IHNL;Ã&#x2014;F; !FILÃ&#x2014;>?Ã&#x2014;F;Ã&#x2014; ;H?F; 'C<LIÃ&#x2014;>?Ã&#x2014;L?=?N;MÃ&#x2014;
- / -$* -
-
-
ĖĬĭĞİ ĠįĢĪĞİ Ķ ĭIJįƋİ ĆįĢĪĞ ġĢ ĞijĢ ĆįĢĪĞ ġĢ ĥĞğĞİ ĆįĢĪĞ ġĢ ĭĦĪĦĢīıĬİ ġĢĩ ĭĦĮIJĦĩĩĬ ĠĬī ijĦīĬ ğĩĞīĠĬ Ķ ĬįƋĤĞīĬ ĆįĢĪĞ ġĢ ĭIJĢįįĬİ Ķ ĢİĭĦīĞĠĞİ ĠĬī ĮIJĢİĬ ĞķIJĩ ĆįĢĪĞ ġĢ ijĢįġIJįĞİ ēIJįƋ ġĢ ĩĢīıĢħĞİ ĢİĭĢĠĦĞġĬ ėĞįĞıĬ o ĖĬĭĞ ģįƏĞ ġĢ ğĢįĢīħĢīĞ Ķ ĶĬĤIJį ĈīİĞĩĞġĞİ ĈīġĦijĦĞİ ĠĬī ğĞĠĬī Ķ ijĦīĞĤįĢıĞ ġĢ īIJĢĠĢİ ĈīİĞĩĞġĞ ĠĞĭįĦĠĥĬİĞ ĈīİĞĩĞġĞ ĠĬī ijĦīĞĤįĢıĞ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ĞĩĠĞĠĥĬģĞİ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ğĢįįĬİ ģįĞĪğIJĢİĞİ Ķ īIJĢĠĢİ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ĠĞīƕīĦĤĬİ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ĮIJĢİĬ ıįĬīĠĥƕī ıĦĢįīĬ ĈīıįĞīıĢİ ąĬĩĦıĞİ ġĢ ĮIJĢİĬ ĆĥĞĪĭĦƓĬīĢİ įĢĩĩĢīĬİ ĈİĭƃįįĞĤĬİ Ğ ĩĞ ĭĩĞīĠĥĞ ĠĬī İĞĩİĞ ıƃįıĞįĞ ďĞīĤĬİıĦīĬİ ĠĬī İĞĩİĞ ġĢ ĭĦİıĞĠĥĬİ ēĞĩĪĢįĦıĞİ ġĢ ĮIJĢİĬ Ķ ĞĩğĞĥĞĠĞ ēĞıĞıĞİ įĢĩĩĢīĞİ Ğĩ ĤįĦĩĩ ĕĬĩĩĦıĬİ ġĢ ĭĦĪĦĢīıĬİ ġĢĩ ĭĦĮIJĦĩĩĬ
-
ďĢĤIJĪğįĢİ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ĞĩIJğĦĞİ ĖĞĩıĢĞġĬ ġĢ ĞĩIJğĦĞİ
-
ęĢįġIJįĞİ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ijĢįġIJįĦıĞİ ġĢ ĦīijĦĢįīĬ ĠĬī ijĦīĞĤįĢıĞ ġĢ ĠĞģƋ ĈīİĞĩĞġĞ ĞįĬĪƃıĦĠĞ ĈİĭĦīĞĠĞİ ĠĬī ĥIJĢijĬ ġIJįĬ ēĞīĞĠĥƋ ġĢ ijĢįġIJįĞİ ēĞıĞıĞİ ĤįĞıĦīĞġĞİ
-
ēĞİıĞ Ķ ĞįįĬķ ĄįįĬķ Ğĩ ĭĢİıĬ ĄįįĬķ ĦīıĢĤįĞĩ ĠĬī ĭĬĩĩĬ ĈīİĞĩĞġĞ ġĢ ĞįįĬķ Ķ įĞğĞīĦıĬİ ĈīİĞĩĞġĞ ĭĞīķĞīĢĩĩĞ ĈİĭĞĤIJĢıĦİ ĠĬī İĬģįĦıĬ ġĢ ĞħĬ Ķ ĞĩĠĞĭĞįįĞİ ďĞİĞƓĞ ġĢ ijĢįġIJįĞİ ēĞİıĞ Ğĩ ĭĦĪĢīıƕī ēĢīīĢ Ğ ĩĞ İĦĠĦĩĦĞīĞ ėĞĩĩĞįĦīĢİ ĠĬī ĩĦĪƕī Ķ ĞĩğĞĥĞĠĞ
-
ēĢİĠĞġĬİ Ķ ĪĞįĦİĠĬİ Ąıƛī ĞįĬĪƃıĦĠĬ ąĞĠĞĩĞĬ ĠĬī İĢıĞİ ĕĬĩĩĦıĬİ ġĢ ĤĞĩĩĬ Ķ ijĢįġIJįĞİ ĖĞĩĪƕī ĠĬī İĞĩİĞ ġĢ ĪĬİıĞķĞ ĖĞįġĦīĞİ Ģī ĭĞĭĦĩĩĬıĢ
-
ĖĞīġĴĦĠĥĢİ ĭĦķķĞİ Ķ ğĬĠĞġĦĩĩĬİ ēĦķķĞ ġĢ ĞĠĢĦıIJīĞİ īĢĤįĞİ ğĞĠĬī Ķ ĮIJĢİĬ ġĢ ĠĞğįĞ ēĦķķĞ ġĢ ĥĬįıĞĩĦķĞİ ēĦķķĞ ĦīıĢĤįĞĩ ġĢ ijĢįġIJįĞİ ėĬİıĞġĞ ġĢ Ğıƛī Ķ ĭĦĪĦĢīıĬİ ėĬİıĞġĞ ġĢ ijĢįġIJįĞİ
-
ĆĞįīĢİ ąįĬĠĥĢıĞİ ġĢ ĭĬĩĩĬ ąįĬĠĥĢıĞİ ġĢ ĭĬĩĩĬ ĠĬī ĠĥĞĪĭĦƓĬīĢİ ēĬĩĩĬ ĠĬī ĮIJĢİĬ ġĢ ĠĞğįĞ Ķ ĞĩğĞĥĞĠĞ ēĬĩĩĬ ĠĬī ijĢįġIJįĞİ Ķ ĞijĢĩĩĞīĞİ ĖĬĩĬĪĦĩĩĬ Ğ ĩĞİ ĥĦĢįğĞİ ĠĬī ĭIJįƋ ġĢ ĭĞıĞıĞİ ĖĬĩĬĪĦĩĩĬ ġĢ ĠĢįġĬ ĞİĞġĬ ĖĬĭĞ ġĢ īĬĬġĩĢİ Ķ ĭĞıĬ ĤĞįĞĪ ĪĞİĞĩĞ ėįĢīķĞ ġĢ İĬĩĬĪĦĩĩĬ ĠĬī ĮIJĢİĬ
-
ēĬİıįĢİ ġIJĩĠĢİ Ķ ğĬĩĩĢįƏĞ ąĦķĠĬĠĥĬ ġĢ īĞįĞīħĞ ąIJƓIJĢĩĬİ ġĢ ĪĞīķĞīĞ ĉįĢİĬīĢİ ĠĬī ĥĢĩĞġĬ ĊĢĩĞıĦīĞ ġĢ īĞįĞīħĞ ĠĬī İĞĩİĞ ġĢ ĠĥĬĠĬĩĞıĢ ĐĞĤġĞĩĢīĞİ ġĢ ĩĦĪƕī ĐĬIJİİĢ ġĢ īĞįĞīħĞ
-
ēĞī ēĞī ĠĬī ĞĠĢĦıIJīĞİ īĢĤįĞİ ēĞī ġĢ ĞĩĪĢīġįĞİ Ķ ĭĦĪĦĢīıĞ ēĞī ġĢ īIJĢĠĢİ ēĞī ġĢ İĢĪĦĩĩĞİ ġĢ ĞĪĞĭĬĩĞ ēĞīĢĠĦĩĩĬİ ĦīıĢĤįĞĩĢİ
.*+ . × - ( .×4 +0- .
&5(0$ '( $9(
,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR SXHUUR PO GH FDOGR GH SROOR F V GH KDULQD PO GH OHFKH &HEROOLQR 6DO 3LPLHQWD EODQFD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ &DOHQWDPRV HO FDOGR /LPSLDPRV HO SXHUUR TXLWDPRV OD SDUWH GXUD OD FDSD H[WHULRU \ OR ODYDPRV ELHQ SDUD TXLWDU OD WLHUUD /R FRUWDPRV HQ URGDMDV /R UHKRJDPRV HQ XQD FDFHUROD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR /DYDPRV HO SROOR \ OR VHFDPRV OR OLPSLDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WUR]RV OR D³DGLPRV D OD FD]XHOD \ OR VRIUHLPRV FLQFR PLQXWRV (VSROYRUHDPRV OD KDULQD \ OD GRUDPRV OLJHUDPHQWH UHPRYLHQGR 9HUWHPRV HO FDOGR FDOLHQWH PRYLHQGR OD PH]FOD 'HMDPRV FRFHU PLQXWRV D IXHJR PHGLR $JUHJDPRV OD OHFKH VDOSLPHQWDPRV \ FRFHPRV PLQXWRV PDV /R SDVDPRV WRGR SRU OD EDWLGRUD \ GHVSX«V SRU HO SDVDSXU«V R HO FKLQR SDUD HOLPLQDU OD SDUWH ILEURVD /DYDPRV HO FHEROOLQR OR VHFDPRV \ OR SLFDPRV 6HUYLPRV OD FUHPD FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD SRU HQFLPD \ FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
&5(0$ '( +$%$6
,QJUHGLHQWHV JU GH KDEDV FRQJHODGDV TXHVLWRV SXHUUR PO GH QDWD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV ODV KDEDV HQ DJXD FRQ VDO XQRV PLQXWRV 3HODPRV \ ODYDPRV HO SXHUUR \ OR FRUWDPRV (Q XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH SRFKDPRV HO SXHUUR (VFXUULPRV ODV KDEDV UHVHUYDQGR HO FDOGR \ FXDQGR HO SXHUUR HVW« GRUDGR ODV HFKDPRV HQ OD VDUW«Q 6DOSLPHQWDPRV 5HKRJDPRV XQRV PLQXWRV \ D³DGLPRV OD QDWD 'HMDPRV FRFHU SHUR QR GHPDVLDGR 7ULWXUDPRV WRGR TXHGDU£ XQD FUHPD PX\ HVSHVD DV¯ TXH YDPRV D³DGLHQGR HO FDOGR TXH KHPRV UHVHUYDGR SRFR D SRFR VHJ¼Q VH YD\D QHFHVLWDQGR MXQWR FRQ ORV TXHVLWRV &RODPRV OD FUHPD SRUTXH ODV KDEDV GHMDQ PXFKD SLHO \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
&5(0$ '( 3,0,(1726 '(/ 3,48,//2 &21 9,12 %/$1&2 < 25(*$12
,QJUHGLHQWHV WDUUR \ GH SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR FHEROOD GLHQWH GH DMR SDWDWDV PO GH YLQR EODQFR PO GH FDOGR GH FDUQH 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO 2U«JDQR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ (VFXUULPRV ORV SLPLHQWRV GHO MXJR GH FRQVHUYDFLµQ \ UHVHUYDPRV XQR SDUD GHFRUDU HO SODWR 3HODPRV \ SLFDPRV ILQRV OD FHEROOD \ HO DMR 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ GDGRV 3RQHPRV HO FDOGR D FDOHQWDU HQ XQ FD]R (Q XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH VRIUH¯PRV OD FHEROOD VDOSLPHQWDQGR OLJHUDPHQWH \ OD UHKRJDPRV KDVWD TXH VH DGRUH $JUHJDPRV HO DMR \ FXDQGR HPSLHFH D WRPDU FRORU LQFRUSRUDPRV ODV SDWDWDV \ ORV SLPLHQWRV 5HJDPRV FRQ HO YLQR \ GHMDPRV HYDSRUDU &XEULPRV WRGR FRQ HO FDOGR OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ FRFHPRV XQD PHGLD KRUD $MXVWDPRV GH VDO \ OR EDWLPRV /R SDVDPRV SRU HO FKLQR SDUD TXH TXHGH PDV ILQR 5HSDUWLPRV OD FUHPD HVSROYRUHDPRV FRQ RU«JDQR GHFRUDPRV FRQ HO SLPLHQWR UHVHUYDGR FRUWDGR HQ WLUDV \ XQD UDPLWD GH SHUHMLO 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
&5(0$ '( 38(5526 < (63,1$&$6 &21 48(62 $=8/
,QJUHGLHQWHV SXHUURV JU GH HVSLQDFDV F V GH KDULQD PO GH QDWD PO GH FDOGR GH YHUGXUDV JU GH TXHVR D]XO $FHLWH GH ROLYD UHEDQDGD GH SDQ GH PROGH 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ORV SXHUURV \ OHV TXLWDPRV ORV H[WUHPRV &RUWDPRV GH XQR GH HOORV XQDV URGDMDV ILQDV TXH UHVHUYDPRV \ HO UHVWR HQ WUR]RV /RV VDOWHDPRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD D IXHJR OHQWR &XDQGR HVW« GRUDGR D³DGLPRV ODV HVSLQDFDV \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV (VSROYRUHDPRV OD KDULQD \ PRYHPRV $³DGLPRV OD QDWD \ PO GH FDOGR GH YHUGXUDV 5HPRYHPRV ELHQ $JUHJDPRV HO UHVWR GHO FDOGR OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV ,QFRUSRUDPRV HO TXHVR D]XO GHVPHQX]DGR \ PH]FODPRV 7ULWXUDPRV HQ OD EDWLGRUD 'RUDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD ODV URGDMLWDV GH SXHUUR UHVHUYDGDV &RUWDPRV OD UHEDQDGD GH SDQ HQ FXELWRV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 6HUYLPRV OD FUHPD DFRPSD³DGD SRU ORV SLFDWRVWHV \ HO SXHUUR HQ URGDMLWDV 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ
&5(0$ '( 9(5'85$6
,QJUHGLHQWHV SXHUURV FHEROOD ]DQDKRULDV JUDQGHV JU GH FDODED]D GLHQWHV GH DMR PO GH QDWD SDWDWD 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV \ FRUWDPRV OD FHEROOD HQ MXOLDQD ILQD 3HODPRV ORV GLHQWHV GH DMR \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV 5HKRJDPRV HQ XQD FD]XHOD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD HO DMR \ FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV OD FHEROOD 3HODPRV \ ODYDPRV ELHQ HO SXHUUR OR FRUWDPRV \ OR D³DGLPRV D OD VDUW«Q 3HODPRV OD SDWDWD ODV ]DQDKRULDV \ OD FDODED]D ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV $³DGLPRV ODV YHUGXUDV D OD FD]XHOD 5HKRJDPRV ELHQ \ GHMDPRV TXH VH KDJDQ XQ SDU GH PLQXWRV &XEULPRV GH DJXD VDOSLPHQWDPRV VXELPRV HO IXHJR KDVWD TXH OOHJXH D HEXOOLFLµQ OR EDMDPRV \ GHMDPRV FRFHU XQD PHGLD KRUD 3DVDPRV WRGR SRU OD EDWLGRUD D³DGLPRV OD QDWD VHJXLPRV EDWLHQGR SUREDPRV GH VDO \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
385e '( /(17(-$6 (63(&,$'2
,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH
$FHLWH GH ROLYD FHEROOD GLHQWH GH DMR SUHQVDGR F F GH FRPLQR HQ SROYR F F GH SHUHMLO HQ SROYR F F GH JDUDP PDVDOD F F GH MHQJLEUH HQ SROYR F F GH F¼UFXPD F V GH WRPDWH FRQFHQWUDGR PO GH FDOGR GH YHUGXUDV F V GH \RJXUW 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV OD FHEROOD SHTXH³D \ OD VRIUH¯PRV MXQWR FRQ HO DMR HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD KDVWD TXH HVW« GRUDGD $JUHJDPRV ODV HVSHFLDV \ HO FRQFHQWUDGR GH WRPDWH PRYHPRV \ GHMDPRV FRFHU XQ SDU GH PLQXWRV ,QFRUSRUDPRV ODV OHQWHMDV UHKRJDPRV D³DGLPRV HO FDOGR OR OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR 6DOSLPHQWDPRV 7ULWXUDPRV HO SXU« \ OR SDVDPRV SRU HO SDVDSXU«V R HO FKLQR SDUD TXLWDU ODV SLHOHV /R VHUYLPRV HQ XQ SDU GH FXHQFRV D³DGLHQGR GRV FXFKDUDGDV VRSHUDV GH \RJXUW HQ FDGD XQR 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWµ
7$5$72 ² 623$ )5Ì$ '( %(5(1-(1$6 < <2*85
,QJUHGLHQWHV EHUHQMHQD SLPLHQWR URMR GH SLPLHQWR YHUGH \RJXU QDWXUDO GLHQWH GH DMR GHO ]XPR GH XQ OLPµQ SL]FD GH FD\HQD HQ SROYR F V GH DFHLWH GH ROLYD &HEROOLQR $FHLWXQDV QHJUDV 3LPLHQWD QHJUD 6DO 3UHSDUDFLµ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
,QFRUSRUDPRV HO \RJXU HO GLHQWH GH DMR HO DFHLWH GH ROLYD HO ]XPR GH OLPµQ OD FD\HQD SLPLHQWD QHJUD PROLGD \ XQD SL]FD GH VDO %DWLPRV KDVWD REWHQHU XQD PDVD XQLIRUPH 3DVDPRV SRU HO SDVDSXU«V SDUD TXH TXHGH PDV ILQD \ OR GHMDPRV HQIULDU 'HFRUDPRV FRQ DFHLWXQDV QHJUDV \ FHEROOLQR SLFDGR <R OR GHM« FRQ WH[WXUD GH FUHPD SHUR SDUD DMXVWDUVH D OD UHFHWD RULJLQDO KD\ TXH D³DGLUOH DJXD FXDQGR HVWHPRV EDWLHQGR KDVWD FUHDU XQD VRSD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD SD¯V SRU SD¯V *UHFLDߨ
). ' .
(1',9,$6 &21 %$&21 < 9,1$*5(7$ '( 18(&(6
,QJUHGLHQWHV JU GH HQGLYLDV ORQFKDV GH EDFRQ JU GH QXHFHV SHODGDV ߧEXUJXLWRVߨ F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PµGHQD 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV ODV KRMDV GH HQGLYLD HQ WUR]RV GHVHFKDQGR ODV SDUWHV GXUDV /DV ODYDPRV \ GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO EDFRQ HQ WLUDV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUW«Q VLQ DFHLWH /R GHMDPRV HVFXUULU VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH VXHOWH OD JUDVD 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV HQGLYLDV FRQ HO TXHVR GH EXUJRV HQ GDGRV R ORV ߧEXUJXLWRVߨ \ HO EDFRQ 5HVHUYDPRV DOJXQDV QXHFHV \ SLFDPRV HO UHVWR %DWLPRV HO YLQDJUH FRQ XQ SRFR GH VDO KDVWD TXH VH GLVXHOYD DJUHJDPRV XQD SL]FD GH SLPLHQWD PROLGD HO DFHLWH \ EDWLPRV GH QXHYR $³DGLPRV ODV QXHFHV PROLGDV UHPRYHPRV \ DJUHJDPRV OD YLQDJUHWD D OD HQVDODGHUD 0H]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ
(16$/$'$ &$35,&+26$
,QJUHGLHQWHV JU GH KRMDV GH HVSLQDFDV WLHUQDV JU GH TXHVR IHWD ORQFKDV GH EDFRQ JU GH FKDPSL³RQHV KXHYRV GH FRGRUQL] WRPDWLWRV F V GH VDOVD GH VRMD F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH MHUH] =XPR GH OLPµQ 6DO 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV ORV KXHYRV PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO /RV UHIUHVFDPRV HQ DJXD IU¯D \ ORV SHODPRV /LPSLDPRV ORV FKDPSL³RQHV ORV ODYDPRV \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV /RV URFLDPRV FRQ XQDV JRWDV GH ]XPR GH OLPµQ /DYDPRV ORV WRPDWLWRV \ ORV FRUWDPRV SRU OD PLWDG 3RQHPRV ODV HVSLQDFDV HQ XQ ERO MXQWR FRQ ORV FKDPSL³RQHV ORV WRPDWLWRV \ ORV KXHYRV FRUWDGRV SRU OD PLWDG &RUWDPRV HO EDFRQ HQ WLULWDV \ OR IUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH KDVWD TXH HVWH FUXMLHQWH %DWLPRV ORV LQJUHGLHQWHV GH OD VDOVD \ DOL³DGRV OD HQVDODGD FRQ HOOD $³DGLPRV HO EDFRQ \ HO TXHVR IHWD HQ GDGRV 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOµ
(16$/$'$ &21 9,1$*5(7$
,QJUHGLHQWHV FRJROORV GH OHFKXJD SLPLHQWR URMR ]DQDKRULD WRPDWLWRV F V GH YLQDJUH F F GH D]¼FDU PRUHQD F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH KDULQD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH OHFKXJD ODV ODYDPRV \ ODV HVFXUULPRV ELHQ /DV WURFHDPRV /DYDPRV ORV SLPLHQWRV OHV TXLWDPRV HO SHG¼QFXOR ODV VHPLOODV \ ORV QHUYLRV \ ORV FRUWDPRV HQ EDVWRQHV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV HQ URGDMDV /DYDPRV ORV WRPDWHV ORV VHFDPRV \ ORV FRUWDPRV HQ FXDWUR WUR]RV 3RQHPRV HO YLQDJUH HQ XQ FXHQFR MXQWR FRQ OD VDO \ HO D]¼FDU %DWLPRV KDVWD TXH VH GLVXHOYDQ $JUHJDPRV HO DFHLWH GH ROLYD \ XQD SL]FD GH SLPLHQWD \ YROYHPRV D EDWLU KDVWD REWHQHU XQ DOL³R HPXOVLRQDGR 5HSDUWLPRV OD OHFKXJD HQ ORV SODWRV MXQWR FRQ OD ]DQDKRULD HO SLPLHQWR \ ORV WRPDWLWRV 5HJDPRV FRQ OD YLQDJUHWD PH]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(16$/$'$ '( $/&$&+2)$6
,QJUHGLHQWHV JU KRMDV GH HQVDODGD YDULDGD JU HVSLQDFDV IUHVFDV DOFDFKRIDV OLPµQ JU SLSDV GH JLUDVRO SHODGDV F V PRVWD]D U¼VWLFD PO DFHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH HQVDODGD \ HVSLQDFDV \ GHMDPRV HVFXUULU /LPSLDPRV ODV DOFDFKRIDV ODV ODYDPRV UHWLUDPRV ODV KRMDV H[WHULRUHV TXLWDPRV HO WDOOR \ OD SXQWD ODV SDUWLPRV HQ FXDUWRV \ ODV FRFHPRV HQ DJXD FRQ VDO \ HO ]XPR GH PHGLR OLPµQ XQRV PLQXWRV /DV HVFXUULPRV \ ODV UHIUHVFDPRV HQ DJXD IU¯D GHM£QGRODV GH QXHYR HVFXUULU %DWLPRV OD PRVWD]D FRQ HO ]XPR GH OLPµQ UHVWDQWH XQD SL]FD GH VDO SLPLHQWD \ HO DFHLWH GH ROLYD $³DGLPRV ODV SLSDV \ PRYHPRV 0H]FODPRV HQ XQD HQVDODGHUD ODV KRMDV GH HQVDODGD ODV HVSLQDFDV ODV DOFDFKRIDV \ OD VDOVD 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(16$/$'$ '( %(5526 )5$0%8(6$6 < 18(&(6
,QJUHGLHQWHV JU GH EHUURV JU GH QXHFHV SHODGDV JU GH TXHVLWRV GH EXUJRV JU GH IUDPEXHVDV F V GH PLHO F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PµGHQD 3LPLHQWD QHJUD 6DO 3UHSDUDFLµQ %DWLPRV HQ XQ FXHQFR HO YLQDJUH FRQ XQ SRFR GH VDO \ XQD SL]FD GH SLPLHQWD PROLGD &XDQGR VH KD\D GLVXHOWR OD VDO D³DGLPRV HO DFHLWH GH ROLYD \ EDWLPRV GH QXHYR $ FRQWLQXDFLµQ LQFRUSRUDPRV OD PLHO \ YROYHPRV D EDWLU KDVWD FRQVHJXLU XQD YLQDJUHWD HPXOVLRQDGD 5HSDUWLPRV ORV EHUURV HQ SODWRV DJUHJDPRV ODV IUDPEXHVDV ORV TXHVLWRV HQ WUR]RV R ORV EXUJXLWRV \ ODV QXHFHV URFLDPRV FRQ OD YLQDJUHWD UHPRYHPRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOµ
(16$/$'$ '( &$121,*26
,QJUHGLHQWHV JU GH FDQµQLJRV SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR KXHYRV GH FRGRUQL] JU GH QXHFHV SHODGDV F V GH YLQDJUH GH MHUH] 3LPLHQWD QHJUD F V DFHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV \ GHMDPRV HVFXUULU ORV FDQµQLJRV &RFHPRV ORV KXHYRV FLQFR PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO (VFXUULPRV ORV SLPLHQWRV \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV 'HMDPRV HQWHUDV DOJXQDV QXHFHV \ SLFDPRV ODV GHP£V %DWLPRV HQ XQ ERO HO YLQDJUH FRQ OD VDO \ OD SLPLHQWD D³DGLPRV HO DFHLWH \ ODV QXHFHV SLFDGDV \ PH]FODPRV ELHQ 5HIUHVFDPRV ORV KXHYRV HQ DJXD IU¯D ORV SHODPRV \ ORV FRUWDPRV D OD PLWDG 0H]FODPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV HQ XQD HQVDODGHUD DOL³DPRV FRQ OD YLQDJUHWD UHPRYHPRV ELHQ \ VHUYLPRV 3RGHPRV D³DGLU ILOHWHV GH DQFKRDV WURFHDGRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(16$/$'$ '( 48(62 7521&+Ð1 7,(512
,QJUHGLHQWHV JU GH PH]FOD GH U¼FXOD \ FDQµQLJRV JU GH DFHLWXQDV QHJUDV JU GH TXHVR WURQFKµQ WLHUQR JU GH WRPDWLWRV FKHUU\ F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH MHUH] 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV OD PH]FOD GH FDQµQLJRV \ U¼FXOD OD HVFXUULPRV \ OD SRQHPRV HQ OD HQVDODGHUD &RUWDPRV ORV WRPDWLWRV HQ FXDUWRV HO TXHVR HQ FXELWRV \ ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG $³DGLPRV WRGRV D OD HQVDODGHUD 0H]FODPRV HQ XQ ERO HO DFHLWH HO YLQDJUH XQD SL]FD GH VDO \ RWUD GH SLPLHQWD \ EDWLPRV KDVWD TXH HO DFHLWH HPXOVLRQH 9HUWHPRV HO DOL³R VREUH OD HQVDODGD UHPRYHPRV \ VHUYLPRV 3RGHPRV D³DGLU DQFKRDV \ XQDV WLUDV GH SLPLHQWR DVDGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
)/- )/ .
%2/,7$6 '( 48(62
,QJUHGLHQWHV JU GH UXOR GH FDEUD JU GH TXHVR FUHPD WLSR 3KLODGHOSKLD JU GH SLVWDFKRV SHODGRV JU GH SDQ UDOODGR 8QDV KRMDV GH SHUHMLO 8QDV UDPLWDV GH WRPLOOR 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH SHUHMLO \ ODV UDPLWDV GH WRPLOOR \ ODV VHFDPRV 4XLWDPRV OD FRUWH]D GHO TXHVR GH FDEUD 0H]FODPRV HQ XQ FXHQFR ORV GRV TXHVRV MXQWR FRQ ODV KRMLWDV GH WRPLOOR KDVWD TXH TXHGH XQD PDVD KRPRJ«QHD +DFHPRV EROLWDV GHO WDPD³R GH XQ FKXSD FKXSV ODV SRQHPRV XQ SDOLWR ORV FRORFDPRV HQ XQ UHFLSLHQWH \ ODV LQWURGXFLPRV HQ HO FRQJHODGRU KDVWD TXH HQGXUH]FDQ 7RVWDPRV HO SDQ HQ XQD VDUW«Q 0DFKDFDPRV HQ XQ PRUWHUR HO SHUHMLO FRQ ORV SLVWDFKRV \ OR PH]FODPRV FRQ HO SDQ WDOODGR 6DFDPRV ODV EROLWDV GHO FRQJHODGRU \ ODV UHER]DPRV FRQ HVD PH]FOD /DV PHWHPRV GH QXHYR HQ OD QHYHUD KDVWD HO PRPHQWR GH VHUYLU &RQ HVWDV FDQWLGDGHV D PL PH VDOLHURQ EROLWDV 3RGHPRV XVDU WDPEL«Q XQDV ORQFKDV GH MDPµQ VHUUDQR \ WUDV PHWHU HO MDPµQ HQ HO PLFURRQGDV XQRV WUHV PLQXWRV ODV WULWXUDPRV MXQWR FRQ XQDV DOPHQGUDV R XQDV QXHFHV \ UHER]DPRV FRQ HVWD PH]FOD ODV EROLWDV 5HFHWD GH ߧ$QD HQ OD &RFLQDߨ
&+$03,f21(6 5(//(126
,QJUHGLHQWHV FKDPSL³RQHV JUDQGHV JU GH SHFKXJD GH SROOR JU GH MDPµQ VHUUDQR ~ GH FHEROOD GLHQWH GH DMR 4XHVR UDOODGR 3HUHMLO $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 5HWLUDPRV OD SDUWH WHUURVD GH ORV FKDPSL³RQHV ORV ODYDPRV \ VHSDUDPRV HO WURQFR GHO VRPEUHUR &RUWDPRV ORV SULPHURV HQ GDGLWRV \ UHVHUYDPRV HQWHURV ORV VHJXQGRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOD \ HO GLHQWH GH DMR /DYDPRV VHFDPRV \ FRUWDPRV HQ GDGLWRV OD SHFKXJD FRUWDPRV WDPEL«Q HQ GDGLWRV HO MDPµQ 3LFDPRV HO SHUHMLO 6DOWHDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD ORV VRPEUHURV \ ORV UHVHUYDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD 6DOWHDPRV HO DMR KDVWD TXH VH GRUH DJUHJDPRV OD FHEROOD XQD YH] HVW« WUDQVSDUHQWH D³DGLPRV HO SROOR \ ORV SLHV GH ORV FKDPSL³RQHV HQ GDGLWRV 0RYHPRV \ SRU ¼OWLPR D³DGLPRV HO MDPµQ \ HO SHUHMLO VDOSLPHQWDPRV PRYHPRV GH QXHYR \ UHOOHQDPRV ORV VRPEUHURV FRQ HVWD PH]FOD (VSROYRUHDPRV HO TXHVR UDOODGR SRU HQFLPD \ ORV KRUQHDPRV PLQXWRV D | 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(63Ã&#x2030;55$*26 $ /$ 3/$1&+$ &21 6$/6$ 7Ã&#x2030;57$5$
,QJUHGLHQWHV HVS£UUDJRV YHUGHV KXHYR F V GH DOFDSDUUDV SHSLQLOORV FHEROOHWD UDPLWD GH SHUHMLO PO GH DFHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 6DO PDOGRQ 3UHSDUDFLµQ (VFXUULPRV ODV DOFDSDUUDV \ ORV SHSLQLOORV /RV SLFDPRV HQ WUR]RV PX\ SHTXH³RV /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV \ OR SLFDPRV ILQR OLPSLDPRV OD FHEROOHWD \ OD SLFDPRV ILQD &DVFDPRV HO KXHYR HQ HO YDVR GH OD EDWLGRUD OR VDOSLPHQWDPRV \ OR EDWLPRV DJUHJDQGR HO DFHLWH SRFR D SRFR KDVWD REWHQHU XQD PD\RQHVD $JUHJDPRV ODV DOFDSDUUDV ORV SHSLQLOORV HO SHUHMLO \ OD FHEROOHWD 5HPRYHPRV KDVWD LQWHJUDU ORV LQJUHGLHQWHV /DYDPRV ORV HVS£UUDJRV ORV VHFDPRV \ ORV KDFHPRV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 5HSDUWLPRV ORV HVS£UUDJRV HQ GRV SODWRV HVSROYRUHDPRV FRQ VDO PDOGRQ \ SLPLHQWD \ ORV DFRPSD³DPRV GH OD VDOVD W£UWDUD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
/$1*267,126 &21 6$/6$ '( 3,67$&+26
,QJUHGLHQWHV ODQJRVWLQRV FRFLGRV JU GH SLVWDFKRV SHODGRV JU GH SDQ UDOODGR UDPLWDV GH SHUHMLO WRPDWH GLHQWH GH DMR $FHLWH GH ROLYD 6DO F V GH YLQDJUH GH PµGHQD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV HO WRPDWH OH TXLWDPRV ODV VHPLOODV \ OR WURFHDPRV /DYDPRV \ VHFDPRV HO SHUHMLO 3HODPRV HO DMR 7RVWDPRV HO SDQ UDOODGR HQ XQD VDUW«Q 3DVDPRV SRU OD EDWLGRUD HO DMR FRQ WUHV FXDUWDV SDUWHV GHO SHUHMLO HO WRPDWH \ OD PLWDG GH ORV SLVWDFKRV 6D]RQDPRV D³DGLPRV PO GH DFHLWH GH ROLYD HO YLQDJUH \ YROYHPRV D WULWXUDU 5HVHUYDPRV 3HODPRV ORV ODQJRVWLQRV GHMDQGR ODV FRODV \ ORV HQVDUWDPRV HQ EURFKHWDV 3LFDPRV HO UHVWR GHO SHUHMLO \ HO UHVWR GH ORV SLVWDFKRV HQ XQ PRUWHUR /RV PH]FODPRV FRQ HO SDQ UDOODGR 8QWDPRV ORV ODQJRVWLQRV FRQ DFHLWH GH ROLYD OR SDVDPRV SRU OD PH]FOD GH SDQ UDOODGR \ ORV VHUYLPRV FRQ OD VDOVD DSDUWH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
3$/0(5,7$6 '( 48(62 < $/%$+$&$
,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH ORQFKDV GH TXHVR HGDP ORQFKDV GH PR]]DUHOOD KXHYR F V GH DOEDKDFD SLFDGD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD 'HVHQUROODPRV OD O£PLQD GH KRMDOGUH \ SRQHPRV HQFLPD ODV ORQFKDV GH TXHVR DOWHUQ£QGRODV 'LVWULEXLPRV SRU HQFLPD GHO TXHVR OD DOEDKDFD SLFDGD 0DUFDPRV OD PLWDG GH OD O£PLQD \ GREODPRV ODV GRV HVTXLQDV KDFLD OD PLWDG 3DVDPRV HO URGLOOR SDUD DGKHULU HO TXHVR DO KRMDOGUH 5HSHWLPRV OD RSHUDFLµQ GREODQGR GH QXHYR ODV GRV HVTXLQDV GHO KRMDOGUH KDFLD HO PHGLR \ SDVDQGR GH QXHYR HO URGLOOR 9ROYHPRV D GREODU ODV YHFHV QHFHVDULDV KDVWD TXH TXHGH XQ FLOLQGUR /R FRUWDPRV HQ URGDMDV GH XQ FHQW¯PHWUR \ PHGLR GH JURVRU /DV FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH VREUH SDSHO GH KRUQHDU DSODVW£QGRODV XQ SRFR %DWLPRV HO KXHYR \ SLQFHODPRV ODV SDOPHULWDV +RUQHDPRV D | XQRV PLQXWRV OHV GDPRV OD YXHOWD \ KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV P£V 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
3$7$7$6 5(//(1$6 $/ *5,//
,QJUHGLHQWHV SDWDWDV WRPDWH SHTXH³R GLHQWH GH DMR ~ GH FHEROOD 3DUPHVDQR UDOODGR 3HUHMLO 2U«JDQR 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV ODV SDWDWDV ODV VHFDPRV \ ODV FRUWDPRV SRU OD PLWDG /DV VDOSLPHQWDPRV ODV URFLDPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD \ ODV KRUQHDPRV PLQXWRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOD \ HO GLHQWH GH DMR PX\ SHTXH³RV 6RIUH¯PRV HVWH ¼OWLPR HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV OD FHEROOD 3HODPRV \ SLFDPRV HO WRPDWH OR D³DGLPRV D OD VDUW«Q FXDQGR OD FHEROOD HVW« WUDQVSDUHQWH 'HMDPRV KDFHU 6DOSLPHQWDPRV 5HWLUDPRV ODV SDWDWDV GHO KRUQR ODV GHMDPRV WHPSODU \ FRQ D\XGD GH XQD FXFKDULWD OHV UHWLUDPRV OD SXOSD OD D³DGLPRV D OD VDUW«Q MXQWR FRQ HO SHUHMLO SLFDGR \ HO RU«JDQR 5HOOHQDPRV ODV SDWDWDV FRQ OD PH]FOD HVSROYRUHDPRV FRQ HO TXHVR UDOODGR \ ODV KRUQHDPRV /H GDPRV XQ SRFR GH JULOO KDVWD TXH VH GRUHQ \ VHUYLPRV 3RGHPRV DFRPSD³DU FRQ HQVDODGD \ FDPELDU HO SDUPHVDQR SRU HPPHQWDO 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
52//,726 '( 3,0,(1726 '(/ 3,48,//2
,QJUHGLHQWHV SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR JU GH TXHVR GH XQWDU JU GH DW¼Q QDWXUDO F V GH DOFDSDUUDV GLHQWH GH DMR UDPLWD GH URPHUR F V GH DFHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ (VFXUULPRV ORV SLPLHQWRV GHO O¯TXLGR GH FRQVHUYDFLµQ (VFDOGDPRV ODV KRMDV GH URPHUR ODV LQWURGXFLPRV GHVSX«V HQ DJXD KHODGD \ ODV FRODPRV 3RQHPRV ODV KRMDV GH URPHUR \ HO DFHLWH GH ROLYD HQ OD EDWLGRUD \ OR WULWXUDPRV 0H]FODPRV HO TXHVR FRQ HO DW¼Q GHVPHQX]DGR ODV DOFDSDUUDV HO DMR SLFDGR \ XQD SL]FD GH SLPLHQWD 5HOOHQDPRV ORV SLPLHQWRV FRQ OD PH]FOD \ URFLDPRV FRQ HO DFHLWH DURPDWL]DGR 3RGHPRV VXVWLWXLU ORV SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR SRU SLPLHQWRV DVDGRV \ KDFHUOR PDV FRPSOHWR FRQ XQD HQVDODGD GH OHFKXJDV \ DFHLWXQDV QHJUDV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOµ
' "0( - .
(16$/$'$ '( $/8%,$6
,QJUHGLHQWHV JU GH DOXELDV FHEROOD GXOFH SLPLHQWR YHUGH ]DQDKRULD SXHUUR KRMDV GH ODXUHO JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD GLHQWHV GH DMR 6DO 3LPLHQWD UDPLWD GH SHUHMLO 3UHSDUDFLµQ 'HMDPRV ODV DOXELDV HQ DJXD FRQ VDO OD QRFKH DQWHULRU 3HODPRV OD FHEROOD FRUWDPRV OD PLWDG HQ GDGLWRV \ OD RWUD PLWDG HQ WUHV WUR]RV JUDQGHV 3RQHPRV ORV WUR]RV JUDQGHV HQ XQD FD]XHOD FRQ VDO ORV JUDQRV GH SLPLHQWD ORV GLHQWHV GH DMR SHODGRV ODV KRMDV GH ODXUHO \ ODV DOXELDV HVFXUULGDV &XEULPRV GH DJXD \ GHMDPRV FRFHU XQD KRUD 8QD YH] FRFLGDV ODV DOXELDV ODV HVFXUULPRV \ ODV SDVDPRV SRU DJXD IU¯D 5HWLUDPRV HO ODXUHO \ OD SLPLHQWD 5DVSDPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV FRUWDPRV HQ FXELWRV /LPSLDPRV HO SXHUUR OR ODYDPRV ELHQ \ OR SLFDPRV
&DOHQWDPRV HO DFHLWH HQ XQD VDUW«Q SRFKDPRV HO SXHUUR \ OD ]DQDKRULD XQRV VLHWH PLQXWRV \ D³DGLPRV HO YLQDJUH 6DOSLPHQWDPRV \ UHWLUDPRV GHO IXHJR 'HMDPRV HQIULDU /DYDPRV HO SLPLHQWR OR VHFDPRV \ OR FRUWDPRV HQ GDGLWRV /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV HO SHUHMLO 0H]FODPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV DMXVWDPRV GH VDO \ VHUYLPRV 3RGHPRV D³DGLU JU GH SXOSR FRFLGR FRUWDGR HQ URGDMDV \ D³DGLGR D OD VDUW«Q MXQWR FRQ HO YLQDJUH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
6$/7($'2 '( $/8%,$6
,QJUHGLHQWHV JU GH DOXELDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH
JU GH VHWDV YDULDGDV JU GH SDQFHWD FHEROOD GLHQWHV GH DMR WRPDWH $FHLWH GH ROLYD 3HUHMLO SLFDGR 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ $EULPRV HO ERWH GH DOXELDV ODV SDVDPRV SRU DJXD SDUD TXLWDUOHV HO O¯TXLGR GH FRQVHUYDFLµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOD \ XQ GLHQWH DMR /LPSLDPRV OD SDQFHWD \ OD FRUWDPRV HQ FXERV /DYDPRV \ UDOODPRV HO WRPDWH 6RIUH¯PRV HO DMR HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV OD FHEROOD GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV H LQFRUSRUDPRV OD SDQFHWD \ RWURV PLQXWRV GHVSX«V HO WRPDWH 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV UHGXFLU 3HODPRV \ SLFDPRV HO RWUR GLHQWH GH DMR /LPSLDPRV \ WURFHDPRV ODV VHWDV 'RUDPRV HO DMR HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH D³DGLPRV ODV VHWDV \ ODV VDOWHDPRV XQRV PLQXWRV ,QFRUSRUDPRV ODV DOXELDV VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV P£V $JUHJDPRV DO VRIULWR GH WRPDWH UHPRYHPRV 6HUYLPRV FRQ SHUHMLO SLFDGR 3RGHPRV VXVWLWXLU ODV DOXELDV SRU JDUEDQ]RV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
1 - 0- .
(16$/$'$ '( 9(5'85,7$6 '( ,19,(512 &21 9,1$*5(7$ '( &$)e
,QJUHGLHQWHV JU GH EU«FRO SXHUUR ~ GH FHEROOD GXOFH ]DQDKRULDV JU GH MXG¯DV YHUGHV JU GH DJXD JU GH D]¼FDU F F GH FDI« VROXEOH JU GH DFHLWH GH ROLYD JU GH YLQDJUH GH MHUH] 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV HO EU«FRO HQ UDPLOOHWHV OR ODYDPRV \ OR GHMDPRV HVFXUULU /LPSLDPRV HO SXHUUR OH FRUWDPRV ORV H[WUHPRV \ TXLWDPRV OD SULPHUD FDSD OR ODYDPRV ELHQ \ OR FRUWDPRV HQ EDVWRQHV ILQRV /DYDPRV ODV MXG¯DV ODV HVFXUULPRV \ ODV FRUWDPRV HQ EDVWRQFLWRV 3HODPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV HQ URGDMDV ILQDV (Q XQ ZRN FRQ DFHLWH GH ROLYD UHKRJDPRV WRGDV ODV YHUGXUDV 6D]RQDPRV \ GHMDPRV FRFHU KDVWD TXH HVW«Q DO GHQWH 5HVHUYDPRV +DFHPRV OD YLQDJUHWD SRQLHQGR XQ XQ FD]R DO IXHJR HO DJXD \ HO D]¼FDU &RFHPRV GRV PLQXWRV D³DGLPRV HO FDI« \ HO YLQDJUH UHGXFLPRV DO IXHJR FLQFR PLQXWRV PDV \ GHMDPRV WHPSODU $³DGLPRV HO DFHLWH \ EDWLPRV SDUD TXH VH PH]FOHQ 3RQHPRV ODV YHUGXUDV HQ HO SODWR DFRPSD³DGDV GH OD YLQDJUHWD 3RGHPRV D³DGLU JU GH VXFHG£QHR GH DQJXODV 5HFHWD GH ߧ(O &RUWH ,QJO«Vߨ
(16$/$'$ $520Ã&#x2030;7,&$
,QJUHGLHQWHV EHUHQMHQD WRPDWHV PDGXURV FHEROOD F V GH DOFDSDUUDV DFHLWXQDV QHJUDV 3HUHMLO SLFDGR $OEDKDFD SLFDGD F V GH O£PLQDV GH DOPHQGUD GLHQWH GH DMR $FHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH EDOV£PLFR 6DO \ 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV YHUGXUDV GHVSXQWDPRV ODV EHUHQMHQDV \ ODV FRUWDPRV HQ FXERV 3HODPRV ORV WRPDWHV OHV TXLWDPRV ODV VHPLOODV \ ORV SLFDPRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOD (Q XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH VDOWHDPRV OD EHUHQMHQD KDVWD TXH HPSLHFH D GRUDUVH /D UHVHUYDPRV (Q OD PLVPD VDUW«Q FRQ XQ SRFR PDV GH DFHLWH SRFKDPRV OD FHEROOD FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV HO WRPDWH \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV PDV $³DGLPRV ODV KLHUEDV LQFRUSRUDPRV ODV EHUHQMHQDV ODV DFHLWXQDV FRUWDGDV SRU OD PLWDG \ ODV DOFDSDUUDV HVFXUULGDV 5HWLUDPRV GHO IXHJR )UH¯PRV ODV DOPHQGUDV HQ XQ SRFR GH DFHLWH $³DGLPRV HO DMR SLFDGR \ FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH UHJDPRV FRQ HO YLQDJUH /R YHUWHPRV VREUH OD HQVDODGD \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(63,1$&$6 &21 +8(92 '852
,QJUHGLHQWHV JU GH HVSLQDFDV KXHYRV GLHQWHV GH DMR PO GH OHFKH $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV ORV KXHYRV HQ DJXD VDODGD PLQXWRV /DYDPRV ODV HVSLQDFDV \ ODV KHUYLPRV HQ DJXD VDODGD PLQXWRV \ ODV HVFXUULPRV ELHQ 3HODPRV ORV GLHQWHV GH DMR \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV 3RQHPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUW«Q KRQGD \ GRUDPRV ORV DMRV /RV UHWLUDPRV \ UHVHUYDPRV 8QD YH] HVW«Q OLVWRV ORV KXHYRV ORV UHIUHVFDPRV HQ DJXD IU¯D ORV SHODPRV \ VHSDUDPRV ODV FODUDV GH ODV \HPDV &RUWDPRV ODV FODUDV HQ GDGLWRV 6RIUH¯PRV ODV HVSLQDFDV HQ HO DFHLWH GH ORV DMRV XQ PLQXWR $JUHJDPRV ODV FODUDV \ VDOSLPHQWDPRV 0RYHPRV \ UHWLUDPRV GHO IXHJR 3RQHPRV HQ HO PRUWHUR ORV DMRV \ ODV \HPDV \ ORV PDFKDFDPRV ELHQ $³DGLPRV OD OHFKH \ UHPRYHPRV KDVWD LQFRUSRUDUOD 5HSDUWLPRV ODV HVSLQDFDV HQ ORV SODWRV \ ODV UHJDPRV FRQ OD VDOVD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
3$1$&+e '( 9(5'85$6
,QJUHGLHQWHV FDODEDF¯Q HVS£UUDJRV WULJXHURV ]DQDKRULDV SDWDWDV FHEROOD PO GH FDOGR YHJHWDO $FHLWH GH ROLYD F F GH ]XPR GH OLPµQ F V GH QDWD F F GH PRVWD]D GH GLMRQ F V FXUU\ HQ SROYR 3UHSDUDFLµQ (VFDOGDPRV ODV SDWDWDV SHODGDV ODYDGDV \ FRUWDGDV HQ WLUDV HQ HO FDOGR GH YHUGXUDV 3HODPRV OD ]DQDKRULD OD ODYDPRV 'HVSXQWDPRV HO FDODEDF¯Q ODYDPRV \ VHFDPRV ORV HVS£UUDJRV \ FRUWDPRV WRGRV HQ WLUDV 6DOWHDPRV WRGDV ODV YHUGXUDV HQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOD /D UHKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD $³DGLPRV OD KDULQD UHPRYHPRV ELHQ \ GHMDPRV TXH VH KDJD XQ SDU GH PLQXWRV $JUHJDPRV HO FXUU\ \ YHUWHPRV HO FDOGR GH FRFHU ODV YHUGXUDV ,QFRUSRUDPRV OD PRVWD]D HO ]XPR \ OD QDWD 6HUYLPRV OD VDOVD FRQ ODV YHUGXUDV 5HFHWD GH ߧ/HFWXUDV (VSHFLDO &RFLQDߨ
3$7$7$6 *5$7,1$'$6
JU GH SDWDWDV FHEROOD JU GH TXHVR UDOODGR GO GH OHFKH GO GH QDWD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 1XH] PRVFDGD $OEDKDFD
3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FHEROOD \ ODV SDWDWDV \ ODV FRUWDPRV HQ URGDMDV ILQDV &RFHPRV ODV SDWDWDV HQ DJXD VDODGD XQRV PLQXWRV /DV HVFXUULPRV 5HKRJDPRV OD FHEROOD HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (QJUDVDPRV OHYHPHQWH XQD IXHQWH GH KRUQR \ FRORFDPRV XQD FDSD GH SDWDWDV VDOSLPHQWDPRV SRQHPRV SDUWH GH ODV FHEROODV \ HO TXHVR UDOODGR 3RQHPRV RWUD FDSD LJXDO D OD DQWHULRU \ WHUPLQDPRV FRQ XQD GH SDWDWDV 0H]FODPRV OD QDWD \ OD OHFKH HQ XQ FXHQFR FRQ XQD SL]FD GH QXH] PRVFDGD 5HPRYHPRV \ YHUWHPRV VREUH ODV SDWDWDV 3RQHPRV XQ SRFR GH TXHVR UDOODGR \ OR KRUQHDPRV PLQXWRV D | 8QRV PLQXWRV DQWHV GH VDFDUODV OHV SRQHPRV HO JULOO (VSROYRUHDPRV FRQ DOEDKDFD SLFDGD \ VHUYLPRV 3RGHPRV GHFRUDU FRQ FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ ,QJUHGLHQWHV
+ ./ ×4× --*5
$552= $/ 3(672
,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] FHEROOD WRPDWHV VHFRV F V GH VDOVD SHVWR PO GH FDOGR GH DYH JU GH TXHVR SDUPHVDQR UDOODGR PO GH YLQR EODQFR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ &DOHQWDPRV HO FDOGR HQ XQ FD]R 7URFHDPRV ORV WRPDWHV VHFRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV /D UHKRJDPRV HQ XQD FD]XHOD FRQ DFHLWH GH ROLYD KDVWD TXH HVW« GRUDGD (QWRQFHV D³DGLPRV HO DUUR] \ UHPRYHPRV $JUHJDPRV ORV WRPDWHV VHFRV PRYHPRV GH QXHYR \ UHJDPRV FRQ HO YLQR EODQFR 'HMDPRV TXH VH HYDSRUH 9HUWHPRV XQ FD]R GH FDOGR SURVHJXLPRV OD FRFFLµQ UHPRYLHQGR \ D³DGLHQGR PDV FDOGR VHJ¼Q VH YD\D HYDSRUDQGR $MXVWDPRV HO SXQWR GH VDO DSDUWDPRV HO DUUR] GHO IXHJR \ D³DGLPRV OD VDOVD SHVWR \ HO TXHVR UDOODGR 5HPRYHPRV KDVWD TXH VH PH]FOHQ \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
$552= ,17(*5$/ &21 32//2
,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] LQWHJUDO FHEROOD &DOGR GH YHUGXUDV SLPLHQWR URMR JU GH SROOR JU GH SL³RQHV GLHQWH GH DMR $FHLWH GH ROLYD 5RPHUR 3HUHMLO 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ 0HGLPRV HO DUUR] HQ WD]DV \ FDOFXODPRV HO WULSOH GH FDOGR GH YHUGXUDV HQ YROXPHQ 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV /DYDPRV HO SLPLHQWR OH UHWLUDPRV ODV VHPLOODV \ ORV ILODPHQWRV \ OR FRUWDPRV HQ GDGRV 7URFHDPRV HO SROOR \ OR VDOSLPHQWDPRV &DOHQWDPRV XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD HQ XQD FD]XHOD \ GRUDPRV HO SROOR /R UHWLUDPRV \ OR UHVHUYDPRV $JUHJDPRV D OD PLVPD FD]XHOD OD FHEROOD \ HO SLPLHQWR \ ORV VRIUH¯PRV XQRV PLQXWRV UHPRYLHQGR D PHQXGR $³DGLPRV HO DUUR] OR UHKRJDPRV \ OR FXEULPRV FRQ HO FDOGR KLUYLHQGR $³DGLPRV HO SROOR VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU D IXHJR VXDYH PLQXWRV
3RQHPRV HQ XQ PRUWHUR HO GLHQWH GH DMR ORV SL³RQHV ODV KRMDV GH SHUHMLO ODV GH URPHUR \ OR PDFKDFDPRV 8QRV PLQXWRV DQWHV GH TXH DFDEH OD FRFFLµQ GHO DUUR] D³DGLPRV HO PDMDGR D OD FD]XHOD UHPRYHPRV \ DMXVWDPRV GH VDO 'HMDPRV UHSRVDU \ VHUYLPRV 3RGHPRV VXVWLWXLU HO DUUR] LQWHJUDO SRU DUUR] UHGRQGR HO SROOR SRU FRQHMR \ D³DGLU XQRV JXLVDQWHV MXQWR FRQ OD FDUQH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(16$/$'$ '( $552= < 5$%$1,726
,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] EDVPDWL JU GH OHFKXJD KRMD GH UREOH WRPDWHV FKHUU\ UDEDQLWRV F V GH DOFDSDUUDV F V GH PD\RQHVD F V GH PRVWD]D DQWLJXD F V GH DFHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD UDPLWD GH SHUHMLO 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV HO DUUR] HQ XQD FD]XHOD FRQ DEXQGDQWH DJXD FRQ XQD SL]FD GH VDO HO WLHPSR LQGLFDGR SRU HO IDEULFDQWH 8QD YH] KHFKR OR FRODPRV \ OR HQIULDPRV EDMR HO DJXD GHO JULIR /R GHMDPRV HVFXUULU /DYDPRV \ VHFDPRV OD OHFKXJD ORV UDEDQLWRV \ ORV WRPDWLWRV 'HMDPRV HVFXUULU ODV DOFDSDUUDV 5HVHUYDPRV GRV KRMDV GH OHFKXJD \ FRUWDPRV HO UHVWR HQ MXOLDQD 3DUWLPRV ORV UDEDQLWRV HQ URGDMDV ILQDV \ ORV WRPDWLWRV D OD PLWDG /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV \ OR SLFDPRV 8QLPRV OD PD\RQHVD FRQ OD PRVWD]D HO DFHLWH HO SHUHMLO VDO \ SLPLHQWD 0H]FODPRV HO DUUR] FRQ OD OHFKXJD ORV WRPDWHV ORV UDEDQLWRV \ ODV DOFDSDUUDV $OL³DPRV FRQ OD VDOVD \ UHPRYHPRV 3RQHPRV OD HQVDODGD VREUH ODV KRMDV GH OHFKXJD UHVHUYDGDV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
(16$/$'$ 3$1=$1(//$
,QJUHGLHQWHV JU GH SHQQH WRPDWH UHEDQDGDV GH SDQ GH PROGH FHEROOD F V GH DOEDKDFD SLFDGD F V GH SHUHMLO SLFDGR ~ GH SROOR DVDGR F V GH YLQDJUH GH PµGHQD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV HO SDQ HQ FXERV /DYDPRV HO WRPDWH \ OR FRUWDPRV HQ GDGRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV ILQD 'HVKXHVDPRV HO SROOR \ OR FRUWDPRV HQ WUR]RV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (Q XQD FD]XHOD FRFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVW« DO GHQWH /D HVFXUULPRV OD HQMXDJDPRV FRQ DJXD IU¯D \ YROYHPRV D HVFXUULU 0H]FODPRV ORV WUR]RV GH SDQ FRQ XQD FXFKDUDGD VRSHUD GH DFHLWH GH ROLYD OR FRORFDPRV VREUH XQD IXHQWH \ KRUQHDPRV D | & KDVWD TXH HVW«Q GRUDGRV \ FUXMLHQWHV (Q OD HQVDODGHUD FRORFDPRV OD SDVWD ORV SLFDWRVWHV HO WRPDWH OD FHEROOD ODV KLHUEDV \ HO SROOR
+DFHPRV XQD YLQDJUHWD FRQ PO GH DFHLWH GH ROLYD GRV FXFKDUDGDV VRSHUDV GH YLQDJUH VDO \ SLPLHQWD QHJUD UHFL«Q PROLGD /D YHUWHPRV VREUH OD HQVDODGD \ OD VHUYLPRV LQPHGLDWDPHQWH SDUD TXH ORV SLFDWRVWHV QR VH UHEODQGH]FDQ 5HFHWD GH ߧ3DVWDߨ
(63$*8(7,6 &21 62)5,72 '( $-2 < $/&$3$55$6
,QJUHGLHQWHV JU GH HVSDJXHWLV JU GH DOFDSDUUDV $FHLWH GH ROLYD JU GH TXHVR SDUPHVDQR UDOODGR GLHQWH GH DMR UDPLWDV GH SHUHMLO F V GH RU«JDQR 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVW« DO GHQWH /RV HVFXUULPRV \ ORV UHIUHVFDPRV FRQ DJXD IU¯D 3HODPRV HO GLHQWH GH DMR \ OR FRUWDPRV HQ O£PLQDV /DYDPRV ODV UDPLWDV GH SHUHMLO ODV VHFDPRV \ ODV SLFDPRV H[FHSWR DOJXQDV SDUD GHFRUDU (VFXUULPRV ODV DOFDSDUUDV &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUW«Q KRQGD \ VRIUH¯PRV ORV DMRV &XDQGR HPSLHFHQ D GRUDUVH D³DGLPRV ORV HVSDJXHWLV ODV DOFDSDUUDV HO RU«JDQR HO SHUHMLO VDOSLPHQWDPRV \ VDOWHDPRV XQ SDU GH PLQXWRV 5HSDUWLPRV ORV HVSDJXHWLV HQ GRV FXHQFRV HVSROYRUHDPRV FRQ HO SDUPHVDQR UDOODGR \ XQDV KRMDV GH SHUHMLO \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
/$6$f$ '( 9(5'85$6
,QJUHGLHQWHV SODFDV GH ODVD³D FHEROOD WRPDWHV FDODEDF¯Q GLHQWH GH DMR JU GH FKDPSL³RQHV PO GH OHFKH F V GH KDULQD 6DO 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV \ ODYDPRV ORV FKDPSL³RQHV 'HVSXQWDPRV \ ODYDPRV HO FDODEDF¯Q \ OR FRUWDPRV HQ GDGLWRV 3HODPRV OD FHEROOD \ HO DMR \ ORV SLFDPRV 5DOODPRV ORV WRPDWHV +HUYLPRV ODV SODFDV GH ODVD³D HQ DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVW«Q DO GHQWH 5HKRJDPRV HO DMR \ OD FHEROOD HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HVW«Q GRUDGRV DJUHJDPRV HO FDODEDF¯Q \ ORV FKDPSL³RQHV \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV (VFXUULPRV ODV SODFDV GH ODVD³D \ ODV SRQHPRV VREUH XQ SD³R OLPSLR $JUHJDPRV HO WRPDWH D OD VDUW«Q \ GHMDPRV KDFHU PLQXWRV PDV
9HUWHPRV FXFKDUDGDV GH DFHLWH GH ROLYD GH XQD VDUW«Q $³DGLPRV OD KDULQD \ UHPRYHPRV KDVWD TXH PH]FOH (FKDPRV OD OHFKH VDOSLPHQWDPRV \ PRYHPRV KDVWD TXH HVSHVH 8QWDPRV XQD IXHQWH GH KRUQR FRQ DFHLWH GH ROLYD $OWHUQDPRV FDSDV GH ODVD³D \ GH YHUGXUDV WHUPLQDQGR FRQ OD EHFKDPHO (VSROYRUHDPRV FRQ HO TXHVR \ JUDWLQDPRV HQ HO KRUQR KDVWD TXH VH GRUH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
3$67$ $/ 3,0(17Ð1
,QJUHGLHQWHV JU GH HVSDJXHWLV GLHQWH GH DMR JU GH QXHFHV JU GH UHTXHVµQ JU GH OHFKH HYDSRUDGD PO GH YLQR EODQFR WDOORV GH FHEROOLQR 3LPHQWµQ $FHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV HO GLHQWH GH DMR \ OR FRUWDPRV HQ O£PLQDV 'HVPHQX]DPRV DOJXQDV QXHFHV \ SLFDPRV ODV GHP£V &DOHQWDPRV XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUW«Q \ D³DGLPRV HO DMR &XDQGR HPSLHFH D GRUDUVH DJUHJDPRV ODV QXHFHV SLFDGDV PH]FODPRV \ YHUWHPRV HO YLQR 'HMDPRV HYDSRUDU HO DOFRKRO \ D³DGLPRV OD OHFKH \ HO UHTXHVµQ 6DOSLPHQWDPRV PH]FODPRV \ GHMDPRV FRFHU FLQFR PLQXWRV PDV &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVW« DO GHQWH /D HVFXUULPRV \ OD PH]FODPRV FRQ OD VDOVD 6HUYLPRV HQ SODWRV LQGLYLGXDOHV HVSROYRUHDPRV FRQ SLPHQWµQ \ HO FHEROOLQR ODYDGR \ SLFDGR &RPSOHWDPRV FRQ ODV QXHFHV GHVPHQX]DGDV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
3(11( $ /$ 6,&,/,$1$
,QJUHGLHQWHV JU GH SHQQH FHEROOHWD WRPDWHV ODWD GH WRPDWH IULWR DMR ODWD GH DQFKRDV DFHLWXQDV QHJUDV F V GH DOFDSDUUDV FD\HQDV 3DUPHVDQR UDOODGR 9LQR EODQFR 6DO 3LPLHQWD 2U«JDQR $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FHEROOHWD OD SLFDPRV ILQLWD \ OD SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD $³DGLPRV OD FD\HQD /DYDPRV ORV WRPDWHV \ ORV FRUWDPRV HQ FXDGUDGLWRV /RV D³DGLPRV D OD VDUW«Q FXDQGR OD FHEROOD HVW« SRFKDGD 'HMDPRV KDFHU $³DGLPRV HO DMR SHODGR \ SLFDGR PX\ ILQR 5HWLUDPRV ODV FD\HQDV $JUHJDPRV XQ FKRUULWR GH YLQR EODQFR MXQWR D ODV DQFKRDV SLFDGDV ODV DOFDSDUUDV \ ODV DFHLWXQDV HQ URGDMDV 'HMDPRV UHGXFLU
$³DGLPRV HO WRPDWH IULWR \ PRYHPRV (VSROYRUHDPRV FRQ HO RU«JDQR OD SLPLHQWD \ OD VDO \ GHMDPRV TXH UHGX]FD &RFHPRV ORV SHQQHV HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO FXDQGR HVW«Q DO GHQWH ORV HVFXUULPRV \ ORV PH]FODPRV FRQ OD VDOVD 6HUYLPRV FRQ SDUPHVDQR UDOODGR D SDUWH 3RGHPRV FDPELDU ORV WRPDWHV \ HO WRPDWH IULWR SRU XQD ODWD GH WRPDWH WULWXUDGR 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
7$//$5,1(6 &21 /,0Ð1 < $/%$+$&$
,QJUHGLHQWHV JU GH WDOODULQHV OLPµQ H[SULPLGR PO GH DFHLWH GH ROLYD JU GH TXHVR SDUPHVDQR UDOODGR EURWH GH DOEDKDFD IUHVFD SLFDGD ILQD PDQRMR GH SHUHMLO SLFDGR ILQR F V GH UDOODGXUD GH OLPµQ 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV ORV WDOODULQHV HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO FXDQGR HVW«Q DO GHQWH ORV HVFXUULPRV \ ORV YROYHPRV D SRQHU HQ OD FD]XHOD 0H]FODPRV HO ]XPR GH OLPµQ \ HO DFHLWH GH ROLYD H LQFRUSRUDPRV HO SDUPHVDQR SDUD TXH OD VDOVD TXHGH HVSHVD \ FUHPRVD 3DVDUOR SRU OD EDWLGRUD VL KDFH IDOWD 6DOSLPHQWDPRV 3RQHPRV OD VDOVD HQ OD FD]XHOD \ PH]FODPRV ELHQ FRQ ORV WDOODULQHV $³DGLPRV OD DOEDKDFD HO SHUHMLO OD UDOODGXUD GH OLPµQ \ VHUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU HVSDJXHWLV R FXDOTXLHU RWUR WLSR GH SDVWD ODUJD 5HFHWD GH ߧ3DVWDߨ
+ . *.×4 ( -$. *.
$7Ã&#x201C;1 $520Ã&#x2030;7,&2
,QJUHGLHQWHV JU GH DW¼Q HQ URGDMDV WRPDWH PO GH FDOGR GH SHVFDGR FHEROOD F F GH DOEDKDFD SLFDGD F F GH WRPLOOR F F GH RU«JDQR KRMD GH ODXUHO F V GH KDULQD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV \ VHFDPRV ODV URGDMDV GH DW¼Q ODV FRUWDPRV HQ FXDUWRV \ ODV VDODPRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV /DYDPRV \ SLFDPRV HO WRPDWH 6RIUH¯PRV OD FHEROOD HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV HO WRPDWH 8Q SDU GH PLQXWRV GHVSX«V VDOSLPHQWDPRV \ DJUHJDPRV HO WRPLOOR HO RU«JDQR \ HO ODXUHO 'HMDPRV SRFKDU XQRV PLQXWRV \ D³DGLPRV OD KDULQD 5HKRJDPRV \ FXEULPRV FRQ HO FDOGR D³DGLPRV OD DOEDKDFD SLFDGD \ GHMDPRV UHGXFLU )UH¯PRV HO DW¼Q HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD OR LQFRUSRUDPRV DO VRIULWR GHMDPRV FRFHU XQ SDU GH PLQXWRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ UHFHWDV GH .DUORV $UJXL³DQRߨ
%$&$/$2 &21 6(7$6
,QJUHGLHQWHV JU GH EDFDODR IUHVFR SLPLHQWR URMR SLPLHQWR YHUGH JU GH VHWDV GH FDUGR GLHQWH GH DMR 3HUHMLO $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV VHWDV VLQ GHMDUODV HQ DJXD \ ODV VHFDPRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (VSROYRUHDPRV XQD IXHQWH FRQ VDO FRORFDPRV HQFLPD ODV VHWDV \ VDOSLPHQWDPRV 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR XQDV KRMDV GH SHUHMLO SLFDGDV \ HO GLHQWH GH DMR SHODGR \ SLFDGR ILQR /RV UHJDPRV FRQ XQ FKRUUR DEXQGDQWH GH DFHLWH \ UHPRYHPRV 9HUWHPRV VREUH ODV VHWDV \ ODV DVDPRV HQ HO KRUQR D |& PLQXWRV /DYDPRV ORV SLPLHQWRV \ ORV VHFDPRV /HV UHWLUDPRV ODV VHPLOODV \ ODV QHUYDGXUDV \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV /RV SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD /DYDPRV ORV ORPRV GH EDFDODR ORV VHFDPRV \ ORV VDOSLPHQWDPRV 3RQHPRV DJXD HQ XQ ZRN FRQ XQDV UDPLWDV GH SHUHMLO \ VDO &RORFDPRV HO DFFHVRULR SDUD HO YDSRU FXDQGR HPSLHFH D KHUYLU FRORFDPRV HO EDFDODR \ WDSDPRV GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV 6HUYLPRV HO SHVFDGR MXQWR FRQ ODV VHWDV \ ORV SLPLHQWRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
52//,726 '( *$//2 < 9(5'85$6
,QJUHGLHQWHV JDOORV ]DQDKRULD HVS£UUDJRV YHUGHV SXHUUR FHEROODV WLHUQDV &DOGR GH YHUGXUDV KRMD GH ODXUHO $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV HQ EDVWRQHV 5HWLUDPRV OD SDUWH OH³RVD GH ORV HVS£UUDJRV ORV ODYDPRV ORV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ VHSDUDPRV ODV \HPDV /LPSLDPRV HO SXHUUR \ OD FHEROOD ORV ODYDPRV ORV SLFDPRV \ ORV SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD $³DGLPRV ORV WDOORV GH ORV HVS£UUDJRV \ UHKRJDPRV XQRV PLQXWRV 3RQHPRV DJXD D KHUYLU HQ OH ZRN FRQ VDO \ OD KRMD GH ODXUHO &RORFDPRV ODV \HPDV GH ORV HVS£UUDJRV \ ORV EDVWRQHV GH ]DQDKRULD HQ HO DFFHVRULR SDUD HO YDSRU WDSDPRV \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 6DFDPRV ORV ILOHWHV D ORV JDOORV ORV ODYDPRV \ ORV VHFDPRV /RV VD]RQDPRV \ ORV H[WHQGHPRV VREUH OD WDEOD FRQ OD SLHO KDFLD DUULED &RORFDPRV HQ HO FHQWUR GH FDGD XQR XQ EDVWµQ GH ]DQDKRULD \ XQD \HPD GH HVS£UUDJR
/RV HQUROODPRV VREUH V¯ PLVPRV ORV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH HVSROYRUHDPRV FRQ SLPLHQWD \ ORV UHJDPRV FRQ XQ SRFR GH FDOGR GH YHUGXUDV /RV LQWURGXFLPRV HQ OH KRUQR D |& XQRV PLQXWRV /RV VHUYLPRV DFRPSD³DGRV GHO SXHUUR 3RGHPRV D³DGLU PO GH FDOGR GH YHUGXUDV DO SRFKDGR GH SXHUURV GHMDU FRFHU XQRV PLQXWRV \ SDVDU SRU OD EDWLGRUD SDUD DFRPSD³DU ORV UROOLWRV FRQ XQ SXU« OLJHUR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
6$/021 &21 6$/6$ '( 0267$=$
,QJUHGLHQWHV ORPRV GH VDOPµQ FKDORWD PO GH QDWD F F GH PRVWD]D SDWDWDV GLHQWHV GH DMR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD F F GH SLPLHQWD URVD HQ JUDQR $]¼FDU 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO 8QDV UDPLWDV GH WRPLOOR 8QD UDPD GH URPHUR 3UHSDUDFLµQ 3LFDPRV ILQLWD OD FKDORWD /D SRQHPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV HO WRPLOOR \ HO SHUHMLO \ ORV D³DGLPRV D OD VDUW«Q (FKDPRV OD QDWD VDOSLPHQWDPRV \ UHPRYHPRV $JUHJDPRV OD PRVWD]D \ HO D]¼FDU \ GHMDPRV UHGXFLU 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 3HODPRV ODYDPRV \ FRUWDPRV HQ URGDMDV ODV SDWDWDV /DV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH HQJUDVDGD
0DFKDFDPRV OD SLPLHQWD URVD HQ HO PRUWHUR /DYDPRV \ VHFDPRV HO URPHUR 3HODPRV ORV DMRV \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV 6DODPRV ODV SDWDWDV OHV SRQHPRV HQFLPD ODV O£PLQDV GH DMR ODV KRMDV GH URPHUR OD SLPLHQWD URVD XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD \ PHWHPRV HQ HO KRUQR XQRV PLQXWRV /DYDPRV \ VHFDPRV ORV ORPRV GH VDOPµQ ORV KDFHPRV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ VDOSLPHQWDPRV 6HUYLPRV ORV ORPRV DFRPSD³DGRV GH ODV SDWDWDV \ OD VDOVD PRVWD]D 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
6$5',1$6 (1 3$3,//27(
,QJUHGLHQWHV JU GH VDUGLQDV WRPDWHV FHEROOD ]DQDKRULD HVS£UUDJRV YHUGHV UDPLWD GH WRPLOOR 9LQR EODQFR $FHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLµQ 6L QR OR KDQ KHFKR HQ OD SHVFDGHU¯D OLPSLDPRV ODV VDUGLQDV TXLW£QGROHV OD FDEH]D ODV Y¯VFHUDV \ ODV HVSLQDV 6HSDUDPRV ORV ILOHWHV ORV ODYDPRV \ ORV VHFDPRV FRQ SDSHO GH FRFLQD 3HODPRV ORV WRPDWHV OHV TXLWDPRV ODV VHPLOODV \ ORV FRUWDPRV HQ FXDGUDGLWRV 3HODPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV ILQD 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /DYDPRV ORV HVS£UUDJRV OHV TXLWDPRV OD SDUWH OH³RVD \ ORV WURFHDPRV /DYDPRV HO WRPLOOR \ OR VHFDPRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 5HSDUWLPRV ORV ILOHWHV \ ODV YHUGXUDV HQ GRV WUR]RV JUDQGHV GH SDSHO GH DOXPLQLR 6DOSLPHQWDPRV DJUHJDPRV ODV KRMLWDV GH WRPLOOR XQ FKRUULWR GH YLQR EODQFR \ XQ KLOR GH DFHLWH &HUUDPRV ORV SDTXHWHV GREODQGR GRV YHFHV ORV ERUGHV SDUD TXH TXHGHQ ELHQ FHUUDGRV \ ORV SRQHPRV HQ XQD EDQGHMD GH KRUQR /RV KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV D |& $EULPRV ORV SDTXHWHV ORV UHSDUWLPRV HQ GRV SODWRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
. ) 2$ # . +$55 .×4 * $''*.
,QJUHGLHQWHV
3,==$ '( $&(,781$6 1(*5$6 %$&21 < 48(62 '( &$%5$
3DUD OD PDVD JU GH KDULQD JU GH OHYDGXUD IUHVFD PO GH DJXD F F GH D]¼FDU PRUHQR F F GH VDO $FHLWH GH ROLYD 3DUD HO UHOOHQR JU GH DFHLWXQDV QHJUDV JU GH WRPDWLWRV ORQFKDV GH EDFRQ JU GH TXHVR GH FDEUD 8QDV UDPLWDV GH URPHUR F V GH DOFDSDUUDV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 'HVPHQX]DPRV OD OHYDGXUD MXQWR FRQ OD KDULQD 0H]FODPRV F F GH VDO FRQ HO D]¼FDU \ HO DJXD /R D³DGLPRV D OD KDULQD MXQWR FRQ F V GH DFHLWH GH ROLYD \ DPDVDPRV 6HJXLPRV PH]FODQGR KDVWD TXH OD PDVD VH VHSDUH GH ORV GHGRV +DFHPRV XQD EROD \ OD WDSDPRV GHM£QGROD UHSRVDU XQRV PLQXWRV
/DYDPRV ORV WRPDWLWRV ORV VHFDPRV \ ORV SDUWLPRV SRU OD PLWDG /RV VDOSLPHQWDPRV \ ORV DGHUH]DPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD \ ODV KRMDV GH URPHUR +DFHPRV XQD EROD FRQ OD PDVD \ OD HVWLUDPRV FRQ HO URGLOOR /D FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR VREUH SDSHO VXOIXUL]DGR 5HSDUWLPRV ORV WRPDWHV VREUH OD VXSHUILFLH GH PDVD $³DGLPRV HO TXHVR WURFHDGR ODV DFHLWXQDV FRUWDGDV SRU OD PLWDG ODV DOFDSDUUDV \ HO EDFRQ HQ WLUDV &RFHPRV HQ HO KRUQR SUHYLDPHQWH SUHFDOHQWDGR D |& GXUDQWH R PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
,QJUHGLHQWHV
3,==$ '( +257$/,=$6
3DUD OD PDVD JU GH KDULQD JU GH OHYDGXUD IUHVFD PO GH DJXD F F GH VDO F V GH DFHLWH GH ROLYD F F GH D]¼FDU PRUHQR 3DUD HO UHOOHQR FHEROOD WLHUQD EHUHQMHQD FDODEDF¯Q WRPDWHV PDGXURV JU GH PR]]DUHOOD UDOODGD F V GH VDOVD SHVWR SLPLHQWR URMR 3UHSDUDFLµQ +DFHPRV OD PDVD GH SL]]D 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV HO SLPLHQWR OH TXLWDPRV ORV QHUYLRV \ ODV SLSDV \ OR FRUWDPRV HQ WLUDV /DYDPRV HO FDODEDF¯Q \ OD EHUHQMHQD ORV GHVSXQWDPRV \ ORV FRUWDPRV HQ URGDMDV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ URGDMDV /DYDPRV \ VHFDPRV ORV WRPDWHV ORV XQWDPRV FRQ DFHLWH \ ORV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR \ ORV DVDPRV KDVWD TXH HVW«Q WLHUQRV R PLQXWRV
5HWLUDPRV ORV WRPDWHV GHO KRUQR XQD YH] KHFKRV ORV GHMDPRV WHPSODU ORV SHODPRV OHV UHWLUDPRV ODV VHPLOODV \ ORV WULWXUDPRV /R PH]FODPRV FRQ OD VDOVD SHVWR 6DOSLPHQWDPRV ODV YHUGXUDV ODV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH OLJHUDPHQWH HQJUDVDGD \ ODV UHJDPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD /DV DVDPRV DO JULOO GHO KRUQR XQRV PLQXWRV KDVWD TXH VH GRUHQ 3RQHPRV OD SL]]D HQ XQD IXHQWH FRQ SDSHO GH KRUQHDU 3RQHPRV SRU HQFLPD XQD FDSD GH OD VDOVD GH SHVWR \ WRPDWH \ OXHJR UHSDUWLPRV ODV YHUGXUDV (VSROYRUHDPRV PR]]DUHOOD SRU HQFLPD \ OD KRUQHDPRV D |& XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
,QJUHGLHQWHV
3,==$ ,17(*5$/ '( 9(5'85$6
3DUD OD PDVD JU GH KDULQD LQWHJUDO JU GH OHYDGXUD IUHVFD PO GH DJXD F F GH VDO F V GH DFHLWH GH ROLYD F F GH PLHO 3DUD HO UHOOHQR DOFDFKRID HVS£UUDJRV 7RPDWH IULWR ~ GH FDODEDF¯Q 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 2U«JDQR DMRV $]¼FDU 3UHSDUDFLµQ 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ GHVKDFHPRV OD OHYDGXUD FRQ ORV GHGRV IURW£QGROD FRQ HVWD (FKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR
+DFHPRV XQD EROD \ FRQ D\XGD GH XQ URGLOOR HVWLUDPRV OD PDVD GHMDQGR XQD HVSHFLH GH WRUWD GH XQR D GRV FHQW¯PHWURV GH HVSHVRU &RORFDPRV OD PDVD HQ XQD EDQGHMD GH KRUQR VREUH SDSHO GH KRUQHDU \ WDSDPRV FRQ XQ WUDSR (Q XQD VDUW«Q SRQHPRV XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ UHKRJDPRV ORV WUHV GLHQWHV GH DMR HQWHURV KDVWD TXH VH GRUHQ $³DGLPRV HO WRPDWH IULWR VDOSLPHQWDPRV SRQHPRV XQD SL]FD GH D]¼FDU \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV (FKDPRV F F GH RU«JDQR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV P£V &RUWDPRV HO FDODEDF¯Q HQ URGDMDV 5HWLUDPRV ODV KRMDV H[WHULRUHV GH OD DOFDFKRID \ HO WDOOR GHMDQGR HO FRUD]µQ \ OD FRUWDPRV HQ O£PLQDV /DYDPRV ORV HVS£UUDJRV \ OHV UHWLUDPRV OD SDUWH OH³RVD &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUW«Q \ GRUDPRV ODV YHUGXUDV VDOSLPHQW£QGRODV DO JXVWR 5HWLUDPRV \ GHMDPRV HVFXUULU VREUH SDSHO GH FRFLQD &DOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 3RQHPRV VREUH OD PDVD XQD FDSD GH WRPDWH TXHVR UDOODGR DO JXVWR UHSDUWLPRV SRU HQFLPD ODV YHUGXUDV P£V TXHVR UDOODGR \ HVSROYRUHDPRV FRQ RU«JDQR ,QWURGXFLPRV HQ HO KRUQR OD EDQGHMD D | XQRV PLQXWRV R KDVWD TXH OD SL]]D HVW« KHFKD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
,QJUHGLHQWHV
7267$'$ '( $7Ã&#x201C;1 < 3,0,(1726
UHEDQDGDV GH SDQ SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR ODWD GH DW¼Q $FHWLWH GH ROLYD FKDORWD 2U«JDQR ODWD GH PDL] 6DO 3LPLHQWD
3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR &RUWDPRV OD FKDORWD D OR ODUJR \ OD SHODPRV OD SRQHPRV HQ XQD EDQGHMD GH KRUQR UHJDGD FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD /D DVDPRV KDVWD TXH HVW« GRUDGD 7RVWDPRV ODV UHEDQDGDV GH SDQ ODV DOL³DPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD SRQHPRV HQFLPD GH FDGD XQD GRV SLPLHQWRV GHO SLTXLOOR \ DW¼Q DO JXVWR 'HVKRMDPRV OD FKDORWD OD VDOSLPHQWDPRV \ OD FRORFDPRV HQFLPD GHO DW¼Q (VSDUFLPRV XQRV JUDQRV GH PDL] HVSROYRUHDPRV RU«JDQR \ WHUPLQDPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD 5HFHWD GH ߧ/HFWXUDV (VSHFLDO &RFLQDߨ
7267$'$ '( 9(5'85$6
,QJUHGLHQWHV UHEDQDGDV GH SDQ URGDMDV GH EHUHQMHQD URGDMDV GH FDODEDF¯Q WRPDWH 0R]]DUHOOD UDOODGD F V GH VDOVD SHVWR 3LPLHQWD 2U«JDQR 6DO $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV \ VHFDPRV HO WRPDWH OR XQWDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD \ OR PHWHPRV HQ HO KRUQR XQRV PLQXWRV /R GHMDPRV WHPSODU OR SHODPRV OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV \ OR WULWXUDPRV /R PH]FODPRV FRQ OD VDOVD GH SHVWR 7RVWDPRV HO SDQ (Q XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD GRUDPRV OD EHUHQMHQD \ HO FDODEDF¯Q VDOSLPHQWDGRV 8QWDPRV ODV UHEDQDGDV GH SDQ FRQ OD VDOVD GH SHVWR \ WRPDWH &RORFDPRV HQFLPD DFDEDOODGDV ODV YHUGXUDV HQ URGDMDV HQ FDGD XQD &XEULPRV FRQ HO TXHVR UDOODGR HVSROYRUHDPRV XQ SRFR GH RU«JDQR \ OR JUDWLQDPRV HQ HO KRUQR KDVWD TXH HVW« HO TXHVR GRUDGR 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
-) .
%52&+(7$6 '( 32//2
,QJUHGLHQWHV JU GH FRQWUDPXVORV GHVKXHVDGRV SXHUUR FKDPSL³RQHV GLHQWH GH DMR 6HPLOODV GH V«VDPR 7DOORV GH FHEROOLQR F V GH VDOVD GH VRMD F V GH YLQR EODQFR F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD F F GH D]¼FDU F F GH PDLFHQD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV ELHQ HO SROOR UHWLUDQGR ODV SDUWHV JUDVDV \ ORV WHQGRQHV /R FRUWDPRV HQ GDGRV 0H]FODPRV HQ XQ FXHQFR OD VDOVD GH VRMD HO YLQR EODQFR HO YLQDJUH HO D]¼FDU HO DMR SHODGR \ SLFDGR \ HO FHEROOLQR SLFDGR $³DGLPRV HO SROOR \ GHMDPRV PDFHUDU P¯QLPR GRV KRUDV /LPSLDPRV HO SXHUUR OH TXLWDPRV ORV H[WUHPRV \ OD SULPHUD FDSD OR ODYDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WUR]RV /LPSLDPRV ORV FKDPSL³RQHV OHV TXLWDPRV OD EDVH \ ORV FRUWDPRV HQ FXDWUR WUR]RV (VFXUULPRV HO SROOR UHVHUYDQGR HO PDULQDGR (QVDUWDPRV ODV EURFKHWDV LQWHUFDODQGR HO SROOR FRQ ODV YHUGXUDV 'LOXLPRV OD PDLFHQD HQ PO GH DJXD IU¯D 3RQHPRV D FDOHQWDU OD PDULQDGD D³DGLPRV OD PDLFHQD \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV
+DFHPRV ODV EURFKHWDV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH KDVWD TXH HVW«Q GRUDGDV /DV UHSDUWLPRV HQ ORV SODWRV \ ODV VHUYLPRV FRQ OD VDOVD HVSROYRUHDGDV FRQ XQDV VHPLOODV GH V«VDPR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
%52&+(7$6 '( 32//2 &21 &+$03,f21(6
,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR JU GH FDODEDF¯Q FKDPSL³RQHV JUDQGHV R SHTXH³RV JU GH DUUR] EDVPDWL F V GH VDOVD GH VRMD F V GH V«VDPR WRVWDGR F V GH SHUHMLO SLFDGR KRMD GH ODXUHO GLHQWH GH DMR F V GH DFHLWH GH ROLYD FODYRV 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV /DYDPRV VHFDPRV \ FRUWDPRV HO SROOR HQ GDGRV /R SRQHPRV D PDFHUDU XQ P¯QLPR GH PLQXWRV FRQ HO DMR HO DFHLWH GH ROLYD \ OD VDOVD GH VRMD WDSDGR HQ HO IULJRU¯ILFR (QMXDJDPRV HO DUUR] \ OR FRFHPRV HQ XQD FDFHUROD FRQ DJXD VDODGD HO WLHPSR LQGLFDGR SRU HO IDEULFDQWH /R HVFXUULPRV \ UHVHUYDPRV /DYDPRV \ VHFDPRV HO FDODEDF¯Q OR GHVSXQWDPRV \ OR FRUWDPRV HQ GDGRV 5HWLUDPRV OD SDUWH WHUURVD GH ORV FKDPSL³RQHV ORV ODYDPRV \ ORV VHFDPRV VL VRQ PX\ JUDQGHV ORV FRUWDPRV HQ FXDWUR WUR]RV (QVDUWDPRV HQ ODV EURFKHWDV ORV WUHV LQJUHGLHQWHV DOWHUQ£QGRORV
6DOSLPHQWDPRV 3RQHPRV HQ OD SODQFKD XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD \ ODV DVDPRV XQRV FLQFR PLQXWRV SRU FDGD ODGR KDVWD TXH HO SROOR HVW« GRUDGR 5HSDUWLPRV HO DUUR] HQ ORV SODWRV \ OR UHJDPRV FRQ XQDV JRWDV GH DFHLWH GH ROLYD 3RQHPRV D XQ ODGR ODV EURFKHWDV GH SROOR \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO SHUHMLO \ ODV VHPLOODV GH V«VDPR +D\ TXH GHMDU ODV EURFKHWDV HQ DJXD VL VRQ GH PDGHUD 3RGHPRV DJUHJDU OD VDOVD GH VRMD GHVSX«V GH KDFHU ODV EURFKHWDV VLQ PDFHUDU 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
32//2 &21 48(62 '( &$%5$ < $/%$+$&$
,QJUHGLHQWHV SHFKXJDV GH SROOR JU GH TXHVR GH FDEUD PDQRMR GH DOEDKDFD F V GH RU«JDQR IUHVFR GH OLPµQ HQ ]XPR 3LPLHQWD QHJUD $FHLWH GH ROLYD 6DO
3UHSDUDFLµQ 0H]FODPRV HO ]XPR GH OLPµQ FRQ HO RU«JDQR SLPLHQWD QHJUD \ VDO 5HVHUYDPRV /DYDPRV VHFDPRV \ OLPSLDPRV ODV SHFKXJDV /DV DEULPRV UHDOL]DQGR XQR R GRV FRUWHV GH ODGR D ODGR SHUR VLQ FRUWDUODV GHO WRGR )URWDPRV HO LQWHULRU GH ORV FRUWHV FRQ HO DGRER GH OLPµQ \ UHOOHQDPRV FRQ HO TXHVR GH FDEUD FRUWDGR HQ O£PLQDV \ ODV KRMDV GH DOEDKDFD ODYDGDV \ VHFDV (QUROODPRV ODV SHFKXJDV FHUU£QGRODV FRQ KLOR GH FRFLQD 6DOSLPHQWDPRV \ ODV KDFHPRV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD D IXHJR OHQWR GDQGR OD YXHOWD FDGD FLQFR PLQXWRV 5HWLUDPRV HO KLOR GHMDPRV WHPSODU ODV FRUWDPRV HQ URGDMDV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD 3D¯V SRU 3D¯V *UHFLDߨ
32//2 &21 9(5'85$6 < $9(//$1$6
,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR ]DQDKRULD SXHUUR DYHOODQDV GLHQWH GH DMR UDPLWD GH WRPLOOR PO GH YLQR EODQFR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV \ VHFDPRV HO WRPLOOR /DYDPRV \ VHFDPRV ODV SHFKXJDV GH SROOR \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV JUDQGHV 3RQHPRV XQD VDUW«Q DO IXHJR FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ OR GRUDPRV &XDQGR KD\D HPSH]DGR D WRPDU FRORU ORV VDOSLPHQWDPRV PRYHPRV \ SDVDPRV D XQD IXHQWH GH KRUQR 'HVSXQWDPRV OD ]DQDKRULD OD UDVSDPRV \ OD FRUWDPRV HQ EDVWRQHV 7LUDPRV OD SULPHUD FDSD GHO SXHUUR OR ODYDPRV \ OR FRUWDPRV LJXDO TXH OD ]DQDKRULD $³DGLPRV DFHLWH D OD VDUW«Q TXH WHQ¯D HO SROOR \ UHKRJDPRV ODV GRV YHUGXUDV KDVWD TXH HPSLHFHQ D GRUDUVH XQRV GLH] PLQXWRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (VFDOGDPRV ODV DYHOODQDV XQ VHJXQGR HQ DJXD KLUYLHQGR ODV HVFXUULPRV ODV SHODPRV \ ODV SLFDPRV
$JUHJDPRV HO YLQR D OD VDUW«Q FRQ ODV YHUGXUDV 'HMDPRV UHGXFLU 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV /R D³DGLPRV D OD VDUW«Q MXQWR D ODV KRMDV GH WRPLOOR \ ODV DYHOODQDV 0RYHPRV D³DGLPRV PO GH DJXD YROYHPRV D UHPRYHU \ OR D³DGLPRV DO SROOR /R KRUQHDPRV WRGR D |& PLQXWRV \ VHUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU FRQHMR HQ YH] GH SROOR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
62/20,//2 $ /$6 +,(5%$6 &21 385e '( 3$7$7$6
,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR SDWDWDV FHEROOD GLHQWHV GH DMR UDPLWDV GH URPHUR 8QDV UDPLWDV GH WRPLOOR 1XH] PRVFDGD ]DQDKRULD PO GH YLQR WLQWR PO GH FDOGR GH FDUQH +DULQD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV ODV WURFHDPRV \ ODV SRQHPRV D FRFHU XQRV PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO 7UDV HVWH WLHPSR ODV HVFXUULPRV \ ODV SDVDPRV SRU HO SDVDSXU« $³DGLPRV XQ FKRUULWR GH DFHLWH GH ROLYD \ XQ SRFR GH QXH] PRVFDGD \ UHPRYHPRV /DYDPRV \ VHFDPRV HO VRORPLOOR OR OLPSLDPRV VDOSLPHQWDPRV \ OR SDVDPRV SRU KDULQD )UH¯PRV HO VRORPLOOR HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH FDOLHQWH KDVWD TXH VH GRUH SHUR TXH TXHGH SRFR KHFKR SRU GHQWUR /R UHWLUDPRV \ UHVHUYDPRV )UH¯PRV ORV GLHQWHV GH DMR SHODGRV HQ OD PLVPD VDUW«Q
3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD OD DJUHJDPRV D ORV DMRV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD OD FRUWDPRV HQ URGDMDV \ ODV D³DGLPRV D OD VDUW«Q PRYHPRV XQ PLQXWR \ D³DGLPRV HO FDOGR HO YLQR \ ODV KRMDV GH ODV KLHUEDV ,QFRUSRUDPRV GH QXHYR OD FDUQH \ GHMDPRV KDFHU PLQXWRV JLU£QGROD GH YH] HQ FXDQGR 3DVDPRV OD VDOVD SRU OD EDWLGRUD OD FRODPRV \ OD VHUYLPRV FRQ HO VRORPLOOR FRUWDGR HQ URGDMDV JUXHVDV \ HO SXU« GH SDWDWDV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOµ
62/20,//2 '( &(5'2 $6$'2
,QJUHGLHQWHV JU GH VRORPLOOR GH FHUGR JU GH JDUEDQ]RV FRFLGRV JU GH WRFLQR SXHUUR KXHYR PO GH FDOGR GH FDUQH PO GH EUDQG\ 3HUHMLO 3DQ UDOODGR $FHLWH GH ROLYD +DULQD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ (VFXUULPRV ORV JDUEDQ]RV XQD YH] DFODUDGRV FRQ DJXD SDUD TXLWDU HO O¯TXLGR GH FRQVHUYDFLµQ 3LFDPRV HO WRFLQR \ OR VRIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q VLQ DFHLWH /LPSLDPRV HO SXHUUR \ OR SLFDPRV OR D³DGLPRV D OD VDUW«Q XQD YH] HO WRFLQR HVW« GRUDGR GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV $³DGLPRV ORV JDUEDQ]RV \ ORV FRFLQDPRV PLQXWRV 7ULWXUDPRV +DFHPRV XQD EHFKDPHO FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ OD KDULQD /D UHKRJDPRV D³DGLPRV OD OHFKH GHMDPRV HVSHVDU \ DJUHJDPRV HO SXU« GH JDUEDQ]RV 0RYHPRV ELHQ SDUD TXH VH PH]FOH 'HMDPRV HQIULDU \ IRUPDPRV EROLWDV /DV SDVDPRV SRU KDULQD KXHYR \ SDQ UDOODGR \ ODV IUH¯PRV HQ DFHLWH FDOLHQWH /DV UHVHUYDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD
3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 6DOSLPHQWDPRV OD FDUQH OD FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR \ OD UHJDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD HO EUDQG\ \ HO FDOGR GH FDUQH /R KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV D | 8QD YH] SDVDGRV ORV PLQXWRV OH GDPRV PLQXWRV GH JULOO SDUD TXH VH GRUH HO VRORPLOOR 3RQHPRV OD VDOVD HQ XQ FD]R D³DGLPRV HO SHUHMLO SLFDGR \ XQ SRFR GH KDULQD \ GHMDPRV TXH HVSHVH 6HUYLPRV HO VRORPLOOR FRQ OD VDOVD \ ODV EROLWDV GH JDUEDQ]R 3RGHPRV VXVWLWXLU HO VRORPLOOR SRU ORPR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
623$ '( 122'/(6 < 3$72 *$5$0 0$6$/$
,QJUHGLHQWHV SHFKXJD GH SDWR F F GH JDUDP PDVDOD JU GH QRRGOHV PO GH FDOGR GH YHUGXUDV HVWUHOODV GH DQLV FHEROOD SLFDGD $FHLWH GH FDFDKXHWH F V GH SHUHMLO SLFDGR 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 5HWLUDPRV HO H[FHVR GH JUDVD GH OD SHFKXJD \ OD HVSROYRUHDPRV FRQ HO JDUDP PDVDOD &DOHQWDPRV XQ ZRN D IXHJR IXHUWH YHUWHPRV HO DFHLWH OR KDFHPRV JLUDU SDUD HPSDSDU ODV SDUHGHV $³DGLPRV OD SHFKXJD FRQ OD SLHO ERFD DEDMR \ OD IUH¯PRV D IXHJR OHQWR KDVWD TXH HVW« GRUDGD /H GDPRV OD YXHOWD \ OD GRUDPRV /D SRQHPRV HQ XQD IXHQWH \ OD KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV 3RQHPRV HO FDOGR \ HO DQ¯V HQ XQ ZRN /OHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV $³DGLPRV OD FHEROOD \ HO SHUHMLO SLFDGR \ FRFHPRV PLQXWRV PDV +HUYLPRV ORV ILGHRV XQ XQD FDFHUROD XQRV PLQXWRV (VFXUULPRV ORV UHSDUWLPRV HQ GRV FXHQFRV ORV FXEULPRV FRQ HO FDOGR \ SRQHPRV OD SHFKXJD ILOHWHDGD HQFLPD 3RGHPRV VXVWLWXLU HO JDUDP PDVDOD SRU FLQFR HVSHFLDV \ ORV QRRGOHV SRU ILGHRV QRPHQ 5HFHWD GH ߧ(O OLEUR HVHQFLDO GH ZRNߨ
75(1=$ '( 62/20,//2 &21 48(62
,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR JU GH TXHVR UDOODGR JU GH SLVWDFKRV SHODGRV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV HO VRORPLOOR D OR ODUJR SRU OD PLWDG GH IRUPD TXH VDOJDQ GRV ILOHWHV DODUJDGRV \ HVWUHFKRV 'LYLGLPRV FDGD ILOHWH HQ WUHV WLUDV HPSH]DQGR HO FRUWH SRU OD SDUWH PDV ILQD \ VLQ TXH OOHJXHQ DO ILQDO GH PRGR TXH TXHGHQ XQLGDV SRU OD SDUWH PDV JUXHVD +DFHPRV XQD WUHQ]D FRQ FDGD WUR]R 6DOSLPHQWDPRV \ ODV IUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &RORFDPRV ODV WUHQ]DV HQ XQD SODFD GH KRUQR \ ODV FXEULPRV FRQ HO TXHVR UDOODGR 3LFDPRV ORV SLVWDFKRV \ HVSROYRUHDPRV FRQ HOORV SRU HQFLPD GHO TXHVR *UDWLQDPRV HQ HO KRUQR KDVWD TXH VH IXQGD HO TXHVR \ VH WXHVWHQ ORV SLVWDFKRV 6HUYLPRV HQVHJXLGD 3RGHPRV VXVWLWXLU HO TXHVR UDOODGR SRU GRV ORQFKDV GH TXHVR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOµ
+*./- . × 0' .×4 *'' -¬
%,=&2&+2 '( 1$5$1-$
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD JU GH D]¼FDU QDUDQMD \RJXU JU GH PDQWHTXLOOD KXHYR \HPD GH KXHYR F V GH OHYDGXUD HQ SROYR 3UHSDUDFLµQ )XQGLPRV OD PDQWHTXLOOD HQ HO PLFURRQGDV VLQ TXH OOHJXH D KHUYLU /DYDPRV OD QDUDQMD OD VHFDPRV UDOODPRV OD F£VFDUD \ OD H[SULPLPRV %DWLPRV HO KXHYR \ OD \HPD MXQWR FRQ HO D]¼FDU KDVWD TXH EODQTXHH $³DGLPRV OD PDQWHTXLOOD HO ]XPR \ OD UDOODGXUD \ UHPRYHPRV 0H]FODPRV OD KDULQD FRQ OD OHYDGXUD \ ODV WDPL]DPRV VREUH OD PDVD DQWHULRU UHPRYHPRV KDVWD TXH VH LQWHJUHQ $JUHJDPRV HO \RJXU \ PH]FODPRV ELHQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 8QWDPRV XQ PROGH FRQ PDQWHTXLOOD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD YROF£QGROR SDUD HOLPLQDU OD UHVWDQWH 9HUWHPRV HQ «O OD PDVD GHO EL]FRFKR +RUQHDPRV D | & XQRV PLQXWRV &RPSUREDPRV VL HVW£ OLVWR SLQFK£QGROR FRQ XQD EURFKHWD VL QR HVW£ OLPSLD OR GHMDPRV XQRV PLQXWRV PDV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
%8f8(/26 '( 0$1=$1$
,QJUHGLHQWHV PDQ]DQDV SHTXH³DV JU GH KDULQD VREUH GH OHYDGXUD HQ SROYR KXHYR PO GH OHFKH $]¼FDU JODVV OLPµQ 0LHO $FHLWH GH JLUDVRO 6DO 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV HO OLPµQ OR VHFDPRV UDOODPRV OD F£VFDUD \ OR H[SULPLPRV %DWLPRV HO KXHYR 7DPL]DPRV OD KDULQD FRQ OD OHYDGXUD HQ XQ FXHQFR D³DGLPRV OD UDOODGXUD \ XQD SL]FD GH VDO $JUHJDPRV OD OHFKH SRFR D SRFR UHPRYLHQGR FRQ ODV YDULOODV D FRQWLQXDFLµQ LQFRUSRUDPRV HO KXHYR \ VHJXLPRV UHPRYLHQGR 2EWHQHPRV XQD SDSLOOD HVSHVD /D GHMDPRV UHSRVDU 3HODPRV ODV PDQ]DQDV OHV UHWLUDPRV HO FRUD]µQ \ ODV FRUWDPRV HQ URGDMDV GH XQ FHQW¯PHWUR GH JURVRU /DV UHJDPRV FRQ HO ]XPR GH OLPµQ SDUD TXH QR VH R[LGHQ &DOHQWDPRV DEXQGDQWH DFHLWH HQ XQD VDUW«Q ,QWURGXFLPRV ODV URGDMDV GH PDQ]DQD HQ OD PDVD GH XQD HQ XQD \ ODV IUH¯PRV SRU WDQGDV KDVWD TXH VH GRUHQ 6HJ¼Q ODV YDPRV VDFDQGR ODV GHMDPRV HQ SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH HVFXUUDQ /RV VHUYLPRV FDOLHQWHV FRQ D]¼FDU JODVV HVSROYRUHDGR \ UHJDGRV FRQ XQ KLOR GH PLHO 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
)5(621(6 &21 +(/$'2
,QJUHGLHQWHV JU GH IUHVRQHV F V GH D]¼FDU PRUHQR ~ GH OLPµQ 3LPLHQWD QHJUD +HODGR GH FKRFRODWH EDUTXLOORV )LGHRV GH FKRFRODWH 3UHSDUDFLµQ ([SULPLPRV HO OLPµQ \ ILOWUDPRV HO ]XPR /DYDPRV ORV IUHVRQHV ORV VHFDPRV OHV TXLWDPRV HO WDOOR \ ORV WURFHDPRV /RV SRQHPRV HQ XQ FXHQFR FRQ HO D]¼FDU PRUHQR XQD SL]FD GH SLPLHQWD QHJUD \ HO ]XPR GH OLPµQ 5HPRYHPRV ELHQ \ ORV GHMDPRV UHSRVDU HQ HO IULJRU¯ILFR XQD PHGLD KRUD 'HMDPRV HO KHODGR D WHPSHUDWXUD DPELHQWH XQRV PLQXWRV DQWHV GH VHUYLUOR SDUD TXH VH PDQHMH PHMRU 5HSDUWLPRV OD IUXWD FRQ HO O¯TXLGR HQ GRV FRSDV D³DGLPRV GRV ERODV GH KHODGR HQ FDGD XQD HVSROYRUHDPRV FRQ ILGHRV GH FKRFRODWH \ OR VHUYLPRV DFRPSD³DGR GH XQRV EDUTXLOORV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
*(/$7,1$ '( 1$5$1-$ &21 6$/6$ '( &+2&2/$7(
,QJUHGLHQWHV PO GH ]XPR GH QDUDQMD GRV QDUDQMDV
JU GH D]¼FDU JU GH JHODWLQD HQ SROYR XQ VREUH
JU GH FKRFRODWH IRQGDQW JU GH PDQWHTXLOOD KRMDV GH KLHUEDEXHQD 3UHSDUDFLµQ ([SULPLPRV ODV QDUDQMDV REWHQGUHPRV XQRV PO GH ]XPR /R FRODPRV \ OR SRQHPRV HQ XQ FD]R DO IXHJR OH D³DGLPRV HO D]¼FDU GHMDPRV TXH VH GLVXHOYD DJUHJDPRV OD JHODWLQD \ PRYHPRV KDVWD TXH VH KD\D GLVXHOWR SRU FRPSOHWR QR GHEH OOHJDU D KHUYLU +XPHGHFHPRV GRV UHFLSLHQWHV OR UHOOHQDPRV FRQ HO ]XPR \ ORV LQWURGXFLPRV HQ HO IULJRU¯ILFR P¯QLPR XQDV GRV KRUDV 7URFHDPRV HO FKRFRODWH \ OR SRQHPRV MXQWR FRQ OD PDQWHTXLOOD HQ XQ UHFLSLHQWH DO ED³R PDU¯D 'HMDPRV TXH VH IXQGD VXPHUJLPRV ORV PROGHV FRQ OD JHODWLQD XQRV VHJXQGRV HQ DJXD FDOLHQWH ORV GHVPROGDPRV VREUH GRV SODWLWRV YHUWHPRV SRU HQFLPD HO FKRFRODWH IXQGLGR \ GHFRUDPRV FRQ ODV KRMDV GH KLHUEDEXHQD 3RGHPRV SRQHU SRU HQFLPD WDPEL«Q XQDV YLUXWDV GH FKRFRODWH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ
0$*'$/(1$6 '( /,0Ð1
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD JU GH D]¼FDU OLPµQ \RJXU QDWXUDO 0DQWHTXLOOD KXHYRV PO GH OHFKH JU GH OHYDGXUD HQ SROYR 6DO 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV HO OLPµQ UDOODPRV OD SLHO OR SHODPRV OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV \ OR WURFHDPRV HQ GDGLWRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 8QWDPRV ORV PROGHV GH PDJGDOHQD FRQ PDQWHTXLOOD 0H]FODPRV OD KDULQD FRQ OD OHYDGXUD \ ODV WDPL]DPRV $³DGLPRV D OD PH]FOD XQD SL]FD GH VDO %DWLPRV ORV KXHYRV FRQ HO D]¼FDU KDVWD TXH EODQTXHHQ $JUHJDPRV OD OHFKH \ HO \RJXU \ VHJXLPRV EDWLHQGR $³DGLPRV HVWD PH]FOD D OD KDULQD \ ODV UHPRYHPRV KDVWD TXH VH PH]FOHQ ,QFRUSRUDPRV OD UDOODGXUD \ OD SXOSD GH OLPµQ 5HPRYHPRV 5HOOHQDPRV ORV PROGHV FRQ OD PH]FOD KDVWD GH VX FDSDFLGDG (VSROYRUHDPRV XQ SRFR GH D]¼FDU \ ORV PHWHPRV HQ HO KRUQR R PLQXWRV KDVWD TXH HVW«Q GRUDGDV /DV GHMDPRV HQIULDU VREUH XQD UHMLOOD 5HFHWD GH ߧ/HFWXUDV (VSHFLDO &RFLQDߨ
02866( '( 1$5$1-$
,QJUHGLHQWHV FODUD GH KXHYR F V GH D]¼FDU QDUDQMD 6DO &KRFRODWH 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV OD QDUDQMD OD VHFDPRV \ UDOODPRV OD PLWDG GH OD F£VFDUD /D H[SULPLPRV SDUD REWHQHU VX ]XPR %DWLPRV OD FODUD FRQ XQD SL]FD GH VDO KDVWD TXH VH HOHYH XQ SRFR D³DGLPRV XQD FXFKDUDGD GH D]¼FDU \ VHJXLPRV EDWLHQGR D³DGLPRV RWUD FXFKDUDGD GH D]¼FDU \ EDWLPRV KDVWD TXH HVW« KHFKR HO PHUHQJXH HV GHFLU TXH VL OH GDPRV OD YXHOWD DO UHFLSLHQWH OD PH]FOD QR VH FDH 9DPRV D³DGLHQGR SRFR D SRFR HO ]XPR GH QDUDQMD \ ILQDOPHQWH OD UDOODGXUD UHPRYLHQGR VLHPSUH FRQ FXLGDGR FRQ PRYLPLHQWRV HQYROYHQWHV /R SRQHPRV HQ ORV UHFLSLHQWHV OH UDOODPRV SRU HQFLPD XQ SRFR GH FKRFRODWH \ OR LQWURGXFLPRV HQ HO FRQJHODGRU KDVWD TXH PRPHQWR GH VHUYLU 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ
+ )
3$1 &21 $&(,781$6 1(*5$6
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD F V GH PDQWHTXLOOD JU GH DFHLWXQDV QHJUDV FRUWDGDV JU GH OHYDGXUD IUHVFD F F GH D]¼FDU PRUHQR F F GH VDO 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV DFHLWXQDV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ D³DGLPRV ODV DFHLWXQDV $PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU G£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ F¼WHU \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ
3$1 '( $/0(1'5$6 < 3,0,(17$
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD F V GH PDQWHTXLOOD JU GH DOPHQGUDV PDFKDFDGDV F V GH JUDQRV GH SLPLHQWD SDUFLDOPHQWH PDFKDFDGRV JU GH OHYDGXUD IUHVFD F F GH D]¼FDU F F GH VDO 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV DOPHQGUDV \ OD SLPLHQWD \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ D³DGLPRV ODV DOPHQGUDV \ ORV JUDQRV GH SLPLHQWD SDUFLDOPHQWH PDFKDFDGRV $PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU G£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD
3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ F¼WHU \ OR HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ
3$1 '( 18(&(6
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD F V GH PDQWHTXLOOD JU GH QXHFHV JU GH OHYDGXUD IUHVFD F F GH D]¼FDU F F GH VDO 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV QXHFHV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ D³DGLPRV ODV QXHFHV $PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU G£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ F¼WHU \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ
3$1 '( 6(0,//$6 '( $0$32/$
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD F V GH PDQWHTXLOOD JU GH VHPLOODV GH DPDSROD F V GH SDUPHVDQR UDOODGR JU GH OHYDGXUD IUHVFD F F GH D]¼FDU F F GH VDO 8QD SL]FD GH QXH] PRVFDGD 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV VHPLOODV GH DPDSROD \ HO SDUPHVDQR \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ D³DGLPRV ODV VHPLOODV GH DPDSROD \ HO SDUPHVDQR UDOODGR
$PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU G£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ F¼WHU \ OR HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ
3$1(&,//26 ,17(*5$/(6
,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD LQWHJUDO JU GH KDULQD GH IXHU]D JU GH OHYDGXUD IUHVFD PO GH DJXD PO GH OHFKH WHPSODGD JU GH PDQWHTXLOOD D WHPSHUDWXUD DPELHQWH F F GH VDO 3UHSDUDFLµQ 'LOXLPRV OD OHYDGXUD HQ XQ SRFR GH OHFKH WHPSODGD 0H]FODPRV ODV KDULQDV \ OD VDO H LQFRUSRUDPRV OD PDQWHTXLOOD OD OHFKH HO DJXD \ OD OHYDGXUD $PDVDPRV KDVWD FRQVHJXLU XQD PDVD HO£VWLFD \ KRPRJ«QHD )RUPDPRV XQD EROD \ OD OD GHMDPRV UHSRVDU WDSDGD FRQ XQ SD³R DO PHQRV XQD KRUD 3DVDGR HVWH WLHPSR YROYHPRV D DPDVDU OR GLYLGLPRV HQ GRV SRUFLRQHV IRUPDQGR SDQHFLOORV UHGRQGRV ORV SRQHPRV HQ XQD EDQGHMD \ ORV YROYHPRV D WDSDU FRQ XQ WUDSR /RV GHMDPRV GH QXHYR XQD KRUD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR +DFHPRV XQ FRUWH D ORV SDQHFLOORV ORV HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD \ ORV LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR PLQXWRV D |& /RV GHMDPRV HQIULDU HQ XQD UHMLOOD 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ