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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

MEMORANDO DE INVERSIÓN REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI

Estructurador

Emisor

Colocador

Bejarano & Bejarano Asociados BBS S.A.

Aceptaciones S.A. Acceptance

Activa Asesoría e Intermediación de Valores, Activalores Casa de Valores

1.-Características de la Emisión Valor a Anotarse

Pagaré a la Orden

Monto de la Emisión

Serie A: USD 200.000,00 Serie B: USD 200.000,00 TOTAL: USD 400.000,00

Tipo de Valores

Valores físicos de USD 1.000,00 y USD 5.000,00

Plazo

Serie A: 540 días Serie B: 720 días

Tasa de Interés

Serie A: 9,25% anual y fija Serie B: 9,50% anual y fija

Pago Interés

Serie A y B: Trimestral

Pago Capital

Serie A y B: Semestral

Destino de los Recursos

Pago de Pasivos y Capital de Trabajo

Lugar de Pago

Oficinas del DECEVALE en Guayaquil y Quito

Tipo de Garantía

 General: Respaldado por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa, sin contar activos diferidos, contingencias tributarias ni derechos fiduciarios.  Específica: Garantía solidaria de LIPAGLI S.A.

“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores.” “La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros del Directorio de esta Institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados.”


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

CONTENIDO 1.- Características de la Emisión……………………………………………….. 1 2.- Declaración Juramentada del Representante Legal………………………

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3.- Información General del Emisor…………………………………………… 6 a) Razón Social del Emisor.………………………………………………..

6

b) Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el 6 Registro Mercantil………………………………………………………. c) Número del Registro Único de Contribuyentes……………………...

6

d) Objeto Social de la Compañía…………………………………………..

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e) Domicilio Principal del Emisor………………………………………...

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f) Capital Autorizado, Suscrito y Pagado………………………………..

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g) Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda……………………………………………………………… 8 h) Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según corresponda……………………………………………………………… 8 i) Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida………… 8 j) Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad……………………………………………………… 9 k) Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras……………………………………………………………………. 9 l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores……………………………………………………... 10 m) Destino de los recursos que se espera recibir…………………………

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n) Nombre del Estructurador de la anotación…………………………...

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o) Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación…………. 11


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE 4.- Características de Valores a Anotarse……………………………………...

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a) Descripción de los Valores a anotarse…………………………………

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b) Monto y Plazo de los valores…………………………………………...

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c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización………….

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d) Garantía General………………………………………………………… 13 e) Garantía Específica………………………………………………………

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f) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago………………………

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g) Modalidad y Lugar de Pago……………………………………………

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5.- Información Económico-Financiera………………………………………... 15 a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas…………………. 15 b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades 21 de la compañía………………………………………………………… c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos…… 21 d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos 3 años y para los tres años siguientes……………………. 21 e) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012 con sus notas…………………………………………………………….. 22 f) Estados financieros del mes de febrero 2014………………………….

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g) Certificado de Activos Libres de Gravamen………………………….

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h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2012 y 2013……………………………………………………………….. 56 i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia………………………………. 60


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante……………………………………………………... 61 6.- Anexos………………………………………………………………………...

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a) Acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía Aceptaciones S.A. Acceptance, aprobación de anotación de los valores de la compañía en el REVNI y resolución de compromiso ante los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones derivadas de la anotación de los valores en el REVNI…………………………………………………….. 67 b) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012 de LIPAGLI S.A.………………………………………………………… 68


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

2.- Declaraci贸n Juramentada del Representante Legal


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3.- Información General sobre el Emisor a) Razón Social del Emisor ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

b) Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro Mercantil La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante escritura pública otorgada por el Notario Décimo Sexto del Cantón Guayaquil Dr. Rodolfo Pérez Pimentel el 4 de noviembre de 2005, resolución N° 06.G.IJ.0002185, dictada por el Intendente Jurídico (E), el 28 de marzo del 2006, como Aceptaciones S.A. Acceptance, e inscrita en el Registro Mercantil el 11 de abril del 2006.

c) Número del Registro Único de Contribuyentes 0992468238001

d) Objeto Social de la Compañía La Compañía se dedicará a: la cobranza en todas sus etapas de cartera corriente, vencida y por vencer de sus clientes, sean estas personas naturales o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras. Ejercerá la actividad mercantil como comisionista, mandante, mandatario, agente gestora, representante de personas naturales y/o jurídicas; y, a impulsar y promover las operaciones mercantiles y comerciales de sus clientes, sean estos personas naturales o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras, para lo cual podrá celebrar y efectuar todo tipo de actos, contratos, operaciones, negocios y transacciones de lícito comercio, o mediante la compra de cartera, con recursos propios, ya sea: a) financiando la adquisición de inventarios, equipos, partes, piezas, implementos, otros productos y


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE de otros activos por parte de sus clientes, ya sea pagando por cuenta de ellos el precio de tales bienes a sus proveedores, o bien entregando los recursos suficientes para que cancelen directamente los valores adeudados a sus proveedores; y b) financiando las ventas nacionales e internacionales que realicen a sus compradores y sus consumidores finales, de bienes, productos terminados, equipos, partes, piezas, implementos y servicios. Para la ejecución del objeto social de la compañía, esta podrá: adquirir, administrar, comercializar, vender, disponer por su cuenta propia o a través de terceros autorizados de toda clase de bienes muebles o bienes raíces necesarios para el desarrollo de su actividad. A la compraventa, cesión, registro, concesión y representación de patentes o privilegios de invención, Know How, certificación de edición, de libros, marcas de fábrica o de comercio, programas de ordenador y almacenamiento de datos; así mismo podrá ejecutar actos y contratos permitidos por las leyes ecuatorianas y que tengan relación con el mismo para lo cual podrá intervenir en la adquisición para sí de acciones, participaciones o cuotas sociales de cualquier clase de compañías, pudiendo intervenir en la fundación o aumento de capital de otras sociedades relacionadas con su objeto. La compañía no podrá dedicarse a la intermediación financiera.

e) Domicilio Principal del Emisor

Domicilio principal

Cuenca No. 1213A entre Av. Guaranda y Pio Montufar

Número de teléfono

(593-04) 5040224

Dirección de correo electrónico

rosendo.gomez@credigestion.biz

f) Capital Autorizado, Suscrito y Pagado   

Capital Autorizado: USD 20.000,00 Capital Suscrito: USD 10.000,00 Capital Pagado: USD 10.000,00


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

g) Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda Número de Acciones

Clase

Valor Nominal

10.000

Ordinarias y Nominativas

USD 1,00

h) Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según corresponda Contador: CPA. Vania Verónica Vizueta García Auditor Externo: C&R Soluciones Empresariales S.A Registro: SC-RNAE-2-772

i) Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida Representante Legal:  Eco. Rosendo Gómez Guerrero Nómina de Administradores:  Arq. Javier Alonso Reyes Sosa Breve Hoja De Vida: PRESIDENTE EJECUTIVO - Representante Legal  Eco. Rosendo Gómez Guerrero Ecuatoriano, ha acumulado más de 27 años de experiencia en el negocio de Crédito de Consumo. Se graduó como Economista en la Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil y posteriormente realizó un MBA en el INCAE de Costa Rica. Laboró durante las décadas de los 80’s y 90’s en varios bancos del país, especialmente en los departamentos de Auditoria, Operaciones y Comercial de la Banca Personal.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE GERENTE FINANCIERO  Arq. Javier Alonso Reyes Sosa Mexicano, reside en Ecuador desde 1985 y ha acumulado más de 25 años de experiencia en el negocio de Crédito de Consumo. Se graduó en el Tecnológico de Monterrey, donde obtuvo un título en Arquitectura y posteriormente un MBA en la misma institución. Al llegar a Ecuador su primera experiencia profesional en Banca fue como Executive Trainee en Citibank N.A., que durante esos años exportaba su modelo de Banca de Personas alrededor del mundo. Posteriormente se desempeñó, en el ABN AMRO Bank y otros bancos locales.

j) Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad Aceptaciones S.A. Acceptance Nombre Inez Gumbs Begué Rosendo Gómez Guerrero María Soledad Camposano Morla TOTAL

k) Descripción de la perspectivas futuras

empresa,

Capital $ 5.100 $ 3.400 $ 1.500 $ 10.000

principales

Participación % 51 % 34 % 15 % 100 %

actividades

y

Descripción de la empresa Aceptaciones S.A. Acceptance es una empresa ecuatoriana constituida el 04 de Noviembre del 2005, e inscrita en el Registro Mercantil el 11 de Abril de 2006.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE Principales actividades Aceptaciones S.A. Acceptance, tiene como actividad económica principal las actividades de Fomento y Promoción de Operaciones Mercantiles y Comerciales. Actualmente, la mayor actividad de la empresa es la compra y venta a crédito de muebles (comedores, juegos de sala, dormitorios, bares, cómodas), a un plazo de 12 meses. Su competencia directa son Mueblería Palito, El Bosque y Estilo Muebles. Perspectivas futuras Entre las perspectivas futuras, una vez obtenido los recursos provenientes a través del REVNI que se destinarán a Capital de Trabajo, está incrementar su nivel de operaciones lo cual se reflejará en el crecimiento de la compañía basados en un esquema de eficiencia administrativa y operativa.

l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores LIPAGLI S.A. Nombre Inez Gumbs Begué Rosendo Gómez Guerrero María Soledad Camposano Morla TOTAL

Capital 12.960 8.640 2.400 24.000

Participación 54% 36% 10% 100%

MOTOR VIRTUAL, MOTIR S.A. Nombre Inez Gumbs Begué Rosendo Gómez Guerrero María Soledad Camposano Morla TOTAL

Capital 408 272 120 800

Participación 51% 34% 15% 100%


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m) Destino de los recursos que se espera recibir Los recursos provenientes de la anotación serán destinados a Pago de Pasivos y a Capital de Trabajo.

n) Nombre del Estructurador de la anotación

Bejarano & Bejarano Asociados BBS S.A. LUGAR: Torres de la Merced – Piso 19 – Ofic. 1 DIRECCIÓN: Víctor Manuel Rendón y Córdova TELÉFONOS(S): (593-4) 2562165 - (593-4) 2313694

o) Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación

4.- Características de Valores a Anotarse a) Descripción de los Valores a anotarse Pagaré a la Orden

b) Monto y Plazo de los valores Monto total a emitirse: USD 400.000,00  Serie A: USD 200.000,00  Serie B: USD 200.000,00 Plazo de la emisión:  Serie A: 540 días  Serie B: 720 días


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización SERIE A  Valor nominal de cada título: USD 1.000 y USD 5.000  Interés: El pago del interés será trimestral  Capital: El pago del capital será semestral  Emisión máxima: o 100 títulos-valores de USD 1.000,00 cada uno o 20 títulos-valores de USD 5.000,00 cada uno Valor Nominal: USD $ 1.000,00 Período N°

Días

1

90

2

180

3

270

4

360

5

450

6

540

Capital USD

Total a recibir USD

23,13

23,13

23,13

356,46

15,42

15,42

15,42

348,75

7,71

7,71

333,34

7,71

341,05

1.000,00

92,52

1.092,52

333,33 333,33

TOTAL

Interés USD

Valor Nominal: USD $ 5.000,00 Período N°

Días

1

90

2

180

3

270

4

360

5

450

6

540 TOTAL

Capital USD

Interés USD

Total a recibir USD

115,63

115,63

115,63

1.782,29

77,08

77,08

77,08

1.743,75

38,54

38,54

1.666,67

38,54

1.705,21

5.000,00

462,50

5.462,50

1.666,66 1.666,67

SERIE B  Valor nominal de cada título: USD 1.000 y USD 5.000  Interés: El pago del interés será trimestral  Capital: El pago del capital será semestral  Emisión máxima: o 100 títulos-valores de USD 1.000,00 cada uno o 20 títulos-valores de USD 5.000,00 cada uno


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE Valor Nominal: USD $ 1.000,00 Período N°

Días

1

90

2

180

3

270

4

360

5

450

6

540

7

630

8

720

Capital USD

Interés USD 23,75

23,75

23,75

273,75

17,81

17,81

17,81

267,81

11,88

11,88

11,88

261,88

5,94

5,94

250,00

5,94

255,94

1.000,00

118,76

1.118,76

Interés USD

Total a recibir USD

250,00 250,00 250,00

TOTAL

Total a recibir USD

Valor Nominal: USD $ 5.000,00 Período N°

Días

1

90

2

180

3

270

4

360

5

450

6

540

7

630

8

720 TOTAL

Capital USD

118,75

118,75

118,75

1.368,75

89,06

89,06

89,06

1.339,06

59,38

59,38

59,38

1.309,38

29,69

29,69

1.250,00

29,69

1.279,69

5.000,00

593,76

5.593,76

1.250,00 1.250,00 1.250,00

d) Garantía General La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General; es decir, con el 80% de los activos de la compañía libres de gravamen, no se consideran los activos diferidos, ni los que se encontraren en litigio, ni los derechos fiduciarios de fideicomisos en garantía. TOTAL DE ACTIVOS A FEBRERO DEL 2014 (-) Activos con gravamen

544,642.26 0.00

TOTAL ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

544,642.26

(-) Activos diferidos (-) Activos o valores en litigio (-) Derechos fiduciarios en fideicomisos de garantía (-) Activos perecibles

0.00 0.00 0.00 0.00

80% DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN Y MONTO MAXIMO DE EMISIÓN (USD)

435,713.81


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

e) Garantía Específica Cada título-valor de esta emisión dispondrá de la firma como aval de LIPAGLI S.A., en concepto de garantía solidaria.

f) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago  Serie A Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,25% del saldo del capital insoluto para la operación de 540 días plazo. Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. Serán pagaderos trimestralmente.  Serie B Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,50% para la operación de 720 días plazo. Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. Serán pagaderos trimestralmente. El pago de intereses se calculará sobre el saldo de capital insoluto de cada título-valor. Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera colocación primaria de la anotación, por lo que aquellas colocaciones posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el caso.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

g) Modalidad y Lugar de Pago El agente pagador es Aceptaciones S.A. Acceptance, los pagos se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los tenedores de los títulos. En el caso que la fecha de pago sea un día no hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente. Los pagos serán realizados por el DECEVALE en sus oficinas de Guayaquil y Quito mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria del inversionista, previa presentación del título-valor original

5.- Información Económico-Financiera a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas Análisis de Cifras Macroeconómicas Producto Interno Bruto En las décadas de los 60 y 70 se tuvo un crecimiento considerable del PIB, con un promedio anual del 6,7%. Ese fue el paso de una economía eminentemente agroexportadora básica, a una economía que incorporó en su canasta productiva la extracción petrolera. Sin embargo, las dos décadas siguientes se consideran décadas perdidas dado que el crecimiento promedio del PIB fue de 1,9%. A inicios del nuevo siglo hasta el 2010, Ecuador retoma la senda de crecimiento con un ritmo sostenido del PIB de 4,4% como promedio anual. Esta nueva década inició con la tasa crecimiento más alta desde el 2004, de 7,8% en el 2011, que entre los factores explicativos se destacan los incentivos económicos, el incremento del gasto y de la inversión pública realizados en los últimos dos años que pretendían impulsar varios sectores para contrarrestar los efectos de las crisis financiera internacional del 2008. En el 2012 se obtuvo un PIB de 63’293.398 miles de dólares, que representó un incremento de 5% respecto de 2011 que cerró en 60’279.286 miles de dólares, habiendo tenido un crecimiento de 7,4% respecto de 2010.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

PIB Ecuador En miles de dólares de 2007 64,000,000 62,000,000 60,000,000 58,000,000 56,000,000 54,000,000 52,000,000 50,000,000 48,000,000

2008

2009

2010

2011

2012

PIB

54,250,408

54,557,732

56,112,385

60,279,286

63,293,398

Var.

6.36%

0.57%

2.85%

7.43%

5.00%

PIB

Var.

Fuente: Banco Central del Ecuador

En cuanto al PIB real por actividad económica, las actividades que han impulsado el crecimiento, de acuerdo a las publicaciones trimestrales del Banco Central del Ecuador (BCE) hasta el segundo trimestre del 2013* son:

Para el 2014, el crecimiento se estima entre 4,5% y 5,1%. Las perspectivas de crecimiento económico del país para los próximos años son positivas, en tanto persiste una estimulación económica producto del gasto y de las inversiones y políticas programadas para, entre otros, impulsar el denominado cambio de la matriz productiva.

8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE Inflación La inflación mensual de diciembre de 2013 registró el 0.20%. Las bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes registraron la mayor inflación del mes, en tanto que los sectores de: Comunicaciones, Salud, y, Transporte registraron deflación.

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC)

La inflación anual de diciembre de 2013 se ubicó en 2.70%, porcentaje inferior al de igual mes del año 2012 que fue de 4.16%. Por divisiones de consumo, 6 agrupaciones se ubicaron por sobre el promedio general, siendo los mayores porcentajes los de Bebidas Alcohólicas, seguido de Restaurantes y Hoteles, y, Educación; las Comunicaciones registraron deflación.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC)

En Ecuador el comportamiento anual de los precios medido por el Índice de Precios al Consumidor mantuvo desde 1973 a 2001 las tasas más altas de crecimiento registradas desde 1970 con cifras anuales inflacionarias que oscilaban desde los 6,22 a 60,38. Esa realidad fue alimentada por la política monetaria. A partir del 2002 los registros de la inflación han mantenido una tendencia a la baja, registrando como cifra más alta 6,31 en el 2008 y la más baja 1,33 en el 2007. En el 2013 se registró una inflación de 2,70% frente al 4,16% del 2012, lo que la ubica como la inflación anual más baja desde hace ocho años. Para el 2014 según las previsiones se espera que la inflación anual acumulada se incremente a 3,2%. Si bien las expectativas de crecimiento se mantienen altas con los proyectos de inversión del gobierno, es importante que los planes de impulso a la matriz productiva abarquen a todas las áreas del proceso productivo de un sector de manera que crezcan en conjunto y, de ese


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE modo, asegurarse de que dicho proyecto impulse no sólo las exportaciones sino la disminución de las importaciones.

Balanza Comercial En los últimos tres años la Balanza Comercial ha mostrado déficit, sin embargo en el 2011 y 2012 el déficit se ha reducido en un 65% y 60% respectivamente. En el 2013 – enero a octubre – la Balanza Comercial presentó un déficit de 1.059,88 millones de dólares cifra mayor al mismo periodo del año anterior en donde se registraba un superávit de 20.87 millones de dólares.

La Balanza Comercial Petrolera, a octubre del 2013 presentó un saldo favorable de USD 6,760.1; un 8% menor que el superávit comercial obtenido entre los meses de enero y octubre de 2012, que fue de USD 7,349.8 millones, debido a la caída del valor unitario promedio del barril del petróleo en -1,9% y por el aumento en las importaciones de Combustibles y Lubricantes, tanto en cantidad (toneladas métricas) en 18.7% como en valor FOB (15.2%). Por su parte, el déficit acumulado de la Balanza Comercial no Petrolera, registrado al término del mes de octubre de 2013, tuvo un incremento de 6.7% frente al déficit contabilizado en el período enero - octubre de 2012, al pasar de USD -7,328.9 millones a USD -7,820 millones.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

Las importaciones continúan liderando el mercado en Ecuador, pese a las políticas adoptadas por el Gobierno, estas en el 2013 han crecido un 9% con respecto al mismo periodo del año 2012 porcentaje superior al percibido en el año anterior cuando con respecto al 2011 las importaciones crecieron un 6%. El 77% de las importaciones en el 2013 corresponde a productos No Petroleros, esta misma tendencia se mantiene en años anteriores. Entorno de la Empresa De acuerdo al Censo Económico el 76% de las ventas de bienes y servicios se desarrolla en las tres ciudades más grandes del país: Quito, Guayaquil y Cuenca. Predominando en Guayaquil el Comercio, ciudad donde se radica Aceptaciones S.A. Acceptance. Actualmente, la mayor actividad de la empresa es la compra y venta a crédito de muebles (comedores, juegos de sala, dormitorios, bares, cómodas), a un plazo de 12 meses. Su competencia directa son Mueblería Palito, El Bosque y Estilo Muebles. Entre las perspectivas futuras es incrementar su nivel de operaciones, a través de la captación de recursos con la anotación de valores de la compañía en el REVNI de las Bolsas de Valores; recursos que se destinarán a Capital de Trabajo que en conjunto con la eficiencia administrativa y operativa actual le permitirán crecer.


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b) Principales líneas de productos, actividades de la compañía.

servicios,

negocios

y

Aceptaciones S.A. Acceptance tiene como actividad económica principal las actividades de Fomento y Promoción de Operaciones Mercantiles y Comerciales. Actualmente, la mayor actividad de la empresa es la compra y venta a crédito de muebles (comedores, juegos de sala, dormitorios, bares, cómodas), a un plazo de 12 meses. Su competencia directa son Mueblería Palito, El Bosque y Estilo Muebles.

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos Febrero, 2014 (en USD) Efectivo y equivalente de efectivo Cuentas y documentos por cobrar Activo realizable Activo no monetario Otros Activos TOTAL ACTIVOS

4,797.71 521,883.71 11,128.85 6,131.99 700.00 544,642.26

d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos 3 años y para los tres años siguientes La compañía ha venido fondeando su operación con aportes de los accionistas, y con préstamos de corto plazo que ha gestionado, para el futuro, dadas sus oportunidades de crecimiento, ha emprendido esta emisión de pagarés – REVNI, que tiene como propósito asegurarle financiamiento a mediano plazo y darse a conocer en el Mercado de Valores ya que está en sus planes luego de pagado el REVNI, emprender un proceso de Oferta Pública de Valores con un monto mayor.


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e) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012 con sus notas.


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


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ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


33

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


34

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


35

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


36

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


37

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


38

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


39

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


40

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


41

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


42

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


43

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


44

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


45

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


46

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


47

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


48

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


49

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


50

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


51

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


52

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


53

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

f) Estados Financieros del mes de febrero, 2014


54

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


55

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

g) Certificado de Activos Libres de Gravamen


56

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

h) Anรกlisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos 2012 y 2013.

ANรLISIS VERTICAL - BALANCE GENERAL


57

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

ANÁLISIS VERTICAL - ESTADO DE RESULTADOS


58

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

ANÁLISIS HORIZONTAL - BALANCE GENERAL


59

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

ANÁLISIS HORIZONTAL – ESTADO DE RESULTADOS


60

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de eficiencia Razones Financieras

2012

2013

Razón corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente)

1,14

1,11

Prueba ácida (Activo Corriente - Inventario / Pasivo Corriente)

1,14

1,11

Endeudamiento (Total Pasivo / Total Activo)

0,86

0,89

Rotación de inventarios (Ventas Netas / Inventario Promedio)

n/a

n/a

Rotación de cuentas por cobrar (Venta Netas a Crédito / Cuentas por cobrar)

1,27

1,47

Días de cuentas por cobrar (Cuentas por cobrar / Ventas netas) * 360

282

243

Días de inventario (Inventario/Costo de Ventas) * 360

n/a

n/a

Días de cuentas por pagar (Cuentas por pagar/Costo de ventas) * 360

290

167

-8

76

Margen de utilidad en operaciones (Utilidad en operaciones / Ventas)

13%

9%

Rendimiento sobre activos (Utilidad neta / Total Activos)

12%

10%

Rendimiento sobre patrimonio (Utilidad neta / Patrimonio)

87%

88%

Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo (Efectivo generado por la operación / Inversiones en activos + Pago de pasivo largo plazo + Dividendos pagados)

n/a

0,04

Período de conversión en efectivo (Días de cuentas por cobrar + Días de inventario - Días de cuentas por pagar)


61

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante. En base a los resultados históricos de la empresa Aceptaciones S.A. Acceptance, se ha realizado una proyección considerando tres escenarios de probabilidad como son: un escenario Optimista, un Moderado y un Pesimista a fin de poder evaluar cualquier eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte de la empresa en su emisión de REVNI. En la proyección de ingresos, costos y gastos de Aceptaciones S.A. Acceptance se han considerado adicionalmente los egresos correspondientes al pago de los PAGARÉS - REVNI que se emitirán como un medio de financiamiento para capital de trabajo y pago de pasivos, con las siguientes características: Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,25% para la operación de 540 días plazo. Los intereses se pagarán en forma trimestral y el capital semestralmente. Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,50% para la operación de 720 días plazo. Los intereses serán pagaderos trimestralmente y el capital semestralmente.


62

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE Análisis Escenario Optimista En el mejor de los escenarios se ha proyectado un incremento en las ventas de un 15%, reflejando el total de costos de ventas en un 78% y los gastos operacionales con un 12%; esto ha generado que las ventas tengan un impacto superior al crecimiento de los costos y gastos con lo que la empresa obtendrá suficientes recursos para cumplir con los pagos programados del REVNI sin ningún tipo de estrés financiero.

Análisis Escenario Moderado En este segundo escenario se ha estimado un posible aumento en las ventas de la empresa, las cuales pasarían a representar un 5%, con un total de costos de ventas de un 78% y gastos operacionales del 12%.

Análisis Escenario Pesimista En este escenario se estima un menor crecimiento en la proyección del flujo asumiendo un descenso en las ventas de la empresa las cuales pasarían a representar una disminución del -3%, mientras el total de costos de ventas se mantiene en un 78% igual que los gastos operacionales con un 12%.


63

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE FLUJO DE CAJA ESCENARIO OPTIMISTA PROYECCIONES CON FINANCIAMIENTO Datos Históricos 2012

2013

2014 Marzo

Junio

2015 Septiembre

Diciembre

Marzo

Junio

2016 Septiembre

Diciembre

Marzo

TOTAL INGRESOS

502,479.00

823,956.00

180,034.53

208,461.04

227,412.04

331,642.56

207,039.71

239,730.20

261,523.85

381,388.95

238,095.67

- COSTO DE VENTAS

415,189.00

639,557.00

140,426.94

162,599.61

177,381.39

258,681.20

161,490.98

186,989.55

203,988.60

297,483.38

185,714.62

UTILIDAD BRUTA

87,290.00

184,399.00

39,607.60

45,861.43

50,030.65

72,961.36

45,548.74

52,740.64

57,535.25

83,905.57

52,381.05

GASTOS OPERACIONALES

23,351.00

78,196.00

21,604.14

25,015.32

27,289.45

39,797.11

24,844.77

28,767.62

31,382.86

45,766.67

28,571.48

UTILIDAD OPERATIVA

63,939.00

106,203.00

18,003.45

20,846.10

22,741.20

33,164.26

20,703.97

23,973.02

26,152.39

38,138.89

23,809.57

SALDO DE CAJA INICIAL

7,260.98

370,264.43

381,735.54

223,435.08

249,953.50

147,344.97

167,401.32

72,970.37

109,921.77

(+) TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

180,034.53

208,461.04

227,412.04

331,642.56

207,039.71

239,730.20

261,523.85

381,388.95

238,095.67

(-) TOTAL COSTOS DE VENTAS

140,426.94

162,599.61

177,381.39

258,681.20

161,490.98

186,989.55

203,988.60

297,483.38

185,714.62

(-) TOTAL GASTOS OPERACIONALES

21,604.14

25,015.32

27,289.45

39,797.11

24,844.77

28,767.62

31,382.86

45,766.67

28,571.48

(-) PAGO DE PASIVOS

55,000.00

(+) CAPTACIÓN REVNI

400,000.00

55,000.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE A

66,666.67

(-) PAGO INTERÉS SERIE A

4,625.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE B

66,666.67 3,083.33

50,000.00

(-) PAGO INTERES SERIE B (=) SALDO DE CAJA FINAL

4,625.00

370,264.43

3,083.33

66,666.67 1,541.67

50,000.00

1,541.67 50,000.00

50,000.00

4,750.00

4,750.00

3,562.50

3,562.50

2,375.00

2,375.00

1,187.50

1,187.50

381,735.54

223,435.08

249,953.50

147,344.97

167,401.32

72,970.37

109,921.77

82,543.84


64

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE FLUJO DE CAJA ESCENARIO MODERADO PROYECCIONES CON FINANCIAMIENTO

Datos Históricos 2012

2013

2014 Marzo

Junio

2016

2015 Septiembre

Diciembre

Marzo

Junio

Septiembre

Diciembre

Marzo

TOTAL INGRESOS

502,479.00

823,956.00

164,379.36

190,333.99

207,637.08

302,804.08

172,598.32

199,850.69

218,018.94

317,944.28

181,228.24

- COSTO DE VENTAS

415,189.00

639,557.00

128,215.90

148,460.51

161,956.93

236,187.18

134,626.69

155,883.54

170,054.77

247,996.54

141,358.03

UTILIDAD BRUTA

87,290.00

184,399.00

36,163.46

41,873.48

45,680.16

66,616.90

37,971.63

43,967.15

47,964.17

69,947.74

39,870.21

GASTOS OPERACIONALES

23,351.00

78,196.00

19,725.52

22,840.08

24,916.45

36,336.49

20,711.80

23,982.08

26,162.27

38,153.31

21,747.39

UTILIDAD OPERATIVA

63,939.00

106,203.00

16,437.94

19,033.40

20,763.71

30,280.41

17,259.83

19,985.07

21,801.89

31,794.43

18,122.82

SALDO DE CAJA INICIAL

7,260.98

368,698.92

378,357.32

218,079.36

241,713.93

135,661.26

151,729.67

52,948.23

83,555.15

(+) TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

164,379.36

190,333.99

207,637.08

302,804.08

172,598.32

199,850.69

218,018.94

317,944.28

181,228.24

(-) TOTAL COSTOS DE VENTAS

128,215.90

148,460.51

161,956.93

236,187.18

134,626.69

155,883.54

170,054.77

247,996.54

141,358.03

(-) TOTAL GASTOS OPERACIONALES

19,725.52

22,840.08

24,916.45

36,336.49

20,711.80

23,982.08

26,162.27

38,153.31

21,747.39

(-) PAGO DE PASIVOS

55,000.00

(+) CAPTACIÓN REVNI

400,000.00

55,000.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE A

66,666.67

(-) PAGO INTERÉS SERIE A

4,625.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE B

66,666.67 3,083.33

50,000.00

(-) PAGO INTERES SERIE B (=) SALDO DE CAJA FINAL

4,625.00

368,698.92

3,083.33

66,666.67 1,541.67

50,000.00

1,541.67 50,000.00

50,000.00

4,750.00

4,750.00

3,562.50

3,562.50

2,375.00

2,375.00

1,187.50

1,187.50

378,357.32

218,079.36

241,713.93

135,661.26

151,729.67

52,948.23

83,555.15

50,490.48


65

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE FLUJO DE CAJA ESCENARIO PESIMISTA PROYECCIONES CON FINANCIAMIENTO

Datos Históricos 2012

2013

2014 Marzo

Junio

2015 Septiembre

Diciembre

Marzo

Junio

2016 Septiembre

Diciembre

Marzo

TOTAL INGRESOS

502,479.00

823,956.00

151,855.22

175,832.36

191,817.12

279,733.29

147,299.56

170,557.38

186,062.60

271,341.29

142,880.57

- COSTO DE VENTAS

415,189.00

639,557.00

118,447.07

137,149.24

149,617.35

218,191.97

114,893.66

133,034.76

145,128.83

211,646.21

111,446.85

UTILIDAD BRUTA

87,290.00

184,399.00

33,408.15

38,683.12

42,199.77

61,541.32

32,405.90

37,522.62

40,933.77

59,695.08

31,433.73

GASTOS OPERACIONALES

23,351.00

78,196.00

18,222.63

21,099.88

23,018.05

33,568.00

17,675.95

20,466.89

22,327.51

32,560.96

17,145.67

UTILIDAD OPERATIVA

63,939.00

106,203.00

15,185.52

17,583.24

19,181.71

27,973.33

14,729.96

17,055.74

18,606.26

27,134.13

14,288.06

SALDO DE CAJA INICIAL

7,260.98

367,446.50

375,654.74

213,794.78

235,122.28

126,539.73

139,678.81

37,701.73

63,648.36

(+) TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

151,855.22

175,832.36

191,817.12

279,733.29

147,299.56

170,557.38

186,062.60

271,341.29

142,880.57

(-) TOTAL COSTOS DE VENTAS

118,447.07

137,149.24

149,617.35

218,191.97

114,893.66

133,034.76

145,128.83

211,646.21

111,446.85

(-) TOTAL GASTOS OPERACIONALES

18,222.63

21,099.88

23,018.05

33,568.00

17,675.95

20,466.89

22,327.51

32,560.96

17,145.67

(-) PAGO DE PASIVOS

55,000.00

(+) CAPTACIÓN REVNI

400,000.00

55,000.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE A

66,666.67

(-) PAGO INTERÉS SERIE A

4,625.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE B

66,666.67 3,083.33

50,000.00

(-) PAGO INTERES SERIE B (=) SALDO DE CAJA FINAL

4,625.00

367,446.50

3,083.33

66,666.67 1,541.67

50,000.00

1,541.67 50,000.00

50,000.00

4,750.00

4,750.00

3,562.50

3,562.50

2,375.00

2,375.00

1,187.50

1,187.50

375,654.74

213,794.78

235,122.28

126,539.73

139,678.81

37,701.73

63,648.36

26,748.92


66

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

Ventas Hist贸ricas y Proyectadas 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00

2012

2013

2014

2015

Marzo, 2016

PESIMISTA

487,707.00

751,009.00

799,237.98

775,260.84

142,880.57

NORMAL

487,707.00

751,009.00

865,154.51

908,412.24

181,228.24

OPTIMISTA

487,707.00

751,009.00

947,550.18

1,089,682.71

238,095.67

De manera general se aprecia que la empresa podr谩 contar con flujos suficientes en cualquiera de los tres escenarios propuestos para cubrir sus egresos operacionales y honrar los pagos de la emisi贸n de los pagar茅s del REVNI.


67

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

6.- Anexos a) Acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE Aprobación de anotación de los valores de la compañía en el REVNI y resolución de compromiso ante los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.


68

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

b) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012 de LIPAGLI S.A.


69

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


70

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


71

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


72

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


73

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


74

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


75

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE


76

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

Prospecto Revni Acepto  

Prospecto Revni Acepto

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