(7)
G + E -Y(.Pt-l + L\pJ =L\ D + (L\DE)e -L\mt<1>t-l -L\ptm~-l = (1 -X)e
Los incremenltos en el credito total [~D+(~DE)e]
por encima del flujo
planeado de demanda de dinero (~mdpt-l)' provocan un exceso de absorci6n ex ante en el mercado de bienes (G+E-y.Pt-l); ello da lugar a un incremento en el nivel de precios (~pJ, 10 que aumenta el ingreso nominal (y ~pJ y la demanda de dinero (~ptm~-l +
~pt~mdJ,
reduciendo
asi el exceso de
absorci6n ex post; con 10 cual el deficit en la cuenta corriente "(I-X)e" es menor al que hubiera resultado de no haberse producido ajustes en los precios. Lo anterior pone de manifiesto que el instrumento apropiado para estabilizar la evoluci6n de los precios y el saldo de la cuenta corriente es el control del cr&lito total. El enfasis que ponen algunos planteamientos monetaristas en el control del componente intemo de la oferta monetaria como instrumenilo para frenar la inflaci6n y equilibrar la cuenta corriente es fruto de una ink~rpretaci6n incorrecta, o por 10 menos parcial, del enfoque monetario, ya que el control del credito intemo -por si solo- no garantiza el logro de dichos ,objetivos, Para cllo se requiere controlar el credito total, 10 que en la mayorj'a de los casos implica reducir el deficit del sector publico. 2. EL
DE]~ICIT
DEL
SECTOR
PUBLICO
y
LOS
INS-
TRUMENTOS DE CONTROL DE LA OFERT A MONETARIA Er~ LOS PAISES MENOS DESARROLLADOS
El presupuesto del sector publico, como todo registro contable, tiene asociado un saldo neto igual a cero debido a la conveI:tcion de la partida doble. Todo gasto del sector publico tiene una contrapartida de ingreso o financiamiento. La nocion de deficit o superAvit resulta de considerar una serie de renglones por " encima de la linea" de cAlculo. La clasificaci6n de los diferentes rubros, por "encima o debajo de la lineal', depende del tipo de anAlisis que se qllliera realizar. Si se quiere estudiar la contribuci6n del sector publico al crecimiento economico, es preciso distinguir entre operaciones en cuenta corriente y de capital. El saldo de las operaciones corrien~es constituye el ahorro publico y PoT 10 tanto la contribucion
de este sector a
43 cc;:f",t:,;,,!!,!:~