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每 日 A 股 投 资策 略 2012-02-14 星期二 东海证券北京安苑北里营业部理财中心

重 重大 大财 财讯 讯解 解读 读 发改委:今年物价总水平将明显回落 国家发改委价格司副司长周望军昨日表示,今年物价总水平将较去年有明显回落,但仍然存 在着不少有利于物价上涨的因素。周望军表示,虽然 1 月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅 较去年 12 月略有反弹,但 2 月 CPI 将会有明显的下降,应该能够回落到 4%以内,甚至可 以达到 3%。这主要是因为翘尾因素在削弱。同时,蔬菜、猪肉等价格也在逐步下降。 点评:目前影响物价上涨的因素仍然存在着许多不确定性,对全年走势不能过分乐观。一是油价的不确定 性;二是国内气候难以预料,可能会对粮食稳定增产带来影响;三是资源能源价格改革,推进节能减排可 能会影响物价。

国际油价 13 日上涨 由于希腊议会通过新财政紧缩方案,且伊朗局势趋紧,国际油价 13 日上涨,纽约油价重返 100 美元上方。金融市场当天开盘后受乐观情绪推动,一度走高。但随后投资者乐观情绪趋 弱,部分分析人士担心希腊可能无法实现财政紧缩计划的严苛目标,欧盟财长在即将于 15 日举行会议上是否会同意向希腊提供救助款仍存在变数。 当天纽约商品交易所电子交易因技术原因在当地时间 14 时左右中断,直至 15 时 15 分才重启。由于芝加哥 商品交易所集团随后宣布取消当天白天交易时段的所有原油期货订单,纽约原油期货收盘价受到很大影响。

银监会研究地方政府融资平台贷款有条件展期 目前银监会研究有条件允许地方政府融资平台贷款延期偿还,但期限并不确定。监管人士透 露,对于无法还款的借款人,应要求其半年或一年内向债权银行和地方政府报告偿债缺口, 提前安排还款资金。 点评:目前部分地方政府融资平台项目确实面临较大还款压力,未来三年内将有 35%的贷款集中到期。地 方政府融资平台将面临偿债高峰。


趋 趋势 势淘 淘金 金 策略周报:数据低于预期 流动性待恢复 从 1 月份的数据来看,流动性显著低于市场预期。 (1 )从信贷来看,1 月人民币贷款增加 7381 亿元,同比少增 2882 亿元,创下 2008 年以来 1 月同期的 新低。其中中长期贷款只有 3510 亿,远低于过去的年份。这不排除春节假日因素的影响。从 2007 年以来, 春节的月份都在 2 月份(09 年是 1 月 26 日),1 月份的中长期贷款都是春节月份的 2 倍左右,3 月份 的都比春节月份高,2 月份恢复正常水平可期。 (2 )从 M1 来看,M1 增速 3.2%,创出历史新低。这也不能排除春节因素的影响。可比较的数据是台湾 地区,比如 96 年和 93 年,台湾的 M1 在 1 月或者 2 月出现过很大的跳幅。随后 M1 恢复后股市表现不 错。

1 月份的数据多超或低于预期,也有相互矛盾。 (1 )1 月份 CPI 同比增速 4.5% ,超市场预期,PPI 同比上涨 0.7%,降至 26 个月以来的新低,环比降 幅为 0.1%,连续 4 个月环比下降。 (2 )从价格上看,推断经济基本面不好,但 1 月份 PMI 却反季节弹升。从 PMI 细项看,PMI 反弹是内 需造成,但房地产和汽车销售不尽如人意;细项里的出口相关的订单下滑,1 月份的出口数据出现较大回 落,但是美国的经济数据看还不错。另外,据媒体报道全社会用电量同比增速约为-7.5%,结合 PPI 走低等, 中国制造业有放缓的趋势。

流动性低于预期,但是股市却在反弹,原因在于: (1 )充裕的流动性很有可能来自于 1 月份外汇占款的回升。1 月进出口虽然双双负增长,但 1 月顺差再 次扩大,达到了 272.8 亿美元,超出市场预期,也创下了近 6 个月新高。同时,在存准率未能如期下调, 信贷低于预期情形下,货币市场资金面依然延续宽松,上周各期限 SHIBOR 品种全线走低。 (2 )制度性的因素,包括强制分红和新股发行机制改革的预期。 (3 )产业资本的增持,截至上一周连续 5 个星期的持续净增持,但上周减持力度加大。 (4 )海外股市的走好。

未来中期走势的判断还需结合: (1 )基本面和流动性的判断等还需结合 2 月份来看,尽管 1 月份的众多数据出乎意料。 (2 )通胀继续回落的可能性较大,政策再紧没有必要。1 月份 CPI 的攀升主要原因在于春节性效应,2012 年物 价整体回落的趋势依然不变。食品价格上涨 10.5%,贡献了新增涨价因素的 90%,其中蔬菜、鲜果等 应季性食品价格上涨幅度较大,而对于周期性通胀影响较为关键的猪肉、粮食等食品价格仍相对稳定。另 外非食品价格方面,1 月环比上涨 0.2%。其中娱乐教育文化用品及服务价格上涨最为明显,这主要是受节 日影响旅游价格上涨所致。考虑去年春节在 2 月份的高基数效应,预计 12 年 2 月份 CPI 将会回落。 (3 )房地产政策存局部改善可能性。如央行首次提出“满足首次购房家庭的贷款需求” ,尽管此举并不意 味着地产调控政策的全面松动。

市场短期震荡 市场操作上,短期因为数据低于预期,产业增持力度减弱,市场可能迎来震荡,但是中期的走势来看, 预计流动性在 2 月份有所恢复,不需要很悲观。建议投资者关注: (1 )具有估值优势的房地产板块和金融板块; (2 )从微观来看很多的周期性行业都出现了补库存现象,如化工等周期品,其中投资机会显现。 (3 )前期跌幅较大一些业绩不错的股票显示投资机会,如软件行业。 更多详情,请点击阅览“趋势淘金”专栏


热 热点 点淘 淘金 金 国务院发文力挺海水淡化产业 配套措施将陆续出台 国务院办公厅昨日发布《关于加快发展海水淡化产业的意见》,明确了“十二五”期间海水 淡化产业的发展目标:到 2015 年,我国海水淡化能力达到 220 万-260 万立方米/日,海水淡 化原材料、装备制造自主创新率达到 70%以上。 为了推动海水淡化设备国产化率的提高, 《意见》将“加强关键技术和装备研发”作为今后首要任务,加大 反渗透海水淡化膜组件、高压泵、能量回收等关键部件和热法海水淡化核心部件的研发力度。相关公司列 表如下:


东海证券北京安苑北里营业部理财中心 近五日A股资金流向统计 SW煤炭开采Ⅱ SW房地产开发Ⅱ

15261.2273

SW银行Ⅱ SW服装家纺

41301.6739

13137.7404 8388.5842 4374.5718

SW通信运营Ⅱ SW元件Ⅱ

2598.6667

SW公交Ⅱ SW贸易Ⅱ

2063.2205 1712.541

SW医疗器械Ⅱ SW石油开采Ⅱ SW视听器材 SW建筑材料

1077.4003 532.066 145.8636

SW化学原料 SW林业Ⅱ

-129.7758 -271.3616

SW橡胶 SW非汽车交运设备 SW综合Ⅱ

-479.6675 -1011.5886

SW旅游综合Ⅱ SW燃气Ⅱ

-1365.4588 -1763.9985

SW医药商业Ⅱ SW证券Ⅱ

-2606.0814

SW通信设备 SW食品加工制造

-3146.1057 -4431.6256

SW纺织制造 SW化工新材料Ⅱ

-4778.5233 -5837.9681

SW多元金融Ⅱ SW汽车零部件Ⅱ SW网络服务

-8614.696

-6404.8684

-8614.696

SW动物保健Ⅱ SW零售

-40000

34496.7277

15261.2273

SW光学光电子 SW港口Ⅱ SW其他电子Ⅱ

SW传媒 SW金属非金属新材料

25155.9063

-15879.5347 -33558.2455

-27457.8551

-11401.3825

-15879.5347

-23333.7375

-27457.8551 -31000

-22000

-13000

-4000

5000

14000

23000

(万元)

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日期 2012.02.09 2012.02.08 2012.02.03

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