moja ulaganja |||Špekulacije
vrijednosnica padne što dublje. Kako to izvode investicijske banke? Kako je moguće zaraditi ako cijena vrijednosnica pada? Nije li bit ulaganja zarada na rastu vrijednosti imovine? Odgovor nudi praksa zvana “short selling”. Doslovno taj izraz znači “kratkoročna prodaja”, no pravo značenje je prodaja tuđih, unajmljenih vrijednosnih papira. Većina ulagača nabavlja dionice, obveznice, CDS-ove i druge instrumente u nadi da će im vrijednost rasti i da će ih možda u budućnosti prodati uz profit. Špekulanti tipa “short sellera” djeluju u nadi da će im vrijednost pasti. Kako je to moguće? Jednostavno: oni ne prodaju svoje vrijednosnice, već tuđe, koje su samo unajmili. Najam vrijednosnih papira uključuje obvezu najmoprimca da u kratkom roku vrati vlasniku onoliko vrijednosnica koliko je posudio. Ako cijena dotičnih dionica ili obveznica padne od trenutka posudbe do trenutka vraćanja vlasniku, špekulant je zaradio, jer je skupo prodao, a onda jeftino kupio istovrsni vrijednosni papir. To je jedno od čuda tržišta kapitala. Opisana se trgovina može provoditi i s devizama, metalima, robom i svime ostalim čime se trguje. Zamislite da ste početkom kolovoza imali predosjećaj ili informaciju da će franak s rekordnih 7,1 kuna ubrzo pasti na 6,15. Nemate svojih franaka koje biste prodali dok je tečaj visok, ali znate deset ljudi od kojih svatko ima po 100.000 franaka. Vi ih nagovorite da vam na nekoliko dana posude po 100.000 franaka, uz odgovarajuću naknadu, recimo kamatu za razdoblje posudbe. Skupite milijun franaka i prodate ih banci za 7,1 milijun kuna. Za desetak dana franak padne na 6,15 kuna i vi prema tom tečaju kupite milijun franaka za 6,15 milijuna i vratite vlasnicima posuđeno. I kad odbijete troškove najma deviza, i dalje ste na velikom dobitku od 800 Poseban Prilog POSLOVNI DNEVNIK 14
do 900.000 kuna. A prodali ste tuđe devize. Ovaj primjer u Hrvatskoj nije u skladu s deviznim propisima, osim ako se transakcija ne odvija između ovlaštenih ustanova za trgovanje stranom valutom. No shvatili ste poentu. Iako vlasnici nisu imali namjeru prodati svojih milijun franaka, njihov se novac ipak našao na
tržištu zahvaljujući špekulantu. Jednaka se stvar događa i pri “short sellingu” u režiji krupnih investitora, samo u mnogo većim razmjerima. Panika je dobrodošla Špekulanti do tuđih vrijednosnica za prodaju dolaze preko brokera, kojima daju zadatak
360
mlrd. dolara vrijednosnica ostaje neisporučeno u SAD-u
pro jun ke drž tri Br sni vel osi ko