KORT NIEUWS
Brandes kiest Sparinvest Twee van ’s werelds vooraanstaande value beleggers, het Amerikaanse Brandes Investment Partners LP en Sparinvest Group uit Denemarken
Veel fusies en overnames op komst In 2011 zullen er waarschijnlijk veel fusies en overnames plaats gaan vinden aldus beleggingsanalist Jurgen Vluijmans van Dexia Asset Management. Volgens Vluijmans zijn er diverse factoren waarom bedrijven wereldwijd op zoek zullen gaan naar nieuwe partners of partijen over gaan nemen.
kondigden aan dat zij samen brede mondiale value bedrijfsobligatie-fondsen gaan voeren. De vastrentende value beleggingsteams van Brandes en Sparinvest vullen elkaar aan op het gebied van bedrijfsobligaties; samen omvatten ze de twee regio’s ter wereld met de meeste private bedrijfsleningen. Brandes is in de Verenigde Staten één van de grootste value spelers in een markt waar bedrijfsobligaties een bekende en ontwikkelde beleggingscategorie zijn. Sparinvest is in Europa een pionier op het gebied van vastrentend value beleggen; het is met name bekend voor het rendement van het High Yield Value Bond Fund tijdens de snelle groei van de kredietmarkten. Het plan is dat Brandes in Noord Amerika mondiale vastrentende producten aanbiedt met Sparinvest als subadviseur voor de niet-Amerikaanse bedrijfsobligaties (dit betreft dan in het bijzonder Europa, Japan en de opkomende markten). Sparinvest biedt de wereldwijde vastrentende producten in Europa aan met Brandes als subadviseur voor het Noord-Amerikaanse deel. Naar verwachting worden de eerste gezamenlijk beheerde producten in het eerste kwartaal van 2011 geïntroduceerd, waarbij Sparinvest een fonds lanceert in Europa en Brandes een gepoold fonds opzet in de Verenigde Staten. 8
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 1 / 2011
Vluijmans onderscheidt 4 factoren: • Cash-overschot Veel bedrijven hebben een forse kaspositie op hun balansen staan. Voor veel van dit geld is niet direct een doel en daarom zou het kunnen dienen voor overnames. De forse cashposities gelden in principe voor alle markten en alle continenten. Vluijmans stelt dat de top 1000 bedrijven van de wereld in totaal voor ruim 1 biljoen dollar aan cash op de balansen hebben staan. Voor dit geld moet nu eenmaal een bestemming gevonden worden aldus de analist. • Lage autonome groei Bij zowel veel Amerikaanse als Europese bedrijven is de autonome groei vrij laag. Zowel de VS als het gros van de Europese landen kampen met forse staatsschulden. Daarnaast is ook de Amerikaanse consument juist gaan sparen. Bedrijven kunnen daarom niet doorgroeien sec op basis van hun autonome producties. Groei kan daarom geschieden door het aantrekken van externe productie/diensten.
• Kredietmarkten weer open De geldkranen op de internationale kredietmarkten staan weer volop open aldus Vluijmans. Bedrijven kunnen weer makkelijker aan geld komen en ook meestal tegen lagere rentevoeten, omdat het vertrouwen aanzienlijk is teruggekeerd, zo stelt de analist van Dexia. • Meer vraag naar aandelen en credits Mede door het toegenomen vertrouwen en de spanningen op de markten voor staatsleningen is er weer een trend van meer vraag naar aandelen en credits. Bedrijven hebben ondertussen een stuk minder moeite met het plaatsen van obligatieleningen. Dit mede door de relatief hoge coupon. Ook dit is weer een impuls voor eventuele overnames. Domino-effect Naast de bovenstaande factoren is er meestal ook sprake van een domino-effect, zo stelt Vluijmans. Zo is er vaak een soort haasje over-effect: als in een bepaalde sector fusies of overnames gebeuren dan slaat dat gauw over op andere sectoren. In 2010 was het totale bedrag van fusies en overnames met 19% gestegen tot 2 biljoen euro. Ook zijn de premies waartegen bedrijven worden overgenomen doorgaans hoger. Ook het aantal blow-ups daalde met 7%. Al met al gunstige voortekenen voor meer fusies en overnames, aldus Vluijmans.
Positief jaar voor Gold&Discovery Fund Met een nettorendement van ruim 71% is 2010 voor het Gold&Discovery Fund opnieuw een zeer positief jaar geweest. Daarmee kwam het rendement maar net onder dat van 2009 uit en is dit Nederlandse grondstoffenfonds één van de best presterende fondsen wereldwijd. Het fonds werd in 2008 door oud RTL Z beurscommentator Willem Middelkoop, samen met twee partners uit de financiële wereld opgericht. Het meeste rendement werd bereikt door vroegtijdig te investeren in belangrijke grondstofontdekkingen (Discovery-Investing). Het Gold&Discovery Fund profiteert van de internationale trend om steeds meer in grondstoffen te beleggen. Hierdoor groeide het fondsvermogen in 2010 van 14 naar 65 miljoen euro. Het fonds verwacht dat het dit jaar door kan groeien tot boven de honderd miljoen euro aan assets under management.