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LAS OPCIONES DE DIVISAS: UN MUNDO LLENO DE POSIBILIDADES

guía UNA GUÍA PARA QUIENES QUIEREN MEJORAR Y PROFUNDIZAR SUS CONOCIMIENTOS EN EL MERCADO DE FOREX www.saxobank.es


ÍNDICE

1. Las opciones de divisas: un mundo lleno de posibilidades...............................................................3 2. Cómo operar con opciones sobre divisas...........................................................................................4 3. Las letras griegas y las opciones de divisas.........................................................................................7 4. Cómo comprar y vender opciones de divisas.....................................................................................8 5. Apostar a la baja con opciones de monedas....................................................................................12 6. La importancia de los indicadores oscilantes para invertir en divisas............................................15

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LAS OPCIONES DE DIVISAS: UN MUNDO LLENO DE POSIBILIDADES

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El mercado de divisas mueve cerca de 3,2 billones de dólares diarios en todo el mundo tanto a través de operaciones de inversores privados como de operaciones de gobiernos, bancos, corporaciones internacionales y fondos de cobertura, entre otros. Esta multiplicidad de jugadores hace que las negociaciones con monedas tengan un flujo constante alrededor del planeta y que los cambios en las cotizaciones se vean influidos por una gran cantidad de variables que hay que analizar con detenimiento.

A esto hay que sumarle que, también, existe la posibilidad de operar en el mercado de forex a través de distintos tipos de opciones, con lo que se abre un mundo de posibilidades para quienes buscan apalancar sus posiciones. Estos instrumentos le permitirán no sólo aprovecharse de los movimientos de los pares de monedas, sino también limitar el riesgo al que expone su cuenta. Así, se puede obtener beneficios cuando las cotizaciones suben o bajan, e incluso, cuando experimentan un movimiento lateral. Por esta razón, no sólo hay que estudiar la factibilidad de la operación y el rendimiento que se puede llegar a obtener, sino también una serie de indicadores macroeconómicos que pueden impactar en el precio de una divisa. Esto le abre aún más el abanico de variantes que tenía por el sólo hecho de negociar en el mercado de forex y poder cruzar las distintas monedas del mundo en cualquier momento del día.

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Las operaciones de divisas le permitirán realizar estrategias simples como las llamadas “vanilla”, hasta otras más complejas que exigen cálculos matemáticos para poder calcular los rendimientos que se obtendrán. Todas estas alternativas se pueden negociar a través de la plataforma SaxoTrader con sólo cargar una orden. Pero antes de lanzarse a realizarlas, primero, es importante repasar algunos conceptos que pueden resultarle de gran ayuda a la hora de ingresar en el mundo de las divisas.

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CÓMO OPERAR CON OPCIONES SOBRE DIVISAS

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Las opciones sobre divisas permiten no sólo aprovecharse de los movimientos de los pares de divisas, sino también limitar el riesgo al que exponemos nuestra cuenta. Se pueden obtener beneficios con opciones cuando las cotizaciones suben o bajan, e incluso, cuando experimentan un movimiento lateral. Las opciones estándar también se llaman vanilla, son bastante sencillas y no tienen grandes complicaciones. Las dos variedades que existen son los calls y los puts. Las primeras nos confieren el derecho, pero no la obligación, de comprar un cruce de monedas en un determinado nivel de precios, en una fecha concreta o antes de ella. En cambio, las otras nos conceden el derecho, pero no la obligación, de vender un par de divisas en un determinado nivel de precios, en una fecha concreta o antes de ella.

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CĂ“MO OPERAR CON OPCIONES SOBRE DIVISAS

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Cualquier persona tiene la posibilidad tanto de comprar como de vender opciones call y put. Si creemos que un par de divisas se va a mover al alza, podemos optar por hacernos con un call o vender un put para aprovechar el movimiento. En cambio, si pensamos que el cruce va bajar, podemos adquirir un put o vender un call.

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Cómo operar con opciones sobre divisas

Características de las opciones Las opciones sobre divisas son herramientas de negociación multidimensional únicas. Las opciones ofrecen una enorme flexibilidad a la hora de invertir. Pero si lo que se quiere es obtener éxito al negociar con opciones, tendremos que familiarizarnos con sus características distintivas. El precio strike o de ejercicio es el valor al que se compra el cruce de monedas (si se ha adquirido un call o vendido un put) o se vende (si se ha hecho de un put o vendido un call). La fecha de expiración es el día en que vence la opción, o queda sin valor si nadie la ejerce. Finalmente, la prima es el precio que hay que pagar cuando uno compra una opción y el que recibe, cuando la vende. Por ejemplo, se puede adquirir un call sobre el EURUSD con un precio strike de 1,40 y fecha de vencimiento el 21 de diciembre, por una prima de 1,80 dólares. Al hacerlo, se habrá pagado 1,80 dólares por el derecho a hacerse del cruce EURUSD a 1,40 el 21 de diciembre. La valoración de una opción consta de dos elementos: el valor intrínseco y el temporal. Lo normal en el mercado es referirse al primero como el precio del subyacente menos el strike de la opción, (de un call, respecto de un

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put, es justo al contrario). En teoría, se podría defender que se debería emplear el valor futuro del subyacente en lugar de su spot, pero lo normal es emplearlo. El temporal de una opción sería el importe por el cual el valor de la opción excede el del intrínseco. La volatilidad del valor subyacente tiene un peso significativo sobre éste ya que aumenta a medida que se incrementa la volatilidad, por el escenario de pérdidas y ganancias de la opción. La posibilidad de subidas para el titular de una opción es ilimitada, mientras que la de bajadas está limitada a la prima pagada. De ahí que una sobre un valor con mayor probabilidad de moverse entre los extremos es mucho más valiosa que una sobre una menos volátil. Hay que tener en cuenta el diferencial de los tipos de interés de las divisas en juego en una negociación de este tipo a la hora de determinar su precio, y éste también depende del tiempo. El siguiente gráfico representa cómo se establece el precio de una opción call, en función de lo cerca que está el precio del valor del precio strike de la opción.

Pago de la Opción Precio de la Opción

Activos

Por ejemplo, si uno tiene un call con un precio strike de 1,20, y el valor de mercado del EURUSD ha subido hasta 1,2155, la opción está valorada en 225 puntos, treinta días antes de la fecha de vencimiento.

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Precio Strike

El valor intrínseco sería la diferencia entre el precio strike del subyacente en el contrato de opción (1,20) y el de mercado (1,2155). Si se tiene un call, que nos confiere el derecho a comprarlo a 1,20 y la cotización de mercado es de 1,2155, el valor intrínseco de la opción es de 155 puntos. Con lo que el precio de la opción es éste más el temporal (en este caso, 70 puntos).

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Las letras griegas y las opciones de divisas

Los precios de las opciones se ven afectados por cinco factores, cada uno de los cuales se representa con una letra griega. A medida que se progresa como inversor en este terreno, nos iremos familiarizando con las siguientes letras griegas: • Delta • Gamma

DELTA

La primera describe cómo cambia el valor de una opción como consecuencia de pequeñas modificaciones en el precio del subyacente, suponiendo que el resto de factores que influyen en su cotización sean constantes. El factor delta se puede ver también como la cobertura de una opción contra cambios en el spot subyacente; es decir, la posición en el spot que garantiza que la relación pérdidas/ganancias se compensa con la relación pérdidas/ganancias de la del spot. Gamma describe cómo cambia el delta de la opción, al modificarse el valor del subyacente. Así, también muestra cómo debería cambiar su cobertura para mantener un delta neutro cuando se mueve el spot. Todas las opciones call y put estándar compradas tienen un gamma positivo. A su vez, su posición ayuda a comprender la volatilidad del valor subyacente desde la perspectiva del inversor, ya que una posición larga indica expectativas de mercado volátil, mientras que una corta indica que se espera uno tranquilo. Theta describe el cambio de valor de la opción a medida que pasa el tiempo y todo permanece constante. Éste procede del hecho de que el plazo restante para su vencimiento se ha reducido con el paso del tiempo. También, se suele decir que este cambio “desangra” al

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GAMMA

• Theta • Vega

THETA

• Rho

VEGA

RHO

especulador. El theta (sensibilidad) se suele representar en puntos perdidos de valor cada día que pasa. Vega muestra los cambios en el precio de la opción cuando la volatilidad se modifica e indica la magnitud de las mudanzas en los valores subyacentes y constituye la piedra angular de su precio. Cuanto mayor sea el cambio, más probable será que el valor del subyacente tienda a valores más extremos. Mientras que el riesgo del titular de la opción se limita a la prima, la posibilidad de subidas no tiene limitación en las opciones vanilla. Así, un incremento de la volatilidad del valor del subyacente aumenta el valor de la opción. Cuanto más próxima está la opción al valor At-The-Money (ATM), mayor será la sensibilidad y más tiempo tendremos hasta el vencimiento. Finalmente, Rho Describe la sensibilidad del precio de la opción, en base al modelo de Black-Scholes, respecto de los cambios en el tipo de interés. Así, este factor no incluye el impacto que tiene un cambio en el tipo de interés sobre el tipo de cambio. Por cuanto respecta a las opciones de divisas extranjeras, su valor depende tanto de los tipos de interés de la moneda base (el euro para EURUSD) como del tipo de interés de la divisa de referencia (el dólar para EURUSD).

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divisas guia 3 - opciones de divisas