Economic Guidance
Incentivos y riesgo.
Teoría de contratos E Por Carlos Aizaga
n economía, la teoría de contratos estudia cómo los actores económicos construyen arreglos contractuales, generalmente en presencia de información asimétrica entre las partes1. Durante el mes de octubre del presente año, surgieron como ganadores conjuntos del premio Nobel de Economía, el británico Oliver Hart y el finlandés Bengt Holmström, gracias a sus contribuciones al desarrollo de este apartado2. El estudio se basa principalmente en el problema principal-agente, que se genera bajo un contexto en el cual una de las partes, el agente, es capaz de tomar decisiones en nombre de otra persona o entidad, el principal, y existe de por medio, un conjunto de elementos que condicionan los términos de la relación, se consideran motivaciones, incentivos, retornos, riesgos, responsabilidades, entre otros. Según Holmström, un ejemplo clásico, es del Accionista-CEO (Chief Executive Officer), donde el primero recibirá un incentivo mayor en base a la cotización de sus acciones, mientras que el Ejecutivo posee una remuneración predeterminada por un contrato, donde a pesar de que pudiese ser calculada de acuerdo al cumplimiento de metas y objetivos gerenciales específicos, no está indexada al comportamiento de la empresa en el mercado de valores. De allí se pueden inferir dos aspectos, 1) Generalmente ambos apartados no representan proporcionalidad en función del nivel de beneficios obtenidos y 2) Todas las variables que pudiesen ser tomadas en cuenta para evaluar el rendimiento del ejecutivo, no necesariamente tendrán correlación directa con el comportamiento de una acción. Obviamente el papel que desempeñe Ejecutivo en cuanto a su gestión y dirección administrativa, definirá en gran medida el éxito o fracaso de la empresa, y mientras mayor sea su incentivo a tomar las mejores decisiones, maximizará el pago del actor principal, y actuará en consonancia con sus aspiraciones. Por ende, las conclusiones de los autores se orientan a reforzar la idea de que un contrato puede diseñarse de manera tal, que permita dotar por un lado, un componente “incentivo” a la remuneración, y por el otro, buscar compartir los riesgos a los que están expuestos cada una de las partes. Es decir, que una de las conclusiones de este análisis se dirige generar el mayor incentivo posible a la máxima cooperación entre ambos actores para lograr los objetivos definidos, y obtener en el proceso un resultado ganar-ganar. Una de las dificultades observables más comunes, es el componente del “riesgo moral” hecho que se origina cuando el beneficio de romper el acuerdo para una de las partes es mayor a mantener la cooperación; en otras palabras, el hecho de que un principal pueda establecer una estrategia de negocios, y acoplar a su agente, sea mediante cultura organizacional, beneficios
Regresar al índice de contenido
Carlos Aizaga
caizaga@venamcham.org
adicionales, o inclusive a través de remuneraciones salariales relativamente competitivas en el mercado, no puede supervisar 24/7 el comportamiento de su subordinado, por lo cual, éste actúa principalmente en función de los incentivos que obtendrá ya sea manteniéndose en el carril y cumpliendo sus obligaciones contractuales o buscando asumir el riesgo asociado de un pago más elevado a costa de quebrantar la relación entre las partes. Los papeles que juegan el control y la propiedad respecto a la relación económica, demuestran que el agente adquiere un mayor incentivo a producir un resultado de calidad, en función los beneficios futuros que obtendrá a partir de la producción del mismo, ligados estrechamente a su grado de “propiedad” y su nivel de libertad en cuanto a toma de decisiones al respecto de su producto, situación muy común en los procesos de R&D (Investigación y Desarrollo), donde es complicado distinguir de antemano la remuneración que representa un proyecto que está aún se encuentra en gestación.
1 Teoría de contratos [en línea] .Disponible en: https://en.wikipedia.org/wiki/Contract_theory 2 Scientific Background on the Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 2016OLIVER HART AND BENGT HOLMSTRÖM: CONTRACT THEORY [en línea] .Disponible en: https://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economicsciences/laureates/2016/advanced-economicsciences2016.pdf
5ta. Edición 2016
8