Revista MBursátil Edición N°15 by Ediciones MBURSATIL

Edición N°15, septiembre 2009 / $ 3.000

Eficiencia de los mercados:

Qué tan útil es un “dato” Jorge Chang, Gerente de Estudios de

Euroamerica: “Estamos proyectando el IPSA en 3.875 puntos para fines de 2010”

Análisis Técnico de Commodities: Cobre probando nuevos máximos

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CONTenidos 4

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Sabías que... Reportaje La eficiencia de los mercados Entrevista Jorge Chang Educación Reportaje La prudencia e irracionalidad

20 22 24 26 28 32 34 36 40 48 54 58

de los mercados

Columna de economía Análisis de commodities Columna finanzas I Análisis técnico de indices Análisis técnico de acciones Columna de finanzas II Market Directions Análisis técnico de divisas Estilo de vida: Autos y Gadgets Gente Mbursátil Glosario Mbursátil Calendario económico

Director Ejecutivo: Alejandro Cañete Director: Rodrigo Cordero Editor General: Javier Silva Colaboradores: Joseph Trevisani Columnista: Alejandro Corvalán, Federico Eisner y Max Pinto Diseño Gráfico: Sandra Ramírez Gerente General: Paula Triviño Jefe Comercial: Jorge Leal (09) 8155 723 jleal@mbursatil.cl Suscripciones: suscripciones@mbursatil.cl Sociales: sociales@mbursatil.cl Editada por Inversiones y Ediciones MBURSATIL LTDA. Nevería 4631, oficina 101. Las Condes, Santiago informaciones@mbursatil.cl www.mbursatil.cl El editor no se responsabiliza por el contenido de los avisos publicitarios. Precio: $3.000 Preimpresión e Impresión: Orgraf Impresores

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DESTacados www.mbursatil.cl

Lujo a todas luces Parece que el mercado automotor de los vehículos de lujo no ha sido afectado por la crisis económica mundial, o más bien, su efecto se ha visto mitigado por los nuevos lanzamientos de las principales marcas del mercado.

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Educación Bursátil El RSI o índice de fuerza relativa (Relative Strength Index, en inglés) es un oscilador del análisis técnico que muestra la fuerza del precio mediante la comparación de los movimientos individuales al alza o a la baja de los sucesivos precios de cierre.

Análisis Técnico: IPSA

La prudencia e irracionalidad de los mercados

Luego de testear sin éxito la zona de los 3.300 puntos, el principal índice accionario local se encuentra cotizando en torno al nivel de los 3.100 puntos sobre su media móvil de 100 días tratando de encontrar un nuevo nivel de soporte en su camino alcista.

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El mundo bursátil está habitado por una nutrida fauna de animales, cada uno de los cuales simboliza ciertas visiones y actitudes respecto del mercado. Los Toros y Osos representan las figuras más emblemáticas.

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SABIASque... www.mbursatil.cl

Nuevos billetes para el Bicentenario El Banco Central presentó la nueva familia de billetes con miras a los 200 años de independencia de la patria, con la exhibición del rediseño del papel moneda de $5.000, el cual será lanzado al mercado el próximo 24 de septiembre y será del mismo material que el actual billete de $2.000. Según ya había informado anteriormente la autoridad monetaria, los nuevos billetes, que serán puestos en circulación de manera secuencial en un período de

Ya van 2 millones

Consola ultra delgada En la conferencia previa a la apertura de la feria de videojuegos GamesCom en Alemania, Sony confirmó el lanzamiento de la PS3 Slim, una versión más delgada de sus clásicas consolas, y de la que se filtraron datos e imágenes durante varios meses. Según se indicó en el evento, este nuevo dispositivo tendrá 120 GB de disco duro, será un 36 por ciento más liviano -en comparación con el primer modelo de PS3-, un 23 por ciento más delgado y consumirá menos energía que el modelo actual. Además, la última versión de su consola llegará a las tiendas en la primera quincena de septiembre a un precio de 299 dólares (alrededor de 167 mil pesos chilenos). La consola también tendrá Blu-Ray, para ver películas y juegos en alta definición, así como los diversos servicios y contenidos descargables a través de la red.

aproximadamente dos años, mantendrán las actuales denominaciones ($1.000, $2.000, $5.000, $10.000 y $20.000) y sus personajes, incorporando en su fabricación “los más modernos procesos tecnológicos”. El presidente del Banco Central, José De Gregorio, recalcó que el actual billete no perderá su valor y seguirá circulando con total normalidad, y en un plazo de dos años se irán anunciando los integrantes de la nueva familia de billetes.

El mayor fabricante de vehículos, el japonés Toyota Motor, anunció que hasta principios de septiembre ya ha vendido dos millones de híbridos en el mundo desde el debut en 1997 de su popular Prius, cuya tercera generación sigue liderando el mercado en Japón. Toyota planea comercializar en 2020 una versión híbrida de cada uno de sus modelos y vender “cuanto antes” en 2010 un millón de esos vehículos ecológicos al año, según expresó un comunicado de la automotora. En los últimos dos años, además, el gigante nipón ha vendido más de un millón de híbridos, lo que lo acerca a esas metas. A este modelo le siguió en diciembre de 1997 el Prius, su híbrido más popular y el primero de la historia producido en masa, al que corresponde el 70% del total de sus ventas de híbridos o 1,4 millones de unidades.

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Complejo turístico en expansión

Los socios de Marbella Chile S.A. confirmaron el inicio de una nueva etapa inmobiliaria, con US$ 17 millones de inversión en 7 mil m2 construidos de town houses y edificios, con baja altura y densidad. Las nuevas edificaciones se localizarán en un terreno central de Marbella, rodeado de campo de golf por todos sus costados, a pasos del Club House y con 26 mil m2 de paisajismo. El vamos a esta nueva etapa coincide

con el trigésimo aniversario de este complejo de la V Región, el primero de segunda vivienda fundado en Chile, y con la entrega de la remodelación de nueva fachada y ejes viales. Cabe recordar que hace un año se presentó un ambicioso plan de expansión para Marbella acogido por la comunidad de propietarios, iniciándose inversiones y remodelaciones que han reinsertado a este lugar como una segunda vivienda.

Nokia entra al mercado de los netbooks La compañía finlandesa de telecomunicaciones Nokia anunció el lanzamiento del mini computador portátil Booklet 3G, con el que el gigante de la telefonía móvil pretende dar el salto al mercado de los computadores personales. El Nokia Booklet 3G pesa tan sólo 1,25 kilos y está provisto de un procesa-

dor Intel Atom, sistema operativo Windows, cámara web, Bluetooth integrado y pantalla de alta definición de diez pulgadas. Además, ofrece conexión inalámbrica de alta velocidad a internet (3G/ HSPA) e integra los servicios de Ovi, la tienda virtual a través de la cual Nokia vende música, juegos y mapas para telé-

fonos móviles, entre otras aplicaciones. El aparato, con un grosor de poco más de dos centímetros, cuenta también con una batería de larga duración (hasta 12 horas), chasis de aluminio y varios puertos, como el lector de tarjetas SD y una salida HDMI de vídeo de alta definición.

Acuerdo eléctrico La automotriz japonesa Mitsubishi Motors Corp firmó de manera formal un contrato para un acuerdo con la francesa Peugeot-Citroen anunciado en marzo para la colaboración en el desarrollo y comercialización de vehículos eléctricos. Bajo el contrato, Mitsubishi Motors proveerá de autos eléctricos a Peugeot-Citroen. El fabricante francés comenzará a vender los automóviles en Europa bajo su marca a fines del 2010, según el

comunicado emitido por Mitsubishi Motors. La firma asiática está realizando una apuesta agresiva por los vehículos eléctricos, comenzando a vender estos ejemplares en Japón anteriormente este año. Un portavoz de Peugeot-Citroen indicó que esperan vender anualmente 25.000 unidades. El día en que se anunció tal acuerdo, las acciones de Peugeot-Citroen cerraron con un alza del 7,3% .

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La eficiencia de los mercados:

Qué tan útil es un “dato” Por Forestrike.com

Si ya sabe cuáles son los ejes financieros de la empresa y qué hace que algunas empresas sean más atractivas que otras. Por tanto, ya ha reunido un número sustancial de memorias de compañías (donde se incluyen sus estados financieros y otra información relevante éstas). Ahora se está preparando, junto a una buena taza de café, a revisarlas. Quién sabe si podrá encontrar por allí algún valor escondido que no está reflejado en el precio de la acción. Quizás podría encontrar una acción subvalorada que le podría hacer ganar cierta cantidad dinero. No vaya tan rápido, no se entusiasme mucho, podría estar perdiendo su tiempo. ¡Tal como escucha! Esa es la posición de la mayoría de los profesores de finanzas de las más respetadas escuelas de negocios del mundo. A través de su rigurosa investigación, ellos han dado forma a lo que ahora se llama la teoría financiera tradicional. Uno de los aspectos más importantes de esa teoría es lo que se denomina la Hipótesis de Mercado Eficiente. La Hipótesis de Mercado Eficiente establece que bajo ciertas condiciones, los mercados financieros son eficientes, en el sentido que los precios de los activos financieros reflejan total e

instantáneamente toda la información relevante disponible. En consecuencia, si efectivamente los precios de los activos financieros ya reflejan total e instantáneamente toda la información relevante disponible entonces, cuál es el sentido de estudiarla. Vamos por parte. ¿A qué se refiere toda la información relevante disponible? Se refiere a toda la información preponderante disponible para el análisis del precio de las acciones y que dice relación con la empresa analizada. Por ejemplo, se dice que el mercado sería ineficiente si un inversor promedio estudiara información o precios históricos y en base a este análisis pudiera desarrollar una estrategia de inversión exitosa. Más simple todavía, coloquemos un ejemplo. Usted lee un diario de hace 6 meses atrás. En dicho periódico aparece un artículo que comenta la tremenda utilidad obtenida por su compañía favorita y que ésta entregará un dividendo el próximo mes. Entonces usted calcula la rentabilidad del dividendo respecto del precio actual de la acción en la bolsa y descubre con asombro que el dividendo representa un 200% del precio actual. Usted no puede creerlo. Entonces

vuelve a chequear la información.

¡Es correcto, 200%! Es decir, usted compra la acción ahora y la compañía le entregará el próximo mes el doble del dinero. Negocio redondo. Usted se entusiasma y corre a la bolsa. Pregunta por el precio de la acción y el precio no ha variado. Increíble, dice usted. Entonces se toma un respiro, pide un café y discretamente vuelve a chequear la información. Esta en lo correcto, 200%. Nadie se ha dado cuenta, ni siquiera el corredor de bolsa que lo está atendiendo. Increíble. Finalmente, usted no aguanta más y le confiesa al corredor de bolsa que quiere comprar una gran cantidad de dinero de esa acción. Pero dada la importancia del monto de la inversión, usted quiere su opinión profesional. El corredor de bolsa inmediatamente acepta, ya que ese es su negocio. Entonces, usted le explica la situación. El corredor de bolsa no puede creerlo. “No me había dado cuenta…es increíble”. “Que oportunidad”, le indica asombrado. Entusiasmado el corredor también quiere comprar de inmediato. Usted

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9 duda y le pregunta acerca de si habrá algún aspecto no considerado, un tema legal escondido, por ejemplo. El corredor pregunta a otros corredores, a unos asesores legales, a unos analistas financieros expertos en bolsa, etc. Todos se sorprenden de la oportunidad que usted ha descubierto. Es asombroso, como ellos no lo vieron antes. Es casi evidente. Se hacen los estudios pertinentes adicionales y se concluye que es una gran oportunidad desde todo punto de vista. Por cortesía, le permiten a usted comprar primero y luego compran todos los demás. Es más, llaman a sus mejores amigos para aprovechar la oportunidad que usted ha descubierto. El precio de la acción se dispara y usted gana en el día una cantidad espectacular de dinero. Asombroso. “¿Por qué no habré comprado más?”, dice usted. ¿Qué le parece la historia? ¿Demasiado buena para ser real, cierto? Evidentemente que si, argumentaría el profesor Fama. Por varias razones. Primero, usted ha descubierto la oportunidad en un rato libre después de su trabajo. Extrañamente, los corredores de bolsa dedicados toda la jornada laboral a transar en la bolsa, no lo han hecho. Ni siquiera seis meses después de que se ha publicado en el diario. ¿Raro, no? Una explicación podría ser que usted es extraordinariamente más inteligente que ellos. Otra, es que ellos son extremadamente flojos y todo el día se dedican sólo a hacer puzzles en su trabajo pasando por alto tales oportunidades. Otra explicación podría ser que ellos hacen su trabajo sólo por hobby y, en consecuencia, no están interesados en ganar dinero.

¿Raro o no? Segundo, nadie dentro de la compañía se ha dado cuenta lo que esta ocurriendo. Ni siquiera el directorio que ha fijado el monto del dividendo.

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Claro, alguien podría argumentar que el directorio seguramente estaba interesado sólo en jugar golf y, entre tales conversaciones, decidieron sin darse cuenta, otorgar un dividendo que representa el doble del precio en que se está transando actualmente la acción.

Casi imposible Claro, se podría argumentar, es que ellos son fanáticos del golf. Pero, ¿será posible que ni siquiera seis meses después se hayan dado cuenta de lo que hicieron?, ¿ni siquiera sus asesores con especialización en finanzas y bolsa en las mejores universidades del mundo, les advirtieron? ¿Está convencido?, ¿Está de acuerdo ahora con la hipótesis de eficiencia del mercado?

¿Se ha convencido de que los precios de las acciones deberían reflejar enteramente toda la información sobre precios pasados de valores o sobre cualquier información públicamente disponible?

¿Es lógico verdad? Cualquier información públicamente disponible no es útil o relevante para lograr retornos en exceso. En mercados eficientes, es difícil encontrar precios incorrectos porque los participantes están aprendiendo y este aprendizaje es reflejado en los precios. Es difícil ganarles consistentemente a los demás. Uno de los profesores que más ha contribuido a esta teoría es Eugene Fama de la Universidad de Chicago. Fama

incluso postula que en el mercado accionario ningún inversor puede ganar un retorno en exceso desarrollando estrategias de inversión, ni siquiera utilizando información, que no esté públicamente disponible. Los precios siempre reflejarían todos los hechos pasados y también las expectativas en base a información pública y privada. La evidencia empírica ha demostrado que a lo menos el mercado de valores es eficiente en el sentido que refleja toda la información públicamente disponible. “La información que no esta públicamente disponible es mas difícil que se refleje de inmediato en el precio”, diría usted. Sin embargo, a pesar de que se reconoce que algunos inversores cuentan con información privilegiada se concluye que los precios en definitiva

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incorporan esta información debido a su carácter agregado. Los mercados totalmente agregados son descritos como aquellos que reflejan toda la información disponible aún a pesar de que ésta no es conocida por todos los participantes. En un mercado totalmente agregado, una persona con información interna no debería ser capaz de obtener retornos anormales debido a que sus transacciones revelarían al mercado la información que posee. Los mercados financieros están entre los mercados de bienes y servicios más desarrollados. Los mercados financieros mundiales se caracterizan por reunir grandes volúmenes de capital. Es ampliamente aceptado que los mercados financieros son eficientes en un sentido general. En resumen, un mercado eficiente es un mercado en que los precios reflejan permanentemente toda la información disponible de manera no sesgada e inmediata, es decir, es un mercado en el que los precios de los títulos reflejan instantáneamente la información y en el cual las oportunidades de ganancia se eliminan casi instantáneamente. Dicho mercado es caracterizado por la libre concurrencia y con difusión de información adecuada de forma que los precios se forman independientemente. La competencia entre inversores hace que se tienda a un mercado eficiente. En tal mercado, los precios recogen rápidamente cualquier información nueva, y será muy difícil conseguir continuamente rentabilidades extraordinarias. Todo lo que se podrá racionalmente esperar de un mercado eficiente es que se obtendrá una rentabilidad suficiente para compensar por el valor del dinero en el tiempo y por el riesgo que se soporta. La hipótesis del mercado eficiente tiene tres versiones diferentes.

La forma débil de la hipótesis afirma que los precios reflejan eficientemente toda la información contenida en las series de precios pasados de las acciones. En este caso, es imposible conseguir rentabilidades extraordinarias buscando simplemente las pautas seguidas por los precios de las acciones. En otras palabras, la variación de los precios de las acciones es aleatoria. La forma semi-fuerte de la hipótesis afirma que los precios reflejan toda la información publicada. Esto significa que no se puede ganar continuamente beneficios extraordinarios simplemente leyendo el periódico, mirando las cuentas anuales de las empresas y cosas así. La forma fuerte de la hipótesis afirma que los precios de las acciones recogen toda la información disponible. En esta hipótesis ningún gestor de inversiones podría batir sistemáticamente al mercado. Algunos postulan que el problema con la hipótesis de mercado eficiente es que está basada en los supuestos de que los participantes en el mercado son racionales y adversos al riesgo todo el tiempo. Dichos supuestos han sido cuestionados por una rama emergente de las Finanzas, llamada Finanzas del Comportamiento. ¿Qué ocurre cuando noticias importantes llegan a los mercados financieros? Imagínese que una compañía reporta ganancias mucho mayores que las esperadas o que anuncia una adquisición importante que la beneficiará. Entonces, los corredores y los inversionistas se apurarán para analizar la información y, basados en la información positiva acerca de los impactos en la empresa, impulsarán los precios de la acción a un nivel que ellos piensan que es consistente con lo que acaban de oír. La pregunta pertinente que se hace las finanzas del comportamiento es: ¿Reac-

cionan en forma apropiada a la información que recibieron? Alguna evidencia reciente sugiere que los inversionistas realizan errores sistemáticos al procesar nueva información que pueden ser explotados por terceros. Dicha evidencia, presenta un desafío a la teoría de los mercados eficientes y sugiere que en una variedad de mercados, los inversionistas sofisticados pueden obtener retornos superiores al tomar ventaja de las sub reacciones y las sobre reacciones del resto de los inversores sin tener que asumir mayores riesgos. En el nuevo campo de las finanzas del comportamiento, los investigadores buscan entender si los aspectos del comportamiento humano y la psicología pueden influenciar la manera en que los precios son definidos en los mercados financieros. Según dicha nueva teoría, los inversionistas cometen errores en el procesamiento de la información al valorar las acciones. Indican que los inversionistas en los mercados de valores cometen los mismos errores de tipo psicológico que pueden ocurrir en la vida diaria. ¿Eso significaría que la historia que contamos anteriormente pudiera ser realista? Claro que no, argumentan los postuladores de las finanzas del comportamiento. Sin embargo, de cuando en cuando, el mercado en su conjunto o una parte de los inversionistas cometen errores, mismos que potencialmente podrían ser aprovechados por el resto de los inversionistas. En conclusión, revisar los estados financieros para encontrar un error de valoración en los precios de las acciones, normalmente no representa una experiencia recompensatoria en términos de altos retornos. No obstante, de cuando en cuando usted puede encontrar una oportunidad.

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“Estamos proyectando el IPSA en 3.875 puntos para fines de 2010”

Jorge Chang, Gerente de Estudios de Euroamerica, sostiene que hasta fin del presente ejercicio el mercado accionario no sufrirá mayores cambios, moviéndose de forma lineal por lo menos hasta febrero. No obstante adelanta que desde marzo se iniciaría un ascenso que llevaría al principal índice bursátil local a rentabilizar sobre un 20% dentro del periodo comprendido entre septiembre de 2009 y diciembre 2010.

Parece un consenso. La mayoría de los expertos en finanzas y economía coinciden en que los peores momentos de la crisis han cesado. Es más, algunos incluso se atreven a señalar que ya habría terminado en su totalidad y que desde ahora en adelante veremos un periodo de ascenso y consagración producto de las cifras que aparecen día a día en los informativos escritos y televisivos que indican un alza en las tasas de crecimiento, un estancamiento en los niveles de desempleo y una mayor demanda de bienes como los principales signos de prosperidad. Todo ello sumado al

auspicioso comportamiento que tuvo la bolsa durante el primer semestre, donde obtuvo una rentabilidad cercana al 40%. Percibimos algo similar cuando llegamos a nuestra cita con el Gerente de Estudios de Euroamérica, Jorge Chang, quien al dar la bienvenida a MBURSATIL lo primero que hizo y con todo orgullo fue dar a conocer los resultados del estudio mensual que elabora su entidad y que precisamente él encabeza junto a los ejecutivos de la mesa de dinero de la corredora de bolsa y el departamento de estudios.

“Estamos proyectando el IPSA en 3875 puntos para fines de 2010 lo que equivale a una rentabilidad implícita de 23% a 16 meses plazo. Viendo el desempeño del mercado de valores en relación al de la economía, los precios de los activos de la bolsa se han adelantado fuertemente a lo que ha pasado en la economía real, es decir, al ver los resultados de cierre del segundo trimestre de 2009 las empresas han mostrado retrocesos en sus resultados contables produciendo una fuerte dicotomía entre estas cifras y las rentabilidades exhibidas por los principales cotizantes

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de la bolsa cuyo primer semestre anotó un ascenso vertiginoso en los últimos meses con números extraordinarios. De ahora en adelante la recomendación es la selectividad como criterio para la inversión” ¿Cuándo sería el auge de este crecimiento del 23% que mencionaste en 16 meses? Esto se va ir dando lentamente en el transcurso del 2010, con un comportamiento lineal durante el resto de 2009. Para ser honesto, no tenemos proyecciones de corto plazo que proyecten lo que podría ocurrir hasta fin de año pero según mi percepción subjetiva, no tendríamos grandes variaciones respecto a los niveles actuales. ¿Cuáles van a ser los sectores con mejor desempeño? Según el estudio que hacemos el penúltimo día hábil de cada mes entre el departamento de estudio y la mesa de la corredora, los dos sectores a destacar serían Retail y Utilities, esto debido a las mejores perspectivas de la economía y en específico por las bajas tasas de interés, desempleo estacionado y una actividad con mayor dinamismo, lo que configuraría un escenario más auspicioso para los consumidores. Adicionalmente vemos una tendencia al rebote en los bienes durables de línea blanca lo que repercutiría directamente en las cotizaciones de las empresas de este sector. Por su parte, el sector Utilities apuntamos a las empresas eléctricas como gran eje de desarrollo, producto por el déficit de electricidad y la demanda creciente. ¿De estos dos sectores del IPSA, qué acciones detacarías?

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Nos gusta La Polar y Falabella en primer orden y en segundo Cencosud. La Polar porque tiene un grado de expansión importante debido a la apertura de seis nuevas tiendas en Colombia, además que es una minorista que sabe manejar bastante bien su exposición al riesgo. Por su parte Falabella, tiene un nivel de diversificación regional de sus ingresos bastante interesante. En el caso de las acciones del sector Utilities destacaría a Endesa, Colbún y Edelnor. De estos tres papeles que mencionas, Colbún ya sobrepasó con creces sus máximos históricos, ¿a qué nivel podría llegar? Según consenso de mercado, Colbún tiene un upside de un 16% al igual que 5 acciones más.

Panorama regional Estas proyecciones sobre el desempeño del mercado bursátil generalmente vienen acompañadas de un análisis sobre el entorno económico del resto de Latinoamérica y el orbe. Es imposible entender el comportamiento del mundo accionario si es que no se está al tanto de los acontecimientos más relevantes de los países vecinos. De la misma manera lo entiende Jorge Chang, quien sostiene que la recuperación a nivel internacional no es tan clara como puede pensarse, de hecho, es más bien dispareja. ¿Cómo ves la economía a nivel global? Creo que la recuperación no va a ser fluida por tres razones fundamentales; los bancos están descapi-

talizados, los consumidores siguen cautelosos y los gobiernos están preocupados por el aumento de la deuda pública. Otro punto a considerar es que China en el corto plazo no sabrá a quién vender sus productos, situación preocupante porque actualmente dicho país es el motor económico mundial. ¿Y Latinoamérica? Vemos que su crecimiento está siendo impulsado por el alza de las materias primas. Pero ojo que la región no está aislada y debe estar atenta a lo que pase en el resto del mundo. Retomando el tema accionario, ¿te atreves a nombrar alguna acción del IPSA que a título personal te parezca interesante para invertir para lo que resta del 2009 o 2010? Me parecen interesante Andina-B, SQM-B, Lan, CCU, las cuales tienen un potencial de upside atractivo con respecto al mercado local. Destacaría con mayor fuerza las que tenemos en nuestro portafolio de análisis como lo son Lan y CCU. ¿Cuál es la metodología de seguimiento de estas acciones favoritas; se siguen por Análisis Técnico o Fundamental? Se aplica solamente Análisis Fundamental pero la mesa de dinero utiliza herramientas de Análisis Técnico para tomar decisiones de inversión.

Desafíos personales No solo el panorama accionario y económico mundial ha querida abordar Chang en esta entrevista

sino que también recalcar algunos logros que la entidad no poseía antes que llegará desde Larraín Vial. ¿Qué cosas te gustaría destacar desde tu llegada a Euroamerica hace más de un año aproximadamente? El nivel de cobertura de las acciones. Cuando llegué solo se analizaban algunas acciones del sector commodities y consumo. Hoy tenemos todos los papeles del sector commodities, eléctrico, retail, banco y consumo. También tenemos holding como Antarchile y Calichera. Esperamos para fines de año tener todas las acciones que componen el IPSA. Otro cambio visible son los productos…en estos momentos estamos aplicando una política de seguir aumentando la parrilla de informes de todo tipo con el propósito de acercarnos más aún al inversionista. ¿Qué hace atractivo a Euroamerica en comparación a otra corredora? Esta corredora pertenece a un grupo que está en Chile hace más de 100 años. La avala una trayectoria histórica importante de destacar. La atención personalizada y preocupada de los detalles es algo muy valorable al igual que la red de sucursales a lo largo de todo Chile que hacen a nuestra entidad estar mucho más cerca de las personas. El tiempo corre y Jorge se excusa señalando que debe seguir con su jornada laboral. Orgulloso de su trabajo y de los logros que ha alcanzado hasta el momento se despide y nos promete otra conversación distendida sobre lo más que le apasiona…. el mercado bursátil.

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RSI, el precio de cierre y la medición de fuerzas Por Forestrike.com

Como ya sabemos, día a día en el mercado bursátil se miden las fuerzas de los toros y de los osos. Si de todos los datos que hacen referencia a un día bursátil se tuviese que elegir aquel único que diese mayor información respecto de la contienda entre toros y osos, sin duda que sería el precio de cierre (del inglés Close Price). Es precisamente el precio de cierre el dato que tiene mayor información respecto de la contienda entre las fuerzas alcistas y bajistas, esto porque hasta justo antes del cierre del mercado muchos toros y osos aún están a la espera de que se consoliden ciertas señales o que emerja nueva información para abrir o cerrar posiciones. Cuando el mercado se apresta a cerrar, muchos de los toros y osos que aún no se deciden, tienen que decidirse (la mayoría por mandato) y hacer tangible su visión respecto del mercado por medio de una compra o de una venta. Lo anterior implica que el precio de cierre del mercado incluye y asimila todas las expectativas del mercado y por lo tanto es la información más completa y representativa respecto del balance de fuerzas de osos y toros. Este es el más conocido de los osciladores que trabajan en modo de ciclo y antitendencia. Define 2 áreas que señalan las posiciones de sobrecompra (>80) y sobreventa (20). Las órdenes de compra-venta se generan cuando la línea discontinua (%D) cruza a la continua (%K) en esas zonas. Debe considerar el hecho ya apuntado de que un rendimiento óptimo del oscilador se consigue en los momentos de antitendencia o de ciclos. Por el contrario, en las zonas de una gran direccionalidad puede emitir señales falsas. Es importante destacar que esta técnica es propicia para ser utilizada en mercados o empresas con tendencia a moverse cíclicamente.

El oscilador RSI

Uno de los indicadores técnicos que de mejor forma captura los ciclos generados por el enfrentamiento de fuerzas entre los toros y los osos es el oscilador RSI (del inglés Relative Strength Index). El RSI mide el momentum del mercado por medio de las diferencias en las fuerzas alcistas y bajistas de éste. Este indicador se suele simbolizar como RSI(n) donde n simboliza el número de datos históricos que se utilizan para medir la diferencia de fuerza entre toros y osos, a este parámetro se le suele llamar memoria.

El RSI se calcula de la siguiente forma:

RSI (n) =

100 1 - RS (n)

RS (n) = i=0 n

Donde I{x} toma el valor 1 si X es cierto, o 0 de lo contrario. El indicador auxiliar RS(n) no es más que la suma de los retornos positivos de los últimos n días dividido por la suma de los retornos negativos de los últimos n días. Cabe destacar que el RSI puede tomar valores entre 0 y 100: 0 representando un mercado completamente sobre vendido 100 representando un mercado completamente sobre comprado

i=0

I{r t-i >0} r t-i I{r t-i <0} r t-i

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Metodología de graficado

El oscilador RSI se suele graficar abajo del gráfico de precios y al gráfico del RSI se le suelen agregar dos líneas horizontales en los niveles 30 y 70, las cuales representan las zonas de sobrevendido y sobrecomprado respectivamente.

Interpretación

Cuando el RSI cae a la zona de sobrevendido y después sale de ésta, aquello es una señal de que los osos están perdiendo fuerza y que los toros están comenzando a ganar. Cuando el RSI cae en la zona de sobrecomprado y después sale de ésta, aquello es una señal de que los toros están perdiendo fuerza y que los osos están comenzando a ganar. La identificación de entrada y salida del RSI de las zonas de sobrecompra y sobreventa es la manera más simple y popular de generar potenciales señales de compra y venta.

Precio

RSI (n)

Señal de un potencial cambio alcista

La memoria

Señal de un potencial cambio bajista

Pero esta forma de generar potenciales señales de compra o de venta es sólo utilizable cuando la tendencia primaria del mercado es alcista. Una forma un poco más compleja, pero más eficiente, para la generación de potenciales señales de compra o de venta es la identificación de soportes y resistencias directamente sobre el RSI. La forma de identificación de potenciales señales de compra y venta más eficiente es por medio del análisis de convergencia y divergencia del precio y el valor del RSI. Cuando el precio no puede superar su último máximo y al mismo tiempo el RSI ha superado su último máximo esto se interpreta como una señal de un potencial cambio de los precios al alza. Mientras que cuando el precio ha superado su último máximo y el RSI al mismo tiempo no lo ha podido lograr esto se interpreta como una señal de un potencial cambio de los precios a la baja.

La memoria con las cuales suele ser usado el RSI es cercana a una, dos o tres semanas bursátiles (una semana bursátil tiene 5 días). Elecciones populares son elegir n igual a 7, 9 o 14, o sus variantes 8, 10 o 15.

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La prudencia e

irracionalidad de los mercados El mundo bursátil está habitado por una nutrida fauna de animales, cada uno de los cuales simboliza ciertas visiones y actitudes respecto del mercado.

El toro, el icono más popular de Wall Street, simboliza a aquellos inversionistas que compran porque creen que el precio va a subir. El mercado utiliza este simbolismo porque el toro embiste con sus cuernos hacia arriba y cuando el mercado está sobrepoblado por toros el precio de mercado se torna alcista producto de que estos salen violentamente a comprar, incluso a precios mayores que al de mercado y empujando el precio hacia arriba. El oso, otro ícono de Wall Street, simboliza a aquellos inversionistas que venden porque creen que el precio va a bajar. El mercado utiliza este simbolismo porque el oso embiste con sus garras hacia abajo y cuando el mercado está sobre poblado por osos el precio de mercado se torna bajista porque estos salen violentamente a vender incluso a precios menores que los del mercado. Toros y osos se enfrentan diariamente

en los mercados financieros contrastando sus visiones y cediendo a las presiones de la oferta y demanda que ellos mismos impulsan. Pero aparte de los toros y osos, ambos con visiones y propósitos claros, hay otros dos “animales” que le dan dinamismo, liquidez y atractivo a los mercados. Los cerdos, representan aquellos inversionistas que toman sus decisiones sin información y que están a la merced de su avaricia o el miedo. El toro o el oso compran o venden porque creen (por alguna razón fundamental o técnica) que el precio subirá o bajará, en tanto el cerdo compra o vende porque ve a alguien que está ganando y lucrando en momentos. Una vez que el cerdo está dentro del mercado se cree que las cotizaciones subirán cada vez más y además se presentarán instancias en que éste no cerrará sus posiciones en conjunto

con el mercado o las cerrará ante la más mínima señal de cierre mientras todo el resto del mercado sigue comprando de manera vertiginosa. Otro de los animales que componen esta fauna son las ovejas, las que representan a aquellos inversionistas pasivos que siguen y hacen caso de manera fiel y sin cuestionamiento a cualquier persona o institución que le dé algún tipo de luz respecto del mercado. El problema de las ovejas es que éstas no están conscientes de si están siguiendo a un toro, un oso o un cerdo y, por lo tanto, sus probabilidades de éxito no dependen de ellas y son igual de aleatorias que las de una ruleta o las apuestas en los caballos.

El precio de mercado Independiente de toda la teoría y los modelos que existen en la academia y que dictaminan como valorar una empresa y

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su acción, lo que manda al final del día es el mercado. El precio de mercado es el último precio al cual se realizó una transacción. Cuando un mercado termina al alza es porque su último precio de mercado fue mayor que su primer precio de mercado (o mayor que el último precio de mercado del día anterior), lo cual significa que ese día el mercado estuvo dominado por los toros. De la misma forma cuando un mercado termina a la baja es porque su último precio de mercado fue menor que su primer precio de mercado (o menor que el último precio de mercado del día anterior), lo cual significa que ese día el mercado estuvo dominado por los osos. Cabe destacar que un mercado al alza no necesariamente implica que haya habido muchos toros, o al revés, un mercado a la baja no significa que haya habido muchos osos, porque perfectamente pudo haber habido una abundancia de ovejas y cerdos ya que basta sólo con un par de toros u osos para prender e incitar al mercado al alza o a la baja respectivamente. Y por lo tanto se suele decir que el precio de mercado es; “lo que el mayor idiota esta dispuesto a pagar”

Los cerdos y las ovejas aunque son irracionales siempre están dispuestos a entrar en el mercado y una vez que se empecinan en entrar o salir de éste lo hacen sin dificultad alguna. Los indecisos son los que finalmente se dejan guiar por la mayoría y que incluso con una batería de argumentos teóricos harán lo que sus amigos, familiares y conocidos están haciendo, se s e nt i rán seguros y se entregaran al mercado.

COLumna

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ECOnomía

Los hechos

estilizados de las regiones Recientemente hemos conocido que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, OCDE, ha presentado un informe en dónde habría recomendado al Gobierno de Chile establecer políticas que lleven al fortalecimiento de éstas y a generar instancias para estimular su desarrollo de largo plazo. Es muy importante constatar algunos hechos estilizados que verifican que casi en cinco décadas las regiones chilenas, con tres estrategias nacionales de desarrollo económico muy distintas, han tenido un “desempeño que varía enormemente revelando un potencial regional subutilizado”. En términos de crecimiento hay sólo seis regiones dinámicas que tienen tasas de crecimiento promedio anual más altas que la media del país. Dentro de este grupo se encuentran las regiones de Tarapacá, (I) Antofagasta, (II) y Atacama, (III) en la zona norte, y Aisén (XI) en el sur del país. Un efecto directo es que el proceso de internacionalización de la economía chilena está llevando a que existan “territorios” ganadores y perdedores, lo que haría que en el futuro se ahonden aún más los actuales desequilibrios entre las regiones no permitiendo la convergencia de éstas. Similar realidad se presenta en el nivel del PIB per cápita entre las regiones. Las regiones de más alto PIB per cápita como Tarapacá (I) Antofagasta (II), Magallanes (XII) y Metropolitana (XIII) pueden superar entre 2 y 5

veces a las regiones con menor PIB per capita, como Coquimbo (IV), Maule (VII), Araucanía (IX), y Los Lagos (X). Lo anterior implica que al 2006 había una moda principal en torno al 80 por ciento del PIB per cápita regional y la gestación de una segunda moda para niveles de renta en torno a 200 por ciento, muy superiores a la media del PIB pc regional. Existe una persistente baja movilidad regional entre los años 1960-2006. Hay nueve regiones que no cambian de estado en los 46 años de análisis. Ha habido un número similar de regiones (2) que se han movido hacia un estado superior como asimismo hacia un estado inferior, destacando negativamente la Región de Valparaíso (V) como aquella que muestra el descenso más significativo entre los años 1960 y 2006. En consecuencia, los hechos estilizados nos indican un lento ajuste a los cambios de las economías regionales y una escasa efectividad a la hora de solucionar las disparidades regionales. Finalmente, reiterar que uno de los desafíos de la inclusión que vive la sociedad chilena tiene que ver en cómo las regiones de Chile avanzan en la cohesión económica y social, entendido en un sentido amplio como la disminución de las diferencias entre las regiones chilenas, englobando tanto la reducción de las desigualdades en renta, como las de bienestar social y/o la de equipamientos en materia de infraestructura.

Alejandro Corvalán Quiroz Doctor en Economía Universidad de Cantabria

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Por:

Medias Móviles: 50, 100 y 200 días Primer Indicador Técnico: Estocástico (15, 3, 5) Segundo Indicador Técnico: MACD (12, 26, 9) Fuente de gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

COBRE El metal rojo se encuentra cerca de nuevos máximos, específicamente rozando la zona de los US$ 3,0 que actualmente representa su principal nivel de resistencia ante la búsqueda de niveles mayores. En caso de romper la región de los US$ 3,0 el precio del cobre podría ir en búsqueda de la zona de los US$ 3,5. Mientras el metal se mantenga cotizando dentro del actual canal alcista seguiremos viendo nuevos máximos en el precio. A la baja, el principal nivel de soporte que mantiene el precio del cobre al alza, corresponde a la media móvil de 50 días que a la fecha no ha logrado ser traspasada a la baja y ha servido como referente para identificar los nuevos pisos que sostienen al precio. Un fuerte quiebre por debajo de la zona de los US$ 2,5 podría llevar al cobre a buscar un posible cambio de tendencia hacia la zona de los US$ 2,0. Por su parte, los indicadores técnicos MACD y estocástico se encuentran dando claras señales de debilidad, lo que podría indicar una eventual corrección hacia la zona de soporte en los US$ 2,5.

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Medias Móviles: 50, 100 y 200 días Primer Indicador Técnico: Estocástico (15, 3, 5) Segundo Indicador Técnico: MACD (12, 26, 9)

PETRÓLEO El petróleo WTI se encuentra en una etapa de lateralización por debajo de la región de los US$/b 75. Mientras el precio del crudo se mantenga por sobre la media móvil de 100 días seguirá el sesgo alcista. Un fuerte quiebre de este nivel a la baja, podría dar señales de un eventual cambio de tendencia hacia la zona de los US$/b 60 que actualmente representa el principal soporte de largo plazo. En caso contrario, un quiebre por sobre los US$/b 75 podría llevar al petróleo en búsqueda de niveles mayores cercanos a la región de los US$/b 90. Los indicadores técnicos MACD y estocástico muestran claras señales de debilidad con espacio aún para futuras caídas y sin dar señales de recuperación.

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FINAnzas I

APV, mucho

más que cinco opciones El Ahorro Previsional Voluntario (APV) es una manera eficiente de ahorrar para aumentar la pensión futura o adelantar la actual, ya que éste complementa el ahorro obligatorio que todo trabajador realiza a través de las AFP. Las alternativas para hacer APV son variadas, por lo cual hay que buscar asesoría para poder determinar cuál de estas se ajusta de mejor manera a las necesidades y perfil de inversión de cada persona. Tal como cuando uno asiste a una fiesta, primero averigua detalles como a qué hora y dónde se realizará, si es formal u informal, etcétera y con todos esos antecedentes se toma la decisión sobre qué tipo de ropa usar, la cual deber ser ad hoc al evento. En el APV ocurre lo mismo, hay distintas alternativas para cada tipo de cliente, dependiendo de la edad, apetito por riesgo, horizonte de inversión, visión que espere del mercado, etc. Si bien el APV, tiene los mismo objetivos que el Ahorro Previsional Obligatorio, este último sólo se puede realizar en cinco tipos de fondos disponibles, que van desde el A hasta el E, los cuales se diferencian entre sí por la exposición accionaria que puedan tener en sus carteras. Pero, ¿qué pasa si

un joven profesional desea tener una exposición accionaria mayor que la que ofrece el fondo A de su AFP? o bien ¿qué hace una persona, que está pronto a jubilar, y quiere resguardar su capital acumulado por varios años en una alternativa menos volátil que el fondo E?. Es en este tipo de casos donde se deben tomar en cuenta otras alternativas, tales como los Fondos Mutuos, ya que ayudan a ajustar el portafolio de inversión a las reales necesidades de cada ahorrante. La gran ventaja de hacer APV con Fondos Mutuos, es que da la opción de crear un traje a la medida de cada cliente y para cada ocasión, ya que por ejemplo habrá un momento en que desee tener menos exposición en renta fija o incrementar su exposición en renta variable, en una región específica o sector industrial, y todo esto puede variar con facilidad. Al complementar el ahorro obligatorio con el voluntario, se pueden generar tantas opciones como ahorrantes existen, con la ventaja de que cada uno de ellos, se sentirá tranquilo ya que tendrá la alternativa más adecuada para él según sus características personales y visión del momento que está viviendo.

Max Pinto Gerente Open Market Santander Asset Management

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Por:

S&P 500 Luego de superar el nivel de los 1.000 puntos, el principal índice norteamericano que agrupa las 500 empresas más grandes del mundo, se encuentra buscando un nuevo nivel de soporte en torno a la región de los 980 puntos. Mientras el S&P500 se mantenga por sobre la línea de tendencia alcista y por sobre la media móvil de 100 días seguiremos viendo un escenario positivo. Una caída por debajo de su soporte alcista podría llevar al índice a testear el piso de los 950 puntos en primera instancia. Por el contrario, de seguir el actual rally alcista podríamos verlo en búsqueda del siguiente nivel en torno a los 1.100 puntos.

FTSE Al igual que el resto de las bolsas del mundo, el índice accionario de la bolsa de Londres ha experimentado un espectacular rally alcista en lo que va del 2009 logrando una gran recuperación desde los 3.500 hasta los 4.950 puntos, que de seguir su camino esta senda podríamos ver niveles en torno a los 5.500 puntos a fin de año. A la baja, sus principales soportes corresponden a la zona de los 4.650 y los 4.500 puntos, niveles que de ser quebrados a la baja podrían llevar al índice hacia los 4.100 puntos dando un giro a la tendencia actual. El principal indicador de mediano plazo que estaría actuando como soporte de la actual tendencia alcista corresponde a la media móvil de 100 días. Fuente de gráficos: www.bovalpo.cl

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NIKKEI

Actualmente el principal índice accionario, referente de los mercados asiáticos, se encuentra testeando la importante resistencia representada por la línea de tendencia bajista que tuvo su comienzo en julio de 2007. En estos momentos, la plaza japonesa se encuentra cotizando por sobre el soporte de los 10.000 puntos sin tener éxito ante un eventual quiebre de su principal resistencia. En un escenario positivo, de traspasar con fuerza al alza la región de los 10.700 puntos, el Nikkei podría ir en búsqueda de niveles mayores en torno a los 12.000 puntos, en caso contrario, un rebote técnico a la baja llevaría al índice japonés a testear en primera instancia la zona de los 10.000 puntos antes de anotar caídas mayores.

BOVESPA El índice de la principal bolsa latinoamericana, se ha alzado como uno de los de mayor rendimiento en el año. Luego de tocar piso a fines de 2008 en los 30.000 puntos, el Bovespa ha escalado hasta la región de los 55.000 puntos con miras a buscar la zona de los 60.000. La tendencia al alza de mediano plazo se mantendrá mientras el índice siga cotizando por sobre su media móvil de 100 días, que en el escenario de un eventual cruce a la baja podría revertir sus buenos resultados e ir en búsqueda de niveles en torno a los 49.000 puntos.

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Por:

Soportes y Resistencias

Fuente de gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

Primer Indicador MACD Segundo Indicador Estocástico

IPSA Luego de alcanzar la zona de los 3.300 puntos, el principal índice accionario local se encuentra testeando el nivel de los 3.100 puntos, manteniendo el sesgo bajista de corto plazo. Mientras el IPSA se mantenga por sobre su media móvil de 100 días, situada en la región de los 3.100 puntos, seguiremos con una tendencia de mediano plazo al alza. En caso contrario, una caída por debajo de dicho nivel llevaría al índice a testear el próximo nivel de soporte correspondiente a los 3.000 puntos. Al alza, un rebote técnico por sobre la media móvil de 100 días llevaría al IPSA en búsqueda de los 3.300 puntos para luego ir hacia su máximo histórico ubicado en los 3.500 puntos. En el largo plazo, la media móvil de 200 días sigue siendo el principal nivel de soporte de la tendencia alcista. Por su parte, el oscilador estocástico se encuentra en la zona de sobreventa dando leves señales de recuperación, mientras que el indicador MACD aún sigue a la baja entrando a la zona negativa, sin dar señales de recuperación.

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COPEC Las acciones de Copec se encuentran cotizando en la zona de soporte posicionado en los $6.500, justo por debajo de sus medias móviles de 50 y 100 días. Sin embargo, mientras se mantenga por sobre el nivel de los $6.300 seguiremos manteniendo un sesgo alcista en el mediano plazo. Una caída por debajo de este nivel podría llevar a la acción a buscar valores en torno a la región de los $5.900, nivel donde se encuentra la media móvil de 200 días correspondiente a su soporte de largo plazo. Por el contrario, si el precio confirma la zona de los $6.300 como soporte de mediano plazo podríamos ver un rebote técnico para comenzar a lateralizar por el canal limitado por los niveles de $6.300 y los $7.250. El oscilador técnico estocástico muestra a la acción en niveles de sobreventa dando leves señales de recuperación, mientras que el indicador MACD se encuentra a la baja en zona negativa pero mostrando leves señales de recuperación.

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Por:

Soportes y Resistencias

Fuente de gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

Primer Indicador MACD Segundo Indicador Estocástico

CAP Actualmente la acción se encuentra testeando la media móvil de 50 días en la zona de los $13.000 que corresponde a un soporte menor. Caídas mayores en el corto plazo podrían verse hasta la región de los $12.150. En el mediano plazo, la acción aún sigue con tendencia alcista siempre cuando siga cotizando por sobre la línea de tendencia alcista y por la media móvil de 100 días. Un cruce de ambas medias móviles (50 y 100 días) podría eventualmente dar una señal de cambio de tendencia. Al alza, un quiebre del nivel de los $14.000 llevaría a la acción a testear nuevamente los $15.000 antes de ir en búsqueda de niveles mayores. Un análisis de los indicadores técnicos nos muestra al oscilador estocástico entrando a la zona de sobreventa sin indicar aún señales de recuperación. Por su parte, el indicador MACD se encuentra a la baja pero aún en zona positiva dando leves señales de recuperación.

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LA POLAR Las acciones de la empresa minorista han tenido un excelente rendimiento durante los últimos meses. La Polar ha encontrado un importante piso en la zona de los $2.200 cotizando por sobre la línea de tendencia alcista que comenzó a trazarse a comienzos de marzo de este año, la cual coincide con la media móvil de 50 días como soporte de corto plazo. Mientras se mantenga por sobre este nivel, el papel acción seguirá buscando precios mayores en torno a los $2.500 en primera instancia para luego ir en búsqueda del nivel de los $2.900. A la baja, un fuerte quiebre del nivel de los $2.200 llevaría al papel hacia la zona de los $2.000 que actúa como soporte de mediano plazo a la tendencia alcista. Una caída mayor bajo este nivel traería un eventual cambio de tendencia en el mediano plazo con un sesgo alcista en el largo plazo mientras se mantenga por sobre la media móvil de 200 días. Los indicadores técnicos muestran al papel saliendo de la zona de sobrecompra sin dar aún señales de recuperación.

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FINAnzas II

Aprovechando las curvas La crisis del mercado financiero ha generado una incertidumbre que las compañías deberán tener en cuenta en los meses venideros. Pero la turbulencia entraña también oportunidades. Al igual que las curvas peligrosas en las pistas de carreras, la coyuntura económica ofrece a las compañías más oportunidades que cualquier otra etapa del ciclo económico para pasar de posiciones intermedias a las de liderazgo. A diferencia de los tramos rectilíneos, en que los líderes pueden mantener la delantera sin más que basarse en la potencia de sus motores, las curvas pronunciadas requieren estrategias refinadas, lo que suele dar lugar a notables diferencias de desempeño cuando los líderes han salido de la curva. Según un estudio realizado por Bain & Company durante ocho años, en que se analizaron más de 2.500 compañías, el número de empresas zagueras que pasaron a la vanguardia durante la desaceleración económica de 2001 fue un 24% más elevado que el del período de calma económica subsiguiente. Como las recesiones afectan a unos sectores más que a otros, es importante estar alerta. La oportunidad consiste en desplazar el enfoque hacia regiones dotadas de mayor solidez económica. Muchas empresas líderes se ven desplazadas de la cima al producirse recesiones porque suponen que una sólida posición de mercado los protege contra los problemas. Ese enfoque genera excesiva confianza. Los ejecutivos postergan la adopción de medidas de prudencia o mueven las mismas palancas que en el pasado. Cuando se produce una fuerte depresión cíclica, su reacción, en general, es desmesurada:

reducen el personal en forma exagerada, restringen las inversiones y evitan las adquisiciones estratégicas. Luego, cuando la situación mejora, tienen que incurrir en fuertes gastos para recuperar el impulso. ¿El mejor enfoque? Entrar lentamente y acelerar a la salida, como hace un buen conductor en una curva pronunciada. En las recesiones, los triunfadores tienden a frenar rápidamente cuando se aproximan a una recesión, a través de una cuidadosa y sistemática gestión de los costos. Centran la atención en reforzar los negocios clave e invertir para ganar mercado. Esto los deja preparados para acelerar en el punto de inflexión de la curva, cuando la economía comienza a mejorar. Otra característica de las compañías diestras en gestionar situaciones de desaceleración económica es que realizan adquisiciones a bajo costo para reforzar su core business, aunque ello implique asumir riesgos financieros calculados. Un ejemplo: la adquisición de Merrill Lynch por Bank of America. Para la mayoría de los sectores, el momento óptimo para pisar el freno y bajar la marcha se dio meses atrás. Ahora las preguntas son: ¿dónde se halla el punto de inflexión de la curva, y en qué medida hay que acelerar para aprovechar los errores de los competidores? ¿Qué compañías están en dificultades y desprendiéndose de activos valiosos para sobrevivir? ¿Podemos incorporar a los grandes profesionales que han quedado disponibles? Las compañías que logren responder con acierto a esas preguntas se hallarán en posición ventajosa a la salida de la actual recesión.

Federico Eisner Socio de Bain & Company

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MARKETdirections www.mbursatil.cl

El resurgimiento de China en base a paquetes de estímulo Joseph Trevisani FX Solutions’ Chief Market Analyst

Los chinos han diseñado un plan de recuperación económica espectacular causando la envidia del mundo industrializado. Pero, ¿esta recuperación se logró en base a una versión de la vivienda estadounidense y a la burbuja de crédito de la década pasada? A pesar de la confianza evidente en la historia continental que muestran los commodities y el mercado de divisas hay signos preocupantes de que el final los gastos de estímulo del Gobierno entorpezcan gravemente el resurgimiento económico de China. Cuando el Gobierno chino anunció un paquete de estímulo por cuatro billones de yuanes en noviembre pasado ($ 585 millones, un 14% del PIB), la economía mundial estaba en la fase aguda de la crisis financiera. Lehman Brothers se derrumbaba y los mercados de valores seguían cayendo durante cuatro meses. Los Estados Unidos acababa de elegir a Barack Obama como Presidente, pero cualquier política monetaria al igual que cualquier paquete de rescate económico no podía ser implantado hasta el 20 de enero, cuando la nueva administración y el Congreso asumiera la presidencia. Con el oeste industrial en crisis financiera y los gobiernos occidentales haciendo frente al déficit, el mundo veía a China como la nación que podría tener una posible solución. Se pensaba que el gobierno chino utilizaría su gran reserva de efectivo para revitalizar su economía, lo que a su vez podría motivar a los consumidores de ese país a

estar dispuestos a sustituir su propio consumo doméstico por las exportaciones que ya no van a sus compañeros estrechos en América y Europa. China tenía todas las cualidades necesarias para un estímulo de éxito: un enorme proceso de urbanización de la población, un tesoro de efectivo disponible y un gobierno presionado para mantener a su impaciente población contenta con los trabajos y productos. Otro aspecto a considerar es que el cuarto trimestre de crecimiento económico en China había descendido al 6,1%, pero volvió con fuerza al 7,9% en el segundo trimestre. Aunque la cifra se posicionó justo por debajo de la semimeta oficial del 8% que el gobierno de Pekín denominaba como el límite inferior aceptable para el crecimiento económico, la recuperación en un espacio tan corto de tiempo fue un triunfo del gobierno central. Sin embargo, los datos de la expansión son menos tranquilizadores. El crecimiento parece ser dependiente del gasto de gobierno el cual continuó y que en algunos aspectos de la evolución económica reciente, son sensibles a las burbujas del mercado de valores y tal vez de los mercados de vivienda. En el largo plazo el crecimiento económico de China sigue siendo en gran medida dependiente de sus exportaciones. Si la demanda de bienes importados en Estados Unidos y Europa, no se reanuda, ¿es capaz el consumo interno chino absorber la producción de las fábricas y mantener el empleo de ese

país? Las exportaciones chinas se han recuperado ligeramente. En julio, la balanza comercial se elevó a $ 10,63 miles de millones de $ 8.34 miles de millones de junio. Pero los promedios del primer y segundo trimestre de este año, $ 20,84 miles de millones y $ 11,62 miles de millones, respectivamente, están muy lejos de los $ 38,10 miles de millones y $ 27,78 miles de millones de los trimestres tercero y cuarto del año pasado. Pese al objetivo público del Gobierno de Pekín de aumentar el consumo interno, las compras de los hogares chinos constituyen un porcentaje similar de la economía como lo hicieron hace cinco años. El consumo no gubernamental o privado fue de $ 1.6 billones en 2008, comparados a los $ 7,4 billones de la Unión Europea y a los $ 10 billones de los Estados Unidos. Será difícil para China sustituir el consumo occidental con la suya desde una base interna tan pequeña. Además, el consumo privado no puede ser aumentado en la forma rápida y ordenada que el gasto gubernamental. No es sorprendente que la mayor parte del dinero de estímulo chino haya sido dirigido a través de organizaciones estatales y bancos. La mayoría de los estímulos fiscales a la economía ha sido proporcionada por los préstamos del sistema bancario chino. Nuevos compromisos de préstamo se han incrementado en más de $ 1 billón de dólares en los seis primeros

meses de este año, un aumento del 28% año tras año. Uno de los resultados de los desembolsos de efectivo del préstamo había sido un boom en la Bolsa de Shanghai. Desde finales del año pasado hasta principios de agosto el SE Composite subió más del 80%. Este rápido aumento de los precios plantea la posibilidad de que el dinero encuentre su camino en la economía utilizando la búsqueda de un retorno rápido especulativo en lugar de comprar bienes de consumo o colocar en forma de inversión activos productivos, como fábricas y tiendas. El Shanghai Composite SE ha caído un 23% desde el pico del 4 de agosto, incluyendo un 2,9% el viernes y el 6,7% el lunes. Esta holgada caída, radica en que el crédito bancario ha descendido de nuevo en agosto después de una fuerte baja en julio, con indicios que los inversores temen que si se seca el efec-

tivo disponible del mercado podría no tener apoyo. El gobierno ha proporcionado subsidios a las familias rurales y urbanas para la compra de electrodomésticos. Pero este tipo de programa sólo puede proporcionar un impulso temporal del consumo y un recurso provisional para el sector manufacturero nacional. Cuando las subvenciones locales expiren, la demanda por empleo de los trabajadores chinos no tendrá ningún cambio. La evidencia anecdótica de los mercados de vivienda en diversas partes del país también apuntan a la vuelta de la compra de una vivienda como inversión especulativa, ya que los precios en algunas zonas urbanas han adquirido cantidades importantes desde que el estímulo en efectivo comenzó a fluir. Las ventas de automóviles también han sido fuertes con China recientemente,

superando a los Estados Unidos como mercado de automóviles más grande del mundo. Existe una prueba aún escasa y una razón histórica para creer que el gasto de estímulo de China ha creado las condiciones necesarias para una expansión permanente del consumo interno, a pesar de la espectacular mejora en las estadísticas económicas oficiales. Hay dos lugares para que las fábricas chinas vendan sus productos, en casa o en el extranjero. A menos que haya un renacimiento inesperado de gasto de los consumidores en los mercados de exportación de China, es poco probable que el estímulo haya creado suficiente consumo interno estable para absorber la producción de las fábricas de China. Sin exportaciones de Beijing pueden enfrentarse pronto a la necesidad y los peligros de una nueva ronda de estímulo del gasto.

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Medias Móviles: 50, 100 y 200 días Soportes y Resistencias

Por:

Primer Indicador MACD Segundo Indicador Estocástico

EURUSD

EUR/USD El par ha estado transándose bajo la zona de los 1,4500 sin lograr retomar fuerzas en su rally alcista que comenzó a comienzos de marzo, mostrando una lateralización entre los 1,4000 y los 1,450. Sin embargo, el par se encuentra cotizando por sobre su media de 50 días que ha estado actuando como soporte en varias ocasiones, lo cual mantiene el sesgo alcista conocido de mediano plazo. Mientras el euro se mantenga por sobre la línea de tendencia alcista, que coincide con la media móvil de 100 días, el par mantendrá su tendencia al alza en busca de niveles mayores por sobre el nivel de los 1,4500. Por el contrario, a la baja, el principal nivel de soporte corresponde a la región de los 1,4000, que de ser traspasada a la baja, el par podría ir en búsqueda de la región de los 1,3800. Un análisis de los indicadores técnicos nos muestran al par con altos niveles de sobrecompra mostrando leves señales de debilidad, con un MACD exhibiendo una divergencia bajista, lo que podría darnos señales de una eventual corrección bajista.

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Medias Móviles: 50, 100 y 200 días Soportes y Resistencias Primer Indicador MACD

GBP/USD

Segundo Indicador Estocástico

GBP/USD Luego de alcanzar la zona de los 1,7000, la libra esterlina comenzó a corregir en búsqueda del soporte ubicada en la región de los 1,6000. Luego de romper a la baja la media móvil de 50 días, que estaba actuando como principal soporte de corto plazo, la libra se encuentra testeando su próximo soporte representado por la media móvil de 100 días, situación que hasta el momento no se ha definido debido a la inexistencia de un cruce significativo. A la baja, un cruce por debajo de la zona de los 1,6000 llevaría al par a confirmar un cambio de tendencia en el mediano plazo con un primer soporte de importancia en los 1,5400. El oscilador técnico estocástico muestra al par en niveles de sobreventa sin indicar señales de recuperación. Mientras que el indicador MACD se encuentra a la baja entrando a zona negativa sin dar señales de recuperación.

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Soportes y Resistencias

Por:

Primer Indicador MACD Segundo Indicador Estocástico

USD/JPY

USD/JPY El par USDJPY no ha logrado salir de su canal bajista que tuvo a comienzos de julio del 2007 y que ha llevado al par a caer desde los 124,0 hasta sus mínimos anuales en torno a la zona de los 87,0. Actualmente, las cotizaciones se encuentran testeando la banda superior del canal bajista sin dar señales de recuperación. A la baja, su principal nivel de soporte corresponde a la región de los 90,0 donde podríamos ver un rebote al alza y eventualmente un cambio de tendencia. Mientras no veamos un cruce fuerte del par por sobre la banda superior del canal bajista seguiremos en nuestro sesgo bajista de largo plazo. Analizando los indicadores técnicos podemos ver que el par se encuentra en claros niveles de sobreventa y sin indicar señales de recuperación dejando en constancia la debilidad en la que se encuentra el par.

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Lujo

Autos

a todas luces

Parece que el mercado automotor de los vehículos de lujo no ha sido afectado por la crisis económica mundial o mas bien su efecto se ha visto mitigado por los nuevos lanzamientos de las principales marcas del mercado. Aquí una muestra de los autos de lujo más impresionantes en medio de las turbulencias financieras.

Bentley Mulsanne El nuevo auto insignia de Bentley se presentó en el ostentoso Concours D’Elegance en Pebble Beach, California. Su inspiración viene de un modelo antiguo de la marca llamado 8-Litre, creado en 1930 por el mismísimo W.O. Bentley. Este modelo vendrá a sustituir al Arnage, sorprendiendo por su aspecto exterior, cuyo parecido con el modelo al que releva es impresionante. Al igual como ocurrió con el Arnage, su nombre lo toma de una de las curvas del mítico trazado de Le Mans. El detalle más importante de este coche, es el hecho de ser el primer modelo de la marca en ser creado desde una hoja en blanco por los ingenieros de Crewe en muchos años. Su plataforma, componentes y motor, son según Benltey únicos en el mundo y están hechos ex professo para el Mulsanne. Mecánicamente hablando, tiene un motor V12 de 6.7 litros biturbo similar a que tiene el Arnage. Así, el Mulsanne podría erogar alrededor de 500 HP e incluso hasta 1,000 Nm de par motor. Para aquellos que se consideran ambientalistas, la alimentación podrá lidiar con E85.

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Volkswagen Passat CC Luxury

Podríamos denominar al CC como la evolución del Passat, ya que cuenta con un chasis completamente rediseñado. Por fuera vemos líneas más fluidas y deportivas junto a un techo más bajo, dándole la apariencia deportiva de la que tan orgullosos están en Volkswagen. Por dentro encontramos un interior con excelente balance entre deportivo y lujoso. El CC cuenta con cuatro asientos semi-abutacados, forrados en cuero y calefaccionados para todos los ocupantes. Estos últimos son muy cómodos, pero solo los delanteros pueden ser ajustados eléctricamente. El nuevo modelo de Volkswagen ofrece 5 variables de motor: Tres a gasolina y dos diesel. El rango de potencia varía desde los 140 hp y llega hasta los 300 caballos. En el caso del motor de 4 cilindros en línea de 2.0 litros TFSI, con sistema de inyección directa, puede generar hasta 200 caballos de potencia y 207 libras pie de torsión. El fabricante asegura que este consume 19 millas por galón en la ciudad y 29 en la autopista.

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Jaguar XJ 2010 Deportivo y sofisticado, el nuevo XJ tiene un concepto contemporáneo para automóviles Premium, con diseño diferente, tecnología sorprendente y rendimiento digno de un verdadero Jaguar. Iniciada con los modelos XK y XF, el XJ refuerza la gran revitalización de los automóviles de la compañía, que busca una nueva generación de fanáticos por carros. El formato de su carrocería, ventanas laterales y poderosas líneas exteriores son ejemplos claros del posicionamiento de la marca. Además, el diseño del innovador techo panorámico de cristal hace sobresalir la luz externa en el amplio interior del vehículo.

Autos

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Volvo S80 2010

La actualización del Volvo S80 conserva su exterior de líneas elegantes además de nuevos detalles que le acentúan su carácter deportivo. Dichas novedades comienzan por su parilla frontal con el logo de la marca mucho más destacado. Como también sobresalen sus detalles cromados en los faros delanteros, puertas y entradas de aire. En cuanto a la parte mecánica, el Volvo S80 equipará para el mercado norteamericano 3 opciones de motorización: 6 cilindros en línea y 3.2 litros, otro turbo cargado de 6 cilindros y 3 litros de desplazamiento, y el más potente de 8 cilindros en V, con 4.4 litros que proporcionan 311 HP. El Volvo S80 también ofrecerá la posibilidad de escoger dos tipos de chasis: uno denominado Confort con la configuración estándar, y el Sport para una conducción más dinámica y deportiva, gracias a una suspensión rebajada, muelles más cortos y firmes, además de nuevas barras anti-roll. El interior del Volvo S80 es consecuente con el resto del vehículo, al ofrecer un habitáculo lleno de confort y exclusividad, con nuevos detalles en aluminio además de un renovado volante de cuatro radios.

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Gadgets

Todo

Gadgets

terrenos Si los monitores se han ido imponiendo en el mercado durante los últimos tiempos ni hablar de los ordenadores todo en uno, catalogados por muchos como los más apetecidos y los más buscados debido a la tecnología y a la originalidad en sus diseños.

Asus Eee Top ET2002, ET2002T y Asus Eee Top ET2203T

Asus Eee Top ET2002, ET2002T y Asus Eee Top ET2203T, son los tres modelos que presentó la marca; el primero y el segundo llevaran diagonales de 20 pulgadas con formato panorámico, mientras que el tercero cuenta con una pantalla táctil de 22 pulgadas con formato panorámico 16:9. Los dos primeros ordenadores disponen de 2 GB de memoria RAM, procesadores Intel Atom 330 de doble núcleo, chipset NVIDIA ION, conectividad WiFi, disco duro con una capacidad de almacenamiento de hasta 320 GB, seis puertos USB, mouse y teclado inalámbrico, entrada HDMI y webcam integrada para realizar videoconferencias. Por último, el Asus Eee Top ET2203T que cuenta con un procesadorIntel Core 2 Duo, memoria RAM de 4 GB, tarjeta grafica ATI RADEON HD 4570, disco duro con una capacidad de almacenamiento de hasta 320 GB o 500 GB y una unidad óptica grabadora de DVDs o unidad Blu-Ray.

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LG GD910 Este equipo cuenta con una pantalla táctil de 1.43 pulgadas, reconocimiento de voz, conversión de texto en voz, reproductor de música, manos libres, video llamadas con la cámara incorporada, conectividad bluetooth y un soporte HSDPA hasta 7.2 Mbps. Este interesante móvil reloj es considerado actualmente una de las promesas tecnológicas de mayor fuerza en el mercado, por lo que no se descartan excelentes registros en ventas.

Netbook potentísimo La nueva apuesta de Lenovo es el IdeaPad S12, un netbook que contará con NVIDIA ION. Además de ser útil por el hecho de no ser pesado y grande, posee características potentes para los que necesitan hacer cosas importantes y no solo navegar. Cuenta con un procesador Intel Atom N270 y un chipset NVIDIA ION, que la hace la computadora portátil de este tamaño. También tiene como sistema operativo el clásico Windows 7.

Gadgets

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Gadgets

HTC S740 Es un teléfono tipo slider lateral, con un teclado QWERTY completo que complementa al teclado numérico que encontramos en la parte frontal. Esto le permite la introducción rápida de texto. El HTC S740 es un teléfono cuatribanda con 3G y soporte de conectividad HSDPA hasta 7.2 megabits por segundo. Su pantalla es de 2.4 pulgadas y, a diferencia del Diamond, la resolución es de 320 x 240 píxeles, en lugar de usar una resolución VGA. No se olvida nada en el apartado de conectividad, ya que además del 3G mencionado, también incluye Wi-Fi compatible con 802.11g, Bluetooth 2.0 y el clásico conector ExtUSB, que junta en un mismo cable USB 2.0 y los auriculares. La cámara de fotos del HTC S740 es de 3.2 megapíxeles y el almacenamiento se realiza en tarjetas MicroSD, disponiendo el teléfono de 256 MB de memoria interna. Dispone de un recpetor GPS con soporte de A-GPS y sintonizador de radio FM. Sus dimensiones son de 11.6 x 4.3 x 1.6 centímetros y su peso de 140 gramos, ofreciendo una autonomía de más de 6 horas en conversación y de hasta 400 horas en espera. Todo ello gestionado con el sistema operativo Windows Mobile 6.1 Standard.

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La Ópera

de Tres Centavos Con una atractiva puesta en escena inspiradora del sonido de cabarets del Londres de los años ’20, acompañada por un talentoso elenco chileno-norteamericano se estrenó en Santiago “The Threepenny Opera” (“La Ópera de Tres Centavos”), una de las obras de teatro musical más emblemáticas del siglo XX. El evento se transformó en un hito en el país al ser la primera vez que se pone en escena a un elenco mixto de actores norteamericanos y chilenos, hablada completamente en inglés.

Soledad Erázuriz, Beatriz Vergara,Benjamín Errázuriz y Matías Rabat.

Jorge Dahm y Teresa Moreno.

Rodrigo Núñez, Bernardo Errázuriz, Sebastián Dahm y Carlos Díaz.

Solange Raab y Marcelo Cubillos.

Felipe de Solminihac, Claudia Levy, María Eliana Brandes y Jorge Fernández.

Cecilia Hartard y Jorge Matetic.

Deborah Mogelbergb y Francisco Silva.

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Compartiendo

al son del atardecer

Sebastián Ide, Patricio Sepúlveda, Loreto Matta, Alejandro Malfanti, José Miguel Gredilla y Andrés Espinoza.

Rodrigo Blázquez, Tomás Guevara y Jaime Fernández.

Juan Carlos Rivera, Claudia Ferrer y Eugenio Cortés.

Como ya es tradición, la Bolsa de Comercio de Santiago reunió a sus clientes de Mercados OTC para un entretenido happy hour en el restaurant Osadía. Junto a una barra de Chivas 18 años y una exquisita degustación de chocolatería La Fete, ejecutivos de mesas de dinero de bancos y corredoras, intercambiaron opiniones del mercado y disfrutaron del concurrido encuentro.

Ricardo Turner, Camila Hathaway y Claudio Valenzuela.

Sebastián Rooselot, Loreto Matta, Carlos Zamora, Pola Morera, Gonzalo Castro, Roberto Navarro, Cristián Rosales y Carlos Luis Cancino. Zamora.

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Presentación

de las nuevas generaciones Subarú Con gran éxito el principal distribuidor en América Latina y representante de Subarú en Chile -Indumotora - presentó a sus clientes la quinta generación Legacy y la cuarta de Outback: All New Legacy y All New Outback 2010, en diversos eventos preparados por los concesionarios de Santiago, Viña del Mar y Concepción., en donde pudieron apreciar en directo toda la línea de la marca cuya tecnología -Symmetrical All Wheel Drive + Motor Subaru Boxer + VDC y Cinco Estrellas en Seguridad- garantiza el placer de conducir con seguridad y control total.

Jaime Alcalde, Georgina de Alcalde, Andrés Osorio y Juan Eduardo Neuenschwander.

Antonio Cotroneo y José Chiappe.

Cristian Stewart, Jorge Booth, Enrique Zenteno V. y Enrique Zenteno Undurraga.

Pilar Llodra y Ronald Kupfer.

Andrés Spitzerr, José Miguel Larraín, Alan Phillips y Julio Phillips.

Roberto Delgado, Jorge Sandoval y Jorge Hechenleitner.

Edgardo Rodríguez, José Alazrki y Roberto Delgado.

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Compitiendo

en lo más alto de la cordillera Con entretenidos panoramas para toda la familia, entre los que destacan desfiles de moda, juegos, competencias y múltiples actividades, se llevó a cabo la Copa Jeep 2009 en el centro invernal Valle Nevado, la cual marcó un hito al tener a un importante número de participantes. Los vencedores del evento fueron Sylvie Lamy, Nicolás Robinson, María José y Arturo García.

Catalina y Diego Irigo.

Jon Segovia, Conchita Sánchez, José Miguel Cobrerizo, Jesús Honduvillas, Paula Villarroel, Jorge González.

Elisa, Josefina, Marcelo y Marcelo Farr.

Laura Calvo y Constanza Estivill.

Ian y Trinidad Anwandter, Marcela Díaz.

Marcela Boher, Isabel de Iruarrizaga, Milena Zulic y Eugenio Velasco.

José Miguel Hernández y María Olivia Undurraga.

María Teresa López, Sylvie Lamy y María Jesús Robinson.

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Transitando

por los caminos del recuerdo

Camila Vargas, Gerardo Kalbhenn y Karin Kalbhenn.

Pilar Jorquera y Carlos Cardoen.

Benjamín Larraín, Felipe Solar y Jaime Avilés.

Ernesto Mosso y Manfred Olberts.

Jorge Macan.

Nathalie y María Paz Levy.

Pablo Briones y Alfredo Gerhard.

Gran expectación provocó el “XV Rally de Autos Clásicos La Serena Golf”, evento que contó con la participación de diversos coleccionistas que se trasladaron desde todo Chile y el exterior, para hacer gala de sus destrezas conductivas con modelos históricos de las décadas del ’30 al ’80. El encuentro, que reunió a 80 competidores, tuvo como ganadoras a María Paz y Nathalie Levy en un Jaguar 140 de 1956.

Jesús Diez.

Emilio Soria y Hernán Levy.

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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Market se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nombre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo. BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos comparativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estrategia de inversión. BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo. BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivándolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La denominación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba. CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc. La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transacciones tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalancamiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC. DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI(línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las transacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determinada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones. GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte presión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones. LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en utilizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión. LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo. MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres componentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su

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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto transado de un activo financiero. OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo. RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobrecompra 70-100. Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis charlista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el vendedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener un

beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original. SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Técnico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback. SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas. PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de tendencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión. TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

CALENDARIOeconómico

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Miércoles 2 Brasil

de la Reserva Federal del

Reunión de política

11 y 12 de agosto.

monetaria

Inventarios de gasolina,

Zona Euro

semana 28/8. (ant. sem.

PIB (preliminar), 2do

21/8 208,54 millones de

Trimestre 2009

barriles)

EEUU

Inventarios de crudo,

Órdenes de fábrica, Jul.

semana 28/8. (ant. sem. 21/8 343,76 millones de

2009: expectativa 1,5%

barriles)

(Jun. +0,4%) Minutas del encuentro

Jueves 3

Viernes 4

Zona Euro

EEUU

247.000)

Reunión del

Nóminas no

Tasa de desem-

consejo de BCE,

agrícolas, Ago.

pleo, Ago. 2009:

decisión tasas de

2009: expectativa

expectativa 9,5%

interés

265.000 (Julio

(Julio 9,4%)

Martes 8

Lunes 7

Jueves 10

Balanza Comer-

Chile

IPC, Agosto

Inglaterra

Imacec, Julio

cial, Reservas Inter-

Calendario de

2009: expecta-

Reunión de política monetaria

2009: expectativas

nacionales, Agre-

Licitaciones

tiva -0,4% (Julio

Chile

-4,0/-2,2% (Junio

gados Monetarios,

Reunión de Polí-

-0,4%)

Encuesta de Expectativas

Agosto 2009

tica Monetaria

Chile

-4,0%)

Miércoles 16 Jueves 17 Lunes 21

Martes 15

Lunes 14

Económicas

Zona Euro

Chile

Monetarios, Sep-

Zona Euro

Japón

EEUU

Producción

Balanza Comercial,

tiembre 1-7

IPC, Agosto 2009

Reunión

FOMC, decisión

Industrial, Julio

Reservas Internacio-

Informe de Política

de política

sobre tasas de

2009

nales, Agregados

Monetaria (IPoM)

monetaria

interés

Miércoles 23

Jueves 24

Miércoles 30

Chile

Septiembre 1-15

Chile

Balanza Comercial,

EEUU

Chile

bre 1-23

Minuta sesión

Reservas Interna-

FOMC, decisión

Balanza Comercial,

Desempleo trimestre

política monetaria

cionales, Agrega-

sobre tasas de

Reservas Internacio-

Junio-Agosto 2009;

(septiembre)

dos Monetarios,

interés

nales, Agregados

indicadores sectoria-

Monetarios, Septiem-

les Agosto

La revista de los mercados