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Datin Lorette Alejandra Alanís Sara Pérez Marianna Tassy Módulo II - Plan financiero MGC UC3M 10 Dic. 2013

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


Caso 1.

Primavera Sound Festival  Información general.

Primavera Sound es una sociedad limitada creada el 27 de mayo 1999 cuyo director ejecutivo es Pablo Nicolas Soler Soler. La empresa, con sede en Barcelona, dispone de un accionista y 26 empleados a fecha de 2012. La actividad de la empresa se desglosa en: promoción y producción de toda clase espectáculos; la explotación de discotecas, salas de fiesta y otros establecimientos de espectáculos y ocio; la grabación, edición y distribución de discográfica. Además de sus festivales al aire libre, Primavera Sound ha ideado otros eventos de gran magnitud como Primavera Club, un festival indoor que se realiza cada otoño simultáneamente en varias salas de conciertos de diferentes ciudades, y PrimaveraPro, un encuentro internacional dirigido a la industria musical que se desarrolla en paralelo a Primavera Sound. La compañía produce también giras de grupos en suelo español, entre los que destacan Bonnie Prince Billy, Apparat, Explosions In The Sky, Deerhunter, of Montreal, Battles, The xx o Beach House. En los siguientes apartados analizaremos los datos derivados del balance de situación y de la cuenta de resultados que corresponden al periodo 2008 - 2012.


 Balance de situación

Observamos que desde el año 2007, el activo total de la empresa que era igual a 268.929 euros sufre un crecimiento continuado hasta el año 2012, donde el resultado del activo total es de 2.616. 944 euros, cifra que ha disminuido en un 30% con respecto al año anterior. Del año 2010 al 2011, surge la partida de inmovilizado inmaterial que hasta entonces no existía, y que podría corresponder a derechos de canciones, derechos de artistas y licencias o incluso el registro de la marca. Primavera Sound es una sociedad limitada que posee un capital suscrito de 3.100 euros, lo cual supera el mínimo que se necesita para constituir este tipo de sociedades. Al tratarse de un festival de música, que tiene lugar una vez al año, no tiene existencias. Esto puede explicarse por la ausencia de inventarios de mercancía, sino que posiblemente externalice sus servicios contratando a otras empresas para desarrollar determinadas actividades de venta y merchandising. En 2012 la empresa tiene una deuda pendiente de cobro a corto plazo (menos de un año) de un total de 2.218.191 euros. Del fondo de maniobra, entendido como la capacidad de la empresa de responder a la deuda con capital propio, se observa que la cifra coincide todos los años con la de deudores. Este resultado implica que la empresa no tiene excedentes del activo corriente para afrontar sus compromisos a corto plazo, sino que tiene que recurrir a sus deudores a corto plazo para llevar a cabo dichos pagos. En el año 2012 la empresa tiene un 4% de fondo propio con respecto al total del patrimonio neto y pasivo, el resto (96%) corresponde al pasivo total, por lo que se puedes considerar que estamos ante una empresa muy arriesgada, como muchas otras empresas españolas, al contrario de lo que sucede en países como Inglaterra o China, donde las empresas tienen mayor aportación de capital propio para constituirse. Llama la atención que en ninguno de los años comparados la tesorería, que forma parte del


activo, no coincide con el cash flow que se encuentra en la cuenta de resultados. Por ejemplo, en el año 2012 la tesorería es de 78.484 euros mientras que el cash flow es de 59.989. A partir de 2008, la promotora de música empieza a contraer deudas financieras. En 2011 hay un desajuste entre la deuda a corto y a largo plazo, ya que el pasivo líquido de la empresa es de 2.306.945 euros, mientras que el pasivo fijo es de 996.865. En 2012 todo el pasivo fijo se refiere a deudas contraídas con acreedores a largo plazo y constituye un total de 1.131.408 euros. No hay un crecimiento significativo de este dato con respecto a otros años. Por el contrario, el pasivo líquido sí presenta una diferencia sustancial con respecto al año anterior, de 932.401 euros menos, lo cual significa que la empresa liquidó gran parte de su deuda. En la cuenta del pasivo líquido se puede observar que las deudas con los acreedores y otros pasivos líquidos disminuyeron notablemente del 2011 al 2012, mientras que las deudas financieras aumentaron. De este modo, se puede inferir que la empresa adquirió un préstamo bancario para sufragar el pasivo líquido prioritario. Respecto al gasto de personal, la media del salario neto mensual de cada trabajador (después de aplicar los gastos de la seguridad social de cada empleado) es de 2.104 euros debido a que en la cuenta de pérdidas y ganancias el gasto de personal representa una cifra de 937.949 euros que se reparte entre un número total de 26 empleados durante el año 2012. La tendencia de la empresa es a aumentar las contrataciones de personal propio.

 Cuenta de resultados

Las ventas totales del año 2012 crecieron en un 1,5 % con respecto al 2011. Sin embargo, en el periodo del 2008 al 2011 se registró un crecimiento de ventas que obtuvo su tasa más elevada en el año 2009 con un 60,55%. En el año 2012 el resultado del ejercicio económico se redujo en un 14,49 % con respecto al 2011, mientras que ese mismo año descendió en un 97,81% en relación al 2010. Resulta llamativo que en el año 2010 hay un crecimiento del 450.3% con respecto al 2009. Los ingresos financieros, que son los originados por las inversiones financieras efectuadas por la empresa, bien procedan de inmovilizado financiero o de las inversiones financieras temporales representan un total de 1.823 euros en 2012, mientras que los gastos financieros, que cubren las


operaciones comerciales y otras las operaciones financieras necesarias para mantener o ampliar la estructura de activo, son de 52.167 euros. El resultado financiero, calculado a partir de la diferencia entre los ingresos financieros y los gastos financieros es por lo tanto negativo (-50.344 euros), lo que quiere decir que ha sufrido pérdidas derivadas de la enajenación de inversiones financieras temporales, acciones u otros valores de análoga naturaleza. Finalmente, el resultado ordinario obtenido antes de impuestos (Resultado de explotación + Resultado financiero) es la EBITDA igual a 124.971 euros. El EBIT, que vendría a ser el beneficio neto para la empresa, es en el año 2012 de 82.519 euros. Antes de 2010 la empresa no pagaba Impuestos sobre Sociedades y a partir de ese año el porcentaje del impuesto no ha sido fijo sino que ha aumentado. El porcentaje de impuestos sobre sociedades en el 2010 es de 15,74 sobre los resultados ordinarios que alcanza un total de 1.109.396 euros. Al año siguiente paga un 27,3% de impuestos y el último año un 45.5%. Lo que llama la atención es que el resultado ordinario del año 2010 fue 10 veces mayor al del año 2012, y fue en este último cuando pago la tasa más alta de impuestos. Se puede concluir que la empresa a pesar de tener poca capacidad de solvencia, tiene una tendencia a la alza en sus ingresos de explotación, por lo que es posible predecir un mayor crecimiento cada año y una mayor sostenibilidad. Por otro lado, el festival se está expandiendo territorialmente y ha comenzado a ejercer su actividad en sectores respectivos a la música como la producción y distribución, lo cual genera una economía de escala dentro de la misma empresa.

Caso 2.

Ediciones  Información general

Ediciones Maeva es una sociedad limitada creada en 1895 con sede en Madrid dedicada a la edición y comercio al por mayor de novelas negras, históricas y sagas. La empresa dispone en el 2012 de cinco accionistas y el director ejecutivo es María Teresa Cuadros. Realizaremos un análisis del balance de situación y de le la cuenta de resultados del periodo que va del 2010 a 2012. Entre las obras más populares publicadas por Ediciones Maeva se encuentran las de la autora Camilla Lackberg o Criadas y Señoras, de Kathryn Stockett. En 2011, la empresa, que actualmente está


gestionada por la segunda generación familiar, lanzó la colección Maevayoung con el objetivo de seguir ampliando su catálogo de títulos a los más jóvenes.

 Balance de situación

Al iniciar el análisis del balance de esta empresa editorial, advertimos que el crecimiento anual del 2011 al 2012 disminuyó un 9%, muy en contraste con respecto al crecimiento registrado del año 2009 al 2010, que fue de un 35%. En el año 2010, el inmovilizado material de la empresa se incrementó en un 178% con respecto al 2009, lo que significa que la empresa invirtió en sus instalaciones, mobiliario y en equipos. Ademas, podemos observar una amortización media de 72.000 por año. La empresa tiene un 19% de fondo propio y un 81% de pasivo total y se mantuvo así durante los tres años con un capital suscrito 6010 euros. Las existencias en 2012, que son los libros que dispone la empresa y que no están a la venta, son de 12.125 y disminuyeron en relación al 2011 por un valor aproximado de 4.000 euros. Esto puede deberse a una reducción del catálogo o a una mayor distribución de ejemplares en librerías. Según confirma un informe publicado por Axesor el 14 de noviembre de 2013, la probabilidad de impago media de este sector es del 15,30%. Se percibe un aumento del valor de la masa de los deudores en 2012, pasando de 81.511 en 2011 a 209.845 en el último año del ejercicio. Esto puede explicarse por la falta de liquidez en las librerías, que son el principal agente deudor de Ediciones Maeva dada la crítica situación del sector editorial en la actualidad. Por otro lado dispone de 2.004.070 euros en otros activos líquidos que pueden corresponderse a otros instrumentos financieros convertibles en tesorería en un plazo inferior a un año. El fondo de maniobra mide la capacidad de la empresa de autofinanciarse a corto plazo y es uno


de los indicadores más importantes a la hora de comprobar si la empresa tiene o no liquidez para hacer frente a las deudas a corto plazo. En este caso, el activo liquido y el fondo de maniobra de la empresa son inferiores al pasivo líquido, lo cual quiere decir que la empresa no tiene capacidad de autofinanciamiento y, por ende, no tiene liquidez para hacer frente a las deudas a corto plazo. La tesorería (491.390) y los fondos propios (965.003 euros) no llegan a cubrir el total de las deudas a corto plazo que tiene la empresa. No existen acreedores a largo plazo, ni deudas financieras a corto plazo, como pueden ser los préstamos y créditos bancarios, lo que indica que la empresa carece de vías de financiación en este ejercicio para afrontar sus pagos. Además desde el año 2002, no dispone de pasivo fijo, por lo que deducimos que ese año saldó sus deudas a largo plazo. En 2012, sus deudas a corto plazo se reservan a las que tiene con los acreedores comerciales, que principalmente son las empresas de impresión y distribución de libros, sin embargo, es destacable el contraste con la cuenta de otros pasivos líquidos, que llegan a sumar 4.148.344 euros, la cantidad más representativa de todo su pasivo. El número de empleados de la empresa se ha mantenido estable a lo largo de los tres últimos años siendo de 10. El sueldo medio neto de cada trabajador es, después de deducir el gasto de la seguridad social, de 2.966 euros.

Cuenta de resultados

El resultado del ejercicio anual ha disminuido de 2010 (180.978 euros) a 2012 (-65.336) en un 136%. Los ingresos por ventas de ejemplares en 2012 (2.638.124) han sufrido una descenso del 48% con respecto al 2010 (5.026.155). En 2012, el beneficio de explotación calculado después de aplicar impuestos de -129.955 euros. Podemos observar que en tres años la empresa ha contenido el gasto en materiales casi al 50%,


en contraposición al gasto de personal, que ha ido en aumento del 2010 (61.769 euros) al 2012 (508.463 euros). En la cuenta no se registran ingresos por gastos extraordinarios. En relación a los gastos tributarios, se presenta un Impuesto de Sociedades de -21.779 euros, tasa negativa que debe pagar a Hacienda solo cuando la empresa vuelva a generar beneficios. Por otra parte, resulta llamativa la gran disminución del 98% del cash flow del 2012 al 2011, que es de un total de 3.163 euros. Después de concluir el análisis del balance y la cuenta de resultados de esta empresa editorial deducimos que la única opción que le queda es buscar financiación externa durante este año 2013 para lograr cubrir todas sus deudas y recuperarse de la situación de quiebra en la que ha caído en el último año.


Análisis de estados financieros