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证券研究报告-简评报告

油气钻采 机械设备

多重利好,助推页岩气开发加速 ――页岩气点评报告

事件:

标配

近日,诸多利好消息传出,页岩气开发再次成为市场关注热点:  9 月 26 日,国土资源部油气中心副主任张大伟透露,国土资源部 已将页岩气作为独立矿种上报国务院,正在等待批复;与此同时,页 岩气第二批探矿权出让招标,有望在今年四季度启动。  10 月 10 日,中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹在 2011 中 国石油大会上表示,由国家能源局牵头制定的页岩气“十二五”发展 规划已经编制完成并有望于近期对外公布。该规划提出,到 2015 年中 国页岩气产量为 65 亿立方米,到 2020 年争取达到 800 亿立方米。

维持

分析师: 应晓明 投资咨询执业证书编号 S0630511010018

联系人: 张润毅

评述:

021-50586660-8635

大力发展页岩气有利于缓解我国天然气紧缺的局面。近年来,我国 天然气的消费量和对外依存度呈现出逐年增长的态势,预计到 2015 年我 国天然气缺口将达 1200 亿立方米以上,只能依靠大量进口。而据 IEA 估算,我国页岩气可采资源量约 36 万亿立方米,与美国相当,有望复制 美国从天然气进口国变为出口国的“页岩气神话”。 申报页岩气为独立矿种,旨在打破垄断,加速开发进程。根据法律, 我国油气专营权属于三大国有石油公司和陕西延长公司。而美国 85%的 页岩气产量是由 6000 家中小企业开采的。将页岩气设为独立矿种后,其 勘探开发就不再受中国油气专营权的约束。我们认为,更多民营资本的 进入,将有利于页岩气开采的快速发展。同时明晰产权,亦使得页岩气 避免重蹈煤层气由于产权不明导致开发缓慢的覆辙。

zhangry@longone.com.cn 机械行业

日期 分析:2011 年 10 月 11 日

近一年来机械行业表现: 70.00% 60.00% 50.00%

中国页岩气产业化进程,仍有多重制约因素亟需破解。除了体制问 题,基础设施和技术落后也是制约我国页岩气产业化进程的两大瓶颈。 中国页岩气勘探和开发起步晚,还处于刚刚起步的探索阶段,缺乏关键 核心技术。目前由于局限于管道输送,页岩气生产供给有明显的区域化 特征,其商业化进程仍有赖于输送管道等配套基础设施的发展。

40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 11-07 11-08

尤洛卡

沪深300

投资建议: 我们建议长期关注:1)在页岩气勘探和开发中起重要作用的油气专 用装备和油田服务公司,如杰瑞股份、江钻股份等。2)受益于天然气下 游需求增长拉动的储运设备公司,如富瑞特装、蓝科高新等。

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市场有风险,投资需谨慎


简评报告

近来,由于诸如页岩气十五规划即将出台、页岩气即将成为第 173 种独立矿种等利好消息频频传出,页 岩气开发再次成为市场关注热点。对此我们主要有以下三个看法:

一、 大力开发页岩气有利于缓解我国天然气紧缺的局面 1)近年来,我国天然气的消费量和对外依存度呈现出逐年增长的态势。根据国家天然气产业“十二五” 规划,未来五年我国天然气消费量年均增速将达到 25%以上,这意味着到 2015 年我国天然气的消费量将达 到 2600 亿立方米以上。2010 年我国天然气年产量 968 亿立方米左右,且产量增速有所放缓。预计到 2015 年 我国天然气缺口将达 1200 亿立方米以上,只能依靠大量进口。 图 1. 预计我国天然气缺口将逐年加大

图 2. 我国天然气对外依存度呈逐年增长态势 50%

我国天然气对外依存度

40% 30% 20% 10% 0% 2007A

资料来源:国家统计局,东海证券研究所

2008A

2009A

2010A

2015E

2020E

资料来源:国家统计局,东海证券研究所

2)我国页岩气储量较为丰富,具有较大开发潜力。据 IEA 美国能源协会估计,我国页岩气可采资源量 约 36 万亿立方米,与美国大致相当。美国 2010 年在生产页岩气 1222 亿立方米,超过我国常规天然气的年产 量,占 2010 年美国天然气开采量的 23%,也使得美国产量与消费量之间的差额呈逐年缩小态势。因此,大 力发展页岩气能在一定程度上减少我国天然气的对外依存度。 图 4. 美国天然气产量与消费量(百万吨原油当量)

图 3. 中美加三国页岩气储量情况对比 160

万亿立方米

页岩气已探明储量

技术可开采量

120

80

40

0 美国

加拿大

资料来源:WIND,东海证券研究所

中国

资料来源:WIND,东海证券研究所

二、 申报页岩气为独立矿种,旨在打破垄断,加速开发进程 根据我国法律,我国的油气专营权属于三大国有石油公司(中石油、中石化和中海油)以及陕西延长石 油公司。而近期种种迹象表明,国土资源部将逐步或完全开放页岩气开发权。

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简评报告

6 月 27 日,在国土资源部举行的首次页岩气探矿权公开招标,当时仅有中石油、中石化、延长石油以 及中联煤层气、河南煤层气等公司受邀投标。 

 9 月 7 日,在北京“石油天然气质量健康安全环保国际大会”上,国土资源部石油和天然气战略研究 中心研究员李玉喜表示,国土资源部主张页岩气的勘探和开发要“有序放开”,今后页岩气区块将全部通过 招标方式进行投放。“第二轮投标,我们希望有 20 家左右的企业参加,招标的区块有十几个。至于第三轮 和第四轮招标,会在 2012 年进行。”  9 月 26 日,国土资源部油气中心副主任张大伟透露,国土资源部已将页岩气作为独立矿种上报国务院, 正在等待批复;与此同时,页岩气第二批探矿权出让招标,有望在今年四季度启动。 虽然目前页岩气的勘查投入达到了 2 万元/平方公里,高于常规油气的勘查投入要求,且未来还可能继续 提高。但与石油自然气地勘察开采相比,开发页岩气所需资金并不算太高,目前,美国 85%的页岩气产量就 是由 6000 家中小企业开采的。 我们认为,申报页岩气为独立矿种,对页岩气实行一级管理,页岩气勘探开发就不再受中国油气专营权 的约束,这为更多企业参与招标扫清了政策上的障碍。而民营资本的进入,将有利于页岩气开发的快速发展。 同时,明晰产权也可使得页岩气避免重蹈煤层气由于产权不明而导致开发缓慢的覆辙。

三、 中国页岩气产业化进程,仍有多重制约因素亟需破解 除了体制问题,基础设施和技术问题也是制约我国页岩气产业化进程的两大瓶颈。虽然近年来取得突破 性进展,也只是拉开了页岩气勘探开发的序幕,距页岩气真正的产业化发展的路途还很遥远。  从开发技术上看,中国页岩气勘探和开发起步晚,还处于刚刚起步的探索阶段,缺乏关键核心技术。 而且我国的地质条件比页岩气开采技术较成熟的北美地区更加复杂。当前,开采页岩气的先进技术大多掌握 在壳牌、BP等国际能源巨头手中,我们认为,将来国家不排除与国外公司进行技术合作的方式开发页岩气。  页岩气商业化进程仍有赖于输送管道等基础设施的配套发展。目前由于管道输送的局限,页岩气的生 产供给有明显的区域化特征。比如,由于远离美国和加拿大等页岩气生产地,日本、韩国、以及中国台湾等 地的天然气消费主要以LNG为主,页岩气市场尚未打开。

投资建议 我们建议长期关注两类受益于页岩气开发的能源装备类上市公司: 1)在页岩气勘探和开发中起重要作用的油气专用装备和油田服务公司,如杰瑞股份、神开股份等。 2)受益于天然气下游需求增长拉动的储运设备公司,如富瑞特装、蓝科高新等。

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作者简介

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应晓明:东海证券研究所,节能环保行业分析师。证券从业经历十年。

市场指数评级

看多——未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20% 看平——未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%

行业指数评级

超配——未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 标配——未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

公司股票评级

买入——未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持——未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性——未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非 作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,建议客户如有任何疑问应当咨询独立 财务顾问并独自进行投资判断。

本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这 些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当 时的分析和判断,并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,本 公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因 素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后 续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及 的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务, 本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。 分析师承诺“本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系”。本报告仅供 “东海证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对 本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资 咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者,参与证券相关活动应当审慎选择具 有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。

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 10月10日,中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹在2011中 国石油大会上表示,由国家能源局牵头制定的页岩气“十二五”发展 规划已经编制完成并有望于近期对外公布。该规划提出,到2015年中 国页岩气产量为65亿立方米,到2020年争取达到800亿立方米。 近日,诸多利好消息...

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