Recessão ou desaceleração?
25 de junho de 2014
igoracmorais@gmail.com
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? Definição NBER A recession is a period between a peak and a trough, and an expansion is a period between a trough and a peak. During a recession, a significant decline in economic activity spreads across the economy and can last from a few months to more than a year. É avaliado o comportamento das seguintes variáveis: PIB, emprego, renda, vendas do comércio e produção industrial
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? OECD Leading Indicator Desenvolvido na década de 1970, representa indicadores antecedentes para 33 países membros + 6 não-membros (Brasil, China, Índia, Indonésia, Rússia e África do Sul) + diversos indicadores agregados. A ideia é poder ter um indicador que anteceda o comportamento da economia entre 6-9 meses. São calculados: Amplitude Adjusted CLI -> é utilizado como indicador antecedente; Trend restored CLI -> mostra o comportamento da série original; 12-month rate -> variação percentual do CLI Componentes Brasil: índice bovespa; sondagem da indústria de transformação/FGV; order Book indústria de transformação/FGV; Taxa de desconto /FMI; Balança comercial com os EUA. Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? IACE/FGV – Indicador Antecedente Composto da Economia Desenvolvido pela FGV com o TCB (The Conference Board) tem como objetivo antecipar o comportamento da economia brasileira no curto prazo. Índice de expectativas das sondagens da indústria, de serviços e do consumidor, índice de produção física de bens de consumo duráveis, índice de quantum de exportaçlões, índice de termos de troca, ibovespa e taxa do swap DI pre-fixado de 360 dias.
ICCE/FGV – Indicador Coincidente Composto da Economia Desenvolvido pela FGV com o TCB (The Conference Board) tem como objetivo medir as condições econômicas atuais. Produção física da indústria, consumo de energia elétrica da indústria, volume de vendas do comércio varejista, expedição de papel e papelão ondulado, número de pessoas ocupadas, rendimento médio real do trabalhador assalariado Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? IBC-Br – Índice de Atividade Econômica do Banco Central Indicador construído pelo Banco Central do Brasil e que representa uma medida antecedente da atividade econômica agregada. É antecedente por ser mensal e o PIB trimestral. Utiliza o seguinte conjunto de dados: Agropecupária -> LSPA e dados de abate de animais e demais da pecuária Indústria -> transformação, extrativa, construção civil e SIUP Serviços -> todos os indicadores que representam a evolução do setor no Brasil (comércio, transporte e etc)
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? PIB- Brasil 2,0%
Interpretando via NBER:
(Var.% trimestral)
1,6%
0,8% 0,2%
A desaceleração do PIB reflete uma perda de dinâmica do consumo das famílias e do investimento. Apenas o Gasto Público sustenta o resultado.
1ºT14
3ºT13
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
1ºT11
3ºT10
1ºT10
-0,3%
(Var.% em 12 meses)
Estabilidade:
7,6%
1ºT14
3ºT13
Porto Alegre, 13 de março de 2012
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
3ºT10
1ºT10
-1,4%
1ºT11
2,5%
3ºT09
1ºT09
2,9%
O resultado em 12 meses mostra estabilidade. Como a base é alta, uma retração no 2ºT14 pode colocar a taxa em 12 meses em 1,6%. Seria uma retração muito forte para o resultado em 12 meses.
Recessão ou Desaceleração? Produção Industrial
Em desaceleração:
(Var.% em 12 meses)
A produção da indústria está estagnada desde 2008, vivendo de crescimentos de curto prazo.
11,5%
0,8%
Perspectiva Focus para 2014:
-2,9%
03/jan/14: 2,20%
Porto Alegre, 13 de março de 2012
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
-10,3% jan/09
O movimento recente sinaliza para um resultado ruim em 2014
último: -0,14%
Recessão ou Desaceleração? Vendas do Comércio - Total
Em desaceleração:
(Var.% em 12 meses)
A tendência de desaceleração é nítida desde 2010.
10,9% 8,7%
8,6%
Veículos e construção civil: A diferença ocorre apenas na magnitude da desaceleração. Esgotamento da capacidade de crédito?
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
4,9%
Vendas - Veículos
Vendas – Mat. Construção
(Var.% em 12 meses)
(Var.% em 12 meses)
17,3% 16,5%
10,6% 5,6%
-2,7% jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
jan/14
ago/13
Porto Alegre, 13 de março de 2012
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
-8,3%
Recessão ou Desaceleração? Evolução do Emprego formal (Var.% em 12 meses)
Depois processo realidade lento).
6,5%
2,1%
Porto Alegre, 13 de março de 2012
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
1,7% jan/09
Sem espaço para formalização: do ganho com o de formalização, a (crescimento mais
Podendo até ir a terreno negativo caso se configure uma deterioração maior no cenário macroeconômico.
Recessão ou Desaceleração? Emprego formal - Indústria (Var.% em 12 meses)
Indústria: após ensaiar recuperação sinalização é de estabilidade.
6,8%
0,9%
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
-2,2% jan/09
É nítida a perda de dinâmica:
Pode reduzir se o cenário continuar ruim por mais meses (é caro demitir!!!) Desaceleração é forte nos demais segmentos com maior estoque de trabalhadores
Emprego formal – C. Civil
Emprego formal - Serviços
(Var.% em 12 meses)
(Var.% em 12 meses)
6,5%
17,0% 13,6%
3,8%
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
Porto Alegre, 13 de março de 2012
jan/14
2,6%
0,4%
Recessão ou Desaceleração? Evolução da Renda Real
Mais prejudica que ajuda:
(Var.% em 12 meses)
A renda real continua a mostrar crescimento acima da inflação em patamares que podem resultar em pressões inflacionárias.
4,8%
2,2%
Porto Alegre, 13 de março de 2012
jan/14
ago/13
mar/13
out/12
mai/12
dez/11
jul/11
fev/11
set/10
abr/10
nov/09
jun/09
jan/09
1,9%
Enquanto não houver desaceleração desse rendimento, não há como a inflação de serviços ceder.
Recessão ou Desaceleração? Pela Definição do NBER Seguindo a linha de raciocínio do NBER (uma recessão é considerada um declínio comum em diversos indicadores): Produção
cai
Emprego
desacelera e de maneira forte
Renda Conclusão recessão
se mantém estável em torno de 2% podemos afirmar que a economia brasileira está em
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? CLI Brasil - OCDE
Interpretando o CLI:
(Amplitude Adjusted)
103,1
Um turning point no CLI normalmente antecede o ciclo dos negócios em 6-9 meses
101,7 100,6
Turning point
98,5
jan/14
jun/13
nov/12
abr/12
set/11
fev/11
jul/10
dez/09
mai/09
out/08
mar/08
ago/07
jan/07
jun/06
95,5
Ausência de turning point!!! Ainda estamos com sinalização de desaceleração na economia brasileira para os próximos meses.... Não é “crise”!!! Note a diferença com 2008 (crise do subprime). O atual é menos intenso e mais duradouro (18 meses desacelerando!!!)..
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Sinal de economia?
esgotamento
na
Recessão ou Desaceleração? CLI Brasil - OCDE
Interpretando o CLI:
(Amplitude Adjusted)
103,1
Expansão: >100 e crescendo
101,7
Desaceleração: >100 e caindo
100,6
Recessão: <100 e caindo
98,5
jan/14
jun/13
nov/12
abr/12
set/11
fev/11
Em Recessão: jul/10
dez/09
mai/09
out/08
mar/08
ago/07
jan/07
jun/06
95,5
Recuperação: <100 e crescendo
Diante do exposto, podemos afirmar que a economia brasileira encontra-se em recessão!!! Pior, sem mudança....
Porto Alegre, 13 de março de 2012
perspectiva
de
Recessão ou Desaceleração? IACE e ICCE- FGV (Nº índice)
Interpretando o IACE: Recuou para 121,7 em maio Dos 8 componentes, somente 2 tiveram contribuição positiva. Sinaliza um crescimento baixo para a economia em 2014: (1,5% - 2%) Interpretando o ICCE: Manteve-se estável em maio (128,6) IACE + ICCE: Atividade estagnada (ICCE) com perspectiva de desacelerar mais (IACE).
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Sim, podemos recessão.
estar
em
Recessão ou Desaceleração? IBC-Br
6,00
Interpretando o IBC-Br:
(Ciclo – CF Assimétrico) 4,00
A avaliação cíclica permite inferir que a economia está operando abaixo do potencial.
2,00 -2,00 -4,00 -6,00
abr/14
jul/13
out/12
jan/12
abr/11
jul/10
out/09
jan/09
abr/08
jul/07
out/06
jan/06
abr/05
jul/04
out/03
jan/03
-8,00
(Var.% em 12 meses)
Desaceleração abrupta...
8,3% 3,22% 2,19%
dez/13
jun/13
dez/12
jun/12
Porto Alegre, 13 de março de 2012
dez/11
jun/11
dez/10
jun/10
dez/09
jun/09
dez/08
jun/08
dez/07
jun/07
-2,3%
Os dados mais recentes mostram que a economia “abortou” o processo de recuperação que vinha apresentando, mesmo que lento....
Recessão ou Desaceleração? IBC-Br
Perspectiva fraca no curto prazo:
(Var.% no trimestre t/t-1) 2,14%
A previsão para o 2ºT14 é de um resultado negativo.
0,85% 0,39%
-0,02%
-0,14%
-0,60% 1ºT13
2ºT13
3ºT13
4ºT13
1ºT14
2ºT14
Recessão? Esse não é um indicador de magnitude, apenas de tendência. Nesse sentido, podemos inferir que o processo de “desaceleração” ou de “economia fraca”, ainda perdura pelos meses de junho-agosto.
Porto Alegre, 13 de março de 2012
Recessão ou Desaceleração? Indicadores Coincidentes Apontam uma economia fraca, em desaceleração
Indicadores Antecedentes Sinalizam que o cenário negativo ainda deve perdurar pelos próximos meses
Conclusão Seja do ponto de vista subjetivo (coincidentes) ou técnico (tendência cíclica) podemos inferir que a economia brasileira está em recessão. Mas a confirmação desse resultado pode vir apenas daqui 6 meses.....