявления FOMC станут короче и проще и ФРС

Отчет по занятости за май показал, что экономика США прибавила 172 тыс. Новых

больше не будет заранее подсказывать рынкам вероятную траекторию ставок.

рабочих мест, а безработица снизилась до

Кроме того, новый глава ФРС объявил о

4.3%. Рост занятости и умеренный прирост

масштабной

заработков

показывают,

что

рынок

труда

нескольких рабочих групп, которые займутся

остается

устойчивым.

Для

ФРС

это

дополнительлный осторожности:

аргумент

экономика

в не

пользу выглядит

пересмотром методов

реформе

ФРС:

о

коммуникационной

анализа

данных,

создании политики,

инфляционной

стратегии, структуры баланса центрального

достаточно слабой, чтобы быстро смягчать

банка

и

внутренних

процедур

принятия

политику.

решений. На фоне политического давления со стороны администрации США Уорш отдельно подчеркнул банка.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

независимость

центрального

Экономика США: смешанные данные и новый глава ФРС

02

Ожидаемое количество повышений или снижений ставки к декабрю 2026

С сентября 2025 года участники рынка резко пересмотрели ожидания по траектории учётной ставки ФРС. Всего лишь 9 месяцев назад инвесторы ставили на 6 понижений ставки к концу 2026 года – но в июне 2026 года базовым сценарием стало повышение ставки на 0.25%.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Акции: успешное IPO SpaceX – главное событие года Ключевым событием месяца стал выход на биржу американской аэрокосмической корпорации SpaceX, основным акционером которой является Илон Маск. Это стало крупнейшим в истории первичным публичным размещением акций (IPO): компания привлекла в общей сложности 86 миллиардов долларов. Рыночная капитализация на старте торгов составила 1,8 трлн долларов, что стало беспрецедентной оценкой для компании, выходящей на IPO, а за первые 3 дня после начала торгов акция дополнительно выросла примерно на 50%, что отражало ажиотажный интерес со стороны рынка. Одно это размещение принесло больше средств, чем все IPO в США за предыдущие два года вместе взятые, что сделало его ключевым событием для мирового рынка капитала в 2026 году.

Высокий спрос на подписке отчасти объясняется институциональным спросом. Весной этого года два из пяти крупнейших американских поставщиков индексов одобрили процедуру для ускоренного включения в свои индексы компаний, проводящих крупные IPO. В результате этого нововведения, уже через 2 недели после IPO акции SpaceX вошли в состав индекса Russell 1000, а 7 июля они также войдут в состав индекса Nasdaq 100. Включение в индекс может привести к дальнейшему росту котировок, за счёт крупных притоков со стороны пассивных биржевых фондов, повторяющих состав и динамику индексов.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

03

Тем не менее, участие в индексе или успех размещения не делают SpaceX очевидной инвестицией. В основе прибыльности компании сегодня лежит в основном один сегмент: Starlink, сервис спутникового интернета, который принёс около 12 млрд долларов дохода в 2025 году (около 61% от общего дохода компании) и вырос почти на 50% г/г. Доходы от запуска космических аппаратов существенно ниже ($4 млрд) и выросли всего на 8% г/г. В общей сложности, SpaceX заработала около 19 миллиарда долларов в 2025 году, но из-за расходов на запуск ракет Starship и покупки стартапа в области искусственного интеллекта xAI, чистый убыток в 2025 году составил $5 млрд.

Текущая оценка компании отражает высокий уровень оптимизма инвесторов. При рыночной капитализации около 2 триллионов долларов акции торгуются с мультипликатором Price/ Sales выше 100x, а коэффициент Price/Earnings не актуален из-за отсутствия прибыли.

На фоне рыночного успеха SpaceX, все акции Mag7 показали слабую динамику в июне. Возможно, это связано с тем, что пассивные фонды и частные инвесторы заранее готовились к добавлению акций SpaceX в портфели и освобождали ликвидность за счёт продажи других крупных позиций, прежде всего из числа прошлых лидеров рынка.

В то же время, обращает на себя внимание и тот факт, что все акции Великолепной Семерки отстают от индекса с конца прошлого года. Это говорит о ротации капитала в другие индустрии и сектора, прежде всего в акции компаний-бенефициаров бума ИИ (полупроводники, дата-центры, знергетика и т.д.).

Акции: успешное IPO SpaceX – главное событие 04 года Динамика акций Mag7 в июне 2026

На протяжении всего июня акции Великолепной Семерки находились под давлением, с просадкой от 10% до 15%. Наиболее вероятной причиной была новость о включении акций SpaceX в состав крупных индексов – пассивные фонды заранее готовились к покупке SpaceX за счёт продажи других крупных позиций.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Облигации: долгосрочные инфляционные ожидания снизились ФРС 17 июня сохранила ставку в диапазоне 3,50– 3,75%. Обновлённый dot plot отражает более осторожную оценку траектории ставок со стороны отдельных участников FOMC. На первой пресс-конференции в качестве председателя Кевин Уорш не дал рынку конкретных ориентиров по дальнейшим решениям и подчеркнул зависимость политики от поступающих данных.

Для рынка это означает сохранение неопределённости прежде всего в коротком конце кривой: дальнейшая динамика будет определяться новыми данными по инфляции, рынку труда и ценам на энергоносители, а не предварительными сигналами ФРС.

Рынок уже предлагает более привлекательную компенсацию за процентный риск, чем в начале года. Доходность 10-летних UST составляет около 4,38%, тогда как реальная доходность 10-летних TIPS превышает 2%. Одновременно долгосрочные инфляционные ожидания остаются вблизи 2,2%, то есть рынок пока не закладывает закрепление высокой инфляции на горизонте нескольких лет.

05

Это создаёт основания для умеренного перевеса по дюрации в долларовых облигациях. Основной аргумент — сочетание высокой реальной доходности, признаков замедления внутреннего спроса и возможного ослабления энергетического инфляционного импульса во втором полугодии. Речь идёт о постепенном увеличении дюрации преимущественно в сегменте 5–10 лет, а не о выраженном перевесе в длинном конце кривой в расчёте на быстрое и существенное снижение доходностей.

Дополнительно интерес представляет селективная экспозиция в долларовые облигации инвестиционного уровня развивающихся рынков. Такая позиция позволяет сочетать умеренный перевес по дюрации с дополнительным carry к U.S. Treasuries, однако не является защитным эквивалентом американских государственных облигаций. Помимо процентного риска она сохраняет чувствительность к динамике кредитных спредов, глобальному аппетиту к риску и доллару.

Безубыточная инфляция по 10-летним казначейским облигациям США

Несмотря на рост номинальной доходности трежерис, долгосрочные инфляционные ожидания (10-year breakeven inflation) вернулись к 2% после весеннего скачка на фоне ближневосточного конфликта. Инвесторы считают, что инфляция не останется повышенной, а доходность длинных трежерис предлагает относительно более интересную премию, чем в начале года.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Валюты: попытка разворота доллара вверх В июне курс EUR/USD опускался до 1.13, а индекс доллара США поднимался до 101,5, максимума с весны 2025 года. На фоне экономических проблем и замедления промышленности в Европе, США выглядят относительно более стабильной и растущей экономикой. Кроме того, на фоне более жесткой риторики нового главы ФРС, доллар США восстановил часть относительной привлекательности с точки зрения разницы процентных ставок.

В еврозоне сочетание слабого роста и повышенной инфляции выглядит более сложным. Энергетический шок сильнее влияет на реальные доходы региона, который остаётся крупным импортёром энергоносителей. ЕЦБ повысил депозитную ставку до 2,25% и сохранил подход «от заседания к заседанию». Регулятор признаёт одновременно повышательные риски для инфляции и понижательные риски для роста, поэтому дальнейшая траектория ставок будет зависеть прежде всего от динамики цен на энергию, услуг и заработных плат.

Индекс доллара США закрывает июнь выше 101, который долгое время выступал ключевым уровнем (поддержкой с 2022 до 2025 года и сопротивлением с 2025 по настоящее время).

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

06

Если индекс закрепится на текущих значениях или продолжит укрепляться, это будет означать смену режима и начало нового периода укрепления доллара. Для подтверждения этого разворота необходимо чтобы доллар провёл ещё как минимум 2 недели на текущих значениях или выше, лишь тогда можно с уверенностью говорить о переходе доллара в новую фазу роста. Пока что более консервативным сценарием является продолжение «боковика» между 97 и 101.

Укрепление доллара США в июне не помешало росту акций, но способствовало снижению как отдельных валют, так и части рисковых активов вроде криптовалют и драгоценных металлов. Биткоин, другие ведущие криптовалюты, а также драгоценные металлы закрывают июнь на минимумах с начала года. Особенно необычно это выглядит на фоне снижения доходностей трежерис на протяжении всего месяца.

Мы считаем, что помимо усиления доллара это связано с периодом сезонной слабости этих активов. По статистике за предыдущие 25 лет, июнь является самым слабым месяцем для драгоценных металлов, а восстановление цен начинается во второй половине года.

Валюты: попытка разворота доллара вверх

07

Индекс доллара США (DXY)

Индекс доллара закрывает июнь выше уровня 101, который длительное время выступал сопротивлением. Если доллар сможет закрепиться на этом уровне, это откроет путь к укреплению до 105 (потенциал роста +4% с текущих уровней).

XAG/USD: сезонная модель (среднее за 25 лет)

Драгоценные металлы, в частности, серебро были под давлением на протяжении июня – главной причиной стало укрепление доллара. Исторически, конец июня совпадает совпадает с локальным минимумом по металлам.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Прямые инвестиции: рынок работает, но только для крупных сделок Предварительные данные LSEG на конец июня, опубликованные Axios, оценивают глобальный объём M&A в первом полугодии 2026 года примерно в $2,7 трлн, что на 47% выше год к году, тогда как количество сделок снизилось на 10% до минимума для первого полугодия с 2020 года.

Private equity стал исключением: объём sponsorbacked сделок вырос на 54% до $583 млрд, а количество сделок увеличилось на 10%. Более половины глобального объёма M&A пришлось на сделки свыше $5 млрд, то есть рынок снова работает через баланс, кредитные отношения и сильные платформы. Сделки EQT/Intertek на GBP 10,7 млрд EV и Bridgepoint/Kayne Anderson Real Estate на $1,4 млрд хорошо отражают этот режим. Для family offices доступ к размещению капитала всё сильнее концентрируется у управляющих, которые умеют сами находить, финансировать и андеррайтить крупные контрольные сделки.

Суверенные фонды продают публичную концентрацию и увеличивают инвестиции в частные активы. Исследование Invesco 2026 года охватило 90 суверенных фондов с активами $17,2 трлн и показало, что 17% из них планируют сократить экспозицию на публичные акции.

28-35% из них планируют увеличить private equity, private credit и инфраструктуру, а средняя аллокация в инфраструктуру почти удвоилась до 9% между 2022 и 2025 годами. При доле десяти крупнейших компаний S&P 500 в 38% индекса суверенные фонды уходят от концентрированной публичной беты к частному владению физическими активами, которые нужны AI.

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

08

SpaceX снова открыл IPO-окно и сразу показал, что ликвидность не равна стабильности.

SpaceX разместился по $135 за акцию 11 июня и начал торги на Nasdaq под тикером SPCX 12 июня; Guardian и Business Insider сообщили о привлечении $75 млрд при оценке около $1,77 трлн. Общий объём привлечения дополнительно увеличился до $85,7 млрд после исполнения опциона андеррайтеров, а Nasdaq объявил о включении SpaceX в Nasdaq-100 перед открытием торгов 7 июля. Акции открылись около $150, закрылись на $160,95, а капиталзиация компании на пике достигала $2,1 трлн.

Заметные сделки, объявленные в июне 2026 года:

EQT / Intertek: 18 июня EQT согласился приобрести Intertek Group по GBP60,00 за акцию наличными. Предложение оценивает Intertek примерно в GBP 9,3 млрд equity value и GBP 10,7 млрд enterprise value; ADIA и Mubadala входят как соинвесторы. Сделка показывает, что крупный PE готов платить за устойчивые cash flow, если публичная оценка оставляет место для премии за контроль.

Bridgepoint / Kayne Anderson Real Estate: расширение платформы на $1,4 млрд.

Bridgepoint согласился купить Kayne Anderson Real Estate в cash-and-stock сделке примерно на $1,4 млрд, включая $759 млн наличными и $189 млн акциями. Покупка Kayne Anderson увеличивает активы под управлением Bridgepoint примерно до $117 млрд AUM и повышая долю комиссионных доходов из США до 42% с 28%.

Прямые инвестиции: активность возвращается, 09 оценки уязвимы Суверенные фонды благосостояния: чистые аллокации по годам

Суверенные фонды постепенно продают публичную концентрацию и увеличивают инвестиции в частные активы

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Июль: коррекция в рисковых активах Облигации

10

Июнь 2026

2026

0,88%

0,44%

0,47%

0,20%

0,83%

0,14%

0,66%

0,47%

0,63%

0,14%

0,84%

1,33%

1,80%

1,89%

1,07%

2,08%

3,69%

1,80%

2,84%

2,08%

Июнь 2026

2026

-1,78%

-1,74%

2,44%

-1,42%

2,10%

-2,31%

4,76%

5,22%

-1,11%

1,15%

-8,41%

2,32%

5,70%

18,31%

9,31%

9,46%

9,14%

10,29%

22,74%

10,19%

9,24%

1,30%

7,72%

-9,14%

8,64%

40,36%

Сырье

Июнь 2026

2026

Gold

Silver

Copper

WTI

BRENT

Bloomberg Commodity Index

-11,38%

-22,04%

-4,56%

-19,01%

-20,53%

-8,73%

-6,84%

-18,08%

7,31%

23,21%

20,21%

14,12%

Валюты

Июнь 2026

2026

EURCHF

CHFUSD

CHFGBP

EURUSD

EURGBP

GBPUSD

1,28%

-3,54%

-1,88%

-2,32%

-0,64%

-1,69%

-0,92%

-2,10%

-0,28%

-3,04%

-1,23%

-1,83%

Swiss Bond Index (SBI) AAA-BBB

Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate TR

Bloomberg Barclays Pan-European High Yield TR

Bloomberg Barclays US Corporate High Yield TR

Bloomberg Barclays Sterling Corporate TR

Bloomberg Barclays China Aggregate TR

Bloomberg Barclays Asia USD High Yield TR

Bloomberg Barclays Global High Yield TR

JPM EMBI Global Total Return Index

Bloomberg Barclays Global-Aggregate TR

Акции NASDAQ 100 Stock Index

S&P 500 INDEX

Dow Jones Industrial Average

MSCI World Index

MSCI Europe Index

MSCI Emerging Markets Index

SPI

SMIM

DAX

FTSE 100 Index

Hang Seng Index

Shanghai Shenzhen CSI 300 Inde

Nikkei 225

Source: Bloomberg, Astero Falcon analytics.

Disclaimer

11

This document has been prepared and issued by Astero Falcon (DIFC) Limited ("Astero Falcon"), a company incorporated in the Dubai International Financial Centre ("DIFC") and authorised and regulated by the Dubai Financial Services Authority ("DFSA").

This communication constitutes a Financial Promotion for the purposes of the DFSA Rulebook and is directed exclusively at Professional Clients and Market Counterparties as defined under the DFSA Conduct of Business ("COB") Module. It is not intended for Retail Clients and must not be distributed to, relied upon by, or acted upon by any person who does not meet the applicable DFSA client classification criteria.

The information contained in this document is provided solely for general market commentary, informational and discussion purposes and does not constitute:

investment advice;

a personal recommendation;

investment research;

an offer or solicitation to buy or sell any financial instrument;

an invitation to engage in any investment activity; or

any other regulated financial service under the DFSA Rulebook.

Nothing in this document should be interpreted as a recommendation that any investment strategy, financial instrument, asset class or transaction is suitable for any particular investor.

This material has not been prepared in accordance with the legal or regulatory requirements intended to promote the independence of investment research and should not be construed as "Investment Research" under the DFSA Conduct of Business Module.

The views, opinions, estimates, forecasts, targets, projections and forward-looking statements expressed herein reflect the judgment of Astero Falcon as of the date of publication only and are subject to change without notice. Such statements involve known and unknown risks, uncertainties and assumptions, and actual results or market developments may differ materially from those expressed or implied. No representation, warranty or assurance is given that any forecast, projection, target or expected outcome will be achieved.

Any references to market performance, historical data, seasonal trends or past market behaviour are provided for illustrative purposes only. Past performance is not a reliable indicator of future performance. The value of investments may rise or fall, and investors may lose part or all of their invested capital.

This document has been prepared without taking into account the specific investment objectives, financial situation, risk appetite or particular needs of any recipient.

Recipients should conduct their own independent assessment and obtain independent legal, tax, accounting and financial advice prior to making any investment decision.

Any investment decision should only be made following an assessment of suitability and appropriiateness where required under applicable laws and regulations.

Investments and financial markets involve risks, including, but not limited to:

market risk;

liquidity risk;

credit and counterparty risk;

currency and foreign exchange risk;

interest-rate risk;

operational risk;

geopolitical and regulatory risk; and

the risk of partial or total loss of capital.

Digital Assets / Virtual Assets / Cryptocurrencies

Any references to cryptocurrencies, digital assets, virtual assets, crypto tokens or blockchain-related products are provided solely as part of general market commentary.

Such assets may not be regulated by the DFSA unless specifically classified under the applicable regulatory framework and may not benefit from investor protection arrangements applicable to traditional financial instruments.

These assets are highly speculative and may be exposed to:

extreme price volatility;

reduced liquidity;

cyber and technology risks;

operational failures;

valuation uncertainty;

market abuse and fraud risks; and

the risk of total loss of capital.

Information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, including third-party market data providers and internal analysis. However, Astero Falcon does not represent or warrant, expressly or impliedly, the accuracy, completeness, reliability or timeliness of such information and accepts no liability whatsoever for any loss arising directly or indirectly from reliance on this document or its contents.

Astero Falcon, its affiliates, directors, officers, employees or clients may from time to time hold positions in, provide services to, or otherwise have interests in securities, financial instruments or issuers referred to in this document.

Any potential engagement, onboarding or provision of financial services by Astero Falcon remains subject to:

applicable DFSA rules and regulations;

internal approval processes;

client classification;

Know Your Customer ("KYC") procedures;

Anti-Money Laundering ("AML"), counter-terrorist financing and sanctions screening requirements; and

execution of definitive legal documentation.

This document is confidential and proprietary to Astero Falcon and may not be copied, reproduced, distributed, transmitted, disclosed or published, in whole or in part, without the prior written consent of Astero Falcon.

Distribution of this document may be restricted by law or regulation in certain jurisdictions. This document may not be distributed in any jurisdiction where such distribution would be unlawful or require registration, licensing or approval. Recipients are responsible for ensuring compliance with all applicable local laws and regulations.

© 2026 Astero Falcon (DIFC) Limited. All rights reserved.

Astero Falcon (DIFC) Limited

Office 33, Level 7, Gate Village 10

Dubai International Financial Centre

Dubai, United Arab Emirates

Email: info@asterofalcon.com

Website: www.asterofalcon.com

Chief Investment Officer: Elena Nefedova