2D 3
D1 G LDJR5 G
$xR ,,, a 1
)HEUHUR
FGN ¨.'Ï0 ('.+2'©
KWWS KWWS FH FHQWUR QWURV V SQW SQWL LF PH F PHF HV F HV LHV LHV OHRQ OHRQ IHO IHOLSH LSH PD PDQGUD QGUDJR L JR LQGH[ QGH[ KWP KWPO ODPDQ ODPD QGUDJ GUDJRU RUD D#LH HVSDQD SDQD HV
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
¢&Ð02 32'(026 6(5 $6Ì"
(Q OD PDQLIHVWDFLyQ GHO SD VDGR GtD GH IHEUHUR PH HQFRQWUp FRQ XQD DFWLWXG SRU SDUWH GH DOJXQRV FRPSDxHURV DOXPQRV DPLJRV FRPR FDGD XQR TXLHUD GHFLUOR XQ SRFR H[WUDxD \ HQ PL RSLQLyQ PX\ VRUSUHQGHQWH (Q XQD RFDVLyQ 3HGUR HQ 3DODEUDV DO 9LHQWR GHFtD TXH ORV HVWXGLDQWHV GH HVWH &HQWUR EXHQR \ GHO RWUR VyOR QRV SUHRFXSiEDPRV GH FXDQGR KDEtD XQD KXHOJD SDUD PDU FKDUQRV \ QR QRV PROHVWiED PRV HQ VDEHU HO PRWLYR GH OD KXHOJD \R WDPELpQ PH LQFOX \R SXHV ELHQ PH KH GDGR FXHQWD \ PH IDVWLGLD WHQHU TXH UHFRQRFHUOR TXH WLHQH UD]yQ 0H SDUHFH GHJUDGDQWH TXH HO GtD GH OD PDQLIHVWDFLyQ OD JHQWH VH HFKDUD SDUD DWUiV SRU PLHGR D XQD IDOWD FXDQGR DQWHULRUPHQWH HQ ODV KXHOJDV TXH UHSHWLGDPHQWH VH KDQ KHFKR \ ODV KHPRV KHFKR VLQ SUHRFXSDFLyQ PH FRUULMR SHUGyQ QR KHPRV KHFKR KXHO JDV KHPRV LGR D SDVHDU D OD 0RWD R D RWURV VLWLRV VyOR KD VLGR RtU XQ UXPRU GH KXHOJD \ \D HVWiEDPRV WRGRV ILUPDQGR SDUD LUQRV \ VLQ HPEDUJR DKRUD TXH OD PDQLIHVWDFLyQ HV SRU XQD FDXVD PX\ MXVWLILFDGD DO PHQRV HVR FUHtD \R TXH QRV DIHFWD D WRGRV QR HQWLHQ GR FyPR OD JHQWH VH QLHJD &XDQGR Rt ³<R HV TXH SDVR GH LU SRUTXH VL QR PH SRQHQ XQD IDOWD«´ PH GLMH D Pt PLVPR ³¢6H SUHRFXSDQ DKRUD GH ODV IDOWDV FXDQGR XQ GtD QRUPDO VL QR OHV DSHWHFH LU D FODVH KDFHQ QRYLOORV" £(Q ILQ ´ 6yOR TXLHUR TXH OD JHQWH VH Gp FXHQWD GH OR HJRtVWDV TXH VRPRV <D Vp TXH QR SRGHPRV KDFHU PXFKR PDQLIHVWiQGR QRV SHUR« £HQ HO PHUFDGLOOR WDPSRFR <2
0$5,21(7$
6L SRU XQ LQVWDQWH 'LRV VH ROYLGDUD GH TXH VR\ XQD PDULRQHWD GH WUDSR \ PH UHJDODUD XQ WUR]R GH YLGD SRVLEOHPHQWH QR GLUtD WRGR OR TXH SLHQVR SHUR HQ GHILQLWLYD SHQVD UtD WRGR OR TXH GLJR 'D UtD YDORU D ODV FRVDV QR SRU OR TXH YDOHQ VLQR SRU OR TXH VLJQLILFDQ 'RUPLUtD SRFR VRxDUtD PiV HQWLHQGR TXH SRU FDGD PLQXWR TXH FHUUD PRV ORV RMRV SHUGHPRV VHVHQWD VHJXQGRV GH OX] $QGDUtD FXDQGR ORV GH PiV VH GHWLHQHQ GHVSHU WDUtD FXDQGR ORV GHPiV GXHUPHQ (VFXFKDUtD FXDQGR ORV GHPiV KDEODQ \ £FyPR GLVIUXWDUtD XQ KHODGR GH FKRFRODWH
6L 'LRV PH REVHTXLDUD XQ WUR]R GH YLGD YHVWLUtD VHQFLOOR PH WLUDUtD GH EUXFHV DO 6RO GHMDQGR GHVFXELHUWR QR VyOR PL FXHUSR VLQR WDPELpQ PL DOPD
56/4/±4 3'8/54+:'9
SLQDV HO HQFDUQDGR EHVR GH VXV SpWD ORV«
'LRV PtR VL \R WXYLHUD XQ WUR]R GH YL GD« 1R GHMDUtD SDVDU XQ VROR GtD VLQ GHFLUOH D OD JHQWH TXH TXLHUR TXH OD TXLHUR &RQYHQFHUtD D FDGD PXMHU X KRPEUH GH TXH VRQ PLV IDYRULWRV \ YLYLUtD HQDPRUDGR GHO DPRU $ ORV KRPEUHV OHV HQVHxDUtD TXp HTXLYRFD GRV HVWiQ DO SHQVDU TXH GHMDQ GH HQDPRUDUVH FXDQGR HQYHMHFHQ VLQ VDEHU TXH £HQYHMHFHQ FXDQGR GHMDQ GH HQDPRUDUVH $ XQ QLxR OH GDUtD DODV SHUR OH GHMDUtD TXH pO VROR DSUHQGLHUD D YRODU $ ORV YLHMRV OHV HQVHxDUtD TXH OD PXHUWH QR OOHJD FRQ OD YHMH] VLQR FRQ HO ROYLGR «WDQWDV FRVDV KH DSUHQGLGR GH XVWH GHV ORV KRPEUHV« +H DSUHQGLGR TXH WRGR HO PXQGR TXLHUH YLYLU HQ OD FLPD GH OD PRQWDxD VLQ VDEHU TXH OD YHUGD GHUD IHOLFLGDG HVWi HQ OD IRUPD GH VXELU OD HVFDUSDGD +H DSUHQGLGR TXH FXDQ GR XQ UHFLpQ QDFLGR DSULHWD FRQ VX SHTXHxR SXxR SRU SULPHUD YH] HO GHGR GH VX SDGUH OR WLHQH DWUDSDGR SDUD VLHPSUH +H DSUHQGLGR TXH XQ KRPEUH VyOR WLHQH GHUHFKR D PLUDU D RWUR KDFLD DEDMR FXDQGR KD GH D\XGDUOH D OHYDQ WDUVH 6RQ WDQWDV FRVDV ODV TXH KH SRGLGR DSUHQGHU GH XVWHGHV SHUR UHDOPHQWH GH PXFKR QR KDEUiQ GH VHUYLU SRUTXH FXDQGR PH JXDUGHQ GHQWUR GH HVD PDOHWD LQIHOL]PHQWH PH HVWDUp PXULHQGR $ 1 7 SDUD OD PDILD PLV QLxDV
'LRV PtR VL \R WXYLHUD XQ FRUD]yQ HVFULELUtD PL RGLR VREUH HO KLHOR \ HV SHUDUtD D TXH VDOLHUD HO 6RO 3LQWDUtD FRQ XQ VXHxR GH 9DQ *RJK VREUH ODV HVWUHOODV XQ SRHPD GH %HQHGHWWL \ XQD FDQFLyQ GH 6HUUDW VHUtD OD VHUHQD WD TXH OH RIUHFHUtD D OD /XQD 5HJDUtD FRQ PLV OiJULPDV ODV URVDV SDUD VHQWLU HO GRORU GH VXV HV
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
48(5,'2 2 ' ',$5,2
5RUR ([SR %DUED :HQG\ 5DVFD \ 3LFD \ 3RUWXJDO
5252
(O GRPLQJR SRU OD WDUGH HVWXYLPRV HQ FDVD GH OD WtD GH ,QPD (V LP SUHVLRQDQWH HV XQD FDVD PXVHR
3RU ODV SDUHGHV VH SXHGH YHU OD (YROXFLyQ HQ ODV $UWHV 'HFRUDWLYDV GH OD 0XMHU (VSDxROD GH OD 3RVWJXH UUD 3HWLW SXD DQJHORWHV GH HVFD\R OD SDQ GH RUR ERUGDGR HWF HWF 3XGLPRV MXJDU XQ UDWR FRQ HO VREUL QR GH ,QPD (V XQ QLxR HQRUPH \ SHOLUURMR TXH SRU SRFR DFDED VD OLHQGR HQ OD JDOOHWD GH QXHVWUR FG 3HUR QR +DEUtD VLGR GH PDO JXVWR (;32
(O GRPLQJR SRU OD PDxDQD HVWXYL PRV YLHQGR XQD H[SRVLFLyQ HQ OD TXH SXGH RtU SRU SULPHUD YH] D DO JXLHQ GHFLU TXp PDO JXVWR
(Q HVDV PLVPDV SDUHGHV FROJDURQ KDFH PHVHV ODV IRWRJUDItDV GH XQ HVTXL]RIUpQLFR TXH VH UHWUDWDED DX WROHVLRQiQGRVH URGHDGR GH H[FUH PHQWRV \ VDQJUH WRWDOPHQWH GHPD FUDGR (UDQ LPSDFWDQWHV SHUR DUWtV WLFDPHQWH LUUHSURFKDEOHV /D SHUVRQD GHO TXp PDO JXVWR RE VHUYDED OD IRWRJUDItD GH XQD QXHYD ULFD SRVDQGR HQ HO VDOyQ GH VX FD VD YHVWLGD GH SXWyQ YHUEHQHUR
GHWHULRUDGD
&RPR VH PH HVWDED DVLOYHVWUDQGR GHFLGt UHFRUWDUOD XQ SRFR FRQ XQDV WLMHULWDV \ PH KH KHFKR XQ EXHQ HVWURSLFLR 0HQRV PDO TXH KD KDELGR DOJXLHQ TXH VH KD DSLDGDGR GH Pt \ PH KD SURPHWLGR UHFRUWiUPHOD FRQ OD Pi TXLQD DGHPiV GH RIUHFHUPH XQD OLPSLH]D GH FXWLV JUDWLV
<R WXYH XQ FDFKDUUR GH UHFRUWDU HO SHOR SHUR HUD FXDQGR WHQtD HO SHOR ODUJR DFDEy HQ FDVD GH XQ DPLJR TXH QR FUHR TXH OR XVH SDUD QDGD :(1'<
(O GXHxR GH ³(O ODGR RVFXUR´ VH OOD PD :HQG\ HV EDVWDQWH JUDFLRVR TXH XQ MHYL DFHSWH HVWH DSHODWLYR
(V LJXDOLWR DO GH :D\QH V :RUOG HO IULNL GH ORV SHORV
(O GRPLQJR SRU OD QRFKH HVWXYH HQ XQ EDU TXH FHOHEUDED VX GpFLPR DQLYHUVDULR $O SULQFLSLR QR QRV DWUH YtDPRV FRQ XQRV FDQDSpV TXH RIUH FtDQ GHVGH OD EDUUD FUHtDPRV TXH OHV KDEtDQ HFKDGR iFLGR SHUR DO IL QDO SXGR PiV HO KDPEUH
3RU VXSXHVWR QRV HQFDQWy %$5%$
$O VREULQR GH ,QPD OR TXH OH HQFDQ WDQ VRQ ODV EDUEDV (VWXYR KLSQRWL]DGR FRQ OD PtD XQ EXHQ UDWR \ HVR TXH HVWi XQ SRFR
TXH SHQVDVHQ TXH \R SLHQVR TXH HO KHFKR GH TXH PH KDEOHQ HQ SRUWX JXpV HV GH PDOD HGXFDFLyQ 'yQGH YDPRV D SDUDU
,QFOXVR KDEODQ HQ SRUWXJXpV DOJXQR GH ORV HVSDxROHV $KRUD PH GD YHU JXHQ]D VHU VDOPDQWLQR \ QR VDEHU SRUWXJXpV WHQLHQGR 3RUWXJDO DTXt DO ODGR
(Q 3RUWXJDO KDEODQ SHUIHFWDPHQWH HO LQJOpV \ VH GHILHQGHQ HQ FDVWHOODQR 9HQ ORV PLVPRV SURJUDPDV GH FRWL OOHRV TXH QRVRWURV \ VH FRPSUDQ ODV PLVPDV UHYLVWDV GHO FRUD]yQ 3HUR \R QR PH FRQR]FR ORV IDPRVH WHV GH 3RUWXJDO \ VyOR VH GHFLU SR VR H[SHULPHQWDU" PRLWR REULJDGR \ FRVDV DVt 7DPELpQ Vp FyPR VDOXGDQ ORV SLMRV SRUWXJXHVHV SHUR HVR HV GLItFLO GH UHSURGXFLU XXXODDD FRPR HVWDVV WXGR EHQ" )UDQ GH ©0DQR GH 6DQWRª
:HQG\ FDVL PH GD HQ HO RMR FRQ XQ TXLFR &RJLy SXxDGRV GH IUXWRV VH FRV \ ORV ODQ]y 6L KXELHVH VLGR UH YXHOWR MDSRQpV QR KDEUtD OOHJDGR D GDUPH 7DPELpQ KH GHVFXELHUWR HO QXHYR UHYXHOWR HO UHYXHOWR WHMDQR PH HVWR\ TXLWDQGR GH ORV HQFXUWL GRV
$K OD RWUD :HQG\ - PH SUHVWy XQ GLVFR UHFLHQWH GH :HQG\ &DUORV (V LGHDO SDUD DQWHV GH GRUPLU OR UHFR PLHQGR EDUURFR DQDOyJLFR VXSHUUH ODMDQWH +DEUtD VLGR OD P~VLFD LGHDO SDUD OD H[SRVLFLyQ GH ULFDV \ IDPRVDV
/D PD\RUtD GH ODV FKLFDV IRWRJUDILD GDV SDUD HVD H[SRVLFLyQ ULFDV \ IDPRVDV FRPSDUWHQ HO LGHDO GH EH OOH]D IHPHQLQR GHO WUDYHVWL PHGLR \ HO JXVWR GHFRUDWLYR GH GLJDPRV XQ FRQFXUVR DO EDUURTXLVPR FHOHEUDGR SRU 5DSSHO 9HUVDFH \ 6DUD 0RQ WLHO
JOGXOU _ JOH[PU
5$6&$ < 3,&$
+R\ VH LQVWDOD HO QXHYR FRPSDxHUR GH SLVR GH ,QPD (V LVODQGpV
/D FRORQLD LVODQGHVD VDOPDQWLQD HV Wi LQVWDODGD HQ HO HGLILFLR GH ,QPD 0H SUHVHQWDURQ D GRV LVODQGHVDV TXH MXUDUtD TXH VH OODPDQ 5DVFD \ 3LFD SHUR SURQXQFLDGR DVt FRPR HQ QyUGLFR 5UDVND \ 3LNND 32578*$/
(O SRUWXJXpV HV GHILQLWLYDPHQWH HO LGLRPD RILFLDO GH PL GRFWRUDGR <R HQFDQWDGR GH OD YLGD FODUR 0H SDUHFHUtD GH PDOD HGXFDFLyQ
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
+HFKR SRU $QWRQLR 0DUWtQ
',È/2*2 '(/ &$%$//(52 < /$ 08(57( ¢4XLpQ HUHV" SUHJXQWy HO &DEDOOHUR 6R\ OD 0XHUWH ¢$FDVR QR PH HVSHUD EDV" 6t EXHQR FODUR TXH WH HVSHUDED 3HUR QR KR\ 0LUD SRU GyQGH FXDQGR ORV IXL D YLVL WDU WXV HQHPLJRV GHFtDQ OR PLVPR < HVR QR WH LPSLGLy PDQHMDU PL JXDGDxD FRPR VL IXHUD WX\D (VR QR HV FLHUWR <R PDWp D PLV HQH PLJRV FRQ PLV SURSLDV DUPDV 7RGDV ODV DUPDV VRQ XQ UHIOHMR GH OD PtD 7RGDV ODV PXHUWHV VRQ XQ UHIOHMR GH OD 0XHUWH (VR TXH GLFHV QR OR DFDER GH HQWHQ GHU 6L KD\ DOJR TXH PH IDVWLGLD VRQ ORV QRPLQDOLVWDV PDVFXOOy OD 0XHUWH PLHQ WUDV VHJDED FRQ VX JXDGDxD OD FDEH]D GHO &DEDOOHUR
0 , '( /$ &8(67$
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
MXGTJKY KYIXOZUXKY
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
GH OD QRFKH PH UHYHOy TXH WDPELpQ VRQ FDWRUFH >VRQ LQILQLWRV@ ORV PDUHV \ ORV WHPSORV 7RGR HVWi PXFKDV YHFHV FDWRUFH YHFHV SHUR GRV FRVDV KD\ HQ HO PXQGR TXH SDUHFHQ HVWDU XQD -RUJH /XLV %RUJHV VROD YH] DUULED HO LQWULQFDGR VRO DEDMR $VWHULyQ 4XL]i \R KH FUHDGR ODV HVWUHOODV \ HO VRO \ OD HQRUPH FDVD SHUR \D QR 6p TXH PH DFXVDQ GH VREHUELD \ WDO YH] GH PLVDQWURStD \ WDO PH DFXHUGR YH] GH ORFXUD 7DOHV DFXVDFLRQHV TXH \R FDVWLJDUp D VX GHEL GR WLHPSR VRQ LUULVRULDV (V YHUGDG TXH QR VDOJR GH PL FDVD SHUR WDPELpQ HV YHUGDG TXH VXV SXHUWDV FX\R Q~PHUR HV &DGD QXHYH DxRV HQWUDQ HQ OD FDVD QXHYH KRPEUHV SDUD TXH LQILQLWR HVWiQ DELHUWDV GtD \ QRFKH D ORV KRPEUHV \ WDPELpQ D \R ORV OLEHUH GH WRGR PDO 2LJR VXV SDVRV R VX YR] HQ HO IRQGR ORV DQLPDOHV 4XH HQWUH HO TXH TXLHUD 1R KDOODUi SRPSDV GH ODV JDOHUtDV GH SLHGUD \ FRUUR DOHJUHPHQWH D EXVFDUORV /D PXMHULOHV DTXt QL HO EL]DUUR DSDUDWR GH ORV SDODFLRV SHUR Vt OD FHUHPRQLD GXUD SRFRV PLQXWRV 8QR WUDV RWUR FDHQ VLQ TXH \R TXLHWXG \ OD VROHGDG $VLPLVPR KDOODUi XQD FDVD FRPR QR KD\ PH HQVDQJULHQWH ODV PDQRV 'RQGH FD\HURQ TXHGDQ \ ORV RWUD HQ OD ID] GH OD WLHUUD 0LHQWHQ ORV TXH GHFODUDQ TXH HQ FDGiYHUHV D\XGDQ D GLVWLQJXLU XQD JDOHUtD GH ODV RWUDV ,JQRUR (JLSWR KD\ XQD SDUHFLGD +DVWD PLV GHWUDFWRUHV DGPLWHQ TXH TXLpQHV VRQ SHUR Vp TXH XQR GH HOORV SURIHWL]y HQ OD KRUD GH QR KD\ XQ VROR PXHEOH HQ OD FDVD 2WUD HVSHFLH ULGtFXOD HV TXH VX PXHUWH TXH DOJXQD YH] OOHJDUtD PL UHGHQWRU 'HVGH HQWRQ \R $VWHULyQ VR\ XQ SULVLRQHUR ¢5HSHWLUp TXH QR KD\ XQD FHV QR PH GXHOH OD VROHGDG SRUTXH Vp TXH YLYH PL UHGHQWRU \ SXHUWD FHUUDGD DxDGLUp TXH QR KD\ XQD FHUUDGXUD" 3RU OR DO ILQ VH OHYDQWDUi VREUH HO SROYR 6L PL RtGR DOFDQ]DUD ORV GHPiV DOJ~Q DWDUGHFHU KH SLVDGR OD FDOOH VL DQWHV GH OD QRFKH UXPRUHV GHO PXQGR \R SHUFLELUtD VXV SDVRV 2MDOi PH OOHYH D YROYt OR KLFH SRU HO WHPRU TXH PH LQIXQGLHURQ ODV FDUDV GH OD XQ OXJDU FRQ PHQRV JDOHUtDV \ PHQRV SXHUWDV ¢&yPR VHUi PL SOHEH FDUDV GHVFRORULGDV \ DSODQDGDV FRPR OD PDQR DELHUWD UHGHQWRU" PH SUHJXQWR ¢6HUi XQ WRUR R XQ KRPEUH" ¢6HUi WDO <D VH KDEtD SXHVWR HO VRO SHUR HO GHVYDOLGR OODQWR GH XQ QLxR YH] XQ WRUR FRQ FDUD GH KRPEUH" ¢2 VHUi FRPR \R" \ ODV WRVFDV SOHJDULDV GH OD JUH\ GLMHURQ TXH PH KDEtDQ UHFR QRFLGR /D JHQWH RUDED KXtD VH SURVWHUQDED XQRV VH HQFDUD (O VRO GH OD PDxDQD UHYHUEHUy HQ OD HVSDGD GH EURQFH <D QR PDEDQ DO HVWLOyEDWR GHO WHPSOR GH ODV +DFKDV RWURV MXQWDEDQ TXHGDED QL XQ YHVWLJLR GH VDQJUH SLHGUDV $OJXQR FUHR VH RFXOWy EDMR HO PDU 1R HQ YDQR IXH XQD UHLQD PL PDGUH QR SXHGR FRQIXQGLUPH FRQ HO YXOJR ¢/R FUHHUiV $ULDGQD" GLMR 7HVHR (O PLQRWDXUR DSHQDV VH DXQTXH PL PRGHVWLD OR TXLHUD GHIHQGLy
/$ &$6$ '( $67(5,Ð1
(O KHFKR HV TXH VR\ ~QLFR 1R PH LQWHUHVD OR TXH XQ KRPEUH SXHGD WUDVPLWLU D RWURV KRPEUHV FRPR HO ILOyVRIR SLHQVR TXH (1 /26 (;È0(1(6 '( /$ ( 6 2 /2 0,602 48( (1 QDGD HV FRPXQLFDEOH SRU HO DUWH GH OD HVFULWXUD /RDV HQRMRVDV /26 '( %$&+,//(5$72 2 /$ 81,9(56,'$' 6( '$ \ WULYLDOHV PLQXFLDV QR WLHQHQ FDELGD HQ PL HVStULWX TXH HVWi &21 $%81'$1&,$ /$ )/25 '(/ ',63$5$7( $48Ë FDSDFLWDGR SDUD OR JUDQGH MDPiV KH UHWHQLGR OD GLIHUHQFLD 26 2)5(&(026 81 5$0,//(7( &26(&+$ HQWUH XQD OHWUD \ RWUD &LHUWD LPSDFLHQFLD JHQHURVD QR KD UHVSHWDPRV OD JUDItD RULJLQDO FRQVHQWLGR TXH \R DSUHQGLHUD D OHHU $ YHFHV OR GHSORUR 3UHJXQWD TXp VLJQLILFD OD H[SUHVLyQ ³RMR SRU RMR \ SRUTXH ODV QRFKHV \ ORV GtDV VRQ ODUJRV &ODUR TXH QR PH IDOWDQ GLVWUDFFLRQHV 6HPHMDQWH DO FDUQHUR TXH YD D HPEHVWLU FRUUR SRU ODV JDOHUtDV GH SLHGUD KDVWD URGDU DO VXHOR PDUHDGR 0H DJD]DSR D OD VRPEUD GH XQ DOMLEH R D OD YXHOWD GH XQ FRUUHGRU \ MXHJR D TXH PH EXVFDQ +D\ D]RWHDV GHVGH ODV TXH PH GHMR FDHU KDVWD HQVDQJUHQWDUPH $ FXDO TXLHU KRUD SXHGR MXJDU D HVWDU GRUPLGR FRQ ORVRMRV FHUUDGRV \ OD UHVSLUDFLyQ SRGHURVD $ YHFHV PH GXHUPR UHDOPHQWH D YHFHV KD FDPELDGR HO FRORU GHO GtD FXDQGR KH DELHUWR ORV RMRV 3HUR GH WDQWRV MXHJRV HO TXH SUHILHUR HV HO GH RWUR $VWH ULyQ )LQMR TXH YLHQH D YLVLWDUPH \ TXH \R OH PXHVWUR OD FDVD &RQ JUDQGHV UHYHUHQFLDV OH GLJR $KRUD YROYHPRV D OD HQFUX FLMDGD DQWHULRU R $KRUD GHVHPERFDPRV HQ RWUR SDWLR R %LHQ GHFtD \R TXH WH JXVWDUtD OD FDQDOHWD R $KRUD YHUiV XQD FLV WHUQD TXH VH OOHQy GH DUHQD R <D YHUiV FyPR HO VyWDQR VH ELIXUFD $ YHFHV PH HTXLYRFR \ QRV UHtPRV EXHQDPHQWH ORV GRV 1R VyOR KH LPDJLQDGR HVRV MXHJRV WDPELpQ KH PHGLWDGR VREUH OD FDVD 7RGDV ODV SDUWHV GH OD FDVD HVWiQ UHSHWLGDV PX FKDV YHFHV FXDOTXLHU OXJDU HV RWUR OXJDU 1R KD\ XQ DOMLEH XQ SDWLR XQ DEUHYDGHUR XQ SHVHEUH VRQ FDWRUFH >VRQ LQILQLWRV@ ORV SHVHEUHV DEUHYDGHURV SDWLRV DOMLEHV OD FDVD HV GHO WDPD xR GHO PXQGR PHMRU GLFKR HV HO PXQGR 6LQ HPEDUJR D IXHU]D GH IDWLJDU SDWLRV FRQ XQ DOMLEH \ SROYRULHQWDV JDOHUtDV GH SLHGUD JULV KH DOFDQ]DGR OD FDOOH \ KH YLVWR HO WHPSOR GH ODV +DFKDV \ HO PDU (VR QR OR HQWHQGt KDVWD TXH XQD YLVLyQ + ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
GLHQWH SRU GLHQWH´
5HVSXHVWD TXH OR WX\R WX\R \ OR GH ORV GHPiV D PHGLDV 5HVSXHVWD HV FXDQGR FDPELDEDQ XQD FRVD SRU RWUD 3RU HMHPSOR XQR GDED RUR \ HO RWUR OH WHQtD TXH GDUOH DOJR EXHQR 5HVSXHVWD TXH QR WH GDEDQ QDGD TXH FRVD TXH WH GLHUDQ VH OD WHQtDV TXH GHYROYHU R GDU RWUD GH HVH YDORU 3UHJXQWD SRU TXp IXH SHUVHJXLGR HO FULVWLDQLVPR"
5HVSXHVWD SRU ORV SURIHWDV XER JXHUUDV 5HVSXHVWD SRUTXH QR ORV GHMDEDQ TXH HVWXYLHUDQ HQ PHVRSRWDPLD 3UHJXQWD GyQGH VH HQFRQWUDEDQ ODV ]RQDV PLQHUDV PiV LPSRUWDQWHV GH +LVSDQLD"
5HVSXHVWD HQ OD ]RQD VXU GH $VLD
3UHJXQWD TXp SURGXFWRV DJUtFRODV SURSRUFLRQDED +LV SDQLD DO ,PSHULR"
5HVSXHVWD DUTXLWHFWXUD \ OD JDQDGHUtD
3UHJXQWD GHVFULEH HQ TXp FRQVLVWtDQ ODV UHODFLRQHV GH YDVDOODMH
5HVSXHVWD FRQVLVWtD HQ TXH SRQtDQ WRGDV ODV PXUDOODV SRU ORV ERUGHV \ FXDQGR YHQtDQ ORV DWDFDQWHV XQR GH HOORV HQFHQGtD XQD OODPD \ \D VDEtDQ WRGRV TXH HVWDEDQ HQ SHOLJUR \ DWDFDEDQ SRU GHODQWH WDPELpQ FHUUDEDQ HO SXHQWH OHYDGL]R SDUD TXH OHV IXHUD PDV GLItFLO DWDFDU HO FDVWLOOR 5HVSXHVWD HQ TXH XQRV KDELWDQWHV GH XQD UHJLyQ TXLHUHQ RFXSDU OD UHJLyQ GH DODGR SDUD WHQHU PiV WHUUHQR SDUD VXV FRVHFKDV \ VX JDQD GR (QYLDGR SRU &$50(1 6È1&+(= SURIHVRUD GH , ( 6
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
,12/9,'$%/(
4XHUHPRV DxDGLU DOJR PiV DO WHPD GHO YLDMH D *UDQDGLOOD &iF H UHV SRUTXH DGHPiV GH OD PDWDQ]D KXER WDPELpQ RWUDV FRVDV LPSRU WDQWHV H LQROYLGDEOHV ¢&yPR H[SUHVDU WRGR OR RFXUULGR HQ *UDQDGLOOD" (V PX\ GLItFLO H[ SOLFDU FRQ SDODEUDV WRGDV ODV VHQVDFLRQHV TXH DOOt VH QWLPRV 1DGD SXHGH FRPSDUDUVH FRQ HO F~PXOR GH VHQWLPLHQWRV TXH H[SHULPHQW D PRV HQ OR TXH IXH XQD GH ODV VHPDQDV PiV PDUDYLOO RVDV TXH KHPRV YLYLGR 7RGR HQ VX FRQMXQWR IXH LQFUHtEOH WDQWR HO OXJDU FRPR OD JHQWH TXH DOOt FRQRFLPRV \ ODV FRVDV TXH FRPSDUWLPRV HQWUH QRVRWURV
1LQJXQR GH QRVRWURV SRGtD OOHJDU D SHQVDU TXH QXHVWUD H[SHULH Q FLD HQ *UDQDGLOOD IXHUD D VHU WDQ HVSHFLDO \ GLYHUWLGD \ WDPSRFR LP D JLQiEDPRV HO FDULxR WDQ JUDQGH TXH VH SXHGH FRJHU D ODV SHUVRQDV HQ WDQ VyOR XQD VHPDQD 'HVGH XQ SULQFLSLR ORV WUHV LQVWLWXWRV %DGDMR] &DQWDEULD \ % H QDYHQWH FRQHFWDPRV PX\ ELHQ 5iSLGDPHQWH FRJLPRV FRQILDQ]D \ HVR D\XGy D TXH OD FRQYLYHQFLD IXHUD SUiFWLFDPHQWH SHUIH FWD 1DGLH MDPiV SRGUi KDFHU TXH ROYLGHPRV WRGR OR TXH KHPRV YLY L GR GXUDQWH OD VHPDQD HQ ©*UDQDGLOODª 8QD SDODEUD TXH HQFLHUUD DKRUD PLOHV GH VHQWLPLHQWRV UHFXHUGRV LPiJHQHV VHQVDFLRQHV H KLVWRULDV FRPSDUWLGDV
8+);+8*59 ./9:58/'9
0,&52&8(172
/$ &5,$'$ /$7,1$
(VSHUR TXH HVWp FODUR VHxRULWD 1R TXLHUR QL PDOHQWHQGLGRV QL IDOVDV H[SHFWDWLYDV $O ILUPDU HVWH GRFXPHQWR XVWHG DFHSWD WRGDV \ FDGD XQD GH PLV FRQGLFLRQHV UHTXHULPLHQWRV \ QHFHVLGDGHV TXHGDQGR DVt GHELGDPHQWH IRU PDOL]DGR QXHVWUR FRQYHQLR $GHPiV GH OD OLPSLH]D HV UHVSRQVDELOLGDG VX\D SUHSDUDU PLV WUHV FRPLGDV VHUYtUPHODV FRQ PHWLFXORVD SXQWXDOLGDG \ VRSOiUPHODV VL HVWiQ GHPDVLDGR FDOLHQWHV 0LV SDQWDORQHV PH JXVWDQ ELHQ SODQFKDGRV 0LV SOD\HUDV HQ FDPELR QR 7R GRV PLV FDOFHWLQHV GHEHQ HVWDU VyOR GREODGLWRV HQ GRV \ QR KHFKRV XQD EROD FRPR OHV JXVWDQ D RWURV &XDOTXLHU VDOLGD VX\D QHFHVLWD PL DXWRUL]DFLyQ SUHIHULEOHPHQWH FRQ GRV GtDV GH DQWLFLSR 1R PH DJUDGD TXH OD HVWpQ OODPDQGR GHPDVLDGR SRU WHOpIRQR QL TXH OD YHQJDQ D YLVLWDU PX\ D PHQXGR /H VHUi SHUPLWLGR MXQ WDUVH FRQ DOJXQDV DPLVWDGHV SUHYLDPHQWH DSUREDGDV SRU Pt SRU VXSXHVWR < HQWRQFHV \ VyOR HQWRQFHV FDGD VHPDQD OH HQWUHJDUp VX GLQHUR DVXPLHQGR TXH FXPSOD FRQ WRGDV VXV ODERUHV D PL HQWHUD VDWLVIDFFLyQ 7RGDV ¢PH HQWLHQGH" 0X\ ELHQ (QWRQFHV VL HVWi GH DFXHUGR VHxRULWD SRU IDYRU ILUPH XVWHG HQ HO DFWD D OD SDU GH OD HTXLV < DVt FRQ OD EHQGL FLyQ GH 'LRV \ GH HVWH QRWDULR VHUi OHJDO QXHVWUR PDWULPRQLR (GXDUGR +
1RV JXVWDUtD SHQVDU TXH GHQWUR GH XQRV DxRV FXDQGR WRGR HVWR KD\D SDVDGR \ *UDQDGLOOD QR VHD PiV TXH XQ YDJR UHFXHUGR VL D O JXLHQ QRV SUHJXQWDUD SRU ORV PHMRUHV PRPHQWRV YLYLGRV HQ HO ,QVWLW X WR XQD GH ODV FRVDV TXH YHQJDQ D QXHVWUD PHQWH VHD OD H[SHULHQFLD YLYLGD GHO DO GH QRYLHPEUH GHO (VSHUDPRV TXH QXHVWUR SUy[LPR UHHQFXHQWUR FRQ WRGD OD JHQWH TXH DOOt FRQRFLPRV VHD GH QXHYR HQ *UDQDGLOOD
&$5/26 12( < 0$57$ & %DFK
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
65+9'
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
7Ò 12 6$%(6 $Ò1
$O IRQGR VREUH XQ WHVR XQ EDUULR GH FDVDV PRGHVWDV VH SHUILOD FRQWUD HO FLHOR JULV %DMR HOODV ORV iUEROHV GHO ERVTXH WDSDQ OD FXHVWD (QWUH GRV WDSLDV YLHMDV \ PHGLR GHVPRURQDGDV GH SLHGUD SDVD XQD FDUUHWHUD \ SRU HOOD PX\ HVSDFLDGDPHQWH FRFKHV \ JHQWH 'HVGH DTXt FRPR QR VH YH HO DVIDOWR JXVWD SHQVDU TXH HV XQ FDPLQR YHFLQDO /RV iUEROHV \ ODV KXHUWDV TXH OD ERUGHDQ IDFLOLWDQ D OD LPDJLQDFLyQ OD WDUHD /D WDSLD GH OD SDUWH GH DFi GH OD FDUUHWHUD WHUPLQD R HPSLH]D HQ HO PXUR EODQFR \ VLQ YHQWDQDV GH XQD FDVD 0iV DFi GH HVD WDSLD \ HVD FDVD KD\ XQ KXHUWR FRQ KLHUED PiV DOWD GRQGH QR VH SLVD QL VH DUD \ D~Q PiV DFi HQ OD SDUWH PiV EDMD GHO UHFXDGUR GH OD YHQWDQD HQ HO WHQGHGHUR DO ODGR GHO DOPHQGUR WRGD OD SD] GHO GtD RQGHD DO YLHQWR
7~ QR VDEHV D~Q TXH KH FHUFDGR WX RULOOD TXH VXHxDV SRU OD QRFKH HO FRORU GH PLV RMRV TXH WXV PDQRV HQ VRPEUD GLULJHQ VX WDQWHR KDFLD PL VROHGDG
£,JQyUDOR DVt VLHPSUH <R DJROSDUp WLQLHEODV HQ HO OLPSLR VHQGHUR TXH KROODQ ODV YHUGDGHV 3OHJDUp OD LQFRQVFLHQFLD FRPR XQD YHQGD LQPyYLO VREUH WX OD[LWXG
1XQFD VDEUiV TXH HQ WL OD IXHU]D VH GHVQXGD SDUD HUJXLU KDVWD HO FLHOR HO VRSOR GH PL YLGD 4XH WXV ODELRV VH PXHYHQ DO HQFXHQWUR GH XQ EHVR PRGHODGR HQ PL ERFD SRU WX DUGLHQWH REVHVLyQ ,JQyUDOR \ DVt GHVHFKDUi PL JHVWR OD UtJLGD FDXWHOD TXH GHWLHQH HO LPSXOVR H LQYDGLUp JR]RVD OD DWPyVIHUD SURIXQGD TXH DUUHEDWD HQ VX FDXFH OR PiV SXUR GH WL
(UQHVWLQD GH &KDPSRXUFLQ
2)(/,$
6(1'(526 '( 6$1*5(
D 6WDQOH\ .XEULFN SRU 6HQGHURV GH *ORULD
(Q OD FROLQD GH ODV KRUPLJDV ORV DODPEUHV VRQ HQFDMHV GH PLHGR OD JXHUUD ERUGD FRQ FUXFHV OD FDUQH \ VDOSLFD OD OX] FRQ HVWDOOLGRV GH KXHVR (V OD IURQWHUD HQWUH HO SiQLFR \ OD PXHUWH )XHUD WRGR HV VDQJUH (Q OD WULQFKHUD WULXQID HO PLHGR D WHQHU PLHGR &DPLQR GH OD FROLQD VH VXLFLGy OD WHUQXUD 8QD HVW~SLGD HVWUHOOD GH ODWyQ \ XQ SDOPR GH WLHUUD HVWpULO DUPDV IDEULFDQGR SHGDFLWRV GH PXHUWH HVR HV XQD JXHUUD OD JXHUUD FXDOTXLHU JXHUUD (Q OD FROLQD GH ODV KRUPLJDV ODV OiJULPDV WUDLFLRQDQ D OD PXHUWH \ OD VDQJUH \ HO EDUUR VH FRQIXQGHQ ÈQJHOHV 'DO~D
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
&UH\pQGRPH RWUR VRxp FRQWLJR \ WRGDV WXV SDODEUDV VRQDEDQ GLIHUHQWHV FRPR QXQFD KDEtD RtGR &XDQGR DO ILQ GHVSHUWp FRQPLJR GRUPtD HO PLVPR YDFtR \ HQWUH ViEDQDV IUtDV XQD DOPRKDGD UHSOHWD GH VXHxRV UHFLHQWHV GH Pt VH UHtD
/D DXVHQFLD GH VLHPSUH GRUPtD FRQPLJR =$3
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
GIZUY
&RQFHQWUDFLyQ HQ OD HQWUDGD GHO ,QVWLWXWR HO SDUD PDQLIHVWDU QXHVWUR UHFKD]R D OD YLROHQFLD GH (7$ GHVSXpV GHO DVHVLQDWR GH -RVHED 3DJD]DXUWXQGXD HQ OD ORFDOLGDG GH $QGRDLQ HO
(Q HO ,,, )RUR 6RFLDO 0XQGLDO VH DFRUGy TXH HO GH IHEUHUR WRGRV ORV PRYLPLHQWRV VRFLDOHV GHEHUiQ RUJDQL]DUVH SDUD VHU SDUWH GH XQD JUDQ PDQLIHVWDFLyQ PXQGLDO FRQWUD OD *XHUUD $ FRQWLQXDFLyQ XQ WH[WR GH (GXDUGR *DOHDQR HVFULWR HVSHFLDOPHQWH SDUD OD 5HG ,QWHUQDFLRQDO GH 0RYLPLHQWRV 6RFLDOHV SDUD VHU OHtGR HQ ORV DFWRV RUJDQL]DGRV
2#4# &'%+4 01 (GXDUGR *DOHDQR
(O SUHVLGHQWH GHO SODQHWD DQXQFLD VX SUy[LPR FULPHQ HQ QRPEUH GH 'LRV \ GH OD GHP RFUDFLD $Vt FDOXPQLD D 'LRV < FDOXPQLD WDPELpQ D OD GHPRFU DFLD TXH D GXUDV SHQDV KD VREUHYLYLGR HQ HO PXQGR D SHVDU GH ODV GLFWDGXUDV TXH ORV (VWDGRV 8QLGRV YLHQHQ VHPEUDQGR HQ WRGDV SDUWHV GH V GH KDFH PiV GH XQ VLJOR (O JRELHUQR GH %XVK TXH PiV TXH JRELHUQR SDUHFH XQ ROHRGXFWR QHFHVLWD DS RGHUDUVH GH OD VHJXQGD UHVHUYD PXQGLDO GH SHWUyOHR TXH \DFH EDMR HO VXHOR GH ,UDN $GHPiV QHFHVLWD MXVWLILFDU HO GLQHUDO GH VXV JDVWRV PLOLW DUHV \ QHFHVLWD H[KLELU HQ HO FDPSR GH EDWDOOD ORV ~OWLPRV PRGHORV GH VX LQGXVWULD DUPDPHQWLVWD 'H HVR VH WUDWD /R GHPiV VRQ SUHWH[WRV < ORV SUHWH[WRV SDUD HVWD SUy[LPD FD UQLFHUtD RIHQGHQ OD LQWHOLJHQFLD (O ~QLFR SDtV TXH KD XVDGR DUPDV QXFOHDUHV FRQWUD OD SREODFLyQ FLYLO HO SDtV TXH GHVFDUJy ODV ERPEDV DWyP LFDV TXH DQLTXLODURQ +LURVKLPD \ 1DJDVDNL SUHWHQGH FRQYHQFHUQRV GH TXH ,UDN HV XQ SHOLJUR SDUD OD KXPDQLGDG 6L HO SU HVLGHQWH %XVK DPD WDQWR D OD KXPDQLGDG \ GH YHUDV TXLHUH FRQMXUDU OD PiV JUDYH DPHQD]D TXH OD KXPDQLGDG SDGHFH ¢SRU TXp QR VH ERPED U GHD D Vt PLVPR HQ YH] GH SODQLILFDU XQ QXHYR H[WHUPLQLR GH SXHEORV LQRFH QWHV" ,QPHQVDV PDQLIHVWDFLRQHV LQYDGLUiQ ODV FDOOHV GHO PXQGR HVWH GH IHEU HUR /D KXPDQLGDG HVWi KDUWD GH TXH VXV DVHVLQRV OD XVHQ GH FRDUWDGD < HVWi KDUWD GH OORUDU D VXV PXHUWRV DO ILQ GH FDGD JXHUUD HVWD YH] TXLHUH L PSHGLU OD JXHUUD TXH ORV YD D PDWDU
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 ย a ) H E U H U R
127,,&,$6 127
=21$ $ * *$0(56
0;+-59 K OTLUXSGIO|T
SRU 6QDNH
/RV PiV YHQGLGRV GH HQHUR
$'(6( KD GLVWULEXLGR OD OLVWD GH YLGHRMXHJRV PiV YHQGLGRV HQ (VSDxD GXUDQWH HO PHV GH HQHUR \ *7$ 9LFH &LW\ +DUU\ 3RWWHU \ 3OD\6WD WLRQ PHUHFHQ FODUDPHQWH FRPHQWDULRV DSDUWH (O MXHJR GH 5RFNVWDU 1RUWK IXH HO PiV YHQGLGR HQ FLIUDV DEVROXWDV \ WHQLHQGR HQ FXHQWD WRGDV ODV SODWDIRUPDV 3OD\6WDWLRQ FRSD VHLV GH ORV GLH] MXHJRV PiV YHQGLGRV HQWUH HOORV ORV FLQFR SULPHURV \ HO VHJXQGR YLGHRMXHJR GH +DUU\ 3RWWHU VH FROy SRU WULSOLFDGR HQWUH HO WRS HVSDxRO JUDFLDV D ODV YHUVLRQHV SDUD 3& 36 \ *%&
/D FRQVROD 3KDQWRP FRVWDUi HQWUH \ GyODUHV
(O &(2 \ SUHVLGHQWH GH ,QILQLXP /DEV 7LP 5REHUWV KD UHYHODGR LQWHUHVDQWHV GHWDOOHV VREUH OD PLVWHULRVD FRQVROD 3KDQWRP HQ XQD HQWUHYLVWD FRQFHGLGD UHFLHQWHPHQWH DO GLDULR +HUDOG 7ULEXQH (VWD SODWDIRUPD TXH VHUi SUHVHQWDGD RILFLDOPHQWH HO PHV SUy[LPR HQ OD *'& *DPH 'HYHORSHUV &RQIHUHQFH TXH VH FHOHEUDUi HQ &DOLIRUQLD FRVWDUi HQWUH \ GyODUHV XQ SUHFLR TXH FDVL WULSOLFD HO GH OD FRPSHWHQFLD OpDVH 36 ;ER[ R *DPH&XEH
129 12 9('$'(6 (6
6.,(6 2) $5&$',$ /(*(1'6 ;%2;
6HJD YXHOYH D WUDHUQRV XQR GH VXV FOiVLFRV SDUD GHOHLWH GH WRGRV ORV SRVHHGRUHV GH *DPH&XEH (Q HVWD RFDVLyQ KD VLGR 6NLHV RI $UFDGLD \ OD FRQYHUVLyQ TXH OR KD OOHYDGR D ORV FLUFXLWRV GH OD ELWV GH 1LQWHQGR WDQ HVSHFWDFXODU TXH QR KHPRV SRGLGR HYLWDU OD WHQWDFLyQ GH KDFHUQRV FRQ pO
(17(5 7+( 0$75,; 36 ;%2; *$0(&8%( 3&
(VWDPRV DQWH XQ MXHJR TXH FRH[LVWH GLUHFWDPHQWH FRQ VX FRUUHVSRQGLHQWH YHUVLyQ ILOPDGD \ OR KDFH GH WDO PDQHUD TXH QR HV XQD WUDVODFLyQ PiV GH XQD SHOtFXOD DO PXQGR O~GLFR FRQ OD FRQVLJXLHQWH UXWLQD VLQR TXH KDEODPRV GH XQD DXWpQWLFD FRPSOHPHQWDFLyQ GH DUJXPHQWR HQWUH DPERV SURGXFWRV SHQVDGD GHVGH XQ SULQFLSLR FRQ iQLPR GH EXVFDU XQD QXHYD IRUPD GH LQWHUDFFLyQ FRQ HO HVSHFWDGRU
c
b g ยบ &DPSDxD 0XQGLDO FRQWUD OD 3HQD GH 0XHUWH
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
+ ' 5 .GxP (GNKRG ยฑ $GPCXGPVG
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
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
SKTYGPKY _ ROHXUY
3DUD 33L T VH HVSHUDQ WXV KLVWRULDV FRPR VLHPSUH JXD\V DXQT HVWXGLDU HV OR SULPHUR 3DUD 2 2IHOLOLDD T P HQFDQWDQ WXV YHUVRV PX[[[[R
3DUD 3HGUR VLJXH GDQGR NDÂD NH KDFH NH QRV HVSDELOHPRV 3DUD ))UDQ GH H $ $ORQH R\H WLR TXH VL WH FRPSURPHWLVWH D KDFHUOR SXHV PD[R QRVH T DFV &RQ OD FRODERUDFLyQ GH OD /LEUHUtD ©$OIRQVRª GH %HQDYHQWH HVWD VHFFLyQ KDEOD GH OLEURV OLEURV OLEURV
""""""""""""""" SRU 0DQG\
/$ 129('$' $XWRU +(11,1* 0$1.(// 7tWXOR /RV SHUURV GH 5LJD (GLWRULDO 7XVTXHWV %DUFHORQD 3 9 3 ¼
8QD IUtD PDxDQD GH IHEUHUR XQ ERWH VDOYDYLGDV TXHGD YDUDGR IUHQWH D OD FRVWD VXHFD 'HQWUR \DFHQ ORV FDGiYHUHV GH GRV KRPEUHV TXH FRPR FRQILUPD HO LQVSHFWRU .XUW :DOODQGHU KDQ VLGR DVHVLQDGRV GtDV DWUiV $TXHMDGR GH HVWUpV FRQ SUREOHPDV GH VDOXG OOHQR GH UHPRUGLPLHQWRV SRU GHVDWHQGHU D VX DQFLDQR SDGUH \ VLQ KDEHU HQFDMDGR OD VHSDUDFLyQ GH VX PXMHU :DOODQGHU XQD YH] DELHUWD OD LQYHVWLJDFLyQ GHEH KDFHU GH WURSDV FRUD]yQ \ SRVSRQHU VXV EXHQRV SURSyVLWRV GH FXLGDUVH PiV $O DYHULJXDUVH TXH ORV GRV KRPEUHV DVHVLQDGRV HUDQ OHWRQHV :DOODQGHU QR WLHQH PiV UHPHGLR TXH YLDMDU D 5LJD (Q OD WXUEXOHQWD /HWRQLD GH HQ SOHQR SURFHVR GH UHVWDEOHFLPLHQWR GH OD LQGHSHQGHQFLD \ OD GHPRFUDFLD :DOODQGHU VH LQWURGXFH HQ ORV DPELHQWHV GH OD RSRVLFLyQ FODQGHVWLQD (Q PHGLR GH HVD DWPyVIHUD VyUGLGD FRQRFH D %DLED /LHSD (O HVFULWRU VXHFR +HQQLQJ 0DQNHOO KD HVFULWR HVWD QRYHOD GH LQWULJD DPRU \ FRQIOLFWRV
(/ &/È6,&2 $XWRU &$/'(5Ï1 '( /$ %$5&$ 7tWXOR (O DOFDOGH GH =DODPHD (GLFLyQ GH -RVp 0DUtD 5XDQR GH OD +D]D
(VSDVD &DOSH &ROHFFLyQ $XVWUDO 0DGULG 3 9 3 ¼
6L (O DOFDOGH GH =DODPHD VH KD PDQWHQLGR D OR ODUJR GH ORV VLJORV FRPR OD PiV SRSXODU FRPHGLD FDOGHUR QLDQD HV VLQ GXGD SRUTXH VX SURWDJRQLVWD 3HGUR &UHVSR HQFDUQD GH PRGR IRUPLGDEOH HO VHQWLPLHQWR GHO KRQRU FRPR VtQWHVLV GH OD GLJQLGDG KXPDQD 3HUR QR EDVWDUtD HVH ~QLFR PpULWR SDUD JDUDQWL]DU OD DWUDFFLyQ XQLYHUVDO GH XQD REUD TXH LQFLGH HQ XQ WHPD WySLFR GHO 6LJOR GH 2UR HVSDxRO (V HO DUWH HO TXH VDOYD OD FRPHGLD \ OD KDFH FDGD YH] PiV YLYD (O ULJRU GH ORV FRQFHSWRV SRODUL]DGRV HQ OD WHQVLyQ 5D]yQ \ 1DWXUD OH]D VH HQFDUQD HQ XQD HVWUXFWXUD GUDPiWLFD GH JUDQ FODULGDG \ HQRUPH IXHU]D VLPEyOLFD
(/ '( $48Ë $XWRU 0,*8(/ %(50(-2 7tWXOR 'H HVSDOGDV D QRVRWURV (GLWRULDO /RVDGD 0DGULG 3 9 3 ¼
(O GHVPRURQDPLHQWR GH XQ LQGLYLGXR OD GHVLQWHJUDFLyQ GH XQD IDPLOLD OD GHFDGHQFLD GH XQ OXJDU 'H HV SDOGDV D QRVRWURV HV XQ UHODWR GH OD GHVRODFLyQ (O HVTXHPD DUJXPHQWDO GH HVWD QRYHOD VLQ HPEDUJR DSHQDV LQVLQ~D OR TXH HO GHVDUUROOR SURPHWH XQD PX FKDFKD KLMD GH XQ KRMDODWHUR VH XQH D XQ H[ SUHVLGLDULR SROtWLFR GHVSXpV GH OD *XHUUD &LYLO HVSDxROD HQ XQD DOGHD GH 6DQDEULD HQ OD UD\D FRQ 3RUWXJDO WLHQHQ YDULRV KLMRV HO SDGUH HQORTXHFH \ OD PDGUH VH SURVWLWX\H HQ OD DOGHD XQ PDWULPRQLR SXGLHQWH \ VLQ GHVFHQGHQFLD \ ODV DQVLDV GH YLYLU XQD YLGD GLVWLQWD GLVJUHJDQ D OD IDPLOLD GHO YLHMR KRMDODWHUR PLHQWUDV pVWH FRPLHQ]D VX GHFOLQDU WHQLHQGR SRU WHVWLJR DO ~QLFR GH VXV QLHWRV TXH KD VHJXLGR VX DFWLYLGDG \ HO GHWHULRUR DOFDQ]D D WRGDV ODV FRVDV \ D ODV SHUVRQDV HQ IRUPD GH DEDQGRQR \ GHVHUFLyQ (O DXWRU GH HVWD VX SULPHUD QRYHOD 0LJXHO %HUPHMR QDFLy HQ /XELiQ HQ OD FRPDUFD ]DPRUDQD GH 6DQD EULD HQ (V WDPELpQ HVFXOWRU \ KD HVFULWR FXHQWRV TXH KDQ DSDUHFLGR HQ OD UHYLVWD (O VLJQR GHO JRUULyQ + ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
¤OTZKXTKZ+¥ ? 56/4/±4
SRUB,;$+
KWWS ZZZ DXL HV FRQWUDHOVSDP (Q HVWH Q~PHUR KDJDPRV DOJR HQ FRQWUD GH ORV GLFKRVRV FRUUHRV LQGHVHDEOHV TXH QRV LQXQGDQ 3DUD HOOR YLVLWDG OD SiJLQD FLWDGD DUULED H LQIRUPDURV GH FyPR SDUDU HVWH SUREOHPD TXH QRV DIHFWD D WRGRV
(O FRUUHR EDVXUD R 6S 6SD DP LQXQGD ,QWHUQHW GH PXFKDV FRSLDV GHO PLVPR PHQVDMH FRQ OD LQWHQFLyQ GH UHPLWLUOR GH IRUPD LQGLVFULPLQDGD D TXLHQ QR HOHJLU tD UHFLELUOR /D PD\RU tD GH HVWRV HQY tRV LQWHQWDQ FRPHUFLDOL]DU SURGXFWRV VRVSHFKRVRV RIHUWDV SDUD KDFHUVH ULFR UiSLGDPHQWH \ VHUYL FLRV TXH UR]DQ OD LOHJDOLGDG $O UHPLWHQWH GH HVWRV PHQVDMHV OH FXHVWD PX\ SRFR GLQHUR HQYLDU ORV \D TXH FDVL WRGRV ORV JDVWRV ORV DERQDQ HO UHFHSWRU R ODV FRPSDx tDV GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV \ QR HO UHPLWHQWH 3DUD FRPEDWLU HO &RUUHR %DVXUD R 6SD 6SDP P HV QHFHVDULR WUDEDMDU HQ GLIHUHQWHV QLYHOHV VHJ~Q TXH VHDPRV 5HFHSWRUHV FRPR HV QXHVWUR FDVR *HQHUDGRUHV GH FRQWHQLGRV R 3UR YHHGRUHV GH VHUYLFLRV GH FRUUHR HOHFWUyQLFR ,63V
< VL SHQVDEDLV TXH HUDQ SRFDV DTXt YD RWUD WDQGD GH KXHYRV ' 5HSLWR QR WUDWpLV GH LU D OD SiJLQD GH LQLFLR
KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV FDPLRQ VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP W DUMHWDV PHGLD WDUMHWDV KRVSLWDO VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFLRQHV PHGLD DQLPDFL RQHV KXHYRV VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFLRQHV PH GLD DQLPDFLRQHV KLQFKDQ VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFLRQHV PHGLD DQLPDFLRQHV IULWR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDU WRRQ FRP DQLPDFLRQHV PHGLD DQLPDFLRQHV SRHWDV VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFL RQHV PHGLD DQLPDFLRQHV YLGHR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFLRQHV PHGLD DQLPDFLR QHV SRHWDV VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP DQLPDFLR QHV PHGLD DQLPDFLRQHV GLYRUFLDGRV VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV KD]DOJR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDU WRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV VDORQ VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHW FULWR DV HVFULWR ULR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV QR0XHUGR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHW DV WHQRULR VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV +EDL ODU VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV MXQWRV0XH VZI KWWS ZZZ KXHYRFDU WRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV 5HJDORV VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV 3HOHD VZI KWWS ZZZ KXHYRFDUWRRQ FRP WDUMHWDV PHGLD WDUMHWDV FDLVWH VZI
'$1'2 *8(55$ 8Q WHPD WDQ LPSRUWDQWH FRPR HV OD DPHQD]D GH JXHUUD HQ ,UDN QR VH SXHGH GHMDUVH GH WUDWDU HQ HVWD VHFFLyQ 1R Y D PRV D KDFHU XQD SURFODPD FRQWUD OD JXHUUD \D TXH HVR \D VH KD KHFKR SHUIHFWDPHQWH HQ ODV GLIHUHQWHV \ PDVLYDV PDQ L IHVWDFLRQHV KDELGDV SRU WRGD OD JHRJUDItD PXQGLDO HQ ODV TXH VH KD GHPRVWUDGR FODUDPHQWH OD SRVWXUD PD\RULWDULD GH OD SREODFLyQ 6LQR TXH YDPRV D H[SRQHU OD LGHRORJtD HQ YLUWXG GH OD FXDO YDULRV SDtVHV HVWiQ D IDYRU GH GLFKR FRQIOLFWR /D SRVWXUD GH ((88 OD JUDQ SRWHQFLD PLOLWDU VH H[SOLFD HQ HO iPELWR HFRQyPLFR \ GH GRPLQLR PXQGLDO 86$ WLHQH HO HMHUFLWR PiV DYDQ]DGR WHFQROyJLFDPHQWH GHO PXQGR \ PDQWHQHU HVWH HMpUFLWR FXHVWD PXFKRV GyODUHV SRU OR TXH DSUR[ L PDGDPHQWH FDGD DxRV (VWDGRV 8QLGRV QHFHVLWD XQ FRQIOLFWR SDUD GDU XVR D WDQ JUDQGH \ FRVWRVR HMpUFLWR \ FRQVXPLU ORV VWRFNV GH DUPDPHQWR 3RU HVD UD]yQ \ WDPELpQ SRUTXH FRQ HVWH FR QIOLFWR FRQVLJXH KDFHUVH FRQ XQ ELHQ PX\ SUHFLDGR HQ QXHVWUD VRFLHGDG FRPR HV HO ³RUR QHJUR´ SHWUyOHR \ TXH ,UDN SRVHH HQ JUDQGHV FDQWLGDGHV SRU OR TXH VH HQWLHQGH TXH SDUD ((88 HVWH FRQIOLFWR HV UHQWDEOH 1R WDQWR SDUD $OHPDQLD \ )UDQFLD \D TXH HQ OD DFWXDOLGDG HPSUHVDV GH HVWRV GRV SDtVHV FRQWURODQ JUDQ SDUWH GH OD FRPHUFLDOL]DFLyQ GHO FUXGR SURGXF LGR HQ ORV SR]RV GH ,UDN /D SRVWXUD GH (VSDxD VH SXHGH HQWHQGHU SRU OD KLVWRULD UHFLHQWH \D TXH (VSDxD VH KD DOLDGR HQ RFDVLRQHV FRQ HO ED Q GR SHUGHGRU HQ DOJ~Q JUDQ FRQIOLFWR EpOLFR YpDVH SRU HMHPSOR HQ OD *XHUUD 0XQGLDO \ HVR OH KD SURGXFLGR JUDQGHV SHUMXLFLRV SRU OR TXH HVWD YH] DO DOLDUVH FRQ ((88 HVWDPRV VHJXURV GH HVWDU HQ HO EDQGR JDQDGRU VLQ QLQJXQD GXGD \ FRQ HOOR VDOLU EHQHILFLDGRV GH DOJXQD PDQHUD 3RU OR WDQWR GH HVWD VLWXDFLyQ GH FRQIOLFWR LQPLQHQWH SRGHPRV VDFDU YDULDV FRQFOXVLRQHV x 3ULPHUR OD JXHUUD VH YD D SURGXFLU XQ HMpUFLWR WDQ QXPHURVR QR VH PRYLOL]D SDUD QDGD x 6HJXQGR (VWDGRV 8QLGRV HV HO GXHxR \ VHxRU GHO PXQGR \ SXHGH KDFHU OR TXH TXLHUD VLHPSUH TXH VHD SRU OD IXHU]D x 7HUFHUR (XURSD QR HVWi WDQ XQLGD FRPR QRV KDFHQ FUHHU PH SDUHFH TXH OR ~QLFR TXH QRV XQH HV OD PRQ H GD x &XDUWR SRGHPRV FRPSUREDU FyPR HQ XQD GHPRFUDFLD ORV GLULJHQWHV HOHJLGRV SRU HO SXHEOR VH SXHGHQ YR OYHU FRQWUD pO
3('52
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
VGYGZOKSVUY
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
9LVWD D G GH H OOLQFH GH
(Q OD VLJXLHQWH LPDJHQ HQFXHQWUD GLIHUHQFLDV
81,5 18(9( 381726
6H WUDWD GH XQLU HVWRV QXHYH SXQ WRV PHGLDQWH FXDWUR WUD]RV UHFWLOt QHRV FRQWLQXRV (V GHFLU VLQ OHYDQ WDU HO OiSL] GHO SDSHO QL UHFRUUHU GRV YHFHV HO PLVPR WUD]R
08(9(1 %/$1&$6 < '$1 0$ 7( (1 '26 -8*$'$6
08(9(1 %/$1&$6 < '$1 0$ 7( (1 '26 -8*$'$6
6ROXFLyQ
6ROXFLyQ
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
I|SOI N[SUX _ MXKM[KXwGY
*5(*8(5Ì$6
GH 4COxP
)xOG\ FG NC 5GTPC
(O iUERO EXVFD HO FRUD]yQ GH OD WLHUUD FRQ ODV PDQRV FULVSDGDV GH VXV UDtFHV
(O ~QLFR TXH FDPELD GH YHUGDG OD ID] GHO SODQHWD HV HO TXH DUD PRGHVWDPH Q WH HO WHUUXxR
(O PDU HV OD URWDWLYD PiV DQWLJXD GHO PXQGR TXH WLU D LQFHVDQWHPHQWH \ HQ UHWURJUDEDGR HO GLDULR /D 2OD
&XDQGR HO WRUHUR YD D PDWDU VH FRORFD FRPR IRWyJUDIR TXH YD D LQVWDQWDQH L ]DU D OD PXHUWH
'H $QD /ySH] GH % SDUD ORV VFRXWV GH %HQDYHQWH \ HQ HVSHFLDO SDUD &ODUD -XUMR \ (YD )HUUHUDV
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
KR S[XU JK RGY GTUZGIOUTKY
1R FRQR]FR PiV VLJQR GH VXSHULRULGDG TXH OD ERQGDG
/D SDODEUD HV PLWDG GH TXLHQ OD SURQXQFLD PLWDG GH TXLHQ OD HV FXFKD /D YHUGDGHUD HGXFD FLyQ FRQVLVWH HQ REWH QHU OR PHMRU GH XQR PLVPR 9DOH PiV VHPEUDU XQD FRVHFKD QXHYD TXH OORUDU SRU OD TXH VH SHUGLy
(O PHMRU KRPHQDMH TXH SXHGH WULEXWDUVH D ODV SHUVRQDV EXHQDV HV LPLWDUODV /D PDQHUD GH GDU YDOH PiV TXH OR TXH VH GD
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
&,1(
JKYJK KR UPU JKR ZXOlTM[RU
0LOODV
0Ò6,&$
-HUU\ *RQ]iOH] \ ORV SLUDWDV GHO IODPHQFR /ROD $xR
0LOH
*pQHUR 'UDPD 3URWDJRQLVWDV (PLQHP .LP %DVLQJHU %ULWDQQ\ 0XUSK\ 0HNKL 3KLIHU (YDQ -RQHV &KORH *UHHQILHOG 1DFLRQDOLGDG 86$ 'XUDFLyQ PLQXWRV &DOLILFDFLyQ 0D\RUHV GH DxRV 'LUHFWRU &XUWLV +DQVRQ *XLyQ 6FRWW 6LOYHU
$UJXPHQWR
3DUD OD SREODFLyQ GH 'HWURLW © 0LOHª HV HO OtPLWH GH OD FLX GDG XQD IURQWHUD 7DPELpQ HV OD OtQHD GLYLVRULD \ SVLFROyJLFD TXH VHSDUD D -LPP\ 6PLWK KLMR (PLQHP GH GyQGH \ TXLpQ TXLHUH VHU © 0LOHª HV HO H[DPHQ ILFWLFLR \ SURYRFDGRU GH XQD VHPDQD FUtWLFD HQ OD YLGD GH -LPP\ /D SURWDJRQL]D HO DUWLVWD JDQDGRU GH YDULRV GLVFRV GH SODWLQR (PLQHP \ HV VX GHEXW FRPR SURWDJRQLVWD GH XQ ODUJRPHWUDMH MXQWR D .LP %DVLQJHU / $ &RQILGHQWLDO FRPR OD PDGUH GH -LPP\ 0HNKL 3KLIHU 2 6KDIW %ULWWDQ\ 0XUSK\ 1L XQD SDOD EUD \ (XJHQH %\UG 'HDG 0DQ 'LULJH HO JDQDGRU GHO 2V FDU &XUWLV +DQVRQ -yYHQHV SURGLJLRVRV / $ &RQILGHQ WLDO (PLQHP FRODERUD FRQ 'U 'UH HQ OD P~VLFD SDUD OD EDQGD VRQRUD GHO ODUJRPHWUDMH
-(55< *21=È/(=
JKYJK KR UPU JKR ZXOlTM[RU
/DV FRQWLQXDV YLVLWDV D 0DGULG GHO WURPSHWLVWD SXHUWR UULTXHxR -HUU\ *RQ]iOH] OH OOHYDURQ D FRODERUDU HQ QX PHURVDV RFDVLRQHV FRQ P~VLFRV IODPHQFRV FRPR 'LHJR HO &LJDOD H ,VUDHO 6XDUH] 3LUDxD XQR GH ORV UHVXOWD GRV GH HVH HQWHQGLPLHQWR PXVLFDO HV HVWH GLVFR GRQGH OD WURPSHWD GH -HUU\ XQH MD]] \ IODPHQFR FRQ IXHU]D \ FODUL GDG ,QWpUSUHWHV
-HUU\ *RQ]iOH] WURPSHWD \ FRQJDV -RVp +HUHGLD 1LxR -RVHOH JXLWDUUD IODPHQFD ,VUDHO 6XiUH] 3LUDxD SHUFXVLRQHV 3LUDWDV GHO )ODPHQFR SDOPDV \ FRURV &RQ OD FRODERUDFLyQ GH -XDQ -RVp 6XiUH] 3DTXHWH JXLWDUUD ,VUDHO 6DQGRYDO JXLWD UUD $QG\ *RQ]iOH] FRQWUDEDMR \ 'LHJR (O &LJDOD FDQWH
5(680(1 '( /$6 %$6(6 '(/ &(57$0(1 1$&,21$/ -29(1 '( 1$55$&,Ï1 (/ &8(17$&8(1726
3DUD MyYHQHV GH WRGR HO iPELWR WHUULWRULDO HVSDxRO GLVWULEXLGRV HQ ODV VLJXLHQWHV &$7(*25Ë$6 $ $OXPQRV GH 3ULPDULD % $OXPQRV GH 6HFXQGDULD & $OXPQRV GH %DFKLOOHUDWR 2EUDV LQpGLWDV HQ FDVWHOODQR \ GH WHPD OLEUH 8QD VROD FRSLD HQ OD TXH QR DSDUH]FDQ ORV GDWRV GHO DXWRU 6REUH DGMXQWR FRQ HO WtWXOR HQ HO H[WHULRU \ GDWRV GHO DXWRU R DXWRUD HQ HO LQWHULRU QRPEUH HGDG GLUHFFLyQ WHOpIRQR \ FHQWUR GRQGH FXUVD HVWXGLRV ([WHQVLyQ Pi[LPD GHO FXHQWR IROLRV D XQD FDUD GREOH HVSDFLR \ QXPHUDGDV /RV RULJLQDOHV VH UHPLWHQ D &2/(*,2 $57852 625,$ FDOOH 'XTXH GH 7DPDPHV 0DGULG DQWHV GHO GH DEULO GH /RV SUHPLRV HQ FDGD FDWHJRUtD VHUiQ $ 35,0$5,$ ¼ HVFXOWXUD HQ EURQFH GLSORPD \ WUHV HMHPSODUHV GH OD SXEOLFDFLyQ % 6(&81'$5,$ ¼ WURIHR HQ EURQFH GLSORPD \ WUHV HMHPSODUHV GH OD SXEOLFDFLyQ & %$&+,//(5$72 ¼ WURIHR HQ EURQFH GLSORPD \ WUHV HMHPSODUHV GH OD SXEOLFDFLyQ 7DPELpQ VH HVWDEOHFHQ VHQGRV SUHPLRV GH ILQDOLVWD D ORV TXH VH OHV FRQFHGH XQ WURIHR HQ YLGULR GL SORPD \ WUHV HMHPSODUHV GH OD SXEOLFDFLyQ (O MXUDGR KDFH S~EOLFR VX IDOOR HO GH PD\R HQ DFWR S~EOLFR 0È6 ,1)250$&,Ï1 (1 /$ :(% ZZZ FROHJLRDUWXURVRULD RUJ
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
$*(1'$
'-+4*' .;358
&21)(5(1&,$6 x GH )HEUHUR &KDUOD LQIRUPDWLYD GHO &RPLWp &LXGDGDQR $QWL 6LGD &RQFHMDOtD GH 6DQLGDG \ %LHQHVWDU 6RFLDO GHO $\WR GH %HQDYHQWH GHVWLQDGD D GH %DFK $ % GH ¶ D ¶ K HQ 8VRV 0~OWLSOHV 3URIHVRUHV 0D[LPLQD 'RPtQJXH] 0HOTXLVHGHF &RFD \ 0DQXHO )OyUH] x GH )HEUHUR 3UHLQVFULSFLyQ 3$8 GH ORV DOXPQRV GH GH %DFK & ' GH ¶ D ¶ K HQ HO $XOD GH ' 3URIHVRUD (QFDUQDFLyQ 6iQFKH] 3HVR x GH 0DU]R &KDUOD GH OD $VRFLDFLyQ GH 9tFWLPDV GH $JUHVLRQHV 6H[XDOHV $'$9$6 GH /HyQ GHVWLQDGD D DOXPQRV GH %DFK $ % GH ¶ D ¶ \ KV HQ 8VRV 0~OWLSOHV x GH 0DU]R &XUVR GH (GXFDFLyQ SDUD OD 6DOXG 3UHYHQFLyQ GH 'URJRGHSHQGHQFLDV D FDUJR GH OD &RQFHMD OtD GH 6DOXG GHO $\XQWDPLHQWR GH %HQDYHQWH 3DUD %DFK & ' GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R 7DOOHUHV GH &RQVXPR ³3XEOLFLGDG´ GH OD 2ILFLQD 0XQLFLSDO GH ,QIRUPDFLyQ DO &RQV XPLGRU 2 0 , & 3DUD DOXPQRV GH $ GH (62 GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R 7DOOHUHV GH &RQVXPR ³5HFLFODGR´ GH OD 2ILFLQD 0XQLFLSDO GH ,QIRUPDFLyQ DO &RQV XPLGRU 2 0 , & 3DUD DOXPQRV GH $ GH (62 GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R 7DOOHUHV GH &RQVXPR ³5HFLFODGR´ GH OD 2ILFLQD 0XQLFLSDO GH ,QIRUPDFLyQ DO &RQV XPLGRU 2 0 , & 3DUD DOXPQRV GH % GH (62 GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R &KDUOD GH OD $VRFLDFLyQ GH 9tFWLPDV GH $JUHVLRQHV 6H[XDOHV $'$9$6 GH /HyQ GHVWLQDGD D DOXPQRV GH %DFK & ' GH ¶ D ¶ \ KV HQ 8VRV 0~OWLSOHV x GH 0DU]R &XUVR GH (GXFDFLyQ SDUD OD 6DOXG 3UHYHQFLyQ GH 'URJRGHSHQGHQFLDV D FDUJR GH OD &RQFHMD OtD GH 6DOXG GHO $\XQWDPLHQWR GH %HQDYHQWH 3DUD %DFK $ % GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R &XUVR GH (GXFDFLyQ SDUD OD 6DOXG 3UHYHQFLyQ GH 'URJRGHSHQGHQFLDV D FDUJR GH OD &RQFHMD OtD GH 6DOXG GHO $\XQWDPLHQWR GH %HQDYHQWH 3DUD %DFK $ % GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD x GH 0DU]R &XUVR GH (GXFDFLyQ SDUD OD 6DOXG 3UHYHQFLyQ GH 'URJRGHSHQGHQFLDV D FDUJR GH OD &RQFHMD OtD GH 6DOXG GHO $\XQWDPLHQWR GH %HQDYHQWH 3DUD %DFK & ' GH ¶ D ¶ K HQ VX $XOD /RV WDOOHUHV GH &RQVXPR 2IUHFLGRV SRU OD 2 0 , & VH LPSDUWLUiQ HQ VXFHVLYDV KRUDV GH 7XWRUtD SHQGLHQWHV GH FRQILUPDFLyQ SDUD WRGRV ORV \ GH (62 $VLPLVPR OD 2 0 , & LPSDUWLUi WDOOHUHV GH 3XEOLFLGDG SDUD ORV DOXPQRV GHO 3ULPHU &LFOR HQ KRUDV GH OD DVLJQDWXUD GH (GXFDFLyQ 3OiVWLFD \ 9LVXDO 6,*8( $%,(57$ /$ &$03$f$ '( $<8'$ $/ 38(%/2 6$+$5$8,
6$/,'$6 ', 'È&7,&$6 x GH 0DU]R 9LVLWD GLGiFWLFD D ORV <DFLPLHQWRV GH $7$38(5&$ %XUJRV \ UHDOL]DFLyQ GH 7DOO HUHV HQ HO $XOD 'LGiFWLFD 'LULJLGD D %DFKLOOHUDWR $ % & ' 3URIHVRUHV $FRPSDxDQWHV $QD )HUQiQGH] &R Q FHSFLyQ &DOYR -RVp 0 3ULHWR 6DOXVWLDQR ) HUQiQGH] <RODQGD 7RTXHUR (;326,&,Ï1 x D GH 0DU]R ³/D 3ULPDYHUD GH (XURSD´ ± 2UJDQL]DGD SRU OD $VRFLDFLyQ GH $OXPQRV GHO /HyQ )HOLSH 6H H[SRQGUiQ FRQWHQLGRV UHIHULGRV D 7UDWDGR GH 5RPD (YROXFLyQ GH OD 8QLyQ (XURSHD D WUDYpV GH P DSDV )RWRJUDItDV GH ORV KHFKRV KLVWyULFRV GH PD\RU UHOHYDQFLD ([SOLFDFLyQ GH ODV ,QVWLWXFLRQHV ( XURSHDV 3UHQVD (XURSHD GH /D ([SRVLFLyQ VH FRPSOHPHQWDUi FRQ OD &RQFHQWUDFLyQ SUHYLVWD SRU ORV DOXPQRV SDUD HO GtD GH 0DU]R
GH 0DU]R 35,0$9(5$ '( (85 23$ &21&(175$&,Ï1 GH ¶ D ¶ RUJDQL]DGD SRU OD $VRFLDFLyQ GH DOXPQRV GHO /HyQ )HOLSH HQ TXH VH SURFHGHUi D OD OHFWXUD GHO PDQLILHVWR ³/D &RQVWLWXFLyQ (XURSHD´ \ VH HVFXFKDUi HO +LPQR (XURSHR
*,/$
+ ' 5 .GxP (GNKRG ± $GPCXGPVG
$VLPLVPR FDEH GHVWDFDU TXH XQ JUXSR GH DOXPQRV GH %DFKLOOHUDWR HVWi SDUWLFLSDQGR D WUDYpV GH ,QWHUQHW HQ ORV GLIHUHQWHV IRURV GH HVWXGLDQWHV \ FHQWURV GH HQVHxDQ]D HXURSHRV TXH SUHSDUDQ OD FRQPHPRUDFLyQ GH OD 3ULPDYHUD GH (XURSD
KWWS FHQWURV SQWLF PHF HV LHV OHRQ IHOLSH
3iJ
$x R , , , a 1 a ) H E U H U R
+HFKR SRU $QWRQLR 0DUWtQ
¢$ GyQGH OOHYDUiQ HVDV HVFDOHUDV" ¢$ XQ FLHOR FRQ IRUPD GH FLOLQGUR" < HVH UtR GH FKDSDSRWH TXH SDVD EDMR ORV VRSRUWDOHV ¢PROHUi OD KDULQD DQXQFLDGD HQ HO OHWUHUR" ©+DULQDV 6DO]EXUJRª &RPR 0R]DUW ¢< GyQGH HO PROLQHUR" ¢6H KDOODUi WRGDYtD GRUPLGR" 3XHV VXSRQHPRV TXH OD VRPEUD GHO DJXD HV SUR\HFWDGD SRU HO 6RO GH OD DPDQHFLGD ¢2 VHUi HO GHO RFDVR" +D\ DOJR FLHUWR OD HOLSVH TXH FRURQD HO GLEXMR JRELHUQD HO PLVWHULR FRQ KLORV PX\ WHQXHV GH JHRPpWULFD DUDxD
(O GHO ItQ
&2/$%25$ + ' 5 .GxP (GNKRG $GPCXGPVG