LQIRUPDomR WpFQLFR FRPHUFLDO
GIRXVEPM^EHS SY HIWGIRXVEPM^EHS# % 71% 8)1 3 7-78)1% () -2:)6736)7 %()59%(3 4%6% '%(% -278%0%e«3 *383:308%-'% 'R NLORZDWW DR PHJDZDWW D 60$ p R ~QLFR IDEULFDQWH TXH RIHUHFH RV LQYHUVRUHV VRODUHV DGHTXDGRV SDUD LQVWDODo}HV GH TXDOTXHU GLPHQVmR H SDUD WRGRV RV ORFDLV 71% -FqVMGE 8IGRSPSKME 7SPEV 7 0
4EVE E 71% IWXE SJIVXE MRGPYM MKYEPQIRXI E TSWWMFMPMHEHI HI SW RSWWSW GPMIRXIW TSHIVIQ IWGSPLIV IRXVI HMJIVIRXIW WMWXIQEW HI MRWXEPE p~IW HEHS UYI IRUYERXS YQ WMWXIQE GIRXVE PM^EHS HI MRZIVWSVIW TSHI WIV GPEVEQIRXI E WSPYpnS QEMW ZERXENSWE TEVE YQE MRWXEPEpnS JS XSZSPXEMGE EW GEVEXIVuWXMGEW HI SYXVE MRWXEPEpnS
EMRHE UYI ETVIWIRXI HMQIRW~IW WIQIPLERXIW TSHIQ VIUYIVIV YQ WMWXIQE HIWGIRXVEPM^EHS %S IWGSPLIV IRXVI YQE IWXVYXYVE HI MRWXEPEpnS GIRXVEPM^EHE SY HIWGIRXVEPM^EHE HIZIV WI j XS QEV IQ GSRWMHIVEpnS WSFVIXYHS SW GYWXSW HI MRWXEPEpnS I JYRGMSREQIRXS %UYM WI HIQSRW XVE UYI YQE IWXVYXYVE HIWGIRXVEPM^EHE WSF EW GSRHMp~IW GSVVIWTSRHIRXIW SJIVIGI XSHE YQE WqVMI HI ZERXEKIRW VIPEXMZEQIRXI ES WMWXIQE HI IWXVYXYVE GIRXVEPM^EHE
% XuXYPS HI I\IQTPS QSWXVEQSW EPKYRW EWTIXSW MQTSVXERXIW UYI WnS GEVEXIVuWXMGSW HE GPEWWI HI TSXsRGME EGMQE HSW O;T
(IWIRLS HI WMWXIQE HIWGIRXVEPM^EHS TVIGMWS I I½GMIRXI 3 VIRHMQIRXS IRIVKqXMGS HI YQE MRWXEPEpnS JSXSZSPXEMGE TSHI WIV MR¾YIRGMEHS UYIV TIPS WSFVIHMQIRWMSREQIRXS SY WYF HMQIRWMSRE QIRXS UYIV TIPS VIRHMQIRXS HS MRZIVWSV
74
9QE TSXsRGME HI MRWXEPEpnS GSRGVIXE GSR WIKYI ENYWXEV WI GSQ E Qj\MQE TVIGMWnS E TI UYIREW YRMHEHIW MRZIVWSVEW 4SV IWXI QSXMZS E YXMPM^EpnS HI ZjVMSW IUYMTEQIRXSW QEMW TIUYI RSW q JVIUYIRXIQIRXI YQE EPXIVREXMZE QIPLSV HS UYI YQ KVERHI IUYMTEQIRXS GIRXVEP EPqQ HI SJIVIGIV YQ EPXS VIRHMQIRXS
+VERHIW ZERXEKIRW RYQE IWXVYXYVE HI MRWXEPEpnS LIXIVSKqRIE 9Q MRZIVWSV GIRXVEP GSQS S 7YRR] 'IRXVEP XVEFEPLE HI JSVQE QEMW I½GMIRXI GSQ YQ KI VEHSV WSPEV LSQSKqRIS 'SQS XEP SW WMWXIQEW HIWGIRXVEPM^EHSW TSV I\IQTPS GSQ SW MRZIV WSVIW 7YRR] 1MRM 'IRXVEP WnS WIQTVI QEMW ZERXENSWSW UYERHS SW GSQTSRIRXIW HS KIVEHSV WI HMWXMRKYIQ IRXVI WM I TSHIQ QERYWIEV WI QIPLSV WITEVEHEQIRXI %W GEYWEW TSHIQ WIV YQ ±QMWQEXGLMRK²
MWXS q YQE JEPXE HI GSMRGMHsRGME HIZMHS k YXM PM^EpnS HI QzHYPSW JSXSZSPXEMGSW HMJIVIRXIW SY QzHYPSW GSQ YQE EPXE XSPIVlRGME HI JEFVMGS EWWMQ GSQS KIVEHSVIW TEVGMEMW SVMIRXEHSW HI JSVQE HMJIVIRXI SY UYI VIEPM^EQ YQ WIKYMQIR XS HMWXMRXS
*jGMP QERYXIRpnS WSF XSHEW EW GSRHMp~IW 3W XVEFEPLSW HI QERYXIRpnS IQ MRWXEPEp~IW HIWGIRXVEPM^EHEW WnS QYMXS QEMW WMQTPIW I IGSRzQMGSW IQ GSQTEVEpnS GSQ SW WMWXIQEW QSRXEHSW HI JSVQE GIRXVEPM^EHE ZMWXS UYI IQ GEWS HI JEPLE q TSWWuZIP WYFWXMXYMV SW MRZIVWS VIW MRHMZMHYEPQIRXI %PqQ HMWWS YQE MRWXEPE pnS GSQ IUYMTEQIRXSW QEMW TIUYIRSW I PIZIW TSHI VIZIPEV WI QEMW IGSRzQMGE HS UYI YQE GEM\E HI FIXnS KVERHI I TIWEHE UYERHS E VIWMW XsRGME HS WSPS SY E EGIWWMFMPMHEHI WnS PMQMXEHEW % QSRMXSVM^EpnS HE MRWXEPEpnS GSQ YQ MR ZIVWSV GIRXVEP TSV WIY PEHS q JjGMP HI ENYWXEV I Nj
IWXj EFVERKMHE TIPS WSJX[EVI TEHVnS )WXI XEQ FqQ JE^ GSQ UYI WINE TEVXMGYPEVQIRXI WMQTPIW TEVXMGMTEV RE KIWXnS HE VIHI EPKS VIUYIVMHS REW MRWXEPEp~IW HI QEMSV HMQIRWnS % TEVXMV HI YQ HIXIVQMREHS XEQERLS HE MRWXEPEpnS SW WMWXI QEW HIWGIRXVEPM^EHSW HIM\EQ HI JE^IV WIRXMHS
f MQTSVXERXI VIEPM^EV ERjPMWIW GSQTPIXEW )WXIW I\IQTPSW QSWXVEQ UYI RE TVSGYVE HE WSPYpnS QEMW IGSRzQMGE HIZIQ WIV ZIVHEHIM VEQIRXI GSRWMHIVEHSW I EZEPMEHSW VIEPQIRXI SW GYWXSW 8'3 8SXEP 'SWXW SJ 3[RIVWLMT SY GYWXSW XSXEMW HI TVSTVMIHEHI TEVE YQE TPERM½GEpnS GSRGVIXE %W GSRHMp~IW GMVGYRWXERGMEMW TSHIQ JE^IV GSQ UYI E QIWQE MRWXEPEpnS JYRGMSRI HI JSVQE I½GMIRXI RYQE HIXIVQMRE PSGEPM^EpnS QEW RSYXVE WINE HMJuGMP GSRWIKYMV E EQSVXM^EpnS 4SV IWXI QSXMZS EPqQ HS EGSRWIPLEQIR XS XqGRMGS q VIGSQIRHjZIP YXMPM^EV XEQFqQ EW I\TIVMsRGMEW GSQ SW IUYMTEQIRXSW HE 71% TEVE HI½RMV SW GSQTSRIRXIW I E IWXVYXYVE HE MRWXEPEpnS MHIEMW TEVE S WIY TVSNIXS MRHMZMHYEP 71% -FqVMGE 8IGRSPSKME 7SPEV 7 0 8IP *E\ MRJS$WQE MFIVMGE GSQ [[[ WQE MFIVMGE GSQ