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东海证券研究所 晨报

东海晨报 2011年10月12日

星期三

主要指数 收盘点位

涨跌幅

上证指数

指数

2,349

0.16%

沪深 300

2,552

-0.20%

上证企债指数

144.39

0.06%

香港恒生指数

18,142

2.43%

H 股指数

9,257

4.37%

红筹指数

3,505

3.28%

道琼斯指数

11,416

-0.15%

标普 500 指数

1,196

0.05%

纳斯达克指数

2,583

0.66%

英国 FT100

5,396

-0.06%

德国 DAX

5,865

0.30%

法国 CAC

3,154

-0.25%

印度 SENSEX

16,536

-0.13%

日经 225

8,774

1.95%

新加坡海峡

2,693

0.93%

台湾加权

7,399

2.59%

韩国 KOSPI

1,795

1.62%

澳大利亚 S&P/APX300

4,228

-0.65%

海外市场评述 欧美股市涨跌不一 市场等待投票结果

A 股市场评述 汇金增持四大行 市场信心依然脆弱

金融衍生品市场 节后市场趋谨慎 融券余额显著增加

银行间市场 上海银行间同业拆放利率延续下挫走势

外汇/货币/债券市场 汇率/利率

收盘价

涨跌幅

行业与公司点评

美元/人民币

6.3760

-0.04%

港币/人民币

0.8195

-0.04%

汇金公司增持四大银行点评

人民币/NDF(一年)

6.3755

0.57%

消费品小组 4 季度策略报告:超配行业,精选个股

欧元/美元

1.3640

-0.02%

商业地产供给需求的影响因素分析

欧元/人民币

8.6971

-0.05%

美元/日元

76.6500

-0.04%

SHIBOR 一周

4.1900

-5.42%

银行间十年期国债利率

3.7700

-4.07%

主要商品期货 品种 纽约原油(US$) COMEX 黄金(US$)

收盘价

涨跌幅

85.81

0.47%

1,661.00

-0.59%

伦敦铜(US$)

7,290

-2.74%

伦敦铝(高等级,US$)

2,231

-1.24%

伦敦锌(US$)

1,910

-2.06%

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东海证券研究所 晨报

行业涨幅前后五位

海外市场评述

行业

涨幅前 五%

行业

跌幅前 五%

金融服务

1.61

采掘

-4.33

交通运输

0.40

家用电器

-1.66

黑色金属

0.39

信息设备

-1.26

综合

0.34

食品饮料

-1.02

建筑建材

0.28

农林牧渔

-0.86

风格

涨幅前 五%

风格

跌幅前 五%

配股指数

1.14

高价股指数

-1.08

活跃指数

1.14

绩优股指数

-1.02

低市净率指数

0.81

高市净率指数

-0.87

低价股指数

0.66

中市盈率指数

-0.64

中价股指数

0.31

中市净率指数

-0.60

风格涨跌情况

收盘价 (元)

昨日欧美股市收盘涨跌不一,盘面波动较大。投资者们正在等待 三季度业绩公布期的到来,同时也密切关注欧洲金融稳定机制(EFSF) 扩容最后一站投票的进展。道琼斯工业平均指数下跌 0.15%;纳斯达 克综合指数上涨 0.66%; 标准普尔 500 指数上涨 0.05%。美国铝业(AA) 将率先公布财报,由此非正式拉开三季报公布期的帷幕,但令投资者 失望的是,美国铝业三季报不及预期。 由欧盟、欧洲央行与国际货币基金组织组成的三方联合工作小组 11 日公布对希腊的第五次评审报告,称希腊很可能在 11 月初获得 80 亿欧元的第六笔救助资金。昨日欧股温和低收,主要原因是投资者均 在谨慎等待斯洛伐克对欧元区援助基金扩大权限案的表决结果。 随着美元汇率下跌,原油与贵金属期货价格攀升。12 月黄金期货 价格上涨 35 美元,收于每盎司 1670.80 美元。11 月原油期货价格上 涨 2.43 美元,收于每桶 85.41 美元。 今日 A 股开盘仍面临外盘不确定性的一定压力,投资者仍需保持 谨慎。

A 股市场涨幅前五 股票

 欧美股市涨跌不一 市场等待投票结果

涨跌幅 1日

5日

年初至今

ST 华源

7.67

31.56

31.56

31.56

中成股份

9.54

10.03

4.03

-22.41

同力水泥

13.42

10.00

8.40

15.19

贵绳股份

10.71

9.96

7.21

8.45

天业股份

11.28

9.30

-3.67

62.91

A 股市场跌幅前五 股票

世联地产

收盘价

涨跌幅% 年初至

(元)

1日

5日

14.73

-10.02

-19.07

-28.64

法尔胜

5.66

-10.02

-10.02

-11.98

一汽富维

23.47

-10.01

-18.37

-21.56

盘江股份

27.16

-10.01

-7.71

-14.60

秋林集团

11.36

-9.98

-11.25

11.88

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东海证券研究所 晨报 上证指数走势

A 股市场评述

3500

1800

3000

1600 1400

2500

1200

2000

1000

1500

800 600

1000

 汇金增持四大行 市场信心依然脆弱 今日市场

400 500

200

0 11.4.11

11.6.11

0 11.10.11

11.8.11

成交额(元)

在法德首脑的救市言论推动下,周一欧美股市集体收高。同时汇 金公司日前通过二级市场以自身名义增持四大行股份,并且在未来 12

上证综合指数

个月内可能继续进行类似操作,受此刺激,两市昨天双双高开,沪指 开盘便站上 2400 点,随后上冲至 2412.38 点,但在 10 日均线处遭受

深证成份指数走势

加大抛压,随后一路震荡走低,午后一度下跌近 1%,创出 2323 点的 14000

250

本轮调整新低,距离去年的阶段低点 2319 仅有一步之遥。尾盘有所

12000

200

10000 8000

150

6000

100

反弹,最终勉强收红,上涨 0.16%。而深成指则延续了前期的跌势, 下跌 1.04%。两市成交量明显放大,总成交金额上升至 1000 亿以上。

4000 50

2000 0 11.4.11

0 11.6.11

11.8.11

成交额(元)

11.10.11

盘面上,由于汇金增持四大行,金融板块受益最大,全天涨幅为 1.61%,其他板块走势仍旧较弱。概念板块中,石墨烯指数延续了前

深证成份指数

期的涨势,上涨 1.6%。 资金面上,银行间市场同业拆借和质押式回购短期利率水平继续 沪深 300 指数走势

出现小幅回落。资金面紧张情况有所缓解。

4000

1400

3500

1200

3000 2500

800

2000 600

1500

400

1000

200

500 0 11.4.11

后市研判

1000

11.6.11

11.8.11

成交额(元)

0 11.10.11

沪深300

昨日指数高开低走,对于汇金增持的利好,市场并不完全认可。 正如我们之前的判断,缺少其他政策利好支持的情况下,市场信心难 以迅速扭转。市场对经济下滑以及盈利增速下降的担忧仍在继续,而 且下滑的趋势短期内不存在转向的可能。一波有力度的反弹有赖于货 币政策放松的预期增强。本周五将公布 9 月 CPI,从目前我们的判断 以及市场的一致预期来看,CPI 数据将与上月基本持平,仍在高位运

中小板综合指数走势

行,进而将制约货币政策的调整空间。在数据公布前,预计本周市场 600

8000 7000

500

将维持相对谨慎。而随着业绩预告的陆续公布,股价走势预计将出现

6000 400

5000 4000

300

3000

200

2000 100

1000 0 11.4.11

11.6.11

11.8.11

成交额(元)

中小板综

0 11.10.11

分化。隔夜主要海外市场窄幅波动,美国就业趋势指数环比出现小幅 回落,同比增幅为近 5 个月最低,但未出现明显恶化。近期行业角度 来看,近期金融板块仍有较大机会将取得相对收益。另外据媒体报道, 由国家能源局牵头制定的煤层气开发利用“十二五”规划已经制定完 毕并报国家发改委,近期将由发改委对外发布。该规划提出的“十二 五”煤层气产量为 215 亿至 235 亿立方米,较“十一五”规划的 100 亿立方米增长一倍多。相关上市公司近期有望迎来事件驱动的利好。

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东海证券研究所 晨报

沪深两市融券余额(单位:万元)

金融衍生品市场

16000

16000

14000

14000

12000

12000

10000

10000

8000

8000

6000

6000

4000

4000

2000

2000 0 11-10-10

0 11-9-24

11-9-28

11-10-2

沪市:融券余额

11-10-6

 节后市场趋谨慎 融券余额显著增加 今日评述:10 月 10 日是节后第一个交易日,虽然国庆期间海外市场 跌宕起伏、先抑后扬。但是市场情绪仍较为谨慎、两市融券余额明显增 加,表明投资者并不看好当前大盘的表现。

深市:融券余额(右轴)

沪市大宗交易折价率前五 沪深两市融资余额(单位:万元) 2160000

1320000

2140000

1310000

2120000

1300000

2100000

1290000

2080000

1280000

2060000

1270000

2040000

1260000

2020000

1250000

2000000 11-9-24

11-9-28

11-10-2

沪市:融资余额

11-10-6

1240000 11-10-10

股票代码

成交价

收盘价

成交量

成交金额

(元)

(元)

(万股)

(万元)

10.01

11.14

336.14

3364.73

10.14%

股票简称

折价率

600467.SH

好当家ٛ

300086.SZ

康芝药业ٛ

14.8

16.46

74

1095.2

10.09%

002316.SZ

键桥通讯ٛ

10.75

11.86

163.8

1781.05

9.36%

深市大宗交易折价率前五

深市:融资余额(右轴)

10 月股指期货与现货基差走势(单位:点)

股票代码

成交价

收盘价

成交量

成交金额

(元)

(元)

(万股)

(万元)

大东南ٛ

7.74

8.7

440

3405.6

股票简称

折价率

60 40

002263.SZ

20

600467.SH

好当家ٛ

10.01

11.14

336.14

3364.73

10.14%

0

300086.SZ

康芝药业ٛ

14.8

16.46

74

1095.2

10.09%

002316.SZ

键桥通讯ٛ

10.75

11.86

163.8

1781.05

9.36%

000594.SZ

国恒铁路ٛ

2.48

2.73

80

198.4

9.16%

-20 -40 -60

11.03%

-80 -100 11/8/30

11/9/13

11/9/27

11/10/11

IF1110基差

沪深两市融券余额(单位:万元) 12 月股指期货与现货基差走势(单位:点) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 11/8/2

11/8/16 11/8/30 11/9/13 11/9/27 11/10/11 IF1112基差

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东海证券研究所 晨报

货币市场二级交易情况

银行间市场 收益率

%)

期限

今日

日变化(bp)

O/N

3.4417

-37.75

1W

4.1975

-23.08

2

4.4358

-5.5

银行间

1M

5.2396

-5.79

拆借

3M

5.6503

0.23

6M

5.3016

-0.23

9M

5.2233

-0.08

1Y

5.2512

-0.09

人民币汇率中间价 货币对

中间价

涨跌(bp)

美元/人民币

6.3483

-103

港元/人民币

0.81586

-12.2

100 日元/人民币

8.2725

-53

欧元/人民币

8.6588

1243

英镑/人民币

9.9364

357

人民币/林吉特

0.48967

-57.9

人民币/卢布

4.9642

-975

银行间国债收益率曲线

 

 上海银行间同业拆放利率延续下挫走势 今日评述: 继昨日回落之后,今日上海银行间同业拆放利率 (Shibor)延续了下挫的走势,其中隔夜利率和 7 天期利率回落明显,但 幅度较昨日已有了缩小。 其中,隔夜利率下跌 38 个基点至 3.44%,相比昨日 75 个基点的跌 幅,其跌势已大幅放缓。7 天期利率下跌 23 个基点至 4.2%,也低于昨 日 37 个基点的跌幅。而昨日下跌 35 个基点的 14 天期利率,今日下跌 幅度仅为 5 个基点。此外,除 3 月期利率外的远期利率虽均有下跌,但 幅度极小。1 月期利率下跌 5 个基点,而 6 月至 1 年期利率的跌幅都在 1 个基点以内。 央行将于周二发行 100 亿元一年期央票,这一发行规模远高于上一 期的 20 亿元。因资金面好转及一二级市场利差倒挂缩小,使得央票需 求回暖。 虽然央票规模攀升,但是今日银行间市场反映平淡,说明当前资金 面仍处于相对宽松的状态。但是今日短期利率回落幅度缩小,以及 14 天期利率仅回落 5 个基点,也显示出在公开市场回笼力度加大的背景下, 市场存在担心情绪。

4.4

活跃债券统计(成交前十位债券交易情况)

4.2 4.0

-2

3.8 3.6 -7 3.4 3.2 3.0

-1 2 0 2 7 收益率较上周变化( bp)

12 17 银行间国债收益率曲线

央行公开市场操作

发行日期

发行量

参考收益率/

(亿)

利率(%)

期限

2011-10-11

7

500.0

2.7

2011-10-11

28

400.0

2.8

2011-09-20

7

300.0

2.7

2011-09-15

91

100.0

3.16

名次

债券名称

成交金额(亿元)

笔数

到期收益率(%)

1

04 国债 10

3.0025

-18.44

3.841

2

10 央行票据 47

3.5646

-29.54

3.7004

3

11 附息国债 07

3.49

-1

3.5008

4

10 央行票据 60

3.76

-10

3.7

5

11 国开 39

4.3793

27.25

4.1351

6

10 央票 102

3.3002

95.65

3.3002

7

11 附息国债 13

3.46

-6

3.8387

8

11 央行票据 54

3.1486

2.88

3.1498

9

10 央行票据 32

3.77

-17.49

3.7331

10

08 中石油 MTN2

0.2915

-5.31

0.318

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东海证券研究所 晨报 当日资金净流入前五个行业

行业与公司点评

名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

餐饮旅游

-1.97

-1

-0.03

2

综合

-2.18

-9

-0.02

3

金融服务

-3.22

-9

-0.01

4

商业贸易

-3.28

-13

-0.02

5

建筑建材

-3.80

-9

-0.04

汇金公司增持四大银行点评 内容提要 10 月 10 日收市后不久,新华社报道称,中央汇金公司自 10 月 10

日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票,并继续进行相关 市场操作。

当日资金净流出前五个行业 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

采掘

-16.61

-5

-0.04

2

信息设备

-11.32

-5

-0.09

3

交运设备

-8.96

-5

-0.05

2008 年 9 月 19 日,汇金公司宣布增持三大银行的当日,沪深 300 银行指数涨停,9 月 22 日再度涨停。沪综指分别上涨 9.45%、7.77%。 我们也注意到,此后无论是银行股还是沪综指,均出现了一定程度

4

家用电器

-8.90

-6

-0.08

的回调。直至 2009 年 1 月中旬,整个市场才开始出现显著的上行,并一

5

有色金属

-8.86

-9

-0.06

直延续到 2009 年 7 月底 8 月初。其中,2009 年 7 月 31 日的沪综指较 2008 年底上涨 87.39%,300 银行指数上涨 122.29%。

当日资金净流入前五名个股 名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

1

爱仕达

40.20

1

0.58

2

ST 香梨

34.85

1

0.59

3

中成股份

32.90

1

0.40

4

林海股份

32.70

1

0.21

5

*ST 金马

31.66

4

0.09

从估值角度看,300 银行指数对应的 P/E、P/B 均已创下历史新低。 2008 年 9 月底,300 银行指数静态 P/E12.45 倍,2011 年 9 月 30 日 7.70 倍;同期的 P/B 分别为 2.39 倍和 1.41 倍。 尽管存在着众多的不利因素,银行业还是出现了很多积极的变化, 比如营业利润率的持续、稳步提高等等。 投资评级:维持行业“标配”评级。

当日资金净流出前五名个股

1

名称

金额流入 率(%)

连红 天数

资金流向 占比(%)

时代科技

-53.08

-2

-0.52

2

西部建设

-42.93

-2

-0.55

3

阳谷华泰

-40.35

-3

-0.32

4

福建高速

-38.84

-5

-0.14

5

国中水务

-38.73

-5

-7.33

银行小组  消费品小组 4 季度策略报告:超配行业,精选个股 消费行业的前三季度增速相比去年有所回落,我们预期今年四季度 的增速相比去年会有所回稳,而明年一、二季度的消费增速与今年一二 季相比趋势向好。我们做出判断的主要原因在于:四季度至明年上半年 CPI 的回落利于改善消费,目前的消费者预期指数仍在高位说明消费者 对未来预期较好。 中高端消费长期看好。今年以金银珠宝为代表的高端消费增速超过 45%,百货行业的中期收入增速超过 40%。从中长期看中国的消费升级 是规律,中国的奢侈品消费增速全球第一。 对商业贸易板块:我们依然重点看好百货,其次是商业物业经营。我 们的选股最根本的思路是要找业绩在未来三年有较大确定性、年复合增

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东海证券研究所 晨报 长率在 30%的公司。我们看好消费区域增长快、经营中高端、具有良好 的经营管理团队的零售企业。重点关注友阿股份、成商集团、海宁皮城。 对食品饮料板块:在大盘弱市震荡时,食品饮料行业一般是跑赢指 数的,而且行业整体估值正处于一个历史较低水平,因此我们认为,四 季度大盘如果维持弱市震荡,则食品饮料行业跑赢指数是一个大概率事 件,我们维持行业的超配评级。推荐的公司主要是估值处于历史地位的 白马企业包括五粮液、伊利股份、青岛啤酒、张裕等,弱市下跌幅度有 限,并且业绩增长稳定,进可攻退可守。 对餐饮旅游板块:从行业历史估值来看,目前低于历史平均水平, 但从相对溢价倍数来看,行业处于溢价较高的水平。鉴于餐饮旅游行业 的估值弹性和个体差异也较大,因此我们本期策略重于精选个股。重点 推荐锦江股份、湘鄂情。

消费品小组  商业地产供给需求的影响因素分析 销售维持高增长,严控政策下商业地产表现优秀。 今年以来,国家先后出台了一系列房地产调控政策,住宅地产受到 “三限”政策强压,房价快速上涨的趋势已得到有效的抑制。而商业地 产由于处于政策调控的真空期,受益于供给需求的双重推动,从今年 2 月到 7 月的开发数据来看,办公楼、商业用房的销售额累计同比增速几 乎一直维持在 25%以上,一直快于住宅销售额的累计同比增速。 社会消费品零售水平、城市化进程、宏观调控政策、高铁等城市轨 道交通的发展等因素对商业地产的需求有较大的影响力。 线性回归的结果显示,社会消费品零售水平、城市化率、个人住房 公积金贷款利率、新建铁路投产里程这四个变量与商业地产需求有显著 的正相关性,这四个因素对于商业地产需求都有显著的正向拉动作用, 符合我们的理论分析逻辑。 商业用地的供给量和成本、国家对商业地产的调控政策、房地产企 业的资金状况和融资能力、商业地产开发的投资回报率等因素对商业地 产的供给有较大影响。 从线性回归的结果来看,商业地产建设用地成交面积、商业地产板 块上市公司净资产收益率两个自变量与商业地产供给有显著的正相关

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东海证券研究所 晨报 性,而短期商业贷款基准利率与商业地产供给有显著的负相关性,符合 我们的理论分析逻辑。但商业地产板块上市公司筹资活动产生的现金流 量净额与商业地产供给的相关性并不显著,原因可能在于公司筹资活动 产生的现金流量仅代表了公司的筹资能力和现金流状况,并不能反映公 司的经营状况和盈利能力。 供需两旺,商业地产投资价值进一步显现 我们将近年来商业地产的供给和需求对比分析可以发现,近十年来 商业地产的供给和需求都呈稳步上涨的趋势,不断下滑的供需比反应出 近年来商业地产的需求增速大于供给的增速。综合各方面的考察因素, 我们主要坚持以下两条投资逻辑:建议关注项目储备资充足、业绩增长 明确的龙头企业——金融街、世茂股份;建议关注拥有较多购物中心等 城市综合体项目的优质上市公司。 风险提示:国家出台专门针对商业地产调控政策的风险。

房地产小组

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附注: 一、行业评级 推荐 – Attractive:预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 中性 – In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 回避 – Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数 二、股票评级 买入 – Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅≥20% 增持 – Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% 中性 – Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为-10% - +10% 减持 – Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但本公司及其研究 人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分 析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告 中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其他与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一 致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士,但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告 取代其独立判断。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开 发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,我们欢迎社会监督并提醒广大投资者, 参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。

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