www.eltiempo.com - VIERNES 18 DE SEPTIEMBRE DE 2015 - EL TIEMPO
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EL TIEMPO Y GRUPO DE DIARIOS AMÉRICA
Altice, holding de telecomunicaciones del magnate francés Patrick Drahi, comprará Cablevision por unos US$10.000 millones, en una transacción que valora el operador de cable estadounidense en US$17.700 millones, incluyendo deuda. Así, Altice pasará a ser la cuarta mayor empresa del sector en EE.UU., tras haber comprado en mayo 70% de Suddenlink por US$9.000 millones. General Motors acordó pagar una multa de US$900 millones para conciliar los cargos del Departamento de Justicia de EE.UU. de que cometió fraude electrónico y ocultó un defecto en los interruptores de arranque de sus autos. El acuerdo pone fin a un problema que provocó el llamado a revisión de más de 26 millones de vehículos y llevó a la automotriz estadounidense a crear un fondo para indemnizar a las víctimas en hasta US$625 millones. Walt Disney, conglomerado de medios y entretenimiento de EE.UU., negocia poner las cinco películas de La guerra de las galaxias que controla en el servicio de streaming de Netflix en América Latina, según fuentes. Disney obtuvo los derechos cuando compró Lucasfilm por US$4.000 millones en 2012. Twentieth Century Fox, del grupo de medios 21st Century Fox, controla la primera cinta de la serie, de 1977. Disney busca promocionar la franquicia previo al lanzamiento de la séptima entrega, El Despertar de la Fuerza, en diciembre. La adquisición de BG Group, energética británica, por parte de Shell se encontró con un obstáculo en Australia después de que el regulador antimonopolio dijo que aplazará su decisión sobre el acuerdo de US$70.000 millones por dos meses, hasta el 12 de noviembre. La agencia recibió muestras de preocupación de empresas locales de que Shell limite el suministro de gas natural a favor de exportaciones más lucrativas a Asia a través de la terminal de BG, lo que podría elevar los precios. El gigante anglo-holandés dijo que BG tiene suficientes reservas para satisfacer ambos mercados. La FIFA suspendió a Jérôme Valcke, secretario general del ente rector del fútbol mundial, y ordenó una investigación interna tras la revelación de e-mails que indicarían que el dirigente buscó beneficiarse mediante la venta de boletos del Mundial de Brasil que estaban bajo su control. Benny Alon, un consultor que ha arreglado paquetes de hospitalidad de los Mundiales desde 1990, acusó a Valcke de usarlo como canal para vender entradas a precios más altos. Un abogado del dirigente negó las acusaciones.
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Alejandro Ernesto/Epa
Cuba no está lista para tantos turistas La normalización de las relaciones con EE.UU. ha significado un auge para el turismo de la isla, pero muchos negocios no están preparados o tienen los recursos para atender el flujo de visitantes.
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La turbulencia fuerza a la Fed a esperar ‘un poco más’ para aumentar las tasas Jon Hilsenrath Washington. La Reserva Federal de Estados Unidos dejó intactas las tasas de interés de corto plazo después de semanas de un debate interno que mantuvo expectantes a los mercados sobre si había llegado el momento de poner fin a la era de tasas de interés de casi cero tras el fortalecimiento de la economía y el empleo en el país. La mayoría de los funcionarios del banco central sigue creyendo que es necesario subir las tasas durante lo que queda del año, aunque el organismo fue menos enfático en este sentido. En junio, 15 de los 17 integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto proyectaron un incremento de los intereses. La cifra, sin embargo, cayó a 13 en la reunión que finalizó el jueves. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, resaltó durante una conferencia de prensa realizada después de la reunión de dos días que la “gran mayoría” de las autoridades del banco central prevé un alza durante este año. La entidad subrayó en un comunicado sus titubeos en torno a las turbulencias en los mercados y la economía internacional. “Los recientes acontecimientos económicos y financieros globales podrían restringir un poco la actividad económica y es probable que ejerzan una presión a la baja sobre la inflación a corto plazo”, dijo la Fed. Agregó que estaba “monitoreando los acontecimientos en el exterior”, una señal de su mayor preocupación sobre el impacto del flojo crecimiento de la economía mundial en EE.UU. De todos modos, el hecho de que la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto proyecte un incremento de tasas este año sugiere que, en su opinión, estas dudas se aplacarán en el curso de las próximas semanas. Yellen señaló durante la rueda de prensa que el banco central analizó durante la reunión si ya era hora de subir los intereses.
El futuro según el banco central La Fed revisó sus previsiones económicas.
Tasa de desempleo
Inflación 4%
10 %
Real
8
3
Proyección de junio*
6
2
Proyección de septiembre*
4
1
2
0
0 2011
13
15
17 A mayor plazo
* Medianas en todas las proyecciones
2011
Fuentes: Reserva Federal
“Hay razones para justificar un alza de tasas de interés en estos momentos”, observó, pero explicó que, en última instancia, se optó por no hacer modificaciones “a la luz de la creciente incertidumbre en el exterior” y la perspectiva de que la inflación siga baja durante un lapso más prolongado. La entidad quiere que transcurra “un poco más de tiempo” para cerciorarse de que las perspectivas de la economía estadounidense no hayan cambiado en forma importante, aseveró Yellen. El banco central ha indicado durante meses su intención de aumentar las tasas en 2015, siete años después de reducirlas a casi cero en diciembre de 2008 en un esfuerzo por combatir la crisis financiera. La Fed mantiene un escenario optimista en el que el empleo mejora rápidamente y se reduce la capacidad ociosa en la economía, lo que es el preludio de un aumento de la inflación. La tasa de desempleo llegó a 5,1% en agosto, lo que la ubica dentro del rango que el organismo prevé a largo plazo. La inflación, sin embargo, ha permanecido por debajo de la meta de 2% durante más de tres años.
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17 A mayor plazo
THE WALL STREET JOURNAL.
“En general, los indicadores del mercado laboral muestran que la subutilización de recursos de mano de obra ha disminuido desde comienzos de año”, dijo la Fed. Hasta julio, el organismo parecía encaminado a elevar las tasas durante la reunión que acaba de terminar, pero una serie de factores, como el alza del dólar, la volatilidad en los mercados de acciones y bonos y las señales de desaceleración en China, la segunda economía del mundo, le hizo pensarlo dos veces. Su misión ahora es lograr que estas amenazas no se conviertan en un problema más grande para la economía estadounidense. El fortalecimiento del dólar, por ejemplo, puede disminuir las exportaciones y la inflación importada, movimientos que contradicen la campaña de la Fed de estimular el crecimiento y elevar la inflación, que en estos momentos es muy baja.
Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal de EE.UU. Epa/Andrew Gombert
vará los intereses una vez que observe “más mejoras” en el mercado laboral y esté “razonablemente confiado” de que la inflación ascenderá a la meta de 2% en el mediano plazo. Los inversionistas, por su parte, no preveían un alza de las tasas. Los mercados de futuros asignaban una probabilidad de 27% a un aumento en esta reunión y de 64% a uno para diciembre. Aunque el organismo contempla una alza de tasas durante este año, su magnitud se ha moderado en los últimos meses. La proyección mediana, es decir la que se ubica en el medio, para las tasas a fin de 2015 cayó de 0,625% en junio a 0,375%. La cifra para el final de 2016 descendió de 1,625% en junio a 1,375%. A largo plazo, la Fed contempla que su tasa de referencia llegará a 3,5%, frente a una estimación previa de 3,75%.
El banco central parece esperar, con más dudas que antes, que las tasas aumentarán cuando vea evidencia de que estas tendencias no cambiarán sus perspectivas económicas en forma sustancial.
Un miembro del Comité Federal de Mercado Abierto se pronunció a favor de implementar tasas de interés negativas en 2015 y 2016, algo que varios países europeos han puesto en práctica para estimular el crecimiento y la inflación. La Fed no identifica los funcionarios que hacen predicciones específicas.
El organismo enfatizó, al igual que en otras ocasiones, que ele-
Una de las razones que explica el cambio de perspectiva de la
Con o sin Fed, los emergentes ya pagan más Anjani Trivedi Los costos de endeudamiento en los mercados emergentes están al alza, un nuevo golpe a estas economías ya afectadas por un crecimiento lento, exportaciones que se debilitan y una pesada deuda. Los crecientes costos coinciden con un momento de por sí complicado. Es probable que los rendimientos suban aún más si la Reserva Federal de Estados Unidos sube las tasas antes de fin de año, como se espera, independientemente de que el jueves el banco central estadounidense decidió mantenerlas sin cambios. Las expectativas de los mercados pasarán a centrarse ahora en las decisiones que la Fed pueda tomar en sus encuentros de octubre y diciembre. “Unos costos de endeudamiento más altos representan una restricción de las condiciones de crédito, lo que por lo general debilita las posibilidades de crecimiento”, dice Alex Wolf, economista de Standard Life Investments. “A lo largo de los mercados emergentes, muchos países aún necesitan un alivio en los costos de financiamiento y una flexibilización en las condiciones de crédito” para que el crecimiento se recupere. Durante los últimos dos años, los rendimientos de los bonos del gobierno brasileño a cinco años han aumentado 6,5 puntos porcentuales, a 15%, mientras que los de Sudáfrica han subido 2,2 puntos porcentuales, a 8%. Los rendimientos se mueven en dirección opuesta a los precios. Los préstamos típicamente cargan una prima, o margen, sobre el precio, por encima de la tasa interbancaria de referencia de Londres, o la tasa a la que los bancos se prestan dinero entre sí. Tanto la Libor como ese margen están en sus niveles más altos en años.
Apretados
Las tasas de interés en los créditos incluyen la Libor más un margen; el aumento de ambos complica el financiamiento. Márgenes en prestamos sindicados*
Tasa Libor* a seis meses
Índice de Condiciones de Financiamiento**
2,5 puntos porcentuales
0,6%
70
2,0
0,5
60
1,5
0,4
50
1,0 1995
0,3
40
Interno
00
05
10
15
2013
14
Internacional 2013
15
14
15
*La Libor (por London Interbank Offered Rate) es la tasa interbancaria a la que los bancos se prestan entre ellos; promedio anual. **Más de 50 indica que el financiamiento en los mercados emergentes es más barato y asequible que lo normal; por debajo de 50 significa que es más costoso y menos asequible. THE WALL STREET JOURNAL. Fuentes: Dealogic (márgenes); Thomson Reuters (Libor); Instituto Internacional de Finanzas (índice)
Antes de la decisión de la Fed, la Libor a seis meses estaba en su máximo de dos años en anticipación a un ajuste en las condiciones de financiación por la posible alza de tasas, mientras que el margen sobre la Libor ha promediado casi 2,4 puntos porcentuales para préstamos sindicados en mercados emergentes, el nivel más alto desde que se tiene registro, según la firma de investigación Dealogic. Desde el año pasado, el margen ha subido ligeramente. Las condiciones de crédito más ajustadas representan un riesgo particular ahora dado que muchas economías emergentes dependieron de la venta de deuda en los mercados de bonos para seguir creciendo durante la crisis financiera. De esta manera, conforme suben las tasas de interés globales, más vulnerables se vuelven sus pasivos. La deuda de las economías emergentes promedia hoy 167% de su Producto Interno Bruto, un aumento de 50 puntos porcentuales frente a fines de 2007, según cifras del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés). Uno de los principales proble-
mas para estas economías es que las exportaciones, una fuente tradicional de crecimiento, han tenido un desempeño débil. Durante los últimos trimestres, familias y empresas en Brasil, Turquía y China han gastado más de sus ingresos que en el pasado para servir deuda, indicó el BIS en su reporte trimestral más reciente. “Los mayores costos de financiación son un drenaje adicional para los presupuestos fiscales”, dice Andrew Colquhoun, jefe de calificación soberana de Fitch Ratings para la región de AsiaPacífico. Algunos gobiernos ya han ajustado el gasto, lo que supone un viento en contra adicional para el crecimiento. La semana pasada, México recortó el gasto en 221.000 millones
de pesos (US$13.000 millones) en su última propuesta presupuestaria, luego de haber realizado este año recortes por un total de 124.000 millones de pesos, en un intento por apuntalar la confianza de los inversionistas. En Brasil, el gobierno anunció una serie de nuevas medidas de austeridad que suman US$17.000 millones para cerrar la brecha fiscal, luego de que Standard & Poor’s Ratings Services rebajó la calificación de crédito del país a un nivel debajo del grado de inversión, lo que se conoce como categoría especulativa o de chatarra. A medida que suben las tasas, las monedas se deprecian y el crecimiento se desacelera. Surgen más riesgos, llevando de este modo a nuevas alzas en las tasas.
La extraña estrategia de campaña de Trump En una entrevista con WSJ, el precandidato republicano habla de por qué no tiene un equipo de campaña tradicional y cómo gestiona su carrera hacia la presidencia de EE.UU. Chris Buck para The Wall Street Journal
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Fed es un menor optimismo sobre el potencial de crecimiento de largo plazo de la economía estadounidense. El organismo proyectó una expansión a largo plazo de entre 1,8% y 2,2%, un descenso frente a la previsión de junio de entre 2% y 2,3%. Una economía menos dinámica tiene menos capacidad para soportar tasas de interés mucho más altas. Las previsiones del banco central estadounidense subrayaron los desafíos que la entidad encara a la hora de interpretar el entorno económico. La Fed redujo sus estimaciones de inflación, gracias en parte al abaratamiento de la gasolina y el alza del dólar, y no prevé que los precios al consumidor, medidos por el índice de gastos de consumo personal del Departamento de Comercio, lleguen a la meta de 2% hasta 2018, cerca del final del actual período de Yellen al frente del banco central. Puesto que el mercado no esperaba un aumento de las tasas el jueves, un alza habría sido una apuesta arriesgada para Yellen, quien es reconocida por su aversión al riesgo. Un incremento imprevisto podría haber sacudido o confundido a los inversionistas. Al postergar un aumento, Yellen sigue fiel a su política de
“Mientras más problemas haya, más costosos los riesgos”, afirma Edward Tong, vicepresidente sénior de deuda privada de Asia en Partners Group, una gestora de inversiones en mercados privados con US$47.000 millones bajo administración. Pocos analistas prevén una amplia crisis de deuda en los mercados emergentes, porque la mayoría de ellos ha gestionado sus finanzas mejor que en los años anteriores y en buena medida se han endeudado en sus propias monedas, lo que los protege del riesgo de una mayor depreciación de sus divisas. “La clave para (los mercados emergentes) es mantener un crecimiento suficiente del PIB nominal para que la carga de deuda sea sostenible”, dice Claire Dissaux, jefa de economía y estrategia global de Millennium Global Investments, de Londres. La analista señaló que el desafío para los funcionarios es orquestar una reducción ordenada de los niveles de endeudamiento. Durante el segundo trimestre de 2015, las condiciones de endeudamiento fueron restringidas en economías emergentes de América Latina y Asia, según el sondeo trimestral más reciente del Instituto de Finanzas Internacionales, que encuestó a 122 bancos en mercados emergentes. Por años, grandes financistas de mercados emergentes como Standard Chartered, junto con bancos locales cada vez más agresivos, otorgaron crédito a bajas tasas de interés. Ahora, están reduciendo su cartera conforme un mayor número de préstamos pesa sobre sus balances financieros. Durante el primer semestre del año, el total de préstamos impagos en Standard Chartered subió en US$1.250 millones, informó el banco en su reporte financiero más reciente, liderados por préstamos a clientes en India y créditos ligados a materias primas.