Perspectivas 2014
Perspectivas Econ么micas 2014
Igor Morais igoracmorais@gmail.com Igoracmorais.blogspot.com.br
•Se melhorar, o juro pega •Se piorar, o crescimento come
Ser “Euro” ou não ser... Eis a questão Cenário Internacional Cenário Brasil
•Se melhorar, o juro pega •Se piorar, o crescimento come
Ser “Euro” ou não ser... Eis a questão Cenário Internacional Cenário Brasil
PIB em 2014
? Agora Vai?
?
? ?
4% 3% 2% ?
Balanço do FED
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
(US$ bilhões)
5-Jan-11
Títulos do Tesouro MBS Total do ativo
1,025 1,140 2,164
4-Dec-13
2,156 1,498 3,654
Delta 1,131 359 1,490
US$ 1,4 trilhão adicionado na economia nos últimos três anos Quando vai ocorrer o Tapering?
Pra onde foi esse $$$$?
??? Não estão financiando mais???
Crédito Habitacional (Estoque - US$ bilhões)
3,750
3,531
Sep-13
May-13
Jan-13
Sep-12
May-12
Jan-12
Sep-11
May-11
Jan-11
Sep-10
May-10
Jan-10
3,512
Fonte: FED NY. As operações de opem market para compra de MBS ($ 40 bi/mês) começaram em 13/set/2012.
Companheiro, vou te dar um conselho, faz o programa “my house, my life”
Balanço do FED
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
(US$ bilhões)
5-Jan-11
Títulos do Tesouro MBS Total do ativo
4-Dec-13
1,025 1,140 2,164
2,156 1,498 3,654
Delta 1,131 359 1,490
US$ 1,4 trilhão adicionado na economia nos últimos três anos 24%
Quando vai ocorrer o Tapering?
Pra onde foi esse $$$$?
$
S&P ou S$P?
Crédito Habitacional
1,808
(índice)
(Estoque - US$ bilhões)
1,460
3,750
3,531
Sep-13
May-13
Jan-13
Sep-12
May-12
Jan-12
Sep-11
May-11
Jan-11
Sep-10
May-10
Jan-10
3,512
$ 1/4/2010
1/4/2011
Fonte: FED NY. As operações de opem market para compra de MBS ($ 40 bi/mês) começaram em 13/set/2012.
1/4/2012
1/4/2013
Preço da Energia
9/1/2013
5/1/2013
1/1/2013
9/1/2012
5/1/2012
(US$ por galão)
1/1/2012
9/1/2013
5/1/2013
3.3%
Sep 11, 2013
May 11, 2013
Jan 11, 2013
Sep 11, 2012
May 11, 2012
Jan 11, 2012
1/1/2013
9/1/2012
5/1/2012
1/1/2012
9/1/2011
5/1/2011
1/1/2011
9/1/2010
(Var. % em 12 meses)
9/1/2011
5/1/2011
1/1/2011
9/1/2010
5/1/2010
Sep 11, 2011
May 11, 2011
Jan 11, 2011
Sep 11, 2010
Preço da Gasolina
1/1/2010
2. Inflação May 11, 2010
1. Debt Ceiling
Jan 11, 2010
Quando vai ocorrer o Tapering? 5/1/2010
1/1/2010
A pergunta que vale US$ 85 bilhões Inflação ao Consumidor Sim, é verdade, a inflação lá está baixa.....
1.5%
-0.1%
3.9
Estável desde 2011
2.7 3.2
3. Desemprego 244
(Nº índice)
214
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
Quando vai ocorrer o Tapering? 1. Debt Ceiling 2. Inflação 3. Desemprego
Se eu tivesse a Petrobras, o preço da gasolina seria maior, eu teria inflação e poderia começar a pensar em tirar os estímulos....
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
Taxa de Desemprego
É a menor taxa desde nov/08 nov /08
(em %)
9.9
7.0
Mas, alguém duvida de que é essa a trajetória?
1. Debt Ceiling 2. Inflação
Total de Pessoas desempregadas nos EUA
3. Desemprego
10,9 milhões
Jul-13 Jul
Jan-13 Jan
Jul-12 Jul
Jan-12 Jan
Jul-11 Jul
Jan-11 Jan
Jul-10 Jul
Jan-10 Jan
Jul-09 Jul
Jan-09 Jan
Jul-08 Jul
Jan-08 Jan
Jul-07 Jul
Quando vai ocorrer o Tapering?
Jan-07 Jan
4.6
O difícil é determinar quanto tempo.... Mas isso está longe de acontecer Sinalização do FED: Taxa de desemprego 6% = 9,3 milhões de desempregados Então, tem que gerar 1,5 milhão de empregos Média dos últimos 2 anos: 95 mil por mês Tempo médio: 17 meses
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
Taxa de Desemprego
É a menor taxa desde nov/08 nov /08
(em %)
9.9
7.0
Mas, alguém duvida de que é essa a trajetória?
Jul-13 Jul
Jan-13 Jan
Jul-12 Jul
Jan-12 Jan
Jul-11 Jul
Jan-11 Jan
Jul-10 Jul
Jan-10 Jan
Jul-09 Jul
Jan-09 Jan
Jul-08 Jul
Jan-08 Jan
Jul-07 Jul
Quando vai ocorrer o Tapering?
Jan-07 Jan
4.6
O difícil é determinar quanto tempo....
1. Debt Ceiling 2. Inflação
Total de Pessoas desempregadas nos EUA
Total de beneficiários do Bolsa Família no Brasil
3. Desemprego
10,9 milhões
13,1 milhões
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
Taxa de Desemprego (em %)
9.9
7.0
1. Debt Ceiling 2. Inflação
Jul-13 Jul
Jan-13 Jan
Jul-12 Jul
Jan-12 Jan
Jul-11 Jul
Jan-11 Jan
Jul-10 Jul
Jan-10 Jan
Jul-09 Jul
Jan-09 Jan
Jul-08 Jul
Jan-08 Jan
Jul-07 Jul
Quando vai ocorrer o Tapering?
Jan-07 Jan
4.6 Companheiro, vou te dizer de novo, crie o programa “bag family”...
Total de Pessoas desempregadas nos EUA
3. Desemprego
10,9 milhões
13,1 milhões
A pergunta que vale US$ 85 bilhões
Façam suas apostas.... Janeiro
Quando vai ocorrer o Tapering?
Fevereiro
Março
Abril
Ser “Euro” ou não ser... Eis a questão Cenário Internacional Cenário Brasil
Sinais de melhora na economia..... Alemanha (0,1%) França (0,0%) Espanha (-0,5%)
2,3%
-0,8%
Itália (-2,6%) Portugal (-3,4%)
2013Q2
12,2 9,9
Aug-13
Jan-13
Jun-12
Nov-11
Apr-11
Sep-10
Feb-10
Jul-09
Dec-08
May-08
Oct-07
Mar-07
Aug-06
7,3 Jan-06
2012Q4
2012Q2
2011Q4
2011Q2
2010Q4
2010Q2
2009Q4
2009Q2
2008Q4
2008Q2
2007Q4
2007Q2
-4,4% 2006Q4
Porém, como acreditar nisso com uma taxa de desemprego de 12%???
19,4 milhões de pessoas
Ser “Euro” ou não ser... Eis a questão diferença Alemanha 9,4 4,9 -4,5 Áustria 3,7 4,0 0,3 Finlândia 5,9 6,5 0,6 A Alemanha é5,2 o Malta 4,5 0,7 único no ter Bélgica 6,7Euro a7,6 0,9 redução 1,1 Luxemburgo 3,8 da taxa. 4,9 Eslováquia 11,1 12,4 1,3 França 7,4 9,4 2,0 Holanda 3,6 6,2 2,6 Estônia 5,1 7,9 2,8 Zona do Euro 7,2 10,9 3,7 Eslovênia 4,9 8,9 4,0 Itália 5,3 10,5com 5,2 Continuam Portugal 7,4 elevadas... 13,9 6,5 taxas Irlanda 3,6 11,2 7,6 Chipre 3,7 14,4 10,7 Espanha 7,1 24,3 17,2 Grécia 7,0 25,6 18,6 out/06
A maioria tem taxa menor que na Zona do Euro
out/13
diferença 10,7 8,6 -2,1 5,8 6,0 0,2 5,7 5,9 0,2 2,3 2,6 0,3 6,5 7,5 1,0 4,7 fora da 5,9 1,2 Únicos 3,8 do Euro 5,4 1,6 Zona 8,8 2,2 com6,6 taxa maior.. 1,8 4,3 2,5 3,0 5,6 2,6 4,3 7,8 12,1 5,6 10,6 5,0 4,4 10,0 5,6 5,8 8,5 14,3
out/06 Polônia República Checa Romênia Noruega Turquia Suécia Reino Unido Hungria Islândia Dinamarca Bulgária Latvia Lituania Croácia
out/13
4 desafios importantes para a Europa
Fazer o crédito fluir na economia 11,8
Vocês não sabem nada de Economia. Eu tenho o BNDES, a Caixa, o BB...
4,4
€580 bilhões a menos
jul/13
jan/13
jul/12
jan/12
jul/11
jan/11
jul/10
jan/10
jul/09
jan/09
jul/08
jan/08
jul/07
jan/07
-3,9
4 desafios importantes para a Europa
Fazer o crédito fluir na economia 11,7
Incentivar o mercado de trabalho Reformas estruturais, em especial no mercado de trabalho
Tem uma liquidez de mais de €800 bilhões esperando clientes...
jul/13
jul/12
2,0
jan/12
jul/11
jan/11
jul/10
jan/10
jul/09
jan/09
jul/08
jan/08
jul/07
jan/07
Resolver o problema de dívida Famílias, empresas e governos ainda estão endividados
1,5
jan/13
Incentivar a demanda Manter juros baixos Usar a política fiscal
€376 bilhões a mais
Cenรกrio Internacional Cenรกrio Brasil
PIB em 2014
? Agora Vai?
?
? ?
4% 3% 2% ?
A dúvida do Mantega, e também do meu porteiro... O que precisa acontecer? PIB Brasil (Var. % em 4 trimestres)
7.6%
4%
2.9%
2.3%
3%
Famílias precisam voltar a gastar 63% do PIB
2%
Governo pode continuar gastando nosso dinheiro 3ºT13
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
1ºT11
3ºT10
1ºT10
3ºT09
1ºT09
-1.4%
22% do PIB
Os investimentos precisam retornar 18% do PIB
A dúvida do Mantega, e também do meu porteiro... O que precisa acontecer? PIB Brasil (Var. % em 4 trimestres)
7.6%
4%
2.9%
2.3%
3%
Famílias precisam voltar a gastar 63% do PIB
2%
Governo pode continuar gastando nosso dinheiro 3ºT13
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
1ºT11
3ºT10
1ºT10
3ºT09
1ºT09
-1.4%
Ops,.... Esse economista não sabe fazer conta. A soma deu 103% do PIB Demanda Interna 103%
Demanda Externa -3%
22% do PIB
Os investimentos precisam retornar 18% do PIB
Bancos estão mais seletivos...
Renda Comprometida 23
Crédito a Pessoas Físicas (Var.% em 12 meses)
21
com imóvel sem imóvel
21,7%
20
13,3% 10,6%
mar/13
média mediana
(Nº índice jan-set de cada ano)
131
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2013
Média: descreve parcela da renda mais alta: 31% maior
100 2003
set/13
abr/13
nov/12
jun/12
jan/12
ago/11
mar/11
out/10
mai/10
descreve parcela da renda mais baixa: 46% maior que 2003 (em termos reais!!!)
146
Renda Real
dez/09
E evolui de forma diferente entre as classes....
jul/09
3,2%
fev/09
ago/12
jan/12
jun/11
nov/10
abr/10
set/09
fev/09
jul/08
dez/07
out/06
mai/07
mar/06
ago/05
jan/05
15
PIB Governo (Var. % em 4 trimestres)
5,1%
No Pior momento da crise, o Gasto Público crescia 1,9% ao ano
3ºT13
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
1ºT11
3ºT10
2,5%
1ºT10
3ºT09
1ºT09
2,9%
Os Gastos Públicos em ano de eleição presidencial, são sempre elevados
PIB Governo (Var. % ao ano)
4,7% 4,2% 3,0%
2014
2010
2006
2,5% 2002
Implicações: Rebaixamento da nota de classificação de risco do Brasil
3,3%
1998
Dificilmente veremos ajuste fiscal em 2014
Mas, o Governo pode aumentar impostos então.... Principais itens da arrecadação: IOF (0,7% do PIB) Imposto de Renda (6% do PIB) Cofins (3,96% do PIB) PIS/CSLL (2,36% do PIB)
Impacto no preço dos produtos
E tem as eleições
Reduz a renda disponível das famílias
Prejudica a dinâmica de recuperação da economia
Impacta no custo dos empréstimos
Impacta no Gasto dos Consumidores
Sem problema, os Investimentos irão nos salvar..... Investimento
Bens Imóveis Construção Civil
36%
64%
Bens Móveis Meios de Transporte
Residências
Máquinas e Equipamentos
Infraestrutura
Outros bens de capital
Serviços
Novas matas plantadas Variação no efetivo de bovinos destinados à produção de leite e reprodução
Sem problema, os Investimentos irão nos salvar..... Investimento
Bens Imóveis
Mas no ano que vem tem Copa. E podemos crescer mais.....
36% Geração de Emprego na infraestrutura
Construção Civil
(em 1.000 – em 12 meses)
Residências
14%
Infraestrutura
15%
Serviços
7%
106.463
jan/97 jan/98 jan/99 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13
2.042
Sem problema, os Investimentos irão nos salvar..... Investimento
Bens Imóveis
Mas no ano que vem tem Copa. E podemos crescer mais.....
36% PIB da Construção Civil (var.% em 4 trimestres)
Construção Civil
12,5%
3ºT13
1ºT13
3ºT12
1ºT12
3ºT11
7%
1,2%
1ºT11
Serviços
4,1%
3ºT10
15%
1ºT10
Infraestrutura
3ºT09
14%
1ºT09
Residências
Sem problema, os Investimentos irão nos salvar..... Investimento Ônibus, Caminhões, Navios, trens, Aviões e Tratores
64%
Equip. de Comunicação, Motores, Tornos e etc
Bens Móveis
21%
Meios de Transporte
14%
Máquinas e Equipamentos
30%
Outros bens de capital Novas matas plantadas Variação no efetivo de bovinos destinados à produção de leite e reprodução
Sem problema, os Investimentos irão nos salvar..... Investimento Produção Industrial (Var. % jan-out 2013)
Bens Móveis
Escrit. e informática -6% Eletrônico e de comunicações
4%
Materiais elétricos
2%
Outros de transporte Demais Atividades* Máq. e equip. Veículos automotores
Meios de Transporte
10% 12%
Alguma dúvida de quem puxa o investimento em 2013?
15% 38%
Máquinas e Equipamentos Outros bens de capital Novas matas plantadas Variação no efetivo de bovinos destinados à produção de leite e reprodução
Sem problema, os Investimentos irão China nos salvar..... Investimento Investimento/PIB Média de 12 meses
19,5% 19,1%
18,5%
Estamos atrás de muitos outros países (2013)
18,1%
2007-I 2007-… 2008-I 2008-… 2009-I 2009-… 2010-I 2010-… 2011-I 2011-… 2012-I 2012-… 2013-I 2013-…
16,5%
Não tá tão mal assim, tem países piores....
Indonésia Índia Países emergentes Haiti Equador Panamá Peru Russia Venezuela Chile México Argentina Média mundial Japão Uruguai Bolívia Itália Islândia Grécia
47% 35% 35% 32% 29% 28% 27% 26% 26% 25% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 17% 15% 13%
Ano 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Var.% 6,1% 5,2% -0,3% 7,5% 2,7% 0,9%
(Contribuição em p.p.)
Desacelera a contribuição do consumo das famílias Fonte: IBGE. Foi suprimido o resultado das exportações líquidas e estoques.
Ano 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Var.% 6,1% 5,2% -0,3% 7,5% 2,7% 0,9%
(Contribuição em p.p.)
Crescer 3% é bom ou ruim? Média de Crescimento do PIB (% ao ano)
3,25%
Em 2014 iremos crescer dentro da média de longo prazo....
2,82%
2,04% 1997-2002
1997-2013
2003-2013
Perspectivas 2014
Perspectivas Econ么micas 2014
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