Page 1

-tSHNR]LUUHxH[]PUU\YLRZ[YP

$WKDIQDVNiOGYLè5H\NMDYtNXUWM|UQ 9RèDOtWLOGUDPDGURWWQLQJ 8SSJM|URJHQGXUUHLVQ (Iì~YLOWEUH\WDìiEDUDJHULUì~ìDè (UWXOiJY|UXE~èHèDO~[XVYHUVOXQ" ,OPDQGL(\MDIMDOODM|NXOO 5HNVWXWDQtDOODUDPPD (NNLWDNDìLJRIKiWtèOHJD eJHIPLJVN\OGLNDOOD (UXPDèVNULIDV|JXQD 9DUDOLWLURJYLIWXUHLPDU ËìMyèE~QLQJLi)DFHERRN .YHQKDJIU èLRJN\QMDNYyWL )\ULUW NLiWtPXP

7HQJVO6W\UNXU9HOJHQJQL


     

                               



%'2HKI_.|OOXQDUNOHWWVYHJL_5H\NMDYtN_6tPL


(IQLV\ILUOLW

 (UXPDåVNULID V|JXQD +DIGtV-yQVGyWWLU IRUPDåXU).$

 eJHUI\UVWRJ IUHPVWVNULIVWRIX NRQD 6RItD-RKQVRQ

    $WKDIQDVNiOG YLå5H\NMDYtNXU WM|UQ

).$ YLåXUNHQQLQJLQ 



eJHUYRåDOtWLO GUDPDGURWWQLQJ $åDOKHLåXU %LUJLVGyWWLU

9LåHUXPDå EUH\WDKHLPLQXP 0DUJUpW3iOD ÐODIVGyWWLU

      (UWXHNNLDåIDUD DåK WWD" 'yUD*XåEM|UW -yQVGyWWLU

(I é~YLOWEUH\WD éiEDUDJHULUé~ éDå %LUQD(LQDUVGyWWLU

ÐPHWDQOHJWDå IiXSSE\JJLOHJD JDJQUçQL /LQGD 6YDQEHUJVGyWWLU

*yåOiWOHJWJUtQ VHPEUH\WWLVWt DOY|UXI\ULUW NL /2&$/O|JPHQQ

)MiUPiODNHUIL IUDPWtåDULQQDU RJ%DQNDVçVOD UtNLVLQV (OtQ-yQVGyWWLU

6WDUILåYHUåXUDå |JUDPpUi HLQKYHUQKiWW ,QJXQQ 6YHLQVGyWWLU

      5%U~PKOMyWD DOéMyåOHJYHUåODXQ %LUQD 5DJQDUVGyWWLU

6|JåXXSSRJ iNYiåXDåVWRIQD HLJLåHQGXU VNRåXQDUI\ULUW NL %'2HQGXUVNRåXQ

9LåYHUåXPDå éRUDDåVNDUD IUDP~U 5~QD 0DJQ~VGyWWLU

,OPDQGL (\MDIMDOODM|NXOO 6LJU~Q/LOMD *XåMyQVGyWWLU

/tILåOHLåLUPDQQ éDQJDåVHP PDåXUiDåIDUD +XOGD %MDUQDGyWWLU

YLQWçULåKyIVW PHå+HLODVSXQD 9DOJHUåXURJ 6HVVHOMDK|QQXåLU +HLODVSXQD

      /tIVJ åLVMiOI U åLRJYLUåLQJ *XQQKLOGXU+HLåD $[HOVGyWWLU

)UyåOHJLUI\ULU OHVWUDURJIM|UXJDU XPU åXU )U åVOXQHIQG ).$

0XQGXPLJ pJPDQéLJ 9LåVNLSWDQHIQG ).$

$OéMyåOHJUiå VWHIQDt5HNMDYtN $OéMyåDQHIQG ).$

6WRNNKyOPXU %RVWRQ )HUåDQHIQG ).$

)Ui).$ i1RUåXUODQGLRJ 6XåXUODQGL


6WMyUQ).$iVDPWIUiIDUDQGL RJQêUièQXPIUDPNY PGDVWMyUDIpODJVLQV 5~QD0DJQ~VGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL&RQQHFWHG:RPHQFRP 0DUtQ0DJQ~VGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL3UDFWLFDO %U\QGtV7RUIDGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL6$6iËVODQGL 6RItD-RKQVRQ I\UUYHUDQGLIUDPNY PGDVWMyUL).$ %U\QGtV(PLOVGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL+HLPVERUJD +DIGtV-yQVGyWWLUIRUPDèXU).$ IUDPNY PGDVWMyUL/DXJD6SD 6YDYD-RKDQVHQYDUDIRUPDèXU).$ IRUVWMyUL17& .ULVWtQ3pWXUVGyWWLU IRUVWMyUL$XèDU&DSLWDO +XOGD%MDUQDGyWWLU QêUièLQQIUDPNY PGDVWMyUL).$



W|OXEODè ÒWJHIDQGL).$±)pODJNYHQQDtDWYLQQXUHNVWUL 5LWVWMyUQ,QJHU$QQD$LNPDQRJ0DUJUpW%O|QGDO )XOOWU~LVWMyUQDU%U\QGtV(PLOVGyWWLU /MyVP\QGLU%M|UJ9LJI~VGyWWLU.ULVWtQ%RJDGyWWLURJÀHLUL +|QQXQ~WOLWV3 ÏDXJOêVLQJDVWRID $XJOêVLQJDVDOD0DUNIHOO

 


)RUPDåXU).$

KDOGD$XèYLWDèPXQXHLQKYHUMLUNDÀDU t HLQKYHUMXP YL V|JXPHLQNHQQDVWDIWRUWU\JJQLUHLèLRJMDIQYHOVYROtWLOOL ëyUèDUJOHèLeJHUKLQVYHJDUVDQQI UèXPDèMiNY èX NDÀDUQLU YHUèL PXQ ÀHLUL ìDU YHUèL IM|OGL IUiVDJQD XP KYHUQLJYLèKY|WWXPKYHUWDQQDèiIUDP

+-Ð/$79,118/Ì)6,16 ëHVVD WU~ PtQD E\JJL pJ i DQGU~PVORIWLQX VHP UtNW KHIXUt)pODJLNYHQQDtDWYLQQXUHNVWULìDXWY|iUVHPpJ KHI Q~ JHJQW IRUPHQQVNX ìDU ëHWWD KDID YHULè PHVWX XPEURWDWtPDUttVOHQVNXDWYLQQXOt¿  I\UU RJ VtèDU (QJX Dè VtèXU KDID IpODJVNRQXU VWDèLè ìpWW VDPDQ JH¿è VpUWtPDWLODèV NMDIXQGLRJI\ULUOHVWUDRJYHULèERèQDU RJ E~QDU WLO Dè PLèOD KYHU DQQDUUL DI UH\QVOX VLQQL (QQ RJ DIWXU KHIXU PLNLOY JL WHQJVODQHWVLQV NRPLè t OMyV

(580$ä6.5,)$ 6g*81$ É*7,/(6$1', t ÀHVWXP YLV|JXP VHP ULWDèDU YHUèD i Q VWX iUD WXJXPYHUèXUWU~OHJDHLQQNDÀL KHOJDèXU KDXVWLQX  ÄKDXVWLQX VHP KHLPXULQQ KUXQGL³ RJ PLVVHUXQXP ìDU iHIWLU+LèDIGULIDUtNDIMiUPiODKUXQKDIèLiKULIiQiQDVW DOOD ODQGVPHQQ HLJQDVW|èX ìHLUUD IUDPWtèDUKRUIXU RJ HNNLKYDèVtVWKXJDUIDU5pWWO WLVNHQQGPDUJUDYDUJUyI OHJD PLVERèLè VWMyUQPiOLQ YRUX t XSSQiPL DWYLQQXOt¿è KiOI ODPDè RJ IMiUPiODNHU¿è HLQ UM~NDQGL U~VW ëHWWD YHUèXUV|JXVYLèLèt|OOXPìHVVXPN|ÀXP ëDè HU KLQV YHJDUNDÀLQQ ìDU i HIWLU VHP YHUèXU  VLVSHQQDQGL ëDè YHUèXUtìHLPNDÀD VHP VDJW YHUèXU IUi KYHUQLJ IyON WyNVW iYLèYDQGDQQEUHWWLXSSHUPDUEHLWiMD[OLQQRJMi E|OYDèL VWXQGXP t KOMyèL ëDè YHUèXU t ìHLP NDÀD VHP YLèPXQXPVMiKYHUQLJIyONVWyèiI WXUiQêRJQRWDèL KXJP\QGDÀXJ VLWW ìUDXWVHLJMX RJ GXJQDè WLO Dè VNDSD DWYLQQXRJE~DWLOOtIY QOHJVNLO\UèLI\ULUVLJE|UQLQVtQ RJVDPIHUèDPHQQëDèYHUèXUtìHVVXPNDÀD VHP YLè PXQXPOHVDXPêPVDUÄKHWMXGièLU³V|JXUXPKYHUQLJ YLè UpWWXP KYHUW |èUX KMiOSDUK|QG ìHJDU i ìXUIWL Dè

).$ HU IpODJ NYHQQD VHP HèOL PiOVLQV VDPNY PW YLQQXU Q~ K|UèXP K|QGXP Dè ìYt Dè NRPD KMyOXP DWYLQQXOtIVLQV DI VWDè ± ìMyèLQQL DOOUL WLO KHLOOD )pODJLè KHIXU ODJW VLJ IUDP XP Dè OHJJMD ìHLP WLO êPLV YHUN I ULtIRUPLIU èVOXRJI\ULUOHVWUDÏWDOIXQGLUKDIDYHULè KDOGQLU ìDU VHP IpODJVNRQXU KDID JHWDè ERULè VDPDQ E NXU VtQDU RJ VyWW VpU KYDWQLQJX +HLèXULQQ DI ìHVVX IpODJVVWDU¿ HLJD I\UVW RJ IUHPVW IpODJVNRQXU VMiOIDU ëDè HUX ì U VHP V NMD IXQGLQD WHQJMDVW KYHU DQQDUULRJJHUDIpODJLèHLQV|ÀXJW RJ UDXQ EHU YLWQL ëDè HUKLQVYHJDUVWMyUQ).$QHIQGLUIpODJVLQVRJVtèDVWHQ HNNLVtVWIUDPNY PGDVWMyULQQ6RItD-RKQVRQVHPKDOGLè KDIDXWDQXPVWDU¿è +~Q KHIXU YHULè IpODJLQX yPHWDQ OHJXQGDQIDULQ¿PP iU YDNDè \¿U YHOIHUè ìHVV VNLSXODJW IpODJVVWDU¿è RJ IMiUPiOLQ RJ KDOGLè WLO KDJD |OOX ìYt VHP OêWXUDèV|JXVDPWDNDQQD6RItDKHIXUQ~OiWLèDIVW|UI XPRJYLOpJQRWDW NI ULèWLODèìDNNDKHQQLDIDOKXJ I\ULUIUiE UWVDPVWDUIiOLèQXPiUXP+XOGD%MDUQDGyWWLU KHIXUWHNLèYLèVWDU¿ IUDPY PGDVWMyUD ).$ RJ EMyèXP YLèKDQDDèVMiOIV|JèXKMDUWDQOHJDYHONRPQDWLOVWDUID

èÉ(56,*85,119Ì6 (LQVRJI\UUVHJLUìiOLIXPYLèiV|JXOHJXPWtPXP2J ìDèVHPPHLUDHUYLèHUXPQ~QDDèVNULIDNDÀDQQ VHP YHUèXUKYDèPHVWVSHQQDQGLt YLV|JXPIUDPWtèDULQQ DU ëDè HUXP YLè VHP iNYHèXP KYRUW RJ KYHUQLJ YLè E\JJMXPXSSEOyPOHJWDWYLQQXOtIiËVODQGL6DJDQVêQLU RNNXU Dè PLNLOY JDVWD YHUNI ULè t ìHLUUL XSSE\JJLQJX HUìUDXWVHLJMDQ7U~LQiHLJLQJHWXRJK ¿OHLND VNLSWLU OtND JH\VLOHJD PLNOX PiOL (I ìHWWD WYHQQW HU WLO VWDèDU RJYLèVW|QGXPVDPDQ±VW|SSXPVWiOLQXKYHUWtDQQDè  YLWDQGL Dè YLè HUXP |OO Dè JHUD RNNDU EHVWD ± ìi HU VLJXULQQYtV

+DIGtV-yQVGyWWLUIRUPDèXU).$ 


)UiIDUDQGLIUDPNY PGDVWMyUL).$

e*(5)<5672*)5(067 6.5,)672)8.21$ VHJLU 6RItD -RKQVRQ VHP O WXU Q~ DI VW|UIXP VHP IUDPNY PGDVWMyUL).$HIWLU¿PPiUDVWDUI ëHJDU 6RItD *XèU~Q -RKQVRQ YDU Dè DODVW XSS t +Otè XQXP GUH\PGL ÀHVWDU XQJDU VW~ONXU XP IU Jè IUDPD  HèD t ìDè PLQQVWD IHUèDO|J ëHVV YHJQD YLOGX ì U ÀHVWDU YHUèD OHLNNRQXU V|QJNRQXU HèD ÀXJIUH\MXU (Q 6RItD KDIèL DèUDU KXJP\QGLU XP IUDPWtèLQD +~Q EMy UH\QGDU t .DOLIRUQtX t HLWW iU i XQJOLQJVDOGUL t Q VWD QiJUHQQLYLè+ROO\ZRRG+~QYDUìDUVHPVNLSWLQHPLHQ ìDè KYDUÀDèL DOGUHL Dè KHQQL Dè QRWD W NLI ULè RJ IDUD t HLQV RJ HLQD ÄDXGLWLRQ³ ëDè KYDUÀDèL KHOGXU DOGUHL Dè KHQQL Dè JHUDVW ÀXJIUH\MD  ìUiWW I\ULU Dè IDèLU KHQQDU gUQ Ï -RKQVRQ Y UL IRUVWMyUL )OXJIpODJV ËVODQGVRJVtèDU)OXJOHLèDÄeJKDIèLEDUDHQJDQiKXJD iìYt³VYDUDUK~QEOiWWiIUDPìHJDUYLèIXUèXPRNNXUi ìHVVXÄeJHUVYRQDVNULIVWRIXNRQD³E WLUK~QVYRYLèWLO ~WVNêULQJDUÄ0LJODQJDèLDOOWDIWLODèYLQQDVNULIVWRIXVW|UI VMiXPUHNVWXUIMiUPiORJEyNKDOG±RJìDèKHIpJHLJLQ OHJDJHUWDOODWtèëDQQLJDèìDèPiVHJMDDèDOOLUPtQLU YLOOWXVWXIUDPWtèDUGUDXPDUKD¿ìDUPHèU VW³VHJLUK~Q RJEURVLU

7(/(;7g/9852*)$;7., 6RItD E\UMDèL NRUQXQJ Dè YLQQD KMi 6OiWXUIpODJL 6XèXU ODQGV RJ VWDUIDèL ìDU t WyOI iU ± VtèXVWX ¿PP iULQ VHP DèDOEyNDUL %UH\WLQJDUQDU VHP RUèLè KDID i YLQQX DèVW èXP RJ XPKYHU¿ ÄVNULIVWRIXNYHQQD³ IUi ìYt K~Q KyI I\UVW VW|UI HUX yWU~OHJDU ÄëHJDU pJ VHJLVW KDID RUèLè Dè O UD i WHOH[Lè ID[W NLè RJ ORNV W|OYXQD ìi KOMyPD pJ  YDIRUQ +YDè ìi KHOGXU ìHJDU pJ OêVL ìYt I\ULU XQJXP NRQXP t GDJ KYHUQLJ IyON t LQQÀXWQLQJL YDUè Dè I\OOD ~W JMDOGH\ULVXPVyNQLU RJ EtèD VtèDQ PLOOL YRQDU RJ yWWD HIWLU YLNXOHJXP IXQGXP ~WKOXWXQDUQHIQG DUWLODèIiDèYLWDKYRUWìDèIHQJLìHVVLSXQGP|UNHèD GROODUD ëDè VDPD JLOWL XP WROOVNêUVOXUQDU³ VHJLU 6RItD RJ E WLU YLè ÄëHWWD KOMyPDU HLQV RJ PDèXU KD¿ YHULè t YLèVNLSWXP t KHLOD |OG  HQ YLè HUXP EDUD Dè WDOD XP ìUMi IMyUD iUDWXJL %UH\WLQJDUQDU KDID EDUD YHULè VYR yWU~OHJD|UDU³

6.Ð52*+9$ä" (IWLU Dè 6RItD K WWL KMi 6OiWXUIpODJLQX NH\SWL K~Q I\ULU W NLè $VHWD iVDPW HLJLQPDQQL VtQXP -yQL ÏODIVV\QL ÀXJYpOVWMyUD )pODJLè ÀXWWL LQQ VpUKDQQDèDU E\JJLQJD Y|UXU WLO PDQQYLUNMDJHUèDU VWH\SXPyW E\JJLQJDNUDQD RJ DOOV NRQDU VW\UNWDUMiUQ VYR HLWWKYDè Vp QHIQW ÄëDè YDU YRèD OtWLè XP NYHQOHJW G~OOHUt i ODJHUQXP³ VHJLU 

6RItD(QKYDèKHIèLK~QKHOVWYLOMDèÀ\WMDLQQ"Ä6NyRJ KDQGW|VNXU³ VYDUDU K~Q Dè EUDJèL RJ ULIMDU VtèDQ XSS V|JX ìDU VHP QiNY POHJD ìHWWD VYDU ROOL VNRQGQXP PLVVNLOQLQJL ÄeJ YDU VW|GG i XPERèVPDQQDUièVWHIQX HUOHQGLV RJ iWWL Dè À\WMD HLQKYHUMD N\QQLQJX i I\ULUW NL RNNDUKpUXSSLiËVODQGLI\ULUIXOOXPVDODIN|UOXP³VHJLU K~Q Ä(LQKYHUV VWDèDU t U èXQQL NHP pJ ìHVVX Dè RJ VHJLÄ,ILWZDVXSWRPH,¶GOLNHWRVHOOVKRHVDQGKDQG EDJV³8PNY|OGLèIyUPDQQVNDSXULQQVYR~WDèERUèD RJ ìHJDU E~Lè YDU Dè VNiOD QRNNUXP VLQQXP KDOODU VHVVXQDXWXUPLQQVpUDèPpURJVS\UPLJtI\OOVWXHLQ O JQL Ä6R¿D ZK\ RQ HDUWK GR \RX ZDQW WR VHOO VKRHV  DQG WDPSD["³ VHJLU K~Q RJ KO U Ä9Lè QiQDUL HIWLU JUHQQVODQNRPVYRtOMyVDèKDQQYDUHNNLHLQQXPDè KDIDPLVVNLOLèPLJVYRQDKUDSDOOHJD³

)Ð5(,1Ì)e/$*,ä (Qìy6RItDKD¿YLVVXOHJDNXQQDèYHOYLèVLJLQQDQXP NDUODQDVtQD±ìiYDUK~QIDULQDèVDNQDìHVVDèYHUDt IpODJVVNDSN\QV\VWUDVLQQD2JKYDèJHUDE QGXUìi" -~ VNUi VLJ t ).$ Ä)\UVW t VWDè ìHNNWL pJ HNNL ViOX t IpODJLQX HQ pJ P WWL i ìi YLèEXUèL VHP ERèLè YDU XSS i RJ VPiP VDPDQ IyU pJ Dè N\QQDVW   ÀHLUL NRQXP³ VHJLU K~Q )OMyWOHJD YDU 6RItD IHQJLQ WLO Dè HQGXUVNRèD UHLNQLQJD IpODJVLQV iULè  VHWWLVW K~Q t VWMyUQ RJ WYHLPXU iUXP VtèDU YDU K~Q RUèLQQ IUDPNY PGDVWMyUL ).$ÄëDèYDUQ~HNNLiSODQLQX³VHJLU6RItDìHJDUìi iNY|UèXQEHUiJyPDÄ9LèKMyQLQYRUXPQêE~LQDèVHOMD RNNDU I\ULUW NL RJ  WOXèXP EDUD Dè IDUD Dè KDID ìDè KXJJXOHJWëiNRPìHWWDXSSiNYHèLèYDUDèUièDVYRQD WLOUDXQDIUDPNY PGDVWMyUDWLOWYHJJMDiUD0pUYDUERèLQ VWDèDQRJVWyèVWHLJLQOHJDHNNLPiWLè³VHJLU6RItDÄëDè HUVNHPPVWIUiìYtDèVHJMDDèQ~HUpJE~LQDèYHUDt ¿PPiURJìYtNRPLQQWtPLiDèpJIDULDèHIQDORIRUèLè YLèEyQGDQQIDULDèKDIDìDèKXJJXOHJW³E WLUK~QYLè RJKO U

+(,0)(5ä,1)5É+(/6,1., )\ULUVNHPPVWXIpNN).$VNULIVWRIXDèVW|èXtK~VDN\QQXP 9LèVNLSWDUièVt.ULQJOXQQL)UDPDèìHLPWtPDYDU6RItD PHèVNULIVWRIXQDKHLPDKMiVpUÄëHWWDYDUDOOWVYRKHLP LOLVOHJW³VHJLUK~QÄ9LèYRUXPUH\QGDUtQiQXVDPVWDU¿ YLè ,PSUX OHQJVW DI HQ pJ KHI DOIDULè XQQLè KHLPDQ IUi PpURJQRWDèLEDUDPtQDW|OYX)pODJLèiWWLKYRUNLW|OYX SUHQWDUDHèDP\QGDYpO³E WLUK~QYLèÄëHJDUYLèK WW XPKMi,PSUXYDUiNYHèLèDèIMiUIHVWDtìHVVXPQDXèV\Q OHJDVWD E~QDèL /LWOD W|OYDQ PtQ UpèL KHOGXU HNNHUW YLè ìHWWD OHQJXU ìDè YDU HNNHUW SOiVV I\ULU IM|OVN\OGXP\QG LUQDU OHQJXU³ (Q DXN ìHVV Dè KDID VyWW ÀHVWD I\ULU OHVWUD IXQGL RJ JOHèLVWXQGLU i YHJXP ).$ KHIXU 6RItD IDULè t DOODU ¿PP IHUèLU IpODJVLQV WLO ~WODQGD ÄëDè KHIXU YHULè RIERèVOHJD JDPDQ t ìHLP |OOXP KYHU IHUè KDIW VLQQVMDUPD)Ui.|EHQPLQQLVWpJKHOVWDQGDI\UUXPHLJ HQGD0DJDVLQtIXQGDUV|OXPRJVNULIVWRIXPt3DUtVYDU


ìDè KiGHJLVYHUèXU i KLQX IU JD +RWHO 5LW] VHP PXQ VHLQW OtèD).$NRQXP ~UPLQQL t+HOVLQNL KOêGGXP YLè i IUiE UDQ I\ULUOHVWXU NRQX VHP VWêUèL HLQQL VW UVWX WtPDULWD~WJiIXt(YUySXYDQQt+ROODQGLDOODYLNXQDRJ ÀDXJKHLPWLO+HOVLQNLXPKHOJDU%HUOtQHU\QGLVOHJERUJ PHè PHUND V|JX ìDU VHP K|QQXQ RJ OLVWVN|SXQ I U DèJHUMDVWRJQMyWDVtQPHèDèVWRèERUJDU\¿UYDOGDRJ 6WRNNKyOPXU NRP PpU PM|J VNHPPWLOHJD i yYDUW OtND³ VHJLUK~QÄ+HLPIHUèLQIUi+HOVLQNLHUOtNDyJOH\PDQOHJ³ E WLU K~Q VYR YLè HIWLU DQGDUWDNV XPKXJVXQ ÄëDè YDU PiQXGDJXULQQ VHP UtNLè ìMyèQêWWL JDPOD *OLWQL ëHJDU YLè Y|NQXèXP YRUX XìE  ÄPLVVHG FDOOV³ i VtPXP RNNDUÀHVWUDRJìDèPiVHJMDDèYLèK|IXPYHULèPHè VtPDQQiH\UDQXDOODOHLè~WiÀXJY|OORJVWHPPQLQJLQ DIDUVpUNHQQLOHJXPERUètYpOLQQL'DJLQQièXUK|IèXP YLèWGYHULètKiGHJLVPDWiItQXPYHLWLQJDVWDètERèL .DXSìLQJV³VHJLUK~QÄëHWWDYDUDOJM|UOHJDÄVXUUHDOtVN³ XSSOLIXQ³6tèDQ\SSLUK~Q|[OXPRJKHOGXUiIUDPÄ(Q Q VW HU ìDè %RVWRQ RJ ìDè YHUèXU |UXJJOHJD EDUD JDPDQ³

%5-É/8ä9,11$ ).$KHIXUYD[LèRJGDIQDèiìHLP¿PPiUXPVHPOLèLQ HUXIUiìYt6RItDWyNYLèIUDPNY PGDVWMyUQLQQLÄëDèHU HNNLVtVWDèìDNNDìHVVXPIUiE UXIRUP|QQXPVHPYLè K|IXP KDIW³ VHJLU 6RItD ÄëDè JHUD VpU PM|J IiLU JUHLQ I\ULUìYtKYDèìDèHUEUMiO èLVOHJ YLQQDDèKDOGDXWDQ XPVYRQDIpODJRJpJGiLVWRIWDèìYtKYDèE èL0DUJUpW .ULVWPDQQV RJ 'tVD KDID ODJW PLNLè i VLJ I\ULU IpODJLè eJWDODYLè'tVXQiQDVWGDJOHJDRJK~QHURIWDèYLQQD I\ULUIpODJLèODQJWIUDPiQyWW+~QHUyWU~OHJDVNLSXO|Jè RJ GXJOHJ NRQD³ E WLU K~Q YLè (Q IM|OJDU NRQXQXP VW|èXJW" ÄëDè KHIXU YHULè PM|J PLNLO iVyNQ t IpODJLè VtèXVWX PiQXèLQD³ XSSOêVLU 6RItD ÄëDè HU KLQVYHJDU DOOWDIHLQKYHUKUH\¿QJiIpODJDWDOLQXRJìDèHUEDUDHèOL OHJW(QXQGDQIDULQiUK|IXPYLèYHULèVYRQD tIpODJLQXRJV~WDODYLUèLVWYHUDQRNNXèVW|èXJ³

75$867859,16.$385 (Q KYDè HU 6RItX -RKQVRQ HIVW t KXJD ìHJDU K~Q OtWXU \¿U ìHVVL ¿PP iU VHP K~Q KHIXU VWDUIDè VHP IUDP NY PGDVWMyUL Ä8PIUDP DOOW ìDNNO WL RJ JOHèL³ VYDUDU K~Q ÄeJ KHI KDIW DOYHJ yVNDSOHJD JDPDQ DI ìYt Dè YLQQD I\ULU IpODJLè KHI N\QQVW DUDJU~D DI VNHPPWL OHJXP NRQXP RJ HLJQDVW PDUJDU JyèDU RJ WUDXVWDU YLQNRQXU)\ULUìDèHUpJyHQGDQOHJDìDNNOiW³VHJLUK~Q Ä(Q pJ HU HNNHUW IDULQ ìy pJ K WWL VHP IUDPNY PGD VWMyULeJHU).$NRQDtK~èRJKiURJPXQKDOGDiIUDP DèV NMDIXQGLRJI\ULUOHVWUD1~HUìDè+XOGDVHPìDUI DèKDOGDXWDQXPìHWWDRJK~QJHULUìDèPHèJODQV eJPXQEDUDP WDRJQMyWD³




).$YLåXUNHQQLQJLQ

$7+$)1$6.É/'9,ä 5(<.-$9Ì.857-g51 5H\NMDYtNXUWM|UQ KHIXU t JHJQXP WtèLQD YHULè \UNLVHIQL yWDO OMyèVNiOGD HQGD XPKYHU¿è XQGXU IDOOHJW KYRUW KHOGXUVHPHUDèQyWWXHèDGHJLVXPULHèDYHWUL )LPPWXGDJVNY|OGLè  MDQ~DU VO YDU ELUWDQ yYHQMX VpUVW|N±À|NWDQGL N\QGODU i EU~QQL PLOOL 5ièK~VVLQV RJ ,èQyVSHJOXèXVWtWM|UQLQQLRJOMyVLQtWUMiQXPPHèIUDP 9RQDUVWU WLRJ)UtNLUNMXYHJLQXPMXNXHQQiUyPDQWtVND VWHPPQLQJXQD6YDQLUQLUiWM|UQLQQLV\QWXWLJQDUOHJDIUDP RJDIWXURJYLUWXVWKYRUNLNLSSDVpUXSSYLèKOiWUDVN|OOLQ VHP EiUXVW LQQDQ ~U 5ièK~VLQX Qp GêULQGLV PDWDULOP LQQVHPODJèLIUiK~VLQXiKLQXPHQGDEU~DULQQDU2J YLVVXOHJD YDUìDUQD VDPDQNRPLQQ IM|OGL ÄVNiOGD³ ìHWWD IDJUD ¿PPWXGDJVNY|OG 3U~èE~QD IyONLè VHP VWUH\PGL DèUièK~VLQXYRUXNDQQVNLHNNLULWK|IXQGDURJOMyèVNiOG t HLJLQOHJUL PHUNLQJX ìHVV RUèV  KHOGXU VYRN|OOXè DWKDIQDVNiOG9HUNìHLUUDVNiOGDHUXKYRUNLJH¿Q ~W LQQ EXQGLQ HèD t NLOMXP  HQ E\JJMD HQJX Dè VtèXU OtND i KXJP\QGDÀXJL RJ VN|SXQDUìUi ëHLUUD UtP VWXèODU RJ K|IXèVWD¿U HUX IM|OJXQ VWDUID IUXPNY èL RJ IUDP NY PGDJOHèL (ULQGL ìHVVD DWKDIQDIyONV YDU HLQIDOW $è I\OJMDVW PHè KYDèD NRQXU RJ I\ULUW NL KHIèX KORWLè YLèXUNHQQLQJDU ).$  iULè  +DIGtV -yQVGyWWLU IRUPDèXU IpODJVLQV EDXèJHVWLKMDUWDQOHJDYHONRPQDRJÀXWWL VWXWWDU U èXU XPYHUèODXQDKDIDQDHQìDèYDUÈUQL3iOOÈUQDVRQHIQD KDJV RJ YLèVNLSWDUièKHUUD VHP DIKHQWL YLèXUNHQQ LQJDUQDU $XN ìHVV DIKHQWL +DIGtV /LQGX 6YDQEHUJV GyWWXU VW\UN VHP ).$ YHLWLU I\ULUW NLQX 6HFUHW 1RUWK WLO ìiWWW|NXtKLQXVYRNDOODèDÒ+YHUNHIQLìHWWDiULè $èDWK|IQORNLQQLJHQJX).$NRQXU\¿U EU~QD RJ VQ GGX JyPV WDQ NY|OGYHUè t KLQX V|JXIU JD K~VL ,èQy (LQLNDUOPDèXULQQVHPNYDGGLVpUKOMyèVtìYtVDPV WL YDU KLQQ ODQGVNXQQL $UL (OGMiUQ VHP WyNVW Dè Ii DOOD YLèVWDGGD WLO Dè KO MD VLJ PiWWODXVD Dè VDPIHUèD P|QQXPVtQXPRJìiHNNLVtèXUVMiOIXPVpU2JODQJW IUDP HIWLU NY|OGL YDU VNiODè VNUDIDè RJ VNLSVW i E èL KXJP\QGXPRJQDIQVSM|OGXPVHPRIWHUHLQPLWWI\UVWD VNUH¿è t iWW Dè Q VWD  YLQWêUL  +pUiHIWLUIDUDiJULSDIìHLPU èXPVHP+DIGtV-yQV GyWWLUIRUPDèXU).$KpOWYLèYHUèODXQDDIKHQGLQJXQD

2*/$1*7)5$0()7,5.9g/',9$5 6.É/$ä6.5$)$ä2*6.,367É%ä, +8*0<1'802*1$)163-g/'80 6(02)7(5(,10,77)<567$6.5(),ä ÌÉ77$ä167$9,17æ5, 


è5É77)<5,5$ä1,.,7$6e25ä,ä+(,06)5*7 9g580(5.,(58+g)8ä67gä9$51$5(.., .201$5Ì(,1+9(5-$*/(5+g//,1$9,ä6-É9$5 6Ìä81$Åè$ä(525ä,ä92ä$è5g1*780 2..85²(19,ä+g)80%$5$(..,7Ì0$7,/$ä )/<7-$è$ä(5692%5-É/$ä$ä*(5$´ 


).$YLåXUNHQQLQJLQ

(IWLU VW~GHQWVSUyI IyU K~Q Dè KDQQD DOOVNRQDU I|W RJ VNDUWJULSLëiKLWWLK~QOtNDEDUQVI|èXUVLQQVHPUDNOLWOD VQMyEUHWWDYHUVOXQt+DIQDUVWU WLiVDPWWYHLPXU|èUXP +~Q IyUDèYLQQDìDUVNLSWLVNtèXQXP~WI\ULUVQMyEUHWWL ±RJVWXWWXVtèDUNH\SWLK~QVLJLQQtI\ULUW NLè ÄË UDXQLQQL YDU XQQLè yWU~OHJW VWDUI t ìHVVDUL OLWOX KROX³ VHJLU K~Q ÄeJ KHOG ìDè Vp DOYHJ yK WW Dè VHJMD Dè ìDè Vp HNNL VtVW RNNXU Dè ìDNND Dè EUHWWDVSRUWLè QièL HLQKYHUULIyWIHVWXKpUOHQGLV9LèVWyèXPI\ULUDOOVNRQDU PyWXPN\QQLQJXPRJNHSSQXPHQGDIM|OJDèLN~QQXQ XP|UW³

e*(592ä$/Ì7,/ '5$0$'52771,1*

ëDèHUHNNLYtVWDèDOOLUJHULVpUJUHLQI\ULUìYtHQVQMy EUHWWDLèNXQ HU HNNL EDUD tìUyWW  KHOGXU KUHLQOHJD OtIV VWtOO  RJ ULVDVWyU ÄEUDQVL³ HI VYR Pi Dè RUèL NRPDVW )yONVHPVWXQGDUìHVVDtìUyWWNO èLVWWDPDOODGDJD I|WXP VHP WHQJMDVW VSRUWLQX i HLQKYHUQ KiWW 2J ~WL t KHLPL HUX I\ULUW NL VHP IUDPOHLèD WG EDUD I\OJLKOXWL iERUèYLèW|VNXUKDQVNDHèDÄKHDGSKRQHV³iQìHVV DèìDèNRPLEUHWWXQXPEHLQOtQLVYLè

VHJLU+HLèDt1LNLWDVHPUHNXUDOìMyèOHJWI\ULUW NL VHP VHOXU Y|UXU VtQDU t ìUMiWtX O|QGXP ~W XP DOODQ KHLP

67Ð5$67g..,ä

)\ULU IiHLQXP iUXP YDU tP\QG DWKDIQDNRQXQQDU IDVW PyWXè t KXJXP PDUJUD7LO Dè Qi iUDQJUL t YLèVNLSWXP XUèX NRQXU HLJLQOHJD Dè HLJD QRNNUDU G|NNDU GUDJWLU WLSOD XP i KiXP K OXP KDID %ULDQ 7UDF\ t EXQNXP iQiWWERUèLQXRJYLWDDOOWXPYHUèEUpIDPDUNDèLQQ (Q NRQDQ VHP KOêWXU ).$ YLèXUNHQQLQJXQD  NROO YDUSDU |OOXP ìHVVXP NHQQLQJXP RJ NUHGGXP XP DOY|UXEXVLQHVVNRQXU+~QKHIXUUH\QGDURUèLèKULIQDUL DIK OXPPHèiUXQXPHQpJKHOGDèK~QKD¿ DOGUHL iWW GUDJWRJiQiWWERUèLQXYHUèXU%ULDQDèYtNMDI\ULUEOê|QW XP RJ EO|èXP XP DOOV NRQDU MDèDUtìUyWWLU RJ WtVNX

+HLèX IDQQVW NRQXP HNNL VLQQW VHP VN\OGL ìHJDU NRP DèEUHWWDNO èQDèLëDèYDUOtWLèIUDPOHLWWDIVpUVW|NXP VWHOSXI|WXPRJìYtQH\GGXVWì URIWWLODèNDXSDEDUD VWUiNDI|W t OLWOXP VW UèXP ÈULè  KDQQDèL K~Q ìYt I\UVWX NYHQSH\VXUQDU DèVQLèQDU RJ VPDUW ÀtVSH\VXU PHèKHWWXVHPK JWYDUDèQRWDMDIQWiVQMyEUHWWLXSSLt IMDOOLVHPiWyQOHLNXPìDUiHIWLU)OtVSH\VXUÄVHPPLQQWXt HQJXiVNiWDQD³ëHWWDP OWLVWVYRYHOI\ULUDèIMyUPHQQ LQJDUQLUiNYièXDèVHOMDOLWOXE~èLQDiULèRJVQ~D VpU DOIDULè Dè ìYt Dè KDQQD RJ IUDPOHLèD VYRNDOODèDQ Ä6WUHHW ZHDU³ IDWQDè I\ULU EUHWWDVWHOSXU YtèD XP KHLP

9,17æ5$0(116.$177*(1*

Ä9LèVWXNNXPEDUD~WtGM~SXODXJLQD³VHJLU+HLèDÄRJ OpWXP DOODU HIDVHPGDUDGGLU VHP YLQG XP H\UX ìMyWD HQGD K|IèXP YLè yELODQGL WU~ i ìYt VHP YLè YRUXP Dè JHUD 9Lè ìHNNWXP ìHQQDQ EUDQVD ~W RJ LQQ ìHNNWXP RNNDU PDUNKyS YLVVXP QiNY POHJD KYDU YLè  WWXP Dè DXJOêVD RVIUY$èDOYDQGDPiOLè YDU Dè Ii IMiUIHVWD HQìDèWyNVWDèORNXPRJìi GGXPYLèEDUDDIVWDè (UOHQGX DèLODUQLU YRUX OtND VWUD[ WLOE~QLU Dè YLQQD PHè RNNXU)\UVWDiULèYRUXPYLèPHèWYRGUHL¿QJDUDèLOD iULè HIWLUYRUXPYLèNRPLQPHèY|UXUiPDUNDètO|QGXP ìDQQLJDèKOXWLUQLUJHUèXVWKUDWWHQìyHNNLRIKUDWW³ VHJLU K~Q $èDOiKHUVODQ HU HQQ O|Jè i Ä6WUHHW ZHDU³ IDWQDè I\ULU NRQXU ìy Q~ IUDPOHLèL 1LNLWD OtND I|W WLO Dè QRWDiVMiOIXPVQMyEUHWWXQXPRJVpNRPLQPHèOLWOD 6WUHHWZHDUOtQXI\ULUEUHWWDVWUiNDQDOtND

$èVSXUèVHJLVW$èDOKHLèXU%LUJLVGyWWLU±EHWXUìHNNWVHP +HLèDt1LNLWDKDIDYHULè èLDNWtYWEDUQ+~QYLOGLKHOVW YHUDVHPPHVWXWDQG\UDRJìDèKHIXUtUDXQOtWLèEUH\VW ĐYLQWêUDPHQQVNDQHU WWJHQJ³VHJLUK~QÄëDèHU|OO IM|OVN\OGDQ VYRQD 9Lè V\VWNLQLQ YRUXP DOOWDI i ND¿ t tìUyWWXPRJSDEELHUHQQìiDOJM|UJDXUPHèyO NQ DQGL PyWRUKMyODGHOOX RJ VYR HUX EièLU IRUHOGUDU PtQLU PLNOLU J|QJXJDUSDU 2J Q~ HUX E|UQLQ RNNDU V\VWNLQ DQQD IDULQ Dè KDJD VpU HLQV NXQQD KYHUJL EHWXU YLè VLJ HQ i PyWRUNURVVKMyOXP HèD HLQKYHUV VWDèDU XSSL t VQDUEU|WWXPRJVQ YLì|NWXPIM|OOXP³ +HLèD VWXQGDèL QiP YLè 9HU]OXQDUVNyOD ËVODQGV ÄVHP iWWLHQJDQYHJLQQYLèPLJ³VHJLUK~QÄ0pUJHNNUH\QGDU iJ WOHJDtQiPLQXHQXPKYHU¿è RJ DQGU~PVORIWLè KHQW DèL PpU HNNL³ +~Q IyU ìYt VHP VNLSWLQHPL WLO %DQGD UtNMDQQD t HLWW iU RJ VHWWLVW VYR i VNyODEHNN t )M|OEUDXW t%UHLèKROWL ± iP\QGOLVWDUEUDXW ÄëDèIDQQVWPpU èLV OHJW³ VHJLU K~Q ÄHQGD KDIèL pJ DOOWDI KDIW PM|J JDPDQ DIDèWHLNQDKDQQDRJVNDSD³2JWHQLQJQXPYDUNDVWDè

%5-É/$ä$ä*(5$ ëDè YHNXU DWK\JOL Dè ìUiWW I\ULU Dè 1LNLWD Vp RUèLè KHLPVIU JW Y|UXPHUNL RJ QMyWL PLNLOODU YHOJHQJQL HUX K|IXèVW|èYDUQDUHNNLNRPQDUtHLQKYHUMDJOHUK|OOLQDYLè 


).$YLåXUNHQQLQJLQ

VMiYDUVtèXQD +HLPLOLVIDQJLè HU ìDè VDPD RJ ìDè YDU ìHJDUìDXVHQGXI\UVWXÀtNXUQDU~WÄëDèHURUèLèYRèD ìU|QJWXPRNNXU³YLèXUNHQQLU+HLèDÄHQYLèK|IXPEDUD HNNL WtPD WLO Dè À\WMD ëDè HU VYR EUMiODè Dè JHUD³ (Q KYHUQLJ \¿UPDèXU HU ìHVVL VWHOSD VHP i HQJDU GUDJWLU  HQ ìHLP PXQ ÀHLUL KHWWXSH\VXU VQMyEUHWWL RJ PyWRU NURVVKMyO ÄeJ KHOG pJ Vp IUHNDU ÄOtEy³ VYDUDU K~Q ± RJ VWDUIVIyONLè VWDèIHVWLU ìDè ëDè E WLU UH\QGDU XP EHWXU RJ VHJLU Dè ìDè Vp HLQVWDNOHJD ì JLOHJW Dè YLQQD I\ULU KDQD+~QWUH\VWLVtQXIyONLIXOONRPOHJDìDèKYDUÀLHNNL DèKHQQLDèNtNMD\¿U|[OLQDiìHLP±RJNDQQVNLHLQPLWW ìHVVYHJQDUtVLìDXXQGLUiE\UJèLQQLÄ+~QHUPHèLQQ E\JJW HèOLVO JW J èDFRQWURO³ VHJMD ìDX ÄìDè YHUèXU EyNVWDÀHJDDOOWDèYHUDIXOONRPLè0HLUDDèVHJMDKYHU HLQDVWLNDI¿EROOLYHUèXUDèYHUD(IPMyONLQIUH\èLU RIOtWLèHèDPLNLèìiEêUK~QEDUDWLOQêMDQ³ÄeJYHLWDè pJHUNU|IXK|UèRJPM|JVPiPXQDV|P³YLèXUNHQQLUK~Q ÄHQpJVWêULìHVVXI\ULUW NLVDPWHNNLPHèQHLQXPOiWXP eJHUYRèDOtWLOGUDPDGURWWQLQJ³

/$1*7É81'$16-É/)806e5 +HLèD KHIXU WHLNQDè IUi ìYt K~Q PDQ HIWLU VpU )\UVWX OLVWDYHUNLQIHQJXPDPPDRJSDEELHQQ~PiVMiIyON VStJVSRUDtI|WXPHIWLUKDQDt|OOXPKHOVWXERUJXPKHLPV 2JK~QKHIXUyWU~OHJDJDPDQDIìYtVHPK~QHUDèJHUD Ä0pU¿QQVW|OOYLQQDQtNULQJXPìHWWDVNHPPWLOHJ³VHJLU K~Q Ä(Q IHUOLè HU GiOtWLè ODQJW 1~ HU pJ WG Dè OHJJMD ORNDK|QGiVXPDUOtQXQD0DèXUHUHLJLQOHJDDOOWDI ODQJWiXQGDQVMiOIXPVpU³VHJLUK~Q .RQDQ VHP KOêWXU ).$ YLèXUNHQQLQJXQD  HU$èDO KHLèXU%LUJLVGyWWLUHèD+HLèDt1LNLWDHLQVRJK~QHUDOOWDI N|OOXè +~Q KDIèL NMDUNLQQ WU~QD RJ K ¿OHLNDQD WLO Dè E\JJMD XSS DOìMyèOHJW Y|UXPHUNL VHP QêWXU JtIXUOHJUD YLQV OGDYtèDXPKHLP6WDUIVPHQQLUQLUHUXWDOVLQV 9|UXUQDUKDQQDUK~QKpUKHLPDiVDPWPDQQDK|QQ XQDURJY|UXìUyXQDUWH\PL)OtNXUQDUHUXDèPHVWXOH\WL IUDPOHLGGDUt$VtX6NULIVWRIDQtëêVNDODQGLVpUXPIMiUPiO RJ ÀXWQLQJD  RJ IDWQDèXULQQ HU VYR VHOGXU t  O|QG XP±%ULDQ7UDF\KYDè"



+9$71,1*$59(5ä/$81).$

9,ä(580$ä %5(<7$+(,0,180 IXOO\UèLU0DUJUpW3iODÏODIVGyWWLUVNyODVWMyULRJVWRIQ DQGL +MDOODVWHIQXQQDU VHP ìROLU HNNL JLUèLQJDU DI QHLQXWDJLRJKHIXUKYDèHIWLUDQQDèUièLVWiJDUèD ìDUVHPìHLUHUXKYDèK VWLU (ÀDXVW ¿QQVW P|UJXP Dè NRQDQ VHP KOêWXU KYDWQLQJ DUYHUèODXQ ).$ Dè ìHVVX VLQQL ìXU¿ t UDXQ HQJD KYDWQLQJX2JYLVVXOHJDHUW|OXYHUWWLOtìYt+~QYLUèLVW HNNLKLNDYLèDèUièDVWiYHJJL±KYHUVXKiLUVHPìHLU HUX±RJKHIXUtJHJQXPWtèLQDNOL¿èIM|OGDQQDOODQDIIM|OO XPVHPÀHVWLUKHIèXWDOLèPHè|OOXyI U2JHLQEHLWLQJLQ HU DOJM|U +YRUNL KièVJOyVXU Qp K~UUDKUyS YLUèDVW KDID QRNNXU iKULI ìHJDU K~Q HU NRPLQ t KDP )M|OOLQ KHQQDU HUX HNNL KHIèEXQGLQ QiWW~UXI\ULUE UL ìHWWD HUX HNNL +HNODQRJ(VMDQKHOGXUPLVUpWWLIiIU èLRJIRUGyPDU DI|OOXWDJL .RQXUVDPN\QKQHLJèLURJJHèVM~NLUHLJD0DUJUpWL3iOX ÏODIVGyWWXUPDUJWDèìDNNDHQìyVWHQGXU\QJVWDN\Q VOyèLQ OtNOHJD t KYDè PHVWUL ìDNNDUVNXOG YLè KDQD 9HO IHUèEDUQDKHIXUDOODWtèYHULèKHQQLKMDUWDQVPiOÄeJHU VYROiQV|PDèKDIDYHULèKHOGXUyOXNNXOHJWEDUQ³VHJLU K~QìHJDUK~QHULQQWHIWLUìYtKYDèDQìHVVLO|QJXQWLODè E WD OtèDQ VPiIyONVLQV NHPXUÄëDèDQ NHPXU GULINUDIW XULQQëHJDUYLèE WLVWVYRyELODQGLWU~iìYtDèìDèVp K JWDèEUH\WDKHLPLQXPWLOKLQVEHWUD±I\ULUE èLE|UQ RJIXOORUèQD±ìiI\OOLVWPDèXUHOGPyèLRJDWKDIQDìUiëi JHWXUHNNHUWVW|èYDèPDQQ³VHJLUK~Q

5(.6787$1Ì$//$5$00$ %HUQVND 0DUJUpWDU 3iOX YDU yYHQMXOHJ UpWW HLQV RJ OtI KHQQDU DOOW +~Q yOVW XSS t DIVNHNNWUL VYHLW i +yOVIM|OO XP±RJ HLQD OHLNIDQJLè VHP K~Q HLJQDèLVW VHP EDUQ YDUJU QWEROODVWHOOVHPYDUVDPHLJQìHLUUDV\VWUD(Q K~Q O UèL Dè VPtèD VHPMD V|JXU RJ QRWD KXJP\QGD ÀXJLè2JK~QJOH\PLUìYt DOGUHLìHJDUK~QViSDEED VLQQNRPDNH\UDQGL~UIMDUVNDiIRUOiWD:LOO\VMHSSDÈ ìYt DXJQDEOLNL VPLWDèLVW K~Q DI yO NQDQGL EtODGHOOX (QK~QiWWLYtèiWWXQDIyONLèVLWWRJIUHOVL2JK~QHUDOJM|U OHJDVDQQI UèXPDèXPKYHU¿èi)M|OOXPKD¿DèP|UJX OH\WL PyWDè SHUVyQXOHLND KHQQDU Ä(QQ ìDQQ GDJ t GDJ ìROLpJHNNHUWVHPPpU¿QQVWìUHQJMDDèPpUëHVVYHJQD SDVVD pJ VYR LOOD LQQ t KYHUV N\QV NHU¿ eJ UHNVW DOOWDI XWDQtDOODUDPPDeJYHUèDèVMiYtWWRJpJEyNVWDÀHJD ìROL HNNL JLUèLQJDU DI QHLQX WDJL³ VHJLU K~Q RJ OHJJXU iKHUVOXiKYHUWRUè


+9(51,**(7809,ä" 1tX iUD ÀXWWL IM|OVN\OGDQ WLO $NXUH\UDU  RJ ìDU EMy K~Q ìDU WLO K~Q IyU VXèXU t )yVWXUVNyOD ËVODQGV ìi WYtWXJ DèDOGUL+~QYDUUpWWQê~WVNULIXèìHJDUK~QE\UMDèLDè UXJJDEiWQXPRJVHWMDVSXUQLQJDPHUNLYLèHLWWRJDQQDè VHP IUDP Dè ìYt KDIèL YHULè WDOLè VMiOIVDJW t OHLNVNyOD IU èXQXP+~QEDUXSSVSXUQLQJDUiERUèYLèÄ+YHUQLJ VWHQGXUiìYtDèVW~ONXUKDIDPLNOXYHUULVMiOIVP\QGHQ GUHQJLU" +YHUQLJ JHWXP YLè DXNLè KXJUHNNL ìHLUUD" (U HèOLOHJW Dè VWUiNDU IiL VYRQD PLNOD QHLNY èD DWK\JOL" (U K JW Dè NHQQD ìHLP Dè OH\VD iJUHLQLQJVPiO iQ VODJVPiOD"+YHUQLJJHWXPYLèNHQQW|OOXPE|UQXPDè VWDQGDPHèVMiOIXPVpU±HQWDNDMDIQIUDPWWLOOLWWLOWLO¿QQ LQJDDQQDUUD"0DUNPLèLèYDUDèNHQQDE|UQXPVMiOIV YLUèLQJXNRPDiN\QMDMDIQUpWWLRJMiEUH\WDìDQQLJ KHLPLQXP $èIHUèDIU èLQ ìyWWL E\OWLQJDUNHQQG RJ YLèEU|JèLQ OpWX KHOGXU HNNL i VpU VWDQGD IM|OGL IyONV VDXS KYHOMXU i PHèDQ DèULU VW|OGUXèX YLè RJ YLOGX Ii PHLUD Dè KH\UD 2JHIWLUìYtVHPK~Q~WVNêUèLKXJP\QGDIU èLQDEHWXU IM|OJDèLE|UQXQXPiOHLNVNyODQXPPyWE\ULQQEUH\WWLVW tVWtIDQPHèE\U

7(.,67É9,ä(,*,1)25'Ð0$

Åe*è2/,(..(576(00e5),1167 è5(1*-$$ä0e5è(669(*1$3$66$e* 692,//$,11Ì+9(56.<16.(5), e*%Ð.67$)/(*$è2/,(..,*,5ä,1*$5 $)1(,187$*,´

0DUJUpW 3iOD KHIXU VtèDQ ORNLè PHLVWDUDJUièX t XSS HOGLV RJ PHQQWDIU èL KORWLè IiONDRUèXQD RJ IM|OGD DQQDUUD YLèXUNHQQLQJD I\ULU IUDPODJ VLWW WLO PHQQWD PiOD RJ HU Q~ Dè OM~ND 0%$ QiPL  VYRQD PLOOL ìHVV VHP K~Q UHNXU  JUXQQVNyOD RJ  OHLNVNyOD VLQQLU NRQXVLQQLGyWWXURJìUHPXUEDUQDE|UQXP(QYDIèLVW ìDè DOGUHL I\ULU KHQQL Dè IDUD ~W ~U NHU¿QX RJ KHIMD HLJLQ UHNVWXU YHUèD DWYLQQXUHNDQGL" ÄëDè YDU HU¿è DVWD iNY|UèXQ VHP pJ KHI WHNLè³ VYDUDU K~Q Dè EUDJèL ÄeJ YDU PM|J SyOLWtVN KpU i iUXP ièXU 7yN YLUNDQ ìiWW t VWDU¿ JDPOD $OìêèXEDQGDODJVLQV RJ JDW HNNL HLQX VLQQL KXJVDè PpU Dè NH\UD IUDP KMi 9DO K|OO eJ JHW PDV PHè VDQQL VDJW Dè i ìHVVXP WtPD KDIèL pJ DOGUHL iWW DOPHQQLOHJDQ RUèDVWDè YLè K JULVLQQDèD PDQQHVNMX ëDQQLJ Dè IDUD ~W t HLJLQ DWYLQQXUHNVWXUYDUI\ULUPLJQiQDVWVNHO¿OHJULWLOKXJVXQ HQ Dè NRPD ~U IHOXP VHP OHVEtD  HèD IDUD t PHè IHUè0XQVNHO¿OHJUL³IXOO\UèLUK~QÄ2JìHJDUìDèYDU VYRÈVGtV+DOOD%UDJDGyWWLUE MDUVWMyULt*DUèDE RJ VMiOIVW èLVNRQD VHP JDI PpU OH\¿ WLO Dè RSQD I\UVWD JUXQQVNyODQQ RJ EDXè IRUHOGUXP t *DUèDE  ìHWWD YDO QH\GGLVW pJ WLO Dè VHWMDVW QLèXU RJ KRUIDVW t DXJX YLè HLJLQIRUGyPD³VHJLUK~QRJKO U

+-$57$0,77%5(1185(11 .RQDQVHPKOêWXUKYDWQLQJDUYHUèODXQ).$HUHNNLPHè YLUN +~Q U èVW WLO DWO|JX YLè IRUGyPD VDPIpODJVLQV  VHP RJ VtQD HLJLQ (Q IUHLVWDVW K~Q DOGUHL WLO Dè IDUD EDUD t DIQHLWXQ HLQV RJ YLè KLQ" Ä-~ M~ pJ JHW DOYHJ 


).$YLåXUNHQQLQJLQ

EOHNNWVMiOIDPLJXPVWXQGDUVDNLU(QXPOHLèRJpJ NHP DXJD i EXOOLè ìi YHUè pJ IULèODXV ìi YHUè pJ Dè EUH\WDìYtRJìDèKHOVWVWUD[³VHJLUK~QÄëDèHUODQJW VtèDQ pJ iWWDèL PLJ i Dè ìy PDUJW KD¿ iXQQLVW t MDIQ UpWWLVPiOXPHUyUDODQJWtODQGRJìYtEUHQQXUKMDUWD PLWWHQQRJpJYLQQDèìYt|OOXPiUXPDèODJI UDìDè³ 6HQQLOHJD HU ìDè DOYHJ UpWW Dè NRQDQ VHP KOêWXU KYDWQLQJDUYLèXUNHQQLQJX ).$  ìDUI t UDXQ HQJD KYDWQLQJX0DUJUpW3iODÏODIVGyWWLUPXQKDOGDiIUDPDè EUH\WDKHLPLQXPRJEHUMDVWJHJQPLVUpWWLKYDUVHPK~Q NHPXUDXJDiìDèKYDèVHP|OOXOyIDWDNLOtèXU(QJXDè VtèXUYLOMXPYLèìDNNDKHQQLI\ULUDèYHUD|èUXPNRQXP yPHWDQOHJKYDWQLQJWLODèEHUMDVWI\ULUVtQXPKXJP\QG XPVWDQGDPHèVMiOIXPVpURJOiWDWLOVtQWDNDtVDP IpODJLQX 2J ìHJDU K~Q O WXU GUDXPLQQ U WDVW NOtIXU Q VWDIMDOOLèRJRSQDUOLWOD+MDOODVNyOD~WLXPYtèDYHU|OG ìiYHUèDNODSSVWêUXUQDUt).$WLOWDNV 2NNXU HU ìDè PLNLOO KHLèXU Dè YHLWD 0DUJUpWL 3iOX ÏODIVGyWWXU VWRIQDQGD RJ VNyODVWMyUD +MDOODVWHIQXQQDU KYDWQLQJDUYHUèODXQ).$

è$..$59,ä85.(11,1*).$

(578(..,$ä)$5$ $ä+77$" HU VSXUQLQJ VHP 'yUD *XèEM|UW -yQVGyWWLU KHIXU tWUHNDè ìXUIW Dè VYDUD t U~PDQ iUDWXJ 6YDU ìHVVD I\UVWDNYHQIRUPDQQVJXOOVPLèDIpODJVi1RUèXUO|QG XPHUHLQIDOWÄëDèHUHQJLQQWLODèUHNDPLJ³ 'yUD *XèEM|UW -yQVGyWWLU HU ERUJDUEDUQ t K~è RJ KiU I GGRJXSSDOLQtRJVDQQNDOODèXUOLVWDPDèXU VHP KHIXUìyDOYHJOiWLèìDèYHUDDèOHSMDÄODWWH³DOODGDJD È XQJOLQJViUXQXP ODQJDèL KDQD Dè YHUèD O NQLU HQ ìHJDU K~Q YDU QêE\UMXè t  EHNN t .YHQQDVNyODQXP YDUè K~Q I\ULU ìYt yOiQL Dè GHWWD DI KHVWEDNL RJ PLVVD PLQQLè ÄëHWWD YDU DIDU VpUNHQQLOHJ OtIVUH\QVOD³ VHJLU K~Q Ä0pU KDIèL DOOWDI JHQJLè DIDU YHO t VNyOD RJ KDIèL YHUXOHJDQiKXJDiQiPVHIQLQX(QìDèYDUVDPDKYDè pJODVPLNLèìHJDUpJP WWLGDJLQQHIWLUPXQGLpJHNNL QRNNXUQVNDSDèDQKOXWNDQQDèLVWYDUODYLèE NXUQDU KYDè ìi KHOGXU PHLU³ ëi I\UVW YDUè KHQQL OMyVW KYHUVX DOYDUOHJW PiOLè YDU +~Q QH\GGLVW WLO Dè WDND VpU IUt IUi QiPLYDUU~POLJJMDQGLPiQXèXPVDPDQRJIyUVYRDè YLQQDKMi/DQGVtPDQXP

*8//60Ìä,9$5.$5/$²)$*

        % #  $    #  $    !  $ &  

         

    



'yUDVDWYLèVNLSWLERUèLèiVtPDQXPìHJDUK~QIpNNìi VQLOOGDUKXJP\QG Dè IHWD t IyWVSRU I|èXU VLQV RJ O UD JXOOVPtèL 0|PPX KHQQDU OHLVW YHO i KXJP\QGLQD RJ KYDWWL KDQD yVSDUW iIUDP HQ SDEEL KHQQDU KULVWL EDUD K|IXèLèKDIèLDOGUHLKH\UWDèUDHLQVYLWOH\VXÄëHWWDYDU EDUDWtèDUDQGLQQiìHVVXPWtPD³VHJLUK~QÄ*XOOVPtèL YDUNDUODIDJVYRKDQQìXUIWLVPiWtPDWLODèPHOWDìHWWD ëDèYDUHNNLI\UUHQpJVSXUèLKDQQKYRUWpJ WWLHNNLDè V NMDXPDèNRPDVWiVDPQLQJKMiHLQKYHUMXP|èUXP JXOOVPLè VHP KOMyèLè t KRQXP EUH\WWLVW ëDè NRP VNR HNNL WLO JUHLQD 2J ìDU PHè YDU pJ NRPLQ i VDPQLQJ³ VHJLUK~QVLJULKUyVDQGLëDèìDUIYDUWDèWDNDìDèIUDP DèSDEELQQYDUyVNDSOHJDVWROWXURJNDQQVNLVYROtWLè KLVVD  ìHJDU GyWWLU KDQV ODXN VYHLQVSUy¿QX PHè JODQV 'yUD *XèEM|UW WyN QiPLè Dè KOXWD WLO XWDQVNyOD RJ QRWDèL WtPDQQ WLO Dè YtNND VMyQGHLOGDUKULQJLQQ OtWLè HLWW +~QIyUiOêèKiVNyODt6YtìMyèRJVtèDQtJXOOVPtèDQiP t6WRNNKyOPLDXNìHVVVHPK~QO UèLOHWXUJU|IWiYHUN VW èL ìDU t ERUJ Ë IHUèDW|VNXQQL OH\QGLVW PD I\UVWL tVOHQVNL E~QLQJXU 'yUX  E~QLQJXU VHP iWWL HIWLU Dè YHUèDKHQQDUÄPDVWHUVQiP³HIVYRPiDèRUèLNRPDVW


JUXQQXULQQ Dè YLVWDU¿QX RJ KHQQDU DèDO iKXJDPiO Ë 6YtìMyèN\QQWLVWK~QJ|POXV|QJG|QVXQXPRJKHLOODèLVW DOJM|UOHJDëHJDUK~QNRPKHLPJHNNK~QtëMyèGDQVD IpODJ5H\NMDYtNXURJKHIXUDOODWtèXQQLèPLNLèPHèìHLP PDVHPULWDULRJIRUPDèXUIpODJVLQVXPiUDELO

èÉ5,680Ì1,50(118332*0Ð70/78 ëyKHIèLUVLèLURJIRUQPHQQLQJDUYHUèP WLVpX'yUXDIDU N UìiHUK~QHQJXDèVtèXUIUXPNY|èXOO+~QYDUWDP I\UVWL NYHQIRUPDèXU JXOOVPLèDIpODJD i 1RUèXUO|QGXP UH\QGDU iQ ìHVV Dè YLWD ìDè ÄÈVGtV 7KRURGGVHQ YDU I\UVWD NRQDQ t IpODJLQX³ XSSOêVLU K~Q Ä(IWLU Dè pJ JHNN t IpODJLè YRUXP YLè WY U  RJ ìDQQLJ YDU ìDè Q VWX WXWWXJX iULQ eJ YDU VYR NRVLQ IRUPDèXU )pODJV tV OHQVNUDJXOOVPLèDRJìDèYHOWLìYtHQJLQQQHLWWVpU VWDNOHJDI\ULUVpU³VHJLUK~QÄëDèYDUHNNLI\UUHQP|UJXP iUXP VHLQQD VHP ìDè ELUWLVW IUpWWtG|QVNX EODèL XP Dè NRQDKHIèLYHULèNRVLQIRUPDèXUV QVNDJXOOVPLèDIpODJV LQVI\UVWNYHQQDi1RUèXUO|QGXP2JìiULVXQ~PtQLU PHQQXSSRJPyWP OWX³ Ë W S VH[WtX iU KHIXU 'yUD *XèEM|UW VWDèLè Y|Uè XP KiWtèDUE~QLQJtVOHQVNUDNYHQQDVPtèDèJXOOIDOOHJWE~Q LQJDVLOIXURJVpèWLOìHVVDèìHNNLQJLQYDUèYHLWLVW+~QiWWL V WLtVDPVWDUIVQHIQGXPtVOHQVNDìMyèE~QLQJLQQtiUD WXJL RJ YDU HèOL PiOVLQV VDPNY PW VNLSXè t ëMyèE~Q LQJDUiè+~QYLèXUNHQQLUDèNDQQVNLVpK~QVYROtWLè tKDOGVV|PìHJDUNHPXUDèìHVVXPPHQQLQJDUYHUèP W XP±HQEHQGLUiDèWtVNDQOiWLSH\VXI|WLQRJXSSKOXWLQQ HNNHUWtIULèLIUHNDUHQDQQDèÄ+iOVPiOLèEUH\WLVWWGHIWLU WtèDUDQGDQXPKYHUMXVLQQL³VHJLUK~QÄ)\UVWYDUWUH\MDQ DOYHJXSStKiOVHQYHUèXUQ~ÀHJQDULPHèKYHUMXiULQX³ )UiìYtIDèLUKHQQDUOpVWKHIXU'yUDUHNLèI\ULUW NLè HLQE èLYHUVOXQRJYHUNVW èL2JìyK~QKD¿ÀXWWPLOOL K~VDKHIXUìDèDOGUHLKYDUÀDèDèKHQQLDèIDUD~UPLè E QXP Ä8QGDQIDULQ WtX WXWWXJX iU KHIXU IyON DèDOOHJD YHULèDèVS\UMDPLJKYRUWpJ WOLHNNLDèIDUDDèK WWDDè YLQQD³VHJLUK~QÄ(QpJVYDUDìYtWLODèìDèVpHQJLQQWLO DèUHNDPLJëDQQLJDèPHèDQpJKHIKHLOVXWLORJKHI iQ JMXDIYLQQXQQLìiKHOGpJEDUDiIUDP³

Ìè-Ðä%Ó1,1*,É)$&(%22.

6/ÐÌ*(*1É(,11,1Ð778 ()7,50$5*5$É5$78*$67$5)

ëDèPiOtNDVHJMDDè'yUDKD¿VOHJLètJHJQiHLQQLQyWWX  HIWLU PDUJUD iUDWXJD VWDUI (NNL K|IèXP YLè I\UU KDIW VDPEDQG YLè KDQD t E\UMXQ GHVHPEHU HQ KULQJW YDU IUi VNULIVWRIX)RUVHWDËVODQGVRJKHQQLWLON\QQWDèK~QIHQJL IiONDRUèXQDiQêMiUVGDJ .RQDQ VHP KOêWXU ìDNNDUYLèXUNHQQLQJX ).$  PDQ WtPDQDWYHQQD+~QYDUtVYHLWVHPNUDNNLìDUVHPKYRUNL YDUUDIPDJQQpUHQQDQGLYDWQ±HQVWHOSDQVHPìiODV YLè NHUWDOMyV  HU Q~ i )DFHERRN KHIXU VPtèDè P|UJ DIGêUXVWXGMiVQXPtVOHQVNUDNYHQQDRJYHULè|UOiWtDè PLèOD|èUXPDIìHNNLQJXVLQQLëDèEHUDèìDNND 


).$YLåXUNHQQLQJLQ

*)86325).$²Ì6/$1'6%$1.,

()èÓ9,/7 %5(<7$èÉ%$5$ *(5,5èÓè$ä VHJLU%LUQD(LQDUVGyWWLUEDQNDVWMyULËVODQGVEDQND VHP YLOGL DXND KOXW NYHQQD t VWMyUQXQ EDQNDQV 1~ HUKOXWIDOON\QMDMDIQWtIUDPNY PGDVWMyUQEDQNDQV 1HIQGLU Uiè HèD VDPVWDUIVKySDU NRPX ìDU KYHUJL Q UUL ëDèHUIiWWJOHèLOHJUDHQDèVMiIyONRJI\ULUW NLVHP KDIDNDQQVNLYLOOVWDIOHLèXPVWXQGDUVDNLUPLVVWLJLèVLJ RJMDIQYHOKUDVDèVQ~DEODèLQXYLèUpWWD~UN~WQXPRJ YHUèD|èUXPWLOI\ULUP\QGDU

HNNLI\UUHQìDèHUXNRPQDUNRQXUtKYHUMDVWMyUQ2J K~QWDODUDIUH\QVOXìHJDUK~QVHJLUÄ(LQNRQDPiVtQ VYROtWLOV+~QQH\èLVWWLODèVSLODPHèWLODèOLIDDIëDè HUHNNLI\UUHQì UHUXRUèQDUWY UHèDìUMiUVHPDQG U~PVORIWLè EUH\WLVW RJ NRQXU IDUD Dè OH\ID VpU Dè YHUD NRQXU RJ VWMyUQD PHè KMDUWDQX³ %LUQD HU ìYt KO\QQW N\QMDNYyWD RJ EO V i DOODU iK\JJMXU PDQQD XP Dè Vi NYyWL NRPL t YHJ I\ULU Dè K IDVWL HLQVWDNOLQJXULQQ Vp UièLQQ KYHUMX VLQQL ÄëDè HU HNNL VNRUWXU i I UQL HèD K ¿OHLNXPVHPKHIXUVWDèLèNRQXPI\ULUìULIXPKLQJDè WLOeJJ WLWGKpURJQ~EHQWiXìENRQXUVHP pJ P\QGL WUH\VWD t QiQDVW KYDè VHP HU³ EHQGLU K~Q i Ä+LWWHUVYRDQQDèPiODèDXèYLWDèYHUèXPYLèDèSDVVD XSSiVWUiNDQDOtND9LèJHUXPHQJXPJDJQPHèìYtDè VQ~DKOXWXQXPDOYHJiKYROIìDQQLJDèXQJLURJHIQLOHJLU VWUiNDUiNYHèLI\ULUIUDPDèìDèVpYRQODXVWDèV NMDXP iNYHèQDU VW|èXU ëDè Vp KYRUW Hè HU DOOWDI NRQD UièLQ )M|OEUH\WQLQHUIDUV OXVW´

(..,7$.$<..852)+É7Ìä/(*$ * IXVSRU).$HUYHLWWI\ULUW NLVHPVNDUDèKHIXUIUDP ~UtDèDXNDKOXWNYHQQDLQQDQVLQQDUDèDIDOLèNRQXP DXNQD iE\UJè RJ YDOG ëDè I\ULUW NL VHP VWLJLè KHIXU KYDèVW UVWXVNUH¿QtìHVVXPHIQXPRJKOêWXUìYt* IX VSRULèHUËVODQGVEDQNL 8QGLUVWMyUQ%LUQX(LQDUVGyWWXUEDQNDVWMyUDKHIXUNRQXP t VWMyUQXQDUVW|èXP LQQDQ EDQNDQV IM|OJDè WLO PXQD RJ Q~HUWGVYRNRPLèDèN\QMDKOXWIDOOtIUDPNY PGDVWMyUQ EDQNDQVHUKQtIMDIQW ëDèYHNXUKLQVYHJDUDWK\JOLDè%LUQDE\UMDèLHNNLiDè VHPMD MDIQUpWWLVi WOXQ HèD RSLQEHUD N\QMDVWHIQX I\ULU EDQNDQQ ìYt HLQV RJ K~Q VHJLU ÄëHWWD HU HNNHUW ÀyNLè (Iì~YLOWDXNDKOXWNYHQQDìiEDUDJHULUèXìDè³+~Q EHQGLUOtNDiDètJDPODEDQNDQXPKD¿YHULèWLOIM|OP|UJ RJIDJXU\UWVNM|OXPKYHUQLJÄVWHIQDE ULDè³RJÄOHLWDVW VN\OGLYLè³DèQiìHVVXPDUNPLèLÄeJVDWWGtP|UJiUt VYRN|OOXèXPMDIQUpWWLVKyS³VHJLUK~QÄ(QìHWWDHUJ|PXO VDJDRJQê(Iì~YLOWEUH\WDìiJHULUèXìDè(Iì~YLOW KLQVYHJDUIRUèDVWEUH\WLQJDUHèDêWDKOXWXPiXQGDQìpU ìiVNLSDUèXQHIQGLUUièRJKySD³

(,1.21$0É6Ì1692/Ì7,/6 %LUQDYDUNRUQXQJìHJDUK~QKDVODèLVpUY|OOiYLèVNLSWD VYLèLQXRJVtèDQKDIDKOXWLUQLUEUH\VWDDDOOOOWRIK JWDè KHQQDUPDWLÄëHJDUpJOHLWtNULQJXPPLJI\UVWXiULQYDU pJDOOWDI\QJVWRJHLQDNRQDQYLèVWMyUQ7XWWXJXiUXP VtèDUOHLWpJtNULQJXPPLJRJXSSJ|WYDèLDèpJYDUDOOW tHLQXRUèLQHOVWHQHQQìiHLQDNRQDQtIUDPNY PGD VWMyUQLQQL 2J ìDè EDUD JHQJXU HNNL³ VHJLU K~Q  ÄëDè HU OtND iVW èXODXVW Dè EtèD OHQJXU ìYt QyJ HU DI YHO PHQQWXèXPK ¿OHLNDUtNXPRJI UXPNRQXP³ %DQNDVWMyULQQ YtVDU t N|QQXQ ëyU|QQX -yQVGyWWXU PiOL VtQXWLOVWXèQLQJVìHJDUK~QIXOO\UèLUDèKOXWLUQLUEUH\WLVW 

.RQXPIM|OJDU|UWEHJJMDYHJQDERUèVLQVtEDQNDQXP ÀHLULI\ULUW NLtHLJXNYHQQDHUXQ~PHèDOYLèVNLSWDYLQD EDQNDQV ëDè YHNXU ìYt DWK\JOL Dè ìHJDU %LUQD HU LQQW HIWLUìYtKYDèDUièK~QJHWLJH¿èNRQXPtDWYLQQXUHNVWUL VYDUDUK~QDèEUDJèLÄ(NNLWDND\NNXURI KiWtèOHJDëDè KiLUNRQXPRIWKYDèì UKDIDOtWLQQK~PRUI\ULUVMiOIXP VpU³ )\ULUU~PXPWYHLPXUiUXPKULNWLHNNLEDUDtVWRèXPEDQN DQQD ± ìHLU EyNVWDÀHJD KUXQGX  RJ ìDU PHè VMiOIV WUDXVW RJ WU~ VWDUIVIyONVLQV ÈIDOOLè YDU yOêVDQOHJW 1~ HU VWDUIVDQGLQQ t ËVODQGVEDQND KLQVYHJDU t V|JXOHJXP K èXPRJQêOHJN|QQXQOHLGGLtOMyVDèXìEDW YLQQXUHNHQGD±Y UXìHLUDèKHIMDUHNVWXUtGDJ±P\QGX EHLQDYLèVNLSWXPVtQXPWLOËVODQGVEDQND *HULDèULUEHWXU ËVODQGVEDQNL KHIXU XQGLU VWMyUQ %LUQX (LQDUVGyWWXU Qiè Dè YLUNMD NUDIW EHJJMD N\QMD  EDQNDQXP VWDUIVIyONL RJ YLèVNLSWDYLQXPWLOKHLOOD )pODJL NYHQQD t DWYLQQXUHNVWUL HU ìYt KHLèXU Dè YHLWD ËVODQGVEDQND RJ %LUQX (LQDUVGyWWXU * IXVSRU ).$ 


Ó+67<5.85).$²6(&5(71257+

Ð0(7$1/(*7$ä)É 833%<**,/(*$ *$*15æ1,  VHJLU /LQGD 6YDQEHUJVGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL 6HFUHW1RUWKVHPIpNNÒ+VW\UN).$ ÈXQGDQI|UQXPiUXPKHIXUÒWÀXWQLQJVUièËVODQGVt VDP YLQQXYLè1êVN|SXQDUVMyèDWYLQQXOtIVLQV6DPW|NLèQDè DULQV RJ ).$ VWDèLè I\ULU PDUNDèVìUyXQDUYHUNHIQLQX ÒWÀXWQLQJVDXNQLQJRJKDJY|[WXU±HèDÒ+YHUNHIQLQX 8PHUDèU èDVDPEODQGDIQiPLRJYLQQXIU èVOXRJ UièJM|II\ULUOtWLORJPHèDOVWyUI\ULUW NLVHP WODDèKHIMD ± HèD DXND ± ~WÀXWQLQJ i Y|UXP VtQXP HèD ìMyQXVWX 9HUNHIQLèWHNXUQtXPiQXèLKYHUMXVLQQLRJKLWWDVWìiWW WDNHQGXU WYR GDJD t PiQXèL ).$ VW\UNLU /LQGX 6YDQ EHUJVGyWWXUIUDPNY PGDVWMyUD6HFUHW1RUWKWLOìiWWW|NX t ìYt YHUNHIQL VHP Q~ VWHQGXU \¿U )\ULUW NLè HU t HLJX KHQQDURJ9DOJHUèDU(LQDUVGyWWXURJVpUK ¿UVLJtìYt VHPNDOODèHUÄ+RVSLWDOLW\GHVLJQ³HèDK|QQXQI\ULUKyWHO YHLWLQJDRJVNHPPWLVWDèL$èDOVPHUNLìHLUUDK|QQXQDU HUXDOOVNRQDUyYHQMXOHJHOGVW èLVHPRIWDUHQHNNLHUX KOXWLDIK~VJ|JQXPERUèXPRJEHNNMXP

Å(,1.21$0É6Ì1692/Ì7,/6+Ó11(<ä,677,/$ä 63,/$0(ä²7,/$ä/,)$$)´

/LQGD NYHèVW PM|J iQ Jè PHè Dè KDID VWLJLè ìHWWD VNUHIÄëDèHUtUDXQyPHWDQOHJWDèIiJDJQUêQLIUiIyONL VHPHUiHQJDQKiWWPHèYLUNWëHWWDHUDIDUVNDSDQGLRJ VNHPPWLOHJXUKySXU~UyOtNXPVWDUIVJUHLQXPVHPKHIXU VDPHLJLQOHJW PDUNPLè Dè NRPD Y|UXP i IUDPI UL HU OHQGLV9|UXUQDUHUXKLQVYHJDUJHUyOtNDURJVDPNHSSQL ìYtHNNLI\ULUKHQGL±EDUDVDPYLQQD³VHJLUK~Q




/2&$/O|JPHQQ

ë UÈVODXJ*XQQODXJVGyWWLUKGORJ*XèU~Q%HUJ VWHLQVGyWWLU KGO VWRIQXèX I\ULUW NLè /2&$/ O|J PHQQ i VtèDVWD iUL ë U ~WVNULIXèXVW i VYLSXèXP WtPD~UODJDGHLOG+ËRJN|QQXèXVWKYRUYLèDèUDHU ì UXQQXKMiVNDWWLQXPÈVODXJKMi6NDWWVWMyUDQXP t 5H\NMDYtN RJ *XèU~Q KMi 5tNLVVNDWWVWMyUD /HLèLU ìHLUUDOiJXVYRDIWXUVDPDQKMi%%$/HJDOìDUVHP ì UXQQXRIWVDPDQDèYHUNHIQXP ÈVODXJVHJLUDèì UKD¿ VWXQGXP YHULè Dè JUtQDVW PHè DèVHQQLOHJD WWXì UEDUDDèVWRIQDHLJLèI\ULUW NLHQ ìDèJUtQKD¿ EUH\VW t DOY|UX ìHJDU *XèU~Q WDOGL WtPDE UW DèEUH\WDWLORJVDJèLXSSÄëiYDUpJtI èLQJDURUOR¿³ VHJLU ÈVODXJ ÄRJ VOtNDU NULQJXPVW èXU JHID PDQQL W NLI ULWLODèVWDOGUDYLèRJKXJVDOt¿è XSS i QêWW 9HOWD ìYtI\ULUVpUKYDèPDèXUYLOOtUDXQRJYHUX1LèXUVWDèDQ YDUèV~DèpJVDJèLOtNDXSS³ ë U ÈVODXJ RJ *XèU~Q O|JèX DI VWDè PHè VtQD PLNOX UH\QVOX t IDUWHVNLQX KHLOPLNOD EMDUWVêQL RJ VtèDVW HQ HNNLVtVWJyèDQVNDPPWDIìROLQP èLÄ-iìROLQP èLQ YHUèXUDèYHUDPHè³VHJLUÈVODXJÄHNNLVtVWYHJQDìHVV DèYLèYLWXPDèìDèWHNXUWtPDDèYLQQDVpUVHVV9Lè iNYièXPVWUD[DèHLQEHLWDRNNXUDèìYtVHPYLèNXQQXP EHVW9LèHUXPVpUK IèDUtVNDWWDRJYLèVNLSWDUpWWLìDè HURNNDUKHLPDY|OOXU9LèOHJJMXPOtNDPLNODiKHUVOXiDè YHLWDJyèDRJSHUVyQXOHJDìMyQXVWX9LèYLWXPDèìDè HUì|UIiJyèXPVpUIU èLQJXPiìHVVXVYLèLRJQ~HUXP YLèDèYLQQDtìYtDèN\QQDRNNXURJìDèVHPYLèK|I XPXSSiDèEMyèDëDèHUKHLOPLNLèYHUNHQYLè WOXP VDQQDUOHJDHNNLDèVLWMDRJEtèDHIWLUDèHLQKYHUMXPGHWWL tKXJDèKULQJMDtRNNXU9LèK|IXPHNNLìROLQP èLtìDè³ VHJLU ÈVODXJ RJ EURVLU EMDUWVêQ i IUDPWtèLQD HQGD IXOO iVW èDWLO

*Ðä/É7/(*7*5Ì1 6(0%5(<77,67Ì $/9g58)<5,57.,




(OtQ-yQVGyWWLUIRUVWMyUL%DQNDVçVOXUtNLVLQV

)-É50É/$.(5), )5$07Ìä$5,11$52* %$1.$6æ6/$5Ì.,6,16 (QGXUUHLVQ tVOHQVND IMiUPiODNHU¿VLQV HU HLWWKYHUW YLèDPHVWD YHUNHIQL VHP tVOHQVNW VDPIpODJ KHIXU ìXUIWDèWDNDVWiYLètNM|OIDUEDQNDKUXQVLQVKDXVWLè 6~HQGXUUHLVQHUHLQPHJLQIRUVHQGDìHVVDè tVOHQVNWDWYLQQXOtIEOyPVWULRJDètVOHQVNWHIQDKDJV OtI WHQJLVW DOìMyèOHJXP IMiUPiODP|UNXèXP i QêMDQ OHLN ëDèHUXPLNLOY JLUKDJVPXQLUtK~¿RJHNNLVtèXUPLNOLU IMiUPXQLU ËVOHQVND UtNLè KHIXU ìHJDU IMiUIHVW XP  PLOOMDUèDNUyQDtIMiUPiODI\ULUW NMXPRJìYtWLOYLèEyWDU NRPD YtNMDQGL OiQ VHP QHPD U~PXP  PLOOM|UèXP NUyQD6DPWDOVQHPXUìYtIMiUELQGLQJUtNLVLQVtEDQND NHU¿QXQ UULWY|KXQGUXèPLOOM|UèXPNUyQD ëHWWDHUXPLNOLUSHQLQJDUHQIMiUK èLQKHIèLJHWDèRUèLè PXQK UULHIHNNLKHIèLQièVWVDPNRPXODJYLèHUOHQGD NU|IXKDIDXPDèNRPXìHLUUDDèHQGXUIMiUP|JQXQEDQN DQQD0LNOXVNLSWLUDèìHVVLUIMiUPXQLUVNLOLVpUWLOEDND PHèHèOLOHJULiY|[WXQ

+$*5ä,1*1$8ä6<1/(* 7LODèVYRPHJLYHUèDìDUIDèVWXèODDèDUèVHPLEDQN DQQD RJ KDJNY PQL WLO IUDPWtèDU ËVOHQVND IMiUPiOD NHU¿èEOpV~WiVtèDVWDiUDWXJHQKHIXUGUHJLVWVDPDQ iVtèXVWXWYHLPXUiUXPëDèHUìyOMyVWDètVOHQVNDIMiU PiODNHU¿èHUHQQRIVWyUWI\ULULQQOHQGDQPDUNDèRJDè EDQNDUQLU YHUèD Dè J WD tWUXVWX KDJNY PQL t UHNVWUL i Q VWX iUXP 6~ DèO|JXQ VHP IUDPXQGDQ HU YHUèXU HU¿è RJ i N|ÀXP ViUVDXNDIXOO +~Q HU KLQV YHJDU OtIV QDXèV\QOHJ HLJL IMiUPiODNHU¿è Dè VWDQGD XQGLU VpU RJ HQGXUUHLVQDWYLQQXOtIVLQV +DJU èD ìDUI LQQDQ KYHUV I\ULUW NLV I\ULU VLJ RJ MDIQ IUDPWtNHU¿QXtKHLOG)MiUPiODI\ULUW NLQHUXRIP|UJRJ ìYtQDXèV\QOHJWDèKXJDDèDXNLQQLVDPYLQQXRJVDP UXQDI\ULUW NMD

833*-g52*(1'855(,61 ËVOHQVNW IMiUPiODNHU¿ VWHQGXU Q~ i PLNLOY JXP WtPD PyWXP 6HJMD Pi Dè iULè  KD¿ XSSJM|ULè YLè IRU WtèLQD YHULè t EUHQQLGHSOL 6NêUVOD 5DQQVyNQDUQHIQG DU$OìLQJLVYDUPLNLOY JYDUèDiìHLUULOHLèRJPHèGyP XP + VWDUpWWDU t VYRN|OOXèXP JHQJLVOiQDPiOXP RJ iNY|UèXQXPVWMyUQYDOGDXP~UU èLYHJQDVNXOGDYDQGD KHLPLODRJI\ULUW NMDXUèXOtQXUVNêUDULXPIUDPKDOGLè ÈULè  YHUèXU YRQDQGL iULè VHP IMiUPiODI\ULUW NL KRUID WLO IUDPWtèDU ëDX ìXUID Dè YLQQD VLJ t JHJQXP 

OiQDV|IQLQRJHQGXUVNLSXOHJJMDìDUVHPì|UIHUiìYt ëHVVXPDèJHUèXPPXQI\OJMDPLNLOOViUVDXNLHQGDìYt PLèXU OMyVW Dè I\ULUW NL VHP HNNL HUX OtIY QOHJ PXQX IDUDtìURWëDèìDUIDèWDNDHU¿èDUiNYDUèDQLUtE|QNXQ XPRJI\ULUVMiDQOHJWHUDèPDUJDUìHLUUDJHWDRUèLèXP GHLOGDU (I YHO WHNVW WLO PHè IMiUKDJVOHJD HQGXUVNLSXODJQLQJX DWYLQQXOtIVLQV RJ KDJU èLQJX LQQDQ IMiUPiODI\ULUW NMD PXQXPYLèORNVVMiWLOODQGVYLèHQGXUUHLVQIMiUPiODNHUI LVLQV

+/879(5.2*9$/'$0g5. (Q KYHUW HU KOXWYHUN %DQNDVêVOX UtNLVLQV t ìHVVX IHUOL |OOX" %DQNDVêVODQ YDU VWRIQXè ìHJDU OMyVW YDU Dè UtNLè \UèLiQêXPVYLIDPLNLètIMiUPiODNHU¿QXPHèHLJQDUKOXWt ìUHPXUVW UVWXYLèVNLSWDE|QNXQXPRJPHLULKOXWDVSDUL VMyèDDèDXNL0DUNPLèLèPHèVWRIQXQ%DQNDVêVOXQQDU YDUDèUM~IDWHQJVOPLOOLSyOLWtVNUDiNYDUèDQDVHPWHNQDU HUX XP IMiUPiODI\ULUW NL RJ iNYDUèDQD VHP UtNLè ìDUI DèWDNDVHPKOXWKD¿tIMiUPiODI\ULUW NMXP6HJMDPiDè %DQNDVêVODQVpHLJQDUKDOGVIpODJXWDQXPKOXWUtNLVLQVt IMiUPiODI\ULUW NMXP 5tNLè HU VWyU KOXWKD¿ t YLèVNLSWDE|QNXQXP RJ PHè HLJQDUKOXWIUitVH[DIHOOHIXVSDULVMyèXPODQGV LQV HèD VHP VDPVYDUDU XP  DI KHLOGDUHIQDKDJ VSDULVMyèDNHU¿VLQV 0DUJLU WHOMD Dè ìDU PHè KD¿ UtNLè W|JOLQ RJ KDJOGLUQDU YDUèDQGL ÀHVW HU YLèNHPXU UHNVWUL


IMiUPiODI\ULUW NMDtODQGLQX6~HUKLQVYHJDUHNNLUDXQ LQ%DQNDVêVODQHUYLVVXOHJDKOXWKD¿tE|QNXQXPI\ULU K|QG UtNLVLQV HQ HU HQJX Dè VtèXU QRNNUXP VNUHIXP IUi ÀHVWXP iNY|UèXQXP VHP HUX WHNQDU LQQDQ ìHLUUD ÈKULIXP %DQNDVêVOXQQDU HUX VHWW V|PX P|UN RJ JLOGD DOPHQQWXPKOXWKDIDtI\ULUW NMXP+~QVNLSDUVWMyUQDU PHQQ t VDPU PL YLè HLJQDUKOXW UtNLVLQV RJ IUDPI\OJLU HLJDQGDVWHIQX UtNLVLQV HQ i PLOOL DèDOIXQGD HUX ìDè VWMyUQLU EDQNDQQD VHP WDND VWHIQXPyWDQGL iNYDUèDQLU XP UHNVWXUU ìHLUUD RJ EHUD iE\UJè i UièQLQJX IUDP NY PGDVWMyUD %DQNDVêVODQ OHJJXU iKHUVOX i Dè HLJDQGDVWHIQX UtNLV LQV Vp IUDPI\OJW RJ KHIXU ìHJDU HLJQDUKOXWXU UtNLVLQV OH\¿UJHUWVDPQLQJDYLèVWMyUQLUXPDOPHQQRJVpUW N PDUNPLètUHNVWUL (I iNYDUèDQLU VWMyUQDU HUX tWUHNDè t DQGVW|èX YLè HLJ DQGDVWHIQX UtNLVLQV PXQ %DQNDVêVOD UtNLVLQV EHLWD DÀL VtQXWLODèVNLSWDXPVWMyUQ

6.,3$12*67-Ð51,5 9LèVHWQLQJXODJDXP%DQNDVêVOXUtNLVLQVYDUV~VWHIQD P|UNXè Dè VpUVW|N YDOQHIQG VN\OGL EHUD iE\UJè i WLO QHIQLQJX VWMyUQDUPDQQD I\ULU K|QG UtNLVLQV t VDP YLQQX YLè VWMyUQ RJ IRUVWMyUD %DQNDVêVOXQQDU ëHWWD KHIXU Dè PtQX PDWL JH¿è JyèD UDXQ RJ WU\JJW IDJ PHQQVNX YLè WLOQHIQLQJDU 6WUDQJDU NU|IXU HUX JHUèDU

WLO VWMyUQDUPDQQD RJ YHUèD ìHLU Dè XSSI\OOD VpUVW|N K ¿VVNLO\UèL RJ VWDQGDVW SUyI KMi )MiUPiODHIWLUOLWLQX %DQNDVêVODQ KHIXU KYDWW ìi VHP iKXJD KDID Dè JHID NRVWiVpUtVWMyUQLURJHUK JWDèQiOJDVWDOODUXSSOêV LQJDUXPìDèIHUOLiKHLPDVtèXVWRIQXQDULQQDU)UDPDè ìHVVX KDID  HLQVWDNOLQJDU JH¿è NRVW i VpU ìDU DI  NDUODU RJ  NRQXU )UXPNY èL ìHVVD IyONV WLO Dè OHJJMD VLWW DI P|UNXP YHNXU VpUVWDND iQ JMX Q~ ìHJDU ÀHVWDU iNYDUèDQLU VHP WDND ìDUI LQQDQ IMiUPiODNHU¿VLQV JHWDRUNDèWYtP OLVRJNDOODiJDJQUêQLVHPRIWHUK|Uè ëDèHUPDUNPLè%DQNDVêVOXQQDUDèWU\JJMDMDIQUpWWLYLè VNLSDQtVWMyUQLURJKHIXUYHULèKXJDèYDQGOHJDDèìHLP VMyQDUPLèXPìHJDUNHPXUDèWLOQHIQLQJXP

)-É50É/$.(5),)5$07Ìä$5,11$5 ÈQ VWXPLVVHUXPPXQIMiUPiODNHU¿IUDPWtèDULQQDUWDND iVLJP\QG6WHIQWHUDèìYtDèORVDèYHUèLXPHLJQDUKOXW UtNLVLQV ìHJDU UpWWDU DèVW èXU VNDSDVW RJ Dè tVOHQVN IMiUPiODI\ULUW NL YHUèL t GUHLIèUL HLJQDUDèLOG 7LO Dè ìDè PDUNPLèQiLVWHUQDXèV\QOHJWDèWDNDWLOtNHU¿QXìDQQLJ DèHIWLUVWDQGLKDJNY PRJKHLOEULJèIMiUPiODI\ULUW NL )MiUPiODI\ULUW NLQHUXOtI èHIQDKDJVOtIVLQVRJìDXHLJD DèìMyQDI\ULUW NMXPRJKHLPLOXPtODQGLQXHQHNNL|IXJW )RUVHQGD ìHVV HU PDUNYLVVW UHJOXYHUN YLUNW HIWLUOLW RJ KDJNY PXUUHNVWXU

#)$*  #($  !"%     '      &!!   "

 ()0!"+#/*""* "/ #* !# !0!!! "'*#* ! "# ! 0!++ !" !*.*" ),**!" !""1 "

"-  &!'  +),*!+& ' +#*-#* !"#! )0 )#***)!* & !"!"

/*  &#- - 

%  $$$!




,QJXQQ6YHLQVGyWWLUIUDPNY PGDVWMyULKMi1

67$5),ä9(5ä85$ä g*5$0e5 VHJLU,QJXQQ6YHLQVGyWWLUIUDPNY PGDVWMyULKMi1 VHP IyU ~U EDQNDQXP t EHQVtQLè YDUDOLWL RJ YLIWX UHLPDU ,QJXQQ(OtQ6YHLQVGyWWLUYDUE~LQDèYLQQDtEDQNDQXP t W SDQ iUDWXJ I\UVWX ìUM~ iULQ VHP YLèVNLSWDVWMyUL ËV ODQGVEDQND RJ VtèDQ VHP ~WLE~VVWMyUL KMi *OLWQL ÈULè YDU   ìDè YDU Jyè UL RJ JDPDQ t YLQQXQQL ëi KULQJGL VtPLQQ È OtQXQQL YDU +HUPDQQ *XèPXQGVVRQ RJ HULQGLè YDU HLQIDOW Ä(UWX WLO t Dè VHJMD XSS ~WLE~V VWMyUDVW|èXQQL RJ NRPD RJ WDND ìiWW t Dè VDPHLQD (VVR %tODQDXVW RJ QRNNXU |QQXU I\ULUW NL" %~D WLO HLWW I\ULUW NL ~U VYRQD  NHQQLW|OXP"³ ± 0DUJLU KHIèX WU~ OHJDVDJWÄ7DNNHQQHLWDNN³,QJXQQiNYDèKLQVYHJDU Dè KXJVD PiOLè ÄëHWWD YDU HNNHUW DXèYHOG iNY|UèXQ³ YLèXUNHQQLU K~Q ÄpJ NXQQL JH\VLOHJD YHO YLè PLJ KMi *OLWQL YDU E~LQ Dè WDND ìiWW t Dè EUH\WD ËVODQGVEDQND t*OLWQLE~LQDèVDPHLQD ìUM~~WLE~tHLWWYDUXPNULQJG \QGLVOHJXIyONLRJKDIèLìDèEDUDItQW³(QHIPDUNDPi RNNDUKHLPLOGLUìiQ JLUìDè,QJXQQLHNNLÄDèKDIDìDè EDUDItQW³RJìXUIDOtWLèDèKDIDI\ULUKOXWXQXP+~QKO U ìHJDU YLè EHUXP ìHWWD XSS i KDQD RJ VHJLU VYR Ä1HL VHQQLOHJD HU ìDè DOYHJ UpWW ëHJDU pJ HU IDULQ Dè JHWD VLQQW VWDU¿ PtQX PHè EXQGLè I\ULU DXJXQ ìi IHU pJ Dè yN\UUDVW6WDU¿èYHUèXUDè|JUDPDQQLiHLQKYHUQKiWW $OOWDQQDèHUVW|èQXQ³

(..,%$5$%(16Ì16$/$ 2JKD¿K~QYLOMDè|JUXQ±ìiIpNNK~QKDQDVYRVDQQ DUOHJD (NNL DèHLQV YDU QêL VWDUIVYHWWYDQJXULQQ PXQ KDUèDULRJNDUOO JDULHQXPKYHU¿èVHPK~QNRP~UKHOGXU VWyèK~QiVDPW|èUXPHLQQLJIUDPPLI\ULUìYtHU¿èDKOXW YHUNLDèVDPHLQDNHQQLW|OXUXQGLUHLQQKDWWÄëHWWDYDU JUtèDUOHJDNUHIMDQGLYHUNHIQL³ULIMDUK~QXSSÄ$OODUVYRQD EUH\WLQJDUKDIDiKULIiOtIÀHVWUDVWDUIVPDQQDRJHUXìYt DIDU YLèNY PW PiO ëDU I\ULU XWDQ YDU N~OW~ULQQ LQQDQ ìHVVDUDI\ULUW NMDPM|JyOtNXURJIUiXSSKD¿OMyVWDèYLè \UèXP Dè OHJJMD PLNLè i RNNXU WLO Dè EUH\WD KXJDUIDUL VWDUIVIyONVìHVVDUDyOtNXI\ULUW NMDRJIiìDèWLODèJDQJD tWDNW³VHJLU,QJXQQÄ7LODèP\QGDYDU(VVRJDPDOGDJV ROtXI\ULUW NL VHP VHOGL ROtX i VtQXP VW|èYXP ± RJ WLO ìHLUUD VHP KULQJGX 6|OXPHQQ I\ULUW NLVLQV ViWX YLè VtPDQQRJIyUXVMDOGQDVW~UK~VL³EHQGLUK~QiÄ1it UDXQ QiQDVW HNNHUW VDPHLJLQOHJW PHè JDPOD (VVR ëy IpODJLè VHOML YLVVXOHJD HOGVQH\WL ± i HLQXQJLV XP KHOP LQJXU WHNQDQQD U WXU Dè UHNMD WLO ROtXV|OX t GDJ +LQQ KHOPLQJXULQQNHPXU~UìMyQXVWXRJDOOVNRQDUQH\WHQGD Y|UX 9Lè UHNXP  ìMyQXVWXVW|èYDU  VMiOIVDIJUHLèVOX VW|èYDUVPXURJKMyOEDUèDYHUNVW èL1YHUVODQLU RJ YHLWLQJDVWDèL XP DOOW ODQG $XN ìHVV HUX 1HVWLV 

E~èLUQDU QRNNXUV NRQDU VDPEODQG DI EDNDUtL NDI¿K~VL RJ YHUVOXQ ìDU VHP ERèLè HU XSS i QêEDNDè EDNNHOVL RJ ~UYDOV NDI¿ DXN DOOUD QDXèV\QOHJXVWX PDWY|UX VYR G PLVpWHNLè³E WLUK~QYLèÄ9LèHUXPPHè YLUN Y|UXQ~PHU RJ  VWDUIVPHQQ VYR XPIDQJLè HU WDOVYHUW 2J ìi HUX yWDOGLU 1 SXQNWDUQLU VHP YLè VNLSWDYLQLURNNDUJHWDVDIQDèRJQRWDèWLODèJUHLèDI\ULU DOOVNRQDUY|UXURJìMyQXVWXëDQQLJDèìDèPiVHJMD Dè YLè VpXP PDV PHè HLJLQ JMDOGPLèLO KMi IpODJLQX³ VHJLUK~QRJKO U

/(,ä72*$59(5ä$$äè25$ ,QJXQQ6YHLQVGyWWLUHUIUDPNY PGDVWMyULV|OXRJPDUN DèVVYLèV 1 RJ Dè V|JQ ìHLUUD VHP WLO ìHNNMD i K~Q HLQVWDNOHJD DXèYHOW PHè Dè OHLèD VDPDQ yOtND KHVWD RJIiIyONWLODèYLQQDPHèVpU2UèLQÄDOJM|UYLQQXìMDUN XU³YLUèDVWNRPDXSStKXJDÀHVWUDìHJDUQDIQKHQQDU EHUiJyPDÄ-iMi±pJYLQQPLNLè³MiWDUK~QìHJDUìHVVL OêVLQJ HU ERULQ XQGLU KDQD ÄRJ ìHJDU VYRQD VWyU YHUN HIQL HLQV RJ VDPHLQLQJLQ VWyèX KYDè K VW ìi YDQQ pJ |OO NY|OG RJ DOODU KHOJDU (Q pJ SDVVD PLJ OtND iDèKXJVDYHOXPVMiOIDPLJ³E WLUK~QYLèÄeJV\QGL PLNLèRJIHUUHJOXOHJDtU NWLQD³(QWHNXUK~QYLQQXQD PHèKHLP"Ä$OGUHL³VYDUDUK~QDèEUDJèLÄeJO UèLPM|J VQHPPDDèVNLOMDDOJHUOHJDiPLOOLVWDUIVLQVRJHLQNDOtIV LQVRJWHOìDèQiQDVWOtIVQDXèV\QOHJW³E WLUK~QYLè(Q ,QJXQQ OXPDU i ÀHLUL KHLOU èXP WLO VWMyUQHQGD Ä$OY|UX OHLèWRJDUNXQQDDèYHOMDUpWWIyONWLODèYLQQDPHèVpU± RJXPIUDPDOOWìiìRUDìHLUDèUièDIyONVHPNDQQPHLUD HQìHLUVMiO¿U$OOWRIPDUJLUìRUDHNNLDèJHID|èUXPY|OG RJìDèEyNVWDÀHJDVWHQGXUIM|OP|UJXPI\ULUW NMXPI\ULU ìULIXP³IXOO\UèLUK~Q

0(11781(5(..,$//7 (LQQPLNLOY JDVWLìiWWXULQQtI\ULUW NMDUHNVWULHUPDQQ DXèXULQQ $è V|JQ ,QJXQQDU HU YDOLQQ PDèXU t KYHUMX U~PLKMi1Ä9LèHUXPHNNLRSLQEHUWI\ULUW NLRJQMyWXP ìYtìHLUUDIRUUpWWLQGDDèìXUIDHNNLDèUièDIyONHLQJ|QJX HIWLUPHQQWXQ³VHJLUK~QÄ$èVMiOIV|JèXVNLSWLUPHQQWXQ PiOL t PDQQDUièQLQJXP RNNDU  HQ DèULU ì WWLU YHJD HNNLVtèXUìXQJWVYRVHPK IQLtPDQQOHJXPVDPVNLSW XPPHWQDèXUKXJP\QGDXèJLRJK ¿OHLNDUEXUWVpèIUi SUyIVNtUWHLQXP³VHJLUK~QÄ0HQQYHUèDDèSDVVDLQQt KySLQQVHPI\ULUHU³ 9HOOtèDQ VWDUIVIyONVLQV HU VWMyUQHQGXP 1 OtND RIDUOHJD tKXJDRJiiULKYHUMXHUEU\GGDèXSSiHLQKYHUMXWLODè DXND ìHNNLQJX ìHLUUD RJ iQ JMX ÄË GDJ HUXP YLè WG PHè 6WMyUQHQGDVNyOD t +iVNyODQXP t 5H\NMDYtN I\ULU DOODQ~YHUDQGLRJIUDPWtèDUVWMyUQHQGXU1ëDUDèDXNL UHNXPYLèVYR1VNyODLQQDQIpODJVLQVìDUVHPERèLè HU XSS i êPLV QiPVNHLè RJ DQQDè VHP WHQJLVW |OOXP ìHLPVWDUIVJUHLQXPVHPHUXLQQDQ1³VHJLUK~QÄëDè VNLSWLU |OOX PiOL Dè KDOGD VWDUIVIyONL E èL XSSOêVWX RJ


iQ JèX 9HOIHUè I\ULUW NLVLQV HU t ìHLUUD K|QGXP³ ëHJDU ,QJXQQ KyI VW|UI KMi 1 YDNWL ìDè VWUD[ DWK\JOL KHQQDUKYHUVXNDUOO JWIpODJLèYDUëDèOLJJXUìYtEHLQW YLè Dè VS\UMD KYRUW KHQQL ¿QQLVW ìDè KDID EUH\VW HLWW KYDè Ä1HHHLLL ìYt PLèXU³ VYDUDU K~Q HIWLU DQGDUWDNV XPKXJVXQ Ä(QQ t GDJ JHJQLU DèHLQV HLQ NRQD IUDP NY PGDVWMyUDVW|èXKMi1RJYLèK|IXPHQQEDUDHLQQ NYHQN\QV GHLOGDUVWMyUD (Q pJ HU VDPW YRQJyè XP Dè ìHWWDEUH\WLVWLQQDQWtèDU(IWLUìYtVHPÀHLULNRQXUJHUD VpU JUHLQ I\ULU IM|OEUH\WLOHLND IpODJVLQV ìi PXQ iKXJL ìHLUUDiI\ULUW NLQXYD[D9|UX~UYDOLèKHIXUEUH\VWVYR PLNLè±Q~VHOMXPYLèQHIQLOHJDYDUDOLWLMDIQWVHPYLIWX UHLPDU³

$ä9(5$(,186.5(),É81'$1 ÈXQGDQI|UQXPPLVVHUXPKHIXU1EU\GGDèXSSiêPV XP QêMXQJXP VHP HNNL NRPD EHQVtQV|OX EHLQW YLè ËNM|OIDUHIQDKDJVKUXQVLQVHIQGLIpODJLèWYLVYDUWLO KXJP\QGDVDPNHSSQLPHèìDèI\ULUDXJXPDèVNDSDQê I\ULUW NLRJIM|OJDDWYLQQXW NLI UXP$èV|JQ,QJXQQDU HUìHWWDtIXOOXVDPU PLYLèÄNDUDNWHU³RJKXJP\QGDIU èL IpODJVLQVÄ9LèHUXPQêMXQJDJM|UQRJWLOE~LQDèDèODJD RNNXU ÀMyWW RJ |UXJJOHJD Dè DèVW èXP KYHUMX VLQQL³ VHJLU K~Q Ä(èOL PiOVLQV VDPNY PW HUX XPKYHU¿VPiO RNNXU ìYt HLQNDU KXJOHLNLQ 9Lè K|IXP PM|J VNêUD XP KYHU¿VVWHIQXRJìDèHUXHNNLDèHLQVIDOOHJRUèiEODèL KHOGXUK|IXPYLèQ~ìHJDUIMiUIHVWtRUNXJM|IXPVHPYLè K|IXP WU~ i HLQV RJ 0HWDQ RJ %LRGLVHO³ EHQGLU K~Q i Ä1UHNXUHLQXPHWDQVW|èLQDiODQGLQXVHPVWDèVHWWHU i%tOGVK|IèD6~VW|èKHIXUQ~IHQJLè,62YRWW XQVHPHUPLNLOOiIDQJL³VHJLUK~QÄ9LèYLQQXPK|UèXP K|QGXPDèìYtDèYHUDDOOWDIHLQXVNUH¿iXQGDQIUDP WtèLQQLHIVYRPiDèRUèLNRPDVW´

67$5)60$ä85É3/$1,$)2*7,/ ,QJXQQ HU IUDPNY PGDVWMyUL KMi IpODJL VHP KHIXU  PDQQVtYLQQXYLQQXV|PìUDXWVHLJRJUièDJyèDèV|JQ YLQQXIpODJD KHQQDU (Q P\QGL K~Q WUH\VWD VpU WLO Dè YHUDVWDUIVPDèXUiSODQLtHLQDYLNXHèDVYRVHWMDIURVW O|J i EtOD RJ G OD GtVHOROtX" ÄeJ HU Q~ DOGHLOLV KU GG XP ìDè³ VYDUDU K~Q iNYHèLQ ÄeJ YHLJUD PpU HNNL YLè Dè YLQQD KYDèD VWDUI VHP HU eJ YDQQ WG t ¿VNL i VXPULQ VHP XQJOLQJXU RJ VYR K|IXP YLè KMi 1 UH\QW DèVNLSWDXPKOXWYHUNHLQQGDJiiULëiIHUVNULIVWRIX OLèLè WG i HLQKYHUMDU ìMyQXVWXVW|èYDUQDU RJ DIJUHLèLU S\OVXU G OLU EHQVtQL i EtOD RJ I\OOLU i JRVN ODQD 2J pJ JHW VDJW ìpU ìDè Dè PHè StQXOtWLOOL ìMiOIXQ ìi J WL pJ |UXJJOHJD RUèLè I\ULUP\QGDU VWDUIVPDèXU i SODQL³ VHJLU ,QJXQQ 6YHLQVGyWWLU IUDPNY PGDVWMyUL V|OX RJ PDUNDèVVYLèV1




%LUQD5DJQDUVGyWWLUIUDPNY PGDVWMyUL5%U~PD

5%5Ó0+/-Ð7$ $/è-Ðä/(*9(5ä/$81 )\ULUW NLè5%U~PKODXWiG|JXQXPDOìMyèOHJYHUè ODXQi,QWHUQDWLRQDO4XDOLW\&URZQ$ZDUGVt/RQGRQ ëDXYRUXYHLWWI\ULUYDQGDèDIUDPOHLèVOXRJPDUNDèV VHWQLQJX HQ DèHLQV HLWW I\ULUW NL t KYHUUL JUHLQ I U ìHVVLYHUèODXQiUKYHUW )UDPNY PGDVWMyULQQ %LUQD 5DJQDUVGyWWLU KDIèL DOGUHL KH\UW XP ìHVVL YHUèODXQ ìHJDU KHQQL EDUVW EUpI ìDUVHPKHQQLYDUERèLèDèNRPDRJYHLWDìHLPYLèW|NX RJUH\QGDUKpOWK~QtI\UVWXDèHLQKYHUY ULDèJUtQDVW tVpU

$//6(..(57*5Ì1+(/'850,.,/833+()ä Ä0pUGDWWHNNLKXJDèVYDUDìHVVXI\UVWDEUp¿ ODV ìDè ODXVOHJD RJ YDU DOYHJ YLVV XP Dè ìDè Y UL HLQKYHU Dè JHUD DW t PpU³ VHJLU %LUQD EURVDQGL Ä(Q VYR NRP DQQDè EUpI RJ ìDU YDU pJ VSXUè KYRUW pJ  WODèL YLUNL OHJD HNNL Dè NRPD RJ WDND i PyWL ìHVVXP YHUèODXQ XP ± RJ ìi IyU pJ Q~ Dè VNRèD PiOLè EHWXU³ E WLU K~Q YLè ÄeJ N\QQWL PpU ìHVVL DOìMyèOHJX YHUèODXQ

RJ NRPVW Dè UDXQ XP Dè ìDX KDID YHULè YHLWW t  iU ëDX HUX JUHLQLOHJD OtND PM|J YLUW ìYt ìHJDU YLè IyUXP ~W i VêQLQJX HNNL DOOV I\ULU O|QJX K|IèX PDUJLU IUpWW DI ìHVVXiQìHVVDèYLèKHIèXPVDJWQRNNXèëHWWDNRP RNNXU PM|J ì JLOHJD i yYDUW RJ YLè YLWXP t UDXQ HNNL HQQKYDèDìêèLQJXìHVVLYHUèODXQHLJDHIWLUDèKDIDt IUDPWtèLQQL ëDè IHU VDPW HNNHUW i PLOOL PiOD Dè ìHWWD HUJUHLQLOHJDPLNLOOJ èDVWLPSLOOVHPYLèK|IXPIHQJLè ìHQQDQHIWLUPLQQLOHJDQyYHPEHUGDJ³

/(<1'$50É/+9(5%(17,Éè$8 5%U~PHUUyWJUyLèIM|OVN\OGXI\ULUW NLt+DIQDU¿UèL ëDè YDU VWRIQDè iULè  DI 5DJQDUL %M|UQVV\QL RJ HU YHO ìHNNWE èLKpUiODQGLRJHLQQLJVHPDèLOLDèKHLPVVDP W|NXQXP ,63$ VHP HUX J èDVDPW|N I\ULUW NMD VHP VpUK ID VLJ t IUDPOHLèVOX RJ K|QQXQ i VSULQJGêQXP +YHUQLJ DèVWDQGHQGXU YHUèODXQDQQD IUpWWX DI ìHLP HU %LUQX KLQV YHJDU KXOLQ UièJiWD ÄeJ YHLW ìDè HNNL³ VHJLU K~Q RJ KO U ÄRJ ìDè VHP PHLUD HU  pJ PXQ DOGUHL Ii Dè YLWD ìDè ëDè HU YtVW HLWW DI HLQNHQQXP ìHVVDUD YHUèODXQD ëDè ìDUI HLQKYHU Dè VHQGD ìHLP iEHQGLQJX RJ t IUDPKDOGL DI ìYt HU I\ULUW NLè WHNLè ~W +YHUQLJ ìDè HU JHUW HU PpU OtND KXOLQ UièJiWD ìYt pJ IpNN DOGUHL QHLQDU VSXUQLQJDU WLO Dè VYDUD RJ YDUè HNNL Y|U YLè Dè QHLQQ Y UL Dè VNRèD RNNXU VpUVWDNOHJD (Q YLè VWyèXPVW JUHLQLOHJD ìHWWD OH\QGDUGyPVIXOOD SUyI RJ HUXP DIDU ìDNNOiW ìHLP VHP EHQWL i RNNXU KYHU VYR VHP ìDè YDU ëHWWD YDU PM|J VNHPPWLOHJW  YLQWêUL ìy ìDè Y UL GiOtWLè yUDXQYHUXOHJW IUDPDQ DI³ 


r u n o r Stelpu K

    

&+& #-*(!                          !        "     #    

) ( #   ,1&%!2 %0!%3(!%.' "0$&3 $  ,"'02&%!2 %0 +$$%&#'$ 2$

3 %$.&+$$"!'$ 2$ "$

$.!&'" %'$.&$$8

  



   

-8!$8+&2#&%.8!' "%#&%

+$!"$ %!2 %0

+'"%&+$&$.8!$ -8!$8!!0  2$'!6%4&&'$

 !!/2'!#6#$ 400!%3( %&50("!/2'!

2 %03&.% 0#$%4!'$ 0%5!

%, "#&&$  0"/6%$2$/2!2 %0"$0$+$$/0&'$0'%&$*+$00.,%.&3 3"#!$8!'"$"&.%/$&!2 %00%&

' (& #(& &* *- $ 1 %30'!!"$)))%%.$0'%("!2!$'##7%!$' /0% (05' 040

 

    "%  $$  #$   


6WRIQHQGXU%'2HQGXUVNRåXQDU

6g*ä88332* É.9Éä8$ä672)1$ (,*,ä)<5,57., .RQXUHUXtWDOVYHUèXPPLQQLKOXWDtVWpWWHQGXUVNRè HQGD ìy ìHLP KD¿ YLVVXOHJD IM|OJDè IUi iULQX  ìHJDUì UYRUXDèHLQVVWpWWDULQQDU1~HUXì U U~P  HQ ÀHVWDU VWDUIDQGL KMi VWyUX HQGXUVNRè XQDUVNULIVWRIXQXP ëDè UiNX ìYt PDUJLU XSS VWyU DXJX ìHJDU ì U 6LJU~Q *XèPXQGVGyWWLURJ+HOJD+DUèDUGyWWLUiNYièXDèIDUDIUi VWyUULVWRIXRJVWRIQDHLJLèHQGXUVNRèXQDUI\ULUW NL6MiOI XP¿QQVW ìHLP ìDè HNNHUW VpUOHJD PHUNLOHJ VWDèUH\QG Dè WYHLUNYHQN\QVHQGXUVNRèHQGXUVHJLXSSYLQQXQQLVLQQL RJ VWRIQL HLJLè I\ULUW NL ÄHQ YLè HUXP DXèYLWDè HQGXU VNRèHQGXU RJ KRSSXP HNNL K è RNNDU \¿U KYHUMX VHP HU³VHJLU6LJU~QRJJORWWLU~WtDQQDè )\ULUW NLè YDU VWRIQDè KDXVWLè  ë U 6LJU~Q RJ +HOJD KDID XQQLè PM|J OHQJL VDPDQ RJ YLWD KYHUQLJ ì UYLOMDKDIDKOXWLQDÄ9LèK|IXPKXJiDèE\JJMDXSS JyèDQ IM|OVN\OGXY QDQ YLQQXVWDè VHP HU t ìYHUV|JQ YLè ìHVVD KHIèEXQGQX tP\QG HQGXUVNRèHQGD VHP PDUJLU KYHUMLU YLQQD XQGLU PLNOX iODJL RJ DOOW RI ODQJD YLQQXGDJD³ VHJLU 6LJU~Q RJ E WLU YLè Ä9Lè YLOMXP OiWD

WDND RNNXU DOYDUOHJD YHUD iEHUDQGL i VYLèL IDJOHJUD PiOHIQD RJ XPU èX RJ YHLWD J èDìMyQXVWX VHP HLQ NHQQLVWDIIDJPHQQVNXRJKHLOLQGXP³

%'267(5.85%$.+-$5/ 7LO Dè E\UMD PHè YDU HQJLQQ IDVWXU YLèVNLSWDPDQQD KySXU HQ YRSQDèDU EMDUWVêQL KXJUHNNL JO VLOHJUL IHULO VNUiRJJUtèDUOHJULUH\QVOXYRUXì UVDQQDUOHJDWLOE~QDU WLODèOiWDiìDèUH\QDKYRUWì UJ WXHNNLUHNLèHLJLè I\ULUW NL2JìDèNRPÀMyWOHJD t OMyV Dè ÀHLUL K|IèX WU~ i ìHLPHQì UVMiOIDU Ä9LèK|IXPYHULèDèWDNDVWiYLèVWyUWYHUNHIQLìHDè KHIMD VDPVWDUI YLè DOìMyèOHJX HQGXUVNRèXQDUNHèMXQD %'2 VHP HU ¿PPWD VW UVWD HQGXUVNRèXQDUNHèMD KHLPV ëHLU YLOGX NRPD WLO ËVODQGV RJ KDID WU~ i RNNXU ëHWWDVDPVWDUIORIDUDIDUJyèXRJ%'2VêQGLWGPLNLQQ VNLOQLQJiìYtDèYLèYLOMXPYD[DiRNNDUHLJLQIRUVHQG XP%'2t1RUHJLVêQGLVYRVWXèQLQJtYHUNLPHèìYtDè IMiUIHVWD t RNNXU RJ HLJD  t I\ULUW NLQX ëHWWD JHULU RNNXUNOHLIWDèKHIMDUHNVWXULQQPHèVWHUNDQEDNKMDUORJ JHWXPYLèìYtYHLWWE èLVWyUXPVHPVPiXPDèLOXPDO KOLèDHQGXUVNRèXQDURJUièJMDIDìMyQXVWX 1~VLWMDìUMiUNRQXUtVWMyUQI\ULUW NLVLQVYLèHLJHQGXUQLU iVDPW  NRQX IUi %'2 t 1RUHJL VHP YDU PHèDO DQQDUV IRUVHWLQRUU QDHQGXUVNRèHQGDVDPEDQGVLQVXPVNHLè ëHWWDHUJUtèDUOHJDJyèYLèEyWI\ULURNNXUìYtK~QHUVpU OHJDNUDIWPLNLORJK IRJKHIXUPLNLQQiKXJDiDèWDND ìiWWtìHVVXPHèRNNXUDIDOY|UX´VHJLU6LJU~QDèORNXP RJ YLè WHOMXP RNNXU JUHLQD E èL JOHèL RJ WLOKO|NNXQ t U|GGLQQL 


¦  ¦ ¢¦ >

ë~I Uèt|OOXPEHWULVSRUWY|UXYHUVOXQXP

ZZZEXIILV


5~QD0DJQ~VGyWWLUIRUVWMyUL&RQQHFWHG:RPHQFRP

5~QD0DJQ~VGyWWLUHLJDQGL&RQQHFWHG:RPHQFRP RJ HLQQ DI VWRIQHQGXP %5$1'LW HU HLQ ìHLUUD WXWW XJXNYHQQDVHPYLèVNLSWDWtPDULWLè)RUEHVWHOXUUpWW DèI\OJMDVWJUDQQWPHèiQ VWXPLVVHUXP 6tèDVWOLèLèKDXVWELUWXìHLUOLVWDQQ7RS%L]:RP HQ i 7ZLWWHU PHè Q|IQXP ìHLUUD NYHQQD VHP ìHLU WHOMDKDIDêPLVOHJWWLOPiODQQDDèOHJJMDìHJDUNHP XUDèPDUNDèVVHWQLQJXRJPLèOXQXSSOêVLQJD  ÄeJNRPJM|UVDPOHJDDIIM|OOXP³VHJLU5~QDìHJDUìHQQ DQKHLèXUEHUiJyPDÄeJYDUVW|GGi0|OWXìHJDUpJ IpNN W|OYXSyVW IUi tVOHQVNUL NRQX E~VHWWUL t .DOLIRUQtX VHPyVNDèLPpUKMDUWDQOHJDWLOKDPLQJMX6tèDQIyUK~Q P|UJXPRUèXPXPKYDèK~QY ULVWROWDIìYtDèYHUD tVOHQVNNRQDKYDèVYRQDDWK\JOLVNLSWLPLNOXPiOLRVIUY Ä(QDXèYLWDèHUìDèYRèDOM~IWìHJDUPDèXU¿QQXU Dè IyON NDQQDèPHWDìDèVHPPDèXUHUDèJHUDRJWHOXUìDè JHWDNRPLèNRQXPDèJDJQL³

e*()0,*6.</',.$//$ 5~QD KHIXU VWXQGDè DWYLQQXUHNVWXU t WXWWXJX iU ± HQ VtèXVWX  iULQ KHIXU K~Q KHOJDè VLJ ìYt Dè HÀD NRQXU t YLèVNLSWXP PHè |OOXP WLOW NXP UièXP Ä0tQ iVWUtèD IHOVW t ìHVVX Dè NRPD NRQXP YHUNXP ìHLUUD RJ I\ULU W NMXP i IUDPI UL ëHVV YHJQD VWRIQDèL pJ &RQQHFW HG:RPHQ QRNNXUV NRQDU DOìMyèOHJW WHQJVODQHW DW KDIQDNYHQQD³~WVNêULUK~QÄ+LQVYHJDUiWWDèLpJPLJÀMyWW iìYtDèVMiOIVWUDXVWLNYHQQDHURIWPM|JiEyWDYDQWëDè HU HLQV RJ YLè ìRUXP HNNL Dè VNDUD IUDP ~U HLQKYHUUD KOXWDYHJQD9LèHUXPHQQDOOWRIPDUJDUIDVWDUtìHVVXP KXJVXQDUK WWLÄëHWWDHUEDUDpJHIPLJVN\OGLNDOOD³ ± RJ VYROHLèLV KXJVXQDUKiWWXU VNLODU HQJXP iUDQJUL ëDèHUQRNNXèOMyVW³VHJLU5~QDiNYHèLQëDèYDUìHVVL NYHQO JL ìDQNDJDQJXU VHP YDUè KYDWLQQ Dè VWRIQXQ %5$1'LW ÄëDU VS\UMXP YLè DOOUD JUXQGYDOODU VSXUQLQJ DQQD+YDèYLOMXPYLèIi~W~UYLQQXQQL"+YDèDiUDQJXU YLOMXPYLèVMiRJKYHUVYHJQD"+YHUMLUHUXVW\UNOHLNDU RNNDURJKYHUQLJJ WXPYLèRUèLèHQQEHWUL"+YHUHU KHLOGDUVêQLQiEDNYLèI\ULUW NLèRNNDU"³VS\U5~QD

(578/É*9g589(56/81(ä$/Ó;86%Óä" ÄëHJDUVY|ULQYLè|OOXPìHVVXPVSXUQLQJXPOLJJMDI\ULU JHWDNRQXUWHNLèPHèYLWDèDiNY|UèXQXPKYHUQLJI\ULU W NLì UYLOMDE\JJMDXSS.DQQVNLKHQWDUHNNHUW|OOXPDè VWHIQDiÄKHLPV\¿UUiè³ RJ ìDè HU EDUD DOOW t ODJL 6YR OHQJL VHPìDèHUPHèYLWXèiNY|UèXQHQHNNLWLONRPLèYHJQD yWWD HèD VNRUWV i VMiOIVWUDXVWL³ ~WVNêULU K~Q Ä%5$1'LW JHQJXU t VWXWWX PiOL ~W i Dè YLè HUXP DOODU RNNDU HLJLè Y|UXPHUNL±RJUpWWHLQVRJ|QQXUY|UXPHUNLìXUIXPYLè DèJHUDìDèXSSYLèRNNXUI\ULUKYDèYLèYLOMXPVWDQGD +UDèD"*yèDìMyQXVWX"ÈUHLèDQOHLND")UXPOHLND"6WXè" +iWtèOHLND"RVIUYRVIUY(UWXOiJY|UXYHUVOXQHèDO~[ XVE~è"2JKYHUQLJ WODUì~DèNRPDìHLPVNLODERèXP WLOY QWDQOHJUDYLèVNLSWDYLQDìLQQD"³KHOGXUK~QiIUDP +~Q KO U ìHJDU YLè \SSXP EDUD |[OXP ÄëHWWD HU ìDè VHP YLè DèVWRèXP NRQXU YLè i ìHVVDUL ìMiOIXQDUVWRIX

9,ä9(5ä80$äè25$ $ä6.$5$)5$0Ó5 VHJLU K~Q VYR KXJKUH\VWDQGL Ä6YR IiXP YLè I|UèXQ DUIU èLQJ WLO Dè ÀLNND XSS i DOODU NRQXUQDU RJ W|NXP IXOOWDIOMyVP\QGXPDIìHLPìDUVHPì UHUXDOODUÄGURS GHDGJRUGM|VV³$èORNXPE~XPYLèVYRWLOÄSURIHVVLRQDO³ HLQQDU PtQ~WX P\QGEDQG XP KYHUW I\ULUW NL Y|UX HèD ìMyQXVWXVHPYLèNRPDQGLNRQDJHWXUVtèDQQRWDèWLODè NRPD VpU RJ VtQX I\ULUW NL i IUDPI UL YLè Y QWDQOHJD NDXSHQGXU³ VHJLU K~Q ÄëHWWD VNLSWLU JH\VLOHJD PLNOX PiOL³E WLUK~QYLèÄëDèHUXDOOLUVYRWtPDEXQGQLUtGDJ DèìDèKHIXUHQJLQQWtPDWLODèOHVDHLQKYHUMDGRèUDQWD XP ìLJ RJ ìLWW I\ULUW NL 6RUU\ (Q ìDè JHID VpU ÀHVWLU WtPDWLODèKRUIDiÀRWWD N\QQLQJX VHP WHNXU HLQD PtQ ~WX³

60,7$1',/Ì)6*/(ä, 5~QD 0DJQ~VGyWWLU HU HLQVWDNOHJD RUNXPLNLO NRQD (NNL DèHLQV UHNXU K~Q YHIPLèLOLQQ &RQQHFWHG:RP HQFRP VWHQGXU I\ULU %5$1'LW QiPVNHLèXP ~W XP DOODQKHLPNHQQLUNRQXPÄDèW NODLQWHUQHWLè³iQiP VNHLèXP KpU KHLPD RJ HUOHQGLV  KHOGXU HU K~Q OtND VWMyUQHQGDPDUNìMiO¿ IM|OGD IyONV XP YtèD YHU|OG +~Q VHJLVW ìy HNNL E~D t IHUèDW|VNX ÄeJ IHUèDVW |UXJJ OHJD PHLUD HQ PDUJXU³ YLèXUNHQQLU K~Q ÄHQ pJ VWêUL ìYt DOYHJ VMiOI eJ U è ìYt VMiOI KYHUVX PDUJD I\ULU OHVWUD RJ QiPVNHLè pJ EyND KpU RJ ìDU XP KHLPLQQ RJ VYR HU W NQLQ VYR GiVDPOHJ Dè PLNLè DI PLQQL VWMyUQHQGDPDUNìMiOIXQ IHU IUDP t JHJQXP 6N\SH³ VHJ LUK~Q )M|OPDUJDU).$NRQXUKDIDQ~ìHJDUVyWWQiPVNHLèRJ I\ULUOHVWUD5~QXRJXPP OLQHUX|OOiHLQQYHJiVWUtèD KHQQDU RJ OtIVJOHèL HUX EyNVWDÀHJD VPLWDQGL Ä0DQQ NO MDU t ¿QJXUQD ìHJDU PDèXU NHPXU ~W RJ JHWXU HNNL EHèLè HIWLU Dè KHIMDVW KDQGD YLè Dè OiWD GUDXPD VtQD U WDVW³ VDJèL HLQ ± RJ E WWL ìYt YLè Dè ìDè Y UL HQJ LQ IXUèD ìy )RUEHV EOHVVDèXU KHIèL KHLOODVW DI ìHVVDUL NMDUQDNRQXÄëDèHUQiNY POHJDìHWWDVHPìHVVLìMyè ìDUIMiNY èDPDQQHVNMXWLODèVWDSSDVWiOLQXtPDQQ VNDSLQQRJKYHWMDWLOGièD³VDJèL|QQXU 9LèRJ)RUEHVW|NXPXQGLUìDè 


                   

   

          

            

    

  



 

     


6LJU~Q/LOMD*XåMyQVGyWWLUVWRIQDQGL*\åMD&ROOHFWLRQ

ëDè HU OtNOHJD IiWW ÀyNQDUD HQ Dè EODQGD LOPYDWQ HQGD WyN ìDè 6LJU~QX /LOMX *XèMyQVGyWWXU HLJDQGD *\èMX PDUJD PiQXèL Dè ¿QQD KLQQ UpWWD LOP (\MD IMDOODM|NXOVVHPQ~HUIUDPOHLGGXUt6XèXU)UDNNODQGL QiQDUWLOWHNLèt*UDVVHìDUVHPLOPYDWQVJHUèDUPHQQ RJNRQXUKDIDìUyDèìHVVDOLVWJUHLQ|OGXPVDPDQ

9(,7(..,+9(51,*(1e*6.$/ ÄeJYDUE~LQDèJ ODYLèìHVVDKXJP\QGtQRNNXUQWtPD RJYDUHLJLQOHJDE~LQDèORIDVMiOIULPpUìYtDèHLQQGDJ LQQP\QGLpJE~DWLOLOPYDWQ³VHJLU6LJU~QÄëHJDU(\MD IMDOODM|NXOO NRPVW VYR VN\QGLOHJD t KHLPVIUpWWLUQDU YLVVL pJDèQ~Y ULW NLI ULèNRPLèeJHOVNDtVOHQVNDQiWW ~UXRJYHLWIiWW\QGLVOHJUDHQDèYHUDtyE\JJèXPPHè KXQGXQXP PtQXP WYHLPXU 8SSOLIXQLQ HU VYR VWHUN RJ RUNDQ VYR PLNLO ìDQQLJ Dè LOPYDWQ PHè YDWQL ~U (\MD IMDOODM|NOLYDUHLWWKYDèVHPpJYDUèDèJHUD0LJODQJDèL WLODèI UDIyONLìHQQDQIU JDVWDM|NXOtKHLPLtIDOOHJXP XPE~èXP HQ ìHJDU pJ YDU VSXUè Dè ìYt KYHUQLJ pJ  WODèLDèIDUDDèìYtVDJèLpJEDUDeJKHIHNNLKXJ P\QGXPìDèHQpJVNDO³ 9LèW|NXQDU KDID Y JDVW VDJW YHULè yWU~OHJDU RJ I\UVWX LOPYDWQVJO|VLQ VHOGXVW i |UVNRWVVWXQGX Ä-i ìHWWD HU DOYHJyWU~OHJW³VHJLU6LJU~QÄëDèELUWLVWYLèWDOYLèPLJt )UpWWDEODèLQX RJ VYR YLUèLVW VHP HLQKYHU KD¿ KDIW I\ULU ìYtDèìêèDìHWWDYLèWDORJNRPDìYtiIUDPI ULRJQ~ OtèXUHNNLViGDJXUVHPpJHUHNNLtYLèW|OXPDOOWXSSt ìUHPXUiGDJYLèHUOHQGDIM|OPLèOD(YUySDYDUÀMyW Dè WDNDYLèVpURJ%DQGDUtNLQORIDMDIQJyèX³

,/0$1', (<-$)-$//$-g.8// .811,/(,.5(*/851$5 *\GMD &ROOHFWLRQ ELUWLVW I\UVW i YHIVtèX t ORN iUVLQV  Ä0LJ ODQJDèL WLO Dè SUyID PLJ iIUDP PHè HLJLQ K|QQXQ RJ I\OJLKOXWDOtQD YDUè I\ULU YDOLQX eJ KDQQDèL VNy W|VNXU RJ EHOWL RJ ìDè VHOGLVW DOOW XSS i ìUHPXU G|JXP³VHJLU6LJU~QRJEURVLU³ëHWWDYDUDOYHJyWU~OHJW HQ DXèYLWDè PM|J KYHWMDQGL RJ iULè  N\QQWL pJ ìUMiU QêMDU OtQXU eJ O W IUDPOHLèD I\ULU PLJ t .tQD ìYt VYRQD I\OJLKOXWL JHW pJ HNNL E~Lè WLO VMiOI ëDè WyN PLJ KLQVYHJDU ODQJDQ WtPD Dè ¿QQD IUDPOHLèDQGD VHP YDU WLOE~LQQ WLO Dè E~D WLO VYRQD Ii HLQW|N DI KYHUMXP KOXW (Q pJ YDU VDQQDUOHJD KHSSLQ IDQQ UpWWD DèLODQQ VHP pJ HU E~LQ Dè YHUD PHè IUi E\UMXQ ëDU NRP UH\QVOD PtQ DI ìYt Dè YLQQD KMi IRUHOGUXP PtQXP t IM|OVN\OGX I\ULUW NLQX 7DQQD DXJOêVLQJDY|UXP Dè JyèXP QRWXP % èL NXQQL pJ iNYHèQDU OHLNUHJOXU VHP JLOGD ìHJDU

PDèXU O WXU IUDPOHLèD Y|UXU t ~WO|QGXP RJ VYR YDU pJOtNDPHèYLWXèXPDèPpUY ULyK WWDèKXJVDXP VW UULPDUNDèHQìDQQtVOHQVND³

+8*6$567Ð57(16.<16$0/(*$ 6LJU~QKDIèLVWUD[tXSSKD¿ VNêUD VêQ i ìDè KYHUQLJ K~Q YLOGLKDJDKOXWXQXPÄ-ipJYLOGLWGHNNLWDNDOiQìHJDU pJYDUDèE\UMD³VHJLUK~QÄeJYLOGLHNNLVNXOGVHWMDUHNVW XULQQVWUD[PHèOiQXPRJHNNLIiIMiUIHVWDLQQtI\ULUW NLè VWUD[³E WLUK~QEURVDQGLYLèÄëDèYDUVDPWHNNLHLQV RJìDèY ULVNRUWXUiOiQDWLOERèXPìHJDUpJYDUDèIDUD DIVWDèiULèeJYDUPHLUDDèVHJMDKY|WWWLODèìHVV DèWDNDHLQVRJWXWWXJXPLOOMyQLUDèOiQLWLODèNRPDìHVVX iNRSSLQQHQVHPEHWXUIHUJHUèLpJìDèHNNL)\ULUW NLè YH[iVtQXPKUDèDRJDOOWVHPNHPXULQQIHUDIWXULQQt UHNVWXULQQRJìDQQLJVW NNDUìDèVPiWWRJVPiWW³ Ä$èKXJVDVWyUWHQVN\QVDPOHJD³J WXYHULèHLQNXQQDU RUè 6LJU~QDU VHP HQGDèL U èXQD VtQD t ORN %UDXWDU JHQJLVQiPVNHLèV ,PSUX i RUèXQXP ÄëHJDU ìLè N UX %UDXWDUJHQJLVNRQXUIHUèLVW~WtKHLPHIWLUXìE¿PP iU RJ JDQJLè LQQ t YHUVOXQDUNHèMXU XPYDIèDU VW UVWX PHUNMXPKHLPVìiPXQLèìLèVMiìDU*\èMX&ROOHFWLRQ IUiOLWODËVODQGL\¿UJQ IDQGL³




     +#'&!  $ +,#*&  +&   %,' #

, +#  &   &*   ) &  &  

     

   

#^|]³W^[_c_b_ij³a_

&   ! (" ("   

    



 

  

# $ !    " 

  







           

    $  "    "   "!    

        


+XOGD%MDUQDGyWWLUIUDPNY PGDVWMyUL).$

ëDèHUGXJQDèXUiNYHèQLEMDUWVêQLRJyP OGJOHèL VHP I\OJLU QêMXP IUDPNY PGDVWMyUD ).$ +XOGX %MDUQDGyWWXU

(BTTJ

+~Q HU YLèVNLSWDIU èLQJXU RJ PDPPD I\UUXP ÀXJ IUH\MDRJIM|OPLèODNRQDVSLODèLPHèXQJOLQJDODQGVOLèLQX tKDQGEROWDRJWHNXUIDJQDQGLiPyWLQêMXPW NLI UXP tOt¿QX ÄeJ HU DOJM|UW ERUJDUEDUQ DOLQ XSS t %UHLèKROWLQX RJ 2VOy³VHJLU+XOGDìHJDUYLèELèMXPKDQDDèE\UMDiE\UM XQLQQLRJE WLUVYREURVDQGLYLèÄRJHLJLQOHJD WWLpJ DèQHIQD6DIDPêULQDOtNDìypJKD¿ HNNL E~Lè ìDU  ìYt ìDUYDU)UDPRJìDU IèLpJKDQGEROWD³+~QYLèXUNHQQ LUI~VOHJDDèKDIDKDIWPLNLQQPHWQDèRJ WODèVpUVWyUD KOXWLtEROWDQXPHQGDQièLK~QVYRODQJWDèVSLODPHè XQJOLQJDODQGVOLèLQX ĐL YLOWX QRNNXè VHJMD IUi ìYt³ VHJLUK~QKO MDQGLÄìiYHUèXUìHWWDVYRQDYHLVWXKYHU pJYDUYLèWDO³RJìDUPHèIHQJXPYLèHNNLDèYLWDQHLWW PHLUD XP DIUHN KHQQDU i ìYt VYLèL$èHLQV Dè IHULOOLQQ YDUiHQGDHIWLUDèK~QYDUVNLSWLQHPLt%DQGDUtNMXQXP $PHUtVNLUNOHLQXKULQJLUJHWDYtVWUH\QVWyìDUÀHJD ìXQJ LUìHJDUìHLUHUXNRPLUitVOHQVNDYLJWRJIpODJVOt¿è NDOO DèL

/Ì),ä/(,ä,50$11 è$1*$ä6(00$ä85 É$ä)$5$

+(,06+251$)/$.. )M|OPLèODUKDIDDOOWDIKHLOODè+XOGX+~Q~WVNULIDèLVWIUi )M|OPLèODEUDXW )% RJ VXPDULè HIWLU YDU K~Q UièLQ VHP EODèDPDèXUtVXPDUDÀH\VLQJDU HQ t VWDè ìHVV Dè KDOGD iIUDP i ìHLUUL EUDXW VyWWL K~Q XP VHP ÀXJIUH\MD KMi V QVNXÀXJIpODJL 6NLSWL QRUVNXQQL VLQQL ~W I\ULU V QVNX RJYDUUièLQÄeJYDUPHèPLNOD~WìUiHIWLUDèKDIDYHULè t %DQGDUtNMXQXP 0LJ ODQJDèL WLO Dè VNRèD KHLPLQQ RJ ìHWWDYDUIUiE UWW NLI ULWLOìHVV(QVtèDQKHIXUPLJ YDUODODQJDèWLO~WODQGD´E WLUK~QYLèEURVDQGLRJDOV O t /DXJDUGDOQXP ìDU VHP K~Q EêU iVDPW PDQQLQXP VtQXP +DXNL ÏVNDUVV\QL E|UQXQXP WYHLPXU ÏVNDUL 'HJLiUDRJëyUH\MX0DUtXMDiUDRJOLWOD/DEUDGRU KYROSLQXP7tPyVHPHUQêMDVWLIM|OVN\OGXPHèOLPXULQQ

)-g/0,ä/$52*)-É50É/$672)1$1,5 (QìyDèIHUèDKXJXULQQKD¿ GRIQDè YDU IM|OPLèODEDNWHUt DQ HQQ WLO VWDèDU RJ YHUèXU VHQQLOHJD DOOWDI +XOGD IyU t ,èQUHNVWUDUIU èL HIWLU Dè ÀXJIUH\MX YLQWêULQX ODXN ÄeJ KHOG Dè PpU KD¿ IXQGLVW Dè pJ \UèL Dè JHUD HLWW KYDè SUDNWtVNW³ VHJLU K~Q EURVDQGL ÄHQ ìDè VWyè HNNL OHQJL 0pU YDU ERèLè Dè VWMyUQD YLQV OXP PRUJXQ ì WWL PHè 6LJKYDWL -yQVV\QL RJ 5~QDUL 5yEHUWVV\QL i )0  (LWW OHLGGL DI |èUX RJ PpU EDXèVW Dè WDND ìiWW t GDJVNUiUJHUè RJ ~WVHQGLQJDUVWMyUQ t VMyQYDUSL ëHWWDYDUPM|JVNHPPWLOHJXUWtPLRJtIUDPKDOGLQXYDU pJVYRUièLQGDJVNUiUVWMyUL/pWW%\OJMXQQDUVHPìiYDU i PLNLOOL XSSOHLè (Q DOOW WHNXU HQGD RJ Q VW Oi OHLèLQ tYLèVNLSWDIU èLìDUVHPK~QNOiUDèL%6QiPÄ0pUIDQQVW ìHWWDIM|OPLèODXPKYHU¿ HNNL QyJX|UXJJWRJ iNYDèDè

VQ~DPpUDè|èUXeJIyUìiDèYLQQDKMi-yQL+iNRQL 0DJQ~VV\QLtDOPDQQDWHQJVOXPRJìDèYDUIUiE UVNyOL eJiNYDèVYRDèWDND0%$QiPPHèYLQQXQQLVHPYDUè WLOìHVVDèPpUYDUERèLèVWDUItEDQNDeJPDQDèpJ KXJVDèLìHJDUpJYDUE\UMXèDèYLQQDKMi6WUDXPLDèìHWWD Y ULQ~HLWWKYDèDQQDèHQy|U\JJLIM|OPLèODQQDìDUQD Y ULKLèIXONRPQD|U\JJLNRPLè³VHJLU+XOGDRJE WLUYLè KO MDQGLÄVHPUH\QGLVWHNNLYHUDDOYHJUpWWKMiPpUHQ ìHWWDYDUJyèXURJVNHPPWLOHJXUYLQQXVWDèXUHQJXDè VtèXU³

+/$..$7,/$ä.<11$67.218180 (IWLUEDQNDKUXQLèOiOHLè+XOGXWLO.UDIWVVHPHUVWXèQLQJV IpODJI\ULUXQJWIyONVHPKHIXUJUHLQVWPHèNUDEEDPHLQ ÄeJKDIèLDOOWDIYLWDèDIìHVVXIpODJLtJHJQXPYLQLPtQD HQHIWLUDèV\VWLUPtQJHNNtJHJQXPHU¿èD UH\QVOX YLVVL pJDèìHWWDYDUPiOVWDèXUVHPpJYLOGLYLQQDJDJQëDè HU VYR PHUNLOHJW Dè Ot¿è YLUèLVW RIW OHLèD PDQQ ìDQJDè VHP PDèXU i Dè YHUD³ 2J Q~ HU K~Q NRPLQ WLO ).$ Ä-iRJìDèHUVDQQDUOHJDVSHQQDQGLeJKHIVpèIpODJLè YD[DRJGDIQDXQGDQIDULQiURJpJKODNNDPLNLèWLODè N\QQDVW|OOXPìHVVXPyOtNXNRQXPVHPHUXDèIiVWYLè PDUJYtVOHJDKOXWLHQVDPWDOODUDèKXJVDìDèVDPDDè UHNDI\ULUW NLQVtQYHO³




-)" * !"* '$ !)!!   ) # & +*)"!* !"*

)& !"&* ", +" !$! !!, )- ,% "$ $ )%!) # )  #!)!"&$ &!! - ,))!

                



 %")-)")(


+|QQXåLU+HLODVSXQD

6HVVHOMD9LOKMiOPVGyWWLURJ9DOJHUèXU+DOOGyUVGyWWLU EUHWWXXSSHUPDUìHJDUiPyWLEOpVK|QQXèX+HLOD VSXQDRJ WODQ~DèKHUMDi$PHUtNX Ä1H\èLQ NHQQLU QDNWUL NRQX Dè VSLQQD³ VHJLU IRUQW PiO W NL  RJ ìy VYR YLè  WOXP VYR VDQQDUOHJD HNNL Dè IDUD Dè ORIV\QJMD ÄNUHSSXQD³ HèD P OD PHè PyW O WLQX ± ìi Pi NDQQVNL VHJMD Dè KUHPPLQJDU XQGDQIDULQQD PLVVHUD KD¿ YLVVXOHJD NHQQW VXPXP NRQXPDèVSLQQDVYRQDOtNDÀRWWDQ YHI (LWW HU t ìDè PLQQVWD YtVW Dè KHIèL DWYLQQXiVWDQGLè YHULè PHè HèOL OHJXP K WWL YRULè  KHIèX ì U 6HVVHOMD 9LOKMiOPV GyWWLU RJ 9DOJHUèXU +DOOGyUVGyWWLU KMi 0DWDGRU 0HGLD WU~OHJD DOGUHL OiWLè VpU GHWWD t KXJ Dè Dè IUDPOHLèD RJ JHID~WERUèVSLO(QìHJDU6HVVHOMDNRPKHLP~UQiPL YDU9DOJHUèXUYLQNRQDKHQQDUQêE~LQDèPLVVDYLQQXQD iYHUNIU èLVWRIX(IWLUDèKDIDU WWPiOLQIUDPRJDIWXU iNYièXì UDèKDQQDERUèVSLORJNRPDìYtiPDUNDè I\ULUMyOÄëHWWDYDUÄ+HLODVSXQL³VSLOI\ULUVNDSDQGLËVOHQG LQJD³ XSSOêVLU 6HVVHOMD Ä8P VXPDULè ORNXèXP YLè RNNXU ìYt LQQL i ëMyèDUEyNKO|èXQQL RJ V|PGXP  VSXUQLQJDU 9Lè OpWXP VYR IUDPOHLèD VSLOLè HUOHQGLV RJ IHQJXPHLQDSUXIXVHQGLQJXKHLPVHPVHOGLVWXSSiHLQ XPGHJL³VHJLUK~Q

9,17æ5,ä+Ð)67 0(ä+(,/$6381$

.257(5,)<5,5-Ð/ ë UVW|OOXUELèXìYtVSHQQWDUHIWLUJiPQXPVHPiWWLDè NRPDWLOODQGVLQVtORNQyYHPEHU2Jì UELèXRJELèX RJELèXÄ9LèYRUXPK WWDUDèVRIDI\ULUVWUHVVLHQGD ViXP YLè IUDP i Dè VLWMD XSSL PHè ODJHULQQ RJ PLNLè WDSHIVHQGLQJLQN PLHNNLI\ULUMyO(QVYRORNVLQVNRP JiPXULQQ IXOOXU DI Ä+HLODVSXQD³ ¿PP G|JXP I\ULU MyO³ VHJLU 6HVVHOMD Ä9Lè U VWXP ~W YLQL RJ YDQGDPHQQ RJ IHQJXPìiWLODèNH\UDVSLOLQ~W2JPHUNLOHJWQRNNìi VHOGLVWVtèDVWDVSLOLèiDèIDQJDGDJ(QìHWWDYDUyWU~OHJ U~VVtEDQDUHLè³ULIMDUK~QXSSRJKO U

)<5,57.,É7Ì080 )OMyWOHJDHIWLUiUDPyWLQS|NNXèXì UVW|OOXUQLèXUtIHUèD W|VNXRJKpOGX~WtKHLPYRSQDèDUYtGHyYpOÄ9LèIHQJXP VW\UNIUiÄ(YUySXXQJDIyONVLQV³WLODèJHUDKHLPLOGDP\QG XPW NQLIUXPNY|èODt(YUySXRJ%DQGDUtNMXQXPÄ7KH 6WDUWXS.LGV³VHPYLèK\JJMXPVWIUXPVêQDiiULQX9Lè H\GGXPìYtiULQXtÀDNN RJ KLWWXP ìi VHP VWDQGD IUHPVW t QHWEUDQVDQXP EHJJMD YHJQD $WODQWViOD³ XSSOêVLU 6HVVHOMDÄ6tèDQWyNXPYLèìiWWtÄ6WDUWXS:HHNHQG,FH ODQG³VHP,QQRYLWRJ/DQGVEDQNLQQVWyèXI\ULUtQyYHP EHUëDUNRPVDPDQIM|OGLVNDSDQGLIyONVVHPYDUVNLSW tKySDRJKYHUKySXUKDIèLìDèDèPDUNPLèLDèNRPD IUDPPHèSUyWyWêSXDèY|UXRJYHOPyWDèDKXJP\QGDè I\ULUW NLiWtPXP³~WVNêULUK~QÄëHWWDYDUtI\UVWDVLQQ VHP ìHVVL KHOJL YDU KDOGLQ KpUOHQGLV RJ ì U 6HVVHOMD RJ 9DOJHUèXU EiUX VLJXU ~U EêWXP iVDPW ìUHPXU IRUULW XUXP6tèDQKDIDì UXQQLèK|UèXPK|QGXPDèIUHNDUL

ìUyXQKXJP\QGDULQQDUVHPKORWLèKHIXUKHLWLè.LQ:LQV

+9$71,1*$5/(,.852*)e/$*60,ä,// ²)<5,5)-g/6.</'85 ÄëHWWD HU QRNNXUV NRQDU IM|OVN\OGXKYDWQLQJDOHLNXU i QHWLQX³ VHJLU 6HVVHOMD ìHJDU K~Q HU VSXUè QiQDU ~W t KXJP\QGLQDÄ0DUNPLèLèPHèKRQXPHUDèKYHWMDIM|O VN\OGXUWLODèYLQQDEHWXUVDPDQRJJHUDKYHUVGDJVOt¿è VNLOYLUNDUDRJVNHPPWLOHJUD6YRQDtVWXWWXPiOL³E WLU K~Q YLè RJ ìDè OH\QLU VpU HNNL Dè K~Q  WODU HNNL Dè OMyVWUD XSS RI PLNOX Ä1HL ìDè Pi HNNL³ VHJLU K~Q ÄHQ ìDè Pi VHJMD Dè ìHWWD Vp IpODJVPLèLOO QRNNXUV NRQDU )DFHERRNI\ULUIM|OVN\OGXURJQiQXVWXYLQLìHLUUD2JQ~ VHJLpJHNNLPHLU³VHJLUK~QiNYHèLQÄ9LèHUXPE~LQDè OHJJMDPLNODYLQQXtDèìUyDìHWWDRJ WOXPQ~DèIDUD DèKHUMDi%DQGDUtNMDPDUNDèìyDèOHLNXULQQYHUèLOtND i tVOHQVNX 0DUNKySXULQQ HUX NRQXU  HNNL KYDè VtVW P|PPXUVHPPXQXVtèDQIiKLQDIM|OVN\OGXPHèOLPLQD PHè t OHLNLQQ³ VHJLU K~Q VYR OH\QGDUGyPVIXOO i VYLS ÄëHVVD GDJDQD HUXP YLè Dè V NMD XP VW\UNL OHJJMD ORNDK|QGiYLèVNLSWDi WOXQLQDìUyDOHLNLQQHQQIUHNDU RJ OHLWD Dè XWDQNRPDQGL IMiUPDJQL WLO Dè JHWD ìUyDè KUDèDU ëHWWD HUX JUtèDUOHJD VSHQQDQGL PiQXèLU IUDP XQGDQ³VHJLU6HVVHOMDVHPyUDèLHNNLI\ULUìYtìHJDUì U 9DOJHUèXU ViWX DWYLQQXODXVDU \¿U NDI¿EROOD YRULè  DèWYHLPXUiUXPVtèDUVW èXì UtìHVVXPVSHQQDQGL VSRUXP 


*XQQKLOGXU+HLåD$[HOVGyWWLUVWRIQDQGL9LQXQDU

9LQXQ HU UièJMDIDU RJ ìMyQXVWXPLèVW|è I\ULU IDWODèDDOGUDèDODQJYHLNDRJDèVWDQGHQGXUìHLUUD ëDUHUYHLWWìMyQXVWDVHPHUVQLèLQDèì|UIXPKYHUV HLQVWDNOLQJVDXNìHVVVHPìDU¿U QiQXVWX IM|OVN\OGX HUXWHNQDUPHètKHLOGDUP\QGLQD 6WRIQDQGL RJ HLJDQGL I\ULUW NLVLQV *XQQKLOGXU +HLèD $[HOVGyWWLU KHIXU ODQJD UH\QVOX DI VW|UIXP t ìHVVXP PiODÀRNNL RJ HU PHè 'LSO(G SUyI t XSSHOGLV RJ PHQQW XQDUIU èXP IUi .+Ë PHè iKHUVOX i ìURVNDìMiOIXQ RJI|WOXQDUIU èLIUi+Ë1DIQLè9LQXQHUJDPDOWVDPKHLWL \¿U YLQiWWX RJ YLQQXNRQX RJ i YHO YLè VWDUIVHPL I\ULUW N LVLQV VHP HU KHLPDìMyQXVWD KHLPDKM~NUXQ XP|QQXQ IpODJVOHJOLèYHLVODLQQOLWRJYLèYHUD

$8.,1)255ä,6+<**-$ *XQQKLOGXU KDIèL t QRNNXU iU YHOW I\ULU VpU VW|èX ìHLUUD VHPìXUIDiVYRQDìMyQXVWXDèKDOGDRJRIWRJWtèXP IDQQVWKHQQLVHPIyONKHIèLOtWLèVHPHNNHUWXPHLJLèOtI DèVHJMDëDèYDUèìYt~UDèK~QVWRIQDèLHLJLèI\ULUW NL iULèRJìHJDUK~QOtWXUWLOEDNDHUK~QDIDUViWWYLè KYHUQLJ ìDè KHIXU ìUyDVW ìHWWD I\UVWD I\ULUW NL VLQQDU WHJXQGDU i ËVODQGL ÄëHWWD YDU VDQQDUOHJD HNNHUW VWyU I\ULUW NLtE\UMXQ³VHJLUK~QEURVDQGLÄëDèPiQ VWXP ìYtVHJMDDèI\UVWDiULèKD¿ NRPLè HLQQ VNMyOVW èLQJXU WYHLU DQQDè iULè RJ ìUtU ìDè ìULèMD HQ iULè  NRPX YHUNHIQLIUiUtNLQXRJìDèJHUèLRNNXUNOHLIWDèVW NND RJIM|OJDVWDUIVIyONL-DIQIUDPWIM|OJDèLìHLPVHPYLOGXIi ìMyQXVWXKHLPRJK|IèXEHLQWVDPEDQGYLè9LQXQëDè YDU YHQGLSXQNWXULQQ³ KHOGXU K~Q iIUDP ÄRJ Q~ JHWXP YLè YHLWW ìi ìMyQXVWX VHP PLJ GUH\PGL DOOWDI XP 9Lè VNRèXPìDU¿U KYHUV RJ HLQV RJ V|PXOHLèLV ìDU¿U QiQXVWX IM|OVN\OGX 9Lè KRUIXP i KHLOGDUP\QGLQD 1iQXVWX Dè VWDQGHQGXUYLOMDQHIQLOHJDRIWJOH\PDVWëDèHUHLQEOtQW i KYDè KHLPLOLè JHWXU JHUW I\ULU ìDQQ VHP WG IDWODVW HNNL KYHUQLJ IM|OVN\OGDQ JHWXU DèODJDVW EUH\WWXP Dè VW èXP VHP HLQ KHLOG³ ëUiWW I\ULU Dè *XQQKLOGXU KD¿ VDQQUH\QW Dè V~ KXJP\QGDIU èL VHP K~Q YLQQXU HIWLU JH¿ JyèD UDXQ VpU K~Q HNNL P|UJ PHUNL ìHVV Dè KXJVXQLQ Vp Dè EUH\WDVW DOPHQQW t ìMyèIpODJLQX ëYHUW i PyWL WHOXU K~Q Dè HLQ DI DÀHLèLQJXP NUHSS XQQDU Vp DXNLQ IRUU èLVK\JJMD t ìHVVXP PiODÀRNNL .HU¿VKXJVXQLQ Vp HQQ UtNDUL Q~ HQ ièXU Ä-i ìYt PLèXU³ VHJLU *XQQKLOGXU ÄëDè HU VO P VWDèD Dè ìXUID Dè ERUJDI\ULUDèVWRèPHèVMiOIU èLVtQX)XOORUèLèIyONYLOO HNNHUW OiWD VHJMD VpU KYHQ U ìDè i Dè IDUD Dè KiWWD HèDKYHUVXRIWtYLNXìDèPiEDèDVLJ³E WLUK~QYLè +Mi9LQXQVWDUIDKM~NUXQDUIU èLQJDUVM~NUDOLèDUIpODJV OLèDU ìURVNDìMiOIDU HLQKYHUIXUièJMD¿ RJ ÀHLUL VHP HUX YDQLUDèKO\QQLQJX RJIpODJVOHJXPVWXèQLQJL2JQ~HU DèE WDVWYLèQêMXQJVHPNDOODVW' JUDGY|OLQ9LQ 

/Ì)6*ä,6-É/)5ä, 2*9,5ä,1* KYHUGDJVOHLNDQQRJQMyWDìHVVDèKLWWDDQQDèIyONtQRWD OHJXXPKYHU¿³ VHJLU 9pGtV +HUY|U ÈUQDGyWWLU PDUNDèV RJN\QQLQJDUVWMyUL9LQXQDUÄëDUYHUèXUK JWDèU NWD E èLOtNDPDRJViORJOtNWRJPHèDèUDìMyQXVWXVHP YLèYHLWXPJHWXUKYHURJHLQQYDOLèKYDèKHQWDUKYHQ U KHQWDU Dè NRPD RJ KYHUVX RIW 6XPLU YLOMD NRPD HLQX VLQQLtYLNXDèULUHLQXVLQQLtPiQXèLiPHèDQHQQDèULU NRPDGDJOHJD 0DUNPLèLèHUDèYLQQDJHJQGHSXUèRJOHLèDRJJyèXU IpODJVVNDSXU HU OtNOHJD EHVWD OHLèLQ WLO ìHVV (UQD 6\OYtDÈUQDGyWWLUKM~NUXQDUIU èLQJXUYHLWLUG JUDGY|O LQQL IRUVW|èX RJ GDJVNUiLQ YHUèXU IM|OEUH\WW 0LQQLV ìMiOIXQW|OYXNHQQVODXSSOHVWXUOLVWPHèIHUèJ|QJXIHUè LURJVDPI\OJGtE MDUIHUèLUHUXG PLXPìDèVHPHUt ERèLRJDIRJWLOYHUèDYLèEXUèLUtVDPVWDU¿ YLè OLVWDVWRIQ DQLUERUJDULQQDU³VHJLU9pGtVRJE WLUVYRYLèEURVDQGL ÄRJ VYR HU DXèYLWDè JRWW NDI¿ RJ PHèO WL i VWDèQXP ìDèHUHNNLK JWDèYHUDiQìHVV³

'*5$'9g/,19,1 ÄëHVVLQêMXQJHU WOXèHOGULERUJXUXPVHPYLOMDNU\GGD 


    

  



                           

           

      


)U åVOXQHIQG).$

RNNXU XP JDQJ YLèU èQDQQD RJ YHLWWL XSSOêVLQJDU XP ìDXW NLI ULVHPPXQXVWDQGDËVOHQGLQJXPWLOERèDYLè LQQJ|QJX t (6% %HQWL KDQQ E èL i ìi NRVWL RJ JDOOD VHP I\OJMD DèLOG Dè EDQGDODJLQX MDIQW IUtèLQGL VHP VN\OGXUDèLOGDUUtNMD ).$NRQXUY|USXèXIUDPP|UJXPEUêQXPVSXUQLQJXP RJ YLè ìDè VN|SXèXVW  èL IM|UXJDU XPU èXU 9DU ìDè VDPGyPDiOLW).$NYHQQDDèIXQGXULQQKHIèLYHULèDIDU IUyèOHJXU RJ VSHQQDQGL \UèL Dè VMi KYDè N PL ~W ~U ìHVVXPYLèU èXPëDèN PLVtèDQtKOXWìMyèDULQQDU Dè JUHLèD DWNY èL XP KYRUW KHQQL KXJQDèLVW DèLOG Dè EDQGDODJLQXHèDHNNL $èVyNQ Dè IXQGLQXP YDU PM|J Jyè HQ XP  NRQXU VyWWXIXQGLQQ$èKRQXPORNQXPU GGXUièXQH\WLVPHQQ XP Dè IXQGXULQQ KHIèL YHULè yYHQMX OtÀHJXU RJ IUDP KHIèX NRPLè PDUJDU EUêQDU RJ PiOHIQDOHJDU VSXUQ LQJDUËNM|OIDULèEXèXìHLUIpODJLQXÀHLUL IXQGL RJ VWHQGXU Q~WLODèÀMyWOHJD YHUèL EOiVLè WLO IXQGDU t UièXQH\WLQX ìDU VHPWU~OHJDYHUèDPDU GGJMDOGH\ULVVNLSWDPiO

)5Ðä/(*,5 )<5,5/(675$52* )-g58*$5805ä85 È ìHVVX VWDUIViUL KHIXU IU èVOXQHIQG iWW JRWW VDP VWDUIRJXQQLèDèVNLSXODJQLQJXHIWLUWDOLQQDIXQGD

Ì6/$1'6672)$2*).$ ëDQQ  VHSWHPEHU YDU HIQW WLO PRUJXQYHUèDUIXQGDU i*UDQG+yWHOìDUVHPJHVWLUIXQGDULQVYRUXVWDUIVPHQQ iYHJXPËVODQGVVWRIX ÒWÀXWQLQJVUièV  ëHWWD YDU IUiE U IXQGXUìDUVHPIUDPNRPXXSSOêVLQJDUVHPNRPDPXQX IpODJVNRQXP VHP VHOMD Y|UXU RJ ìMyQXVWX HUOHQGLV HLQNDU YHO (LQQLJ YDU N\QQLQJ i VDPVWDU¿ ).$ RJ ËVODQGVVWRIX HQ ).$ KHIXU XQGDQIDULQ iU VW\UNW HLQD NRQX WLO ìiWWW|NX i QiPVNHLèLQX ÄÒWÀXWQLQJVDXNQLQJ RJ KDJY|[WXU³ VHP ËVODQGVVWRID JHQJVW I\ULU iU KYHUW 8PìDèELONRQXUVyWWXìHQQDQIUyèOHJDIXQG

ëDQQQyYHPEHUYDUKDOGLQQIXQGXUi+yWHO/RIWOHLè XPìDUVHP(\ìyU(èYDUèVVRQIUiëHNNLQJDUPLèOXQÀXWWL I\ULUOHVWXULQQÄ+DPLQJMDPyUDOOYLQQXJOHèLRJ KHOY³ ëYt PLèXU ViX IiDU ).$ NRQXU VpU I UW Dè P WD RJ KOXVWDi(\ìyUë UVHPP WWXYRUXKLQVYHJDUDOV ODU PHèIXQGLQQHQGD(\ìyUIUiE UI\ULUOHVDUL

*Ðä5Éä ëDQQ  IHEU~DU YDU VYR HIQW WLO PRUJXQYHUèDUIXQGDU ìDUVHPQRNNUDU|ÀXJDU NRQXU ~U YLèVNLSWDOt¿QX GHLOGX UH\QVOX VLQQL PHè ).$ NRQXP 0DUJW KHIXU EUH\VW i XQGDQI|UQXP WYHLPXU iUXP RJ IUyèOHJW Dè KH\UD KYHUQLJ NRQXU KDID EUXJèLVW YLè ìHVVXP EUH\WWX DèVW èXPtDWYLQQXOt¿QX )XQGXULQQ P OWLVW YHO I\ULU RJ EDU NRQXP VDPDQ XP Dè ìDè Y UL PLNLOV YLUèL I\ULU NRQXU t DWYLQQXUHNVWUL Dè JHWDERULèVDPDQE NXUVtQDURJVyWWKXJP\QGLUUiè RJKYDWQLQJXKYHUWLODQQDUUDU)XQGXULQQYDUYHOVyWWXU RJP WWXKiWWtNRQXUiIXQGLQQ )U èVOXQHIQG (UQD9DOVGyWWLU)DVWHLJQDNDXS +HOJD0DUJUpW5H\NGDO7UXH1RUWK ,QJD-yQDÏVNDUVGyWWLU%yNKDOGRJNHQQVOD 5DNHO6YHLQVGyWWLU&UHGLWLQIR

.267,52**$//$5(6%$ä,/'$5 ëDQQ  QyYHPEHU EDXè 8WDQUtNLVUièXQH\WLè RNNXU WLO N\QQLQJDUIXQGDU VHP YLè K|IèXP yVNDè HIWLU YHJQD DèLOGDUYLèU èQD ËVODQGV YLè (6% 6WHIiQ +DXNXU -yKDQQHVVRQ VHQGLKHUUD IyU I\ULU IXQGLQXP RJ IU GGL 


9LåVNLSWDQHIQG).$

8QQXU 0DJQ~VGyWWLU t 'DOH &DUQHJLH ëDè KHIXU VDQQ DUOHJD YHULè XSSOêVDQGL Dè KHLPV NMD ìHVVDU IUiE UX NRQXURJKH\UDKYHUQLJì UKDIDE\JJWXSSVtQI\ULUW NL (NNLKHIXUKHOGXUVSLOOWI\ULUDèJHWDiWWYRQiJO VLOHJ XP YLQQLQJL VHP KHIè HU RUèLQ I\ULU Dè GUHJLQQ Vp ~W i *OHèLVWXQGXQXP (Q WLO Dè HLJD P|JXOHLND i YLQQLQJL YHUèDNRQXUDXèYLWDèDèKDIDNYLWWXQIUiHLQKYHUMX).$ I\ULUW NL %U\GGDèYDUXSSiìHLUULiJ WXQêMXQJKDXVWLèDè IDUD t KDXVWIHUè XP /DXJDYHJLQQ RJ U|OWD i PLOOL I\ULU W NMD).$NYHQQDÈèXUK|IèXKDXVWIHUèLUQDUYHULèIDUQ DU ~W ~U E QXP ìDQQLJ Dè ìHWWD ìyWWL Q~ HWY QRNNXè VQDXWOHJWRJHNNLP WWXPDUJDU(QHIWLUHLQVWDNOHJDYHO KHSSQDèWHQJVODU|OWi$NXUH\ULtPDUVYDUOMyVWDè ìHWWD YDU YLèEXUèXU VHP YDU NRPLQQ WLO Dè YHUD +ySXU ).$ NYHQQD IUi K|IXèERUJDUVY èLQX IyU QRUèXU RJ WyN ìiWW t U|OWLQX RJ NRPX DOODU t VNêMXQXP WLO EDND \¿U IUiE UXPPyWW|NXPRJVNHPPWXQPHèQRUèDQNRQXP ëDèYDUìYtERUèOHJJMDQGLDèKDOGDWHQJVODU|OWt5H\NMD YtNVOYRU 'DJHLQQtPDtYDUVYRU|OWDIVWDèXSS~UKiGHJLRJWyNX ).$ I\ULUW NLQ HLQVWDNOHJD YHO i PyWL U|OWXUXQXP QLèXU DOODQ/DXJDYHJLQQËORNGDJVYDUVYRVHVWDèVQ èLQJL i7KRUYDOGVHQ ÈVtèDVWDIXQGLYLèVNLSWDQHIQGDUNRPXSSV~KXJP\QG DèIDUDtODXÀpWWD YHLèLIHUè WG t 0HèDOIHOOVYDWQ RJ J WL ìDèWHQJVWN\QQLQJXKMi9HLèLKRUQLQXìDUVHPK JWY UL DèJU MDVLJXSSI\ULUIHUèLQD 6YRHUDXèYLWDèUDNLèDèQêWD)pVEyNLQDHQQEHWXUWLODè HÀD YLèVNLSWLQ RNNDU t PLOOL

9LèVNLSWDQHIQGLQKHIXUODJWNDSSiDè¿QQD OHLèLU WLO Dè HÀD YLèVNLSWLQ PLOOL IpODJVNYHQQD 0LNLO YDNQLQJ KHIXU RUèLè XP JLOGL ìHVV Dè VNUi I\ULUW NLQ XQGLU êPVXPOHLWDURUèXPtIpODJDWDOLQXiYHIQXPRJKDID P|UJ ).$ I\ULUW NLQ E WW ~U VNUiQLQJX VLQQL ìDU 8QGLUKHLWLQXVNDUWJULSLUNRPDQ~I\ULUW NLXSS  ìHJDU VHWW HU LQQ KHLOVD HQ DèHLQV  ìHJDU VHWW HULQQtVOHQVNK|QQXQ$I).$I\ULUW NMXPHUQ~ OtNOHJWDèìDèVpXW|OXYHUWÀHLUL I\ULUW NL VHP HUX Dè VLQQDtVOHQVNULK|QQXQiHLQQHèDDQQDQKiWW ëDQQLJDèHQQPiJHUDEHWXU

9LèVNLSWDQHIQG $èDOKHLèXU3iOPDGyWWLU$UWDVDQ $QQDëyUèDUGyWWLU.30* )MyOD)ULèULNVGyWWLU)RUYDO +DQQD0DUtD6LJJHLUVGyWWLU/DXJDUQHVDSyWHN +LOGXU3HWHUVHQ.U\GGYHLVODQ 0DUtD$QQD&ODXVHQ%Uiè

6tèDQ YLèVNLSWDQHIQGLQ ODJèL WLO Dè *OHèLVWXQGLU \UèX KDOGQDU KMi IpODJVNRQXP KDID VM| IpODJVNRQXU ERèLè RNNXUtKHLPVyNQHQì UHUX)MyOD)ULèULNVGyWWLUt)RU YDOL 6LJ\Q (LUtNVGyWWLU KMi WtVNXYHUVOXQ 0XQGD +U|QQ 9LOKHOPVGyWWLUt.DI¿ /RND %MDUJH\ ,QJyOIV t %DUD 'HVLJQ 6 GtV %DXHU +DOOGyUVGyWWLU t 6 GtV JXOOVPLèMD RJ 


ÍSLENSKA SIA.IS ICE 54106 03/11

SAGA CLASS Úrvalsþægindi, gott rými og fyrsta flokks þjónusta.

ER ÞITT FYRIRTÆKI MEÐ SAMNING? Fyrirtæki sem eru með samning við Icelandair njóta þess í hagkvæmari rekstri, betri tímanýtingu og ánægðara starfsfólki. Hlunnindi sem fyrirtækjasamningur veitir: t Sérstakur ferðaráðgjafi hefur umsjón með hverju fyrirtæki. t Neyðarnúmer sem er opið allan sólarhringinn – alla daga ársins. t Afsláttur sem býðst af fargjöldum til áfangastaða Icelandair. t Nákvæmt viðskiptayfirlit á vefnum.

+ Allar nánari upplýsingar á www.icelandair.is/fyrirtaeki eða sendið fyrirspurnir á fyrirtaeki@icelandair.is


$OéMyåDQHIQG).$

).$VHPERèLèKDIDVLJIUDPWLOVWMyUQDUVHWXtJHJQXP YHI).$

$/è-Ðä/(* 5Éä67()1$Ì 5(<.-$9Ì. 0DUNPLèDOìMyèDQHIQGDULQQDUIUiI\UVWDIXQGLKHIXU YHULè Dè YLQQD Dè HUOHQGXP WHQJVOXP RJ YHNMD DWK\JOLi).$NRQXPiDOìMyèDYHWWYDQJL 7LO ìHVV Dè Qi ìHVVXP PDUNPLèXP ìyWWL RNNXU KHLOOD Y QOHJDVW Dè HIQD WLO UièVWHIQX XP PLNLOY JL NYHQQD tVWMyUQXPI\ULUW NMDDOìMyèOHJUDUUièVWHIQXVHPYHNWL DWK\JOLiK ¿OHLNDUtNXP ).$ NRQXP WLO VWMyUQDUVHWX E èL KMitVOHQVNXPRJHUOHQGXPI\ULUW NMXP 1HIQGLQ NRPVW t VDPEDQG YLè WY U PHUNDU QRUU QDU NRQXUVHPEièDUNRPDDèKXJP\QGDIU èLQQLXPNRQXU t VWMyUQXP I\ULUW NMD ëHWWD HUX ì U %HQMD 6WLJ )DJHU ODQGRJ0DUL7HLJHQRJKDIDì UìHJLèERèXPDèNRPD iUièVWHIQXQDVHPKDOGLQYHUèXUQ~tPDt

.9(1+$*)5ä,2*.<1-$.9Ð7, %HQMDHUDOìMyèOHJXUVpUIU èLQJXUXPMDIQUpWWLRJNYHQ OHLèWRJDiVDPWK ¿OHLND RJ iUDQJXUVVWMyUQXQ +~Q NDOO DUIDJVLWWNYHQKDJIU èL HZRPHQRPLFV VHPHUVDP VSLONYHQQDPDUNDèVRJKDJIU èL %HQMD YLQQXU Dè EyN VHP EHU KHLWLè  7+,1. /,.( $ :20$1  7+( %/8( 2&($1 7+,1.,1*´ RJ PXQ K~Q KDOGD I\ULUOHVWXU RJ YHUD PHè YLQQXVWRIX t WHQJVO XP YLè UièVWHIQXQD %HQMD HU HLQQLJ WHQJLOLèXU I\ULU NRQXU VHP KDID iKXJD i Dè VLWMD t VWMyUQXP I\ULUW NMD RJPXQXPYLèYHNMDDWK\JOLKHQQDUiìHLPNRQXPLQQDQ

0DUL7HLJLQHUSUyIHVVRUtViOIU èLRJIRUVW|èXNRQD,QVWL WXWHIRU6RFLDO5HVHDUFK ,6) t2VOy+~QKHIXUPHèDO DQQDUV UDQQVDNDè PDUJìiWWD MDIQUpWWL VDPì WWLQJX YLQQX RJ IM|OVN\OGXOtIV RJ iUDQJXU QRUVNUD I\ULUW NMD P OGDQ ~W IUi N\QMDNYyWD 0DUL KHIXU KDOGLè IM|OGD I\ULUOHVWUDXPMDIQUpWWLVPiORJPXQK~QE\JJMDI\ULUOHVWXU VLQQiUDQQVyNQXPVtQXPiiUDQJULQRUVNUDI\ULUW NMD~W IUiO|JXPXPN\QMDNYyWDVHP1RUèPHQQKDIDYHULèPHè tQRNNXUiU+~QYHUèXUHLQQLJPHèYLQQXVWRIXtWHQJVOXP YLèUièVWHIQXQD0DULVLWXUPHèDODQQDUVtQRUVNXMDIQ UpWWLVQHIQGLQQL RJ t ULWVWMyUQ 7LGVVNULIW IRU NM|QQIRUVNQ LQJ´  9LèKYHWMXPDOODU).$NRQXUWLODèWDNDI|VWXGDJLQQ PDtIUi MiìDQQ RJIM|OPHQQDiUièVWHIQXQD RJWDNDìiWWtYLQQXVWRIXQXP 7LOYDOLèHUDèWDNDHLQQNDUOPHèìYtKDQQI UIUtWWPHè KYHUUL ).$ NRQX 5ièVWHIQDQ YHUèXU KDOGLQ i +LOWRQ 5H\NMDYLN1RUGLFD+yWHOtVDPYLQQXYLè6DPW|N$WYLQQX OtIVLQVRJ9LèVNLSWDUièËVODQGV

)/(,5,5Éä67()185 gQQXU KHIèEXQGLQ PiO KDID UDWDè LQQ i ERUè QHIQG DULQQDU VHP RNNXU HU E èL OM~IW RJ VN\OW Dè VHJMD IUi ëHWWDHUXHUOHQGXUièVWHIQXUQDUVHPEMyèDVWtJHJQXP DOìMyèOHJX V\VWUDIpO|JLQ 1HIQGLQ KpOW N\QQLQJDUIXQG t MDQ~DU VtèDVWOLèQXP i WYHLPXU ìHLUUD *OREDO 6XPPLW VHPYHUèXUt,VWDQE~O7\UNODQGLPDtRJƒ(QWUH SUHQHXUVKLS VHP KDOGLQ YHUèXU L 0DOP| 6YtìMyè ìDQQ PDt%ièDUUièVWHIQXUQDUHUXPHèYLQQXVWRIXP IU èVOXRJWHQJLQJXPI\ULUNRQXUtDWYLQQXUHNVWUL 9LètDOìMyèDQHIQGLQQLKYHWMXP).$NRQXUDèVMiOIV|JèX WLODèN\QQDVpUìHVVDUUièVWHIQXURJNRPDìDQQLJYLQQX YHUNXPìMyQXVWXRJIUDPOHLèVOXVLQQLiIUDPI UL $OìMyèDQHIQG &ODXGLD9HQQHPDQQ *HLUìU~èXU$OIUHèVGyWWLU +DUSD(LQDUVGyWWLU ,QJLEM|UJ*UpWD*tVODGyWWLU -yQD%M|UJ6 WUDQ 5~QD0DJQ~VGyWWLU ëyUGtV%M|UN6LJXUEM|UQVGyWWLU ëDèKHIXUYHULèJODWWiKMDOODVNDSDQGLDQGU~PVORIWRJ PLNLOONUDIWXUt|OOXVWDU¿ QHIQGDULQQDU VHP JDPDQ KHIXU YHULèDèWDNDìiWWt




Mímir-símenntun vinnur með atvinnulífinu Ráðgjöf, þarfagreining, aðstoð við styrkumsóknir, skipulagning og framkvæmd náms í samvinnu við fyrirtæki og stofnanir. Sérhæfing í námi fyrir starfsmenn með stutta formlega skólagöngu. Áhersla lögð á að námið sé hagnýtt og taki mið af þörfum atvinnulífs og nemenda.

Námsleiðir Námsleiðir eru kenndar eftir námsskrám staðfestum af menntamálaráðuneytinu sem metnar eru til eininga á framhaldsskólastigi. Lengd þeirra er frá 60 upp í 600 kennslustundir. Dæmi um námsleiðir er nám fyrir starfsfólk sem vinnur við öryggisgæslu, aðhlynningu, jarðlagnir, verslun og flutninga.

Nánari upplýsingar í síma 580 1808 og á www.mimir.is

Íslenskunám fyrir erlenda starfsmenn Íslenska er kennd á fimm stigum auk þess sem boðið er upp á starfstengt íslenskunám þar sem lögð er áhersla á starfstengdan orðaforða.

Náms- og starfsráðgjöf á vinnustað Vinnustaðir geta óskað eftir að námsog starfsráðgjafar komi og kynni þjónustuna meðal starfsmanna. Í framhaldi af kynningu er boðið upp á einstaklingsviðtöl. Þjónustan er vinnustöðum að kostnaðarlausu.

Tungumál, menning, listir og tómstundir Boðið er upp á kennslu í 17 tungumálum sem kennd eru í litlum hópum eða einkatímum. Einnig er boðið upp á námskeið sem tengjast menningu, listum og tómstundum. Hægt er að panta námskeið fyrir vinnustaði í síma 580 1808.

Upplýsingar í síma 580 1808 eða á www.mimir.is


)HUåDQHIQG).$

6,*/780616.$16.(5-$*$5ä

6Ìä$679$5è$ä 672..+Ð/085 ËKXJXPPDUJUD).$NYHQQDHUKLQiUOHJDXWDQODQGV IHUè IpODJVLQV HNNL VtèUD WLOKO|NNXQDUHIQL HQ MyOLQ QRNNXèVHPì UYLOMDDOOVHNNLPLVVDDI6XPDUIDUD DOOWDIPHèQRNNUDUOiWDVpUQ JMDDèIDUDPHèVW|NX VLQQXPRJVYRHUXDèUDUVHPHLJDHQQHIWLUDèVOiVW tKySLQQ +DXVWLè  YDU VWHIQDQ WHNLQ i 6WRNNKyOP ëDU WyN *XQQDU %HQHGLNWVVRQ VHP E~Lè KHIXU t 6YtìMyè t iUD WXJLiPyWLKySQXPRJYHLWWLKRQXPJyèDOHLèV|JQXSS iKyWHO$èV|JQ0DUtQDU0DJQ~VGyWWXUIRUPDQQVIHUèD QHIQGDUYLUWLVWKDQQìUiWWI\ULUODQJDIMDUYHUXHQJXKDID JOH\PW XP KYDè JOHèXU tVOHQVNDU NRQXU PHVW ± RJ ìYt VWRSSDèL KDQQ t .RVWD %RGD ÄRXWOHWWL³ i OHLèLQQL XSS i KyWHO ÄëDQQLJ Dè YLè YRUXP ÀHVWDU NRPQDU PHè LQQNDXSDSRND ièXU HQ YLè WpNNXèXP LQQ i KyWHOLQX³ VHJLUK~QRJKO UëHJDUE~LèYDUDèNRPDNULVWDOQXP N\U¿OHJD I\ULU YDU JHQJLè \¿U tVHQGLKHUUDE~VWDèLQQ ìDU VHP VHQGLKHUUDKMyQLQ *XèPXQGXU ÈUQL 6WHIiQVVRQ RJ -yQD 'yUD .DUOVGyWWLU WyNX i PyWL NRQXQXP ëDU KLWWX ì U PD QRNNUDU V QVNDU DWKDIQDNRQXU ièXU HQ IDULèYDU~WiERUèDiQ UOLJJMDQGLYHLWLQJDVWDè

È I|VWXGHJLQXP YRUX WY| I\ULUW NL KHLPVyWW Ä&KULVW LQD 1LOURWK NRQV~OO t *DXWDERUJ YDU RNNXU LQQDQ KDQG DU YLè DOOD ìi VNLSXODJQLQJX³ XSSOêVLU 0DUtQ Ä)\UVW VyWWXP YLè KHLP 6(1$% I\ULUW NL VHP VpUK ¿U VLJ t VDPU PGULK|QQXQVNULIVWRIXUêPD³VHJLUK~QRJE WLU VYRYLèWLO~WVNêULQJDUÄëHLUKDQQDWDPDOODUVNULIVWRIXU 9ROYRtKHLPLQXPPHèìDèI\ULUDXJXPDèDQGU~PVORIWLè Vp ìDè VDPD i VNULIVWRIXP I\ULUW NLVLQV KYRUW KHOGXU ì UHUXt'XEDLHèD'XEOLQ±ëDèDQIyUXPYLèVtèDQ\¿U WLO$ZDSDWHQWVHPHUO|JIU èLI\ULW NLVHPVpUK ¿U VLJ t K|IXQGDUpWWLKXJYHUNDËORNGDJVYDURNNXUVYRERèLèt JyèDPyWW|NXKMiYHUVOXQLQQL7LJHURI6ZHGHQìDUVHP RNNXUYRUXERèQDUOpWWDUYHLWLQJDU±RJGiJyèXUDIVOiWW XU DI Y|UXQXP t YHUVOXQLQQL %DUD JDPDQ³ VHJLU K~Q RJ EURVLU 8P NY|OGLè VLJOGX RNNDU NRQXU VYR XP KLQQ PDUJUyPDèD V QVND VNHUMDJDUè ÄëDè YDU \QGLVOHJW NY|OG³VHJLU0DUtQÄ9LèYRUXPDOYHJ~WDII\ULURNNXURJ QièXPDèN\QQDVWKYHUDQQDUULHQQEHWXUìDQQLJDè~U YDUèIUiE UWWHQJVODNY|OG³

)$5è(*$5É/(,ä7,/%26721 %RèLèYDUXSSiJ|QJXIHUèXPHOVWDKOXWD6WRNNKyOPV *DPODVWDQiODXJDUGDJVPRUJQLQXPÄëDèYRUX NRQXUVHPP WWXRJOHLèV|JXPDèXUYDU*XQQDU%HQH GLNWVVRQ VHP HU KDIVMyU DI IUyèOHLN RJ PM|J VNHPPWL OHJXUV|JXPDèXU³VHJLU0DUtQ$è|èUXOH\WLYDUHNNLXP VNLSXODJèDGDJVNUiDèU èDI\UUHQXPNY|OGLèìHJDU KySXULQQIyU~WDèERUèDVDPDQ ÄëHWWDYDUJH\VLOHJDYHOKHSSQXèIHUè³VHJLU0DUtQÄYLè XSSOLIèXPPDUJWiìHVVXPVWXWWDWtPD³ (QQ~HUNRPLèQêWWiURJVSXUQLQJLQHU+YHUWYHUèXU IDULèKDXVWLè"Ä%RVWRQ³VYDUDU0DUtQDèEUDJèL ÄìDQQLJDèQ~YHUèDNRQXUDèWDNDIUiGDJDQD VHSWHPEHU9LèE~XPVWYLèPHWìiWWW|NXRJHUXP Q~ìHJDUIDUQDUDèVNLSXOHJJMDeJHUDOYHJKDQG YLVVXPDèìHWWDYHUèXUyJOH\PDQOHJIHUè³

±WODUì~HNNL|UXJJOHJDPHè"


  

   

       


).$i1RUåXUODQGL

eJP OLPHå WYHLPXUEyNXP6~I\UULHUÄ%XLOWWRODVW³HIWLU-DPHV& &ROOLQVRJ-HUU\,3RUUDVVHPVHJLUV|JXI\ULUW NMDVHP VNDUDIUDP~URJKDIDJHUWtPDUJDiUDWXJL 6NHPPWLOHJEyNRJIXOODIJyèXPG PLV|JXP +LQEyNLQHUÄ:K\ZHEX\³HIWLU3DFR8QGHUKLOO 0M|JiKXJDYHUèRJJDJQOHJEyNI\ULUDOODVHPHUXtVPiV|OX

$èDOKHLèXU+pèLQVGyWWLU .DI¿WiU /RXLV/+D\+~QKHIXUVNULIDèPDUJDUVMiOIVKMiOSDUE NXU HUVWyUNRVWOHJNRQDRJJHIXUIyONLIUiE UUièVHPYLUND .tNLèìLèiZZZORXLVKD\FRP

*XOOD±*XèODXJ+DOOGyUVGyWWLU 0i0t0y

EyNLQQLÄ*RRGWR*UHDW³HIWLU-LP&ROOLQV6NLODERèLQHUXHNNL ÀyNLQ RJ HÀDXVW IDUD ÀHVWLU VWMyUQHQGXU HIWLU ìHLP PHèYLWDè HèD yPHèYLWDèÄ)LUVWJHWWKHULJKWSHRSOHRQWKHEXVWKHQ¿JXUH RXWZKHUHWRGULYHLW³)\UVWHUDèYHOMDUpWWDVWMyUQHQGXURJ VtèDQYHOXUPDèXUPDUNPLèRJOHLèLUPHèìYtIyONL

*XèQê5yVDëRUYDUèDUGyWWLU 3DUORJLV

0,.,ä80'æ5ä,5 2*'(.85

P\QGLQQLÄ3D\LW)RUZDUG³PHè.HYLQ6SDFH\+HOHQ+XQWRJ +DOH\-RHO2VPHQ)UiE UP\QGVHPYHNXUPDQQWLOXPKXJV XQDU%RèVNDSXULQQHUHLQIDOGXUDèJHUD|èUXPJRWWVHPVtèDQ ÄO WXUJUHLèDQQJDQJD³WLOHLQKYHUVVHPìDUIiKRQXPDèKDOGD RVIUYëHVVLKXJP\QGDIU èLKHIXUJDJQDVWPpUYHORJDXNLè WLOJDQJRJiQ JMXtOt¿QX

8QQXU+DOOGyUVGyWWLU +yWHO+DPDU

+DXVWVWDU¿è  KyIVW PHè IXQGXP KMi '|PXOHJX QHIQGLQQL RJ KHOJLQD    RNWyEHU YRUX KDOGQLU '|PXOHJLU GHNXUGDJDU È ìHLP GHNUXèX XìE  I\ULUW NL i$NXUH\UL YLè NRQXU ODQGVLQV i PDUJYtV OHJDQKiWW ëiWWWDNDQIyUIUDP~UEM|UWXVWXYRQXPRJPLNLOiQ JMD YDUPHèIUDPWDNLèëHWWDHUtìULèMDVLQQVHPVOtNLUGDJDU HUX KDOGQLU HQ KXJP\QGLQ NYLNQDèL KMi WYHLPXU IpODJV NRQXPiULèRJKHIXUYD[LèRJGDIQDèVtèDQ+YHUW I\ULUW NLWHNXUìiWWiVtQXPHLJLQIRUVHQGXPVXPLUJHUD PLNLèDèULUPLQQDHQDOOLUVHPDèìHVVXNRPDKDIDìDè Dè PDUNPLèL Dè JHUD WLOYHUXQD VYROtWLè VNHPPWLOHJUL $NXUH\UDUVWRID RJ .DXSPDQQDIpODJ $NXUH\UDU VW\UNWX YHUNHIQLèDXN).$RJYHUèXUVSHQQDQGLDèVMiKYHUQLJ ìHVVLKXJP\QGiHIWLUDèìUyDVWtIUDPWtèLQQL /DXJDUGDJLQQ  QyYHPEHU EXèX QRUèOHQVNDU ).$ NRQXU XSS i PLèE MDUU|OW i $NXUH\UL RJ YRUX QRNNXU I\ULUW NL ).$ NYHQQD KHLPVyWW )UDP i YRULè YHUèXU PRUJXQNDI¿VSDOO I\UVWD PLèYLNXGDJ t PiQXèL IDVWXU OLèXU t GDJVNUi QRUèXUGHLOGDULQQDU ëDU KLWWDVW IpODJV NRQXU RJ VSMDOOD XP ìDè VHP HIVW HU i EDXJL KYHUMX VLQQL 0HèDO DQQDUUD YLèEXUèD Pi QHIQD Dè t IHEU~DU VO JDIVW ).$ NRQXP NRVWXU i Dè IDUD i QiPVNHLèLè Ä7 NODèX LQWHUQHWLè³ KMi 5~QX 0DJQ~VGyWWXU $&& VWMyUQHQGDPDUNìMiOID RJ t E\UMXQ PDUV YDU VYR KOHJLè GiWWPHè(GGX%M|UJYLQVGyWWXUHQI\ULUOHVWXULQQKHQQDU NDOODèLVW Ä+~PRU RJ JOHèL t Ot¿QX  HU GDXèDQV DOYDUD³ 9HWUDUVWDU¿ ).$ i 1RUèXUODQGL PXQ VYR OM~ND PHè VNHPPWLOHJUL 'DYtNXUIHUè ìDU VHP êPLV I\ULUW NL YHUèDVyWWKHLP

ëHJDUWDNDìDUIiNY|UèXQHèD¿QQD ODXVQ i YDQGDPiOL HU HLQ IDOGDRJDXJOMyVDODXVQLQ\¿UOHLWW V~ EHVWD %yNLQ Ä5H:RUN³HIWLU -DVRQ)ULHGRJ'DYLG+HLQHPHLHU+DQVVRQIMDOODUiiKXJD YHUèDQKiWWXPKYHUQLJYLèJHWXPIRUèDVWDèÀ NMD HLQIDOGD KOXWLRJWDSDRNNXUtVPiDWULèXPÄ:KDWVVLPSOHLVWUXH³

$UQGtV7KRUDUHQVHQ 0DèXU/LIDQGL*U QQ.RVWXU<JJGUDVLOO

EyNLQQLÄ0iWWXU9LOMDQV³HIWLU*XèQD*XQQDUVVRQt5RSH\RJD VHWULQXëHVVLEyNKULVWLU UOHJDXSStìHLPVHPYLOMDWDND iE\UJèiHLJLQOt¿ RJ HUX WLOE~QLU WLO Dè PHèWDND ERèVNDSLQQ t EyNLQQL *XèEM|UJ+DOOGyUVGyWWLURJ.ULVWtQÈVJHLUVGyWWLU <QGLVDXNL

EyNLQQLÄ6tèDVWLI\ULUOHVWXULQQ³HIWLU5DQG\3DXVFKKHLWLQQ iUDSUyIHVVRUYLè&DUQHJLH0HOORQKiVNyODVHPtVtèDVWD I\ULUOHVWULQXPVtQXP iGiQDUEHèL WDODUXPìiYLVNXVHPKDQQ YLOOPLèODiOHLèLV7YHLUSXQNWDUVWDQGDXSS~U0LNLOY JLìHVV DèVWHIQDDèiNYHèQXPDUNLtOt¿QX RJ PLNLOY JL ìHVV Dè VHJMD DOOWDIVDQQOHLNDQQ

,QJULG.XKOPDQ ëHNNLQJDUPLèOXQ VPiV|JXQQLÄ+iOVIHVWLQ³H¿U *X\ GH 0DXSDVVDQW ëHJDU pJ ODVKDQDVHPXQJOLQJXUKDIèLK~QJtIXUOHJiKULIiPLJRJKHIXU tUDXQHQQE èLtOHLNRJVWDU¿ 0DUJUpW5yVD(LQDUVGyWWLU ,èQyRJ3LVD

P\QGLQQLÄ,URQ-DZHG$QJHOV³PHè+LOODU\6ZDQNtDèDO KOXWYHUNLÈKULIDPLNLOP\QGXP$OLFH3DXORJEDUiWWXNYHQQDt %DQGDUtNMXQXPI\ULUNRVQLQJDUpWWL6YRipJOLWODYDVDEyNVHP pJRSQDRIWìHJDUpJìDUIiKYDWQLQJXDèKDOGD+~QKHLWLUÄ7KH :RPHQ¶V3RZHU3RFNHW%RRN³RJHUHIWLUWY UiVWUDOVNDUNRQXU -RDQ.LUQHURJ0RLUD5D\QHU

*XèU~Q+DIVWHLQVGyWWLU .M|UtV EyNLQQLÄ7KH%XVLQHVVRIWKHVW&HQWXU\³HIWLU5REHUW.L\R VDNL$IDUiKXJDYHUèEyN -yQD%M|UJ6 WUDQ 1iPVW NQL




).$i6XåXUODQGL

)5Ðä/(,.85 2*)-g5 ëDè YDU i KDXVWPiQXèXP  VHP IpODJVNRQXU ).$i6XèXUODQGLiNYièXDèKDOGDKySLQQRJUH\QD DèHÀD IpODJVDQGDQQ i VY èLQX +ySXULQQ HU GUHLIè XUìyÀHVWDU VpX t +YHUDJHUèL RJ i 6HOIRVVL 0i VHJMD Dè XP ìDè ELO  NRQXU VpX PM|J YLUNDU t VWDU¿QX VHPPiWHOMDVWJyèXUiUDQJXUìHJDUWHNLèHUWLOOLWWLO ìHVVDèIpODJVNRQXUiVY èLQXHUXHNNLÀHLUL HQ    8QGDQIDULQ iU KDID YHULè VNLSXODJèLU PRUJXQIXQGLU HLQX VLQQL t PiQXèL \¿U YHWUDUWtPDQQ 2IW HU ìHVVXP IXQGXPEUH\WWtKHLPVyNQWLOHLQQDUIpODJVNRQXDèNY|OGL WLO RJ KHQQDU UHNVWXU WHNLQQ ~W 9Lè K|IXP i ìHVVXP NY|OGXPKHLPVyWWNRQXVHPì ¿U XOO DèUD VHP U NWDU EOyPHLQDVHPVHOXUVNUDXWPXQLRJEDUQDI|WP èJXU PHè DQWLNY|UXU NRQX PHè DOY|UXUHNVWXU RJ YLQNRQXU t EOyPDE~è

)-g/%5(<71,Ì)<5,55Ó0, (QKHLPVNWHUKHLPDDOLèEDUQRJK|IXPYLèìYtRIWVDIQDè VDPDQ t EtO RJ VNHOOW RNNXU i IXQGL RJ UièVWHIQXU t K|IXèERUJLQD ëDU K|IXP YLè VNUiè PDUNPLèLQ KMi 5~QXHÀW ìMyQXVWXOXQGLQD PHè DèVWRè (GGX %M|UJYLQV GyWWXUIHQJLèXSSOêVLQJDUXPEHLQXEUDXWLQDKMiËVODQGV EDQNDO UWDèVLWMDtVWMyUQXPI\ULUW NMDRJDOOWDIHLJXP YLèIXOOWU~Di).$YLèXUNHQQLQJDUDWK|IQLQQL

0LWWPRWWy Ä/HLWDèXHNNLODQJW\¿U VNDPPW³ HU PLWW PRWWy t DOOUL K|QQXQ È.DI¿ /RND EMyèXP YLè XSS i tVOHQVNW JyèJ WL RJ i YHJJMXQXP KDQJDOMyVP\QGLUDI+DOOJUtPVNLUNMX+MyQDP\QVWULètWH[WtOQXP E\JJLpJVYRiRNNXUKMyQXQXPpJVYRQDPM~NHQNDUOLQQ VYROtWLèIHUNDQWDèXU

+U|QQ9LOKHOPVGyWWLU .DI¿ /RNL7H[WtOO ëHJDUpJVWHQGIUDPPLI\ULUYHUNHIQLVHPYLUèLVWy\¿UVWtJDQOHJW ìiKXJVDpJWLOìHVVVHPVDPVWDUIVNRQDPtQVDJèLYLèPLJ iI\UVWXG|JXQXPtQêMXVWDU¿ I\ULU  iUXP Ä(LQD OHLèLQ WLO Dè ERUèDKHLODQKYDOHUDèWDNDEDUDHLQQELWDtHLQX³9LèYLQQXP HQQìiVDPDQRJpJHUODQJWNRPLQPHèKYDOLQQ

*XèU~Q5|JQYDOGDUGyWWLU 6WDèODUièËVODQGV

+yJY UèNYHQQDYHOGXUìYtRIWDèYLèK|OGXPDIWXUDIRNNXU +XJVXPìiWLO0DULDQQH:LOOLDPVRQVHPVDJèLÄ:KRDP,WR EHEULOOLDQWJRUJHRXVWDOHQWHGIDEXORXV"$FWXDOO\ZKRDUH \RXQRWWREH"³HèDÄ+YHUJDIìpUUpWWWLODèYHUDVQLOOLQJXU \QGLVI|JXUK ¿OHLNDUtN RJ IUiE U" (Q VSXUQLQJLQ HU +YHUJDIìpUUpWWLQQWLODèYHUDìDèHNNL"³

ëyUDQQD.-yQVGyWWLU $WPRVHKI Ä9HUWXiNYHèLQYLè\¿UPHQQ ìtQD HQ XPIUDP DOOW UpWWOiW RJ VDQQJM|UQYLèìiVHPì~VWMyUQDU³±ëHWWDKHIpJUH\QWDè WLOHLQNDPpUtJHJQXPWtèLQD

ÈVWD'tVÏODGyWWLU )UtK|IQLQ

ÄëRULJHWRJYLO³$PPDPtQVDJèLìHWWDRIWYLèPLJìHJDUpJ YDUOtWLORJyVMiOIUiWWVS\UpJPLJìHVVDUDUVSXUQLQJDHUPLNLè OLJJXUYLèëRULpJ"*HWpJ"2JYLOpJ" 6HWQLQJLQVHPpJUH\QLVYRDèKDIDDèOHLèDUOMyVLtOt¿QX NHPXU IUi%HQHGLNW6YHLQVV\QL ÄëDèVHPNHPXUIUiKMDUWDQXUDWDUYHQMXOHJDWLOKMDUWDQV³

ÈVODXJ3iOVGyWWLU $3DOPDQQDWHQJVO ëDNNO WLRJYLUèLQJHUìDèVHPpJKHIDèOHLèDUOMyVLtOt¿QX ëDèHUVYRQ UDQGLDèìDNNDI\ULUVLJëDèHUJRWWUièDè¿QQD DPN¿PP KOXWL VHP ì~ JHWXU ìDNNDè I\ULU t ORN KYHUV GDJV ëHJDUì~KHIXUWLOHLQNDèìpUìHWWDYLUèDVWHQQÀHLUL KOXWLU NRPD WLO ìtQ±ìYtì~HUWPHèDWK\JOLQDiìDNNO WL $OKHLPXULQQVYDUDUDOOWDIKXJVXQXPìtQXP

ËULV+HUD

5H\QVODQVêQLUDèYLèNXQQXPDèJHUDRNNXUJODèDQGDJ VDPDQ7tVNXVêQLQJi*yQKyORJGiVDPOHJKXPDUV~SD t5DXèDK~VLQXi(\UDUEDNNDYDUiGDVNUiQQLHLWWYRULè DXN ìHVV VHP 'RPLQLTXH KHIXU NHQQW RNNXU DOOW XP UDXèYtQRJRVWD

.U\GGOHJLQKM|UWX ÄëHLU¿VND VHP UyD³ KHIXU YHULè PLWW PRWWy t JHJQXP WtèLQD ëDèJHULVWDIVNDSOHJDOtWLèHIVHWLèHUKHLPDRJEHèLèHIWLU W NLI UXPeJ¿VND HNNL HI pJ IHU HNNL i VMy $ÀDEU|JèLQ KDID NDQQVNLHNNLDOOWDII\OOWEiWLQQHQKDQQKHIXUDOGUHLNRPLè WyPXUKHLP

*XèPXQGDÏVNDUVGyWWLU

ÈDIUHNDVNUiVXQQOHQVNUDIpODJVNYHQQDHUOtNDUièVWHIQD XPUHNVWXUI\ULUW NMDVHPKDOGLQYDURJtQyYHPEHU iVtèDVWDiULNRP5~QDPHèQiPVNHLèLèÄ7 NOXPLQWHU QHWLè³ëDèYDUVYRtNM|OIDUìHVVDQiPVNHLèVVHPVWRIQ DèXU YDU Ä7|OYXVDXPDNO~EEXU ).$ 6W8'³ HQ WLOJDQJXU KDQVHUDèHÀD RJ E WD W|OYXìHNNLQJX IpODJVNYHQQD RJ DXNDQRWNXQìHLUUDiYHUDOGDUDUYHIQXP)\UVWDYHUNHIQL NO~EEVLQV YDU Dè UièD I|UèXQDUIU èLQJ RJ OMyVP\QGDUD RJ i HLQQL NY|OGVWXQG t GHVHPEHU YRUX WHNQDU IDOOHJDU P\QGLUDIIpODJVNRQXPI\ULUKHLPDVtèX)DFHERRN7ZLWW HURJ).$VtèXVHPRJPHèVNULIXèXPJUHLQXP)UDP XQGDQ HUX VYR ÀHLUL IXQGLU  ìDU VHP IpODJVNRQXU PXQX VNLSWDVW i ìHNNLQJX RJ KYDWQLQJX t W|OYXYHU|OGLQQL RJ N\QQLQJDUPiOXPDOPHQQW 6WDUIVHPL ).$ i 6XèXUODQGL HU ìYt E èL EOyPOHJ RJ VNHPPWLOHJRJDIDUJHIDQGL

0HUNWLV Ä,I\RXGRQWDVN\RXGRQWJHW³HUXRUèVHPDèpJO UèLDI HQVNXPNHQQDUDVHPNHQQGLPpUtVNyODVHPpJVyWWLt6YLVV eJKHIRIWULIMDèìHWWDXSSìHJDUpJYHONLVWtYDIDXPKYRUWpJ HLJLDèEHUDPLJHIWLUHLQKYHUMXVHPpJKLNDYLè

8QQXU0DJQ~VGyWWLU 'DOH&DUQHJLHìMiOIXQ

Ä9LQGDUJHWDEOiVLè~U|OOXPiWWXPHQVWHIQDQVHPpJWHN YHOWXUiìYtKYHUQLJpJVHWXSSVHJOLQ³1MyWXPIHUèDULQQDUPHè VDPIHUèDUIyONLRNNDU

,QJLEM|UJ*XèPXQGVGyWWLU 6NHPPWLJDUèXULQQt*UDIDUYRJL

eJOHJJiKHUVOXiDèìDèUtNLMDIQY JLPLOOLYLQQXRJKHLPLOLV (IpJVWHQGY|UèXPJ èDWtPDQQPHèIM|OVN\OGXQQLìiHUpJ OtNDPXQEHWULVWDUIVNUDIWXU+HLPLOLèHUKHLODJWiVYRPDUJD YHJXëDUHUYHULèDèKO~DDèNMDUQDQXPVHPVYREOyPVWUDU~WL tDWYLQQXOt¿QX RJ VNLODU VpU PDUJIDOW WLO VDPIpODJVLQV 9pGtV+HUY|UÈUQDGyWWLU 1\PSK9LQXQ 


 

 

#! #!+ # !!%'*$ (

 (-*#!!("%-$)!&%)$! %!#"!!#,#!),"!#%!") !(!+!"#$( #! #" 

     

Margar gerĂ°ir af bĂşningasilfri. Ă&#x17E;etta er ĂłdĂ˝rasta (VMMLJTUBO

mynstriĂ°. Allt sem Ăžarf ĂĄ upphlutinn, settiĂ° frĂĄ 90.530 kr.

Allar upplýsingar um hefð og gerðir búninga eru veittar å staðnum.

GULLKISTAN FrakkastĂ­g 10 / sĂ­mi: 551-3160 thjodbuningasilfur.is


         

  





     

    

   &# %#  

 "$

' !


9LåHUXP).$

$OOWI\ULU KXQGDRJNHWWL +XQGDVQ\UWLVWRIDRJJ OXGçUDY|UXU

'ëUDE U+OtéDVPiUD.ySVtPL 'ëUDE U6PiUDOLQGVtPL 'ëUDE U.ULQJOXQQLVtPL‡ZZZG\UDEDHULV

0DQQU NWRJJOHèLtPDWDUJHUè

$OOWPHUNLOHJW±ìMyQXVWD *DUèDÀ|W*DUèDE VtPL (UQD$UQDUGyWWLUHUQD#DOOWPHUNLOHJWLV 5HNVWUDUY|UXUHKI±ìMyQXVWD 5pWWDUKiOVL5H\NMDYtNVtPL 6LJUtèXU%iUD+HUPDQQVGyWWLU VLJJDEDUD#JPDLOFRP *yQKyOOLV±IMiUIHVWLQJDURJIUXPNY|èODVW|UI /D[DEDNND6HOIRVVLVtPL $QQD6ÈUQDGyWWLUDQQDDUQD#JPDLOFRP $OWDHKI±UièJM|IÈUP~OD5H\NMDYtN VtPL+DOOGyUD+UHJJYLèVGyWWLU KDOOGRUD#DOWDLV *ROÀHLNMDVNyOLQQ VtPLZZZJROÀHLNMDVNROLQQLV 7DQQO NQDVWRID %RUJUDW~QL5H\NMDYtNVtPL ÏVNëyUèDUGyWWLURVNWDQQO#VLPQHWLV

 !

!      



 

  

3URPHQV7HPSUD±IUDPOHLèVOD ËVKHOOX+DIQDU¿UèL .UtVWtQ0DJQ~VGyWWLU NULVWLQPDJQXVGRWWLU#SURPHQVLV $/%$*LVWLKHLPLOL (VNLKOtè  ,FHODQG&RQJUHVV (VNLKOtè ÈOIDERUJ±YHUVOXQ .QDUUDUYRJL5H\NMDYtN ÈVGtV6DP~HOVGyWWLU 5~QLU±EyNKDOGVìMyQXVWD 6N~ODJ|WXK è5H\NMDYtN *XèU~QëyUDULQVGyWWLU


   25! (!%("" *)3 %"& #%%"&

"'%(!21& "'%"6 

5"(4&

"'%(!21& "(%%*''(!""#'%"6#'(& *%%'-0%"6 %03(3& "&%

1&5%0(%

0 #)%0(%2%! 0"23& "&(!!%02&)0%5(&'4%"("%

(02%%4(% (%*%  &&'0% *0%5%0(%

%5(&'4%"(" %'"!"'%)&%('&!"#'0%' 0 7&/4"(&'(&! '(%25 (% %""&)0&$'/%2/)32)5%0("(! 2"&)0&$'%'"/%' %0&  (%)%0""'"05""(%"0(%&'0""

 #&& &'!""*% *"&-%

%0"(%'2%! '0' %0& (&'0#'(&(! ' "#/!%2) ' ) #!00&!"' 0 *&!2 "

#'(&% '3"#!%%%*"" (')%#'(& %0#!%*"(2$""" #'(&%&!&'%&0 "'%(!(&'' &!%&'-%&'*%%'-3 )%4$( 2&)0%5(&'4%"("%  %'"!"'%)&

(..,*(5$(..,1(,77

                                                    

FKA Bladid xx  

Publication

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you