Page 1

Tjedni newsletter Tjedni newsletter

25. travnja,

  2012. • ST invest tjedni newsletter • Broj 60 / 2012.

Rizici postoje, ali svijet će 2012. ipak rasti brzinom od 3,5 posto Industrijska proizvodnja Promjena 3-mjesečnog pomičnog prosjeka prema prethodnom prosjeku, na godišnjoj razini, %

24

Ekonomije u razvoju 1

12 24 0

Ekonomije u razvoju 1

Razvijene ekonomije 2

12 –12 0 –24

Razvijene 2000 ekonomije 02 2

04

06

08

10

–12 –36 Velj. 11 –24

Izvor: Procjene MMF-ovih stručnjaka. 1

2

–36 Velj. Australija, Kanada, Češka, Danska, euro zona, Hong Kong, Izrael, Japan, Koreja, Novi Zeland, Norveška, Singapur, Švedska, Švicarska, Tajvan, 11 Ujedinjeno Kraljevstvo i Sjedinjene Države Argentina, Brazil, Bugarska, Čile, Kina, Kolumbija, Mađarska, Indija, Indonezija, Latvija, Litva, Malezija, Meksiko, Pakistan, Peru, Filipini, Poljska, Rumunjska, Rusija, Južna Afrika, Tajland, Turska, Ukrajina i Venecuela

2000

02

04

06

Realni porast BDP-a 9 Promjena po kvartalima, na godišnjoj razini, % 8 7 Razvijene ekonomije 6 9 5 Prognoza 8 4 7 3 6 2 5 1 4 0 32011:Q1 12:Q1 13:Q1 13:Q4 2 1 0 12:Q1 13:Q1 13:Q4 2011:Q1

Broj 60 / 2012.

08

10

9 8 7 Ekonomije u razvoju 6 9 5 Prognoza 8 4 7 3 6 2 5 1 4 0 12:Q1 13:Q1 13:Q43 2011:Q1 2 1 0 12:Q1 13:Q1 13:Q4 2011:Q1 160 euro 140

21. lipnja 2011.

1 euro

120 160 100 140

Dobre vijesti iz MMF-a: ubrzanje privrednih aktivnosti trebalo bi, prema MMF-ovoj prognozi, u 2013. čitav globus vratiti na prosječnu stopu rasta od četiri posto Širi ekonomski vidokrug Međunarodni monetarni fond objavio je analizu stanja svjetskoga gospodarstva i prognozu za ovu i sljedeću godinu. Budući da smo mi u Hrvatskoj možda i previše opterećeni europskom i našom vlastitom krizom, zanimljivo je i važno vidjeti kako vodeća međunarodna financijska i ekonomska institucija vidi prilike u širem okruženju. To je osobito važno investitorima koji u svom vidokrugu imaju čitav svijet i koji se ne ograničavaju samo na domaće hrvatsko tržište. Najvažnije je da se rast gospodarstva u svijetu nastavlja, premda nešto sporije nego što je MMF prognozirao prošle godine. Globalni rast trebao bi u 2012. iznositi oko 3,5 posto, a tu svoju procjenu MMF temelji na poboljšanju aktivnosti u Sjedinjenim Državama u drugoj polovini 2011. 25. travnja, 2012.


120

21. lipnja 2011.

100 80

Tema tjedna 60

Tjedni newsletter

40

U.S. dolar

10:H1

te na primjerenijoj i uspješnijoj reakciji Europske Unije na njezinu dužničku i gospodarsku krizu. Ponovno ubrzanje privrednih aktivnosti trebalo bi, pak, prema MMF-ovim očekivanjima, u 2013. čitav svijet vratiti na prosječnu stopu rasta od četiri posto, i to je doista dobra vijest. Međutim, MMF ističe da su još uvijek veliki rizici koji bi rast mogli ubrzati ili ga posve spriječiti, i u tom smislu oporavak svjetske ekonomije još uvijek je vrlo krhak.

10:H2

11:H1

20

11:H2

Tra 12

0

Neto priljev kapitala u ekonomije u razvoju u milijardama US dolara, mjesečna promjena 30 20 10 0

Povećana inozemna potražnja Za zonu eura MMF u 2012. prognozira blagu recesiju, kao rezultat dužničke krize, gubitka povjerenja tržišta, posljedica bankovnog razduživanja na realnu ekonomiju te utjecaja fiskalne konsolidacije. Ti europski problemi odrazit će se snažno na sve razvijene zemlje (kao skupinu) pa će rast njihova BDP-a u 2012. iznositi prosječno samo 1,5 posto, a dogodine oko dva posto. I oporavak zapošljavanja u tim će zemljama teći Europski sporo i mukotrpno, nezaposleniproblemi ma će i dalje trebati snažna potpora odrazit će se na i pomoć u stjecanju novih znanja i vještina, te traženju posla. sve razvijene Realni rast u zemljama u razvoju zemlje kao usporit će se u 2012. na 5,75 posto, skupinu pa će no u 2013. će se opet ubrzati na šest rast njihova posto na godinu. I to je svakako dobra vijest, a rast će trebati zahvaliti BDP-a u povećanoj inozemnoj potražnji za 2012. iznositi robama i uslugama tih zemalja, kao i prosječno samo njihovim boljim ekonomskim politi1,5 posto kama. Dakako, i tu se MMF ograđuje: ekonomije “u nastajanju” i razvoju trpjet će i dogodine financijske turbulencije, ali ne i veće posljedice po ekonomske aktivnosti, osim ako se europska dužnička kriza ponovo ne otme kontroli. Za sada euro zona bilježi uspjehe. Stanje se stabiliziralo zahvaljujući operacijama refinanciranja Europske

–10 Grčka kriza 2010:H1

1. ECB LTRO

Irska kriza 10:H2

11:H1

–20 Ožu. 12

11:H2

–30

Izvori: Bloomberg Financial Markets; Capital Data; EPFR Global; Haver Analytics; IIF Emerging Markets Bank Lending Survey; i izračuni MMF-ovih stručnjaka. ECB = Europska centralna banka LTRO = Longer-term refinancing operations (Operacije dugoročnijeg refinanciranja)

4

Proračunski deficit

140

Javni dug

centralne većim fondovima eventualnu (kao banke, postotak BDP-a) (kao za postotak BDP-a) sana120 ciju2 gubitaša, odlučnijoj fiskalnoj 2prilagodbi, izbacivanju Razvijene Ekonomije G7 ekonomije 0 100 novih proizvodauna tržište i reformama tržišta rada. Ali, razvoju ostaju i rizici... -2 80 Svijet -4

Svijet

60

Utjecaj skupe nafte 40 Razvijene MMF najviše brine opasnost da nova eskalacija europske ekonomije Ekonomije 20 -8 ne izazove strah od ulaska u poslovne iufinancijske krize razvoju rizike pa je detaljno razradio takav scenarij. MMF tako0 -10 09 13 17 1950 60 70 80 90 2000 10 17 đer2001 strepi 05 da geopolitičke nestabilnosti ne izazovu naglo poskupljenje nafte pa je izračunao da bi povećanje cijene sirove nafte od 50 posto smanjilo 1,25 posto. Isto tako, pretjerano “stezanje remena” moglo bi neke od krupnih svjetskih ekonomija odvesti u teško savladivu deflaciju i duga razdoblja smanjene aktivnosti. Postoji i rizik od poremećaja na svjetskim tržištima zadužnica i novca, do kojih bi mogli dovesti veliki deficiti i javni dugovi Japana i Sjedinjenih Država. No, MMF ističe da bi rast mogao biti i brži od projiciranog ako bi se politike još poboljša-6

Državne obveznice KUPON

DATUM DOSPIJEĆA

CIJENA / PRINOS

PROMJENA CIJENE / PRINOSA

VRIJEME

Njemačka 3 mjeseca

0,000

11/07/2012

99,99 / 0,12

-0,005 / 0,025

24. 4.

Njemačka 2 godine

0,250

14/03/2014

100,23 / 0,13

-0,045 / 0,024

24. 4.

Njemačka 10 godina

2,000

04/07/2022

100,49 / 1,70

-0,510 / 0,055

24. 4.

SAD 10 godina

2,000

15/02/2022

100-12+ / 1,95

-0-05½ / 0,019

24. 4.

Australija 10 godina

5,750

15/07/2022

117,55 / 3,67

0,823 / -0,090

24. 4.

Brazil 9 godina

10.000

01/01/2021

996,63 / 10,67

4,829 / -0,085

24. 4.

Japan 10 godina

1,000

20/03/2022

100,65 / 0,93

-0,119 / 0,013

24. 4.

UK 10 godina

4,000

07/03/2022

116,90 / 2,10

0,260 / -0,027

24. 4.

(Cijene su u lokalnoj valuti, prinos u postocima do dospijeća ili na godišnjoj razini, promjena je u odnosu na zadnju cijenu prethodnog dana, vrijeme je 21:00 sati u utorak)

Broj 60 / 2012.

2

25. travnja, 2012.


Tema tjedna / Domaće dionice

Tjedni newsletter

le, ako bi se financijske prilike popravile te ako bi postojeće geopolitičke napetosti popustile. MMF upozorava da politika štednje sama po sebi neće izliječiti ekonomske bolesti glavnih razvijenih ekonomija. Potrebno je olakšati prilagodbu odgovarajućim politikama koje će uspješnije rješavati fundamentalne nevolje.

U SAD-u to su oslabjela kućanstva, a u zoni eura slabe države: njima je potrebno preusmjeriti sredstva snažnijih partnera. Zanimljiva je još jedna napomena: kreatori politike ne smiju prenaglašavati rizike od nekonvencionalne monetarne politike te tako smanjivati manevarski prostor centralnim bankama.

Razočaranje na stranim burzama i HT-ova dividenda srušili Crobex Slično se dogodilo i prije dva mjeseca, kada je HT imao ex dividend date prvog dijela dividende: i tada je tržište pet dana padalo, da bi potom mjesec dana raslo Potpora na 1800 bodova Prošli tjedan smo pisali kako je širi indeks Zagrebačke burze Crobex formirao trokut u kojem dolazi do “sabijanja” cijene, te da će se daljnji smjer indeksa ubrzo pokazati. Od tada je Crobex zabilježio pet dana pada vrijednosti. Tome su doprinijeli negativni sentiment sa stranih tržišta te ex dividend date drugog dijela dividende HT-a. Slično se dogodilo i prije dva mjeseca kad je HT imao ex dividend date prvog dijela dividende. I tada je tržište padalo pet dana da bi nakon toga u sljedećih mjesec dana gotovo neprestano raslo. Oko razine 1800 bodova nalazi se i 50-dnevni pomični prosjek Crobexa koji mu daje podršku.

Veliki skok cijene dionice Luke Rijeka 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 ’12 28 Ožu 05 07 09 13 15 19 21 23 27 29 Tra 04 06 11 13 17 19 23

Zvijezda tjedna Luka Rijeka Od dionica, zvijezda ovog tjedna je bila Luka Rijeka koja je i probila svoj 200-dnevni pomični prosjek, što se vidi na slici. Dok su druge dionice uglavnom padale, ona je rasla. Hrvatskoj su potrebne investicije, ali bez dodatnih zaduživanja. Jedan od načina privlačenja stranih investicija je traženje ulagača u naše strateške kompanije. Samo nas odlučni potezi vlade te strane investicije mogu izvući iz depresijske spirale. Opasnost je u odlaganju.

Zagrebačka burza od 17. 4. do 24. 4. 2012.

INDEKS

ZADNJA VRIJEDNOST

TJEDNA PROMJENA %

CROBEX

1.806,99

-2,06

983,20

-2,60

CROBEX10

(*) Promjena zadnje vrijednosti u utorak 24. 4. 2012. u odnosu na zadnju vrijednost u utorak 17. 4. 2012.)

Deset dionica u fokusu ulagača ZADNJA CIJENA KN

TJEDNA PROMJENA %

TJEDNI PROMET MILIJUNA KN

DRUŠTVO

OZNAKA

1.

AD Plastik

ADPL-R-A

120,96

-3,23

2,644

2.

Belje

BLJE-R-A

82,60

-5,06

6,160

3.

Đ. Đaković hold.

DDJH-R-A

4.

Hrvatski telekom

HT-R-A

5.

Ina

INA-R-A

6.

Luka Rijeka

7. 8.

82,01

-1,90

1,004

206,00

-5,07

18,149

3.600,02

+0,84

1,364

LKRI-R-A

155,98

+26,47

5,418

Luka Ploče

LKPL-R-A

682,03

-3,94

0,286

Petrokemija

PTKM-R-A

282,75

-10,24

4,696

9.

Podravka

PODR-R-A

238,03

-3,64

0,375

10.

Valamar Adria h.

KORF-R-A

102,00

-1,08

2,490

Broj 60 / 2012.

3

25. travnja, 2012.


Svjetska tržišta dionica

Tjedni newsletter

Kako su francuski izbori srušili burze Cijene europskih dionica u poniranju su od sredine ožujka Kretanje indeksa Dow Jones Euro STOXX 50

Francoisa Hollandea svi već vide kao budućeg francuskog predsjednika, a njegov ekonomski program ne budi optimizam svjetskih ulagača

socijalist Francois Hollande dobio na nedjeljnim izborima 1,5 postotnih bodova više glasova od aktualnog francuskog predsjednika Nicolasa Sarkozyja? Možda nešto u Hollandeovu programu? Slabi izgledi za rast Hollande je najavio da će zaposliti 60.000 novih učitelja, da će do 2017. posve uravnotežiti proračun, porez na dohodak veći od milijun eura povisiti na 75 posto. Obećao je smanjiti proizvodnju struje iz NE, sniziti cijenu komunalnih usluga, kao i dopustiti odlazak u mirovinu sa 60 godina svima koji rade 41 i više godina. Snizit će poreze na plaće, iznova pregovarati o temeljnom ugovoru EU, razdvojiti komercijalno bankarstvo od investicijskog i potaknuti Europsku centralnu banku da izravno financira države. U ovom programu analitičari su vidjeli samo simbolično povećanje državnih prihoda (koliko Francuza ima dohodak veći od milijun eura?) te povećanje državne potrošnje koja će se, ako će Hollande doista uravnotežiti proračun u pet godina, vrlo brzo morati preokrenuti u štednju. Sve to najavljuje slabe izglede za rast, a to je ono što investitore najviše zanima.

U PADAJUĆEM TRENDU

Zabrinuti investitori Svjetske burze zabilježile su u ponedjeljak ozbiljan potres: S&P 500 zaronio je za 20 bodova, Dow Jones Industrial Average za oko 150. Hang Seng pao je 1,84 posto, China Shanghai Composite 0,76 posto, a FTSE 1,85 posto. Bila je to posljedica rezultata prvoga kruga francuskih predsjedničkih izbora, ali i ostavke nizozemske vlade. No, cijeli ponedjeljak i utorak indeksi su se oporavljali, a ni stanje na deviznim tržištima i tržištima obveznica nije otkrivalo znakove panike. Zašto je, dakle, tržišta kapitala tako potresla činjenica da je Dionički indeksi SAD-a

Europski dionički indeksi

Zaključne vrijednosti u utorak 24. travnja

Zaključne vrijednosti u utorak 24. travnja

INDEKS

ZAKLJUČNO STANJE

DNEVNA PROMJENA

S&P 100

624,15

+0,44

-1,52

S&P 500

MJESEČNA PROMJENA %

1.371,97

+0,37

-1,49

DJ Industrials

13.001,56

+0,58

-0,34

NASDAQ 100

2.638,73

-0,56

-3,40

NYSE Composite

7.988,01

+0,60

-2,35

ZAKLJUČNO STANJE

DNEVNA PROMJENA

DAX (Njemačka)

6.590,41

+1,03

–5,79

FTSE 100

5.709,49

+0,78

–2,48

CAC 40

3.169,32

+2,29

–8,83

FTSE Eurofirst 300

1.032,50

+1,05

–4,35

INDEKS

(Engleska)

(Francuska)

MJESEČNA PROMJENA %

Dionički indeksi Azije Dionički indeksi Kanade i Južne Amerike

Zaključne vrijednosti u utorak 24. travnja

Zaključne vrijednosti u utorak 24. travnja

INDEKS TSX Comp. (Kanada)

ZAKLJUČNO STANJE

DNEVNA PROMJENA

11.980,10

-0,07

MJESEČNA PROMJENA %

Nikkei 225

9.468,04

–0,78

–5,43

Hang Seng

20.677,16

+0,26

+0,04

Shanghai

2.388,83

+0,01

+1,67

All Ordinaries

4.433,86

+0,08

+1,68

(Hong Kong)

61.971,14

+0,70

–5,84

Bolsa (Meksiko)

38.849,08

-0,29

+1,34

IPSA 40 (Čile)

4.565,20

+0,30

-1,14

Broj 60 / 2012.

DNEVNA PROMJENA

(Japan)

–3,90

Bovespa (Brazil)

ZAKLJUČNO STANJE

INDEKS

(Kina)

(Australija)

4

MJESEČNA PROMJENA %

25. travnja, 2012.


Commodities

Tjedni newsletter

Amerika postaje izvoznik prirodnog plina

Američke vlasti dale su 17. travnja dozvolu za gradnju prvog izvoznog LNG terminala; ubrzo će ih se graditi još sedam, a to će do 2015. posve promijeniti energetsku sliku svijeta

Svjetske burzovne cijene energenata cijene u utorak 24. travnja u 21:00 sati

ROK ISPORUKE

CIJENA

Nafta Light sweet crude (USD/barel)

lipanj ‘12.

103,33

-0,90

Nafta Brent crude (USD/barel)

lipanj ‘12.

117,96

-0,58

Ulje za loženje (USD/galon)

svibanj ‘12.

3,12

-0,32

Prirodni plin (USD/mm btu)

svibanj ‘12.

1,99

+2,05

RBOB benzin (USD/galon)

svibanj ‘12.

3,15

-2,48

UGOVOR

PROMJENA OD 17. 4. %

Poboljšane tehnike Prije dva tjedna cijena prirodnog plina u Sjedinjenim Državama, prvi put u zadnjih deset godina, pala je ispod dva dolara za tisuću prostornih stopa. Posljedica je to povećane proizvodnje plina iz šejla poboljšanom tehnikom horizontalnog bušenja i hidrauličkog frakturiranja, te neuobičajeno tople zime. Istodobno, cijena plina u Europi za istu količinu kreće se oko 11 dolara, a u Južnoj Koreji, za opskrbu regionalnog tržišta, oko 14 dolara. Naravno da je američkim proizvođačima palo na pamet da plin izvoze i skupo prodaju, umjesto da ga kod kuće utiskuju u podzemna skladišta ili da zatvaraju bušotine. Ali, SAD nisu dopuštale izvoz prirodnog plina, sve do prošloga tjedna, točnije 17. travnja, kada je američka Federalna komisija za regulaciju energetike odobrila tvrtki Cheniere Energy da počne gradnju terminala Sabine Pass za ukapljivanje i izvoz prirodnog plina, odnosno LNG-a.

Sve su cijene na New York Mercantile Exchange, izvor NYT

Svjetske burzovne cijene metala cijene u utorak 24. travnja u 21:00 sati

UGOVOR

ROK ISPORUKE

CIJENA

PROMJENA OD 17. 4. %

Zlato (USD/unca)

svibanj ‘12.

1.640,50

-0,62

Srebro (USD/unca)

svibanj ‘12.

30,75

-1,95

Bakar (¢US/libra)

svibanj ‘12.

365,80

+0,44

Nova pravila igre za plin Sabine Pass, smješten na granici Texasa i Louisiane, najveći je na svijetu terminal za prijem i uplinjavanje LNG-a, a sada postaje prvi američki izvozni terminal, vrijedan 10 milijardi dolara. No, neće dugo biti i jedini: već su podneseni zahtjevi za odobrenje gradnje još sedam takvih postrojenja po cijeloj Americi. Baš kao što je velika ponuda plina iz šejla promijenila energetsku sliku svijeta, kad svi ti terminali za koju godinu prorade, globalna plinska scena ponovo će se iz temelja promijeniti.

Cijene su za Comex, izvor NYT

Svjetske burzovne cijene poljoprivrednih proizvoda cijene u utorak 24. travnja u 21:00 sati

UGOVOR

ROK ISPORUKE

CIJENA

PROMJENA OD 17. 4. %

Kukuruz (USD /bušel)

svibanj ‘12.

621,00

-0,81

Soja (¢US/bušel)

svibanj ‘12.

1.461,00

+2,53

Žito (¢US/bušel)

svibanj ‘12.

632,00

+2,76

Zob (¢US/bušel)

svibanj ‘12.

339,00

+5,94

Riža (USD/CWT)

svibanj ‘12.

15,64

+0,45

Postojeći terminal za prihvat LNG-a Sabine Pass

Sve su cijene za Chicago Board of Trade, izvor NYT

Broj 60 / 2012.

5

25. travnja, 2012.


Tjedni newsletter

Financijska regulativa EU

Kakav je dužnik Europska Unija Europska komisija plasirala je proteklih dana u ime Europske Unije i treću ovogodišnju obveznicu, kako bi osigurala novac za pomoć Portugalu. Jamac za tu obveznicu su sve zemlje članice EU-a Treća obveznica u 2012. Europska Unija uspješno je 17. travnja na novčanom tržištu plasirala eursku obveznicu od 1,8 milijardi eura s dospijećem za 26 godina. Tržište je pokazalo velik interes za tu obveznicu, a dobiveni novac bit će posuđen Portugalu, u sklopu programa financijske pomoći dogovorenog u svibnju 2011., nakon što je uspješno prošao treću provjeru ostvarivanja programa. Transakciju je provela Europska komisija u ime EU-a pod okriljem Europskog mehanizma za financijsku stabilizaciju (EFSM). To je treća dugoročna obveznica koju je ove godine EU uspješno plasirala, što pokazuje da je EU zapravo u manjoj mjeri prihvatila savjete svjetskih financijskih stručnjaka da zaduživanje podigne s razine pojedinih država članica i da ga socijalizira na razini cijele Unije. A to, pak, otvara pitanje kakav je Unija uopće dužnik, odnosno kreditoprimac?

Iz Mehanizma za financijsku stabilizaciju EK je već aktivirala za Irsku do 22,5 milijardi, a za Portugal do 26 milijardi eura. Komisija također upravlja objedinjenim paketom bilateralnih zajmova zemalja članica euro zone Grčkoj, početno sačinjenim od 80 milijardi eura. Ukupno se u 2011. i 2012. Europska Unija zadužila 47,8 milijardi eura, a do kraja 2012. planira prodati još obveznica u vrijednosti od 4,7 milijardi eura. Jamče sve zemlje članice Europska Unija kao dužnik ima najviši (AAA) rejting od sve tri vodeće bonitetne agencije. Dug je izravna i ničim uvjetovana obveza EU za koju jamči svih 27 zemalja članica. Ako bi se korisnik Unijinih zajmova oglušio na svoje dužničke obveze, otplata zajmova bi pala na teret proračuna Europske Unije. A kako su se zemlje članice ugovorom obvezale da će Unija uvijek u proračunu imati dovoljno sredstava da podmiri sve svoje obveze, to znači da se kupci obveznica nisu izloženi kreditnom riziku zemlje koja će novac potrošiti, nego kreditnom riziku Europske Unije. Europska Unija ne smije se zaduživati za financiranje proračunskog deficita. Sva financiranja EU-a obavljaju se isključivo u eurima, a obveznice se emitiraju s različitim dospijećima, u spektru od pet do 30 godina. Kao česti “benchmark” zajmoprimac, Europska Unija želi formirati likvidnu krivulju dospijeća i obvezuje vodeće aranžere izdanja svojih obveznica da osiguraju aktivno sekundarno tržište, tako da u svako vrijeme ističu ponude i za kupnju i za prodaju, a EU nadzire da li se ta obveza poštuje.

Tri programa financiranja EU prema svojem temeljnom ugovoru ima ovlasti zaduživati se da bi pribavila novac koji joj je potreban za ostvarivanje njezina mandata. Europska komisija, postupajući u ime EU-a, trenutno provodi tri programa po kojima može davati zajmove, za koje pribavlja novac emisijom svojih zadužnica na tržištima kapitala. To su (1) već spomenuti EFSF za davanje financijske pomoći zemljama članicama zone eura do 60 milijardi eura, potom (2) Pomoć za plaćanje inozemstvu (BoP) zemljama članicama koje još nisu usvojile euro, do 50 milijardi eura, te (3) Makro-financijska pomoć (MFA), program financijske pomoći zemljama koje nisu članice (na raspolaganju je 592 milijuna eura).

Impresum

S.T. Invest, društvo s ograničenom odgovornošću za osnivanje i upravljanje investicijskim fondovima Adresa sjedišta: Kneza Mislava 3, 21000 Split Adresa Uprave: Boktuljin put bb, 21000 Split Telefon: +385 (0) 21 456 440, telefax: +385 (0) 21 456 441 e-mail: info@st-invest.hr Uprava: Tomislav Tukić, predsjednik, i Marko Tukić, član Glavni fond menadžer: Tomislav Tukić, ttukic@st-invest.hr Fond menadžer: Siniša Gašparević, sinisa@st-invest.hr Glavni analitičar: Stjepan Laća, stipe@st-invest.hr Voditelj informatike: Marko Tukić, marko@st-invest.hr

Broj 60 / 2012.

Napomena

Ovu publikaciju izrađuje i za nju je odgovoran ST Invest, d.o.o. za osnivanje i upravljanje investicijskim fondovima iz Splita. Ovaj newsletter ili bilo koji njegov dio ne može se smatrati ponudom ili pozivom na kupnju bilo koje imovine ili prava. Informacije, analize, zaključci, prognoze i mišljenja koja se iznose zasnivaju se na javnim tržišnim, statističkim i drugim informacijama koje potječu iz izvora koji su uvijek navedeni, u čiju se pouzdanost i točnost ST Invest pouzdaje, ali za koje ne jamči. Utoliko su informacije, mišljenja, zaključci, prognoze i projekcije izneseni u ovoj publikaciji podložni promjenama koje ovise o izvorima informacija, kao i o promjenama koje nastupe od trenutka pisanja teksta do njegova čitanja. Vrijednosni papiri i ostale imovine koje se spominju u ovom newsletteru mogu biti predmetom ulaganja fondova kojima upravlja ST Invest. Sve te imovine i prava nose rizik na čiju procjenu stavovi izneseni u ovom newsletteru ne mogu utjecati. Prenošenje sadržaja ili dijela sadržaja Tjednog newslettera ST Investa je dopušteno uz navođenje izvora.

6

25. travnja, 2012.

st invest NL 20120425  

st invest NL 20120425, newsletter

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you