Página 1 de 76
CONTENIDO 1.
Información General .................................................................................................................. 3
a)
Características de la Emisión ...................................................................................................... 3
b)
Declaración Juramentada del Representante Legal ................................................................... 4
c)
Información General sobre el Emisor......................................................................................... 5 i.
Razón Social del Emisor ...........................................................................................................5
ii.
Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro Mercantil ............5
iii.
Número del Registro Único de Contribuyentes ......................................................................5
iv.
Objeto Social de la Compañía .................................................................................................5
v.
Domicilio Principal del Emisor .................................................................................................6
vi.
Capital Autorizado, Suscrito y Pagado ....................................................................................6
vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda ..........................6 viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según corresponda ........................6 ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida........................................................................................................7 x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad. ...........................................................11 xi.
Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras .........................11
xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores ...17 xiii. Destino de los recursos que se espera recibir.......................................................................18 xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación ..................................................18 2.- Características de Valores a Anotarse......................................................................................... 19 a)
Descripción de los Valores a Anotarse ..................................................................................19
b)
Monto y Plazo de los Valores ................................................................................................19
c)
Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización .....................................................19
d)
Garantía General ...................................................................................................................20
e)
Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago ....................................................................21
f)
Modalidad y Lugar de Pago ...................................................................................................21
3.- Información Económico-Financiera ............................................................................................ 22 a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas .....................22 b)
Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía. ............31
c)
Detalle de los principales activos productivos e improductivos ...........................................33
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y para los dos años siguientes .........................................................................................................33 e)
Estados financieros de los años 2011, 2012, 2013 y marzo 2014 .........................................39
Página 2 de 76 f)
Estados Financieros Auditados..............................................................................................49
g)
Certificado de Activos libres de Gravamen ...........................................................................61
h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2011, 2012, 2013 y mar 2014...............................................................................................................................................62 i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia .......................................................................................................................................67 j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante. ......................................................................................................................68 4.a)
Anexos .................................................................................................................................. 73 Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía Ecuaminot S.A. .............73
Página 3 de 76
1. Información General MEMORANDO DE INVERSIÓN REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI
Emisor
Estructurador y Colocador
a) Características de la Emisión Valor a Anotarse
Pagaré a la Orden
Monto de la Emisión
Serie A: US$ 200.000 Serie B: US$ 250.000 TOTAL: US$ 450.000
Tipo de Valores
Valores múltiplos de US$ 1.000,00
Plazo
Serie A: 360 días Serie B: 540 días
Tasa de Interés
Serie A: 9,00 % anual y fija Serie B: 9,25 % anual y fija
Pago Interés
Serie A: Trimestral Serie B: Trimestral
Pago Capital
Serie A: Semestral Serie B: Semestral
Destino de Recursos
Capital de Trabajo
Lugar de Pago
Oficinas del DECEVALE en Quito y Guayaquil
Tipo de Garantía
General: Respaldado por los activos libres de gravamen de la empresa.
“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores.” “La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros del Directorio de esta institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados.”
P谩gina 4 de 76
b) Declaraci贸n Juramentada del Representante Legal
Página 5 de 76
c) Información General sobre el Emisor i.
Razón Social del Emisor Ecuaminot S.A.
ii.
Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro Mercantil Escritura Pública de Constitución La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante escritura pública otorgada por el Notario Undécimo del Cantón Quito, Doctor Rubén Darío Espinoza Idrovo el 13 de septiembre del 2001 como ECUAMINOT S.A. Expediente número: 91945 - 2001.
Inscripción en el Registro Mercantil La compañía Ecuaminot S.A. fue inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Quito el 13 de noviembre del 2001 bajo el repertorio 030916; dentro de la historia societaria de la compañía, se ha verificado algunos cambios en su domicilio; siendo el último de éstos, el cambio de domicilio de la ciudad de Sangolquí, Provincia de Pichincha, a la ciudad de Salinas, Cantón Salinas, Provincia de Santa Elena, República del Ecuador, según consta de la escritura pública otorgada ante el Notario Vigésimo Noveno del Cantón Quito, el 11 de abril del 2011 y debidamente inscrita en el Registro Mercantil de Salinas, Provincia de Santa Elena el 2 de agosto del 2011.
iii.
Número del Registro Único de Contribuyentes 1791809963001
iv.
Objeto Social de la Compañía La industrialización en cualquiera de sus formas de todos los productos que se obtengan de la explotación de la fauna marina y sus derivados, que podrán ser preparados como filete, desecados, salados, en salsas, ahumados, en conservas o vinagre, sopas, enlatados, congelados o frescos y especialidades de pescado y
Página 6 de 76
otros productos marinos para su venta, comercialización y distribución en los mercados internos y externos.
v.
vi.
Domicilio Principal del Emisor
Domicilio principal
Salinas S/N – Las Conchas Salinas – Ecuador
Número de teléfono
042775751 / 0994128560
Dirección de correo electrónico
dlavalle@ecuaminot.com
Página web
www.ecuaminot.ec
Capital Autorizado, Suscrito y Pagado Capital Autorizado: US$ 600.000 Capital Suscrito: US$ 300.000 Capital Pagado: US$ 300.000
vii.
viii.
Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda
Número de Acciones
Clase
Valor Nominal
300.000
Ordinaria
US$ 1,00
Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según corresponda Contador General: Elvis Edinson Clemente Yagual Número de Registro: 049328 Auditor Externo: Jouvicor & Asociados Cía. Ltda. Número de Registro: SC.RNAE-861
Página 7 de 76
ix.
Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida Presidente: Diego Fernando Lavalle Núñez Gerente General: Jorge Luis Asuero Quispe
Breve Hoja De Vida: Presidente - Diego Fernando Lavalle Núñez Enero 2008 – Actualidad MERCAPITAL CASA DE VALORES S.A. Presidente - Banca de Inversión
Inmerso en el Mercado de Valores con énfasis en Estructuración de Deuda de Corporaciones Grandes y Medianas así como en temas de Banca de Inversión (valoración de empresas, proyectos en marcha y planes de negocio por implementarse).
Miembro de varios directorios de renombradas compañías nacionales que requieren una visión independiente y de mercado para evaluar sus planes de negocio y/o el valor de sus empresas.
Marzo 2006 – Octubre 2007 Banco Pichincha Gerente Regional Guayaquil (Costa Sur)
Representación general del Banco en la región Costa, impulsando un ambiente de trabajo óptimo y el fortalecimiento de la imagen tanto en la banca personal como en la banca corporativa, así como la implementación y cumplimiento de los objetivos estratégicos y de resultados.
Página 8 de 76
Noviembre 2003 – Noviembre 2005 ABN Amro Bank Grupo Global de Ingeniería Financiera y Estructuración
Investigación, desarrollo e implementación de productos de Finanzas Corporativas para la optimización del manejo de capital (o proyectos regionales) de Corporaciones Multinacionales, cumpliendo las regulaciones propias de cada país en donde los clientes mantienen relaciones comerciales.
Agosto 2000 – Noviembre 2003 ABN Amro Bank, Venezuela Vice-Presidente de Mercados Financieros Presidente de la Casa de Valores en Caracas
Gerenciamiento de MIS para Control Financiero, manejo de Tesorería e Inversiones.
Abril 1997 - Agosto 2000 ABN Amro Bank, Ecuador Vice-presidente de Tesorería y Control Financiero
Gerenciamiento de MIS para Control Financiero, manejo de Tesorería e Inversiones.
Octubre 1993 - Abril 1997 GRUPO FINANCIERO AMAZONAS Vice-presidente de Tesorería y Control Financiero
Octubre 1992 - Octubre 1993 Vicepresidente de Activos: BAC INTERNATIONAL BANK (Banco Offshore con sede en Miami, Costa Rica y Nassau)
Noviembre 1982 - Octubre 1992
Página 9 de 76
CITIBANK Ecuador: Oficial de Tesorería Ecuador: Oficial de Crédito para Clientes Multinacionales Ecuador: Unidad de Análisis Financiero y de Riesgos México: Unidad de Crédito y Mercadeo Ecuador: Sistemas de Computación
EDUCACIÓN
DIPLOMADO Programa de Gerenciamiento
2011
Massachusetts Institute of Technology MIT – ADEN
UNIVERSIDAD Sistema de Información
1983
Escuela Politécnica Nacional, Ecuador
Otros 2005 - 2009 Universidad San Francisco de Quito
Quito - Ecuador.
Profesor en el Colegio de Administración: Finanzas Corporativas
1994 - 2000 Universidad del Pacífico
Quito - Ecuador.
Profesor y Miembro del Consejo Académico: Productos bancarios y matemáticas aplicadas
Gerente General - Jorge Luis Asuero Quispe Ecuaminot S. A. Empresa Conservera-Exportadora de Sardinas Tiempo: 3 años Cargo: Gerente General Lugar: Salinas
Página 10 de 76
Asuero y Asociados Cía. Ltda. Tiempo: 3 y medio años Cargo: Gerente Propietario Lugar: Cuenca
Distribuidora DITONI Cía. Ltda. Tiempo: 20 años Cargo: Gerente de Ventas y Gerente General Lugar: Quito
Industrias Lácteas Toni S. A. Tiempo: 4 años Cargo: Auditor Interno Lugar: Guayaquil
Sazonadores del Pacífico Cía. Ltda. Tiempo: 3 años Cargo: Contador de Costos Lugar: Guayaquil
Editorial del Pacifico Cía. Ltda. Tiempo: 2 años Cargo: Contador General Lugar: Guayaquil
Artes Gráficas Prodembases Iris Cía. Ltda. Tiempo: 2 años Cargo: Contador General Lugar: Guayaquil
Expelca S. A. Exportadora de Elaborados de Cacao S. A Tiempo: 1 año y medio
Página 11 de 76
Cargo: Auxiliar de Costos Lugar: Guayaquil
Parrillas y Mecánicas de Equipos Marinos y Terrestres Tiempo: 3 años Cargo: Auxiliar Contable Lugar: Guayaquil
EDUCACIÓN Universidad Estatal de Guayaquil, Facultad de Administración de Empresas. Contador Público Autorizado Colegio Instituto Nacional de la ciudad de Guayaquil Ingeniero Comercial y auditoría.
x.
Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad. Ecuaminot S.A. Nombre Lavalle Núñez Diego Fernando Peñaherrera Letort María Eugenia TOTAL
xi.
Capital US$ 249.990,00 US$ 50.010,00 US$ 300.000,00
Participación % 83,33 % 16,67 % 100,00 %
Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras Descripción de la empresa Ecuaminot S.A., antigua empresa Corona S.A., desarrolla sus actividades desde el año 2001 y su principal actividad es la conservación y envasado de pescado y mariscos, mediante cocción en salsa tomate, aceite vegetal u otras salsas. Ecuaminot no produce marcas propias, sino que elabora productos bajo especificaciones de sus importadores y/o socios comerciales.
Página 12 de 76
Actualmente procesa, envasa y exporta sardina del pacífico (Sardinops sagax), de las mismas características morfológicas y organolépticas que su pariente cercano, la sardina europea del atlántico (Sardina Pilchardus - Clupeidae), la especie más conocida. Esta variedad local de sardina, es conocida en la zona como “pinchagua”, que luego de ser descabezada y extraídas sus vísceras, es procesada y envasada en salsa de tomate, salsa de tomate picante, en aceite vegetal y en agua en tres diferentes presentaciones: tinapá (cilíndrica), oval y grande (cilíndrica) de 350 gr., 435 gr. y 435 gr., respectivamente.
Las instalaciones de Ecuaminot, de aproximadamente 3,200 m2, se encuentran en la Provincia de Santa Elena, a 120 km. al Este (en carretera) de Guayaquil, el mayor puerto marítimo de Ecuador; dichas instalaciones cuentan con varias certificaciones, legales y productivas, y su especificación es la siguiente: Legales: de ambiente, de carga/descarga de aguas, de discapacitados y de inclusión social Productivas: licencias de salubridad requeridas por las autoridades locales INP (Instituto Nacional de Pesca) y FDA licencias base para obtener otros sellos de calidad tales como HACCP entre otras.
Se espera que durante el próximo año, Ecuaminot logre obtener sus licencias Kosher y con esta característica, ampliar su mercado de exportación. PLANTA La empresa inició y continúa con una planta de procesamiento ubicada en la ciudad de Libertad, Provincia de Santa Elena, sobre una extensión de alrededor de 3,200 m2. Su maquinaria funciona eficientemente puesto que la empresa la ha estado actualizando constantemente a fin de mantener sus productos con alta calidad.
En la actualidad, en la planta trabajan más de 70 personas en un solo turno diario. El ambiente de trabajo es sumamente cordial y en la empresa no existe ni Comité de Empresa ni Sindicato. No se ha evidenciado un conflicto laboral desde el año de compra por los actuales propietarios.
Página 13 de 76
ANÁLISIS FODA Fortalezas La empresa mantiene la mayor parte de su base de costos en función variable de acuerdo a los volúmenes de pesca, dado que sus costos de producción están compuestos en su gran mayoría por materia prima (45%), que llega limpia, y envase (40%).
El éxito de la empresa está basado en dos factores: su calidad gracias a estrictos controles sanitarios y a las excelentes relaciones que mantiene con sus actuales socios comerciales en el exterior.
Oportunidades
El mercado nacional está dominado por Nirsa, dado que existe mayor interés por la exportación por parte de los otros productores.
Actualmente, debido a la creciente demanda de este producto a nivel mundial, se ha privilegiado a la exportación, pero no deja de ser una alternativa si se decide una expansión de la planta para penetración local.
Con bajas inversiones en maquinaria, la planta podría superar sus cuellos de botella causados básicamente en el área de sellado.
Actualmente la planta trabaja a un 50% de su capacidad instalada, capacidad que es utilizada en mayor medida en épocas de mayor demanda en el mercado, como son los meses de Febrero y Agosto, previos a la veda.
Por estar enfocado en el mercado de exportación, Ecuaminot no ha utilizado su cercana relación con Dipor para distribución nacional, pero no se ha desechado este gran potencial si se encuentra la combinación de mercadeo, publicidad y rentabilidad.
Actualmente se exporta por vía terrestre (por costos más barato) a Colombia y se prevé que el norte del Perú, donde también se consume este producto en gran cantidad, sea una alternativa de nuevo mercado, de igual manera, por vía terrestre.
Página 14 de 76
Se podría potenciar los espacios de almacenaje de materia prima y poder tener inventario de pescado para los dos períodos de 30 días de veda.
Debilidades
En épocas altas, la fábrica se encuentra limitada en volumen de procesamiento. Sin embargo, esta seguiría siendo una debilidad a fin de no incrementar personal.
La materia prima se la compra de contado, causando un desbalance en la caja. Es otra debilidad contra la cual muy poco se podría mejorar dado que la proveeduría de pesca funciona de esa manera. No se puede crear fidelidad con compra a crédito.
Amenazas
El depender de la pesca (al igual que depender de la agricultura) siempre serán factores de riesgo en las empresas de producción de insumos de la naturaleza.
Dada la gran demanda internacional, se podría alentar a nuevos competidores (nacionales o extranjeros) a montar industrias similares en el área, mermando una relativa proveeduría constante.
Principales Actividades Productos Ecuaminot S.A. no vende con marca propia y sus ventas están sujetas a pedidos internacionales. Las presentaciones actuales son: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.
SARDINA OVAL (435 gr.) en Salsa de Tomate SARDINA OVAL en Salsa de Tomate Picante SARDINA OVAL en Aceite SARDINA TINAPA (350 gr.) en Salsa de Tomate SARDINA TINAPA en Salsa de Tomate Picante SARDINA TINAPE en Aceite SARDINA TALL (435 gr.) en Salsa de Tomate SARDINA TALL en Agua
Página 15 de 76
Por capacidad instalada, Ecuaminot S.A. no alcanza a producir para el mercado local por el momento, mercado que es abastecido por Sardinas Real y Santa Isabel.
Certificaciones La empresa cuenta con certificación sanitarias y de impacto ambiental requeridas por las autoridades locales. Adicionalmente, y como proyecto a corto plazo, se obtendrá la certificación HACCP, licencia que es pedida por algunos importadores extranjeros. Ecuaminot está en proceso de obtener su autorización para licencias Kosher, factor que abriría las ventas especialmente en la ciudad de Nueva York.
Proveedores Pesca: Por estrategia y control de costos, así como por factores laborales (Mandato 8, que expresamente prohíbe la tercerización de obreros para la actividad principal de la compañía), Ecuaminot decidió no contar con una flota propia de pesca. Es así que recibe de diferentes proveedores (más de 20) la sardina ya descabezada y eviscerada. Generalmente, esta compra de materia prima se la paga de contado, de alguna manera creando fidelidad con los proveedores. A pesar de que existen otras tres plantas en las cercanías, Ecuaminot es la primera opción de la pesca de sardina.
Semanalmente, Ecuaminot compra alrededor de 48 Tm a un precio que oscila entre US$ 650 y US$ 750 por Tm de acuerdo a la temporada de compra. El producto no es susceptible de largos períodos de congelamiento por lo que el inventario de materia prima no supera el 4% del total de inventarios.
Envases: El 40% del costo unitario (lata) de sardina está representado por el envase. Dada la alta demanda nacional, la compañía mantiene suficiente stock del producto y no tiene dependencia de ninguna de las tres compañías proveedoras del país. El principal proveedor de envases para Ecuaminot es Envases del Litoral.
Salsas: estos agregados de producción son provistos localmente debido a que no son de fácil acceso en el país. Hoy en día el principal proveedor de salsas es Carozzi. Cuando el importador requiere otro tipo de salsas,
Página 16 de 76
envía directamente a Ecuaminot en trámite de internación temporal para ser añadidos en la lata de sardina.
Perspectivas futuras El incremento y posicionamiento en mercados internacionales tal como América y Europa han sido fundamentales para el crecimiento institucional ya que la mayor parte de la producción está destinada a la exportación con marcas de terceros a México y Estados Unidos; y, con gran demanda, a España, Trinidad y Tobago, Saint Kitts, Honduras, Costa Rica y Chile. Uno de los principales clientes de Ecuaminot es la empresa importadora Californiana CALMEX a la cual se le provee con la etiqueta y marca “Dos Amigos”. Uno de los mercados potenciales de la oferta de sardinas que se ha abierto paso es el mercado Africano, ya que en Nigeria y Camerún ha crecido su demanda gracias al alto contenido proteínico y su bajo costo.
Se pretende la consecución de Kosher Certification la cual certifica que los alimentos puedan ser consumidos por un mercado con un gran crecimiento que incluye personas de distintas religiones (musulmanes, budistas, entre otras) a nivel mundial para poder ampliar el mercado de exportación; dicha certificación es considerada como una marca de calidad en donde los consumidores, al encontrar el símbolo kosher, obtienen y sienten un aseguramiento adicional al comprar los alimentos.
Página 17 de 76
xii.
Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores
Vinculación por Propiedad PEÑAHERRERA LETORT MARIA EUGENIA EMPRESA
CAPITAL INVERTIDO
CAPITAL TOTAL DE LA COMPAÑÍA
PORCENTAJE
Inmobiliaria La Bretaña Cia. Ltda.
$ 400.00
$ 1,000.00
40.00%
$ 1,000.00
$ 2,000.00
50.00%
$ 80.00 $ 644.00
$ 800.00 $ 7,159.00
10.00% 8.99%
Jardín de Infantes Pepe y Mary S.A. JARPYM Centro Educativo Letort C.A. Comercial Ruabluco S.A. LAVALLE NÚÑEZ DIEGO FERNANDO EMPRESA
CAPITAL INVERTIDO
CAPITAL TOTAL DE LA COMPAÑÍA
PORCENTAJE
Mercapital Casa de Valores S.A.
$ 53,000.00
$ 106,000.00
50.00%
Vinculación por Administración PEÑAHERRERA LETORT MARIA EUGENIA EMPRESA
SITUACIÓN LEGAL
CARGO DESEMPEÑADO
Mundomotriz S.A.
Activa
Presidente
Mercapital Casa de Valores S.A.
Activa
Presidente
SITUACIÓN LEGAL Activa Activa
CARGO DESEMPEÑADO Gerente General Presidente
LAVALLE NÚÑEZ DIEGO FERNANDO EMPRESA Centro Educativo Letort S.A. Inmogrenz S.A.
Página 18 de 76
xiii.
Destino de los recursos que se espera recibir Los recursos serán destinados en: Cuadro de Inversión Rubros Capital de Trabajo TOTAL
xiv.
Valores US$ 450.000,00 US$ 450.000,00
Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación SANTA FE CASA DE VALORES S.A. Dirección: Juan González N35-26 y Juan Pablo Sanz. Torres Vizcaya II, piso 3, Of 3A-S. Teléfonos: 022460092 / 022445243 Quito – Ecuador
Página 19 de 76
2.- Características de Valores a Anotarse a) Descripción de los Valores a Anotarse Pagaré a la Orden
b) Monto y Plazo de los Valores Monto total a emitirse: US$ 450.000,00 Serie A: US$ 200.000,00 Serie B: US$ 250.000,00 Plazo de la emisión: Serie A: 360 días Serie B: 540 días
c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización Cada título-valor podrá contener uno o más valores a solicitud del inversionista. SERIE A Valor nominal de cada título: US$ 1.000,00 o múltiplos de US$ 1.000,00 Interés: El pago del interés será trimestral: 9,00% anual y fijo. Capital: El pago del capital será semestral.
Valor Nominal: US$ 200.000,00 Número
Días 0 1 2 3 4
0 90 180 270 360 TOTAL
Saldo de Pago de Capital Interés Cuota Capital $ 200.000,00 $ - $ - $ $ 200.000,00 $ - $ 4.500,00 $ 4.500,00 $ 100.000,00 $ 100.000,00 $ 4.500,00 $ 104.500,00 $ 100.000,00 $ - $ 2.250,00 $ 2.250,00 $ - $ 100.000,00 $ 2.250,00 $ 102.250,00 $ 200.000,00 $ 13.500,00 $ 213.500,00
Página 20 de 76
SERIE B Valor nominal de cada título: US$ 1.000,00 o múltiplos de US$ 1.000,00 Interés: El pago del interés será trimestral: 9,25% anual y fijo Capital: El pago del capital será semestral Valor Nominal: US$ 250.000,00 Número 0 1 2 3 4 5 6
Días 0 90 180 270 360 450 540 TOTAL
$ $ $ $ $ $ $
Saldo de Pago de Capital Capital 250.000,00 $ 250.000,00 $ 166.666,67 $ 83.333,33 166.666,67 $ 83.333,34 $ 83.333,33 83.333,34 $ - $ 83.333,34 $ 250.000,00
Interés $ $ $ $ $ $ $ $
Cuota
5.781,25 5.781,25 3.854,17 3.854,17 1.927,08 1.927,08 23.125,00
$ $ $ $ $ $ $ $
5.781,25 89.114,58 3.854,17 87.187,50 1.927,08 85.260,42 273.125,00
d) Garantía General La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General; es decir, con todos los activos de la compañía libres de gravamen, que no se encuentran en litigio, y se excluyen los activos diferidos. Marzo 2014 (en US$) Caja y Bancos
284,09
Cuentas por cobrar
341.942,25
Inventarios
181.253,63
Propiedad, Planta y Equipo
1.686.857,65
Anticipo proveedores
2.293,24
Activos Improductivos
285.233,09
TOTAL DE ACTIVOS
2.497.863,95
Activos Gravados ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
0 2.497.863,95
Emisión
450.000,00
COBERTURA
5,55 veces
Página 21 de 76
e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago Serie A Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés anual y fija del 9,00% del saldo del capital insoluto para la operación de 360 días plazo. Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. Serán pagaderos trimestralmente. Serie B Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés anual y fija del 9,25% del saldo del capital insoluto para la operación de 540 días plazo. Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. Serán pagaderos trimestralmente. Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores, entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria de la anotación, por lo que aquellas colocaciones posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el caso.
f) Modalidad y Lugar de Pago El agente pagador es Ecuaminot S.A., los pagos se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los tenedores de los títulos. En el caso que la fecha de pago caiga en día no hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente. Los pagos serán realizados a través del DECEVALE en sus oficinas de Guayaquil y Quito mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria del inversionista, previa presentación del título-valor original.
Página 22 de 76
3.- Información Económico-Financiera a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas Geográficamente, el Ecuador se encuentra ubicado, con relación al Meridiano de Greenwich, en el hemisferio occidental al suroeste del continente americano y al noroeste de América del Sur. Limita al norte con Colombia, al sur y al este con Perú y al oeste con el océano Pacífico y la extensión territorial del país es de 256.370 km2, 283.560 km2 incluyendo Galápagos. Según el Censo 2010, Ecuador tiene 14.483.499 habitantes.
Ecuador tiene una marcada orientación agrícola, básicamente por las características productivas de su tierra, características del suelo y del medio ambiente. Según datos del III Censo Nacional Agropecuario del 40% de la población que habita en el área rural, el 62% conforman hogares de productores agropecuarios y viven en las propias Unidades de Producción Agropecuaria (UPA).
Algunos de los cultivos en el país se caracterizan por ser transitorios, tales como: arroz, maíz, papa y soya; mientras que el 63% del volumen de producción, medido en toneladas métricas corresponde a los cultivos permanentes, como por ejemplo, banano y plátano, café, cacao, palma africana, caña de azúcar, entre otros productos. Por la producción mundial de banano, está considerado como uno de los principales exportadores a nivel mundial, así como de las flores y del cacao, reconocidos por su calidad.
Las tres mayores urbes del Ecuador que resaltan por las diferentes actividades políticas, financieras y comerciales son: Guayaquil que se destaca por la actividad comercial, debido a la presencia del Puerto Marítimo Simón Bolívar siendo el punto de entrada y salida más importante del país, movilizando más del 70% del comercio exterior ecuatoriano.
Página 23 de 76
Quito es la ciudad sede del Gobierno central y principales instituciones del sector público y de numerosas empresas privadas tanto nacionales como extranjeras; y, Cuenca es la tercera ciudad más poblada del país que atrae a muchos turistas por su riqueza cultural y colonial.
Economía Nacional La recuperación económica a nivel mundial, luego de la crisis financiera de los países en desarrollo en 2008, ha avanzado lentamente pero con pasos cada vez más seguros. La recesión económica sufrida por los Estados Unidos a causa de los créditos subprime otorgados, afectó también a las economías emergentes reduciendo los niveles de exportación que se proyectaban.
Para este año, las perspectivas económicas estiman que América Latina crecerá en los próximos cinco años no más de 4,1% según la OECD (Organización para la Cooperación y Desarrollo y Económico – Organization for Economic Cooperation and Development), aunque menor que el crecimiento que tuvo entre 2003-2007, que fue de 4,8%.
Pese a un leve retroceso en el crecimiento regional, el Ecuador se proyecta con un crecimiento del 4,5% para el año 2014, mayor que el promedio proyectado por la CEPAL (Comisión Económica para América Latina) que es del 3,2%.
Crecimiento América Latina 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%
2,60%
3,80%
2013
4,50%
2014
Promedio AL 2013
Gráfico N°: 1 Fuente: CEPAL Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Página 24 de 76
De acuerdo con el Gráfico 1, el Ecuador se ha mantenido por encima del promedio de América Latina en el último año, siendo una de las economías más sólida a nivel Latinoamericano.
Este crecimiento ha venido acompañado de una reducción en los niveles de inflación en el año 2013 a comparación con el año 2012. En diciembre de 2013 se registró una inflación de 0,20%, superior a la del mismo periodo del año 2012 que registró una deflación de -0,19%.
La inflación acumulada a diciembre de 2013 fue de 2.70%, resultando menor que la registrada en el año anterior que se registró en 4,16% y siendo la menor registrada en los últimos 7 años. Esto mejora en general a la economía nacional, aunque se debe a la desaceleración producida por el consumo y el aumento de la deuda que nacional.
Variaciones Mensuales (%) 1,12 0,90 0,57
0,44
2012
0,29
0,41 0,17
0,09
0,39 0,14
0,20
-0,02
Diciembre
Noviembre
Octubre
-0,19
Septiembre
Junio
-0,19 -0,22 -0,14
0,26
Julio
0,18
Mayo
Abril
0,16 0,18
Marzo
Febrero
0,18
Agosto
0,78 0,57 0,50
Enero
1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 -0,20 -0,40
2013
Gráfico N°: 2 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
En concordancia con el Gráfico 2, las variaciones registradas en los niveles de inflación, en su mayoría, son menores en el año 2013 a comparación del 2012.
Únicamente en los meses de Abril, Octubre, Noviembre y Diciembre se registran variaciones mayores a las registradas en el año anterior.
Página 25 de 76
Esto permite que los precios se mantengan estables y que los niveles de ingreso de las familias tengan un poder adquisitivo mayor.
Inflación acumulada (%) 5,00
4,12
4,16
4,00 2,70
3,00 2,00
1,67
1,00 0,00
2012
2013
Gráfico N°: 3 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Según el Gráfico 3, existe una menor inflación registrada en el año 2013, con una diferencia de 1,46 puntos menos a diciembre de 2013 que la registrada en el mismo mes del año 2012.
Para el año 2014, se estableció un nuevo Salario Básico Unificado de US$ 340, lo que representó un incremento del 6.8% respecto del salario básico del 2013 que se ubicó en los US$ 318. Un crecimiento menor a los registrados a los dos últimos años.
Estos nuevos salarios permiten el repunte de la economía nacional a través del consumo de los hogares, siendo el principal motor de la economía nacional.
Por su parte el PIB del Ecuador, según datos del Banco Central a 2012, alcanzó los US$ 63,293.39 en el 2007, con una tasa de variación según el Banco Central de 5.12% respecto del 2011.
Página 26 de 76
PIB Ecuador (En miles de dólares de 2007) 64.000.000 62.000.000 60.000.000 58.000.000 56.000.000
54.000.000 52.000.000
50.000.000 48.000.000
2008
2009
2010
2011
2012
PIB
54.250.408
54.557.732
56.112.385
60.279.286
63.293.398
Var.
6,36%
0,57%
2,95%
7,83%
5,12%
PIB
9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00%
Var.
Gráfico N°: 4 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
El buen desempeño de la economía nacional, sumada a los altos precios de petróleo, que a diciembre de 2013 cerró en US$ 98,42, ha mantenido el gasto del sector público; y, consecuentemente, ha dinamizando la producción mediante el consumo de los hogares.
Para el año 2014, el Presupuesto General del Estado (PGE) fue determinado en US$ 34.300 millones, de los cuales, el 40,6% pertenecen a impuestos; financiamiento público al 22,1%; transferencias y donaciones corrientes el 18,2%; transferencias de capital e inversión el 9% y las tasas y contribuciones el 6,8%.
La referencia para el Presupuesto General del Estado se tomó un precio por barril de petróleo de US$ 86,40, precio mayor al tomado en el 2013 que fue de US$ 79,30.
La Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD), a diciembre de 2013 se ubicó en US$ 4.360,52 millones, incrementándose debido a ingresos por venta de petróleo, exportaciones del sector privado, recaudaciones de impuestos
Página 27 de 76
principalmente.
RILD (En millones de dólares) 6000,00 5000,00 4000,00 3000,00
2000,00 1000,00
dic-13
nov-13
oct-13
sep-13
ago-13
jul-13
jun-13
may-13
abr-13
mar-13
feb-13
ene-13
dic-12
nov-12
oct-12
sep-12
ago-12
jul-12
jun-12
may-12
abr-12
0,00
Gráfico N°: 5 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Entorno de la empresa: La industria de enlatados de pescado y mariscos El enlatado de pescado es uno de los productos de exportación más representativos del país; las provincias de Manabí y Guayas, en las cuales la industria atunera opera, lideran la captura de esta especie en el océano Pacífico con 143 mil toneladas.
Estacionalidad o Temporadas de mayor demanda Las sardinas enlatadas en aceite, mantienen una demanda más fuerte en el primer semestre del año manteniendo en ese período un promedio mensual de 250 Ton por mes, mientras que en el segundo semestre del año, la demanda tiende a bajar hasta las 140 Ton por mes.
Principales zonas o centros de consumo del producto Las
sardinas
enlatadas
en
aceite,
como
producto,
son
consumidas
mayoritariamente por estratos sociales medios y en vías de desarrollo, focalizados en las zonas urbanas del país debido a que es un rubro estratégico para estos sectores; es decir, en su alimentación primaria.
Para la producción de sardinas en lata se necesita en su totalidad de la pesca (fresca), la cual presenta dos meses de veda en los meses de Marzo y Septiembre.
Página 28 de 76
Por su naturaleza de producto graso, la sardina no admite largos procesos de congelado puesto que hace variar su composición organoléptica, por lo cual, normalmente la producción se la realiza con producto fresco o hasta 30 días de congelado.
De las exportaciones ecuatorianas, el 12% se dirige a la Unión Europea y 45% a Estados Unidos, siendo productos como el banano, enlatados de pescado, rosas, camarones los más vendidos; es decir, productos primarios. Los países que ya han firmado tratados, ofrecen productos similares o sustitutos a los ecuatorianos (ya que los principales son productos agrícolas), cuyo costo será inferior en caso de que no logren obtener preferencias arancelarias.
Exportaciones no Petroleras no Tradicionales del 1er semestre 2013 ENERO – JUNIO 2013 NO PETROLERAS NO TRADICIONALES Enlatados de pescado Flores Naturales Extr. y Aceites vegetales. Madera Harina de Pescado Elaborados de Banano Jugos y conservas naturales Fruta Tabaco en Rama Otros Elab. del mar Abaca Otros Total
VOLUMEN (T.M.)
VALOR (DOLARES)
138.000 77.000 172.000
714.490.000 447.390.000 172.780.000
VALOR UNITARIO (USD T/M) 5.192 5.821 1.002
144.000 46.000 60.00
83.840.000 73.470.000 45.590.000
581 1.608 756
1.5% 1.4% 0.8%
24.000
49.330.000
2.058
0.9%
39.000 2.000 14.000 5.000 565.000 1.286.000
18.060.000 23.720.000 26.940.000 7270.000 1.255.730.000 2.918.610.000
467 10.618 1.942 1.513 2.223 2.270
0.3% 0.3% 0.5% 0.1% 23.5% 54.1%
PART. EN VALOR (%) 13.2% 8.3% 3.2%
Tabla N°: 1 Fuente: (Agroecuador, 2013)
Para citar un caso, las flores ecuatorianas pagarían 6,8% de arancel y las legumbres y hortalizas el 14,9% para entrar en el mercado de Estados Unidos, frente a los mismos productos colombianos que estarían gravados con cero aranceles
Principales destinos de las exportaciones del Ecuador El principal destino de las exportaciones no petroleras del Ecuador durante el periodo enero-abril 2013 ha sido los Estados Unidos de América, representando
Página 29 de 76
cerca del 22,72% del total exportado en el período, lo siguen Colombia con un 8,45%, Rusia con un 8,32% y Países Bajos con 4,95%. Los 20 principales destinos de nuestras exportaciones no petroleras, cuatro corresponden a países de América:
Principales Destino de las exportaciones No petroleras de Ecuador (Miles USD) Ene – Abr 2013 País Monto Participación % Estados Unidos de América 817.990 33,31% Colombia 304.115 12,39% Rusia 299.342 12,19% Holanda (Países Bajos) 178.137 7,25% Venezuela 163.711 6,67% Italia 146.721 5,98% España 144.799 5,90% Perú 142.733 5,81% Alemania 139.901 5,70% Chile 117.955 4,80% Total 245.554 100%
Tabla N°: 2 Fuente: (Proecuador, 2013)
Para el periodo enero-abril 2013, el banano y plátano se constituyen en el principal sector de exportación con un 24,3% de participación del total no petrolero, le sigue el camarón con una participación del 12,7%, y en tercer lugar se ubican los enlatados de pescado con el 12,5% de la exportación no petrolera, seguido de flores naturales con un 7,2%. Sumando estos 4 grupos de productos, se tiene cerca del 56,7% de la exportación no petrolera.
Exportaciones No Petroleras Principales participaciones (%) Ene – Abr 2013 Producto Banano y Plátano Camarón Enlatados de Pescado Flores Naturales Productos Mineros Cacao y Elaborados Vehículos Otras Manufacturas de metal Extractos y Aceite Vegetales Atún y Pescado Café y Elaborados Manufactura de Cuero Plástico Y Caucho
Tabla N°: 3 Fuente: (Proecuador, 2013)
% 26,3% 12,7% 12,5% 7,2% 5,4% 6,7% 3,7% 3,3% 3,3% 2,8% 2,2% 2,0% 1,5%
Página 30 de 76
Los enlatados de pescado lograron encabezar el ranking de los 10 subproductos no petroleros con mayor crecimiento durante 2012, según se detalla en un estudio de la Federación Ecuatoriana de Exportadores (Fedexpor).
EXPORTACIONES Toneladas métricas (T/M) en miles y valor USD en millones Ene – Sep 2012 Ene – Sep 2013 Valor Partic. Valor Partic. Valor USD T/M Valor USD Unit. % Unit. %
Variación 2013 - 2012 Valor Valor T/M USD Unit.
21.25 8
18.163.52
100%
21.755
18.630.51
100%
2.3%
2.6%
1.829
4.100.37
55.5%
1.910
4.221.31
53.3%
4.5%
2.9%
167
795.08
10.8%
205
1.064.57
13.4%
22.3 %
33.9%
T/M Exportaciones Totales No Tradicionales Enlatados de Pescado
4.753. 4
5.204. 7
Tabla N°: 4 Fuente: (BCE, 2013)
En los primeros seis meses del año, las exportaciones de productos industrializados registraron una contracción de US$237,3 millones en comparación al mismo período de 2012, equivalente a un decrecimiento del 9,1%. Los productos no tradicionales, incrementaron sus ventas en US$178,04 millones impulsados por el aumento de exportaciones de enlatados de pescado.
Perspectivas Futuras En base a los resultados históricos de Ecuaminot S.A. y los datos sobre enlatados de pescado del País, se ha realizado la debida proyección de flujos y escenarios a fin de poder evaluar su factibilidad.
Para Ecuaminot S.A., las oportunidades de crecimiento en el mercado internacional son alentadoras ya que la demanda del 2012 y 2013 ha ido incrementándose en base a su adecuada gestión empresarial con sus clientes extranjeros, logrando que, sus exportaciones sean más frecuentes y de mayor volumen. Para el 2014, se estima que las perspectivas económicas del País se desarrollarán y aumentaran en 4,50%, según la CEPAL.
Se puede ganar mercado nacional si Ecuaminot aprovechara su estrecha relación con Dipor (líder en el mercado nacional de enlatados de pescado) abriendo paso a más ingresos.
9.5%
Página 31 de 76
Se prevé que para el 2014 los enlatados de pescado sigan liderando el grupo de las exportaciones no petroleras no tradicionales y mantenga o supere el tercer puesto de los exportaciones no petroleras del País, según datos de AgroEcuador.
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía. Ecuaminot se dedica a la conservación y envasado de sardina (del Pacífico) mediante cocción y luego mezclado con salsa tomate (normal y picante) y/o aceite. Ecuaminot no produce marcas propias, sino que elabora productos bajo especificaciones de sus clientes. El producto terminado se comercializa bajo tres presentaciones: oval, tall y tinapá. La mayor parte de la producción está destinada a la exportación a Estados Unidos (USA) y en menor proporción a México.
Sardina en Salsa de Tomate La Sardina Del Pueblo en Salsa de Tomate tiene un color brillante su aspecto físico son piezas enteras y ordenadas cubiertas de salsa de tomate. La textura del hueso dorsal se desintegra al tacto y con un sabor agradable característico de nuestro producto. Pescado tipo sardina: Pinchagua (ophistonema spp) 65% Composición Pasta de tomate del producto Agua 35% Sal Tarro hojalata de dos Empaque Envase Presentación Piezas oval 15 onzas primario metálico Dimensión del envase 607x406x107 Material de envase y tapa Tfs (tin free steel) Empaque secundario Cartón corrugado capacidad 24 unidades Proceso de elaboración Enlatado Vida útil 4 años Almacenamiento Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco Peso neto 425 g Peso drenado 276g
Página 32 de 76
Sardina en Salsa Picante La Sardina Del Pueblo en Salsa de Tomate Picante tiene un color brillante su aspecto físico son piezas enteras y ordenadas cubiertas de salsa de tomate al cual se le agrego Ají Habanero el cual le da ese sabor picante característico de nuestro producto . La textura del hueso dorsal se desintegra al tacto.
Pescado tipo sardina: Pinchagua (ophistonema spp) Pasta de tomate Agua Sal Ají habanero rojo polvo
Composición del producto
Empaque primario
65%
35%
Tarro hojalata De dos piezas Oval 15 onzas Dimensión del envase 607x406x107 Material de envase y tapa Tfs (tin free steel) Cartón corrugado capacidad 24 unidades Enlatado 4 años Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco 425 g 276g
Envase metálico
Presentación
Empaque secundario Proceso de elaboración Vida útil Almacenamiento Peso neto Peso drenado
Sardina en Aceite de Soya La Sardina Del Pueblo en Aceite de Soya tiene un color brillante su aspecto físico son piezas enteras y ordenadas cubiertas de Aceite de Soya. La textura del hueso dorsal se desintegra al
tacto
y
con
un
sabor
agradable
característico de nuestro producto.
Pescado tipo sardina: pinchagua (ophistonema spp)
65%
Página 33 de 76 Composición Agua del producto Sal Aceite de soya
35% Presentación
Empaque primario
Envase metálico
Empaque secundario Proceso de elaboración Vida útil Almacenamiento Peso neto Peso drenado
Tarro hojalata de dos Piezas oval 15 onzas Dimensión del envase 607x406x107 Material de envase y tapa Tfs (tin free steel) Cartón corrugado capacidad 24 unidades Enlatado 4 años Temperatura ambiente en un lugar fresco y seco 425 g 289 g
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos Al 31 de Marzo del 2014 (en US$) Activos Productivos Caja y Bancos Cuentas por cobrar Inventarios Propiedad, Planta y Equipo Anticipo proveedores TOTAL DE ACTIVOS PRODUCTIVOS Activos Improductivos Activos diferidos y Otros activos no corrientes Seguros pagados por anticipado Impuestos TOTAL DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS TOTAL ACTIVOS
284,09 341.942,25 181.253,63 1.686.857,65 2.293,24 2.212.630,86 188.434,11 2.293,24 94.505,74 285.233,09 2.497.863,95
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y para los dos años siguientes
Debido a la creciente demanda de los enlatados de pescado a nivel mundial, se ha promovido su exportación, que según cifras del Banco Central del Ecuador del 2012 al 2013 hubo un incremento en producción en Tm y en su valor en millones de dólares con el 22,3% y 33,9% respectivamente por año debido al incremento de los precios internacionales y sobre todo por el buen producto que se enlata.
Página 34 de 76
La política de abastecimiento de inventarios ha sido durante toda la vida de la empresa porque ello ha permitido un crecimiento sostenido de la misma, al crear oportunidades de precio y mejorar el retorno.
Con estos antecedentes Ecuaminot S.A. está gestionando la emisión de Pagarés a la Orden para anotarse en el REVNI (Registro Especial de Valores no Inscritos) de las Bolsas de Valores del País, con el fin de conseguir capital de trabajo para ampliar la capacidad de producción y exportación ya que la cantidad exportable se lo realiza a Estados Unidos de Norteamérica en el 60% a la Costa Este y el 40% a la Costa Oeste.
El propósito de este endeudamiento es exclusivamente para invertir en INVENTARIOS ya que la compra de pescado y de los envases enlatados permite que se genere ventajas en precio y en disponibilidad del producto terminado.
La Política de Financiamiento y comercialización en esta clase de producto (sardina) es en la compra del pescado AL CONTADO y la recuperación de la cartera es de 30 DIAS para los clientes.
Ecuaminot S.A. identifica al Mercado de Valores como una fuente de financiamiento idónea, por lo que la emisión del REVNI además de proveer recursos para su crecimiento, servirá de mecanismo de aclimatación para que en el futuro acceder a otro de los mecanismos de Oferta Pública.
Página 35 de 76
Es muy necesario que conozcamos que el ciclo de producción de la sardina enlatada presenta la particularidad de que durante los meses de Marzo y Septiembre de cada año es de veda; y si consideramos que el producto es bien demandado, hace muy necesario el disponer de capital de trabajo para el abastecimiento de INVENTARIO.
En resumen disponemos de la siguiente
Políticas de financiamiento fondos propios período 2011-2013 Patrimonio En US$
2011
2012
2013
Patrimonio Total
332.607,59
398.668,25
438.888,94
El Patrimonio de ECUAMINOT S.A. para el cierre del año 2.011 asciende a US$ 332.607,59 y que para el 2.012 se incrementa en un 16,57% lo que representa en cifras a US$ 398.668,25 y que ha venido incrementándose sostenidamente con un buen ritmo que el 2.013 alcanza un crecimiento del 9.16% que representa un crecimiento de US$ 438.888,94.
Políticas de financiamiento fondos de terceros período 2011-2013 Pasivo En USD
2011
2012
2013
Pasivo Corriente
904.711,93
1.106.495,27
1.013.619,35
Pasivo No Corriente
1.060.631,34
1.124.311,69
1.171.653,57
Son los Proveedores Nacionales son quienes hacen el financiamiento espontáneo de la empresa a través de la provisión de accesorios, envases y otros aspectos para la producción.
El principal pasivo por su cantidad, está relacionado con INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO y está vinculado con Pasivo de Largo Plazo que sirvió para la compra de la maquinaria.
Página 36 de 76
Por la modalidad de cuidar el abastecimiento de materia prima es lo que se implementa endeudamientos de corto plazo. Se utiliza básicamente en Capital de Trabajo.
Es de considerar que existe un pasivo de alrededor de US$ 890.000,00 en Deuda de Largo Plazo con ex socios o relacionados. Existe la alternativa de pago de esta deuda en 6 semestres a partir de Noviembre del 2.014.
Políticas de Inversiones Período 2011-2013 Activos En USD
2011
2012
2013
Activo Corriente
894.686,96
1.168.295,13
932.111,97
Activo No Corriente
1.403.263,90
1.461.180,08
1.692.049,89
Durante este período se han realizado importantes sumas para adecuaciones prioritarias tanto en maquinaria, planta y equipo como también en edificaciones y terrenos. El mantenimiento de la materia prima como son los cuartos fríos y el mejoramiento de redes eléctricas, generador y transformador han permitido que se mejore la calidad del producto. La línea de envasado y los hornos de cocción al vapor han permitido que las empresas que adquieren los productos de ECUAMINOT S.A. demanden con mayor cantidad y mayor frecuencia.
Política de Inversiones Período 2014 – 2015 Cuadro de Inversión Rubros
Valores
Capital De Operación
US$ 450.000,00
Total
US$ 450.000,00
La empresa proyecta como política de inversión para los próximos dos años el adquirir capital de operación a fin de contar con los recursos necesarios para el
Página 37 de 76
incremento en la producción y exportación, específicamente alcanzando duplicar lo actualmente elaborado ya que la demanda se ha incrementado en gran manera por parte de clientes internacionales.
Las políticas de inversión entrarán en vigencia a partir del segundo trimestre del 2014; puesto que la compañía requiere inversión en nueva tecnología en delimitados procesos en la línea de producción, por ejemplo, nueva cerradora, marmita adicional de rellenos, dispensador de latas, cargador de pallets, entre otras.
Política de Financiamiento Periodo 2014 – 2016 Desde el inicio del segundo trimestre del 2014 se consideran las siguientes políticas: 1) Financiación a través de la emisión de pagarés en el REVNI por US$450.000,00 para obtener el capital de trabajo requerido. 2) Financiación a través de la Corporación Financiera Nacional a largo plazo. 3) Obtención de las licencias (INP y HACCP) que garantiza un producto exportable a USA, México y el Caribe 4) Mejoramiento en la planta de producción la misma que generará un mayor rendimiento, motivando a cada funcionario para elevar el compromiso con la compañía; y por lo cual, incrementar el volumen de ventas; dichos factores llevarán a que Ecuaminot S.A. maximice su valor de empresa en el corto plazo. 5) Mejores condiciones de Cuentas por Cobrar, así como mejores términos con los proveedores de materia prima (pesca y latas)
Página 38 de 76
Ecuaminot S.A. ha alcanzado Certificaciones Objetivas que hablan de su calidad y esfuerzo.
Se iniciarían los trámites para obtener financiamiento a través de la CFN a 7 años plazo con tasa de interés del 8%. Pero hay que estar conscientes de que acceder a esta clase de créditos requiere hipoteca de activos y su tramitología lleva alrededor de un año.
PĂĄgina 39 de 76
e) Estados financieros de los aĂąos 2011, 2012, 2013 y marzo 2014
Pรกgina 40 de 76
Pรกgina 41 de 76
Pรกgina 42 de 76
Pรกgina 43 de 76
Pรกgina 44 de 76
Pรกgina 45 de 76
Pรกgina 46 de 76
Pรกgina 47 de 76
Pรกgina 48 de 76
Pรกgina 49 de 76
f) Estados Financieros Auditados
Pรกgina 50 de 76
Pรกgina 51 de 76
Pรกgina 52 de 76
Pรกgina 53 de 76
Pรกgina 54 de 76
Pรกgina 55 de 76
Pรกgina 56 de 76
Pรกgina 57 de 76
Pรกgina 58 de 76
Pรกgina 59 de 76
Pรกgina 60 de 76
Pรกgina 61 de 76
g) Certificado de Activos libres de Gravamen
Página 62 de 76
h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2011, 2012, 2013 y mar 2014 Activo
Los Activos de Ecuaminot han mantenido una evolución positiva en 2011, 2012 y a diciembre de 2013, siendo el componente de mayor representatividad Propiedad, Planta y Equipo con 64.48% del total, seguido de Activos Financieros con 18.81%. Se evidencia de esta manera que Ecuaminot busca mejorar sus ingresos a través de inversiones en activos que permitan aumentar su producción y mejoren los ingresos. El incremento que se denota en el Activo no corriente de Ecuaminot, se debe a las inversiones realizadas en Adquisición de propiedades, planta y equipo a fin de incrementar la capacidad instalada de la empresa y así cubrir el incremento de la demanda internacional. La emisión de pagarés en el REVNI permitirá obtener capital de trabajo para la compañía en mejores condiciones.
Composición del Activo 1.800.000,00 1.600.000,00 1.400.000,00 1.200.000,00 1.000.000,00 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 0,00
1.692.049,89 1.403.263,90
1.686.857,65
1.461.180,08 1.168.295,13 932.111,97
894.686,96
811.006,30
2011
2012
Total activos corrientes
2013
mar-14
Total activos no corrientes
Gráfico N°: 6 Fuente: Ecuaminot S.A. Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Pasivo y Patrimonio
Dentro del Pasivo, el valor de mayor representatividad son las Cuentas y Documentos por Pagar Largo Plazo con un 50.52%, seguido de Obligaciones con instituciones financieras que representan un 23.03%. Se denota un incremento en la intención de financiamiento a Largo Plazo, al haberse incrementado el monto de 2012 a diciembre de 2013. Esto se traduce en que la intención de la empresa es obtener financiamiento para aumentar su capacidad de producir en el año.
Página 63 de 76
Composición del Pasivo y Patrimonio 1.400.000,00 1.200.000,00 1.000.000,00 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 0,00
1.060.631,341.106.495,27 1.124.311,69 904.711,93
2011
2012
1.092.620,97 1.037.741,72
438.888,94
398.668,25
332.607,59
Total pasivos corrientes
1.171.653,57 1.013.619,35
367.501,26
2013
Total pasivos no corrientes
mar-14 Total patrimonio neto
Gráfico N°: 7 Fuente: Ecuaminot S.A. Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Utilidades
La obtención de recursos económicos a través de la emisión de pagarés en el REVNI permitirá mejorar aquellos niveles de generación de recursos hacia la empresa, ampliando la brecha entre ingresos y egresos, mejorando de esta manera el flujo de efectivo que se maneja y permitiendo el pago oportuno de las obligaciones contraídas con los inversionistas. Adicionalmente, en el mes de marzo y septiembre no hay producción ni ventas porque rige una estricta VEDA en estos meses y evidentemente los costos fijos permanecen.
Página 64 de 76
Utilidad/Pérdida del Ejercicio 4.000.000,00 3.000.000,00 2.000.000,00 1.000.000,00 0,00 -1.000.000,00 2011 INGRESOS
2012
COSTOS DE PRODUCCIÓN
2013
mar-14
UTILIDAD/PÉRDIDA DEL EJERCICIO
Gráfico N°: 8 Fuente: Ecuaminot S.A. Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.
Página 65 de 76
Estado de Situación Financiera En US$ ACTIVOS Activo Corriente: Efectivo y Equivalentes del Efectivo Activos Financieros Servicios y Otros Pagos Anticipados Inventario Activos por Impuestos Corrientes Otros activos corrientes Total activos corrientes Activos no corrientes: Propiedades, planta y equipo Total activos no corrientes
2011
Análisis Vertical 2012 2013
mar-14
2011-2012
Análisis Horizontal Var. (%) 2012 - Dic 2013
Var. (%)
0,13% 27,80% 0,25% 5,72% 5,03% 0,00% 38,93%
0,04% 29,74% 0,31% 10,08% 2,87% 1,38% 44,43%
0,00% 18,81% 0,24% 8,01% 3,56% 4,90% 35,52%
0,01% 13,69% 0,37% 7,26% 3,78% 7,36% 32,47%
-1.883,26 143.191,48 2.343,91 133.700,64 -40.054,60 36.310,00 273.608,17
-62,91% 22,41% 40,32% 101,69% -34,66% 30,58%
-1.109,71 -288.355,78 -1.811,33 -55.041,02 17.899,26 92.235,42 -236.183,16
-99,95% -36,87% -22,21% -20,76% 23,71% 254,02% -20,22%
1.403.263,90 1.403.263,90
1.461.180,08 1.692.049,89 1.686.857,65 1.461.180,08 1.692.049,89 1.686.857,65
61,07% 61,07%
55,57% 55,57%
64,48% 64,48%
67,53% 67,53%
57.916,18 57.916,18
4,13% 4,13%
230.869,81 230.869,81
15,80% 15,80%
Total activos
2.297.950,86
2.629.475,21 2.624.161,86 2.497.863,95
100,00%
100,00% 100,00% 100,00%
331.524,35
14,43%
-5.313,35
-0,20%
94.912,70 13,17% -96.676,39 -100,00% 78.685,36 114,61% 124.861,67 675,20% 201.783,34 22,30%
-456.775,74 503.189,22 -56.263,18 -83.026,22 -92.875,92
-55,99% -38,19% -57,92% -8,39%
2011
2.993,55 638.853,75 5.813,31 131.477,25 115.549,10 0,00 894.686,96
2012
1.110,29 782.045,23 8.157,22 265.177,89 75.494,50 36.310,00 1.168.295,13
2013
0,58 493.689,45 6.345,89 210.136,87 93.393,76 128.545,42 932.111,97
mar-14
284,09 341.942,25 9.272,98 181.253,63 ## 94.505,74 183.747,61 811.006,30
PASIVO Pasivo corrientes: Cuentas y Documentos por Pagar Obligaciones con Instituciones Financieras Otras Obligaciones Corrientes Otros pasivos corrientes Total pasivos corrientes Pasivos no corrientes: Cuentas y Documentos por Pagar LP Otras provisiones Total pasivos no corrientes
720.890,19 96.676,39 68.652,72 18.492,63 904.711,93
815.802,89 359.027,15 633.503,61 0,00 503.189,22 291.754,53 147.338,08 91.074,90 67.167,45 143.354,30 60.328,08 45.316,13 1.106.495,27 1.013.619,35 1.037.741,72
36,68% 4,92% 3,49% 0,94% 46,03%
36,57% 0,00% 6,60% 6,43% 49,60%
16,43% 23,03% 4,17% 2,76% 46,38%
29,74% 13,70% 3,15% 2,13% 48,71%
1.053.116,92 7.514,42 1.060.631,34
1.093.373,57 1.103.940,40 1.023.595,40 30.938,12 67.713,17 69.025,57 1.124.311,69 1.171.653,57 1.092.620,97
53,58% 0,38% 53,97%
49,01% 1,39% 50,40%
50,52% 3,10% 53,62%
48,05% 3,24% 51,29%
40.256,65 23.423,70 63.680,35
3,82% 311,72% 6,00%
10.566,83 36.775,05 47.341,88
0,97% 118,87% 4,21%
Total pasivos
1.965.343,27
2.230.806,96 2.185.272,92 2.130.362,69
100,00%
100,00% 100,00% 100,00%
265.463,69
13,51%
-45.534,04
-2,04%
0,24% 0,20% 0,18% 0,22% 212,26% 177,08% 128,94% 153,99% 226,56% 189,01% 0,00% 0,00% -329,34% -297,78% 15,05% -50,96% 0,00% 14,91% 13,55% 16,18% -9,72% 16,57% -57,72% -19,43% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
0,00 0,00 0,00 -91.774,89 59.455,63 98.379,92 66.060,66
0,00% 0,00% 0,00% 8,38% 304,40% 19,86%
PATRIMONIO Capital Social Aporte de Accionistas para Futuras Cap. Superavit por Revaluación de Activos Resultados de Años Anteriores Resultados NIIF Utilidad/Pérdida del Ejercicio Total patrimonio neto
800,00 800,00 705.979,36 705.979,36 753.540,71 753.540,71 -1.095.393,21 -1.187.168,10 0,00 59.455,63 -32.319,27 66.060,65 332.607,59 398.668,25
Total pasivo y patrimonio
2.297.950,86
800,00 565.912,63
800,00 565.912,63
66.060,65 59.455,63 -253.339,97 438.888,94
-187.279,32 59.455,63 -71.387,68 367.501,26
2.629.475,21 2.624.161,86 2.497.863,95
0,00 0,00% -140.066,73 -19,84% -753.540,71 -100,00% 1.253.228,75 -105,56% 0,00 0,00% -319.400,62 -483,50% 40.220,69 10,09%
Página 66 de 76 Estado de Resultados En US$
Análisis Vertical 2011
2012
2013
mar-14
2011
2012
2013
Análisis Horizontal mar-14
2011-2012
Var. (%)
2012- 2013
Var. (%)
INGRESOS
2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63
1.132,00
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
1.039.228
35,75%
-1.069.071
-27,09%
Ingreso de actividades ordinarias
2.906.610,26 3.931.439,59 2.875.492,83
1.132,00
100,00%
99,64%
99,96%
100,00%
1.024.829
35,26%
-1.055.947
-26,86%
1.273,80
0,00
0,00%
0,36%
0,04%
0,00%
14.398
-
-13.124
-91,15%
COSTOS DE PRODUCCIÓN
2.337.066,12 3.066.946,55 2.483.613,74
0,00
80,41%
77,73%
86,33%
0,00%
729.880
31,23%
-583.333
-19,02%
Costo de Ventas y Producción
2.337.066,12 3.066.946,55 2.483.613,74
0,00
80,41%
77,73%
86,33%
0,00%
729.880
31,23%
-583.333
-19,02%
Otros ingresos
0,00
14.398,18
Utilidad bruta
569.544,14
878.891,22
393.152,89
1.132,00
19,59%
22,27%
13,67%
100,00%
309.347
54,31%
-485.738
-55,27%
Gastos de administración
370.350,32
550.317,81
422.732,50
59.986,79
12,74%
13,95%
14,69%
5299,19%
179.967
48,59%
-127.585
-23,18%
Gastos de ventas
180.877,35
226.174,80
179.655,49
9.803,96
6,22%
5,73%
6,25%
866,07%
45.297
25,04%
-46.519
-20,57%
Otros Ingreso/Egresos
-50.635,74
-36.337,96
-44.104,87
-9.990,97
-1,74%
-0,92%
-1,53%
-882,59%
14.298
28,24%
-7.767
21,37%
UTILIDAD/PÉRDIDA DEL EJERCICIO
-32.319,27
66.060,65
-253.339,97
-78.649,72
-1,11%
1,67%
-8,81%
-6947,86%
98.380
304,40%
-319.401
-483,50%
Página 67 de 76
i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia
Factor LIQUIDEZ
SOLVENCIA
GESTIÓN
RENTABILIDAD
Indicadores
Fórmula
2011
2012
2013
mar-14
Líquidez corriente
Activo Corriente / Pasivo Corriente
0,99
1,06
0,92
0,78
Prueba Ácida
Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente
0,84
0,82
0,71
0,61
Endeudamiento del Activo
Pasivo Total / Activo Total
0,86
0,85
0,83
0,85
Endeudamiento Patrimonial
Pasivo Total / Patrimonio
5,91
5,60
4,98
5,80
Endeudamiento del Activo Fijo
Patrimonio / Activo Fijo Neto
0,24
0,27
0,26
0,22
Apalancamiento
Activo Total / Patrimonio
6,91
6,60
5,98
6,80
Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo (Efect.gen.x.la.oper/Inver.en.activos + Pago.de.pasivo.LP + Dividendos pagados)
0,01
-0,01
N/A
N/A
Rotación de Cartera
Ventas / Cuentas por Cobrar
4,55
5,03
5,82
0,0033
Rotación de Activo Fijo
Ventas / Activo Fijo
2,07
2,69
1,70
0,0007
Rotación de Ventas
Ventas / Activo Total
1,26
1,50
1,10
0,0005
Rotación de Inventario
Ventas Netas / Inventario Promedio
18,97
19,82 12,10
N/A
Período Medio de Cobranza
(Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas
80,22
72,61 62,67
N/A
Período Medio de Pago
(Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras o Costo de Ventas
112,59 97,09 52,76
N/A
Período Medio de Inventario
(Inventario Promedio*365) / Compras o Costo de Ventas
23,93
23,60 34,93
N/A
Período de Conversión de Efectivo
Período Medio de Cobranza + Período Medio de Inventario - Período Medio de Pago
-8,44
-0,88 44,83
N/A
Impacto Gastos Administración y Ventas
Gastos Administrativos y Ventas / Ventas
0,19
0,20
0,21
61,65
Rentabilidad Neta del Activo
(Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total)
-0,01
0,03
-0,10
-0,03
Margen Bruto
Ventas Netas - Costo de Ventas / Ventas
0,20
0,22
0,14
1,00
Margen Operacional
Utilidad Operacional / Ventas
-0,01
0,02
-0,09
-69,48
Rentabilidad Operacional del Patrimonio
Utilidad Operacional / Patrimonio
-0,10
0,17
-0,58
-0,21
Página 68 de 76
j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante. En base a los resultados históricos de la empresa Ecuaminot S.A., se ha realizado una proyección considerando tres escenarios de probabilidad como son: escenario Optimista, Moderado y Pesimista a fin de poder evaluar cualquier eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte de la empresa en su emisión de REVNI. En la proyección de ingresos, costos y gastos de Ecuaminot S.A. se han considerado adicionalmente los egresos correspondientes al pago de los PAGARÉS - REVNI que se emitirán como un medio de financiamiento para capital de trabajo y pago de pasivos, con las siguientes características: Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés fija anual del 9% para la operación de 360 días plazo. Los intereses se pagarán en forma trimestral y el capital semestralmente. Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,25% para la operación de 540 días plazo. Los intereses serán pagaderos trimestralmente y el capital semestralmente.
Página 69 de 76
Análisis Escenario Optimista EN US$ INGRESOS OPERACIONALES EGRESOS OPERACIONALES Utilidad/Pérdida Operacional Saldo de Caja inicial Ingresos Operacionales Egresos Operacionales REVNI Pago Capital REVNI Serie A Pago Interés REVNI Serie A Pago Capital REVNI Serie B Pago Interés REVNI Serie B Financiación por préstamos 1 y 2 Pago de Préstamos 1 y 2 Pago de Préstamos anteriores Saldo Caja Final
2011
2012
2013
mar-14
2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60 79.781,72 -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72
2do Trim. 2014
3ro Trim. 2014
4to Trim. 2014
1ro Trim. 2015
2do Trim. 2015
3ro Trim. 2015
4to Trim. 2015
1.620.126,14 1.712.866,62 (92.740,48) 284,09 1.620.126,14 1.712.866,62 450.000,00
1.485.285,75 1.241.375,70 243.910,05 425.221,36 1.485.285,75 1.241.375,70
1.724.297,25 1.687.330,92 36.966,33 361.715,83 1.724.297,25 1.687.330,92
1.685.775,25 1.413.609,84 272.165,41 248.134,99 1.685.775,25 1.413.609,84
1.969.875,00 1.821.584,34 148.290,66 269.561,90 1.969.875,00 1.821.584,34
1.707.225,00 1.393.459,74 313.765,26 176.241,48 1.707.225,00 1.393.459,74
1.969.875,00 1.872.946,44 96.928,56 258.204,33 1.969.875,00 1.872.946,44
100.000,00 2.250,00 83.333,33 3.854,17 50.000,00 52.500,00 58.801,00 269.561,90
1.927,08 100.000,00 217.500,00 122.184,00 176.241,48
4.500,00 5.781,25 300.000,00
284,09
222.041,00 425.221,36
100.000,00 4.500,00 83.333,33 5.781,25 100.000,00 155.000,00 58.801,00 361.715,83
2.250,00 3.854,17 100.000,00 105.000,00 139.443,00 248.134,99
83.333,33 1.927,08 105.000,00 41.542,00 258.204,33
82.184,00 272.948,89
Página 70 de 76
Análisis Escenario Moderado EN US$
2011
2012
2013
mar-14
INGRESOS OPERACIONALES 2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63 1.132,00 EGRESOS OPERACIONALES 2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60 79.781,72 Utilidad/Pérdida Operacional -32.319,27 66.060,65 -253.339,97 -78.649,72 Saldo de Caja inicial Ingresos Operacionales Egresos Operacionales REVNI Pago Capital REVNI Serie A Pago Interés REVNI Serie A Pago Capital REVNI Serie B Pago Interés REVNI Serie B Financiación por préstamos 1 y 2 Pago de Préstamos 1 y 2 Pago de Préstamos anteriores Saldo Caja Final 284,09
2do Trim. 2014
3ro Trim. 2014
4to Trim. 2014
1ro Trim. 2015
2do Trim. 2015
3ro Trim. 2015
4to Trim. 2015
1.572.938,00 1.679.281,00 (106.343,00) 284,09 1.572.938,00 1.679.281,00 450.000,00
1.442.025,00 1.217.035,00 224.990,00 411.618,84 1.442.025,00 1.217.035,00
1.674.075,00 1.654.246,00 19.829,00 329.193,26 1.674.075,00 1.654.246,00
1.636.675,00 1.385.892,00 250.783,00 198.475,09 1.636.675,00 1.385.892,00
1.912.500,00 1.785.867,00 126.633,00 198.519,59 1.912.500,00 1.785.867,00
1.657.500,00 1.366.137,00 291.363,00 83.541,51 1.657.500,00 1.366.137,00
1.912.500,00 1.836.222,00 76.278,00 143.102,10 1.912.500,00 1.836.222,00
100.000,00 2.250,00 83.333,33 3.854,17 50.000,00 52.500,00 58.801,00 198.519,59
1.927,08 100.000,00 217.500,00 122.184,00 83.541,51
4.500,00 5.781,25 300.000,00 222.041,00 411.618,84
100.000,00 4.500,00 83.333,33 5.781,25 100.000,00 155.000,00 58.801,00 329.193,26
2.250,00 3.854,17 100.000,00 105.000,00 139.443,00 198.475,09
83.333,33 1.927,08 105.000,00 41.542,00 143.102,10
82.184,00 137.196,10
Página 71 de 76
Análisis Escenario Pesimista EN US$
2011
2012
2013
mar-14
2do Trim. 2014
3ro Trim. 2014
4to Trim. 2014
1ro Trim. 2015
2do Trim. 2015
3ro Trim. 2015
4to Trim. 2015
INGRESOS OPERACIONALES
2.906.610,26 3.945.837,77 2.876.766,63
1.132,00
1.604.396,76
1.470.865,50
1.707.556,50
1.669.408,50
1.950.750,00
1.690.650,00
1.950.750,00
EGRESOS OPERACIONALES
2.938.929,53 3.879.777,12 3.130.106,60
79.781,72
1.729.659,43
1.253.546,05
1.703.873,38
1.427.468,76
1.839.443,01
1.407.121,11
1.891.308,66
(125.262,67)
217.319,45
3.683,12
241.939,74
111.306,99
283.528,89
59.441,34
284,09
392.699,17
302.603,04
155.738,99
146.940,23
16.636,14
68.362,62
Ingresos Operacionales
1.604.396,76
1.470.865,50
1.707.556,50
1.669.408,50
1.950.750,00
1.690.650,00
1.950.750,00
Egresos Operacionales
1.729.659,43
1.253.546,05
1.703.873,38
1.427.468,76
1.839.443,01
1.407.121,11
1.891.308,66
Utilidad/Pérdida Operacional
-32.319,27
66.060,65
-253.339,97 -78.649,72
Saldo de Caja inicial
REVNI
450.000,00
Pago Capital REVNI Serie A
100.000,00
Pago Interés REVNI Serie A
4.500,00
Pago Capital REVNI Serie B
100.000,00 2.250,00
83.333,33
Pago Interés REVNI Serie B Financiación por préstamos 1 y 2 Pago de Préstamos anteriores 284,09
2.250,00 83.333,33
83.333,33
5.781,25
5.781,25
3.854,17
3.854,17
1.927,08
300.000,00
100.000,00
100.000,00
50.000,00
100.000,00
Pago de Préstamos 1 y 2 Saldo Caja Final
4.500,00
1.927,08
155.000,00
105.000,00
52.500,00
217.500,00
105.000,00
222.041,00
58.801,00
139.443,00
58.801,00
122.184,00
41.542,00
82.184,00
392.699,17
302.603,04
155.738,99
146.940,23
16.636,14
68.362,62
45.619,96
Página 72 de 76
En el escenario optimista se plantea un aumento en la producción en 3% adicional al incremento deseado. Esta adición en la producción se manifiesta habida cuenta de que la obtención de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permita una producción superior a la esperada. Se estima un incremento en los costos de 2% en los Gastos Operacionales. Se evidencia la efectiva capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por la emisión de pagarés.
En el escenario moderado se plantea el incremento a 20 contenedores para su exportación mensual donde se espera que la producción sea duplicada a la capacidad actual. Este incremento en la producción se manifiesta habida cuenta de que la obtención de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permitan una alcanzar la producción y exportación esperada. Se evidencia la efectiva capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por la emisión de pagarés. El aumento de la producción de Ecuaminot se lo destinará de igual manera a cubrir la demanda de clientes internacionales que no ha sido satisfecha.
En el escenario pesimista se plantea un aumento en la producción en 2% adicional al incremento deseado. Se estima un incremento en los costos de 3% en los Gastos Operacionales. Esta adición en los costos de producción se manifiesta habida cuenta de que la obtención de recursos por emisión de pagarés en el REVNI permita una producción inferior a la esperada. Pese a ser superior el incremento del costo de producción, se evidencia la efectiva capacidad para el cumplimiento de los pagos generados por la emisión de pagarés. En conclusión, se demuestra que la capacidad de pago de Ecuaminot S.A., es la adecuada y permitirá realizar la cancelación de los pagos de manera oportuna y completa en lo referente a obligaciones contraídas por la emisión de pagarés.
Página 73 de 76
4.-
Anexos a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía Ecuaminot S.A. Aprobación de Anotación de los valores de la compañía de los valores de la compañía en el REVNI y compromiso de la compañía de responder patrimonialmente con las obligaciones asumidas y Resolución de compromiso ante los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.
Pรกgina 74 de 76
Pรกgina 75 de 76
Pรกgina 76 de 76