050613 cenário brasil by Igor Morais

Cenรกrio Brasil Setor Externo 05 de junho de 2013

igoracmorais@gmail.com

Porto Alegre, 13 de marรงo de 2012

Economia em Perspectiva 1. Balanço de Pagamentos

3. Commodities

Mudanças estruturais importantes e que devem mudar o curso da taxa de câmbio

Queda do preço recente reflete fundamentos?

2. O que mostrou o PIB?

Qual a relação com o mercado acionário no Brasil?

O número do 1ºT veio abaixo do esperado.

Podemos acreditar na existência de um mercado único de commodities?

Como isso afeta as perspectivas para 2013 – 2014? Impactos na inflação Possibilidade de mudança de comportamento sobre os juros?

O que esperar do processo cíclico?

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Balança Comercial

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM

16,98 9,96

jul/12

set/11

nov/10

jan/10

mar/09

mai/08

jul/07

set/06

nov/05

jan/05

mar/04

-1,56

jul/02

Balança comercial (FOB) 3 300 - 6 151 Exportações 74 646 71 468 Importações 71 346 77 619 Serviços - 12 567 - 14 568 Rendas - 9 019 - 13 566 Lucros e dividendos - 5 894 - 9 516 Transf. Unilat. Corr. (líquido) 857 1 109 Transações correntes - 17 429 - 33 176 Transações correntes/PIB (%) - 2,39 - 4,28

mai/03

J a n- a br

set/01

J a n- a br

47,51

jan/00

2 0 13 *

nov/00

2 0 12 *

Exportações Totais Saldo em 12 meses US$ MM

259,9

Queda de US$ 20,5 bi

239,4 194,9

Fonte: BCB

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

set/07

jan/07

mai/06

set/05

jan/05

154,5

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Exportações Básicos

(US$ milhões)

% do total das exportações

50,76% 43,30%

32,71%

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

23,74%

set/07

jan/07

J a n- a br

mai/06

J a n- a br

Básicos ganham importância

set/05

2 0 13 *

jan/05

2 0 12 *

Exportações Manufaturados % do total das exportações

58,37% 51,43%

jan/13

mai/12

set/11

jan/11

mai/10

set/09

jan/09

mai/08

set/07

jan/07

mai/06

35,12%

set/05

Fonte: BCB

40,71%

jan/05

Aumenta a dependência do saldo comercial em relação ao preço das commodities

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Importações Totais

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 229,4

out/12

jan/12

abr/11

jul/10

out/09

jan/09

abr/08

jul/07

out/06

127,7

jan/06

abr/05

J a n- a br

jul/04

J a n- a br

out/03

2 0 13 *

jan/03

2 0 12 *

Bens de Consumo Duráveis Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 30,0

12,0% 11,0%

25,0

10,0% 20,0

9,0%

15,0

8,0% 7,0%

10,0

6,0% 5,0

5,0% jan/13

jan/12

jan/11

jan/10

jan/09

jan/08

jan/07

jan/06

jan/05

jan/04

Fonte: BCB

4,0% jan/03

0,0

Balanço de Pagamentos Importações – Veíc. Autom.

Transações Correntes

Saldo em 12 meses US$ MM e % do total

fev/13

mar/12

0,0%

abr/11

0,0

mai/10

1,0%

jun/09

5,0

jul/08

2,0%

ago/07

10,0

set/06

3,0%

out/05

15,0

Bens de Consumo Ñ-Duráveis Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0

8,5% 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

set/06

5,0% out/05

Fonte: BCB

4,0%

nov/04

20,0

nov/04

J a n- a br

5,0%

dez/03

J a n- a br

25,0

dez/03

2 0 13 *

6,0%

jan/03

2 0 12 *

30,0

jan/03

(US$ milhões)

Balanço de Pagamentos Importações – Mat. Prima

Transações Correntes

Saldo em 12 meses US$ MM e % do total

44%

fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

set/06

out/05

42%

Importações – Bens de Capital Saldo em 12 meses US$ MM e % do total 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 17%

fev/13

mar/12

abr/11

mai/10

jun/09

jul/08

ago/07

53 48 43 38 33 28 23 18 13 8

set/06

Fonte: BCB

46%

out/05

Cerca de 65% das importações estão vinculadas com o crescimento da economia – presente ou futuro (BK)

48%

nov/04

50%

nov/04

J a n- a br

dez/03

J a n- a br

52%

dez/03

2 0 13 *

54%

jan/03

2 0 12 *

120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20

jan/03

(US$ milhões)

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Viagens Internacionais

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 2 0 13 *

J a n- a br

Fonte: BCB

0,47 -2,13 -4,13

-16,51

jan/00 out/00 jul/01 abr/02 jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11 jan/12 out/12

2 0 12 *

Balanço de Pagamentos Transações Correntes

Transações Correntes

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM 13,38

2 0 13 *

J a n- a br

-17,37 -26,32

-69,98

jan/00 out/00 jul/01 abr/02 jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11 jan/12 out/12

2 0 12 *

Transações Correntes Saldo em 12 meses % do PIB 1,09 %

Fonte: BCB

-3,04 %

out/12

jan/12

abr/11

jul/10

jan/09 out/09

jul/07

abr/08

jan/06

out/06

jul/04

abr/05

out/03

jan/03

abr/02

jul/01

out/00

-4,58 % jan/00

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Balanço de Pagamentos TC e Câmbio

Transações Correntes

% do PIB em 12 meses e índice

(US$ milhões)

TC % do PIB

250

câmbio real

200

-6.0

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Apr-11

-4.0

Jan-09

100

Oct-06

-2.0

Jul-04

150

Apr-02

0.0

Jan-00

J a n- a br

Oct-97

J a n- a br

Jul-95

2.0

Apr-93

2 0 13 *

Jan-91

2 0 12 *

Fonte: BCB

4.0

É o maior nível de déficit em TC desde o início dos anos 2000.

Balanço de Pagamentos Impacto do TC no câmbio

Transações Correntes

0.3

(US$ milhões)

(em meses)

0.2

2 0 12 *

2 0 13 *

J a n- a br

0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37

Déficits em TC (% do PIB) resultam em desvalorização da taxa de câmbio Essa mudança estrutural impacta o câmbio de 3 a 17 meses

Podemos afirmar que déficits elevados em TC antecipam fortes mudanças no câmbio no Brasil?

Podemos esperar que esse seja o período no qual teremos pressões na taxa de câmbio (20132015)

Fonte: BCB. Dados normalizados, ciclo por CF assimétrico. Impacto medido pelo Cross-correlation do ciclo

Balanço de Pagamentos Conta Capital

IED – líquido no país

(US$ milhões)

Saldo em 12 meses US$ MM

Fonte: BCB

64,1

nov/12

set/11

jul/10

mai/09

mar/08

jan/07

25,4

nov/05

40 038 410 39 628 16 287 - 2 689 18 976 6 370 - 4 250 - 402 - 3 849 10 621 7 725 2 896 - 6 995

set/04

Jan-abr

36 444 538 35 905 27 419 7 228 20 192 3 435 - 5 167 - 982 - 4 185 8 601 5 175 3 427 - 20 074

jul/03

Jan-abr

mai/02

2013

mar/01

2012

jan/00

Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) No exterior No país Investimentos em carteira Ativos Ações Títulos de renda fixa Passivos Ações Títulos de renda fixa Variação de reservas ( - = aumento)

76,3

Essa mudança no patamar médio da entrada de investimento estrangeiro direto é estrutural?

Balanço de Pagamentos Conta Capital

Reservas Internacionais

(US$ milhões)

Conceito Liquidez (US$ bilhões)

Fonte: BCB

nov/12

set/11

jul/10

mai/09

mar/08

jan/07

nov/05

40 038 410 39 628 16 287 - 2 689 18 976 6 370 - 4 250 - 402 - 3 849 10 621 7 725 2 896 - 6 995

set/04

Jan-abr

36 444 538 35 905 27 419 7 228 20 192 3 435 - 5 167 - 982 - 4 185 8 601 5 175 3 427 - 20 074

jul/03

Jan-abr

mai/02

2013

mar/01

2012

jan/00

379

As reservas são elevadas e podem evitar desvalorização excessiva da moeda, mas não volatilidade no mercado

Economia em Perspectiva 1. Balanço de Pagamentos

3. Commodities

Mudanças estruturais importantes e que devem mudar o curso da taxa de câmbio

Queda do preço recente reflete fundamentos?

2. O que mostrou o PIB?

Qual a relação com o mercado acionário no Brasil?

O número do 1ºT veio abaixo do esperado.

Podemos acreditar na existência de um mercado único de commodities?

Como isso afeta as perspectivas para 2013 – 2014? Impactos na inflação Possibilidade de mudança de comportamento sobre os juros?

O que esperar do processo cíclico?

O que mostrou o PIB? PIB Total

Consumo das Famílias

Var.% sobre trimestre anterior

2,7%

1,2% 0,9% 1,0% 0,7%

0,5% 0,3% 0,64%

0,1%

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

0,1%

Investimento Var,% sobre trimestre anterior

8,2%

4,6% 0,3% -1,5% 0,1%

Decepção: Consumo das famílias

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

Fonte: IBGE

-1,6% -2,5%

-11,8% 2007-I

Surpresa positiva: Investimento

1,3%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego na Indústria

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 4,4% 3,9%

3,5%

0,0%

2,1%

Emprego na Const. Civil Var,% média em 12 meses 6,5%

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

fev/13

1,4%

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado Fonte: IBGE/PO

fev/13

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

0,8%

fev/04

-2,4%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego no Comércio

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 2,5%

3,5%

0,7%

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

fev/04

fev/13

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

0,8%

nov/04

fev/04

2,1%

Emprego nos Serviços* Var,% média em 12 meses 6,6%

Ciclo de expansão forte do emprego parece ter se esgotado

fev/13

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

Fonte: IBGE/PO.*Intermediação financeira, imobiliárias, serviços prestados às famílias

2,0%

O que mostrou o PIB? Evolução do Emprego Total

Emprego na Adm. Pública

Var.% média em 12 meses

Var.% média em 12 meses 4,8%

3,5%

mai/12

ago/11

nov/10

fev/10

mai/09

ago/08

nov/07

fev/07

mai/06

ago/05

nov/04

fev/04

abr/13

jun/12

ago/11

out/10

dez/09

fev/09

abr/08

jun/07

ago/06

out/05

dez/04

fev/04

0,8%

fev/13

0,7%

2,1%

Evolução da Renda Real Var,% média em 12 meses 4,4%

3,6%

dez/12

abr/12

ago/11

abr/10

ago/09

dez/08

abr/08

ago/07

dez/06

abr/06

ago/05

dez/04

Fonte: IBGE/PO.

dez/10

1,9%

O mesmo pode ser percebido na evolução da renda real

O que mostrou o PIB? Consumo das Famílias

Consumo das Famílias

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

1.2%

6.9%

0.8%

1.0% 0.9% 0.7%

0.9%0.8% 0.7%

3.1% 2.5%

3.3%

0.1%

2013-III

2012-III 2013-I

2012-I

2011-I 2011-III

2010-I 2010-III

2009-III

2008-III 2009-I

2008-I

2007-I 2007-III

2011-IV

2012-II

2012-IV

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

3.1%

2.9%

A se manter o cenário de desaceleração do emprego e renda a perspectiva é de menor consumo das famílias Fonte: IBGE.

2013-II

2.3% 1.4%

2012-IV

2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

2008-I 2008-III 2009-III 2010-I 2010-III

21.6%

2011-I 2011-III 2012-I

Investimento

Var.% em 12 meses

2009-I

2012-III 2013-III

5.4%

-4.0%

2013-I

2007-I

2008-III

2011-III 2012-I 2013-I

2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III 2013-I

-0.1%

-0.2%

2013-III

2009-III

-0.7%

1.4%

2012-III

2009-I

Var.% Q/Q-1

2011-I

2008-III

5.2%

2010-III

-1.9%

2009-III 2010-I

2008-I

-4.7%

Var,% em 12 meses 12.5%

2009-I

2007-III

PIB - Construção Civil

2008-I

PIB - Construção Civil

2007-I 2007-III

O que mostrou o PIB?

2007-III

-8.2%

Construção Civil dá mostras de esgotamento do ciclo de expansão

Fonte: IBGE

2007-I

2007-III 2008-I 2008-III 2009-III 2010-III

-8.2%

2010-I

21.6%

2011-I 2011-III 2012-I

Investimento

Var.% em 12 meses

2009-I

2012-III 2013-III

5.4%

-4.0%

2013-I

Aug-04 Apr-05 Dec-05

Var.% em 12 meses

Aug-06 Apr-07 Dec-07

29.1%

Aug-08 Apr-09 Dec-09

Dec-11

-9.3%

Aug-12

40.4%

Apr-11

-32.0%

Aug-10

Mรกquinas e Equipamentos

Dec-03

O que mostrou o PIB?

Fonte: IBGE

2007-I

O que mostrou o PIB? Investimento

Investimento

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

4.6% 21.6%

1.6%1.3%

1.3% 0.1% 5.4%

-0.1%

2013-III

2012-III

2012-I

2011-III

2011-I

2010-III

2010-I

2009-III

2009-I

2008-III

2008-I

2007-III

2007-I

2013-I

-4.0%

-8.2%

-1.5%-1.6% -2.5% 2011-IV

2012-II

2012-IV

2013-II

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

4.3% 2.1%

-0.7% -2.8% -4.0% Fonte: IBGE

2012-IV

2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

O que mostrou o PIB? Ajuste dos Estoques

Consumo do Governo

R$ bi em 12 meses

Part.% do PIB

21.30% 20.57% 20.01%

-20 -22

2012-IV

2012-I

2011-II

2010-III

2009-IV

2009-I

2008-II

2007-III

2006-IV

2006-I

2005-II

2004-III

2003-IV

2013Q1 com variação positiva no estoque Deve-se repetir no 2º trimestre Fonte: IBGE

18.97%

julho-… 1996-III 1997-III 1998-III 1999-III 2000-III 2001-III 2002-III 2003-III 2004-III 2005-III 2006-III 2007-III 2008-III 2009-III 2010-III 2011-III 2012-III

-41

-62

Aspecto negativo Governo mantém nível recorde de participação no PIB

O que mostrou o PIB? Ajuste dos Estoques

Impostos sobre a produção

R$ bi em 12 meses

Part.% do PIB

48 15.06% 14.13% 13.74%

-20 -22

2012-IV

2012-I

2011-II

2010-III

2009-IV

2009-I

2008-II

2007-III

2006-IV

2006-I

2005-II

2004-III

2003-IV

2013Q1 com variação positiva no estoque Deve-se repetir no 2º trimestre Fonte: IBGE

11.57%

julho-… 1996-III 1997-III 1998-III 1999-III 2000-III 2001-III 2002-III 2003-III 2004-III 2005-III 2006-III 2007-III 2008-III 2009-III 2010-III 2011-III 2012-III

-41

-62

Em um cenário onde os impostos voltaram a ter participação recorde no PIB

O que mostrou o PIB? PIB Total

PIB Total

Var.% em 12 meses

Var.% Q/Q-1

1.0% 0.8% 0.8%

7.5%

0.64% 0.55% 2.51%

0.3%0.3% 0.1%0.1%

0.9%

2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III 2013-I 2013-III

-1.4%

2011-IV

2012-II

2012-IV

2013-II

2013-IV

Efeito Carregamento Var,% em 12 meses

1.4%

1.5% 1.3%

1.2% 0.9%

Fonte: IBGE

2012-IV

2013-I

2013-II

2013-III 2013-IV

Economia em Perspectiva 1. Balanço de Pagamentos

3. Commodities

Mudanças estruturais importantes e que devem mudar o curso da taxa de câmbio

Queda do preço recente reflete fundamentos?

2. O que mostrou o PIB?

Qual a relação com o mercado acionário no Brasil?

O número do 1ºT veio abaixo do esperado.

Podemos acreditar na existência de um mercado único de commodities?

Como isso afeta as perspectivas para 2013 – 2014? Impactos na inflação Possibilidade de mudança de comportamento sobre os juros?

O que esperar do processo cíclico?

180

160

140

120

100

150

200

250

100

150

200

250

Metais 1300

jan-92 jul-93 jan-95 jul-96

Energia

jan-98 jul-99 jan-01 jul-02 jan-04 jul-05 jan-07 jul-08 jan-10 jul-11 jan-13

Evolução dos Preços

0 0

300

No caso dos metais e energia essa relação não é tão nítida

jan-80 jul-81 jan-83 jul-84 jan-86 jul-87 jan-89 jul-90 jan-92 jul-93 jan-95 jul-96 jan-98 jul-99 jan-01 jul-02 jan-04 jul-05 jan-07 jul-08 jan-10 jul-11 jan-13

Commodities

Índices FMI

Agrícolas

Ciclo perdido

Nota-se que o preço das agrícolas segue o comportamento dos ciclos nos EUA

* FMI. As barras cinza são as recessões nos EUA/NBER

jan-80 jul-81 jan-83 jul-84 jan-86 jul-87 jan-89 jul-90 jan-92 jul-93 jan-95 jul-96 jan-98 jul-99 jan-01 jul-02 jan-04 jul-05 jan-07 jul-08 jan-10 jul-11 jan-13

Commodities Índices FMI

Agrícolas

PIB – EUA (var.% em 12 meses)

Ciclo perdido 180

4.5%

160 140 120

1.5% 0.5

100 80

-1.5%

60 40

Nota-se que o preço das agrícolas segue o comportamento dos ciclos nos EUA * FMI. As barras cinza são as recessões nos EUA/NBER

7/1/2011

6/1/2009

5/1/2007

4/1/2005

3/1/2003

2/1/2001

1/1/1999

12/1/1996

11/1/1994

jan-80 jul-81 jan-83 jul-84 jan-86 jul-87 jan-89 jul-90 jan-92 jul-93 jan-95 jul-96 jan-98 jul-99 jan-01 jul-02 jan-04 jul-05 jan-07 jul-08 jan-10 jul-11 jan-13

0 10/1/1992

-4.5%

Se essa relação se verificar, o recente processo de recuperação da economia americana pode resultar em retomada dos preços das commodities agrícolas

Commodities Índices FMI

Podemos afirmar que existe uma relação de preço entre as diferentes commodities? Causalidade Foi identificado que existe uma relação de bi-causalidade entre as commodities

Correlação: Agro x metal: 0,72 Agro x energia: 0,64

Johansen há uma relação de longo prazo comprovada por um vetor de cointegração

Energia x metal: 0,94

Cross-correlation evidência de relação contemporânea entre o comportamento dos preço das commodities

* Teste de causalidade de 3 lags. A única não relação é entre agro

energia

Commodities Índices FMI

Fator Sazonal Agrícolas

Média Mensal 1.000

1.05

1.03 1.01 0.99

0.959

0.97

A sazonalidade aumentou nos últimos anos * FMI

dez

nov

out

set

ago

jul

jun

maio

abr

mar

fev

Jul-11

May-09

Mar-07

Jan-05

Nov-02

Sep-00

Jul-98

May-96

Mar-94

Jan-92

0.95

jan

0.953

De qualquer forma, apresenta pequena oscilação. Destaque para abril

Commodities Índices FMI

Fator Sazonal Metais

Média Mensal 0.999 1.000

1.07 1.05 1.03 1.01

0.966

0.99 0.97

0.951

0.95

Maior sazonalidade nos últimos anos no segmento de metais * FMI

dez

nov

out

set

ago

jul

jun

maio

abr

mar

fev

jan

Jul-11

May-09

Mar-07

Jan-05

Nov-02

Sep-00

Jul-98

May-96

Mar-94

Jan-92

0.93

Também tem pequena oscilação, com o 1º semestre bem estável

Commodities Índices FMI

Fator Sazonal Energia

Média Mensal 1.000

1.05

0.955

1.00

0.938

0.95

Pouca mudança na sazonalidade no pós crise * FMI

Preços “inverno” norte?

dez

nov

out

set

ago

jul

jun

maio

abr

mar

fev

jan

Jul-11

May-09

Mar-07

Jan-05

Nov-02

Sep-00

Jul-98

May-96

Mar-94

Jan-92

0.90

menores no do hemisfério

Jul-97

Sep-95

Jul-97

2.30

(0.07)

Energia

3.59

0.34

(3.10)

Mar-12

(3.58)

May-10

Metais

Mar-01

Jan-03

Agro x metal: 0,85

May-99

Nov-04

Sep-06

Jul-08

Jan-92

Nov-93

Sep-95

Jul-97

May-99

Mar-01

Jan-03

Nov-04

Sep-06

Jul-08

Índices FMI

Sep-95 May-99

Mar-01 Jan-03

Nov-04

Sep-06

Comportamento Cíclico

Nov-93

Agro x energia: 0,58

Mar-12

2.94

Jan-92

Energia x metal: 0,52

May-10

(0.30)

(2.96) Mar-12

Correlação cíclica:

May-10

Agrícolas

Jul-08

Commodities

Nov-93

* FMI. Ciclo CF - Padronizado

Jan-92

Commodities Índices FMI

Podemos esperar um impacto do crescimento sobre o preço das commodities? (Produção Industrial EUA x Preço das Commodities)

Agrícolas

Metais

Energia 120.0

120.0 230

industria

100.0 180

Correlação cíclica: 0,19

* FRED e FMI

160

80.0

110

90.0 80.0

Jan-10

Sep-06

May-03

Jan-00

Sep-96

May-93

Jan-90

Correlação cíclica: 0,29

60.0 50.0 Jul-11

50.0

May-09

40.0

70.0

60.0

Mar-07

Sep-86

Jan-10

Sep-06

May-03

Jan-00

Sep-96

May-93

Jan-90

Sep-86

May-83

40.0

Jan-80

50.0

90.0 70.0

May-83

60.0

130

Jan-80

70.0

100.0

80.0

100

110.0

Jan-05

120

industria

Nov-02

90.0

210

Sep-00

140

110.0

Jul-98

industria

Metais

May-96

160

110.0

Mar-94

Agro

Energia

Jan-92

180

120.0

260

Correlação cíclica: 0,43

Commodities Índices FMI

Podemos esperar um impacto do crescimento sobre o preço das commodities? (Produção Industrial EUA+EU(27) x Preço das Commodities)

Agrícolas

Metais

Energia

103.00 102.00

220

101.00

170

97.00

98.00 Sep-11

Jan-10

May-08

Sep-06

Jan-05

May-03

Jan-00

Sep-01

Sep-96

97.00 May-98

20 Jan-95

Sep-11

Jan-10

May-08

Jan-05

Sep-06

May-03

Sep-01

Jan-00

May-98

Sep-96

Correlação cíclica: 0,24

99.00

Correlação cíclica: 0,16

* FRED e FMI. Série da produção industrial construída via componentes principais

98.00

97.00

Sep-11

98.00

110

Jan-10

100.00

100.00 120

May-08

99.00

101.00 160

Sep-06

100

102.00

Indústria

Sep-96

100.00

101.00

210

May-98

120

102.00

Indústria

Jan-95

140

Jan-95

103.00 Energia

Jan-05

Indústria

260

May-03

160

103.00 Metais

Jan-00

Agro

Sep-01

180

Correlação cíclica: 0,18

Commodities Índices FMI

Podemos esperar um impacto da expansão monetária sobre o preço das commodities? (M2 EUA+EU(27) x Preço das Commodities)

Agrícolas

Metais

Energia

22,000 220

160

18,000

140

16,000 170

16,000

120

14,000

12,000 120

12,000

10,000

Correlação cíclica: 0,15

* NYFed/Eurostat

18,000

22,000

210

Energia

20,000

18,000 16,000

160

14,000 110

12,000 10,000

8,000

Correlação cíclica: 0,10

8,000 Jan-10

Sep-11

Sep-06

May-08

Jan-05

May-03

6,000 Jan-00

10 Sep-01

Sep-11

Jan-10

Sep-06

May-08

Jan-05

Sep-01

May-03

Jan-00

6,000

Sep-96

May-98

Sep-11

Jan-10

May-08

Jan-05

Sep-06

May-03

Sep-01

Jan-00

May-98

6,000

Sep-96

8,000

Jan-95

100

260

20,000

Sep-96

20,000

May-98

Agro

22,000 Metais

Jan-95

180

Correlação cíclica: 0,24

Commodities Índices FMI

Relação entre Preço das commodities e M2 (Nº índice)

Metais

2.50

2.00

1.22

1.00

1995M01 1996M04 1997M07 1998M10 2000M01 2001M04 2002M07 2003M10 2005M01 2006M04 2007M07 2008M10 2010M01 2011M04 2012M07

2.00 1.50

1.00

1.17 1.00

0.50

1.84

1.50

0.83

0.50

2.50

1.99

1.17

0.80 0.50

1995M01 1996M03 1997M05 1998M07 1999M09 2000M11 2002M01 2003M03 2004M05 2005M07 2006M09 2007M11 2009M01 2010M03 2011M05 2012M07

1.50

Energia

0.70 1995M… 1996M… 1997M… 1998M… 1999M… 2000M… 2002M… 2003M… 2004M… 2005M… 2006M… 2007M… 2009M… 2010M… 2011M… 2012M…

Agrícolas

Filtrando pela expansão monetária, podemos ver que o preço das agrícolas é o que apresenta a maior “defasagem”. * NYFed/Eurostat

Commodities Índices FMI

Relação entre Preço das commodities e Ações (Agrícolas)

Commodities Soja

Empresas Agro3, SLCE3, VAGR3

Algodão

SLCE3, CTNM4

Açúcar

TERI3, SMTO3, CSAN3, CZLT11, BSEV3

Milho

SLCE3, BAUH4, VAGR3

Trigo

MDIA3

Café

CIQU4, CAFE4, IGUA5

* FMI e Economática

VAGR3,

SGPS3,

Commodities Índices FMI

Relação entre Preço das commodities e Ações (Metais)

Commodities

Empresas

Minério de Ferro

VALE5, MMXM3

Níquel

VALE5

Relação entre Preço das commodities e Ações (Energia)

Commodities Petróleo

* FMI e Economática

Empresas PETR4, OGXP3, HRTP3, BRKM5, GOLL3, TAMM4

Commodities Minério de Ferro x Vale5

Razão de Preços 1.4

0.8

0.6

0.4

0.2

Níquel x Vale5 52000 Níquel

VALE5

32000

jan-12

jan-10

jan-08

jan-06

jan-04

jan-02

jan-00

jan-98

jan-96

-3

jan-94

2000

jan-92

jan-90

12000

jan-88

jan-86

22000

* FMI e Economática

Nov-12 12

Dec-11 11

Jan-11 11

Feb-10 10

Mar-09 09

Apr-08 08

May-07 07

Jun-06 06

Jul-05 05

Aug-04 04

Sep-03 03

Comentários 57

42000

Oct-02 02

set-11

nov-09

jan-08

mar-06

jul-02

mai-04

set-00

nov-98

jan-97

mai-93

mar-95

jul-91

set-89

jan-86

nov-87

-3

Nov-01 01

VALE5

(vale5/minério)

Dec-00 00

Minério de Ferro

1.2

Jan-00 00

185 165 145 125 105 85 65 45 25 5

O comportamento do preço da ação VALE5 segue de perto o Minério de Ferro e o Níquel Essa relação é mais nítida no período recente Pela razão de preços nota-se que há um desconto maior na ação relativamente ao minério de ferro.

Vale5 =f(minério, níquel)

Sep-04 May-06 Mar-07

previsto

observado

Jul-05

Jan-08 Nov-08 Sep-09 Jul-10 May-11 Mar-12 Jan-13

Jul-10 Sep-11 Nov-12 Jan-14

Feb-01 01 Mar-02 02 Apr-03 03 May-04 04 Jun-05 05 Jul-06 06 Aug-07 07 Sep-08 08 Oct-09 09 Nov-10 10 Dec-11 11 Jan-13 13 Feb-14 14

200

May-09

Jan-00 00

150

Mar-08

Hipótese de comportamento do preço do níquel

Jan-07

60000

Nov-05

50000

Sep-04

40000

Jul-03

30000

May-02

20000

Mar-01

10000

Jan-00

Commodities

100

Nov-03

Hipótese de comportamento do preço do minério

* FMI e Economática

Jan-03

Commodities Vale5 =f(minério, níquel)

Previsão do Preço (+-2 intervalos de confiança)

60 50

previsto

50.00

observado

45.00

40.00

35.00

44.87

43.66 42.97

32.68

31.48 30.80

30.00

25.00

20.48

20.00

19.30

18.62

* FMI e Economática

Dec-14

Oct-14

Aug-14

Jun-14

Apr-14

Feb-14

Dec-13

Oct-13

Aug-13

Jun-13

Jan-13

Mar-12

May-11

Jul-10

Sep-09

Nov-08

Jan-08

Mar-07

May-06

Jul-05

Sep-04

Nov-03

Jan-03

15.00

Commodities IC-Br Total

IC-Br Agropecuária

IC-Br Metal

IC – Br Energia

* BCB/RI dez/2010

•Objetivo Objetivo:: Identificar a parcela das variações de preços das commodities nos mercados internacionais que é relevante para a dinâmica da inflação doméstica*. doméstica*. •Carne de Boi e Porco; Porco; Algodão; Algodão; Óleo de Soja;; Trigo; Soja Trigo; Açúcar; Açúcar; Milho; Milho; Café; Café; Arroz

•Alumínio Alumínio;; Minério de Ferro Ferro;; Estanho;; Zinco; Estanho Zinco; Chumbo; Chumbo; Níquel

Cobre; Cobre;

•Petróleo Brent; Brent; Gás Natural; Natural; Carvão