MARKET Overview
OCTUBRE 2022
escenario global
A pesar de la volatilidad, las condiciones financieras mundiales mejoraron en Octubre. Entre las economías centrales, cobró fuerza la expectativa de un ritmo más suave de aumento de la tasa de interés. La inestabilidad política en el Reino Unido se estabilizó con la elección del nuevo Primer Ministro Rishi Sunak, que indicó una postura fiscal más responsable.
La inflación sigue preocupando a los bancos centrales, que evalúan de cerca los efectos de sus recientes aumentos de los tipos de interés. En China, el Congreso del Partido Comunista confirmó el tercer mandato de Xi Jinping y la continuación de la guerra entre Rusia y Ucrania añade incertidumbre sobre los precios del gas durante el próximo invierno.
El índice DXY, que mide la fortaleza del dólar estadounidense frente a una cesta de divisas, se mantuvo estable en Octubre, con un ligero descenso del 0,5%.
USA
En Estados Unidos, los datos preliminares del PIB del tercer trimestre mostraron una expansión del 2,6% en relación con el segundo semestre, mostrando una importante reacción de la economía americana. Los datos de consumo personal siguen siendo sólidos, con un avance del 1,4% en el tercer trimestre. La inflación sigue bajo presión, con un aumento anual del 8,2% en el índice de precios al consumo (publicado en octubre) y una importante contribución del sector de los servicios (3,9%). El informe sobre el empleo mostró la creación de 263.000 puestos de trabajo formales en el mes de septiembre, lo que confirma que el mercado laboral sigue caldeado y que la oferta de trabajo no crece lo suficientemente rápido como para compensar el aumento de los salarios. La consecuencia es una baja tasa de desempleo (3,5%) y un aumento de los salarios. Los mercados bursátiles reaccionaron bien en octubre, con una subida del 13,9% en el índice Dow Jones, del 8% en el S&P 500 y del 3,9% en el NASDAQ.
EUROPa
En el escenario europeo, el primer avance del producto interior bruto del tercer trimestre mostró una expansión del 0,2% (2,1% interanual). La inflación de los consumidores sigue siendo elevada. El índice de precios del mes de septiembre aumentó un 1,2% y la estimación para el mes de octubre es del 1,5%. En términos anuales, los precios han subido un 10,7%, destacando los elevados precios de la vivienda, la electricidad, el gas y otros combustibles. Los alimentos, las bebidas no alcohólicas y el transporte también influyen en los precios con casi la mitad de la composición del índice. Las ventas minoristas de septiembre mostraron una retracción del 0,3% (respecto a agosto) y en el año el índice ha caído un 2%. Los datos de la producción industrial mostraron una expansión del 1,5% en agosto con respecto a julio y, a pesar de ello, el consumo se ha reducido con respecto a julio y, a pesar de ello, el índice de confianza de los consumidores se mantiene en un mínimo de -27,6 (datos de finales de octubre). El Banco Central Europeo promovió un nuevo aumento de los tipos de interés para reducir el ritmo de la economía y controlar el aumento de los precios. El BCE aumentó las tasas de interés del 0,75% al 1,5% anual.
CHINA
La economía china mostró una importante reacción con un crecimiento del producto interior bruto del 3,9% en el tercer trimestre de este año. En términos anuales, los índices de precios al productor (0,9%) y al consumidor (2,8%) se mantienen estables. La tasa de desempleo se mantiene relativamente baja, en el 5,5%. La producción industrial china sigue mejorando. En septiembre, el avance de la industria mejoró hasta el 6,2% (desde el 4,2% del mes anterior). Los índices PMI manufacturero y El índice PMI no manufacturero, que mide la actividad de la construcción y los servicios, cayó en octubre a 49,2 y 48,7 respectivamente, por debajo de las expectativas. Una lectura de este índice por debajo de 50 indica una contracción de la actividad, mientras que todo lo que esté por encima sugiere una expansión. Parece demasiado pronto para celebrar una plena recuperación de la economía china. Las tasas de interés de los préstamos a un año se mantienen estables en un rango que va del 2,75% al 3,65%.
LATAM
En México, los datos preliminares de crecimiento económico avanzaron un 4,2% anual en el tercer trimestre. La economía peruana, en cambio, crece a un ritmo más moderado del 1,7% anual. Los índices de precios anualizados de las principales economías latinoamericanas siguen siendo elevados, con un aumento del 11,4% en Colombia, 13,7% en Chile, 8,7% en México, 7,1% en Brasil y 83% en Argentina. En Brasil, lo más destacado fue la segunda vuelta de las elecciones presidenciales. El ex presidente Lula venció al actual presidente, Jair Bolsonaro, que buscaba la reelección. Lula fue elegido, tras recibir el 50,9% de los votos, para un tercer mandato no consecutivo de cuatro años a partir de enero de 2023. A pesar del aumento de la polarización y de la escasa diferencia de votos entre los candidatos, el mercado reaccionó relativamente bien a los resultados de la encuesta. El Banco Central, formalmente independiente y comprometido con el control de los precios, contribuyó a reducir la volatilidad de los activos locales, en relación con las elecciones pasadas. Aún así, queda por ver quién será el futuro ministro de Economía. La principal cuestión es la política fiscal. A pesar de un buen historial personal (Brasil consolidó un proceso de responsabilidad fiscal durante el gobierno del presidente Lula entre 2003 y 2010), el presidente electo prometió aumentar el gasto social sin una contrapartida claramente definida.
Se esperan muchos retos para 2023. El endurecimiento monetario debería continuar en EE.UU. y Europa (posiblemente a un ritmo menos agresivo) para contener el aumento de los precios, que puede hacerse más persistente. La escalada de las tensiones geopolíticas puede agravar rápidamente el proceso inflacionista. La incertidumbre relacionada con la actividad económica en China debería permanecer en los radares de los inversores. Con este escenario, la renta fija aumenta su relevancia en la asignación de las carteras de inversión.
