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平均成本法 逆市下累積財富的不二法門


名人投資哲學

“ 當別人貪婪時憂慮;當別人憂慮時貪婪。

They (investors) should try to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.

著名投資者 巴郡 (Berkshire Hathaway Inc.) 行政總裁 畢菲特 (Warren Buffett) 資料來源:巴郡,畢菲特致股東的信2004,2005年2月25日。

啟示︰避過「羊群心理」是投資成功的重要關鍵。當市場的投資氣氛熾熱時,可能是泡沫形成 的先兆,投資者應感到擔憂,並考慮沽貨獲利;相反,當市場彌漫著悲觀情緒,對入市感到 猶疑時,便正正是投資者大膽進場,搜尋長線投資機會的時候。

名人投資哲學

“ 當市況變得更壞時,出現轉機的機會愈大,潛在的 升幅亦更可觀。 The worse a situation becomes the less it takes to turn it around, the bigger the upside.

著名投資者 量子基金 (Quantum Fund) 創辦人 索羅斯 (George Soros) 資料來源:時代雜誌,The Man with the Midas Touch,1993年5月31日。

啟示︰投資市場經歷了相當的調整後,再次大幅下跌的機會已大為降低,甚至可能「否極 泰來」重拾升軌。此外,資產價格急跌後,數值上輕微的改動已足以造成百份比上的 明顯變化。換言之,市況愈差的時候,投資者更應留意逆市買入資產,捕捉長線資本增值的 機會。


「平均成本法」(Dollar-cost Averaging) 是一種常見的基金 投資策略。投資者定期 (例如每月、每週或每年) 以固定金額 (例如每次$1000港元) 累積購買心儀的資產。 以基金投資為例,當基金的價格回落時,同一筆資金可以 低價購入較多的基金單位;反之,當基金價格上升時,相同 金額可以購入的單位則較少。透過長時間使用這種「平則 多買、貴則少買」的有紀律投資策略,投資者便可將購買單位 的成本平均化。

恒生指數過去44年表現分佈

16年 (36%)

28年 (64%)

錄得負回報

錄得正回報 2007 2006 2000

2008年經歷 非比尋常的考驗

2003

2002

1998

2005

1995

1996

2001

1987

2004

1992

1991

1999

1993

1997

1981

1990

1988

1984

1980

1979

2008

1994

1967

1977

1989

1978

1970

1986

1971

1975

1974

1973

1982

1965

1966

1983

1976

1969

1985

1968

1972

-60% 以下

-60% 至 -45%

-45% 至 -30%

-30% 至 -15%

-15% 至 0%

0% 至 15%

15% 至 30%

30% 至 45%

45% 至 60%

60% 至 75%

75%以上 一年總回報 (百分比)

資料來源:晨星數據庫 (2009年2月)


逆市中運用 「平均成本法」

例子一︰1973年股災發生後運用「平均成本法」 中英會談 陷入僵局

石油危機 回報 (%)

每月投資$1,000 購買恒生指數

300

不少投資者均恐怕自己會作出錯誤入市的決定, 無法拿定主意作出投資決定,結果白白錯過了 長線投資的機會。「平均成本法」的其中一個 好處,是為投資者養成一個穩定及不問短期 市況波動的定期投資習慣。投資者只需定時定額 參與投資,毋須再為捕捉入市時機而費煞思量。 在市場經歷大幅調整時,往往便是利用「平均 成本法」累積持倉作長線投資的良好時機。

當一筆過投資的回報 轉虧為零時,月供投資 已錄得總回報 86.9%

250 200

10年總回報 98.2% 每年回報 6.8% 一筆過投資$120,000 購買恒生指數

150 100

10年總回報 38.7% 每年回報 3.1%

50 0 -50 -100 04/73

04/74

04/75

04/76

04/77

04/78

04/79

04/80

04/81

04/82

04/83

月底 / 年份

回顧1973年及1994年,恒生指數經歷大幅下滑, 右圖假設投資者在當時入市投資於恒生指數,比較 一筆過投資與定期定額投資策略的效用。

例子二︰1994年股市大跌後運用「平均成本法」, 縱使其後兩度經歷金融風暴仍錄得正數回報 亞洲金融 風暴

• 藍色線代表一筆過投資$120,000港元 • 紅色線代表定期定額投資,每月投資$1,000港元, 為期10年,即合共投資$1,000港元 x 12個月 x 10年 = $120,000港元。

回報 (%) 80

科網泡沫爆破及 911恐怖襲擊

每月投資$1,000 購買恒生指數

當一筆過投資的回報 轉虧為零時,月供投資 已錄得總回報 23.27%

10年總回報 20.8% 每年回報 1.9% 一筆過投資$120,000 購買恒生指數

60

從兩個例子可見,沒有人可以預測未來的市場走勢。 在逆市中,定期定額投資讓投資者以較低成本累積 更多單位數量,有助減低入市風險,長線回報更 較一筆過投資為吸引。

40

10年總回報 15.7% 每年回報 1.5%

20 0 -20 -40 -60 01/94

01/95

01/96

01/97

01/98

01/99

01/00

01/01

01/02

01/03

01/04

月底 / 年份

以上數據及圖表(包括所展示之年期)僅作舉例用途,並非企圖預測或反映任何投資回報。


總括而言,「平均成本法」能夠協助投資者克服不敢入市的心理障礙。而透過長線、 定期以定額投資的模式,投資者在避過捕捉「何時入市」的難題之餘,更可以固定的 投資金額逐步累積心儀的資產項目。 歷史的經驗告訴我們,市場在短線出現波動非常普遍,但卻無礙它們的長線投資 價值。而在市況轉差時,更是長線投資者運用「平均成本法」把握機會以較低成本 累積財富的重大良機。 想了解更多有關「平均成本法」在逆市下的效用,與及在目前市況下如何利用此投資 策略捕捉投資機會,請即向閣下的理財顧問查詢!

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MKTX/SA0062C (04/09)

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Dollar Cost Averaging