16 IANOYAΡΙΟΥ, 2013
ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ
6/16 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ
ÕÏÌ· ÛÙÔ Â˘ÚÒ ‰È· ¯ÂÈÚfi˜ Mario Draghi ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Έντονα ανοδικά κινήθηκε η ισοτιµία Ευρώ – ∆ολαρίου την εβδοµάδα που µασ πέρασε η οποία αναρριχήθηκε στο ψηλÞτερο επίπεδο του τελευταίου οκταµήνου. Συγκεκριµένα η ισοτιµία απÞ τα 1.3050 τησ περασµένησ εβδοµάδοσ ακλουθώντασ έντονη ανοδική πορεία σκαρφάλωσε µέχρι και τα 1.3400 για να διορθώσει στην συνέχεια µέχρι τα 1.3350 Þπου και κινείται τισ τελευταίεσ ηµέρεσ. Καταλυτικά για αυτÞ το ανοδικÞ ξέσπασµα ενήργησαν οι δηλώσεισ του προέδρου τησ ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι µετά το πέρασ τησ τακτικήσ συνεδρίασ τησ ΕΚΤ. Στην πρώτη τακτική συνεδρία τησ ΕΚΤ για το έτοσ 2013 ήρθε και η πρώτη έκπληξη στισ αγορέσ. Μετά τη συνεδρίαση του οργάνου αυτού, στην οποία αποφασίστηκε η ΕΚΤ να διατηρήσει αµετάβλητο το κύριο επιτÞκιÞ τησ στο 0,75%, που αποτελεί ιστορικÞ χαµηλÞ, στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε ο Ντράγκι τÞνισε πωσ «Η απÞφαση ήταν οµÞφωνη». Ùλα τα µέλη του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ) τάχθηκαν υπέρ τησ διατήρησησ του βασικού επιτοκίου τησ στο ίδιο επίπεδο στη σηµερινή συνεδρίαση του οργάνου, σύµφωνα µε τον πρÞεδρÞ τησ. «Αφού η απÞφαση ήταν οµÞφωνη, αυτÞ καταδεικνύει πωσ δεν υπήρξε αίτηµα να γίνει µια µείωση του επιτοκίου» πρÞσθεσε στην συνέχεια, εξέλιξη που σαφώσ ανατρέπει τα µέχρι στιγµήσ δεδοµένα. Μετά τη σύνοδο του ∆Σ τησ ΕΚΤ τον περασµένο µήνα, ο Ντράγκι είχε πει πωσ διεξαγÞταν µια ευρεία συζή-
τηση περί µείωσησ των επιτοκίων?κάνοντασ µια δήλωση η οποία είχε τροφοδοτήσει προσδοκίεσ περί νέασ µείωσησ. Προσδοκίεσ που σαφέστατα πλέον έχουν καταρριφτεί. Ο Ντράγκι µάλιστα πήγε ένα βήµα περαιτέρω κάνοντασ λÞγο για εµφανή βελτίωση των συνθηκών στην περιφέρεια τησ Ευρωζώνησ αν και επισήµανε Þτι δεν έχει υπάρξει ακÞµα η ανάγκη η κεντρική τράπεζα να καταρτίσει µια στρατηγική εξÞδου απÞ τα έκτακτα µέτρα που δροµολÞγησε για να αντιµετωπίσει την κρίση. Ο Ντράγκι επίσησ είπε Þτι τα επιτÞκια των οµολÞγων και τα ασφάλιστρα κινδύνου είναι «σηµαντικά χαµηλÞτερα», οι χρηµαταγορέσ είναι σε ισχυρÞτερη θέση και λιγÞτερο ευµετάβλητεσ. Ο Ντράγκι επικαλέστηκε τισ ισχυρέσ κεφαλαιακέσ ροέσ στην ευρωπεριοχή και την αύξηση των καταθέσεων σε τράπεζεσ τησ ευρωπαϊκήσ περιφέρειασ, που χαρακτήρισε «µια γενική σταθεροποίηση ορισµένων δεικτών τησ οικονοµικήσ συγκυρίασ». ∆ηλώσεισ και επισηµάνσεισ που σαφώσ αλλάζουν τα δεδοµένα των εκτιµήσεων τησ ΕΚΤ και ειδικά του προέδρου τησ ο οποίοσ ρισκάρει θα λέγαµε να δώσει το σύνθηµα για πρÞωρη λήξη στην κρίση χρέουσ. Μια εκτίµηση άκρωσ αισιÞδοξη και πολύ παρακινδυνευµένη σε µια περίοδο που οι µακροοικονοµικοί δείκτεσ τησ Ευρωζώνησ µÞνο θετικοί δεν είναι. Η ανεργία σηµειώνει το ένα αρνητικÞ ρεκÞρ µετά το άλλο, η οικονοµική δραστηριÞτητα είναι στο χειρÞτερο τησ σηµείο, οι προοπτικέσ ανάπτυξησ είναι ανύπαρκτεσ και οι Ευρωπαϊκέσ τράπεζεσ είναι οι πλείστεσ µε αρνητική κεφαλαιουχική επάρκεια. Την ίδια ώρα η απάνθρωπη λιτÞτητα έχει βυθίσει τα πλείστα ευρωπαϊκά κράτη στην χειρÞτερη ύφεση των τελευταίων δεκαετιών, ύφεση η οποία έχει µπει είδη στον πέµπτο συνεχÞµενο έτοσ. Και µέσα σε Þλα αυτά το τελευταίο πράγµα που θα ήθελαν
ÕÏÌ· ÛÙÔ Â˘ÚÒ ÌÂÙ¿ ÙËÓ Û˘Ó‰ڛ· Ù˘ ∂∫∆ Î·È ÙȘ ‰ËÏÒÛÂȘ Draghi Ô˘ η٤ÚÚÈ„·Ó ÙȘ ÂÏ›‰Â˜ ÁÈ· ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ Ì›ˆÛË ÙˆÓ ÂÈÙÔΛˆÓ τα ευρωπαϊκά αυτά κράτη είναι η σφικτή νοµισµατική πολιτική απÞ µέρουσ τησ ΕΚΤ και το ακριβÞ Ευρώ. Μπορεί µεσοπρÞθεσµα το Ευρώ να ευνοηθεί απÞ τισ πιο πάνω επισηµάνσεισ. Η διατήρηση Þµωσ των επιτοκίων σε αυτά τα επίπεδα, τα ψηλÞτερα µεταξύ των αναπτυγµένων οικονοµιών, και η ενδυνάµωση του Ευρώ µακροπρÞθεσµα θα να είναι καταστροφικά για την Ευρωζώνη. Τεχνικά η ανοδική τάση τησ ισοτιµίασ εµφανίζεται πλέον ενισχυµένη. Το εβδοµαδιαίο σπάσιµο του 1.33 έχει δώσει στην ισοτιµία ένα νέο ανοδικÞ momentum και έχει ανοίξει για τα καλά τον δρÞµο για τα 1.35 – 1.38, επίπεδα που η ισοτιµία έχει να δει εδώ και ενάµισι χρÞνο περίπου. Σίγουρα Þµωσ το Þλο οικονοµικÞ περιβάλλον σε Ευρώπη και Αµερική παραµένει πολύ εύθραυστο και δεν αποκλείεται οποιαδήποτε στιγµή η τάση αυτή να ανατραπεί.
10 Èı·Ó¿ ÛÂÓ¿ÚÈ· ÁÈ· ÙËÓ ·ÁÎfiÛÌÈ· ÔÈÎÔÓÔÌ›· ∆έκα σενάρια, οι προβλέψεισ των οποίων στην περίπτωση που πραγµατοποιούνταν θα έφερναν τα επάνω – κάτω στην παγκÞσµια οικονοµία, έδωσε στη δηµοσιÞτητα η Saxo Βank. ΠρÞκειται στην ουσία για ασκήσεισ επί χάρτου, ακραίων σεναρίων και των επιπτώσεων που θα µπορούσαν να έχουν στο οικονοµικÞ γίγνεσθαι. Η άνοδοσ τησ τιµήσ τησ σÞγιασ κατά 50% είναι ένα απÞ αυτά τα σενάρια, που αρχικά δεν φαίνεται τÞσο τραγικÞ, αλλά οι επιπτώσεισ θα ήταν καταστροφικέσ στισ τιµέσ των τροφίµων και στη διατροφική αλυσίδα. Πιο κάτω ακλουθούν τα 10 σενάρια. 1. Ο δείκτησ DAX βυθίζεται κατά 33% Η οικονοµική επιβράδυνση τησ Κίνασ συνεχίζεται, βάζοντασ φρένο στη βιοµηχανική επέκταση τησ Γερµανίασ. Ωσ συνέπεια, οι τιµέσ των µετοχών του βιοµηχανικού κλάδου µειώνονται και η καταναλωτική εµπιστοσύνη εξασθενεί. Η δηµοτικÞτητα τησ Άνγκελα Μέρκελ πέφτει πριν απÞ τισ εκλογέσ, και σε ένα περιβάλλον µε αδύναµη οικονοµία και ασταθέσ πολίτικο σκηνικÞ, η Γερµανία κινείται προσ την ενοποίηση του χρέουσ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ µε τον δείκτη DAX να φτάνει στισ 5,000 µονάδεσ, µια πτώση κατά 33%. 2. Κρατικοποιούνται οι ιαπωνικέσ εταιρίεσ ηλεκτρονικών Η βιοµηχανία ηλεκτρονικών τησ Ιαπωνίασ, µπαίνει στην τελική φάση, έχοντασ παραγκωνιστεί απÞ τον ανταγωνισµÞ τησ ΝÞτιασ Κορέασ. Με συνδυασµένεσ ζηµιέσ τησ τάξησ των 30 δισ. δολαρίων για τισ Sharp, Panasonic και Sony, η αξιοπιστία εξανεµίζεται και η Ιαπωνική κυβέρνηση κρατικοποιεί τισ βασικέσ εταιρίεσ του κλάδου, παρÞµοια πρακτική που εφάρµοσαν οι ΗΠΑ στην αυτοκινητοβιοµηχανία τουσ. 3. Η τιµή τησ σÞγιασ αυξάνεται κατά 50% Οι άσχηµεσ καιρικέσ συνθήκεσ κατά τη διάρκεια του 2012, που έπληξαν καίρια την παγκÞσµια παράγωγη και οδήγησαν τα αποθέµατα σÞγιασ σε χαµηλά επίπεδα εννέα ετών, αφήνουν
τισ νέεσ σοδειέσ εκτεθειµένεσ στισ διαθέσεισ του καιρού, στισ ΗΠΑ, στη ΝÞτια Αµερική και την Κίνα. Η αυξηµένη ζήτηση για βιοκαύσιµα, θα παίξει επίσησ τον ρÞλο τησ στην άνοδο τησ τιµήσ, και οι κερδοσκÞποι θα είναι έτοιµοι να εισέρθουν στην αγορά, οδηγώντασ τισ τιµέσ σε άνοδο έωσ και 50%. Η ασφάλεια στην αγορά των τροφίµων χάνει την έννοια τησ.
Οι κίνδυνοι απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ ΝÞτο επιδεινώνονται. ΑυτÞ ενισχύει τισ ροέσ κεφαλαίων προσ την Ελβετία, µε την κυβέρνηση και την κεντρική τράπεζα να αποφασίζουν Þτι είναι προτιµÞτερο να αποσυνδέσουν το ΕλβετικÞ φράγκο απÞ το ευρώ αντί να ωθήσουν τα αποθεµατικά σε επίπεδα πάνω απÞ το 100% του ΑΕΠ.
4. Η τιµή του χρυσού πέφτει σε $1,200 ανά ουγκιά Ο ρυθµÞσ ανάκαµψησ τησ οικονοµίασ των ΗΠΑ µέσα στο 2013 ξεπερνά τισ προσδοκίεσ τησ αγοράσ και ιδίωσ τισ προσδοκίεσ των επενδυτών χρυσού. ΛÞγω του παραπάνω, σε συνδυασµÞ µε την ασθενή φυσική ζήτηση απÞ την Ινδία και την Κίνα, τισ οικονοµίεσ που αντιµετωπίζουν ασθενή ανάπτυξη και την αυξανÞµενη ανεργία, πυροδοτείται γύροσ ρευστοποιήσεων στον χρυσÞ. Ο χρυσÞσ πέφτει στα $1,200 πριν προλάβουν οι κεντρικέσ τράπεζεσ να εκµεταλλευτούν τισ χαµηλέσ τιµέσ.
8. Το ΧÞνγκ ΚÞνγκ αποσυνδέει το δολάριÞ του Το ΧÞνγκ ΚÞνγκ αποσυνδέει το δολάριÞ του απÞ το δολάριο των ΗΠΑ και το επανασυνδέει µε το Κινέζικο Renminbi. Και άλλεσ Ασιατικέσ χώρεσ δείχνουν Þτι θέλουν να ακολουθήσουν. Η µεταβλητÞτητα του RMB αυξάνεται και η Κίνα χάνει την δυνατÞτητα ελέγχου των κινήσεων του νοµίσµατοσ, µε το Χονγκ ΚÞνγκ να αναδεικνύεται σε ένα απÞ τα κυριÞτερα κέντρα στον κÞσµο.
5. Το πετρέλαιο WTI πέφτει στα $50 Η παράγωγη ενέργειασ των ΗΠΑ αυξάνεται, κυρίωσ µέσω των προηγµένων τεχνικών παράγωγησ. Η ραγδαία αύξηση τησ παράγωγησ των ΗΠΑ σε αργÞ πετρέλαιο, σε συνδυασµÞ µε τα επίπεδα αποθεµάτων στα νοικοκυριά που έχουν αγγίξει υψηλÞ επίπεδο 30 ετών, αλλά και µε τισ περιορισµένεσ επιλογέσ για εξαγωγή, το αργÞ πετρέλαιο θα δεχτεί νέα πτωτική πίεση και θα κινηθεί σε επίπεδα των 50 δολαρίων ανά βαρέλι. 6. Το γιεν ωσ το ισχυρÞτερο νÞµισµα του κÞσµου Το Φιλελεύθερο ∆ηµοκρατικÞ ΚÞµµα επανέρχεται στην εξουσία στην Ιαπωνία, µε τισ προγραµµατικέσ δηλώσεισ για ποσοτική χαλάρωση του Γιέν. Ùµωσ, µÞνο τα µισά µέτρα τίθενται σε εφαρµογή και η αγορά έχει τοποθετηθεί υπέρ τησ εξασθένισησ του Γιεν. Παράλληλα, οι Ιάπωνεσ επενδυτέσ επαναπατρίζουν ένα τµήµα απÞ τα τρισεκατοµµύρια δολάριά τουσ καθώσ η διάθεση ανάληψησ κίνδυνου αυξάνεται. 7. Οι κίνδυνοι απÞ τον ΕυρωπαϊκÞ ΝÞτο επιδεινώνονται
ÕÓÔ‰Ô˜ ÙÔ˘ ¢ÚÒ Ανοδικέσ τάσεισ παρουσιάζει το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του δολαρίου καταγράφοντασ υψηλÞ επίπεδο 10 µηνών στισ αρχέσ τησ τρέχουσασ εβδοµάδασ καθώσ έτυχε διαπραγµάτευσησ στα 1,3404 δολάρια ανά ευρώ. Η αποµάκρυνση του ενδεχÞµενου µείωσησ του επιτοκίου αναφοράσ τησ ΕΚΤ τουσ προσεχείσ µήνεσ, Þπωσ διαφάνηκε απÞ τη συνέντευξη τύπου του Προέδρου τησ που ακολούθησε τησ συσκέψεωσ τησ 10ησ Ιανουαρίου, σε συνδυασµÞ µε τα ικανοποιητικά αποτελέσµατα στισ δηµοπρασίεσ κρατικών οµολÞγων τησ Ισπανίασ είχαν ωσ αποτέλεσµα τη σηµαντική άνοδο τησ ισοτιµίασ ευρώ/δολάριο. Επίσησ, θετικά επηρέασε το ευρώ η επιβεβαίωση τησ πιστοληπτικήσ ικανÞτητασ τησ Ιρλανδίασ στο ΒΒΒ+. Στήριξη παρείχε στο ευρώ το θετικÞ επενδυτικÞ κλίµα το οποίο διαµορφώνεται λÞγω των προσδοκιών άσκησησ ιδιαιτέρωσ επεκτατικήσ νοµισµατικήσ πολιτικήσ απÞ τη
9. Η Ισπανία κοντά στην χρεοκοπία Με τισ κοινωνικέσ εντάσεισ στην Ισπανία σε έξαρση, ο δηµÞσιοσ τοµέα δεν µπορεί να προχωρήσει σε περεταίρω περικοπέσ.Το 2013, το αξιÞχρεο τησ Ισπανίασ υποβαθµίζεται σε «junk» και η κοινωνία απορρίπτει τισ µεταρρυθµίσεισ που επιβάλλει η ΕΕ. Οι αποδÞσεισ των οµολÞγων αυξάνονται ραγδαία µετά την υποβάθµιση καθώσ οι τιµέσ τουσ προεξοφλούν την αναπÞφευκτη χρεοκοπία. 10. AπÞδοση 30-ετούσ οµολÞγου των ΗΠΑ Η πολιτική µηδενικού επιτοκίου τησ κεντρικήσ τράπεζασ των ΗΠΑ αποτρέπει τουσ επενδυτέσ απÞ την αγορά οµολÞγων. Οι µηδενικέσ αποδÞσεισ καθιστούν τισ µετοχέσ σαφώσ πιο ελκυστική επένδυση. Η αγορά οµολÞγων είναι µεγαλύτερη απÞ την αγορά µετοχών και µια µείωση κατά 10% στα κεφάλαια που προορίζονται για οµολÞγα, ενισχύουν τα κεφάλαια που προορίζονται για µετοχέσ κατά 30%. ΑυτÞ θα οδηγούσεσε αύξηση των επιτοκίων των οµολÞγων και την έναρξη περιÞδου υπέρ-αποδÞσεων των µετοχών, έναντι των οµολÞγων.
∫˘ÚÈ¿ÎÔ˜ √ÚÂÈÓfi˜ Fed και την Τράπεζα τησ Ιαπωνίασ. Την περαιτέρω άνοδο του ευρώ περιορίζουν η ρευστοποίηση κερδών και η ανησυχία για την προοπτική τησ οικονοµίασ τησ Ευρωζώνησ, καθώσ διατηρείται το περιβάλλον οικονοµικήσ ύφεσησ και υψηλήσ ανεργίασ. Η πλειονÞτητα των προσφάτωσ ανακοινωθέντων στοιχείων παρÞτι παρουσιάζουν βελτίωση, επιβεβαιώνουν την ήπια ύφεση τησ οικονοµίασ τησ Ευρωζώνησ και τισ δυσµενείσ συνθήκεσ στην αγορά εργασίασ. Ο ενοποιηµένοσ δείκτησ PMI αυξήθηκε το ∆εκέµβριο στισ 47,2 µονάδεσ (Νοέµβριοσ: 46,5), παραµένοντασ σε επίπεδο που καταδεικνύει συρρίκνωση τησ οικονοµίασ για 11ο συνεχÞµενο µήνα. Επίσησ, ο πληθωρισµÞσ διατηρήθηκε το ∆εκέµβριο (εκτίµηση Eurostat: 2,2%) υψηλÞτερα του στÞχου τησ ΕΚΤ για 25ο συνεχή µήνα, ενώ η βιοµηχανική παραγωγή υποχώρησε το Νοέµβριο κατά 0,3% (εκτίµηση: 0,2%, Oκτώβριοσ: -1%) για 3ο συνεχή µήνα, καταγράφο-
Treasury Division, Alpha Bank Cyprus Ltd ντασ τη µεγαλύτερη υποχώρηση σε ετήσια βάση (-3,7%) απÞ το ∆εκέµβριο του 2009. Σε µια άλλη εξέλιξη, ανάκαµψη παρουσίασε το ΙαπωνικÞ γιεν έναντι του δολαρίου µετά το χαµηλÞ 2,5 ετών στα 89,68 γιεν που παρουσίασε τη ∆ευτέρα. Θετικά επηρεάστηκε το ιαπωνικÞ νÞµισµα απÞ την αναφορά του Υπουργού Οικονοµίασ τησ Ιαπωνίασ Þτι η υπερβολική υποχώρηση του γιεν θα έχει αρνητικέσ επιπτώσεισ στην οικονοµία. Αξίζει να σηµειωθεί η άνοδοσ τησ ισοτιµίασ ευρώ/ελβετικού φράγκου σε υψηλÞ 13 µηνών στα 1,2386 λÞγω κυρίωσ τησ προσδοκίασ Þτι περιορίζονται οι αρνητικέσ επιπτώσεισ τησ κρίσησ χρέουσ στην Ευρωζώνη. Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντοσ βρίσκονται την τρέχουσα εβδοµάδα οι ανακοινώσεισ εταιρικών οικονοµικών αποτελεσµάτων στισ ΗΠΑ.