Page 1

2007 暑期实习故事

第一辑


版权声明

《2007 暑期实习故事》由北京大学光华人俱乐部(GSMER)编纂完成,版权属GSMER 及故事主人公所有。其中的所有内容,包括(但不仅限于)正文、图片及图标,受中华人民 共和国版权法和其它国际版权法的保护。在任何单机上,您都可以下载、查看这些材料或打 印仅作为个人使用;网络转载必须标明出处,并保证资料的完整;不允许用于其它任何目的 地打印、复印、复制、再加工、分发、传送、上载、下载、存储和公开演示,不得随意修改、 改变这些资料;严禁利用此资料的全部或部分内容进行任何商业性活动,否则将受到依法追 究。

-1-


主编:史小楠 排版&校对:经惠云、张柏岩 编辑:陈遥、李洋、罗浩、温泉、吴刘、王琦、张博、曾朵红

-2-


目录 卷首语..........................................................- 0 目录............................................................- 4 美林投资银行部

罗佳媛.........................................- 4 -

高盛销售交易部

田雯...........................................- 7 -

汇丰银行投资银行部

陈飞.......................................- 9 -

花旗环球金融投资银行部 汇丰银行销售部

赵宇..........................................- 13 -

雷曼兄弟固定收益部 摩根士丹利投资银行部 波士顿咨询

何翔..................................- 11 -

杨康博....................................- 16 李芳芳..................................- 18 -

操礼艳............................................- 20 -

花旗银行

傅琴................................................- 22 -

华夏基金

杨明韬..............................................- 24 -

国泰君安投资银行部 中国人民银行

张扬文....................................- 26 -

安佰琳.........................................- 29 -

汉能投资

张韦弦..............................................- 30 -

Magnetar

苏文辉..............................................- 32 -

-3-


卷首语 2007 年,是中国资本市场空前繁荣的一年。

在这火一样的时代,又一批光华人带着自信的笑容离开了象牙塔,走进一家 家最顶尖的金融机构,跨出自己的职业生涯的第一步。因此,在整个 07 年的夏 天,熊熊燃烧的金融市场因为光华人卓越的表现而喷薄出一束束不同寻常的耀眼 火焰! 在银行实习也好,在基金研究也罢,他们要的就是在市场中真枪实弹打拼的 经历!他们很清楚,在实践中不仅知识能够得到检验,而只有在变幻莫测的市场 中经历风吹雨打、积累经验,自己的羽翼才能渐渐丰满。 任何伟大的时代都是由汗水和努力谱写,而只有志存高远的人面对风起云涌 方能高瞻远瞩、埋头苦干。光华人向来喜欢挑战,他们的实习经历告诉我们一群 追梦的年轻人怎样将激情化作实实在在的付出,而正是这点点滴滴的积累,造就 着他们远大的前程。 这是一段段截然不同的实习经历,看似青涩平常,可这是这个时代最杰出的 一群年轻人未来光辉事业的起点;这也是一个个风格迥异的奋斗故事,有的长有 的短,但我们能从每一位主人公身上能发现一种共性的相似,那便是属于每一个 光华人的宝贵财富: 向上的精神,凝聚的力量。 石大怿 2007 年 11 月 16 日作于燕园

-4-


美林投资银行部 嘉宾:罗佳媛 光华金融 2006 级硕士 实习公司:美林投资银行部 地点:香港 时间:10 周 当时美林在国内招了四个人,清华两个,北大就我一个,还有一个复旦的同学。去了以 后第一周是最轻松的,第一周安排: 第一天——香港是美林在亚太的总部,所以各部门老板介绍各个部门的情况。 第二天——在一个高尔夫俱乐部做 outside team building,大家互相去了解。 第三天——Bloomberg 和其它工具的使用方法学习。 第四天——分配到各部分开始工作,选择一个 team 去参加工作。美林有一点非常好, 实习之前它会问每个人想去什么样的 team,industry 有金融机构、自然资源或者是科技传媒 等行业的股份,大部分都可以 place 到他/她想去的 team 里面工作,我选的是 China corporation finance,即中国企业融资部。 七月份我的主要工作是三个部分:1、国内企业 IPO;2、帮另外一个产业组做 marketing; 3、竞标,做 pitch book,为公司做上市。因为那个 pitch 成功了,所以在八月份做两个 IPO 和一个 marketing 的工作,所以工作量还是蛮大的。周一到周五工作,周六的话可能能睡一 个懒觉到十点多或者十一点多,吃完午饭以后就到公司去工作,再工作到晚上十二点。差不 多我从第二个星期开始到八月份结束的时候,就一直这样在工作,休息还是很少的。 再讲讲做 IPO 会经历的一些事情。项目周期长短是不一样的,有些可能几个月就结束, 有的可能的要一年甚至更长。我在两个月的时候经历了两个项目,一个大概是 1/3,另一个 大概 1/6,项目开始的时候要做 organization book 和工作组名单,后者花费了很大努力去协 调和找数据,之后很大一部分时间是做尽职调查,主要是 banking 的人和客户还有律师、会 计师、估值师去公司了解公司的真实情况,做 intern 的人在这个过程中主要是要记 notes, 别人问的各种答案你要记好,老板如果比较 open 的话其实你可以问很多问题,这个是比较 有价值的部分。做完尽职调查之后主要是做 drafting,写招股说明书(其实这应该是律师写而 不是 IBD 的人去做),但作为客户的代表你一定要出现在 drafting session 上。drafting session 一般会从上午的十点钟开到下午的四点或者六点,一天要开很长时间。虽然 banker 在会上 不说什么因为他不负责写,但听双方律师 arguing,什么东西写上去什么不写,这个过程是 非常有趣的,我觉得在这里增长了很多见识。如果 drafting 结束,又是在香港上市的话, -5-


banking 的人就要把材料交上去审查,会得到很多轮的 comments,一轮轮的审核和修改,直 到招股说明书被通过。接下来就有 analyst presentation,正式路演,定价,最后上市。 整个 IPO 的过程就是这些工作,但作为实习生,在 office 做的工作主要是 ground work, 老板会有一个进度,每天需要完成的任务会分派下来。有人问我在美林的 typical day,我觉 得很难说,晚上十二点到六点回家都有,整体来讲都是很辛苦的。可能你上午去没什么事情, 但是中午的话老板就可能交给你很多事情,然后你要一直做完才能吃饭,不但要做完还不能 出错,老板可能会很 demanding,去实习的话第一周和第二周很重要,适应这个过程,也可 能有很多突发的事情,这个要有心理准备。 讲讲这个美林招人的项目。这个项目是非常 structured 的项目,在美林招人的这个项目 中,HR 先给我们网络上的课程,通过这个课程看自己对金融知识是不是掌握。项目里每个 人都有一个 mentor(VP 级的人),会给你一些指导但比较忙,但也保持一两周吃一次饭, 他会给你很多建议;还有一个 buddy(同等级的或者是工作一两年的 analyst),可以通过各 种方式与他们沟通,他们经常会请你吃饭请你喝咖啡,如果是男生的话还会带去 pub,了解你 有什么困难,有什么问题,觉得美林怎么样,他们也很 nice,很 responding,需要什么帮助 正常情况下都会帮忙,在美林的话这个文化氛围还是很好的。 每周有 2-3 次培训,叫 lunch and learn,安排在中午,所有 IBD 或者 markets 的 intern 在一起,有人来讲技术、M&A、equity、debt、research 等方面的培训和介绍,也可能通过 这里转到其它部门。美林还有 MD background lunch,MD 带着下面的 VP、associate 等,以 吃饭等形式进行交流指导。还有 summer social association,由 senior analyst 和 associate 组成, 每周五会找各种 fancy pub 或者 club 去放松。 Tip:做 junior banker 时,更多的是执行,把事情做好。 (记录:温泉)

-6-


高盛销售交易部 嘉宾:田雯 光华金融 2006 级硕士 实习公司:高盛销售交易部 地点:香港;上海;北京 时间:10 周 大家好,这个暑假在高盛 sales & trading 做暑期实习,第一个月在香港 office,接下来 一个月在内地,上海三个星期,北京一个星期,相当于一个 regional rotation。 实习总共是 10 周的 program,前三周是 training 和在不同 desk 上进行 rotation,后七周 是在 main desk 上做实习。6 月 11 号开始,学校期末考试还没有结束,和学院和 Goldman 交涉很久后,决定 6 月 11 号飞到香港进行了三天 training,然后再飞回来,进行两周考试, 考完后,第二天一大早飞回香港继续实习。前面两周 Miss 的主要是各个 desk 的 rotation, 影响不是很大。 从第四周开始,主要是在 equity sales desk 做,lifestyle 不像 IBD 那么辛苦,但需要很早 就起来,每天 6 点起床,6:50 到办公室,7 点开始有第一个 morning call。7 点到 7 点 25 分,Hong Kong China call,7 点 25 开始到 8 点,Asian Pacific regional Call,讲述各个市场 情况,比如韩国、日本、新加坡会介绍各个市场情况。这两个 morning call 都是英文。8 点 到 8 点 20 左右,Hong Kong ChinaTeam 小组讨论,中文的。听完一个多小时 morning call 后,要写一个 summary,用简洁语言表述出来。一开始听时很郁闷,因为讲话的大部分都是 native speaker,说得很快,幸好当年练了 BBC&VOA 听力,不至于完全不知所措。但有些 口音还是不太懂,比如新加坡或者澳大利亚的口音。接下来写 summary,还是很锻炼人的, 因为以后做 sales 需要写 summary 给客户看,如果写得不好的话,很难和客户保持良好的关 系。因此提取出信息,找到有价值的东西是很重要的。写完 summary 后会看市场、看股票、 读报告。Intern 没有 license,是不能和客户直接对话的。 另外帮助 sales 做一些辅助性工作。比如当时我做的是更新数据库。分类很细,需要拿 到原始数据,再和 sales 核实数据,然后输入到系统中,看起来简单,做起来还是蛮复杂 的。老板只告诉需要做好,没有告诉我该怎么做。自己想先从香港问,然后知道要和东 京联系,又要面对日本人英语,很费劲交流后,他 refer 我到纽约 office,由于 12 个小时时 差,他们 9 点上班,我于是要在中国时间的晚上跟他们打电话,曾经最晚打到夜里 12 点。 拿到数据也很难,因为制度严格,需要先到 compliance 部门拿到正式声明,传过去后,才 拿到数据。拿到原始数据,经过很多 excel 处理后,才能跟 sales 人来核对,但是 sales 人很 -7-


忙,要 cover 很多 clients,对 intern 小 project 不会太在意,但是项目也是有 deadline 的,这 个时候需要 push 他们,天天追着他们问,核对数据。比如有个 MD 刚好因为老婆生孩子, 休假一个星期,不得不等他一个星期,整个项目因此耽搁下来。因为牵扯人很多,很麻烦, 废了很多时间。另一项目帮 corporate desk 做到内蒙古作一个 corporate visit,通过很多关系, 找到内蒙古旅行社,从机票到旅馆预订等,都需要自己安排。这些是 desk 上工作。 另外还有专门给 intern 的 project,和我们 business 更相关些。其中一个是 portfolio game, 10 几个 inter 分为 6、7 个组。每个组每周作一个 portfolio,看的市场是除日本和中国 A 股 外 Asian pacific10 多个市场。每周看完后,可以选 bond,stock,derivative, currency, commodity 进行投资。我们下班后集中在 Bloomberg 前看各个市场,比如对马来西亚、新加坡不了解, 就会看一些报告,也会凭一些感觉来挑选股票。几周下来我们组获得了第一名,主要是风险 控制的好,利用很多 option 来避险,收益也还不错。 还有一个比较 challenging 的事情是 open meeting,每周四或者周五集中 summer intern, 会有一些 senior 的人来问各种各样很 challenging 的问题。比如,有一次一个 trader 进来劈头 就问什么叫 ADR GDR,一开始没有人懂,他就要求有人马上出去查,几分钟内查好回来讲。 在香港那边由于关注的市场多,会有很多新东西,要知道怎么去找去查,要有一个学习的精 神,不知道不可怕,不知道怎么学就很麻烦了。 这些主要是在 trading floor 中经历的一些事情。 (记录:曾朵红)

-8-


汇丰银行投资银行部 嘉宾:陈飞 光华金融 2006 级硕士 实习公司:汇丰银行投资银行部 地点:香港 时间:8 周 大家好,我是陈飞。我今年暑假在汇丰 IBD 做了八周的实习,前四周是在金融机构 Financial Institutions Group,后四周在 Financial Sponsors Group,主要是为 PE 服务的。这里 我简要介绍一下汇丰的面试情况以及我在汇丰所做的一些事情和感受,还有就是大家比较关 心的工作和生活之间的平衡关系。 汇丰的申请和其它行一样,首先是网上申请,通过的话会有一个 SHL 测试,主要是数 字和语言方面的测试。我觉得这可能是汇丰区别于其他行的地方,即他们非常重视 SHL 测 试。我记得当时汇丰宣讲会上负责招聘的人说他们只会挑选测试前 5%的人。所以说如果大 家有兴趣申请汇丰,一定要重视 SHL 方面的测试。通过这个测试之后就是真正的面试,一 般是四个人分成两组来面试,每组半小时。他们较少得关注技术性的问题,而更多的重视软 性的能力,因为他们招收的人会来自各种专业背景。所以大家应该多做些这方面得准备。在 面试之后,他们很快就会决定是否给你 offer。这大体上就是汇丰整个申请面试的过程。 下面再谈一下我暑期实习在汇丰所做的事情。汇丰有比较好的培训计划,我们刚进汇丰 每天都会有培训。前一个星期主要是由各部门有经验主管作讲座,包括技术方面和个人职业 发展规划等,我觉得这些东西对个人帮助很大。之后的 7 个星期每周都有 2-3 次培训,包括 工具以及技能方面的培训。我在汇丰所做的事情主要有以下几类。第一类,老板要了解某一 个公司或某一个行业,那么我就要收集这一个行业或公司的信息,把具体情况归纳好之后拿 给老板看。第二类事情就是我们要去竞标,做 pitch book,这部分的任务比较繁重,我通常 加班就是因为做这个 pitch book。培训时我所在的金融机构组事情比较多,当时我就是白天 参加培训,晚上加班到两三点或三四点钟。第三类是我们要做一些案例分析。比如台湾现在 金融业放开,政府希望银行间合并,国外投资者要投资台湾的银行。如果我们老板说他要做 一个新的交易,需要了解之前的交易情况。那么他会让我研究下以前台湾银行的交易是怎样 的,比如说交易结构,交易价格,还有就是股份是怎样转到你手里的等等问题。以此来借鉴 现在所做的交易。我所做得第四类事情是做交易的 comps,这个主要是数字方面的分析,看 看公司交易的大致价格。除此以外,在汇丰我也会做些琐碎的事情,比如说翻译。因为客户 的材料还有我们用中文做的一些东西都要翻译成英文给老板。如果你很不幸碰到外国老板, 就要做双倍的工作量,这还是挺痛苦的。在汇丰实习生很少参加客户会议,因为有保密规定。 我们暑期实习就很少参加客户会议。后来我在我要求下,最后一天老板才让我旁听了一个会。

-9-


下面我再讲一下我实习的一些感受。首先,做 IBD 要比较细致,虽然有些东西比较程 式化,但你绝对不能出错,因为你做的有些东西是要给客户看的,即使是一点小小的错误对 公司形象会有一定的负面影响。比如做 PPT 大家都会,但我们仍要花很多功夫去完善它, 甚至每一个字,每一个标点都不能出错。比如在你做得书当中有一页一共 15 个数字,14 个 是 Arial 一个是宋体,那你就要看出来。如果你没看出来被老板看出来了老板就会觉得你比 较粗心。因为公司一般对字体格式都会有要求。有时我觉得自己已经很细心了,但每一次交 差的时候都会被老板发现有问题。总之你做的东西要非常非常的规范,不像在咨询做的东西 那样花哨。其次,做 IBD 要保持主动。面试时也会问到你是否有主动性,是否有领导力, 当时我觉得这个问题无所谓,但工作后发现这是很必要的。比如老板交代给你一件事情,那 么你要去追问老板这样做是否正确。或者对某些信息来源不确定,有些数据你找不到,那就 要不断去问老板这个东西究竟要怎么做,这么做是否是对的。这样可以避免很多无谓的返工。 再次就是团队的问题。面试时大多数人也会被问到团队合作的例子,这在工作中也是有体现 的。例如我们要完成一本书,一般都是几个人一起做,虽然每人有自己负责的一部分,但这 是一个有机的整体,因此就需要彼此之间的合作。还有公司的资源是共享的,比如我做韩国 某个公司的分析,如果印度那边已经有人作过了,现在我重新做就是一种资源浪费。这时我 可以群发邮件问,有没有相关的资料可以提供。这也是大家相互支持的体现。第四点感受是 关于遇到突发情况。比如我 12 点下班回家了,老板突然打电话来说他马上要一个东西,那 就没办法,我就要回办公室完成任务。如果老板是在国外那就更惨了,可能你休息的时候他 在工作,他随时可以找到你,给你派下任务。所以做 IBD 要做好应对紧急情况的准备。还 有一点感受就是工作气氛,我觉得汇丰的工作气氛很好,可能在汇丰大家身上有种共性,某 种气质,性格上有相通的东西,所以就不会觉得上班是件痛苦的事情。我觉得这点非常重要, 因为如果你的同事都咄咄逼人,那你心情肯定就很不舒服,在那样的工作环境中大家就会觉 得比较压抑,但汇丰在这点做的就很好。以上就是我自己对工作的感受。 接下来我再谈一下工作和生活之间的平衡,我觉得这点大家也比较关心。销售和交易跟 投行相比呢,对时间的要求相对更长一些。汇丰是早上 9 点半上班,一般 12 点就可以下班, 如果事情比较多的话就得加班。比如我刚开始实习的时候一般两三点下班,还有一些同事甚 至是通宵,但大家并不是为了坐在办公室给老板露个脸,何况有时老板比你还要忙。总之, 汇丰看重的是你交出来的结果,而不是你在办公室呆多久。然后就是汇丰的业余活动。汇丰 的活动还是比较丰富的。我们实习的时候刚好赶上是香港回归十周年,公司就租了一条游船 让我们在维多利亚港看烟花,感觉很不错。在平时,我觉得可能因为汇丰会比其他行工作时 间少一些吧,所以我们也会一起去唱歌啊,打牌啊,看电影之类的。总之大家在一起工作生 活还是很开心的,所以我觉得汇丰是一个很适合生活和工作的地方。我就主要说这么几点吧。 最后还要强调一点,做销售交易是要求你在短时间内强压力下完成一项任务,这有点像百米 冲刺。而投行则更像一个长时间的马拉松。如果大家感兴趣的话最好现在就开始准备,开始 热身。希望大家明年这个时候都能有个好的实习和好的工作。谢谢大家。(记录:王琦) - 10 -


花旗环球金融投资银行部 嘉宾:何翔 光华金融 2006 级硕士 实习公司:花旗环球金融投资银行部 地点:北京 时间:8 周 我这个暑假跟小楠一起在 Citigroup 做 Investment Banking,先纠正一下,Citibank 很好, 但跟我们 Citigroup 关系不大。小宇同学确实是个很好的 sales,我刚刚被她这么一忽悠,我 差点想转行去做 sales!只是差点呀,后来一想,我就想想我那个大的可以睡觉的办公桌, 办公桌旁边跟我差不多的那么一棵树,想想我们的 MD 要想知道我在干嘛,他得先让我知 道他在干嘛,又想想各种各样的酸奶和饮料,我觉得我还是做一个 banker 比较好。 先说一下我个人的一个情况吧:我是何翔,06 级金融硕士,暑假在花旗环球金融投资 银行部实习,base 在北京。今天跟大家交流一下,希望通过今天的交流,我希望想做 IBD 的同学今天结束以后思考这样一个问题:why do you want to be a banker?这个问题是需要好 好思考的,讲一点题外话,最近光华人在搞 mentor 活动,我们发现所有反馈回来想做什么, 基本上都会填投资银行这一块,所以我觉得大家应该仔细考虑一下,从今天交流会想一下, 自己是不是适合做这个,如果是的话,到底是 sales,trader,IBD,research,fixed income。 我自己大三的时候,有一门课是投资学,我们老师说有一部电影叫 American Beauty(风月 俏佳人),朱莉亚罗伯茨在里面演了一个 hocker,里面还有一个男主角,里面有这么一段经 典对白,hocker 问男主角干什么的,回答 I sell companies,就这么一句话,让我觉得很帅, be a banker 很好,所以从那时候觉得做 banker 挺好的。 今天主要讲三个部分,第一部分,Citi 是如何申请的;第二部分,这两个月在 citi 干了 什么;第三部分,banking 这个行业到底需要什么样的人。 申请很简单,Citi 没有 open question,5 分钟申完了,所以大家记得,5 分钟就可以搞 定 Citi。申了之后就被老板们相中了,暑假去做了 Citi 的 summer intern。 这么一个暑假,是有 11 周的过程,比其他行都要长一些,base 在北京,6 月底开始,9 月初结束,我在里面主要做了一个 A+H 的 IPO,还有一个纽约上市的 IPO,M&A 的话我是 基本没有做,IBD 在市场 go up 的时候,主要做 IPO,M&A,在市场 go down 的时候,主要 做 go private(与 IPO 的 go public 相反),叫私有化,以及做分拆(与 M&A 相对),比如戴 姆勒-克莱斯勒最近的分拆。IPO 从 kick off 到定价发行是一个很短的过程,实际上之前还要 做很多的事情,最开始要做 research,进行行业分析,然后 screening,选出最好的公司,然 后就是 pitch,就是我们经常熬夜通宵作的事情,每家银行都用各种方式把自己排在前三名, kick off 对于国企有一个 restructuring,需要半年到一年时间。 下面说一下投行需要什么人,这是我感触最深的地方。每次投行宣讲的时候,问他们需

- 11 -


要什么样的人,就说什么 smart, creative, integrity, etc,现在觉得这些东西 kind of bullshit!去 年花旗作宣讲,宣传册上就两个字:Can do。今年的宣传册 citi 下面有一行字:Let’s get it done。Can do 呢,就是态度问题,你乐意去做,Let’s get it done 就涉及到 result,就是说你 不仅要做,还要把它做好。作为一个 junior banker,你只要做到这两点,你就是 qualified 了。 但是真要做到这两点就非常的难。 我对 can do 的理解,what can you do? I can do everything。这一个暑假里面,大到跟项 目,我可以一个人出去跟公司的高层开会,没有人带我,因为 associate 和 analyst 都忙不开, 我自己去开会,把所有东西都记下来,我甚至可以 response,代表公司去回答问题。大家可 能觉得着很帅,banker 就是要做这些事情,我还做过其他事情。在公司,饮水机没水了我换 过水,地上脏了我扫过地,垃圾桶满了我倒过垃圾,我帮别人沏过茶、倒过水、冲过咖啡, 我一个师姐曾经在 Goldman 实习,她整个一个暑假都在 Goldman 给别人打咖啡,她记得每 一个 MD、ED、VP 他们需要什么口味的咖啡,加不加奶,加不加糖,这是什么?这就是 Can do。用长辈的话来说,Investment Banking 就是踏踏实实的做事,踏踏实实的做人。刚 刚陈飞说在汇丰实习,如果碰上一个外国老板,工作要 double,把东西都要翻译一遍,我们 不用,我们有一个东西叫 translator,把东西发给他就可以了。要做书的话,做得好看的话, 现在可以交给 Presentation Technology, 简称 Present-Tech,你只把你做得很丑的东西,甚至 画张图给他,然后说 Realize it,他就会给你做。书做好了,装订成册,我们还有 print team, 他可以完成这个。有一次周末,一个 VP 跟我说,我要做一本书,然后让我联系这些 team, 因为是周末,他们就不做了,我就跟老板说作不了,然后老板就跟我说 Tony,我的英文名, learn to be the translator, learn to be the Present-Techor, learn to be the printer, 这些都是很杂的 活,你都要学着去做,这就是 can do。 下面再说一下 Let’s get it done,这个怎么来的呢,我就体会比较深了,有一次,我们一 个 Director,给我发信,我们有一个 VP 来了一个新项目,要群发邮件,他让我把这事给办 了,我给他回信:I am not authorized to do so,他给我回信:?,我又回信,解释了公司的 纪律,以及我只是一个 summer intern 的事实,得出结论 I am not authorized to do so,他又给 我回信:Tony, find this way or another, anyway, get it done.这个事情主要就是看你有没有这个 execution ability,你有没有这个 attitude,去把这件事情给做好,之前的“?”就是质问我没 有去做的 attitude;后来这件事情,我 5 分钟就做好了。你总会有办法把事情做好,我举这 么一个例子,很简单,can do 和 Let’s get it done,就是说一个真正的 Investment Banking,需 要什么样的人,就是需要你 can do, and can do it better。 最后说一件事,you just work for money,那就不用来 IBD 了;你在 IBD 做久了,见识 了真正的有钱人了,你就会发现 IBD 挣的钱实在是太少了。所以你来 IBD,just for money, 你想想每天工作十六、七个小时,没有周末,你是撑不下来,你靠的是信仰和 Passion,你 是不是爱这个行业。谢谢大家! (记录:李洋) - 12 -


汇丰银行销售部 嘉宾:赵宇 光华金融 2006 级硕士 实习公司:汇丰银行销售部 地点:北京 时间:8 周 首先要介绍一下,做 sales 的人各种各样的,不同的银行也会不一样。不一定是很有个 性,你可以是很 nice,很亲切的人,客户敢于把钱交给你,愿意让你去管。不同产品做 sales 人也不一样。所有产品中,分为两块,cash & derivatives,cash 主要是直接买来的股票和 债券;derivatives 主要是不同的产品结构,可能 credit 等。不同的 sales 要求不同的潜力和能 力。可以把 sales 分成两类:一类需要很强的 knowledge 和 capability,能够给客户解释清楚, 结构是怎么样的,市场是怎么变动的,但是这种一般竞争会很激烈,所有的投行都在做这些 sales,就要求 sales 的人能力很强,能够说服客户,提供很好的价格。另一类 sales 客户是 mutual funds,hedge funds,需要和政府,各大银行、机构保持很好的关系。如果没有丰富 经验,没有很好社会关系,很难去 manage 这些关系,这时需要有经验人,来自政府部门人 等。另外,不论是做 Trading 还是 IBD,最后都要是一个 sales,都需要把自己或者公司 sell 出去。最终,每一个人都是一个 sales。 Global market 中 Management Asset sales Team 实习。汇丰 trading floor 是全亚洲最大的 floor,同时 300 多人工作。比如从我的位置上站起来,前后左右,都是七排、十排人,每个 桌上会有四五台电话。我的老板在我左边,MD 在我后边 每天早上 6:55 起床,到公司大致 7 点半。八点开始有 morning meeting。中间时间需 要浏览所有新闻,关注美国市场。25 分钟 morning meeting,听到各种各样的新闻,相关的 clients 是不是有重大信息,回来后要简单的做个 summary,并要收集和 desk 相关的信息, 或者更深入的信息,并把相关的信息发给客户。做完后到了 9 点。9 点后,可以和关系好的 同事去买早饭等,有机会的话可以和老板,其它 team 的人谈话。回来后就需要做老板安排 的工作,哪些是需要马上去做的,哪些是一周内做出来,根据需要安排时间。这里又有两类 sales,有一类需要作很多买卖,报价,另一类是 deal basis,一年只需做几单就够了,会花 很多时间作研究。12 点 45 左右就可以去吃中饭,可以约 buddy 或者 team 里其他人或者校 友等一起去吃饭。回来后,两点开始香港股市开市,floor 又开始活跃起来,一直很忙直到 收市。收市以后,市场比较轻松了,因为大的 deal 都已经完成了,同事之间可以谈任何话 题,谈市场、任何想谈的话题,不会因为老板在而有约束。6 点半开始有人走,7 点走的人 - 13 -


很多,到 7 点半 8 点 trading floor 就没有人了。周末不用加班。生活比较规律,早睡早起, 保持一天中好的状态,及时处理各种各样的信息,面对各种任务。 关于 team,现在各种理财产品,都是国外银行做的,汇丰批发这些产品,再卖给国内 银行,国内银行再卖给国内个人投资者。卖的产品主要是 structure product,equity structure, fix income product,都是 derivatives,考虑 underlying asset,trader 能够提供哪些 assets,考 虑 structure,hull 书中的 call put option 等。汇丰提供 14 个大的 family,每个 family 又有 6、 7 个 member,看到产品种类,上百种不同的 structure。看股票时,重点关注市盈率,财务报 表等,看一个产品时,最重要的是要看 volatility 和 liquidity,做成产品后 risk management 将是什么样子的,考虑的方面是不一样的;另一方面,要和客户打交道,要看客户的需求, 了解市场热点。还要和 trader 打交道,这样的价格好不好,这样的 underlying 能不能做,做 出来风险是怎样的。所以呢,sales 是 instructor, clients 和 trader 之间的一个桥梁。Derivatives 是最赚钱的部门之一,因为客户不太理解这些产品,这样就能收到较好的价格。但同时,风 险也是很大的,比如这次 subprime,最大的风险在 derivatives,高风险高收益的行业。喜欢 finance engineering 的同学可以考虑这个部门 IBD 和 derivative division 的一些区别:很幸运,有些 sales 和 trader 十年也没有像这两 个月这样的市场波动。FX 像疯了一样,因为日元大涨,120 多涨到 101 点,比如美联储利 率下调,市场涨了一百多点,哪边声音大,说明哪里出事了,到 Bloomberg 去查就能知道发 生了什么,在 trading floor 里,你就在市场中,观察到市场变化,你就是市场的一部分,尽 管工作压力大,每天面对不同事情,需要不断学习新的东西。IBD 更强调经历,积累资历后, 能够重复做;而在 derivatives 里,这个月做的事情以后可能永远也不会做了,需要不断的学 习。 Trader 和 structure 工作:structure 做产品时 pricing 不是那么重要,并不是根据关键指 标来得到价格,structure 更多时间利用 quant 作出来的 model、软件和系统来计算价格就可 以了。Structure 是 trader 和 sales 的桥梁。Trader 需要跟踪市场,derivatives trader 经常看 volatility,判断报什么样的价格,报 vol,有时为了得到客户,可能报低,要 manage risk, 要敢于承担责任。 有些理财产品真的存在吗?在 trading floor 上是不存在的,在他们眼里是一些 risk 指标, trader 很自信。Trader 在开盘期间脾气暴躁,主要原因是压力很大,需要宣泄途径,可能会 不断地骂你,闭市后,人都很 nice,很愿意和你分享他们的经历。 作为 sales:sales 充分利用资源,并不一定是要知道所有的东西,要认识这里每一个人, 知道他们擅长什么,当客户问到时,可以在很短的时间内,可以找到懂的人问到答案,sales 能够很快给客户做出满意的解答,从而让客户更加信任你。 每个人都想进投行,投行里有很多部门,还有不同的岗位,需要找到自己的兴趣,找 到自己合适的部门,找到自己喜欢的工作,成为一个 bond,不停地发债,不停地赚钱,不 停地发现新的东西,让自己的人生更加精彩。 - 14 -


(记录:曾朵红)

- 15 -


雷曼兄弟固定收益部 嘉宾:杨康博 光华金融 2006 级硕士 实习公司:雷曼兄弟固定收益部 地点:日本东京 时间:10 周 大家好,我叫杨康博,这个暑假在雷曼兄弟东京的固定收益部门工作,我所服务的 desk 是 credit derivatives,就是信贷衍生品。在我讲之前我想先问大家一个问题,谁知道 sub prime crisis 这个事情?(底下同学举手)大概有 1/3 吧,那么在这些同学中有多少同学知道什么 是 CDO,FTD,BASKET?(没人举手)这个大家不要觉得不好意思,其实当时我准备面 试的时候和大家一样,甚至当我面到 final 我的 head trader 从东京打来电话问我的时候我还 是不知道,但是我已经下载了 Morgan Stanly 最新的 hand book 准备马上就学,但是他说没 关系。我说这个的意思就是,大家如果对市场感兴趣的话平时就要注意学习与市场相关的知 识和各种产品。 结合我的申请经历来说。当时雷曼申请就是填一个 Excel 表格,没有网申。然后 HR 打 来电话,问的问题也很简单,最后大家互相都知道了。先是英文的自我介绍,然后问你知道 我们公司的产品么,要是说知道,接着就 blabla 说,要是说不知道,他会说没关系,拜拜。 (笑)这个是真实的情况,我说这个的意思是说我们为什么要做网申,为什么要写 open questions,这些都是有用的,让你了解你以后每天要做的工作。这些都是要好好准备的,我 当时也像很多同学那样,open questions 就写 5 个,leadership,creativity…然后粘贴换公司 名字。 (笑)这也是一个教训吧,所以我在面另外一家投行的时候对我的 open questions 就非 常的不熟,甚至问我一些技术性问题,关于估值我也答得很差,因为我并没有好好准备这些 问题。我以为有一些 title 什么就可以了,但是他们要求更多,这也是我们在学校里准备一 些东西和在工作上准备一些东西的区别。 关于我在 research 部门的主要工作是什么呢?一般来讲主要是给 sales and trading 服务 的,也包括给我们的客户服务的。Research 虽然是一个部门,但是他们的人并不是在一间办 公室里,而是散布在各个 trading desk 上面。我在信贷衍生品这个 desk 工作,上面有 sales trader,他们工作各不相同,trader 主要关注头寸的风险,进行套利,而 sales 主要关注客户, 而我们就是给他们提供技术支持。另外一块 research 还必须紧密和 IT,system manager 合作, 比如一个 pricing model 有问题,大家都搞不定,这也需要 research 去检查去发现。所以可以 说我们的 boss 很多了,是最没地位的人。

- 16 -


从我工作的 hours 来讲,我想是最为轻松的吧,和前面的同学来比。一般 8 点钟到办公 室,看些新闻,看些 update,London,New York 有没有什么最新变化。到了中午下午 trading 比较忙的时候,trader 一般会在买卖头寸的时候和 research 打声招呼,当然我还没什么资历 给他们帮上忙,但我旁边的 head 就会和 trader 沟通这个头寸的技术参数,以及期望日后收 益,也就是控制风险。我们还和 sales,structure 一起工作。比如说 sales 经常会遇到客户问 各种问题,这就需要 research 去帮助让客户了解,我就曾经做过一个 presentation 去帮助客 户了解 sub prime crisis,还要比较这和以前发生过的类似事情有什么不同。下午下班时间基 本上我的 boss 7:30-8:00 就下班了,intern 自己的 project 做得晚一些一般也会 11:00-12: 00 就能下班。 我做了 3-4 个 project 吧。一来先是和 sales 和 structure 的人一起做了一个结构化产品, 包括产品的特性,历史数据和 simulation 方面的一些 testing,包括软件方面的一些 set up。 一般都是 sales 先去接触客户,然后是把产品讲解给客户,我的工作就是这个阶段,之后是 trader 建立头寸。我刚来这个 desk 的时候对很多东西也是根本不懂,所以学习是关键,能不 能以最快速度学习并很快对这个团队做出自己的贡献是很重要的,当然能在来之前就学过最 好。不光是知识上的东西,还有关于公司的一些事情都要尽快去了解,这就需要自己主动去 问,去学。这也可以说是第一点吧。第二点我觉得是 attitude。我们公司强调新人进去要有 一个非常 humble 的 attitude,这并不是说让你没有自信,而是在工作和人际交往中维持一个 平和的心态。第三点我觉得是 initiative,这个夏天正好 sub prime crisis 正好 hit 到了我的这 个部门,损失最大,大家都很忙,没有时间照顾到你,所以这个时候你自己如何学习然后为 这个 desk 做出自己的贡献就很重要。 最后再给大家一个建议吧,就是要多和那些 professional 的人去沟通,不光是工作上的 事情,也包括私人的问题或者是兴趣爱好都可以,他们除了工作之外也都是非常有趣的人。 这里再给雷曼做下广告,雷曼的 trader 是从来不骂人的,(笑)他们都是很 nice 的人,工作 之外也很想和我们交朋友,后来我的老板就和我说他觉得我们大陆来的人不太愿意和其他人 交朋友,这是很不好的。 其他的就是大家在准备的过程中除了要注意书本上的知识,还要关注市场的动向,就算 对他的产品不了解,也还是可以对市场动向有所了解的。还有就是英文吧,因为 capital market 不一定是中国市场,所以需要英语能力, 雷曼的宣讲大概在 11 月中旬吧,希望大家踊跃报名,谢谢! (记录:罗浩)

- 17 -


摩根士丹利投资银行部 嘉宾:李芳芳 光华金融 2006 级硕士 实习公司:摩根士丹利投资银行部 地点:香港 时间:10 周 关于投行很多方面的情况,前面的各位同学已经讲到了。我这里就再介绍一下外资投行 做的事情。IBD 做的程式化的事情主要就是承销。承销不止包括 IPO,还包括债券的承销。 债券的事情并不都是 Fixed Income 部门做的,债券承销等工作都还是 IBD 在做。由于 06、 07 年国内 A 股市场实在太好,所以国家就不需要一些大的国企去发 H 股,现在很多行做的 事情就是发红筹。也就是指在一些海外注册的公司,它们享受很好的税收优惠待遇,但其主 要的业务是在中国国内,主要是以一大批民营企业为代表。现在的 IPO 做的主要就是这件 事情。然后是 M&A。由于现在已经不允许由国外企业来进行对中国企业的并购,所以目前 大多数外行在 M&A 上面的境况都不是很好。大部分的并购是希望中国企业走出去,但这件 事实际上并没有很好地开展起来。民营企业的发展等大有希望,中国企业走出去也是政策引 导的,是大势所趋。所以大家将来面试的时候被问起,或者想了解 IBD 所做的工作时,大 致就是这样。 介绍下我假期所做的事情:参与了一个 IPO,其所在阶段是 A-1 Filing 之后。A-1 是企 业上市前第一次向港交所提供材料,到公开发行大约还有两三个月的时间,其间还要提交四、 五次材料。投资银行在企业香港上市中所扮演的角色叫“保荐人”,从协助公司设计上市方 案,估值,路演营销,到协调律师、会计师、资产评估师等多方面工作,控制项目进度。我 所在项目大约是处于 IPO 前 90~70 天的阶段。IPO 后期的部分是较为程式化的,相对于 Fixed Income 部门不是那么地有挑战性,但其中也可能会面临各种各样特殊的情况。 下面讲讲典型的 banker 的生活的一周。我曾过过这样的一周:星期日晚在公司做可比 公司的估值时,接到老板电话问星期一下午有没有事情。我说没有,他说那你跟我去深圳开 个会吧,然后 e-mail 给我一个 list 叫我在星期一中午前准备好相关的材料。这样星期一早上 和下午的工作内容就被提前确定了。开会回来之后,老板说有些事可以星期四再处理,正在 窃喜,另一个 IPO 项目的老板通知今晚 10 点电话会议。会议一直持续到晚上一点钟。结束 时老板交代明早七点前到办公室打印好律师方的材料,交到大老板处签字。第二天就是 analyst 典型的一天。早上来了搞定签字之后,就开始做手头项目上常规的一些事情,比如 估值和修改招股书。做完后到中午了,这时一个 Associate 又交代一个检查翻译的工作。做 完后一点半,老板又通知了下午两点半的电话会。这个电话会打到六点,这属于好的情况, - 18 -


曾经还有打了七个小时,坐在位置上一直没有动。半夜十一点时又发现一个 Associate 发 e-mail 问星期三到星期五是否有空,回答说还可以。然后他告诉说以前说过的一个项目“活 了”,就是说一个曾经由于公司工作还没做好而“休眠”的项目上,公司把他们该做的准备 做好了。由于那边人手不够,他让我去北京出差。于是星期三中午的飞机去北京,下午到了 客户办公室。5 点下班,这是在客户那里上班的好处。可是自己心里知道,由于在客户公司 里无法上我们的公司内部网,所以邮箱里应该有 50~100 封未读邮件,只好在北京的堵车高 峰期打车赶回 Beijing Office,发现果然有 154 封邮件,从若干群信中发现与自己工作任务相 关的。正式员工尽管都配有黑莓手机,但无法接收邮件的附件,所以很多事情仍然无法做, 只能下班后从客户处回 office 才行,所以 analyst 都不大喜欢在项目多的时候出差吧。那天 处理这些事又做到了半夜一两点钟。星期五,老板说我们要在上海跟客户见面,叫我明天下 午飞到上海,并提前安排好 25 本书的打印和装订。星期六晚上在上海干到了 9 点钟,终于 可以休息了。老板叫周日下午两点到办公室。这一周的忙碌告一段落,周日早上可以睡一懒 觉。IBD 的人,特别是 analyst,通常是没有周末的,比较好的时候周日早上可以十一二点 再去办公室。考虑到大家需要休息,一般周日下午一点半或两点才开始电话会议。 由于这个假期 deal 比较多,有的实习生确实会比较“惨”。想去 IBD 的同学确实是需要 做一些心理准备的。但是有些时刻也是好的:即使在这样忙碌的情况下,我假期在香港还看 了三次电影,唱了三次卡拉 OK。或是工作中,有的公司一上市就涨了超过 100%,自己在 这个项目中老板也对自己的工作给予肯定,他会在 email 群发时,抄送包括 MD,大老板, 律师等所有相关人员,感谢你的工作。这时候你会感到你的努力是被认可的,并感到你在这 两个月中是有飞速的成长的。 今天我们把 IBD 工作好的、不好的方面都讲给大家了,给了大家一个基本的图画,大 家可以以此多做一些思考。有什么问题欢迎和我们联系。希望大家都能拿到好的 offer! (记录:吴刘)

- 19 -


波士顿咨询 嘉宾:操礼艳 光华金融 2006 级硕士 实习公司:波士顿咨询(BCG) 地点:北京 时间:8 周 大家好,首先非常荣幸第一个和大家交流。我暑假在波士顿咨询总共做了 8 个星期的实 习,今天主要和大家分享在实习过程中做的一些事情,然后说一些咨询公司的 lifestyle 的问 题。 我是被安排在一个金融机构的项目上。我们的客户是一个商业银行,我们的工作就是重 新设计银行的组织结构和运营模式。这个项目是公司非常重视的一个项目,因为这是国内第 一家从总行到分支行进行整个组织结构重组。整个 case 持续大约 12 周,分为三个阶段:诊 断,设计和实施,我主要参与了诊断的阶段。由于公司的重视,这个 case 的 team 也比较大, 有两个 partner,一个 principal,三个 consultant,三个 associate。这个 case 分三个模块,公 司业务、零售业务和中后台。我主要参与了公司业务这个模块,还单独负责了一个员工敬业 度调查的工作。 现在回想这 8 周做的事情,首先就是开会特别多,因为我是从这个 case 一开始就跟过 去的,参与了诊断的过程。正如医生在为我们开药之前一定要先给我们做很多检查一样,我 们也要深入了解这个银行,因此要做很多对银行高层的访谈。我参加了大约 10 次这种访谈。 这种对高层的访谈有一个对自己比较好的方面就是可以从老板和公司高层的交流方式中学 习如何了解客户的需求,如何与客户更有效的沟通,如何使客户相信我们能够给他带来价值。 另外你还可以了解到银行业本身一些比较深入的情况,了解到他们的生活方式等等,在你想 往银行跳的时候可以作为一种准备。大家可能听说咨询有一个很重要的部分就是怎样去找出 它的 hypothesis,所以我们刚开始的时候就要花很多时间去 drive 它的 hypothesis,所以我们 team 内部会有很多的会议,除了每周的 case team meeting 之外呢,还会有很多单独的模块 的会议,整个项目团队的会议,这些会可能就会开的比较长,四五个小时都是比较常见的, 所以对人的体力、耐力要求还是挺强的。 除此之外,我还负责了一个比较小的员工敬业度调查的模块。大家知道,咨询公司把工 作呈现给客户的时候一般时采用 PPT 的形式,我在实习阶段独立完成了一个 40 页的员工敬 业度调查结果的报告。为了设计这家银行的组织结构和运营模式,我们除了了解这家银行本 身的情况之外,还要看国际上领先的银行时如何做的。我们请了很多国外的专家来给我们做 一些 workshop,我参与组织了两场这样的活动。 - 20 -


基本的过程就是这么多了,大家比较关心的可能就是咨询公司的 lifestyle 的问题。我这 几个星期就是感觉时间过的很快,并没有感觉很累。咨询公司里的工作时间其实是 case by case 的,我跟的这个 case 相对来说是一个工作量比较大的 case,但我仍然有四分之一到三 分之一时间能够七八点钟下班,回来也不用加班。办公室的人 7、8 点也都下班了,但他们 可能回去要加一会儿班。其他的时候大致就是要工作到 12 点左右。可能由于我原来有过一 些工作强度比较大的实习经历,所以并没有觉得累,就是晚上打车回去的时候会引起出租车 司机的误解… 我觉得这份工作在工作、生活之间还是比较平衡的。但我可以明显感觉到我上面一些同 事他们的工作压力明显比我要大,常常加班到 12 点 1 点左右。因为无论如何我只是暑期实 习生而已,所以不会给我们太多工作。 我就说到这里吧,如果大家还有什么和咨询业相关的问题,欢迎找我继续交流。 (记录:张博)

- 21 -


花旗银行 嘉宾:傅琴 光华金融 2006 级硕士 实习公司:花旗银行 地点:北京 时间:12 周 我对商行的了解其实并不多,但是有幸在 Citibank 度过这个 summer,所以我就介绍一 下花旗是做些什么的,它的每个部门是怎么样的,然后着重介绍一下我所在的部分及所做的 工作。最后再介绍一下面试的流程。 商行有两大块,一块是 Private Banking,一块是 Corporate Banking。在 Private Banking 中,由于要跟客户打交道,所以对个人的形象和气质有所要求。我暑假在 Corporate Banking 做,花旗的 Corporate Banking 有六个主要的部门。其中两个是产品部门,包括现金管理及 国际贸易相关的 GTS(Global Transaction Service),以及我所在的 FICC(Fixed Income Commodity and Currency)。花旗的现金管理与其他行相比是最好的。另外四个是根据所面对 的客户划分的部门,包括主要面对跨国企业的 NRB(Networking, Relationship Banking),面 对国内大公司的 TTLC(Top Tier Local Company),面对国内银行及金融同业的 FI(Financial Institution),以及面对政府、高校等等的 PSG(Public Sector Group)。 在商行有两类非常有意思的人,一个是 Sales,一个是 RM(Relationship Manager)。RM 的存在使商行的 sales 与投行有很大的区别。RM 主要任务是处理客户关系,要找到新的客 户,发展业务等。他需要知道很多的产品,需要对银行所作产品的一个大的 picture 有所了 解,但是不需要了解得很深。把客户介绍进来之后,他需要了解到客户的需求,并介绍相应 产品部门的 sales 去讲。所以商行中的 sales 更多的是一个 product specialist,而不需要自己 专门去找客户。 然后我所在的 FICC 所做的事情。北京这边一共有五个人,分别作外汇交易,衍生品和 commodity。在上海这个部门比较大,北京这边主要是 sales。我暑假所跟的 derivatives team, 产品主要分为三个方面。首先是管理外债,把结构性产品卖给客户,客户利用它来规避外债 风险;第二类产品的目的是 saving the loan cost,例如客户可以与花旗做浮动利率与固定利 率的 swap 用来节省债务成本;第三类是理财产品,用于给客户增加收益,也是由各种结构 性产品构成的。 下面讲一下一般而言做成一个 deal 的流程是怎样的。首先是 RM 将客户介绍给 sales, 然后 sales 跟 RM 一起去拜访客户,介绍我们的产品。了解到客户的真实需求之后,sales 会 跟上海的 Structure 打交道,要求其提供一个价格。Structure 会跟 trader 商量,确定一个价格, - 22 -


然后反馈给 sales,这个过程主要是通过邮件和电话往来的。我的工作就是,得到报价之后 他会把 structure 给我,然后我分析这个 structure,并做成一个 PPT。Sales 拿我的 PPT 去给 客户讲,如果客户觉得不错,这个 deal 可能就做成了。这就是一个 deal 的一般流程。 商业银行还是很需要 relationship 的。比如,客户为什么跟花旗做 deal 呢?其中有两个 很重要的因素,第一是花旗的报价比较低,第二个很重要的是 relationship。主要是靠 RM 和 sales 去维持这种关系。这样即使报价比较高,客户也可能会选择我们。Sales 虽然不需要像 RM 一样去 expand business,但是也经常需要跟客户维持一种良好的关系。比如约客户娱乐、 聚餐,打高尔夫。对 sales 而言 soft skill 是很重要的。刚毕业的学生由于经验不够,并且多 多少少有点学生气,可能要做一个很好的 sales 是比较难的。 暑假的工作就讲到这里,然后介绍一下面试流程。这是花旗银行第一次正式招聘 summer intern。花旗效率比较高,三轮都是在同一天,而且是在光华楼。首先是笔试,numerical test 之后是一篇英语的作文,大致是对 banking industry 的了解之类的题目。之后选一批人去参 加“群殴”,有 group discussion 等各种各样的形式。当时我们是 6 对 6 的全英文小组辩论赛, 题目是“当上证指数达到 4000 点之后你觉得会上还是会下”。完了之后会找一些人去参加 face-to-face,这一轮两个 HR 都是中国人,主要就是中文聊天,聊一些简历上的事情。商行 对 technical 的东西要求并不高,更注重的是一个人的综合素质以及一些软能力。光华的人 大部分都有这种能力。相比而言,FICC 要求的 hard skills 比较高,需要对产品以及 global market 之类的知识。做外汇交易的话反应要快,并且英语要好。要适应各个 trader 的口音。 关键是要在最短时间内得到一个价格。 我大致就介绍到这里吧,谢谢大家! (记录:吴刘)

- 23 -


华夏基金 嘉宾:杨明韬 光华金融 2006 级硕士 实习公司:华夏基金投资研究部 地点:北京 时间:8 周 基金的核心部门是投资研究部,主要由基金经理和研究员组成,研究员主要进行行业 和公司分析。基金招实习生不是为了让实习生干多少活,而是让实习生进来了解情况,通过 让实习生分析行业来判断其能力,看实习生是不是适合基金业。刚开始实习生的能力是不足 以为公司创造价值的,刚进基金一般都做行业研究员,做一些基本面分析,为基金经理推荐 股票。 基金做的事情主要是在市场上挑选有投资价值的股票,为基民创造价值。 刚去华夏的 第一天就给每个人分配了一个行业,接下来的 2 个月就研究这个行业,写份研究报告,实习 结束的时候要接受考察,进行答辩,可以动用一切公司的资源来展现自己的能力,如果到时 候觉得不错就可以留下,没有任何人 push 你做任何事情,没有人会管你如果你不主动自己 去问的话,因为里面的人都很忙,他们需要很多时间思考和交流。 刚开始进去觉得没人管挺开心的, 8 点多去开晨会,然后回去看盘,看完之后基本到 了 11:30 午饭时间去吃饭,回来继续看盘,看完之后聊天交流,下午 5 点多就回去了,时 间不是很紧。一两周之后觉得之前的时间没把握好,发现做行业研究很需要功夫的,很费时 间,之后开始每天做事情,想事情。实习的时候主要是自己动手做事情,前面时间抓得很紧, 到后来就比较忙,时间花的比较多。在这里吸引人的地方主要是投资的兴趣,兴趣也是可以 慢慢培养的,可能你在做行业研究时慢慢产生兴趣,最后会越做越顺,也可以做得非常好。 有的人讲行业很兴奋,两眼放光,而有的人却是一脸不屑的样子,这主要是兴趣的原 因,我觉得做行业分析和挑选股票就非常兴奋,我建议去看 Peter Lynch 的书,当他发现五 倍股、十倍股却错过了这只股票,你会被他这种情绪感染的话,你对投资还是蛮有兴趣的。 归纳基金对人的要求。基金看重 3 个方面的能力:1、逻辑分析能力,这是你分析行业 和股票的必备技能,基金里面的人经常跟你强调这个事情,比如你看好一个行业,听别人说 七八条理由,看起来也挺有道理,但这不是一个有逻辑的方法,想问题的话不是想一个结果, 而是要有一个思路和框架在里面,分析它的盈利能力,考察它的经营模式,然后看哪些因素 会影响到它;2、与人沟通能力,所有分析是基于你所得信息基础之上,你与所有卖方研究 员、上市公司交流得到,沟通能力就显得很重要,你直接去问他们问题他们是不一定会说的,

- 24 -


或者他们说的时候你会完全不知道他们在说什么东西,你能更深入地与他们交流,你就能得 到更多的信息;3、表达能力,做研究员最终是要向基金经理推荐股票,你想得可能很清楚 或者真的有很多真知灼见,但如果说不出来也没有用。 关于要不要开户炒股的问题,这个问题是有两面性的。好处是显而易见的,会促使更 多地关注市场和行业以及公司,会尝试去分析股票,锻炼自己分析问题的能力,但是主要是 散户心态,散户想问题的方式和机构想问题的方式是不一样的,基金忌讳你走路走偏了,它 可能觉得你走得慢一点或者起点低一点无所谓,如果它觉得你能力够的话,它有信心能够把 你培养成一个合格的研究员。面试的时候比较强调通过炒股得到的分析问题和解决问题的能 力和学到的东西,而不是赚了多少钱。有的基金会喜欢你投过股票,有的基金不这么认为。 我建议大家可能尝试一下,因为通过这个可能激发你这方面的兴趣,让你真正投入进去,但 是不要太执着和看重结果,不要对金钱太看重,不然基金会觉得不敢把那么多资金让你管理。 总得来说,做投资没有一个统一的规定,大家以后要做投资就要有自己独立思考的能 力,这也是基金非常看重的一点素质。 (记录:温泉)

- 25 -


国泰君安投资银行部 嘉宾:张扬文 光华金融 2006 级硕士 实习公司:国泰君安投资银行部 地点:北京 时间:9 周 谢谢大家今天给我这个机会。我暑假在国泰君安投资银行部实习,本来有了昨天的投行 专场,我觉得我没必要来的。但听说昨天交流以后,大家对投行都产生了恐惧心理,觉得自 己可能不太适合干投行,所以俱乐部的领导让我过来讲一下,把这个局面挽回来一些。 我们和外资投行 IBD 不一样,到国内券商来的话不需要网申,也不需要 numerical test, 也不需要 telephone interview,很简单。这个行业就是三年不开锅,一开锅就吃三年,现在 市场这么好,正好适合大家进来。我进这个国泰君安也是有点莫名其妙。我原来是咱们投研 部的老骨干,也做过一些股票,和大家一起学,当时面试的时候我就跟面试的领导说,我会 做股票,懂得行业分析,能做很多行业,我和我们班组织了中国最早的晨会,因为每天十二 点一熄灯,我们就一起讨论明天该买什么股票,号称中国最早的晨会,结果当时大家都笑趴 了。当时一起去的同学和我说,你恐怕不行,你这面的是投行部,又不是研究部。我当时也 感觉不行,没想到一个星期不到他们就给我打电话说我可以过去上班了。 相对外资投行的 IBD 来说,券商投行部的门槛并不是非常高,而且它的职业发展路径 和薪酬也非常不错。 我今天主要讲两个部分,第一个部分我在国泰君安主要做哪些工作,第二个部分当前国 内券商的格局是什么样的。 我比较幸运,7 月 2 号去上班,7 月 3 号他们就让我去出差,结果在山东那边一去就是 两个月。在山东那边淄博一个区,很偏僻,两三个星期才回来一次,回来的时候就感觉好像 进城了。。。反正就是这种感觉。 我们的 lifestyle 应该说是比较好的,甚至比咨询还要好。我们绝对不加班超过 12 点, 像我出差的话是一周七天都在工作,但礼拜天可以早点回去。每天基本就是从早上的 8 点多 一直工作到晚上 10 点左右大概就可以回去了,基本能保证 12 点钟就能休息了。 我在那边做的活呢也号称比外资行的同学要高级。他们首先一般要先上 google,找一些 资料,再上升一层的话就会做 PPT,再上升一层的话才能做到 Excel,那么我是比他们更高 了,我是直接做 word。 (笑)我在山东那边就是直接做招股说明书。我的运气很好了,这个 项目我过去的时候已经做了半年多,当时主要就是要做招股说明书,做尽职调查,和证监局

- 26 -


的人,就是公司的辅导上市与验收的主管人沟通。 我们做的这个企业是一个做钛白粉的化工企业,夏天那边挺热,他们的办公楼号称当地 最好的楼,也没有空调。除了总裁办公室和几个会议室,连总经理办公室也没有空调。所以 我们的生活和大家想象的那种 I-banker 那种西装革履打领带在办公室里打电话那种生活完 全不一样。我们去做尽职调查的话就要下到他们的工厂,而国泰君安作为国内老牌券商专业 精神还是非常好的。就是说如果我调查的是一家煤矿企业,那么这个矿井也是必须要自己下 去调查的,签字的保荐人必须下去看一下。那我们现在这个做钛白粉的企业,他有一个过程 就是做硫酸,而我们也必须到生产车间去调查。我当时去的时候也觉得非常不适应,用手掩 着鼻子当然不好,但我基本上也都是屏住鼻息走过他们那个硫酸设备。他们就是整个工厂里 化学的管道盖了好多,我们就要每天爬上爬下,浑身都是硫化亚铁的红色,回去就得大洗一 次。 而至于招股说明书的话,我这次也有幸浏览了五十家左右的中小板企业的招股说明书, 参与了比较重要的业务与技术、管理层讨论与分析、财务信息等部分,我们还做了整个企业 成本和费用的分析,以及企业的担保情况。因为在山东省企业之间互相担保很普遍,关联企 业非常多,这样的话上市就很麻烦,严格的说这种或有负债超过每年净利润 30%不让上项 目,所以我们也做了很多工作。 此外山东省证监局过来给我们辅导验收,我们就要把很多材料,像企业工商变更情况, 尤其改制时的股权分配情况,凭什么给大股东 60%,给这些人多少万股,多少万股,这些 都要呈报给证监局。另外比较讨厌的就是我们免不了和证监局等等喝酒,我们年轻的,又是 男生,就得过来敬一圈,然后领导叫你也必然要喝,酒量不好的同学可能就要稍微注意一点 这方面。 还有就是讲讲我学到了什么。这次去山东确实学到了很多东西,尤其跟那边律师、会计 师、企业中层领导大家在一起工作,有很多收获,尤其是会计师。大家看到的财务报告像已 经做好的一盘菜的话,我就像真的进了厨房看到这个菜是如何做出来的。这个财务报告也许 就那么几十页,但他们准备的底稿那就是至少几十本,还有进行凭证抽样。我印象特别深刻 一次就是一个山东会计师,典型的山东大汉,一米八多,拿着一个帆布口袋就要出去,我说 “哥们,你去哪?”,他说“没事,去抽点凭证” ,然后就一天在那边抽,也是非常辛苦的。 还有就是如何做行业分析。我们这个钛白粉行业可不像银行地产什么的数据满天飞,它是化 工行业下面可能三四级的一个子行业,要做 comps,对比分析的话要找到大量的数据,在这 个找数据的过程中学到了很多。 此外,我们能够直接和民营企业家直接对话。其实他们是很神秘的一群人,你和这些第 一代的民营企业家直接对话,能够感受到这一代民营企业家的人格魅力,学到他们管人管事 的方法,感受家族或民营企业中领导人的一种铁腕集权的管理方式。 下面我们来谈谈这个券商的格局。如果我们把中金也作为券商的话,可能国内大券商就 是中金、中信、银河、中银,这几家券商的话他们能够拿到大单,管理方式也更接近于国际 - 27 -


投行,也分为了很多层,从 analyst 到 MD 等等。像小券商做的好的我们也知道有广发、光 大等等,他们其实就不会分的那么清楚,主要可能就分为两级,保荐代表人和非保荐代表人。 只要你考上了保荐代表人,那么你在小券商里面的薪酬可能并不比在外资投行里面要低。今 年保荐人的价格来说,底薪可能在 60、70 万没问题,bonus 就真的不知道了。所以这块进 去的门框就比较低,但发展还不错。 但大券商的话保荐人的待遇可能就没有那么好。因为他们主要拿大单,收的费率比较低, 可能也就在千分之几,而小投行的话主要是小单,承销费可能就在百分之三、四,所以保荐 人的签字还是十分值钱的。在大券商的话有一个机会就是被国际的大投行挖走。我们的张翼 师兄原来在银河做 IBD,考了保荐人之后就被挖去高盛高华了,所以这也可能是一个曲线救 国的办法把。 我就是鼓吹了一下国内券商,大家如果感兴趣的话可以和我下来交流,就不耽误大家时 间了,谢谢。 (记录:张博)

- 28 -


中国人民银行 嘉宾:安佰琳 光华金融 2006 级硕士 实习公司:中国人民银行金融市场司信贷政策部 地点:北京 时间:6 周左右 大家好,我暑期在中国人民银行实习,这样的机会是可遇不可求的,因为这些政府部门 很少有公开招聘实习生的计划。我觉得如果大家有些兴趣有机会可以去。结合我们的专业特 点,有这么几个部门比较合适大家:首先是发改委,这大概是权力最大的部门,也是最好的 实习地方。接下来是财务部。然后是商务部,因为近年来我国的进出口贸易比较发达。之后 就是人民银行。对大家来说这大体上是对比较理想的政府工作部门的一个排序。 我实习是在人民银行金融市场司的信贷政策部。我去的时候正好国务院有项政策,要在 国内做资产证券化的试点,把资产证券化在全国范围内推广。我们部主要是为了配合这项政 策而做了很多工作。大家知道现在资产证券化已经开始第二批试点了,像政策银行、国开行、 工行、建行,还有很多的股份制银行以及一些小的城市商业银行。大概有那么十几家吧。现 在这项工作才刚刚起步,所以可能业务量也不大。根据美国等发达市场的经验,他们的资产 证券化还是很赚钱,但作为政府部门这不是我们主要的考虑方面。如果大家只是为了挣钱, 我不建议大家去作公务员,当然公务员的福利待遇肯定会让大家也过上比较体面的生活的。 我觉得做公务员的最大收获就是你能够得到一种个人满足感,有很高的社会地位。当然你不 能一蹴而就,政府部门不会像外资银行那样,你做的好就可以直接提到一个很高的位置上。 在政府部门工作还有一个好处就是,你可以在这里工作几年,积累广泛的人脉,这对你以后 退出政府部门自己开公司或给别人打工,都会有帮助。 接下来我再介绍一下大家想做公务员需要注意哪些事情。这里我要强调一点,如果你真 的对这个工作很感兴趣的话也不要把所有的精力都放在这上面。因为公务员录取的不确定性 比较大,而且报名时只能报一个部门的一个职位,而一个职位可能又会有几百个竞争者,所 以落选的概率也比较大。有兴趣的同学,要重视社会工作经历,这在面试时会有加分。此外 最好是共产党员。 我在那实习的一到两个月的时间发现公务员不像大家想象的那样很清闲,整天喝喝茶看 看报纸什么的,其实在那里大家还是挺忙的,有时候也会加班工作。大部分工作是处理文件, 所以要想在里面表现的很好一定要有不错的文字功底。此外,我还想补充一点就是,在这个 部的出国机会比较多, 我去的时候部里一共六个人有四个人都出国考察,我想这对个人发 展还是有很大帮助的。嗯,我先介绍这么多,大家有什么问题的话可以再找我聊。 (记录:王琦) - 29 -


汉能投资 嘉宾:张韦弦 实习公司:汉能投资& 蓝山资本 地点:北京 时间:8 周 首先我想纠正一种错误的认识:汉能不是一种私募基金,或者说它不是严格意义上的私 募基金,私募业务只占它的 20%,它 80%的业务是投资银行业务。我昨天也听了大投行的 介绍,他们的生活非常辛苦,也非常有趣,但汉能走的是投资银行的另一条路,是细分市场。 我先介绍一下汉能的结构吧。汉能投资是由美籍华人陈宏创立的。他 15 岁毕业于西安 交大,然后去美国读计算机博士。读完后他在美国自己做了一家公司,把它在纳斯达克上市 后卖掉。之后便回国开办了一家投资银行叫做汉能。企业融资有两种办法,一种是通过公开 市场,另一种是投行私募和股权融资。中小型企业特别常用第二种。汉能就充当的一种 financial advisory 的角色。很多做实业的老板对资本运作并不很懂,需要懂得资本运作的一 方来充当他的代理人。从这个角度来说,汉能也属于完全的第三方,是作为双方交易的平台。 汉能主要有两个业务,一个是 financial advisory,另一个是关于兼并收购的。一些想要 收购国内企业的外企,虽然管理经验等较为先进,但对国内市场并不了解,因此需要一个代 理人来为他们寻找并购的 potential target。此外,一些想把自己卖掉的企业也会找汉能作为 卖方的 advisory。 那么汉能的盈利模式是什么呢?刚才说的业务叫做私募。汉能做的私募规模是在 1000 万美元以上。收取的佣金一般在 4%或 5%左右。由于市场上这种案子非常多,实际上这些 业务是很赚钱的。收取的费用一半上交给公司,一般由做的人自己来分。一个案子可能只需 要几个人,做的时间一般在六七个月,不会超过一年。大家可以想想,他们的收入其实很高。 另一个业务叫做私募股权投资。这部分实际上非常少。例如帮别的企业做 advisory 时, 如果觉得不错,自己也可能投钱进去。 汉能一开始其实是以 TMT 为主业,现在也转向了一些传统行业。由于现在市盈率较高, 很多公司或 PE 要价也比较高,所以很多 TMT 都转向了一些传统行业。2003 年时做过一个 非常大的单子——框架传媒,汉能就是从这里奠定了自己在行业里的地位。比较早的时候, 国内的电梯等地方的传媒还比较分散,有分众、聚众和框架三家比较大。最大的分众想把这 个行业整合起来,但没有资金,所以去纳斯达克上市。陈宏看到了这个机会,他先买下了框 架,然后趁分众在纳斯达克上市的半年把它想购买的众多小的公司也买了下来。分众融到资 金以后发现格局已经变成了三家比较大的公司。这时候框架可以倒向第一或第二家,因此谈 判能力很强。它最后卖给了分众。而分众花费了比半年前所需的多十倍的钱。 下面说一下公司的工作。一是 TMT,主要分为电信和媒体两个组,还有一个新成立的

- 30 -


做传统行业的组。很多公司在国内银行借不到钱,又难以上市,只能求助于风险投资,因此 这一块业务还是非常多的。汉能与国际大投行的一个区别就是除了高层具有国际背景以外, 其他的工作人员背景可能不是那么显赫,所以大家进入以后可能受不到那种最传统的最严格 的教育。但我们做的工作很多与大投行是很像的,比如做 pitch book 等。对于中小型投行来 说,在里面很好的一点就是你有很多的机会发挥自己的能力。大的投行中,你可能很少有机 会独立地去做一些事情,比如写 pitch book,找 target 等内容。这些事情来的时候会很忙, 比如两三点钟睡觉等,但是你会从中学到很多东西。他们也有很闲的时候。比如没有案子的 时候,我就看到过我的老板在屋里玩纸牌游戏。总的来说,中小型投行的生活还是比较轻松 的,只要不是特别紧急的事情,都可以先放一放。大部分同事都是七八点钟就下班了。实习 生还是有很多事做的,还要做换水这种杂事,但是任务不会像在大投行中那样繁重。 这就是国内中小型投行的基本情况,下面讲讲这个行业的发展状况。由于本身人员不多, 所以作为一个 intern 进去的话,和一般工作人员区分不是太大,或者说不必把自己当一颗螺 丝钉用,有很多见行业内部的非常 senior 的人的机会。也有很多见投资者,大的 PE/VC 的 机会。在这种中小型投行中,除了有许多见各种人的机会,此外角色区分也不是很明确,有 做各种不同工作的机会。公司的人甚至告诉我们自己也可以拉单,锻炼自己的 sales 能力。 还想跟大家分享一点关于 PE 的工作。后来我还去蓝山实习,它跟汉能一样,是作为中 介,一方是公司,一方是 VC/PE。在 PE 中,作为一个实习生所做的工作实际上跟汉能这种 中小型投行差不多。因为 PE 也要投钱,生活方式很舒服,也很少有人会加班。但压力是很 大的,要把钱投出去,投到比较好的企业,而且投资者本人也不是对什么行业都懂,也需要 跟企业沟通并参阅一些第三方的投资报告。因此有很多行业分析的工作需要实习生和入门者 来做,这一点在 PE 和汉能是相同的。汉能的估值 model 非常复杂,PE 稍微简单,但也需 要做出一个估值。在买方,生活比较轻松。前一段跟着老板,他是一个 MD,一起出差,都 住四星级宾馆。每到一个地方都是企业管理者接待,请吃饭等。老板叫我“小张”,他们都 叫“张经理”或者“张总”。突然变成一个很受尊敬的人,感觉还有点不适应。每个地方都 是去最好的宾馆,最好的酒店,乘最好的交通工具。还自己一个人去过一个地方。去问董事 长、总经理各种问题,他们都得毕恭毕敬地回答你,还抢着告诉你各种情况。虽然做书面分 析时已经以为自己懂很多了,但其实跟行业中很多 senior 的人聊过以后,还是能学到很多东 西,感觉比较新鲜。这就是我的实习经历。 我个人感觉 PE 并不是一个适合刚毕业的学生的地方,因为你需要跟公司的各种高级的 人去谈。自己没工作经验,没有底气,老是怕谈的时候被忽悠。而且 PE 也确实需要一些工 作经验,因此他们很少招毕业生。缺人时从 Morgan Stanley 这些地方挖一个来就行了。大的 投行的 IBD 非常辛苦,也许不是一个适合一辈子的工作。但你想工作两三年的话,它会是 一个非常好的跳板。因为很多生活方式很好的公司,会倾向于吸收这种来自大行的,能吃苦 耐劳,受过良好训练,基本功扎实的人。这就是我的实习感受,谢谢大家! (记录:吴刘) - 31 -


Magnetar 嘉宾:苏文辉 光华金融 2006 级硕士 实习公司:Magnetar 地点:北京、伦敦 时间:10 周左右 大家好,好久没站在这么多人面前讲话了,我实习的那家公司叫 Magnetar,相信大家 都没听说过。Citadel 大家听说过吗?美国最大的对冲基金之一。可以看出大家对于对冲基 金知道的不多。 对冲基金主要是帮投资者赚钱,一般是拉的有钱人的钱,投资者自己的钱超过一定规模 后才能投到对冲基金,而我们做的活就是通过各种方法帮他们挣钱,一般收 1-2%的管理费, 然后还有收益的 20%。我做的那个对冲基金主要是两个业务吧,一方面是做 equity 方面的, 另一方面就是 CDO 之类的,大家最近可能都比较熟悉。CDO 那块不是我做的,主要是把一 大堆垃圾收购过来,然后捆绑成不是那么垃圾的东西然后卖出去赚钱。 在 equity 方面,我实习了三四个月吧,去了伦敦一个月,然后都在北京。北京这个 office 就是帮外面做一些各方面的分析。在伦敦的时候主要打杂,帮那些做投资决策的人设计个 spreadsheet,其中一个业务就是 ABN,荷兰银行被收购,巴克莱银行和 RBS 竞标,现在巴 克莱应该输了吧,例如投资这样一个 deal,你认为它会成功,然后通过什么方法投呢?一个 就是用 equity,另一个就是用 option 来投。如果用 option 的话怎么来投,哪种 maturity,哪 个 strike pies,用 call 还是 put?我做的一个就是设计工具,让他们挑选 option,在成功与失败 的概率之间,让他们挑选哪个 option 是最好的。另外一种分析就说,很简单的一个 spreadsheet,就是这个 deal 失败后,原来哪个 price 要降到多少。还有 ABN 要被收购,那么 它的价格就上去了吗?如果两个都不收购它,它的价格会掉到多少?这个要分析,对投资风 险影响挺大。 我做的另一个方面是风险管理方面,叫 portfolio。去计算它,在 market 整个变动的情况下, volatility 变大、变小的情况下,我们的 portfolio 的 PnL 是多少?如果加入不同的 option 进 去 hedge 它,会不会比较好?用哪个 option 比较好。总体上做的是挺琐碎的。 下面说下这个工作需要什么条件吧。基本上不需要什么条件,只要老板给你干的活你能 干完就行了,就是完成任何你接到的任务。具体点,定量分析能力要强一点。 也没什么说了,大家要问问题可以直接找我。 (记录:陈遥)

- 32 -

test  

testfdsfsdsfadsfda

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you