Σύνοψη της 22ης Παρουσίασης Διαχειριστών

22η Παρουσίαση Διαχειριστών 28 Φεβρουαρίου 2024

1/19

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Διεθνής Οικονομία & Αγορές: “Επισκόπηση & Προσδοκίες” Σήφης Παπαδογιάννης Διευθυντής Επενδύσεων

2/19

2023 Σημαντικές Αποδόσεις - Υψηλή Διακύμανση Μετοχές 2023

Ομόλογα 2023

2022 39,08%

ΕΛΛΑΣ ΗΠΑ ΙΑΠΩΝΙΑ

ΕΥΡΩΠΗ ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ*

2022

4,08%

ΚΡΑΤΙΚΑ ΕΛΛΑΔΑΣ -19,98% 24,23% 25,09%

-5,05%

-10,64%

ΕΤΑΙΡΙΚΑ INVESTMENT GRADE

-13,65%

12,73%

ΚΡΑΤΙΚΑ ΓΕΡΜΑΝΙΑΣ

-12,02% 7,04%

ΚΡΑΤΙΚΑ Η.Π.Α

-22,37%

2022 USD/EUR -3,03%

12,78%

ΕΤΑΙΡΙΚΑ HIGH YIELD

-19,65%

13,43%

8,19% 5,56% -17,82% 4,05% -12,46%

2023

6,21%

Τιμές: Σε τοπικό νόμισμα.* Οι αναδυόμενες αγορές είναι ανόμοιες και δεν έχουν τις ίδιες προοπτικές. Μετοχές [Ελλάδα: Γενικός Δείκτης Τιμών ΧΑ, Ευρώπη: MSCI EUROPE, Ιαπωνία: TOPIX INDEX JPY, Αναδυόμενες Αγορές: MSCI EM USD, ΗΠΑ: S&P 500 INDEX USD, Ομόλογα [Κρατικά Ελλάδας (Bloomberg Series-E Greece Govt All > 1 Yr Bond Index), Εταιρικά High Yield (Bloomberg Pan-European High Yield Total Return Index), Εταιρικά Investment Grade (Bloomberg Euro Aggregate Corporate Total Return Index), Κρατικά Η.Π.Α (Bloomberg US Treasury Bond Index), Κρατικά Γερμανίας (Bloomberg Germany Govt All Bonds Total Return) Πηγή : Bloomberg, EKT

3/19

Πηγή: ΔΝΤ

2025

2024

2023

2025

2024

2023

2025

2024

2023

2024 ΔΝΤ: Βασικό σενάριο το soft landing

4/19

Αποκλιμάκωση πληθωρισμού – Αισιοδοξία στις αγορές ΗΠΑ

Ευρωζώνη Πληθωρισμός (yoy)

(%) 12

Δομικός Πληθωρισμός (yoy)

10

Πληθωρισμός (yoy)

(%) 12

Δομικός Πληθωρισμός (yoy)

10

8

8

6 6 4

Πηγή: Bloomberg

1/2024

7/2023

1/2023

7/2022

1/2022

7/2021

1/2021

7/2020

1/2020

7/2019

1/2019

7/2018

1/2024

7/2023

1/2023

7/2022

1/2022

7/2021

1/2021

7/2020

1/2020

7/2019

0

1/2019

-2

7/2018

2

2/2018

0

2/2018

4

2

5/19

Σύνοψη • Οι πληθωριστικές πιέσεις αμβλύνονται

• H πιθανότητα ύφεσης απομακρύνεται, αλλά οι αβεβαιότητες παραμένουν • Προσδοκίες για πτώση επιτοκίων ….. ίσως όχι τόσο γρήγορα όσο προσδοκούν οι αγορές • Οι αποτιμήσεις των κινητών αξιών ενσωματώνουν θετικές προσδοκίες

• Οι κίνδυνοι περιλαμβάνουν: • Γεωπολιτικές εντάσεις • Επιπτώσεις κλιματικής αλλαγής & • Πολιτική αβεβαιότητα • Μικτά/Ισόρροπα Χαρτοφυλάκια με σημαντική διασπορά περιορίζουν τον κίνδυνο

6/19

Βασική κατανομή επενδύσεων 2024 Αβεβαιότητες & Πολιτικές Κεντρικών Τραπεζών εντείνουν τις διακυμάνσεις & μεταβάλλουν τις επιλογές διάρθρωσης των χαρτοφυλακίων

Κρατικά Ομόλογα

2024

Ανεπτυγμένων Χωρών Ευρωπαϊκή Περιφέρεια

Μετοχές Ανεπτυγμένες Αγορές ΗΠΑ

2024

Ελλάδα ΗΠΑ Αναδυόμενες Αγορές

Ευρωζώνη

Εταιρικά Ομόλογα

Ιαπωνία

EUR Πιστοληπτικής Διαβάθμισης (IG)

Αναδυόμενες Αγορές *

US Πιστοληπτικής Διαβάθμισης (IG)

Ελλάδα

EUR Υψηλής Απόδοσης (HY)

Κίνα

US Υψηλής Απόδοσης (HY)

Σημ.:* Οι αναδυόμενες αγορές είναι ανόμοιες και δεν έχουν τις ίδιες προοπτικές. Πηγή: Εκτιμήσεις ALPHA TRUST

2024

7/19

Αγορές Ομολόγων: “Η επιστροφή” Δημήτρης Νταλίπης Επικεφαλής Σταθερού Εισοδήματος

8/19

2023: Μεγάλη Διακύμανση Πορεία Κερδών Αγοράς Ομολόγων Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Ευρωζώνης 10% 8% 6% 4% 2%

Σύνολο κερδών ήρθε τους 2 τελευταίους μήνες του 2023

0%

Πηγή: Bloomberg

12/2023

11/2023

10/2023

9/2023

8/2023

7/2023

5/2023

4/2023

3/2023

2/2023

1/2023

-2%

9/19

2024: Επενδυτικό Περιβάλλον

Επιτόκια: Έχουμε φτάσει στο τέλος των αυξήσεων επιτοκίων

Τι γνωρίζουμε:

Πληθωρισμός: Ο πληθωρισμός μειώθηκε μέσα στο έτος

Αποδόσεις Κρατικών Τίτλων: Θετικές αποδόσεις πλέον σε διάφορες κατηγορίες ομολόγων

10/19

Επενδύσεις Σταθερού Εισοδήματος: Το μενού των επιλογών (Φεβρουάριος 2024) Μέσες Αποδόσεις Ομολογιακών Αγορών σε EUR Μέγεθος ΄(€ δισ.)

10%

Μέση Απόδοση (%) 7500

8,70%

6500 7,80%

8%

6000 6,30%

6%

4500 3,90%

4%

3,80%

3,20% 1200

2% 200

150

3,10%

3,05%

1600

1500

1500

600

300

0%

0 Leveraged Loans

Πηγή: Bloomberg

3000

Τραπεζικά ομόλογα AT1 CoCos

Εταιρικά ομόλογα HY

Εταιρικά ομόλογα IG

Τραπεζικά ομόλογα IG

Collateralised Supranationals /other sub sov Agencies

Κρατικά ομόλογα

11/19

Επενδύσεις Σταθερού Εισοδήματος – Στοιχεία Στρατηγικής 2024

Σταδιακό «Κλείδωμα» αυξημένων αποδόσεων

Τοποθετήσεις σε μακρινότερες διάρκειες σε σχέση με αγορά χρήματος

Διαρκής Αξιολόγηση Φερεγγυότητας

Προσοχή σε ανάγκες αναχρηματοδότησης

Ευελιξία στις επιλογές

Διακυμάνσεις μπορούν να δημιουργήσουν ευκαιρίες σε όλες τις ομολογιακές αγορές

12/19

Ελλάδα: “Νωρίς ή αργά”; Νότα Ζαγάρη Επικεφαλής Ελληνικών Μετοχών

13/19

Η Ελλάδα στο επίκεντρο του διεθνούς επενδυτικού ενδιαφέροντος

14/19

Οι Παράγοντες Αισιοδοξίας Παραμένουν

➢ Ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές

➢ Ανθεκτικές & βελτιωμένες εταιρικές επιδόσεις

➢ Επάνοδος του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές

➢ Σύγκλιση αποτιμήσεων Ελληνικών εταιρειών με Ευρωπαϊκές

15/19

Είμαστε φθηνοί Ευρωπαίοι; P/E 24Ε

PE XA 2018 - 2024 35

33,0

25

30

Discount 35% έναντι των υπόλοιπων αγορών

26,0

25 15

10,6 11,0 8,7

8,2

ITΑΛΙΑ

10

ΕΛΛΑΔΑ

20 15,9

20,6

18,9

20

12,6 13,4 13,4

14,8 14,9

15,9 16,7 13,3

15 8,9

10

5

8,7

6,3

Σημ.: PE 2024 Εκτιμήσεις Πηγή: Bloomberg, Ισολογισμοί Εταιρειών, ALPHA TRUST

S&P

EUROSTOXX 50

ΕΛΒΕΤΙΑ

ΚΟΣΜΟΣ

ΟΛΛΑΝΔΙΑ

ΒΕΛΓΙΟ

ΣΟΥΗΔΙΑ

M.O.

ΓΑΛΛΙΑ

ΓΕΡΜΑΝΙΑ

ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ

2024Ε

2023E

2022

2021

2020

2019

2018

0

ΙΣΠΑΝΙΑ

0

5

16/19

Ευκαιρίες & Προϋποθέσεις

3Α

3Δ

➢ΑΝΑΠΤΥΞΗ

➢ Δ Η Μ Ο Γ ΡΑ Φ Ι Κ Ο

➢ Α Ν Α Δ Ι ΑΤΑ Ξ Η Κ Ο Ι Ν Ω Ν Ι Α Σ

➢ Δ Ι Κ Α Ι Ο Σ Υ Ν Η – Κ ΡΑΤ Ο Σ Δ Ι Κ Α Ι Ο Υ

➢ Α Ν Α Ν Ε Ω Σ Η Ο Ι ΚΟ Ν Ο Μ Ι Κ Ω Ν

➢ Δ Ι Α Φ Θ Ο ΡΑ

ΔΥ Ν Α Μ Ε Ω Ν

17/19

ΣΗΜΑΝΤΙΚΗ ΔΙΕΥΚΡΙΝΙΣΗ ΓΙΑ ΤΙΣ ΠΑΡΕΧΟΜΕΝΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ: Τα στοιχεία που περιλαμβάνονται στην παρούσα ανασκόπηση αφορούν σε παρελθούσες υπηρεσίες και συναλλαγές και δεν συνιστούν δεσμευτική ή ασφαλή πρόβλεψη ως προς την αντίστοιχη απόδοση των υπηρεσιών και συναλλαγών αυτών στο μέλλον. H παρούσα έχει σκοπό ενημερωτικό και δεν επιτρέπεται η µε οποιοδήποτε τρόπο, μερική ή ολική αναπαραγωγή ή δημοσίευσή της χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της ALPHA TRUST. Μέρος των πληροφοριών και των στοιχείων της παρούσας έχουν αντληθεί από αξιόπιστες πηγές, χωρίς να παρέχεται καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους, οι δε εκτιμήσεις που τυχόν περιέχονται δεν συνιστούν καθ' οιονδήποτε τρόπο ανάλυση, προτροπή (ή το αντίθετο) ή επενδυτική συμβουλή για πραγματοποίηση συναλλαγών. Η ALPHA TRUST δεν φέρει καμία ευθύνη για οποιαδήποτε επενδυτική κίνηση, που ενδεχομένως πραγματοποιηθεί, βάσει των εκτιμήσεων που δημοσιεύονται στην παρούσα, καθώς οι αγορές χρήματος και κεφαλαίου υπόκεινται σε απρόβλεπτες διακυμάνσεις και η απόδοση των επενδύσεων είναι πιθανόν να αποβεί ζημιογόνος ή κερδοφόρος και συνεπώς σε καμία περίπτωση δεν μπορεί να είναι εγγυημένη.

18/19

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Ευχαριστούμε

www.alphatrust.gr info@alphatrust.gr Οδός Τατοΐου 21, Κηφισιά Τ.Κ. 14561 210.62.89.100, 210.62.89.300

ALPHA TRUST Μονοπρόσωπη Ανώνυμη Εταιρεία Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων και Οργανισμών Εναλλακτικών Επενδύσεων Απόφ. Επιτρ. Κεφαλαιαγοράς: 24/669/23.12.2013 & 7/695/15.10.2014 & 1/1005/12.12.2023 Α.Φ.Μ. 996542649 ΔΟΥ ΦΑΕ Αθηνών, ΑΡ. Γ.Ε.ΜΗ.: 173975960000

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

19/19