Semnario financiero VECTOR by HUGO MENDOZA

Junio 29, 2009

Economía mexicana Efectos económicos de la baja en la calificación soberana. Perspectiva semanal Finanzas públicas: De cumplirse las estimaciones del gobierno se esperaría un défict de 9 mil mp. Opinión del sector manufacturero: Sin cambios fundamentales en el mes.

Economía E.U. La semana pasada, se dieron a conocer indicadores que denotan que el ritmo de contracción ha descendido; si bien el favorable dato de las órdenes de bienes durables es esperanzador, falta ver que sucede con el empleo y los indicadores que anticipan el ritmo de crecimiento de la actividad industrial esta semana.

Renta fija y cambios Es inminente la baja en la calificación de la deuda soberana.

Mercado de renta variable La historia cambia poco, o nada: los indicadores económicos adelantados señalan hacia arriba, pero los actuales hacia abajo.

Creemos que el IPC será susceptible de un ajuste adicional tras el cierre de mes, este martes.

Cartera modelo y recomendaciones Diferencial a favor se aproxima a 5 puntos porcentuales.

Comentarios de empresa AUTLAN.- Visita a las operaciones. ICA.- Asamblea aprueba aumento de capital. GMEXICO.- Escenarios ante la reorganización de Asarco. TLEVISA.- Reiteramos MANTENER después de junta con la empresa. MEDIOS Y TELECOMUNICACIONES.- Múltiplos internacionales.

Expectativas de resultados trimestrales de empresas BIMBO.- Tras consolidar Weston ya al 100% sin duda veremos un extraordinario 2T09.

Análisis técnico del mercado El mercado presionará la resistencia inmediata de las 24,490 unidades; si no supera esa zona con volumen operado, entonces podremos ver un descenso hacia la zona de los 22,950 puntos. Por otra parte, el objetivo permanece en los 25,550 puntos.

Eventos y proyecciones

LUNES 22 México. El Banco Mundial anunció que estima una caída de la economía mexicana de 5.8% para el 2009. Mientras que para el 2010 espera un crecimiento de 1.7% impulsado por la recuperación de Estados Unidos. Europa. Ewald Nowotny, miembro del concejo del Banco Central Europeo dijo, que es probable que el banco central mantenga las tasas de interés sin cambios por el resto del año. Espera que la economía en la euro zona presente una contracción de 4.6% este año y que comience a recuperarse a mediados de 2010. Alemania. La confianza de los inversionistas avanzó por tercer mes consecutivo en Junio.

MARTES 23 México. En Mayo la balanza registró un superávit de 680 millones de dólares. Pero las exportaciones en el mes cayeron 32.8% y las importaciones 35.5%, a tasa anual. Este es el octavo mes que de forma consecutiva las exportaciones disminuyen. Europa. El índice manufacturero y de servicios de junio, mostró la menor reducción en nueve meses, al resultar de 44.4.

LUNES 22 8,339.01 -2.35 1,766.19 -3.35 3.70 -7.83 23,314.68 -3.95 13.32 -0.37 4.78 4.00 61.75 -5.74

Europa. El Banco Central Europeo anunció que prestará a los bancos 442 billones de euros por 12 meses con el propósito de desbloquear el crédito en las naciones de laEuro zona.

Alemania. La confianza del consumidor subió por segundomes consecutivo al revisarse de 2.6 a 2.9 en junio

Alemania. Aprobó un nuevo plan para aumentar las solicitudes de préstamos hasta el 2013. El monto de los préstamos solicitados se duplicará el próximo año Rusia. La economía presentó una contracción a 86.1 billones deeuros de los 47.6 billones de 11% en Mayo. solicitados este año.

Banco Munidal.Publicó que la recesión global será mas profunda este año que lo previamente pronosticado.

Dow Jones Cambio % Nasdaq Cambio % Bono - 10 años Cambio (pb) IPC Cambio % Paridad spot Cambio % Fondeo guber. Cambio (pb) Precio Mezcla Cambio %

MIÉRCOLES 24 México. La inflación en la primera quincena de junio fue de 0.13%, la inflación subyacente fue de 0.15% y la no subyacente de 0.08%. La tasa de desempleo abierto pasó de 5.25% en abril a 5.31% en mayo.

JUEVES 25

México. El indicador global de la actividad económica se desplomó 12.2% a tasa anual en abril. Esta es la caída más grande desde que se computa este indicador. La mayor contracción se presentó en las actividades secundarias que disminuyeron 13.2% y le siguieron las actividades terciarias que cayeron 12.9%.

China. El Banco Central Chino, se comprometió a continuar inyectando dinero al sistema financiero de dicho país.

Japón. La inflación en Japón cayó 1.1% en Mayo, lo cual implica el descenso más agudo registrado desde que inició la serie en 1971.

Italia. La confianza de negocios en dicho país, se ubicó en su nivel más alto en siete meses.

MIERCOLES 24 8,299.86 -0.28 1,792.34 1.55 3.69 4.89 23,711.24 0.91 13.27 -0.40 4.80 4.00 62.92 -0.43

Brasil. Extendió hasta el 1ero de febrero, el acuerdo de la línea de canje de para el intercambio de divisas “swap”con la Fed. China. El banco central chino, de nueva cuenta emitió un llamado para modificar la moneda de referencia.

China. La OCDE, subió su pronóstico de crecimiento para el país, a 7.7% para este año.

MARTES 23 8,322.91 -0.19 1,764.92 -0.07 3.65 -5.25 23,496.39 0.78 13.33 0.06 4.76 -2.00 63.19 2.33

VIERNES 26

México. Banxico acordó con la Reserva Federal de EU extender hasta febrero de 2010 la vigencia del swap pque habían pactado.La SHCP dio a conocer el programa de colocación de valores gubernamentales correspondiente al tercer trimestre de 2009 en el cual se incrementó la emisión de deuda en el mediano plazo.

JUEVES 25 8,472.40 2.08 1,829.54 2.08 3.53 -16.47 24,245.71 2.25 13.24 -0.29 5.10 30.00 64.34 2.26

VIERNES 26 8,438.39 -0.40 1,838.22 0.47 3.50 -2.86 24,458.23 0.88 13.21 -0.19 4.72 -38.00 62.35 -3.09

SEMANA

Tipo de Cambio 14.27 14.61 14.66 13.44 13.05 13.20 13.25 13.50 13.75 13.87 13.90 13.90

TIIE 28 días 8.41 7.94 7.64 6.68 6.57 6.43 6.41 6.18 6.09 6.00 6.01 6.00

-1.19 0.59 -28 0.76 -1.19

-4.82

Fuente: Bloomberg; La mezcla mexicana del petróleo es proporcionada por Infosel

1-2009 2-2009 3-2009 4-2009 5-2009 6-2009 7-2009 8-2009 9-2009 10-2009 11-2009 12-2009

Inflación INPC 134.07 134.37 135.14 135.61 135.22 135.53 135.99 136.50 137.39 138.04 138.97 139.67

Proyecciones de Inflación y Tasas de Interés (Promedio del Período) Cetes Var. mens Var. Anual 28 días 0.23 6.28 7.59 0.22 6.20 7.12 0.58 6.04 7.03 0.35 6.17 6.05 -0.29 5.98 6.20 0.23 5.78 6.05 0.34 5.55 6.01 0.38 5.34 5.80 0.65 5.31 5.65 0.47 5.09 5.50 0.68 4.61 5.55 0.51 4.42 5.50

Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

Marcela Muñoz

(52) 5262-3600 x3035 mmunoz@vector.com.mx

Economía Mexicana Junio 29, 2009

Efectos económicos de la baja en la calificación soberana Ante la inminente baja en la calificación de la deuda soberana mexicana provocada por el potencial deterioro de las finanzas públicas, se hace necesario emprender un ejercicio sobre los posibles efectos que este hecho tendrá sobre la economía mexicana.

El incremento de las tasas de interés, a su vez, inhibirá el gasto interno, en particular el consumo y la inversión privados, por lo que es de esperarse un relativo alentamiento de la actividad económica general, con los consiguientes efectos sobre una menor contratación de mano de obra.

Esta calificación se refiere a la capacidad y voluntad de los gobiernos de pagar íntegramente y en los plazos convenidos las obligaciones provenientes de dicha deuda. En tal sentido, una posible baja en la calificación mexicana debe ser entendida como el aumento del riesgo de insolvencia del gobierno mexicano.

Igualmente, la mayor percepción de riesgo en México dificultará el ingreso de capitales del exterior, tanto en forma de inversión directa, como en forma de inversión en cartera, lo cual no solo limitará la posibilidad de crecimiento económico futuro, sino también la disponibilidad de recursos económicos para dinamizar el mercado de crédito.

La importancia de estas calificaciones radica en que afecta las condiciones de acceso a los mercados de capitales internacionales, tanto de gobiernos (los emisores más importantes de deuda en estos mercados) como de deudores privados. Ante tales dificultades es normal pensar que las empresas y el propio gobierno se verán obligados a pagar rendimientos más elevados para tener acceso al capital externo, con lo que las condiciones internas de crédito tenderán a igualarse a las externas.

Por otro lado, la baja en la calificación de la deuda soberana mexicana, al provocar como principal efecto el incremento en las tasas de interés, afectará a los deudores, quienes tendrán que destinar una mayor cantidad de sus ingresos a pagar los servicios de la deuda. Dentro de esta categoría, sin lugar a dudas, el principal perjudicado será el gobierno, que tendrá que pagar mayores rendimientos por la deuda a tasa variable que posea y por las nuevas emisiones de papel deuda. Al ser parte del gasto público, el incremento en el servicio de la deuda pública implicará un aumento automático de éste, mismo en ausencia de algún incremento en los ingresos, provocará aumentos en el monto del déficit fiscal.

En tal sentido, podría considerarse que el efecto más importante de la baja en la calificación de la deuda soberana mexicana se dará sobre las tasas de interés, mismas que necesariamente tendrán que incorporar un mayor componente de riesgo.

De suceder esto, sería preocupante para el país, porque se supone que el origen de este problema es justamente el

Diferencial entre los CDS de México y países de AL (puntos básicos) 225 Mex-Brasil

Se rumora baja en calificación mexicana

Mex-Chile Mex-Colombia

175

Mex-Perú

125 Calderón anuncia que tomará el crédito de FMI

75 Banxico sorprende con baja de 75pb en tasa Se reconoce influenza

-25 S&P reduce perspectiva de deuda mexicana.

Rodolfo Navarrete

06/26/09

06/23/09

06/18/09

06/15/09

06/10/09

06/05/09

06/02/09

05/28/09

05/25/09

05/20/09

05/15/09

05/12/09

05/07/09

05/04/09

04/29/09

04/23/09

04/20/09

04/15/09

04/10/09

04/07/09

04/02/09

03/30/09

03/25/09

03/20/09

03/17/09

03/12/09

03/09/09

03/04/09

02/27/09

02/24/09

02/19/09

02/16/09

02/11/09

02/06/09

02/03/09

01/29/09

01/26/09

01/21/09

01/16/09

01/13/09

01/08/09

01/05/09

-75

(52) 5262-3600 x 3646 rnavarre@vector.com.mx

Economía mexicana

potencial incremento del déficit público que ha provocado no sólo la caída en el volumen y en el precio del crudo de exportación, sino fundamentalmente la actual caída económica.

aumento del riego país al afectar las tasas de interés con que se descuenta el flujo futuro de ingresos de las empresas, provocará una reducción en el valor de éstas, limitando así la posibilidad de crecimiento en los precios de sus acciones.

Al levarse la percepción de riesgo en México, también es probable que se observe una salida de capitales del país, por lo que no puede descartarse la posibilidad de observar algún grado de depreciación del tipo de cambio, que dependiendo se su magnitud tendrá efectos negativos sobre la inflación aunque positivos sobre la balanza comercial, al favorecer las exportaciones y desalentar las importaciones.

Finalmente, la baja en la calificación soberana mexicana ejercerá probablemente presión en dos direcciones. Por un lado, sobre el resto de las calificadoras de riesgos para que hagan lo mismo, en vista del retraso de su reacción y, por otro lado, sobre las diferentes autoridades económicas y políticas del país para que emprendan pronto políticas de reforma estructural que permita no solo recuperar, sino mejorar la calificación soberana. En las circunstancias actuales de México, esto implica fundamentalmente aprobar una profunda y definitiva reforma fiscal, para empezar.

La inflación, por su parte, jugará como un elemento adicional de presión al alza de las tasas de interés. En lo que se refiere a los efectos sobre los mercados financieros, en particular sobre el mercado de valores, el

Moody's 2-Feb-00 7-Mar-00 6-Feb-02 6-Ene-05

Ba1 Baa3 Baa2 Baa1

S&P 13-Mar-00 7-Feb-02 31-Ene-05 8-Oct-07

BB+ BBBBBB BBB+

Fitch 11-Abr-00 3-May-00 15-Ene-02 7-Dic-05 19-Sep-07

BB BB+ BBBBBBBBB+

México Perspectiva semanal Junio 29, 2009 Finanzas públicas (mayo) Martes 30 de junio de 2009

Opinión del sector manufacturero (junio) Jueves 2 de julio de 2009

Estimación Vector: Consenso: Anterior:

P$10mm -P$5mm P$62mm

Estimación Vector: Consenso: Anterior:

45.0 45.5

El gobierno tenía planeado un gasto de 235 mil millones de pesos y había estimado ingresos por 229 mil millones en el mes de mayo de 2009. De realizarse, estas estimaciones arrojarían un déficit de 9 mil millones para el quinto mes del año. Sin embargo, el calendario de gastos del gobierno no se cumple a cabalidad mientras que las estimaciones de sus ingresos están lejos de ser exactas.

El INEGI y Banxico darán a conocer los indicadores de su encuesta de opinión del sector manufacturero para junio. Los indicadores más recientes a mayo no han mostrado cambios en la situación de la economía nacional. Los indicadores no han presentado mejorías sino un continuo deterioro por lo que estimamos que los indicadores de opinión de junio no presenten cambios importantes.

El resultado de mayo es muy importante ya que los ingresos tributarios acumulados de enero a abril de 2009 se desplomaron. El ISR cayó 15% mientras que el IVA lo hizo en 18% en términos reales a tasa anual. Los ingresos petroleros han caído 23% en lo que va del año. La información del mes de mayo nos dará más detalles acerca de la tendencia que seguirán las finanzas públicas el resto del año.

Esperamos que en los próximos meses los indicadores de opinión del sector manufacturero mejoren, siguiendo la tendencia esperada del PIB para el 2009 y 2010. El indicador de pedidos manufactureros en junio oscilará alrededor de los 45 puntos y para el mes de julio consideramos que empezará a subir muy lentamente. Indicadores de opinión del sector manufacturero

SITUACIÓN FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO Enero-Abril CONCEPTO

2008

2009

923,536.9

942,963.8

-3.8

762,438.7

682,748.1

-15.7

384,608.5

428,357.6

4.9

ISR Total

242,536.2

217,753.2

-15.4

ISR

222,953.9

195,991.2

-17.2

19,582.3

21,762.0

4.7

IVA

157,990.4

136,145.2

-18.8

IEPS

-53,178.5

28,798.8

n.s.

11,101.0

9,706.3

-17.6

2,677.1

1,899.8

-33.2

0.0

13,173.1

n.s.

23,482.1

20,881.2

-16.2

377,830.2

254,390.5

-36.6

161,098.2

260,215.7

52.1

Ingresos Presupuestarios Gobierno Federal Ingresos Tributarios

IETU

Importaciones Impuesto a los rendimientos petroleros IDE Otros No tributarios Organismos y empresas

Periodo

Crec. real %

Indicador de Indicador Agregado de Confianza del Tendencia Productor

2008-05 2008-06 2008-07 2008-08 2008-09 2008-10 2008-11 2008-12 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05

51.03 49.56 50.506 51.941 46.042 49.308 42.929 40.193 40.749 42.931 46.434 44.147 45.115

Variación anual % Indicador de Indicador de Indicador Indicador de Pedidos Pedidos Agregado de Confianza del Manufactureros Productor Manufactureros Tendencia

48.228 47.365 45.1 45.825 43.993 37.424 35.854 34.334 34.491 33.872 34.604 36.632 35.536

51.826 52.256 51.119 52.666 48.669 48.808 45.435 40.211 42.281 41.171 45.28 43.864 45.57

-8.67% -8.42% -2.80% -7.67% -5.69% -13.42% -14.05% -12.26% -23.42% -14.57% -3.97% -17.77% -11.59%

-10.03% -11.42% -17.17% -14.95% -17.34% -30.61% -34.50% -33.42% -33.38% -33.42% -31.24% -26.71% -26.32%

-6.15% -0.10% 0.53% 0.93% -2.89% -6.37% -10.90% -18.71% -19.72% -18.98% -6.86% -16.56% -12.07%

Fuente: VECTOR con datos del INEGI.

Balance público Indicador de pedidos manufactureros

(en millones de pesos) 100,000

57 55

50,000

53 10,000

-50,000

51 49 47

-100,000

45 -150,000

45 43

-200,000

2009-06

2009-04

2009-02

2008-12

2008-10

2008-08

2008-06

2008-04

2008-02

2007-12

2007-10

2007-08

2007-06

2007-04

2007-02

2006-12

2006-10

2006-08

2006-06

2006-04

2006-02

2005-12

2005-10

2005-08

2005-06

2005-04

2005-02

2004-12

2004-10

2004-08

2004-06

2009-05

2009-03

2009-01

2008-11

2008-09

2008-07

2008-05

2008-03

2008-01

2007-11

2007-09

2007-07

2007-05

2007-03

2007-01

2006-11

2006-09

2006-07

2006-05

2006-03

2006-01

2005-11

2005-09

2005-07

2005-05

2005-03

2004-04

-250,000

Indicador de pedidos manufactureros

Gerardo Cevallos

+52 (55) 5262-3600 x 3241 gcevallo@vector.com.mx

E.U. Resumen y perspectiva semanal Junio 29, 2009

En espera de más indicadores. La Reserva Federal decidió mantener su tasa de referencia sin cambios y descartó movimientos durante un tiempo; así mismo desechó la existencia de presiones inflacionarias, para asi mantener las condiciones que propician el crecimiento económico lo más favorablemente posible. Adicionalmente, durante la semana pasada, se dieron a conocer indicadores que denotan que el ritmo de contracción ha descendido; si bien el favorable dato de las órdenes de bienes durables es esperanzador, falta ver que sucede con el empleo y los indicadores que anticipan el ritmo de crecimiento de la actividad industrial la próxima semana. ¿Qué fue lo más importante que ocurrió la semana pasada?

Las órdenes de bienes durables, mostraron un sorpresivo incremento en mayo de 1.8%, con lo cual, sobrepasaron por mucho la expectativa del mercado de que registraran un descenso equivalente al 0.9%. El crecimiento en las órdenes de bienes durables provino principalmente del incremento en las compras de aviones y maquinaria. Lo anterior nos pudiera estar hablando de una recuperación en la inversión y en el consumo. Por otro lado, la revisión final el PIB, que resultara con un descenso de 5.5% para el primer trimestre, mostró una tenue mejoría respecto a la revisión preliminar (-5.7%), debido a que las importaciones se contrajeron en mayor proporción que lo previamente estimado. Contrariamente, el consumo personal, las exportaciones, la inversión en negocios y las inversiones en residencias fueron revisados a la baja. Por su parte, las solicitudes iniciales de desempleo de nueva cuenta resultaron por arriba de lo estimado al igual que las solicitudes continuas de desempleo. Por si fuera poco, ambos tipos de solicitudes correspondientes a la semana anterior, fueron revisados al alza. Lo anterior da muestra de la difícil situación que se vive en el mercado laboral de EU. El ingreso personal por su parte mostró un fuerte incremento de 1.4% durante mayo, sobrepasando así las expectativas de un mesurado aumento de 0.3%. En los últimos meses, el ingreso personal, se ha visto ampliamente beneficiado por el programa de estímulos del gobierno. Por su parte el gasto personal en mayo registró, en línea con lo esperado, un avance de 0.3%. Cabe destacar que la tasa de ahorro en EU, llegó a su nivel máximo en 15 años al situarse en 6.9%, lo que pudiera disuadir que el consumo presente sustanciales mejoras en un futuro próximo. ¿Y qué más pasó? La Reserva Federal decidió mantener sin cambios entre 0% y 0.25% su tasa de referencia. En su comunicado, la institución, expresó claramente que mantendrá la tasa sin cambios por un largo periodo, y adicionalmente reveló que con la información

recibida a partir de la última reunión, el ritmo de la contracción económica se estaba reduciendo al mismo tiempo que las condiciones en los mercados financieros estaban mejorando. La Fed, así mismo, descartó movimientos abruptos tanto inflacionarios como deflacionarios. La Reserva Federal a su vez mencionó que no modificará los montos de compra de bonos. ¿Qué se espera para esta semana? Esta semana será abundante en información económica. El primer día de la semana carecerá de datos económicos de relevancia. Sin embargo, se espera que el martes, el índice manufacturero de Chicago pudiera estar adelantando lo que sucederá con el ISM manufacturero un día después. Específicamente se prevé que el indicador de Chicago, mejore de 34.9 a 38.5 para la revisión correspondiente a junio.Ese mismo día más tarde, se dará a conocer la confianza del consumidor de junio; la cual se espera se incremente al ubicarse en 55.1 y lograr así un avance desde 54.9, donde se situó en mayo. Al día siguiente se dará a conocer el cambio en la nómina ADP, para la cual si bien aún se estima presente una contracción de 374K plazas, el ritmo de decrecimiento se desaceleraría dado que el mes previo se destruyeron 532K plazas. Igualmente, se espera que el ISM manufacturero presente una sustancial mejoría respecto a la revisión anterior (42.8) y se ubique en 44.0 en junio. Por otra parte, se estima se presente una destrucción de 365K plazas dentro de la nómina no agrícola de junio, cifra que resultaría más amplia que la registrada en mayo. Por consiguiente se prevé que la tasa de desempleo aumente de 9.4% a 9.6% en junio. Finalmente se espera que las órdenes de fábrica hayan aumentado 0.5% en mayo, lo que si bien denota una expansión, la magnitud del incremento decaería puesto que el mes inmediato anterior se registró un aumento de 0.7%. Órdenes de bienes duraderos (% mensual) 15%

10%

1.8% 0%

-5%

-10% May-06

Ago-06

Nov-06

Feb-07

May-07

Marcela Muñoz

Ago-07

Nov-07

Feb-08

May-08

Ago-08

Nov-08

Feb-09

May-09

+52 (55) 5262-3600 x 3035 mmunoz@vector.com.mx

Renta fija y cambios Junio 29, 2009

Es inminente la baja en la calificación de la deuda soberana Política monetaria en EU Tal como estaba programado, la semana pasada se llevó a cabo la reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto del FED estadounidense. Como se esperaba, el FED decidió mantener sin cambios su política de apoyo a la recuperación económica estadounidenses, al no disponer modificación alguna en la tasa de interés de los fondos federales (0.25%), así como tampoco en el monto de la compra de bonos del Tesoro. Señaló además que el ritmo de contracción económica se está moderando y que la inflación seguirá bajo control por algún tiempo, lo cual disipó los temores de que la recuperación pueda provocar un rebote inflacionario. Por lo que se refiere a la información económica de la semana pasada, es relevante la favorable revisión de la caída económica del primer trimestre, mismo que finalmente quedó en -5.5%, ligeramente mejor al -5.7% que se reportó preliminarmente. Igualmente, son relevantes las cifras del sorpresivo crecimiento de las órdenes de bienes duraderos durante el mayo (1.8% vs -0.9% esperado) así como la recuperación de los ingresos personales (1.4%) que fue acompañado de un moderado crecimiento del gasto personal (0.3%) y de una baja inflación (0.1%). Mientras esto sucedía en EU, el Europa el Banco Central Europeo dispuso una expansión de 622 millones de dólares en el fondo destinado a los bancos con el objeto de bajar la presión en el mercado de crédito y sostener bajas las tasas de interés. Esto muestra que la política monetaria en EU y en menor medida en Europa ya ha entrado a una etapa de estabilización o de inamobilidad, que en cierta forma es bueno porque el diagnóstico implícito es que las cosas en términos económicos también se están estabilizando. Política monetaria en México Después de la decisión del banco central de bajar en medio punto porcentual la tasa de interés de referencia y de haber anunciado la pronta finalización del periodo de relajamiento monetario, el mercado de dinero ha vivido episodios de alta volatilidad, con las tasas de interés de largo plazo presionándose hasta niveles superiores al 8.60%, en el caso del bono de largo plazo, para posteriormente bajar hasta niveles de 8.40%. La explicación de este comportamiento se encuentra, por un lado, en la inquietud sobre una inminente baja en la calificación de la deuda soberana mexicana, ante el deterioro de la economía y las finanzas públicas y, por otro lado, en los buenos resultados de la inflación de la primera quincena de junio, además del aumento de la liquidez que generó el corte de cupón de los bonos de largo plazo. La calificadora internacional de riesgos Fitch volvió a insistir la semana pasada en lo delicado de la situación actual de la Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

economía y de las finanzas públicas, por lo que urgió a las autoridades del gobierno a proponer un programa de reformas estructurales, pese a que considera que los resultados de las elecciones del 5 de julio, no disminuirán la incertidumbre que se tiene sobre su posible aprobación. Esto lleva a pensar que dicha calificadora tiene prácticamente decidida la baja en la calificación de la deuda soberana mexicana, y que está esperando los resultados de las elecciones para anunciarla. Por otro lado, la inflación de la primera mitad de junio, al resultar mejor que la esperada, mejoró ligeramente el ambiente de inversión, aunque no afectó sustancialmente el comportamiento de las tasas de interés. Lo que sí fue relevante para ellas fue la liquidez que se generó después del corte de cupón de los bonos de largo plazo, lo cual implicó un ingreso de algo más de 50 mil millones de pesos a los mercados financieros. Por otro lado, la semana pasada también la secretaría de Hacienda dio a conocer el programa de subastas de valores gubernamentales que regirá durante el tercer trimestre del presente año, mismo que volvió a marcar un incremento en el monto del endeudamiento con respecto al trimestre anterior y el aumento de los montos colocados a corto plazo, lo cual poco a poco viene disminuyendo el plazo promedio de vencimiento de la deuda pública mexicana. Dirección de los mercados Esta semana será de información importante en EU, toda vez que se darán a conocer los indicadores relacionados con el comportamiento del mercado laboral durante junio, además de otros relacionados con la confianza de los consumidores, los precios de las viviendas y el sector manufacturero. Cabe destacar que dentro de la información del mercado laboral es importante la cifra sobre el cambio del empleo en el sector no agrícola, debido a la elevada correlación que tiene con el comportamiento económico. El promedio de las expectativas anticipa un ligero deterioro de este indicador, por lo que podrían observarse algún incremento en la volatilidad de estos indicadores Estrategia Seguimos considerando que es recomendable invertir en instrumentos de tasa revisable y en instrumentos udizados. Las operaciones con bonos de largo plazo siguen representando un elevado grado de riesgo debido a la inminente baja en la calificación de la deuda soberana mexicana. Rodolfo Navarrete

+52 (55) 5262-3600 x 3646 rnavarre@vector.com.mx

Mercado de dinero

Mercado Primario

Datos al cierre del 26 de Junio de 2009. Subasta 25

Cetes 28 Cetes 91 Cetes 182

4.72 4.83 4.89

Anterior o Último 5.01 5.03 5.07

Cetes 364 Bondes 5A Bonos 3A

7.45 6.30 4.16 -

5.19 0.18 6.20 6.78 6.78 7.41 8.22 7.65 8.20 3.40 3.94 3.75 4.74

Bonos 5A Bonos 7A Bonos 10A Bonos 20A Bpas 3A Bpas 5A Bpas 7A Bpat 5A Udibonos 5A Udibonos 10A Udibonos 20A Udibonos 30A

Var. (pts)

MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)

Curva 28-Días

(0.29) (0.20) (0.18)

4.72 4.81 4.84

Cetes 28 Cetes 91 Cetes 182

Conv. (a) 8,000 8,000 8,000

Solic. (b) 28,152 35,804 26,922

4,500 900 450 -

9,230 7,310 1,417 -

Cetes 364 Bondes 5A Bonos 3A

0.67

Bonos 5A Bonos 7A Bonos 10A Bonos 20A Bpas 3A Bpas 5A Bpas 7A Bpat 5A Udibonos 5A Udibonos 10A Udibonos 20A Udibonos 30A

0.22

3.52 4.48 3.37

Asig. (c) 8,000 8,000 8,000

2.05 8.12 3.15 -

4,500 900 450 -

(b)/(a)

(c)/(a) 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 -

Mercado Secundario Gubernamental Plazo 1 Día 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días

Actual 4.72 4.72 4.82 4.93 5.07

Anterior 4.72 4.72 4.82 4.93 5.07

Papel Bancario Var. 0 0 0 0 0

Spread 0 0 (1) 4 (12)

Actual 4.75 4.86 4.91

Anterior 7.52 4.86 4.91

Bonos Var. (277) 0 0

Plazo

Actual

M 2009 M 2011 M 2013 M 2023

3.50 4.60 7.17 8.51

Deuda Soberana Actual 0.742 1.472 6.112 7 6.87 6.755

UMS 2010 UMS 2011 UMS 2019 UMS 2026 UMS 2031 UMS 2033

Anterior 3.50 4.60 7.15 8.44

Var. (p.b.) 0 0 2 7

Spread (p.b.) (395) (281) (105) 29

Bonos del Tesoro Var. (p.b.) (4.10) (31.80) (2.30) 0.90 0.00 0.00

Anterior 0.783 1.79 6.135 6.991 6.87 6.755

TB 3M TB 6M TB 2A TB 5A TB 10A TB 30A

Var. (p.b.) 1.01 1.12 -0.79 -4.68 -2.86 -2.17

Anterior 0.1674 0.2884 1.1131 2.5798 3.5302 4.3228

Actual 0.1775 0.2995 1.1052 2.5330 3.5017 4.3011

Mercado cambiario Cotizaciones Peso-Dólar Apert. Fix Interbancario Hoy 24 h 48 h

Max.

13.1852 13.2598 13.1918

13.2547 13.2598 13.2615

Min.

13.1757 13.1808 13.1825

Futuros del Peso en Chicago

Ult. 13.2023

Ant. 13.2778

Var.% (0.569)

13.1757 13.1808 13.2105

13.2507 13.3208 13.2355

(0.566) (1.051) (0.189)

Vence Jun. 10 Mar. 10 Dic. 09 Sep. 09

Abier. 1,181 292 120 43,645

Contratos Vig. 0 0 0 11,127

Precio Min. 13.8456 13.5916 13.4998 13.3333

Max. 13.8217 13.6705 13.4998 13.3333

Var.% día anterior (0.86) (0.85) (0.84) (0.83)

Cierre 13.8217 13.6705 13.4998 13.3333

Información Complementaria Libor

Futuros de Fondos Federales Reunión 11-Ago-09 22-Sep-09 03-Nov-09 15-Dic-09 26-Ene-10

Futuro 0.22 0.26 0.30 0.37 0.50

TIIE 28 UDI EMBI mx

Probabilidad 0.14 0.04 0.20 0.46 0.98

Puntos -25 25 25 25 25

Tasa Esp. 0.00 0.50 0.50 0.50 0.50

1 mes 3 meses 6 meses 12 meses 12 meses

Actual 0.30750 0.60125 1.11375 1.64500 1.64500

Inflación Junio Julio Agosto 2009 2009

0.23% 0.34% 0.38% 4.42% 4.42%

Jun-26 Jun-25 Jun-24 Jun-23 Jun-23

$/Euro

Yen/$

1.4066 1.3988 1.393 1.4077 1.4077

95.23 95.95 95.66 95.22 95.22 26-Jun-09

22-Jun-09

23-Jun-09

24-Jun-09

25-Jun-09

5.1250 4.247808 284

5.1200 4.247856 284

5.1150 4.247905 284

5.1113 4.247953 284

9.50

5.1200 4.248334 286

Curva de rendimiento

7.00

15.0

8.50

14.5

6.50 7.50

14.0

19-Jun-09

6.00

26-Jun-09

6.50

13.5 5.50

5.50

13.0

Fondeo gubernamental

12.5

4.50

FIX 3640 Días

1820 Días

1092 Días

364 Días

182 Días

3.50 91 Días

4.50

30-Mar 01-Abr 03-Abr 07-Abr 09-Abr 13-Abr 15-Abr 17-Abr 21-Abr 23-Abr 27-Abr 29-Abr 01-May 05-May 07-May 11-May 13-May 15-May 19-May 21-May 25-May 27-May 29-May 02-Jun 04-Jun 08-Jun 10-Jun 12-Jun 16-Jun 18-Jun 22-Jun 24-Jun 26-Jun

12.0

28 Días

FONDEO

5.00

Mercado de renta variable Junio 26, 2009

Zig zag La historia de los mercados de valores en la última semana no es distinta a lo que hemos observado consistentemente en los dos meses pasados; algunos indicadores señalan la posibilidad de que la economía global mejore en los próximos meses, mientras que otros persisten en apuntar un desolado panorama. ¿La diferencia entre ambos grupos? Sin poder ser categóricos, en general se percibe que el optimismo se genera en las cifras "adelantadas", primordialmente en las que metodológicamente son construidos a base de encuestas de opinión, en tanto que el grupo de indicadores negativos se conforma por estadísticas actuales y basadas principalmente en datos "duros". Así, las dudas sobre la solidez de la recuperación, tanto en magnitud como en tiempo, sufren variaciones importante cada que un nuevo indicador es anunciado.

economía en EU. Asimismo, antes en la semana conocimos los datos de venta de casa existentes, que no terminan de definir claramente un cambio de tendencia.

Este fue exactamente nuestro argumento central hace una semana y el comportamiento de los mercados corrobora esta observación. Los datos más importantes dados a conocer en estos días tienen en su conjunto un sesgo negativo, a pesar de lo que no han generado un ajuste adicional a lo que vimos la semana anterior. Este comportamiento subraya la posibilidad que también ya hace varias semanas hemos reiterado: creemos que cualquier respiro en los mercados deberá ser de poca magnitud y duración, inclinándonos por un periodo de acumulación que perduraría incluso el mes entrante, durante la temporada de reportes trimestrales. Por lo pronto, en la información más reciente destaca la disparidad observada en las cifras de ingreso (+1.4%) y gasto personal (+0.3%) en EU, ya que mientras que la primera creció más allá de lo esperado, ello fue principalmente debido a la entrega de estímulos fiscales, y de hecho no fue suficiente para soportar un comportamiento similar en el consumo, eje central de la Índice de Precios y Cotizaciones Último IPC IMC30 IPC US$ IMC30US$

24,458.23 24,274.72 312.45 309.09 1,852.57 1,821.77 23.67 23.20

Semana 0.76 1.09 1.69 2.03

Variación % Mes

Año

0.52 2.98 0.25 2.70

Volumen operado Importe negociado** Número de operaciones Emisoras al alza Emisoras a la baja Emisoras sin cambio

Esto nos deja con el tema que podría venir a definir el comportamiento de los mercados en la segunda quincena de julio; los resultados de las empresas en el 2T09. Sí, es cierto que los mercados son concientes de que los resultados no serán nada buenos, pero hasta corroborar las cifras y comparar frente a las expectativas de los analistas será que podremos ver una mejor definición en términos de la valuación actual ya bajo la última información corporativa. Nos inclinamos a pensar que veremos más de una sorpresa negativa, por lo que la expectativa de que los mercados aprovechen la ocasión para conformar un patrón de consolidación este mes de julio gana fuerza. Mayores Alzas y Bajas Emisora Serie

9.28 18.29 -9.64 -2.19

Operatividad semanal * Última

Pero también tenemos los efectos estacionales, como el que justo en estos días podrá jugar un papel relevante, el cierre de junio. No se trata únicamente el cierre mensual, sino también trimestral y semestral, por lo que usualmente se observa una tendencia alcista en los últimos días del mes, misma que no necesariamente siempre es acompañada de fundamentos reales. En esta ocasión, y en anticipación de una semana de abundante información económica, el perfil que se deja entrever tras el corte de mes el martes no es muy favorecedor. Para comenzar, la agenda contempla un nuevo dato de gasto en construcción que será negativo (-0.5%e) en tanto que los siguientes días se enfoca la atención en el mercado laboral, tanto con las cifras de ADP, como las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo, y también con la información de la nómina no agrícola, todos ellos referentes a junio, último mes del segundo trimestre.

Var. % ***

217,233,656 251,375,412 4,630.97 5,433.13 25,409 32,111 42 27 32 48 7 8

-13.6 -14.8 -20.9 15.0 -16.0 -1.0

CICSA COMPART GFAMSA GAP BIMBO

B-1 O A B A

VITRO MAXCOM CIE HOGAR GMEXICO

A CPO B B B

Variación % P$ US$

Precio

6.4 6.2 5.5 5.1 4.1

7.3 7.2 6.5 6.1 5.0

7.19 42.01 14.75 33.38 71.40

6.76 39.55 13.98 31.76 68.60

-13.5 -7.3 -6.5 -5.5 -3.8

-12.7 -6.4 -5.7 -4.6 -2.9

5.50 5.33 6.85 1.37 14.25

6.36 5.75 7.33 1.45 14.81

Fuente: Vector.

* Promedios semanales ** Millones de pesos *** Variación en puntos para emisoras al alza, baja y sin cambios

Carlos Hermosillo

+52 (55) 5262-3600 x3686 chermosi@vector.com.mx

Mercado de renta variable

Múltiplos Relativos

5.0

AMX

TELMEX

KIMBER

26-Jun-09 4.5

ELEKTRA

WALMEX

4.0 IPC 3.5 IDEAL

TVAZTCA TELECOM

TLEVISA

3.0

VITRO

PE&OLES

P/VL 2.5

GMODELO

ELEKTRA

BIMBO

FEMSA

CICSA

2.0 CONTAL GMEXICO 1.5

GRUMA

AXTEL

HOMEX

SANLUIS GCARSO SORIANA

KOF

ARCA GEO

ALSEA URBI

PASA 1.0

LAMOSA

CIE

ICH

ARA ALFA

GIGANTE

COMERCI

0.5

GCC

CIDMEGA

ICA

CEMEX

SARE

GISSA 0.0 3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

VE/EBITDA

9.0

10.0

11.0

CEL

Evolución en la semana

Evolución en el año 120

IPC NASDAQ

115

NASDAQ

100

110 105

IPC

100 95

DOW DOW

85 80 75 70 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/17 4/24 5/1 5/8 5/15 5/22 5/29 6/5 6/12 6/19 6/26

IPC

DOWJONES

NASDAQ

96 6/19

6/22

6/23

IPC

6/24

DOWJONES

6/25

6/26

NASDAQ

Mercado de renta variable

Emisora 12 meses Emisora ELEKTRA 60.51 COMERCI KIMBER 29.27 CEL COLLADO 20.51 GRUMA GAP 19.71 COMPART ASUR 17.37 BACHOCO BIMBO 13.11 GFAMSA CMOCTEZ 12.73 GMEXICO COMPART 11.61 GEO AMX 6.68 KUO TLEVISA 3.60 ARCA BACHOCO 2.76 GFNORTE WALMEX -0.44 PE&OLES GFINBUR -1.72 LAB BOLSA -6.25 SARE FEMSA -7.02 ICH TELECOM -7.37 BOLSA GMODELO -8.75 MEXCHEM BEVIDES -8.95 GCC TELMEX -10.00 PINFRA KOF -10.03 CMOCTEZ GCARSO -10.22 HOMEX GIGANTE -10.43 ALFA KUO -10.45 BIMBO ARCA -11.65 PASA CYDSASA -11.98 AMX GMEXICO -13.04 TLEVISA CONTAL -13.54 NASDAQ -16.24 GAP IPC PE&OLES -16.91 COLLADO OMA -16.98 KIMBER CICSA -18.02 FINDEP TVAZTCA -19.32 ASUR SORIANA -19.84 GMODELO LAB -20.33 CEMEX NASDAQ -20.81 GFINBUR ICH -21.79 IDEAL Q -24.16 ELEKTRA GFNORTE -25.24 GIGANTE ARA -25.84 AUTLAN DOW -26.32 ALSEA IDEAL -27.61 Q MEXCHEM -28.90 CYDSASA CIDMEGA -31.48 IPC ALSEA -32.59 WALMEX GEO -32.78 FEMSA DINE -33.33 CONTAL PINFRA -35.90 DINE HOMEX -36.81 ARA FINDEP -37.79 BEVIDES URBI -38.31 URBI GCC -38.43 DOW FRAGUA -39.40 ICA ALFA -39.75 SORIANA CEMEX -40.01 TVAZTCA CEL -47.06 OMA AXTEL -47.52 CIDMEGA PASA -49.01 AXTEL GFAMSA -49.26 CICSA GRUMA -50.63 SANLUIS AUTLAN -53.13 KOF SANLUIS -54.55 GCARSO VITRO -60.71 FRAGUA ICA -62.67 TELECOM LAMOSA -63.60 TELMEX CIE -63.95 LAMOSA MAXCOM -65.72 CIE SARE -66.38 MAXCOM COMERCI -74.07 VITRO GMD -74.81 GISSA C -77.22 GMD GISSA -82.07 C

DESEMPEÑO HISTORICO DE LAS PRINCIPALES EMISORAS DE BMV Rendimiento VE/EBITDA Emisora Emisora 6 meses 3 meses Emisora En el año Actual (1) Prom12m (2) 148.36 CEL 231.61 COMERCI 153.36 DINE -756.88 -121.95 125.11 GRUMA 136.67 CEL 110.38 GMEXICO 4.95 2.75 101.70 GFAMSA 117.23 GRUMA 102.86 BACHOCO 11.75 7.55 78.01 SARE 114.05 GFAMSA 68.96 PE&OLES 10.08 6.53 74.49 COMERCI 85.50 COMPART 68.04 ELEKTRA 31.27 21.25 72.51 ALSEA 79.65 GMEXICO 63.37 SANLUIS 14.59 10.53 61.17 BACHOCO 78.38 GEO 58.67 GFAMSA 10.97 8.02 53.03 LAB 76.09 BACHOCO 55.07 BIMBO 11.42 8.46 41.18 ALFA 75.42 KUO 42.86 CMOCTEZ 7.83 5.81 33.96 PASA 74.30 SARE 34.24 HOMEX 8.54 6.36 30.88 HOMEX 68.16 MEXCHEM 32.63 GAP 7.94 5.92 29.57 MEXCHEM 64.19 ARCA 31.23 VITRO 7.72 5.83 29.26 ARA 60.78 ALFA 30.60 ALFA 6.07 4.76 28.99 FINDEP 60.43 GFNORTE 29.46 ARA 6.14 4.83 28.31 GEO 52.74 CMOCTEZ 27.62 SARE 6.16 4.89 28.19 BOLSA 51.75 PE&OLES 26.44 COMERCI 5.10 4.10 26.27 COMPART 47.40 LAB 25.39 ASUR 6.40 5.23 25.88 URBI 47.06 BIMBO 23.32 OMA 6.48 5.36 23.93 Q 45.68 AMX 20.44 CEL 8.56 7.21 23.65 CEMEX 42.04 BOLSA 19.72 GEO 5.73 4.94 23.64 GAP 40.87 KIMBER 18.76 ALSEA 6.35 5.54 23.14 GFNORTE 40.23 COLLADO 17.50 CEMEX 8.16 7.15 21.40 PE&OLES 39.67 ICH 17.31 SORIANA 11.34 10.08 20.41 ICH 38.72 NASDAQ 16.56 ARCA 5.63 5.02 20.33 BIMBO 38.20 ALSEA 16.21 ICH 4.28 3.86 20.20 IDEAL 37.93 TLEVISA 15.61 MEXCHEM 6.61 6.00 20.13 ASUR 35.82 IDEAL 15.14 GMODELO 6.86 6.26 19.40 OMA 34.22 HOMEX 14.76 KIMBER 8.51 7.78 17.50 ELEKTRA 34.16 ASUR 14.12 WALMEX 13.17 12.14 16.21 CMOCTEZ 33.84 PASA 14.01 PASA 6.59 6.10 15.73 KUO 33.33 GFINBUR 13.53 AMX 6.69 6.22 15.32 AUTLAN 32.55 GAP 12.03 GCC 8.12 7.58 14.91 ARCA 29.07 FINDEP 11.91 TELECOM 5.07 4.75 11.51 VITRO 28.50 PINFRA 11.39 GRUMA 4.98 4.68 11.30 AXTEL 26.91 GIGANTE 11.09 URBI 7.57 7.12 10.77 SORIANA 25.22 GCC 9.83 KUO 5.08 4.89 10.58 GMEXICO 24.72 IPC 9.28 TLEVISA 6.68 6.47 10.24 AMX 24.55 Q 8.87 LAMOSA 8.92 8.65 10.05 PINFRA 22.73 WALMEX 8.31 COLLADO 4.42 4.30 9.86 IPC 20.39 GMODELO 7.40 GCARSO 10.91 10.61 9.46 NASDAQ 18.96 ARA 7.09 AXTEL 4.33 4.24 9.13 TVAZTCA 18.37 CYDSASA 5.84 IPC 9.71 9.61 8.63 DINE 17.65 DINE 5.45 FEMSA 6.67 6.69 7.50 COLLADO 17.56 URBI 5.21 BEVIDES 11.31 11.37 6.95 GIGANTE 16.51 ELEKTRA 4.87 MAXCOM 3.81 3.83 5.54 TLEVISA 15.49 CEMEX 3.26 TVAZTCA 5.37 5.49 5.45 GCC 14.44 SORIANA 2.61 PINFRA 7.56 7.79 2.50 FEMSA 14.29 FEMSA 2.55 TELMEX 5.22 5.41 0.76 CICSA 12.34 ICA 0.87 CIE 6.44 6.71 -0.50 WALMEX 11.29 BEVIDES 0.85 CYDSASA 2.65 2.80 -0.91 DOW 8.52 CICSA -1.51 CONTAL 5.40 5.71 -1.62 GMODELO 7.92 CONTAL -1.83 KOF 6.41 6.94 -1.70 CYDSASA 7.79 AXTEL -2.14 ICA 9.53 10.66 -2.32 MAXCOM 7.68 TVAZTCA -2.49 GIGANTE 7.10 8.13 -2.40 KIMBER 7.59 CIDMEGA -2.63 IDEAL 18.04 22.02 -2.63 GCARSO 4.86 DOW -3.85 FRAGUA 10.90 13.50 -3.69 KOF 2.60 GCARSO -5.11 CIDMEGA 7.23 9.01 -5.15 TELMEX 0.49 SANLUIS -5.88 GISSA 4.17 5.41 -5.88 GISSA OMA -7.27 GMD 7.32 10.43 -7.54 SANLUIS AUTLAN -9.00 CICSA 15.53 22.66 -10.87 TELECOM -0.74 KOF -12.87 AUTLAN 3.16 4.64 -15.59 C -1.05 TELECOM -13.38 BOLSA 11.93 35.13 -16.70 GFINBUR -1.32 FRAGUA -15.59 LAB 7.54 29.60 -24.73 FRAGUA -1.52 TELMEX -25.31 -27.07 BEVIDES -2.04 CIE -27.51 -27.89 CONTAL -2.22 MAXCOM -30.14 -28.84 ICA -2.66 LAMOSA -30.37 -34.52 GMD -2.86 VITRO -31.25 -42.22 LAMOSA -4.65 GISSA -48.00 -49.59 CIDMEGA -7.27 GMD -51.43 -55.93 CIE -19.41 C -57.71

(1)/(2) % 520.68 80.01 55.56 54.51 47.16 38.47 36.86 34.95 34.78 34.26 34.05 32.43 27.41 27.18 26.00 24.55 22.25 21.00 18.61 16.10 14.63 14.17 12.58 12.21 10.83 10.08 9.56 9.38 8.45 7.91 7.52 7.12 6.78 6.30 6.28 3.98 3.34 3.07 2.81 2.79 2.14 1.07 -0.23 -0.48 -0.50 -2.25 -3.07 -3.57 -4.00 -5.15 -5.32 -7.59 -10.59 -12.60 -18.07 -19.24 -19.77 -22.95 -29.81 -31.45 -31.92 -66.05 -74.53

Cartera modelo Junio 26, 2009

Diferencial a favor se aproxima a 5 puntos porcentuales Desempeño de la Cartera De nueva cuenta, la cartera modelo presentó un desempeño muy satisfactorio con un mínimo ajuste semanal, el cual superó ampliamente la caída del 0.4% del IPC. Esto se debió a un excelente comportamiento de las acciones de los sectores financiero, productos de consumo, alimentos y telecomunicaciones. Es así como el diferencial a nuestro favor ahora asciende a 4.7 puntos porcentuales en el acumulado del año, nada mal para un primer semestre.

(-3.6%) y a partir de la posibilidad de que las cifras preliminares de esta empresa pudieran aparecer por arriba de nuestras expectativas, estamos incrementando en dos puntos porcentuales la inversión en esta emisora. Estamos tomando estos recursos de BIMBO A, después de cobrarle las utilidades generadas hasta ahora, y reduciendo así la fuerte sobrexposición que manteníamos.

Las acciones que más apoyaron a la cartera modelo durante el periodo de referencia fueron COMPART O (+8.9%), KIMBER A (+2.7%), BIMBO A (+2.0%) y AMX L (+1.0%). Por otro lado, las acciones que mostraron una mayor debilidad fueron MEXCHEM (-3.6%), GMEXICO B (-2.1%), WALMEX V (-1.4%) y FEMSA UBD (-1.3%).

Durante esta semana no hemos modificado las recomendaciones de las acciones cubiertas.

Cambios de recomendación

Comportamiento de riesgos La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se mantuvo prácticamente sin cambios en 0.93, mientras que el valor en riesgo (VaR) aumentó ligeramente a 6.07%. Las emisoras que más contribuyeron en incrementar el riesgo fueron GMEXICO B, COMPART O, ICA * y MEXCHEM*.

Estrategia En función del claro ajuste semanal mostrado por MEXCHEM*

Contribución por emisora al cambio de la Cartera 0.5%

0.4%

0.3% 0.3%

0.3% 0.2%

0.1%

0.1% 0.0% 0.0%

-0.1% -0.2% -0.2% -0.2%

-0.4%

Martín Lara Edgar Guerrero

-0.4%

M EXC H EM *

G M E X IC O B

F EM SAU BD

IC A *

K IM B E R A

AM XL

B IM B O A

C O M PAR T O

-0.5%

-0.4%

W ALM E XV

-0.3%

(52) 5262-3600 x3692 mlara@vector.com.mx (52) 5262-3600 x1358 eguerrer@vector.com.mx

Cartera modelo

Cartera Modelo Ponderación en IPC Alimentos BIMBO A Bebidas FEMSA UBD Comercio WALMEX V Construcción ICA * Financieras COMPART O Química MEXCHEM * Minería GMEXICO B Papel y celulosa KIMBER A Telecomunicaciones AMX L

Precio 25-Jun-09

(*)

Variación Semanal

Estructura %

Exposición +(-) Cartera al IPC

3.40%

70.84

1.96%

11.66%

8.25%

3.66%

41.45

-1.33%

11.54%

7.88%

13.47%

39.17

-1.38%

21.03%

7.56%

0.47%

23.33

-0.13%

8.06%

7.59%

0.73%

41.97

8.65%

4.13%

3.40%

1.09%

16.14

-3.58%

9.70%

8.61%

4.50%

14.31

-2.12%

8.62%

4.12%

1.21%

52.35

2.71%

3.24%

2.03%

21.06%

25.01

1.01%

22.03%

0.96%

Rendimiento semanal Cartera -0.05% 24,245.71 -0.39% IPC Rendimiento acumulado 12.96% Cartera 8.33% IPC 0.93 / 6.07% Beta y VAR s.v. Sin variación (*) Las compras y ventas de acciones se efectúan al precio promedio ponderado del cierre del día en que se realizan los cambios. Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisiones por compra y venta.

Descomposición del riesgo específico por Emisora 14.0% 12.0% 10.0% 8.0%

12.1%

11.2%

10.9%

10.8% 8.1%

8.0% 6.9%

6.3%

5.9%

6.0% 4.0% 2.0% 0.0%

Autlán Comentario de empresa

Junio 26, 2009

Visita a las operaciones Recomendación

VENTA

Precio (P$) (serie B) Máx/mín (18M) Precio objetivo Rendimiento esperado

24.81 93.78 / 15.74 25.00 0.8%

Valor de mercado (P$ mill.) Valor de la empresa (P$ mill.) Acciones en circulación (mill.) Flotante Importe prom. 60 días (P$ mill.)

6,730 6,279 271 20% 21,153

Cifras nominales en millones de pesos, precios al 25 de Junio de 2009

2008 5,374 2,424 45.1% 2,269 42.2% 469 561

Ventas EBITDA Margen Utilidad de operación Margen Provisión imptos. y PTU Utilidad neta Activo total Efectivo Inmuebles planta y equipo Pasivo total Pasivo corto plazo Pasivo largo plazo Pasivo con costo Capital cont. mayoritario Deuda neta P/U VE/EBITDA VE/Ventas P/VL ROE ROA Apalancamiento

2009 % var. -71% 1,573 -81% 459 29.2% -86% 311 19.8% -81% 89 -63% 207

2010 % var. 80% 2,833 133% 1,067 37.7% 190% 903 31.9% 100% 178 121% 457

4,814 994 2,553 2,228 1,279 949 432 2,586 (562)

4,461 1,192 2,735 1,225 468 757 381 3,236 (811)

12.0x 2.5x 1.1x 2.6x

32.6x 12.9x 3.8x 2.1x

14.7x 5.0x 1.9x 1.6x

23.8% 13.7% 0.2x

7.1% 4.5% 0.12x

12.3% 9.2% 0.08x

-7% 20% 7% -45% -63% -20% -12% 25% 44%

5,491 1,670 2,925 1,301 597 704 316 4,190 (1,354)

23% 40% 7% 6% 28% -7% -17% 29% 67%

Los múltiplos se calculan en base al precio del 25 de Junio de 2009

540

IPC

440

AUTLAN B

340 240 140 40 Ene-08

15.0

Abr-08

Prom.

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

VE/EBITDA fwd

13.0 11.0 9.0 7.0

Los últimos dos días estuvimos visitando las instalaciones de Autlán, en un recorrido muy útil para entender todo el proceso productivo. Visitamos en primera instancia la mina de Molango, en el estado de Hidalgo. De esta mina subterránea se extrae el material minado que luego será procesado en el horno de nodulización. La mina ha cambiado recientemente su sistema de minado, ahora se trata un método de barrenación larga, que consigue una mayor eficiencia y seguridad. Encontramos actividad en la tarea de minado y un gran inventario acumulado (de algo más de un mes de producción) de nódulos, que se produjeron aprovechando favorables precios del gas natural y aún no son trasladados a las plantas de Tamós o Teziutlán. El horno de nodulización, el único de la empresa, está parado, por una parte, por el exceso de producto y por otra, por tareas de mantenimiento. La mina está operando a la mitad de la capacidad y este parece ser el tenor para lo que resta de 2009. En segunda instancia, fuimos a la planta de Tamós, en las afueras de Tampico. Esta planta es la mayor de Autlán, con 5 hornos, de los cuales están operando los tres menores. En este momento se encuentran parados, entonces, los hornos 9 y 10 y no está en operación la segunda estación de refinación MORII, ya que la demanda actual es de productos menos refinados, como el silicomanganeso y el ferromanganeso alto carbón, que, recordemos, dan una mezcla con un menor precio promedio que el potencial al que pueden aspirar si se refinara una mayor proporción de la producción. De esta manera, los hornos se encuentran operando al 50% y la producción es casi exclusivamente de SiMn y de FeMn AC. El panorama es bastante complicado para Autlán en lo que resta del año, ya que los precios no sólo no han rebotado, sino que continúan operando a la baja y para los volúmenes no se esperan cambios en lo que resta del año. Entre los factores positivos encontramos el ahorro en costos que implica el cambio en el sistema de minado y la expectativa que por fin se pueda el próximo año acceder a la otras fuentes de energía. La empresa espera el proyecto que traen desde hace años con CEM para la construcción de la Hidroeléctrica ya esté terminado el próximo año, lo que les posibilitaría ahorrar un 20% en el costo de la energía en la planta de Teziutlán, lo que implicaría una reducción de 2% a 3% en los costos totales.

5.0 3.0 1.0 Ene-08

Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

En definitiva, vemos a la acción en niveles razonables, dadas las perspectivas para este año y las mejoras que esperamos para el próximo. La recomendación sigue siendo de Venta, toda vez que la acción se encuentra en nuestro precio objetivo.

Minería Laura Herrera

(52) 5262-3600 x. 3246 lherrera@vector.com.mx

Gméxico Comentario de empresa

Junio 23, 2009

Escenarios ante la reorganización de Asarco Se acerca la reorganización de Asarco y nos parece necesario hacer una recapitulación de los montos que se están manejando en las distintas propuestas de reorganización, los plazos del proceso y lo que cabe esperar para Grupo México como resultado.

Dentro de las propuestas de reorganización encontramos la de Grupo México, que incluye un pago de US$1,300m en efectivo de manera inmediata cuando se concrete la reorganización, una nota por US$250m a un año y diversas facilidades de menor tenor.

Para empezar, debemos recordar que el proceso del Chapter 11 de Asarco comenzó en 2005 y que una de las razones por las cuales se está demorando tanto la resolución, es la cuantiosa suma de contingencias y partes afectadas. Hoy día ya se sabe con un nivel de certeza muy cercano al monto final a cuánto ascienden las contingencias de Asarco. Estamos hablando de unos US$1.68 mil millones por daños ambientales, US$750m por asbestos y US$440m en instrumentos de deuda; para un total cercano a US$2,900 millones.

La propuesta de Asarco, consistente en la venta de los activos a Vedanta, incluye el pago de US$1,100m en efectivo y una nota por US$770m a nueve años.

Por último, existe la propuesta de Harbinger que dispone US$500m en efectivo. Tanto Vedanta como Harbinger incorporan, de alguna manera dentro de sus planes de reorganización, los recursos que podrían obtener del caso por la venta fraudulenta de Southern Copper.

Minería Laura Herrera

(52) 5262-3600 x. 3246 lherrera@vector.com.mx

Gméxico.- Comentario de empresa

Recordemos que este caso se trata de un juicio en el que Asarco (ahora manejada por un Consejo independiente) acusa a AMC (o Grupo México de manera indirecta) de haber despojado a Asarco de la tenencia de SCC y haberla conducido a la bancarrota como consecuencia. Este caso ha resultado en un dictamen en contra de Gméxico que consiste en la devolución a Asarco de 29.45% de las acciones de SCC + los dividendos pagados desde el momento de la transacción, que, netos del precio pagado por las acciones, ascendería a un monto por US$1,100m. Este dictamen fue apelado por Grupo México y aún se encuentra vigente.

Grupo México a nivel holding tenía una caja de casi US$1,000m a finales de marzo, estaríamos hablando de un endeudamiento para afrontar el pago. La holding actualmente no tiene deuda.

Ahora, pensando en los distintos escenarios que se abren a partir de los distintos resultados de la reorganización, analizaremos, a grandes rasgos, cómo resultaría para Grupo México cada posibilidad.

Vedanta se queda con Asarco. (No otorgamos una probabilidad significativa a que prospere el plan de Harbinger). En este caso no hay ninguna afectación para la parte operativa ni para la parte financiera (hay que aclarar que no se afecta la parte financiera en el corto plazo, pero en el mediano dependería de la resolución final en el juicio de Asarco vs AMC).

Grupo México se queda con Asarco. En este caso, lo más importante es mencionar que el caso por la venta fraudulenta quedaría cerrado, ya que Asarco volvería a manos de Grupo México. Este factor es importantísimo, por el monto que podría alcanzar la penalidad y consideramos que da un fuerte incentivo para que Grupo México vuelva a elevar su propuesta para recuperar Asarco. Por ahora la fecha que se tiene como tope para presentar propuestas es el próximo 30 de Junio, cuando se realizará una audiencia para presentar a los acreedores los distintos planes. Pensando que Grupo México se quede con Asarco bajo el actual plan, hay dos efectos que cabe esperar. Por una parte, desde el punto de vista operativo, se volvería a consolidar a Asarco, aunque los pasivos que se tienen con el fisco evitarían que Asarco se incorpore a Grupo México tal cual como se encuentra la empresa hoy día. Evidentemente, una vez pasado el proceso de reorganización, pago de pasivos y demás, la incorporación de la empresa a los resultados de Grupo México resultaría en mayores ventas y EBITDA (tal vez en un 25% y 15% respectivamente) y un menor margen, ya que la empresa es significativamente menos eficiente que SCC. Desde el punto de vista financiero, el plan actual incorpora el pago inmediato de US$1,300m. Considerando que

En definitiva, tenemos varios frentes por los cuales se afectaría el precio de la acción: un beneficio en el terreno operativo, una desmejora en la posición financiera y una significativa mejora en los múltiplos. Es un escenario más «pesado» en el corto plazo por el desembolso de efectivo, pero permite una mayor apreciación en múltiplos derivado del finiquito del caso por la venta fraudulenta.

Recordemos que desde 2005 Asarco está fuera de los estados financieros de Grupo México. La reorganización implicaría que Grupo México pierda el 100% de las acciones de Asarco, ya que, como vimos, los planes se acercan mucho al monto total de las demandas por daños ambientales y asbestos, además de los acreedores de instrumentos financieros, pero en ningún caso el plan llega a superar dicho monto, por lo cual, cabe esperar que no exista un valor residual para Grupo México. Y aquí se abren dos posibilidades con dos resultados bien distintos, que dependen de la resolución del juicio de la venta fraudulenta en Brownsville. 1) El primer escenario, el optimista, lo vemos menos probable que al segundo. En el primer escenario Grupo México resulta libre de toda penalización. De ser así, Grupo México ya habría perdido el 100% de Asarco pero nada más. Es un escenario muy bueno, en el que Gméxico no tendría afectación en su estructura, en su posición accionaria ni en sus cifras, cotizaría a un múltiplo ya libre del riesgo Asarco y del riesgo Brownsville. Digamos que sería, en libros, el mismo Gméxico que hoy, que no consolida Asarco, pero, no

Gméxico.- Comentario de empresa

Consideramos que desde lo preocupante de este escenario es que Grupo México mejorará la oferta por Asarco. Recordemos que Gméxico tenía un acuerdo con los acreedores por asbestos, un acuerdo por unos US$750m, que luego fue igualado en la oferta de Vedanta e inclusive, en el plan de reorganización de la empresa india se agrega una opción de venta ligada al resultado del caso por la venta fraudulenta, lo que pone en desventaja a Grupo México, a pesar de que su oferta tiene un monto de desembolso de efectivo mayor en el corto plazo. En definitiva, se trata de un proceso muy complejo en el que entran en juego dos procesos judiciales. La apelación en el caso de Brownsville puede demorar más de un año, mientras que los plazos que por ahora caben esperar para el proceso de reorganización en Corpus Christi son los siguientes: el día 30 de junio tendría lugar la audiencia en la que se presentarán los tres planes. En agosto se llevarían a cabo las audiencias en las que los acreedores realizarán sus votaciones y tan pronto como septiembre se podría definir el proceso, aunque conociendo los aplazos, enmiendas y demás que han existido en este caso, no nos extrañaría que de demorara. Por lo pronto, como siempre decimos, los avances en pos de la reorganización de Asarco son favorables para la valuación de Grupo México. De hecho en los últimos

Spread GMexico vs SCC 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00%

Abr-09

Ene-09

Jul-08

Oct-08

Abr-08

Oct-07

Ene-08

Jul-07

Abr-07

Ene-07

Jul-06

Oct-06

Abr-06

Oct-05

-70.00% Ene-06

2) El segundo escenario lo consideramos más probable porque de las tres acusaciones que se realiza en el dictamen del juez, por las tres causas corresponde como pena la devolución de las acciones de SCC; además de la devolución del monto de los dividendos por encima del precio pagado en ese momento por las acciones, que ascendería a alrededor de US$1,100m en efectivo. En este escenario, que es el peor, Gméxico estaría perdiendo el 100% de Asarco, el 29.45% de SCC conservando el 50.3%- y los US$1,100m. Es decir, continuaría «igual» la parte operativa porque seguiría sin consolidar Asarco y consolidando SCC, pero perdería dicha participación de los resultados de la división minera y el efectivo.

meses el descuento al que cotiza Grupo México respecto a la suma de sus partes se ha ido acotando, pero, como se puede observar en la siguiente gráfica, continúa siendo cuantioso.

Jul-05

debería desembolsar ninguna suma y cotizaría a un múltiplo mayor.

En definitiva, consideramos que el escenario más probable es el que Grupo México se quede con Asarco, el segundo escenario que vemos más probable es que Vedanta se quede con Asarco, pero que Gméxico deba enfrentar los cargos por la venta fraudulenta, este segundo escenario es peor que el primero y esperaríamos que Grupo México se asegurara de que se de el primero, incrementando su postura por Asarco. En todo caso, debemos esperar a ver los planes finales para definir cómo se puede perfilar el desenlace de este largo Chapter 11. Más allá de la parte operativa, que no estamos afectando en ningún momento, en nuestros estimados incorporamos una reducción de la caja de Grupo México por unos US$1,300m, desembolso que esperamos, temprano o tarde, bajo los dos escenarios que estimamos más probables. La perspectiva de la empresa nos parece atractiva a pesar de la incertidumbre que rodea todo este proceso. Seguimos recomendando la Compra de Grupo México, con un precio objetivo de P$19 para fin de año. Este precio objetivo incorpora la proyección de mayores precios del cobre en los próximos meses y el pago de US$1,300m. El múltiplo VE/EBITDA 2010e que implica nuestro precio objetivo es de 4.5 veces, un nivel razonable y evidentemente superior al actual de 3.4 veces con la acción cotizando en P$13.65.

Ica Comentario de empresa

Junio 26, 2009

Asamblea aprueba aumento de capital Recomendación

COMPRA

Precio (P$) (serie *) Máx/mín (18M) Precio objetivo Rendimiento esperado

23.33 71.55 / 14.04 32.50 39.3%

Valor de mercado (P$ mill.) Valor de la empresa (P$ mill.) Acciones en circulación (mill.) Flotante Importe prom. 60 días (P$ mill.)

11,498 31,566 493 71% 185,839

La Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada hace este jueves 25 de junio aprobó las propuestas realizadas a fin de llevar a cabo una oferta primaria de acciones por hasta US$350m en base a la colocación de 150m de acciones, en una colocación internacional (70% en eñ extranjero / 30% en México) que posiblemente se llevará a cabo durante la primera quincena de julio, aunque por cuestiones de trámite se obtuvo una autorización por hasta un año como plazo para llevar a cabo la colocación.

Cifras nominales en millones de pesos, precios al 25 de Junio de 2009

Ventas EBITDA Margen Utilidad de operación Margen Provisión imptos. y PTU Utilidad neta

2008 27,243 2,981 10.9% 1,988 7.3% 370 453

2009 % var. 23% 33,543 27% 3,783 11.3% 33% 2,650 7.9% 54% 570 69% 765

2010 % var. 8% 36,165 13% 4,290 11.9% 9% 2,896 8.0% 19% 676 49% 1,144

Activo total Efectivo Inmuebles planta y equipo Pasivo total Pasivo corto plazo Pasivo largo plazo Pasivo con costo Capital cont. mayoritario Deuda neta

52,098 5,843 3,427 34,123 14,818 19,305 18,366 14,060 12,524

59,541 1,908 5,268 38,722 18,128 20,595 20,591 16,515 18,683

65,642 1,943 8,493 40,245 19,467 20,778 21,013 20,500 19,069

14% -67% 54% 13% 22% 7% 12% 17% 49%

P/U VE/EBITDA VE/Ventas P/VL

25.4x 9.4x 1.0x 0.8x

15.0x 9.1x 1.0x 0.7x

10.1x 8.3x 1.0x 0.6x

ROE ROA Apalancamiento

3.2% 1.0% 1.3x

5.0% 1.4% 1.25x

6.2% 1.8% 1.03x

10% 2% 61% 4% 7% 1% 2% 24% 2%

Los múltiplos se calculan en base al precio del 25 de Junio de 2009

140 120 100 80 60 IPC

ICA *

40 20 Ene-08

Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Los recursos serán utilizados para financiar las necesidades de capital queacompañan a las oportunidades en próximas licitaciones de obra y concesiones en las que ICA pretende participar. La empresa estima aplicar un 50% en su segmento de infraestructura (licitaciones de Farac, autopista Mitla-Tehuantepec, Libramiento Atizapán, carreteras de Ciudad Valles-Tamuín y Tula-Ciudad Mante, sistemas 2 y 3 de tren ligero, así como diversos puertos y poryectos hidráulicos), 10% en su división vivienda, específicamente en su subsidiaria Casaflex, 20% en construcción Civil, y sólo 20% a concesiones ya existentes como el viaducto Río de los Remedios. Es decir, 80% de la oferta aplicaría en nuevos proyectos. Siendo que los recursos no serán aplicados a fortalecer la posición financiera (prácticamente la totalidad de la deuda es deudaproyecto), el efecto en la valuación de Ica será dependiente de los resultados proyectados de los sectores en que la inversión se realice. Dada la mezcla que pretende ICA, es de esperarse que los rendimientos sean al menos similares a los que obtiene actualmente, por lo que al finald e cuentas el impacto sobre la valuación punicamente dependerá del nivel a que se coloque el nuevo capital. Siendo que por lo pronto nuestro precio objetivo de P$32.5 permanece sin cambio, la recomendación de COMPRA igualmente permanece inalterada; consideramos que tanto participar en la oferta, o buscar puntos de entrada en medio de la volatilidad de los mercados durante las próximas semanas, son opciones de inversión interesantes.

Abr-09

Emisora

21.0

PVL

VE/EBITDA

19.0 17.0

Prom.

VE/EBITDA fwd

15.0 13.0 11.0 9.0 7.0 Ene-08

Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

ICA 21.4 FOMENTO DE CONSTRUC Y 12.9 ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV OBRASCON HUARTE LAIN S 9.9 FOSTER WHEELER AG 6.9 MASTEC INC 11.3 SHOLODGE INC STERLING CONSTRUCTION 10.2

0.8 1.4 3.2 2.7 6.5 2.0 0.0 1.2

9.6 8.0 7.5 4.2 9.3 26.7 3.8

Construcción Carlos Hermosillo

(52) 5262-3600 x 3686 chermosi@vector.com.mx

Ica.- Comentario de empresa

Colocación de Acciones 2005 29

Colocación

Asamblea 28

Convocatoria de Asamblea

26 Se anunció el 28 de junio de 2005 La asamblea fue el 14 de julio de 2005 La colocación fue el 10 de agosto Se colocó a P$27.0, descuento de 3% sobre el cierre previo (1.5x P/VL, 20.3 P/U, y 9.9x VE/EBITDA) L l ió f P$1 382 i l t 23% d l it l

30-Ago-05

23-Ago-05

16-Ago-05

9-Ago-05

2-Ago-05

26-Jul-05

19-Jul-05

12-Jul-05

5-Jul-05

28-Jun-05

21-Jun-05

Colocación de Acciones 2007 80 Se anunció el 14 de agosto de 2007 La asamblea fue el 30 de agosto de 2007 La colocación fue el 26 de septiembre de 2007 Se colocó a P$65.0, un descuento de 2% sobre el cierre previo. (2.7x P/VL, 48.8 P/U, y 16.5x VE/EBITDA) la colocación fue por P$5,850m y representó 18% del capital.

Convocatoria de Asamblea 65

Colocación 60

Asamblea 24-Oct-07

17-Oct-07

10-Oct-07

3-Oct-07

26-Sep-07

19-Sep-07

12-Sep-07

5-Sep-07

29-Ago-07

22-Ago-07

15-Ago-07

8-Ago-07

1-Ago-07

Tlevisa Comentario de empresa

Junio 24, 2009

Reiteramos MANTENER después de junta con la empresa Recomendación

MANTENER

Precio (P$) (serie CPO) Máx/mín (18M) Precio objetivo Rendimiento esperado

43.15 55.17 / 32.62 48.00 11.2%

Valor de mercado (P$ mill.) Valor de la empresa (P$ mill.) Acciones en circulación (mill.) Flotante Importe prom. 60 días (P$ mill.)

121,165 127,091 2,808 83% 193,297

Cifras nominales en millones de pesos, precios al 23 de Junio de 2009

2008 47,972 19,439 40.5% 15,128 31.5% 3,564 7,804

2009 % var. 8% 51,690 20,488 5% 39.6% 14,205 -6% 27.5% (3,546) -199% 6,593 -16%

2010 % var. 54,710 6% 22,127 8% 40.4% 15,342 8% 28.0% (4,309) 22% 8,111 23%

122,885 41,904 30,082 75,600 12,612 62,988 40,275 42,042 (1,630)

127,168 40,465 51,341 77,101 12,284 64,816 39,295 44,560 (1,170)

15.6x 6.9x 2.5x 2.9x

18.4x 6.6x 2.3x 2.7x

15.0x 6.0x 2.1x 2.6x

19.7% 7.0% -0.1x

15.2% 5.3% -0.1x

17.9% 6.3% -0.2x

P/U VE/EBITDA VE/Ventas P/VL ROE ROA Apalancamiento

3% -3% 71% 2% -3% 3% -2% 6% -28%

132,220 42,615 49,356 80,573 13,614 66,960 38,238 45,966 (4,377)

4% 5% -4% 5% 11% 3% -3% 3% 274%

Los múltiplos se calculan en base al precio del 23 de Junio de 2009

130 120 IPC

110

TLEVISA CPO

Después de nuestra más reciente junta con la administración de Televisa estamos reiterando nuestra recomendación de MANTENER y nuestro precio objetivo de P$48.00/CPO. Creemos que la valuación actual de Televisa, con un VE/EBITDA de 6.6 veces y un P/U de 18.4 veces, en ambos casos estimados para el 2009, refleja adecuadamente los sólidos fundamentos operativos de la empresa, incluyendo: (1) un potencial de crecimiento en EBITDA del 5% durante el 2009 y del 8% durante el 2010; (2) una muy saludable estructura financiera con una caja que supera a la deuda total; (3) el potencial de adquisición de la empresa tanto en México como en E.U.; (4) la posición de Televisa como la mayor empresa de televisión abierta y de paga en México; y (5) la reconocida administración. Por otro lado, nuestras principales preocupaciones son dos. La primera es que esperamos que Televisa entre en un periodo de menor crecimiento a partir del 2T09 debido a la dilución del efecto Cablemás, así como de un débil entorno macroeconónico. La segunda es la fuerte competencia que Dish Mexico está ejerciendo sobre las divisiones de SKY y de cable y telecomunicaciones, que en conjunto representan un 44% del EBITDA total de Televisa, tal como lo muestra la reciente introducción del paquete MI SKY enfocado en el segmento bajo del mercado. Los puntos más importantes de esta reunión fueron los siguientes:

•

Televisa no ve la necesidad de mover la guía para el 2009 en el negocio de televisión abierta la cual contempla ventas estables en términos nominales con un contracción entre 200-250 pb. Estos estimados incluyen una caída del 12-13% en las ventas de publicidad adicionales al plan de pre-ventas (mercado spot), muy a pesar de que este rubro experimentó un incremento del 6% durante el 1T09. Esta expectativas de resultados es consistente con nuestras proyecciones;

100 90 80 70 60 50 Ene-08

Emisora Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

TLEVISA WALT DISNEY CO/THE TIME WARNER INC VIACOM INC-CLASS A NEWS CORP-CLASS B CBS CORP-CLASS B NON V COMCAST CORP-CL A DISH NETWORK CORP-A

9.0 8.5

Prom.

VE/EBITDA

Abr-08

Jul-08

PVL

VE/EBITDA

Abr-09

8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0

16.3 12.1 8.8 10.4 11.6 5.9 14.2 6.9

2.9 1.3 0.8 2.0 1.2 0.5 1.0 1.2

6.4 7.3 2.3 7.4 6.4 5.5 5.2 3.4

4.5 4.0 Ene-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

Medios de comunicación Martín Lara

(52) 5262-3600 x. 3692 mlara@vector.com.mx

Tlevisa.- Comentario de empresa

•

La empresa también mencionó que su exposición a la mediana y pequeña industria, uno de los sectores más afectados por la situación macroeconómica prevaleciente, es más limitada que la de las empresas televisivas en los E.U. Esto se debe a que solamente un 10-15% de los ingresos de televisión abierta de Televisa son ventas locales, lo cual se compara contra un 30-35% en empresa de los E.U.;

•

Sin embargo, Televisa cree que los ingresos de televisión abierta estarán ligeramente más débiles en el 2T09 que el 1T09 debido a principalmente a un efecto calendario desfavorable, el cual se relaciona con la semana santa;

•

La administración de Televisa no cree que haya una efecto significativo relacionado con GM y Chrsyler ya que la industria automotriz y de autopartes en conjunto representa alrededor del 3% de los ingresos de televisión abierta;

•

En SKY no hay cambio de señales, seguimos esperando que los ingresos crezcan a una tasa de un dígito bajo, mientras que los márgenes podrían contraerse cerca de dos puntos porcentuales; En respuesta a la importante competencia por parte de Dish Mexico, SKY acaba de introducir el viernes pasado el paquete MI SKY en la Ciudad de México (ayer a nivel nacional) el cual está enfocado principalmente en el segmento bajo del mercado. Este paquete cuenta con 113 canales en total (25 de video, 50 de audio y el resto de pago por evento) a los cuales se le pueden añadir diferentes módulos. El precio mensual del paquete básico más un módulo comienza en P$219 mientras que la tarifa de instalación de P$479 para 1 aparato de televisión; Los diferentes módulos de MI SKY son los siguientes: infantil (9 canales de video adicionales) por el mismo precio mensual de P$219, familiar por P$249 (+28 canales), noticias y nacionales por P$219 (+17 canales), ellas por P$219 (+5 canales), cineclub por P$219 (+11 canales), deportes por P$219 (+9 canales), y cinemax por P$233 (+4 canales). En la contratación de dos módulos, la empresa ofrece un descuento de P$30 mensuales; Creemos que Dish Mexico es un competidor muy agresivo si tomamos en cuenta que su paquete básico tiene un costo de P$149 mensuales por 31 canales de audio, mientras que la tarifa de instalación es de P$399;

•

De hecho, la empresa aparentemente ya cuenta con más de 300,000 suscriptores en México. Sin embargo, creemos que existe bastante lugar para un jugador nuevo en esta industria ya que al cierre del año anterior habían 7.1 millones de suscriptores de TV de paga en México (4.8 millones en TV por cable y 1.5 mllones en TV satelital), lo cual estimamos que se traduce en una penetración de un 25% de los hogares. Esta cifra se compara desfavorablemente contra un promedio del 39% en latinoamérica de acuerdo con los datos de LAMAC. Desde nuestro punto de vista, por lo menos un 50% del crecimiento de Dish Mexico podría provenir de la expansión de la industria (nuevos suscriptores que no cuentan con TV de paga) y el resto podría ser el resultado de una mayor participación de mercado no sólo a costa de SKY sino también de las demás compañías de TV por cable;

•

Por otro lado, creemos que la principal ventaja de SKY es que cuenta con programación exclusiva tal como la Liga Española de futbol.

•

En cable y telecomunicaciones, los ingresos podrían crecer a una tasa de doble dígito debido a la adquisición de Cablemás desde junio del año anterior. Sin embargo, es importante mencionar que el efecto favorable se dio principalmente en los resultados del 1T09 y que éste irá diluyéndose paulatinamente;

•

A pesar de la renegociación de contrato de programación con Univision, es probable que las regalías que Televisa le cobra a esta empresa disminuyan durante el año actual (en términos de dólares) debido a la debilidad del mercado publicitario de E.U.;

•

Televisa quiere convertirse en un jugador importante dentro del negocio de telefonía sobre IP y sigue con la intención de adquirir empresas más empresas cableras. Sin embargo, parece que no ha llegado a ningún acuerdo por cuestiones de precio;

•

El negocio de lotería se cerró definitivamente pero el de los Play Cities sigue operando satisfactoriamente ya que alcanzó el punto de equilibrio en lo que a EBITDA se refiere. En la actualidad, la empresa cuenta con 23 de estos establecimientos en funcionamiento y mantiene sus planes de abrir otros 6 a 8 durante el resto del año.

Bimbo Expectativa de resultados

Junio 26, 2009

Tras consolidar Weston ya al 100% sin duda veremos un extraordinario 2T09 Recomendación

COMPRA

Precio (P$) (serie A) Máx/mín (18M) Precio objetivo Rendimiento esperado

70.84 72.44 / 39.61 75.00 5.9% 83,294 123,796 1,176 32% 32,280

Valor de mercado (P$ mill.) Valor de la empresa (P$ mill.) Acciones en circulación (mill.) Flotante Importe prom. 60 días (P$ mill.) Cifras nominales en millones de pesos, precios al 25 de Junio de 2009

Ventas EBITDA Margen Utilidad de operación Margen Provisión imptos. y PTU Utilidad neta

2008 82,317 9,829 11.9% 7,328 8.9% 1,893 4,320

2009 % var. 120,645 47% 13,475 37% 11.2% 9,791 34% 8.1% 5% 1,983 4,987 15%

2010 % var. 129,480 7% 16,033 19% 12.4% 12,066 23% 9.3% 2,557 29% 6,987 40%

Activo total Efectivo Inmuebles planta y equipo Pasivo total Pasivo corto plazo Pasivo largo plazo Pasivo con costo Capital cont. mayoritario Deuda neta

58,505 7,340 26,039 23,532 11,863 11,668 11,133 34,263 3,793

107,712 7,147 33,623 68,569 19,265 49,304 45,060 38,376 37,913

102,964 3,791 33,623 56,467 12,162 44,304 36,130 45,586 32,339

P/U VE/EBITDA VE/Ventas P/VL ROE ROA Apalancamiento

84% -3% 29% 191% 62% 323% 305% 12% 900%

19.3x 8.9x 1.1x 2.4x

16.7x 9.1x 1.0x 2.2x

11.9x 7.3x 0.9x 1.8x

13.7% 8.2% 0.3x

13.7% 6.0% 1.17x

16.6% 6.6% 0.79x

-4% -47% 0% -18% -37% -10% -20% 19% -15%

Los múltiplos se calculan en base al precio del 25 de Junio de 2009

130 120 110 100 90 80 IPC

BIMBO A

70 60 50 Ene-08

Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

13.0 12.0

Prom.

VE/EBITDA fwd

11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 Ene-08

Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

La pregunta más bien no es si el reporte del 2T09 será positivo o no en relación al 2T08. La certeza en esto es absoluta, y en este sentido lo que cabe preguntar es de qué tamaño será la magnitud del avance. Recordemos que a partir del 1T09 Bimbo inicia con un ciclo de reportes extraordinarios, esto a raíz de la consolidación parcial de Weston dentro de sus resultados, lo que llevó a registrar aumentos de 47% en ventas y más del 60% en la utilidad operativa y en el EBITDA. Así, en esta ocasión, y con una consolidación ya al cien por ciento de las operaciones de Weston, las probabilidades de contar con aumentos en ventas del 51%, y de entre 60% a 70% en la utilidad de operación y en el EBITDA son bastante probables. Justo estas son las cifras y el panorama que podemos adelantar, tras revisar las tendencias en ingresos, tipos de cambio, y sobre todo una consolidación total de Weston, estimada ésta en alrededor de un 40% de ingresos adicionales a los que venía registrando Bimbo. En otras palabras, este 2T09 podría incluso traer un mejor crecimiento que el visto en el 1T09 a partir de la integración total de las operaciones en los EU y de las primeras señales de ahorros a los que Bimbo se comprometió en su última conferencia, esto es, sinergias estimadas, conservadoramente, de US$95m obtenibles durante los próximos tres años. La duda como antes radica en la magnitud y signo del RIF, rubro que calculamos pueda ser esta vez de un cargo por casi $600m, proveniente en su mayoría de los crecidos intereses pagados, debido a su deuda; esto equivale a restarle una quinta parte al flujo EBITDA del trimestre, lo cual dejaría todavía a la utilidad neta con un muy sano aumento del 42%. Una de las características que notaremos en este trimestre en cuanto a su abultada deuda (aunque en un nivel muy manejable) es el pago anticipado que por US$600m se hizo días pasados del crédito puente que sirvió para «amarrar» Weston, aunque esto se logró a partir de la emisión de certificados bursátiles por un monto de $10 mil millones de pesos realizado días antes. Se trató de una clara y fuerte reestructura que eliminó toda la presión de corto plazo, enviando los vencimientos a fechas mayores a los 3 años, y con la mayor parte con cómodos horizontes de 5 a 7 años. E m isora B IM B O G R U M A S .A .B .-B IN D U S TR IA S B A C H O C O -S E R B C O N A G R A FO O D S IN C D E A N FO O D S C O JM S M U C K E R C O /TH E H A IN C E LE S TIA L G R O U P IN C TYS O N FO O D S IN C -C L A G E N E R A L M ILLS IN C H O R M E L FO O D S C O R P S A R A LE E C O R P A LTR IA G R O U P IN C D E L M O N TE FO O D S C O A R C H E R -D A N IE LS -M ID LA N D C O

PU 18.6 NA NA 12.8 11.8 12.9 13.3 NA 14.1 16.7 9.1 9.8 11.4 7.8

PVL V E /E B ITD A 2.3 11.4 1.5 4.8 1.0 12.1 1.8 9.1 4.5 8.3 1.2 10.4 1.0 11.6 1.0 15.1 3.3 10.7 2.2 7.8 3.1 5.8 12.3 8.1 1.1 7.0 1.3 5.9

Alimentos Gaspar Quijano

(52) 5262-3600 x 3687 gquijano@vector.com.mx

Bimbo.- Expectativa de resultados

BIMBO Cifras en miles de pesos constantes al 2T (Miles de pesos nominales.) 2008 2009 2 1

2009 2

2-09/2-08

2-09/1-09

Estado de Resultados Ventas Costo de Ventas Margen Bruto EBITDA Margen EBITDA Gastos de Operación Utilidad de Operación Margen de Operación Resultado Integral de financiamiento Intereses Pagados Intereses Ganados Pérdida Cambiaria Otros Utilidad Antes de Impuestos Tasa de impuestos Subsidiarias no consolidadas Partidas Extraordinarias Utilidad Neta Margen Neto UPA

19,706,112 9,703,624 50.8% 1,971,382 10.0% 8,626,831 1,375,657 7.0% -83,900 181,917 122,383 -49,421 0 1,170,063 29.5% 10,288 0 815,064 4.1% $0.679

28,337,454 13,874,841 51.0% 3,036,899 10.7% 12,286,304 2,176,309 7.7% -548,524 626,184 79,974 -24,505 0 1,475,592 26.5% -39,759 0 1,124,577 4.0% $0.941

29,729,658 14,649,041 50.7% 3,204,324 10.8% 12,775,271 2,305,346 7.8% -597,436 693,145 76,211 19,497 0 1,707,910 32.0% 0 0 1,161,379 3.9% $0.962

47,493,738 11,110,512 2,480,022 5,830,572 2,132,967 1,351,495 24,099,629 9,336,887 18,613,836 12,947,609 3,347,541 3,335,195 28,879,902 571,110 28,308,792

100,690,194 20,973,180 4,695,209 11,934,374 3,230,538 1,436,515 33,624,898 41,026,473 63,856,224 24,552,179 33,536,281 39,614,432 36,833,970 887,541 35,946,429

102,066,167 21,887,566 6,347,359 11,145,932 3,387,530 1,479,610 33,622,488 41,447,375 66,144,359 16,840,314 43,536,281 38,712,282 35,921,807 704,349 35,217,458

50.9% 51.0%

4.9% 5.6%

62.5%

5.5%

48.1% 67.6%

4.0% 5.9%

612.1% 281.0% -37.7% -139.5% nm 46.0%

8.9% 10.7% -4.7% -179.6% nm 15.7%

nm nm 42.5% -5.6% 41.6%

nm nm 3.3% -1.6% 2.2%

114.9% 97.0% 155.9% 91.2% 58.8% 9.5% 39.5% 343.9% 255.4% 30.1% 1200.5% 1060.7% 24.4% 23.3% 24.4%

1.4% 4.4% 35.2% -6.6% 4.9% 3.0% 0.0% 1.0% 3.6% -31.4% 29.8% -2.3% -2.5% -20.6% -2.0%

Balance Activo Total Activo Circulante Disponible Cuentas por Cobrar Inventarios Activo a Largo Plazo Activo Fijo Activo Diferido Pasivo Total Pasivo Circulante Pasivo a Largo Plazo Deuda Neta Capital Consolidado Capital Minoritario Capital Mayoritario Fuente: La empresa, BMV, estimaciones Vector.

Telecomunicaciones y medios en cifras Viernes 26 de junio de 2009

Múltiplos internacionales Telefonía móvil - Tabla de valuación global (Cifras en dólares) Precio 26-Jun-09 Latinoamérica América Móvil (ADR) Iusacell Vivo Part. TIM Part. Entel Chile NII Holdings Promedio Latinoamérica EU Sprint - Nextel MetroPCS US Cellular Virgin Mobile Promedio EU Europa Vodafone Mobile TeleSystems VimpelCom Turkcell Millicom Int'l Promedio Europa Asia/Pacífico China Mobile DoCoMo KDDI China Unicom Bharti Airtel Hutchison Telecom Promedio Asia / Pacífico África & M. Oriente Orascom Telecom Maroc Télécom Prom. África & Medio Oriente Promedio Mdos. Emergentes Promedio Global

VE/ Subs

VE / EBITDA 2009E 2010E

2009E

P/U 2010E

Crecim. EBITDA 2009E 2010E

Deuda N./ Cap. Cont.

$ $ $ $ $ $

38.73 3.41 18.78 17.80 13.71 19.48

6.6x 7.8x 3.8x 3.3x 5.2x 4.2x 5.7x

6.1x 7.2x 3.2x 2.7x 4.7x 3.7x 5.2x

$ $ $ $ $ $ $

396 345 218 152 645 650 347

12.6x (3.6x) 16.6x 29.2x 11.9x 9.3x 13.4x

11.0x (4.7x) 11.1x 14.4x 10.8x 7.3x 11.1x

(10%) (19%) (5%) (0%) (7%) (10%) (9%)

10% 2% 10% 16% 7% 21% 11%

0.9x 4.5x 0.7x 0.4x 0.5x 0.5x 0.8x

$ $ $ $

4.99 14.67 39.17 4.38

4.6x 8.0x 4.5x 3.8x 5.0x

4.6x 5.7x 4.3x 2.8x 4.7x

$ $ $ $ $

640 1,348 685 107 663

(19.8x) 25.6x 14.8x 9.5x (87.8x)

(22.3x) 12.7x 14.8x 6.1x 574.7x

(13%) 35% (8%) 12% (9%)

(3%) 40% 1% 10% 3%

0.9x 1.2x 0.2x (1.0x) 0.9x

$ $ $ $ $

19.30 37.53 12.19 13.94 56.64

6.3x 4.6x 4.9x 4.6x 4.8x 5.8x

6.1x 4.0x 4.1x 4.1x 4.2x 5.4x

$ $ $ $ $ $

491 181 313 168 231 366

8.1x 12.2x 20.2x 9.0x 10.6x 9.0x

7.8x 8.9x 9.8x 8.7x 9.7x 8.2x

17% (28%) (19%) (19%) 6% 2%

1% 9% 9% 11% 9% 4%

0.4x 0.8x 1.8x (0.3x) 0.9x 0.4x

$ 50.67 $ 14.69 $ 5,206.80 $ 13.97 $ 16.84 $ 3.55

5.1x 3.6x 3.0x 4.3x 9.1x 3.2x 4.6x

4.7x 3.5x 2.7x 4.2x 7.8x 3.2x 4.3x

$ $ $ $ $ $ $

384 1,140 983 236 396 197 432

11.9x 11.5x 8.1x 19.8x 15.5x 57.8x 12.2x

11.5x 11.3x 7.6x 22.7x 13.7x 60.4x 11.8x

8% 4% 13% (2%) 11% (6%) 6%

5% (1%) 5% 5% 13% 7% 4%

(0.3x) 0.0x 0.4x (0.0x) 0.3x 0.4x (0.1x)

$ $

4.2x 9.7x 6.9x 5.4x 5.1x

3.6x 7.9x 5.6x 4.8x 4.7x

$ $ $ $ $

129 1,042 294 322 399

8.9x 14.0x 12.5x 12.9x 11.9x

6.7x 13.7x 11.2x 11.7x 10.9x

(0%) (2%) (1%) (2%) 2%

9% 1% 5% 7% 5%

4.2x (0.0x) 1.4x 0.1x 0.3x

5.01 18.87

Fuente: Estimados Vector, Bloomberg

Telecomunicaciones y medios Martín Lara

(52) 5262-3600 x. 3692 mlara@vector.com.mx

Telecomunicaciones y Medios

Telefonía móvil - Desempeño de precios accionarios (Precios de ADR's en dólares) Precio 26-Jun-09 Latinoamérica América Móvil $ Iusacell $ Vivo Part. $ TIM Part. $ Entel Chile $ NII Holdings $ Promedio Latinoamérica E.U. Sprint - Nextel $ MetroPCS $ US Cellular $ Virgin Mobile $ Promedio E.U. Europa Vodafone $ Mobile Telesystems $ VimpelCom $ Turkcell $ Millicom Int'l $ Promedio Europa Asia China Mobile $ DoCoMo $ KDDI $ China Unicom $ Bharti Airtel $ Hutchison Telecom $ Promedio Asia Africa / Medio oriente Orascom Telecom $ Maroc Telecom $ Promedio Africa / Medio oriente Promedio mercados emergentes Promedio global

1 día

1 semana

1 mes

12 meses

2009

38.73 3.41 18.78 17.80 13.71 19.48

2% (1%) 1% 1% (1%) (0%) 0%

5% 1% 3% 1% (3%) (3%) 1%

2% (8%) (2%) (1%) 6% 4% 0%

(27%) (66%) (26%) (37%) 1% (58%) (35%)

25% 118% 50% 43% 30% 7% 45%

4.99 14.67 39.17 4.38

7% 0% 0% 17% 6%

1% 6% (4%) 15% 4%

(4%) (13%) (6%) (9%) (8%)

(44%) (14%) (30%) N.A. (29%)

173% (1%) (9%) 421% 146%

19.30 37.53 12.19 13.94 56.64

(1%) (2%) 7% 1% 0% 1%

(2%) (2%) 8% 2% 1% 1%

3% 2% 1% 8% (1%) 2%

(30%) (52%) (58%) (10%) (47%) (39%)

(6%) 41% 70% (4%) 26% 25%

50.67 14.69 5,206.80 13.97 16.84 3.55

1% (0%) 1% 3% 3% 3% 2%

3% (0%) (1%) 1% 0% 9% 2%

8% (3%) (0%) 16% 5% 12% 6%

(23%) 3% (15%) (21%) (4%) 45% (3%)

(0%) (25%) (26%) 15% 15% 45% 4%

5.01 18.87

(4%) 1% (2%) 1% 2%

(16%) (0%) (8%) 1% 0%

(21%) 4% (8%) 3% (1%)

(61%) (27%) (44%) (24%) (30%)

(10%) (1%) (6%) 21% 43%

Fuente: Bloomberg

Telecomunicaciones y Medios

Telefonía fija - Tabla de valuación global (Cifras en dólares) Precio 26-Jun-09 Latinoamérica Telmex Telint Axtel [1] Maxcom [1] Telemar Telesp Telecom Argentina GVT Promedio Latinoamérica Europa Telefónica British Telecom Deutsche Telekom France Télécom Telecom Italia Portugal Telecom Royal KPN Swisscom Promedio Europa EU/Canadá AT&T Verizon Qwest Bell Canada Promedio E.U./Canadá Asia/Pacífico NTT China Telecom KT Corp. Chunghwa Telecom Singtel Telstra Telecom Corp. NZ Promedio Asia/Pacífico Promedio Mdos. Emergentes Promedio Global

VE/EBITDA 2009E 2010E

VE/ líneas (USD)

P/U 2009E 2010E

Crecim. EBITDA 2009E 2010E

D. Neta/ Cap. Cont.

$ $ $ $ $ $ $ $

15.83 12.37 0.55 0.40 15.80 22.09 11.66 16.95

5.2x 9.2x 4.5x 4.3x 5.0x 3.9x 2.6x 8.3x 5.1x

5.1x 8.0x 4.0x 3.6x 4.4x 3.7x 2.4x 6.9x 4.8x

1,289 2,247 1,490 654 867 1,028 577 2,057 1,150

9.5x 26.3x 545.7x (5.2x) 9.7x 10.0x 6.4x 28.0x 11.7x

8.9x 24.5x 11.9x (11.1x) 8.6x 9.2x 5.4x 21.3x 10.5x

(20%) (6%) (22%) (30%) 17% (17%) (5%) 2% (8%)

1% 14% 9% 16% 10% 3% 4% 18% 6%

2.9 0.3 1.3 0.3 2.3 0.2 0.1 0.2 1.0

$ $ $ $ $ $ $ $

68.20 16.89 11.57 22.81 13.72 9.30 13.66 30.83

5.7x 3.9x 4.0x 4.4x 4.8x 7.4x 5.5x 6.0x 4.9x

5.5x 3.9x 3.9x 4.2x 4.5x 7.0x 5.3x 5.8x 4.7x

4,094 1,253 2,970 2,595 3,908 5,443 10,230 7,098 3,280

9.8x 7.1x 10.6x 8.6x 9.6x 11.1x 11.1x 9.9x 9.6x

9.1x 6.7x 10.0x 8.3x 9.1x 10.2x 10.3x 9.6x 9.1x

(9%) 24% (3%) (19%) (7%) (4%) (5%) 1% (8%)

2% 1% 1% (0%) 1% 3% 3% 0% 1%

2.3 73.6 1.0 1.1 1.4 5.7 3.1 1.6 1.5

$ $ $ $

24.82 30.99 4.21 20.81

5.2x 5.1x 4.6x 4.8x 5.0x

4.9x 4.8x 4.6x 4.8x 4.8x

4,017 5,305 1,786 3,448 4,317

11.9x 12.4x 13.4x 11.0x 12.3x

10.3x 11.7x 13.8x 11.8x 11.8x

(4%) 13% (5%) (17%) 7%

5% 3% (2%) 1% 2%

0.7 0.8 (11.0) 0.6 0.9

$ $ $ $ $ $ $

20.28 50.10 14.33 19.92 2.07 13.34 8.54

3.0x 4.6x 2.6x 5.7x 11.0x 5.7x 3.4x 4.1x 5.3x 4.7x

2.9x 4.2x 2.4x 5.6x 10.8x 5.5x 3.5x 3.9x 5.0x 4.5x

2,408 257 490 1,424 NA 5,086 1,866 889 618 1,956

9.8x 16.6x 10.5x 13.8x 14.2x 11.9x 7.8x 12.2x 13.5x 10.8x

9.6x 14.8x 9.2x 13.7x 13.1x 11.1x 8.4x 11.5x 12.4x 10.2x

11% (1%) 4% (5%) 11% (15%) (28%) 5% (3%) (2%)

(1%) 2% 4% (0%) 1% 3% 0% 1% 3% 1%

0.4 0.4 0.6 (0.1) 0.3 1.5 0.9 0.4 0.5 1.0

Fuente: Bloomberg, Estimados Vector; [1] precio del CPO en USD

Telecomunicaciones y Medios

Telefonía fija - Desempeño de precios accionarios (Precios de ADR's en dólares)

Precio 26-Jun-09 Latinoamérica Telmex Telint Axtel [1] Maxcom [1] Telemar Telesp Telecom Argentina GVT Average Latam Europa Telefónica British Telecom Deutsche Telekom France Telecom Telecom Italia Portugal Telecom Royal KPN Swisscom Promedio Europa E.U. y Canadá AT&T Verizon Qwest Bell Canada Promedio E.U. y Canadá Asia/Pacífico NTT China Telecom KT Corp. Chunghwa Telecom Singapore Telecom Telstra Telecom Corp. NZ Promedio Asia/Pacífico Promedio Global

1 día

1 sem

1 mes

6 meses

12 meses

2009

$ $ $ $ $ $ $ $

15.83 12.37 0.55 0.40 15.80 22.09 11.66 16.95

1% (0%) 0% 2% 1% (1%) (2%) (1%) 0%

0% 1% 4% (6%) 4% 0% 6% (0%) 1%

(5%) 8% (0%) (12%) (6%) (0%) 20% 9% 2%

(26%) 6% 1% (30%) 23% 16% 43% 63% 12%

(32%) N.A. (68%) (77%) (24%) (21%) (21%) (25%) (39%)

(24%) 9% 1% (28%) 26% 14% 53% 55% 13%

$ $ $ $ $ $ $ $

68.20 16.89 11.57 22.81 13.72 9.30 13.66 30.83

(0%) (1%) 1% (0%) (1%) (0%) 0% 2% 0%

5% (2%) (0%) 1% 5% 6% 4% 3% 3%

7% 21% 0% (5%) (3%) 4% 2% 5% 4%

2% (14%) (23%) (18%) (14%) 10% (6%) (4%) (8%)

(13%) (58%) (29%) (18%) (32%) (17%) (20%) (7%) (24%)

1% (15%) (24%) (19%) (16%) 8% (6%) (5%) (9%)

$ $ $ $

24.82 30.99 4.21 20.81

(0%) (0%) 5% (0%) 1%

3% 4% 6% (0%) 3%

1% 5% (3%) (7%) (2%)

(11%) (7%) 22% 9% 8%

(26%) (10%) 8% (43%) (15%)

(13%) (9%) 16% 2% 3%

$ $ $ $ $ $ $

20.28 50.10 14.33 19.92 2.07 13.34 8.54

1% 2% (0%) (0%) 1% 2% (0%) 1% 0%

1% 9% (2%) 1% 3% 2% 2% 2% 2%

(5%) 8% 3% 6% 3% 7% 6% 4% 2%

(23%) 38% (1%) 13% 18% 5% 31% 12% 5%

(13%) (7%) (33%) (14%) (23%) (35%) (36%) (23%) (23%)

(25%) 32% (2%) 10% 16% (2%) 27% 8% 3%

Fuente: Bloomberg; [1] Precio de la acción local en dólares

Telecomunicaciones y Medios

Medios de comunicación - Tabla de valuación global (Cifras en dólares) País Integradas Televisa [1] México Disney E.U. Time Warner E.U. Viacom E.U. News Corp. E.U. Mediaset Italia Virgin Media Inglaterra TVN Polonia Agora Polonia Promedio Integradas Televisión abierta CBS E.U. Telecinco España Antena 3 España CTC Media Rusia Central European Media Europa Hearst - Argyle E.U. TV Azteca [2] México Promedio TV abierta Televisión de paga Comcast E.U. DirecTV E.U. Dish Network Corp. E.U. Cablevision US E.U. Net Servicos Brasil Megacable [2] México Promedio TV de paga Publicaciones The New York Times E.U. Gannet Co. E.U. Scholastic E.U. Promedio publicaciones Promedio Mdos. Emergentes Promedio Global

Precio 26-Jun-09

VE/EBITDA 2009E 2010E

P/U 2009E

2010E

Crecim. EBITDA 2009E 2010E

Deuda N./ Cap. Cont.

$ $ $ $ $ $ $ $ $

17.13 23.43 24.95 23.67 10.53 16.62 8.92 3.23 4.52

7.3x 7.5x 6.1x 7.0x 7.2x 5.3x 5.7x 6.2x 4.5x 6.7x

6.8x 6.9x 5.6x 6.5x 7.0x 5.0x 5.2x 5.7x 4.1x 6.3x

19.1x 13.8x 12.4x 11.6x 13.4x 14.9x (10.3x) 11.8x 19.4x 14.1x

15.8x 12.5x 11.5x 10.8x 11.4x 14.3x 191.5x 11.0x 12.8x 12.3x

(12%) (18%) (66%) 2% (24%) (47%) (12%) (33%) (33%) (40%)

8% 6% 2% 5% 12% 3% 5% 6% 6% 6%

(0.1x) 0.3x 0.3x 1.0x 0.4x 0.4x 3.3x 1.4x (0.1x) 0.4x

$ $ $ $ $ $ $

7.07 9.40 7.22 12.40 19.24 4.50 0.40

6.4x 9.6x 17.0x 9.5x 8.2x 12.4x 5.4x 7.5x

5.5x 9.2x 13.2x 13.0x 6.2x 7.7x 5.1x 6.6x

13.9x 14.0x 28.1x 15.5x N.A. N.A. 14.8x 17.1x

9.3x 13.6x 19.8x 12.7x 15.9x 12.9x 10.6x 11.7x

(34%) (70%) (54%) (62%) (61%) (62%) (12%) (46%)

8% 3% 27% (34%) 27% 55% 5% 8%

0.8x (0.1x) 1.0x (0.0x) 1.1x 0.6x 1.2x 0.7x

$ $ $ $ $ $

14.22 24.57 15.81 18.86 9.65 1.39

5.0x 5.4x 3.6x 7.0x 7.4x 5.5x 5.2x

4.6x 4.4x 3.2x 6.4x 6.1x 5.0x 4.6x

13.8x 17.3x 6.8x 22.0x 29.9x 8.8x 14.0x

12.5x 12.3x 7.1x 15.1x 18.8x 7.6x 11.9x

5% 9% (2%) 0% (4%) (5%) 4%

4% 15% (2%) 5% 21% 9% 6%

0.7x 0.8x (2.9x) (1.1x) 0.4x 0.2x 1.1x

$ $ $

5.42 3.73 20.09

1.1x 4.9x 5.8x 4.4x 7.1x 6.0x

1.0x 4.8x 5.2x 4.2x 6.5x 5.5x

(25.8x) 2.9x 15.0x 7.5x 18.3x 14.1x

38.7x 2.9x 12.4x 6.4x 14.1x 12.0x

(29%) (37%) (25%) (34%) (25%) (26%)

10% 2% 10% 5% 8% 6%

(1.2x) 2.9x 0.4x 1.4x 0.3x 0.6x

Fuente: Bloomberg, Estimados Vector; Precios en dólares; [1] Precio del ADR; [2] Precio del CPO en dólares

Telecomunicaciones y Medios

Medios de comunicación - Desempeño de precios accionarios (precios de ADR's en dólares) Precio (USD) 26-Jun-09 Integradas Televisa $ 17.13 Disney $ 23.43 Time Warner $ 24.95 Viacom $ 23.67 News Corp. $ 10.53 Mediaset $ 16.62 Virgin Media $ 8.92 TVN $ 3.23 Agora $ 4.52 Promedio integradas Televisión abierta CBS $ 7.07 Telecinco $ 9.40 Antena 3 $ 7.22 CTC Media $ 12.40 Central European Media $ 19.24 Hearst - Argyle $ 4.50 TV Azteca [1] $ 0.40 Belo Corp. $ 1.94 Entravision $ 0.41 Sinclair $ 1.86 Grupo Media Capital $ 5.89 Promedio televisión abierta Televisión de paga Comcast $ 14.22 DirecTV $ 24.57 Dish Network $ 15.81 Cablevision US $ 18.86 BSkyB $ 29.68 Net Servicos $ 9.65 Megacable [1] $ 1.39 Promedio televisión de paga Radio Cox Radio $ 4.89 Emmis Comms. $ 0.25 Cumulus Media $ 0.78 Grupo Radio Centro $ 7.19 Promedio radio Publicaciones Washington Post Co. $ 349.39 The New York Times $ 5.42 Gannet Co. $ 3.73 Pearson PLC $ 10.11 Reed Elsevier PLC $ 29.85 Scholastic $ 20.09 Promedio publicaciones Promedio mercados emergentes Promedio global

1 día

1 semana

1 mes

12 meses

2009

2% (1%) (2%) (0%) (0%) (1%) 0% 0% 2% (0%)

2% (0%) (1%) (4%) (1%) (1%) (0%) (12%) (9%) (1%)

(2%) (5%) 6% (1%) (2%) (5%) 22% (3%) 6% (2%)

(28%) (26%) (23%) (24%) (35%) (16%) (35%) (59%) (73%) (25%)

15% 3% 12% 18% 10% (3%) 79% (29%) (17%) 9%

(2%) 0% (1%) 8% 3% N.A. 2% 8% (31%) 3% 11% 0%

(4%) 1% 0% 17% (0%) N.A. 5% 2% (35%) (4%) 11% (1%)

(2%) (7%) (1%) 25% (7%) 0% 0% 6% (32%) (7%) 5% (2%)

(65%) (27%) (10%) (50%) (79%) (77%) (34%) (74%) (90%) (76%) (33%) (56%)

(14%) (11%) 20% 158% (11%) (26%) 1% 24% (74%) (40%) 38% 6%

(1%) 0% (0%) (1%) (1%) (1%) 1% (0%)

3% 4% 4% 1% 2% 4% 2% 3%

(3%) 1% (7%) (5%) 2% 4% (2%) (2%)

(24%) (5%) (46%) (17%) (20%) (21%) (51%) (26%)

(16%) 7% 43% 12% 5% 66% 3% 17%

N.A. (15%) (25%) 6% (11%)

N.A. (16%) (32%) 0% (16%)

2% (24%) (32%) 9% (11%)

(59%) (90%) (80%) (39%) (67%)

(19%) (28%) (69%) (17%) (33%)

1% 4% 2% (1%) (1%) (2%) 0% 3% (1%)

2% (7%) 4% 0% (2%) (5%) (1%) 0% (1%)

(4%) (19%) (26%) (6%) (7%) 3% (10%) 3% (3%)

(41%) (66%) (83%) (17%) (33%) (31%) (45%) (52%) (37%)

(10%) (26%) (53%) 6% 0% 48% (6%) 13% 3%

Fuente: Bloomberg; [1] precio de la acción local en dólares

Telecomunicaciones y Medios

AMX: VE/EBITDA estimado a 12 meses

Telmex: VE/EBITDA estimado a 12 meses

+2 Dev. Est.

10.0x

6.5x +2 Desv. Est.

9.0x

+1 Dev. Est.

+1 Desv. Est.

6.0x

8.0x Promedio

Promedio 5.5x

7.0x

-1 Desv. Est. 6.0x

-1 Desv. Est. 5.0x

-2 Desv. Est.

5.0x -2 Desv. Est. 4.5x M ay -02 Ago-02 N ov -02 F eb-03 M ay -03 Ago-03 N ov -03 F eb-04 M ay -04 Ago-04 N ov -04 F eb-05 M ay -05 Ago-05 N ov -05 F eb-06 M ay -06 Ago-06 N ov -06 F eb-07 M ay -07 Ago-07 N ov -07 F eb-08 M ay -08 Ago-08 N ov -08 F eb-09 M ay -09

M ay -02 Ago-02 N ov -02 F eb-03 M ay -03 Ago-03 N ov -03 F eb-04 M ay -04 Ago-04 N ov -04 F eb-05 M ay -05 Ago-05 N ov -05 F eb-06 M ay -06 Ago-06 N ov -06 F eb-07 M ay -07 Ago-07 N ov -07 F eb-08 M ay -08 Ago-08 N ov -08 F eb-09 M ay -09

4.0x

May-09

Mar-09

Ene-09

Nov-08

Sep-08

Jul-08

May-08

Mar-08

Ene-08

Nov-07

+2 desv. est.

Sep-07

12.0x

May-07

+3 desv. est.

Mar-07

Ene-07

13.0x

Jul-07

Telecom: Premio (descuento) vs. suma de las partes

Televisa: VE/EBITDA Proyectado a 12 m eses

14%

11.0x +1 desv. est.

10.0x

9.0x

Promedio 4%

8.0x

promedio

-1 desv. est.

7.0x

(1%)

6.0x

-2 desv. est. Dic -08

M ar-09

Sep-08

Dic -07

M ar-08 J un-08

J un-07

Sep-07

Dic -06 M ar-07

Sep-06

Dic -05 M ar-06 J un-06

Sep-05

Dic -04

M ar-05 J un-05

J un-04

Sep-04

Dic -03 M ar-04

J un-03

Sep-03

Dic -02 M ar-03

5.0x

(6%)

(11%)

Maxcom: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

Axtel: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

+2 desv. est.

11.0x

10.5x

10.0x

9.5x +1 desv. est.

+1 desv. est.

9.0x

8.5x

8.0x

7.5x

7.0x

Promedio

6.5x

6.0x 5.5x

5.0x

-1 desv. est.

-1 desv. est. 4.5x

4.0x 3.0x

3.5x

-2 desv. est.

2.0x

-2 desv. est. J un-09

M ay -09

Abr-09

Mar-09

F eb-09

Ene-09

D ic -08

N ov -08

O c t-08

Sep-08

Ago-08

J ul-08

J un-08

M ay -08

Abr-08

Mar-08

F eb-08

Ene-08

D ic -07

O c t-07

Megacable: VE/EBITDA proyectado a 12 meses

N ov -07

J un-09

Abr-09

D ic -08

F eb-09

O c t-08

J un-08

Ago-08

Abr-08

D ic -07

F eb-08

O c t-07

J un-07

Ago-07

Abr-07

F eb-07

D ic -06

O c t-06

J un-06

Ago-06

Abr-06

D ic -05

F eb-06

2.5x

TVAzteca: VE/EBITDA proyectado a 12 meses 9.0x

14.0x

+3 desv. est.

+2 desv. est.

8.0x

12.0x

+2 desv. est.

+1 desv. est.

10.0x

7.0x

+1 desv. est.

Promedio

6.0x

-1 desv. est.

4.0x

-2 desv. est.

6.0x

Promedio

5.0x

-1 desv. est.

4.0x J un-09

M ay -09

Abr-09

M ar-09

F eb-09

Ene-09

D ic -08

O c t-08

N ov -08

Sep-08

Ago-08

J ul-08

J un-08

M ay -08

Abr-08

M ar-08

F eb-08

Ene-08

D ic -07

N ov -07

2.0x

-2 desv. est. M a y -02 A go-02 N o v -02 F e b-03 M a y -03 A go-03 N o v -03 F e b-04 M a y -04 A go-04 N o v -04 F e b-05 M a y -05 A go-05 N o v -05 F e b-06 M a y -06 A go-06 N o v -06 F e b-07 M a y -07 A go-07 N o v -07 F e b-08 M a y -08 A go-08 N o v -08 F e b-09 M a y -09

8.0x

Valuación y opiniones de inversión Precio

Emisora/Sector

Rendimiento

Calificación 0 6 /2 6 /0 9

A e r o p u e r to s > A SUR B M 5 1.01 > GA P B M 3 3.38 > O MA B V 1 6.89 A lim e n t o s > BA CHO CO B 2 4.50 > BA FA R B 1 3.70 > BIMBO A C 7 1.40 > G MO DERN * 7 6.50 > G RUMA B E 1 4.20 > MA SECA B 8.20 > MINSA B 6.20 Be b id a s > A RCA * 3 1.07 > CO NTA L * 2 2.48 > FEMSA UBD C 4 2.16 > G EUPEC B 4 3.50 > G MO DEL O C C 4 7.02 > KO F L C 5 2.47 C e m e n to y C o n cr e to > CEMEX CPO V 1 2.62 > CERA MIC B 1 0.60 > CMO CTEZ * 2 5.00 > G CC * V 3 2.73 > LA MO SA * M 8.00 C o m e r c io Es p e cia liz a d o > A LS EA * C 7.24 > BEV IDES B 1 0.50 > CNCI * 0.42 > CO L LA DO * 2 3.50 > CO NV ER A 4.75 > FRA G UA B 8 2.00 > G MA RTI * 9.00 > LA B B 1 2.15 > SA B * 2 5.80 C o m u n ic ac io n e s > A MX L C 2 5.57 > A XTEL CPO M 7.31 > CEL * V 4 5.00 > MA XCO M CPO V 5.33 > TELECO M A 1 M 4 7.99 > TELINT L V 8.23 > TELMEX L M 1 0.50 C o n g lo m e r ad o s > A CCEL SA B 5.95 > A LFA A M 3 7.54 > CY DSA SA A 8.51 > G CA RSO A 1 C 3 5.29 G IS SA * 2.60 > KUO B M 6.00 > SA NLUIS CPO 4.00 > V ITRO A 5.50 C o n s t r u cc ió n > CICSA B- 1 M 7.19 > DINE B 6.00 > G MD * 6.80 > ICA * C 2 3.09 > IDEA L B - 1 1 0.80 > PINFRA * 2 0.25 En t r e t e n im ie n t o y M e d io s > CIE B 6.85 > MEG A CPO M 1 8.39 > RCENTRO A 1 0.50 > TL EV ISA CPO M 4 5.41 > TV A Z TCA CPO C 5.35 M in e r ía > A UTLA N B V 2 5.29 > G MEXICO B C 1 4.25 > PE&O L ES * 21 3.34

2009

5 4.0 3 0.0 1 5.0

Semana %

Año %

Acciones en circ. (mill.)

3 .7 5 .1 1 .4

1 4.1 1 2.0 ( 7.3)

30 0.0 56 1.0 39 4.2

7 .9 4 .1 0 .2 -

5 5.1 ( 5.6) 2 3.3 ( 8.9) 10 2.9 ( 2.9) -

59 9.9 30 8.4 1,17 5.8 7 2.4 56 3.7 91 8.4 42 7.1

3 .9 ( 2 .1 ) 1 .3 1 .3 ( 2 .5 )

3 1.2 ( 1.8) 2.6 ( 1 4.7) 7.4 ( 1 2.9)

80 6.0 75 0.0 3,57 8.2 17 6.3 3,23 3.4 1,84 6.5

0 .6 ( 0 .1 ) -

3.3 ( 2 9.3) 2 7.6 9.8 ( 3 0.4)

7,77 4.0 16 2.7 88 0.3 32 7.5 36 7.9

1 2.0

3 .4 36 .5 2 .2 1 .2 ( 1 .0 ) 7 .5

1 6.2 0.9 ( 3.9) 1 7.5 1 1.0 ( 1 5.6) 1.1 2 5.4 ( 6.5)

61 7.5 40 8.8 33 5.6 4 9.3 5 5.7 10 0.3 72 6.9 52 7.9 26 5.4

2 7.0 8.0 1 0.0 6.0 5 3.0 6.0 1 2.0

3 .4 2 .8 ( 7 .3 ) 1 .2 ( 0 .6 ) ( 1 .2 )

2 0.4 ( 2.1) 11 0.4 ( 3 0.1) ( 1 3.4) 4.8 ( 2 5.3)

3 2,95 2.1 1,25 2.8 12 5.3 26 3.3 3,48 6.9 1 8,23 9.9 1 8,47 8.6

( 2 .0 ) 3 .2 ( 2 .0 ) ( 1 .1 ) ( 7 .7 ) ( 13 .5 )

( 5 3.9) 3 0.6 5.8 ( 5.1) ( 4 8.0) 4 2.9 ( 5.9) ( 3 1.3)

8 3.5 55 9.4 19 8.2 2,32 6.5 29 8.2 45 6.4 28 9.7 35 8.4

6 .4 ( 9 .3 ) ( 3 .3 ) ( 1 .6 ) ( 0 .5 )

( 1.5) 5.4 ( 5 1.4) 0.9 1 5.1 1 1.4

2,57 9.0 45 6.4 9 9.6 49 2.8 3,00 0.2 37 7.5

( 6 .5 ) 0 .5 5 .0 0 .6 3 .5

( 2 7.5) ( 0.3) ( 1 8.6) 1 5.6 ( 2.5)

35 9.3 86 0.7 16 2.7 2,89 2.1 2,90 7.4

( 5 .3 ) ( 3 .8 ) ( 2 .0 )

( 9.0) 6 3.4 2 6.4

27 1.3 7,61 0.0 39 7.5

7 5.0 1 0.0

5 5.0 5 3.0 6 5.0 1 1.0

3 2.0 8.0

3 0.0 4 5.0 6.0

7.5

3 2.5

1 9.0 4 8.0 6.0 2 5.0 1 9.0

Valor de mercado (p$mill.) 40 ,6 87 15 ,3 03 18 ,7 26 6 ,6 58 1 26 ,5 93 14 ,6 96 4 ,2 25 83 ,9 52 5 ,5 37 8 ,0 04 7 ,5 31 2 ,6 48 4 49 ,3 51 25 ,0 43 16 ,8 60 1 50 ,8 58 7 ,6 70 1 52 ,0 33 96 ,8 87 1 35 ,5 03 98 ,1 08 1 ,7 24 22 ,0 08 10 ,7 20 2 ,9 43 38 ,3 58 4 ,4 71 4 ,2 93 1 42 1 ,1 58 2 65 8 ,2 26 6 ,5 42 6 ,4 14 6 ,8 48 1 ,3 70 ,2 61 8 42 ,5 86 9 ,1 58 5 ,6 38 1 ,4 03 1 67 ,3 37 1 50 ,1 15 1 94 ,0 26 1 11 ,9 29 4 97 21 ,0 00 1 ,6 87 82 ,1 02 7 75 2 ,7 38 1 ,1 59 1 ,9 71 73 ,3 84 18 ,5 43 2 ,7 38 6 77 11 ,3 79 32 ,4 02 7 ,6 45 1 66 ,8 85 2 ,4 61 15 ,8 28 1 ,7 09 1 31 ,3 32 15 ,5 55 2 00 ,1 00 6 ,8 60 1 08 ,4 43 84 ,7 97

Valor de la empresa (p$mill.) 37 ,4 14 13 ,3 57 17 ,2 95 6 ,7 62 1 83 ,4 66 12 ,9 09 4 ,9 83 1 24 ,4 54 5 ,0 77 25 ,1 60 7 ,8 04 3 ,0 79 5 33 ,4 84 26 ,8 67 14 ,3 78 2 15 ,1 31 9 ,7 81 1 57 ,3 79 1 09 ,9 48 4 58 ,0 96 3 99 ,9 10 4 ,2 96 19 ,9 63 20 ,8 66 13 ,0 62 43 ,1 42 6 ,1 27 4 ,4 25 1 39 2 ,7 50 4 67 7 ,8 23 7 ,4 18 5 ,3 03 8 ,6 91 1 ,8 30 ,6 61 9 55 ,6 97 18 ,2 73 17 ,9 26 2 ,6 76 3 70 ,5 70 1 74 ,7 33 2 90 ,7 85 2 06 ,5 86 1 ,1 81 64 ,5 79 2 ,9 53 96 ,9 27 3 ,0 64 9 ,1 24 5 ,3 87 23 ,3 71 1 18 ,5 08 18 ,7 69 4 ,2 39 1 ,9 40 31 ,4 48 45 ,7 54 16 ,3 58 1 84 ,6 89 11 ,0 45 17 ,1 57 1 ,5 63 1 33 ,6 27 21 ,2 97 2 21 ,1 31 6 ,4 09 1 29 ,3 76 85 ,3 45

Valor en libros x acción

Apalanc. Neto

Cobertura de Intereses

Pas. ext. / Pas. total

ROE

5 1 .0 4 8 .4 1 9 .4

( 0.1 ) ( 0.1 ) 0.0

( 23 .7 ) ( 14 .3 ) 50 .8

0 .1 0 .4 11 .5

6 .8 5 .6 5 .5

2 3 .8 8 .0 3 0 .6 5 6 .5 9 .5 7 .6 5 .1

( 0.1 ) 0.3 1.1 ( 0.3 ) 2.5 ( 0.0 ) 0.2

5.2 6.4 5.6 ( 16 .7 ) 1.3 10 .7 6.3

41 .5 52 .8 19 .2 73 .0 5 .4 24 .2

1 8 .7 1 1 .8 1 9 .1 1 4 .8 1 9 .8 3 0 .7

0.1 ( 0.3 ) 0.5 0.4 ( 0.2 ) 0.2

14 .9 ( 13 .1 ) 5.3 8.0 ( 33 .8 ) 7.6

3 .2 0 .0 25 .9 4 .3 11 .1 43 .6

19 .1 20 .8 8 .6 7 .5 13 .7 8 .8

2 4 .4 8 .2 9 .9 3 9 .0 7 .5

1.3 1.7 ( 0.2 ) 0.8 3.7

4.1 1.6 ( 23 .1 ) 3.7 1.4

71 .9 69 .0 3 .3 83 .5 51 .0

( 1 .4 ) ( 56 .6 ) 23 .2 7 .5 ( 46 .3 )

4 .8 3 .4 0 .3 2 1 .6 8 .5 3 8 .5 3 .3 4 .5 2 4 .7

0.5 0.1 ( 0.0 ) 1.4 0.3 ( 0.1 ) 0.3 ( 0.5 ) 0.3

5.2 6.7 51 .0 1.1 9.7 17 .0 5.1 ( 4.9 ) 4.8

28 .5 6 .3 51 .5 52 .9 18 .0 4 .5

1 .1 4 .9 ( 3 .3 ) ( 26 .1 ) 4 .4 15 .4 1 .4 22 .6 11 .0

23 .1 4.7 1.2 2.0 6.3 11 .0 7.6

64 .7 70 .8 62 .1 86 .4 69 .1 75 .0 61 .2

41 .1 ( 15 .1 ) 6 46 .8 8 .9 21 .8 6 .4 49 .6

7.0 2.6 8.6 4.5 7.3 4.4 0.8 0.9

64 .4 62 .6 56 .5 38 .7 47 .1 62 .7 87 .1 85 .7

( 0 .5 ) ( 41 .4 ) 1 .7 13 .6 ( 8 .9 ) ( 33 .7 ) ( 1 06 .9 ) ( 1 ,0 68 .9 )

( 7.0 ) ( 3.6 ) 4.1 4.5 2.5 4.5

32 .7 80 .8 25 .6 30 .2 0 .5

7 .0 ( 2 .5 ) 2 .1 3 .8 15 .0 18 .8

( 3 .5 ) 4 .9 12 .5 15 .6 ( 2 37 .3 ) 13 .3 7 .9

4 .6 6 .0 ( 4 .5) 1 6 .7 1 4 .4 4 .5 2 .1

0.7 1.2 ( 2 1.9 ) 0.3 3.0 0.3 2.5

1 4 .3 5 0 .3 1 9 .8 2 0 .2 1 7 .4 1 1 .6 2 .2 1 .9

0.4 1.4 0.3 0.1 0.4 1.1 5.1 3 0.0

3 .3 7 .6 1 4 .6 2 8 .9 3 .3 5 .7

0.0 0.3 0.5 1.1 1.3 4.0

7 .2 9 .3 8 .9 1 4 .8 1 .7

2.3 0.2 ( 0.1 ) ( 0.1 ) 1.2

2.0 44 .3 21 .4 7.7 2.6

22 .1 47 .8 46 .0 12 .0

( 30 .4 ) 21 .2 9 .7 18 .0 29 .8

9 .9 8 .6 7 0 .5

( 0.2 ) 0.0 ( 0.1 )

6.8 11 .9 40 .9

61 .2 53 .2 54 .4

6 .8 16 .1 19 .6

(cifras nominales... continuaci贸n)

UPA 12 M

3 .4 6 4 2 .6 9 6 1 .0 6 7

2009e

EBITDA x acci贸n (1) 20010e

12 M

2009e

P/VL 20010e

2 .8 6 2 2 .0 7 4 1 .0 3 6

2 .9 7 5 1 .8 7 4 0 .8 7 4

6 .9 6 0 3 .8 8 2 2 .6 4 7

7 .0 6 4 3 .5 4 3 2 .5 0 6

7 .5 4 8 3 .7 6 3 2 .5 8 6

4 .2 4 2 2 .3 4 0 -

5 .7 8 2 3 .2 2 8 -

1 .8 3 2 1 .5 4 6 9 .2 6 7 1 3 .4 6 0 8 .9 6 9 1 .8 8 7 1 .1 9 9

1 1 .4 6 1 1 0 .3 1 9 -

1 3 .6 3 5 1 1 .8 2 8 -

3 .5 7 0 2 .4 5 7 1 .6 4 5 1 .1 0 6 2 .6 9 9 2 .7 1 3

2 .3 8 8 2 .7 3 4 4 .2 2 9

3 .0 1 8 2 .7 4 7 4 .5 5 5

5 .9 2 1 3 .5 4 9 9 .0 0 7 5 .8 4 9 7 .0 9 8 9 .2 9 0

9 .7 8 5 7 .7 5 9 9 .8 4 8

1 0 .6 5 2 7 .9 1 7 1 0 .1 8 1

( 0 .3 4 6 ) ( 4 .6 1 7 ) 2 .3 1 0 2 .9 1 1 ( 3 .4 5 6 )

1 .1 4 2 3 .2 4 4 0 .5 1 4

1 .3 7 0 3 .0 1 7 1 .1 9 9

6 .3 0 2 2 .2 8 4 2 .8 9 5 7 .8 4 2 3 .9 8 3

5 .9 7 0 8 .1 1 2 4 .3 5 2

6 .0 1 1 7 .8 7 8 4 .7 5 2

0 .0 5 2 0 .1 6 8 ( 0 .0 0 9 ) ( 5 .6 3 3 ) 0 .3 6 8 5 .9 3 5 0 .0 4 7 1 .0 2 1 2 .7 1 5

0 .6 8 1 -

0 .3 1 0 -

1 .5 6 2 0 .9 5 7 0 .0 2 5 1 2 .6 3 0 2 .3 9 4 7 .1 5 3 0 .7 4 0 1 .3 3 3 4 .4 2 1

1 .6 5 3 -

1 .7 9 5 -

( 0 .8 4 3 ) 0 .3 9 6 3 .8 1 4 8 .8 2 4 ( 2 2 .5 1 7 ) 1 .0 1 1 0 .4 0 2

1 .9 0 2 ( 0 .9 0 8 ) ( 2 9 .2 2 2 ) 1 .4 8 2 3 .1 3 1 0 .2 8 8 1 .0 4 8

2 .1 0 5 0 .0 2 5 ( 1 3 .0 3 2 ) ( 1 .0 6 2 ) 2 .4 3 3 0 .3 1 9 1 .1 4 4

2 .4 3 8 0 .6 8 7 ( 9 .8 8 3 ) ( 0 .5 0 4 ) 2 .5 7 8 0 .3 4 5 1 .2 2 8

4 .3 3 4 3 .3 6 6 1 6 .7 2 4 2 .6 6 5 2 0 .9 7 4 0 .8 9 1 3 .0 1 4

4 .5 3 0 3 .2 0 5 1 7 .1 4 1 2 .3 7 0 2 2 .0 0 1 1 .1 0 9 3 .0 0 4

5 .0 1 8 3 .5 6 7 1 7 .5 1 3 2 .7 5 4 2 2 .6 0 1 1 .2 7 3 3 .0 4 2

( 0 .0 7 0 ) ( 2 0 .8 1 4 ) 0 .3 4 4 2 .7 4 6 ( 1 .5 4 5 ) ( 3 .9 0 7 ) ( 2 .2 9 8 ) ( 1 9 .9 5 2 )

0 .0 0 9 1 .0 5 5 ( 0 .2 7 0 ) -

5 .1 7 2 0 .7 7 6 ( 0 .1 8 1 ) -

1 .2 6 4 1 9 .0 2 9 5 .6 1 7 3 .8 2 0 2 .4 6 6 3 .9 3 3 1 .2 7 5 8 .4 5 1

1 9 .7 7 0 3 .5 3 5 3 .8 9 9 -

2 0 .3 3 8 3 .4 1 8 4 .2 0 2 -

0 .2 3 5 ( 0 .1 9 1 ) 0 .3 0 9 1 .0 9 1 0 .4 9 5 1 .0 7 0

0 .2 6 1 1 .5 5 3 -

0 .3 0 7 2 .3 2 1 -

0 .4 6 9 ( 0 .0 1 2 ) 2 .6 6 1 6 .6 9 4 0 .8 4 5 5 .7 3 5

0 .5 3 5 7 .6 7 5 -

0 .5 5 4 8 .7 0 6 -

( 2 .1 7 9 ) 1 .9 6 4 0 .8 6 4 2 .6 7 2 0 .5 0 4

2 .1 8 6 2 0 .3 7 7

2 .5 4 6 3 0 .5 2 6

4 .7 7 4 3 .2 3 0 1 .9 1 0 6 .9 1 5 1 .3 6 4

3 .6 6 2 7 1 .4 1 6

4 .0 0 3 7 .6 5 1 1 .4 9 8

0 .6 7 7 1 .3 8 6 1 3 .8 1 4

0 .7 6 1 0 .4 4 1 -

1 .6 8 6 0 .9 3 0 -

7 .4 7 5 3 .4 3 3 2 1 .2 9 3

1 .6 9 1 2 .7 0 8 -

3 .9 3 4 4 .6 2 0 -

P/U 12 M

0 .9 1 .0 0 .7 0 .9 1 .5 1 .0 1 .7 2 .3 1 .4 1 .5 1 .1 1 .2 2 .1 1 .7 1 .9 2 .2 2 .9 2 .4 1 .7 1 .2 0 .5 1 .3 2 .5 0 .8 1 .1 1 .8 1 .5 3 .1 1 .6 1 .1 0 .6 2 .1 2 .7 2 .7 1 .0 1 .0 5 .5 1 .2 ( 1 0 .0 ) 0 .3 3 .3 1 .8 5 .0 1 .1 0 .4 0 .7 0 .4 1 .7 0 .1 0 .5 1 .9 2 .9 1 .8 2 .1 0 .8 0 .5 0 .8 3 .3 3 .6 2 .1 1 .0 2 .0 1 .2 3 .1 3 .2 2 .4 2 .6 1 .7 3 .0

1 4 .3 1 4 .7 1 2 .4 1 5 .8 8 .0 ( 2 9 .1 ) 3 4 .6 1 8 .7 8 .7 ( 0 .6 ) 8 .1 1 5 .4 1 9 .9 8 .7 9 .1 2 5 .6 3 9 .3 1 7 .4 1 9 .3 ( 3 .8 ) ( 3 6 .5 ) ( 2 .3 ) 1 0 .8 1 1 .2 ( 2 .3 ) 4 3 .4 1 3 9 .8 6 2 .6 ( 4 7 .2 ) ( 4 .2 ) 1 2 .9 1 3 .8 1 9 1 .4 1 1 .9 9 .5 8 .8 1 3 .4 ( 8 .1 ) ( 1 .5 ) 3 .6 1 5 .3 2 8 .6 1 0 .0 ( 6 .9 ) ( 8 5 .4 ) ( 1 .8 ) 2 4 .7 1 2 .9 ( 1 .7 ) ( 1 .5 ) ( 1 .7 ) ( 0 .3 ) 1 3 .9 3 0 .6 ( 3 1 .4 ) 2 2 .0 2 1 .2 2 1 .8 1 8 .9 9 .2 ( 3 .1 ) 9 .4 1 2 .2 1 7 .0 1 0 .6 2 1 .0 3 7 .3 1 0 .3 1 5 .4

2009e

VE/EBITDA 20010e

1 7 .8 1 6 .1 1 6 .3

1 7 .1 1 7 .8 1 9 .3

1 6 .8 6 .1 -

1 2 .3 4 .4 -

1 7 .7 1 7 .2 1 2 .4

1 4 .0 1 7 .1 1 1 .5

1 1 .0 1 0 .1 1 5 .6

9 .2 1 0 .8 6 .7

1 0 .6 -

2 3 .4 -

1 2 .1 2 9 0 .7 ( 3 .5 ) ( 5 .0 ) 1 9 .7 2 5 .8 9 .2

1 0 .5 1 0 .6 ( 4 .6 ) ( 1 0 .6 ) 1 8 .6 2 3 .8 8 .6

##### 3 3 .5 ( 2 2 .2 ) -

7 .3 4 5 .5 ( 3 3 .2 ) -

2 7 .5 1 4 .9 -

2 3 .4 9 .9 -

8 .4 1 9 .9 1 4 .2

7 .2 1 6 .2 1 0 .2

3 3 .2 3 2 .3 -

1 5 .0 1 5 .3 -

12 M

2009e

20010e

6 .9 A e ropue rtos 6 .4 6 .8 6 .5 A S UR 7 .9 9 .0 8 .0 GA P 6 .5 7 .0 7 .0 O MA 7 .8 A lim e n t o s 1 1 .7 B A CHO CO 1 0 .5 B A FA R 1 1 .4 9 .1 7 .3 B IMB O 5 .2 G MO DERN 5 .0 4 .3 3 .8 G RUMA 4 .5 MA S ECA 6 .0 MINS A 6 .7 Be b id a s 5 .6 A RCA 5 .4 CO NTA L 6 .7 6 .1 5 .7 F EMS A 9 .5 G EUPEC 6 .9 6 .1 6 .2 G MO DEL O 6 .4 5 .9 5 .5 KOF 8 .9 C e m e n to y C o n cr e t o 8 .2 7 .9 7 .1 CEMEX 1 1 .6 CERA MIC 7 .8 CMO CTEZ 8 .1 6 .6 6 .2 G CC 8 .9 7 .5 6 .7 L A MO S A 9 .1 C o m e r c io Es p e c ia liz a d o 6 .4 6 .9 6 .0 A L S EA 1 1 .3 B EV IDES 1 6 .5 CNCI 4 .4 CO L L A DO 3 .5 CO NV ER 1 0 .9 FRA G UA 1 3 .8 G MA RTI 7 .5 LA B 7 .4 SA B 6 .3 C o m u n ic a c io n e s 6 .7 6 .4 5 .9 A MX 4 .3 4 .3 3 .8 A X TEL 8 .6 8 .2 7 .6 CEL 3 .8 4 .2 3 .5 MA X CO M 5 .1 3 .4 3 .3 TEL ECO M 1 0 .7 8 .6 7 .5 TEL INT 5 .2 5 .1 5 .0 TEL MEX 7 .8 C o n g lo m e r a d o s 1 1 .2 A CCEL S A 6 .1 5 .7 5 .2 A L FA 2 .7 CY DS A S A 1 0 .9 1 2 .5 1 4 .0 G CA RS O 4 .2 G IS S A 5 .1 4 .1 3 .8 K UO 1 4 .6 S A NL UIS 7 .7 V ITRO ( 1 1 6 .5 ) C o n s t r u c c i贸 n 1 5 .5 1 5 .2 1 4 .5 CICS A ( 7 5 6 .9 ) DINE 7 .3 G MD 9 .5 9 .1 8 .2 ICA 1 8 .0 IDEA L 7 .6 PINFRA 5 .9 En t r e t e n im ie n t o y M e d io s 6 .4 CIE 6 .2 5 .2 4 .7 MEG A 5 .0 RCENTRO 6 .7 6 .1 5 .5 TL EV IS A 5 .4 4 .9 4 .5 TV A Z TCA 6 .1 M in e r 铆a 3 .2 1 3 .2 5 .2 A UTL A N 5 .0 6 .1 3 .5 G MEX ICO 1 0 .1 PE& O L ES

Valuación y opiniones de inversión Precio

Emisora/Sector

Rendimiento

Calificación 0 6 /2 6 /0 9

Papel y Celulosa > KIMBER A C 52.39 Side rurgia > ICH B E 41.06 > SIMEC B 29.40 Tiendas de Autose rvicio > COMERCI UBC E 7.55 > GIGA NTE * 13.80 > SORIANA B E 29.49 > WALMEX V C 38.86 Tiendas Departam entale s > ELEKTRA * V 606.48 > GFA MSA A E 14.75 > GPH 1 39.00 > LIVEPOL C-1 48.00 Trans porte s > TMM A 13.30 Turism o > CIDMEGA * 18.50 > POSADAS L 9.10 > REALTUR A 3.40 Varios > BOLSA * 12.14 > HILASAL A 0.91 > IASASA * 2.26 > MEXCHEM * C 16.47 > MEDICA B 21.00 > PASA B 11.80 > TEKCHEM A 0.65 Vivienda > ARA * E 5.74 > GEO B C 24.53 > HOGAR B 1.37 > HOMEX * M 59.73 > SARE B E 3.96 > URBI * V 20.00

IPC BMV Emisora/Sector

2009

60.0

2.2

16.8

1,094.9

40.0

(2.6) (1.0)

17.3 29.9

436.6 497.7

4.0

1.3 2.2 1.7 (2.2)

153.4 11.1 2.6 8.3

1,086.0 990.6 1,800.0 8,425.2

2.4 5.5 8.3 3.3

4.9 69.0 (32.7) 23.1

243.2 329.0 339.6 1,342.2

8.6

21.7

55.2

1.1 -

(2.6) (17.3) -

67.6 484.0 494.3

4.3 (0.5) (1.7) -

19.7 (16.5) 32.6 (5.9) 14.0 -

593.0 130.0 12.8 1,646.4 117.4 129.3 23.0

0.5 0.8 (5.5) (3.0) 1.8 3.5

7.1 58.7 (16.5) 14.8 34.2 5.2

1,311.0 537.8 310.4 335.9 382.9 976.4

27.0 45.0 400.0 7.0

20.0

6.2 27.0 67.0 3.5 16.5

24,458.23

Calificación

Precio

0 6 /2 6 /0 9

Grupos Financieros GFNORTE O C GFINBUR O

32.21 36.28

2009

33.0 -

Acciones en circ. (mill.)

Semana %

0.8

Rendimiento Semana

3.9 -1.4

Año

29.5 13.5

Año %

9.3

Acciones en circ. (mill.)

Valor de mdo. (P$ mill.)

2,018 #N/A

#N/A 65,011 #N/A

Valor de mercado (p$mill.)

Valor de la empresa (p$mill.)

57,361 57,361 32,558 17,926 14,633 402,355 8,199 13,671 53,082 327,403 230,047 147,525 4,852 13,244 64,425 735 735 7,336 1,251 4,404 1,681 38,468 7,199 118 29 27,116 2,466 1,525 15 62,249 7,525 13,192 425 20,061 1,516 19,529

62,029 62,029 37,636 20,709 16,927 415,962 19,597 9,043 66,971 320,350 253,713 153,319 14,029 16,047 70,319 10,230 10,230 16,322 2,289 10,044 3,989 49,391 5,281 475 127 38,157 2,544 2,722 86 87,348 8,846 19,352 791 27,693 4,681 25,986

3,055,775 3,565,729

4,085,216 4,796,072

Indice de Valor en Capitalización libros x acción

#N/A

19.69 #N/A

Valor en libros x acción

5.6

0.8

50.4 37.9

(0.1) (0.0)

13.6 17.7 16.4 8.5

0.8 (0.3) 0.5 (0.1)

122.9 22.4 29.4 22.0

0.2 1.2 0.3 0.2

44.1

3.48 #N/A

Cobertura de Intereses

15.7

3.08 -

ROE

54.4

(203.7) 179.1

24.7 29.6

11.4 11.0

2.3 (3.1) 4.9 (21.9)

15.0 4.7 2.7 3.6

(53.1) 4.5 5.0 20.8

3.9 0.8 5.0 3.2

6.9 6.0 4.9 1.5

21.1 7.3 7.5 11.1

3.9

0.8

23.1

48.1

37.9 7.5 7.6

0.4 1.3 0.5

263.0 3.6 4.4

51.4 23.5 6.1

0.0 (18.0) 5.3

8.7 1.6 (2.6) 5.1 13.6 12.4 2.4

(0.4) 1.7 (2.9) 1.3 0.0 0.7 1.3

(3.5) 1.1 (0.4) 10.1 29.2 5.6 #DIV/0!

19.9 70.8 64.3 2.0 50.9 75.1

(0.3) (46.8) 232.9 4.1 12.9 (3.4) (71.1)

6.3 18.0 0.5 34.4 10.1 16.1

0.2 0.5 2.3 0.6 0.6 0.4

(42.4) 5.6 (5.9) (27.6) 5.6 11.2

0.1 2.4 13.3 18.8 19.3

10.8 15.4 (140.2) 13.3 10.1 14.0

P/VL

2009e

Pas. ext. / Pas. total

22.1

UPA 12 M

Apalanc. Neto

20010e

P/U 12 M 2009e 20010e

#N/A 1.6 #N/A

#N/A 9.3 #N/A

10.7 -

(1) EBITDA = Utilidad de Operación + Depreciación y Amortización (2) FCB = Flujo de caja bruto = Ulilidad Neta + Depreciación + Pérdida Camb iaria + Repomo (3) Crecimiento en términos reales (3) Las comparaciones trimestrales difieren a las de la empresa debido a los métodos de reexpresión usados por esta. Todos los múltiplos estan calculados en b ase al último precio conocido de la acción. N.C. = No comparable e = estimado > Considera el reporte del primer trimestre de 2009

(cifras nominales... continuaci贸n)

UPA

EBITDA x acci贸n (1)

12 M

2009e

20010e

12 M

3.049

3.891

4.574

5.726 4.180

3.666 -

(7.221) 0.798 0.814 1.765

P/VL

2009e

20010e

6.661

7.318

8.004

3.403 -

11.092 7.443

8.363 -

9.757 -

0.627 0.979 1.992

(0.243) 0.950 2.201

3.538 1.285 3.280 2.888

3.300 3.149 3.166

3.557 3.175 3.630

25.951 1.624 2.190 2.452

(8.384) (3.308) -

10.989 (2.242) -

20.155 3.887 5.046 4.785

22.273 3.492 -

26.538 4.105 -

21.230

11.793

0.009 (1.354) 0.401

4.679 3.129 2.097

(0.026) (0.746) (6.114) 0.209 1.756 (0.427) (1.682)

2.029 -

0.747 0.195 (0.486) 3.507 3.784 3.196 (1.171)

4.006 -

4.297 -

0.683 2.761 (0.728) 4.568 1.021 2.249

0.577 3.475 7.760 0.962 1.865

0.676 4.153 9.378 1.127 2.253

1.098 6.277 (0.446) 9.651 1.983 3.516

0.928 6.720 13.234 1.826 2.958

1.080 7.515 15.194 1.991 3.383

12 M

9.3 9.3 0.8 0.8 0.8 1.9 0.6 0.8 1.8 4.6 2.3 4.9 0.7 1.3 2.2 0.3 0.3 0.7 0.5 1.2 0.4 1.0 1.4 0.6 (0.9) 3.3 1.5 1.0 0.3 1.4 0.9 1.4 2.6 1.7 0.4 1.2

3.6 2.3

Fuerte Compra

Compra A L S EA A MX B IM B O C O M PA R T FEM S A G CA RSO G EO G FNO RTE G M E X IC O G M O D EL O IC A K IM B E R KO F M EX C H EM TV A Z TCA W A L M EX

P/U

Compra Especulativa A RA C O M ER C I G FA MSA G RUMA IC H SA RE S O R IA N A

17.2 17.2 7.1 7.2 7.0 18.6 (1.0) 17.3 36.2 22.0 17.5 23.4 9.1 17.8 19.6 0.6 0.6 713.6 2,138.9 (6.7) 8.5 (57.5) (463.3) (1.2) (0.4) 78.6 12.0 (27.6) (0.4) 6.9 8.4 8.9 (1.9) 13.1 3.9 8.9

13.6 21.5

VE/EBITDA

2009e

20010e

13.5

11.5

11.2 -

12.1 -

12.0 30.1 19.5

(31.0) 31.1 17.7

(72.3) (4.5) -

55.2 (6.6) -

8.1 -

9.9 7.1 7.7 4.1 10.7

8.5 5.9 6.4 3.5 8.9

43.9

Mantener A LFA A SUR A X TEL C IC S A G A P H O M EX KUO LA MO SA M EG A T EL EC O M TEL M EX T L E V IS A

12 M

2009e

20010e

8.5 Pape l y Ce lulosa 8.5 8.0 7.2 KIMBER 4.4 Side rurgia 4.3 5.1 4.3 ICH 4.6 SIMEC 9.2 Tie ndas de Autos e rvicio 5.1 3.8 4.1 COMERCI 7.1 GIGA NTE 11.3 11.2 11.1 SORIANA 13.2 12.0 10.6 WALMEX 15.6 Tie ndas De partam e ntale s 31.3 28.2 22.8 ELEKTRA 11.0 10.2 9.0 GFA MSA 9.4 GPH 10.9 LIV EPOL 15.7 Trans porte s 15.7 TMM 5.9 Turis m o 7.2 CIDMEGA 6.6 POSA DA S 3.8 REA LTUR 3.7 V arios 11.9 BOLSA 18.8 HILASA L (20.4) IA SASA 6.6 5.4 MEXCHEM 5.7 MEDICA 6.6 PASA (3.2) TEKCHEM 4.7 V ivie nda 6.1 6.3 5.6 ARA 5.7 5.2 4.2 GEO (5.7) HOGA R 8.5 5.5 4.2 HOMEX 6.2 6.0 5.1 SA RE 7.6 7.7 6.6 URBI

9.7 8.4

8.3

Venta A UTL A N CEL CEMEX EL EK TRA G CC MA X CO M O MA TELINT URB I

En Revisi贸n

IPC BM V

Análisis técnico IPC

INDICE DOW JONES

MACD

0 -1000

Money Flow Index

Relative Strength Index

0 -500

Money Flow Index

Relative Strength Index

Stochastic Oscillator Stochastic Oscillator

50 IND IPC

29000 INDICE DOW

OBJETIVOS EN 24,480 - 25,550 - 26.750 - 27,460 - 28,200 - 29,000 - 29,800 PUNTOS

28000

12000

27000

RESISTENCIAS 8,650 - 9,060 - 9,780 - 10,000 - 11,000 - 11,600 - 11,750 - 11,850 - 11,950 - 12,070 - 12,300 ENTEROS

11500

26000 11000 25000 10500 24000 10000

23000

9500

22000

9000

21000

8500

20000

8000 19000 7500 18000 7000 SOPORTES 8,250 - 7,900 - 7,735 - 7,475 - 7,180 - 7,000 - 6,470 - 6,315 - 5,170 UNIDADES

17000

6500

16000

Niveles de apoyo 23,490 - 22,950 - 22,300 - 21,700 - 21,170 - 21,000 - 20,700 - 19,750 - 19,000 - 18,350 - 16,480 - 14,770 - 14,000 puntos.

Volume

50000

Volume

10000 5000

x10000

6 13 20 ctober

3 10 18 24 November

1 8 15 22 29 5 12 December 2009

26 3 9 16 February

23 2 9 March

17 23

30 6 13 20 April

4 11 May

1 8 June

22 29 6 July

20 2

DESEMPEÑO SEMANAL DEL IPC • La Bolsa Mexicana de Valores registró en ésta semana un balance positivo de 183.51 puntos (+0.76%) para ubicarse en las 24,458.23 unidades. PERSPECTIVA PARA LOS MERCADOS ACCIONARIOS • La bolsa de valores abandona una línea descendente de muy corto plazo, y estará poniendo a prueba el promedio móvil de 30 días. Cabe destacar, que en caso de que el mercado logre superar la zona de los 24,490 puntos, ampliará el movimiento hacia la cima actual de las 25,550 unidades; de lo contrarío, regresará a probar el móvil de los 100 días que se ubica en los 22,950 enteros. El dinamismo en el volumen operado, con un mercado a la alza, nos anticiparía la continuidad en la recuperación del IPC. • El Dow Jones mantiene su patrón de consolidación escalonado. La resistencia actualmente se ubica en los 8,650 enteros, mientras que el nivel de soporte que estará probando se sitúa en los 8,250 puntos. • El Nasdaq conserva un comportamiento de lateralidad; por lo pronto, la línea de precios tratará de avanzar hacia la parte alta del patrón que se ubica en los 1,880 puntos, mientras que el apoyo se sitúa en los 1,770 enteros. • El Standard and Poors 500 consolida en zona de promedios móviles de corto plazo. Es probable que mantenga ese desempeño en la semana. La resistencia se sitúa en las 960 unidades, y el soporte en los 890 puntos.

x1000000

9 6 13 October

27 3 10 17 November

24 1 8 15 December

22 29 5 12 2009

19 26

2 9 17 23 February

2 9 March

23 30 6 13 April

4 11 May

26 1 8 June

29 6 July

regrese a validar el nivel de los 49,600 puntos, para posteriormente dirigirse hacia una resistencia intermedia que se localiza en las 52,700 unidades. PERSPECTIVA DE LAS DIVISAS • El tipo de cambio mantiene su lateralidad. Estamos ubicando el rango de evolución entre los $13.0000 y $13.4500. El Peso-Euro registra un patrón de consolidación en forma de triángulo; por lo pronto, la línea de precios va a poner a prueba la zona de $18.3500, antes de dirigirse a la resistencia que se ubica en los $19.2000. PERSPECTIVA DEL BONO DE 10 AÑOS ( DE E.U.A.) • El bono de 10 años registró un ajuste en cuanto a la tasa se refiere. Actualmente la línea del yield va a estar presionando el apoyo que se ubica en 3.4400%; con posibilidades de ampliar el movimiento hacia la marca de 3.3000%. Por otro lado, ubicamos su resistencia en la zona de 3.7500%. PERSPECTIVA DE FUTUROS EN COMMODITIES • El futuro del oro respetó la zona cercana a los 915 dólares por onza; si logra superar el promedio móvil de 30 días que se encuentra en los 945 dólares por onza, podrá ampliar su movimiento hacia la resistencia de los 965 dólares por onza. El futuro del petróleo (WTI) conforma actualmente un patrón de consolidación. Observamos en la gráfica la validación de un soporte intermedio que se localiza en los 65.70 dólares por barril; ahora la línea de precios tratará de avanzar hacia una resistencia que se localiza en la zona de los 73.25 dólares por barril.

• El Bovespa de Brasil respetó la parte baja del canal ascendente de mediano plazo; sin embargo, es factible que Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

Jorge Herrera

+(55)5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx

Cartera técnica Junio 29, 2009

Desempeño por debajo del IPC Desempeño de la Cartera

Estrategia

En esta ocasión, el mercado generó una contracción mayor a la que registró el IPC. Seguimos arrastrando los fuertes ajustes presentados por CEMEX CPO y aunado a ello, las emisoras muy líquidas también sufrieron correcciones mayores a la reportada por el mercado.

La estrategia de la cartera ha venido de más a menos; efectuamos un cambio hace un par de semanas, incluyendo de nueva forma a CEMEX CPO, ya que hasta esa fecha mantenía un proceso de recuperación bastante interesante, y su línea de precios se conservaba dentro de un canal ascendente de corto plazo. Sin embargo, días después, inició un proceso de ajuste significativo, situación que golpeó de manera importante el buen rendimiento de nuestra cartera.

¿Cómo nos fue en los cambios? En el inter-semanal realizamos varias modificaciones. Decidimos retirar la poca posición que se tenía en GEO B (0.4 puntos porcentuales); bajamos la posición en WALMEX V en 2 puntos porcentuales, y en MEXCHEM * redujimos 3 puntos porcentuales de la posición. Los puntos acumulados fueron utilizados para ingresar a ELEKTRA * con 5.4 puntos porcentuales. Cabe destacar, que estos movimientos han funcionado bien, hasta el momento.

¿Qué cambios se realizaron? Para ésta semana no se registró ninguna modificación, ya que recientemente introdujimos algunos cambios, los cuales están funcionando favorablemente hasta el momento. Estamos monitoreando el desempeño de CEMEX CPO, para aprovechar cualquier rally alcista y retirarla de la posición de la cartera.

Cartera semanal de análisis técnico (*) Emisora BIMBO A CEMEX CPO AMX L FEMSA UBD WALMEX V ELEKTRA * MEXCHEM * GMEXICO B TLEVISA CPO TELECOM A1

Ponderación en IPC % 3.40% 4.26% 21.06% 3.66% 13.47% 6.02% 1.09% 4.50% 4.43% 6.75%

Precio 25-Jun-09 70.84 12.33 25.01 41.45 39.17 605.78 16.14 14.31 44.47 47.38

Variación % 1.96% -3.75% 1.0% -1.3% -1.4% 1.4% -3.6% -2.1% -1.6% -0.2%

Estructura Exposición +(-) % respecto al IPC 9.0% 5.57% 2.6% -1.64% 26.6% 5.55% 8.6% 4.95% 18.4% 4.96% 5.2% -0.77% 6.9% 5.80% 6.9% 2.41% 7.5% 3.05% 8.2% 1.47%

Rendimiento semanal del 18 de junio de 2009 al 25 de junio de 2009. -0.75% Cartera 24,245.71 -0.39% IPC Rendimiento acumulado del 31 de Diciembre al 25 de junio de 2009. 11.13% Cartera 8.33% IPC Beta y Var. Portafolio s.v. Sin variación (*) Las compras y ventas de acciones se efectúan al precio promedio ponderado del cierre del día en que se realizan los cambios. Se invierte el 100% del monto en renta variable. Sólo considera comisiones por compra y venta. Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

Jorge Herrera

(52) 5262-3600 x 3777 - 3155 jherrera@vector.com.mx

Promedios móviles Junio 29, 2009 C la v e d e P iz a r r a A LFA A L S EA A MX A RA A RCA A SUR A UTLA N A X T EL B IM B O C EL C EM EX C IC S A C IE C IT IG R O U P C O M ER C I C O M PA R T CO NTA L EL EK TR A FEM S A G A P G CA RSO G CC G EO G FA MS A G F IN B U R G FNO RTE G IS S A G M E X IC O G M O D EL O G RUMA H A B IT A HO GA R H O M EX IC A IC H ID E A L IN D IC E IN D IC E IN D IC E IN D IC E IN D IC E K IM B E R LA MOSA MA XCOM M EX C H EM NA FTRA C O MA PA S A PEÑ O L ES P IN F R A PO C H TEC SA RE S IM E C S O R IA N A TEL EC O M T E L IN T TEL M EX T L E V IS A TV A Z TCA URBI V IT R O W A L M EX

S E R IE A * L * * B B C PO A * C PO B -1 B M E X IC O UBC O * * UBD B A 1 * B A O O * B C B IN D IC E B * * B B -1 IP C IP C D L S . NA SDA Q S. & P. 500 DOW A * C PO * O2 B B * * B B B B A 1 L L C PO C PO * A V

P r e c io A ctu al 3 7 .5 7 .2 2 5 .5 5 .7 3 1 .0 5 1 .0 2 5 .2 7 .3 7 1 .4 4 5 .0 1 2 .6 7 .1 6 .8 3 9 .7 7 .5 4 2 .0 2 2 .4 6 0 6 .4 4 2 .1 3 3 .3 3 5 .2 3 2 .7 2 4 .5 1 4 .7 3 6 .2 3 2 .2 2 .6 1 4 .2 4 7 .0 1 4 .2 4 1 6 .2 1 .3 5 9 .7 2 3 .0 4 1 .0 1 0 .8 2 4 ,4 5 8 .2 1 ,8 5 2 .5 1 ,8 3 8 .2 9 1 8 .9 8 ,4 3 8 .3 5 2 .3 8 .0 5 .3 1 6 .4 2 4 .4 1 6 .8 1 1 .8 2 1 3 .3 2 0 .2 2 .3 3 .9 2 9 .4 2 9 .4 4 7 .9 8 .2 1 0 .5 4 5 .4 5 .3 2 0 .0 5 .5 3 8 .8

9 d ia s 4 4 7 4 7 1 9 1 0 0 2 9 5 5 5 1 8 8 6 8 9 3 3 5 8 1 0 5 2 0 8 7 3 9 6 0 3 7 2 0 9 9 0 3 7 3 9 0 4 5 0 6 0 9 9 3 0 1 5 0 0 6

2 4 ,0 1 ,8 1 ,8 9 8 ,4

36 7 24 5 31 49 25 7 69 45 12 6 7 40 7 40 22 94 41 32 35 32 24 13 35 31 2 14 46 13 10 1 59 22 40 10 05 06 06 09 17 51 8 5 16 23 16 11 08 20 2 3 28 28 47 8 10 44 5 19 5 39

.3 .0 .6 .6 .0 .3 .2 .1 .7 .0 .3 .8 .1 .6 .4 .8 .7 .3 .2 .0 .1 .4 .2 .8 .9 .4 .6 .2 .4 .7 .4 .3 .0 .9 .9 .6 .9 .6 .5 .9 .3 .2 .0 .4 .2 .9 .5 .6 .3 .2 .3 .8 .7 .6 .1 .1 .4 .3 .2 .6 .8 .0

3 0 d ia s 3 5 1 8 3 1 7 3 3 1 5 4 3 0 3 1 0 6 6 6 7 0 9 7 8 4 2 1 4 7 6 8 7 2 4 5 5 0 0 6 6 9 3 6 4 9 4 6 6 9 3 1 3 4 4 3 4 9 3 3 0 5

2 4 ,4 1 ,8 1 ,8 9 8 ,5

36 7 24 5 32 48 26 7 70 45 13 6 7 44 7 40 24 16 42 30 37 31 24 14 37 31 2 14 46 13 10 1 60 23 41 10 59 35 11 20 44 50 7 5 16 24 16 11 15 21 2 3 28 28 49 8 10 45 5 19 6 39

.4 .1 .8 .7 .4 .7 .5 .2 .0 .2 .0 .9 .2 .0 .5 .0 .2 .5 .8 .3 .1 .3 .1 .1 .8 .2 .5 .3 .1 .9 .6 .4 .2 .9 .6 .9 .4 .7 .2 .2 .0 .9 .7 .7 .2 .4 .5 .8 .0 .0 .4 .9 .9 .5 .0 .1 .7 .6 .2 .2 .4 .1

5 0 d ia s 3 7 4 7 4 6 1 1 1 8 8 1 0 8 2 5 0 6 5 5 3 1 6 9 7 0 9 4 4 8 2 0 3 6 4 6 3 4 3 4 5 2 9 6 5 5 3 9 4 8 8 3 2 3 1 6 2 3 4 3 9 3

2 4 ,2 1 ,8 1 ,7 9 8 ,5

34 6 24 5 32 47 25 7 69 45 12 7 7 45 7 39 24 19 42 29 37 30 23 14 38 29 2 13 45 13 95 1 57 24 40 11 61 24 85 14 01 51 7 5 15 24 16 11 06 21 2 3 27 27 49 7 10 45 5 18 6 39

.4 .9 .6 .6 .4 .0 .5 .0 .1 .0 .7 .0 .3 .2 .2 .0 .4 .2 .5 .5 .7 .4 .2 .1 .7 .9 .7 .7 .4 .3 .4 .4 .4 .7 .2 .0 .8 .3 .9 .6 .8 .1 .6 .7 .5 .2 .0 .4 .0 .5 .2 .6 .8 .9 .8 .9 .8 .5 .1 .7 .7 .1

1 0 0 d ia s 1 8 1 2 3 3 7 9 0 9 7 0 9 2 4 9 2 8 9 7 6 8 7 5 1 7 5 3 7 8 5 0 3 6 2 9 4 2 1 9 1 3 6 6 1 6 2 5 1 3 9 4 8 3 4 6 3 8 9 7 4 1

2 2 ,9 1 ,6 1 ,7 8 8 ,2

30 6 23 5 30 45 23 6 63 38 11 6 10 43 6 35 23 71 40 28 36 29 20 11 38 26 3 12 44 10 52 1 50 24 36 10 18 99 02 80 25 50 8 5 13 22 15 10 84 20 1 3 25 26 49 7 10 43 4 17 6 37

.0 .1 .1 .0 .5 .0 .4 .5 .8 .1 .4 .9 .7 .2 .0 .9 .7 .7 .5 .1 .6 .4 .6 .9 .0 .3 .7 .4 .0 .7 .8 .4 .7 .7 .5 .4 .0 .4 .3 .2 .8 .2 .2 .5 .7 .8 .1 .0 .7 .5 .9 .0 .5 .1 .0 .5 .8 .7 .9 .0 .2 .7

2 0 0 d ia s 3 9 5 3 5 6 0 8 6 7 8 3 0 9 8 5 1 7 3 8 5 2 7 9 9 4 3 3 6 6 3 5 6 2 9 0 3 6 8 0 4 1 7 5 3 9 1 8 6 4 3 1 0 1 7 0 5 1 8 7 4 4

2 1 ,7 1 ,5 1 ,6 8 8 ,1

28 5 22 4 28 44 24 6 59 33 10 6 16 57 5 31 22 05 39 27 35 34 18 10 36 23 7 10 42 9 35 2 47 23 34 9 21 99 26 64 84 47 11 6 12 21 15 11 62 19 1 2 23 25 48 7 11 42 5 16 6 35

.2 .9 .0 .7 .5 .2 .1 .4 .6 .6 .9 .7 .8 .7 .0 .1 .6 .4 .2 .4 .0 .5 .3 .2 .0 .9 .7 .9 .0 .3 .3 .0 .6 .8 .4 .5 .2 .7 .5 .0 .9 .8 .7 .1 .7 .7 .0 .4 .5 .0 .7 .7 .7 .5 .8 .2 .3 .1 .0 .8 .2 .7

P r o m e d io 6 0 3 5 1 9 4 5 4 1 4 8 7 1 7 5 4 8 6 3 3 8 3 2 0 5 8 6 9 2 3 5 8 9 7 8 9 3 6 3 6 7 4 1 3 0 0 4 2 0 0 4 5 1 0 0 8 1 0 2 9 7

2 3 ,4 1 ,7 1 ,7 8 8 ,3

33 6 23 5 30 46 24 6 66 41 12 6 9 46 6 37 23 81 41 29 36 31 22 12 37 28 3 13 44 12 80 1 55 24 38 10 73 53 46 97 74 50 8 5 14 23 15 11 95 20 2 3 26 27 48 7 10 44 5 18 6 38

NOTA: En el cuadro se muestran los niveles en donde están ubicados cada uno de los promedios. NOTA 2: Cuando el precios se sitúa por debajo de los promedios se presume una tendencia descendente o distribución. NOTA 3: Cuando el precios se sitúa por arriba de los promedios se persume una tendencia alcista o de consolidación. Los niveles de los promedios son ponderados.

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

.0 .6 .8 .3 .9 .8 .9 .8 .4 .4 .1 .8 .8 .1 .6 .4 .5 .4 .2 .5 .3 .6 .1 .8 .3 .5 .8 .1 .8 .2 .9 .5 .0 .0 .7 .5 .3 .1 .5 .8 .8 .2 .6 .7 .8 .4 .8 .3 .3 .4 .1 .4 .9 .3 .7 .7 .8 .2 .1 .3 .3 .1

9 5 4 6 9 9 7 9 6 3 2 8 5 8 6 0 3 9 9 2 4 3 4 8 2 8 9 3 4 4 3 3 3 5 7 3 0 6 1 2 0 8 9 2 9 5 3 0 3 8 4 2 5 4 7 9 4 8 2 0 1 5

2 6 8 9 2 0 7 3 9 0 3 9 8 1 8 7 3 0 9 0 7 6 3 4 7 1 4 5 2 1 6 6 3 2 1 4 8 9 4 0 3 3 7 8 1 9 9 3 6 6 6 6 6 3 3 0 4 1 7 4 1 9

1 2 2 7 4 0 6 3 6 5 2 3 5 2 1 1 6 6 1 6 9 5 5 2 5 4 5 8 0 1 8 4 0 1 9 1 2 5 3 9 3 9 4 2 3 4 4 3 4 7 4 1 7 4 1 7 2 8 6 0 0 6

Indicadores de riesgo y de tendencia Junio 29, 2009 C la v e d e P iz a r r a A L FA A L S EA A MX A RA A RCA A S UR A UTL A N A X TEL B IMB O CEL CEMEX CICS A CIE C CO MERCI CO MPA RT CO NTA L EL EK TRA FEMS A GA P G CA RS O G CC G EO G FA MS A G FINB UR G FNO RTE G IS S A G MEX ICO G MO DEL O G RUMA HO G A R HO MEX ICA ICH IDEA L K IMB ER KOF L A MO S A MA S ECA MA X CO M MEX CHEM NA FTRA C O MA PA S A PEÑO L ES PINFRA PO CHTEC S A RE S IMEC S O RIA NA TEL ECO M TEL INT TEL MEX TL EV IS A TV A Z TCA

S e r ie A * L * * B B CPO A * CPO B-1 B * UB C O * * UB D B A1 * B A O O * B C B B * * B B-1 A L * B CPO * O2 B B * * B B B B A1 L L CPO CPO

(A ) P r e c io s a l 26-Ju n -09 3 7 .5 4 7 .2 4 2 5 .5 7 5 .7 4 3 1 .0 7 5 1 .0 1 2 5 .2 9 7 .3 1 7 1 .4 0 4 5 .0 0 1 2 .6 2 7 .1 9 6 .8 5 3 9 .7 5 7 .5 5 4 2 .0 1 2 2 .4 8 6 0 6 .4 8 4 2 .1 6 3 3 .3 8 3 5 .2 9 3 2 .7 3 2 4 .5 3 1 4 .7 5 3 6 .2 8 3 2 .2 1 2 .6 0 1 4 .2 5 4 7 .0 2 1 4 .2 0 1 .3 7 5 9 .7 3 2 3 .0 9 4 1 .0 6 1 0 .8 0 5 2 .3 9 5 2 .4 7 8 .0 0 8 .2 0 5 .3 3 1 6 .4 7 2 4 .4 3 1 6 .8 9 1 1 .8 0 2 1 3 .3 4 2 0 .2 5 2 .3 0 3 .9 6 2 9 .4 0 2 9 .4 9 4 7 .9 9 8 .2 3 1 0 .5 0 4 5 .4 1 5 .3 5

( B) (C ) In d ic a d o r e s d e P r o m e d io P r o m e d io Rie s g o T e n d e n c ia M O V IL 3 0 D. M O V IL 1 0 0 D. ( A /B- 1 ) *1 0 0 ( B/C - 1 ) *1 0 0 3 6 .4 3 3 0 .0 3 3 .0 5 2 1 .2 9 7 .1 7 6 .1 9 1 .0 3 1 5 .7 5 2 4 .8 4 2 3 .1 5 2 .9 4 7 .2 8 5 .7 7 5 .0 3 ( 0 .4 4 ) 1 4 .6 3 3 2 .4 4 3 0 .5 5 ( 4 .2 3 ) 6 .1 9 4 8 .7 6 4 5 .0 6 4 .6 1 8 .2 1 2 6 .5 1 2 3 .4 0 ( 4 .5 9 ) 1 3 .3 0 7 .2 1 6 .5 8 1 .3 7 9 .5 4 7 0 .0 1 6 3 .8 6 1 .9 8 9 .6 3 4 5 .2 8 3 8 .1 7 ( 0 .6 2 ) 1 8 .6 3 1 3 .0 8 1 1 .4 8 ( 3 .5 4 ) 1 4 .0 0 6 .9 1 6 .9 3 4 .1 1 ( 0 .2 8 ) 7 .2 0 1 0 .7 0 ( 4 .9 1 ) ( 3 2 .6 8 ) 4 4 .0 8 4 3 .2 9 ( 9 .8 2 ) 1 .8 1 7 .5 2 6 .0 8 0 .4 1 2 3 .6 4 4 0 .0 5 3 5 .9 5 4 .9 0 1 1 .4 1 2 4 .2 0 2 3 .7 1 ( 7 .1 0 ) 2 .0 4 6 1 6 .5 6 5 7 1 .7 7 ( 1 .6 3 ) 7 .8 3 4 2 .8 5 4 0 .5 3 ( 1 .6 1 ) 5 .7 3 3 0 .3 5 2 8 .1 8 9 .9 7 7 .7 0 3 7 .1 3 3 6 .6 5 ( 4 .9 6 ) 1 .3 1 3 1 .3 1 2 9 .4 2 4 .5 4 6 .4 3 2 4 .1 6 2 0 .6 7 1 .5 4 1 6 .8 8 1 4 .1 9 1 1 .9 9 3 .9 5 1 8 .3 1 3 7 .8 7 3 8 .0 9 ( 4 .1 9 ) ( 0 .5 8 ) 3 1 .2 0 2 6 .3 4 3 .2 2 1 8 .4 7 2 .5 9 3 .7 3 0 .2 0 ( 3 0 .3 5 ) 1 4 .3 4 1 2 .4 3 ( 0 .6 5 ) 1 5 .3 5 4 6 .1 4 4 4 .0 6 1 .9 0 4 .7 3 1 3 .9 8 1 0 .7 6 1 .6 1 2 9 .9 1 1 .4 0 1 .4 5 ( 2 .3 8 ) ( 3 .1 6 ) 6 0 .2 3 5 0 .7 6 ( 0 .8 3 ) 1 8 .6 6 2 3 .9 6 2 4 .7 2 ( 3 .6 5 ) ( 3 .0 6 ) 4 1 .6 4 3 6 .5 9 ( 1 .4 0 ) 1 3 .8 0 1 0 .9 6 1 0 .4 0 ( 1 .4 3 ) 5 .3 1 5 0 .9 2 5 0 .2 1 2 .8 9 1 .4 2 5 3 .9 5 5 2 .0 5 ( 2 .7 4 ) 3 .6 4 7 .7 9 8 .2 7 2 .7 1 ( 5 .8 4 ) 8 .1 2 8 .8 4 0 .9 9 ( 8 .1 4 ) 5 .7 6 5 .5 5 ( 7 .5 2 ) 3 .8 1 1 6 .2 5 1 3 .7 3 1 .3 3 1 8 .4 0 2 4 .4 5 2 2 .8 9 ( 0 .1 0 ) 6 .8 4 1 6 .5 3 1 5 .1 1 2 .1 6 9 .4 2 1 1 .8 9 1 0 .0 8 ( 0 .7 4 ) 1 7 .9 0 2 1 5 .0 4 1 8 4 .7 6 ( 0 .7 9 ) 1 6 .3 9 2 1 .0 8 2 0 .5 4 ( 3 .9 3 ) 2 .6 2 2 .4 8 1 .9 3 ( 7 .3 6 ) 2 8 .4 8 3 .9 3 3 .0 1 0 .8 5 3 0 .5 3 2 8 .9 2 2 5 .5 0 1 .6 6 1 3 .4 3 2 8 .5 3 2 6 .1 1 3 .3 5 9 .2 9 4 9 .0 1 4 9 .0 7 ( 2 .0 8 ) ( 0 .1 3 ) 8 .1 6 7 .5 0 0 .8 0 8 .8 4 1 0 .7 2 1 0 .8 5 ( 2 .0 4 ) ( 1 .2 4 ) 4 5 .6 3 4 3 .7 1 ( 0 .4 8 ) 4 .4 0 5 .2 4 4 .9 8 2 .1 6 5 .1 3

URB I

2 0 .0 0

1 9 .2 3

1 7 .0 7

V ITRO

5 .5 0

6 .4 9

6 .2 4

( 1 5 .2 9 )

4 .1 0

W A L MEX

3 8 .8 6

3 9 .1 3

3 7 .7 4

( 0 .6 9 )

3 .6 8

L a te r a l

2 4 ,4 5 8 .2 3

2 4 ,4 5 9 .4 3

2 2 ,9 1 8 .0 3

( 0 .0 0 )

6 .7 3

A s ce n d e n te

M ER C A D O

IP C

4 .0 3

1 2 .6 5

S it u a c ió n d e la T e n d e n c ia d e M e d ia n o P la z o A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l De s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te De s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l L a te r a l De s c e n d e n te De s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l A s c e n d e n te L a te r a l L a te r a l A s c e n d e n te A s c e n d e n te L a te r a l

Regla General: cuando se observa una variación m ayor al 10% entre los indicadores de riesgo y de tendencia respecto al precio, se podría esperar una corrección. Señales del indicador de tendencia: 1.- Cuando la variación es de m enos 5% a m ás 5%; entrará en un proceso de lateralidad; cuando la variación es m ayor al 5%, se encuentra en una tendencia a la alza, y cuando la variación es m enor al 5%, se entenderá que se encuentra en una tendecia a la baja.

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

Evolución en dólares Junio 29, 2009 EV O L U C IO N EN D O L A R ES D E L A S EM IS O R A S M A S B U R S A T IL ES C la v e d e P iz a r r a C O M ER C I C EL G RUMA G FA MS A C O M PA R T G M E X IC O G EO PO C H T EC SA RE M EX C H EM S IM E C G FNO RTE A LFA A RCA PEÑ O L ES B IM B O A M E R IC A M O V . ( A M X ) IC H A L S EA ID E A L K IM B E R H O M EX PA S A G F IN B U R P IN F R A T L E V IS A G CC NA FTRA C G M O D EL O A RA GA P URBI W A L M EX T E L IN T EL EK T R A C EM EX S O R IA N A F EM S A IC A A SUR C IC S A CO NTA L A X T EL TV A Z TCA G CA RSO A UTLA N OMA T EL EC O M HO G A R T EL M EX C IE MA XCO M LA MOSA V IT R O G IS S A IP C

S e r ie UBC * B A O B B B B * B O A * * A L B * B-1 A * B O * C PO * O2 C * B * V L * C PO B UBD * B B-1 * C PO C PO A 1 B B A 1 B L B C PO * A *

P r e c io s e n P e s o s 3 1 - D ic - 0 8 26-Ju n -09 2 .9 8 7 .5 5 2 1 .3 9 4 5 .0 0 7 .0 0 1 4 .2 0 8 .7 3 1 4 .7 5 2 5 .0 0 4 2 .0 1 8 .7 2 1 4 .2 5 1 5 .4 6 2 4 .5 3 1 .4 7 2 .3 0 2 .9 5 3 .9 6 1 2 .5 2 1 6 .4 7 2 2 .6 4 2 9 .4 0 2 4 .8 8 3 2 .2 1 2 9 .5 5 3 7 .5 4 2 4 .5 0 3 1 .0 7 1 6 8 .7 3 2 1 3 .3 4 5 8 .3 2 7 1 .4 0 2 1 .2 3 2 5 .5 7 3 5 .0 0 4 1 .0 6 6 .2 3 7 .2 4 9 .3 8 1 0 .8 0 4 5 .5 5 5 2 .3 9 5 2 .0 5 5 9 .7 3 1 0 .3 5 1 1 .8 0 3 2 .3 5 3 6 .2 8 1 8 .1 8 2 0 .2 5 4 0 .8 3 4 5 .4 1 2 9 .8 0 3 2 .7 3 2 2 .3 8 2 4 .4 3 4 3 .7 8 4 7 .0 2 5 .3 6 5 .7 4 3 1 .4 6 3 3 .3 8 1 9 .0 1 2 0 .0 0 3 7 .0 0 3 8 .8 6 7 .8 5 8 .2 3 5 8 1 .2 1 6 0 6 .4 8 1 2 .2 2 1 2 .6 2 2 8 .7 4 2 9 .4 9 4 1 .3 7 4 2 .1 6 2 2 .8 9 2 3 .0 9 5 1 .5 7 5 1 .0 1 7 .3 0 7 .1 9 2 2 .9 0 2 2 .4 8 7 .4 7 7 .3 1 5 .4 9 5 .3 5 3 7 .7 6 3 5 .2 9 2 7 .7 9 2 5 .2 9 1 9 .2 5 1 6 .8 9 5 5 .4 0 4 7 .9 9 1 .6 4 1 .3 7 1 4 .3 5 1 0 .5 0 9 .4 5 6 .8 5 7 .6 3 5 .3 3 1 1 .4 9 8 .0 0 8 .0 0 5 .5 0 5 .0 0 2 .6 0 2 2 ,3 8 0 .3 2

2 4 ,4 5 8 .2 3

P r e c io s e n D ó la r e s 3 1 - D ic - 0 8 26-Ju n -09 0 .2 2 0 .5 7 1 .5 5 3 .4 1 0 .5 1 1 .0 8 0 .6 3 1 .1 2 1 .8 1 3 .1 8 0 .6 3 1 .0 8 1 .1 2 1 .8 6 0 .1 1 0 .1 7 0 .2 1 0 .3 0 0 .9 1 1 .2 5 1 .6 4 2 .2 3 1 .8 0 2 .4 4 2 .1 4 2 .8 4 1 .7 7 2 .3 5 1 2 .2 0 1 6 .1 6 4 .2 2 5 .4 1 1 .5 3 1 .9 4 2 .5 3 3 .1 1 0 .4 5 0 .5 5 0 .6 8 0 .8 2 3 .2 9 3 .9 7 3 .7 6 4 .5 2 0 .7 5 0 .8 9 2 .3 4 2 .7 5 1 .3 1 1 .5 3 2 .9 5 3 .4 4 2 .1 5 2 .4 8 1 .6 2 1 .8 5 3 .1 7 3 .5 6 0 .3 9 0 .4 3 2 .2 7 2 .5 3 1 .3 7 1 .5 1 2 .6 7 2 .9 4 0 .5 7 0 .6 2 4 2 .0 2 4 5 .9 4 0 .8 8 0 .9 6 2 .0 8 2 .2 3 2 .9 9 3 .1 9 1 .6 5 1 .7 5 3 .7 3 3 .8 6 0 .5 3 0 .5 4 1 .6 6 1 .7 0 0 .5 4 0 .5 5 0 .4 0 0 .4 1 2 .7 3 2 .6 7 2 .0 1 1 .9 2 1 .3 9 1 .2 8 4 .0 1 3 .6 3 0 .1 2 0 .1 0 1 .0 4 0 .8 0 0 .6 8 0 .5 2 0 .5 5 0 .4 0 0 .8 3 0 .6 1 0 .5 8 0 .4 2 0 .3 6 0 .2 0 1 ,6 1 7 .9 5

1 ,8 5 2 .5 7

V a r ia c ió n Pe s os D ó la r e s 1 5 3 .3 6 % 1 6 5 .4 5 % 1 1 0 .3 8 % 1 2 0 .4 2 % 1 0 2 .8 6 % 1 1 2 .5 4 % 6 8 .9 6 % 7 7 .0 2 % 6 8 .0 4 % 7 6 .0 6 % 6 3 .3 7 % 7 1 .1 6 % 5 8 .6 7 % 6 6 .2 4 % 5 6 .4 6 % 6 3 .9 3 % 3 4 .2 4 % 4 0 .6 4 % 3 1 .5 5 % 3 7 .8 3 % 2 9 .8 6 % 3 6 .0 6 % 2 9 .4 6 % 3 5 .6 4 % 2 7 .0 4 % 3 3 .1 0 % 2 6 .8 2 % 3 2 .8 7 % 2 6 .4 4 % 3 2 .4 7 % 2 2 .4 3 % 2 8 .2 7 % 2 0 .4 4 % 2 6 .1 9 % 1 7 .3 1 % 2 2 .9 1 % 1 6 .2 1 % 2 1 .7 6 % 1 5 .1 4 % 2 0 .6 3 % 1 5 .0 2 % 2 0 .5 1 % 1 4 .7 6 % 2 0 .2 3 % 1 4 .0 1 % 1 9 .4 5 % 1 2 .1 5 % 1 7 .5 0 % 1 1 .3 9 % 1 6 .7 0 % 1 1 .2 2 % 1 6 .5 3 % 9 .8 3 % 1 5 .0 7 % 9 .1 6 % 1 4 .3 7 % 7 .4 0 % 1 2 .5 3 % 7 .0 9 % 1 2 .2 0 % 6 .1 0 % 1 1 .1 7 % 5 .2 1 % 1 0 .2 3 % 5 .0 3 % 1 0 .0 4 % 4 .8 4 % 9 .8 5 % 4 .3 5 % 9 .3 3 % 3 .2 6 % 8 .1 9 % 2 .6 1 % 7 .5 1 % 1 .9 1 % 6 .7 7 % 0 .8 7 % 5 .6 9 % - 1 .0 9 % 3 .6 4 % - 1 .5 1 % 3 .1 9 % - 1 .8 3 % 2 .8 5 % - 2 .1 4 % 2 .5 3 % - 2 .6 3 % 2 .0 2 % - 6 .5 4 % - 2 .0 8 % - 9 .0 0 % - 4 .6 5 % - 1 2 .2 6 % - 8 .0 7 % - 1 3 .3 8 % - 9 .2 4 % - 1 6 .4 6 % - 1 2 .4 8 % - 2 6 .8 3 % - 2 3 .3 4 % - 2 7 .5 1 % - 2 4 .0 5 % - 3 0 .1 4 % - 2 6 .8 1 % - 3 0 .3 7 % - 2 7 .0 5 % - 3 1 .2 5 % - 2 7 .9 7 % - 4 8 .0 0 % - 4 5 .5 2 % 9 .2 8 %

1 4 .5 0 %

** Precios ajustados. *** En el precio actual se consideró el precio porcentual promedio (PPP)

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

Recomendaciones técnicas México Junio 29, 2009 (A) (B) (C) CLAVE DE $ DE CIERRE SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO VARIACIONES (C)/(A) PIZARRA SERIE 26-Jun-09 INMEDIATO INMEDIATA INMEDIATO (B)/(A)

SEÑAL

OBSERVACIONES

ALFA

37.54

36.50

40.95

44.00

9.08%

17.21%

Conserva su movimiento de recuperación escalonado.

ALSEA

7.24

6.40

7.75

7.90

7.04%

9.12%

Podría descender a probar su siguiente nivel de apoyo.

AMX

25.57

24.70

26.00

27.80

1.68%

8.72%

Conforma un patrón de consolidación.

ARA

5.74

5.00

5.80

6.50

1.05%

13.24%

Ahora va a poner a prueba su nivel de resistencia.

ARCA

31.25

28.00

31.50

35.00

0.80%

12.00%

Regresará a poner a prueba la resistencia inmediata.

ASUR

51.00

49.50

53.00

55.90

3.92%

9.61%

Regresará para poner a prueba su soporte inmediato. Conforma un patrón de consolidación en zona de promedios móviles.

AUTLAN

25.29

23.00

26.75

30.10

5.77%

19.02%

AXTEL

CPO

7.33

6.50

7.50

8.00

2.32%

9.14%

Conforma un patrón de consolidación.

BIMBO

71.40

68.00

72.00

75.00

0.84%

5.04%

Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

BOLSA

12.20

11.90

12.40

12.50

1.64%

2.46%

Ahora pondrá a prueba la resistencia inmediata.

CEMEX

CPO

12.62

11.50

13.40

13.60

6.18%

7.77%

Consolida en zona de promedios móviles.

CICSA

B-1

7.18

6.00

7.25

7.80

0.97%

8.64%

Conforma un patrón de consolidación.

COMERCI

UBC

7.57

7.00

7.80

8.00

3.04%

5.68%

Conforma un patrón de consolidación.

COMPART

42.00

38.50

43.50

45.00

3.57%

7.14%

Conforma un patrón de consolidación.

CONTAL

22.48

21.40

23.95

27.00

6.54%

20.11%

Pondrá a prueba su soporte inmediato.

ELEKTRA

606.48

555.00

630.00

660.00

3.88%

8.82%

R/CE

De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

UBD

42.16

40.75

42.70

44.00

1.28%

4.36%

Ahora va a poner a prueba su nivel de resistencia.

33.38

32.50

34.00

37.00

1.86%

10.84%

Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

35.29

34.00

37.00

41.00

4.85%

16.18%

Desacelera el proceso de ajuste.

32.73

30.00

35.00

37.85

6.94%

15.64%

Conforma un patrón de consolidación.

GEO

24.53

23.00

27.35

32.70

11.50%

33.31%

Conforma un patrón de consolidación.

GFAMSA

14.75

12.40

14.95

16.25

1.36%

10.17%

Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

GFINBUR

36.28

35.10

37.95

39.10

4.60%

7.77%

Registra un rebote técnico.

GFNORTE

32.21

28.00

33.00

35.00

2.45%

8.66%

Va a poner a prueba la resistencia inmediata. Respetó la parte baja del canal ascendente de corto plazo.

FEMSA GAP GCARSO GCC

GMEXICO

14.25

14.10

14.90

16.10

4.56%

12.98%

GMODELO

47.02

44.00

47.50

49.00

1.02%

4.21%

Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

GRUMA

14.20

12.80

14.50

14.85

2.11%

4.58%

Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

HOMEX

59.73

55.00

61.70

64.00

3.30%

7.15%

Consolida en zona de promedios móviles.

ICA

23.09

22.35

25.00

27.00

8.27%

16.93%

Ya se ubica muy cerca de su nivel de apoyo.

ICH

41.20

39.60

45.00

47.00

9.22%

14.08%

Ya se ubica muy cerca de su nivel de apoyo.

B-1

10.80

10.15

13.50

15.00

25.00%

38.89%

Regresará nuevamente a probar el soporte anterior.

KIMBER

52.39

51.00

53.00

55.00

1.16%

4.98%

R/CE

De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

KUO

6.00

6.80

7.50

13.33%

25.00%

VCP

Podrá ampliar su movimiento de ajuste.

LAMOSA

8.00

7.70

8.50

9.00

6.25%

12.50%

Va a probar su siguiente nivel de apoyo.

MAXCOM

CPO

5.33

4.90

5.40

5.75

1.31%

7.88%

Podría ampliar su movimiento de ajuste.

MEXCHEM

16.47

15.50

17.90

19.00

8.68%

15.36%

Conforma un patrón de consolidación.

NAFTRAC

24.45

23.15

24.70

25.00

1.02%

2.25%

Va a poner a prueba la resistencia inmediata.

IDEAL

OMA

17.04

16.75

17.40

17.90

2.11%

5.05%

Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

PEÑOLES

213.34

200.00

230.00

250.00

7.81%

17.18%

Consolida en zona de promedios móviles.

PINFRA

20.25

17.60

21.50

24.00

6.17%

18.52%

VCP

Va en dirección de otro nivel de apoyo.

SARE

3.95

3.70

4.00

4.20

1.27%

6.33%

Ahora pondrá a prueba la resistencia inmediata.

SIMEC

29.40

28.10

30.00

32.70

2.04%

11.22%

Consolida en zona de promedios móviles.

SORIANA

29.50

28.15

30.00

32.00

1.69%

8.47%

Va en dirección de su resistencia intermedia.

TELECOM

47.99

45.05

48.75

50.00

1.58%

4.19%

R/CE

De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

TELINT

8.23

7.70

8.40

8.60

2.07%

4.50%

Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.

TELMEX

10.50

10.15

10.70

11.20

1.90%

6.67%

Estará poniendo a prueba la resistencia inmediata.

TLEVISA

CPO

45.41

43.00

45.50

47.30

0.20%

4.16%

R/CE

De superar la resistencia inmediata, activaría la compra.

TVAZTCA

CPO

5.35

5.00

5.50

5.70

2.80%

6.54%

Conforma un patrón de consolidación.

20.00

17.20

21.00

23.00

5.00%

15.00%

Conforma un patrón de consolidación.

URBI VITRO

5.50

5.40

5.75

6.20

4.55%

12.73%

Va a poner a prueba su soporte inmediato.

WALMEX

38.86

38.55

40.60

41.50

4.48%

6.79%

Conforma un patrón de consolidación.

NOTA(1): A= Alta; M= Media; C= Compra; CE= Compra especulativa; R= Retener; V= Venta; VCP= Venta de corto plazo; P= Precaución *AVISO IMPORTANTE: Estas recomendaciones obededen única y exclusivamente a criterios derivados de los patrones gráficos y parámetros estadísticos del análisis técnico, los cuales pudieran diverger de las recomendaciones del análisis fundamental.

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

Recomendaciones técnicas dow (dls) Junio 29, 2009 (A)

(B)

(C)

PRECIO USD SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO EMISORA 3M COMPANY ALCOA INC

CLAVE 26-Jun-09 INMEDIATO INMEDIATA INMEDIATO

VARIACIONES (B)/(A)

SEÑAL

OBSERVACIONES

(C)/(A)

MMM

59.26

55.00

63.60

67.10

7.32%

13.23%

Consolida en zona de P.M.

10.76

8.90

12.65

15.00

17.57%

39.41%

Se aleja de la zona de resistencia.

ALTRIA GROUP (P.M.)

16.48

16.20

17.80

20.00

8.01%

21.36%

Mantiene el patrón de consolidación en zona de P.M.

AMER EXPRESS CO

AXP

23.76

21.50

30.40

35.00

27.95%

47.31%

Se aproxima a la zona de soporte.

AMER INTL GROUP INC

AIG

1.46

1.20

2.00

2.20

36.99%

50.68%

Se ubica en zona de P.M.

24.82

23.00

27.00

30.65

8.78%

23.49%

Conforma un patrón de consolidación.

AT&T CORP BANK OF AMERICA CORP. BOEING CO

BAC

12.75

9.30

15.00

15.30

17.65%

20.00%

Se aleja de la zona de apoyo.

41.88

38.00

47.15

54.50

12.58%

30.13%

VCP

Genera un movimiento de corrección.

CATERPILLAR INC

CAT

34.56

33.45

41.40

47.10

19.79%

36.28%

Valida la zona de soporte.

CHEVRON CORPORATION

CVX

65.95

65.00

67.50

75.75

2.35%

14.86%

Se aproxima a la zona de soporte. Pondrá a prueba el soporte inmediato.

CITIGROUP

3.03

2.75

3.50

4.35

15.51%

43.56%

COCA COLA CO

48.13

47.40

50.00

56.00

3.89%

16.35%

Valida la zona de soporte.

DU PONT CO

25.38

21.35

27.00

30.40

6.38%

19.78%

Desacelera el movimiento de corrección.

55.93%

EASTMAN KODAK EXXON MOBIL

2.95

2.30

3.30

4.60

11.86%

XOM

69.05

69.00

75.60

80.60

9.49%

16.73% P/VCP

Regresará a validar su nivel de apoyo. Podría ampliar el movimiento de corrección.

GENERAL MOTORS

GMGMQ

1.16

1.00

1.75

2.50

50.86%

115.52%

GENERAL ELEC CO

11.75

11.00

13.00

14.70

10.64%

25.11%

Valida el apoyo inmediato.

HEWLETT-PACKARD

HPQ

37.61

33.20

39.50

42.95

5.03%

14.20%

Busca la resistencia inmediata.

Desacelera el movimiento de recuperación.

HOME DEPOT INC

23.61

22.30

26.15

27.90

10.76%

18.17%

Pondrá a prueba la resistencia inmediata.

HONEYWELL INTL

HON

31.77

30.00

36.70

40.00

15.52%

25.90%

Se aproxima a la zona de soporte.

INTEL CORP

INTC

16.29

15.00

17.45

18.10

7.12%

11.11%

Busca la resistencia inmediata.

INTL BUS MACHINE

IBM

105.68

105.00

112.00

122.00

5.98%

15.44%

Valida la zona de apoyo.

13.96

12.00

17.50

18.70

25.36%

33.95%

Consolida en zona de P.M.

INTUIT INC

INTU

28.35

26.25

30.10

32.00

6.17%

12.87%

Regresa a buscar la resistencia.

JOHNSON & JOHNSON

JNJ

56.60

52.10

59.15

61.00

4.51%

7.77%

Consolida en P.M.

JP MORGAN CHASE

JPM

34.45

31.90

38.95

42.60

13.06%

23.66%

Se aleja de la resistencia inmediata. Conforma un patrón de consolidación.

INTL PAPER CO

KRAFT FOODS INC.

KFT

25.56

24.60

28.00

29.85

9.55%

16.78%

MC DONALDS CORP

MCD

57.00

56.10

61.00

64.60

7.02%

13.33%

Valida el apoyo inmediato.

MERCK & CO

MRK

27.00

22.40

28.10

29.00

4.07%

7.41%

Regresa a buscar la resistencia.

MICROSOFT CP

Desacelera el movimiento de recuperación.

MSFT

23.35

23.00

25.00

27.60

7.07%

18.20%

MORGAN STANLEY

28.62

24.40

34.00

37.10

18.80%

29.63%

Consolida en zona de P.M.

PFTZER INC

PFE

15.19

12.80

15.45

17.00

1.71%

11.92%

Conforma un patrón de consolidación.

PROCTER & GAMBLE

51.75

49.20

54.80

57.60

5.89%

11.30%

Se aleja del apoyo inmediato.

UNITED TECH CP

UTX

51.55

48.60

57.80

62.75

12.12%

21.73%

Pondrá a prueba el nivel de soporte.

VERIZON COMMUNICATIONS WAL-MART STORES WALT DISNEY CO YAHOO! INC

30.99

26.10

31.20

33.00

0.68%

WMT

48.63

47.60

54.50

57.50

12.07%

18.24%

6.49% R/CE R

De romper la resistencia activar la CE. Valida el apoyo inmediato.

DIS

23.43

22.40

26.30

28.55

12.25%

21.85%

Pondrá a prueba el soporte inmediato.

YHOO

15.74

14.00

17.25

20.60

9.59%

30.88%

Consolida en zona de P.M.

NOTA(1): A= Alta; M= Media; C= Compra; CE= Compra especulativa; R= Retener; V= Venta; VCP= Venta de corto plazo; P= Precaución. *AVISO IMPORTANTE: Estas recomendaciones obedecen única y exclusivamente a criterios derivados de los patrones gráficos y parámetros estadisticos del análisis técnico, los cuales pudieran diverger de las recomendaciones del análisis fundamental.

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

Recompra de acciones Junio 29, 2009

Monto Neto de Acciones Recompradas por Emisora

Enisora

Serie

Acciones

24-Jun-09 DIA Importe

Recomp. ALSEA

2,500

17,615

AMX

3,000,000

72,747,000

% del Imp. Total 0.4

Precio

Acciones

Prom

Recomp.

7.05

SEMANA Importe

524,500 -

Prom

Recomp.

6.94

Precio

Acciones

Prom

Recomp. 4,946,400

31,532,048

1.6

6.37

414,000

10,143,000

38.0

24.50

1,036,000

22,839,600

6.1

22.05

10,371,646,570

4.5

21.33

24.28

59,586,000

1,480,446,582

8.8

24.85

486,248,093

-3.4

5.62

1,924,100

11,431,621

2.4

5.82

1,924,100

17.4

31.30

304,600

9,875,249

8.7

32.42

-34.3

23.94

(37,000)

-8.9

22.45

(14,000)

(335,140)

Prom

7.08

4,244,293

Precio

5.6

(1,990,779)

AUTLAN

% del Imp. Total

13,015,892

135,600

BACHOCO

AÑO Importe

1,838,100

(353,300)

26,700

11.3

% del Imp. Total

5.71

24.25

(201,200)

437,025,000

ACUMULADO MES Importe

31.12

9.1

18,000,000

Acciones

-8.9

ARCA

830,960

11.4

Precio

22.1

ARA

(1,147,248)

3,639,145

% del Imp. Total

(830,780)

11,911,665

0.3

5.38

(509,100)

(12,636,803)

-1.0

26.88

145,100

2,616,606

0.0

20.13

55,000

121,470

0.2

16.54

BOLSA

2,676,200

25,637,890

0.9

CICSA

B-1

4,624,400

29,222,502

1.9

6.32

CIDMEGA

19,800

367,691

4.4

18.57

CMR

436,300

2,865,861

24.3

6.57

COLLADO

23,000

460,171

0.8

20.01

COMPART

CYDSASA

ELEKTRA

GAP

GFNORTE

GIGANTE

HERDEZ

(150,000) -

-3.0

30.94

(368,191)

-0.1

30.57

185,400

81,524,601

7.2

641.35

(368,191)

0.0

30.57

4,117,473

0.1

12,898,450

97,915,590

54.6

7.59

767,925

332,054,635

2.4

563.39

22.21

(1,720,000)

(43,463,561)

-0.7

27.15

(4,350,000)

(117,167,124)

-0.3

23.38

963,000

12,256,235

15.3

12.73

878,900

11,314,316

5.5

13.29

HOMEX

49,500

1,397,340

0.0

28.23

ICA

324,500

6,932,669

0.0

21.36

KIMBER

(4,640,820)

127,115

9.58

300,000

LAB

MAXCOM

CPO

MEGA

CPO

(18,000)

MEXCHEM

250,000

610,000

7,930,000

5.1

13.00

272,300

13,595,375

6.1

49.93

1,035,600

51,938,728

5.1

50.15

5,850,900

285,430,731

3.0

47.39

100.0

50.29

400,000

20,137,000

133.5

50.34

1,300,000

65,512,000

111.2

50.39

5,101,000

250,556,500

87.7

49.12

2,549,100

24,608,357

(332,694) -20.9

18.48

(18,000)

-2.8

18.48

(80,600)

(1,549,202)

-1.4

18.00

15.92

615,000

6.1

15.95

(663,800)

(12,240,698)

-1.3

16.43

2,150,500

15,087,000 -

3,980,626

11.7

(332,694) 9,806,776

92,100 (522,600)

633,023

1.8

8.23

0.1

7.64

(9,398,833)

-0.3

16.66

9,011,464

0.1

12.65

OMA

25,000

431,334

1.2

17.25

25,000

431,334

0.3

17.25

1,006,200

16,713,289

0.6

14.84

PINFRA

666,500

13,458,000

76.7

20.19

666,500

13,458,000

11.5

20.19

6,858,200

113,166,671

14.2

16.50

SARE

10,106,660

0.8

1.68

TELINT

4,600

36,340

91.6

7.90

56,800

462,866

154.8

8.15

173,000

1,391,841

98.7

8.05

3,155,300

21,974,651

27.7

7.11

TELINT

2,000,000

15,920,000

36.4

7.96

12,000,000

97,920,000

38.8

8.16

37,800,000

310,818,000

20.9

8.22

167,851,600

1,214,180,596

7.2

7.23

TELMEX

7,000

71,750

100.0

10.25

12,800

131,490

38.6

10.27

108,900

1,176,984

57.6

10.81

828,600

9,174,867

6.5

11.07

TELMEX

2,000,000

20,360,000

11.1

10.18

9,500,000

99,507,500

14.0

10.47

29,500,000

316,854,500

11.3

10.74

140,965,100

1,581,500,492

5.1

11.22

170,000

7,421,900

0.0

43.66

0.0

5.20

7,196,800

38,248,064

63.4

5.31

188,100

1,083,862

0.3

5.29

3,006,200

16,309,861

0.4

6,001,573

TLEVISA

CPO

TVAZTCA

CPO

100

520

VASCONI

15,000

76,500

40.3

5.10

45,000

229,500

41.2

5.10

145,000

740,480

43.4

5.11

145,000

740,480

36.5

5.11

WALMEX

1,000,000

39,150,000

14.0

39.15

3,500,000

137,135,000

9.5

39.18

7,515,000

294,362,350

5.3

39.17

24,035,700

866,322,288

0.9

36.04

BMV

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

4.91

Calendario de asambleas y derechos Junio 22, 2009 Del 29 de Junio al 10 de Julio de 2009 Junio

Julio

10 Cie: Asamblea ordinaria a partir de las 10:00 hrs.

Fuente: BMV

Emisora ALFA AMX BACHOCO BEVIDES COMPART FEMSA GAP GEUPEC GMODERN HOGAR KIMBER KIMBER KIMBER LIVEPOL MEXCHEM MEXCHEM OMA OMA OMA OMA Q SAP TELINT TELINT TELMEX TELMEX TELMEX AXP HPQ JPM KFT KO MRK VZ WMT

Tipo de Derecho En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo

Concepto A razón de 0.0.03 usd por acción. A razón de $0.30 por acción. A razón de $0.2084 por acción. A razón de $0.081 por acción. A razón de $0.67 por acción. A razón de $0.0.2423661 por acción. A razón de $0.58823529 por acción. A razón de $0.2464 por acción. A razón de $1.00 por acción. A razón de $1.00 por acción. A razón de $0.72 por acción. A razón de $0.72 por acción. A razón de $0.72 por acción. A razón de $0.26 por acción. A razón de $0.045 por acción. A razón de $0.045 por acción. A razón de $0.025 por acción. A razón de $0.025 por acción. A razón de $0.025 por acción. A razón de $0.025 por acción. A razón de $0.30 por acción. A razón de $0.6405 por acción. A razón de $0.085 por acción. A razón de $0.085 por acción. A razón de $0.1150 por acción. A razón de $0.1150 por acción. A razón de $0.1150 por acción.

Fecha Excupón Sin definir 21/07/2009 06/07/2009 16/10/2009 Sin definir 28/10/2009 27/10/2009 23/06/2009 07/08/2009 07/08/2009 28/06/2009 28/07/2009 27/10/2009 20/10/2009 28/07/2009 27/10/2009 10/07/2009 12/10/2009 12/01/2010 12/04/2010 25/06/2009 Sin definir 17/08/2009 30/10/2009 14/09/2009 14/12/2009 23/03/2010

En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo En efectivo

A razón de 0.18 usd importe neto. A razón de 0.08 usd importe neto. A razón de 0.05 usd importe neto. A razón de 0.29 usd importe neto. A razón de 0.41 usd importe neto. A razón de 0.38 usd importe neto. A razón de 0.46 usd importe neto. A razón de 0.2725 usd importe neto.

30/06/2009 08/06/2009 02/07/2009 26/06/2009 11/06/2009 04/06/2009 08/07/2009 12/08/2009

Fecha Pago Exhibición Sin definir 2da. 24/07/2009 09/07/2009 2da. 21/10/2009 2da. Sin definir 03/11/2009 2da. 31/10/2009 2da. 26/06/2009 12/08/2009 12/08/2009 02/07/2009 2da. 31/07/2009 3ra. 30/10/2009 4ta. 23/10/2009 2da. 31/07/2009 3ra. 30/10/2009 4ta. 15/07/2009 1ra. 15/10/2009 2da. 15/01/2010 3ra. 15/04/2010 4ta. 30/06/2009 2da. Sin definir 20/08/2009 1ra. 05/11/2009 2da. 18/09/2009 2da. 17/12/2009 3ra. 26/03/2010 4ta. 10/08/2009 01/07/2009 31/07/2009 14/07/2009 01/07/2009 01/07/2009 03/08/2009 08/09/2009

Fuente: BMV, Infosel financiero

Jorge Herrera Hugo Cortes

(52) 5262-3600 x 3777/3155 jherrera@vector.com.mx (52) 5262-3600 x 3766 hcortes@vector.com.mx

Yield 1.489 1.339 0.750 1.753 0.649 0.462 0.548 1.307 1.307 1.525 1.525 1.525 0.743 0.355 0.355 1.710 1.710 1.710 1.710 7.557 3.639 1.164 1.164 1.041 1.041 1.041 0.758 0.214 0.143 1.124 0.955 1.389 1.565 0.557

Bolsas en el mundo

26-Jun-09

Rendimientos en Dólares Ultimos 5 Ultimos días Un mes 2009 12 M

P/U

P/VL

VE/ EBITDA

Rendimientos en Moneda local Ultimos 5 Ultimos días Un mes 2009 12 M

Norteamérica Canadá

-0.58

-2.21

22.18

-36.07

12.94

1.72

8.34

0.99

1.01

15.60

E.U. DOW

-1.19

-0.41

-3.85

-26.32

11.15

2.41

8.63

-1.19

-0.41

-3.85

-26.32

0.59

5.02

16.56

-20.81

28.15

2.37

10.79

0.59

5.02

16.56

-20.81

-0.25

0.94

1.73

-28.39

14.54

1.99

8.47

-0.25

0.94

1.73

-28.39

Argentina

0.58

-1.53

32.96

-39.28

1.25

0.03

46.25

-23.81

Brasil

2.21

2.99

64.00

-33.32

20.57

1.68

6.09

0.22

-0.69

37.11

-19.49

E.U. NASDAQ E.U. SP500

-27.30

América Latina

Chile Colombia México Perú Venezuela

0.00

5.56

57.06

-0.81

16.67

1.90

1.55

-1.03

-0.99

30.42

2.02

-0.87

10.43

35.85

-6.66

12.48

1.65

8.99

0.50

6.85

29.59

6.98

1.95

-1.05

13.10

-34.73

13.63

3.62

9.71

0.76

-0.74

9.28

-16.24

-0.11

2.47

95.12

-20.71

0.00

0.40

2.47

87.12

-19.54

1.45

0.86

25.08

19.08

2.58

0.14

0.00

1.45

0.86

25.08

19.08 -26.06

Europa Alemania

-0.48

-3.64

-0.04

-33.99

26.53

1.26

10.73

-1.30

-4.19

-0.70

Bélgica

1.61

-1.98

6.18

-43.94

0.00

1.12

20.82

0.78

-2.53

5.48

-37.20

España

1.94

3.57

6.04

-28.40

10.05

1.57

11.19

1.11

2.99

5.34

-19.80

Francia

-2.04

-3.75

-2.10

-36.88

11.09

1.14

21.41

-2.84

-4.29

-2.74

-29.29

Italia

0.83

-1.30

3.21

-39.67

9.21

1.01

8.73

0.00

-1.87

2.53

-32.43

Portugal

0.22

-2.33

18.86

-28.96

18.46

1.45

16.13

-0.60

-2.88

18.08

-20.42

Reino Unido

-2.47

-7.30

-15.49

-7.44

33.96

1.56

13.05

-2.41

-3.87

-4.36

-23.15

Suiza

-0.95

-0.82

-4.02

-26.78

25.89

1.94

13.00

-0.84

-1.02

-2.86

-22.64

Europa del Este Polonia

-3.96

1.35

-3.66

-53.25

32.59

1.24

7.18

-5.44

2.74

3.83

-30.22

Rusia

-5.64

-2.97

42.85

-68.84

5.88

0.85

4.29

-5.53

-3.52

51.21

-58.62

3.94

6.99

37.39

-19.61

17.32

0.76

8.77

2.61

5.44

36.82

0.48

17.41

1.92

8.82

-6.36

-2.81

16.78

-41.46

0.99

-0.63

28.42

-23.40

-0.39

-0.59

3.72

-25.61 -28.07

Turquía Africa y Medio Ote. Arabia Saudita

-6.38

-2.81

16.87

-41.47

Israel

0.61

-0.98

22.64

-34.75

Sudafrica

2.76

4.49

25.57

-24.75

13.30

1.84

7.06

Asia - Pacífico Australia

-0.06

0.44

-7.24

-14.83

31.85

1.60

11.90

0.13

3.12

6.56

China

1.69

13.11

60.67

1.35

29.56

3.19

8.01

1.66

13.12

60.82

0.91

Corea

0.30

-2.06

14.24

-53.42

0.00

1.56

-0.40

16.48

-42.64

-0.44

-0.05

21.63

-34.06

29.63

1.12

2.08

0.81

1.64

24.02

-18.81

Hong Kong

3.79

9.50

29.28

-16.60

16.65

1.82

9.33

3.79

9.47

29.28

-17.17

India

1.61

8.23

55.23

-8.72

16.68

3.21

10.99

1.67

8.65

53.04

2.38

Indonesia

3.30

9.99

63.62

-21.95

23.42

2.29

5.32

2.50

9.83

50.52

-13.22 -28.54

Corea del Sur

Japón

2.00

5.86

6.11

-19.84

0.00

1.35

11.71

0.93

6.09

11.49

-0.69

-1.91

-8.43

-1.56

20.16

1.17

7.99

-0.49

1.34

2.02

-15.84

Singapur

2.02

3.22

29.43

-26.97

12.15

1.42

7.46

1.97

3.54

31.59

-22.24

Tailandia

1.28

11.01

35.02

-24.15

20.75

1.30

5.29

1.16

9.79

32.41

-23.06

Taiwan

3.57

-4.06

40.25

-23.54

60.72

1.56

9.16

3.73

-3.29

40.78

-17.26

Nueva Zelanda

Precios accionarios México

IPC Dólar (Spot)

PRECIO 26-Jun-09 24458.23 13.21

1 Día 0.88% 0.0%

RENDIMIENTO ACUMULADO 1 Sem 1 Mes 3 Meses 0.8% (0.7%) 19.1% 1.1% (0.3%) 7.4%

1 Día

RENDIMIENTO RELATIVO VS. IPC 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses

6 Meses 8.6% 1.7%

2008 9.3% 3.5%

19.7%

20.4%

1.4%

2.7%

2.8%

5.5%

(26.5%) (26.8%)

0.4%

(2.0%)

(4.4%)

(19.6%)

4.8%

(0.6%)

(1.4%)

9.2%

(5.2%)

(17.8%) (13.4%)

0.4%

(7.7%)

(19.8%)

2008

TELECOMUNICACIONES Amx L

25.57

2.2%

3.4%

2.0%

24.5%

Telmex L

10.50

1.3%

(1.2%)

(5.1%)

(0.6%)

8.23

0.2%

(0.6%)

8.4%

13.8%

47.99

1.3%

1.2%

(8.5%)

(0.7%)

Telint L Telecom A1 Axtel CPO Iusacel* Maxcom CPO

4.6%

7.31

0.1%

2.8%

0.1%

26.9%

(0.7%)

(2.1%)

(0.7%)

2.1%

0.9%

7.8%

45.00

(1.1%)

0.0%

(7.7%)

231.6%

N.D.

110.4%

(2.0%)

(0.8%)

(6.9%)

212.6%

5.33

1.7%

(7.3%)

(12.0%)

7.7%

N.D.

(30.1%)

0.8%

(8.1%) (11.3%)

45.41

2.1%

0.6%

(1.6%)

11.1%

13.9%

11.2%

1.2%

(0.1%)

(0.8%)

5.35

1.9%

3.5%

0.8%

18.2%

N.D.

(2.6%)

1.0%

2.7%

1.5%

(1.1%)

(0.3%)

0.6%

(0.3%)

(1.2%)

6.9%

(27.9%) (27.5%)

(3.0%)

(7.3%)

6.9%

(38.5%)

11.0%

11.2%

(35.1%) (36.1%) (4.1%)

(4.4%)

(26.4%) (22.7%) (9.3%) (11.4%) 116.5%

101.1%

(11.4%) (40.1%)

(39.4%)

MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO Tlevisa CPO TVAztca CPO Mega CPO

(8.0%)

5.3%

(0.9%) (11.1%)

18.39

1.4%

0.5%

(1.9%)

26.0%

6.85

(2.1%)

(6.5%)

6.2%

(19.4%)

Walmex V

38.86

(0.8%)

(2.2%)

(1.1%)

7.9%

4.7%

5.0%

(1.7%)

(2.9%)

(0.4%)

(11.1%)

(3.9%)

(4.3%)

Soriana B

29.49

3.3%

1.7%

6.1%

25.2%

(2.5%)

2.6%

2.4%

0.9%

6.8%

6.2%

(11.1%)

(6.7%)

CIE B

(9.8%)

1.9% (11.9%) (9.6%)

(36.5%) (36.8%)

COMERCIO

Comerci UBC Gigante * Elektra* Alsea* GFamsa A

7.55

0.4%

1.3%

(4.4%)

85.5%

148.4%

153.4%

(0.5%)

0.6%

(3.7%)

66.4%

13.80

3.0%

2.2%

0.0%

12.2%

6.2%

7.0%

2.1%

1.5%

0.7%

(6.9%)

139.7% 144.1% (2.5%)

(2.3%)

606.48

0.1%

2.4%

(7.5%)

33.5%

9.6%

4.3%

(0.8%)

1.6%

(6.8%)

14.4%

1.0%

(4.9%)

7.24

1.1%

3.4%

(6.8%)

79.7%

8.9%

16.2%

0.2%

2.7%

(6.1%)

60.6%

0.2%

6.9%

14.75

0.5%

5.5%

0.4%

117.2%

68.6%

69.0%

(0.3%)

4.8%

1.1%

98.2%

59.9%

59.7%

(0.2%)

CEMENTO, CONSTRUCCIÓN Y VIVIENDA Cemex CPO

12.62

2.4%

0.6%

0.3%

42.0%

10.0%

3.3%

1.5%

1.0%

23.0%

1.4%

(6.0%)

Ica *

23.09

(1.0%)

(3.3%)

(13.4%)

(2.7%)

(1.3%)

0.9%

(1.9%)

(4.1%) (12.6%)

(21.7%)

(9.9%)

(8.4%)

Ara *

5.74

0.0%

0.5%

(0.2%)

60.8%

2.1%

7.1%

(0.9%)

(0.2%)

0.6%

41.7%

(6.5%)

(2.2%)

Geo B

24.53

(0.1%)

0.8%

6.2%

52.7%

51.8%

58.7%

(1.0%)

0.1%

7.0%

33.7%

43.2%

49.4%

Homex *

59.73

0.4%

(3.0%)

4.4%

68.2%

22.4%

14.8%

(0.5%)

(3.7%)

5.1%

49.1%

13.8%

5.5%

Sare

3.96

3.4%

1.8%

11.5%

114.1%

29.0%

34.2%

2.5%

1.0%

12.3%

95.0%

20.4%

25.0%

Urbi*

20.00

(0.3%)

3.5%

10.3%

47.1%

(2.2%)

5.2%

(1.2%)

2.8%

11.1%

28.0%

(10.8%)

(4.1%)

Ideal B1

10.80

1.9%

(1.6%)

(3.6%)

37.9%

2.5%

15.1%

1.0%

(2.4%)

(2.8%)

18.9%

(6.2%)

5.9%

Cicsa B1

7.19

5.0%

6.4%

0.3%

12.3%

(4.1%)

(1.5%)

4.1%

5.6%

1.0%

(6.7%)

(12.8%) (10.8%)

INDUSTRIALES GMexico B

14.25

(0.4%)

(3.8%)

12.2%

24.7%

62.4%

65.5%

(1.3%)

(4.5%)

12.9%

5.7%

53.8%

56.3%

Peñoles *

213.34

0.3%

(2.0%)

4.5%

39.7%

26.1%

26.4%

(0.5%)

(2.7%)

5.2%

20.6%

17.4%

17.2%

Kimber A

52.39

0.1%

2.2%

0.7%

10.4%

18.9%

15.0%

(0.8%)

1.5%

1.4%

(8.7%)

10.3%

5.7%

Mexchem*

16.47

2.0%

(0.5%)

11.7%

63.6%

25.2%

31.5%

1.2%

(1.2%)

12.5%

44.5%

16.6%

22.3%

Autlan B

25.29

1.9%

(5.3%)

(11.3%)

32.5%

7.6%

(9.0%)

1.1%

(6.1%) (10.6%)

13.5%

(1.0%) (18.3%)

Ich B

41.06

(0.1%)

(2.6%)

(0.5%)

38.7%

20.8%

17.3%

(1.0%)

(3.3%)

0.3%

19.7%

12.1%

8.0%

Simec B

29.40

2.9%

(1.0%)

5.0%

41.3%

32.5%

29.9%

2.1%

(1.7%)

5.7%

22.3%

23.9%

20.6%

Martín Lara

(52) 5262-3600 x 3692 mlara@vector.com.mx

Precios accionarios México

PRECIO 26-Jun-09

RENDIMIENTO NOMINAL 1 Día

1 Semana

1 Mes

3 Meses

RENDIMIENTO RELATIVO VS. IPC 6 Meses

2008

1 Día

1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses

2008

AEROPUERTOS Asur B

51.01

(0.5%)

3.7%

15.5%

25.8%

7.6%

5.7%

(1.4%)

3.0%

16.2%

6.8%

(1.0%)

(3.6%)

Gap B

33.38

0.1%

5.1%

18.3%

33.4%

12.1%

6.1%

(0.8%)

4.3%

19.1%

14.4%

3.4%

(3.2%)

Oma B

16.89

0.8%

1.4%

11.6%

28.9%

(7.9%) (12.3%)

(0.1%)

0.6%

12.4%

9.9%

37.54

0.6%

3.2%

8.7%

70.6%

19.9%

(0.3%)

2.4%

9.4%

51.6%

(16.5%) (21.5%)

CONTROLADORAS Alfa A KUO B Gissa B

6.00 0.0% (7.7%) (15.7%) 33.3% #N/A Rl Tim #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE!

GCarso A1

27.0%

35.29

(0.1%)

(1.1%)

(11.4%)

3.3%

5.50

0.2%

(13.5%)

(28.7%)

28.5%

Arca *

31.07

(0.4%)

3.9%

(7.2%)

24.7%

29.5%

26.8%

(1.3%)

Contal *

22.48

0.8%

(2.1%)

(13.5%)

(2.2%)

5.4%

(1.8%)

(0.1%)

Vitro A

11.3%

17.8%

43.2% 42.9% (0.9%) (8.4%) (15.0%) 14.3% 34.6% 33.6% #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! ###### #VALUE! #VALUE! ###### (6.5%)

(0.9%)

(1.9%) (10.7%)

(15.8%)

(21.0%) (15.8%)

(34.5%) (31.3%)

(12.3%)

(0.7%)

(14.3%) (27.9%)

9.4%

(43.2%) (40.5%)

BEBIDAS (6.5%)

5.7%

(2.9%) (12.8%)

3.2%

(21.3%)

20.8%

17.5%

(3.2%) (11.1%)

Femsa UBD

42.16

1.7%

1.3%

(4.5%)

13.6%

5.1%

1.9%

0.8%

0.6%

(3.7%)

(5.5%)

(3.5%)

(7.4%)

GModelo C

47.02

0.9%

1.3%

5.3%

7.9%

15.8%

7.4%

0.1%

0.5%

6.0%

(11.1%)

7.2%

(1.9%)

Kof L

52.47

(0.3%)

(2.5%)

(6.4%)

2.6%

(7.1%) (12.9%)

(1.2%)

(3.2%)

(5.6%)

(16.5%)

(15.8%) (22.2%)

ALIMENTOS Bimbo A

71.40

0.8%

4.1%

2.1%

37.2%

19.2%

22.4%

(0.1%)

3.3%

2.8%

18.1%

10.5%

13.1%

Gruma B

14.20

(0.4%)

0.2%

2.2%

136.7%

100.8%

102.9%

(1.2%)

(0.5%)

2.9%

117.6%

92.2%

93.6%

Bolsa A Compart O

12.14 42.01

1.5% 0.1%

4.3% 6.2%

2.6% 12.1%

51.8% 47.4%

27.3% 76.5%

19.7% 68.0%

0.6% (0.8%)

3.5% 5.5%

3.4% 12.8%

32.7% 28.3%

18.6% 67.9%

10.4% 58.8%

GFInbur O

36.28

0.1%

(1.4%)

(14.4%)

(2.5%)

7.9%

12.1%

(0.8%)

(2.1%) (13.7%)

(21.6%)

(0.7%)

2.9%

GFNorte O 32.21 (1.4%) Fuente: Bloomberg; N.D.: No disponible

3.9%

9.9%

40.2%

30.9%

29.5%

(2.3%)

21.2%

22.3%

20.2%

GRUPOS FINANCIEROS

3.2%

10.6%

Precios accionarios E.U.

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Composite

PRECIO 06/26/09 8,438.39 918.90 1,838.22

1 Día (0.4%) (0.1%) 0.5%

RENDIMIENTO ACUMULADO 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses (1.2%) (0.4%) 6.5% (0.9%) (0.3%) 0.9% 10.3% 5.3% 0.6% 5.0% 15.8% 20.1%

23.35

(1.8%)

(3.0%)

14.8%

24.0%

22.1%

20.1%

(1.7%)

(2.7%)

13.9%

13.7%

16.8%

18.4%

142.44

1.8%

2.1%

8.9%

29.6%

66.0%

66.9%

2.0%

2.4%

8.0%

19.3%

60.7%

65.2%

2008 1 Día (3.9%) 1.7% 16.6%

RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500 1 Sem. 1 Mes 3 Meses 6 Meses

2008

TECNOLÓGICAS Microsoft Corp. Apple Inc. Intel Corp.

16.29

(0.1%)

1.7%

5.2%

3.0%

14.9%

11.1%

0.0%

2.0%

4.3%

(7.4%)

9.6%

9.4%

Cisco Systems Inc.

18.91

(0.6%)

(0.1%)

2.3%

9.2%

16.2%

16.0%

(0.5%)

0.2%

1.3%

(1.1%)

10.9%

14.3%

3.62

(0.5%)

(6.5%)

(20.1%)

1.7%

66.1%

67.6%

(0.4%)

(6.2%)

(21.0%)

(8.6%)

60.8%

65.9%

105.68

(0.4%)

(0.2%)

0.6%

7.0%

29.9%

25.6%

(0.2%)

0.1%

(0.3%)

(3.3%)

24.7%

23.8%

Hewlett - Packard Co.

37.61

(1.3%)

(1.9%)

9.1%

13.3%

7.5%

3.6%

(1.2%)

(1.7%)

8.2%

3.0%

2.3%

1.9%

Dell Inc.

13.68

0.2%

2.9%

22.8%

32.2%

28.5%

33.6%

0.4%

3.2%

21.9%

21.8%

23.2%

31.9%

Advanced Micro Devices In IBM Corp.

Texas Instruments Inc.

21.45

0.5%

(1.0%)

12.9%

23.6%

49.5%

38.2%

0.6%

(0.7%)

12.0%

13.2%

44.2%

36.5%

Oracle Corp.

21.24

(1.8%)

2.8%

11.4%

13.7%

21.9%

19.8%

(1.7%)

3.1%

10.4%

3.4%

16.6%

18.1%

Google Inc.

425.32

2.3%

1.2%

5.2%

20.4%

41.6%

38.2%

2.4%

1.5%

4.2%

10.1%

36.3%

36.5%

Yahoo Inc.

15.74

1.4%

(0.4%)

3.0%

17.9%

27.6%

29.0%

1.5%

(0.1%)

2.1%

7.6%

22.3%

27.3%

Amazon Inc.

83.88

2.0%

1.1%

7.0%

13.8%

62.0%

63.6%

2.2%

1.4%

6.1%

3.5%

56.7%

61.8%

eBay Inc.

17.35

1.2%

0.4%

(1.1%)

32.4%

27.6%

24.3%

1.4%

0.7%

(2.0%)

22.1%

22.3%

22.6%

10.3%

7.5%

BANCOS COMERCIALES / OTROS JPMorgan

34.45

0.9%

(1.6%)

(5.7%)

18.4%

15.6%

9.3%

1.1%

(1.3%)

(6.7%)

8.1%

Bank of America Corp.

12.75

3.2%

(3.6%)

16.1%

68.2%

(4.6%)

(9.4%)

3.4%

(3.3%)

15.2%

57.9%

(9.8%) (11.2%)

Citigroup Inc.

3.03

0.0%

(4.4%)

(19.6%)

7.8%

(55.0%)

(54.8%)

0.1%

(4.2%)

(20.6%)

(2.5%)

(60.3%) (56.6%)

US Bancorp.

18.02

1.3%

0.4%

(5.4%)

8.2%

(25.7%)

(27.9%)

1.4%

0.6%

(6.3%)

(2.2%)

(31.0%) (29.7%)

The Bank of New York

29.36

(0.8%)

1.8%

4.3%

11.8%

3.6%

(0.7%)

(0.6%)

0.9%

(6.1%)

Wells Fargo

23.87

0.3%

(1.3%)

(6.9%)

49.7%

(13.2%)

(19.0%)

0.4%

(1.1%)

(7.9%)

39.3%

(18.5%) (20.8%)

PNC Financial Services

39.40

(2.0%)

(1.9%)

(8.9%)

25.3%

(9.9%)

(19.6%) (1.9%)

(1.7%)

(9.8%)

14.9%

(15.2%) (21.3%)

Northern Trust Corp.

53.00

(1.6%)

(2.4%)

(3.5%)

(15.2%)

7.6%

1.6%

(1.5%)

(2.1%)

(4.4%) (25.5%)

BB&T Corp.

22.67

1.6%

0.2%

4.1%

21.9%

(12.9%)

(17.4%)

1.8%

0.5%

6.5%

2.3%

1.9%

(0.1%)

3.1%

11.6%

(18.2%) (19.2%)

7.8%

(47.8%) (47.9%)

SunTrust Banks Inc.

15.91

2.0%

(2.2%)

13.6%

18.1%

(42.5%)

(46.1%)

2.1%

(2.0%)

12.7%

Fifth Third Bancorp.

6.95

(0.1%)

(5.3%)

(0.9%)

189.6%

(10.6%)

(15.9%)

0.0%

(5.1%)

(1.8%) 179.3%

(15.8%) (17.6%)

Freddie Mac

0.53

(22.1%)

(24.3%)

(32.1%)

(36.9%)

(28.4%)

(27.4%) (21.9%) (24.0%)

(33.0%) (47.2%)

(33.7%) (29.1%)

Fannie Mae

0.51

(19.0%)

(23.9%)

(32.9%)

(31.1%)

(32.0%)

(32.9%) (18.9%) (23.6%)

(33.8%) (41.4%)

(37.3%) (34.6%)

BANCOS DE INVERSIÓN Goldman Sachs

146.74

1.6%

2.5%

3.3%

31.0%

93.2%

73.9%

1.7%

2.8%

2.4%

20.7%

87.9%

72.2%

Morgan Stanley

28.62

2.7%

1.2%

(1.4%)

11.6%

95.4%

78.4%

2.8%

1.5%

(2.3%)

1.2%

90.1%

76.7%

1.28

1.6%

(3.8%)

(5.9%)

15.3%

11.3%

1.7%

1.8%

(4.7%) (16.2%)

10.0%

9.6%

17.81

0.4%

(0.6%)

0.7%

11.4%

16.9%

10.1%

0.5%

(0.4%)

(0.3%)

1.1%

11.7%

8.4%

E*Trade Financial Corp. Charles Schwab Corp. State Street Corp.

48.33

1.8%

0.8%

9.0%

60.5%

34.8%

22.9%

1.9%

1.0%

8.0%

50.1%

29.6%

21.2%

177.88

1.5%

1.7%

14.8%

30.1%

40.7%

32.6%

1.6%

1.9%

13.9%

19.8%

35.4%

30.9%

Franklin Resources

71.85

1.2%

(2.1%)

11.5%

28.8%

20.5%

12.7%

1.3%

(1.8%)

10.6%

18.5%

15.2%

10.9%

Raymond James ASEGURADORAS

16.82

0.7%

(2.2%)

5.1%

(16.8%)

(1.0%)

(1.8%)

0.8%

(1.9%)

4.2% (27.1%)

(6.3%)

(3.5%)

(7.0%)

0.1%

(4.3%)

(15.1%)

22.4%

(12.3%)

(8.7%)

(14.4%) (0.3%)

(4.1%)

(3.7%)

8.1%

Blackrock, Inc.

AIG

1.46

0.0%

(4.6%)

(14.1%)

32.7%

(7.0%)

29.85

(0.4%)

(4.3%)

(2.8%)

18.5%

(10.2%)

MBIA Corp.

4.22

(0.7%)

(14.6%)

(36.6%)

(14.7%)

0.7%

3.7%

(0.6%) (14.3%)

Ambac Financial Group, In

0.99

2.1%

(12.4%)

(25.0%)

10.0%

(18.2%)

(23.8%)

2.2% (12.1%)

Met Life

Martín Lara

(37.6%) (25.1%) (25.9%)

(0.3%)

(15.5%) (16.1%) (4.6%)

2.0%

(23.5%) (25.6%)

(52) 5262-3600 x 3692 mlara@vector.com.mx

Precios accionarios E.U.

PRECIO 06/26/09

1 Día

RENDIMIENTO NOMINAL 1 Semana 1 Mes 3 Meses

6 Meses

2008

RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses

2008 26.4% 19.9% 16.4% 27.7% 25.9%

SERVICIOS FINANCIEROS American Express Co. Visa Mastercard Moodys Corp. Mc Graw Hill

23.76 63.82 168.91 26.01 29.60

(2.8%) 3.0% 2.8% 1.4% (0.4%)

(3.6%) 4.0% 4.7% (0.1%) (0.3%)

(3.3%) (4.4%) 0.2% (10.1%) (7.9%)

57.0% 15.0% (0.6%) 11.1% 18.2%

32.7% 19.8% 19.9% 26.5% 28.6%

28.1% 21.7% 18.2% 29.5% 27.6%

(2.6%) 3.2% 3.0% 1.5% (0.3%)

(3.3%) 4.2% 4.9% 0.1% (0.1%)

(4.2%) 46.7% (5.4%) 4.7% (0.8%) (10.9%) (11.0%) 0.8% (8.9%) 7.8%

27.4% 14.6% 14.6% 21.2% 23.4%

9.60 16.79 8.76 13.42 8.46 9.18 2.40 499.08

0.3% (1.8%) (2.2%) (9.1%) (1.4%) (0.1%) 2.6% (2.1%)

2.2% 1.0% (0.2%) 0.1% 0.2% 17.8% 3.0% 0.2%

1.4% (9.5%) (8.8%) (13.4%) (8.1%) (5.9%) (13.7%) 1.3%

(12.2%) (15.9%) (23.8%) (5.2%) (6.9%) (10.7%) 23.7% 5.5%

45.9% (16.4%) (14.8%) (1.3%) (18.7%) 7.0% 35.6% 10.4%

35.8% (21.7%) (19.9%) (1.5%) (20.5%) 5.9% 39.5% 9.4%

0.5% (1.6%) (2.1%) (9.0%) (1.3%) 0.0% 2.7% (1.9%)

2.5% 1.3% 0.0% 0.3% 0.5% 18.1% 3.3% 0.5%

0.4% (10.4%) (9.8%) (14.4%) (9.1%) (6.9%) (14.6%) 0.3%

(22.5%) (26.2%) (34.2%) (15.6%) (17.3%) (21.0%) 13.4% (4.8%)

40.6% 34.1% (21.7%) (23.4%) (20.1%) (21.6%) (6.5%) (3.2%) (23.9%) (22.2%) 1.7% 4.1% 30.3% 37.8% 5.1% 7.7%

48.63 23.61 39.57 46.41 20.42 28.37 16.06 22.38 4.31 11.67 9.08 64.90 20.60 33.58 0.02 31.03 50.84 53.83 22.17

(1.1%) 0.2% (1.8%) 0.3% (1.8%) 0.6% (0.9%) 0.2% 8.0% (1.4%) 1.6% (1.0%) 0.0% (1.4%) 0.6% (0.2%) (0.9%) (0.7%) (0.2%)

1.0% 0.4% (0.0%) 0.7% (2.4%) 6.7% 1.6% 4.3% 2.6% 2.5% 1.0% (1.2%) 1.3% (2.3%) (17.5%) 8.8% (10.3%) 3.0% (3.4%)

(2.7%) (0.8%) (3.5%) (5.6%) 2.3% 6.0% (5.6%) (1.1%) 4.1% (1.5%) (14.3%) 12.2% 1.0% (9.4%) (22.0%) 9.6% (6.1%) (1.0%) (5.1%)

(7.8%) (2.2%) 13.3% (4.2%) (4.4%) 40.8% 23.1% 0.8% 108.2% 20.8% 35.9% 31.7% 8.5% (10.9%) 122.9% 18.7% 6.8% 20.6% (15.4%)

(12.1%) 0.2% 22.7% (9.8%) (8.5%) 52.0% 23.8% (11.5%) 12.8% 35.7% 164.0% 75.2% 17.2% 25.8% (89.6%) 24.2% 2.2% 23.6% (4.2%)

(13.3%) 2.6% 14.6% (11.6%) (14.1%) 44.0% 19.9% (15.3%) (1.6%) 12.8% 128.7% 67.0% 15.0% 19.5% (88.0%) 22.1% (0.3%) 18.5% 2.4%

(0.9%) 1.2% 0.3% 0.6% (1.7%) 0.2% 0.4% 0.9% (1.6%) (2.2%) 0.8% 6.9% (0.7%) 1.9% 0.3% 4.5% 8.2% 2.9% (1.2%) 2.7% 1.7% 1.3% (0.8%) (1.0%) 0.1% 1.6% (1.2%) (2.1%) 0.8% (17.2%) (0.0%) 9.0% (0.7%) (10.1%) (0.5%) 3.2% (0.0%) (3.1%)

(3.7%) (1.7%) (4.4%) (6.5%) 1.3% 5.1% (6.5%) (2.1%) 3.2% (2.5%) (15.3%) 11.2% 0.1% (10.3%) (22.9%) 8.7% (7.1%) (2.0%) (6.0%)

(18.2%) (12.5%) 3.0% (14.6%) (14.7%) 30.5% 12.7% (9.6%) 97.9% 10.5% 25.6% 21.4% (1.8%) (21.2%) 112.5% 8.3% (3.5%) 10.3% (25.7%)

(17.4%) (5.1%) 17.5% (15.1%) (13.8%) 46.8% 18.5% (16.8%) 7.5% 30.4% 158.7% 69.9% 12.0% 20.5% (94.9%) 18.9% (3.1%) 18.3% (9.5%)

24.82 30.99 4.21 4.99

(0.1%) (0.3%) 4.7% 6.6%

3.2% 4.5% 5.8% 0.6%

1.3% 4.6% (2.8%) (4.0%)

(5.8%) 1.5% 10.5% 27.6%

(11.2%) (6.6%) 22.0% 195.3%

(12.9%) 0.0% (8.6%) (0.2%) 15.7% 4.9% 172.7% 6.8%

3.5% 4.7% 6.0% 0.9%

0.3% (16.1%) 3.6% (8.9%) (3.7%) 0.2% (5.0%) 17.3%

(16.4%) (14.6%) (11.9%) (10.3%) 16.7% 13.9% 190.0% 170.9%

NII Holdings, Inc. 19.48 Motorola 6.62 Qualcomm Inc 46.19 MetroPCS 14.67 US Cellular 39.17 Virgin Mobile 4.38 MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO Time Warner 24.95 Disney 23.43 Viacom 23.67 News Corp. 10.53 CBS 7.07 Comcast 14.22 Echostar 15.81 DirecTV 24.57 Cablevision 18.86 The New York Times, Co. 5.42 Washington Post Co. 349.39

(0.2%) 2.3% (0.3%) 0.1% 0.3% 17.1%

(2.6%) 8.3% 0.4% 5.8% (4.5%) 15.3%

4.5% 10.5% 6.7% (13.5%) (6.0%) (8.8%)

20.8% 45.5% 16.8% (18.5%) 10.6% 224.4%

9.3% 63.5% 34.2% 2.4% (5.4%) 392.1%

7.2% (0.1%) 49.4% 2.5% 28.9% (0.2%) (1.2%) 0.2% (9.4%) 0.5% 421.4% 17.3%

(2.3%) 8.6% 0.7% 6.1% (4.2%) 15.5%

3.5% 10.5% 9.6% 35.2% 5.8% 6.5% (14.4%) (28.8%) (6.9%) 0.3% (9.7%) 214.1%

4.0% 5.4% 58.2% 47.7% 28.9% 27.2% (2.9%) (2.9%) (10.7%) (11.1%) 386.9% 419.7%

(1.9%) (0.5%) (0.3%) (0.2%) (1.9%) (1.0%) (0.2%) 0.2% (0.7%) 3.6% 0.8%

(0.8%) (0.4%) (3.5%) (1.2%) (3.7%) 2.5% 4.2% 3.8% 1.1% (6.7%) 2.1%

6.1% (4.5%) (1.5%) (1.6%) (1.7%) (3.1%) (7.5%) 1.1% (4.9%) (19.3%) (3.7%)

27.2% 22.9% 20.2% 30.0% 50.1% (2.3%) 30.4% 4.2% 33.5% 8.8% (9.1%)

15.7% 5.6% 26.4% 16.0% (8.4%) (8.8%) 47.2% 17.2% 23.8% (22.6%) (8.6%)

11.9% 3.3% 17.6% 9.9% (13.7%) (15.8%) 42.6% 7.2% 12.0% (26.1%) (10.5%)

(0.5%) (0.2%) (3.3%) (1.0%) (3.4%) 2.8% 4.4% 4.0% 1.4% (6.5%) 2.3%

5.2% 16.9% (5.5%) 12.6% (2.4%) 9.8% (2.5%) 19.7% (2.6%) 39.8% (4.1%) (12.6%) (8.4%) 20.1% 0.1% (6.2%) (5.9%) 23.1% (20.3%) (1.5%) (4.6%) (19.4%)

10.4% 0.4% 21.2% 10.7% (13.7%) (14.1%) 41.9% 11.9% 18.6% (27.9%) (13.9%)

VIVIENDA DR Horton Toll Brothers Pulte Homes KB Home Centex Lennar Hovnanian Enterprises NVR Inc. COMERCIO Walmart Stores Inc. The Home Depot Inc. Target Corp. Price Costco Safeway Inc. JC Penney The Gap Inc. Kroger Co. Saks Inc. Macy's Inc. Dillard's inc. Sears Staples, Inc. Best Buy Co. Inc. Circuit City Bed, Bath & Beyond, Inc. Nike Inc. Polo Ralph Lauren Corp. Game Stop Corp. TELECOMUNICACIONES AT&T Inc. Verizon QWest Sprint - Nextel

(1.7%) (0.4%) (0.2%) (0.0%) (1.8%) (0.8%) (0.0%) 0.4% (0.6%) 3.8% 0.9%

(15.0%) 0.8% 12.9% (13.3%) (15.8%) 42.3% 18.2% (17.0%) (3.3%) 11.0% 127.0% 65.2% 13.2% 17.7% (89.7%) 20.3% (2.0%) 16.8% 0.6%

10.2% 1.5% 15.9% 8.2% (15.4%) (17.5%) 40.8% 5.5% 10.3% (27.8%) (12.2%)

Precios accionarios E.U.

PRECIO 06/26/09 AEROLÍNEAS TRANSPORTE UPS 49.86 Federal Express 55.41 Union Pacific 53.30 Burlington Santa Fe 75.67 Boeing Co. 41.88 Continental Airlines, Inc. 8.78 Delta Airlines, Inc. 5.70 AMR Corp. 4.25 UAL Corp. 3.48 Southwest Airlines 6.56 PETROLEO Y GAS Exxon Mobil Cop. 69.05 Chevron Corp. 65.95 Conoco Phillips 41.62 Occidental Petroleum Corp 64.30 Schlumberger Ltd. 54.48 Halliburton Co. 20.90 Baker Hughes Inc. 36.88 Hess Corp. 54.28 Sunoco 23.31 Valero 16.48 Marathon Oil 29.52 MINERAS BHP Billinton Ltd. 54.62 Rio Tinto PLC 164.29 Companhia Vale 17.86 Gold Corp. 36.06 Barrick Gold Corp. 35.03 Newmont Mining Corp. 42.50

1 Día

RENDIMIENTO NOMINAL 1 Semana 1 Mes 3 Meses

6 Meses

2008

RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses

2008

1.0% (1.6%) 0.3% 0.3% (1.5%) (2.1%) (5.5%) (0.7%) (2.5%) (0.9%)

3.6% 7.7% 2.5% 1.6% (13.5%) (4.3%) (6.1%) (2.1%) (9.6%) (1.2%)

(2.5%) 0.1% 11.3% 6.9% (5.2%) (9.1%) (8.8%) (5.6%) (29.1%) (5.1%)

(1.2%) 17.9% 19.8% 19.5% 8.3% (14.4%) (9.2%) 16.4% (35.6%) 1.7%

(6.2%) (9.1%) 13.5% 1.7% 3.3% (49.2%) (46.2%) (59.1%) (66.9%) (18.8%)

(9.6%) (13.6%) 11.5% (0.1%) (1.9%) (51.4%) (50.3%) (60.2%) (68.4%) (23.9%)

1.1% 3.8% (1.4%) 7.9% 0.5% 2.8% 0.5% 1.9% (1.4%) (13.3%) (2.0%) (4.0%) (5.3%) (5.8%) (0.6%) (1.8%) (2.4%) (9.4%) (0.8%) (1.0%)

(3.4%) (0.8%) 10.3% 5.9% (6.1%) (10.1%) (9.7%) (6.5%) (30.1%) (6.0%)

(11.5%) 7.6% 9.5% 9.1% (2.0%) (24.8%) (19.6%) 6.1% (45.9%) (8.6%)

(11.5%) (14.4%) 8.2% (3.6%) (2.0%) (54.5%) (51.5%) (64.4%) (72.2%) (24.1%)

(11.3%) (15.4%) 9.8% (1.8%) (3.6%) (53.1%) (52.0%) (61.9%) (70.2%) (25.6%)

(1.2%) (1.4%) (0.3%) (1.8%) (1.6%) 1.3% 0.9% (0.6%) (2.2%) (1.3%) 0.2%

(2.8%) (3.1%) (3.1%) (0.3%) (1.6%) (2.2%) (2.1%) 2.0% (4.7%) (4.1%) (3.7%)

(1.1%) 0.4% (7.6%) 1.4% 1.0% (5.7%) 0.0% (11.2%) (14.2%) (20.8%) (1.5%)

(3.1%) (6.0%) 3.2% 9.4% 19.6% 21.1% 12.5% (14.6%) (19.2%) (17.1%) 6.9%

(10.5%) (6.3%) (14.3%) 18.8% 38.0% 21.2% 24.5% 10.7% (45.2%) (20.2%) 19.2%

(13.5%) (10.8%) (19.7%) 7.2% 28.7% 15.0% 15.0% 1.2% (46.4%) (23.8%) 7.9%

(1.0%) (1.2%) (0.2%) (1.6%) (1.4%) 1.4% 1.0% (0.5%) (2.1%) (1.1%) 0.4%

(2.6%) (2.8%) (2.9%) (0.1%) (1.3%) (2.0%) (1.9%) 2.3% (4.4%) (3.9%) (3.4%)

(2.0%) (0.5%) (8.5%) 0.5% 0.1% (6.7%) (0.9%) (12.2%) (15.1%) (21.7%) (2.4%)

(13.4%) (16.3%) (7.1%) (0.9%) 9.3% 10.8% 2.2% (25.0%) (29.5%) (27.4%) (3.4%)

(15.8%) (11.5%) (19.6%) 13.5% 32.7% 15.9% 19.2% 5.4% (50.5%) (25.4%) 13.9%

(15.2%) (12.6%) (21.4%) 5.5% 27.0% 13.2% 13.3% (0.5%) (48.1%) (25.6%) 6.2%

(2.2%) (0.9%) (1.2%) (1.9%) (0.7%) (1.3%)

(2.6%) (2.1%) (3.7%) 3.8% 3.1% 1.5%

(0.3%) (7.1%) (7.3%) (4.6%) (5.3%) (9.9%)

12.7% 18.0% 20.2% 3.2% 6.1% (9.4%)

35.2% 98.8% 55.3% 18.6% (2.2%) 9.4%

27.3% 84.8% 47.5% 14.4% (4.7%) 4.4%

(2.0%) (0.8%) (1.1%) (1.8%) (0.5%) (1.2%)

(2.4%) (1.8%) (3.4%) 4.1% 3.3% 1.7%

(1.3%) 2.4% (8.0%) 7.7% (8.2%) 9.9% (5.5%) (7.1%) (6.3%) (4.3%) (10.9%) (19.7%)

29.9% 93.5% 50.0% 13.3% (7.4%) 4.1%

25.6% 83.0% 45.7% 12.6% (6.5%) 2.7%

28.9% 24.1% 35.7%

(1.3%) (2.4%) (2.0%)

(2.7%) (0.5%) (1.8%)

2.5% (0.9%) (6.3%) (6.4%) (2.7%) (11.6%)

32.5% 28.6% 35.1%

27.2% 22.3% 34.0%

(13.2%) (2.5%) 15.1% 22.2% 1.4% 5.8% (2.2%) 2.0% (3.2%) 3.0% (6.2%) 61.0% (11.3%) (2.2%) (12.7%) (24.5%) (12.0%) (31.6%) 8.8% (0.4%)

Southern Copper Co. Gold Fields Ltd. Anglo Gold Ashanti Ltd. INDUSTRIALES General Electric Co. Alcoa Inc. 3M Co. Carterpillar Inc. United Technologies Dow Chemical Dupont Monsanto Co. Deere & Co. Nucor Corp. BIENES DE CONSUMO Procter & Gamble Colgate - Palmolive Co. Kimberly Clark Corp. Johnson & Johnson ALIMENTOS Y BEBIDAS Mc Donald's Burger King Holdings Yum Brands Starbucks

20.70 12.32 37.60

(1.5%) (2.5%) (2.1%)

(3.0%) (0.7%) (2.1%)

3.4% (5.4%) (1.8%)

9.4% 4.0% (1.3%)

37.8% 33.9% 40.4%

11.75 10.76 59.26 34.56 51.55 16.05 25.38 75.25 60.00 45.15

(0.9%) 0.4% 0.6% 0.2% (0.9%) 1.1% 0.4% (0.5%) 1.5% 0.2%

(2.9%) (2.2%) (0.2%) 2.7% (4.9%) (1.6%) 1.6% (6.8%) 3.7% (3.3%)

(12.2%) 16.1% 2.3% (1.3%) (2.3%) (5.3%) (10.3%) (11.7%) (11.0%) 9.7%

7.8% 32.5% 16.1% 12.3% 13.4% 71.3% 8.1% (14.1%) (21.2%) 9.9%

(26.4%) 10.0% 6.3% (19.1%) 0.8% (17.0%) 1.6% 11.1% (24.6%) (0.4%)

(27.5%) (0.8%) (4.4%) 0.5% 3.0% 0.8% (22.6%) 0.4% (3.8%) (0.8%) 6.4% 1.2% 0.3% 0.5% 7.0% (0.4%) (18.6%) 1.7% (2.3%) 0.3%

(2.6%) (1.9%) 0.1% 3.0% (4.6%) (1.3%) 1.9% (6.5%) 3.9% (3.0%)

51.75 71.76 52.35 56.60

0.1% 0.4% (0.8%) 0.6%

2.2% 1.7% 3.3% 0.9%

(3.8%) 10.8% (0.4%) 2.4%

6.1% 19.0% 11.0% 7.0%

(14.5%) 5.4% 0.6% (3.3%)

(16.3%) 0.3% 4.7% 0.6% (0.7%) (0.6%) (5.4%) 0.7%

2.4% 1.9% 3.6% 1.2%

57.00 17.18 33.23 14.53

(0.8%) (2.2%) (1.2%) (2.1%)

(2.0%) 2.3% (3.6%) 2.0%

(3.1%) 0.0% (4.9%) 7.6%

1.7% (27.6%) 11.3% 17.3%

(6.6%) (22.6%) 9.7% 55.4%

(8.3%) (28.1%) 5.5% 53.6%

(0.7%) (2.0%) (1.1%) (1.9%)

The Coca - Cola Co. PepsiCo. Kraft Foods Inc. Kellogg Co Altria Archer Daniels Midland Co Sara Lee Campbell Soup Co.

48.13 54.70 25.56 46.23 16.48 26.69 9.58 29.53

0.6% 1.3% (1.6%) (0.2%) (0.4%) (1.1%) 1.7% 0.0%

(1.4%) 1.5% 0.6% 2.5% 0.4% (2.2%) 5.7% 3.4%

1.9% 6.7% (1.2%) 5.1% (2.6%) (1.2%) 2.7% 4.6%

7.3% 2.9% 10.8% 22.9% (4.2%) (7.8%) 12.7% 8.5%

8.0% 0.3% (4.1%) 9.3% 9.4% (5.9%) 1.7% 3.8%

6.3% (0.1%) (4.8%) 5.4% 9.4% (7.4%) (2.1%) (1.6%)

0.7% 1.5% (1.4%) (0.1%) (0.2%) (0.9%) 1.8% 0.2%

(4.7%) 9.9% (1.4%) 1.5%

(31.7%) (29.2%) 4.7% (6.2%) 1.0% 1.3% (24.4%) (24.4%) (4.5%) (5.6%) (22.3%) 4.6% (3.7%) (1.4%) 5.8% 5.2% (29.9%) (20.4%) (5.7%) (4.0%)

(4.2%) 8.7% 0.7% (3.3%)

(19.8%) (18.0%) 0.1% 3.0% (4.7%) (2.5%) (8.6%) (7.1%)

(1.8%) 2.6% (3.4%) 2.3%

(4.1%) (8.7%) (0.9%) (38.0%) (5.9%) 1.0% 6.7% 6.9%

(11.9%) (10.1%) (27.9%) (29.8%) 4.5% 3.8% 50.1% 51.9%

(1.1%) 1.7% 0.8% 2.8% 0.7% (1.9%) 6.0% 3.6%

1.0% (3.0%) 5.7% (7.4%) (2.1%) 0.5% 4.2% 12.6% (3.5%) (14.6%) (2.2%) (18.1%) 1.7% 2.4% 3.6% (1.8%)

2.7% (5.0%) (9.3%) 4.0% 4.1% (11.1%) (3.6%) (1.5%)

4.6% (1.9%) (6.5%) 3.7% 7.7% (9.2%) (3.9%) (3.3%)

Precios accionarios E.U.

PRECIO 06/26/09 FARMACEUTICAS Pfizer Inc. Merck & Co. Inc. Eli Lilly & Co. Schering Plough Corp. Glaxo Smithkline PLC Bristol Myers Squibb Co. Amgen Inc. Gilead Sciences Inc. Celgene Corp. AUTOMOVILES Ford Motor Co. Johnson Controls Inc. Auto Zone

15.19 27.00 35.28 24.56 35.80 20.96 52.80 47.52 48.03 5.61 21.31 149.85

1 Día (0.9%) 1.6% (0.1%) 1.2% 0.8% 0.3% 1.7% (0.8%) 0.1%

RENDIMIENTO NOMINAL 1 Semana 1 Mes 3 Meses

6 Meses

2008

RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500 1 Día 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses

2008

1.3% 4.2% 4.7% 3.2% (1.9%) 1.8% 0.9% 1.1% 2.3%

1.1% 1.7% 1.2% 2.8% 6.0% 5.3% 4.9% 11.9% 18.7%

5.6% (2.1%) 3.1% 0.6% 17.2% (0.6%) 2.6% 8.1% 3.4%

(11.2%) (6.9%) (7.1%) 48.0% (0.3%) (9.3%) (7.9%) (5.0%) (11.1%)

(14.2%) (0.8%) (11.2%) 1.8% (12.4%) 0.0% 44.2% 1.3% (3.9%) 0.9% (9.8%) 0.5% (8.6%) 1.8% (7.1%) (0.6%) (13.1%) 0.3%

1.5% 4.5% 4.9% 3.4% (1.7%) 2.1% 1.1% 1.3% 2.6%

0.2% (4.7%) 0.7% (12.4%) 0.3% (7.2%) 1.9% (9.8%) 5.1% 6.9% 4.4% (10.9%) 4.0% (7.7%) 10.9% (2.2%) 17.8% (6.9%)

(16.5%) (12.2%) (12.4%) 42.7% (5.6%) (14.5%) (13.2%) (10.3%) (16.4%)

(16.0%) (12.9%) (14.1%) 42.5% (5.7%) (11.6%) (10.3%) (8.8%) (14.8%)

(1.2%) (1.9%) 0.2% 3.4% (1.5%) #NAME?

3.9% 9.3% (8.0%)

90.8% 65.2% (9.8%)

145.0% 25.8% 13.3%

145.0% (1.1%) 17.3% 0.3% 7.4% (1.3%)

(1.7%) 3.7% (3.5%)

2.9% 80.5% 8.3% 54.9% (8.9%) (20.2%)

139.7% 143.2% 20.5% 15.6% 8.0% 5.7%

Source: Bloomberg

Empresas recomendadas en el extranjero Junio 29, 2009

Nombre Google Inc Gilead Sciences Activision Blizz Hewlett-Packard XTO energy Inc Chesapeake Energ Qualcomm Inc Medco Health Mastercard Inc Oracle Corp

Nombre Vinci SA Compass Group Fresenius Se-Pre Gerresheimer AG Viscofan Coviden Ltd Almirall SA VTG AG Icon PLC- ADR Intercell AG

Nombre

Estados Unidos: Principales empresas recomendadas Recomendación (número de analistas) Ticker Ticker SIC Totales Compra Mantener Venta GOOG US GILD US ATVI US HPQ US XTO US CHK US QCOM US MHS US MA US ORCL US

GOOG* GILD* HPQ*

ORCL*

39 32 28 33 32 31 33 26 26 29

34 29 28 28 25 25 25 22 22 21

3 3 0 5 7 6 7 4 2 8

Europa: Principales empresas recomendadas Recomendaciones Ticker Ticker SIC Totales Compra Mantener DG FP CPG LN ENI IM GXI GR VIS SM COV US ALM SM VT9 GR ICLR US ICLL AV

ENI E

28 27 28 16 13 15 16 13 13 14

24 24 24 14 13 13 13 12 12 12

4 2 4 2 0 2 3 1 1 2

Brasil: Principales empresas recomendadas Recomendaciones Ticker Ticker SIC Totales Compra Mantener

Vivo-Pref VIVO4 Perdigao PRGA3 Vale Sa-PF A VALES All-Units ALLL11 Cemig-Pref CMIG4 Redecard SA RDCD3 Tractebel TBLE3 Itau Unibanco BA ITUB4 Coper-Pref B CPLE6 GVT Holding GVTT3 Fuente: Con base a datos de Bloomberg. Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

21 19 21 20 21 18 20 22 22 20

19 17 15 15 14 13 13 13 13 12

2 2 6 4 7 4 7 7 7 7

Rodolfo Navarrete

2 0 0 0 0 0 1 0 2 0

Venta 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0

Venta 0 0 0 1 0 1 0 2 2 1

Capitalización de mercado (US$ B) 131.36 43.4 16.26 90.96 22.14 12.28 76.69 22.11 21.25 107.79

Capitalización de mercado (US$ B) 15.89 6.22 5.87 503.97 710.37 18.34 1.32 183.73 1.3 1.16

Capitalización de mercado (US$ B) 13.56 7.89 179.35 7.15 14.6 21.07 12.21 115.09 7.19 4.26

(52) 5262-3600 x 3246 rnavarre@vector.com.mx

Reportes financieros E.U. Junio 29, 2009

Apollo Group Inc

General Mills Inc Constellation Brands Inc Standard Microsystems Co California Gold Corp Next Inc

Nalco Holding Co Sealy Corp Quantum Fuel Systems Robbins & Myers Inc

20 Comerica Inc Hexcel Corp Apple Inc Caterpillar Inc AMETEK Inc Horizon Bancorp American Express Co

Family Dollar Stores Inc MSCI Inc Allscripts-Misys Healthcare Greystone Logistics Inc DemandTec Inc Computer Services Inc

PepsiCo Inc Intersill Corp Alliance Bancorp Inc Illumina Inc Cavalier Homes Inc Timberland Bancorp Domino’s Pizza Inc Delta Air Lines Inc Qualcomm Inc XTO Energy Inc Pfizer Inc eBay Inc Yahoo! Inc Capital Bank Corp

9 Flow International Corp American Business Bank Morgan’s Foods Inc Cryo-Cell International Inc The Shaw Group Inc Northern Technologies Int Material Sciences Corp

15 Texas Industries Inc Global Entertainment Co Taylor Devices Inc Biomerica Inc Fuego Enterprises Inc CoStar Group Inc Home Federal Bancorp

Goldman Sachs Group Inc Altera Corp Intel Corp Johnson & Johnson Stanley Furniture Co Inc

8 Family Dollar Stores Inc NU Horizons Electronics Co Ruby Tuesday Inc Pricemart Inc VSB Bancorp Inc Chase Corp Syms Corp Levi Strauss & Co Century Bancorp Inc

Alcoa Inc Universal Security Instru Pepsi Bottling Group Inc

IDEX Corp Saba Software Inc Texas Instrument Inc Lexmark International Inc Halliburton Co Hasbro Inc

16 Harley Davidson Inc JPMorgan Chase & Co HarleySville Savings Mercantille Bank Corp Sonoco Products Co Wells Fargo & Co Marshall & Ilsley Corp

22 AT&T Inc Microsoft Corp ConocoPhillips Amerigroup Corp Whirlpool corp Bancorp Inc Ford Motor Bancorp Inc

New Hampshire Thrift Basset Furniture Industries FCStone Group Inc Bank of South Carolina Rockwell Collins Inc Audivox Corp Texas Industries Inc Bank of the Ozarks Inc Citigroup Inc 17 Value Line Inc Sonoma Valley Bancorp Morgan Stanley Mattel Inc Central Federal Corp General Electric Co Bridge Capital Holdings Harleysville National Co Coca-Cola Enterprises Inc Citizens First Corp Bank of America Corp Revlon Inc Bank Mutual Corp Merrill Lynch & Co Inc Acme United Corp 24

Ford Motor Co Southern Copper Corp RadioShack Corp Bristol-Myers Hubbell Inc Tyler Technologies Ind General Electric Capital

* Utilidad por acción estimada (upa) Fuente Bloomberg. María de la Paz Ganado Este documento ha sido preparado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados, reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos hagan.

(52) 5262-3600 x 3742 mganado@vector.com.mx

Fondos Vector Junio 29, 2009

VECTMD: Una inversión a Mediano Plazo OBJETIVO Brindar a los inversionistas una alternativa de inversión de mediano plazo, que les permita optimizar sus recursos disponibles o líquidos para combinar con otros fondos de mayor plazo o en otra clase de activos.

CALIFICACIÓN

CARTERA Corporativo, 23.89%

UDIBONOS, 0.85%

BPAT, 8.69% Reporto, 21.13%

BONOS, 2.21%

BPA , 3.88%

BPA182, 20.00%

AA/2 S & P.

Bondes D, 4.17%

CETES BI, 15.21%

* Al 19/06/2009.

HORIZONTE DE INVERSIÓN

RIESGOS Y RENDIMIENTOS

Mediano Plazo. Se recomienda permanecer en el fondo un mínimo de 6 meses.

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda gubernamental principalmente revisables y corporativos de alta calidad crediticia.

12 meses Acum. Anual F1 FC1 FD1 M0 MC1 MD1

4.21% 4.80% 5.04% 4.50% 4.80% 5.04%

4.30% 4.88% 5.12% 4.59% 4.88% 5.12%

Volatilidad del Fondo Duración (años) PRC (días) Valor en Riesgo (VaR)

0.031% 1.99 239 0.03%

*Volatilidad del rendimiento diario del Fondo en los últimos 250 días.

*Rendimientos después de IVA, ISR y comisiones. *Rendimientos al 19/06/2009.

RENDIMIENTOS HISTÓRICOS POSIBLES ADQUIRENTES Personas Físicas (serie F) y Personas Morales (serie M).

8.00% 7.00% 6.00%

6.82%

6.70%

7.07%

6.09%

5.94%5.78% 5.65%

5.41%

5.23% 5.29%5.11%

4.41%

5.00%

4.01% 3.50%

4.00%

ÓRDENES DE COMPRA/VENTA

2.95%

2.55%

3.00% 2.00%

Todos los días hábiles hasta las 13:30.

1.00% 0.00% -1.00% -2.00%

Daniela Cruz (81) 8318-3500 x 1787 dcruz@vector.com.mx

May-09

Abr-09

Mar-09

Feb-09

Ene-09

Dic-08

Nov-08

Oct-08

Sep-08

Ago-08

Jul-08

Jun-08

May-08

Abr-08

Mar-08

Feb-08

24 horas para compras y ventas (Excepto M0 que tiene liquidez diaria).

-2.02%

-3.00% Ene-08

LIQUIDACIÓN

Agenda económica y financiera *** Muy Importante

Fecha

** Importante

Hora Lugar

* Poco Importante

Indicador

Periodo

Estimación Encuesta Vector Bloomberg

Oficial

Cifra Anterior

Jun.23 14:30 México Balanza comercial preliminar *** May. -300.0M 143.00M 680.0M 209.70M Jun.23 09:00 E.U. Indice de precios de casas *** May. -0.4% -0.1% -1.4% Jun.23 09:00 E.U. Venta de casas existentes ** May. 4.82M 4.77M 4.66M Jun.24 14:30 México Empleo y desempleo *** May. 6.00% 5.25% 5.31% 5.25% Jun.24 09:00 México Inflación 1a quincena *** Jun. 15 0.14% 0.16% 0.13% -0.34% Jun.24 09:00 México Inflación Subyacente *** Jun. 15 0.19% 0.15% 0.15% 0.13% Jun.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos ** May. -0.9% 1.8% 1.9% Jun.24 07:30 E.U. Ordenes de bienes duraderos menos transporte ** May. -0.5% 1.1% 0.8% Jun.24 09:00 E.U. Venta de casas nuevas ** May. 360K 342K 344K Jun.24 13:15 E.U. Comité mercado abierto FED *** Jun. 24 0.25% 0.25% 0.25% Jun.25 14:30 México Establecimientos comerciales ** Abr. 6.00% -5.7% -5.8% -0.5% Jun.25 14:30 México Indicador del sector servicios * Abr. 110.6 112.3 Jun.25 07:30 E.U. PIB *** 1T F -5.7% -5.5% -5.7% Jun.25 07:30 E.U. Deflactor de precios del PIB *** 1T 1.5% 1.6% 1.5% Jun.25 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** Jun. 20 600K 627K 608K Jun.26 14:30 México IGAE ** Abr. -11.2% -10.6% -12.2% -5.6% Jun.26 07:30 E.U. Ingreso Personal ** May. 0.3% 1.4% 0.5% Jun.26 07:30 E.U. Gasto Personal ** May. 0.3% 0.3% -0.1% Jun.26 07:30 E.U. Deflactor PCE Core Mensual *** May. 0.1% 0.1% 0.3% Jun.26 07:30 E.U. Deflactor PCE Core Anual *** May. 1.8% 1.8% 1.9% Jun.26 09:00 E.U. Indicador de confianza U. de Michigan ** Jun. F 69.0 70.8 69.0 __________________________________________________________________________________________________________________________________ Jun.29 14:30 México Indice del sector manufacturero ** Abr. -7.9% Jun.30 14:30 México Principales Indicadores de Empresas Constructoras * Abr. -2.6% Jun.30 14:30 México Industria minerometalúrgica ** Abr. -23.2% Jun.30 14:30 México Finanzas Públicas *** May. 10.0B 62.26B Jun.30 México Agregados monetarios y actividad financiera * May. Jun.30 08:00 E.U. Indice de precios de casas S&P/CS *** Abr. -18.83% -18.70% Jun.30 08:45 E.U. Indice manufacturero de Chicago ** Jun. 39.0 34.9 Jun.30 09:00 E.U. Indice de confianza del consumidor *** Jun. 55.2 54.9 Jul.01 07:15 E.U. ADP Cambio en el empleo *** Jun. -383K -532K Jul.01 09:00 E.U. ISM del sector manufacturero *** Jun. 44.5 42.8 Jul.01 09:00 E.U. Gasto en construcción ** May. -0.6% 0.8% Jul.01 E.U. Venta de vehículos nacionales ** Jun. 7.4M 7.4M Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: agregado de tendencia* Jun. 45.1 45.1 Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: confianza del productor * Jun. 35.5 35.5 Jul.02 14:30 México Opinión sector manufacturero: pedidos manufactureros * Jun. 45.6 45.6 Jul.02 07:30 E.U. Cambio en la nómina no agrícola *** Jun. -350K -345K Jul.02 07:30 E.U. Tasa de desempleo ** Jun. 9.6% 9.4% Jul.02 07:30 E.U. Cambio en la nomina manufacturera *** Jun. -150K -156K Jul.02 07:30 E.U. Ingreso promedio por hora ** Jun. 0.1% 0.1% Jul.02 07:30 E.U. Solicitudes iniciales beneficio de desempleo ** Jun. 27 615K 627K Jul.02 07:30 E.U. Promedio de horas semanales ** Jun. 33.1 33.1 Jul.02 09:00 E.U. Pedidos de fábrica ** May. 0.8% 0.7% Jul.03 14:30 México Producción manufacturera entidad federativa* Mar. Jul.03 14:30 México Distribución electricidad por entidad federativa * Mar. __________________________________________________________________________________________________________________________________ Jul.06 14:30 México Indice de confianza del consumidor *** Jun. 78.3 Jul.06 México IMEF Indicador del entorno empresarial mexicano *** Jun. 46.7 Jul.06 09:00 E.U. ISM no manufacturero *** Jun. 46.0 44.0 Jul.07 14:30 México Sistema de indicadores compuestos coinc./adel. * Abr. 99.2 Jul.08 14:00 E.U. Crédito al consumidor ** May. -$5.0B -$15.7B Jul.09 09:00 México Indice de precios al consumidor *** Jun. -0.29%

AGUASCALIENTES Av. Universidad #1001 edif. Torre Plaza Bosques piso 7 desp. 714 y 715 Fracc. Bosques del Prado C.P. 20127 Aguascalientes, Ags. Tel. (449) 912 4008 Fax. (449) 912 5127 01 800 832 8247 CELAYA Av. Torres Landa #204 int. 2-A Fracc. del Parque C.P. 38010 Celaya, Gto. Tel. (461) 615 6810 Fax. (461) 615 7505 01 800 832 8235 GUADALAJARA Av. Lázaro Cárdenas #3430 edif. Cantabria piso 5 Col. Chapalita C.P. 45040 Guadalajara, Jal. Tel. (33) 3678 7900 Fax. (33) 3678 7939 01 800 833 6400 LEÓN Paseo del Moral #502 int. 103 esq. Blvd. Campestre Col. Jardines del Moral C.P. 37160 León, Gto. Tel. (477) 717 4002 Fax. (477) 717 4011 01 800 832 8536 MAZATLÁN Av. Camarón Sábalo #318 Col. Zona Dorada C.P. 82110 Mazatlán, Sin. Tel. (669) 913 0501 Fax. (669) 913 0505 01 800 832 6620 MÉRIDA Calle Veintiuno #122 por 26 Col. México C.P. 97125 Mérida, Yuc. Tel. (999) 927 1007 Fax. (999) 926 0787 01 800 717 9657 MÉXICO Blvd. Manuel Ávila Camacho #24 piso 14 Col. Lomas de Chapultepec Delegación Miguel Hidalgo C.P. 11000 México, D.F. Tel. (55) 5262 3600 Fax. (55) 5262 3608 01 800 833 6800 Desde E.U. 1 888 832 8679 MONTERREY Av. Roble #565 ote. Col. Valle del Campestre C.P. 66265 Garza García, N. L. Tel. (81) 8318 3500 Fax. (81) 8318 3608 01 800 832 8600 Desde E.U. 1 888 832 8676 MORELIA Av. Camelinas #2650-C piso 3 Col. Prados del Campestre C.P. 58 297 Morelia, Mich. Tel. (443) 324 0510 Fax. (443) 315 4642 01 800 832 8667

PIEDRAS NEGRAS Av. Industrial #1505 Col. Lomas del Norte C.P. 26089 Piedras Negras, Coah. Tel. (878) 783 8008 Fax. (878) 783 9111 01 800 832 8763 PUEBLA Av. Juárez #2505-B Col. La Paz C.P. 72160 Puebla, Pue. Tel. (222) 229 7200 Fax. (222) 229 7272 01 800 710 9703 PUERTO VALLARTA Blvd. Fco. Medina Ascencio #2485 Zona hotelera norte C.P. 48293 Puerto vallarta Jal. Tel. (322) 221 1969 Fax. (322) 221 1974 01 800 832 8782 QUERÉTARO Av. Tecnológico Sur #100 piso 4 desp. 401 Col. Centro C.P. 76000, Querétaro, Qro. Tel. (442) 242 0954 Fax. (442) 242 0955 01 800 832 8783 SAN LUIS POTOSÍ Av. Venustiano Carranza #2076 piso 1 Col. Polanco C.P. 78220 San Luis Potosí, S.L.P. Tel. (444) 833 4878 al 85 Fax. (444) 833 4879 01 800 215 5558 TAMPICO Paseo Lomas de Rosales #101 piso 2 Col. Lomas de Rosales C.P. 89100 Tampico, Tam. Tel. (833) 224 6010 Fax. (833) 224 6020 01 800 832 6826 TORREÓN Blvd. Independencia #1999 ote. Col. San Isidro C.P. 27100 Torreón, Coah. Tel. (871) 717 3676 Fax. (871) 717 3686 01 800 832 8867

Rodolfo Navarrete Vargas Director rnavarre@vector.com.mx /x3646 María de la Paz Ganado Asistente de dirección mganado@vector.com.mx /x3742 Carlos Hermosillo Estrategia de renta variable, conglomerados, vivienda, cemento y construcción, siderurgia chermosi@vector.com.mx /x3686 ALFA, ARA, CEMEX, GCC, GEO, GISSA, HOMEX, ICA, ICH, KUO, LAMOSA, SARE, URBI.

Gaspar Quijano Alimentos, comercio y papel gquijano@vector.com.mx /x3687 ALSEA, BIMBO, CODUSA, COMERCI, ELEKTRA, GCARSO, GFAMSA, GRUMA, KIMBER, MEXCHEM, PASA, SORIANA, WALMEX.

Pablo Ruiz Grupos financieros y deuda corporativa pruiz@vector.com.mx /x3735 GFNORTE.

Martín Lara Telecomunicaciones y medios mlara@vector.com.mx /x3692

Jorge Herrera Víctor Hugo Cortes Análisis técnico jherrera@vector.com.mx /x3155 hcortes@vector.com.mx /x3766 Marcela Muñóz Mercados internacionales mmunoz@vector.com.mx /x3035 Gerardo Cevallos Análisis económico gcevallo@vector.com.mx /x3241 Jesús Armando Gutiérrez Tecnologías de información agutierr@vector.com.mx /x3250 Hugo Mendoza Leobardo Borboa Distribución y logística hmendoza@vector.com.mx /x3255 lborboa@vector.com.mx /x3253

AMX, AXTEL, CEL, MAXCOM, TELECOM, TELMEX, TLEVISA, TVAZTCA.

Laura Herrera Bebidas, aeropuertos y minería lherrera@vector.com.mx /x3246 ASUR, FEMSA, GAP, GMODELO, GMEXICO, KOF, OMA.

VERACRUZ Blvd. Adolfo Ruiz Cortínez #1600 piso 3 desp. 301 Fracc. Costa de Oro C.P. 94299 Boca del Río, Ver. Tel. (229) 922 8992 Fax. (229) 922 9848 01 800 717 2973 MIAMI 801 Brickell Avenue Suite 2500 Miami, FL 33131 Tel. (305) 350 3350 Fax (305) 350 3349 01 8000 VECTOR ext. 8285 Desde E.U. 1 888 840 0236 NUEVA YORK Vectormex Incorporated 475 Fifth Avenue Suite 1500 New York, NY 10017 Tel. (212) 407 5580 Fax. (212) 407 5531 01 800 832 8600 ext. 5580 Desde E.U. 1 888 840 0236

Este documento ha sido elaborado por la Dirección de Análisis. Toda la información contenida ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas. Los puntos de vista y estimaciones aquí presentados reflejan la opinión de los analistas de Vector. No nos hacemos responsables de cualquier interpretación que de ellos se haga. Las transacciones realizadas en el Mercado de Valores de Estados Unidos son ejecutadas a través de nuestra subsidiaria VectorGlobal WMG, miembro de FINRA y SIPC. Por cada transacción ejecutada, VectorGlobal WMG le remite parte de la comisión obtenida a Vector Casa de Bolsa, bajo Contrato de Referencia. La copia del contrato de referencia se puede solicitar a VectorGlobal WMG en su dirección local.