A046 不好意思,我贏了:掌握總經,點石成金投資法!

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總經投資穩獲利,為何大家沒興趣? 坊間介紹總體經濟指標的書籍雜誌,無論是單純介紹其經 濟意義,或者如何解讀總經指標,甚至如何解讀總經指標、研判 未來投資方向的,近10年來應該不下百本,也算不少了。照道理 講,總體經濟投資的方法應該廣為流傳,一般投資人的接受度也 應該很高,在股市投資的領域派別上,理應與技術分析與基本面 分析兩派分庭抗禮,維持三強鼎立的態勢;不過坦白說,別說如 何「解讀」、「運用」總經指標,光是市場上「認同」總經投資 法的投資人,實在不算多,甚至應該說少得可憐。這真的是個很 耐人尋味的情況!一國的股市與該國的總體經濟有密切的關係, 是非常合理又合邏輯的說法,為何用以評估總體經濟,且可以當 做評估股票市場的多空趨勢,進而成為買賣進出的操作依據的數 據與指標,反而不被投資大眾所認同?到底哪邊出了問題?說穿 了,不外乎以下幾個原因: 一、上窮碧落下黃泉,兩處茫茫皆不見; 巧婦難為無米炊,找無資料當然嫌! 簡單來說,就是「無法可懂」,因為不知道哪裡找資料、怎 麼找資料!以往介紹總體經濟指標的專家大師與書籍雜誌,或許 是因為太過專業,無法體恤一般投資人在查詢資料的難處,總是 簡單寫句話「資料來源:主計處」,然後呢?然後就假設每個投 資人只要從Google查詢「主計處」,再點進主計處網站,不用 另外按鈕,無需逐步查詢,凡是想查詢的總經指標,無論是失業 28


率、工業生產指數、M1B、外匯存底等等,只要憑藉冥想念力、意 識力量,網站就會自動地「等登登」跳出來?應該是電影電視看 太多,才會有這種不切實際的想法吧。 投資人最常碰到的狀況,就是當聽說某個總經指標「好像」 還蠻好用時,用Google搜尋之後,也花了點功夫找到該總經資 料的來源網站,點進去,網頁也順利打開了,問題就來了。然後 呢?投資人再來應該按哪個類別、點哪個游標、選哪個欄位、看 哪個項目?此時專家大師當然可以說投資人沒耐性,不願意下功 夫,不過我們既然已經有心要推廣這個確實可以用來投資獲利的 好方法,卻一開始就讓人不知道入口在哪裡,讓人在外面東繞西 繞,不得其門而入,也難怪有一批投資人不喜歡總經指標!

圖01-04:我已經點進網站了,但外匯存底要怎麼查?

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二、橫看成嶺側成峰,遠近高低各不同; 艱澀冷僻難理解,總之一句看不懂! 有些人找了半天找不到,就嫌麻煩放棄了,不過有些投資人 會很有耐心,經過一番功夫後,終於知道該怎麼查詢,也找到了 該項總經資料,不過立刻就碰到第2個問題:「看沒有懂」,亦即 看了介紹、說明、Q&A,還是不知道這個總經指標在講啥東東!因 為專家大師很習慣用「火星文」來介紹它們,反正講得越艱澀、 越複雜、越讓人看不懂,就越能突顯大師的專業度! 譬如經建會發布的景氣領先指標,以火星文說明如下:「景氣 領先指標乃廣泛蒐集國內外534條金融、貿易、生產、銷售及勞動 市場重要經濟統計數列,再依『經濟重要性』、『循環對應性』、 『統計充足性』、『時間一致性』、『曲線平滑性』及『資料即時 性』等6項原則,遴選出外銷訂單指數、實質貨幣總計數、股價指 數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積及 SEMI接單出貨比等7項因子,構成景氣領先指標。編製上會先對各 組成因子進行『季節調整』(亦即以X-12-ARIMA對具有季節性之構 成項目進行調整,避免季節性因素影響景氣判斷)、『去除趨勢』 (亦即先估計數列階段平均趨勢,再去除其長期趨勢,以判斷景氣 循環波動狀況)、『平滑化』(亦即各構成項目均經適當移動平均 計算,以避免不規則因素導致數列波動過於劇烈)與『標準化』 (亦即透過標準化因子將各數列予以標準化,使各構成項目循環波 動一致,避免波動幅度較大之項目主導綜合指數走勢),予以『加

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權平均』後,算得初步綜合指數,再予以『振幅調整』與『趨勢 還原』,便得到最終的指標數字 (備註1)。至於6個月平滑化年變動 率,係以過去12個月的資料平均數為比較基期,將計算期數值與 比較基期比較後,依複利概念轉換為年成長率。」 看完上面的專業說明,冷靜的投資人通常會先呼出一口氣, 然後默默的點擊跳離經建會網站;至於火爆的投資人,往往脫口 而出一句「FXXK」,然後邊罵邊點擊跳離經建會網站!因為上面 這段火星話,其艱澀難懂的程度,別說一般投資人了,連正統科 班畢業的商學院學生,也不見得知道景氣領先指標的編製方法, 更不清楚原來還有6個月平滑化年變動率這項資料,還沒討論其到 底實不實用、好不好用,光看到上面的內容,就會讓人自動退避 三舍,甚至避之唯恐不及,也難怪第2批投資人不喜歡總經指標! 三、朝辭白帝彩雲間,千里江陵一日還; 總經獲利不夠看,當沖財富已成山! 有些投資人或許還算認同總體經濟的功用,也相信總經指標 與股市之間確實存有某種緊密的關連,一旦找到聯結兩者之間的 關鍵因子與方法,投資獲利應該不是問題;不過最後他還是「不 想搞懂」,為啥?因為比起當沖、隔日沖、來沖沖、去沖沖,總 經指標投資獲利的速度實在太慢了!以賤芭樂本身為例,10年來 運用總經指標投資,從進場到出場的時間,短則7個月,長則將近 2年,年化投資報酬率 (備註2)大致僅能維持在50%~70%,偶爾才會 有倍數報酬,這樣的績效跟第四台老師宣稱的投資績效相比,根 本不夠看! 31


第四台老師說,「偶不素神,但素偶的投資眼光與操作功 力,就真正有夠厲害近乎神」!這樣說吧,有些騙人的老師實在 太臭屁嚎哮,說他的股票可以天天漲停板,那絕對是唬爛的東 西,偶本人含蓄低調、誠信負責,絕對不會吹牛膨風,先委屈一 點,偶每週只賺個「2%」就好,1月算4週,1年算52週,本金100 52

萬,一年後就可以變成280萬,投資報酬率為 (1.02%) =280%, 將近3倍喔;如果每週賺個「3%」呢?本金100萬,1年後就可以 52

變成465萬,投資報酬率為 (1.03%) =465%,將近5倍哩;如果 每週賺「5%」,哇!不得了了,本金100萬,1年後就可以突破千 52

萬,變成1264萬,投資報酬率為 (1.05%) =1264%,將近13倍 耶;如果每週賺「7%」,亦即不必天天漲停板,偶只需1根漲停板 就好,你可能就要打面金牌給偶當禮物了,因為本金100萬,1年 52

後就可以變成3372萬,投資報酬率為 (1.07%) =3372%,超過33 倍……(再算下去,投資人可能會興奮到心臟病發作)。 換句話說,按照第四台老師「保守」的講法,投資人只要付 「一點點」的顧問費,就可以那──麼輕鬆簡單地就賺到大錢, 少則1、2倍,多則數十倍,投資人何樂而不為?幹嘛像賤芭樂花 那──麼多精神搞懂總體經濟指標,研究它們的投資價值,找到 運用的方法,雖然能穩健獲利,也從沒錯失任何一次波段多空行 情,但能像第四台老師賺那麼快、那麼多嗎?既然不太能,那幹 嘛搞懂它,還不如乖乖付點費用,直接參加第四台老師的會員, 輕鬆致富、躺著數錢,難怪第3批投資人不喜歡總經指標!

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表01-02:第四台老師夢幻投資報酬率 週報

第1週

$1,000,000

2%

$1,020,000

$1,000,000

3%

$1,030,000

第2週

$1,020,000

2%

$1,040,400

$1,030,000

3%

$1,060,900

第3週

$1,040,400

2%

$1,061,208

$1,060,900

3%

$1,092,727

第4週

$1,061,208

2%

$1,082,432

$1,092,727

3%

$1,125,509

第5週

$1,082,432

2%

$1,104,081

$1,125,509

3%

$1,159,274

第48週

$2,536,344

2%

$2,587,070

$4,011,895

3%

$4,132,252

第49週

$2,587,070

2%

$2,638,812

$4,132,252

3%

$4,256,219

第50週

$2,638,812

2%

$2,691,588

$4,256,219

3%

$4,383,906

第51週

$2,691,588

2%

$2,745,420

$4,383,906

3%

$4,515,423

第52週

$2,745,420

2%

$2,800,328

3%

$4,650,886

週報

280%

$4,515,423 總報

週報

期末金額

本金

第1週

$1,000,000

5%

$1,050,000

$1,000,000

7%

$1,070,000

第2週

$1,050,000

5%

$1,102,500

$1,070,000

7%

$1,144,900

第3週

$1,102,500

5%

$1,157,625

$1,144,900

7%

$1,225,043

第4週

$1,157,625

5%

$1,215,506

$1,225,043

7%

$1,310,796

第5週

$1,215,506

5%

$1,276,282

第48週

$9,905,971

5%

$10,401,270

第49週 $10,401,270

5%

第50週 $10,921,333

5%

第51週 $11,467,400 第52週 $12,040,770

酬率

本金

酬率

時間

酬率

期末金額

酬率

本金

週報

本金

酬率

期末金額

總報

時間

酬率

期末金額

$1,310,796

7%

$1,402,552

$24,045,707

7%

$25,728,907

$10,921,333

$25,728,907

7%

$27,529,930

$11,467,400

$27,529,930

7%

$29,457,025

5%

$12,040,770

$29,457,025

7%

$31,519,017

5%

$12,642,808

$31,519,017

7%

$33,725,348

1264%

總報酬率

465%

總報酬率

3373%

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四、眾生芸芸難貌相,海水滔滔怎斗量; 彷彿似乎大概吧,或許可能有點像! 簡單來說,就是「似懂非懂」!如上述所言,專家大師除了 習慣賣弄艱澀冷僻的專有名詞來譁眾取寵、突顯個人的專業素養 之外,最讓賤芭樂嘆為觀止的地方,在於他們總能「誤把馬涼當 馮京,張飛岳飛戰孟飛」(這部分賤芭樂在本書後半段,會直接 舉例說明,例如經濟成長率GDP、台幣匯率等等)。正因為投資 人聽到專家大師說:「預估台灣今年第3季GDP將由-8.25%,轉為 1.33%,表示台灣經濟恢復成長,而台灣經濟成長則台股勢強, 因此台股不排除會有千點噴出行情……」;「……台幣匯率預計 將會升值5%,由1美元兌33.5元,升值到32元台幣,台幣升值不 利台灣出口,台灣出口不振將影響台灣經濟成長,台灣經濟成長 不佳則台股勢弱,因此台股會破前低……」,總之說得口沫橫飛 有把握,卻莫名其妙總是錯!要不就是匯率方向搞錯,要不就是 GDP的表現出乎意料,或者股市表現跟兩者之間的方向不對盤,搞 到最後,聽從專家大師指示而進場操作的結果,就是路上碰到專 家會把他蓋布袋、碰到大師就把他阿魯巴。投資失利的不舒服經 驗,讓投資人覺得用總經指標來研判趨勢行情,根本一點用都沒 有,只會害他輸錢,也難怪第4批投資人不喜歡總經指標!

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表01-03:台幣升值,到底台股會漲還是會跌? 時間

1 2 3 4 5

2001年02月

32.32

2001年07月

34.78

2002年07月

33.40

2002年10月

34.95

2005年03月

31.36

2005年11月

33.58

2006年05月

31.76

2006年10月

33.21

2008年06月

30.37

2009年02月

34.28

時間

1 2 3 4 5 6

台幣

台幣

2002年02月

35.07

2002年07月

33.40

2002年10月

34.95

2004年04月

33.01

2004年08月

34.12

2005年03月

31.36

2005年11月

33.58

2006年05月

31.76

2007年05月

33.26

2008年06月

30.37

2009年02月

34.28

2009年05月

32.91

市況

台幣貶值8% 台幣貶值5% 台幣貶值7% 台幣貶值5% 台幣貶值13%

市況

台幣升值5% 台幣升值6% 台幣升值8% 台幣升值5% 台幣升值9% 台幣升值4%

台股

5,675 4,353 4,940 4,579 6,006 6,203 6,847 7,021 7,524 4,557

台股

5,696 4,940 4,579 6,118 5,766 6,006 6,203 6,847 8,145 7,524 4,557 6,890

市況

台股下跌23.3% 台股下跌7.3% 台股上漲3.3% 台股上漲2.5% 台股下跌39.4%

市況

台股下跌13.3% 台股上漲33.6% 台股上漲4.2% 台股上漲10.4% 台股下跌7.6% 台股上漲51.2%

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五、著急求真真轉遠,痴心斷妄妄尤多; 不求甚解誤運用,錯殺三千難解脫! 簡單來說,就是「不懂裝懂」!這種觀念對總經指標獲利 法所造成的殺傷力,也讓賤芭樂嘆為觀止、昏倒仆街!賤芭樂的 多年法人生涯中,碰過許許多多總經研究員,高手當然是有,但 是東剪西貼、瞎拼亂湊出一份洋洋灑灑的總經報告,才是最稀鬆 平常之事,那也就算了,反正一般投資人要嘛沒興趣看,要嘛看 不出個所以然,不過若碰到那種似懂非懂的傢伙所寫的報告,賤 芭樂就真的很想把他掄牆!這些傢伙最常做出的結論就是「XX指 標與台股之間的相關係數太低,亦即XX指標跟股市根本就沒啥關 係,所以不用理會XX指標……」。賤芭樂簡單舉個例子,請讀者 看一看下圖01-05,是10年來台股市場熱度VS.賤芭樂心情指數的 討論與分析圖。

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圖01-05:相關係數不是這樣用滴

從相關係數 (備註3) 來看,「賤芭樂心情指數」與「股票市場 熱度」兩者之間,相關係數只有微不足道的「0.15」,雖然不至 於是「沒有關係」的0,不過相關係數實在太低,因此「賤芭樂心 情指數」一定會被許多總經研究人員貼標籤為「沒三小路用的爛 東西」,根本不能用來當做投資台股的參考!真的是這樣嗎?賤 芭樂很肯定地跟大家報告:當然不是!大家請再仔細看一下,應 該不難發現,只要賤芭樂心情指數低潮到只剩1,台股市場熱度就 抵達谷底;反之,只要賤芭樂心情指數亢奮到頂部6,台股市場熱 度就是頭部,根據資料顯示,10年長期以來皆為如此,那請問下 次,當您碰到賤芭樂心情指數又低潮到只剩1之時,儘管市場一

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片「底部綿綿無絕期」的悲觀論調,您會不會危機入市、進場投 資?理性的投資人應該就會!反之,當賤芭樂心情指數又亢奮到 6時,雖然市場一片「明日萬點不是夢」的樂觀說法,您會不會速 速出場、落袋為安?理性的投資人應該也會!既然如此,那怎能 說賤芭樂心情指數沒用?當然不能這麼說! 簡單來說,相關係數是用來評估兩個變數之間是否存有「亦 步亦趨」的關係,當然有其學術價值與意義,不過一旦牽涉到真 槍實彈的投資操作,若像上例般誤用相關係數,反而錯把有用的 指標給剔除掉,錯失賺錢的機會,卻盡討論那些沒用的東西,誤 導投資人,導致投資人操作失利,難怪第5批大大不喜歡總經指 標! 六、風雷震動連天外,浪濤洶湧捲峰巒; 打殺之聲不絕耳,無動於衷實在難! 簡單來講,就是「懂卻不用」!利用總經指標,譬如接下來 會介紹到的M1B的年增率,確實可以用來當做台股多空進出的參考 準則。舉例來說,2009年2月底,M1B出現買進訊號,投資人理當 順勢進場,當時台股位置約4400點;時至2009年7月底,M1B出現 賣出訊號,投資人應該順勢出場,當時台股位置約7100點。合計 投資時間約5個月,獲利約2700點,投資報酬率超過61%!看起來 似乎還不賴啊,應該很具吸引力,怎麼可能不受投資人讚賞? 事實上,它就是不受青睞!原因無他,就因為「總經指標投 資法挑戰人性」!這樣說吧,4400點到7100點的過程,台股有可 38