proporción de sus ingresos que es resultado de las ventas de productos financieros y cuál de la especulación.
3. La regulación y las actividades financieras de las ABCD El hecho de que las compañías ABCD ofrezcan servicios financieros a inversores externos con fines especulativos, incluso aunque no participen en dicha especulación en su propio beneficio, plantea preguntas importantes acerca del papel de las comercializadoras en el aumento de la inversión especulativa en los mercados agrícola y alimentario. Las comercializadoras, al tener un vínculo comercial con los mercados físicos, han disfrutado durante mucho tiempo de exenciones en la regulación, diseñadas para poner coto a la manipulación en los mercados por parte de especuladores (concretamente exenciones en los límites de posiciones), con el argumento de que necesitan ser capaces de cubrirse frente a los riesgos en que incurren al comprar, almacenar y vender materias primas. Estas exenciones también aplican a sus operadores financieros en los mercados de futuros de materias primas, ya que en última instancia son “usuarios finales”, u operadores comerciales, es decir, manejan las materias primas en su forma física como parte de su negocio. Las ABCD argumentan que están cubriéndose frente a un riesgo real como usuarios finales, al participar en los mercados de futuros y de derivados agrícolas, y que por tanto deberían seguir exentas de las regulaciones que se han adoptado para evitar una especulación excesiva. Sin embargo, existe una debilidad obvia en el argumento de las comercializadoras. Una vez que estos fondos se han abierto para otros inversores, ¿cómo justifican las ABCD el hecho de no seguir las mismas reglas que el resto? Si las compañías desean vender sus servicios a inversores, esa actividad debería estar clara y completamente separada de cualquiera de las actividades de cobertura comercial, y la responsabilidad de demostrarlo debería recaer claramente sobre la compañía comercializadora. También han surgido preguntas sobre si estas compañías están manipulando los mercados en su propio beneficio. En 2009 se descubrió que Bunge Global Markets contravenía la Ley de la Bolsa de Materias Primas emitida por la Comisión del Mercado de Futuros de Materias Primas (CFTC por sus siglas en inglés). De nuevo en marzo de 2009, los operadores de Bunge colocaron órdenes de compra y venta de soja en la sesión de preapertura, que cancelaron antes de que abriese la sesión. La CFTC consideró que los operadores no tenían intención de ejecutar esas órdenes (algo que éstos reconocen abiertamente), sino que estaban deliberadamente buscando información sobre el apoyo a determinados niveles de precios. La actividad de estos operadores influyó sobre el Precio Indicativo de Apertura (IOP por sus siglas en inglés) en Globex (la plataforma de comercio electrónica), que es un emisor de precios de apertura que introduce datos a la Bolsa de Chicago y a todos los usuarios del CME Globex. La CFTC indico que “de haber tenido éxito, habrían obtenido información que no está disponible para otros operadores. Dado que estos operadores no tenían la intención de permitir que las órdenes se ejecutasen, colocar estas órdenes hizo que se reportasen precios que no eran reales ni de buena fe…” y como tales constituyeron violaciones de una parte de la Ley de la Bolsa de Materias Primas.100 La sentencia de la CFTC se emitió en 2011: Bunge fue multada con 550.000 dólares por esta violación y se le ordenó “cesar y desistir” de violar esas partes de la Ley.101
4 La reforma regulatoria y la reacción de las ABCD El marco regulatorio En Estados Unidos, los mercados de futuros agrícolas apenas se han regulado en casi un siglo. La Ley sobre Mercados de Futuros de Cereales de 1922 exigía que todo el intercambio de futuros en el mercado tuviese lugar sólo de acuerdo con intercambios aprobados, quedando prohibida la manipulación o el dominio del mercado. Desde 1923 se exige a las grandes comercializadoras que informen diariamente sobre los intercambios mercantiles, basándose en El lado oscuro del comercio mundial de cereales 33