Page 22

ECONOMÍA : OPINIÓN

LA INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL Marco Antonio Del Río ECONOMISTA

Más allá del desencuentro entre la Presidenta de Argentina y el ejecutivo del

n los últimos años, el tema de la independencia del Banco Central ha sido objeto de atención y de estudio por parte de los economistas. En el plano del conocimiento dos tendencias abrieron la posibilidad de abordar el hecho. Primero, durante los años 70 la teoría macroeconómica se centró en el tema de la relevancia de las expectativas y mostró su relevancia a la hora de definir la trayectoria de las variables macroeconómicas, en especial de la tasa de inflación. En este escenario, el tema de la credibilidad del Banco Central ligado al tema de la inconsistencia temporal, ocupó un lugar destacado en la literatura. Segundo, el auge del neoinstitucionalismo. En efecto, a partir de los trabajos de Ronald Coase y Douglas North la economía de las instituciones para el desempeño económico. La idea de postular la independencia del Banco Central se funda en tres supuestos. Primero un lado, una marcada aversión a la inflación. Segundo, se entiende que el Banco Central tiene cierta ventaja comparativa en la gestión de la política monetaria, y que debería centrarse en el logro de un solo objetivo: asegurar la estabilidad de precios. Tercero, la inflación es básicamente un fenómeno monetario, derivado del exceso de medios de pago en la economía, lo que normalmente ocurre cuando el gobierno tiende a gastar más de lo que la sociedad le proporciona en impuestos. A partir de estos supuestos se deduce como propuesta: aislar al Banco Central de las presiones del proceso político evitaría que el Banco Central, y la emisión monetaria, sean usados por el gobierno de turno para financiar un excesivo gasto público, lo cual podría generar condiciones adecuadas para un proceso inflacionario. En línea de base, los trabajos académicos tendieron a mostrar que la independencia del Banco Central sería un elemento importante para fortalecer la credibilidad de la política monetaria impulsada por las autoridades del

E

22 : CASH

Banco Central; el hecho permite reflexionar sobre la independencia del BCB.

Banco Central. Esto sería así pues la independencia permitiría que el Banco Central actúe orientado por objetivos de largo plazo antes que por objetivos de corto plazo, tal como sería el caso de los políticos oportunistas. En tal caso, cabría esperar que a mayor independencia del Banco Central se tendría una menor tasa de inflación. A la reflexión estrictamente teórica siguió el interés por la verificación (o falsificación) empírica. Luego, los economistas buscaron desarrollar estrategias para medir el grado de independencia. Esto representó un serio desafío, y entre otras cosas permitió visualizar que una cosa es la independencia formal (o legal) y otra la independencia fáctica. En todo caso, construidos los índices, y realizadas las mediciones, gran parte de los trabajos, usando técnicas econométricas más o menos sofisticadas, mostraron que se encontraba una relación inversa entre la tasa de inflación y el grado de independencia del Banco Central. Por otra parte, otra serie de estudios mostró que no existía correlación entre el grado de independencia del Banco Central y la tasa de desempleo, al menos entre los países de la OCDE. Sin embargo, pese a un cierto grado de consenso entre los economistas de las bondades de la independencia del Banco Central, otros economistas y muchos políticos desconfían de tal propuesta. En tal sentido, la oposición a la propuesta de la independencia del Banco Central ha aumentado de manera sustancial en América Latina, en especial en los países donde se entiende que ahora se tiene un gobierno progresista. Dos son las líneas argumentales de los críticos. La primera, absolutamente legítima, plantea el problema del déficit democrático de un Banco Central Independiente. En efecto, la política monetaria nos afecta a todos los habitantes de un país. En tal caso, ¿no sería correcto que los hombres y mujeres a los que se encomiende tal actividad sean elegidos por el voto ciudadano, o al menos elegidos por las autoridades que han sido elegidas directamen-

Cash 87  
Cash 87  

Revista Cash

Advertisement