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ACTUALITÉ ÉCONOMIE & POLITIQUE ENTREPRISES PLACE FINANCIÈRE
CARGOLUX actionnaires 2012
10,7 % 10,9 %
SNCI
BCEE
État (portage)
35 %
43,3 %
Qatar Airways
LuxairGroup
Résultat net Cargolux
100
(en millions d’euros) 50
0 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-50
-100
-150
fleuron luxembourgeois. Mais ils s’étaient vu opposer une fin de non-recevoir… In fine, gouvernement et investisseurs publics avaient donc repris la participation de 33,7 % détenue par SAirLines (Swissair). Puis s’étaient relancés sur la trace du partenaire idéal. L’histoire d’ailleurs ne manque pas d’étonner, à la lumière des événements actuels. Aujourd’hui, Qatar Airways lâche les 35 % acquis dans Cargolux et on cite le groupe chinois HNA comme potentiel repreneur. Dans le rétroviseur, on aperçoit que, en juin 2011, une piste discrète a conduit vers la Chine : Yangtse River (compagnie du groupe HNA) était intéressée, même si les dirigeants luxembourgeois ont à l’époque démenti tout en bloc. Pourtant, il semble que, à ce moment, les Chinois étaient prêts à mettre davantage (une soixantaine de millions, dit-on) que les Qataris… Mais en 2011, c’est Qatar Airways qui a emporté la donne, pour 117,5 millions de dollars. « Lors de la mise en œuvre du plan de restructuration en novembre 2009, j’avais noté que Cargolux bénéficierait fortement d’un partenariat stratégique et que les actionnaires avaient commencé des discussions avec plusieurs parties. Je suis ravi que nous ayons trouvé en Qatar Airways un excellent partenaire stratégique, une compagnie leader au MoyenOrient, dont la croissance est une des plus rapides du monde », commentait alors Marc Hoffmann, président du conseil de Cargolux, dans le communiqué suivant la signature avec Qatar Airways. « Notre investissement dans Cargolux, leader en Europe, stimule notre ambition de devenir un acteur majeur du fret aérien d’ici à 2015 », ajoutait le Premier ministre qatari Al Thani. Il faut se rappeler que, en 2011, le puzzle de l’actionnariat Cargolux s’est recomposé. Cet
épisode, peu commenté sur le moment, a rejailli, éclairé d’un jour nouveau, au moment de l’annonce de la sortie des Qataris… Le fonds BIP Investment Partners (actionnaire depuis 2000) avait cédé sa participation de 11,5 % dans Cargolux à Qatar Airways. L’État luxembourgeois en faisait autant avec ses 8,02 %. Luxair réduisait sa participation de 52 % à 42 %. BCEE (13,1 %) et SNCI (12,8 %) cédaient également une partie de leurs actions (portée depuis la reprise des parts suisses). Ce charivari, d’apparence anodine, est important car, comme l’a révélé l’hebdomadaire d’Lëtzebuerger Land, il y a eu, nourris d’un contrat fiduciaire et de jeux d’influence en coulisse, des accords passés sur des transformations de parts A et B. Entre parts prioritaires ou pas, ce sont les dividendes liés qui peuvent tout changer. Les actionnaires publics ont fait une croix sur les dividendes. Luxair a aussi été de la revue. L’État, la SNCI, la BCEE, ont sacrifié des centaines de milliers de dollars en renonçant aux dividendes attachés aux actions privilégiées, souscrites en 2009 pour sauver Cargolux de la faillite. Le contrat de cession des 35 % du capital de Cargolux a d’abord eu pour bénéficiaire ING, puis le groupe qatari. À présent que Qatar Airways fait sa déclaration de sortie, il faut observer que, le fugace actionnaire venu du Golfe réussira sans doute une plusvalue de plusieurs millions d’euros… L’affaire démontre au moins une chose : Cargolux a une valeur. Symbolique d’abord, et éminemment politique : en témoignent le balancier des ministres qui se portent au chevet de la compagnie (Luc Frieden, puis Claude Wiseler), l’intérim du haut fonctionnaire Frank Reimen nommé au poste de CEO, ou les remous syndicaux et parlementaires (l’opposition boit du petit lait sans apporter de plus-value sur la réflexion
Cargolux a une valeur, au-delà du symbole.
— Janvier 2013