Page 1

Tjedni newsletter Tjedni newsletter

27. veljače,

  2012. • ST invest tjedni newsletter • Broj 52 / 2012.

Čačićev investicijski program vraća građevince u život

NOVO: ulativa EU financijska reg

Sektor koji je već doživio kliničku smrt naglo je živnuo s objavom Vladina ambicioznog investicijskog plana i dodjelom koncesije za Zagrebački aerodrom Kakva razlika prema prijašnjoj Vladi! Zagrebačka burza je živnula i više nego što se to može zaključiti po skromnom rastu indeksa. Ostvaruje se naše očekivanje iz prošlog broja newslettera, utemeljeno na tehničkoj analizi, da bi nakon tri uzastopna lokalna dna Crobex trebao dobiti uzlet. I uzlet se dogodio, a pripomogao mu je ambiciozni investicijski plan koji je na Vladi predstavio prvi potpredsjednik Radimir Čačić, kao i dodjela koncesije za gradnju Zagrebačkog aerodroma. Kakva je to razlika prema prijašnjoj inertnoj i izgubljenoj Vladi Jadranke Kosor! Pritom, uzletio je sektor koji je svih ovih

godina najviše propatio i mjesecima balansirao na samom rubu propasti: građevinski.

Bluechips u drugom planu Ingra se više nego udvostručila u zadnje vrijeme, sa 4 na 8,34 kune pa je tako prestala biti penny stock, Dalekovod je živnuo, trgnuo se IGH, a slijede ih Tehnika i Hidroelektra. Bluechips Ina i HT odjednom su dospjele u drugi plan, a bolji dani kao da se smiješe i Atlantskoj plovidbi, dionici čija je tržišna cijena upola manja od vrijednosti imovine. Uzlet cijene Ingrine dionice stiže u zadnji čas

Zagrebačka burza

Promjena cijene INGR-R-A u zadnja 4 mjeseca

od 20.2. do 24.2.2012.

INDEKS

ZADNJA VRIJEDNOST

TJEDNA PROMJENA %

CROBEX

1.776,35

+2,49 %

991,45

+2,44 %

CROBEX10

11

(*) Promjena zadnje vrijednosti u petak 24.2.2012. u odnosu na zadnju vrijednost u petak 17.2.2012.)

12

01/2012

02

9 8 7 6 5 4 3

Deset dionica s najvećim tjednim prometom DRUŠTVO

OZNAKA

1.

Hrvatski telekom

HT-R-A

2.

Ingra

3. 4.

ZADNJA CIJENA KN

TJEDNA PROMJENA %

TJEDNI PROMET MILIJUNA KN

223,59

-1,33

17,848

INGR-R-A

8,20

69,77

12,153

Ericsson N. Tesla

ERNT-R-A

1.160,00

-4,53

8,000

Ina

INA-R-A

3.705,00

-1,20

4,967

5.

Dalekovod

DLKV-R-A

132,85

18,00

3,827

6.

AD Plastik

ADPL-R-A

118,00

1,90

3,698

7.

Đ. Đaković hold.

DDJH-R-A

66,50

10,74

3,108

8.

Vupik

VPIK-R-A

78,34

2,70

2,309

9.

Ledo

LEDO-R-A

5.750,01

-4,33

1,986

10.

Belje

BLJE-R-A

81,00

6,13

1,944

Broj 52 / 2012.

1

27. veljače, 2012.


Tema tjedna

Tjedni newsletter

Tajna analiza razotkrila iluzornost grčkog sporazuma Strogo povjerljivi dokument EU otkrio je da ni stručni analitičari EK, ECB-a i MMF-a ne vjeruju da Grčka može ostvariti zadaće koje je preuzela da bi dobila 130 milijardi eura pomoći

Temeljno proturječje Samo dan nakon što su u Bruxellesu “trojka” i Grčka postigle sporazum o novoj tranši financijske pomoći od 130 milijardi eura, na internet je procurio “trojkin” tajni dokument (strictly confidential) zbog kojega su EK, ECB i MMF prošloga tjedna i zatražili dodatnu žrtvu od Grčke i njenih privatnih kreditora. No, dokument pod nazivom “Grčka: preliminarna analiza održivosti zaduženosti” otkriva puno više od toga, pokazuje koliko je malo vjerojatno da će Grčka biti u stanju u sljedećih osam godina ispuniti uvjete koji su pred nju postavljeni i na koje je pristala. Čitava konstrukcija pomoći Grčkoj temelji se na cilju da njena zaduženost 2020. godine ne bude veća od 120 posto BDP-a, raziBroj 52 / 2012.

ne za koju se procjenjuje da je za Grčku podnošljiva i koja bi joj možda omogućila da se oko te godine barem djelomično nastavi financirati na privatnim tržištima uz podnošljivu cijenu. “Trojka” će financirati Grčku s tim ciljem, no sama Grčka pritom mora osigurati smanjivanje državne potrošnje i rast gospodarstva, a tu se javlja temeljno proturječje koje Analiza ističe u prvi plan. Scenarij koji zabrinjava “Postoji fundamentalni konflikt između programskih ciljeva smanjivanja zaduženosti i poboljšanja konkurentnosti, budući da će unutarnja devalvacija, nužna da Grčka obnovi konkurentnost, neizbježno već u kratkom roku dovesti do većeg omjera duga prema BDP-u. U tom kontekstu, osobito zabrinjava scenarij koji uključuje internu devalvaciju tijekom produbljene recesije (zbog nastavka odgađanja strukturnih reformi i 2

27. veljače, 2012.


Tema tjedna

Tjedni newsletter

provedbe fiskalne politike i privatizacije). To bi rezultiralo znatno višom krivuljom zaduženosti i ostavljalo bi dug velik gotovo 160 posto BDP-a u 2020. Uzevši u obzir te rizike, grčki program mogao bi biti podložan incidentima, i njegova bi održivost mogla biti upitna.” Plan za Grčku i mijenjan je u zadnji čas, i od Grčke je zahtijevano dodatno “stezanje remena”, zato jer su njezini makroekonomski pokazatelji za 2011. bili lošiji od predviđenih prethodnom analizom: BDP je pao za šest posto umjesto očekivanih 5,5 posto, proračunski deficit je procijenjen na 9,25 umjesto 9 posto. Pokazalo se također da je grčkim bankama potrebna rekapitalizacija od 50 milijardi eura, a ne 40. No, svemu tome trebalo je pridodati i pogoršanje prilika u okruženju: najnovije vijesti pokazale su da i Europska unija 2012. ulazi u recesiju. Nove simulacije izrađene su i prihvaćene na temelju tih pogoršanih parametara, ali pogoršaju li se one i u sljedećim godinama i za sasvim male iznose, čitav će plan pasti u vodu. Bez prostora za podbačaj Primjerice, stoji u “trojkinoj” strogo povjerljivoj analizi, “ako se primarni proračunski deficit ‘zaglavi’ iznad 2,25 posto BDP-a, (razine koju postiže tek 2014.), tada će se zaduženost naći na na sve višoj putanji” i daleko će nadmašiti cilj od 120 posto BDP-a 2020. godine. Također, “znatniji podbačaj prihoda od privatizacije (samo 10 milijardi od planiranih 46 milijardi ostvarenja do 2020.) znatno bi povisio razinu zaduženosti i usporio njeno projicirano snižavanje, tako da bi 2020. dug iznosio 148 posto BDP-a”. Slično je i sa stopom rasta i s kamatom na državni dug. Ni tu za Grčku nema manevarskog prostora: uz isti proračunski deficit, samo jedan posto na godinu sporiji rast BDP-a tijekom osam godina povisio bi zaduženost na 143 posto BDP-

4 3 2

Real GDP Growth (year-on-year percent change)

1 0 -1 -2 -3 -4 -5

Baseline

-6 -7

Taiored Downside 2010.

2012.

2014.

2016.

2018.

2020.

Grafikon o kojem ovisi ostvarivost plana za Grčku: analitičari ne vjeruju da je ovakav rast grčkoga BDP-a moguć uz politiku stezanja remena i unutarnju devalvaciju.

a. Ishod će jako ovisiti i o trošku zaduživanja za pokriće postojećih grčkih dugova: samo 100 bazičnih bodova skuplje zaduživanje fonda EFSF značilo bi za Grčku 2020. zaduženost od 135 posto BDP-a. S tim marginama na umu, analitičari su prilagodili i scenarij grčkoga izvlačenja iz krize. Predviđanje da Očekivane realne stope rasta, potrebne da bi se će Grčka 2015. scenarij realizirao, 2015. i 2016. smanjili su za po jedan posto, sa dva na jedan i sa tri na dva posto. imati realni Komentatori i analitičari na vodećim svjetskim rast BDP-a portalima, osobito američkima, nazvali su to kood dva posto, mičnim. što je uvjet Svi se pitaju kako će to Grčka, nakon sedam za ostvarenje uzastopnih godina depresije, samo politikom stezanja remena i interne devalvacije, a bez ikakplana, vih monetarnih i fiskalnih poticaja, odjednom američki su postići tako visoke stope rasta? I to dok su njezianalitičari ni glavni trgovinski partneri u recesiji? Odgovor: proglasili nikako. A to znači da je i čitav plan “trojke” za komičnim Grčku samo obična fatamorgana.

Državne obveznice KUPON

DATUM DOSPIJEĆA

CIJENA / PRINOS

PROMJENA CIJENE / PRINOSA

VRIJEME

Njemačka 3 mjeseca

0,000

16/05/2012

99,99 / 0,14

0,000 / 0,002

24. 2.

Njemačka 2 godine

0,250

14/03/2014

100,03 / 0,24

0,035 / -0,017

24. 2.

Njemačka 10 godina

2,000

04/01/2022

101,05 / 1,88

-0,005 / 0,001

24. 2.

SAD 10 godina

2,000

15/02/2022

100-07 / 1,98

0-06 / -0,021

24. 2.

Australija 10 godina

5,750

15/05/2021

112,83 / 4,06

-0,211 / 0,025

24. 2.

Brazil 9 godina

10.000

01/01/2021

947,86 / 11,29

-9,056 / 0,187

24. 2.

Japan 10 godina

1,000

20/12/2021

100,24 / 0,98

0,000 / 0,000

24. 2.

UK 10 godina

3,750

07/09/2021

114,48 / 2,07

0,260 / -0,029

24. 2.

Cijene su u lokalnoj valuti, prinos u postocima do dospijeća ili na godišnjoj razini, promjena je u odnosu na zadnju cijenu prethodnog dana, vrijeme je kraj trgovanja u petak

Broj 52 / 2012.

3

27. veljače, 2012.


Svjetska tržišta dionica

Tjedni newsletter

S&P 500: četiri godine za oporavak Povratak glavnog dioničkog indeksa na predkriznu razinu u samo četiri godine veliki je uspjeh američke ekonomske politike

Europski dionički indeksi Zaključne vrijednosti u prošlom tjednu

ZAKLJUČNO STANJE

TJEDNA PROMJENA

TJEDNA PROMJENA %

FTSE 100

5.935,13

+30,06

+0,51

DAX (Njemačka)

6.864,43

+16,40

+0,24

CAC 40

3.467,03

+27,41

+0,80

17.512,10

-21,13

-0,12

1.077,18

-6,04

-0,56

TJEDNA PROMJENA %

INDEKS (Engleska)

(Francuska)

FTSE (Italija) Eurofirst

Sto posto rasta Četiri godine trebalo je američkim dioničarima da se izvuku iz provalije u koju su propali 2008. godine: tek ovoga tjedna najobuhvatniji američki dionički indeks Standard & Poor›s 500 dosegnuo je vrijednost koju je zadnji put imao na proljeće 2008., u vrijeme kada je cijena nafte strelovito rasla, tržište nekretnina kolabiralo, banke krvarile, a bankrot Lehman Brothersa se približavao. Ovih dana i Dow Jones, indeks prosjeka američke industrije, nakratko je dosegnuo psihološku granicu od 13.000, koju je zadnji put probio na proljeće 2008. Zadnja vrijednost indeksa S&P 500 čak je sto posto viša od minimuma na koji je pao u 2009. (9. ožujka) i još uvijek je duboko ispod maksimuma od 1.565,15 bodova iz listopada 2007., ali povratak na predkriznu razinu u samo četiri godine veliki je uspjeh američke ekonomske politike. Zanimljiva je pritom brzina kojom su se oporavljali pojedini privredni sektori.

Dionički indeksi SAD-a Zaključne vrijednosti u prošlom tjednu

INDEKS

ZAKLJUČNO STANJE

TJEDNA PROMJENA

S&P 500

1.365,74

+4,51

+0,33

12.982,95

+33,08

+0,26

2.963,75

+11,97

+0,41

S&P 400

985,36

+0,76

+0,08

S&P 600

459,76

-2,01

-0,44

Dow Nasdaq

Podcijenjene banke Najveći su dobitnici diskrecijski potrošački proizvodi i tehnološke dionice. Kupci se vraćaju artiklima bez kojih su mogli preživjeti krizu, dok je tehnologija ušla u fazu zamjene: stigli su “pametni” mobiteli, tableti umjesto laptopa i slično. Financijske dionice su još uvijek u najdubljoj “rupi”, no zato mnogi analitičari tvrde da su trenutno i duboko podcijenjene.

Dionički indeksi Azije Zaključne vrijednosti u prošlom tjednu

ZAKLJUČNO STANJE

TJEDNA PROMJENA

TJEDNA PROMJENA %

9.647,38

+263,21

+2,80

21.406,86

-84,76

-0,39

Shanghai

2.439,63

+82,45

+3,50

NSE 50 (Indija)

5.429,30

-135,00

-2,43

INDEKS Nikkei (Japan) Hang Seng (Hong Kong) (Kina)

Indeks S&P 500, po sektorima Promjena u odnosu na 5. lipnja 2008., %

Dionički indeksi Kanade i Južne Amerike Zaključne vrijednosti u prošlom tjednu

INDEKS TSX Comp. (Kanada)

ZAKLJUČNO STANJE

TJEDNA PROMJENA

12.725,77

+267,47

TJEDNA PROMJENA % +2,15

Bovespa

65.942,73

-260,77

-0,39

Bolsa (Meksiko)

37.945,22

+30,52

+0,08

IPSA 40 (Čile)

4.512,16

-33,74

-0,74

(Brazil)

Broj 52 / 2012.

Diskrecijski potroš. proizv.

+32,2

Informatičke tehnologije

+19,0

Osnovni prehramb. proizv.

+14,9

Zdravstvena zaštita

+11,9

Industrijske dionice

-6,2

Energetske komp.

-12,5

Komunalne tvrtke

-15,6

Materijali

-16,0

Telekomunikacije

-16,0

Financijske firme

-40,1

Izvor: Bloomberg

4

27. veljače, 2012.


Commodities

Tjedni newsletter

Shah Deniz II odabrao TAP Odluči li se EU konačno za južni koridor za dopremu kaspijskog plina u Europu, tada će taj posao dobiti Trans-jadranski plinovod (TAP) Južna europska ruta Konzorcij koji ima pravo eksploatacije azerbajdžanskog plinskog polja Shah Deniz II na Kaspijskom jezeru odlučio je da će svoj plin za transport do Europe povjeriti projektu Trans-jadranskog plinovoda (TAP), a ne Interkonektoru Turska-Grčka-Italija (ITGI), ako će konačna ruta za dopremu plina ići takozvanim južnim koridorom, a ne sjevernijim kroz Bugarsku, Rumunjsku, Mađarsku i Austriju, koji predlaže projekt Nabucco. Natpolovični udjel u Shah Denizu II imaju britanski BP i norveški Statoil, a članovi konzorcija su još i Total, Eni i Lukoil, dok plinovod kroz Grčku i Albaniju do jugoistočne obale Italije žele graditi Statoil, švicarski EGL i njemački E.ON Ruhrgas. I TAP i ITGI trebali bi se za transport plina kroz Tursku koristiti postojećim plinovodom koji bi modernizirala azerska državna kompanija Socar, također jedna od članica konzorcija TAP. Hrvatska bi se na TAP mogla priključiti postojećom vezom preko Slovenije, ili gradnjom novoga južnog spoja preko Crne Gore.

TAP će povezati Italiju s postojećim turskim plinovodom Svjetske burzovne cijene metala zaključne cijene prošlog tjedna

UGOVOR

ROK ISPORUKE

CIJENA

TJEDNA PROMJENA %

Zlato (USD/unca)

veljača ‘12.

1.773,20

+2,94

Srebro (USD/unca)

veljača ‘12.

35,58

+6,56

Bakar (¢US/libra)

veljača ‘12.

386,70

+4,09

Svjetske burzovne cijene energenata

Cijene su za Comex, izvor NYT

zaključne cijene prošlog tjedna

Svjetske burzovne cijene poljoprivrednih proizvoda zaključne cijene prošlog tjedna

TJEDNA PROMJENA %

UGOVOR

ROK ISPORUKE

CIJENA

TJEDNA PROMJENA %

Nafta Light sweet crude (USD/barel)

ožujak ‘12.

109,62

+5,34

ožujak ‘12.

125,44

+4,82

UGOVOR

ROK ISPORUKE

CIJENA

Kukuruz (USD /bušel)

ožujak ‘12.

640,00

-0,35

Soja (¢US/bušel)

ožujak ‘12.

1.279,25

+1,11

Nafta Brent crude (USD/barel)

Žito (¢US/bušel)

ožujak ‘12.

642,50

-0,23

Ulje za loženje (USD/galon)

ožujak ‘12.

3,31

+3,44

Zob (¢US/bušel)

ožujak ‘12.

319,50

-1,24

Prirodni plin (USD/mm btu)

ožujak ‘12.

2,54

-5,22

Riža (USD/CWT)

ožujak ‘12.

14,20

+0,07

RBOB benzin (USD/galon)

ožujak ‘12.

3,15

+3,96

Sve su cijene za Chicago Board of Trade, izvor NYT

Broj 52 / 2012.

Sve su cijene na New York Mercantile Exchange, izvor NYT

5

27. veljače, 2012.


Financijska regulativa EU

Tjedni newsletter

Velike ovlasti Komisije zabrinule zemlje članice eurozone Strogi nadzor prezaduženih i ekonomski ugroženih članica mogao bi previše opteretiti i one zemlje koje nisu u deficitu i poteškoćama Financijski ministri EU-a dali su u utorak 21. veljače jednoglasnu potporu novoj regulativi za kontrolu državnih proračuna i ekonomskog stanja zemalja eurozone, koja uvodi strogi nadzor nad prezaduženim zemljama, državama u finacijskoj sanaciji ili u osobitim ekonomskim poteškoćama. Riječ je o dvije uredbe, prvoj koja se odnosi na zemlje eurozone koje proživljavaju ili im prijete ozbiljni problemi, COM(2011)819, i drugoj za zemlje s pretjeranim proračunskim deficitom, COM(2011)821, prvi put objavljenima prošloga studenoga. Nova regulativa uvodi obvezujuće limite javne potrošnje i neovisna fi-

skalna vijeća za države članice eurozone, i istodobno omogućuje Europskoj komisiji do sada nezamisliv pristup nacionalnim računima i bankovnim informacijama za zemlje koje bi predstavljale potencijalnu opasnost zajedničkoj valuti. Neke odredbe nove regulative zabrinule su zemlje članice, koje su se uplašile da bi rasprava i glasovanje u Vijeću moglo otkriti javnosti i neke povjerljive informacije. Također, strahuje se da bi obveza zemalja članica da svake godine pošalju nacrte proračuna Komisiji do 15. listopada mogla previše opteretiti i one zemlje koje nisu u financijskim poteškoćama. O svemu

Jean-Paul Gauzes i Elisa Ferreira, zastupnici u EP-u tome Parlament će 28. veljače izvijestiti zastupnici Jean-Paul Gauzes iz Francuske i Elisa Ferreira iz Portugala. Vijeće financijskih ministara usvojilo je 21. veljače i novu regulativu short sellinga i stanovitih aspekata credit default swapova. Propis uvodi nova pravila transparentnosti i regulatorima daje ovlasti koje mogu koristiti u izvanrednim situacijama kada se pojavi ozbiljna prijetnja financijskoj stabilnosti. Regulativa stupa na snagu u studenome ove godine. Prije Vijeća odobrili su je Europski parlament u prvom čitanju u listopadu prošle godine, te Povjerenstvo stalnih predstavnika (Coreper) u studenome.

Hrvatska udruga dioničara www.hrud.hr Impresum

S.T. Invest, društvo s ograničenom odgovornošću za osnivanje i upravljanje investicijskim fondovima Adresa sjedišta: Kneza Mislava 3, 21000 Split Adresa Uprave: Boktuljin put bb, 21000 Split Telefon: +385 (0) 21 456 440, telefax: +385 (0) 21 456 441 e-mail: info@st-invest.hr Uprava: Tomislav Tukić, predsjednik, i Marko Tukić, član Glavni fond menadžer: Tomislav Tukić, ttukic@st-invest.hr Fond menadžer: Siniša Gašparević, sinisa@st-invest.hr Glavni analitičar: Stjepan Laća, stipe@st-invest.hr Voditelj informatike: Marko Tukić, marko@st-invest.hr

Broj 52 / 2012.

Napomena

Ovu publikaciju izrađuje i za nju je odgovoran ST Invest, d.o.o. za osnivanje i upravljanje investicijskim fondovima iz Splita. Ovaj newsletter ili bilo koji njegov dio ne može se smatrati ponudom ili pozivom na kupnju bilo koje imovine ili prava. Informacije, analize, zaključci, prognoze i mišljenja koja se iznose zasnivaju se na javnim tržišnim, statističkim i drugim informacijama koje potječu iz izvora koji su uvijek navedeni, u čiju se pouzdanost i točnost ST Invest pouzdaje, ali za koje ne jamči. Utoliko su informacije, mišljenja, zaključci, prognoze i projekcije izneseni u ovoj publikaciji podložni promjenama koje ovise o izvorima informacija, kao i o promjenama koje nastupe od trenutka pisanja teksta do njegova čitanja. Vrijednosni papiri i ostale imovine koje se spominju u ovom newsletteru mogu biti predmetom ulaganja fondova kojima upravlja ST Invest. Sve te imovine i prava nose rizik na čiju procjenu stavovi izneseni u ovom newsletteru ne mogu utjecati. Prenošenje sadržaja ili dijela sadržaja Tjednog newslettera ST Investa je dopušteno uz navođenje izvora.

6

27. veljače, 2012.

st invest NL 20120227  

st invest NL 20120227, newsletter

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you