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东海证券研究所 晨报

东海晨报 2012年 2012年01月 01月31日 31日

星期二

海外市场评述 葡萄牙借贷成本攀升 美股小幅收跌

A 股市场评述 龙年“开门红”未现,市场短期或有调整

金融衍生品市场 融资余额持续下降 正基差范围收窄

银行间市场 降准预期兑现或推迟 长期向好趋势不变

行业与公司点评 行业简评:化纤工业“十二五”发展规划正式发布

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东海证券研究所 晨报

行业涨幅前后五位 行业涨幅前后五位

海外市场评述

行业

涨幅前 五%

行业

跌幅前 五%

轻工制造

-0.08%

采掘

-1.69%

信息设备

-0.09%

建筑建材

-1.74%

农林牧渔

-0.14%

家用电器

-1.93%

信息服务

-0.15%

金融服务

-1.99%

餐饮旅游

-0.24%

房地产

-2.36%

葡萄牙借贷成本攀升 美股小幅收跌 今日评述: 今日评述 受葡萄牙借贷成本大幅攀升带来的负面影响,周一美 股早盘低开,但在电讯与科技股的带动下,跌幅逐渐收窄。截至收盘, 道琼斯工业平均指数收于 12,653.72 点,跌幅为 0.05%;纳斯达克综 合指数收于 2,811.94 点,跌幅为 0.16%;标准普尔 500 指数收于 1,313.02 点,跌幅为 0.25%。

风格涨跌情况 风格涨跌情况 风格

涨幅前 五%

风格

跌幅前 五%

经济数据和消息方面,美国商务部宣布,12 月的个人收入环比增 长 0.5%。此前济学家对此的平均预期为环比增 0.4%。欧盟各国领导

活跃指数

0.19%

低价股指数

-1.43%

亏损股指数

-0.01%

中价股指数

-1.45%

高市盈率指数

-0.04%

大盘指数

-1.78%

新股指数

-0.26%

低市净率指

-1.83%

缩措施与经济增长关系的问题上则未能达成一致。总额 5000 亿欧元

高市净率指数

-0.36%

低市盈率指

-1.88%

(约合 6570 亿美元)的“欧洲稳定机制”(ESM)将在 7 月份正式生效,比

人周一就永久性的欧元区援助基金达成共识,且 27 个成员国中有 25 个国家都赞成德国当局提出的增强预算纪律的计划,但在协调财政紧

此前计划早了一年时间,该基金将为债务负担沉重的欧盟国家提供支 持。葡萄牙 10 年期国债收益率上涨 120 多个基点至 16.5%,而 5 年期

A 股市场涨幅前五

的上涨 207 个基点至 21.9%。海外权威媒体称,CDS 创下历史新高,

涨跌幅%

股票

收盘价 (元)

1日

5日

年初至今

深信泰丰

5.15

10.04

18.39

-37.80

汇通能源

8.34

10.03

19.48

-35.10

商品期货方面,由于美元汇率有所上涨,纽约黄金期货价格周一

雅本化学

17.13

10.02

33.72

-36.20

收盘下跌,但收盘价格削减盘中跌幅,原因是投资者仍旧对欧元区的

易华录

29.21

10.02

13.13

5.45

安科瑞

37.27

10.01

17.91

6.12

市场预期未来五年违约的可能性为 71%。

主权债务危机感到担心。纽交所 4 月份交割的黄金期货价格下跌 1 美 元,报收于每盎司 1734.40 美元,跌幅为 0.1%。由于美元汇率有所上 涨以及投资者仍旧对欧元区的主权债务危机感到担心,从而促使市场 不看好原油需求前景。纽交所 3 月份交割的轻质原油期货价格报收于

A 股市场跌幅前五 股票

收盘价 (元)

每桶 98.78 美元,跌幅为 0.8%,连续第二个交易日收盘下跌。

涨跌幅% 1日

5日

年初至今

南方食品

6.98

-9.94

-27.0

-48.30

张裕 A

95.3

-7.48

-4.70

0.78

天虹商场

16.09

-6.72

-1.11

-31.63

南宁糖业

12.49

-5.66

5.67

-46.59

海南橡胶

7.3

-5.56

12.3

-33.27

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东海证券研究所 晨报 上证指数走势

A 股市场评述

2600

1600

2500

1400

2400

1200

龙年“ 龙年“开门红” 开门红”未现, 未现,市场短期或有调整

1000

2300

800 2200

600

2100

400

2000

200

1900

0

11.9.30

11.10.30 11.11.30 11.12.30 成交额(元) 上证综合指数

12.1.30

周一沪深两市高开低走,受房地产、银行两大权重股拖累,上证 综指跌破 2300 点整数关口。截至收盘,上证综指收于 2285 点,跌幅 为 1.47%;深成指收于 9275 点,跌幅为 2.02%。两市成交金额为 940 亿左右,较前一交易日明显萎缩。创业板和中小板表现相对抗跌,创 业板指数也是唯一出现上涨的板块,涨幅为 0.75%。 我们认为导致大盘没有出现龙年“开门红”的主要原因有两个:

深证成份指数走势 12000

180

140

8000

度受挫;二是本周是节前逆回购操作资金到期的高峰,导致市场流动

120 100

6000

性再次陷于捉襟见肘的困窘局面。在这两个不利因素的压制下,A 股

80

4000

60

市场以收跌结束了龙年第一个交易日的表现。

40

2000

20

0 11.9.30

一是前期关注度较高的地方养老金入市政策被澄清,使得市场信心再

160

10000

0 11.10.30 11.11.30 成交额(元)

11.12.30 深证成份指数

12.1.30

行业方面,受春节成交量低迷和逆回购到期的影响,房地产和银 行股跌幅居前,而电子类和农林牧渔板块较为抗跌。概念板块方面, 受益于地理信息产业建设提速的卫星导航指数和受益于金价飙升的 黄金珠宝指数涨幅靠前,而区域概念板块则普遍表现较差。

沪深 300 指数走势 3000

1000 900

2500

800

2000

700 600

后市研判 本周是节前逆回购操作资金到期高峰,而本周央票到期量仅有 10 亿元,无法完成前期逆回购资金的对冲,因此央行迫于逆回购到期的

1500

500 400

1000

300 200

对冲压力,极有可能在本周下调法定存款准备金率,但是我们认为由

500 0

100 0

于市场对央行降准已有预期,同时,降准主要目的在于对冲逆回购操

11.9.30

11.10.30

11.11.30 成交额(元)

11.12.30 沪深300

12.1.30

作,而对市场实际资金面影响较小。与此同时,地方养老金入市消息 的澄清对 A 股市场信心的负面影响已经形成,因此,即使央行下调存 款准备金率,也无法改变大盘短期调整的格局。虽然市场短期将面临

中小板综合指数走势 中小板综合指数走势 7000

700

6000

600

5000

500

4000

400

3000

300

2000

200

1000

100

0 11.9.30

0 11.10.30 11.11.30 成交额(元)

11.12.30 中小板综

12.1.30

着向下调整的压力,但是我们认为国内基本面在一季度末二季度初的 企稳回升,中期资金面的向好,以及技术面上证综指 30 日均线逐步 企稳走平,意味影响中期市场的因素正在向好的方向转变,因此,我 们认为市场中期格局将逐渐向好。 投资策略上,随着年报公布期到来,中小盘股票将面临更多的盈 利预期下调风险,这将是大盘下跌的主要风险点。与此同时受意大利 等国将在 2-4 月迎来债务到期高峰影响,A 股市场将受到一定的负面 作用,前期超跌反弹的强周期股将面临调整风险。而相比之下,我们 认为具有估值优势、盈利明确的弱周期股和医药股将更具有吸引力。

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沪深两市融券余额( 沪深两市融券余额(单位: 单位:万元) 万元)

金融衍生品市场 金融衍生品市场

35000

55000

融资余额持续下降 股指期货正基差范围收窄

33000 50000

31000

今日评述:近段时间, 沪深两市融资余额持续减少,已经连续 8 个交 今日评述

29000

45000

易日缩小,表明市场做多动能在逐步衰竭;而股指期货方面也不容乐观,

27000 25000 2012-01-04

2012-01-10 2012-01-16

深市:融券余额

40000 2012-01-20

2 月基差已经收窄至近一个多月以来的新低。这暗示 A 股市场短期或将 面临向下调整的风险。

沪市:融券余额(右轴)

沪市大宗交易折价率前五 沪市大宗交易折价率前五

沪深两市融资余额( 沪深两市融资余额(单位: 单位:万元) 万元) 1500000

2400000

1460000

2360000

1420000

2320000

1380000

2280000

1340000

2240000

1300000

2200000

股票代码

600410.SH

成交价

收盘价

成交量

成交金额

(元)

(元)

(万股)

(万元)

9.10

9.54

245.94

2,238.04

股票简称

华胜天成

折价率

4.61%

深市大宗交易折价率前五 深市大宗交易折价率前五

2012-01-04 2012-01-10 2012-01-16 2012-01-20 深市:融资余额

沪市:融资余额(右轴)

股票代码

2 月股指期货与现货基差走势( 月股指期货与现货基差走势(单位: 单位:点) 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12/1/2

12/1/9

12/1/16

12/1/23

成交价

收盘价

成交量

成交金额

(元)

(元)

(万股)

(万元)

股票简称

折价率

002524.SZ

光正钢构

8.52

9.45

50.00

426.00

9.84%

002533.SZ

金杯电工

7.25

8.02

67.94

492.56

9.60%

002536.SZ

西泵股份

15.08

16.65

42.00

633.36

9.43%

300169.SZ

天晟新材

15.77

16.60

122.50

1,931.80

5.00%

12/1/30

IF1202基差

沪深两市融券余额( 沪深两市融券余额(单位: 单位:万元) 万元) 3 月股指期货与现货基差走势( 月股指期货与现货基差走势(单位: 单位:点) 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 12/1/2

12/1/9

12/1/16

12/1/23

12/1/30

IF1203基差

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银行间货币市场 银行间货币市场走势 货币市场走势

债券市场 债券市场 利率(%)

Shibor

期限

最新

涨跌(bp)

O/N

2.8578

-44.14

1W

4.3463

11.55

2W

4.8508

62.58

1M

5.4208

0.66

3M

5.4705

-0.37

6M

5.4170

-0.05

9M

5.2495

0.00

1Y

5.2369

-0.17

人民币汇率中间价 货币对

中间价

涨跌(bp)

美元/人民币

6.3056

-82.00

港元/人民币

0.81300

-4.70

100 日元/人民币

8.2152

266.00

欧元/人民币

8.3199

1334.00

英镑/人民币 人民币/林吉特 人民币/卢布

9.9093

1258.00

0.48191

-90.60

4.7720

1808.00

银行间国债收益率曲线 5.00

0.30

4.50

0.25

4.00 3.50

0.20

3.00

0.15

2.50 2.00

0.10

1.50

0.05

降准预期兑现或推迟 长期向好趋势不变 昨日市场概述 市场概述: 昨日 市场概述 昨日债券市场指数小幅上涨,其中不包含利息再投资的中债综合指 数(净价)上涨 0.0034%,而包含利息再投资的中债综合指数(财富) 上涨 0.0157%。 分市场来看,交易所市场方面,上证国债指数继续创历史新高,企 业债、分离债和公司债指数也小幅上涨,且创下历史新高,可转债受累 于大盘走势多下跌。银行间市场国债收益率普遍上涨,价格涨幅最高的 是 50 年期 11 附息国债 23,上涨 0.55%,5.5 年期 10 附息国债 27,上 涨 0.48%;银行间市场金融债收益率涨跌互现,涨幅居前的品种有 7 年 期 08 杭州银行债,上涨 0.98%,4 年期 10 国开 30,上涨 0.81%;6.6 年期 08 招行债 03,上涨 0.60%;短融市场收益较节前稍有下行,中票 市场交投活跃;企业债市场交投仍集中于高评级券种,收益与节前持平, 涨幅居前的有 8 年期 10 常德经投债 AA+,成交在 6.67%,上涨 2.91%, 10 年期 11 国网债 01AAA 成交在 4.64%,上涨 2.02%。 今日评述: 今日评述 今日公开市场将有 1690 亿 元 的 逆 回 购 到 期 ,但昨日货币市场利 率并未如期出现大幅波动,隔夜品种继续下跌,1 周品种上涨幅度较小, 2 周品种上涨幅度较大,说明市场对本周资金面的担忧未进一步加强。 我们认为由于节前资金备付的结余以及节后资金回流至银行使得本周资 金面的紧张程度远无法与节前相比,并且也减弱和延缓了巨量逆回购到 期对资金面的冲击,且 1 月份外汇占款是否会继续减少尚不明,故降准 预期的兑现或将推迟。虽政策进入观望期,但货币政策回归正常化轨道 的趋势仍未改,支撑债市长期向好的因素依然存在,故建议投资者把握 预期兑现前利率品和高等级信用品的建仓时机。

1.00 0.00

0.50 0.00

-0.05 0.25Y 0.5Y 1Y

2Y

3Y

4Y

一周利率变化(bp)

5Y

7Y

8Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 20120130

20120121

央票发行情况 发行量 发行日期

期限

参考收益率(%) (亿)

2011/12/27

1年

40

3.4875

2011/12/22

91 天

10

3.1618

2011/12/20

1年

260

3.4875

2011/12/15

91 天

30

3.1618

2011/12/13

1年

380

3.4875

2011/12/08

91 天

60

3.1618

2011/12/06

1年

500

3.4875

活跃债券统计( 活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 成交前十位债券交易情况) 名次

债券名称

成交金额(亿元)

笔数

到期收益率(%)

1

11 央行票据 88

99.2429

23

3.4884

2

11 农发 02

49.6848

7

5.7876

3

11 央行票据 94

37.2806

18

3.5161

4

11 央行票据 96

27.9577

15

3.4521

5

09 国开 03

16.1206

2

4.6510

6

11 国开 39

15.4824

6

3.7110

7

07 国开 11

14.0106

2

3.4958

8

11 铁道 MTN1

11.5977

5

4.4605

9

09 农发 07

10.1355

2

5.5519

10

10 陕延油 MTN1

9.8928

2

4.7294

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当日资金净流入前五个行业 名称

金额流入 率(%)

行业与公司点评 连红 天数

资金流向 占比(%)

1

食品饮料

1.14

3

0.0043

2

轻工制造

-0.71

-1

-0.0121

3

信息设备

-1.29

-10

-0.0022

4

金融服务

-1.29

-1

-0.0028

5

机械设备

-1.90

-1

-0.0203

当日资金净流出前五个行业 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

采掘

-4.94

-2

-0.0069

2

纺织服装

-5.34

-1

-0.0462

3

建筑建材

-6.08

-1

-0.0539

4

交通运输

-6.33

-2

-0.0190

5

家用电器

-6.78

-1

-0.0593

当日资金净流入前五名个股 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

紫光华宇

79.73

1

0.1616

2

*ST 中达

41.62

5

0.1268

3

江山股份

34.37

2

0.1787

4

青岛啤酒

31.68

1

0.0890

5

武汉中商

29.36

2

0.5785

行业简评 行业简评: 简评:化纤工业“十二五 化纤工业 十二五”发展规划正式发布 十二五 发展规划正式发布 2012年1月19日,工信部发布了《化纤工业“十二五”发展规划》。《规 划》首先回顾了我国“十一五”期间取得的成就。“十一五”期间,行业持续 快速发展,工业增加值、产值、产能和产量的年均增速都在12%以上,截 至2010年底,我国化纤产量占全球比重超过60%;产业结构进一步优化, 产业集中度和产品差别化率不断提高;高新技术纤维产业化取得突破性 进展;行业技术进步成效显著;节能减排工作取得明显成效。 然后,《规划》指出行业目前面临的一些问题。国际化纤工业格局的调 整,我国化纤行业内部的结构性矛盾,部分原材料进口依赖度比较高等。 并对此提出“十二五”期间的发展目标。到2015 年,化纤产能达到4600万 吨,产量4100 万吨,化纤占纺织纤维加工总量比例达到76%左右,化纤 工业增加值年均增长8%;产品结构不断优化,到2015 年,化纤差别化率 提高到60%以上;高性能纤维产业化能力明显提升;可持续发展能力得到 增强;形成一批具有国际影响力的大企业集团。 评述 根据《规划》提出的目标,我们认为以下一些领域存在投资机会: 第一,原材料的进口替代。目前我国化纤工业部分原材料仍然主要依 赖进口,例如乙二醇进口依赖度为72.4%,己内酰胺为56.3%,人纤木浆 为95%,这些产品的进口替代空间还很大。 相关的上市公司包括:未来乙二醇权益产能接近60万吨/年的丹化科 技,5万吨乙二醇产能的华鲁恒升,煤制乙二醇工程设计承包有着突出优 势的东华科技;中国化学(20万吨)、鲁西化工(20万吨)和恒逸石化 已经公布投资己内酰胺的计划。 第二,生产技术有优势的企业。《规划》中明确提出,到“十二五”末, 产品差别化率将提高到60%以上,比2010年高出14个百分点。其中高性能 纤维产能从5.5万吨提高到2015年的16万吨,年均增速为23.8%;生物质 纤维产能从2010年的0.6万吨提高到2015年的20万吨,年均增速为100%。 相关上市公司包括:碳纤维生产商中钢吉碳和金发科技,芳纶纤维中 间体供应商浙江龙盛,芳纶纤维产品技术领先的泰和新材,国内超高分 子聚乙烯纤维技术与规模领先的S仪化。 第三,废旧化纤的回收再利用。《规划》提出,到2015年,我国化纤 的年产量将达到4100万吨,届时,废旧聚酯产品、化纤面料服装等回收 利用规模达到700万吨。从节能环保的角度考虑,对废旧化纤的回收再利 用也将十分具有发展前景。但是,目前还没有相关业务的上市公司。 化工组

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附注: 附注: 一、行业评级 推荐–Attractive:预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性–In-Line:预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避–Cautious:预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入–Buy:预期未来 6 个月股价涨幅≥20% 增持–Outperform:预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% 中性–Neutral:预期未来 6 个月股价涨幅为-10%-+10% 减持–Sell:预期未来 6 个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,我们欢迎社会监督并提醒广大投资者, 参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。

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东海证券-晨报(20120131)  

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