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东海证券研究所 晨报

东海晨报 2011年12月26日

星期一

主要指数 收盘点位

涨跌幅

上证指数

指数

2,205

0.85%

沪深 300

2,359

0.76%

上证企债指数

147.65

0.03%

香港恒生指数

18,629

1.37%

H 股指数

10,133

1.89%

红筹指数

3,756

1.89%

道琼斯指数

12,294

1.02%

标普 500 指数

1,265

0.90%

纳斯达克指数

2,619

0.74%

英国 FT100

5,513

1.02%

德国 DAX

5,879

0.46%

法国 CAC

3,102

0.99%

印度 SENSEX

15,739

-0.47%

-

-

新加坡海峡

2,676

0.44%

台湾加权

7,111

2.07%

韩国 KOSPI

1,867

1.07%

澳大利亚 S&P/APX300

4,140

1.21%

日经 225

海外市场评述 数据显示美国经济复苏明显 标普 500 指数年线收阳

A 股市场评述 房地产相关板块发力

上证综指超跌反弹

金融衍生品市场 股指期货基差连降两日 沪市融券余额 5 个交易日增加

银行间市场 短期资金面略有扰动 中期向好行情不改

行业与公司点评 农业 2012 年度投资策略:把握农业科技与规模化的机遇

外汇/货币/债券市场 汇率/利率

行业深度:内蒙古煤炭行业整合,当地大型煤企将受益

收盘价

涨跌幅

美元/人民币

6.3415

0.31%

港币/人民币

0.8153

0.09%

人民币/NDF(一年)

6.3850

-0.09%

欧元/美元

1.3044

-0.05%

电力设备与新能源行业 2012 年度投资策略:智能电网担纲, 节能减排导航

欧元/人民币

8.2747

0.03%

食品饮料行业 2012 年度投资策略:精选个股,安度 2012

美元/日元

78.0900

-0.10%

SHIBOR 一周

4.4400

17.77%

银行间十年期国债利率

3.4900

0.58%

水泥行业 2012 年度投资策略:明年需求尚不明朗,区域龙头 企业仍是较好投资标的

主要商品期货 品种

收盘价

涨跌幅

纽约原油(US$)

99.68

0.15%

COMEX 黄金(US$)

1,604.70

-0.26%

伦敦铜(US$)

7,641

1.34%

伦敦铝(高等级,US$)

2,016

-0.15%

伦敦锌(US$)

1,855

0.27%

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东海证券研究所 晨报

行业涨幅前后五位

海外市场评述

行业

涨幅前 五%

行业

跌幅前 五%

建筑建材

1.96

金融服务

0.20

房地产 (申万)

1.70

食品饮料 (申万)

0.21

公用事业 (申万)

1.54

电子 (申万)

0.24

交运设备 (申万)

1.36

医药生物

0.24

机械设备 (申万)

1.15

农林牧渔 (申万)

0.44

(申万)

(申万)

风格涨跌情况 风格

涨幅前 五%

跌幅前 五%

风格

中市净率指数

1.20

活跃指数

-0.22

绩优股指数 (申万)

1.19

配股指数 (万)

0.33

低市盈率指数 (万)

0.97

新股指数 (万)

0.41

中盘指数 (申万)

0.81

高价股指数 (万)

0.50

小盘指数

0.80

高市盈率指 (申万)

0.55

数(申万)

A 股市场涨幅前五 涨跌幅%

股票

收盘价 (元)

1日

东安动力

6.23

光正钢构

9.19

烽火电子 四川双马 万好万家

5日

年初至今

10.07

-10.2

-46.66

10.06

-0.86 3

-40.64

5.92

10.04

4.41

-26.37

7.13

10.03

4.55

-32.03

8.01

10.03

2.96

-57.97

数据显示美国经济复苏明显 标普 500 指数年线收阳 今日评述: 上周五临近圣诞,受利好经济数据推动,美国股市收高, 标普500指数年线复阳。截至收盘,道琼斯工业平均指数上涨124.35 点,收于12,294.00点,涨幅为1.02%;纳斯达克综合指数上涨19.19 点,收于2,618.64点,涨幅为0.74%;标准普尔500指数上涨11.33点, 收于1,265.33点,涨幅为0.90%。 消息方面,上周四美国国会众议院共和党议员向美国总统奥巴马 和参议院共和党议员在削减薪资税计划延期这个问题上作出了让步, 美国国会批准将削减薪资税计划延期两个月,现在延长削减薪资税计 划只等奥巴马签字即可生效。此外,奥巴马已经签署了总价值1万亿 美元的预算法案。经济数据方面,美国商务部宣布11月的消费者开支 环比增长0.1%。此前市场平均预期为环比增长0.3%。11月的新屋销 量为31.5万幢(季调年化值)。此前经济学家对此的平均预期为31.4万 幢,而10月的新屋销量为30.7万幢。 商品期货方面,数据表明美国经济状况略有改善、美国撤军后伊 拉克出现骚乱状况以及投资组合在年底转向商品期货市场对上周的 纽约油价形成了支撑。纽约原油期货价格连续五个交易日上涨,创下 自11月初以来维持时间最长的连续涨势。纽交所明年2月份交割的轻 质原油期货价格上涨15美分,报收于每桶99.68美元,涨幅为0.2%。 由于美元汇率有所上涨,纽约黄金期货价格上周五收盘小幅下跌,纽 交所明年2月份交割的黄金期货价格下跌4.60美元,报收于每盎司 1606美元。

A 股市场跌幅前五 股票

收盘价

涨跌幅% 年初至今

(元)

1日

5日

宝石 A

13.26

-9.98

-9.98

-5.69

亚星锚链

10.58

-9.96

-13.2

-35.44

新大洲 A

5.54

-9.92

-18.8 1

-12.62

佛慈制药

17.87

-7.07

9

-7.07

靖远煤电

12.91

-5.77

-22.1

-38.85

8

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东海证券研究所 晨报 上证指数走势

A 股市场评述

3000

1600 1400

2500

1200 2000

1500

800

上周五 A 股早盘小幅低开后,在水泥、机械板块的带领下迅速上

600

1000

400 500 0 11.6.23

房地产相关板块发力 上证综指超跌反弹

1000

200 0

11.8.23

攻,上证综指盘中涨幅一度达到 1.5%,午后涨幅逐渐回落但尾盘最后 半小时出现放量拉升。截至收盘,上证综指收于 2204 点,涨 0.85%;

11.10.23

成交额(元)

深圳成指收于 8976.52 点,涨 0.75%。两市成交金额为 880 亿元,较

上证综合指数

前一交易日小幅萎缩。盘面上,中小板和创业板指数涨幅为 0.46%和 0.47%,明显落后于大盘股。

深证成份指数走势 250

行业方面,所有 23 个行业全线飘红,建筑建材、房地产和公用

200

事业板块领涨市场,而金融服务和防御类板块中的医药生物和食品饮

8000

150

料涨幅相对较小。概念板块方面,区域概念和水利建设类涨幅较大,

6000

100

而稀土永磁、氢能和前一交易日表现较好的乙醇汽油、垃圾发电是出

14000 12000 10000

4000 50

2000 0 11.6.23

现下跌的四个板块。

0 11.8.23

11.10.23 成交额(元)

消息面上,证监会已于周三晚间确定了首批 RQFII 试点机构,易

深证成份指数

方达、华夏等 9 家基金公司得以入围,我们认为,由于只有不到 20% 的额度可以投资于 A 股市场,资金量较小,短期来看 RQFII 的落实对

沪深 300 指数走势

市场心理层面的影响要大于其实质影响。在 22 日召开的全国住房保 3500

1200

3000

1000

2500

800

2000

600 1500 400

1000

200

500 0 11.6.23

0

11.8.23

11.10.23 成交额(元)

障工作会上,住建部与地方政府签订了 2012 年的保障性安居工程工 作责任书,竣工量全面纳入考核。据悉,2012 年全年保障性安居工程 开工总量基本确定在 700 万套,竣工总量确定为 400 万套。这一利好 消息的公布也是推动周五房地产相关板块上涨的主要原因。 资金面上,上周五 SHIBOR 各期限利率波动较小,基本保持平稳。

沪深300

本周央行通过公开市场操作净回笼资金 100 亿元,已经连续 4 周净回 笼。 中小板综合指数走势 8000

700

7000

600

6000

500

5000

400

4000 300

3000

200

2000

100

1000 0 11.6.23

0 11.8.23

11.10.23 成交额(元)

中小板综

正如我们前期一直强调的,中期上证综指 2200 点是一个较为安 全的点位,本周多空双方也是在这一点位展开了激烈的争夺战。从近 期市场走势可以看出,空方势力在经过前期大幅宣泄后,做空动能在 逐渐削弱,而多方势力逐步占据了市场的主动权。从技术面上来看, MACD 指标绿柱在逐渐缩短,快线和慢线也有形成金叉趋势。我们认为 下周是 2011 年的最后一个交易周,市场也有望在此展开一次超跌反 弹行情,建议投资者把握住年末仅有的反弹机会,在下周初适当提高 仓位。投资策略上,我们依然相对看好节能环保、生物育种和高端装 备等新兴产业的表现。

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东海证券研究所 晨报

沪深两市融券余额(单位:万元)

金融衍生品市场

40000

30000

35000

25000

30000

股指期货基差连降两日 沪市融券余额 5 个交易日增加

20000

25000 20000

15000

15000

今日评述:上周五,股指期货和沪深 300 现货走势分化,明年 1 月和

10000

3 月的股指合约均出现下跌,导致正基差进一步下行;而融资融券业务

5000

方面,沪市融券余额连续 5 个交易日增加,融资余额在创新高之后开始

10000 5000 0 11-12-6

11-12-10

11-12-14

沪市:融券余额

11-12-18

0 11-12-22

回落。

深市:融券余额(右轴)

沪市大宗交易折价率前五

沪深两市融资余额(单位:万元) 2340000

1480000

2320000

1470000

2300000

股票代码

1460000

2280000 2260000 2240000

2180000 11-12-6

成交量

成交金额

(元)

(万股)

(万元)

折价率

600615.SH

丰华股份

6.80

7.40

100.00

680.00

8.11%

1440000

600503.SH

华丽家族

5.85

6.20

254.00

1,485.90

5.65%

1430000

600979.SH

广安爱众

5.72

6.02

400.00

2,288.00

4.98%

600177.SH

雅戈尔

9.85

9.90

528.50

5,205.73

0.51%

成交价

收盘价

成交量

成交金额

(元)

(元)

(万股)

(万元)

1420000 11-12-10 11-12-14 11-12-18 11-12-22

沪市:融资余额

收盘价

(元)

1450000

2220000 2200000

成交价 股票简称

深市:融资余额(右轴)

深市大宗交易折价率前五 1 月股指期货与现货基差走势(单位:点) 30

股票代码

25

股票简称

折价率

20 15

000415.SZ

渤海租赁

9.13

10.49

1,000.00

9,130.00

12.96%

10

002314.SZ

雅致股份

9.03

10.12

521.00

4,704.63

10.77%

5

300027.SZ

华谊兄弟

14.62

16.34

34.98

511.41

10.53%

0

002507.SZ

涪陵榨菜

13.25

14.80

30.00

397.50

10.47%

-5

002526.SZ

山东矿机

12.26

13.60

266.00

3,261.16

9.85%

-10 11/12/2

11/12/9

11/12/16

11/12/23

IF1201基差

沪深两市融券余额(单位:万元) 3 月股指期货与现货基差走势(单位:点) 45 40 35 30 25 20 15 11/11/25

11/12/2

11/12/9

11/12/16 11/12/23

IF1203基差

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东海证券研究所 晨报

银行间货币市场走势

债券市场 利率(%)

Shibor

期限

最新

涨跌(bp)

O/N

2.9392

0.42

1W

3.7392

-3.41

2W

5.4608

12.41

1M

5.8172

-7.45

3M

5.4612

0.52

6M

5.4177

-0.56

9M

5.2410

-0.37

1Y

5.2341

-0.21

人民币汇率中间价 货币对

中间价

涨跌(bp)

美元/人民币

6.3209

-44.00

港元/人民币

0.81244

-4.90

100 日元/人民币

8.0804

-181.00

欧元/人民币

8.2551

75.00

英镑/人民币 人民币/林吉特 人民币/卢布

9.9121

29.00

0.49935

-11.40

4.9554

-597.00

银行间国债收益率曲线 5.00

20.00

4.50 15.00

4.00

3.50

10.00

3.00 2.50

5.00

2.00 0.00

1.50 1.00

-5.00

0.50 0.00

短期资金面略有扰动 中期向好行情不改 上周五市场概述: 上周五债券市场指数变化较为平稳,其中不包含利息再投资的中债 综合指数(净价)下跌 0.0108%,而包含利息再投资的中债综合指数(财 富)上涨 0.0001%。 分市场来看,交易所市场方面,上证国债指数和企业债指数继续创 新高,公司债、可分离债指数小幅上涨。银行间市场方面,国债多数上 涨,仅 15 年期下跌,价格涨幅最高的是 5 年期 10 附息国债 15,上涨 2.56%,8.5 年期 10 附息国债 19,上涨 1.40%,9.5 年期 11 附息国债 15,上涨 0.76%;银行间市场金融债收益率多数下跌,涨幅居前的品种 有 30 年期 11 国债 56,上涨 9.46%,5 年期 10 国开 02,上涨 2.24%, 15 年期 11 浦发次级债,上涨 2.23%;短融市场成交量较清淡,成交收 益率与前一交易日基本持平;中票市场成交量较小,收益率小幅向下; 企业债市场成交清淡,涨幅居前的有 7.4 年期 09 武城投债 AA+,成交 在 5.28%,上涨 5.60%,3.6 年期 05 铁通债 AAA 成交在 3.39%,上涨 5.35%。 今日评述: 在上周资金面略为偏紧的情况下,交易所国债和企业债的走势较为 强劲,继续创出新高,从交易品种来看,中长期利率品种成交的放量和 中高评级信用债的反弹较为明显,反映出年底机构布局的重点。本周为 年度最后一周,在银行存贷比考核以及应对节前较大资金量需求的压力 下,若财政存款的投放量低于预期,预计本周央行将继续在公开市场上 减少资金的回笼量或实现净投放操作,而市场在资金面的扰动下仍将维 持小幅震荡上行的走势。我们预计在进入明年 1 月份以后,政策变动将 成为影响债券市场的主要因素,建议投资者抓住前期收益率下行幅度较 小的利率品和高等级信用品在年底布局的好机会。

-10.00

0.25Y 0.5Y 1Y

2Y

3Y

4Y

一周利率变化(bp)

5Y

7Y

8Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 20111223

20111216

央票发行情况 发行量 发行日期

期限

参考收益率(%) (亿)

2011/12/22

91 天

10

3.1618

2011/12/20

1年

260

3.4875

2011/12/15

91 天

30

3.1618

2011/12/13

1年

380

3.4875

2011/12/08

91 天

60

3.1618

2011/12/06

1年

500

3.4875

2011/12/01

91 天

10

3.1618

活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次

债券名称

成交金额(亿元)

笔数

到期收益率(%)

1

11 央行票据 88

172.0553

39

3.5142

2

11 央行票据 94

134.3507

36

3.5355

3

11 铁道 CP01

118.1181

11

4.9480

4

10 地方债 03

117.0711

3

2.9447

5

11 进出 07

74.2668

7

3.5992

6

11 农发 02

72.6338

18

5.7508

7

11 央行票据 96

62.3543

21

3.5232

8

11 央行票据 77

59.8909

4

3.1002

9

10 央行票据 60

55.3131

14

3.5161

10

11 国开 39

53.8969

20

3.5428

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东海证券研究所 晨报

当日资金净流入前五个行业

行业与公司点评

名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

房地产

6.17

1

0.0363

2

公用事业

5.70

2

0.0586

3

采掘

4.47

2

0.0034

4

交运设备

4.17

1

0.0174

5

黑色金属

3.98

1

0.0096

当日资金净流出前五个行业 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

综合

-7.46

-16

-0.0909

2

金融服务

-3.74

-3

-0.0033

3

电子

-1.63

-5

-0.0012

4

有色金属

-1.49

-16

-0.0052

5

商业贸易

-1.49

-1

-0.0104

当日资金净流入前五名个股 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

北大荒

17.82

1

0.0864

2

星河生物

16.91

2

0.1459

3

大湖股份

15.78

1

0.2699

4

正邦科技

15.36

2

0.0974

5

农产品

14.81

1

0.0904

农业2012 年度投资策略:把握农业科技与规模化机遇 主要农产品价格走势: (1)我国粮食总产量保持持续增长,2011 年 迎来了历史性的“八连增”,在成本推动下预计明年粮价仍会温和上涨。 (2)生猪价格2011 年9 月达到顶峰,接着步入下跌通道。2012 年1 月 后出栏生猪还会增多,所以年前猪肉价格的短暂回升不改下行趋势。不 过随之养殖成本的提高,产业链的逐步完善,生猪价格下跌空间有限。 (3)今年4 月份以来,海参、鲍鱼受台风等气候因素影响产量减少, 加之消费需求旺盛,价格不断上升,未来价格大幅上升的空间不大,有 望保持平稳。 加快推进农业现代化利好行业发展。从国际经验和我国实际情况 看,同步推进工业化、城镇化、农业现代化“三化”发展,关键是要加 快推进农业现代化。推进农业现代化需要从六方面重点着手:科技创新 水平的提高;经营方式专业化、标准化、规模化、集约化;农产品市场 体系建设加强;基础设施改善;国家支持力度加大;工业化与城镇化的 拉动。 预计2012 年农业“优于大市”。2012 年农产品价格在调整后仍会 保持平稳上涨,结合农产品的价格走势,从影响农业走势最大的四大子 行业(该四大子行业流通市值占比整个农业板块流通市值54%)来看: (1)种植业:量价齐升或量升价稳;(2)饲料行业:量升价稳;(3) 水产养殖:量升价稳;(4)畜禽养殖:量升价跌,不过价格下降幅度 有限。可见,相对于明年企业整体盈利下滑的大形势,农业企业相对较 好。加之农业估值水平处于历史底部区域,所以综合来看,我们认为2012 年农业将“优于大市”,建议超配。 农业现代化聚焦科技与规模化。发展现代农业,最根本的还是要靠 科技,可重点关注有育种研发优势或已拥有优质品种的种子公司。农业 现代化需要创新农业经营体制机制,促进农业生产经营专业化、标准化、 规模化、集约化。具体到农业企业主要体现在规模化经营上,规模化又 体现在经营的各个环节:(1)生产中的规模化,即产能的不断增长; (2)生产后的销量规模化,需要企业有很高的营销水平,渠道建设完 善,最终形成有品牌的产品。 重点关注子行业及个股:(1)种业:研发与营销并重,政策助推。 推荐登海种业、隆平高科;(2)饲料:需求保持旺盛,看重产能增长 及营销能力。推荐大北农、海大集团;(3)海水养殖:量升价稳,渠 道品牌建设提升价值。推荐东方海洋、獐子岛。 农林牧渔组

行业深度:内蒙古煤炭行业整合,当地大型煤企将受益 煤炭行业整合势在必行。由于我国煤炭行业的产能过剩、污染严重、 矿难频发等原因,很多省市陆续对煤炭行业进行了整合,淘汰了大量产

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东海证券研究所 晨报 量低、污染重、安全性差的小煤矿,剩下的大型煤炭企业对这些小煤矿 进行了兼并和重组。 山西省煤炭行业整合为本地大型煤炭企业带来产能升级。山西省煤 炭行业整合从“十一五”开始,以“国进民退”的方式淘汰了大部分小煤矿 和小煤炭企业。西山煤电、潞安环能和阳泉煤业等本地大型煤炭企业通 过对这些小煤矿的兼并使产能得到提升。 河南的煤炭行业整合使本地大型煤炭企业受益。自2004 年开始的 河南省煤炭行业整合淘汰了58%的小煤矿。目前,河南省煤炭主要企业 占有全省90%以上的煤炭资源和80%以上的产量。河南的煤炭行业整合 使当地大型煤炭企业受益。在解决了运输等难题后,新的问题在于浅层 煤炭储量的减少和开采难度的增加。 我国煤炭输出的重心正向西北转移。内蒙古的煤炭资源丰富,开采 成本低,大量煤炭企业争相涌入开矿挖煤。从2010 年开始,内蒙古煤 炭产量为全国第一,但是当地成熟的大型企业数量较少,煤炭产品附加 值低,面临运输瓶颈。 内蒙古煤炭行业整合将使当地本土大型煤炭企业受益。2011 年9 月,内蒙古提高了煤炭行业准入门槛,并对煤炭行业开始整合。内蒙本 地企业很可能在新的政策和交通、电力输送的规划中受益。这些企业在 提高产品的附加值后,利润的提升空间很大。基于以上逻辑,我们看好露 天煤业(002128)、远兴能源(000683) 和内蒙华电(600863)这些内 蒙古本地上市公司。 风险提示。企业争相进入内蒙古、新疆等地开矿挖煤可能会导致在 今后几年煤炭产能大幅增加,造成产能过剩,引起煤炭价格的下滑。 有色组

水泥行业2012 年度投资策略:明年需求尚不明朗,区 域龙头企业仍是较好投资标的 根据数字水泥网的调研统计,今年的水泥需求增速应该在15%~ 18%。 “十二五”期间的水泥需求年均增长3%~4%,2015 年国内水泥 需求量为22 亿吨左右。依前30 年的走势,目前水泥需求应该处于低增 速期,考虑到国家发展的三驾马车:进出口贸易、内需的动力不足,投 资仍然是国家目前经济调控的最好手段,不会出现急速转弯,因为这需 要过程。今年只是“十二五”的起始年,水泥产量的增速就达15%这么 高的水平,所以我们认为后期会逐步下调,预计5 年的平均水平在5~ 8%之间。总体来说,“十二五”期间供需尚可维持基本平衡的态势。 对于明年全年的供需情况,我们的判断如下:首先,我们维持之前 “十二五”规划中关于保障房建设、高铁建设及水利建设的任务总量是 不会随意改变的这个观点,换言之虽然目前全国各类建设投资均面临相 当大的资金压力,但是总的投资金额变动的可能性比较小,所以投资带 动的水泥总需求不会减少,只是需求释放时间有所推后,故水泥行业“十 二五”期间将维持高景气运行;其次,明年仍将有较大规模的新产能陆 续释放到市场当中,届时产能过剩将表现得更加明显。特别如新疆等地,

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东海证券研究所 晨报 今年还是供不应求,到明年新产能释放之时将面临较大的压力;最后, 我们对明年基建及保障房资金到位率持谨慎乐观态度,虽然国家对此类 项目重视程度很高,但是不得不面临的资金压力却成为很难突破的难 题。基于行业需求端有上述不确定因素,我们认为明年寻找行业投资标 的的方向,应该着眼于价格控制能力强、市场秩序良好、供需关系稳定 的区域,区域内的龙头企业则更具投资价值。依据上述观点,2012 年 水泥行业我们重点推荐海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团、江西水泥和巢 东股份。 推荐理由:1、海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团分别是华东、华北、 东北地区的龙头企业,在各自区域内控制力度较大,对区域内水泥价格 有一定的影响力,在明年需求尚不明朗的情况下,该类企业盈利情况会 有较好表现;2、东北地区目前经营环境较为良好,在淡季到来之时并 未出现杀价走量的情况,而且今年东北地区的冬储价格较往年也有一定 幅度的提高。所以按目前的情况看,明年东北地区良好的经营环境有望 得以延续,故我们判断亚泰集团明年业绩将得以保障;3、另外,华东 地区的江西水泥和巢东股份也将受益于海螺水泥在该区域中较强的控 制能力,价格有望维持高位运行,而且从上文表4 中不难看出,华东地 区今年1~10 月盈利水平整体高于其他区域,基于以上考虑我们同时推 荐江西水泥和巢东股份。 水泥组

电力设备与新能源行业2012年度投资策略:智能电网担 纲,节能减排导航 结论与投资建议 预计“十二五”电力投资从“十一五”的3.2 万亿提高到5.3 万亿, 增速为66%,电力投资将从2010 年的-8.45%增速提高到17%左右,可能 超预期。 “十二五”电源投资将达2.75 万亿元,较“十一五”增加56.94%, 电源投资看结构调整,我们对太阳能光热给予超配评级,核电和风电给 予标配评级,水电、火电和光伏给予低配评级。“十二五”电网投资将 达到2.55 万亿,同比增加73%,特高压和智能电网爆发,建议超配。 电力投资或将超预期 六大行业中四大行业增速下滑,为了维持经济稳定增长,剩下的电 力和水利的投资将会增加,因此,在投资拉动经济的颓势下,电力设备 投资极有可能超预期。1981-2010 年,电力行业经历了六个“五年规划”, 五个“五年规划”有共性特征:上一个“五年规划末”出现减速,规划 制定期也减速,规划后,电力投资速度将增加。我们判断在“十二五规 划”的第二、三年将会出现投资增速将继续增加的态势。 电源投资看结构调整 火电(+3%)、水电(+7%)增速维持低位,国内光伏装机(累计 2GW)预计将达到15GW,国内产能达到50GW,中国和北美市场难以 弥补欧洲市场的下滑(13.25GW,占80%),给予低配评级。风电增速 下滑明显(+15%),价格从3450 元/kW 升至4000 元/kW,出口爆发或 将是导火索,核电增速(+50%)明确,期待乌云散去,给予标配评级。

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东海证券研究所 晨报 太阳能光热即将启动,前景乐观,给予超配评级。 电网中特高压和智能电网双双爆发 预计“十二五”110kv 以上的变得容量达到25 亿kVA(+73%), 输电线路46 万km(+96%)。交流特高压和直流投资大约4059-4442 亿 元,在“十一五”交流特高压和直流927 亿元,其投资增速约为338%。 电力自动化占电网投资比例在8-10%,预计“十二五”期间电力自动化 投资将2040-2550 亿元,则电力自动化平均每年投资408-510 亿元。 节能减排政策推动高效节能电机与变频器 预计高效节能电机增速将达到50%,静待政策落实,79 家(总计 3000 家)入围或使电机集中;变频器未来10 年维持20%左右增速。 机械组

食品饮料行业2012年度投资策略:精选个股,安度2012 全年彰显优质防御,白酒啤酒表现最佳 今年大盘大幅下挫,截止12 月2 日,沪深300 较年初下跌了19.83%, 虽有阶段性反弹,但仍难改单边下跌的走势。相比之下,食品饮料行业 指数上涨4.35%,跑赢大盘24 个点。其中,白酒行业绝对涨幅为13.25%, 啤酒行业的绝对涨幅为7.94%,表现最佳,并分别跑赢沪深300 指数 33.08%和27.77%。食品安全事件仍为行业最不稳定的因素,但同时也督 促行业的良性发展。 行业相对大盘溢价创近年新高,个股选择更为重要 我们归纳了去年行业内个股自年初以来的涨跌幅情况,三分之二的 个股都跑赢了大盘。值得注意的是目前行业相对溢价倍数在处于历史高 位为2.24 倍,高出2010 年最高点1.86 倍20.43%。我们认为虽然整个 行业处于较低的估值水平,但是行业溢价倍数较高,行业性跑赢大盘的 概率较小。另外,个股的盈利能力和估值水平也有较大的个体差异,所 以我们建议投资者轻行业重个股。 进可攻退可守的投资标的集锦 我们将可投资标的分为防御型(弱市之中的保护垫,有较好的安全 边际),稳健成长型(稳健注重中长期的稳定增长,成长型则关注增速 较高估值相对合理的个股)和拐点型(明年可能有业绩超速增长或者事 件性转机的个股)。重点推荐个股:防御型的青岛啤酒、燕京啤酒;稳 健成长型的贵州茅台、泸州老窖、五粮液、张裕A、古越龙山、洋河股份、 古井贡酒、金种子酒和伊利股份;以及事件和业绩拐点型的双汇发展、 双塔食品和黑牛食品。 消费组

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附注: 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级 超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级 买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 四、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,我们欢迎社会监督并提醒广大投资者, 参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。

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东海证券晨报(2011-12-26)