ISTITUZIONALI E OBBLIGAZIONARIO EMERGENTE, NON SOLO CINA IN PORTAFOGLIO Un esperto di advisory e un gestore specializzato, entrambi attivi a livello internazionale nel servire casse, fondi pensione e assicurazioni, spiegano come questa tipologia di investitori si approccia all’asset class in ottica di diversificazione del rischio e generazione di rendimento Davide Mosca, Alessio Trappolini
D
avid Cienfuegos, senior director e head of Investments Conti-
dei mercati emergenti di Payden & Rygel, asset manager spe-
nental Europe per Willis Towers Watson (WTW), società glo-
cializzato nel servire la clientela istituzionale, allarga l’orizzon-
bale che fra i numerosi rami di business in cui è attiva si occupa
te oltre l’opportunità cinese. “Il nostro outlook base privilegia
anche di servizi di advisory per investitori istituzionali in tutto
l’Ucraina, l’Indonesia e alcuni paesi dell’Africa sub-sahariana
il mondo, non ha dubbi nel definire un’opportunità quella che
(Senegal, Nigeria, Ghana). Abbiamo una view negativa su Tur-
deriva dall’allocazione all’obbligazionario emergente, nono-
chia e Perù, a causa di scenari politici opachi e le conseguenze
stante la distanza geografica e alcune convinzioni, in particola-
negative della pandemia ancora da quantificare”, dichiara.
re sulla qualità del credito, continuino a frenare l’aumento della
In relazione ai differenti comparti che compongono l’asset
quota di esposizione degli investitori istituzionali europei.
class debito emergente, Ceva rivela la preferenza per il segmen-
Cienfuegos fa notare come la qualità creditizia degli emittenti
to ad alto rendimento (high yield) rispetto all’investment grade,
EM sia cresciuta costantemente negli ultimi dieci anni e come
“poiché crediamo che questa asset class abbia maggior poten-
oggi tratti a un livello Investment Grade alla pari con gli emit-
ziale di ristringimento degli spread o offra maggior protezione
tenti dei mercati sviluppati. “I rendimenti sono tendenzialmen-
contro un eventuale rialzo dei tassi Usa in futuro”.
> Kristin Ceva
te più alti rispetto alle controparti dei paesi sviluppati con pari
PhD, CFA, managing
rating, sia se parliamo di corporate che di sovrani”, afferma.
Dollaro, commodity, ma soprattutto tassi
“Ci sono alcuni fattori da monitorare, non ultimo le conseguen-
“Riteniamo che il dollaro statunitense sia destinato ad in-
ze che la pandemia avrà sul livello di debito nel sistema e sulla
debolirsi, per questo stiamo privilegiando l’investimento
qualità creditizia degli emittenti emergenti”, analizza. Ma la
nei mercati di frontiera, a nostro avviso meno correlati ai
view strategica rimane positiva.
movimenti valutari dei paesi ad alto beta, mentre sul fronte
director e senior portfolio manager di Payden & Rygel
commodity”, completa, “abbiamo una view costruttiva che ci
> David Cienfuegos head of Investments Continental Europe per Willis Towers Watson
Grandi opportunità e rischi da monitorare
porta ad aumentare il peso dei titoli dei principali Paesi espor-
Secondo il manager di Willis Towers Watson, la Cina rappre-
tatori di materie prime”.
senta senza dubbio “la grande opportunità del decennio”. “I
“Fra i fondi pensione italiani”, afferma David Cienfuegos, ripor-
titoli governativi cinesi hanno sicuramente il pregio di diver-
tando il focus sulla composizione di portafoglio, “l’esposizione
sificare i portafogli offrendo decorrelazione e rendimenti più
dei portafogli verso il debito dei mercati emergenti è costante-
alti di quelli nei mercati sviluppati”, spiega, “per cui mi aspetto
mente aumentata negli ultimi dieci anni”. “Ciò è dovuto prin-
che nei prossimi dieci anni gli investitori istituzionali aumen-
cipalmente”, aggiunge l’esperto, “alla bassa attrattività delle
teranno il focus dei loro portafogli verso gli asset cinesi, quo-
alternative presenti nel panorama dei mercati sviluppati, dove
tati e non”.
i rendimenti a zero sono ormai la regola, ma anche all’attratti-
Kristin Ceva, senior portfolio manager alla guida delle strategie
vità dell’asset class in sé”. Un trend destinato a proseguire.
Luglio - Agosto 2021 FOCUS RISPARMIO > 43
