Page 1


5"#-&0'$0/5&/54 &YFDVUJWF4VNNBSZ† $IBQUFS5IF7BMVFPG/BUJPOBM-POH†5FSN4USBUFHJFT† &OTVSJOHOBUJPOToBEIFSFODFUPUIFJEFBTPGUIFTUSBUFHZ†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† .PCJMJ[JOHOBUJPOBMDSFBUJWFDBQBDJUZ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† %FGJOJOHUIFHMPCBM SFHJPOBMBOEOBUJPOBMDPOUFYU†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† "TTFTTJOHQSPHSFTTBOEEFGJOJOHGVUVSFDIBMMFOHFT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 'PDVTJOHSFTPVSDFTBOEFGGPSUTPOTUSBUFHJDQSJPSJUJFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $PPSEJOBUJPOPGTUSBUFHJFTBOEQSPHSBNTUPSFBMJ[FUIF7JTJPO†††††††††††††††††††††††††††††††††††† $IBQUFS,FZ$PNQPOFOUTPG-POH†5FSN4USBUFHZ%PDVNFOUT† &WBMVBUJPOPGBDIJFWFNFOUTBOETVDDFTTFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† %FGJOJOHGVUVSFDIBMMFOHFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† %FWFMPQNFOUTDFOBSJPT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5JNFGSBNFTBOECFODINBSLT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 4FUUJOHHPBMTBOEPCKFDUJWFT JEFOUJGJDBUJPOPGUPPMT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 4FDUPSBMTUSBUFHJFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $IBQUFS'PSNVMBUJOHB7JTJPO† &TUBCMJTIJOHBDPPSEJOBUJPOTUSVDUVSFBOEPSHBOJ[BUJPOPGQMBOOJOHQSPDFTT††††††††††††††††††††† .FUIPEPMPHJDBMJTTVFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $PODFQUVBMJ[BUJPO†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 'PSFTJHIU†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† %BUBBOEUJNFTFSJFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 'PSNVMBUJPOPGTDFOBSJPT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† *UFSBUJPOTBOEJEFOUJGJDBUJPOPGHBQT SFEVOEBODJFTBOEFSSPST††††††††††††††††††††††††††††††††††† /BUJPOXJEFDPOTVMUBUJPOT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† *OUFSOBUJPOBMDPOTVMUBUJPOT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5IFSPMFPGQPMJUJDBMMFBEFSTIJQ†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5IFSPMFPGUIFQSJWBUFTFDUPS†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5IFSPMFPGUIJOLUBOLT††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $BQBDJUZCVJMEJOHPGQVCMJDJOTUJUVUJPOT FYQFSUTBOEDJWJMTPDJFUZ†††††††††††††††††††††††††††††††††† $IBQUFS'SPN'PSNVMBUJPOUPUIF*NQMFNFOUBUJPOPGUIF4USBUFHZ† ,FZFMFNFOUTPGUIFEFWFMPQNFOUQMBOOJOHQSPDFTT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† #VEHFUJOHBOENPCJMJ[BUJPOPGSFTPVSDFT†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $PNNVOJDBUJOHUIFWJTJPO††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† .POJUPSJOHBOEFWBMVBUJPO†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††




"//&9&4

-PPLJOH#FZPOEUIF)PSJ[PO &DPOPNJD7JTJPOs"CV%IBCJ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† &DPOPNJD7JTJPOs#BISBJO†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† &VSPQF††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOPG*OEJB†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† /BUJPOBM4QBUJBM4USBUFHZGPS*SFMBOEUJMM††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5IF$BOBEB8F8BOUJO††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† /BUJPOBM7JTJPOs2BUBS†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOs,FOZB††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† $IJOB††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPO†3FQVCMJDPG,PSFB††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 4VTUBJOBCMF%FWFMPQNFOU4USBUFHZUJMMs-BUWJB†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOPG-FTPUIP†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOs.BMBZTJB†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† p/PSXBZq1SPKFDU††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 1BLJTUBOJO99*DFOUVSZs7JTJPO†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† /BUJPOBM4USBUFHZGPS4VTUBJOBCMF%FWFMPQNFOUPG1PMBOEUJMM†††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 5IF$PODFQUPG-POH†5FSN4PDJP†&DPOPNJD%FWFMPQNFOUPG3VTTJBO'FEFSBUJPO†7JTJPO††††††† 4JOHBQPSF99*5PHFUIFSXFDBODIBOHFUIFXPSME†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPO†4JFSSB-FPOF†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOPG5VSLFZ†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 6[CFLJTUBOMPPLJOHUPUIF99*DFOUVSZ†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† "4USBUFHJD'SBNFXPSLGPSUIF$FOUSBM"TJB3FHJPOBM&DPOPNJD$PPQFSBUJPO1SPHSBN† $FOUSBM"TJB††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOPG$IJMJ†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† /BUJPOBM%FWFMPQNFOU1MBOs7JTJPOs4PVUIFSO"GSJDBO3FQVCMJD††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPO†+BNBJDB†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† 7JTJPOPG+BQBO1SJODJQMFTPG4USBUFHJD1PMJDZJO4DJFODFBOE5FDIOPMPHZ††††††††††††††††




-PPLJOH#FZPOEUIF)PSJ[PO <-00,*/(#&:0/%5)&)03*;0/>

5IF1VCMJDBUJPOIBTCFFOQSPEVDFECZUIFXPSLJOHHSPVQPGUIF$FOUFSGPS&DPOPNJD3FTFBSDI*USFGMFDUT PQJOJPOTBOEWJFXTPGUIFXPSLJOHHSPVQXIJDINBZOPUDPJODJEFXJUIUIFPGGJDJBMQPJOUPGWJFXPGUIF$FOUFSGPS &DPOPNJD3FTFBSDI Â&#x201A;ªFOUFSGPS&DPOPNJD3FTFBSDI  XXXDFSV[  Â&#x201A;6/%1  XXXVOEQPSH  "MMDPQZSJHIUTCFMPOHUPUIFªFOUFSGPS&DPOPNJD3FTFBSDI"OZSFQSPEVDUJPOPGUIJT1VCMJDBUJPOPSVTFPG QPSUJPOTUIFSFPGBSFQFSNJUUFEPOMZXJUIXSJUUFOQFSNJTTJPOSFGFSFODFUPUIFTPVSDFJTNBOEBUPSZ8JUISFHBSEUP BMMRVFTUJPOTDPODFSOJOHSFQSJOUT USBOTMBUJPOPSBDRVJTJUJPOPGUIFQSJOUFEWFSTJPOT QMFBTFDPOUBDUUIFGPMMPXJOH BEESFTT TUCMJOEBMMFZ 4IPUB3VTUBWFMJ4US 5BTILFOU 6[CFLJTUBO1IPOF  Â&#x2020;Â&#x2020;




&YFDVUJWF4VNNBSZ

&YFDVUJWF4VNNBSZ

*OUIFSBQJEMZUSBOTGPSNJOHNPEFSO XPSME JOUFOTJGZJOHEJTDVTTJPOTBSPVOEUIF JTTVFTSFMBUFEUPUIFSPMFPGUIFHPWFSONFOU JOEFWFMPQNFOUBOEJUTBCJMJUZPGFGGFDUJWF QMBOOJOHBOENBOBHFNFOUPGEFWFMPQNFOU QSPDFTTFT*UJTOPUBCPVUSFWJWJOHPG UIF6443Â&#x2020;UZQFDPNNBOEBOEDPOUSPM FDPOPNZCVUBCPVUBDDVNVMBUJOHBOE DIBOOFMJOHSFTPVSDFTUPBEESFTTUIFNPTU CVSOJOHJTTVFTBOEBDIJFWJOHMPOHÂ&#x2020;UFSN TUSBUFHJDHPBMTPGDPVOUSZTEFWFMPQNFOU  DPPSEJOBUFEJNQMFNFOUBUJPOPGQPMJDJFTBOE QSPHSBNTJONJTDFMMBOPVTTFDUPST 4PDBMMFEWJTJPOJOHsGPSNVMBUJPOPG WJTJPOT MPOHÂ&#x2020;UFSNOBUJPOBMEFWFMPQNFOU TUSBUFHJFTJTBRVJUFCSPBEMZSFDPHOJ[FE BOEXJEFMZVTFEUPPMJOUIFHPWFSOBODF QSBDUJDFTXPSMEXJEF*OJUTFTTFODF WJTJPO JTBTUSBUFHZPGDPOTPMJEBUJPOPGEPNFTUJD QPUFOUJBMPGOBUJPOTEFWFMPQNFOU XJOOJOH UIFCFTUQMBDFGPSUIFDPVOUSZJOUIF TUSVDUVSFPGHMPCBMFDPOPNZ /PUBCMZWJTJPOBOEMPOHÂ&#x2020;UFSN DPNQSFIFOTJWFEFWFMPQNFOUTUSBUFHZ r TIPVMEOPUMJNJUJUTFMGUPFDPOPNJD EFWFMPQNFOUPOMZ FDPOPNJD TPDJBM  BOEQPMJUJDBMJTTVFTTIPVMECFSFWJFXFE DPNQSFIFOTJWFMZ r JTBWFSZJNQPSUBOUFMFNFOUPG GPSHJOHQPMJUJDBMDPOTFOTVTJOUIFTPDJFUZ SFHBSEJOHXJEFTQFDUSVNPGJTTVFTSFMBUFE UPUIFOBUJPOBMEFWFMPQNFOUTUSBUFHZ r JTEFTJHOFEUPSFJOGPSDFUIFUSVTU JOUIFTPDJFUZ QSPNPUFQSJWBUFJOJUJBUJWFBOE NPCJMJ[FUIFSFTPVSDFTPGFOUJSFTPDJFUZJO UIFJOUFSFTUTPGJNQMFNFOUBUJPOPGOBUJPOBM EFWFMPQNFOUTUSBUFHZ r JTEFTJHOFEUPJEFOUJGZQPUFOUJBM

SJTLTBOECPUUMFOFDLT QSPTQFDUJWFTPMVUJPOT UISPVHIGPDVTFENPCJMJ[BUJPOPGFGGPSUT 6MUJNBUFHPBMPGUIJTQVCMJDBUJPOJT UPPGGFSEFDJTJPOÂ&#x2020;NBLFSTBOEFYQFSUT TZTUFNJDSFWJFXPGUIFPSFUJDBMXPSLTSFMBUFE UPTUSBUFHJDQMBOOJOHBOEJOUFSOBUJPOBM FYQFSJFODFPGJUTJNQMFNFOUBUJPOCBTFE POUIFFYBNQMFPGDFSUBJODPVOUSJFT  XIJDIFOKPZFETJHOJGJDBOUQSPHSFTTJO EFWFMPQNFOU5IFSFWJFXDPOTJTUFOUMZ DPOTJEFSTBMMTUBHFTPGGPSNVMBUJPOPGMPOHÂ&#x2020; UFSNTUSBUFHJFTsGSPNTFUUJOHLFZJTTVFTJO UIFBHFOEBVQUPPSHBOJ[BUJPOPGNPOJUPSJOH BOEFWBMVBUJPOPGUIFJNQMFNFOUBUJPOPG TUSBUFHJFTBOEEFWFMPQNFOUQSPHSBNT $IBQUFSSFWJFXTUIFTJHOJGJDBODF PGUIFOBUJPOBMMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJFT JOUIFDPOUFYUPGOBUJPOoTBEIFSFODF UPUIFDPNNPOJEFBT WBMVFT BOE EFWFMPQNFOUHPBMT"TUSBUFHZJT OFFEFEBUFBDITUBHFPGEFWFMPQNFOU PGFWFSZDPVOUSZ XIJDIXJMMFOBCMFJUUP SFBDIOFXCFODINBSLT5IJTTUSBUFHZ TIPVMETZTUFNJDBMMZBTTFTTUIFKPVSOFZ NBEFCZUIFDPVOUSZ TVDDFTTTUPSJFTBOE MFTTPOTMFBSOFE JEFOUJGZDVSSFOUBOEGVUVSF DIBMMFOHFTsCPUIJOUFSOBMMZBOEFYUFSOBMMZ  JEFOUJGZHPBMTBOEPCKFDUJWFTBTXFMMBT FTTFOUJBMSFTPVSDFTGPSBDIJFWFNFOU BOE CFDPNFUIFGSBNFXPSLGPSEFWFMPQNFOUPG UIFTFUPGQPMJDJFTBOEQSPHSBNT 7JTJPOJTBTUSBUFHZGPSUIFOBUJPO  GPSNVMBUFECZUIFOBUJPOUISPVHIJUT MFBEFSTIFBEPGTUBUF QBSMJBNFOU QPMJUJDBM QBSUJFT TPDJBMPSHBOJ[BUJPOT HPWFSONFOU  NFEJB FUD#VUVMUJNBUFMZÂ&#x2020;WJTJPONVTUCF JNQMFNFOUFECZUIFOBUJPO PUIFSXJTF JUXJMM NPTUMJLFMZCFEPPNFEUPGBJMVSF5IVT UIF




-PPLJOH#FZPOEUIF)PSJ[PO <-00,*/(#&:0/%5)&)03*;0/>

QSPDFTTPGGPSNVMBUJPOBOEJNQMFNFOUBUJPO PGUIFWJTJPOJTEFTJHOFEUPNPCJMJ[FOBUJPOBM DSFBUJWFQPUFOUJBMBOEGBDJMJUBUFOBUJPOBM DPOTFOTVTPOMPOHÂ&#x2020;UFSNEFWFMPQNFOU QSJPSJUJFT XBZTBOENFUIPETPG JNQMFNFOUBUJPOPGUIFTFQSJPSJUJFT5IJTXJMM FOBCMFUIFOBUJPOUPNPWFFGGFDUJWFMZBOE JOUBSHFUFENBOOFSUPXBSETDPPSEJOBUFE HPBMTXJUIPVUEJWFSUJOHFGGPSUTUPPWFSDPNF EJGGFSFODFT $IBQUFSGPDVTFTPOLFZ DPNQPOFOUTGFBUVSJOHMPOHÂ&#x2020;UFSN TUSBUFHJFTPGWBSJPVTDPVOUSJFTBOE POUIJTCBTJTEFUFSNJOFTUIFNBJO TUBHFTPGBOBMZUJDBMXPSLJOGPSNVMBUJOH UIFTFEPDVNFOUT-POHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJD EPDVNFOUTIPVMEEFUFSNJOFDVSSFOUTUBUVT BOEBTTVNFEDIBMMFOHFTBOEUISFBUT ESBX EFTJSFEGVUVSFJOTQFDJGJDRVBOUJUBUJWFBOE RVBMJUBUJWFGFBUVSFT BOEJEFOUJGZUIFXBZ GPSXBSE *EFPMPHJDBMBTQFDUPGUIFBTTFTTNFOU PGUIFKPVSOFZNBEF XIFSFVTVBMMZUIF QSPDFTTPGTUSBUFHZGPSNVMBUJPOTUBSUT  DPOTJTUTPGUIFSFWJFXPGUIFNJTUBLFT  DMFBSMZEFNPOTUSBUFTVDDFTTTUPSJFTBOE EFTDSJCFUIFMPHJDPGQSFWJPVTQPMJDJFTBOE QSPHSBNT BOEEFUFSNJOFNPWJOHGPSDFT BOETVDDFTTGBDUPSTGPSUIFGVUVSF 3FWFSTFTJEFPGUIFBTTFTTNFOUPG UIFTVDDFTTTUPSJFTBOEBDIJFWFNFOUTJT JEFOUJGJDBUJPOPGQSPTQFDUJWFDIBMMFOHFT BOEUISFBUT BTUIFTVDDFTTTUPSJFTBOE GVUVSFDIBMMFOHFTBSFMJOLFEUPDPVOUSZT NPEFSOEFWFMPQNFOUNPEFMsFDPOPNJD BOEQPMJUJDBMTZTUFNT HPWFSOBODFTZTUFN  TPDJBMSFMBUJPOTBOEUIFTZTUFNPGWBMVFT JOUIFTPDJFUZ FDPOPNJD QPMJUJDBM BOE DVMUVSBMSFMBUJPOTXJUIUIFSFTUPGUIFXPSME *HOPSJOHUIFDIBMMFOHFTJOUIFQSPDFTTPG TUSBUFHJDQMBOOJOHUISFBUFOT BTBNJOJNVN  JODPNQMFUFBDIJFWFNFOUPGUIFHPBMTTFU*O UIFXPSTUDBTF UIJTNBZMFBEUPDPNQMFUF GBJMVSFPGUIFTUSBUFHZ 5IFGVUVSFPGGFSTNBOZPQUJPOTBOE UIPTFDIBMMFOHFTBOEPQQPSUVOJUJFTUIBU UIFDPVOUSZTFFTCFGPSFJUTFMGDBOUSBOTGPSN VOEFSUIFJNQBDUPGEJGGFSFOUGBDUPST5IBUT XIZEFWFMPQFSTPGMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJFT



PGUFOPQUTDFOBSJPÂ&#x2020;CBTFEBQQSPBDI XIJDI FOBCMFTUPMPPLJOUPGVUVSFJOEJGGFSFOU WFSTJPOT *UJTFRVBMMZJNQPSUBOUUPDMFBSMZSFBMJ[F UIFUJNFGSBNFPGQMBOOJOHsCFJU  ZFBSTPSMPOHFS.FBOXIJMF POFIBTUP DPOTJEFSUIBUUIFIPSJ[POTPGTUSBUFHJDQMBO NVTUCFTVGGJDJFOUUPBEESFTTJNNJOFOU QSPCMFNTSFMBUFEUPUIFTIJGUJOQVCMJD NPEFMT UFDIOPMPHJDBMTPMVUJPOT DIBOHFTJO UIFUSBKFDUPSZPGFDPOPNJD FOWJSPONFOUBM  BOEFWFOTQBUJBMEFWFMPQNFOUUSFOETJO UIFDPVOUSZBOEBSPVOEJU"DIJFWFNFOU PGMPOHÂ&#x2020;UFSNHPBMTSFRVJSFJEFOUJGJDBUJPOPG TIPSUFSTUBHFT5IVT MPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJD QMBOJTDPNCJOFEXJUINFEJVNÂ&#x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Â&#x2020;UFSNTUSBUFHJFT JODMVEJOH NFUIPEPMPHJDBMBOEJOTUJUVUJPOBMBOE PSHBOJ[BUJPOBMBTQFDUT EJTUSJCVUJPO PGUIFSPMFTBNPOHQBSUJDJQBOUTPG UIJTQSPDFTTBSFSFWJFXFEJOUIF UIJSEDIBQUFS"TEFNPOTUSBUFEJOUIF FYQFSJFODFPGBMMDPVOUSJFT UIFQSPDFTTPG GPSNVMBUJPOPGMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHZSFRVJSFT FGGFDUJWFDPPSEJOBUJPO*OUFSBMJB BDUJWJUJFT PGPSHBOJ[BUJPOTBOEJOTUJUVUJPOTJOWPMWFEJO UIFQSPDFTTPGGPSNVMBUJPOPGUIFWJTJPONVTU CFDMFBSMZDPPSEJOBUFECPUICZUIFSPMFT QFSGPSNFECZFBDIQBSUZ BTXFMMBTCZUIF HPBMTBOESFTVMUTPGUIFJSBDUJWJUJFTBTXFMM BTJOUFSOBMDPNQBUJCJMJUZPGUIFTFHPBMTBOE SFTVMUT &TUBCMJTINFOUPGTQFDJBMDPPSEJOBUJOH


&YFDVUJWF4VNNBSZ

JOTUJUVUJPOTBTDPVODJMT DPNNJTTJPOT  DPNNJUUFFT FUD JODMVEJOHUIF SFQSFTFOUBUJWFTPGCPUIHPWFSONFOUTFDUPS BOEOPOÂ&#x2020;HPWFSONFOUJOTUJUVUJPOTJTRVJUF BXJEFTQSFBEQSBDUJDF5IJTFOBCMFTUP FOTVSFSFQSFTFOUBUJPOPGJOUFSFTUTBOE QFSTQFDUJWFTPGWBSJPVTHSPVQTBUEJGGFSFOU TUBHFTPGGPSNVMBUJPOBOEJNQMFNFOUBUJPO PGMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJFT"OPUIFSBQQSPBDI JTBMTPQPTTJCMFsXIFSFUIFDPPSEJOBUPSPG WJTJPOGPSNVMBUJPOEFTJHOBUFTJOUFSBHFODZ CPEZ XIJDIJODMVEFTQSJNBSJMZSFTQPOTJCMF PGGJDJBMTJOUIFHPWFSONFOUPSPOFPGUIF NJOJTUSJFTPSHPWFSONFOUVOJUTXJMMCF EFTJHOBUFEBTUIFDPPSEJOBUPS*OCPUI WFSTJPOTJUJTFYQFEJFOUUPDPNQMFNFOUUIF FGGPSUTPGUIFTFDPPSEJOBUJPOTUSVDUVSFTCZ FTUBCMJTINFOUPGUIFNBUJDXPSLJOHHSPVQT .FUIPEPMPHJDBMUPPMCPYPGMPOHÂ&#x2020;UFSN QMBOOJOHIBTCFFOTJHOJGJDBOUMZFYQBOEFE JOUIFMBTUEFDBEFT5PEBZMPOHÂ&#x2020;UFSN TUSBUFHJFTBOEEFWFMPQNFOUQMBOTBSF UIFSFTVMUPGRVBMJUBUJWFBOERVBOUJUBUJWF NFUIPETPGBOBMZTJTBOEQSPKFDUJPOT5IF FYQFSJFODFPGUIFSFTFBSDIFEDPVOUSJFT FOBCMFUPTQFBLPGDFSUBJONJOJNVN NFUIPEPMPHJDBMTFUGPSGPSNVMBUJPOPGMPOHÂ&#x2020; UFSNTUSBUFHJFT XIJDIJODMVEFT r 'PSFTJHIUTsXIJDIMJUFSBMMZNFBO pJOTJHIUJOUPUIFGVUVSFq5IJTJTBSFMBUJWFMZ OFXNFUIPEPMPHZ XIJDIFODPNQBTTFT USBEJUJPOBMBOEOFXNFUIPETPGFYQFSU XPSL GPDVTFEPOJEFOUJGJDBUJPOPGQPTTJCMF TDFOBSJPTGPSUIFGVUVSFBTUIFJOIFSFOU DPNQPOFOUPGUIFMPOHÂ&#x2020;UFSNQSPKFDUJPOT BOETUSBUFHJDQMBOT'PSFTJHIUTUPEBZBSF NPTUPGUFOVTFEJOEFTJHOJOHUIFpQPSUSBJUTq PGMPOHÂ&#x2020;UFSNUFDIOPMPHJDBM TFDUPSÂ&#x2020;TQFDJGJD  HFPHSBQIJD EFNPHSBQIJD BOEPUIFS USFOET XIJDIFOBCMFUPJEFOUJGZNBJO ESJWJOHGPSDFTPGMPOHÂ&#x2020;UFSNEFWFMPQNFOU 'PSFTJHIUJTOPUBQSPKFDUJPOCBTFEPOUIF BTTVNQUJPOTBCPVUUIFGVUVSFCVUUIFTFU PGQPTTJCMFPQUJPOTGPSUIFGVUVSF FBDI CFJOHUIFPVUDPNFPGUIFDPNCJOBUJPOBOE JOUFSBDUJPOPGUIFTFUPGGBDUPSTJODFSUBJO DPOUFYU r 5JNFTFSJFTBOEFYUSBQPMBUJPO sPOFDBOTBZ BDPOWFOUJPOBMQSPKFDUJPO

UPPMCBTFEPOUIFVTFPGCSPBEEBUBTFUT &YUSBQPMBUJPOTQSFTFOUBOPQQPSUVOJUZUP BOBMZ[FBOEGPSNVMBUFQSPKFDUJPOTCBTFEPO IJTUPSJDBMUSFOETPGDPVOUSZoTEFWFMPQNFOU QSPWJEFEJORVBOUJUBUJWFGPSN r 4DFOBSJPÂ&#x2020;CBTFEBOBMZTJTÂ&#x2020;BOPUIFS RVJUFXJEFTQSFBENFUIPEPGBOBMZTJTBOE QSPKFDUJPO4DFOBSJPÂ&#x2020;CBTFEBOBMZTJTJTUIF QSPDFTTPGBOBMZTJTPGQPTTJCMFPQUJPOTPG GVSUIFSEFWFMPQNFOUTMFBEJOHUPEJGGFSFOU TUBUFJOGVUVSF BOBUUFNQUUPGPSFTFFBMM QPTTJCMFTDFOBSJPT*OUIFGSBNFXPSLPG TDFOBSJPÂ&#x2020;CBTFEBQQSPBDI JUJTOPUBCPVU QSFDJTJPOPGQSPKFDUPOT TQFDJGJDRVBOUJUBUJWF JOEJDBUPST CVUSBUIFSBWBJMBCJMJUZPGNBOZ PQUJPOT BMUFSOBUJWFWFSTJPOTPGUIFGVUVSF  FBDICFJOHQPTTJCMFJODFSUBJODPNCJOBUJPO PGWBSJPVTGBDUPST $PODFQUVBMJ[BUJPOJTBOJNQPSUBOU DPNQPOFOUPGUIFGPSNVMBUJPOPGMPOHÂ&#x2020;UFSN TUSBUFHJFT XIJDIFOBCMFUPJEFOUJGZUIF TVDDFTTJPOPGUIFTUFQTJOUIFBOBMZUJDBM QSPDFTTsJUFOBCMFTUPJEFOUJGZUIFNBJO EFGJOJUJPOTVTFEJOUIFQMBOOJOHQSPDFTT  SFMBUJPOTJOUIFTPDJFUZ FDPOPNZBOEUIF TUBUF BOEUIFNFDIBOJTNTPGNBOBHJOH TPDJBM FDPOPNJD BOEQPMJUJDBMQSPDFTTFT 'VSUIFSNPSF MPOHÂ&#x2020;UFSNQMBOOJOHJOUIF QSPDFTTTIPVMEGPMMPXUIFQSJODJQMFTPG JUFSBUJPO FOWJTBHJOHNVMUJQMFMJOLBHFPG SFTPVSDFT UIFNFBOTUPBDIJFWFUIFHPBMT BOEFTUJNBUFPGUIFMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHZ JOEJDBUPSTXJUITIPSUÂ&#x2020;UFSNBOENFEJVNÂ&#x2020;UFSN TUSBUFHJFT QSPHSBNT BOEQMBOT *OPSEFSUPCFUSVMZOBUJPOBM  EFWFMPQNFOUTUSBUFHZTIPVMEOPUCF GPSNVMBUFEJOÂ&#x201E;PGGJDFÂ&#x201D; BTUIFGPSNVMBUJPO QSPDFTTSFRVJSFTDPOTVMUBUJPOT $POTVMUBUJPOTPOUIFOBUJPOBMMFWFMBSF SFRVJSFEUPSFBDIUIFDPOTFOTVTPOUIF QSJPSJUJFTBOEEJNFOTJPOTPGOBUJPOBM EFWFMPQNFOUBOEDPOTUJUVUFJOIFSFOUQBSU PGUIFQSPDFTTPGGPSNVMBUJOHHFOFSBMWJTJPO BOEJUTJNQMFNFOUBUJPO$POTVMUBUJPOTJO UIFDPVSTFPGNPOJUPSJOHBOEBOBMZTJTPGUIF QSPHSFTTJOBUUBJOJOHUIFHPBMTPGUIFWJTJPO FOBCMFUPJOGPSNUIFQVCMJDBCPVUUIFSFTVMUT PCUBJOFEBOENPCJMJ[FBEEJUJPOBMSFTPVSDFT  JGSFRVJSFE




-PPLJOH#FZPOEUIF)PSJ[PO <-00,*/(#&:0/%5)&)03*;0/>

*OUFOTJUZBOEDPWFSBHFPGUIFTF DPOTVMUBUJPOTSFMBUFEUPUBSHFUBVEJFODFT  UIFNFT FUDEFQFOEPOUIFDPOUFYUPG FBDIDPVOUSZ"UUIFTBNFUJNF POFIBT UPDPOTJEFSUIBUMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHJFT DPOTUJUVUFUIFGSBNFXPSLGPSNPCJMJ[BUJPO PGSFTPVSDFTBOEDPPSEJOBUJPOPGBDUJPOT POOBUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMFWFMT $POTVMUBUJPOTEPNFTUJDBMMZBOEBCSPBE FOBCMF r *EFOUJGZPQJOJPOT TUBOEJOH BOE JOUFSFTUTPGWBSJPVTHSPVQTJOUIFTPDJFUZ  EJTDVTTLFZJTTVFT BOEJEFOUJGZPQUJNBM TPMVUJPOT r 'PSNVMBUFDFSUBJOFYQFDUBUJPOTPG UIFQBSUJFTJOWPMWFEJOBEJBMPHVF DPOEVDU FYQMBOBUPSZ FEVDBUJPOBM JGSFRVJSFE FGGPSUT XJUIUBSHFUHSPVQT UIFSFCZQSPNPUJOHUIF JEFBTBOEQSJPSJUJFTPGOBUJPOBMEFWFMPQNFOU TUSBUFHZ r $SFBUFUIFHSPVOEGPSNPCJMJ[BUJPO PGSFTPVSDFTCZOPOÂ&#x2020;HPWFSONFOUQBSUJFT 1SJWBUFTFDUPSTIPVMECFBMMPUUFE TQFDJBMSPMFBUBMMTUBHFTPGGPSNVMBUJPOBOE JNQMFNFOUBUJPOPGMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHZ0O POFIBOE QSJWBUFTFDUPSJTBNBOEBUPSZ PCKFDUPGUIFQPMJDJFTBOEUSBOTGPSNBUJPO  BOEPOUIFPUIFSIBOEs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Â&#x2020; UFSNTUSBUFHJFT5IFJSNBJOPCKFDUJWFJTUP GBDJMJUBUFDSZTUBMMJ[BUJPOPGUIFNBJOJEFBT PGMPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHZBOEFOHBHFJOUIF GPSNVMBUJPOPGQPMJUJDBMBHFOEBUISPVHI  "TTFTTNFOUPGUIFFGGFDUJWFOFTTPGUIF JNQMFNFOUBUJPOPGHPWFSONFOUQSPHSNT  



8JEFEJTTFNJOBUJPOPGUIFGJOEJOHTPGUIF TUVEZUISPVHIQVCMJDBUJPOT SPVOEUBCMFT  FUD  'BDJMJUBUFFYDIBOHFPGPQJOJPOTBOE JOGPSNBUJPOUISPVHIGPSNBUJPOPGFYQFSU OFUXPSLT 'PSNVMBUJPOBOEJNQMFNFOUBUJPOPGUIF MPOHÂ&#x2020;UFSNTUSBUFHZCBTFEPOXJEFTDBMF FOHBHFNFOUPGHPWFSONFOUFNQMPZFFT  BDBEFNJDBOEFYQFSUDPNNVOJUJFT QSJWBUF TFDUPSBOEOPOÂ&#x2020;HPWFSONFOUOPOÂ&#x2020;QSPGJU PSHBOJ[BUJPOT BOEQVCMJDJOHFOFSBMDBO CFDPNFUIFQSPDFTTPGUSBJOJOHBOE FTTFOUJBMDBQBDJUZÂ&#x2020;CVJMEJOHJONJTDFMMBOPVT BSFBT*OFTTFODF JUBMMPXTUPFYQBOEUIF IVNBO TDJFOUJGJD UFDIOJDBM PSHBOJ[BUJPOBM  JOTUJUVUJPOBM BOEPUIFSDBQBCJMJUJFTPGUIF DPVOUSZ5IFQSPDFTTPGGPSNVMBUJPOPGUIF 7JTJPOTIPVMEGBDJMJUBUFDBQBDJUZCVJMEJOHPG HPWFSONFOU DJWJM BOEFYQFSUJOTUJUVUJPOT 'JOBM UIFGPVSUIDIBQUFSJT EFEJDBUFEUPUIFPSHBOJ[BUJPOPG QSBDUJDBMJNQMFNFOUBUJPOPGMPOHÂ&#x2020; UFSNTUSBUFHJFT HJWFOUIBUUIFSFJTOP VOJWFSTBMNPEFMPGEFWFMPQNFOUQMBOOJOH  CVUBMMNPEFMTIBWFHFOFSBMGFBUVSFTBOE DPNQPOFOUT$PNCJOBUJPOPGTUSBUFHJD BOEMPOHÂ&#x2020;UFSNQMBOOJOH BOETIPSUÂ&#x2020;UFSN QMBOOJOHJNQMJFTUIFTFUPGJOUFSDPOOFDUFE QSPHSBNTBOEBDUJPOQMBOT XIJDIDPWFS WBSJPVTUJNFGSBNFT GPSFYBNQMF MPOHÂ&#x2020;UFSN Â&#x2020;ZFBST NFEJVNÂ&#x2020;UFSN Â&#x2020;ZFBST BOE TIPSUÂ&#x2020;UFSN Â&#x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Â&#x2020;UFSNTUSBUFHZXPVME CFDPOTJEFSFEJOGPSNVMBUJPOPGUIF


&YFDVUJWF4VNNBSZ

HPWFSONFOUCVEHFUBOEJOUIFQSPDFTT PGEFWFMPQNFOUPGTQFDJGJDQSPHSBNTBOE QSPKFDUT5IJTJNQMJFTUIBUUIFDPVOUSZIBT DSFBUFEBRVJUFFGGFDUJWFUSFBTVSZTZTUFN  XIJDIHVBSBOUFFTFGGFDUJWFBOEUSBOTQBSFOU VUJMJ[BUJPOPGSFTPVSDFT BOEJEFBMMZ  NFEJVNÂ&#x2020;UFSNCVEHFUJOHBOESFTVMUTÂ&#x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

TVQQPSUUPUIFTUSBUFHZsNBOBHFNFOU PGBUUJUVEFPGUBSHFUBVEJFODFT GPSNJOH QPTJUJWFQFSDFQUJPOPGUIFTUSBUFHZSFRVJSF DPOTJTUFOUBOEDMFBSDPNNVOJDBUJPOT DBNQBJHO&GGFDUJWFDPNNVOJDBUJPOT EFNBOEDPNCJOJOHUPQÂ&#x2020;EPXOBOECPUUPNÂ&#x2020; VQBQQSPBDIBTXFMMBTTQFDJGJDLFZ NFTTBHFTGPSFBDIUBSHFUBVEJFODF *OTUJUVUJPOBMQMBUGPSNsDPPSEJOBUJPO NFDIBOJTNBOEBOFUXPSLPGQBSUOFS PSHBOJ[BUJPOTGSPNHPWFSONFOUBOE OPOÂ&#x2020;HPWFSONFOUTFDUPSTÂ&#x2020;JTSFRVJSFE GPSTVTUBJOBCJMJUZPGUIFNPOJUPSJOHBOE FWBMVBUJPOTZTUFN.POJUPSJOHBOE FWBMVBUJPOFOBCMFUP  DPPSEJOBUFBDUJPOT XJUIJOUIFHPWFSONFOU BTXFMMBTCFUXFFO UIFHPWFSONFOU QSJWBUFTFDUPS DJWJMTPDJFUZ  BOEJOUFSOBUJPOBMQBSUOFST  BTTFTT QSPHSFTTJOBUUBJOJOHOBUJPOBMTUSBUHJDHPBMT BOEBEKVTUUIFNFDIBOJTNTBOEUPPMTJO UIFQSPDFTTPGJNQMFNFOUBUJPOQPMJDJFT  BDUJPOQMBOT BOEQSPHSBNT  FOTVSF USBOTQBSFODZBOEBDDPVOUBCJMJUZPGBDUJPOT PGFYFDVUPSTBOEEFDJTJPOÂ&#x2020;NBLJOHQSPDFTT JOHFOFSBM



Beyond the Horizon - outline and executive summary  

November 2012 - The Center for Economic Research in Uzbekistan is publishing a review of theoretical work related to long-term strategic pla...

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you