Pib de 0,6%! by Igor Morais

PIB de 0,6%!

Nunca na história desse país!

14 de junho de 2013 Igor Morais

Porto Alegre, 13 de março de 2012

Economia em Perspectiva O que mostrou o PIB? O número do 1ºT veio abaixo do esperado. Como isso afeta as perspectivas para 2013 – 2014? Impactos na inflação Possibilidade de mudança de comportamento sobre os juros?

Foi sempre assim? A posição do Brasil no ranking de crescimento em relação a outros países

O que mostrou o PIB? PIB Total

Consumo das Famílias

Var.% sobre trimestre anterior

2,7%

1,2% 0,9% 1,0% 0,7%

0,5% 0,3% 0,64%

0,1%

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

Investimento

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

0,1%

Var,% sobre trimestre anterior

8,2%

4,6% 0,3% -1,5% 0,1%

Decepção: Consumo das famílias

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

Fonte: IBGE

-1,6% -2,5%

-11,8% 2007-I

Surpresa positiva: Investimento

1,3%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego na Indústria

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 4,4%

3,9%

3,5% 0,0%

2,1%

Emprego na Const. Civil Var,% média em 12 meses 6,5%

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

fev/13

1,4%

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado Fonte: IBGE/PO

fev/13

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

0,8%

fev/04

-2,4%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego no Comércio

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 2,5%

3,5%

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

fev/04

0,8%

fev/13

0,7%

2,1%

Emprego nos Serviços* Var,% média em 12 meses 6,6%

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado

fev/13

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

Fonte: IBGE/PO.*Intermediação financeira, imobiliárias, serviços prestados às famílias

2,0%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego na Adm. Pública

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 4,8%

3,5%

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

fev/04

0,8%

fev/13

0,7%

2,1%

Evolução da Renda Real Var,% média em 12 meses 4,4%

3,6%

dez/12

abr/12

ago/11

abr/10

ago/09

dez/08

abr/08

ago/07

dez/06

abr/06

ago/05

dez/04

Fonte: IBGE/PO.

dez/10

1,9%

O mesmo pode ser percebido na evolução da renda real

O que mostrou o PIB? Consumo das Famílias

Consumo das Famílias

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

1.2%

6.9%

0.8%

3.1%

3.3%

0.1%

2013-III

2012-III 2013-I

2012-I

2011-III

2010-III 2011-I

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2012-II

2012-IV

2013-II

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

3.1%

2.9%

A se manter o cenário de desaceleração do emprego e renda a perspectiva é de menor consumo das famílias Fonte: IBGE.

0.9%0.8% 0.7%

2.5% 2011-IV

2007-I 2007-III

1.0% 0.9% 0.7%

2.3% 1.4%

2012-IV

2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

2013-III

2013-I

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III -4.7%

2012-III 2013-I

2012-I

2011-III

2010-III 2011-I

Construção Civil dá mostras de esgotamento do ciclo de expansão

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

-4.0%

2008-I

2013-III

2012-III 2013-I

2012-I

2011-I 2011-III

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

-8.2%

2007-I 2007-III

Fonte: IBGE

2008-I

2007-III

2007-I

O que mostrou o PIB? Investimento PIB - Construção Civil

Var.% em 12 meses Var.% Q/Q-1 5.2%

21.6% -0.1%

-0.7%

5.4%

PIB - Construção Civil Var,% em 12 meses 12.5%

1.4% -0.2%

-1.9%

Fonte: IBGE

2013-III

-8.2%

2012-III 2013-I

2012-I

2011-I 2011-III

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

-4.0% Aug-12

Dec-11

Apr-11

Aug-10

Dec-09

Apr-09

21.6%

Aug-08

Dec-07

Apr-07

Aug-06

Dec-05

Apr-05

Aug-04

Dec-03

O que mostrou o PIB? Investimento Mรกquinas e Equipamentos

Var.% em 12 meses Var.% em 12 meses

40.4%

29.1%

-9.3%

5.4% -32.0%

O que mostrou o PIB? Investimento

Investimento

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

4.6%

21.6%

1.6%1.3%

1.3% 5.4%

0.1%

-0.1%

2013-III

2012-I

2011-I 2011-III

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

2012-III 2013-I

-4.0%

-8.2%

-1.5%-1.6% -2.5%

2011-IV

2012-II

2012-IV

2013-II

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

4.3%

2.1%

-0.7% -4.0% Fonte: IBGE

2012-IV

-2.8% 2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

O que mostrou o PIB? Ajuste dos Estoques

Consumo do Governo

R$ bi em 12 meses

Part.% do PIB

21.30% 20.57% 20.01%

-20 -22

2012-IV

2012-I

2011-II

2010-III

2009-IV

2009-I

2008-II

2007-III

2006-IV

2006-I

2005-II

2004-III

2003-IV

2013Q1 com variação positiva no estoque  Deve-se repetir no 2º trimestre

18.97%

julho-… 1996-III 1997-III 1998-III 1999-III 2000-III 2001-III 2002-III 2003-III 2004-III 2005-III 2006-III 2007-III 2008-III 2009-III 2010-III 2011-III 2012-III

-41

-62

Aspecto negativo  Governo mantém nível recorde de participação no PIB 11

Fonte: IBGE

O que mostrou o PIB? Ajuste dos Estoques

Impostos sobre a produção

R$ bi em 12 meses

Part.% do PIB

48 15.06% 14.13%

13.74%

-20 -22

2012-IV

2012-I

2011-II

2010-III

2009-IV

2009-I

2008-II

2007-III

2006-IV

2006-I

2005-II

2004-III

2003-IV

2013Q1 com variação positiva no estoque  Deve-se repetir no 2º trimestre

11.57% julho-… 1996-III 1997-III 1998-III 1999-III 2000-III 2001-III 2002-III 2003-III 2004-III 2005-III 2006-III 2007-III 2008-III 2009-III 2010-III 2011-III 2012-III

-41

-62

Em um cenário onde os impostos voltaram a ter participação recorde no PIB 12

Fonte: IBGE

O que mostrou o PIB? Poupança Interna

Financiamentos e Empréstimos

Part.% do PIB

(em R$ milhões)

74.326

18,8%

15,0%

Aspecto negativo  a poupança interna não avança....

32.594 7.853 2000-IV 2001-III 2002-II 2003-I 2003-IV 2004-III 2005-II 2006-I 2006-IV 2007-III 2008-II 2009-I 2009-IV 2010-III 2011-II 2012-I 2012-IV

2000-IV 2001-III 2002-II 2003-I 2003-IV 2004-III 2005-II 2006-I 2006-IV 2007-III 2008-II 2009-I 2009-IV 2010-III 2011-II 2012-I 2012-IV

14,4%

.... Mesmo diante de um cenário de maior endividamento.... 13

Fonte: IBGE

O que mostrou o PIB? Poupança Interna

Investimento

Part.% do PIB

20,7%

18,8% 17,9%

15,0%

Aspecto negativo  a poupança interna não avança....

14,9% 2000-IV 2001-III 2002-II 2003-I 2003-IV 2004-III 2005-II 2006-I 2006-IV 2007-III 2008-II 2009-I 2009-IV 2010-III 2011-II 2012-I 2012-IV

2000-IV 2001-III 2002-II 2003-I 2003-IV 2004-III 2005-II 2006-I 2006-IV 2007-III 2008-II 2009-I 2009-IV 2010-III 2011-II 2012-I 2012-IV

14,4%

.... E o investimento no Brasil patina e não consegue se manter acima de 20% do PIB 14

Fonte: IBGE

O que mostrou o PIB? PIB Total

PIB Total

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

1.0% 0.8% 0.8%

7.5%

0.64% 0.55% 2.51%

0.3%0.3% 0.1%0.1%

0.9%

2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III 2013-I 2013-III

-1.4%

2011-IV

2012-II

2012-IV

2013-II

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

1.4%

1.5% 1.3%

1.2%

0.9%

Fonte: IBGE

2012-IV

2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

Foi sempre assim?

A posição do Brasil no ranking de crescimento em relação a outros países (total de 161)

Brasil Paraguai Chile Venezuela Peru

1995-2012 Média Posição 3% 106 2,60% 121 4,60% 48 2,70% 115 5% 41

1995-2002 Média Posição 2,30% 125 1% 150 4,60% 45 0,20% 157 3,30% 99

2003-2012 Média Posição 3,60% 97 3,80% 89 4,70% 61 4,70% 57 6,50% 30

16 Fonte: FMI

Foi sempre assim? Facilidade de fazer negócios no Brasil Doing Business - ranking

2012

2013

Posição Total

128

130

Abertura de empresas

122

121

Registro de Propriedades

105

109

Proteção de investidores

Pagamento de impostos

154

156

17 Fonte: FMI

PIB de 0,6%!

Nunca na história desse país!

14 de junho de 2013 Igor Morais

Porto Alegre, 13 de março de 2012

Economia em Perspectiva 1. Balanço de Pagamentos

3. Commodities

Mudanças estruturais importantes e que devem mudar o curso da taxa de câmbio

Queda do preço recente reflete fundamentos?

2. O que mostrou o PIB?

Qual a relação com o mercado acionário no Brasil?

O número do 1ºT veio abaixo do esperado.

Podemos acreditar na existência de um mercado único de commodities?

O que esperar do processo cíclico?

Como isso afeta as perspectivas para 2013 – 2014? Impactos na inflação Possibilidade de mudança de comportamento sobre os juros?

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Balança Comercial

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM

16,98

9,96

jul/12

set/11

nov/10

jan/10

mai/08

mar/09

jul/07

set/06

jan/05

nov/05

mar/04

-1,56 jul/02

Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151 Exportações 74 646 71 468 Importações 71 346 77 619 Serviços - 12 567 - 14 568 Rendas - 9 019 - 13 566 Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516 Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109 Transações correntes - 17 429 - 33 176 Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28

mai/03

J a n- a br

set/01

J a n- a br

47,51

nov/00

2 0 13 *

jan/00

2 0 12 *

Exportações Totais Saldo em 12 meses US$ MM

259,9

Queda de US$ 20,5 bi

239,4 194,9

Fonte: BCB

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

set/07

jan/07

mai/06

set/05

jan/05

154,5

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Exportações Básicos

(US$ milhões)

% do total das exportações

50,76% 43,30%

32,71%

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

23,74% set/07

jan/07

J a n- a br

mai/06

J a n- a br

Básicos ganham importância

set/05

2 0 13 *

jan/05

2 0 12 *

Exportações Manufaturados % do total das exportações

58,37% 51,43%

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

set/07

jan/07

mai/06

35,12% set/05

Fonte: BCB

40,71%

jan/05

Aumenta a dependência do saldo comercial em relação ao preço das commodities

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Importações Totais

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 229,4

out/12

jan/12

abr/11

jul/10

out/09

jan/09

abr/08

jul/07

out/06

127,7

jan/06

abr/05

J a n- a br

jul/04

J a n- a br

out/03

2 0 13 *

jan/03

2 0 12 *

Bens de Consumo Duráveis Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 30,0

12,0% 11,0%

25,0

10,0% 20,0

9,0%

15,0

8,0% 7,0%

10,0

6,0% 5,0

5,0%

jan/13

jan/12

jan/11

jan/10

jan/09

jan/08

jan/07

jan/06

jan/05

jan/04

Fonte: BCB

4,0%

jan/03

0,0

Balanço de Pagamentos Importações – Veíc. Autom.

Transações Correntes

Saldo em 12 meses US$ MM e % do total

fev/13

mar/12

abr/11

0,0% mai/10

0,0

jun/09

1,0%

jul/08

5,0 ago/07

2,0%

set/06

10,0

out/05

3,0%

nov/04

15,0

Bens de Consumo Ñ-Duráveis Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0

8,5%

8,0% 7,5% 7,0% 6,5%

6,0% 5,5% fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

5,0% set/06

Fonte: BCB

4,0%

out/05

20,0

dez/03

J a n- a br

5,0%

nov/04

J a n- a br

25,0

jan/03

2 0 13 *

6,0%

dez/03

2 0 12 *

30,0

jan/03

(US$ milhões)

Balanço de Pagamentos Importações – Mat. Prima

Transações Correntes

Saldo em 12 meses US$ MM e % do total

44%

fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

set/06

out/05

42%

Importações – Bens de Capital Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 17% fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

53 48 43 38 33 28 23 18 13 8

set/06

Fonte: BCB

46%

out/05

Cerca de 65% das importações estão vinculadas com o crescimento da economia – presente ou futuro (BK)

48%

nov/04

50%

nov/04

J a n- a br

dez/03

J a n- a br

52%

dez/03

2 0 13 *

54%

jan/03

2 0 12 *

120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20

jan/03

(US$ milhões)

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Viagens Internacionais

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 0,47

2 0 13 *

J a n- a br

-2,13

-4,13

-16,51 jan/00 out/00 jul/01 abr/02 jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11 jan/12 out/12

2 0 12 *

25 Fonte: BCB

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Transações Correntes

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 13,38

2 0 13 *

J a n- a br

-17,37 -26,32

-69,98

jan/00 out/00 jul/01 abr/02 jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11 jan/12 out/12

2 0 12 *

Transações Correntes Saldo em 12 meses % do PIB 1,09 %

out/12

jan/12

jul/10

abr/11

jan/09

out/09

jul/07

abr/08

jan/06

out/06

abr/05

jul/04

out/03

jan/03

abr/02

jul/01

-4,58 %

out/00

Fonte: BCB

-3,04 %

jan/00

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

TC e Câmbio

(US$ milhões)

% do PIB em 12 meses e índice 4.0

2 0 12 *

2 0 13 *

2.0

J a n- a br

0.0

150

-2.0

100

-4.0

-6.0

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Apr-11

Jan-09

Oct-06

200

Jul-04

Apr-02

Jan-00

Oct-97

Jul-95

Apr-93

câmbio real

Jan-91

Fonte: BCB

250

TC % do PIB

É o maior nível de déficit em TC desde o início dos anos 2000.

Balanço de Pagamentos Impacto do TC no câmbio

Transações Correntes

0.3

(US$ milhões)

(em meses)

0.2

2 0 12 *

2 0 13 *

J a n- a br

0.1 0 -0.1 -0.2

-0.3 -0.4 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37

Déficits em TC (% do PIB) resultam em desvalorização da taxa de câmbio Essa mudança estrutural impacta o câmbio de 3 a 17 meses

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Podemos esperar que esse seja o período no qual teremos pressões na taxa de câmbio (20132015) 28

Fonte: BCB. Dados normalizados, ciclo por CF assimétrico. Impacto medido pelo Cross-correlation do ciclo

Balanço de Pagamentos Conta Capital

IED – líquido no país

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM

64,1

nov/12

set/11

jul/10

mai/09

mar/08

25,4

jan/07

40 038 410 39 628 16 287 - 2 689 18 976 6 370 - 4 250 - 402 - 3 849 10 621 7 725 2 896 - 6 995

nov/05

36 444 538 35 905 27 419 7 228 20 192 3 435 - 5 167 - 982 - 4 185 8 601 5 175 3 427 - 20 074

set/04

Jan-abr

jul/03

Jan-abr

mai/02

2013

mar/01

2012

jan/00

Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) No exterior No país Investimentos em carteira Ativos Ações Títulos de renda fixa Passivos Ações Títulos de renda fixa Variação de reservas ( - = aumento)

76,3

Essa mudança no patamar médio da entrada de investimento estrangeiro direto é estrutural?

29 Fonte: BCB

Balanço de Pagamentos Conta Capital

Reservas Internacionais

(US$ milhões)

Conceito Liquidez (US$ bilhões)

nov/12

set/11

jul/10

mai/09

mar/08

67 jan/07

40 038 410 39 628 16 287 - 2 689 18 976 6 370 - 4 250 - 402 - 3 849 10 621 7 725 2 896 - 6 995

nov/05

36 444 538 35 905 27 419 7 228 20 192 3 435 - 5 167 - 982 - 4 185 8 601 5 175 3 427 - 20 074

set/04

Jan-abr

jul/03

Jan-abr

mai/02

2013

mar/01

2012

jan/00

379

As reservas são elevadas e podem evitar desvalorização excessiva da moeda, mas não volatilidade no mercado

30 Fonte: BCB