Issuu on Google+

THE QUANT & THE TACTICAL

No.14/2011

19–30 September 2011

ƒ

แนวโนมหลักตลาดยังคงเผชิญความเสี่ยงมากขึ้น

ƒ

แนวโนมรองยังคงมีความคาดหวังการฟนตัวได

ƒ

ระยะ 2 สัปดาหตลาด คาดวามูลคาซื้อขายจะแผวลง

ƒ

3-14 ต.ค. แนะนําซื้อ CPALL, LH & MAKRO

ƒ

1 ส.ค.-31 ต.ค. ออนตัวยังซื้อ SCC, CPALL & PTT

Thanachart Research www.TNSitrade.com


Content ƒ

Tactical View..........................................................................................................................................................................................................2

ƒ

Special Section....................................................................................................................................................................................................14

ƒ ƒ ƒ

Impact on SET from Key Events

20

Market Movement

21

Monthly Events

22

Future Events

23

IPO Corner

24

Forward PE STD Chart of Key Markets

26

Performance of Key Markets

27

Sector Performance

29

Stock Performance

32

Stock Forward P/BV Bands

37

Stock Forward PE Bands

39

MSCI Valuations

43

MSCI Index Performance

44

Consensus Valuation

45

Thanachart’s Valuation Sheet

46

Stock Valuation Rankings

49

Thanachart’s Top Picks

51

Thanachart Earnings Revisions

63

Warrants Table

64

Fund Flows and Foreign & Local Fund Investments.......................................................................................................................................72

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

17

Valuations & Market View...................................................................................................................................................................................42

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

SET100 Trading Summary

Market Performance............................................................................................................................................................................................25

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

15

Market Movements & Current Issues ................................................................................................................................................................19

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

SET100 Price Performance

Net Buy / Sell

73

Foreign Ownership Movements

75

Tracking Local Funds

76

Regional Fund Flows

78

Economics and Commodities Data ...................................................................................................................................................................80

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

Policy Rate

81

Thailand GDP Forecasts

82

Monthly Economic Data

83

Quarterly Economic Data

84

Thai Economic Data In Charts

85

Currency Movements

87

Bond Yields

88

Commodities Prices

89

Thailand Calendar

91

World Calendar

95

Thanachart Research

1


Tactical View

TACTICAL VIEW (2-4 weeks)

ƒ

แนวโนมหลักตลาดยังคงเผชิญความเสี่ยงมากขึ้น

ƒ

แนวโนมรองยังคงมีความคาดหวังการฟนตัวได

ƒ

ระยะ 2 สัปดาหตลาด คาดวามูลคาซื้อขายจะแผวลง

ƒ

3-14 ต.ค. แนะนําซื้อ CPALL, LH & MAKRO

ƒ

1 ส.ค.-31 ต.ค. ออนตัวยังซื้อ SCC, CPALL & PTT

Thanachart Research

2


Tactical View

แนวโนมหลักมีความเสี่ยงขาลง ฐานสําคัญอยูที่แนวเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห ที่ 840 จุด ƒ ƒ

แนวโนมใหญของตลาดมีแนวรับที่ 840 จุด ที่ระดับ 840 จุดเปนโอกาส หรือเปนความเสี่ยง

สัญญาณซื้อขายในแนวโนมหลัก กราฟรายสัปดาหของดัชนี SET เมื่อพิจารณารวมกับเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห ซึ่งพบวาใหสัญญาณยืนยัน การเปลี่ยนแปลงแนวโนมไดเปนอยางดี โดยดูจากภาพตลาดยอนหลังไปตั้งแต 17 ปที่แลว เกิดสัญญาณซื้อ ขายรอบใหญ 4 ครั้งดวยกันดังนี้ ƒ

การซื้อขายรอบสําคัญของตลาด: ในป 1996 ขายเมื่อดัชนีลงต่ํากวา 1200 จุด ถัดมาป 2003 เกิด จังหวะซื้อ เมื่อดัชนีขึ้นสูงกวา 390 จุด และเกิดสัญญาณขายในป 2008 เมื่อดัชนีลงต่ํากวา 730 จุด โดย มีสัญญาณซื้อหุนอีกครั้งในป 2009 เมื่อดัชนี SET ขึน้ สูงกวา 640 จุด

ƒ

เงื่อนไขที่อาจเกิดขึ้นได: สําหรับปจจุบัน ดัชนี SET มีแนวเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาหอยูที่ระดับ 840 จุด เมื่อทดสอบแลวมี 2 กรณีคือ เงื่อนไขแรก SET ฟนตัวกลับขึ้นไปไดกอน แลวคอยลงอีกครั้งต่ํากวา เสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห หรือเงื่อนไขที่สอง หลุดต่ํากวา 840 จุดไปเลย

Exhibit 1:

สัญญาณซื้อขายทีเ่ กิดขึ้นในรอบ 17 ป

17 ป ตลาดมีสัญญาณซื้อขาย 4 ครั้ง เมื่อทดสอบ 840 จุด จะเกิด เงื่อนไขสําคัญ

ดัชนี SET กับเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห ใหสัญญาณซื้อขาย

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

3


Tactical View ทดสอบ 840 แลวดีดตัวขึ้น คาดวาจะเกิดเงื่อนไขแรก คือเปนจังหวะซื้อเมื่อดัชนี SET ลงมาทดสอบเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห ซึ่งพบวา ในอดีตที่ผานมา ดัชนีมักจะมีการดีดตัวเมื่อทดสอบหรือใกลแตะเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห และมีรอบการดีด กลับไดระยะหนึ่ง กอนที่จะวกกลับมาทะลุเสนคาเฉลี่ยอีกครั้ง เปนการยืนยันสัญญาณซื้อขายสําคัญ

คาดวาเมื่อทดสอบ 840 จุด ตลาด จะมีการฟนตัวรอบสําคัญ

เหตุผลที่เกิดการดีดตัวกลับเมื่อทดสอบเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห เนื่องมาจาก เมื่อเกิดการปรับตัวที่เร็ว เกินไปจนกระทั่งถึงแนวดังกลาว จะเกิดแรงสะทอนกลับในทางตรงกันขาม ซึ่งเกิดขึ้น 3 ครั้ง ในชวงป 1995 ตอเนื่องป 1996, ป 2002 และชวงป 2006 ตอเนื่องถึงป 2007 ตัวอยางการดีดกลับขึ้นในป 2006 นั้นพบวาเปนผลในเชิงบวกตอตลาดอยางมาก เนื่องจากยังคงทําให แนวโนมตลาดกลับไปอยูในขาขึ้นไดตลอดทั้งป 2007 กอนที่จะทําจุดสูงสุดไวที่ 925 จุด หรือเพิ่มขึ้น 57% ภายในระยะเวลา 1 ป (มีขอสังเกตวาในชวงที่ทดสอบนั้น มีจังหวะที่ลงไปต่ํากวาเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาห แตก็ฟนตัวกลับขึ้นมาไดอีกครั้ง) สําหรับการทดสอบเสนคาเฉลี่ยดังกลาวที่บริเวณ 840-850 จุด จะเปนการปรับตัวลง 26% จากยอดสูงสุดที่ 1148 จุด (คาดวาจะยังไมเกิดขึ้นในปนี้) และเมื่อวิเคราะหอัตราสวนการปรับลงตามแนวโนมขาขึ้นรอบใหญ 13 ป โดยใชจุดต่ําสุดเปนฐานอยูท่รี ะดับ 204 จุด และจุดสูงสุดเปนยอดอยูที่ระดับ 1148 จุด พบวาจากยอด สูงสุด ดัชนีไดปรับตัวลงมาที่บริเวณฟโบนาชี่ 61.8% อยูที่ 877 จุด โดยลงไปทําจุดต่ําสุดที่ 867 จุด แลวมี จังหวะดีดตัวกลับขึ้นเมื่อสัปดาหที่ผานมา ตลาดมีจังหวะฟนตัวขึ้นไดในระยะ 2 สัปดาห ƒ

หลุดเสนคาเฉลี่ย 200 วัน: หลังจากที่ดัชนี SET ปดต่ํากวาเสนคาเฉลี่ย 200 วัน ทําใหจากเดิมที่เปน การเคลื่อนไหวแกวงตัว เปลี่ยนมาเปนการเคลื่อนไหวในแนวโนมขาลงทันที และเกิดสัญญาณขายตัด ขาดทุนเพื่อลดความเสี่ยง ในขณะที่ทําจุดต่ําสุดไวที่ 867 จุด โดยที่ระดับนี้เปนจุดทีม่ ีความสําคัญคือ เปนกรอบที่สะทอนกลับลงมาของกรอบแนวโนมขาขึ้นเดิมที่เคยเคลื่อนไหวตั้งแตตนป ดังนั้นเมื่อดัชนี หลุดต่ํากวา 1020-1030 จุด ลงมาถึงระดับ 867 จุด จึงมีจังหวะซื้อหุนกลับ และนาจะเปนจุดต่ําสุดของป นี้

หลุด 1020 ลงมาถึง 867 จุด เปนแนวสะทอนกลับขึ้น

ƒ

ดัชนีอยูระหวาง 867-950 จุด: ถึงแมวาดัชนี SET ที่มีเกิดการฟนตัวยอยๆ ขึ้นมาสูงสุดที่ 950 จุด แตก็ ไมสามารถทะลุกรอบกึ่งกลางขึ้นไปซื้อขายในกรอบบนของแนวโนมขาลงดังกลาวได โดยสัปดาหที่ผาน มาลดระดับลงมาปดที่ 916.21 จุด ทําใหดัชนียังคงเปนการเคลื่อนไหวอยูในกรอบลางของแนวโนมลง ตอไปคือระดับ 867-950 จุด ลักษณะดังกลาวถึงแมวาจะทําใหโอกาสการฟนตัวดูในแนวโนมรองไมคอ ย แข็งแกรงนัก แตคาดวายังไมเสียรูปแบบที่จะเกิดการฟนตัวขึ้นได โดยพิจารณาจากรูปแทงเทียนใน กราฟรายสัปดาหที่ยังคงความเปนสัญญลักษณ Hammer ซึ่งจะยืนยันสัญญาณการฟนตัวขึ้นไดเมื่อ ดัชนีกลับขึ้นไปสูงกวาระดับ 950 จุด

รูปแบบแทงเทียน Hammer

Thanachart Research

4


Tactical View เมื่อพิจารณาความเคลื่อนไหวหลังจากที่ดัชนี SET ปรับตัวลงมาจาก 950 จุด และลงมาปดต่ําที่ระดับ 916 จุด ในขณะที่มูลคาซื้อขายหดตัวลงจากระดับ 5 หมื่นลานบาท มาอยูที่ระดับ 2.2 หมื่นลานบาทเทานั้น ซึ่งคาด วาในชวงสัปดาหแรกของเดือน ต.ค. มูลคาซื้อขายจะหดตัวลงไปซื้อขายในระดับ 1.5-2 หมื่นลานบาท และ ดัชนีประคองตัวไดเหนือระดับ 915 จุด ซึ่งจะมีโอกาสฟนตัวขึ้นไปสูระดับ 950 จุดอีกครั้ง Exhibit 2:

SET เกิดจุดสะทอนกลับแลวทีจ่ ุดต่ําสุด 867 จุด

คาดวาดัชนีจะประคองตัวได ในกรอบ 915-950 จุด

ที่ระดับ 867 จุด เปนแนว สะทอนกลับของตลาด

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

5


Tactical View SET ในมุมมองตางมิติเวลา เมื่อดูกราฟดัชนี SET ดานลางนี้ในหลายมิติพรอมๆกัน เพื่อสะทอนใหเห็นภาพยอนหลังในระดับเวลาตางๆ ไดแก กราฟรายไตรมาส สะทอนใหเห็นภาพความเคลื่อนไหวตั้งแต 10 ปที่ผานมา กราฟรายเดือน สะทอนใหเห็นภาพ 3-5 ปที่ผานมา กราฟรายสัปดาห สะทอนใหเห็นภ���พ 3-6 เดือนที่ผานมา และกราฟ รายวัน สะทอนใหเห็นภาพ 1-2 เดือนที่ผานมา

มองภาพตลาด 10 ป แลวมอง ภาพยอย 1-2 เดือน

ƒ

กราฟรายไตรมาส ชี้ใหเห็นวาดัชนีตลาดซึ่งขึ้นมาจาก 380 จุด และสูงสุดที่ 1148 จุด ซึ่งเปนการถอย ลงมาประมาณ 36% เมื่อพิจารณาอัตราสวนฟโบนาชีพบวาระดับ 38.2% อยูที่ระดับ 854 จุด

ƒ

กราฟรายเดือน พบวาดัชนีไดหลุดต่ํากวาเสนแนวโนมขาขึ้นระยะ 2-3 ปลงมาแลว เปนภาพความเสี่ยง ของตลาดในแนวโนมขาลงที่จะเกิดขึ้นในชวงป 2012

กราฟรายไตรมาส – กราฟ รายวัน มีจังหวะที่แตกตางกัน ไป

ƒ

กราฟรายสัปดาห พบวาดัชนี SET หลุดต่ํากวา 1050 จุดลงมา และทําจุดต่ําสุดที่ 867 จุด แตะปดดี ขึ้นมาอยูที่ 916 จุด ทําใหเกิดรูปแบบแทงเทียน Hammer จึงมีโอกาสที่จะฟนตัวขึ้นได

ƒ

กราฟรายวัน พบวาการปรับตัวลงมาต่ําสุดที่ 867 จุด และฟนตัวขึ้นยังคงไมแข็งแกรงมากนัก พิจารณา เพิ่มเติมจากมูลคาซื้อขายที่ลดระดับลงและคาดวาจะต่ํากวา 2 หมื่นลานบาท สะทอนใหเห็นแรงขายที่ ถดถอยลงไปดวยเชนกัน จึงยังคาดวามีโอกาสที่ตลาดจะฟนตัวขึ้นไดตามรูปแบบแทงเทียน Hammer ในกราฟรายสัปดาห

Exhibit 3:

กราฟ SET ในมิตเิ วลาตางกัน

กราฟรายไตรมาสยังอยูสูง แต กราฟรายรายวันอยูต่ํา

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

6


Tactical View ดาวโจนสยังนาเปนกังวล ดาวโจนสสิ้นสุดแนวโนมขาขึ้นยาวนาน 2 ป ซึ่งเริ่มมาตั้งแตป 2009 และนับเปนครั้งแรกในรอบ 1 ป ที่ดัชนี ดาวโจนสลงมาต่ํากวาเสนคาเฉลี่ยสําคัญนั่นคือ แนวเสนคาเฉลี่ย 200 วัน 11941 จุด ซึ่งโดยทั่วไปแลวเปนจุด บงชี้แนวโนมระยะยาวของตลาด และของราคาหุนใดๆ อีกทั้งยังทําจุดต่ําสุดใหมรอบ 3 เดือนต่ํากวา 11862 จุดในเวลาเดียวกัน อีกทั้งเกิดรูปแบบราคาในลักษณะ Head & Shoulders ทําใหมีแรงขายหุนออกเพื่อลด ความเสี่ยง

ดาวโจนสสิ้นสุดแนวโนมขึ้น

ƒ

จะเพียงแคแกวงตัวหรือวาจะรวงลงตอ: อยางไรก็ตามดัชนีดาวโจนสที่ปรับตัวลงมาถึงระดับ 10800 จุดแลวนั้น ถือวาเปนการสิ้นสุดอยางสมบูรณของรูปแบบ Head & Shoulders และการเคลื่อนไหวใน ลักษณะแกวงตัวในกรอบ 10600-11700 จุด ซึ่งเปนลักษณะแกวงตัวแบบ Sideways ในกรอบ สามเหลี่ยม โดยที่มีเสนคาเฉลี่ย 200 วัน 11700 จุด เปนแนวตานหลักในขณะที่แนวรับสําคัญคือ 10600 จุด

กรอบเคลื่อนไหวของดาวโจนส ระหวาง 10600-11700 จุด

ƒ

ระวังต่ํากวา 10600 จุด จะเปนสัญญาณตัดขายลดความเสี่ยงทันที: รูปแบบการเคลื่อนไหวของ ดัชนีดาวโจนสที่เปนการแกวงตัวทําจุดต่ําสุดไวที่ 10600 จุด เปนฐานของรูปแบบสามเหลี่ยม โดยมี ประเด็นที่สําคัญจะตองระมัดระวังความเสี่ยงหลุดต่ํากวา 10600 จุด จะเปนสัญญาณตัดขายขาดทุนรอบ ใหมเกิดขึ้นทันที ซึ่งกรณีดังกลาวจะทําใหเกิดแนวโนมขาลงตอเนื่อง และดัชนีดาวโจนสมีเปาหมายขาลง ไปอยูที่ 9800 จุด กอนที่จะฟนตัวอยางมีนัยสําคัญ ดังนั้นสําหรับแนวโนมรอบใหญที่ตลาดหุนสหรัฐจะ ฟนตัวขึ้นไดอยูที่ 9800 จุด

ต่ํากวา 10600 จุด ลงไปที่ 9800 จุด

Exhibit 4:

ดัชนีดาวโจนสยังมีความเสี่ยงหลุด 10600 จุด

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

7


Tactical View

หุนเดนทางเทคนิคในระยะ 2 สัปดาห Buy CPALL, MAKRO & LH n CPALL (ปด 48 บาท), เทคนิค ซื้อระยะสั้น ƒ ƒ

2 สัปดาหจากนี้ มีโอกาสที่จะฟนตัว เปาหมาย High กอนหนา 52.50 บาท และ 54-58 บาท แรงซื้อทายสัปดาหชวยหนุนจุดฟนตัว หลังจากปรับฐาน 4 สัปดาห

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: การปรับฐานเปนเวลา 4 สัปดาหติดตอกันมี Vol. หดตัว แสดงถึงแรงขายที่จะกด ราคาลงตอมีไมมาก เรียกวา “การรอตั้งฐานเพื่อดีดกลับนั้นเอง” และสิ่งที่สังเกตเห็นไดในทายสัปดาห คือ แรงซื้อสะสมกลับ โอกาสที่ราคาจะขยับขึ้นมาอยูในแนวโนมขาขึ้นมีมากขึ้น ซึ่งจุดที่จะตีกลับมาเปน บวกแข็งแกรง ตองเห็นการทะลุผานของราคาเกิน 50 บาท เปาหมายแนวตานรอขาย คือ กรอบบนการ แกวงขึ้นที่ 54 บาท และ 58 บาท อีกปจจัยหนุน เนื่องจากเปนหุนที่ตานทานความผันผวนของตลาดฯ รวมไดดีในชวงนี้ สะทอนจากการปรับฐานจาก High 52.50 บาท ถือวาลงไมแรงเมื่อเทียบกับตลาด เพราะมีแรงซื้อรับกลับตลอดทางที่ลงแตะ Low 45.75 บาท ทําใหเกิดรูปแบบราคาปดไมเปลี่ยนแปลง แทงเทียนมีลักษณะที่เรียกวา “Doji” เกิดขึ้น

ƒ

สรุป: CPALL แทงเทียนโชวรูปแบบการกลับตัวขึ้น โดยเล็งทะลุ 50 บาทยืนยัน

Exhibit 5:

แรงซื้อดี ทะลุ 50 บาท เปนบวก

CPALL มีความแข็งแกรงกวาตลาดฯ และมีรูปแบบทีจ่ ะเกิดการกลับตัวขึ้น R= 52.50

R1= 54-58 50

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

8


Tactical View o MAKRO (ปด 218 บาท), เทคนิค ซื้อ ƒ ƒ

คาดวาราคาจะมีกรอบเคลื่อนไหวที่แข็งแกรงกวาตลาดฯ หลังปดทะลุ 213 บาท รูปแบบราคาโชวสัญญาณการดีดขึ้นตอเนื่องจากปลายสัปดาหที่ผานมา

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: ระยะการออนตัวที่พบเมื่อ 2 สัปดาหที่ผานมา พบวาไมหลุดจากกรอบขาขึ้นในรอบ หลัก เพราะราคาไมมีการดึง Low ลงต่ํากวาชวง 173.50-181 บาท (ตามกรอบเสนปะ) และทายสปดาห มีแรงซื้อประคองหนุนการยืนของราคาไดดีกวาภาพตลาดฯ โดยรวม ซึ่งปดเกือบ High ทายสัปดาหได สงผลใหราคาขึ้นมาแกวงในกรอบการแกวงตัวที่สูงขึ้นชวง 213-262 บาท และดึง High ของสัปดาหที่ ผานมาสูงกวา จุด High กอนหนาที่ 201 บาท และดวยการทรงตัวของ Directional Indicator ที่พรอมจะ ฟนตัวจากระดับ Oversold ทําใหราคาหุน MAKRO มี Momentum ที่จะดีดขึ้นตอเนื่องใน 2 สัปดาหนี้ และทะลุแนวกดของ Dead Cross ที่แนวตาน 227 บาทได จะยืนยันการกลับขึ้นเปนรอบ เปาหมายแนว ตานถัดมา 236 บาท

ƒ

สรุป: MAKRO ขึน้ มาเคลื่อนไหวในกรอบการแกวงตัวที่สูงขึ้นชวง 213-262 บาท

Exhibit 6:

ดีดหาแนวตาน 227-236 บาท

MAKRO จุดเดงแข็งแกรงขึ้น หลังทะลุ 213 บาท ขึ้นยืนปด 253 201

213

173.50

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

9


Tactical View p LH (ปด 6.50 บาท), เทคนิค ซื้อ ƒ ƒ

โอกาสที่จะถูกดึงลงตามความผันผวนของตลาดฯ มีไมมาก แยสุด คือ แกวงในกรอบสามเหลี่ยม เปาหมายแนวตาน 6.80-7 บาท

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: คาดวา Downside ไมมากที่จะออนตัวตามแรงกดของตลาดฯ เนื่องจากราคาปรับ ลงมาแตะ Low ในรอบนี้ที่ 5.80 บาท ถึงฐานแนวรับของรายสัปดาห รายเดือน และรายไตรมาส และ ดวยรูปแบบราคาที่มีการยกรอบการแกวงตัวที่สูงขึ้นทั้ง High และ Low สงผลใหราคามีโอกาสที่จะฟน ตัวกลับ โดยเฉพาะทะลุแนวตาน Dead Cross ที่ 6.65-6.70 บาทได มีโอกาสที่จะขามผานกรอบการพัก ฐานชวงสามเหลี่ยมที่แนวตานยอย 6.55 บาท กลับขึ้นไปคลื่อนไหวในกรอบขาขึ้นตามแนวโนมหลัก ซึ่ง จะพบวาแรงสงตอของราคามีมากขึ้น เมื่อ Vol. ไหลกลับเขามาสะสมเพิ่ม หลังจากราคาตกต่ําชวง 2 สัปดาหที่ผานมา วางเปาหมายแนวตาน 6.80-7.00 บาท

ƒ

สรุป: LH แกวงรอทะลุผาน 6.55 บาท เปนสัญญาณการฟนตัวเขาสูรอบหลักขาขึ้น

Exhibit 7:

บวกสูงขึ้น เล็งผาน 6.55 บาท

LH ทะลุแนวตานยอย 6.55 บาท ยืนยันการหลุดจากกรอบพักฐาน

7.40

S 5.20

6.55 S2 5.80 S1 5.55

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

10


Tactical View

หุนเดนทางเทคนิคในระยะ 3 เดือน Buy on weakness SCC, CPALL & PTT n SCC (ปด 262 บาท), เทคนิค ออนตัวซื้อ ƒ ƒ

วางกรอบการออนตัวไมนาลึก เปนจุดซื้อกลับ คาด Low ไมต่ํากวา 250 บาท ลุนเดงกลับจากการปรับลงที่ลึกเกินไป

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: ราคาหุน SCC หลุดจากภาพการวิเคราะหระยะสั้น แตพบวาการปรับลงมาในรอบนี้ มากเกินไป ฐานหลุดเสนคาเฉลี่ย 200 สัปดาหที่ 262 บาทลงมา ซึ่งสอดคลองกับการปรับฐานที่สรางจุด ยอด 2 ยอด (Double Tops) แนวโนมรายสัปดาหอาจจะยังมี GAP ที่จะออนตัวลงไดอีก แตคาดวา หลังจากถูก Short Sell ในชวงที่ผานมา ทําให Downside เหลือไมมาก นาจะมาสิ้นสุดการปรับฐาน ระยะกลางในระหวางทางที่เปนขาขึ้นไดที่แนวรับไมต่ํากวา 250 บาท ซึ่งประเมินเปนจุดซื้อกลับ

ƒ

สรุป: SCC ออนตัวทยอยซื้อจากรอบที่ปรับลงมากเกินไป คาด Low ไมต่ํากวา 250 บาท

Exhibit 8:

ลงแรงไป ลุนเดงคืน

SCC มีจุดเดงกลับ

Strong S 250

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

11


Tactical View o CPALL (ปด 48 บาท), เทคนิค ออนตัวซื้อ ƒ ƒ

2 สัปดาหจากนี้ มีโอกาสที่จะฟนตัว เปาหมาย High กอนหนา 52.50 บาท และ 54-58 บาท แรงซื้อทายสัปดาหชวยหนุนจุดฟนตัว หลังจากปรับฐาน 4 สัปดาห

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: การปรับฐานเปนเวลา 4 สัปดาหติดตอกันมี Vol. หดตัว แสดงถึงแรงขายที่จะกด ราคาลงตอมีไมมาก เรียกวา “การรอตั้งฐานเพื่อดีดกลับนั้นเอง” และสิ่งที่สังเกตเห็นไดในทายสัปดาห คือ แรงซื้อสะสมกลับ โอกาสที่ราคาจะขยับขึ้นมาอยูในแนวโนมขาขึ้นมีมากขึ้น ซึ่งจุดที่จะตีกลับมาเปน บวกแข็งแกรง ตองเห็นการทะลุผานของราคาเกิน 50 บาท เปาหมายแนวตานรอขาย คือ กรอบบนการ แกวงขึ้นที่ 54 บาท และ 58 บาท อีกปจจัยหนุน เนื่องจากเปนหุนที่ตานทานความผันผวนของตลาดฯ รวมไดดีในชวงนี้ สะทอนจากการปรับฐานจาก High 52.50 บาท ถือวาลงไมแรงเมื่อเทียบกับตลาด เพราะมีแรงซื้อรับกลับตลอดทางที่ลงแตะ Low 45.75 บาท ทําใหเกิดรูปแบบราคาปดไมเปลี่ยนแปลง แทงเทียนมีลักษณะที่เรียกวา “Doji” เกิดขึ้น

ƒ

สรุป: CPALL แทงเทียนโชวรูปแบบการกลับตัวขึ้น โดยเล็งทะลุ 50 บาทยืนยัน

Exhibit 9:

แรงซื้อดี ทะลุ 50 บาท เปนบวก

CPALL มีความแข็งแกรงกวาตลาดฯ และมีรูปแบบทีจ่ ะเกิดการกลับตัวขึ้น R= 52.50

R1= 54-58 50

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

Thanachart Research

12


Tactical View p PTT (ปด 260 บาท), เทคนิค ออนตัวซื้อ ƒ ƒ

การปรับลงในรอบนี้ประเมินเปนโอกาสซื้อ เพื่อรอการดีดกลับขายทํากําไร ราคาหุนมี Upside มากขึ้น จากการที่ราคามีการปรับลงมามากเกินไป

ƒ

ปจจัยทางเทคนิค: การออนตัวของราคาเกิดจากการ Panic ของทั้งตลาดฯ อยางตอเนื่อง สงผลใหเกิด การ Short sell ดึงราคาหุน PTT เกิดรูปแบบการปรับลงเร็วเกินไป ขณะที่แทงเทียนมีการหยอนลงต่ํา กวาแนวโนมขาขึ้น หลังจากหลุดแนวรับ 324 บาทลงมา และบริเวณดังกลาวกลายสภาพเปนแนวตาน ใหญ แตคาดวาจะไมทําให Low ของเดือนนี้ต่ํากวาแนวรับ 230 บาท โดยมีแนวรับหนาแนนจุดแรกที่ 250 บาท คาดวาระดับรายเดือนจะมีการฟนตัวของราคาขึ้นได เปาหมายแนวตานกดต่ํา 272-280 บาท ผานจุดนี้จะมีแรงซื้อกลับเขามามากขึ้น แนวตานถัดมา 290-296 บาท

ƒ

สรุป: PTT ออนตัวลงมา นาซื้อคืนหลังจากปรับลงมามากเกินไป

Exhibit 10:

ปรับลงมามากเกินไป มีจังหวะดีด

PTT ราคาปรับลงแรงและลึกเกินไป มีโอกาสฟน

S 250, 230

Sources: Bisnews, Thanachart estimates

นภดล พิริยวุฒิ, 02-617-4900 noppadol.pir@thanachartsec.co.th ปวริศา เลิศกิจคุณานนท, 02-617-4900 pawarisa.ler@thanachart.co.th

Thanachart Research

13


Special Section

SPECIAL SECTION

ƒ ƒ

Thanachart Research

SET100 Price Performance SET100 Trading Summary

14


SET100 Price Performance Stock

SET Index ADVANC

Current

————% Price Change ————

Price

-1D

-1W

(Bt)

(%)

(%)

916.21

(1)

(4)

-1M

————— % Rel To SET ————

-YTD

-1D

-1W

-1M

-YTD

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(14)

(11)

Low

Gap (Current– Low Price)

(Bt)

(Bt)

(%)

1,144.14

904.06

1%

—12M History price— High

128

2

7

14

51

3

11

28

62

126.50

79.00

62%

AJ

15

(4)

(6)

(32)

(51)

(3)

(2)

(18)

(39)

33.75

15.00

0%

AMATA

11

1

(7)

(25)

(24)

2

(2)

(11)

(12)

16.30

10.20

8%

AOT

39.5

(8)

(18)

1

1

(3)

(4)

13

49.00

32.75

21%

AP

5.45

3

(3)

(10)

13

4

2

4

24

6.30

4.67

17%

ASP

1.97

(1)

(9)

(30)

(29)

0

(4)

(15)

(18)

3.12

1.90

4%

BANPU

524

(4)

(11)

(17)

(34)

(3)

(6)

(3)

(23)

856.00

524.00

0%

BAY

20

(1)

(9)

(22)

(22)

(0)

(4)

(7)

(11)

29.75

20.00

0%

BBL

141

(3)

(3)

(12)

(4)

(2)

1

2

7

182.50

139.00

1%

BCP

16.5

(3)

(6)

(24)

(11)

(2)

(2)

(10)

(0)

24.50

16.30

1%

BEC

36.75

(2)

(3)

(9)

16

(1)

1

6

27

44.25

29.00

27%

BECL

16.5

(6)

(7)

(16)

1

(2)

7

(5)

19.60

16.20

2%

64

(2)

0

38

1

3

15

49

68.50

45.75

40%

38.75

1

1

(2)

22

2

5

12

33

42.75

31.00

25%

113

1

1

(14)

25

2

6

(0)

36

132.50

74.50

52%

42.75

(4)

(8)

(25)

39

(3)

(4)

(11)

50

59.25

28.25

51%

BGH BH BIGC BLA BLAND

0.5

(4)

(22)

(32)

1

1

(8)

(20)

0.83

0.50

0%

BTS

0.59

(2)

(6)

(11)

(28)

(1)

(2)

4

(17)

0.89

0.59

0%

CENTEL

8.05

(1)

(5)

(24)

62

0

(0)

(10)

74

12.00

4.52

78%

CK

5.95

(5)

(16)

(37)

1

(0)

(2)

(26)

9.75

5.70

4% 44%

CPALL

48

1

(2)

(7)

22

2

2

8

34

51.50

33.25

CPF

26.75

(3)

(13)

8

1

2

1

20

33.00

21.10

27%

CPN

34.25

1

(1)

(13)

28

2

3

2

39

39.50

25.75

33%

DCC

51

(1)

(1)

(23)

1

3

13

(11)

63.00

46.00

11%

19.5

(8)

(7)

(44)

1

(3)

7

(33)

35.75

19.00

3%

DTAC

74

(1)

1

8

76

0

5

22

87

77.00

39.00

90%

EGCO

84.5

2

(4)

(6)

(18)

4

0

9

(7)

112.00

82.50

2%

ESSO

9.05

(4)

2

(13)

14

(3)

7

1

25

13.80

6.90

31%

GFPT

8.75

(3)

(17)

8

1

2

(3)

19

11.80

7.95

10%

GJS

0.17

(6)

(6)

(23)

(32)

(4)

(1)

(8)

(21)

0.27

0.17

0%

8

3

(4)

(16)

12

4

0

(1)

23

9.90

5.83

37% 22%

DELTA

GLOBAL GLOW

47.25

2

5

(13)

3

9

2

11

56.75

38.75

0.4

(18)

(33)

(42)

1

(14)

(19)

(31)

0.78

0.40

0%

HANA

16.9

2

(7)

(24)

(32)

3

(2)

(9)

(21)

28.00

16.60

2%

HEMRAJ

1.97

(2)

(4)

(14)

6

(1)

0

1

18

2.60

1.63

21%

HMPRO

9.35

1

(5)

(11)

24

2

(0)

3

35

10.50

6.69

40%

GSTEEL

IRPC

3.5

(2)

(12)

(27)

(46)

(1)

(7)

(13)

(35)

6.45

3.50

0%

ITD

3.32

(6)

(25)

(28)

1

(2)

(11)

(17)

4.64

3.24

2%

IVL

27.5

(6)

(11)

(28)

(52)

(5)

(7)

(14)

(41)

56.25

27.50

0%

JAS

1.62

(3)

(6)

(29)

(19)

(2)

(2)

(15)

(8)

3.84

1.56

4%

KBANK

117

1

(9)

(7)

1

5

5

5

144.00

103.50

13%

KEST

14.4

(1)

1

(7)

(7)

0

5

7

4

16.30

12.90

12%

KGI

1.57

(2)

(15)

(31)

(41)

(1)

(11)

(17)

(30)

2.96

1.57

0%

KH

6.3

2

(5)

(9)

19

3

(1)

6

30

7.20

5.17

22%

KK

28.75

(4)

(15)

(26)

1

0

(1)

(15)

38.75

28.25

2%

KKC

3.56

(3)

(8)

(30)

(57)

(2)

(4)

(15)

(46)

9.60

3.54

1%

KSL

10.9

(3)

(1)

(29)

(13)

(2)

3

(14)

(2)

16.50

10.90

0%

KTB

15.4

(3)

(8)

(18)

(11)

(2)

(4)

(4)

0

20.90

15.10

2%

LANNA

23

(6)

(9)

22

1

(2)

5

33

30.25

19.60

17%

LH

6.5

2

(2)

(5)

1

3

2

9

12

7.30

5.25

24%

Source: SET, Bloomberg

Thanachart Research

15


SET100 Price Performance (Cont’d) Stock

Current

————% Price Change ————

Price

-1D

-1W

-1M

————— % Rel To SET ————

-YTD

-1D

-1W

-1M

-YTD

Low

Gap (Current– Low Price)

—12M History price— High

(Bt)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(Bt)

(Bt)

(%)

916.21

(1)

(4)

(14)

(11)

1,144.14

904.06

1%

LOXLEY

2.92

(5)

(5)

(23)

7

(3)

(1)

(9)

18

4.10

2.48

18%

LPN

11.1

6

(2)

25

1

10

13

36

11.70

8.00

39%

MAJOR

12.5

(4)

(7)

(22)

(4)

(3)

(3)

(8)

7

16.50

11.20

12%

SET Index

MAKRO MCOT

218

1

4

(10)

28

2

8

4

40

250.00

137.00

59%

27.25

(1)

(9)

(13)

(7)

0

(5)

2

4

32.25

27.25

0% 2%

MCS

8.5

(10)

(17)

(14)

1

(6)

(3)

(2)

12.40

8.30

MINT

10.3

(3)

(20)

(13)

1

2

(5)

(1)

13.70

10.10

2%

13

(1)

(9)

(22)

(42)

0

(5)

(8)

(31)

23.70

13.00

0%

PDI PHATRA

27.5

(2)

(10)

15

1

3

4

26

34.00

27.25

1%

PS

14.3

(4)

(12)

(25)

(23)

(3)

(8)

(11)

(11)

21.20

14.3

0%

PSL

14.5

(10)

(17)

(20)

1

(6)

(2)

(9)

19.40

14.00

4%

PTL

12.6

(3)

(13)

(32)

(65)

(2)

(8)

(17)

(54)

39.75

12.60

0%

PTT

260

(1)

(10)

(21)

(19)

(0)

(6)

(7)

(7)

384.00

259.00

0%

PTTAR

24.6

(2)

(3)

(29)

(36)

(1)

2

(14)

(24)

43.00

23.50

5%

PTTCH

99

(1)

(1)

(27)

(33)

0

3

(13)

(21)

165.50

94.50

5%

PTTEP

0%

139.5

(5)

(8)

(20)

(17)

(4)

(3)

(5)

(6)

196.50

139.50

QH

1.44

(1)

(6)

(17)

(31)

0

(2)

(3)

(20)

2.42

1.40

3%

RATCH

42.5

(3)

(4)

11

1

1

10

22

46.00

37.50

13%

6.2

(2)

(6)

(17)

(59)

(1)

(2)

(3)

(48)

15.50

6.15

1%

RCL ROBINS

33.75

3

(6)

(14)

36

4

(1)

0

47

40.50

19.10

77%

SAMART

8

(1)

(5)

(14)

(9)

0

(1)

1

2

10.50

8.00

0%

SAMTEL

10

(7)

(17)

(19)

1

(3)

(2)

(8)

14.00

9.90

1%

SAT

20.9

0

(4)

(15)

(29)

2

0

(0)

(17)

29.50

20.60

1%

SCB

106

(2)

(1)

(11)

2

(1)

3

4

14

127.50

93.00

14%

SCC

262

(2)

(8)

(22)

(23)

(1)

(3)

(7)

(12)

384.00

262.00

0%

SCCC

218

2

(5)

(7)

(7)

3

(0)

7

4

242.00

200.00

9%

SF

5.75

(2)

(2)

(6)

1

(1)

3

9

12

7.25

5.60

3%

SGP

11.1

(3)

(7)

(27)

(43)

(2)

(2)

(13)

(32)

21.20

10.60

5%

SIRI

4.8

(1)

(4)

(9)

1

0

0

6

12

5.60

4.52

6%

SMT

8.6

(3)

4

(29)

(52)

(2)

8

(15)

(41)

23.85

7.60

13%

SPALI

13.1

2

(1)

(8)

27

3

4

6

38

14.50

9.10

44%

SSI

0.67

(1)

(12)

(25)

(54)

(0)

(7)

(10)

(43)

1.46

0.67

0%

STA

16

(4)

(13)

(37)

(56)

(3)

(8)

(23)

(44)

41.00

16.00

0%

STEC

9.2

1

(19)

(31)

1

5

(4)

(20)

14.80

8.75

5%

19

(7)

(12)

(30)

1

(3)

2

(18)

29.50

18.50

3%

3.64

1

2

(9)

7

2

7

6

18

5.40

3.10

17% 1%

STPI SVI TASCO

41

1

(11)

(18)

(38)

2

(7)

(3)

(27)

69.00

40.50

27.25

(3)

(13)

(24)

1

2

1

(13)

37.50

26.75

2%

THAI

20

(2)

(14)

(22)

(59)

(1)

(9)

(7)

(48)

51.25

20.00

0%

THCOM

8.2

(5)

(8)

(20)

31

(4)

(4)

(6)

42

11.80

5.40

52%

TISCO

36

(1)

(12)

(12)

(0)

4

3

(0)

41.75

32.75

10%

TMB

1.43

(3)

(11)

(18)

(39)

(2)

(7)

(4)

(28)

2.42

1.43

0%

TOP

50.75

(2)

(1)

(24)

(35)

(1)

3

(10)

(24)

86.75

48.50

5%

TPIPL

12.2

1

3

(7)

(1)

2

8

7

10

14.20

10.80

13%

TRUE

3.16

(3)

(14)

(21)

(35)

(2)

(10)

(6)

(23)

5.25

3.16

0%

TTA

14.7

(9)

(25)

(29)

1

(4)

(11)

(18)

23.00

14.60

1%

TTW

5.05

3

1

(1)

(20)

5

6

13

(9)

6.45

4.84

4%

TUF

51.75

(0)

(7)

(1)

1

4

8

10

59.25

40.25

29%

TVO

17.5

(2)

(7)

(29)

(46)

(1)

(3)

(15)

(35)

33.50

17.10

2%

VNG

3.38

(1)

(8)

(18)

(40)

0

(4)

(3)

(29)

5.75

3.32

2%

TCAP

Source: SET, Bloomberg

Thanachart Research

16


SET100 Trading Summary Stock

― NVDR Net Buy (Sell) ― –1W

SET Index ADVANC AJ

–MTD

—Cum Short Selling—

–YTD

–1W

–1M

————— PE ——————

–3M 2011F* Avg 3Y STD-1

——————— P/BV ———————

STD-2

2011F*

Avg 3Y

STD-1

STD-2

(x)

(x)

(x)

(x)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(x)

(x)

(x)

(x)

(1,777)

(1,151)

66,082

9.96

10.0

8.6

7.2

980

4,063

7,941

102

309

510

15.4

12.3

11.0

9.6

9.3

5.7

4.2

2.6

8

41

76

48

57

4.5

3.6

1.1

(1.3)

1.6

1.3

0.3

(0.6)

AMATA

(21)

47

654

4

39

47

13.8

12.1

8.0

4.0

1.7

1.5

0.9

0.3

AOT

(31)

(145)

(15)

26

80

304

16.4

23.3

14.5

5.6

0.7

0.6

0.5

0.3 0.6

AP

20

104

1,122

4

9

6.8

5.5

4.1

2.6

1.3

1.2

0.9

ASP

(4)

(178)

(378)

0

1

4

6.1

6.6

4.8

2.9

1.0

1.0

0.7

0.4

104

1,834

(6,081)

427

1,017

1,596

8.6

7.8

4.6

1.4

1.8

2.1

1.6

1.0

BAY

(72)

(659)

5,529

49

248

379

10.4

12.0

9.9

7.8

1.1

1.1

0.8

0.5

BBL

(687)

419

(1,205)

418

1,132

2,400

9.5

9.1

7.7

6.3

1.1

1.0

0.8

0.6

BCP

26

158

257

17

29

38

4.2

4.1

2.5

0.9

0.8

0.7

0.5

0.3

BEC

11

228

1,098

20

69

126

19.0

15.4

13.2

11.1

9.3

6.9

5.3

3.7

BECL

(1)

28

216

1

1

8.8

8.6

7.3

6.1

0.7

0.7

0.7

0.6

BGH

(22)

25

(125)

27

60

132

24.4

14.9

11.7

8.5

3.4

2.1

1.6

1.1

BH

(12)

(48)

(927)

0

0

9

20.0

16.3

13.9

11.4

4.4

3.5

3.0

2.5

BANPU

BIGC BLA

50

14

515

17

33

71

22.3

13.3

10.2

7.0

4.0

2.2

1.5

0.7

(137)

(361)

(798)

25

49

99

11.8

6.4

1.6

(3.1)

3.5

1.8

0.4

(0.9)

BLAND

(1)

6

(945)

19.9

6.6

(6.7)

0.4

0.2

0.1

BTS

(3)

63

253

4

38

63

39.3

27.9

(1.2)

(30.2)

0.9

0.6

0.2

(0.1)

CENTEL

19

69

189

3

3

16.1

20.6

7.2

(6.2)

1.7

1.0

0.7

0.3 0.5

CK

0

(18)

7

0

0

2

45.1

35.7

25.4

15.1

1.6

1.6

1.0

(154)

(560)

(845)

110

273

434

26.2

16.9

11.8

6.7

10.6

6.3

3.7

1.2

CPF

(94)

(773)

4,648

84

148

373

11.7

7.1

3.1

(0.8)

2.8

1.7

0.7

(0.2)

CPN

0

1

1,505

21

71

132

34.0

22.6

12.6

2.6

3.7

2.5

1.8

1.2

DCC

22

141

512

0

6

16

15.9

11.2

6.6

2.0

7.3

5.0

2.7

0.3

6

1

(42)

9

23

49

7.1

7.4

5.2

3.1

1.2

1.3

0.9

0.5

655

2,279

2,446

136

351

678

15.3

9.6

7.5

5.4

2.6

1.4

1.0

0.7

CPALL

DELTA DTAC EGCO

1

207

2,644

9

17

32

7.3

6.4

5.0

3.5

0.8

0.8

0.7

0.6

ESSO

75

106

1,302

16

82

158

5.8

7.2

4.4

1.7

1.1

0.9

0.7

0.5

GFPT

(6)

93

676

0

2

2

8.0

7.4

4.3

1.2

1.7

1.2

0.6

(0.0)

GJS

(2)

(27)

256

neg

(2.5)

(4.0)

(5.5)

neg

0.6

0.4

0.2

1

(23)

156

7

29

35

24.4

10.5

1.6

(7.2)

2.7

1.8

1.1

0.4

GLOW

91

24

635

33

68

104

14.5

10.1

7.8

5.5

1.9

1.5

1.2

0.8

GSTEEL

(4)

(11)

97

1

neg

(4.2)

(13.3)

(22.4)

0.6

0.7

0.4

0.1

HANA

2

(12)

(68)

6

17

6.1

6.9

5.0

3.1

0.9

1.1

0.9

0.6

HEMRAJ

3

105

1,232

2

29

38

23.2

11.5

6.4

1.4

2.1

1.3

0.7

0.1

GLOBAL

HMPRO

(143)

(134)

283

4

26

52

24.4

13.6

7.7

1.8

6.2

3.4

1.7

0.1

IRPC

(81)

(125)

(137)

63

167

314

7.5

11.5

2.2

(7.0)

0.9

1.1

0.8

0.5

ITD

(26)

(16)

(154)

4

23

214

neg

108.4

24.0

(60.4)

1.3

1.3

1.0

0.6

IVL

147

485

1,895

167

1,027

1,620

7.1

7.1

3.5

(0.1)

2.0

2.0

1.1

0.2

16

33

1,170

274

640

1,096

7.6

8.1

3.1

(2.0)

1.4

1.1

0.3

(0.4)

386

220

3,980

349

1,330

3,131

10.8

9.8

8.3

6.9

1.8

1.5

1.1

0.8 0.9

JAS KBANK KEST

1

1

(607)

10.3

9.2

7.3

5.4

1.8

1.6

1.2

KGI

(4)

(5)

(120)

1

1

5.4

5.9

3.6

1.2

0.6

0.6

0.4

0.1

KH

(12)

(26)

265

14

19

19

17.8

13.4

10.8

8.3

3.2

2.7

2.3

2.0

KK

(5)

15

109

1

3

6.5

5.4

3.4

1.4

0.8

0.7

0.5

0.2

KKC

(0)

(0)

3

4.8

7.4

(4.1)

(15.6)

0.9

1.1

0.5

(0.0)

KSL

1

5

5

0

3

6

11.4

29.5

1.5

(26.5)

1.7

1.9

1.4

0.9

KTB

(375)

(968)

4,170

108

356

1,069

8.4

7.5

5.3

3.2

1.3

1.0

0.6

0.2

(1)

(5)

6

0

0

8.5

7.1

5.0

2.8

2.3

1.9

1.3

0.8

(271)

145

(2,882)

25

101

197

12.9

12.7

10.2

7.7

2.2

2.0

1.6

1.2

LANNA LH

Source: SET, *Bloomberg Consensus, Thanachart

Thanachart Research

17


SET100 Trading Summary (Cont’d) Stock

SET Index LOXLEY

― NVDR Net Buy (Sell) ―

—Cum Short Selling—

————— P/E ——————

–3M 2011F* Avg 3Y STD-1

——————— P/BV ———————

–1W

–MTD

–YTD

–1W

–1M

STD-2

2011F*

Avg 3Y

STD-1

STD-2

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(Bt m)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(1,777)

(1,151)

66,082

9.96

10.0

8.6

7.2

1

(2)

(105)

37

84

11.3

17.4

6.5

(4.3)

1.2

1.1

0.8

31

302

1,659

4

10

14

8.6

5.9

4.0

2.1

2.3

1.6

1.1

0.5

MAJOR

(29)

55

978

0

11

18

12.4

12.4

9.8

7.2

1.9

1.5

0.9

0.4

MAKRO

(3)

(19)

36

10

18

33

20.2

12.5

9.5

6.6

5.3

2.9

1.7

0.6

MCOT

39

175

582

10.9

10.1

8.0

5.8

2.4

2.1

1.5

1.0

MCS

0

(33)

(145)

2

9

22

6.3

4.5

2.0

(0.5)

1.7

1.3

0.7

0.1

MINT

(5)

(31)

191

7

18

36

15.8

20.1

15.5

10.8

2.3

2.5

2.1

1.8

0

(1)

(37)

0

1

2

6.4

10.0

8.4

6.9

0.6

0.8

0.6

0.5

(2)

(9)

(169)

0

0

0

7.5

6.0

4.0

2.0

1.5

1.2

0.8

0.5 0.5

LPN

PDI PHATRA PS

0.6

(54)

27

724

20

48

87

7.5

8.1

4.8

1.5

1.7

1.9

1.2

PSL

23

57

44

1

1

6

13.4

13.4

7.6

1.7

0.9

1.0

0.8

0.7

PTL

4

8

49

7

65

83

3.6

4.4

2.9

1.3

1.1

1.5

0.5

(0.4)

PTT

(689)

(591)

8,419

475

1,174

1,936

7.2

8.5

7.6

6.7

1.3

1.4

1.2

1.0

PTTAR

(487)

(721)

6,131

76

179

417

5.7

7.8

5.4

3.0

1.0

2.1

(1.7)

(5.6)

PTTCH

(166)

(1,122)

(226)

593

1,988

3,247

7.0

9.6

7.8

6.0

1.3

1.2

0.7

0.2

PTTEP

(86)

(430)

3,059

158

789

1,337

9.9

12.1

10.6

9.1

2.3

2.6

2.3

2.1

(8)

(57)

(626)

3

29

8.0

9.0

6.3

3.6

0.9

1.2

0.8

0.5

8.5

7.6

1.3

1.2

1.1

1.0

(68.9) (134.6)

0.4

0.6

0.4

0.3 0.03

QH RATCH

(122)

(209)

302

15

25

47

10.6

9.4

RCL

(1)

(1)

52

3

9

13

neg

(3.3)

ROBINS

21

61

418

8

12

16

23.7

11.3

5.7

0.0

4.2

2.1

1.1

SAMART

2

(2)

(106)

0

2

38

9.4

10.0

8.7

7.4

1.4

1.4

1.2

1.1

SAMTEL

0

0

4

0

1

9.5

11.7

10.0

8.3

2.8

2.8

2.4

2.0

(8)

(27)

93

0

0

6

8.8

7.0

4.1

1.3

1.5

1.2

0.7

0.1

SAT SCB

(49)

(303)

5,588

279

745

1,665

10.5

10.5

9.2

7.9

2.0

1.8

1.5

1.2

SCC

(720)

(6,628)

(7,769)

383

1,066

1,652

9.4

8.5

5.9

3.2

2.1

2.0

1.5

0.9

SCCC

14

337

834

9

16

32

13.8

14.5

11.4

8.4

3.0

2.7

2.2

1.7

SF

56

195

352

0

0

0

8.3

8.2

5.6

2.9

1.5

1.2

0.8

0.4

SGP

1

13

(143)

4

5

6.2

7.0

4.4

1.8

1.6

1.7

1.1

0.4

SIRI

(15)

32

116

1

1

1

4.5

3.8

2.9

2.1

0.8

0.6

0.5

0.3

SMT

(0)

7

78

15

93

7.3

6.5

0.5

(5.4)

1.3

1.2

0.2

(0.9)

124

230

911

8

20

43

7.6

4.5

2.3

0.1

2.1

1.2

0.7

0.1

SSI

(5)

(27)

14

16

30

48

neg

15.6

(9.1)

(33.9)

0.4

0.7

0.5

0.2

STA

20

42

357

44

260

340

5.0

4.1

0.5

(3.0)

1.0

1.0

0.2

(0.5)

1

109

(244)

1

1

13

14.7

15.9

11.4

7.0

2.1

1.8

1.0

0.1

(6)

(10)

5

0

2

13.9

8.2

0.8

(6.6)

2.2

2.0

1.1

0.1

9

2

66

6

26

36

7.4

5.6

3.6

1.6

2.0

1.6

1.1

0.5

SPALI

STEC STPI SVI TASCO

10

78

(24)

2

12

9.2

8.3

2.9

(2.6)

1.5

1.6

0.8

0.1

TCAP

(26)

58

617

13

25

52

6.8

5.4

3.0

0.5

0.9

0.8

0.5

0.2

THAI

(47)

272

(596)

34

138

259

13.4

8.4

(1.2)

(10.9)

0.5

0.7

0.4

0.0

1

(44)

(63)

0

29

121

95.3

39.4

25.6

11.8

0.6

0.5

0.3

0.1

(1)

169

2,193

14

39

46

7.6

6.2

4.6

2.9

1.6

1.2

0.8

0.4 0.5

THCOM TISCO TMB

23

5

243

43

145

238

13.4

17.0

12.6

8.2

1.2

1.3

0.9

TOP

(199)

(139)

6,501

429

1,224

2,126

6.4

7.8

5.9

4.0

1.3

1.3

0.9

0.5

(8)

8

(189)

2

4

18

7.2

5.8

3.2

0.7

0.4

0.3

0.2

0.1

(35.9) (198.5) (361.2)

0.8

TPIPL TRUE

41

83

(436)

151

279

432

neg

2.0

2.5

1.7

TTA

(11)

7

20

5

45

69

50.2

26.0

9.4

(7.2)

0.4

0.6

0.4

0.3

TTW

7

29

(144)

3

15

9.5

9.8

8.6

7.3

2.0

2.0

1.8

1.5

TUF

15

(33)

2,013

15

81

118

12.1

9.5

6.6

3.7

2.0

1.6

1.1

0.7

TVO

5

25

153

5

38

65

8.8

9.0

5.4

1.9

2.2

2.4

1.7

0.9

VNG

0.1

6

8

0

10.7

9.3

5.0

0.7

0.7

0.8

0.4

0.0

Source: SET, *Bloomberg Consensus, Thanachart

Thanachart Research

18


Market Movements & Current Issues

MARKET MOVEMENTS & CURRENT ISSUES

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

Thanachart Research

Impact on SET from Key Events Market Movement Monthly Events Future Events IPO

19


Thanachart Research

T sunami in Japan 11 M ar 11

C ivil War in Libya (21 F eb11)

QE II end (30 Jun 11)

- F itch R evises T hailand's R ating to Stable (12 M ay 11)

10

20

30

40

50

60

70

80

Turnover (Bt bn) (RHS)

P A D started General rally against Electio nGo vt # 2 E lect ed B o T up P hua T hai win (25 Jan 11) P M A bhisit R epo rate to 3 Jul 11 C o urt dismisses (15 Jan 09) 1.5% (14 Jul 10) D emo crat (29 N o v) S wine F lu C o urt's verdict - Bin Laden C urfew in B K (27 A pr 09) o n the T haksin F o reign sell buried at sea assets case. (19-28 M ay 10) M ap T a P hut o n negative on (3 M ay 11) in 74 pro jects (26 F eb 10) do mestic o ff ho o k F lu 2009 started facto rs B reak o ut o n T haiCrackdowns of (2 Sep 10) in T hailand P TT C ambo dian bo rder the red-shirt suspends Issue P racha (4 F eb 11) protesters, merger plans Launched Stimulus US A 's GD P Wiwat P o pulist P o licies 13 were killed (20 Nov 09) package (20 Jan 09) 1Q09 decline (9 Jan 11) B aht M easures (12 Oct 10)

T hai F lo o d (N o v 10)

Court ordered NTC to stop the 3G auction (23 Sep 10)

Greece crisis threatens Seh D aeng sho t Euro break-up (13 M ay 10)

R ed shirt D 'D ay (12 M ar 10)

QE II start (3 N o v 10)

(10 Apr 10) 300 0 Jan-09 Mar-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 Mar-11 Jun-11 Aug-11 Sep-11

400

500

600

700

800

rally to Go vt H o use (24 F eb 09)

T haksin arrives in C ambo dia (10 N o v 09)

H alt 76 pro jects in M ap-T a-P hut

Start market co rrectio n

S ET rally at 552 Index E xpect Eco no mic reco very

N ymex reco rds new high at US$ 70/ bbl

900 R edshirt pro test

1,000

1,100

1,200

SET Index (LHS)

Impact on SET from Key Events

20


Market Movement 19–30 September 2011 Date

19

20

21

22

23

26

27

28

29

30

SET Index

1,017.19

1,009.50

1,021.26

990.59

940.42

867.86

907.51

930.64

918.13

916.21

High

1,028.42

1,026.28

1,031.73

1,014.75

972.53

947.53

946.62

949.34

938.22

933.48

Low

1,017.19

1,009.50

1,021.26

990.59

940.42

867.86

907.51

930.64

918.13

933.48

(13.4)

(7.7)

11.8

(30.7)

(50.2)

(122.7)

39.7

23.1

(12.5)

(1.9)

(1.3)

(0.8)

1.2

(3.0)

(5.1)

(12.4)

4.6

2.5

(1.3)

(0.2)

12,623

19,732

17,462

32,481

50,109

47,631

35,926

28,192

26,038

22,936

Change (points) Change (%) Turnover (Bt m)

Net Buy/Sell (Bt m) – Local funds – Proprietary trading – Foreign investors – Retail investors

(737)

(402)

608

94

(4,056)

539

3,416

120

(131)

(586)

(1,317)

1,622

(440)

(1,069)

1,257

(1,936)

(515)

(1,202)

324

(1,844)

177

(1,874)

292

(2,701)

(3,154)

(3,070)

598

98

(454)

2,168

1,877

653

(461)

3,675

5,953

4,466

(3,499)

984

261

263

Market cap (Bt bn)

8,328

8,402

8,429

8,109

7,844

7,401

7,749

7,626

7,584

7,502

Trailing PE (x)

12.17

12.28

12.32

11.85

11.46

10.81

11.32

11.14

11.08

10.95

P/BV (x)

1.88

1.90

1.90

1.83

1.77

1.67

1.75

1.72

1.71

1.70

Dividend yield (%)

3.84

3.81

3.79

3.94

4.08

4.32

4.13

4.19

4.22

4.26

30.50

30.42

30.48

30.76

30.88

31.13

30.90

30.98

31.17

31.09

– WTI

85.81

86.92

85.92

80.51

79.85

80.24

84.45

81.21

82.14

81.94

– Brent

109.14

110.54

110.36

105.49

103.97

103.94

107.14

103.81

103.95

103.42

– Dubai

107.94

107.18

107.46

104.06

102.93

99.90

103.47

103.68

102.13

100.93

Exchange rate (Bt/US$)

Oil price (US$/bbl)

Top 10 Highest value stocks

PTT

PTTCH

ADVANC

PTT

PTT

PTT

PTT

PTT

PTT

PTT

ADVANC

SCC

SCC

KBANK

ADVANC

BANPU

SCC

PTTCH

BANPU

ADVANC

TOP

PTT

DTAC

ADVANC

PTTCH

SCC

PTTCH

SCC

ADVANC

BBL

SCC

TOP

KBANK

SCC

TOP

KBANK

KTB

TOP

SCC

BANPU

KBANK

BANPU

PTTCH

SCB

SCC

PTTCH

BANPU

BANPU

JAS

TOP

TMB

DTAC

PTT

BBL

BBL

BBL

BBL

BBL

APCS

PTTEP

IVL

KBANK

LH

PTTCH

BANPU

JAS

KBANK

ADVANC

BBL

PTTCH

BANPU

ADVANC

KTB

TOP

KBANK

SCB

TOP

JAS

PTTCH

KBANK

PTTCH

BBL

SCB

BANPU

DTAC

TOP

SCB

KTB

KBANK

SCB

CPF

KTB

BANPU

JAS

PTTEP

ADVANC

JAS

PTTAR

TOP

JAS

Sources: SET, Bloomberg

Thanachart Research

21


Monthly Events Date

Turnover (Bt bn)

Index

Events

07 ก.ย.11

1,068.72

1.24

28.08 – หุนกลุมโทรคมนาคมโดดเดนหลังจัดตั้ง กสทช. แม DSI รับกรณีกระบวนการสรรหาเปนคดีพิเศษ – ยูบีเอสลดน้ําหนักหุนทั่วโลกลง “Underweight” อางเศรษฐกิจสหรัฐออนแอ และวิกฤติรัฐบาลยุโรป

08 ก.ย.11

1,072.21

0.33

24.68 – ธปท.คาดเศรษฐกิจไทย 3Q11 ดีกวา 2Q11 มองแรงกดดันเงินเฟอ มาจากภายในประเทศ – ม.หอการคาเผย ดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค ลดลงจากเดือนก.ค.11 ซึ่งลดครั้งแรกรอบ 4 เดือน

09 ก.ย.11

1,062.37 (0.92)

23.57 – การกระตุนตลาดแรงงานสหรัฐฯ จํานวน 4.47 แสนลานดอลลาร ยังตองผานมติของรัฐสภา – กรมสรรพากรจะเสนอครม.ใหบานหลังแรกไมเกิน 3 ลบ. ลดหยอนภาษี 3 แสนบาท ใน 5 ป

12 ก.ย.11

1,040.83 (2.03)

21.95 – กระทรวงการคลังจะเสนอภาษีรถคันแรกเขาครม. คาดดันยอดขายรถปหนาโต 5 แสนคัน – ตลาดหุนไทยรวงตามตลาดตางประเทศ รวมถึงสหรัฐ และยุโรป กังวลแผนกระตุนของโอบามา

13 ก.ย.11

1,031.67 (0.88)

20.33 – รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง เผยปรับงบรายไดปงบ 2012 เปน 1.98 ลานลบ. รายจาย 2.33 ลานลบ. – ยอดจําหนายรถยนตของไทยใน 7 เดือนสูงถึง 5.04 แสนคัน เติบโตที่ 19.54%

14 ก.ย.11

1,022.96 (0.84)

29.01 – มูดี้ส หั่นเครดิตธนาคารใหญฝรั่งเศส 2 แหงหลังพบปริมาณการปลอยกูที่เกี่ยวพันกับกรีซจํานวนมาก – อัตราความยากจนในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 15.1% เปนจํานวน 46.18 ลานคน สูงที่สุดตั้งแตป 1993

15 ก.ย.11

1,036.21

1.30

21.60 – เอดีบีลดจีดีพีไทยป 2011 จาก 4.5% เหลือ 4% หลังเศรษฐกิจโลกชะลอตัวเริ่มกระทบสงออก – อัตราวางงานในอังกฤษเพิ่มสูงขึ้นอยูที่ 7.9% จํานวน 2.51 ลานราย เพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 2 ป

16 ก.ย.11

1,033.34 (0.28)

19.54 – โตโยตาเผยตลาดรวมรถยนตในประเทศเดือนส.ค. เพิ่มขึ้น 20.3% คาดเติบโตตอเนื่องเดือนก.ย. – ธนาคารกลางหลายประเทศแสดงจุดยืนใหความชวยเหลือประเทศในกลุมยุโรปที่มีปญหาเรื่องหนี้

19 ก.ย.11

1,017.19 (1.56)

12.62 – การซื้อขายที่เบาบางมาจากการที่นักลงทุนรอความชัดเจนการกระตุนเศรษฐกิจโลกและปญหาหนี้ยุโรป – ผลการประชุมรมว.คลังยูโรโซนและสหรัฐไมมีมาตรการชัดเจนใดๆ ที่สรางความมั่นใจใหเกิดการลงทุน

20 ก.ย.11

1,026.28

0.89

19.73 – S&P ปรับลดอันดับความนาเชื่อถือหนี้สินตางประเทศของอิตาลีลงจาก A+ เปน A ,GDP โต 0.7% – กรมสรรพากรเผยมาตรการลดหยอนภาษีบานหลังแรก เริ่มมีผล 22 ก.ย.11 ถึงปลายป 2012

21 ก.ย.11

1,029.59

0.32

17.46 – FTSE เพิ่มตลาดหุนไทยในกลุมตลาดเกิดใหมชั้นนํา ดึงดูดเงินลงทุนจากกองทุนขนาดใหญระดับโลก – กระทรวงพลังงานเผยยอดใชน้ํามันเบนซินเดือนส.ค.11 เพิ่มขึ้น หลังรัฐลดเงินเขากองทุนน้ํามัน

22 ก.ย.11

990.59 (3.79)

32.21 – กระทรวงพาณิชยเผยยอดการสงออกเดือนส.ค.11 พุงสูงสุดเปนประวัต���การณ – เฟดคงดอกเบี้ย 0-0.25% พรอมใชมาตรการ Operation Twist แตตลาดหุนทั่วโลกกลับไมขานรับ

23 ก.ย.11

958.16 (3.27)

50.02 – รมช.คลัง เตรียมเสนอมาตรการกูบาน 0% 2-3 ปราคา 1-2 ลบ.หลังเขาครม.สัปดาหหนา – มูดีสลดอันดับความนาเชื่อถือของธนาคารสหรัฐไดแก แบงกออฟอเมริกา เวลสฟาโกและซิตี้กรุป

26 ก.ย.11

904.06 (5.65)

47.63 – ธปท.มีแผนปรับลดอัตราการขยายตัว GDP จากปจจัยลบมากขึ้น หลังเศรษฐกิจการเงินโลกผันผวน – เบอรนันเก เตือนสถานะออนแอและทัศนะไมสดในของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขนาดใหญอันดับ 1 ของโลก

27 ก.ย.11

946.62

35.93 – ตลาดโลกฟนตัว เก็งกําไรการคาดการณวา ECB อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย – การคาดหวังวาเยอรมนีจะมีการขยายเงินกองทุนชวยเหลือสมาชิกในยุโรป

28 ก.ย.11

931.60 (1.59)

29 ก.ย.11

926.21 (0.58)

30 ก.ย.11

916.21 (1.08)

4.71

28.19 – สศค.ปรับลดคาดการณ GDP ป 2011 เหลือ 4% จากเดิม 4.5% สวนป 2012 โต 4.5% – นักลงทุนรอความชัดเจนในยุโรปทั้งเรื่องแกปญหาหนี้กรีซและการขยายกองทุน EFSF ในวันพรุงนี้ 25.12 – S&P เผยอาจลดเครดิตพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุนอีกครั้ง หากไมมีแผนปฏิรูปการคลังที่ชัดเจน – คลังมีแนวคิดเก็บภาษีซื้อขายหุน นักลงทุนมีตนทุนสูงขึ้น สวนทางนโยบายการเปดเสรีคาคอมมิชชั่น 22.92 – สภาเยอรมนีลงมติขยายกองทุน EFSF มูลคา 4.40 แสนลานยูโร เพื่อรักษาเสถียรภาพกองทุนยุโรป

– ฟทชและเอสแอนดพีประกาศลดอันดับความนาเชื่อถือนิวซีแลนดเหลือ AA เหตุวิตกหนี้สินสูงขึ้น Source: Thanachart

Thanachart Research

22


Future Events Period

Key Events

01 ต.ค.11 03 ต.ค.11 06 ต.ค.11 06 ต.ค.11 11 ต.ค.11 13 ต.ค.11 14-18 ต.ค.11 15 ต.ค.11 17 ต.ค.11 19 ต.ค.11 21 ต.ค.11 21 ต.ค.11 21 ต.ค.11 25 ต.ค.11 28 ต.ค.11 31 ต.ค.11 01 พ.ย.11 02 พ.ย.11 02-03 พ.ย.11 10 พ.ย.11 10 พ.ย.11 14-18 พ.ย.11 21 พ.ย.11 21 พ.ย.11 21 พ.ย.11 21 พ.ย.11

Comment

ปรับราคา LPG เพิ่มขึ้นเปน 24.13 บาท/กก. กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ก.ย.11 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางยุโรป (ECB) สํานักงบฯเสนอรายละเอียดงบประมาณ ใหครม.พิจารณาเห็นชอบ ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ก.ย.11 สถาบันยานยนตรายงานตัวเลขยอดจําหนายรถยนตเดือน ส.ค.11 พาณิชยคาดเปดจํานําขาวเปลือก ตลาดอนุพันธ เปดเทรดออยลฟวเจอรส อิงน้ํามันเบรนท ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ ธปท. (MPC) เวลา 14.30 น. ครั้งที่ 7 กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ก.ย.11 ส.อ.ท.รายงานดัชนีความเชื่อมั่นอุตสาหกรรม ส.อ.ท.รายงานยอดสงออกรถยนต สํานักงบฯ เสนอราง พ.ร.บ.งบประมาณฯ ให ครม.พิจารณา ใหความเห็นชอบ ธปท. รายงานแนวโนมเงินเฟอ ธปท. ประกาศตัวเลขเศรษฐกิจไทยเดือน ก.ย.11 กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ต.ค.11 ประชุมของคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางสหรัฐ (FOMC) สภาผูแทนราษฎร พิจารณารางพ.ร.บ.งบประมาณฯ วาระที่ 1 ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ต.ค.11 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) สถาบันยานยนตรายงานตัวเลขยอดจําหนายรถยนตเดือน ต.ค.11 NESDB ประกาศตัวเลข GDP 3Q11 เวลา 9.30 น. กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ต.ค.11 ส.อ.ท.รายงานดัชนีความเชื่อมั่นอุตสาหกรรม ส.อ.ท.รายงานยอดสงออกรถยนต

คาดลดลงมาอยูที่ 4%

คาดวาคงที่จากเดือนกอน

คาดคงดอกเบี้ยที่ 3.50%

Policy Rate Meeting Schedule In 2011 (%) USA (FOMC)

THAI (MPC)

JAPAN (BOJ)

UK (BOE)

EUROPE (ECB)

Jan 26

0.25

Jan 12

2.25

Jan 25

0.10

Jan 13

0.50

Jan 13

1.00

Mar 15

0.25

Mar 09

2.50

Feb 15

0.10

Feb 10

0.50

Feb 03

1.00

Apr 27

0.25

Apr 20

2.75

Mar 15

0.10

Mar 10

0.50

Mar 03

1.00

Jun 22

0.25

Jun 01

3.00

Apr 07

0.10

Apr 07

0.50

Apr 07

1.25

Aug 09

0.25

Jul 13

3.25

Apr 28

0.10

May 05

0.50

May 05

1.25

Sep 20

0.25

Aug 24

3.50

May 20

0.10

Jun 09

0.50

Jun 09

1.25

Nov 02

Oct 19

Jun 14

0.10

Jul 07

0.50

Jul 07

1.50

Dec 13

Nov 30

Jul 12

0.10

Aug 04

0.50

Aug 04

1.50

Aug 05

0.10

Sep 08

0.50

Sep 08

1.50

Sep 07

0.10

Oct 06

Oct 06

Oct 07

Nov 10

Nov 03

Oct 27

Dec 08

Dec 08

Nov 16 Dec 21 Source: Bloomberg

Thanachart Research

23


IPO Corner Listed IPOs in SET & MAI 2007

2008

2009

2010

2011

13

11

17

11

7

— Listed in SET

7

8

6

4

3

— Listed in MAI

6

3

11

7

4

105

70

30

93

20

(no. cos) 20 15

17

13 11

Listed IPO

11

10

7

5 0 2007

2008

2009

2010

Mkt. cap. at IPO price (Bt bn)

2011

Upcoming IPOs in SET & MAI Company

Offering day

First trading

No. of IPO

IPO price

day (m shares)

(Bt)

Sector

Financial

Par value

advisor

(Bt)

Hydrotech (HYDRO)

Oct 11

3Q11

30.00

mai

Asset Pro

Asian Phytoceuticals (APCO)

Oct 11

4Q11

50.00

mai

Phillip

2011

2011-2012

75.00

PROP

Capital Plus Advisory

1.00

Chow Steel Industries (CHOW)

2011

200.00

mai

Triple Aplus

Pacific Learning Corporation (CTECH)

74.90

mai

Absolute Advisory

Hot Pot (HOTPOT)

101.98

mai

Advisory Plus

0.25

Pailin Book Net (PAILIN)

100.00

mai

Absolute Advisory

UA Withya (UWC)

99.50

ENERG

CGS

1.00

Bangkok Dec-Con (BKDC)

90.00

mai

Phillip

1.00

Thai Agro Energy (TAE)

2011

200.00

ENERG

BLS

1.00

Wuttisak Clinic Medical Treatment (WUT)

2011

145.00

HEALTH

GBX

Star Petrolium Refining (SPRC)

1Q12

ENERG

Thai Hua Rubber

TNS

Mes Pro (1989) (MP)

2011

80.00

mai

Asset Pro

0.25

Somapa Information Technology (SIT)

80.00

mai

Capital Link Advisory

0.25

J.R.W. Utility (JR)

2H11

53.00

mai

I V Global

Zeer Property (ZEER)

CCN-Tech (CCN)

30.00

mai

Advisory Plus

1.00

Thai Air Asia

4Q11-1Q12

TRANS

Credit suisse, CIMBT, TNS

Aplus Entertainment

60.00

mai

GBX

0.50

T S Flour Mill (TMILL)

85.00

mai

ASP

1.00

TV Direct (TVD)

2H11

28.96

mai

GBX

1.00

Sources: Thanachart, SET

Thanachart Research

24


Market Performance

MARKET PERFORMANCE

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

Thanachart Research

Forward PE STD Chart of Key Markets Performance of Key Markets Sector Performance & Sector Weighting Stock Performance & Stock Weighting Stock Forward P/BV Bands Stock Forward PE Bands

25


Forward PE STD Chart of Key Markets ———————— Thailand ———————— (x) 20 18 16 14 12

——————— Dow Jones ———————

(x) 28

(x) 26 +2 STD = 16.51x

22

+1STD = 14.28x

+2 STD = 22.51x

24

+2 STD = 22.27x

+1STD = 18.72x

20

+1STD = 17.85x

18

-1STD = 9.82x

8

-2 STD = 7.6x

6 Jan-04

Oct-05

Jul-07

14

Jan-11

Jan-07

Jan-09

Jan-11

——————— Hong Kong ———————

(x)

(x) 26 22

+2 STD = 39.9x

40

+1STD = 30.38x

30

Average = 20.86x

20

-1STD = 11.34x

10 0 Jan-04

-2 STD = 1.82x Oct-05

Jul-07

Apr-09

Jan-11

18

+2 STD = 21.63x

16

+1STD = 15.39x

14

Average = 13.07x

12

-1STD = 10.74x

10

18

+1STD = 17.53x

18

14

Average = 13.43x

16

Jul-07

Apr-09

Jan-11

Jan-11

+2 STD = 19.91x +1STD = 17.72x Average = 15.53x

14

-1STD = 13.35x

6

-2 STD = 5.23x

12

-2 STD = 11.16x

2 Jan-04

Oct-05

Jul-07

Apr-09

Jan-11

+2 STD = 19.52x

10 Jan-04

Oct-05

Jul-07

20

+2 STD = 18.82x

18

+1STD = 16.6x

14

Average = 13.15x

16

6 Jan-07

May-08

Average = 14.38x

14

-1STD = 12.16x

12

-2 STD = 9.94x

10 Sep-09

Jan-11

Jan-11

(x) 22

+1STD = 16.33x

-1STD = 9.96x

Apr-09

———————— Malaysia ————————

18

-2 STD = 6.77x Oct-05

Jul-09

-1STD = 9.33x

8 6 Jan-04

Jan-08

10

10

-2 STD = 8.41x

Jul-06

————————— India —————————

20

(x) 22

+2 STD = 17.72x

0 Jan-05

(x) 22

———————— Indonesia ———————— ———————— S.Korea ———————— (x) 20

-2 STD = 4.59x

4

———————— China ————————

50

-1STD = 9.01x

8

-2 STD = 7.35x

6 Jan-05

Average = 13.43x

12

-1STD = 11.14x

10

Apr-09

16

Average = 14.93x

Average = 12.05x

10

——————— MSCI Asia x JP ——————

8 Jan-04

Oct-05

Jul-07

Apr-09

Jan-11

——————— Philippines ———————

————————— Singapore ——————

———————— Taiwan ————————

(x) 20 18

(x) 27

(x) 40

16 14 12

+2 STD = 16.54x +1STD = 14.2x Average = 11.87x

10 8 6 4 Jan-04

-2 STD = 7.2x

Jul-07

Apr-09

+2 STD = 21.08x

30

19

+1STD = 18.29x

25

11

Jan-11

20

Average = 15.5x

15

-1STD = 9.54x

Oct-05

35

23

Jul-07

Average = 17.24x -1STD = 10.23x

10

-2 STD = 9.91x

Oct-05

+1STD = 24.25x

15

-1STD = 12.7x

7 Jan-04

+2 STD = 31.27x

-2 STD = 3.22x

5 Apr-09

Jan-11

0 Jan-04

Oct-05

Jul-07

Apr-09

Jan-11

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

26


Performance of Key Markets ———————— Thailand ———————— (Index) 1,200

SET index (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

1,150

600

1,100 1,050

550

1,000

500

950

450

900 850 Sep-10

Jan-11

May-11

400 Sep-11

———————— China ———————— (Index) 3,400

China (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

3,200 3,000 2,800 2,600 2,200 Sep-10

Jan-11

May-11

4,400

4,800

Hong Kong (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

(Index) 26,000

400 Sep-11

400 Sep-11

18,000

450

16,000 Sep-10

Jan-11

May-11

400 Sep-11

———————— Korea ———————— (Index) 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 Sep-10

S. Korea (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

21,000

Jan-11

May-11

3,500

400 Sep-11

———————— Malaysia ———————— (Index) 1,700

Malaysia (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

450

1,300

450

400 Sep-11

500

450

2,700

450 May-11

May-11

500

600

Jan-11

Jan-11

1,400

2,900

2,500 Sep-10

15,000 Sep-10

500

500

400 Sep-11

450

16,000

550

Singapore (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

3,300

17,000

1,500

———————— Singapore ——————— (Index)

600

20,000

550

4,000

May-11

India (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

(Index) 22,000

600

550

Jan-11

———————— India ————————

1,600

3,100

3,400 Sep-10

400 Sep-11

600

550

3,600

May-11

500

4,200 3,800

Jan-11

18,000

600

4,400

——————— Hong Kong ———————

2,200 Sep-10

500

Philippines (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

4,600

400 Sep-11

20,000

——————— Philippines ——————— (Index)

May-11

500

450 May-11

Jan-11

450

550

500

Jan-11

10,000 Sep-10

2,400

19,000

550

3,000 Sep-10

450

10,500

500

550

3,600 3,200

500

11,000

550

2,600

22,000

3,800 3,400

550

11,500

600

2,800

550

600

4,000

600

12,000

600

Indonesia (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

4,200

12,500

Nasdaq (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

(Index) 3,000

24,000

———————— Indonesia ——————— (Index)

Dow Jones (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

(Index) 13,000

———————— Nasdaq ————————

600

450

2,400

——————— Dow Jones ———————

400 Sep-11

1,200 Sep-10

Jan-11

May-11

400 Sep-11

———————— Taiwan ———————— (Index) 9,500

Taiwan (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 650

9,000

600

8,500

550

8,000

500

7,500

450

7,000 6,500 Sep-10

Jan-11

May-11

400 Sep-11

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

27


Performance of Key Markets ———————— 1W (%) ———————— Indonesia

Pakistan

5

India

———————— 1M (%) ————————

Sri Lanka

7

India

2

———————— 3M (%) ———————— (2)

Pakistan

2

Malaysia

(0)

Sri Lanka

(1)

Indonesia

Sri Lanka

(0)

Japan

(2)

Philippines

(6) (8) (9)

MSCI ex JP

(0)

Nasdaq

(3)

Nasdaq

Pakistan

(0)

Singapore

(3)

USA

Singapore

(0)

S.Korea

(3)

Thailand

(10)

Japan

(0)

Malaysia

India

(11)

USA

USA

(1)

Taiwan

(4)

Japan

(5)

(2)

Taiwan

S.Korea

(2)

Indonesia

(8)

Singapore

Nasdaq

(2)

China

(8)

China

China Thailand

(4) (6)

Philippines (8) (%)

(10)

MSCI ex JP

(10)

(5)

0

5

10

———————— 6M (%) ————————

(%)

(15)

Pakistan

(1)

Pakistan

(1)

Nasdaq

Indonesia (6)

Japan

Thailand Singapore India

(4) (5)

Nasdaq

(4)

Philippines

(5)

Malaysia Thailand

(11)

Philippines

(6)

S.Korea

China Singapore MSCI ex JP

MSCI ex JP

(20)

India

HK (22)

HK 0

(%)

(9) (10) (14)

Japan

(9)

Singapore

(15)

China

(16)

(15)

India

(13)

(19)

(16)

Taiwan

(16)

MSCI ex JP

(21)

HK

(22)

(20)

(30)

(6) (8)

(9) (13)

Taiwan

(16)

(5)

(3)

USA

Japan

(20)

(10)

0

10

20

0

2

Pakistan

(3)

(5)

Sri Lanka

(5)

(10)

(10)

———————— YTD (%) ————————

S.Korea

(15)

(15)

Indonesia

(20)

(20)

(20)

2

(13)

(25)

(25)

1

China

(%)

16

(%)

Malaysia

(15)

Taiwan

10

USA

(11)

S.Korea

5

(10)

(10)

USA

0

5

Thailand

(9)

Nasdaq

(5)

Sri Lanka

(8)

Malaysia

(10)

(18) (20)

Indonesia

(2)

Sri Lanka

(16) (16)

HK MSCI ex JP

———————— 1Y (%) ————————

Philippines

(12) (13)

Taiwan

Thailand (12)

(10)

(12)

S.Korea

(9)

Philippines

(11)

Malaysia

(5)

HK

(3)

HK

(9) (10)

(20)

(30)

(20)

(10)

0

10

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

28


Sector Performance ———————— BANK ———————— (Rebase =100) Bank index SET index 120 115 110 105 100 95 90 85 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

——————— PROPERTY ——————— (Rebase =100)

———————— ENERGY ———————— (Rebase =100)

80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

(Rebase =100) Media index SET index 120 115 110 105 100 95 90 85 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

—————— PETROCHEMICAL ——————

——————— TELECOMS ———————

140

Energy index SET index

130 120 110 100 90

70 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

(Rebase =100) Petrochem index SET index 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

—————— BUILDING MAT ——————

——————— COMMERCE ———————

130

Property index SET index

120 110 100 90 80

(Rebase =100)

Building Mat index SET index

120 115 110 105 100 95 90 85 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

———————— FOOD ———————— (Rebase =100) Food index SET index 130 125 120 115 110 105 100 95 90 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

———————— MEDIA ————————

(Rebase =100) 150

Commerce index SET index

(Rebase =100) 150

Telecoms index SET index

140 130 120 110 100 90 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

————— TRANSPORTATION ————— (Rebase =100) 130

Transaportation index SET index

140

120

130

110

120

100

110

90

100

80

90

70

80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

60 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

————————— AGRI ————————

—————— HEALTHCARE ——————

140

Agri index SET index

130 120 110 100 90 80 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

(Rebase =100) 160

Healthcare index SET index

150 140 130 120 110 100 90 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

29


Sector Performance ———————— 1W (%) ———————— PAPER ICT PERSON BANK COMM AUTO FASHION AGRI PROF PETRO HELTH TOURISM FOOD FIN SET INSUR MEDIA PROP HOME CONMAT ETRON ENERG PKG TRANS IMM MINE

(3) (4) (5) (5) (5) (5) (5) (6) (6) (6) (6) (6) (6) (7) (7) (8) (8) (9) (9) (10) (10) (10) (11) (12) (10)

(5)

0

——————— 6M (%) ——————— ICT COMM HELTH INSUR MEDIA FOOD PERSON PROF FASHION AUTO TOURISM PROP FIN HOME SET BANK PAPER CONMAT TRANS ENERG AGRI ETRON IMM PKG PETRO MINE (60)

28 28 17 12 3 2 (0) (1) (2) (4) (6) (6) (9) (10) (11) (11) (11) (18) (22) (23) (26) (30) (30) (33) (36) (37) (40)

(20)

0

20

3

ICT HELTH (6) FASHION (8) AUTO (9) COMM (10) BANK MEDIA (10) (11) HOME (12) FOOD (12) PROP (12) PAPER (12) PERSON (12) SET (12) TOURISM (13) FIN (13) INSUR (14) ETRON (15) TRANS (15) PROF CONMAT (16) (17) MINE (18) ENERG (18) IMM AGRI (23) PETRO (24) PKG (25)

(1) (1)

(15)

(%)

———————— 1M (%) ————————

40

(30)

(%)

(20)

0

10

——————— 1Y (%) ——————— HELTH ICT COMM PERSON INSUR TOURISM FOOD MEDIA FASHION FIN SET ENERG AUTO BANK PROF HOME PETRO PAPER PKG PROP AGRI CONMAT ETRON TRANS IMM MINE

43 32 25 15 8 2 2 (2) (4) (4) (4) (7) (9) (10) (10) (10) (11) (11) (16) (17) (18) (19) (28) (29) (29) (40)

(60) (40) (20)

0

20

40

16 14 11

ICT HELTH COMM MEDIA (2) INSUR (3) FASHION (3) PROP (4) AUTO (4) PERSON (7) FOOD (7) TOURISM (9) BANK (10) HOME (10) TRANS (10) SET (11) FIN (14) PAPER (15) PROF (19) CONMAT (19) ENERG (24) AGRI (26) ETRON (26) IMM MINE (29) PKG (30) PETRO (33)

1

(10)

———————— 3M (%) ————————

60

(%)

(40)

(20)

1

0

20

——————— YTD (%) ——————— 33 31

ICT HELTH PERSON COMM INSUR MEDIA FOOD (3) FASHION (5) TOURISM (5) FIN (6) PROP (8) HOME (8) BANK (9) PROF SET (10) (16) PAPER (17) AUTO (20) CONMAT (20) ENERG TRANS (33) (34) IMM (34) AGRI ETRON (36) (40) PETRO MINE (40) PKG (50) (60)

(40)

(20)

22 21 10 8 0

0

20

40

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

30


Sector Weighting —————— SET Sector Weighting By Market Cap ——————

Others, 11%

Building Materials , 7%

Energy & Petro, 30%

Tourism, 1%

—————— SET Sector Weighting By 1H11 Net Profit ——————

Building Materials Commerce, 3%

7% Energy & Petro, 46%

Others, 11%

Health, 2% Media, 2%

Food, 4% Property, 4%

Agri & Food, 6% Commerce, 7% Telecom, 10%

Property, 6%

Bank, 19%

Telecom, 6% Medias, 1%

——————— SET50 Weighting By Market Cap ———————

————————— Sector Weighting In SET50 ————————— Health, 2%

Media, 1%

Others 22%

Bank, 19%

Energy & Petro, 34%

Agri & Food, 5% Bt1,701bn

Transport, 2% Commerce, 7%

Bt7,583bn

SET50 78%

——————— SET100 Weighting By Market Cap ———————

Property, 3% Building Mat, 7%

Bank, 23%

Telecom, 10%

————————— Sector Weighting In SET100 ————————— Others, 2%

Others 16%

Health, 2%

Energy & Petro, 32%

Media, 2% Agri & Food, 5% Transport, 2%

Bt1,202bn

Bt6,382bn

Commerce, 7% Bank, 21% SET100 84%

Property, 5% Building Mat, 7%

Telecom, 10%

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, SET

Thanachart Research

31


Stock Performance Top Gainer & Loser as of 29-Sep-11 ———————— 1W (%) ————————

———————— 1M (%) ————————

15

YCI

13

FANCY OGC

22

PT

121

KAMART

13

DIMET

11

EVER

KAMART ADVANC

8

———————— 3M (%) ————————

84 72

7

GFM

7

SST

6

DTAC

7

INOX

50

UBIS

6

PPC

7

RASA

47

NEP

5

ROCK

6

DTAC

37

MCHAI

5

SPG

6

PT

34

CWT

5

MFC

5

JMART

EMC

5

BGT

5

BIGC

TIES

4

MCHAI

5

SSC

24

TPCORP

4

TGCI

5

YCI

24 23

SICCO

63

UST

30 25

SSEC

4

SST

4

BGH

TTI

4

TPCORP

4

ADVANC

23

LPN

4

INOX

4

SPALI

22

WAVE

4

PG

4

OFM

22

TYM

3

CMR

3

SSEC

21

NC

3

OISHI

3

PB

20

TKT

3

DCON

3

BTNC

19

3

LOXLEY

2

WACOAL SET

TTI SET

(6)

19

SET

(12)

(10)

RS

(18)

EE

(30)

HTC

(37)

JUTHA

(18)

AJ

(30)

UIC

(38)

KWH

(18)

CYBER

(31)

IVL

(38)

AGE

(18)

PAF

(31)

SUPER

(39)

IHL

(18)

KMC

(32)

CIG

(40)

GRAND

(18)

RPC

(32)

TPP

(40)

NWR

(18)

UOBAPF

(33)

AJ

(40)

TCJ

(19)

IEC

(33)

RPC

(42)

KGI

(19)

EVER

(34)

SSI

(42)

KIAT

(19)

LL

(34)

JAS

(42)

TPP

(19)

FSS

(34)

KKC

(43)

LIVE

(19)

CPH

(34)

MALEE

(43)

UKEM

(34)

TRUBB

(44)

(22)

(20)

GSTEEL

(34)

EE

(45)

CYBER

(23)

NMG

(35)

PLUS

(45)

GSTEEL

(23)

STA

(36)

TSF

(46)

UMS LL

(25)

CCP SLC

(26)

US

(27)

(40)

(36)

NMG

(47)

(36)

COLOR

(47)

LIVE

NPARK (33) (%)

TSF SLC TGPRO (20)

0

20

(%)

(100)

(41)

SMT TGPRO

(55) (50)

0

50

(%)

(48) (56)

(100)

0

100

200

Source: Bloomberg

Thanachart Research

32


Stock Performance Top 100 Ranking Market Cap – as of 29-Sep-11 —Weight to mkt cap— Rank Stock

Market cap % of SET

% of SET50

(Bt bn)

Avg daily turnover

Last price (Bt)

——————— Performance (%) ——————— 1W

1M

3M

6M

12M

YTD

(Bt m)

—— PE* ——

— Div yield* —

2011F

2012F

2011F

2012F

(x)

(x)

(%)

(%)

1

PTT

750.70

9.90

12.76

3,393

263.00

(13)

(20)

(21)

(26)

(11)

(18)

7.3

6.6

4.8

5.2

2

PTTEP

486.38

6.41

8.27

1,022

146.50

(7)

(16)

(14)

(19)

(5)

(13)

10.3

8.3

3.8

4.7

3

ADVANC

374.61

4.94

6.37

1,565

126.00

2

11

21

40

40

48

15.2

13.8

6.9

7.2

4

SCB

366.45

4.83

6.23

1,122

108.00

(2)

(9)

(3)

0

4

4

10.7

10.0

3.4

3.9

5

SCC

320.40

4.22

5.45

1,962

267.00

(9)

(20)

(24)

(24)

(20)

(22)

9.6

8.3

5.1

5.8

6

KBANK

280.01

3.69

4.76

1,548

117.00

(1)

(8)

(5)

(8)

0

(7)

10.8

9.3

2.8

3.4

7

BBL

276.78

3.65

4.70

1,593

145.00

(2)

(9)

(8)

(16)

(7)

(1)

9.7

8.6

3.9

4.3

8

CPALL

213.42

2.81

3.63

691

47.50

(3)

(7)

7

19

12

21

25.9

21.9

2.9

3.5

9

CPF

201.16

2.65

3.42

1,026

26.75

(6)

(15)

(9)

4

6

8

11.7

10.7

4.6

5.1

10

KTB

177.76

2.34

3.02

1,128

15.90

(9)

(17)

(15)

(14)

(6)

(8)

8.6

7.7

4.3

4.9

11

DTAC

176.99

2.33

3.01

936

74.75

(0)

7

37

56

79

78

15.4

16.3

9.0

6.5

12

PTTCH

151.52

2.00

2.58

1,818

99.75

(8)

(27)

(32)

(33)

(26)

(32)

7.0

6.0

6.1

7.2 3.8

13

BANPU

147.83

1.95

2.51

1,816

544.00

(10)

(14)

(24)

(29)

(24)

(31)

8.9

8.6

3.7

14

IVL

140.82

1.86

2.39

1,036

29.25

(3)

(24)

(37)

(44)

7

(49)

7.5

7.8

3.9

3.9

15

BAY

123.31

1.63

2.10

315

20.30

(9)

(20)

(26)

(18)

(20)

(21)

10.5

8.6

3.6

4.5

16

INTUCH

115.43

1.52

1.96

264

36.00

(4)

(1)

10

18

34

23

12.0

10.9

8.7

9.4

17

TOP

105.57

1.39

1.79

1,487

51.75

(7)

(23)

(31)

(38)

(2)

(34)

6.5

6.7

6.6

6.6

18

BGH

98.91

1.30

1.68

280

64.00

(6)

2

21

24

62

38

24.4

20.9

1.9

2.2

19

BIGC

89.76

1.18

1.53

79

112.00

(1)

(15)

22

41

71

23

22.1

18.2

2.1

2.7

20

BEC

75.00

0.99

1.27

119

37.50

(6)

(7)

9

11

(3)

18

19.4

17.3

4.8

5.5

21

PTTAR

74.67

0.98

1.27

763

25.00

(8)

(27)

(33)

(33)

(9)

(35)

5.8

5.3

6.4

7.5

22

CPN

74.08

0.98

1.26

121

34.00

(4)

(9)

16

19

12

27

33.8

23.3

1.1

1.6

23

IRPC

72.74

0.96

1.24

532

3.56

(14)

(26)

(33)

(38)

(14)

(45)

7.7

7.2

6.3

6.8

24

GLOW

67.66

0.89

1.15

104

46.25

(4)

(15)

(8)

10

8

(2)

14.2

9.0

4.3

5.6

25

TMB

63.99

0.84

1.09

338

1.47

(11)

(15)

(27)

(38)

(40)

(38)

13.7

11.3

2.1

2.7

26

LH

63.66

0.84

1.08

245

6.35

(9)

(7)

10

(9)

(14)

(2)

12.6

13.3

6.0

6.2

27

RATCH

61.63

0.81

1.05

95

42.50

(5)

(4)

2

12

12

11

10.6

10.2

5.4

5.6

28

AOT

56.43

0.74

0.96

318

39.50

(13)

(16)

10

10

(5)

1

16.4

12.4

2.7

3.8

29

BLA

53.70

0.71

0.91

233

44.75

(10)

(20)

(3)

26

43

46

12.3

10.6

2.0

2.3

30

MAKRO

51.84

0.68

0.88

43

216.00

(3)

(12)

10

48

44

27

20.0

17.3

4.2

5.0

31

TUF

49.73

0.66

0.85

99

52.00

(2)

(8)

8

13

(10)

(1)

12.1

10.3

2.5

2.4

32

SCCC

49.22

0.65

0.84

33

214.00

(8)

(7)

0

3

(11)

(9)

13.5

12.2

6.5

7.2

33

TRUE

47.28

0.62

0.80

636

3.26

(13)

(17)

(16)

(21)

(7)

(33)

na

326.0

-

-

34

HMPRO

47.23

0.62

0.80

138

9.25

(8)

(9)

13

18

14

23

24.2

19.8

2.5

3.3

35

THAI

44.53

0.59

0.76

179

20.40

(10)

(20)

(30)

(46)

(51)

(58)

13.6

7.2

2.7

5.3

36

EGCO

43.43

0.57

0.74

60

82.50

(6)

(10)

(11)

(12)

(12)

(20)

7.1

7.3

6.4

6.4

37

CIMBT

38.83

0.51

0.66

1

2.38

(10)

(15)

(20)

(25)

(32)

(26)

59.6

na

-

na

38

ROBINS

36.37

0.48

0.62

45

32.75

(11)

(16)

3

31

43

32

23.0

19.3

2.0

2.4

39

TCAP

36.33

0.48

0.62

139

27.25

(7)

(13)

(4)

(16)

(34)

(24)

6.8

6.1

4.4

4.9

40

BTS

34.31

0.45

0.58

131

0.60

(6)

(9)

(12)

(20)

(29)

(27)

40.0

20.0

2.8

3.8

41

MINT

33.72

0.44

0.57

121

10.30

(8)

(20)

(10)

(14)

(24)

(13)

15.8

12.4

2.5

3.1

42

PS

32.92

0.43

0.56

181

14.90

(15)

(21)

(19)

(19)

(39)

(19)

7.8

6.7

4.2

4.9

43

BJC

32.56

0.43

0.55

31

20.50

(11)

(14)

7

18

14

11

15.5

13.3

3.1

3.6

44

ESSO

32.53

0.43

0.55

248

9.40

0

(9)

(17)

(14)

42

18

6.1

5.9

6.9

7.7

45

BH

27.86

0.37

0.47

46

38.25

(5)

0

5

1

9

20

19.7

18.6

2.7

2.8

46

SCBLIF

27.27

0.36

0.46

2

410.00

(8)

(16)

(2)

6

(30)

(24)

12.7

na

1.7

na

47

TISCO

26.57

0.35

0.45

153

36.50

(3)

(11)

(3)

(6)

(6)

(10)

7.7

6.8

6.5

7.1 3.0

48

TPIPL

24.43

0.32

0.42

48

12.10

0

(6)

3

1

(7)

(2)

7.1

7.5

3.1

49

DELTA

24.32

0.32

0.41

20

19.50

(8)

(11)

(21)

(27)

(28)

(44)

7.1

6.3

7.9

8.6

50

BCP

23.41

0.31

0.40

217

17.00

(11)

(22)

(16)

(11)

16

(9)

4.3

5.1

8.9

8.2

Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET

Thanachart Research

33


Stock Performance Top 100 Ranking Market Cap – as of 29-Sep-11 —Weight to mkt cap— Rank Stock

Market cap % of SET

% of SET50

(Bt bn)

Avg daily turnover

Last price (Bt)

——————— Performance (%) ——————— 1W

1M

3M

6M

12M

YTD

(Bt m)

—— PE* ——

— Div yield* —

2011F

2012F

2011F

2012F

(x)

(x)

(%)

(%)

51

SPALI

22.14

0.29

0.38

193

12.90

(6)

(9)

21

12

11

25

7.5

6.7

5.7

6.4

52

STA

21.25

0.28

0.36

430

16.60

(6)

(36)

(37)

(41)

(23)

(54)

5.2

4.4

6.6

7.3

53

DCC

20.81

0.27

0.35

27

51.00

(3)

1

9

(4)

1

(23)

15.9

13.7

6.3

7.3

54

TF

20.52

0.27

0.35

4

114.00

(9)

(9)

(6)

18

2

10

18.5

na

2.5

na

55

TPC

20.13

0.27

0.34

7

23.00

(5)

(17)

(23)

(19)

24

(25)

8.4

7.8

7.5

8.2

56

CPNRF

19.80

0.26

0.34

52

12.10

(7)

(10)

(6)

(2)

10

2

57

HEMRAJ

19.60

0.26

0.33

87

2.02

(5)

(12)

(4)

(6)

1

9

na

8.2

na

23.2

-

9.0

2.2

5.1 7.9

58

TTW

19.47

0.26

0.33

20

4.88

(2)

(5)

(11)

(18)

(14)

(23)

9.2

9.1

7.6

59

BKI

19.24

0.25

0.33

2

253.00

(2)

(2)

1

3

2

2

14.6

na

4.4

na

60

MCOT

18.90

0.25

0.32

39

27.50

(8)

(12)

(4)

(5)

(10)

(6)

11.0

10.8

8.3

8.1

61

KK

18.24

0.24

0.31

69

28.75

(8)

(17)

(13)

(18)

(26)

(26)

6.5

6.0

7.9

8.3

62

KSL

17.37

0.23

0.30

28

11.20

(7)

(27)

(17)

(17)

2

(10)

11.7

10.3

3.9

4.2 na

63

MBK

17.26

0.23

0.29

4

91.50

(4)

(3)

(3)

(5)

(8)

(12)

13.3

na

5.5

64

INOX

16.99

0.22

0.29

206

2.18

(1)

2

43

68

45

40

62.7

na

0.9

na

65

LPN

16.38

0.22

0.28

93

11.10

4

(1)

16

5

6

25

8.6

7.6

5.8

6.5

36.3

na

-

na

54.6

na

2.2

na

66

LHBANK

15.58

0.21

0.26

31

1.37

(6)

(12)

(10)

67

SSC

15.29

0.20

0.26

12

57.50

(0)

(5)

27

na

68

TR

15.12

0.20

0.26

2

75.00

(11)

(12)

(7)

6

(8)

0

4.5

na

2.3

na

69

PSL

15.07

0.20

0.26

48

14.50

(14)

(15)

(2)

(20)

(21)

(20)

13.4

10.0

4.5

5.5

19

na 28

na 25

70

AP

14.95

0.20

0.25

65

5.30

(6)

(12)

7

1

(16)

10

6.6

6.0

5.9

6.3

71

PB

14.74

0.19

0.25

4

32.75

(9)

(15)

17

35

54

46

21.6

na

2.1

na

72

VNT

14.70

0.19

0.25

23

12.40

(7)

(24)

(24)

(14)

26

(15)

7.7

na

5.7

na

73

SVH

14.50

0.19

0.25

0

145.00

1

(1)

22

42

84

48

9.0

na

4.0

na

74

OISHI

14.39

0.19

0.24

2

76.75

(10)

2

(22)

(25)

4

(23)

15.2

na

4.2

na

75

ITD

13.92

0.18

0.24

143

3.32

(10)

(27)

(6)

(21)

(34)

(28)

na

53.5

0.6

0.9

76

TVO

13.87

0.18

0.24

50

17.90

(9)

(24)

(28)

(33)

(25)

(45)

9.0

7.6

8.3

9.3 8.8

77

HANA

13.79

0.18

0.23

17

16.60

(13)

(26)

(29)

(31)

(35)

(34)

6.0

5.7

8.4

78

ICC

12.79

0.17

0.22

0

44.00

(1)

1

5

7

7

7

13.8

na

2.5

na

79

BECL

12.71

0.17

0.22

34

16.50

(7)

(8)

(8)

(13)

(12)

(16)

8.8

9.6

7.3

7.0 4.6

80

STANLY

12.37

0.16

0.21

7

161.50

(3)

(5)

(3)

(1)

(7)

(11)

8.7

7.6

4.1

81

KH

12.37

0.16

0.21

26

6.20

(9)

(11)

12

5

15

17

17.5

15.7

3.5

3.9

82

SSI

12.37

0.16

0.21

45

0.68

(16)

(24)

(41)

(47)

(62)

(54)

na

4.9

1.0

4.9 7.8

83

QH

12.29

0.16

0.21

66

1.45

(10)

(16)

(19)

(36)

(45)

(31)

8.1

6.5

7.1

84

JAS

12.10

0.16

0.21

1,175

1.67

(5)

(29)

(43)

(39)

27

(17)

7.8

5.1

5.6

7.6

85

AMATA

11.63

0.15

0.20

88

10.90

(17)

(26)

(19)

(30)

(32)

(24)

13.6

9.7

3.1

4.1

12.8

12.0

6.8

7.4

na

0.1

na

18.8

1.5

1.5

na

7.4

na

86

MAJOR

11.46

0.15

0.19

87

13.00

(8)

(19)

(16)

(4)

(10)

0

87

GLAND

11.35

0.15

0.19

0

2.38

(2)

3

(6)

30

21

31

88

GLOBAL

11.23

0.15

0.19

23

7.80

(8)

(18)

13

11

35

9

89

TFUND

11.19

0.15

0.19

8

12.10

(3)

(3)

3

4

11

3

90

GFPT

10.97

0.14

0.19

21

8.75

(6)

(17)

(20)

(7)

4

8

8.0

6.8

4.3

5.0

91

CENTEL

10.94

0.14

0.19

32

8.10

(8)

(24)

(3)

56

47

63

16.2

12.5

3.2

4.1

92

STEC

10.91

0.14

0.19

34

9.20

(9)

(20)

(24)

(31)

(32)

(31)

14.7

13.1

2.9

3.5

93

SGP

10.83

0.14

0.18

27

11.40

(8)

(25)

(36)

(35)

(33)

(42)

6.3

5.8

6.3

6.2

94

SPI

10.62

0.14

0.18

0

21.50

(4)

(2)

3

11

14

11

9.8

na

1.0

na

95

TTA

10.41

0.14

0.18

119

14.70

(14)

(25)

(21)

(22)

(39)

(29)

50.2

16.2

2.8

3.0

96

PTL

10.40

0.14

0.18

97

13.00

(13)

(30)

(37)

(44)

(41)

(64)

3.7

3.1

10.7

14.5

97

CK

9.83

0.13

0.17

24

5.95

(11)

(17)

(23)

(32)

(46)

(37)

45.1

23.7

2.4

2.3

98

CCET

9.62

0.13

0.16

3

2.36

(11)

(20)

(28)

(25)

(40)

(32)

7.7

7.0

6.3

6.4

99

THCOM

9.43

0.12

0.16

211

8.60

(8)

(17)

(1)

27

16

38

100.0

17.4

0.5

1.8

9.36

0.12

0.16

1

16.00

(12)

(22)

(21)

(34)

(2)

(44)

6.5

na

11.3

na

100 TCCC

23.8 -

Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET

Thanachart Research

34


Stock Performance Top 24 Stocks vs SET Index ——————— ADVANC ——————— (Bt)

ADVANC

Rel to SET

130

(Bt)

50

50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 Sep-10

30

110

20

100

10 0

90

(10)

80 70 Sep-10

(%) 40

120

(20) Dec-10

Mar-11

Jun-11

(30) Sep-11

———————— BAY ———————— (Bt)

BAY

Rel to SET

32 30 26 24 22

10

190

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(Bt)

(10)

55

CPALL

Rel to SET

50 45 40 35 30 25 20 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(%) 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) Sep-11

———————— IRPC ———————— (Bt) 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 Sep-10

IRPC

Rel to SET

Dec-10

Mar-11

Jun-11

BBL

Rel to SET

120 110 Sep-10

(Bt)

15

900

10

850

5

800

0

750

(5)

700

(10)

650

(15)

600

(20)

550

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(%) 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) (14) Sep-11

———————— DTAC ———————— (Bt) 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 Sep-10

DTAC

Rel to SET

20 0 Jun-11

(20) Sep-11

(Bt) 150

40

140

30

130

20

120

10

110

0

100

KBANK

Rel to SET

90 80 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(%)

10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) Sep-11

Dec-10

(%)

Rel to SET

Mar-11

Jun-11

20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) Sep-11

BEC

(%)

Rel to SET

10 5

45

0

40

(5) (10)

35

(15)

30

(20)

25 20 Sep-10

(25) Dec-10

Mar-11

Jun-11

(30) Sep-11

———————— EGCO ———————— (Bt)

40

Mar-11

50

115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 Sep-10

60

BANPU

———————— BEC ———————— (Bt)

100 80

Dec-10

500 Sep-10

(%)

———————— KBANK ————————

50

(20) Sep-11

Jun-11

130

(%)

(10)

Mar-11

160 140

———————— CPALL ————————

Dec-10

——————— BANPU ———————

(%)

(25) Sep-11

170 150

(20) Sep-11

Rel to SET

180

(5)

(15)

20 18 Sep-10

(Bt)

0

AOT

———————— BBL ————————

(%) 5

28

———————— AOT ————————

EGCO

Rel to SET

(%) 20 15 10 5 0 (5) (10)

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(15) Sep-11

———————— KTB ———————— (Bt)

KTB

Rel to SET

22 20 18 16 14 12 10 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(%) 12 10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) Sep-11

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

35


Stock Performance Top 24 Stocks vs SET Index ————————— LH —————————

———————— MINT ————————

———————— PTT ————————

(%)

(Bt)

(%)

(Bt)

8.0

0

14

5

430

20

7.5

(5)

7.0

13

0

380

15

(10)

12

(5)

11

(10)

10

(15)

9

(20)

(Bt)

LH

Rel to SET

6.5

(15)

6.0

(20)

5.5 5.0

(25)

4.5

(30)

4.0 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(35) Sep-11

———————— PTTAR ———————— (Bt) 45

PTTAR

Rel to SET

40

(Bt)

50

190

40

170

30

150

20

30

10 0

20 Sep-10

(10) Dec-10

Mar-11

Jun-11

(20) Sep-11

———————— RATCH ———————— (Bt)

RATCH

46 44 42 40 38 36 34 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(Bt)

SCCC

Rel to SET

250 240

180 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(25) Sep-11

Mar-11

Jun-11

SCB

Rel to SET

130

20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) Sep-11

(5)

90

(10)

80 70 Sep-10

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(15) Sep-11

———————— TMB ———————— TMB

Rel to SET

Mar-11

Jun-11

(10) Sep-11

———————— PTTEP ———————— (Bt) 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 Sep-10

PTTEP

Rel to SET

(%) 25 20 15 10 5 0 (5)

Dec-10

Mar-11

Jun-11

(10) Sep-11

———————— SCC ———————— SCC

Dec-10

Rel to SET

Mar-11

Jun-11

(%) 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) (14) (16) (18) Sep-11

———————— TOP ———————— (Bt) 90

60

80

50

70

40

60

30

50

20

40

10

(15) (20) (25) (30) (35) Jun-11

Dec-10

0 (10)

Mar-11

180 Sep-10

(5)

(%) (5)

Dec-10

0

230

(Bt)

100

10 5

400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 Sep-10

0

(%)

Rel to SET

280

10

110

PTT

330

(%)

5

120

(Bt)

(20)

Dec-10

(%)

———————— SCB ————————

2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 Sep-10

(15)

190

30 Sep-10

0

210 200

50

(%)

(10)

(25) Sep-11

Rel to SET

70

(Bt)

220

PTTCH

90

140

(5)

230

Jun-11

110

30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) Sep-11

———————— SCCC ————————

Mar-11

130

(%)

Rel to SET

48

Dec-10

Rel to SET

———————— PTTCH ————————

(%)

35

25

8 Sep-10

MINT

(40) Sep-11

30 Sep-10

TOP

Dec-10

Rel to SET

Mar-11

Jun-11

(%)

0 Sep-11

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

36


Stock Forward P/BV Bands ————————— BAY ————————— (Bt/share)

1.4x

230

1.1x

180

0.8x

130

1.6x 1.4x 1.2x 1.0x 0.8x 0.6x

80

(Bt/share)

(Bt/share)

(Bt/share)

220

35

180 160 140 120 100 80 60 40 20

(Bt/share)

(Bt/share)

80 70 60 50 40 30 20 10 0

750

450 400 350 300 250 200 150 100 50

0.4x

150

1.0x

———————— PTTCH ————————

————————— CPALL ——————— (Bt/share)

(Bt/share)

250

70

14

100 50

11x

12

50

10

1.5x

9x

40

1.1x

30

0.7x

20

0.3x

10

3x 1x 2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

0 2006

0

7x 5x

2013F

2012F

2011F

2010

2013F

2012F

2010

6.5x 5.5x 4.5x

8

3.5x 2.5x 1.5x

6 4 2 0 2005

150

60

1.9x

2004

2.3x

2009

————————— HMPRO ———————

(Bt/share)

200

2008

1.5x 2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

50

3.1x 2.3x

2013F

1.7x

2013F

250

2012F

350

0.8x

3.9x

2012F

450

3.1x 2.4x

1.2x

4.7x

2010

3.8x

2011F

550

5.5x

2011F

2.0x 1.6x

4.5x

650

2005

2.4x

2007

———————— SCCC ————————

(Bt/share)

2010

————————— SCC —————————

2011F

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

———————— TISCO ————————

2009

0.3x

0

2009

5

1.3x 1.0x

2009

0.6x

2008

10

1.9x 1.6x

2007

15

1.2x 0.9x

2008

20

20

2.2x

2007

0.7x

1.5x

2008

1.0x 70

25

2.5x

2006

120

1.8x

2006

170

30

2007

1.9x 1.6x 1.3x

2005

2.2x

2006

————————— SCB —————————

2006

————————— KBANK ———————— ————————— KTB —————————

2005

2004

2012F

2011F

2013F

2010

2007

2004

2001

1998

1995

1992

1989

280

30 2010

0.5x

0

2009

350

(Bt/share)

2.0x 1.7x

0.5x

2008

1.0x

2007

700

2006

2.5x 2.0x 1.5x

1,050

2005

3.0x

1,400

40 35 30 25 20 15 10 5 0 2004

(index) 1,750

————————— BBL —————————

2013F

————————— SET —————————

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates

Thanachart Research

37


Stock Forward P/BV Bands ———————— EGCO ————————

————————— GLOW ———————

(Bt/share)

(Bt/share)

(Bt/share)

1,400

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20

80

2.3x

70

2.0x

60

1.7x 1.4x 1.1x

50 40 30

0.8x

20

————————— PTTEP ———————

(Bt/share)

(Bt/share)

(Bt/share)

470 420 370 320 270 220 170 120 70 20

200

2.2x 1.5x

1.1x

50

0.5x

(Bt/share) 40 35 30 25 20 15 10 5 0

8.5x

30

7.0x

20

5.5x 4.0x

(Bt/share)

120

50

1.8x 1.0x

20

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

4x 3x

10

2x

5

1x

1x 2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

0 2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2x

10 0

2004

0

3x

20

15

2013F

40

30

2012F

2.6x

5x 4x

5x

2011F

60

40

6x

20

2010

3.4x

(Bt/share) 6x

2009

4.2x

80

————————— LH —————————

2008

100

0.5x

2005

5.0x

2007

————————— AMATA ————————

(Bt/share)

1.5x 1.0x

2004

————————— BGH ————————

2006

10 2004

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

20

2013F

2.5x

2005

4.5x

2.0x

2013F

100

2.5x

2012F

40

2011F

10.5

3.0x

2010

120

10.0 8.5x

2009

11.5

2008

12.5

2005

140

2007

————————— CPF ————————

2007

————————— BEC ————————

2006

2005

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

0

(Bt/share)

40

2013F 1.7x

50

60

2012F

100

(Bt/share)

6.5x

2011F

2.9x 2.3x

160

80

2010

150

2007

———————— ADVANC ———————

4.3x 3.6x 2.9x

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

0.8x

3.5x

5.0x

2005

2.3x 1.8x 1.3x

2009

————————— TOP ————————

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

3.3x 2.8x

2008

2007

2006

2013F

2012F

2011F

2010

10

2006

————————— PTT ————————

0.5x

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

0

0.9x 0.7x

2009

200

1.1x

2008

1.0x

800

1.3x

2007

400

1,000

1.5x

2006

600

3.0x 2.5x 2.0x 1.5x

2005

3.5x

1,200

2006

———————— BANPU ————————

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates

Thanachart Research

38


Stock Forward PE Bands ———————— SET —————————

———————— BAY ————————

———————— BBL ————————

(index) 2,100

(Bt/share)

(Bt/share)

40

1,800

35

14x 12x

30

10x

200

8x

150

7.0x

100

5.0x

(Bt/share) 220

12x

50

10x

40

8x 6x 4x

30

10x 7x

120

20 10

4x

(Bt/share)

(Bt/share)

100

750

550

12x

350

350

9x

250

250

6x

150

3x

2013F

2012F

2010

2011F

2009

2013F

2012F

2011F

2010

2013F

2012F

2010

2011F

2009

2013F

2011F

2010

2009

2008

2007

————————— HMPRO ———————

23x 19x 15x 11x 7x

2013F

2012F

3x 2010

2013F

16 14 12 10 8 6 4 2 0 2011F

2006

2012F 2012F

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

0

2011F

4x

50

11x 7x

2010

7x

100

2009

150

19x 15x

2008

13x 10x

2007

200

2006

16x

250

27x 23x

2005

300

7x

(Bt/share)

80 70 60 50 40 30 20 10 0 2004

19x

2006

————————— CPALL ——————— (Bt/share)

(Bt/share) 350

150

2009

———————— PTTCH ————————

15x 11x

50 2005

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

50 2004

0

450

27x 23x 19x

2005

20

450

2004

7.0x 5.0x 3.0x

40

18x 15x

2005

60

550

650

2004

13.0x 11.0x 9.0x

2009

———————— SCCC ————————

(Bt/share)

80

2008

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2013F

———————— SCC ————————

2007

20

0

——————— TISCO ———————

7x

70

2008

20

170

2007

70

16x 13x

17x 15x 13x 11x 9x

2008

120

19x

2008

2004

2013F

2012F

2010

2011F

2009

2008

2007

2006

(Bt/share) 60

2006

170

———————— SCB ————————

14x

(Bt/share) 220

———————— KTB ————————

2006

———————— KBANK ———————

2005

2004

2013F

2010

2007

2004

2001

1998

0

1995

5

1992

10

0 1989

300

50 2007

13.0x 11.0x 9.0x

2006

15

250

2007

600

20

15.0x

2005

900

25

300

2005

1,200

16x

2006

15x 13x 11x 9x 7x 5x

1,500

18x

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates

Thanachart Research

39


Stock Forward PE Bands ————————— GLOW ———————

(Bt/share)

(Bt/share)

1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0

160

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10

100

8x 5x

80

2x

40

6.5x 5.0x 3.5x

60

2006

2013F

2012F

2010

2011F

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

20

10x 8x 6x

2013F

11x

14x 12x

2012F

120

16x

2011F

14x

11.0x 9.5x 8.0x

2010

140

2007

17x

2009

———————— EGCO ————————

(Bt/share)

2008

———————— BANPU ————————

————————— PTTEP ———————

————————— TOP ————————

(Bt/share)

(Bt/share) 420 370 320 270 220 170 120 70 20

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

30x 25x

————————— LH —————————

15

30x 25x 20x

10

15x

20x 15x 10x 5x

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2005

2013F

———————— AMATA ———————

10x

5

5x 2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2005

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

0 2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2013F 2x

(Bt/share)

2005

2012F

5x

20

2004

2011F

8x

45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

9x

2010

14x 11x

30

160 140 120 100 80 60 40 20 0

15x

2009

17x

40

(Bt/share)

33x 27x 21x

2008

50

(Bt/share) 39x

2007

2006

2005

2013F

60

2007

————————— BGH ————————

————————— CPF ————————

0 2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

50

4x

10 2012F

9x

2011F

70

7x

20

2010

11x

2009

90

2008

13x

2007

110

2006

15x

13x 10x

(Bt/share) 23x 21x 19x 17x 15x 13x

55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2005

130

2004

————————— BEC ———————— (Bt/share)

19x 17x

16x

2006

(Bt/share) 150

19x

2006

———————— ADVANC ———————

2012F

2004

2013F

2012F

2011F

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

3x

7x

2011F

6x

2010

9x

2009

12x

22x 19x 16x 13x 10x

2008

15x

(Bt/share)

2007

18x

2006

800 700 600 500 400 300 200 100 0

2005

————————— PTT ————————

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates

Thanachart Research

40


Thanachart Research

41


Valuations & Market View

VALUATIONS & MARKET VIEW

ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

Thanachart Research

MSCI Valuations MSCI Index Performance Thanachart’s Valuation Sheet Stock Valuation Rankings Thanachart’s Top Picks Thanachart’s Market & Sector View Thanachart Earnings Revisions Warrants

42


MSCI Valuations MSCI Asia ex JP ― Market Valuation ⎯⎯EPS growth (%)⎯ Country

⎯⎯ PE (x) ⎯⎯

⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯

⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

China

15.3

12.0

12.8

8.5

7.5

6.7

1.4

1.3

1.1

3.8

4.2

4.8

Hong Kong

14.2

10.6

10.3

13.2

12.0

10.8

1.1

1.1

1.0

3.4

3.7

3.9

India

16.7

15.4

10.7

13.9

12.0

10.8

2.3

2.0

1.8

1.5

1.7

2.0

Indonesia

15.1

16.3

16.6

13.4

11.5

9.9

3.3

2.8

2.4

2.9

3.5

4.1

Korea

11.5

9.2

12.9

8.4

7.7

6.8

1.2

1.0

0.9

1.7

1.7

1.8

Malaysia

13.8

18.4

9.6

14.6

12.3

11.2

1.9

1.8

1.6

4.7

4.2

4.5

7.5

0.3

12.4

11.4

11.3

10.1

1.4

1.3

1.2

4.0

4.3

4.7

Singapore Taiwan

9.6

10.1

17.7

12.7

11.5

9.8

1.6

1.5

1.4

4.6

4.9

5.3

Thailand

15.5

11.3

10.2

10.8

8.9

8.1

1.8

1.6

1.4

4.5

4.8

5.3

Asia ex Japan

13.1

10.9

13.0

10.5

9.4

8.4

1.5

1.3

1.2

3.2

3.5

3.9

Sources: Datastream, Bloomberg

MSCI Asia ex JP ― Sector Valuation ⎯⎯EPS growth (%)⎯ Country

2011F

2012F

Consumer staples

16.2

Energy

12.3

Financials

⎯⎯ PE (x) ⎯⎯

⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯

⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

16.2

5.2

16.4

14.1

13.4

2.6

2.2

2.1

2.3

2.7

3.0

6.2

7.2

8.5

8.0

7.5

1.6

1.4

1.2

3.6

3.9

4.2

14.4

10.6

13.0

9.4

8.5

7.5

1.1

1.1

1.0

3.8

4.1

4.6

Healthcare

24.2

21.1

17.9

20.9

17.3

14.6

3.2

2.7

2.4

1.0

1.2

1.5

Industrials

12.0

8.4

15.2

10.2

8.7

7.6

1.3

1.2

1.1

2.9

3.2

3.4

Information technology

12.3

12.6

19.7

14.3

10.9

9.1

1.8

1.6

1.5

2.8

2.9

3.2

Materials

8.8

11.7

11.1

8.5

7.6

6.8

1.3

1.2

1.0

3.7

4.1

4.5

Telecom services

9.1

7.1

8.7

12.8

11.9

11.0

2.0

1.8

1.7

4.5

4.7

5.1

Utilities

10.9

8.2

9.5

15.4

13.1

11.9

1.4

1.3

1.2

3.0

3.2

3.4

Asia ex Japan

13.1

10.9

13.0

10.5

9.4

8.4

1.5

1.3

1.2

3.2

3.5

3.9

Sources: Datastream, Bloomberg

MSCI Thailand – Valuation* Source

————— Consensus data ————— 2011F

2012F

2013F

EPS growth (%)

15.5

11.3

10.2

PE (x)

Source

EPS growth (%)

————— Thanachart data ————— 2011F

2012F

2013F

37.0

9.7

9.8

10.8

8.9

8.1

PE (x)

9.4

8.6

7.8

P/BV (x)

1.8

1.6

1.4

P/BV (x)

1.7

1.5

1.4

Div Yield (%)

4.5

4.8

5.3

Div Yield (%)

4.4

5.0

5.6

Sources: Thanachart estimates, Bloomberg Note: FIF is MSCI Foreign Inclusion Factor *Using MSCI Thailand Portfolio 24 stocks. (ADVANC, BBL, BAY, BANPU, BEC, CPF, CPALL, GLOW, IRPC, IVL, KBANK, KTB, PTT, PTTAR, PTTCH, PTTEP, SCC, SCB, TOP, THAI)

Thanachart Research

43


MSCI Index Performance MSCI Index ― Market Performance ————————— 1M (%) —————————

————————— 1Y (%) —————————

MSCI Hong Kong (12)

MSCI China

MSCI India

(11)

MSCI Asia ex JP

MSCI China

MSCI China(23)

MSCI Thailand (12)

MSCI Hong Kong

(10)

MSCI Asia ex JP

————————— YTD (%) ————————— (24)

MSCI Asia ex JP

(21)

(16)

MSCI India

(21)

(16)

MSCI Hong Kong

(21)

(19)

MSCI Indonesia

(9)

MSCI Philippines

(15)

MSCI Singapore

(18)

MSCI Philippines

(8)

MSCI Singapore

(15)

MSCI Korea

(17)

MSCI World MSCI Malaysia

(5)

MSCI Korea

(4)

MSCI Singapore

(15)

(7)

MSCI Philippines

(12)

MSCI Malaysia

(6)

MSCI World

(12)

1 (10)

(5)

0

(11)

(5)

MSCI Malaysia

(10)

(5)

MSCI Indonesia

(5)

MSCI World MSCI Indonesia 5

MSCI Thailand

MSCI Thailand

(3)

MSCI India (%)

MSCI Korea

(6)

(%)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

(5)

(30)

0

(20)

(10)

0

MSCI Index ― Sector Performance —————————————————————— 1 Month change (%)—————————————————————— MSCI Index

Asia ex JP

Thailand

S. Korea

Singapore

Malaysia

India

Indonesia

Consumer staples

(8.1)

(8.3)

(9.7)

0.0

6.8

0.4

(1.0)

(0.9)

(12.1)

Energy

(9.2)

(16.5)

(5.6)

na

(16.2)

0.0

(10.1)

2.4

(15.5) (8.5)

Diversified financials

China Hong Kong

(13.7)

(8.0)

(17.2)

(14.0)

(7.4)

(4.3)

(6.9)

1.2

Healthcare

(3.6)

0.0

6.3

0.0

(6.2)

0.0

0.0

2.6

0.0

Industrials

(15.9)

0.0

(13.4)

(14.0)

(15.9)

(4.4)

(8.4)

(4.4)

(7.0)

(3.6)

0.0

(8.4)

5.6

7.2

0.0

0.0

5.9

0.0 (12.5)

Information technology Materials

(17.8)

(18.9)

(23.1)

0.0

(15.8)

0.0

(10.9)

(1.6)

Telecom. services

(2.6)

7.5

0.2

(6.7)

4.2

0.1

(1.2)

2.2

1.2

Utilities

(6.2)

(13.4)

(7.4)

(2.7)

(7.3)

0.0

(2.7)

(1.7)

(5.9)

——————————————————————— 1 Year change (%)——————————————————————— MSCI Index

Asia ex JP

Thailand

China Hong Kong

S. Korea

Singapore

Malaysia

India

Indonesia

Consumer staples

(8.1)

9.3

(25.1)

0.0

14.3

(11.8)

(6.3)

0.6

(4.0)

Energy

(8.1)

(8.3)

(2.4)

na

5.0

0.0

44.7

(18.2)

(8.1)

Diversified financials

(22.2)

(3.4)

(33.0)

(21.0)

(16.8)

(16.9)

(7.8)

(23.2)

3.0

Healthcare

(12.1)

0.0

0.0

0.0

27.2

0.0

0.0

0.0

0.0

Industrials

(26.0)

0.0

(43.9)

(17.7)

(19.6)

(20.2)

(11.5)

(29.9)

11.4

Information technology

(12.7)

0.0

(9.5)

(8.0)

(3.3)

0.0

0.0

(12.2)

0.0

Materials

(21.0)

(19.7)

(35.1)

0.0

(20.9)

0.0

(10.7)

(27.4)

(25.6)

1.2

36.9

3.4

8.9

(16.2)

(0.5)

9.8

(53.8)

(21.0)

(11.8)

9.9

(21.5)

13.7

(30.6)

0.0

(16.0)

(32.4)

(28.4)

Telecom. services Utilities

————————————————————— Year to date change (%) ————————————————————— Asia ex JP

Thailand

(6.2)

15.5

(16.6)

Energy

(19.5)

(21.6)

Diversified financials

(25.5)

(5.0)

Healthcare

(18.0)

Industrials

(32.1)

Information technology

(23.9)

Materials

(26.2)

MSCI Index Consumer staples

Telecom. services Utilities

China Hong Kong

S. Korea

Singapore

Malaysia

India

Indonesia

0.0

16.6

(14.6)

(13.0)

1.0

6.3

(15.2)

na

(17.0)

0.0

35.6

(19.5)

(29.7)

(33.8)

(25.3)

(27.9)

(16.9)

(11.9)

(19.3)

6.2

0.0

0.0

0.0

2.4

0.0

0.0

(11.0)

0.0

0.0

(43.1)

(25.1)

(30.2)

(28.0)

(14.7)

(29.9)

(4.1)

0.0

(11.4)

(22.9)

(16.6)

0.0

0.0

(23.3)

0.0

(22.6)

(36.0)

0.0

(23.3)

0.0

(3.9)

(30.9)

(21.1)

2.5

43.5

6.9

(11.3)

(17.0)

3.0

6.6

(46.0)

(8.5)

(9.9)

(0.5)

(10.9)

13.4

(31.5)

0.0

(16.2)

(27.8)

(37.3)

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Bloomberg

Thanachart Research

44


Consensus Valuation —EPS growth —

———— PE ————

———— P/BV ———

——— Div Yield ——— ———— ROE ————

(%)

(%)

(%)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(x)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

(%)

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

2011F

2012F

2013F

China

17.3

18.3

15.3

10.7

9.1

7.9

1.7

1.5

1.3

2.7

3.1

3.5

15.6

16.1

16.0

Hong Kong

14.2

8.3

11.5

9.1

8.4

7.5

1.2

1.1

1.0

4.3

4.7

5.3

13.4

13.3

13.6

India

15.6

15.9

9.4

13.9

12.0

11.0

2.4

2.1

1.9

1.7

1.9

2.1

17.5

17.7

16.9

Indonesia

21.3

16.0

15.7

13.4

11.6

10.0

2.9

2.5

2.2

2.5

2.9

3.4

21.4

21.5

21.6

Malaysia

13.2

17.6

9.2

14.4

12.2

11.2

2.0

1.8

1.7

4.4

4.5

4.7

13.9

15.0

14.9

Singapore South Korea

7.6

1.9

13.6

11.5

11.3

10.0

1.3

1.2

1.1

5.2

3.9

4.3

11.1

10.6

11.4

12.3

10.6

14.0

8.5

7.7

6.8

1.3

1.1

1.0

1.7

1.8

1.9

13.0

12.7

12.9

Taiwan

10.4

9.6

15.0

12.2

11.0

9.6

1.5

1.4

1.4

5.0

5.0

5.4

12.7

12.7

14.1

Thailand

17.2

12.6

10.8

10.2

9.1

8.2

1.7

1.5

1.4

4.6

5.1

5.5

16.3

16.5

16.9

Asia ex JP

13.1

10.9

13.0

10.5

9.4

8.3

1.5

1.3

1.2

3.2

3.5

3.9

14.0

13.9

14.2

EPS Growth (%)

PE (x)

Indonesia

Malaysia

China

India

Thailand

Indonesia

India

11F

Taiw an Singapore

11F

Malaysia

China

12F

Asia ex JP

Asia ex JP

S. Korea

Thailand

Hong Kong

12F

Taiw an

(%)

Singapore 5

10

15

20

25

PE vs EPS Growth (2011F)

20

THAI CN

16 ASIA

12 KOREA

TW

10

15

17

11

12

INDIA THAI ASIA

14

13

14

15

16

Low ROE, High P/BV

MLY

HK KOREA TW

12

PE (x)

6 9

13

CN

Low EPS grow th, High PE

SING 8

11

INDO

16

MLY

10 8

9

High ROE, Low P/BV

18

INDIA

14

7

ROE (%) 22

INDO

High EPS grow th, Low PE

HK

5

ROE vs P/BV (2011F)

EPS grow th (%) 22

18

(x)

S. Korea

0

20

Hong Kong

SING

P/BV (x)

10 1.0

1.3

1.5

1.8

2.0

2.3

2.5

2.8

3.0

Note: Data as of 29-Sep-11 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates

Thanachart Research

45


Thanachart’s Valuation Sheet

Banks

——— Sector ———

MarketCap

Outlook Weighting

(Bt m)

P

OW

—— Norm Profit (Bt m) ——— 2010

1,291,688

Financials

98,644

1,291,688

98,644

2011F

2012F

128,881

154,341

128,881

154,341

———— Norm EPS Gr. (%) ———— 2010 28.1 28.1

2011F

————— Norm PE (x) —————

2012F

30.7

2010

19.8

30.7

2011F

13.1

10.0

13.1

19.8

10.0

2012F 8.4 8.4

Materials

P

OW

385,348

31,298

35,410

43,204

10.4

13.1

22.0

12.3

10.9

Chemicals

NEU

NEU

302,800

17,155

38,336

43,958

39.9

123.5

14.7

17.7

7.9

6.9

Commerce

P

OW

487,620

17,088

20,943

26,012

32.4

22.6

24.2

28.5

23.3

18.7

Construction

P

OW

20,746

(686)

1,170

1,611

399.5

270.6

37.7

(30.2)

17.7

12.9

Electronics

N

UW

58,424

9,272

7,475

7,139

46.3

(19.4)

(4.5)

6.3

7.8

8.2

Energy

P

UW

1,852,539

164,283

231,195

250,305

3.3

40.7

8.3

11.3

8.0

7.4 14.1

Entertainment

8.9

NEU

OW

115,582

6,338

7,156

8,226

28.8

12.9

14.9

18.2

16.2

Food

P

OW

296,360

20,448

28,329

32,391

13.4

38.5

14.3

14.5

10.5

9.1

Healthcare

P

NEU

145,011

4,153

6,018

7,350

15.6

44.9

22.1

34.9

24.1

19.7 10.0

Property

NEU

OW

284,402

20,185

22,734

28,560

6.3

12.6

25.6

14.1

12.5

Shipping

NEU

NEU

30,626

924

(1,517)

335

(40.1)

(264.1)

(122.1)

33.1

(20.2)

91.5

Telecom

P

OW

619,600

32,635

35,760

33,779

30.9

9.6

(5.5)

19.0

17.3

18.3

Transport

NEU

NEU

146,530

7,836

9,832

14,800

11.6

25.5

50.5

18.7

14.9

9.9

Vehicles

P

OW

19,554

2,180

2,336

2,531

73.3

7.2

8.3

9.0

8.4

7.7

Non-financials

4,765,141

333,108

445,178

500,200

11.4

33.6

12.4

14.3

10.7

9.5

Coverage

6,056,828

431,752

574,059

654,541

14.8

33.0

14.0

14.0

10.6

9.3

—— EV/EBITDA (x) —— 2010

2011F

2012F

Banks

— Dividend Yield (%) — ————— P/BV (x) ————— 2010 2.9

Financials

2.9

2011F 3.6 3.6

2012F 4.3 4.3

2010 1.6 1.6

2011F 1.4 1.4

2012F 1.3 1.3

————— ROE (%) ————— 2010 12.9 12.9

2011F 15.1 15.1

2012F

——— Net D/E (x) ——— 2010

2011F

2012F

16.1 16.1

Materials

11.3

9.6

7.8

4.9

5.9

7.2

2.5

2.3

2.1

22.7

22.2

24.6

0.5

0.5

0.3

Chemicals

11.6

6.0

5.2

2.9

5.2

6.3

2.0

1.5

1.3

12.2

21.7

20.5

0.4

0.2

0.2 0.1

Commerce

14.4

12.0

9.8

2.3

2.8

3.7

6.4

5.7

5.1

23.3

26.1

28.8

(0.2)

0.1

238.5

20.9

15.0

1.8

2.2

3.0

2.0

1.8

1.7

(6.8)

10.8

13.6

1.6

1.7

1.5

Electronics

4.2

4.9

5.0

7.6

7.0

6.9

1.1

1.0

0.9

17.5

13.0

11.6

(0.0)

(0.1)

(0.1)

Energy

7.0

5.8

5.0

4.0

5.3

5.7

1.6

1.4

1.3

15.3

19.0

18.1

0.5

0.6

0.5

Entertainment

9.1

8.0

7.1

5.1

5.8

6.7

4.7

4.4

4.2

26.3

28.0

30.7

(0.1)

(0.2)

(0.2) 0.6

Construction

Food

12.7

9.1

8.0

3.8

4.8

5.2

2.7

2.2

1.9

20.0

22.9

22.2

1.0

0.7

Healthcare

18.0

14.1

11.5

1.3

1.9

2.6

5.8

3.6

3.3

17.5

18.5

17.5

0.4

0.4

0.3

Property

13.1

11.4

9.4

3.5

4.1

5.0

2.3

2.1

1.8

17.1

17.4

19.6

0.7

0.7

0.6

Shipping

9.3

15.4

10.6

3.6

3.9

3.2

0.5

0.6

0.6

1.7

(2.8)

0.6

0.2

0.3

0.5

Telecom

7.0

6.5

6.7

7.7

6.4

5.0

4.6

4.7

4.8

22.7

26.9

25.8

0.7

0.7

1.0

Transport

7.0

6.9

5.4

3.2

1.6

3.4

0.8

0.8

0.7

4.6

5.3

7.6

1.1

1.1

0.9

Vehicles

4.8

4.4

3.8

4.1

4.4

5.6

1.6

1.4

1.3

19.3

17.7

17.2

(0.1)

(0.1)

(0.1)

Non-financials

8.5

7.0

6.1

4.2

4.9

5.3

2.1

1.9

1.7

15.6

18.5

18.6

0.6

0.6

0.5

Coverage

8.5

7.0

6.1

3.9

4.6

5.1

2.0

1.8

1.6

14.9

17.6

18.0

0.6

0.6

0.5

Thanachart Research

46


Thanachart’s Valuation Sheet Rec

Price Current (Bt)

Price Target (Bt)

Upside /Downside (%)

Market 3M-avg Daily Cap Turnover (Bt m) (Bt m)

# of Shrs

— Norm Profit (Bt m) — 2010 2011F 2012F

2010

— Norm EPS (Bt) — 2011F 2012F

— Norm EPS Growth (%) — 2010 2011F 2012F

—— Norm PE (x) —— 2010 2011F 2012F

(m shrs)

1,291,688 121,485 269,165 280,011 172,253 360,314 26,213 62,246

421.08 1,577.99 1,544.30 944.99 1,271.02 109.08 304.95

6,074 1,909 2,393 11,185 3,399 728 43,529

98,644 8,793 24,593 20,047 14,913 24,206 2,889 3,202

128,881 11,436 28,446 27,341 22,478 31,503 3,373 4,304

154,341 13,976 33,055 33,168 27,028 36,979 4,443 5,693

1.45 12.88 8.38 1.33 7.12 3.97 0.07

1.88 14.90 11.42 2.01 9.27 4.63 0.10

2.30 17.32 13.86 2.42 10.88 6.10 0.13

28.1 81.6 19.6 36.1 22.3 16.6 45.3 64.6

30.7 30.1 15.7 36.4 50.7 30.1 16.7 34.4

19.8 22.2 16.2 21.3 20.2 17.4 31.8 32.3

13.1 13.8 10.9 14.0 11.6 14.9 9.1 19.4

10.0 10.6 9.5 10.2 7.7 11.4 7.8 14.5

8.4 8.7 8.1 8.4 6.4 9.7 5.9 10.9

27.5 52.7 17.0

385,348 20,808 314,400 50,140

26.32 930.23 31.14

408 1,200 230

31,298 1,175 27,387 2,736

35,410 1,383 31,140 2,886

43,204 1,647 38,253 3,305

2.88 22.82 11.89

3.39 25.95 12.55

4.04 31.88 14.37

10.4 18.2 12.3 (7.6)

13.1 17.7 13.7 5.5

22.0 19.0 22.8 14.5

12.3 17.7 11.5 18.3

10.9 15.0 10.1 17.4

8.9 12.6 8.2 15.2

61.00 195.00 33.00

121.8 97.0 42.2

302,800 132,434 150,066 20,300

736.28 1,250.69 25.80

4,816 1,516 875

17,155 6,931 8,814 1,409

38,336 14,748 21,220 2,368

43,958 16,151 25,505 2,302

1.57 5.83 1.61

3.16 14.00 2.71

3.35 16.83 2.63

39.9 49.3 42.6 (23.8)

123.5 101.4 140.0 68.0

14.7 6.0 20.2 (2.8)

17.7 17.5 17.0 14.4

7.9 8.7 7.1 8.6

6.9 8.2 5.9 8.8

160.00 25.00 60.00 12.00 13.00 260.00 40.00

41.6 22.0 25.0 50.0 39.0 19.3 18.5

487,620 90,557 32,557 215,671 11,520 47,510 52,320 37,485

109.81 92.56 524.22 44.04 158.86 58.06 45.31

801 1,588 4,493 1,440 5,081 240 1,111

17,088 3,278 1,863 6,770 362 1,638 1,881 1,296

20,943 4,320 2,108 8,138 453 1,975 2,406 1,543

26,012 5,374 2,492 10,159 635 2,466 3,009 1,876

4.09 1.17 1.51 0.26 0.32 7.84 1.17

5.39 1.33 1.81 0.32 0.39 10.03 1.39

6.71 1.57 2.26 0.42 0.49 12.54 1.69

32.4 14.3 51.4 35.5 119.1 44.5 21.2 32.1

22.6 31.8 13.2 20.2 22.6 20.4 27.9 19.1

24.2 24.4 18.2 24.8 32.9 24.9 25.0 21.6

28.5 27.6 17.5 31.9 30.8 29.0 27.8 28.9

23.3 21.0 15.4 26.5 25.1 24.1 21.7 24.3

18.7 16.9 13.1 21.2 18.9 19.3 17.4 20.0

Banks BAY BBL KBANK KTB SCB TISCO TMB

BUY BUY BUY BUY BUY BUY SELL

20.00 141.00 117.00 15.40 106.00 36.00 1.43

34.00 220.00 175.00 27.00 140.00 50.00 1.25

70.0 56.0 49.6 75.3 32.1 38.9 (12.6)

Materials DCC SCC SCCC

BUY HOLD BUY

51.00 262.00 218.00

65.00 400.00 255.00

Chemicals IVL PTTCH TPC

BUY BUY BUY

27.50 99.00 23.20

Commerce BIGC BJC CPALL GLOBAL HMPRO MAKRO ROBINS

BUY HOLD BUY BUY BUY BUY HOLD

113.00 20.50 48.00 8.00 9.35 218.00 33.75

Construction CK STEC

UR. BUY

Electronics CCET DELTA HANA SMT SVI

5.95 9.20

UR. 18.00

na 95.7

20,746 9,833 10,913

32.74 77.91

1,653 1,186

(686) (1,130) 444

1,170 544 626

1,611 751 860

(0.71) 0.37

0.33 0.53

0.45 0.73

399.5 (130.6) 45.6

270.6 na 41.1

37.7 38.1 37.4

(30.2) (8.4) 24.6

17.7 18.1 17.4

12.9 13.1 12.7

SELL SELL HOLD SELL BUY

2.36 19.50 16.90 8.60 3.64

2.40 17.80 20.30 11.00 5.20

1.7 (8.7) 20.1 27.9 42.9

58,424 9,623 24,324 14,035 3,579 6,863

4.11 27.46 15.59 86.88 131.02

4,078 1,247 830 416 1,885

9,272 1,613 3,968 2,557 467 667

7,475 1,006 2,993 2,105 446 925

7,139 980 2,823 1,870 439 1,027

0.40 3.18 3.08 1.26 0.35

0.25 2.40 2.53 1.09 0.49

0.24 2.26 2.25 1.05 0.54

46.3 9.5 80.7 36.4 107.8 17.7

(19.4) (37.6) (24.6) (17.7) (13.7) 38.7

(4.5) (2.6) (5.7) (11.2) (3.3) 11.1

6.3 6.0 6.1 5.5 6.8 10.3

7.8 9.6 8.1 6.7 7.9 7.4

8.2 9.8 8.6 7.5 8.2 6.7

Energy BANPU BCP EGCO ESSO GLOW IRPC PTT PTTAR PTTEP RATCH SGP TOP TTW

BUY BUY HOLD BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY UR. BUY BUY

524.00 16.50 84.50 9.05 47.25 3.50 260.00 24.60 139.50 42.50 11.10 50.75 5.05

900.00 22.50 100.00 13.50 65.00 7.00 430.00 49.00 192.00 52.00 UR. 97.00 7.30

71.8 36.4 18.3 49.2 37.6 100.0 65.4 99.2 37.6 22.4 na 91.1 44.6

1,852,539 142,396 22,757 44,486 31,321 69,120 71,267 739,912 72,990 462,784 61,625 10,200 103,531 20,150

1,214.31 247.58 64.65 289.65 84.52 422.17 2,159.00 499.16 830.01 53.73 47.40 1,018.48 27.52

272 1,379 526 3,461 1,463 20,362 2,846 2,967 3,317 1,450 919 2,040 3,990

164,283 10,045 2,058 6,781 1,546 4,112 4,209 75,899 3,888 40,266 5,220 1,179 7,016 2,063

231,195 12,054 3,388 6,480 6,522 4,584 10,309 103,789 12,271 44,863 5,741 1,544 17,304 2,343

250,305 16,070 3,068 6,474 4,088 8,108 8,541 111,531 10,045 55,236 6,264 2,007 16,391 2,480

36.97 1.56 12.88 0.45 2.81 0.21 26.73 1.31 12.14 3.60 1.28 3.44 0.52

44.36 2.49 12.31 1.88 3.13 0.51 36.47 4.14 13.52 3.96 1.68 8.48 0.59

59.14 2.22 12.30 1.18 5.54 0.42 39.19 3.39 16.65 4.32 2.18 8.03 0.62

3.3 (36.2) (70.2) (14.2) (65.3) 12.9 (20.3) 25.0 (50.1) 53.3 (22.5) (3.9) (36.0) 29.4

40.7 20.0 60.1 (4.4) 322.0 11.5 145.0 36.4 215.6 11.4 10.0 30.9 146.6 13.6

8.3 33.3 (10.8) (0.1) (37.3) 76.9 (17.2) 7.5 (18.1) 23.1 9.1 30.0 (5.3) 5.9

11.3 14.2 10.6 6.6 20.3 16.8 16.9 9.7 18.8 11.5 11.8 8.7 14.8 9.8

8.0 11.8 6.6 6.9 4.8 15.1 6.9 7.1 5.9 10.3 10.7 6.6 6.0 8.6

7.4 8.9 7.4 6.9 7.7 8.5 8.3 6.6 7.3 8.4 9.8 5.1 6.3 8.1

Entertainment BEC GRAMMY MAJOR MCOT RS

BUY BUY BUY SELL BUY

36.75 17.40 12.50 27.25 2.82

47.00 19.00 21.20 27.50 5.35

27.9 9.2 69.6 0.9 89.7

115,582 73,500 9,227 11,248 18,723 2,884

118.93 1.39 94.96 34.84 23.76

2,000 530 900 687 1,023

6,338 3,313 523 762 1,423 317

7,156 3,562 592 956 1,815 231

8,226 4,330 713 1,116 1,644 423

1.66 0.99 0.85 2.07 0.38

1.78 1.12 1.06 2.64 0.25

2.16 1.34 1.24 2.39 0.41

28.8 25.7 2.5 144.2 2.4 318.9

12.9 7.5 13.1 25.5 27.6 (33.2)

14.9 21.6 20.4 16.7 (9.4) 63.5

18.2 22.2 17.6 14.8 13.2 7.4

16.2 20.6 15.6 11.8 10.3 11.1

14.1 17.0 12.9 10.1 11.4 6.8

Food CPF GFPT KBS KSL STA TUF TVO

BUY BUY BUY BUY BUY BUY HOLD

26.75 8.75 9.15 10.90 16.00 51.75 17.50

37.00 14.20 17.50 22.00 29.00 76.00 24.00

38.3 62.3 91.3 101.8 81.3 46.9 37.1

296,360 178,062 10,971 4,575 18,584 20,480 49,523 14,165

915.58 51.49 172.08 36.66 244.27 189.22 40.42

6,657 1,254 500 1,705 1,280 957 809

20,448 11,592 1,163 146 159 3,756 2,067 1,566

28,329 15,250 1,481 840 1,729 3,388 3,950 1,691

32,391 17,035 1,802 948 2,270 3,829 4,668 1,837

1.74 0.93 0.29 0.10 2.93 2.28 1.98

2.29 1.18 1.68 1.09 2.65 4.13 2.09

2.56 1.44 1.90 1.33 2.99 4.88 2.27

13.4 22.6 9.0 11.4 (82.7) 52.3 (32.1) 59.6

38.5 31.6 27.3 476.0 962.7 (9.8) 81.4 5.6

14.3 11.7 21.7 12.9 22.4 13.0 18.2 8.6

14.5 15.4 9.4 31.4 106.5 5.5 22.7 8.8

10.5 11.7 7.4 5.4 10.0 6.0 12.5 8.4

9.1 10.5 6.1 4.8 8.2 5.3 10.6 7.7

Healthcare BGH BH KH

BUY SELL BUY

64.00 38.75 6.30

77.00 35.00 6.80

145,011 98,906 33,536 12,568

164.26 36.15 20.07

1,545 865 1,995

4,153 2,295 1,219 639

6,018 3,749 1,530 739

7,350 4,875 1,678 798

1.87 1.67 0.33

2.61 2.01 0.37

3.15 1.94 0.40

15.6 31.3 2.2 (8.8)

44.9 40.1 19.8 13.8

22.1 20.7 (3.3) 7.1

34.9 34.3 23.1 19.2

24.1 24.5 19.3 16.9

19.7 20.3 20.0 15.8

Property AMATA AP CPN HEMRAJ LH LPN PS QH SF SPALI TICON

BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY HOLD HOLD BUY BUY

11.00 5.45 34.25 1.97 6.50 11.10 14.30 1.44 5.75 13.10 11.90

23.00 6.60 47.00 3.00 8.00 14.00 24.00 2.20 6.90 15.00 16.80

109.1 21.1 37.2 52.3 23.1 26.1 67.8 52.8 20.0 14.5 41.2

284,402 11,737 15,327 74,624 19,119 65,168 16,381 31,805 12,207 6,009 22,487 9,537

88.30 157.33 222.36 186.72 208.05 138.96 152.77 110.36 28.25 173.39 43.31

1,067 2,812 2,179 9,705 10,026 1,476 2,224 8,477 1,045 1,717 801

20,185 930 2,153 1,557 1,071 3,721 1,583 3,488 1,780 518 2,564 821

22,734 743 2,211 2,210 649 4,340 1,907 4,034 1,860 887 2,889 1,003

28,560 1,268 2,366 3,364 2,397 5,127 2,068 5,084 2,123 390 3,193 1,178

0.87 0.77 0.71 0.11 0.37 1.07 1.57 0.21 0.50 1.49 1.13

0.70 0.79 1.01 0.07 0.43 1.29 1.81 0.22 0.85 1.68 1.29

1.19 0.84 1.54 0.25 0.51 1.40 2.29 0.25 0.37 1.86 1.47

6.3 267.6 11.7 (32.1) 84.7 (4.4) 7.2 (3.7) 8.6 147.6 3.6 23.4

12.6 (20.1) 2.7 41.9 (39.4) 16.7 20.5 15.6 4.5 70.3 12.7 13.5

25.6 70.7 7.0 52.2 269.3 18.1 8.5 26.1 14.1 (56.2) 10.5 14.3

14.1 12.6 7.1 47.9 17.9 17.5 10.3 9.1 6.9 11.5 8.8 10.5

12.5 15.8 6.9 33.8 29.4 15.0 8.6 7.9 6.6 6.7 7.8 9.3

10.0 9.3 6.5 22.2 8.0 12.7 7.9 6.3 5.8 15.4 7.0 8.1

Shipping PSL RCL TTA

BUY SELL HOLD

14.50 6.20 14.70

18.00 5.00 15.00

24.1 (19.4) 2.0

30,626 15,080 5,138 10,408

32.46 21.44 148.07

1,040 829 708

924 616 (463) 771

(1,517) 749 (1,870) (396)

335 1,127 (1,043) 251

0.59 (0.62) 1.09

0.72 (2.26) (0.56)

1.08 (1.26) 0.35

(40.1) (72.4) na (57.5)

(264.1) 21.7 na na

(122.1) 50.4 na na

33.1 24.5 (10.0) 13.5

(20.2) 20.1 (2.7) (26.3)

91.5 13.4 (4.9) 41.4

Telecom ADVANC DTAC JAS SAMART SYMC TRUE

BUY BUY SELL BUY HOLD BUY

128.00 74.00 1.62 8.00 9.00 3.16

140.00 85.00 2.90 13.00 10.50 4.70

9.4 14.9 79.2 62.5 16.7 48.7

619,600 378,179 175,534 11,736 7,831 2,700 43,620

1,155.28 581.02 747.66 122.86 13.70 471.53

2,955 2,372 7,244 979 300 13,804

32,635 22,110 10,588 674 423 198 (1,357)

35,760 24,139 11,433 1,369 833 219 (2,232)

33,779 21,507 8,449 1,885 962 249 728

7.48 4.46 0.10 0.44 0.68 (0.12)

8.17 4.82 0.19 0.85 0.73 (0.17)

7.28 3.56 0.26 0.98 0.83 0.05

30.9 26.0 59.8 (16.4) 2.1 (41.4) na

9.6 9.2 8.0 91.8 94.6 7.6 na

(5.5) (10.9) (26.1) 37.4 15.2 13.6 na

19.0 17.1 16.6 16.4 18.3 13.3 (27.2)

17.3 15.7 15.4 8.6 9.4 12.3 (18.7)

18.3 17.6 20.8 6.2 8.2 10.8 59.9

Transport AOT BECL BTS THAI

BUY HOLD SELL BUY

39.50 16.50 0.59 20.00

59.00 19.00 0.57 45.00

49.4 15.2 (3.4) 125.0

146,530 56,429 12,705 33,741 43,656

320.22 20.50 126.93 235.21

1,429 770 57,188 2,183

7,836 1,222 1,776 (267) 5,106

9,832 3,985 1,349 957 3,542

14,800 4,564 1,102 1,718 7,416

0.86 2.31 na 2.63

2.79 1.75 0.02 1.62

3.20 1.43 0.03 3.40

11.6 (38.2) 3.8 na 29.8

25.5 226.2 (24.0) na (38.2)

50.5 14.5 (18.3) 77.8 109.4

18.7 46.2 7.2 na 7.6

14.9 14.2 9.4 34.9 12.3

9.9 12.4 11.5 19.6 5.9

20.90 162.50

UR. 245.00

na 50.8

19,554 7,106 12,448

49.28 12.18

340 77

2,180 754 1,426

2,336 797 1,538

2,531 870 1,661

2.28 18.61

2.35 20.08

2.56 21.68

73.3 137.3 50.1

9.0 9.2 8.7

8.4 8.9 8.1

7.7 8.2 7.5

Vehicles SAT UR. STANLY BUY Source: Thanachart estimates Note: U.R. = Under Review

Thanachart Research

20.3 (9.7) 7.9

7.2 2.9 7.9

8.3 9.1 8.0

47


Thanachart’s Valuation Sheet —— EV/EBITDA (x) —— 2010 2011F 2012F Banks BAY BBL KBANK KTB SCB TISCO TMB

———— DPS (Bt) ———— 2010 2011F 2012F

———— Yield (%) ———— 2010 2011F 2012F

—— BV/Shr (Bt) —— 2010 2011F 2012F

———— P/BV (x) ———— ————— ROE (%) ————— ———— Net D/E (x) ———— 2010 2011F 2012F 2010 2011F 2012F 2010 2011F 2012F

0.57 5.00 2.50 0.51 3.00 2.25 0.02

0.66 4.47 3.43 0.80 3.89 2.32 0.03

0.92 5.19 4.16 0.97 4.57 3.05 0.04

2.9 2.9 3.5 2.1 3.3 2.8 6.3 1.0

3.6 3.3 3.2 2.9 5.2 3.7 6.4 2.1

4.3 4.6 3.7 3.6 6.3 4.3 8.5 2.7

16.28 120.78 56.38 11.24 45.40 20.29 1.14

17.60 130.69 65.31 12.72 53.16 22.67 1.18

19.24 143.53 75.74 14.33 59.52 26.46 1.28

1.6 1.2 1.2 2.1 1.4 2.3 1.8 1.3

1.4 1.1 1.1 1.8 1.2 2.0 1.6 1.2

1.3 1.0 1.0 1.5 1.1 1.8 1.4 1.1

12.9 9.2 11.5 15.5 12.5 16.4 21.2 6.6

15.1 11.1 11.9 18.8 16.8 18.8 21.6 8.5

16.1 12.5 12.6 19.7 17.9 19.3 24.8 10.6

Materials DCC SCC SCCC

11.3 10.2 11.4 11.1

9.6 8.9 9.5 10.8

7.8 7.4 7.6 9.5

2.88 12.50 11.00

3.39 15.57 11.29

4.04 19.13 12.93

4.9 5.6 4.8 5.0

5.9 6.6 5.9 5.2

7.2 7.9 7.3 5.9

6.59 110.93 71.90

6.85 122.85 70.19

7.17 137.38 73.28

2.5 7.7 2.4 3.0

2.3 7.5 2.1 3.1

2.1 7.1 1.9 3.0

22.7 43.8 23.1 16.6

22.2 50.5 22.2 17.7

24.6 57.6 24.5 20.0

0.5 (0.1) 0.6 0.1

0.5 (0.0) 0.5 0.2

0.3 (0.1) 0.3 0.1

Chemicals IVL PTTCH TPC

11.6 13.1 11.0 8.1

6.0 7.0 5.3 5.5

5.2 6.5 4.3 5.3

0.63 3.07 1.40

0.99 6.30 1.65

1.01 8.41 1.84

2.9 2.3 3.1 6.0

5.2 3.6 6.4 7.1

6.3 3.7 8.5 7.9

7.12 70.04 15.63

13.83 79.38 16.61

16.20 88.85 17.49

2.0 3.9 1.4 1.5

1.5 2.0 1.2 1.4

1.3 1.7 1.1 1.3

12.2 28.1 8.6 10.6

21.7 29.9 18.7 16.8

20.5 22.3 20.0 15.4

0.4 0.9 0.3 0.1

0.2 0.4 0.2 0.0

0.2 0.5 0.0 (0.0)

Commerce BIGC BJC CPALL GLOBAL HMPRO MAKRO ROBINS

14.4 12.3 9.5 16.9 19.2 14.7 14.1 15.8

12.0 10.5 8.7 14.0 15.3 12.3 11.9 12.7

9.8 8.8 7.5 11.2 11.1 10.2 9.7 10.1

1.96 0.60 1.40 0.04 0.03 7.00 0.62

2.70 0.66 1.45 0.09 0.27 8.02 0.56

3.35 0.78 1.92 0.12 0.34 11.28 0.76

2.3 1.7 2.9 2.9 0.5 0.4 3.2 1.8

2.8 2.4 3.2 3.0 1.2 2.9 3.7 1.6

3.7 3.0 3.8 4.0 1.5 3.6 5.2 2.3

25.50 7.19 3.95 1.90 1.23 38.23 7.17

28.56 7.89 4.30 2.95 1.46 40.75 7.97

32.24 8.73 4.83 3.60 1.64 43.63 9.00

6.4 4.4 2.9 12.1 4.2 7.6 5.7 4.7

5.7 4.0 2.6 11.2 2.7 6.4 5.3 4.2

5.1 3.5 2.3 9.9 2.2 5.7 5.0 3.7

23.3 16.7 17.1 37.1 14.3 28.6 21.0 17.7

26.1 19.9 17.6 43.9 13.1 28.9 25.4 18.4

28.8 22.1 18.9 49.5 12.9 31.2 29.7 19.9

(0.2) (0.3) 0.5 (0.9) 0.7 0.2 (0.4) (0.4)

0.1 1.1 0.6 (1.1) 0.8 0.3 (0.3) (0.4)

0.1 0.9 0.6 (1.1) 0.5 0.4 (0.4) (0.4)

238.5 (42.5) 10.9

20.9 40.9 8.0

15.0 28.2 5.8

0.10 0.19

0.08 0.26

0.11 0.36

1.8 1.7 2.0

2.2 1.4 2.9

3.0 1.9 3.9

3.61 3.78

3.84 4.12

4.21 4.58

2.0 1.6 2.4

1.8 1.5 2.2

1.7 1.4 2.0

(6.8) (19.7) 10.0

10.8 8.8 13.4

13.6 11.3 16.7

1.6 3.0 (0.4)

1.7 3.2 (0.3)

1.5 2.9 (0.3)

4.2 4.4 3.5 3.4 6.1 9.3

4.9 6.8 4.1 3.9 5.9 6.9

5.0 7.2 4.2 4.0 6.1 5.9

0.15 1.70 1.55 0.20 0.20

0.10 1.44 1.52 0.43 0.25

0.09 1.36 1.35 0.63 0.33

3.62 17.09 19.08 8.12 2.01

1.1 0.8 1.3 1.0 1.5 2.4

1.0 0.7 1.2 0.9 1.1 2.1

0.9 0.7 1.1 0.9 1.1 1.8

17.5 9.9 21.6 18.5 24.6 27.7

13.0 5.7 15.2 14.3 16.9 30.1

11.6 5.3 13.6 12.1 13.4 29.0

(0.0) 0.4 (0.4) (0.2) 0.5 0.1

(0.1) 0.1 (0.4) (0.2) 0.1 0.1

(0.1) 0.2 (0.4) (0.1) 0.2 0.0

5.8 8.4 4.9 14.8 5.4 11.6 6.1 5.5 5.9 4.8 9.8 5.5 4.3 7.1

5.0 6.0 4.3 13.7 6.9 6.2 5.9 4.9 6.5 4.1 8.6 4.2 3.7 6.3

21.00 0.93 5.25 0.50 1.91 0.10 10.25 0.96 5.02 2.25 0.50 2.00 0.35

21.60 1.17 5.25 1.00 2.07 0.10 14.24 2.00 5.70 2.43 0.84 4.05 0.41

21.95 1.22 5.25 1.00 2.77 0.15 14.81 1.59 6.99 2.38 0.76 4.36 0.44

6.9 3.8 7.0 8.0 7.4 9.0 70 5.7 4.2 7.4 6.2 11.1 5.9 4.3 5.7 6.5 5.0 5.6 6.9 8.6 8.6

3.47 16.23 18.27 7.60 1.75

7.0 18.0 6.5 12.6 14.1 13.9 11.6 6.0 10.6 4.7 8.6 6.8 9.1 8.3

7.0 4.3 7.4 9.0 5.0 6.8 65 5.3 4.1 7.1 6.2 11.0 4.4 2.9 5.5 8.1 4.1 5.7 7.5 8.0 8.1

3.12 15.40 17.27 5.68 1.51

Energy BANPU BCP EGCO ESSO GLOW IRPC PTT PTTAR PTTEP RATCH SGP TOP TTW

7.6 6.3 8.7 9.2 2.3 5.5 64 4.0 4.0 5.7 6.2 5.5 4.1 2.8 3.9 3.9 3.6 5.3 4.5 3.9 6.9

224.39 20.34 103.16 7.20 23.09 3.71 172.51 21.24 51.94 32.07 5.86 35.01 2.37

275.09 19.60 110.21 8.09 24.36 4.12 198.74 24.21 61.71 33.71 7.54 42.82 2.61

317.87 21.22 117.26 8.26 27.48 4.39 224.25 25.95 72.02 35.63 8.93 48.87 2.82

1.6 2.3 0.8 0.8 1.3 2.0 0.9 1.5 1.2 2.7 1.3 1.9 1.4 2.1

1.4 1.9 0.8 0.8 1.1 1.9 0.9 1.3 1.0 2.3 1.3 1.5 1.2 1.9

1.3 1.6 0.8 0.7 1.1 1.7 0.8 1.2 0.9 1.9 1.2 1.2 1.0 1.8

15.3 18.4 7.8 12.9 6.3 12.7 5.7 16.5 6.3 25.5 11.5 23.4 10.2 22.8

19.0 17.8 12.6 11.5 24.7 13.2 12.9 19.6 18.2 23.8 12.0 25.1 21.8 23.6

18.1 19.9 10.9 10.8 14.4 21.4 9.9 18.5 13.5 24.9 12.5 26.5 17.5 22.9

0.5 1.1 0.3 0.0 1.1 1.4 0.3 0.4 0.9 0.1 0.1 0.8 0.4 1.0

0.6 1.0 0.5 0.0 1.1 1.8 0.3 0.6 0.8 0.5 0.5 0.8 0.3 0.7

0.5 0.7 0.3 (0.1) 0.9 1.4 0.2 0.6 0.7 0.4 0.5 0.5 0.1 0.5

Entertainment BEC GRAMMY MAJOR MCOT RS

9.1 10.6 9.2 8.4 7.1 3.7

8.0 9.4 7.0 6.6 6.6 4.6

7.1 8.5 5.7 6.0 6.0 2.8

1.65 0.81 0.80 1.90 0.13

1.78 1.00 0.96 2.43 0.11

2.16 1.21 1.12 2.20 0.21

5.1 4.5 4.7 6.4 7.0 4.5

5.8 4.8 5.8 7.7 8.9 4.0

6.7 5.9 7.0 8.9 8.1 7.3

3.79 6.01 6.15 11.07 1.04

3.86 6.22 6.36 11.55 1.56

4.05 6.46 6.56 11.63 1.81

4.7 9.7 2.9 2.0 2.5 2.7

4.4 9.5 2.8 2.0 2.4 1.8

4.2 9.1 2.7 1.9 2.3 1.6

26.3 44.9 17.0 14.1 18.9 44.7

28.0 46.6 18.3 17.0 23.4 18.8

30.7 54.8 21.2 19.2 20.7 24.6

(0.1) (0.7) 0.0 0.6 (0.2) (0.4)

(0.2) (0.7) 0.1 0.4 (0.2) (0.6)

(0.2) (0.7) 0.0 0.4 (0.2) (0.5)

Food CPF GFPT KBS KSL STA TUF TVO

12.7 12.9 7.2 12.0 12.5 10.3 18.6 8.4

9.1 10.0 6.2 2.8 7.5 8.6 9.9 8.0

8.0 9.2 5.3 2.3 6.0 7.3 8.5 6.8

1.05 0.30 0.07 0.98 1.60 1.40

1.36 0.59 0.67 0.25 0.79 1.25 1.78

1.42 0.72 0.95 0.33 0.90 1.25 1.93

3.8 3.9 3.4 0.6 6.1 3.1 8.0

4.8 5.1 6.7 7.4 2.3 5.0 2.4 10.1

5.2 5.3 8.2 10.4 3.1 5.6 2.4 11.0

8.72 4.25 2.31 4.30 8.10 21.91 7.42

9.85 4.99 6.06 5.67 16.21 24.82 8.07

11.05 5.77 7.14 6.71 18.35 28.65 8.53

2.7 3.1 2.1 4.0 2.5 2.0 2.4 2.4

2.2 2.7 1.8 1.5 1.9 1.0 2.1 2.2

1.9 2.4 1.5 1.3 1.6 0.9 1.8 2.1

20.0 21.1 23.7 13.1 1.9 42.4 11.1 28.9

22.9 24.7 25.6 40.2 17.8 21.8 17.7 27.1

22.2 24.5 26.7 28.7 18.8 17.3 18.2 27.3

1.0 0.6 0.5 0.8 1.1 2.1 1.6 0.3

0.7 0.5 0.4 (0.3) 0.9 1.0 1.3 0.2

0.6 0.4 0.3 (0.3) 0.7 0.9 1.1 0.1

Healthcare BGH BH KH

18.0 21.2 15.6 9.7

14.1 14.7 14.7 9.7

11.5 11.5 13.5 8.5

0.80 0.90 0.11

1.14 0.90 0.20

1.58 0.97 0.24

1.3 1.3 2.3 1.7

1.9 1.8 2.3 3.2

2.6 2.5 2.5 3.8

12.55 8.33 1.61

19.18 7.99 1.78

20.98 8.99 1.96

5.8 5.1 4.7 3.9

3.6 3.3 4.9 3.5

3.3 3.1 4.3 3.2

17.5 15.4 21.1 21.2

18.5 16.6 23.6 22.1

17.5 15.7 22.8 21.3

0.4 0.5 0.1 0.0

0.4 0.4 0.5 0.2

0.3 0.3 0.4 0.2

Property AMATA AP CPN HEMRAJ LH LPN PS QH SF SPALI TICON

13.1 11.1 7.8 23.9 22.5 23.5 7.4 9.1 11.6 8.5 6.9 10.6

11.4 12.2 7.4 19.0 20.4 19.4 6.2 6.3 11.3 12.4 5.7 8.8

9.4 8.7 6.8 13.5 13.2 16.6 5.7 4.8 9.9 12.4 5.1 8.6

0.30 0.15 0.25 0.06 0.34 0.56 0.50 0.12 0.15 0.60 0.94

0.28 0.31 0.41 0.05 0.35 0.65 0.54 0.11 0.25 0.76 1.00

0.48 0.34 0.62 0.12 0.41 0.70 0.69 0.13 0.11 0.84 1.18

3.5 2.7 2.8 0.7 2.8 5.2 5.0 3.5 8.3 2.6 4.6 7.9

4.1 2.5 5.8 1.2 2.8 5.4 5.8 3.8 7.6 4.4 5.8 8.4

5.0 4.3 6.2 1.8 6.3 6.3 6.3 4.8 8.7 1.9 6.4 9.9

5.76 3.38 8.51 0.90 2.74 4.12 6.86 1.58 3.44 5.24 7.64

6.24 4.02 9.20 0.92 2.97 4.86 8.18 1.68 3.69 6.33 8.44

7.05 4.54 10.23 1.07 3.13 5.61 9.93 1.82 3.81 7.43 8.82

2.3 1.9 1.6 4.0 2.2 2.4 2.7 2.1 0.9 1.7 2.5 1.6

2.1 1.8 1.4 3.7 2.2 2.2 2.3 1.7 0.9 1.6 2.1 1.4

1.8 1.6 1.2 3.3 1.8 2.1 2.0 1.4 0.8 1.5 1.8 1.3

17.1 15.9 24.5 8.4 12.7 13.9 27.9 24.7 13.8 16.7 31.0 15.5

17.4 11.6 21.3 11.5 7.4 15.2 28.8 24.1 13.5 23.9 29.1 16.2

19.6 17.9 19.7 15.9 24.8 16.8 26.8 25.2 14.3 10.0 27.0 17.0

0.7 0.6 1.1 0.9 0.5 0.7 0.1 0.8 1.0 0.7 0.4 1.1

0.7 0.4 0.9 1.2 0.7 0.7 (0.0) 0.3 0.9 0.6 0.2 0.9

0.6 0.4 0.7 1.0 0.5 0.7 (0.0) 0.1 0.8 0.5 0.1 1.1

Shipping PSL RCL TTA

9.3 8.9 12.6 7.9

15.4 12.1 (18.9) 10.3

10.6 11.3 41.7 7.3

0.87 0.26

0.81 0.50

0.65 0.44

3.6 6.0 1.8

3.9 5.6 3.4

3.2 4.5 3.0

16.07 15.90 36.57

13.94 15.24 36.70

13.78 13.98 36.66

0.5 0.9 0.4 0.4

0.6 1.0 0.4 0.4

0.6 1.1 0.4 0.4

1.7 3.6 na 3.0

(2.8) 4.8 na na

0.6 7.8 na 1.0

0.2 0.0 0.6 0.2

0.3 0.4 0.3 0.3

0.5 1.2 0.4 0.3

Telecom ADVANC DTAC JAS SAMART SYMC TRUE

7.0 7.8 6.8 5.4 6.3 6.7 5.5

6.5 7.3 6.2 4.1 5.9 6.2 5.3

6.7 7.6 7.4 3.3 5.3 5.5 4.5

12.92 3.77 0.02 0.39 0.53 -

8.17 6.00 0.06 0.47 0.51 -

7.28 3.56 0.08 0.54 0.58 -

7.7 10.1 5.1 1.3 4.9 5.9 -

6.4 6.4 8.1 3.5 5.9 5.7 -

5.0 5.7 4.8 4.8 6.7 6.5 -

13.94 29.03 0.91 4.49 3.71 1.02

11.56 29.05 1.09 4.93 3.92 1.07

11.11 27.83 1.28 5.53 4.20 1.12

4.6 9.2 2.5 1.8 1.8 2.4 3.1

4.7 11.1 2.5 1.5 1.6 2.3 3.0

4.8 11.5 2.7 1.3 1.4 2.1 2.8

22.7 39.2 16.1 10.9 10.2 27.1 (12.4)

26.9 64.1 16.6 19.0 18.1 19.2 (16.7)

25.8 64.2 12.5 22.0 18.7 20.4 4.8

0.7 0.6 (0.1) 0.5 0.9 (0.3) 5.4

0.7 0.8 (0.1) 0.6 1.1 (0.1) 3.9

1.0 1.3 0.2 0.4 1.0 (0.0) 3.7

Transport AOT BECL BTS THAI

7.0 9.5 5.8 30.4 5.0

6.9 7.0 5.8 13.7 6.2

5.4 6.1 5.7 10.7 4.4

0.55 1.30 0.01 1.25

0.73 0.95 0.01 0.07

0.96 0.72 0.02 1.02

3.2 1.4 7.9 2.2 6.3

1.6 1.9 5.7 1.4 0.4

3.4 2.4 4.3 2.5 5.1

51.77 24.70 0.62 26.15

53.57 25.47 0.63 25.73

55.92 26.07 0.65 28.58

0.8 0.8 0.7 0.9 0.8

0.8 0.7 0.6 0.9 0.8

0.7 0.7 0.6 0.9 0.7

4.6 1.7 9.7 (1.3) 8.5

5.3 5.3 7.0 2.7 6.3

7.6 5.8 5.6 4.7 12.5

1.1 0.8 1.1 0.4 1.9

1.1 0.7 0.9 0.3 2.2

0.9 0.6 0.7 0.4 1.8

4.4 6.8 3.2

3.8 6.1 2.7

0.90 6.50

0.71 8.03

0.78 10.84

4.1 4.3 4.0

4.4 3.4 4.9

5.6 3.7 6.7

12.28 107.58

13.94 119.61

15.79 131.85

1.6 1.7 1.5

1.4 1.5 1.4

1.3 1.3 1.2

19.3 21.4 18.4

17.7 17.9 17.7

17.2 17.2 17.2

(0.1) 0.3 (0.4)

(0.1) 0.5 (0.4)

(0.1) 0.4 (0.4)

Construction CK STEC Electronics CCET DELTA HANA SMT SVI

4.8 Vehicles SAT 6.8 STANLY 3.7 Source: Thanachart estimates Note: U.R. = Under Review

Thanachart Research

48


Stock Valuation Rankings ——————— Highest Norm EPS Growth – 2011F ——————— 963 226 216

KSL AOT PTTAR TOP IRPC PTTCH IVL SAMART TUF SF TPC BCP KTB CPN STEC (%)

147 145 140 101 95 81 70 68 60 51 42 41 0

20

40

60

80 100 120 140 160 180 200 220 240

——————— Highest Dividend Yield – 2011F ——————— 9.9

TVO HANA MCOT TTW TICON DTAC PTTAR TOP QH DELTA MAJOR SGP TPC BCP SVI (%)

2

4

6

8

(%)

10

12

30 30 29 29 29 27 26 25 25 25 24 30

40

50

38 37 33 33 32 32 30 26 25 0

20

40

60

80

100

60

70

120

———————— Highest Dividend Yield – 2012F ———————— 10.8 9.9

SVI

9.0

TTW QH

8.9 8.6 8.6 8.4

TOP

8.4

TISCO

8.4

GFPT

8.2

HANA

8.1

TPC

8.0

MCOT DCC

8.0 7.9 7.4

RS

47 44

20

64 52

PTTCH

64

10

77 71

MAJOR

50

0

(%)

269 109

TICON

—————————— Highest ROE – 2011F —————————— ADVANC DCC BEC CPALL SVI IVL SPALI HMPRO LPN TVO GFPT MAKRO SGP CPF PS

HEMRAJ THAI GLOW AMATA RS CPN CK STEC BANPU GLOBAL TMB TISCO SGP PS MAKRO

TVO

9.2 8.8 8.4 8.4 8.0 8.0 7.8 7.6 7.4 7.4 7.3 7.2 6.9 6.8 0

——————— Highest Norm EPS Growth – 2012F ———————

(%)

0

2

4

6

8

10

12

—————————— Highest ROE – 2012F —————————— ADVANC DCC BEC CPALL HMPRO MAKRO SVI TVO SPALI LPN GFPT SGP PS PTTEP TISCO (%)

64 58 55 50 31 30 29 27 27 27 27 27 25 25 25 0

10

20

30

40

50

60

70

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Thanachart estimates

Thanachart Research

49


Stock Valuation Rankings —————————— Lowest PE – 2011F —————————— 6.0 6.1 6.3 6.5 6.6 6.7 6.7 6.8 6.8 6.9 7.0 7.1 7.2 7.4 7.4

PTTAR TOP STA HANA QH EGCO AP SGP BCP SF IRPC PTTCH PTT SVI GFPT (x)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

—————————— Lowest P/BV – 2011F ——————————

0.7 0.7

AOT

0.7 0.8

EGCO THAI QH

0.9

IRPC

0.9

BCP

0.9 0.9

HANA STA

1.0

PTTAR

1.0 1.1

BBL

1.2 1.2

BAY SMT

1.2

DELTA (x)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

5.2 5.5 5.8 5.9 6.0 6.0 6.1 6.3 6.4 6.5 6.6 6.6 6.7 6.7 6.8

SGP STA QH PTTCH TISCO THAI GFPT AP TOP PS KTB SVI EGCO PTT RS (x)

0

1

2

3

5

6

7

8

0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1

(x) (0.1)

1.4

4

—————————— Lowest P/BV – 2012F —————————— BECL CCET EGCO AOT THAI QH BCP IRPC HANA STA PTTAR BBL BAY TOP SMT

0.6

BECL CCET

—————————— Lowest PE – 2012F ——————————

0.1

0.3

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

————————— Lowest EV/EBITDA – 2011F —————————

————————— Lowest EV/EBITDA – 2012F —————————

STANLY RS HANA DELTA TOP TRUE BCP PTTEP PTTCH TPC SMT PTT SPALI SGP BECL

RS STANLY TRUE TOP HANA BCP DELTA PTTEP PTTCH THAI SGP PTT PS SPALI TPC

(x)

3.1 3.6 3.8 4.1 4.3 4.4 4.7 5.0 5.4 5.4 5.4 5.6 5.6 5.7 5.8 0

1

2

3

4

5

6

7

(x)

2.2 2.7 3.7 3.8 3.9 4.1 4.2 4.3 4.3 4.4 4.4 4.9 4.9 5.0 5.2 0

1

2

3

4

5

6

Note: Data as of 29-Sep-11 Source: Thanachart estimates

Thanachart Research

50


Thanachart’s Top Picks Siam Senses’ Portfolio

SET Index Upside

Stock

BANPU BGH

—— Rec EPS growth ——

926.21

———— PE ————

YTD: -10.32 % Div yield

ROE

Mkt cap

Price

Target price

target

2011F

2012F

2011F

2012F

2011F

2011F

(Bt m)

(Bt)

(Bt)

(%)

(%)

(%)

(x)

(x)

(%)

(%)

147,831

544.00

900.00

65.44

20.0

33.3

12.3

9.2

4.0

17.8

98,909

64.00

77.00

20.31

40.1

20.7

24.5

20.3

1.8

16.6

CPALL

213,425

47.50

60.00

26.32

20.2

24.8

26.2

21.0

3.1

43.9

DTAC

176,994

74.75

85.00

13.71

8.0