Libro de recetas 2013 by Contra Laflor

Contra la Flor de la Canela Libro de recetas 2013

• • •

RECETARIO -

Salsas: • •

Crema de calabaza especiada. Crema de lentejas. Crema de zanahorias. Crema de zanahorias y tomates secos. Puré de calabacín y tomate.

• • •

Endivias con gorgonzola. Ensalada caprese. Ensalada con lombarda y queso cremoso. Ensalada de canónigos, jamón y parmesano. Ensalada de endivias, feta, aceitunas y pipas. Ensalada de endivias, gorgonzola, bacon y nueces. Ensalada verde con mozzarella y aceitunas.

Entrantes: • • •

• •

Bolitas de zanahoria. Camembert al horno. Hojaldre de pimientos y huevos de codorniz. Hojaldritos de fiambre. Palmeritas de queso.

Legumbres: • • • •

Brécol con jamón. Hojaldre de berenjenas y jamón. Judías verdes, puré de patatas y huevo. Pisto con huevo pochado.

Pasta y arroz: • • • • • • • • •

Alubias con chorizo. Guiso de alubias pintas. Lentejas en ensalada. Lentejas salteadas.

Verduras: • • • •

Ensaladas: • • • •

Sopas, cremas y purés: • • • • •

Pesto a la albahaca. Salsa romesco.

Quiche de panceta y brie. Revuelto de gorgonzola y jamón. Tomatitos rellenos de queso de cabra.

Arroz con calamares y langostinos. Arroz de la huerta. Ensalada de pasta con salsa pesto. Espaguetis con níscalos. La ensalada de Pepe. Lasaña de setas y gambitas. Pasta con patatera. Pasta con patatera y champiñones. Risotto de bacon y manzana.

Pescados y mariscos: • • • • •

Bacalao ajoarriero. Bacalao al horno con verduras. Lubina con salsa de naranjas. Mejillones al vapor. Salmón con vinagreta.

Sandwiches, pizzas y bocadillos: • • • •

Carnes: • • • • •

Pollo con verduras a la miel. Salteado de pollo. Solomillo a la naranja. Solomillo de cerdo al orégano con pimientos. Solomillo de cerdo relleno de aceitunas.

Postres, dulces y bollería: • • • •

Panecillos con gambas al ajillo. Pincho de jamón, huevo de codorniz y romesco. Pizza de queso de cabra y bacon. Pizza de tomatitos, albahaca y mozzarella.

Bizcocho mármol de chocolate y vainilla. Churros. Hojaldritos de manzana. Tarta de zanahorias

Pan: • • • • •

Masa madre. Pan blanco artesanal. Pan de girasol. Pan integral. Pan masa madres.

4"-4"4

3(672 $ /$ $/%$+$&$

,QJUHGLHQWHV JU GH KRMDV GH DOEDKDFD IUHVFD \ F V GH SLÂ³RQHV JU GH SDUPHVDQR UDOODGR GLHQWH GH DMR PO GH DFHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLÂµQ 3RQHPRV HQ HO YDVR GH OD EDWLGRUD ODV KRMDV GH DOEDKDFD ODYDGDV \ VHFDV FRQ XQ SRFR GH VDO %DWLPRV XQRV VHJXQGRV KDVWD TXH HVWÂ«Q XQLGDV (Q XQD VDUWÂ«Q GRUDPRV ORV SLÂ³RQHV \ ORV LQFRUSRUDPRV D OD PH]FOD MXQWR FRQ HO DMR HQ OÂ£PLQDV HO SDUPHVDQR \ HO DFHLWH %DWLPRV KDVWD WHQHU XQD PH]FOD KRPRJÂ«QHD 6L TXHGD VHFR DÂ³DGLPRV PDV DFHLWH \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§3DVWDß¨

6$/6$ 520(6&2

,QJUHGLHQWHV JU DOPHQGUDV WRVWDGDV JU DYHOODQDV WRVWDGDV WRPDWHV PDGXURV UHEDQDGD GH SDQ FDEH]D GH DMR SHTXHÂ³D Â³RUDV PO YLQDJUH GH PDQ]DQD PO DFHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV ORV WRPDWHV \ ORV DVDPRV MXQWR FRQ OD FDEH]D GH DMR HQ HO KRUQR D | XQRV PLQXWRV $EULPRV ODV Â³RUDV SRU OD PLWDG \ ODV GHMDPRV HQ UHPRMR HQ DJXD WLELD XQD PHGLD KRUD 7RVWDPRV OD UHEDQDGD GH SDQ \ OD WULWXUDPRV MXQWR FRQ ODV DOPHQGUDV ODV DYHOODQDV \ ORV DMRV \ ORV WRPDWHV SHODGRV (VFXUULPRV ODV Â³RUDV OHV UHWLUDPRV OD FDUQH \ OD DÂ³DGLPRV D OD PH]FOD DQWHULRU ,QFRUSRUDPRV HO DFHLWH \ HO YLQDJUH 0H]FODPRV ELHQ VD]RQDPRV \ VHUYLPRV DFRPSDÂ³DGR GH ORV WÂ¯SLFRV FDOÂ©RWV <R QR HQFRQWUÂ« FDOÂ©RWV \ DFRPSDÂ³Â« OD VDOVD R DO UHYÂ«V FRQ DMRV WLHUQRV SXHUURV \ HVSÂ£UUDJRV ODYDGRV HVFXUULGRV \ DVDGRV HQ XQD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

401"4 $3&."4 : 163£4

&5(0$ '( &$/$%$=$ (63(&,$'$

,QJUHGLHQWHV JU GH FDODED]D F V DFHLWH GH ROLYD FHEROODV GLHQWHV GH DMR F F GH SLPHQWÂµQ GXOFH GH /D 9HUD F F GH MHQJLEUH HQ SROYR F F GH FRPLQR HQ SROYR F F GH FÂ¼UFXPD GO GH DJXD R FDOGR GH YHUGXUDV SDWDWDV PHGLDQDV F V GH \RJXU 6DO 3LPLHQWD UDPLWDV GH SHUHMLO 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV OD FDODED]D OH TXLWDPRV ODV SLSDV \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV 3HODPRV ODV FHEROODV \ ORV DMRV \ ORV FRUWDPRV ILQRV (FKDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD FD]XHOD \ DÂ³DGLPRV OD FDODED]D ODV FHEROODV \ ORV DMRV 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU D IXHJR DOWR XQRV PLQXWRV SDUD TXH VH FDUDPHOLFH OD FDODED]D $JUHJDPRV HO SLPHQWÂµQ HO MHQJLEUH HO FRPLQR OD FÂ¼UFXPD \ GHMDPRV FRFHU GRV PLQXWRV PÂ£V 9HUWHPRV HO FDOGR FDOLHQWH OOHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV

(VSHUDPRV D TXH WHPSOH \ OR WULWXUDPRV KDVWD TXH TXHGH XQD FUHPD ILQD 3HODPRV ODYDPRV \ FRUWDPRV HQ WUR]RV ODV SDWDWDV /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV ILQR HO SHUHMLO 9ROYHPRV D SRQHUOR OD FUHPD HQ HO IXHJR DOWD KDVWD TXH HPSLHFH D KHUYLU $Â³DGLPRV ODV SDWDWDV \ HO SHUHMLO &DOHQWDPRV WUHV PLQXWRV D IXHJR PHGLR 3UREDPRV GH VDO 6HUYLPRV HQ FXHQFRV FRQ XQD FXFKDUDGD GH \RJXU 3RGHPRV VXVWLWXLU ODV SDWDWDV SRU JU GH MXGÂ¯DV EODQFDV FRFLGDV \ XWLOL]DU FDOGR GH SROOR HQ YH] GH DJXD R GH YHUGXUDV 5HFHWD GH ß§/v([TXLVLWß¨

&5(0$ '( /(17(-$6

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV WRPDWHV ]DQDKRULDV SXHUUR PO OHFKH HYDSRUDGD GLHQWH GH DMR PO GH FDOGR GH YHUGXUDV UHEDQDGD GH SDQ GH PROGH 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ /LPSLDPRV \ ODYDPRV HO SXHUUR 3HODPRV HO DMR \ ODV ]DQDKRULDV 3LFDPRV WRGR \ OR VRIUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD KDVWD TXH HVWÂ« GRUDGR /DYDPRV \ FRUWDPRV ORV WRPDWHV HQ GDGRV \ ORV DÂ³DGLPRV DO VRIULWR OR GHMDPRV KDFHU XQRV GLH] PLQXWRV $FODUDPRV ODV OHQWHMDV \ ODV HVFXUULPRV /DV DÂ³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q \ PRYHPRV $JUHJDPRV HO FDOGR GH YHUGXUDV VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU 7ULWXUDPRV HQ OD EDWLGRUD \ OR FRODPRV /R SRQHPRV GH QXHYR DO IXHJR \ DÂ³DGLPRV OD OHFKH HYDSRUDGD &RFHPRV XQRV PLQXWRV &RUWDPRV HO SDQ GH PROGH HQ FXELWRV \ OR WRVWDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD $FRPSDÂ³DPRV OD FUHPD FRQ ORV SLFDWRVWHV 3RGHPRV DGRUQDU OD FUHPD FRQ FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

&5(0$ '( =$1$+25,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV SXHUUR SDWDWDV PHGLDQDV TXHVLWRV PO GH FDOGR GH YHUGXUDV 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV 4XLWDPRV OD SDUWH H[WHULRU GHO SXHUUR OR ODYDPRV ELHQ \ OR FRUWDPRV 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV SHODPRV \ ODV FRUWDPRV HQ FXERV (Q XQD VDUWÂ«Q KRQGD UHKRJDPRV HO SXHUUR HQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD KDVWD TXH HVWÂ« GRUDGR 6DOSLPHQWDPRV $Â³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q ODV SDWDWDV \ ODV ]DQDKRULDV \ UHPRYHPRV XQRV GRV PLQXWRV &XEULPRV FRQ HO FDOGR GH YHUGXUDV FDOLHQWH OOHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU XQD PHGLD KRUD 3DVDGR HVWH WLHPSR EDWLPRV ORV LQJUHGLHQWHV MXQWR FRQ ORV TXHVLWRV \ OR FRODPRV VL TXHUHPRV XQD FUHPD PDV ILQD 6HUYLPRV HQ FXHQFRV GHFRUDGRV FRQ SLPHQWÂµQ GH /D 9HUD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

&5(0$ '( =$1$+25,$6 < 720$7(6 6(&26

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV JU GH WRPDWHV VHFRV JU GH SDWDWDV FHEROOHWD PO ]XPR GH QDUDQMD PO FDOGR GH YHUGXUDV PO GH OHFKH F V GH D]Â¼FDU UDPD GH URPHUR 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 'HMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV ORV WRPDWHV VHFRV HQ DJXD KLUYLHQGR 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV FRUWDPRV HQ URGDMDV 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ FXERV 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /D VRIUHÂ¯PRV HQ XQD FDFHUROD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HVWÂ« GRUDGD DJUHJDPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV SDWDWDV \ UHPRYHPRV 8Q SDU GH PLQXWRV GHVSXÂ«V DÂ³DGLPRV HO D]Â¼FDU 5HPRYHPRV RWURV GRV PLQXWRV 9HUWHPRV HO FDOGR HO ]XPR \ ORV WRPDWHV HVFXUULGRV /OHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV KHUYLU XQD PHGLD KRUD 3DVDGR HVWH WLHPSR VDOSLPHQWDPRV \ WULWXUDPRV FRQ OD EDWLGRUD SDVÂ£QGROR D FRQWLQXDFLÂµQ SRU HO FRODGRU

3RQHPRV OD OHFKH FRQ ODV KRMDV GH URPHUR HQ XQ FD]R \ OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ /R FRODPRV \ FRQ XQDV YDULOODV EDWLPRV OD OHFKH KDVWD REWHQHU XQD HVSXPD 6HUYLPRV OD FUHPD DFRPSD³DGD GH OD HVSXPD GH URPHUR 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ

385( '( &$/$%$&,1 < 720$7(

,QJUHGLHQWHV NJ GH WRPDWHV NJ GH FDODEDFÂ¯Q 8QDV UDPLWDV GH WRPLOOR GLHQWHV GH DMR F F GH D]Â¼FDU 8QDV KRMDV GH DOEDKDFD 8QD UHEDQDGD GH SDQ PO GH FDOGR GH YHUGXUDV F F GH YLQDJUH EDOVÂ£PLFR 4XHVR GH FDEUD 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV ORV WRPDWHV \ ORV FRUWDPRV SRU OD PLWDG 3HODPRV HO FDODEDFÂ¯Q \ OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV /R FRUWDPRV HQ WUR]RV \ FRORFDPRV DPEDV YHUGXUDV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR ORV WRPDWHV FRQ HO FRUWH KDFLD DUULED /RV VDOSLPHQWDPRV HVSROYRUHDPRV FRQ ODV KRMLWDV GH WRPLOOR HO D]Â¼FDU HO DMR SHODGR \ SLFDGLWR \ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV +D\ TXH PRYHU HO FDODEDFÂ¯Q D PLWDG GH WLHPSR 3LFDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD SHUR QR PXFKR 7ULWXUDPRV WRGR FRQ OD EDWLGRUD MXQWR FRQ ODV KRMDV GH DOEDKDFD \ HO FDOGR 3DVDPRV SRU HO FKLQR SDUD TXLWDU ODV SLHOHV \ ODV VHPLOODV GH WRPDWH

&RUWDPRV OD UHEDQDGD GH SDQ HQ FXELWRV \ OR IUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 6HUYLPRV HO SXUÂ« DFRPSDÂ³DGR GH ORV SLFDWRVWHV HO TXHVR GH FDEUD GHVPHQX]DGR \ XQDV JRWDV GH YLQDJUH EDOVÂ£PLFR 5HFHWD GH ß§/v([TXLVLWß¨

&/4"-"%"4

(1',9,$6 &21 *25*21=2/$

,QJUHGLHQWHV JU GH TXHVR JRUJRQ]ROD JU GH TXHVR GH XQWDU HQGLYLD 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH OD HQGLYLD VLQ URPSHUODV /DV ODYDPRV \ ODV VHFDPRV (Q XQ ERO PH]FODPRV ORV GRV WLSRV GH TXHVR FRQ XQ JROSH GHO PROLQLOOR GH SLPLHQWD KDVWD REWHQHU XQD PDVD KRPRJ«QHD HQ OD TXH VH KD\DQ LQWHJUDGR ELHQ ORV GRV TXHVRV 5HOOHQDPRV ODV KRMDV GH HQGLYLDV FRQ OD PH]FOD GH TXHVRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ

(16$/$'$ &$35(6(

,QJUHGLHQWHV WRPDWH EROD GH PR]]DUHOOD KRMDV GH DOEDKDFD F V GH DFHLWH GH ROLYD 6DO PDOGRQ 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD \ ODV VHFDPRV /DV SRQHPRV HQ XQ PRUWHUR \ ODV PDFKDFDPRV $Â³DGLPRV HQ XQ KLOR HO DFHLWH GH ROLYD \ OR XQLPRV D OD DOEDKDFD /DYDPRV HO WRPDWH OR VHFDPRV \ OR FRUWDPRV HQ URGDMDV &RUWDPRV GH LJXDO PDQHUD OD PR]]DUHOOD 0RQWDPRV HO SODWR FRORFDQGR XQD UXHGD GH WRPDWH HQFLPD GH HOOD RWUD GH PR]]DUHOOD \ UHJDPRV FRQ HO DFHLWH GH DOEDKDFD (VSROYRUHDPRV FRQ XQ SRFR GH VDO PDOGRQ \ SLPLHQWD \ VHUYLPRV 7DPELÂ«Q SRGHPRV SLFDU ODV KRMDV GH DOEDKDFD DÂ³DGLUODV DO SODWR \ UHJDU FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD VDO \ SLPHQWD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

(16$/$'$ &21 /20%$5'$ < 48(62 &5(0262

,QJUHGLHQWHV JU HQVDODGD JRXUPHW UDGLFFKLR FDQÂµQLJRV \ HVFDUROD

JU TXHVR SKLODGHOSKLD HQVDODGDV JU GH ORPEDUGD F V GH VÂ«VDPR WRVWDGR F V GH TXLFRV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH OHFKXJD \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV OD ORPEDUGD HQ WLUDV ILQLWDV \ HO TXHVR HQ GDGRV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV OHFKXJDV OD ORPEDUGD HO TXHVR \ ORV TXLFRV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ DÂ³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO VÂ«VDPR WRVWDGR \ OD KLHUEDEXHQD SLFDGD 0H]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

(16$/$'$ '( &$121,*26 -$021 < 3$50(6$12

,QJUHGLHQWHV JU GH FDQµQLJRV JU GH MDPµQ VHUUDQR HQ WLUDV JU GH SDUPHVDQR HQ ODVFDV $FHLWH GH ROLYD 9LQDJUH EDOV£PLFR GH PµGHQD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ORV FDQµQLJRV \ ORV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO MDPµQ HQ WLUDV UHWLUDQGR ODV SDUWHV GH JUDVD \ HO SDUPHVDQR HQ ODVFDV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ORV FDQµQLJRV HO MDPµQ \ HO SDUPHVDQR (VSROYRUHDPRV VDO \ SLPLHQWD DO JXVWR UHJDPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD \ RWUR GH YLQDJUH GH PµGHQD PH]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 3XHGH VHU PDV I£FLO" 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ

(16$/$'$ '( (1',9,$6 )(7$ $&(,781$6 < 3,3$6

,QJUHGLHQWHV JU GH HQGLYLDV JU TXHVR IHWD JU GH DFHLWXQDV VLQ KXHVR JU SLSDV GH JLUDVRO F V GH DFHLWH GH ROLYD OLPÂµQ 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLÂµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH ODV HQGLYLDV ODV ODYDPRV ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO TXHVR HQ GDGLWRV \ ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG ([SULPLPRV HO OLPÂµQ \ FRODPRV HO ]XPR 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV HQGLYLDV HO TXHVR IHWD ODV DFHLWXQDV \ ODV SLSDV GH JLUDVRO (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO ]XPR GH OLPÂµQ KDVWD TXH VH GHVKDJD \ DÂ³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

(16$/$'$ '( (1',9,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH HQGLYLDV ORQFKDV GH EDFÂµQ JU GH JRUJRQ]ROD JU QXHFHV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLÂµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH ODV HQGLYLDV ODV ODYDPRV ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO EDFÂµQ HQ WLUDV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q VLQ DFHLWH TXH VH KDJD HQ VX SURSLD JUDVD \ OR HVFXUULPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD &RUWDPRV HO TXHVR HQ GDGLWRV IRUPDQGR ERODV FRQ ODV PDQRV \ SDUWLPRV ODV QXHFHV HQ WUR]RV QR PX\ SHTXHÂ³RV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV HQGLYLDV HO TXHVR KHFKR EROLWDV ODV WLUDV GH EDFÂµQ \ ODV QXHFHV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ DÂ³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

(16$/$'$ 9(5'( &21 02==$5(//$ < $&(,781$6

,QJUHGLHQWHV JU PH]FOXP GH OHFKXJDV EROD GH PR]]DUHOOD JU GH DFHLWXQDV QHJUDV JU GH TXLFRV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH OHFKXJD \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG \ OD PR]]DUHOOD HQ GDGRV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV OHFKXJDV OD PR]]DUHOOD ODV DFHLWXQDV \ ORV TXLFRV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ DÂ³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

&/53"/5&4

%2/,7$6 '( =$1$+25,$

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV FHEROOD WLHUQD KRMDV GH VDOYLD OLPÂµQ KXHYR F V GH SDQ UDOODGR \RJXUW JULHJR JU SDUPHVDQR UDOODGR F V GH FHEROOLQR SLFDGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV /D SRFKDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD XQRV PLQXWRV D IXHJR VXDYH KDVWD TXH VH DEODQGH \ VH SRQJD WUDVOÂ¼FLGD /D GHMDPRV HQIULDU 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV UDOODPRV /DYDPRV \ VHFDPRV ODV KRMDV GH VDOYLD \ ODV SLFDPRV /DYDPRV HO OLPÂµQ OR VHFDPRV \ UDOODPRV VX FÂ£VFDUD KDVWD REWHQHU XQD FXFKDUDGLWD GH UDOODGXUD ([SULPLPRV HO OLPÂµQ \ FRODPRV HO ]XPR 3UHSDUDPRV XQD VDOVD GH \RJXU PH]FODQGR Â«VWH FRQ HO ]XPR GH OLPÂµQ XQD SL]FD GH VDO SLPLHQWD UHFLÂ«Q PROLGD \ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD 0H]FODPRV OD ]DQDKRULD UDOODGD FRQ OD FHEROOD SRFKDGD OD VDOYLD OD UDOODGXUD GH OLPÂµQ HO SDUPHVDQR HO KXHYR EDWLGR \ HO SDQ UDOODGR

7HQHPRV TXH REWHQHU XQD SDVWD VL TXHGD PX\ VXHOWD DÂ³DGLPRV SDQ UDOODGR &RUUHJLPRV OD SDVWD GH VDO \ IRUPDPRV EROLWDV (Q XQD VDUWÂ«Q FRQ DEXQGDQWH DFHLWH GH ROLYD IUHÂ¯PRV ODV EROLWDV \ ODV GHMDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH HVFXUUDQ 6HUYLPRV ODV EROLWDV FRQ OD VDOVD GH \RJXU SDUD XQWDUODV 3RGHPRV FRPELQDU ]DQDKRULD \ FDODEDFÂ¯Q 5DOODPRV HVWH OR VDODPRV \ OR GHMDPRV HVFXUULU HQ XQ FRODGRU XQD PHGLD KRUD DQWHV GH PH]FODUOR FRQ OD ]DQDKRULD 7DPELÂ«Q SRGHPRV SUHVFLQGLU GHO TXHVR VL QR QRV JXVWD 5HFHWD GH ß§(O &RPLGLVWDß¨

&$0(0%(57 $/ +2512

,QJUHGLHQWHV TXHVR FDPHPEHUW HQWHUR F F GH DOPHQGUDV ODPLQDGDV 9LQR GH MHUH] GLHQWH GH DMR 3HUHMLO SLFDGR 3UHSDUDFLÂµQ &RUWDPRV FRQ XQ FXFKLOOR OD WDSD DO TXHVR 3LQFKDPRV HO LQWHULRU FRQ OD SXQWD GH XQ FXFKLOOR H LQ\HFWDPRV HO MHUH] HQ HO TXHVR 3HODPRV HO DMR \ OR FRUWDPRV HQ OÂ£PLQDV \ OR SLQFKDPRV HQ ORV DJXMHURV TXH KHPRV KHFKR FRQ HO FXFKLOOR (VSROYRUHDPRV FRQ HO SHUHMLO SLFDGR \ OD DOPHQGUD PROLGD +RUQHDPRV HO TXHVR D | XQRV PLQXWRV KDVWD TXH HO LQWHULRU VH IXQGD 6HUYLPRV LQPHGLDWDPHQWH 5HFHWD GH ß§7HOYDß¨

+2-$/'5( '( 3,0,(1726 < +8(926 '( &2'251,=

,QJUHGLHQWHV OÂ£PLQD GH KRMDOGUH KXHYRV GH FRGRUQL] WRPDWH SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR ORQFKDV GH TXHVR 6DO 3LPLHQWD 2UÂ«JDQR 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR ([WHQGHPRV OD OÂ£PLQD GH KRMDOGUH \ OD FRUWDPRV HQ FXDWUR UHFWÂ£QJXORV /DYDPRV HO WRPDWH \ ORV SLPLHQWRV &RUWDPRV HQ URGDMDV GH WRPDWH \ HO SLPLHQWR HQ WLUDV 'LVSRQHPRV GRV URGDMDV GH WRPDWH VREUH FDGD SRUFLÂµQ GH KRMDOGUH GRV WLUDV GH SLPLHQWR YHUGH \ RWUDV GRV GH SLPLHQWR URMR /R FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR VREUH SDSHO VXOIXUL]DGR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH HO KRMDOGUH HPSLHFH D GRUDUVH /R VDFDPRV GHO KRUQR \ FDVFDPRV XQ KXHYR HQ FDGD SRUFLÂµQ 'LVWULEXLPRV DOUHGHGRU HO TXHVR \ HVSROYRUHDPRV FRQ XQD SL]FD GH VDO SLPLHQWD \ RUÂ«JDQR 9ROYHPRV D KRUQHDU KDVWD TXH HO KXHYR FXDMH \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

+2-$/'5,726 '( ),$0%5(

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH ORQFKDV GH TXHVR PDVGDDP ORQFKDV GH SHFKXJD GH SDYR KXHYR 2U«JDQR 3LPHQWµQ 6«VDPR 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 3RQHPRV HO KRMDOGUH VREUH SDSHO VXOIXUL]DGR \ OR GLYLGLPRV HQ RFKR SRUFLRQHV &RUWDPRV ODV ORQFKDV GH SHFKXJD HQ GRV \ ODV GH TXHVR HQ FXDWUR &RORFDPRV XQD SDUWH HQ FDGD SRUFLµQ GH KRMDOGUH $³DGLPRV HQ FDGD XQD XQ SRFR GH RU«JDQR \ XQD SL]FD GH SLPHQWµQ 'REODPRV HO KRMDOGUH IRUPDQGR WUL£QJXORV 6HOODPRV ORV ERUGHV FRQ XQ WHQHGRU %DWLPRV HO KXHYR \ SLQFHODPRV ORV SDTXHWLWRV (VSDUFLPRV HQFLPD GH FDGD XQR XQ SRFR GH V«VDPR \ ORV PHWHPRV HQ HO KRUQR KDVWD TXH HVW«Q GRUDGRV 3RGHPRV XVDU MDPµQ FRFLGR \ DFRPSD³DU GH XQD HQVDODGD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ

3$/0(5,7$6 '( 48(62

,QJUHGLHQWHV OÂ£PLQD GH KRMDOGUH

! " # " $ " % & % ' " ( ) *+, - . 5HFHWD GH /( 0

48,&+( '( 3$1&(7$ < %5,(

,QJUHGLHQWHV JU GH SDQFHWD KXHYRV JU GH KRMDOGUH JU GH EULH PO GH QDWD 1XH] PRVFDGD 3DUPHVDQR UDOODGR 6DO 3LPLHQWD QHJUD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ &RUWDPRV OD SDQFHWD HQ WLULWDV \ OD GRUDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD VDO \ SLPLHQWD 8QD YH] KHFKD OD UHVHUYDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD 5HWLUDPRV OD FRUWH]D GHO EULH \ OR SRQHPRV FRUWDGR HQ WUR]RV HQ HO YDVR GH OD EDWLGRUD MXQWR FRQ ORV GRV KXHYRV OD QDWD VDO SLPLHQWD \ QXH] PRVFDGD %DWLPRV ELHQ $Â³DGLPRV D OD PH]FOD OD SDQFHWD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (VWLUDPRV OD OÂ£PLQD GH KRMDOGUH VREUH XQ UHFLSLHQWH FXEULHQGR ORV ERUGHV 9ROFDPRV HO UHOOHQR VREUH HO KRMDOGUH HVSROYRUHDPRV FRQ HO TXHVR UDOODGR SRU HQFLPD \ KRUQHDPRV D | XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODÂµ

5(98(/72 '( *25*21=2/$ < -$021

,QJUHGLHQWHV KXHYR JU GH MDPÂµQ VHUUDQR JU TXHVR JRUJRQ]ROD WRPDWLWRV FKHUU\ $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ %DWLPRV HO KXHYR \ OH DÂ³DGLPRV HO TXHVR JRUJRQ]ROD HQ WURFLWRV SHTXHÂ³RV &RUWDPRV HO MDPÂµQ VHUUDQR HQ WLUDV \ HQ XQD VDUWÂ«Q OR KDFHPRV XQ SHOÂ¯Q QR GHPDVLDGR HQ PX\ SRFR DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HO MDPÂµQ HVWÂ« KHFKR D QXHVWUR JXVWR DJUHJDPRV ORV WRPDWLWRV FKHUU\ FRUWDGRV HQ FXDUWRV \ GDPRV XQ SDU GH YXHOWDV QR KDFH IDOWD TXH VH KDJDQ PXFKR $Â³DGLPRV HO KXHYR EDWLGR FRQ HO TXHVR D OD VDUWÂ«Q UHPRYHPRV SDUD TXH VH PH]FOHQ ELHQ ORV LQJUHGLHQWHV KDVWD TXH VH GHVKDJD HO TXHVR \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

%52&+(7$6 '( 720$7(6 &+(55< < 48(62 '( &$%5$

,QJUHGLHQWHV SDORV GH EURFKHWD WRPDWHV FKHUU\ JU TXHVR GH FDEUD 3LPHQWÂµQ 2UÂ«JDQR 3UHSDUDFLÂµQ $EULPRV ORV WRPDWLWRV SRU OD PLWDG VLQ FRUWDUORV GHO WRGR GH PDQHUD TXH QR OOHJXHPRV DO H[WUHPR \ ORV UHOOHQDPRV FRQ XQ SRFR GH TXHVR GH FDEUD /RV SLQFKDPRV HQ ODV EURFKHWDV (VSROYRUHDPRV XQRV FRQ SLPHQWÂµQ \ RWURV FRQ RUÂ«JDQR 7DPELÂ«Q SRGHPRV XWLOL]DU FHEROOLQR SLFDGR R FXDOTXLHU RWUD HVSHFLD TXH QRV JXVWH 5HFHWD GH ß§7HOYDß¨

-&(6.#3&4

$/8%,$6 &21 3$1&(7$ < &+25,=2

,QJUHGLHQWHV JU DOXELDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH

JU FKRUL]R SDUD JXLVDU GLHQWH GH DMR JU GH SDQFHWD KRMD GH ODXUHO FHEROOD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV DOXELDV EDMR HO JULIR SDUD TXLWDUOHV HO OÂ¯TXLGR GH FRQVHUYDFLÂµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU 3HODPRV OD FHEROOD \ HO DMR \ ORV FRUWDPRV ILQRV &RUWDPRV OD SDQFHWD HQ WLUDV \ HO FKRUL]R HQ URGDMDV &DOHQWDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ VRIUHÂ¯PRV HO DMR KDVWD TXH HPSLHFH D GRUDUVH $JUHJDPRV OD FHEROOD \ OD GHMDPRV SRFKDU XQRV PLQXWRV KDVWD TXH HVWÂ« WUDVSDUHQWH $Â³DGLPRV OD SDQFHWD \ HO FKRUL]R \ UHKRJDPRV ,QFRUSRUDPRV ODV DOXELDV FXEULPRV FRQ DJXD QR GHO WRGR \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV FRQ XQD KRMD GH ODXUHO SUHYLDPHQWH ODYDGD 6HUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

*8,62 '( $/8%,$6 3,17$6

,QJUHGLHQWHV WDUUR GH DOXELDV SLQWDV FRFLGDV SDWDWDV FHEROOD F V GH VDOVD GH WRPDWH PO GH FDOGR GH YHUGXUDV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV \ ODYDPRV ODV SDWDWDV \ ODV FRUWDPRV HQ FXELWRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /D VRIUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD (QMXDJDPRV ODV DOXELDV SDUD UHWLUDUOHV HO OÂ¯TXLGR GH FRQVHUYDFLÂµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &XDQGR OD FHEROOD HVWÂ« GRUDGD DÂ³DGLPRV ODV DOXELDV \ ODV SDWDWDV UHKRJDPRV XQRV PLQXWRV \ DJUHJDPRV HO FDOGR GH YHUGXUDV 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV $Â³DGLPRV OD VDOVD GH WRPDWH SUREDPRV GH VDO \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV PDV 3RGHPRV DÂ³DGLU XQDV DFHOJDV MXQWR FRQ ODV DOXELDV XQ XQRV UHVWRV GH DUUR] FRFLGR DQWHV GH OD VDOVD GH WRPDWH 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

/(17(-$6 (1 (16$/$'$

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH

SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR SLPLHQWR DPDULOOR FHEROOD URMD PO GH YLQDJUH PO GH DFHLWH GH ROLYD F F GH PRVWD]D YHUGH F V GH PDKRQHVD 6DO $]Â¼FDU 3UHSDUDFLÂµ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Â¼FDU 5RFLDPRV OD HQVDODGD FRQ HVWD PH]FOD UHPRYHPRV \ UHVHUYDPRV HQ OD QHYHUD KDVWD HO PRPHQWR GH VHUYLU 3RGHPRV SRQHU ODV OHQWHMDV HQ DJXD HO GÂ¯D DQWHULRU \ FRFHUODV FRQ PHGLD FHEROOD XQ GLHQWH GH DMR \ XQD KRMD GH ODXUHO 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

/(17(-$6 6$/7($'$6

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV XQ ERWH

FHEROOD GXOFH FDODEDFÂ¯Q SLPLHQWR YHUGH ]DQDKRULD GLHQWH GH DMR UDPLWD GH SHUHMLO 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ (QMXDJDPRV ODV OHQWHMDV FRQ DJXD SDUD TXLWDUOHV HO OÂ¯TXLGR GH FRFFLÂµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU /DYDPRV HO SLPLHQWR \ HO FDODEDFÂ¯Q FRUWDPRV HO SULPHUR HQ WLUDV UHWLUDQGR HO WDOOR \ ORV QHUYLRV \ GHVSXQWDPRV HO VHJXQGR \ OR FRUWDPRV HQ FXERV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV HQ GDGRV 3HODPRV OD FHEROOD \ HO DMR FRUWDPRV OD SULPHUD HQ DURV \ HO VHJXQGR OR SLFDPRV 'RUDPRV DPERV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH $ FRQWLQXDFLÂµQ DÂ³DGLPRV HO UHVWR GH OD YHUGXUDV \ GHMDPRV KDFHU XQRV GLH] PLQXWRV $JUHJDPRV ODV OHQWHMDV UHKRJDPRV GRV PLQXWRV \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO SHUHMLO ODYDGR VHFR \ SLFDGR 6HUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

7&3%63"4

%5e&2/ &21 -$0Ð1

,QJUHGLHQWHV EU«FRO \RJXU \ PHGLR FHEROOD JU GH MDPµQ VHUUDQR F F GH KDULQD PO GH FDOGR GH YHUGXUDV $FHLWH GH ROLYD 3LPHQWµQ GXOFH 3HUHMLO 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV HO MDPµQ HQ WLULWDV /LPSLDPRV HO EU«FRO \ OR VHSDUDPRV HQ UDPLWRV OR ODYDPRV \ OR KHUYLPRV XQRV PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO 3LFDPRV OD FHEROOD \ OD UHKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD (VFXUULPRV HO EU«FRO &XDQGR OD FHEROOD HVW« GRUDGD D³DGLPRV HO MDPµQ \ OD KDULQD PRYHPRV KDVWD TXH WRPH FRORU $JUHJDPRV HO FDOGR \ GHMDPRV FRFHU VLQ GHMDU GH UHPRYHU $³DGLPRV ORV \RJXUHV \ FRFHPRV D IXHJR EDMR XQ SDU GH PLQXWRV 5HSDUWLPRV HO EU«FRO \ OR FXEULPRV FRQ OD VDOVD XQ SRFR GH SLPHQWµQ \ XQDV KRMDV GH SHUHMLO 3RGHPRV VXVWLWXLU HO EU«FRO SRU FROLIORU HO MDPµQ VHUUDQR SRU MDPµQ FRFLGR \ HO FDOGR GH YHUGXUDV SRU FDOGR GH SROOR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ

+2-$/'5( '( %(5(1-(1$ < -$0Ð1

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH EHUHQMHQD SHTXH³D FHEROOHWD SLPLHQWR YHUGH WRPDWH KXHYRV JU MDPµQ VHUUDQR ORQFKDV GH TXHVR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV OD FHEROOHWD \ OD SLFDPRV OD SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD /DYDPRV OD EHUHQMHQD OD GHVSXQWDPRV \ OD FRUWDPRV HQ FXELWRV /DYDPRV HO SLPLHQWR OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV \ ORV QHUYLRV \ OR SLFDPRV $³DGLPRV DPERV D OD VDUW«Q \ PRYHPRV 3HODPRV HO WRPDWH OR SLFDPRV \ OR DJUHJDPRV D ODV YHUGXUDV 5HKRJDPRV XQRV PLQXWRV 3LFDPRV HO MDPµQ SHTXH³LWR \ OR HFKDPRV MXQWR FRQ HO UHVWR GH ODV YHUGXUDV 6DOSLPHQWDPRV VL KDFH IDOWD WHQHG HQ FXHQWD TXH HO MDPµQ RWRUJD \D XQ SXQWR VDODGR 8QWDPRV ORV PROGHV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH \ FRORFDPRV HO KRMDOGUH OD PLWDG GH OD O£PLQD HQ FDGD XQR

%DWLPRV ORV KXHYRV ORV DÂ³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q \ PH]FODPRV VLQ TXH FXDMHQ GHO WRGR 5HSDUWLPRV HO SUHSDUDGR HQ ORV KRMDOGUHV FXEULPRV FRQ XQD ORQFKD GH TXHVR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH VH GRUHQ 3RGHPRV FDPELDU OD EHUHQMHQD SRU FDODEDFÂ¯Q \ HO MDPÂµQ VHUUDQR SRU MDPÂµQ FRFLGR 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

-8',$6 9(5'(6 385( '( 3$7$7$6 < +8(92

,QJUHGLHQWHV JU GH MXGÂ¯DV YHUGHV SDWDWDV KXHYRV JU GH MDPÂµQ VHUUDQR GLHQWHV GH DMR JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD KRMDV GH ODXUHO 9LQDJUH 6DO 3LPLHQWD QHJUD PROLGD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV /DV SRQHPRV HQ XQD FD]XHOD FRQ DJXD VDODGD JUDQRV GH SLPLHQWD \ XQD KRMD GH ODXUHO /OHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ \ KHUYLPRV ODV SDWDWDV XQRV PLQXWRV /DYDPRV ODV MXGÂ¯DV OHV TXLWDPRV ORV ERUGHV \ ODV KHEUDV VL KDFH IDOWD \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV (VFXUULPRV ODV SDWDWDV \ UHWLUDPRV HO ODXUHO \ OD SLPLHQWD +HUYLPRV ODV MXGÂ¯DV HQ DJXD FRQ VDO ORV RWURV JUDQRV GH SLPLHQWD \ OD KRMD GH ODXUHO XQRV PLQXWRV 3DVDPRV ODV SDWDWDV SRU HO SDVDSXUÂ«V 9HUWHPRV HQFLPD XQ FKRUUR GH DFHLWH VDOSLPHQWDPRV \ DJUHJDPRV HO MDPÂµQ FRUWDGR HQ WURFLWRV UHVHUYDPRV XQDV ODVFDV 5HPRYHPRV ELHQ HO SXUÂ« (VFXUULPRV ODV MXGÂ¯DV SHODPRV ORV GLHQWHV GH DMR \ ORV FRUWDPRV HQ OÂ£PLQDV

/RV UHKRJDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HPSLHFHQ D GRUDUVH DÂ³DGLPRV ODV MXGÂ¯DV \ UHPRYHPRV XQRV PLQXWRV 3RQHPRV DJXD D FRFHU HQ XQ FD]R FRQ XQ FKRUULWR GH YLQDJUH FXDQGR KLHUYD EDMDPRV HO IXHJR SDUD TXH QR ERUERWHH \ DÂ³DGLPRV XQ KXHYR GHMÂ£QGROR KDFHU XQRV PLQXWRV 'HVSXÂ«V HVFDOIDPRV HO RWUR KXHYR 6HUYLPRV ODV MXGÂ¯DV DFRPSDÂ³DGDV GHO SXUÂ« \ HO KXHYR HVFDOIDGR FRQ XQ FKRUULWR GH DFHWLWH GH ROLYD \ ODV ODVFDV GH MDPÂµQ 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

3,672 &21 +8(92 32&+$'2

,QJUHGLHQWHV KXHYRV FDODEDFÂ¯Q FHEROOD EHUHQMHQD SLPLHQWR URMR SLPLHQWR YHUGH WRPDWHV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ORV WRPDWHV SHODPRV OD FHEROOD \ ORV FRUWDPRV HQ FXDGUDGLWRV /DYDPRV ORV SLPLHQWRV OHV HOLPLQDPRV ORV WDOORV ODV VHPLOODV \ ODV QHUYDGXUDV \ ORV SDUWLPRV LJXDO TXH OD FHEROOD /DYDPRV HO FDODEDFÂ¯Q \ OD EHUHQMHQD ORV GHVSXQWDPRV \ ORV FRUWDPRV HQ GDGRV 3RFKDPRV OD FHEROOD HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HVWÂ« WUDQVSDUHQWH DÂ³DGLPRV ORV SLPLHQWRV GHMDPRV KDFHU PLQXWRV \ DÂ³DGLPRV ORV WRPDWHV 5HKRJDPRV PLQXWRV H LQFRUSRUDPRV OD EHUHQMHQD \ HO FDODEDFÂ¯Q 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV PDV &RJHPRV GRV WUR]RV GH ILOP DSWR SDUD FRFLQDU \ ORV XQWDPRV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH )RUUDPRV FRQ XQR GH HOORV XQD WDFLWD GHMDQGR ORV ERUGHV IXHUD \ FDVFDPRV GHQWUR XQR GH ORV KXHYRV

6DODPRV XQ SHOÂ¯Q \ OR DWDPRV FRQ KLOR GH FRFLQD IRUPDQGR XQ VDTXLWR +DFHPRV OR PLVPR FRQ HO RWUR KXHYR &DOHQWDPRV DJXD HQ XQD FDFHUROD FXDQGR HPSLHFH D KHUYLU LQWURGXFLPRV ORV VDTXLWRV ORV GHMDPRV D IXHJR VXDYH FLQFR PLQXWRV ORV VDFDPRV \ ORV LQWURGXFLPRV HQ XQ ERO FRQ DJXD IUÂ¯D /RV VHUYLPRV DFRPSDÂ³DQGR DO SLVWR 3RGHPRV SRQHU XQ KXHYR IULWR HQ YH] GH SRFKDGR \ XQD UHEDQDGD GH SDQ WRVWDGR HQ HO IRQGR \D YHUÂ«LV TXH ULFR 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

1"45" : "330;

$552= &21 &$/$0$5(6 < /$1*267,126

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] UHGRQGR ODQJRVWLQRV FDODPDU PHGLDQR JU GH MXGÂ¯DV EREL &DOGR GH SHVFDGR WRPDWHV GLHQWH GH DMR 8QDV KHEUDV GH D]DIUÂ£Q $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV /DYDPRV ORV WRPDWHV ORV FRUWDPRV SRU OD PLWDG \ ORV UDOODPRV /LPSLDPRV HO FDODPDU OH TXLWDPRV OD SOXPD LQWHULRU ORV LQWHVWLQRV \ OD SLHO /R ODYDPRV ELHQ \ OR FRUWDPRV HQ GDGRV 'HVSXQWDPRV ODV MXGÂ¯DV YHUGHV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV SRU OD PLWDG &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD FD]XHOD \ DÂ³DGLPRV HO FDODPDU /R VDOWHDPRV XQ PLQXWR DÂ³DGLPRV HO DMR \ HO WRPDWH \ FRFHPRV XQRV FLQFR PLQXWRV 0HGLPRV HO DUUR] HQ WD]DV \ FDOFXODPRV HO GREOH GH FDOGR \ XQ SRFR PÂ£V GH YROXPHQ /R SRQHPRV DO IXHJR HQ XQ FD]R OR OOHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ \ DÂ³DGLPRV ODV KHEUDV GH D]DIUÂ£Q ,QFRUSRUDPRV HO DUUR] D OD FD]XHOD OR VDOWHDPRV XQ PLQXWR \ UHPRYHPRV

9HUWHPRV HO FDOGR HQ OD FD]XHOD VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV $ PHGLD FRFFLÂµQ LQFRUSRUDPRV ODV MXGÂ¯DV \ ORV ODQJRVWLQRV 'HMDPRV UHSRVDU WDSDGR \ VHUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU JDPEDV HQ YH] GH ODQJRVWLQRV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

$552= '( /$ +8(57$

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] LQWHJUDO PO GH FDOGR GH YHUGXUDV FHEROOHWD SXHUUR DOFDFKRID SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR JU GH MXGÂ¯DV YHUGHV JU GH FDODED]D 8QDV KHEUDV GH D]DIUÂ£Q $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV MXGÂ¯DV YHUGHV ODV GHVSXQWDPRV OHV TXLWDPRV ODV KHEUDV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV 3HODPRV OD FDODED]D OH TXLWDPRV ODV SLSDV \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV 5HWLUDPRV ODV KRMDV H[WHULRUHV GH OD DOFDFKRID FRUWDPRV OD SXQWD \ HO WDOOR \ FRUWDPRV HO FRUD]ÂµQ HQ FXDUWRV 5HKRJDPRV HVWDV YHUGXUDV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD GXUDQWH XQRV PLQXWRV \ UHVHUYDPRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOHWD /DYDPRV ELHQ HO SXHUUR \ OR SLFDPRV /DYDPRV ORV GRV WLSRV GH SLPLHQWR \ ORV FRUWDPRV HQ GDGLWRV 3RFKDPRV OD FHEROOHWD HO SXHUUR \ ORV SLPLHQWRV HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ GHMDPRV TXH VH GRUH $JUHJDPRV HO DUUR] \ HO D]DIUÂ£Q \ UHPRYHPRV

9HUWHPRV HO FDOGR KLUYLHQGR VDOSLPHQWDPRV \ D ORV PLQXWRV DÂ³DGLPRV ODV YHUGXUDV UHVHUYDGDV 'HMDPRV FRFHU KDVWD TXH VH FRQVXPD HO OÂ¯TXLGR 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

(16$/$'$ '( 3$67$ &21 6$/6$ 3(672

,QJUHGLHQWHV ~ GH SROOR DVDGR JU GH MXGÂ¯DV WLHUQDV WURFHDGDV JU GH WRPDWHV VHFRV ~ GH FHEROOD URMD JU GH DFHLWXQDV QHJUDV VLQ KXHVR JU GH SHQQH PO GH VDOVD SHVWR 6DO 3LPLHQWD 3HUHMLO PO GH DFHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 'HVKXHVDPRV HO SROOR \ WURFHDPRV OD FDUQH &RUWDPRV ORV WRPDWHV HQ WURFLWRV SHODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV &RUWDPRV ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV HO SHUHMLO 0H]FODPRV WRGRV HVWRV LQJUHGLHQWHV MXQWR DO SROOR HQ XQ FXHQFR &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVWÂ« DO GHQWH /D HQMXDJDPRV FRQ DJXD IUÂ¯D OD HVFXUULPRV ELHQ \ OD PH]FODPRV HQ HO FXHQFR FRQ HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV $Â³DGLPRV HO DFHLWH GH ROLYD HO SHVWR \ VDOSLPHQWDPRV 0H]FODPRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§3DVWDß¨

(63$*8(7,6 &21 1,6&$/26

,QJUHGLHQWHV FKDORWD ODWD GH QÂ¯VFDORV JU

JU GH MDPÂµQ VHUUDQR JU GH HVSDJXHWLV 9LQR EODQFR JU GH WRPDWH WURFHDGR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR 6DO 3LPLHQWD QHJUD $FHLWH GH ROLYD $]Â¼FDU 2UÂ«JDQR 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV OD FKDORWD \ OD SLFDPRV OD SRQHPRV HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD \ OD GRUDPRV (VFXUULPRV ORV QÂ¯VFDORV ORV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ORV DÂ³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q $JUHJDPRV HO MDPÂµQ FRUWDGR HQ WURFLWRV MXQWR FRQ XQ FKRUULWR GH YLQR EODQFR \ GHMDPRV UHGXFLU +HUYLPRV ORV HVSDJXHWLV HQ XQD FD]XHOD FRQ DEXQGDQWH DJXD VDODGD KDVWD TXH HVWÂ«Q DO GHQWH $Â³DGLPRV HO WRPDWH D OD VDUWÂ«Q GRV FXFKDUDGLWDV GH D]Â¼FDU \ XQD SL]FD GH VDO \ SLPLHQWD (VFXUULPRV ORV HVSDJXHWLV \ ORV DÂ³DGLPRV D OD PH]FOD GH WRPDWHV \ QÂ¯VFDORV 5HPRYHPRV ELHQ \ VHUYLPRV DFRPSDÂ³DGR GHO SDUPHVDQR 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

/$ (16$/$'$ '( 3(3(

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FRUWD ODWD SHTXHÂ³D GH SLÂ³D HQ VX MXJR JU GH SHFKXJD GH SDYR JU GH TXHVR JUX\HUH JU GH QXHFHV SHODGDV JU GH PD\RQHVD JU GH \RJXU QDWXUDO F F GH FXUU\ HQGLYLD KRMD GH ODXUHO 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO \ OD KRMD GH ODXUHO KDVWD TXH HVWÂ« DO GHQWH /D HVFXUULPRV UHIUHVFDPRV \ UHVHUYDPRV (Q XQ ERO SRQHPRV OD PD\RQHVD FRQ HO \RJXU %DWLPRV 9HUWHPRV PO GHO ]XPR GH SLÂ³D GH OD ODWD %DWLPRV GH QXHYR ,QFRUSRUDPRV HO FXUU\ VDO \ SLPLHQWD 0H]FODPRV &RUWDPRV OD SHFKXJD HQ GDGRV KDFHPRV OR PLVPR FRQ GRV URGDMDV GH SLÂ³D \ HO TXHVR /RV LQFRUSRUDPRV D OD VDOVD \ PH]FODPRV FRQ ODV QXHFHV \ OD SDVWD (Q XQD IXHQWH SRQHPRV ODV KRMDV GH HQGLYLD ODYDGDV \ VHFDV FRORFDPRV HQFLPD OD HQVDODGD GH SDVWD \ VHUYLPRV

3RGHPRV XVDU MDPÂµQ GH \RUN HQ YH] GH SHFKXJD GH SDYR SLÂ³D HQ DOPÂ¯EDU HQ YH] GH HQ VX MXJR \ OHFKXJD FRUWDGD HQ MXOLDQD HQ YH] GH HQGLYLDV SDUD KDFHU ß§/D HQVDODGD GH 3HSHß¨ WDO \ FRPR Â«O OD LPDJLQÂµ 5HFHWD GH ß§%ODQFR \ 1HJURß¨

/$6$f$ '( 6(7$6 < *$0%$6

,QJUHGLHQWHV OÂ£PLQDV GH SDVWD SXHUUR JU GH JDPEDV FRFLGDV \HPD GH KXHYR KRMDV GH DOEDKDFD JU GH QÂ¯VFDORV JU VHWDV GH FDUGR JU GH FKDPSLÂ³RQHV OHFKH +DULQD 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ +HUYLPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO /LPSLDPRV HO SXHUUR OR ODYDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WLUDV OR UHKRJDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD /LPSLDPRV ODV VHWDV \ ODV FRUWDPRV HQ WLUDV ODV DÂ³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q &RUWDPRV ODV JDPEDV HQ WURFLWRV \ OD DÂ³DGLPRV D OD PH]FOD /DYDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD ODV VHFDPRV ODV SLFDPRV \ ODV DÂ³DGLPRV D OD VDUWÂ«Q $JUHJDPRV GRV FXFKDUDGDV GH KDULQD \ UHPRYHPRV 9HUWHPRV WUHV YDVRV GH OHFKH \ ORV LQFRUSRUDPRV UHPRYLHQGR FRQVWDQWHPHQWH

8QD YH] KD\D HVSHVDGR OR UHWLUDPRV GHO IXHJR VDOSLPHQWDPRV \ DÂ³DGLPRV ODV GRV \HPDV GH KXHYR 5HPRYHPRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (QJUDVDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD XQD EDQGHMD \ PRQWDPRV OD ODVDÂ³D SRQLHQGR XQD FDSD GH SDVWD RWUD GH OD PH]FOD GH VHWDV \ DVÂ¯ VXFHVLYDPHQWH GHMDQGR XQ SRFR GH OD PH]FOD SDUD OD Â¼OWLPD FDSD GH ODVDÂ³D /D FXEULPRV FRQ ODV VHWDV \ ODV JDPEDV HVSDUFLPRV TXHVR UDOODGR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH HVWÂ« GRUDGR 5HFHWD GH ß§51(ß¨

3$67$ &21 3$7$7(5$

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FKDORWD FHEROOHWD JU GH PRUFLOOD SDWDWHUD WRPDWHV PHGLDQRV R XQR JUDQGH JU GH D]Â¼FDU PO GH YLQR EODQFR JU GH WRPDWH WULWXUDGR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR JU GH RUÂ«JDQR $FHLWH GH ROLYD 6DO \ SLPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ 3RQHPRV OD SDVWD D KHUYLU FRQ DEXQGDQWH DJXD VDODGD &XDQGR HVWÂ« DO GHQWH OD HVFXUULPRV \ UHVHUYDPRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOHWD \ OD FKDORWD \ ODV SRFKDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 7URFHDPRV OD SDWDWHUD /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV ORV WRPDWHV HQ FXDGUDGLWRV $Â³DGLPRV OD SDWDWHUD D OD VDUWÂ«Q FRQ IXHJR PHGLR $JUHJDPRV HO YLQR EODQFR \ GHMDPRV UHGXFLU UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR (FKDPRV HO WRPDWH HQ WURFLWRV \ HO WULWXUDGR 'HMDPRV KDFHU D IXHJR IXHUWH PLQXWRV UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR SRGHPRV SRQHU XQD WDSDGHUD SDUD HYLWDU VDOSLFDGXUDV (VSROYRUHDPRV HO D]Â¼FDU VDO SLPLHQWD \ HO RUÂ«JDQR

$³DGLPRV OD SDVWD D OD VDUW«Q \ PRYHPRV SDUD TXH VH LPSUHJQH OD SDVWD FRQ OD VDOVD (FKDPRV HO TXHVR UDOODGR SRU HQFLPD DQWHV GH VHUYLU 5HFHWD GH ߧ%HDWUL] *µPH]ߨ

3$67$ &21 3$7$7(5$ < &+$03,f21(6

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FKDORWD FHEROOHWD JU GH PRUFLOOD SDWDWHUD

! " # $ % &

% ' ! $ % $ $ $ ! ( $ ) * ( + $ " ! , " $ - . ! $ / $

0 - , , 1 + + / + + $ ! " ! $ . / . 5HFHWD GH 2' 3 ' 4

5,62772 &21 %$&21 < 0$1=$1$

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] UHGRQGR PO FDOGR GH YHUGXUDV FHEROOD SLFDGD JU TXHVR UDOODGR JU EDFRQ HQ WURFLWRV F V GH SLÂ³RQHV WRVWDGRV HQ XQD VDUWÂ«Q PO GH FDYD PDQ]DQD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV OD FHEROOD OD SLFDPRV \ OD VRIUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ XQD SL]FD GH VDO FXDQGR HVWÂ« WUDQVSDUHQWH DÂ³DGLPRV HO EDFÂµQ XQD YH] KHFKR DJUHJDPRV HO DUUR] \ UHKRJDPRV $Â³DGLPRV XQ FXFKDUÂµQ GH FDOGR \ GHMDPRV HYDSRUDU UHPRYLHQGR 6HJXLPRV DÂ³DGLHQGR FDOGR SRFR D SRFR WDQWDV YHFHV FRPR VHD QHFHVDULR (VSROYRUHDPRV HO TXHVR \ PH]FODPRV ELHQ 6DOSLPHQWDPRV DJUHJDPRV OD PDQ]DQD SHODGD \ FRUWDGD HQ GDGLWRV ORV SLÂ³RQHV \ GHMDPRV FRFHU XQ SRFR PDV 6HUYLPRV HQVHJXLGD 5HFHWD GH ß§/v([TXLVLWß¨

1&4$"%04 : ."3*4$04

,QJUHGLHQWHV

%$&$/$2 $-2$55,(52

ILOHWHV GH EDFDODR FHEROOD SLPLHQWR YHUGH GLHQWHV GH DMR &DOGR GH SHVFDGR F V GH VDOVD GH WRPDWH F V GH FDUQH GH SLPLHQWR FKRULFHUR FD\HQDV $FHLWH GH ROLYD 6DO

3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV \ VHFDPRV HO EDFDODR 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HK MXOLDQD /DYDPRV HO SLPLHQWR OH TXLWDPRV ODV VHPLOODV \ OR FRUWDPRV HQ WLUDV 3HODPRV ORV DMRV \ ORV FRUWDPRV HQ OÂ£PLQDV 5HKRJDPRV WRGR HQ XQD VDUWÂ«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HPSLHFHQ D GRUDUVH DÂ³DGLPRV HO SLPLHQWR FKRULFHUR OD VDOVD GH WRPDWH \ ODV FD\HQDV 6RIUHÂ¯PRV XQRV PLQXWRV &RUWDPRV HO EDFDODR HQ WUR]RV OR DJUHJDPRV D OD VDUWÂ«Q \ UHPRYHPRV $Â³DGLPRV XQ SRFR GH FDOGR GH SHVFDGR SUREDPRV GH VDO \ GHMDPRV FRFHU XQRV GLH] PLQXWRV $JUHJDPRV PDV FDOGR VL IXHVH QHFHVDULR \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§ 5HFHWDV GH .DUORV $UJXLÂ³DQRß¨

%$&$/$2 $/ +2512 &21 9(5'85$6

,QJUHGLHQWHV ORPRV GH EDFDODR DO SXQWR GH VDO FHEROOD SLPLHQWR URMR GLHQWH GH DMR EHUHQMHQD SHTXHÂ³D $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO 9LQDJUH GH MHUH] 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV \ VHFDPRV OD EHUHQMHQD \ HO SLPLHQWR 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SDUWLPRV HQ GRV 8QWDPRV ODV YHUGXUDV FRQ DFHLWH \ ODV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH HQ HO KRUQR +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV /DV UHWLUDPRV \ ODV GHMDPRV WHPSODU 4XLWDPRV HO WDOOR ODV VHPLOODV \ OD SLHO GHO SLPLHQWR GHVSXQWDPRV OD EHUHQMHQD \ FRUWDPRV WRGDV ODV YHUGXUDV HQ WLUDV /DV SRQHPRV HQ XQ FXHQFR \ ODV DOLÂ³DPRV FRQ GRV FXFKDUDGDV GH DFHLWH GH ROLYD XQD FXFKDUDGD GH YLQDJUH VDO \ SLPLHQWD /DYDPRV \ VHFDPRV HO EDFDODR 3HODPRV \ SLFDPRV HO DMR OR PH]FODPRV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH \ SLPLHQWD

8QWDPRV FRQ Â«O OD VXSHUILFLH GHO SHVFDGR \ OR KRUQHDPRV D | XQRV PLQXWRV 5HSDUWLPRV ODV YHUGXUDV DVDGDV HQ GRV SODWRV FRORFDPRV HO EDFDODR HQFLPD FRQ OD SLHO KDFLD DEDMR /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV OR SLFDPRV \ OR HVSROYRUHDPRV HQFLPD GHO SHVFDGR 6HUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RFLQD IÂ£FLOß¨

/8%,1$ &21 6$/6$ '( 1$5$1-$

,QJUHGLHQWHV OXELQDV ORPRV OLPSLRV ]DQDKRULD SXHUUR FHEROOHWD HVSÂ£UUDJRV YHUGHV FDODEDFÂ¯Q F V GH VDOVD GH VRMD GLHQWH GH DMR QDUDQMDV HQ ]XPR F V GH KDULQD &D\HQD (VWUDJÂµQ $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /LPSLDPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD OLPSLDPRV ELHQ HO SXHUUR TXLWDQGR OD SULPHUD FDSD \ OR FRUWDPRV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD ODYDPRV \ GHVSXQWDPRV HO FDODEDFÂ¯Q \ ORV FRUWDPRV HQ EDVWRQHV /LPSLDPRV ODYDPRV \ WURFHDPRV ORV HVSÂ£UUDJRV 3RFKDPRV ODV YHUGXUDV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GHMDQGR TXH VH GRUHQ XQRV PLQXWRV /DV UHJDPRV FRQ OD VDOVD GH VRMD \ UHPRYHPRV 5HVHUYDPRV

3LFDPRV OD PHGLD FHEROOHWD TXH KHPRV UHVHUYDGR 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV WDPELÂ«Q 3RFKDPRV DPERV HQ XQD VDWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH &XDQGR OD FHEROOD HVWÂ« WUDQVSDUHQWH DÂ³DGLPRV OD KDULQD \ UHKRJDPRV 9HUWHPRV HO ]XPR GH QDUDQMD XQ SRFR GH VDO OD JXLQGLOOD \ HVSROYRUHDPRV HO HVWUDJÂµQ &RFHPRV D IXHJR VXDYH XQRV PLQXWRV /DYDPRV \ VHFDPRV OD OXELQD OD VDOSLPHQWDPRV \ OD KDFHPRV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 6HUYLPRV FRQ VDOVD GH QDUDQMD \ DFRPSDÂ³DPRV HO SODWR FRQ ODV YHUGXUDV 3RGHPRV FDPELDU OD OXELQD SRU SODWXVD 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

0(-,//21(6 $/ 9$325

,QJUHGLHQWHV NJ GH PHMLOORQHV FHEROOHWD GLHQWHV GH DMR OLPÂµQ FD\HQDV F F GH JUDQRV GH SLPLHQWD PO GH YLQR EODQFR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ELHQ ORV PHMLOORQHV UDVSÂ£QGRORV FRQ XQ FXFKLOOR UHWLUÂ£QGROHV WRGRV ORV UHVWRV TXH OOHYDQ DGKHULGRV D OD FRQFKD 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV JUDQGHV /DYDPRV HO OLPÂµQ \ OR FRUWDPRV LJXDO TXH OD FHEROOHWD 3RQHPRV HQ XQD FD]XHOD DFHLWH GH ROLYD \ VRIUHÂ¯PRV ORV GLHQWHV GH DMR VLQ SHODU OD FHEROOHWD OD FD\HQD XQD SL]FD GH VDO \ ORV JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD &XDQGR OD FHEROOD HPSLHFH D GRUDUVH DÂ³DGLPRV HO YLQR EODQFR \ HO OLPÂµQ GHMDPRV UHGXFLU XQ SRFR \ DJUHJDPRV ORV PHMLOORQHV 5HPRYHPRV KDVWD TXH WRGRV ORV PHMLOORQHV VH DEUDQ \ TXHGHQ MXJRVRV VLQ SDVDUVH SDUD TXH QR VH VHTXHQ /RV VDFDPRV GH OD FD]XHOD \ VHUYLPRV LQPHGLDWDPHQWH 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

6$/021 &21 9,1$*5(7$

,QJUHGLHQWHV ORPRV GH VDOPÂµQ ]DQDKRULD FHEROOD SDWDWLWDV JUDQRV GH SLPLHQWD UDPLWD GH SHUHMLO UDPLWDV GH WRPLOOR KRMD GH ODXUHO =XPR GH OLPÂµQ 0RVWD]D 'LMRQ 2ULJLQDOH ß§0DLOOHß¨ $FHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV ODV SDWDWLWDV \ ODV FRFHPRV HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO XQRV PLQXWRV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD OD GHVSXQWDPRV \ ODYDPRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SDUWLPRV SRU OD PLWDG /DYDPRV HO WRPLOOR \ HO ODXUHO /OHYDPRV D HEXOOLFLÂµQ OLWUR GH DJXD HQ XQD FD]XHOD $Â³DGLPRV OD FHEROOD OD ]DQDKRULD ORV JUDQRV GH SLPLHQWD HO ODXUHO \ XQD UDPLWD GH WRPLOOR 6D]RQDPRV \ FRFHPRV PLQXWRV /DYDPRV HO SHVFDGR \ OR VHFDPRV FRQ SDSHO GH FRFLQD (OLPLQDPRV OD SLHO \ UHWLUDPRV ODV SRVLEOHV HVSLQDV FRQ XQDV SLQ]DV /R DÂ³DGLPRV D OD FD]XHOD \ GHMDPRV FRFHU D IXHJR OHQWR XQRV PLQXWRV

3RQHPRV HQ XQ FXHQFR FXFKDUDGDV GH DFHLWH GH ROLYD FXFKDUDGDV GH ]XPR GH OLPÂµQ FXFKDUDGLWDV GH 0RVWD]D 'LMRQ 2ULJLQDOH ß§0DLOOHß¨ \ XQD SL]FD GH VDO /DYDPRV \ SLFDPRV ILQR HO SHUHMLO OR DÂ³DGLPRV \ EDWLPRV FRQ YDULOODV PDQXDOHV KDVWD REWHQHU XQD VDOVD ELHQ HPXOVLRQDGD (VFXUULPRV HO VDOPÂµQ \ ODV SDWDWLWDV 3DUWLPRV HVWDV SRU OD PLWDG \ UHSDUWLPRV MXQWR DO SHVFDGR HQ ORV SODWRV 5HJDPRV DPERV FRQ OD YLQDJUHWD GH PRVWD]D 6HSDUDPRV ODV KRMLWDV GH OD UDPLWD GH WRPLOOR UHVHUYDGD \ GHFRUDPRV HO SODWR FRQ HOODV 3RGHPRV FDPELDU ODV SDWDWLWDV SRU XQRV FDQÂµQLJRV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

4"/%8*$)&4 1*;;"4 : #0$"%*--04

3$1(&,//26 &21 *$0%$6 $/ $-,//2

,QJUHGLHQWHV SDQHFLOORV EODQFRV JU GH UHTXHVÂµQ GLHQWH GH DMR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR JU GH JDPELWDV FRFLGDV FRQJHODGDV JU GH KRMDV GH SHUHMLO F F GH UDOODGXUD GH OLPÂµQ 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ 'HMDPRV GHVFRQJHODU ODV JDPELWDV \ ODV HVFXUULPRV &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUWÂ«Q DSODVWDPRV ORV DMRV FRQ D\XGD GH XQ FXFKLOOR \ ORV GRUDPRV 5HWLUDPRV ORV DMRV \ WULWXUDPRV OD SXOSD MXQWR DO SHUHMLO \ OD UDOODGXUD GH OLPÂµQ 5HWLUDPRV XQD FXDUWD SDUWH \ WULWXUDPRV HO UHVWR FRQ HO UHTXHVÂµQ \ HO SDUPHVDQR SHUR QR WRGR GHMDPRV XQ SRFR GH SDUPHVDQR SDUD HO ILQDO 6DOSLPHQWDPRV DO JXVWR \ YROYHPRV D WULWXUDU &RUWDPRV ORV SDQHFLOORV HQ ERFDGLWRV \ ORV XQWDPRV FRQ OD PH]FOD GH TXHVR (Q OD VDUWÂ«Q GRQGH KHPRV WRVWDGR HO DMR GRUDPRV ODV JDPEDV XQRV PLQXWRV /DV PH]FODPRV FRQ HO DMR HO SHUHMLO \ HO OLPÂµQ UHVHUYDGRV 5HSDUWLPRV VREUH HO SDQ HVSROYRUHDPRV FRQ HO SDUPHVDQR UHVWDQWH \ OR KRUQHDPRV KDVWD TXH HO TXHVR VH GHUULWD 5HFHWD GH ß§/v([TXLVLWß¨

3,1&+2 '( -$0Ð1 +8(926 '( &2'251,= < 520(6&2

,QJUHGLHQWHV UHEDQDGDV GH SDQ ORQFKDV GH MDPµQ LE«ULFR KXHYRV GH FRGRUQL] 6DOVD URPHVFR $FHLWH GH JLUDVRO &HEROOLQR SLFDGR 3UHSDUDFLµQ 7RVWDPRV HO SDQ HQ OD WRVWDGRUD 0LHQWUDV IUH¯PRV ORV KXHYRV GH FRGRUQL] HQ XQD VDUW«Q FRQ DEXQGDQWH DFHLWH FDOLHQWH /RV KXHYRV GH FRGRUQL] VRQ PX\ GHOLFDGRV OR PHMRU HV SDUWLU OD F£VFDUD FRQ XQ JROSH GH FXFKLOOR /RV GHMDPRV UHSRVDU VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH DEVRUED HO DFHLWH TXH VREUH 8QWDPRV OD VDOVD URPHVFR VREUH OD UHEDQDGD GH SDQ $ FRQWLQXDFLµQ FRORFDPRV ODV ORQFKDV GH MDPµQ (QFLPD GHO MDPµQ GLVSRQHPRV ORV KXHYLWRV IULWRV \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ

,QJUHGLHQWHV

3,==$ '( 48(62 '( &$%5$ < %$&21

3DUD OD PDVD JU KDULQD GH IXHU]D JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH DJXD JU GH VDO JU GH DFHLWH GH ROLYD SL]FD GH D]Â¼FDU 3DUD HO UHOOHQR JU WRPDWH QDWXUDO WULWXUDGR JU GH TXHVR GH FDEUD ORQFKD GH EDFÂµQ FKDORWD FRUWDGD PX\ ILQD 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD F F GH RUÂ«JDQR F F GH DMR HQ SROYR SL]FD GH D]Â¼FDU

3UHSDUDFLÂµQ 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ GHVKDFHPRV OD OHYDGXUD FRQ ORV GHGRV IURWÂ£QGROD FRQ HVWD (FKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR +DFHPRV XQD EROD \ FRQ D\XGD GH XQ URGLOOR HVWLUDPRV OD PDVD GHMDQGR XQD HVSHFLH GH WRUWD GH XQR D GRV FHQWÂ¯PHWURV GH HVSHVRU &RORFDPRV OD PDVD HQ XQD EDQGHMD GH KRUQR VREUH SDSHO GH KRUQHDU (Q XQD VDUWÂ«Q SRQHPRV XQD FXFKDUDGLWD GH DFHLWH GH ROLYD \ UHKRJDPRV OD FKDORWD KDVWD TXH VH GRUH $Â³DGLPRV HO WRPDWH QDWXUDO VDOSLPHQWDPRV SRQHPRV XQD SL]FD GH D]Â¼FDU \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV (FKDPRV HO RUÂ«JDQR \ HO DMR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV PÂ£V &RUWDPRV HO EDFÂµQ HQ WLUDV \ HO TXHVR HQ URGDMDV &DOHQWDPRV HO KRUQR D PÂ£[LPD SRWHQFLD 3RQHPRV VREUH OD PDVD XQD FDSD GH WRPDWH TXHVR UDOODGR DO JXVWR ODV URGDMDV GH TXHVR GH FDEUD \ ODV WLUDV GH EDFÂµQ PÂ£V TXHVR UDOODGR \ HVSROYRUHDPRV FRQ RUÂ«JDQR ,QWURGXFLPRV HQ HO KRUQR OD EDQGHMD D | XQRV PLQXWRV R KDVWD TXH OD SL]]D HVWÂ« KHFKD 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODß¨

,QJUHGLHQWHV

3,==$ '( 720$7,726 $/%$+$&$ < 02==$5(//$

3DUD OD PDVD JU KDULQD GH IXHU]D JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH DJXD JU GH VDO JU GH DFHLWH GH ROLYD SL]FD GH D]Â¼FDU 3DUD HO UHOOHQR JU WRPDWH QDWXUDO WULWXUDGR !

" # $ % & ' ( ' !

)

* + # + #

# #

! , - ! + ( # . %/ 0 0

# ! + ( # ! # ! * - # . ! 1 ! 0 # - *2 0 . 0 ! 0 0 * . # ! 33 4 . ( 5HFHWD GH 5- 6 - 7

$"3/&4

32//2 &21 9(5'85$6 $ /$ 0,(/

,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR FDODEDFÂ¯Q FHEROOD WLHUQD ]DQDKRULD HVSÂ£UUDJRV YHUGHV SXHUUR JU GH MXGÂ¯DV ERE\ GLHQWH GH DMR (O ]XPR \ OD UDOODGXUD GH OLPÂµQ F V GH PLHO $FHLWH GH ROLYD 6DO 8QRV JUDQRV GH SLPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /LPSLDPRV \ FRUWDPRV HO SROOR HQ WLUDV /DV PDFHUDPRV XQRV PLQXWRV WDSDGDV HQ OD QHYHUD FRQ OD PH]FOD GH ]XPR UDOODGXUD DFHLWH GH ROLYD \ XQRV JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD ODYDPRV HO FDODEDFÂ¯Q \ OR GHVSXQWDPRV &RUWDPRV DPERV HQ EDVWRQHV /DYDPRV ODV MXGÂ¯DV TXLWÂ£QGROHV ORV H[WUHPRV \ ORV KLORV VL OR QHFHVLWDQ ODV FRFHPRV FLQFR PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO /DV HVFXUULPRV /DYDPRV ORV HVSÂ£UUDJRV OHV UHWLUDPRV OD SDUWH OHÂ³RVD \ ORV FRUWDPRV HQ WUR]RV /LPSLDPRV \ ODYDPRV OD FHEROOD \ HO SXHUUR \ ORV FRUWDPRV HQ URGDMDV

5HKRJDPRV HVWRV Â¼OWLPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HVWÂ«Q SRFKDGRV DÂ³DGLPRV HO UHVWR GH ODV YHUGXUDV 5HPRYHPRV XQRV PLQXWRV VD]RQDPRV \ ODV UHWLUDPRV GHO IXHJR $Â³DGLPRV XQ SRFR PDV GH DFHLWH \ GRUDPRV HO SROOR HVFXUULGR 8Q YH] KHFKR UHJDPRV FRQ HO MXJR GH OD PDFHUDFLÂµQ \ OD PLHO ,QFRUSRUDPRV ODV YHUGXUDV VDOWHDPRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

6$/7($'2 '( 32//2

,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR F V GH VDOVD GH VRMD FHEROOD F F GH VHPLOODV GH VÂ«VDPR 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV HO SROOR \ OR VHFDPRV /R OLPSLDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WLULWDV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV \ OR SLFDPRV 5HKRJDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q OD FHEROOD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HVWÂ« WUDQVSDUHQWH DÂ³DGLPRV HO SROOR KDVWD TXH VH GRUH ,QFRUSRUDPRV ODV VHPLOODV GH VÂ«VDPR HO SHUHMLO \ OD VDOVD GH VRMD 0RYHPRV SDUD TXH VH PH]FOHQ ELHQ WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV \ VHUYLPRV 3DUD GDUOH XQ WRTXH GXOFH SRGHPRV DÂ³DGLU JU GH SLÂ³D FRUWDGD HQ WUR]RV SHTXHÂ³RV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

62/20,//2 $ /$ 1$5$1-$

,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR F V GH ]XPR GH OLPÂµQ FHEROOHWD JU GH PLHO F F GH KDULQD PO GH EUDQG\ QDUDQMD SDWDWD PHGLDQD JU GH FDODED]D PO GH OHFKH UDPLWD GH URPHUR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLÂµQ /DYDPRV OD QDUDQMD OD SHODPRV PX\ ILQD HYLWDQGR OD SDUWH EODQFD \ OD FRUWDPRV HQ WLULWDV ([SULPLPRV OD QDUDQMD 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD SLFDPRV /D VRIUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ DFHLWH FXDQGR HVWÂ« GRUDGD DÂ³DGLPRV OD KDULQD LQFRUSRUDPRV OD SLHO GH QDUDQMD HO ]XPR GH QDUDQMD HO GH OLPÂµQ \ OD PLHO 'HMDPRV FRFHU KDVWD TXH HVSHVH 3HODPRV ODYDPRV \ FRUWDPRV HQ WUR]RV OD SDWDWD KDFHPRV OR PLVPR FRQ OD FDODED]D

/DV FRFHPRV HQ XQD FDFHUROD FRQ DJXD MXQWR DO URPHUR ODYDGR &RFHPRV PLQXWRV (VFXUULPRV UHWLUDPRV HO URPHUR VDOSLPHQWDPRV \ EDWLPRV MXQWR FRQ OD OHFKH \ XQ SRTXLWR GH DFHLWH 2EWHQHPRV XQ SXUÂ« /DYDPRV \ VHFDPRV HO VRORPLOOR OR VDOSLPHQWDPRV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ DFHLWH D IXHJR IXHUWH 5RFLDPRV FRQ HO EUDQG\ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV PDV OR FRUWDPRV HQ URGDMDV \ ORV VHUYLPRV FRQ HO SXUÂ« \ OD VDOVD GH QDUDQMDV 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

62/20,//2 '( &(5'2 $/ 25e*$12 &21 3,0,(1726

,QJUHGLHQWHV JU GH VRORPLOOR GH FHUGR SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR GLHQWH GH DMR F V GH RUÂ«JDQR $FHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 6RIUHÂ¯PRV HQ XQD VDUWÂ«Q HO VRORPLOOR GH FHUGR KDVWD TXH HVWÂ« GRUDGR SRU WRGRV ODGRV /R FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH UHIUDFWDULD OR VDOSLPHQWDPRV \ OR HVSROYRUHDPRV FRQ HO RUÂ«JDQR /R LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV /LPSLDPRV ORV SLPLHQWRV OHV TXLWDPRV ORV WDOORV \ ODV VHPLOODV \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV 3HODPRV HO DMR \ OR FRUWDPRV HQ OÂ£PLQDV 5HKRJDPRV HO DMR HQ XQD VDUWÂ«Q FRQ DFHLWH FXDQGR HVWÂ« GRUDGR DÂ³DGLPRV ORV SLPLHQWRV \ ORV VRIUHÂ¯PRV XQRV RFKR PLQXWRV 6DOSLPHQWDPRV /RV GHMDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH HVFXUUDQ OD JUDVD &RUWDPRV HO VRORPLOOR HQ URGDMDV \ OR VHUYLPRV FRQ ORV SLPLHQWRV 3RGHPRV VXVWLWXLU HO VRORPLOOR SRU ORPR GH FHUGR \ GHFRUDU FRQ FHEROOLQR 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

62/20,//2 '( &(5'2 5(//(12 '( $&(,781$6

,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR DFHLWXQDV QHJUDV GHVKXHVDGDV DFHLWXQDV YHUGHV GHVKXHVDGDV F V GH PRVWD]D UÂ¼VWLFD JU GH SLPLHQWRV PRUURQHV DVDGRV PO GH FDYD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLÂµQ (VFXUULPRV ORV SLPLHQWRV UHWLUDPRV ODV VHPLOODV TXH SXHGHQ WHQHU \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV /DYDPRV \ VHFDPRV HO VRORPLOOR OH SUDFWLFDPRV XQ FRUWH D OR ODUJR \ OXHJR GRV SHUSHQGLFXODUHV XQR D FDGD ODGR GH PRGR TXH TXHGH XQ FRUWH HQ IRUPD GH ß§7ß¨ 6DOSLPHQWDPRV OR XQWDPRV FRQ OD PRVWD]D \ OR FXEULPRV FRQ ODV WLUDV GH SLPLHQWR URMR \ ODV DFHLWXQDV HVFXUULGDV /R HQUROODPRV GH PRGR TXH YXHOYD D WRPDU VX IRUPD RULJLQDO OR DWDPRV FRQ KLOR GH FRFLQD \ OR FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH UHIUDFWDULD /R VDOSLPHQWDPRV GH QXHYR OR URFLDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD \ OR DVDPRV HQ HO KRUQR SUHFDOHQWDGR D | GXUDQWH PLQXWRV $ PHGLD FRFFLÂµQ OR UHJDPRV FRQ HO FDYD 7HUPLQDGR HO WLHPSR UHWLUDPRV HO KLOR GH FRFLQD OR GHMDPRV WHPSODU \ OR FRUWDPRV HQ URGDMDV QR PX\ ILQDV SDUD TXH QR VH GHVPRURQH

/R UHSDUWLPRV HQ SODWRV \ OR VHUYLPRV FDOLHQWH FRQ HO MXJR GH FRFFLÂµQ 3RGHPRV XVDU ORPR GH FHUGR HQ YH] GH VRORPLOOR 7DPELÂ«Q SRGHPRV XQD YH] WHUPLQDGD OD FRFFLÂµQ SRQHU HO MXJR TXH KD VROWDGR HO VRORPLOOR HQ XQ FD]R MXQWR FRQ F F GH PDLFHQD GLVXHOWD HQ PHGLR YDVLWR GH DJXD \ FDOHQWDU KDVWD TXH HVSHVH 6LUYLHQGR HO VRORPLOOR FRQ HVWD VDOVD 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

10453&4 %6-$&4 : #0--&3ยง"

%,=&2&+2 0Ã&#x2030;502/ '( &+2&2/$7( < 9$,1,//$

,QJUHGLHQWHV KXHYRV JU GH DFHLWH GH ROLYD JU GH D]Â¼FDU JU GH OHYDGXUD HQ SROYR JU GH KDULQD GH UHSRVWHUÂ¯D F F GH HVHQFLD GH YDLQLOOD F V \ GH FDFDR HQ SROYR 3UHSDUDFLÂµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR &RORFDPRV HQ XQ PROGH SDSHO GH KRUQHDU HQ WRGD VX VXSHUILFLH \ SDUHGHV VREUHVDOLHQGR SRU ORV ODGRV %DWLPRV FRQ ODV YDULOODV ORV KXHYRV MXQWR FRQ HO D]Â¼FDU XQRV FLQFR PLQXWRV KDVWD TXH EODQTXHHQ $Â³DGLPRV HO DFHLWH \ VHJXLPRV EDWLHQGR 7DPL]DPRV OD KDULQD FRQ OD OHYDGXUD \ ODV DÂ³DGLPRV D OD PH]FOD DQWHULRU 8QD YH] WHQJDPRV XQD PDVD XQLIRUPH OD GLYLGLPRV HQ GRV \ HQ XQD SDUWH DÂ³DGLPRV OD HVHQFLD GH YDLQLOOD \ HQ OD RWUD HO FKRFRODWH HQ SROYR 9HUWHPRV ODV PH]FODV HQ HO PROGH DOWHUQÂ£QGRODV \ PRYLHQGR FRQ XQ SDOLOOR XQ SRFR SDUD GDUOH HO HIHFWR PÂ£UPRO +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV D | R KDVWD TXH HO SDOLOOR VDOJD OLPSLR 'HMDPRV HQIULDU HQ XQD UHMLOOD \ GHVPROGDPRV 5HFHWD GH ß§5HFHWDV GH 7Â¯D $OÂ¯Dß¨

&+85526

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD /D PLVPD FDQWLGDG HQ YROXPHQ GH DJXD F F GH VDO F F GH D]Â¼FDU F F GH PDQWHTXLOOD $FHLWH GH JLUDVRO 3UHSDUDFLÂµQ (Q XQ FD]R KHUYLPRV HO DJXD FRQ OD PDQWHTXLOOD OR UHWLUDPRV GHO IXHJR $Â³DGLPRV OD KDULQD MXQWR FRQ OD VDO \ HO D]Â¼FDU 0H]FODPRV ELHQ KDVWD IRUPDU XQD PDVD KRPRJÂ«QHD 3RQHPRV DFHLWH D FDOHQWDU HQ XQD VDUWÂ«Q &RORFDPRV OD PDVD HQ OD FKXUUHUD \ YDPRV KDFLHQGR ORV FKXUURV GHMDQGR TXH FDLJDQ HQ HO DFHLWH FDOLHQWH &XDQGR HVWÂ«Q GRUDGRV ORV SRQHPRV HQ XQ SODWR FRQ SDSHO DEVRUEHQWH $QWHV GH VHUYLUORV UHWLUDPRV HO SDSHO \ ORV DFRPSDÂ³DPRV FRQ D]Â¼FDU JODV 5HFHWD GH ß§-RVÂ« /XLV 9DOHQFLDß¨

+2-$/'5,726 '( 0$1=$1$

,QJUHGLHQWHV OÂ£PLQD GH KRMDOGUH PDQ]DQD OLPÂµQ F V GH PHUPHODGD GH QDUDQMD 3UHSDUDFLÂµQ 3HODPRV OD PDQ]DQD OD FRUWDPRV OH TXLWDPRV HO FRUD]ÂµQ \ OD FRUWDPRV HQ OÂ£PLQDV PX\ ILQDV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D PÂ£[LPD SRWHQFLD ([SULPLPRV HO OLPÂµQ \ URFLDPRV ODV OÂ£PLQDV GH PDQ]DQD SDUD HYLWDU TXH VH RVFXUH]FDQ &RUWDPRV HO KRMDOGUH HQ FXDGUDGRV GH LJXDO WDPDÂ³R /RV FRORFDPRV HQ OD EDQGHMD GH KRUQR FRQ SDSHO VXOIXUL]DGR &RORFDPRV HQFLPD GH FDGD SRUFLÂµQ ORV WUR]RV GH PDQ]DQD XQRV HQFLPD GH RWURV OLJHUDPHQWH DFDEDOODGRV ,QWURGXFLPRV OD EDQGHMD HQ HO KRUQR KDVWD TXH HVWÂ«Q GRUDGDV /D UHWLUDPRV \ GHMDPRV TXH VH HQIUÂ¯HQ &DOHQWDPRV OD PHUPHODGD XQ SRFR HQ XQ FD]R \ SLQWDPRV OD VXSHUILFLH GH ORV KRMDOGULWRV FRQ XQD FDSD ILQD 6HUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU PHUPHODGD GH PHORFRWÂµQ HQ YH] GH QDUDQMD 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

7$57$ '( =$1$+25,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD JU GH OHYDGXUD HQ SROYR JU GH D]Â¼FDU PRUHQD PO GH DFHLWH GH ROLYD KXHYR JU GH QXHFHV JU GH ]DQDKRULDV F F GH MHQJLEUH PROLGR JU GH TXHVR GH XQWDU JU GH D]Â¼FDU JODV 5DOODGXUD GH OLPD 3UHSDUDFLÂµQ 3LFDPRV ODV QXHFHV HQ OD SLFDGRUD SDUD TXH TXHGHQ ILQDV 5DVSDPRV ODV ]DQDKRULDV ODV GHVSXQWDPRV \ ODYDPRV /XHJR ODV VHFDPRV \ ODV SDVDPRV SRU XQ UDOODGRU ILQR ,QWURGXFLPRV HO D]Â¼FDU \ HO DFHLWH HQ XQ FXHQFR \ EDWLPRV XQRV GRV PLQXWRV FRQ ODV EDULOODV HOÂ«FWULFDV $JUHJDPRV HO KXHYR VHJXLGR GH OD KDULQD WDPL]DGD MXQWR FRQ OD OHYDGXUD $Â³DGLPRV HO MHQJLEUH OD ]DQDKRULD \ ODV QXHFHV 0H]FODPRV GH QXHYR 9HUWHPRV OD PDVD HQ XQ PROGH GH WDUWD IRUUDGR FRQ SDSHO VXOIXUL]DGR \ FRFHPRV HQ HO KRUQR SUHFDOHQWDGR D | XQRV PLQXWRV 5HWLUDPRV OD WDUWD GHO KRUQR \ GHMDPRV HQIULDU %DWLPRV FRQ YDULOODV PDQXDOHV HO TXHVR FRQ HO D]Â¼FDU JODV 6HUYLPRV OD WDUWD FRQ OD FUHPD GH TXHVR SRU HQFLPD \ HVSROYRUHDGD FRQ UDOODGXUD GH OXPD 5HFHWD GH ß§&RFLQD )Â£FLOß¨

1"/

0$6$ 0$'5(

,QJUHGLHQWHV ERWH GH FULVWDO +DULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR +DULQD GH IXHU]D $JXD 0LHO 3UHSDUDFLÂµQ &UHDU PDVD PDGUH VH FRPSRQH GH YDULDV IDVHV \ YDULRV GÂ¯DV DVÂ¯ TXH VREUHWRGR KD\ TXH DUPDUVH GH SDFLHQFLD \ SRU PL SURSLD H[SHULHQFLD VL HV LQYLHUQR \ QR WHQÂ«LV FDOHIDFFLÂµQ HQ FDVD SXHV WDUGD PÂ£V 9DOH SXHV YDPRV D SURFHGHU 'tD 'HEHPRV SRQHU VLHPSUH OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD TXH GH KDULQD SXHGH GHSHQGHU GHO WDPDÂ³R GHO ERWH TXH WHQJDPRV HQWRQFHV OD FRVD HV XQ SRFR DOHDWRULD SHUR YDPRV D FRPHQ]DU FRQ JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG HQ YROXPHQ GH DJXD 3RQHPRV HO DJXD HQ QXHVWUR ERWH \ OD FDOHQWDPRV HQ HO PLFURRQGDV $Â³DGLPRV OD PLHO \ UHPRYHPRV KDVWD TXH VH GLVXHOYD SRU FRPSOHWR $JUHJDPRV OD KDULQD \ PH]FODPRV ELHQ FRQ D\XGD GH XQD FXFKDUD 7DSDPRV HO ERWH FRQ SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD (O VHJXQGR GÂ¯D HV IÂ£FLO 5HPRYHPRV OD PDVD OD WDSDPRV GH QXHYR \ GHMDPRV TXH UHSRVH KRUDV

'tD 3UHSDUDPRV FRPR HO SULPHU GÂ¯D QXHVWURV JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD $Â³DGLPRV DPEDV D OD PDVD UHPRYHPRV ELHQ FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ HO SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD 'LVSRQHPRV GH JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD 7LUDPRV OD PLWDG GH OD PDVD GHO GÂ¯D DQWHULRU \ UHOOHQDPRV HO ERWH FRQ DJXD \ OD KDULQD SUHSDUDGDV 5HPRYHPRV FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ HO SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD 3URFHGHPRV H[DFWDPHQWH LJXDO TXH HO GÂ¯D DQWHULRU GHVHFKDPRV OD PLWDG GH OD PDVD DÂ³DGLPRV ODV FDQWLGDGHV KDELWXDOHV GH DJXD \ KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR PRYHPRV ELHQ WDSDPRV \ GHMDPRV KDVWD HO GÂ¯D VLJXLHQWH 'tD DO (VWRV GÂ¯DV YDPRV D UHSHWLU HO SURFHVR GHO GÂ¯D SHUR FDPELDQGR HO WLSR GH KDULQD \D TXH FRQ OD LQWHJUDO VROR SRGHPRV KDFHU SDQHV LQWHJUDOHV SHUR DO EODQTXHDUOD SRGHPRV XWLOL]DUOD HQ WRGRV 7LUDPRV OD PLWDG GH OD PDVD \ UHOOHQDPRV FRQ JU GH KDULQD GH IXHU]D \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD 5HPRYHPRV ELHQ OD PH]FOD FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 7UDV HO UHSRVR DO GÂ¯D VLJXLHQWH UHSHWLPRV OD RSHUDFLÂµQ

)LQDOL]DGR WRGR HO SURFHVR WHQHPRV QXHVWUD PDVD PDGUH OLVWD SDUD KDFHU XQ ULFR SDQ 3RGHPRV WDSDU HO ERWH \ FRQVHUYDUOR HQ OD QHYHUD 3DUD KDFH SDQ GH QXHYR WHQGUHPRV TXH ß§UHIUHVFDUß¨ OD PDVD QHFHVLWDUHPRV XQ YROXPHQ GH PDVD PDGUH XQR GH KDULQD \ XQR GH DJXD WLELD 6H PH]FODQ ORV WUHV LQJUHGLHQWHV UHPRYLHQGR ELHQ \ VH GHMD UHSRVDU D WHPSHUDWXUD DPELHQWH 3DVDGDV KRUDV GHSHQGH GH FÂµPR HVWÂ« HO GÂ¯D OD PDVD HVWDUÂ£ OLVWD GH QXHYR JXDUGDPRV XQD SDUWH HQ OD QHYHUD SDUD WHQHU GH QXHYR \ XWLOL]DPRV HO UHVWR SDUD QXHVWUR SDQ 5HFHWD GH ß§0D 3HWLWH %RXODQJHULHß¨

3$1 %/$1&2 $57(6$1$/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D JU GH VDO JU GH D]Â¼FDU JU GH OHFKH HQ SROYR JU GH OHYDGXUD IUVFD JU GH PDQWHTXLOOD PO GH OHFKH WHPSODGD 3UHSDUDFLÂµQ 'LVROYHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WHPSODGD \ OD GHMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV 0H]FODPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV FRQ D\XGD GH ODV PDQRV DPDVDQGR SRFR D SRFR )RUPDPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU WDSDGD FRQ XQ SDÂ³R GXUDQWH XQD KRUD KDVWD TXH KD\D GREODGR VX YROXPHQ $PDVDPRV GH QXHYR HVWLUDPRV OD PDVD FRQ D\XGD GHO URGLOOR \ HQUROODPRV FHUUDQGR OD MXQWD SLQ]DQGR FRQ ORV GHGRV 9ROYHPRV D GHMDUOR UHSRVDU RWUD KRUD WDSDGR FRQ HO SDÂ³R KDVWD TXH GREOH VX YROXPHQ &DOHQWDPRV HO KRUQR D | (VSROYRUHDPRV XQ SRFR GH KDULQD FRQ D\XGD GH XQ FRODGRU VREUH HO SDQ /H KDFHPRV XQRV FRUWHV MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR \ KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV /R GHMDPRV HQIULDU HQFLPD GH XQD UHMLOOD \ D FRPHU 5HFHWD GH ß§/v([TXLVLWß¨

3$1 '( *,5$62/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH PHGLD IXHU]D PO GH OHFKH JU GH OHYDGXUD F V GH PDQWHTXLOOD F F GH D]Â¼FDU PRUHQR F F GH VDO F V SLSDV GH JLUDVRO 3UHSDUDFLÂµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ OD OHFKH WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV SLSDV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH VÂ¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVWÂ« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SDÂ³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU FÂ£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPDÂ³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ DÂ³DGLPRV ODV SLSDV GH JLUDVRO $PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU GÂ£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D PÂ£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ FÂ¼WHU \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ß§&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODÂµ

3$1 ,17(*5$/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D JU GH KDULQD LQWHJUDO JU GH DJXD JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH VDO 3UHSDUDFLÂµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ OD PLWDG GHO DJXD WHPSODGD \ OD GHMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV 3RQHPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV HQ XQ ERO \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR /D FDQWLGDG GH DJXD HV UHODWLYD \D TXH GHSHQGH GH OD KDULQD $VÂ¯ TXH QR KD\ TXH HFKDUOD WRGD GHVGH HO SULPHU PRPHQWR HV PHMRU YHU FRPR VH YD DEVRUELHQGR HO DJXD \ D YHFHV LQFOXVR KD\ TXH HFKDU PÂ£V GH OD SUHYLVWD HQ XQ SULQFLSLR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH VÂ¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVWÂ« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SDÂ³R GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU FÂ£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPDÂ³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ OD HVWLUDPRV 9ROYHPRV D DPDVDU \ IRUPDPRV XQD KRJD]D OR GHMDPRV UHSRVDU HQ OD EDQGHMD GH KRUQR VREUH SDSHO GH KRUQHDU WDSDGR FRQ HO SDÂ³R GH FRFLQD GXUDQWH XQD KRUD

3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV ORV FRUWHV GHVHDGRV DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQD FXFKLOOD \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ

3$1 '( 0$6$ 0$'5(

,QJUHGLHQWHV JU GH PDVD PDGUH EXUEXMHDQWH JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD JU GH VDO ILQD 3UHSDUDFLÂµQ /R SULPHUR TXH KD\ TXH KDFHU HV GHVSHUWDU OD PDVD PDGUH WDO \ FRPR OR FXHQWR HQ OD HQWUDGD GH HVWD \ WRPDU JU UHVHUYDQGR HO UHVWR HQ HO IULJRUÂ¯ILFR 0H]FODPRV HQ XQ ERO OD PDVD PDGUH FRQ OD KDULQD \ OD VDO DÂ³DGLHQGR HO DJXD SRFR D SRFR VHJÂ¼Q DGPLWD GHSHQGH GH OD KDULQD DVÂ¯ TXH HV PHMRU QR HFKDUOD WRGD \ GHMDU DOJR SDUD HO ILQDO $MXVWDU OD PDVD VLHPSUH FRQ DJXD QXQFD FRQ KDULQD 8QD YH] WHQJDPRV XQD PDVD HOÂ£VWLFD \ KRPRJÂ«QHD OD GHMDPRV UHSRVDU HQ HO ERO PLQXWRV 9DPRV D DPDVDU FDGD PLQXWRV XQRV VHJXQGRV 8QWDPRV OD VXSHUILFLH GH DPDVDGR FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD SDUD TXH OD PDVD QR VH SHJXH \ HPSXMDPRV OD PDVD FRQ OD EDVH GH OD PDQR HVWLUDQGR VLQ URPSHU \ GREODQGR /R UHSHWLPRV FXDWUR YHFHV /DV GRV Â¼OWLPDV YHFHV QR KDFH IDOWD SRQHU HO DFHLWH GH ROLYD &XDQGR DPDVHPRV SRU FXDUWD YH] HVSDUFLPRV KDULQD VREUH OD ]RQD GH DPDVDGR \ YDPRV GREODQGR OD PDVD KDFLD GHQWUR FRPR VL FHUUÂ£UDPRV ORV SÂ«WDORV GH XQD IORU /H YDPRV GDQGR OD YXHOWD FRQ ODV GRV PDQRV JLUDQGR | FDGD YH] HPSXMDQGR OD PDVD FRQ ODV PDQRV +DFHPRV XQD EROD

&RORFDPRV XQ SDÂ³R OLPSLR HQ HO ERO \ HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD &RORFDPRV OD EROD HQ HO SDÂ³R \ OD GHMDPRV OHYDU XQDV R KRUDV KDVWD TXH KD\D GREODGR VX WDPDÂ³R 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D | 8QD YH] VH KD\D FDOHQWDGR LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR XQD IXHQWH FRQ DJXD SDUD SURYRFDU YDSRU 6REUH XQD EDQGHMD GH KRUQR FRORFDPRV SDSHO VXOIXUL]DGR \ YROFDPRV VREUH Â«O QXHVWUD PDVD FRQ PXFKR FXLGDGR /H UHDOL]DPRV XQRV FRUWHV FRQ XQD FXFKLOOD \ OR LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR D | XQRV PLQXWRV $ SDUWLU GH DKÂ¯ YDPRV EDMDQGR OD WHPSHUDWXUD FDGD R PLQXWRV GH PDQHUD SURJUHVLYD KDVWD DOFDQ]DU ORV | (Q WRWDO KRUQHDUHPRV HO SDQ HQ PLQXWRV R KRUD c%XHQÂ¯VLPR (O DPDVDGR TXH HQFRQWUÂ« HQ HVWH EORJ PH JXVWÂµ PXFKR H SUREDGR RWURV SHUR PH UHVXOWÂµ PDV FÂµPRGR \ IÂ£FLO SRGÂ«LV EXVFDU RWUR VHJÂ¼Q FRPR WHQJÂ£LV HO GÂ¯D 5HFHWD GH ß§0DPÂ£ \D VÂ« FRFLQDUß¨