projekta, čista sadašnja vrijednost projekta nešto niža. Iz analize toka novca možemo odrediti i internu stopu profitabilnosti, izjednačavajući čistu sadašnju vrijednost s nulom: 0= SV0+SV1 /(1-k)1+SV2 /(1-k)2+SV3 /(1-k)3+SV4 /(1-k)4+SV5 /(1-k)5 0=-100.000+29.110/(1-k)1+29.980/(1-k)2+30.640/(1-kr)3+46.640/(1-k)4+43.800 /(1-k)5 Gornja je jednadžba složena i za njezino se rješavanje moraju primijeniti numeričke metode (iteracija). No, unutarnja se stopa povrata može odrediti i grafički, tako da se izračuna čista sadašnja vrijednost za nasumično izabrane vrijednosti k. Tamo gdje krivulja siječe X os, jest vrijednost interne stope profitabilnosti investicije, u ovom slučaju 29,1%.
Tablica 9.4.
Interna stopa profitabilnosti Čista sadašnja vrijednost
15 41.150
20 23.949
25 9.760
30 -2.010
35 -11.870
40 -20.230
U još detaljnijim analizama novčanih tokova uzimaju se još neki faktori u obzir, a to su amortizacija opreme i porez na dobit. Ovakav detaljan proračun obično je potrebno napraviti za tvrtke koje investiraju u energetsku učinkovitost, dok je za ocjenu projekta kojega pojedinac želi provesti u svome kućanstvu dovoljno napraviti jednostavniju analizu novčanih tokova, kako bi se usporedile godišnje uštede koje je moguće ostvariti mjerom energetske učinkovitosti s potrebnom investicijom i posebice s otplatom te investicije, ukoliko se za nju mora dići bankovni kredit. Predložak za provedbu detaljne analize tijeka novca dan je u tablici 9.5. Tablica 9.5.
Godina
Novčani tokovi A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S
0
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Investicija Financiranje: Vlastiti kapital Kredit Glavnica Kamate Uštede: Ukupne uštede Operativni troškovi Čiste uštede prije poreza Amortizacija Uštede prije poreza Porez Porezne olakšice Čiste uštede nakon poreza Čisti tok novca Akumulirani tok novca Diskontni faktor Sadašnja vrijednost (SV) Akumulirana SV
I = G-H K = I-J-F L = stopa poreza x K
P1 = C Pn = Pn-1+Qn Qn = 1 / (1-r)n
N = I-L+M R=OxQ O =N-E-F
Sn = Sn-1 + Rn Priručnik za energetske savjetnike 139
10.