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Septiembre 2010 Número 09 Año 4

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Situación Económica Mundial

English Section

VENEZUELA Y COLOMBIA:

ruptura y reconciliación ASIA

República Federal Centroamericana:

¿moderando crecimiento?

Dios, Unión y Libertad INFORME ESPECIAL:

Los gigantes de América Latina


TEMAS PRINCIPALES

6

SUMARIO 2 Editorial 3 El Mundo

República Federal Centroamericana:

La Integración de Centroamérica: Dios, Unión y Libertad

NORTEAMÉRICA 4 Situación Económica de Estados Unidos

El proceso de integración centroamericana es todavía más antiguo a la integración de los años 60`s, inició tiempo después de la independencia de los países centroamericanos de España, el 15 de Septiembre de 1821.

Situación económica mundial

14

La economía mundial continúa su proceso sólido de recuperación económica, a pesar de las turbulencias en los mercados financieros y los procesos de ajustes propios de los períodos de postcrisis.

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Venezuela y Colombia: ruptura y reconciliación

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En la actualidad, no cabe la menor duda la importancia de la región latinoamericana en la dinámica económica mundial, ya no somos más el subcontinente en vías de desarrollo, sino más bien, la pujante región emergente que presiona cada vez con más fuerza por atraer capitales a sus países.

24

ENFOQUE CENTROAMERICANO 6 República Federal Centroamericana: la Integración de Centroamérica: Dios, Unión y Libertad 8 Nicaragua ¿seguirá el Programa con el FMI? 10 Costa Rica: Principales variables macroeconómicas, 2009 vs 2010 12 Panamá: Martinelli, a más de un año de gestión ENFOQUE MUNDIAL 14 Situación económica mundial EUROPA 15 Alemania: motor del crecimiento europeo LATINOAMÉRICA 16 Situación Económica Latinoamericana 18 Venezuela y Colombia: ruptura y reconciliación INFORME ESPECIAL 20 Los gigantes de América Latina

La ruptura de relaciones por parte del gobierno venezolano con la República de Colombia, (la cuarta desde 2005), el pasado 22 de Julio, marcó un suceso de suma importancia en materia económica. Más impactante aún, fue la rapidez con la que sus gobernantes reanudaron relaciones entre sí.

Los gigantes de América Latina

NÚMERO 32 SEPTIEMBRE 2010

Asia ¿moderando el crecimiento?

China oficialmente está revaluando el Yuan y otras economías asiáticas están siguiendo el mismo camino. Aparentemente las discusiones sostenidas dentro del acuerdo del G-20 en Toronto han sido más persuasivas que las demandas y exigencias previas de Estados Unidos1 y la Unión Europea.

ÁFRICA 22 África y la Enfermedad Holandesa ASIA 24 Asia ¿moderando el crecimiento? SALUD 26 Economía de la salud STRATEGY 28 How to beat the market REPORTAJES EMPRESARIALES 29 Fomentando las Exportaciones y el Desarrollo 32 Sobre la Certificación de SACS para Ave Maria University FINANZAS 30 Finanzas personales: Déficits en Presupuesto Familiar TRENDS/TENDENCIAS 31 Where are Corn Futures headed? HISTORIA DE LA ECONOMÍA 34 Exponentes de la Escuela Neo Clásica ECONOMÍA PARA NO ECONOMISTAS 35 Economía para no economistas 36 INDICADORES ECONÓMICOS 37 INDICADORES FINANCIEROS


Editorial

Integración centroamericana

E

n la década de los años 60 las repúblicas de América Central iniciaron un ambicioso proyecto de integración económica que en su momento causó admiración y se anticipó a muchos otros que se desarrollaron posteriormente. Inspirados en las ideas de Raúl Prebisch de industrialización vía sustitución de importaciones (ISI), las economías de Centroamérica se expandieron rápidamente durante los años 60; sin embargo varios factores exógenos incidieron para reducir el ritmo de crecimiento durante los años 70 y 80. Los shocks petroleros por una parte empezaron a minar la estructura económica centroamericana en los años 60, debilitando el proceso integrador. Asimismo, la liberalización de las tasas de cambio y flotación de las monedas, sumadas a las entonces nuevas políticas de liberalización comercial, tomaron de sorpresa a Centroamérica debilitando aún más el proceso y reduciendo el ritmo integrador. Centroamérica en vez de ajustar su economía a las nuevas tendencias de los mercados mundiales, fortaleció la protección arancelaria, sin poder contrarrestar la fuerza de los mercados. Como resultado terminó endeudándose por encima de lo razonable. Asimismo, la confrontación política y militar en Nicaragua, El Salvador y Guatemala, terminaron por minar el proceso integrador durante la década de los años 80. Como resultado la integración del istmo, al asomar la década de los 90 terminó debilitada y Centroamérica, endeudada. Durante los últimos 20 años la integración ha tenido una visión hacia afuera, más globalizada, en donde continúa tomándose ventaja de la cercanía geográfica que proporciona el mercado centroamericano pero el cambio tecnológico es un imperativo para competir globalmente, sobrevivir y crecer. En este proceso, en 2010 vemos que Guatemala, Honduras y Nicaragua, descansan fundamentalmente en la agroindustria, presentando ritmos de crecimiento menores. El Salvador es una mezcla de agroindustria, maquilado y remesas, también con ritmo de crecimiento bajo. Costa Rica apostó a la modernización tecnológica con mucho éxito y Panamá a la modernización y los servicios con la tasa de crecimiento de la subregión. Centroamérica necesita modernizarse rápidamente e inducir un rápido cambio tecnológico, de otra forma quedará rezagada con respecto a América Latina que visualiza años de bonanza en la presente década. La única forma de lograr la inversión en América Central es crear el clima de confianza necesario para inducir la inversión, fuerza modernizante, de cambio, creadora de empleo, exportaciones y progreso, fuerza reductora de pobreza. El secreto de combatir la pobreza y el rezago económico radica en liberar las fuerzas del sector privado y apoyarlos con inversión pública que apoye los esfuerzos privados y reduzca sus costos de transacción. Asimismo, la guía para invertir son las tendencias de los mercados globales, viendo al futuro para saber dónde dirigirse y examinando con seriedad el presente para ver que cambiar, los empresarios saben hacer esto, necesitan del sector público para desregular las economías y apoyarlos en sus esfuerzos de competencia. Juntos, sector privado y sector público, juntos los países centroamericanos, podrán enfrentar los grandes desafíos y aprovechar las grandes oportunidades que ofrece el presente. Es hora de reflexionar, sumar fuerzas, y moverse hacia adelante. La presente década es de América Latina, aprovechémosla.

Frase del Mes: La caridad es paciente, es servicial; la caridad no es envidiosa, no es jactanciosa, no se engríe; es decorosa; no busca su interés; no se irrita; no toma en cuenta el mal; no se alegra de la injusticia; se alegra con la verdad. (1° Corintios 13: 4 al 6)

Presidente Erwin J. Krüger, Ph. D.

Gerente Comercial Lic. Estrella Soto estrella.soto@rdracma.com Ejecutiva de Negocios Regionales: Lic. María Lourdes Quintanilla Re lourdes.quintanilla@rdracma.com Ejecutiva de E-Marketing y Suscripciones Arq. Guisselle Laytung guisselle.laytung@rdracma.com Editora: Lic. Materic Estrada materic.estrada@rdracma.com

Gerente Administrativa Lic. Miriam Andino G. miriam.andino@rdracma.com

Colaboradores:

Mario Alonso, Juris Doctor, MAE; Pedro Belli, Ph.D; Keith Cuthbert, MSc; Carlos Herrera, MSc; Rodrigo Urcuyo, MSc; Diana Krüger, Ph.D; José Felix Solís, M.A.; Edgardo Rayo Jr., Nelson Joaquín Salazar Recinos, Rosa Lylliam Huelva Franco, Miguel Rugama, Esteban Escalante.

DRACMA origen y significado

A

Solón (s. VI a.c) se le atribuye haber dado los primeros pasos para la creación de la democracia como sistema político, seguido posteriormente por Clístenes un siglo después. Al acuñar la primera moneda con el nombre de DRACMA e introducir un sistema único de pesas y medidas y, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concepto de Democracia. Nuestra revista viene a impulsar esos mismos conceptos y valores: democracia, libertad comercial, expansión económica, globalización económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo.

www.rdracma.com


La economía Global está bien y posiblemente acelerará el crecimiento El Chairman de Templeton Asset Management, Mark Mobius, señaló que la economía global está bien y muy posiblemente acelerará el ritmo de crecimiento liderado por las economías del grupo BRIC: Brasil, Rusia, India y China, así como otras como Turquía y Sur África, compensando las caídas en ritmo de Estados Unidos y Japón. Mobius predijo la recuperación de las economías emergentes en Marzo del 2009/

Aumenta ritmo de crecimiento sin inflación en Europa El crecimiento de Europa aumentó en 1% durante el último trimestre, por encima de los pronósticos, dando aliento a los europeos, liderados por el rápido crecimiento de Alemania. Por otra parte, el ritmo de inflación se mantiene bajo control y no hay señales de problemas en los niveles de precios/ Varios.

Bloomberg.

Perú creció al 11,92% en Junio de este año con respecto a Junio 2009 El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) anunció que el Perú creció 11,92% en Junio con respecto al mismo mes el año pasado. De igual manera el crecimiento de la economía peruana de Enero a Junio de 2010 asciende a 8,17%. INEI, Gobierno de Perú.

China enfrenta problemas al convertirse en 2ª economía del mundo China se ve obligada a confrontar varios problemas después de convertirse en la segunda economía más grande del mundo. Entre los problemas que enfrenta están la caída en exportaciones, el aumento en los salarios, y el riesgo de préstamos malos después de la expansión crediticia para acelerar el ritmo de crecimiento/Varios.

Chile aumenta tasa de interés para combatir inflación El 13 de Agosto el Banco Central de Chile aumentó la tasa de interés para depósitos nocturnos de 1,5% a 2% por tercer mes consecutivo. El objetivo es inducir un aumento de la tasa de interés activa (de mercado), restringir la oferta monetaria y el crédito, y contrarrestar las presiones inflacionarias causadas por el rápido ritmo de crecimiento de la economía. Chile crecerá 5% este año, pero la tasa de inflación aumentó 0,6% de Junio a Julio elevando el ritmo de inflación anual a 2,3%/Banco Central de Chile.

Economía japonesa disminuye ritmo de crecimiento La economía japonesa, redujo el ritmo de crecimiento del PIB a 0,4% durante el segundo trimestre de 2010, después de sostener un ritmo de 4,4% durante el primer trimestre del año. Se espera que el Banco Central implemente políticas de estímulo para alcanzar la meta de crecimiento de 2,4% para 2010/Varios.

Obama defiende las políticas económicas de Estados Unidos En anticipación a las elecciones de Noviembre el Presidente Barack Obama defendió las políticas económicas de su gobierno contra ataques hechos por republicanos con miras a las elecciones de Noviembre. “La política económica de mi gobierno sacó al país de la peor recesión en 80 años” señaló el presidente, y hay una escogencia clara entre las políticas que metieron al país en una recesión y aquellas que lo sacaron de ella respondió el presidente Obama/Varios.

Rápido crecimiento de Alemania complica manejo del BCE

Medidas del FED no convencen a inversionistas

El rápido crecimiento de Alemania durante el segundo trimestre de 2010 es un verdadero reto para el Presidente del Banco Central de Europa, Jean Claude Trichet. El BCE tendría que aumentar la tasa de interés para evitar un recalentamiento de Alemania, pero Grecia continúa en recesión y España crece menos de lo esperado; en adición hay nuevamente preocupación por la deuda soberana, lo que impide aumentar la tasa de interés/

Las medidas tomadas por el FED, entre otros, comprando bonos para aumentar la oferta monetaria y crediticia, no convencieron a los inversionistas al registrarse tres días consecutivos de caídas en los mercados bursátiles de Estados Unidos/Bloomberg.

Varios.


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Norteamérica

Dracma Septiembre 2010

Situación Económica de Estados Unidos El ritmo de crecimiento de la economía de Estados Unidos empezó a desacelerarse en el tercer trimestre de 2010, tal como había señalado Dracma en nuestra edición anterior.

E

xaminando cuidadosamente las estadísticas se observa que el consumo experimentado en los trimestres anteriores se dio primordialmente en bienes electrónicos importados1: televisores, computadoras y equipos de audio, que si bien expandieron el consumo, estimularon las importaciones y no la producción doméstica. Estas importaciones, principalmente de Asia, no fueron acompañadas por exportaciones a esa región, lo cual hubiese aumentado la producción doméstica, dado el lento ritmo de valuación del Yuan dando origen a un aumento en el déficit comercial, que aumentó de US$42.0 a US$49.9 billones2. La falta de demanda de producción doméstica se corrobora por los reclamos de compensación por desempleo que aumentaron de 479.000 a 484.000 para la semana que finalizó el 7 de Agosto de 20103. Es incluso probable que en la revisión del ritmo de crecimiento de 2,4% registrado

1 2 3 4 5

durante el segundo trimestre se ajuste a un ritmo menor, entre 1 y 2% según la opinión de varios expertos. No obstante el nivel de desempleo se mantuvo en 9,5%. Sin embargo la reducción del ritmo parece haberse ajustado y estabilizado a un nivel menor, e incluso pareciera haber un repunte, sugerido por la mejoría en la producción y construcción de nuevas viviendas4, y confirmada en la mejoría del sentimiento de los consumidores registrado en la encuesta de la Universidad de Michigan para el mes de Agosto, la cual experimentó un alza de 67,8 pp. (Julio) a 69,6pp. (Agosto). También, el índice de producción manufacturera que registra el FED de New York5 experimentó un aumento importante de 5,08 (Julio) a 7,10 en Agosto confirmando una recuperación en la producción de bienes y servicios, ajustada al nuevo ritmo de crecimiento. Las ventas a minoristas aumentaron en Julio 0,4%,

después de registrar un descenso de -0,5% en Mayo, y los precios de consumo reflejan una ligera alza principalmente por aumentos en los precios de energía, pero al observar el aumento interanual éste es de apenas 1,2% para fines de Julio. Estados Unidos ha cumplido con los compromisos adquiridos en la reunión de Toronto del G-20 reduciendo los estímulos fiscales. Sin embargo, los estímulos monetarios anunciados por el Presidente del FED, Ben Bernanke, no tuvieron mayor impacto doméstico; por el contrario, el anunció motivó a las autoridades monetarias de China a cambiar la composición de sus reservas internacionales a

favor del Euro y el Yen, desfavoreciendo al dólar. En resumen el ritmo de crecimiento de Estados Unidos se ajustó a un nuevo ritmo menor que el anterior. La economía continúa creciendo sobre bases sólidas sostenidas por la demanda interna principalmente privada, con la desaparición de los estímulos fiscales, y la inversión doméstica. Hacia el futuro, el crecimiento estará en función de la mejoría del mercado doméstico, que está recuperando, el comportamiento de los mercados asiáticos, una vez China y otras economías asiáticas continúen revaluando sus monedas a condiciones de mercado, y a la recuperación de Europa.

Robert Johnson, Director Asociado de Investigaciones Económicas, Morningstar, Agosto 2010. Bureau of Economic Analysis, Department of International Trade, Gobierno de Estados Unidos, Agosto 2010. Departamento del Trabajo, Gobierno de Estados Unidos, Agosto 2010. Bloomberg, Encuesta a Economistas distinguidos, Agosto 2010. Empire Manufacturing Index, Federal Reserve Bank of New York, Agosto 2010.


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Enfoque Centroamericano Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

República Federal Centroamericana El proceso de integración centroamericana es todavía más antiguo a la integración de los años 60`s, inició tiempo después de la independencia de los países centroamericanos de España, el 15 de Septiembre de 1821.

La Integración de Centroamérica:

Dios, Unión y Libertad 1

E

n 1823 se dio el primer intento integracionista con la creación de la Federación de Repúblicas Centroamericanas, que terminó en 1838. Todavía en la segunda mitad del siglo XIX y la primera mitad del siglo XX, se realizaron numerosos esfuerzos por recuperar la integración. Pero fue hasta 1960, gracias al impulso de la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), que se formalizó el proceso de integración con la firma del Tratado General de Integración económica (TGIE) en Managua. Es así que toda la historia de integración Centroamericana ha estado marcada, tanto por la presencia constante del ideal integracionista, como de sus numerosos intentos fallidos. Sólo uno de estos intentos ha sido exitoso: el Mercado Común Centroamericano (MCCA), germen del proceso de integración de la década de los 90s.

Origen del MCCA En la década de 1950, los países en desarrollo plantearon la industrialización como objetivo prioritario de sus políticas de desarrollo. En correspondencia con esto, se extendió como estrategia la industrialización mediante sustitución de importaciones (ISI)2. Básicamente esta estrategia proponía el fomento de las industrias locales mediante la limitación de importaciones de bienes manufacturados, bien por cuotas de importación o bien por aumento de aranceles, con el fin de establecer industrias nacionales que pudieran producir tales bienes3, a fin de reducir la dependencia de sus miembros de los países industrializados. El ISI se aplicó además de Centroamérica, en casi todo los países de América Latina, de forma especial en Argentina, México y Brasil. Con el ISI, los países tra-

taban de aprovechar las economías de escala que permiten el acceso preferencial a un mercado regional más amplio ofrecido por los procesos de integración económica. El establecimiento de los acuerdos regionales, según Pedro Caldentey del Pozo4 estaba favorecido entre otras cosas por: el espíritu de reconstrucción que se dio a nivel mundial después de la segunda guerra mundial, la homogeneidad en las estructuras económicas de los países centroamericanos, la ausencia de conflictos políticos y militares en la región y el alto precio de los productos tradicionales de exportación.

Etapas5 del MCCA Desde que entró en vigencia en 1960 el MCCA, con la firma del TGIE, en el proceso de integración centroamericana pueden distinguirse tres etapas6. La pri-

1 Lema de la República Federal Centroamericana, 1823-1838. 2 Pasado, presente y futuro del proceso de integración centroamericana; Ricardo Zapata y Esteban Pérez; CEPAL, Unidad de Comercio Internacional, México, D.F, Noviembre 2001. 3 Ídem. 4 El desarrollo económico de Centroamérica en el marco de la integración regional, Pedro Caldentey del Pozo, Capítulo 4. 5 Otros autores lo denominan períodos y lo dividen en período de auge (1960-1969) y fin del período de auge.


Latinoamérica Enfoque Centroamericano mera etapa es la integración hacia adentro a través del Modelo de Sustitución de Importaciones (ISI), comprende el período entre 1960-1975; la segunda etapa es la integración hacia fuera, propuesta por la CEPAL en la década de los 90s en respuesta a la década perdida, como suele llamarse a la década de los 80s; y la tercera etapa es el futuro, en ella se comprende la inserción de cada país en la globalización y la profundización misma de la integración interregional. En la década de 1980, hubo un retroceso en el proceso de integración que provocó un deterioro en el MCCA, producto del desenvolvimiento de conflictos armados en Nicaragua, El Salvador y Guatemala, y al cambio de la situación económica internacional. En respuesta a este deterioro, fue que en 1990 se relanzó el MCCA, con la formación del Sistema de Integración Centroamericana (SICA). Este nuevo planteamiento del proceso integracionista incluye aspectos olvidados por el MCCA, tales como el social y ambiental.

Logros del MCCA En la década de los 60´s, el MCCA tuvo efectos positivos sobre el crecimiento de la renta, la producción y el comercio. Algunos autores, como Bulmer-Thomas7 consideran, según las medidas convencionales del progreso económico, la década de 1960, como la edad de oro para Centroamérica. Durante esta etapa de la integración se logró la modernización en la infraestructura de la región, y hubo un cambio estructural de la economía a raíz de un aumento en la importancia del sector industrial en las economías locales y en el comercio intrarregional8. La relación del producto manufacturero al PIB pasó de 12,1% en 1960 y alcanzó el 18% en 19809. El PIB creció entre 19601970, alrededor de 5,3%10, mientras que entre 1970-1980 se redujo al 4,3%11 y hubo un incremento significativo en los niveles de inversión. El comercio intrarregional de los años 60´s y 70´s mantuvo altos niveles de cre-

Dracma Septiembre 2010

cimiento. En estas décadas, las importaciones totales crecieron a un ritmo de 9,5% anual y las exportaciones crecieron al 10,5% anual. Si se consideran sólo las importaciones y exportaciones intrarregionales, estas representaron el 24,2% y 26,1%, respectivamente.

ferencias a políticas sociales o de compensación y cohesión regional, el desarrollo desequilibrado provocado por el impulso de la liberalización comercial a través de la Unión Aduanera en ausencia de políticas para compensar los efectos negativos del proceso en determinados países (Nicaragua y principalmente, Honduras) o sectores productivos. LA SIECA13, a la par que reconoce el efecto positivo del proceso de integración, señala la ausencia de orden en el proceso y la falta de vinculación de las actividades industriales con las agrarias. Los desequilibrios macroeconómicos y las disparidades sociales, políticas y económicas intrarregionales resultaron ser difícilmente conciliables con la integración económica de la época.

Conclusiones

Crisis del MCCA Se debió en gran medida al cambio de las condiciones favorables a inicios del proceso de integración. A fines de los años 60´s, hubo un surgimiento de conflictos políticos y sociales en la región, las deficiencias en el planteamiento de integración salieron a luz, y la recesión económica mundial afectó las economías del área originando un deterioro en sus balanzas de pagos. Si bien durante los años 80´s, el MCCA no desapareció, su operatividad y efectos económicos fueron muy reducidos en comparación a las décadas anteriores12. Asimismo, factores externos tales como la fluctuación de los precios de las exportaciones tradicionales y la crisis energética se sumaron a los conflictos internos (social y armado) y se tradujeron en el agravamiento de los rezagos sociales y políticos.

Limitaciones del MCCA Entre ellas se destacan, dentro de la misma estructura del TGIE, la usencia de re-

Ni el regionalismo hacia adentro, ni el regionalismo hacia afuera han cumplido totalmente sus objetivos. En el primero no se logró la industrialización esperada, aunque no se pueden obviar sus contribuciones a las economías del área y, en el segunda, aún con el fomento de las exportaciones no se han logrado cambios en la senda de expansión de las economías centroamericanas, más bien ha contribuido a incrementar las disparidades regionales. Todavía en pleno siglo XXI, Centroamérica enfrenta el problema de siempre, redefinir y reactivar el proceso de integración. Para esto, los países deben reconocer sus disparidades, para tomarlas como punto de partida, éste en estos momentos es uno de los principales obstáculos de la integración. Adicionalmente, para que el desarrollo pleno del regionalismo sea sostenible y equilibrado, es necesario instaurar mecanismos de compensación cuya norma de funcionamiento sea el criterio de la equidad14. En conclusión, las ventajas que ofrecen una Centroamérica integrada explican la perdurabilidad del concepto hasta la fecha, por el pequeño tamaño de sus economías, la integración económica parece un instrumento lógico para superarlo15.

6 Pasado, presente y futuro del proceso de integración centroamericana; Ricardo Zapata y Esteban Pérez; CEPAL, Unidad de Comercio Internacional, México, D.F, Noviembre 2001. 7 El desarrollo económico de Centroamérica en el marco de la integración regional, Pedro Caldentey del Pozo, Capítulo 4 8 El 90% de los productos que se comercian intrarregionalmente eran de origen industrial. 9 El desarrollo económico de Centroamérica en el marco de la integración regional, Pedro Caldentey del Pozo, Capítulo 4. 10 Pasado, presente y futuro del proceso de integración centroamericana; Ricardo Zapata y Esteban Pérez; CEPAL, Unidad de Comercio Internacional, México, D.F, Noviembre 2001. 11 Ídem 12 El desarrollo económico de Centroamérica en el marco de la integración regional, Pedro Caldentey del Pozo, Capítulo 4. 13 SIECA (1988), página 25. 14 Pasado, presente y futuro del proceso de integración centroamericana; Ricardo Zapata y Esteban Pérez; CEPAL, Unidad de Comercio Internacional, México, D.F, Noviembre 2001. 15 El desarrollo económico de Centroamérica en el marco de la integración regional, Pedro Caldentey del Pozo, Capítulo 4.

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Enfoque Centroamericano Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

Nicaragua: ¿Seguirá el programa con el FMI? Durante los últimos 16 años, Nicaragua ha estado bajo la tutela de los programas de estabilización y ajuste estructural del Fondo Monetario Internacional (FMI) y con gran esfuerzo ha cumplido las condicionalidades de cada uno de los acuerdos suscritos.

E

s meritorio reconocer que el presente gobierno no sólo ha cumplido con las condicionalidades del FMI, si no que ha negociado hábilmente aquellos puntos en que el enfoque social ha sido obviado. Cabe también mencionar que desde el 2007 las ventanillas del FMI han estado cerradas por más tiempo, que la cooperación externa ha retirado parte de su ayuda y que la economía global está en crisis. Aún así la estabilidad macroeconómica del programa del FMI se ha mantenido. Es bajo estas condiciones que parte de la sociedad civil se pregunta: ¿Será conveniente seguir con los programas del FMI? Para muchos distinguidos economistas los beneficios de seguir un programa con

el FMI no se derivan sólo de los posibles desembolsos atados a programas y proyectos, o destinados a fortalecer reservas internacionales. Para ellos, la razón por la cual es conveniente tener un programa con el FMI es la imagen de seguridad financiera y económica que proporciona la vigencia y el cumplimiento del programa que constituye un aval para la inversión y el crédito internacional. Los grandes capitales extranjeros y las entidades que proporcionan financiamiento a Nicaragua, toman en gran consideración lo que el FMI opina sobre la economía. Basta con observar la Unión Europea, en donde los países miembros necesitaron del prestigio y experiencia del FMI en disciplinar una economía, específicamente en el caso de Grecia, para

generar la confianza en los gobiernos europeos para que brindaran el financiamiento necesario para solucionar problemas fiscales y monetarios, y reducir el riesgo soberano. Es también oportuno mencionar que las economías latinoamericanas mantuvieron su estabilidad económica durante la crisis debido a la disciplina con que manejaron sus economías, gracias a los programas de estabilidad y ajuste a que sometieron sus economías durante muchos años con programas de apoyo con el FMI. Hasta el momento Nicaragua ha cumplido con las metas macroeconómicas, lo cual bastaría para que el FMI extendiera su programa por un año más. Pero todavía hay reformas que no se han cumplido,


Latinoamérica Enfoque Centroamericano poniendo mayor presión a las autoridades en esta cuarta revisión. Uno de los puntos a discutir es el Presupuesto del 2011 y su financiamiento. El gobierno intentará negociar las medidas de corte estructural que tengan un alto costo electoral, considerando que el 2011 es un año de elecciones. Por lo tanto, estarán en pugna el neutralizar la reducción de la cooperación internacional y disminuir la deuda pública externa e interna que en 2009 fue equivalente al 78,4% del PIB, en momentos en que se debe fortalecer las auditorias tributarias, mejorar la eficiencia de las devoluciones de impuestos, y modernizar la unidad de los grandes contribuyentes. Asimismo la negociación involucra eliminar rigideces del gasto social, lo cual implicaría reevaluar las transferencias a las universidades y el poder judicial, equivalentes al 10% del gasto total del presupuesto. Identificar las responsabilidades del Gobierno Central y los gobiernos municipales, que ya reciben transferencias equivalentes al 10% de los ingresos tributarios. Formular una política salarial basada en la ley de servicio civil, para evitar grandes aumentos como los observados en 2009. Con medidas

Dracma Septiembre 2010

subsecuentes como: mejorar la productividad del gasto, mejorar la efectividad, la transparencia y la rendición de cuentas del gasto público. Mejorar la ley de contrataciones del Estado, y fortalecer las auditorías del gasto público con profesionales independientes de la contraloría general de la República. En cuanto a la parte de seguridad social, el FMI espera negociar la reforma paramétrica, que incluye elevar la edad de jubilación de 60 a 65 años, incrementar el período mínimo de contribución, que actualmente es de 15 años. También aumentar las tasas de contribución, así como reducir otros programas de seguridad social y eliminar la indexación de las pensiones mínimas con el salario mínimo y relacionarla con la inflación pasada. Parte de las prioridades será salvaguardar la competencia económica mediante la contención de las presiones salariales, incluyendo la del salario mínimo, la implementación de reformas estructurales para mejorar la infraestructura y la productividad (en el largo plazo). Después de los problemas derivados del movimiento no pago en Nicaragua y los problemas de solvencia alrededor del mundo por el mal manejo del riesgo

financiero, el FMI está priorizando la regulación financiera en todas sus formas. En el caso de Nicaragua esto se traduce en aprobar la ley de micro finanzas en Septiembre de 2010, estableciendo mecanismos para que las microfinancieras se conviertan en financieras y/o bancos comerciales y estén reguladas en el mismo grado. Estos mecanismos incluirían la protección de la privacidad de los consumidores financieros, con la adopción de una ley de protección de la información. Por otro lado al aprobar una ley de pagos nacionales para ordenar las transferencias de las remesas, las autoridades monetarias podrían monitorear el flujo de capital líquido que entra en la economía. Definitivamente Nicaragua necesita urgentemente ordenar el programa con el FMI. Sin cooperación externa e inversión extranjera directa hay pocas opciones para financiar el presupuesto, manejar el déficit, sin endeudarse a niveles de 1990, así como inducir un proceso de inversión y creación de empleo que es vital para Nicaragua. Teniendo en cuenta todos estos puntos el gobierno de Nicaragua debe ponderar sus opciones y actuar acorde a los mejores intereses de la nación.

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Enfoque Centroamericano Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

Costa Rica: Principales variables macroeconómicas, 2009 vs 2010 E

l año pasado para Costa Rica, la recesión mundial trajo consigo además de una contracción económica, una mejora en algunas variables macroeconómicas, como la balanza de pagos; sin embargo esta mejora podría retroceder o incluso desaparecer en el actual contexto de recuperación económica y crecimiento. Veamos por qué.

Durante 2009, el PIB se contrajo 1,3%1, a causa del adverso contexto internacional por efectos de la crisis económica mundial. No obstante, en este período, la economía de Costa Rica inició un proceso de corrección de desequilibrios macroeconómicos, especialmente logró disminuir la inflación y reducir el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos. El menor dinamismo de la actividad económica mundial contribuyó a que el déficit en cuenta corriente alcanzara 2,3%2 del PIB, significativamente inferior al 9,2%3 del PIB observado en 2008, debido principalmente a la disminución de las importaciones de bienes y servicios. La inflación fue 4,05%4, gracias a la disminución de la presión inflacionaria, externa e interna y al menor efecto de traspaso de las variaciones del tipo de cambio nominal a los precios internos5. Sin embargo, el déficit del Gobierno mostró un deterioro respecto a años anteriores, llegando a representar el 4,3%6 del PIB, a causa de una disminución en la recaudación de impuestos y el in-

GenBug

Contexto macroeconómico 2009

cc

10

"Costa Rica está llevando a cabo un proceso de transición gradual hacia un esquema monetario de meta explícita de inflación". cremento en el gasto público7, efecto de la política contra cíclica aplicada ese año.

Contexto macroeconómico 2010-2011 El contexto macroeconómico para este año cambió, la economía mundial atraviesa ahora una fase de recuperación económica, especialmente prometedora para la región de Latinoamérica. Gracias a este nuevo panorama, para este año, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) estima un crecimiento del PIB del 3,2% y en 2011 espera alcance el 3,6%. Las expectativas de reactivación económica están siendo determinadas en gran parte por la reactivación del consumo, la inversión y el comercio internacional, por lo cual el BCCR también espera un aumento en el déficit de cuenta corriente para el período 2010-2011, hasta situar-

se en aproximadamente 4%. En lo que respecta al nivel de precios, la inflación este año será superior a la de 2009, al mes de Junio la inflación acumulada era ya de 3,41%. En cuanto al déficit anual del Sector Público, se espera que éste siga el proceso inverso al año anterior y disminuya hasta girar en torno al 4% del PIB para ambos años. Bajo el nuevo entorno, el BCCR publicó el Programa Macroeconómico 2010-2011, en el cual plantea uno de sus objetivos, alcanzar una tasa de inflación interanual en diciembre del 2010 de 5% (± 1 p.p.) y en diciembre del 2011 de 4% (± 1 p.p.)8. El Programa Macroeconómico 2010-2011 también establece que las acciones en materia de política monetaria continuarán dirigidas a fortalecer el proceso de control de la inflación en el mediano plazo y adoptar una nueva

estrategia de control de liquidez9, con lo cual la tasa de interés pasaría a ser el principal instrumento de su política monetaria. Costa Rica está llevando a cabo un proceso de transición gradual hacia un esquema monetario de meta explícita de inflación. Es por este esquema, que el BCCR hace un anuncio público del objetivo de mediano plazo para la inflación y orienta el uso de sus instrumentos de política10 al logro de este objetivo, por esto no fija metas intermedias para los agregados monetarios u otras variables macroeconómicas En lo inmediato, el BCCR continuará con el sistema cambiario de flotación de bandas para la fijación del tipo de cambio, pero aspira en el futuro cercano establecer un sistema de libre flotación, donde desaparecerían las bandas cambiarias con el propósito de lograr una mayor flexibilidad cambiaria. Tal como se mencionó en la edición anterior, el BCCR está en búsqueda de una política monetaria independiente.

1, 2, 3, 4 y 6 Banco Central de Costa Rica (BCCR). 5, 8 9 y 10 Banco Central de Costa Rica (BCCR), Programa Macroeconómico 2010-2011, Enero 2010. 7 El crecimiento en los gastos se debió al aumento en remuneraciones y transferencias para programas sociales y al gasto por concepto de pago de intereses efecto del mayor endeudamiento requerido por la caída en la recaudación tributaria.


Enfoque Centroamericano Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

Panamá:

R

icardo Martinelli, quien llegó al gobierno con el propósito de cambiar Panamá, cumplió su primer año de gestión como Presidente de Panamá. En este corto período de tiempo, Martinelli promovió e implementó una reforma fiscal con el propósito de aumentar los ingresos fiscales para cumplir las promesas de realizar proyectos de gran envergadura, sin comprometer la sostenibilidad de las finanzas públicas. Este gobierno pretende emprender ambiciosos proyectos como la construcción del Metro y el Metro Bus; brindar una beca educativa universal a unos 800 mil estudiantes1; la ampliación y mejoramiento del servicio de salud pública, por medio de la construcción de más centros de atención médica gratuita2 y hacer de Panamá un país más seguro, entre otras cosas. Varios de estos proyectos están incluidos en el plan estratégico presentado por este gobierno para el período 20102014 (Artículo Dracma, Julio 2010). Dentro de los logros alcanzados en materia social en este primer año de gestión están: el otorgamiento de un bono de 100 balboas mensuales3 para las personas mayores de 70 años, que no tienen acceso a la seguridad social; el establecimiento de la gratuidad en los servicios de medicina general y odontológicos en los centros de salud de atención primaria del Ministerio de Salud4. También se inició una reforma curricular en el sistema educativo; se están realizando proyectos de construcción y financiamiento de viviendas de interés social, a través de subsidios a las familias de bajos ingresos y el impulso de un “Plan Piloto de Renovación Urbana”; por último, con el objetivo de hacer de Panamá un país más seguro, además de crearse el Ministerio de seguridad, se han realizado una serie de reformas a las leyes y polí-

ticas de combate al crimen, entre ellas la polémica Ley 9 en 1. Por su parte, en el aspecto económico el balance también ha sido bastante positivo. Si bien en 2009 el PIB de la economía panameña creció 2,4%5, crecimiento superior al promedio latinoamericano, gracias a las políticas contra cíclicas aplicadas por el gobierno, el déficit del sector público no financiero apenas giró en torno al 1,0%6 del PIB. La inflación anual recuperó sus niveles históricos y cerró en un 1,9%7 y, mientras la cuenta corriente en 2008 registró un déficit de un 11,5% del PIB, terminó 2009 en un nivel de equilibrio8. El buen desempeño de la economía panameña hizo que alcanzara en meses pasados “Grado de Inversión”, primero por calificadora de riesgo Fitch Ratings, después que ésta mejorara su calificación de riesgo9 de largo plazo en moneda extranjera para Panamá, convirtiéndolo así como el primer país centroamericano en alcanzar grado de inversión, posteriormente Standard & Poors concedió “Grado de Inversión a Panamá”, ratificando así el excelente desempeño económico y fiscal de Panamá. Este año, bajo el contexto de recuperación económica mundial, se estima un crecimiento de la economía panameña cercano al 5%, impulsado por el aumento previsto de la inversión en infraestructura pública10, lo cual podría revertir el nivel de equilibrio observado en la cuenta corriente el año anterior a causa del incremento de las importaciones de bienes de capital, y del pago de intereses como consecuencia de la mayor emisión de deuda pública11. Esto hace probable que aunque el déficit fiscal previsto para este año sea 0,5%12, éste llegue a ser superior, pese al incremento contemplado en los ingresos fiscales, a raíz de la implementación de la reforma fiscal.

World Economic Forum

Martinelli, a más de un año de gestión

cc

12

Sin embargo, la estabilidad macroeconómica mostrada hasta la fecha por Panamá no ha sido suficiente para mantener el nivel de desempleo estable. La tasa de desempleo total se situó en 6,6%13 por encima del 5,6%14 observado en el mismo período de 2008. Sin embargo, no se puede dejar de mencionar el aumento en el salario mínimo a inicios de este año. Será un reto para el gobierno de Martinelli alcanzar este año una alta tasa de crecimiento económico, manteniendo estable tanto el nivel de inflación como el déficit fiscal y, a su vez lograr disminuir la tasa de desempleo. Este país está obligado a conservar la sostenibilidad en sus finanzas públicas para mantener su nueva calificación de riesgo. Por último, en cuanto al comercio exterior, el gobierno está apuntando la política comercial hacia las firmas de Tratados de Libre Comercio (TLC) y Acuerdos de Asociación. Recientemente Panamá firmó junto con Centroamérica un Acuerdo de Asociación con la Unión Europea y actualmente, se encuentra negociando TLC con Estados Unidos, Canadá y la Comunidad del Caribe (CARICOM por sus siglas en inglés)15 y está tratando de culminar su proceso de integración económica a la región centroamericana. En conclusión, es indudable el gran desempeño económico que ha tenido esta nación centroamericana en los últimos años, el reto del gobierno de Martinelli es mantenerlo, en un entorno mundial cada vez más cambiante. En el ámbito social, Martinelli prometió hacer de Panamá un país mejor para todos (as) los panameños (as), para esto no sólo se necesita tener altas tasas de crecimiento, también se debe mejorar la distribución del ingreso y reducir la pobreza crítica.

1, 2, 3 y 4 www.presidencia.gob.pa 5, 6, 7, 8, 10 y 11 Comisión Económica para América Latina (CEPAL), Estudio económico de América Latina y el Caribe • 2009-2010. 9 Es una opinión acerca del riesgo y capacidad de que una entidad, ya sea pública o privada cumpla con sus obligaciones financieras, como pago de intereses en los términos y plazos establecidos. Panamá pasó de ser considerado BB+ (grado especulativo) a BBB- (grado de inversión). 12 y 14 www.contraloria.gob.pa/inec/ 13 www.contraloria.gob.pa/inec/ Último dato disponible, Agosto 2009. 15 www.mici.gob.pa


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Enfoque Mundial

Dracma Septiembre 2010

Situación Económica Mundial La economía mundial continúa su proceso sólido de recuperación económica, a pesar de las turbulencias en los mercados financieros y los procesos de ajustes propios de los períodos de postcrisis.

E

l Fondo Monetario Internacional estima el crecimiento de la economía global en 4,5% para 2010 y 4,25% para 20111. Los países de Asia y el Pacífico, que experimentan un período de estabilidad y crecimiento, continúan liderando el proceso de recuperación en especial China y la India. La república popular de China crecerá al 9,6%, mientras la India estima crecer en 8,5%. Sin embargo, el crecimiento mundial es desigual. Mientras los países en desarrollo de Asia crecen en promedio 9,2%, América Latina crece a un ritmo estimado de 5,2%, los países de economías avanzadas al 2,4%, y los países de la Unión Europea al 1%. El proceso de recuperación reactivó el comerció mundial que se estima aumentará en 9% en 2010. Los precios de los commodities crecen a un ritmo de 21,8%, el petróleo y sus derivados, y 15,5% los bienes no petroleros. Estos aumentos de volúmenes y precios no tendrán sin embargo un mayor impacto en los niveles de inflación en las economías desarrolladas la cual se estima en 1,4% para 2010. Más aún, algunos países desarrollados corren el riesgo de entrar en deflación dadas sus bajas tasas de crecimiento y sus débiles perspectivas económicas. El ritmo de inflación será mayor en economías emergentes y en desarrollo que esperan una inflación promedio del 6,3% este año, para luego reducirse a 5% en 2011.

Es importante destacar que este ritmo de crecimiento global viene acompañado de altos niveles de riesgo. El primero de ellos, es un escalamiento del riesgo derivado de deudas soberanas que causaron por contagio serios problemas en los mercados financieros globales recientemente. Adicionalmente, las economías desarrolladas pueden ver afectado seriamente su ritmo de recuperación si las medidas de ajuste fiscal son excesivas ó pobremente aplicadas, afectando así su ya débil demanda agregada. Es necesario implementar medidas fiscales de mediano plazo compatibles con el crecimiento económico. Es crucial la implementación de estrategias creíbles que reduzcan el déficit fiscal a mediano y largo plazo en economías avanzadas. A corto plazo, el ajuste fiscal debería depender en las circunstancias particulares de cada país, tomando en cuenta su ritmo de recuperación y el riesgo de pérdida de credibilidad fiscal, el cual puede mitigarse adoptando planes de mediano plazo convincentes. Las políticas monetarias y cambiarias deberán apoyar la recomposición de la demanda global y necesita acelerarse las reformas al sistema financiero. La recomposición de la demanda global y las reformas estructurales son esenciales para sostener el desarrollo en el futuro. El crecimiento de América Latina a un ritmo de 5,2%, señalado anteriormente,

implica un aumento de 3,7% del PIB per cápita. Las mayores tasas de crecimiento se observan en América del Sur, empezando por Brasil que crecerá a 7,6%, Uruguay al 7%, Paraguay al 7%, Argentina al 6,8%, y Perú al 6,7%2. Otros países crecerán a ritmos inferiores como Chile al 6%, República Dominicana al 6%, Panamá al 5%, Bolivia al 4,5% y México al 5%3. Por su parte, Colombia crecerá al 3,7%, Ecuador y Honduras al 2,5%, Nicaragua y Guatemala al 2%, en cambio Venezuela tendrá una contracción de -3%. Estos ritmos de crecimiento disminuirán los niveles de desempleo que en promedio para la región alcanzará el 7,8%, en contraste con el nivel de desempleo de 2009 que fue de 8,2%. Se espera un declive en el ritmo de crecimiento durante el segundo semestre del 2010, pero la región continuará con su ritmo de crecimiento en 2011. En términos generales el aumento del ritmo de crecimiento tiene tres vertientes: el repunte de las exportaciones, el aumento de consumo interno y la inversión. En resumen, la economía global continúa con su proceso de recuperación liderado por Asia y América Latina, mientras las economías desarrolladas continúan enfrentando los desafíos estructurales, de ajuste fiscal y de reforma financiera, que dieron origen a la crisis global.

1 Panorama Económico Mundial, Fondo Monetario Internacional, 8 de Julio 2010. 2 Comisión Económica para América Latina, CEPAL. Julio 2010. 3 Ibid, La tasa de crecimiento de Chile es la revisada por el Banco Central de Chile, y la de México por el Banco de México.


Europa

Dracma Septiembre 2010

Alemania: motor del crecimiento europeo Aunque muchos han criticado la postura alemana de mantener el Euro fuerte en momentos de una crisis tan profunda como la de los últimos tres años, Alemania tenía cierta justificación sobre la necesidad de esta medida.

L

a lógica es que al tener un euro fuerte los Gobiernos europeos se veían impedidos a devaluar para crecer, como lo hicieron las economías asiáticas (caso especial de la República Popular de China); sin embargo, otras economías europeas como España y Grecia optaron por acumular déficits presupuestarios sin precedentes y permitieron que aumentaran los costos del empleo, mientras tanto Alemania mantenía una estricta disciplina fiscal y trabajaba en desarrollar un mercado laboral estable. Hasta el momento la disciplina que impuso Alemania a su economía, durante los 10 últimos años, ha dado fruto; luego de que la reunificación de 1990 desaceleró el crecimiento e hizo que se apodara al país ‘el enfermo’ de Europa, Alemania ha llegado a ser el motor que sostiene la economía europea.

Actividad económica 2010-2011 A pesar de que la actividad económica estaba levemente decaída al comienzo del año, indicadores claves muestran que el proceso de recuperación económica de Alemania es estable, y que seguirá liderando el crecimiento de la Unión Europea. La economía alemana aceleró su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre de este año (2010), de acuerdo a reportes del Deutsche Bundesbank. El Producto Interno Bruto está creciendo al 1,9%1 parcialmente debido a los estímulos fiscales. El mercado laboral ha estado extremadamente estable, gracias al nuevo acuerdo salarial colectivo que busca salvaguardar el empleo en Alemania. El cambio favorable del panorama económico alemán de este año (2010) puede

imputarse a la discontinuidad de medi- inversión3 en lo que queda del 2010 y se das temporales de apoyo europeas (res- extenderá al 2011 afectando positivapaldadas en su mayoría por la economía mente la demanda. Otra condición que alemana) y a la recuperación económica sostiene este pronóstico es que las conglobal. diciones financieras se hacen más favoA pesar de la preocupación europea rables para la inversión, y la devaluación con respecto a posidel Euro continuará bles problemas inflafavoreciendo el escionarios, Alemania fuerzo exportador. ve como buen signo el Las autoridades crecimiento de su ecocreen que la tendennomía y la estabilidad cia ciclo de los invendel mercado laboral. tarios tendrá impulSin embargo, la tensos expansionistas, dencia de la inflación también se esperan que a principios de incrementos en las año (0,8% anual) era "La economía alemana exportaciones y un ligeramente lenta y aceleró su ritmo de rápido aumento de las débil, en el segundo crecimiento en el segundo importaciones, explitrimestre se ha vuelto cados por una robusta trimestre de este año (2010), más fuerte de lo que y creciente tendencia de acuerdo a reportes del se preveía, excediendel consumo privado. do las expectativas al Deutsche Bundesbank". Lo que potencialmenalcanzar 1,1%2. te llevará a una brecha Las autoridades económicas alema- en cuenta corriente (saldo exportacionesnas esperan que las ventas del merca- importaciones); así como tener expectatido industrial tradicional alcancen con vas de expansión del crecimiento. No obstante, en parte gracias a que la seguridad un crecimiento por debajo del promedio, siendo de 6,75% para el economía alemana se espera esté domi2010 y 4,5% en 2011. Esta previsión es nada por la política fiscal, se espera que posible si se tiene en consideración el la tendencia al alza en el crecimiento fuerte crecimiento económico mundial económico subyacente sea moderada. Esproducto de los significativos incremen- tando el crecimiento esperado en función tos en el comercio global y el hecho de de la profundización del deterioro de las que las expectativas para los precios de finanzas públicas que se espera este año4, los commodities se mantiene similar al sobretodo como factor riesgo en el actual pronóstico de Diciembre del 2009, dis- panorama de crisis de deudas soberanas minuyendo las presiones sobre los pre- que se cierne sobre el resto de Europa, cios. La economía se beneficiará de la manteniendo incluso para el 2011 una gradual expansión de la demanda exter- tendencia creciente del riesgo para la na, provocada por el ímpetu del crecien- economía real como parte del escenario te comercio global, lo cual expandirá la base.

1 Deutsche Bundesbank, Monthly Report, June 2010. 2 La estimación para el 2010 es 1,2% y 1,6% para el 2011. Deutsche Bundesbank, Monthly Report, June 2010. 3 El Deutsche Bundesbank considera que el comportamiento expansionista de la inversión será explicado mayormente por el crecimiento de la inversión privada; ya que se espera un declive de la inversión pública como parte de las medidas acordadas por el G-20. 4 El Deutsche Bundesbank estima que el ratio del déficit del Gobierno aumentara considerablemente comparado al 3,1% observado en 2009, pero que es probable que se mantenga por debajo del 5% para el 2010.

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Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

S

Situación económica latinoamericana El pronóstico de crecimiento para América Latina nuevamente fue revisado al alza, situándose en 5,2%1 frente al 4% estimado en Abril por el FMI dado que Latinoamérica es uno de los principales destinos de la inversión extranjera directa (ver Artículo; Los gigantes de Latinoamérica). Iniciaremos ahora el recorrido por las economías latinoamericanas.

ebastián Piñera, Presidente de Chile enfrenta a la difícil tarea de reconstruir el país, no obstante este año Chile crecerá alrededor del 5%, resultados de las inversiones en reconstrucción de los daños causados por el terremoto de Febrero y el auge de las exportaciones. Brasil continúa consolidando el crecimiento y ampliando sus socios comerciales. El último pronóstico de crecimiento de la economía brasileña para 2010 es de 7.1%2, manteniendo bajo control el ritmo inflacionario. Así lo confirman tanto la disminución de la tasa de desempleo al 7%3, y la celebración de la cuarta cumbre bilateral entre Brasil y la Unión Europea (UE) para fortalecer sus relaciones comerciales y de inversión. Brasil es uno de los nueve “socios estratégicos” de la Unión Europea y su décimo socio comercial.4 En Argentina, después de varios meses de negociación, la exportación de aceite de soja, uno de sus principales productos de exportación, está aumentado aún con las trabas sanitarias impuestas por China5. No obstante, el crecimiento de este país es sólido alrededor del 5%. En Ecuador, el Banco Central aprobó el inicio de operaciones del Sistema Unitario de Compensación Regional de Pagos (Sucre) para la realización de intercambios comerciales con los países miembros del ALBA, liderados por Venezuela, con quien continúa estrechando lazos. El crecimiento de Ecuador oscila alrededor del 3% para 2010. En Colombia, la inversión extranjera directa interanual aumentó 9,5%6 en el primer semestre de este año, impulsado sobre todo por el comportamiento de sectores como hidrocarburos y minería. Colombia espera crecer este año a un ritmo de 4,5%. En la región centroamericana se ha iniciado un relanzamiento del Sistema de In-


Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

más bajo a nivel mundial . El servicio de la deuda latinoamericana ha disminuido sustancialmente, mejorando así su capacidad de pago en caso contraiga nuevas deudas. También Latinoamérica ha mejorado sustancialmente la estructura de su deuda. La deuda en moneda extranjera ha disminuido de forma significativa, aumentando la proporción de deuda a tasa fija vs. a tasa variable. Asimismo ha disminuido sustancialmente la proporción de deuda extranjera, la que representa nada más que una sexta parte de la deuda a acreedores locales. América Latina estableció un record cuando 6 países de la región mejoraron su calificación de riesgo, de acuerdo a Moody´s. Jamaica, República Dominicana, Nicaragua, Guatemala, Panamá y Chile mejoraron su calificación de riesgo. Uruguay, Paraguay y Bolivia están actualmente en revisión al alza en materia de riesgo país. Si bien, en este año el desempeño macroeconómico de la región ha sido muy 8

"Los países latinoamericanos han mejorado sustancialmente sus indicadores de deuda externa hasta convertirse en la región con mejores indicadores de deuda en la economía global" tegración Centroamérica (SICA), al que Honduras logró su reintegro. El Fondo Monetario Internacional (FMI) aumentó su pronóstico de crecimiento para Honduras este año de 2% a 2,8%, sin embargo el organismo mantiene las preocupaciones en torno al nivel de déficit fiscal del país. México por su parte ha visto reanudar su crecimiento gracias a la expansión de su principal mercado: Estados Unidos. El crecimiento de México esperado para este año es de 5%, gracias a la expansión de las exportaciones industriales a USA. Perú por su parte continúa con su sólido ritmo de crecimiento gracias a sus exportaciones especialmente en el área de minería. Este país contempla un crecimiento de alrededor del 7%, y de acuerdo al Fondo Monetario este país podría duplicar su PIB per cápita en los próximos diez años7. Los países latinoamericanos han mejorado sustancialmente sus indicadores de deuda externa hasta convertirse en la región con mejores indicadores de deuda en la economía global. En términos de monto de deuda con respecto al PIB América Latina presenta el coeficiente 1 2 3 4 5 6 7 8 9, 10 y 11

favorable, en materia de desarrollo humano, la región latinoamericana no ha tenido tan buenos resultados. En el primer Informe Regional sobre Desarrollo Humano para América Latina y el Caribe 2010 publicado por el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), América Latina continúa como la región más desigual del mundo. Diez de los quince países con mayores niveles de desigualdad9 en el mundo se encuentran en este continente. Así este fenómeno representa uno de los mayores obstáculos para el desarrollo humano en América Latina. El PNUD recomienda a los países latinoamericanos en el Informe, elaborar y aplicar políticas públicas que beneficien a toda la población, que sean amplias (que contemplen el conjunto de restricciones que perpetúan la pobreza y la desigualdad10) e incluyentes, (las personas deben sentirse y ser agentes de su propio desarrollo11). Se ha concluido así, el breve recorrido del mes de Septiembre por las economías latinoamericanas.

"El PNUD recomienda a los países latinoamericanos en el Informe, elaborar y aplicar políticas públicas que beneficien a toda la población, que sean amplias (que contemplen el conjunto de restricciones que perpetúan la pobreza y la desigualdad)"

Comisión Económica para América Latina (CEPAL), “Estudio Económico para América Latina y el Caribe”. Infolatam Instituto de Geografía y Estadísticas, Junio 2010. Infolatam, Bruselas, Julio de 2010. Infolatam Oficina de Prensa de la Presidencia de la República de Colombia. El Comercio, Mayo, 2010 Agencia Calificadora Moody´s, Agosto, 2010 Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), primer Informe Regional sobre Desarrollo Humano para América Latina y el Caribe 2010.

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Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

Venezuela y Colombia:

Ruptura y Reconciliación La ruptura de relaciones por parte del gobierno venezolano con la República de Colombia, (la cuarta desde 2005), el pasado 22 de Julio, marcó un suceso de suma importancia en materia económica. Más impactante aún, fue la rapidez con la que sus gobernantes reanudaron relaciones entre sí, esta respuesta tuvo una prontitud sin precedentes, lo cual abre la ventana a la siguiente interrogante: ¿Cuán costoso habrá sido el período en el cual se suspendieron relaciones que hizo que ambos países buscaran una solución diplomática tan rápida? lo que se debe hacer es evaluar los costos de la ruptura para comprender la razón de una reconciliación tan rápida y sin percances.

E

s imposible afirmar categóricamente que al suspender relaciones bilaterales iba a existir algún tipo de beneficio para alguna de las partes involucradas, puesto que se trata de un juego de suma negativa., Recordemos en primer lugar, que las relaciones se encontraban tensas entre ambos gobiernos desde el segundo semestre de 2009. El gobierno venezolano inició en 2009 un proceso de sustitución de importaciones colombianas, sobre todo de insumos para sus industrias. Entonces, independientemente del discurso político, se trataba de un esfuerzo 1 Estimaciones Dracma.

Venezolano de diversificar a sus proveedores al tiempo que se “luchaba” por un planteamiento político. Según el ministro de Comercio venezolano, Eduardo Samán, “Argentina está en capacidad de sustituir todo lo que viene desde Colombia progresivamente”. Explicó que no se tendría por qué ver un aumento sustantivo en los precios de los productos, pues el pago de los fletes del transporte marítimo es más barato que los pagos del transporte terrestre. Pero una de las voceras de la principal cámara de comerciantes de Venezuela, Consecomercio, advirtió de lo “relativo”

de ese ahorro, pues el costo más barato del transporte marítimo encarece los productos toda vez que en el precio final debe incluirse los costos de manejo portuario, caleta y almacenamiento. Por su parte, el ministro de Agricultura venezolano, Elías Jaua, anunció que con Argentina esperan sustituir las actuales importaciones colombianas de carne, leche y soya, aunque destacó que los acuerdos comerciales firmados con Colombia se mantendrán, al menos este año. Entonces, si por parte de Venezuela ya se contemplaba la idea de romper relaciones con Colombia, y ya tenían tiempo


Latinoamérica

Dracma Septiembre 2010

trabajando en la búsqueda de nuevos proveedores para sustituir las importaciones colombianas, ¿Por qué el presidente Chávez dio marcha atrás con su iniciativa? Para responder a esa pregunta, debemos contextualizar el hecho de que Venezuela en la actualidad está pasando por momentos difíciles debido a los desequilibrios macroeconómicos internos que experimenta. Es obvio que la economía del continente americano con la más alta inflación, Venezuela, que además enfrenta una contracción del 3% este año, no puede darse el lujo de perder sus relaciones comerciales con Colombia sobre todo si a la inflación le sumamos problemas como la inestable cohesión social venezolana y la depresión de los sectores productivos no petroleros del país. Por otro lado, Colombia tampoco está en posición de resistir un cese de relaciones comerciales prolongado con Venezuela. El cuadro resumen presenta el valor de las exportaciones de cada país, así como el valor respecto al PIB de sus exportaciones e importaciones. Como podemos apreciar, la diferencia en cuanto al tamaño de los mercados es significativa, y por lo tanto se tiene una buena idea sobre el peso que tiene cada país sobre su contraparte comercial. Colombia no puede darse el lujo de perder, por conflictos ideológicos, un mercado que le reporta un promedio de 4 mil Variables

millones de dólares aproximadamente1. Igual sucede a Venezuela al tratar de sustituir estas importaciones a costos más caros, cuando su situación interna es precaria. Y es que entre más tiempo tardase en resolverse el conflicto, peores serían las consecuencias para las economías involucradas. Según el BID los principales productos de exportación de Colombia a Venezuela en 2009 fueron combustibles minerales, aceites minerales, y productos de su destilación cuyas exportaciones para el tercer trimestre de 2009 se valorarón en 245.150 millones de dólares. Recordemos que 2009 fue un año donde las economías del

Exportaciones: millones de U$S

País

Colombia

2000

16.362,5

2001

PIB: millones de U$S

Importaciones: millones de U$S

Colombia

Venezuela

Colombia

Venezuela

34.846,2

94.011,8

117.152,8

17.762,2

21.219,9

15.281,5

27.944,3

92.844,8

122.909,8

19.172,5

23.851,4

2002

14.555,9

28.274,0

93.166,5

92.904,0

19.392,7

16.854,8

2003

15.694,1

28.268,0

91.779,6

83.501,2

20.508,3

13.964,4

2004

20.005,6

40.662,6

114.137,6

112.332,6

24.339,0

21.533,2

2005

25.033,8

57.159,2

144.680,2

144.127,8

30.490,6

29.501,1

2006

28.900,4

66.628,1

162.615,3

183.221,5

35.618,5

38.553,0

2007 2008

35.119,2 44.429,2

70.620,9 95.438,0

208.512,7 244.825,3

226.221,4 310.696,5

43.737,4 52.997,8

57.226,4 65.602,1

2009

38.038,7

59.439,9

233.139,6

325.677,9

46.358,5

66.665,6

Fuente: BID Base de Datos

Venezuela

mundo se disponían a salir de la recesión, así que las cifras de este año tienden a ser modestas, entonces si en 3 trimestres de 2009 se exportó en concepto de productos derivados de minerales 245 millones de dólares, podemos asumir que en 2010 las expectativas de exportación para este rubro eran más ambiciosas, por lo cual, el presente conflicto viene a trastocar las expectativas de inversión futura de estos rubros y a estancar el comercio del mismo. Lo cual no sólo afectaría a este sector, si no que tendría un efecto dominó sobre aquellos sectores directamente relacionados con el mismo, como es el transporte de estas mercancías, el sector energético, y por supuesto en materia de empleo formal e informal la población se vería negativamente afectada. Así mismo, está claro que las autoridades públicas de ambos países, en aras de prevenir la formación de mercados negros y la circulación ilícita de productos, tomaron la decisión de resolver las tensiones por la vía diplomática, antes que enfrascarse en una “guerra” de desgaste que haría más mal que bien a ambas economías. Podemos concluir que dado el referente histórico de ambos países, si bien la actual crisis ha sido superada con éxito, es plausible suponer que las diferencias ideológicas de las administraciones venezolana y colombiana son un caldo de cultivo de riñas y desavenencias, lo cual sólo contribuye a la creación de focos de desempleo e inestabilidad social a nivel interno. Sin embargo, a pesar de las nubes de tormenta en el horizonte de las relaciones bilaterales de estos países, e independientemente de las diferencias ideológicas de sus dirigentes, la realidad irrefutable es que comercialmente se necesitan el uno al otro.

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Informe Especial En la actualidad, no cabe la menor duda la importancia de la región latinoamericana en la dinámica económica mundial, ya no somos más el subcontinente en vías de desarrollo, sino más bien, la pujante región emergente que presiona cada vez con más fuerza por atraer capitales a sus países.

LOS GIGANTES de América Latina H

oy por hoy, Latinoamérica ofrece a los inversionistas internacionales tasas de rendimientos más altas que en los países ya desarrollados. Para el año 2007 la Inversión Extranjera Directa (IED) mundial alcanzó 1,9 trillones de dólares1, en 2009, en pleno auge de la crisis económica global la IED se redujo en todo el mundo en aproximadamente 40%2, afectando todos los sectores económicos y formas de inversión. La crisis además afecto la IED esperada y los mercados emergentes de las economías en desarrollo. En las economías emergentes en el año 2009, la crisis hizo bajar en un 35% la IED en comparación

con un 41% en economías desarrolladas3. ¿Por qué se le da tanta relevancia entonces a la atracción de IED a una nación? De acuerdo a Robert Solow, el crecimiento de una nación se da fundamentalmente debido a dos factores: innovación tecnológica (inversión en tecnología) y relación inversión-ahorro. Este autor demostró mediante un estudio de 40 años de la economía norteamericana que el crecimiento iba de la mano con la tecnificación productiva y que la inversión era más próspera en la medida que el ahorro de los agentes así lo fuera también.

1, 2 y 3 Investing Across Borders 2010 – Banco Mundial 4, 5 y 6 Infolatam – 6 de Julio 2010

PR

OG

RE

SS

O

Es decir, una nación que preste condiciones que propicien el ahorro de los agentes es una nación donde la inversión es abundante debido a que si el ahorro es abundante las tasas de interés para créditos serán más bajas fomentando la inversión, que a su vez incentiva la tecnificación productiva, mejorando la productividad, el volumen de producción y los ingresos. Entonces la importancia de la inversión radica en sus beneficios, algunos de los cuales según el Banco Mundial en su informe Investing Across Borders, son: creación de empleo, transferencia tecnológica, actualización de habilidades del


Informe Especial capital humano, fomento de la competitividad, contribución a la responsabilidad fiscal de los gobiernos, estimulación de nuevas tecnologías productivas, así que en busca de obtener estos beneficios es que las naciones propician condiciones adecuadas para que se de la inversión En la actualidad dos tercios de los destinos favoritos de los inversores directos para los próximos años son ahora economías emergentes. Algunos de estos países, Indonesia por ejemplo, ni siquiera aparecían en el radar de los veinte principales destinos de inversiones antes de la crisis, en el 20074. Como lo señala la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), en su último informe sobre IED, 2010 será un año de recuperación dónde se verá a la región retomar los niveles de IED alcanzados en 2007, con ingresos superiores a los 100 mil millones de dólares. Es también posible que la crisis Griega del 2010, y sus reverberaciones en los países OCDE (Organización para la Cooperación al Desarrollo Económico), estimule más inversiones europeas en Latinoamérica. En América latina, tradicionalmente se reconocen algunos “gigantes” o potencias que destacan tanto en la región como en el mundo, Brasil y México siguen destacando como principales destinos, también se reconocen Argentina y Chile como importantes destinos de inversión y mercados. Entrando en materia Brasil se permitió el lujo de ver la inversión extranjera directa (IED) de su país aumentar en el año de la crisis global, con más de 45 mil millones de dólares de entrada5. Multinacionales como Wal Mart y Coca-Cola por ejemplo planean aumentar sus inversiones de cara a la Copa del Mundo del 2014 y los Juegos Olímpicos del 2016. Con estos eventos mundiales en el punto de mira, Brasil se convertirá sin duda en uno de los destinos favoritos de inversiones en sectores como la construcción, el turismo y las infraestructuras y servicios de manera general6. El 40% de los industriales brasileños pretende invertir este año en proyectos para aumentar su capacidad productiva, según una encuesta divulgada por el centro privado de estudios económicos Fundación Getulio Vargas (FGV). La FGV, principal centro privado de estudios económicos del Brasil considera que el aumento de la intención de inversión de los industriales en capaci7 Banco Central de México.

Dracma Septiembre 2010

dad productiva está asociado a las buenas perspectivas para el crecimiento del sector este año. Según una encuesta entre economistas de bancos divulgada también por el Banco Central, el mercado prevé que Brasil alcanzará este año un crecimiento del 7,2%, impulsado principalmente por la expansión del 11,91% esperada para el sector industrial. Según el Sondeo de Inversión de la Industria, además del 40% de los indus-

"Las condiciones globales colocan a Latinoamérica en la actualidad en una excelente posición ya sea como destino de inversiones, o como región emergente". triales que invertirá este año en capital fijo, un 18% pretende hacer inversiones para aumentar su eficacia productiva y un 18% planea sustituir o modernizar sus máquinas y equipos. Sólo el 14% de las industrias dicen no tener ningún plan de inversión para este año. Otro país encaminado por el crecimiento industrial es Chile, el cual, a pesar de las consecuencias adversas del terremoto ha mostrado una solidez y una determinación impresionantes. En los primeros cinco meses del año, la producción anotó un crecimiento interanual del 4,2%, precisa el informe, de la Asociación Chilena de Industrias Metalúrgicas y Metalmecánicas (Asimet).

En tanto, las ventas sectoriales se incrementaron un 9% interanual en mayo y acumularon en los primeros cinco meses del año un aumento del 7,3%, según el informe. Las exportaciones del sector, por su parte, alcanzaron en el período eneromayo un valor de 1.134 millones de dólares, que suponen un aumento interanual del 36,4%. Los principales productos fueron alambre de cobre, cajas de cambio para vehículos, bolas de molienda para la Minería, refrigeradores y congeladores, dijo Asimet. Por su parte, México si bien no presenta muestras de inversiones importantes en cuanto a capacidad industrial, posee expectativas de inversión futuras positivas. Las expectativas positivas respecto al gigante Azteca se fundamentan en un máximo histórico alcanzado por sus reservas internacionales al sumar 101,547 millones de dólares al 2 de julio, desde los 100,363 millones de dólares de la semana anterior7, este hecho incluso es un factor que ayudaría a mejorar la calificación de la deuda soberana mexicana. Las reservas internacionales han llegado a niveles récord debido en gran parte a la liquidación de una cobertura petrolera contratada para garantizar el precio de la mezcla mexicana de crudo en el 2009. Además el Banco Central reanudó en febrero un mecanismo para acumular la mayor cantidad posible de reservas, ya que el nivel actual es comparativamente inferior al que tienen países con un perfil crediticio similar y con los cuales México compite en los mercados internacionales de capital. La situación de Argentina por su parte no será abordada en este artículo debido al presente conflicto de intereses con China, se considera prudente analizar este tema más adelante para tener más elementos de juicios sobre los cuales basar el análisis. En conclusión, Latinoamérica presenta una clara tendencia de expectativas positivas por parte de los inversionistas regionales e internacionales, podemos esperar no solo crecimiento económico en las economías involucradas en estos procesos, sino también un contagio de esta dinámica a sus principales socios comerciales, es decir, las condiciones globales colocan a Latinoamérica en la actualidad en una excelente posición ya sea como destino de inversiones, o como región emergente.

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África

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África

y la Enfermedad Holandesa África es un continente de contrastes donde la cultura ancestral nativa se entremezcla con las tradiciones adquiridas tras años de colonización y subordinación política, donde la abundancia de recursos naturales se encuentra con una realidad de pobreza impresionante (más del 50% de la población ó 350 millones de personas viven con menos de un dólar cada día1).

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a economía africana es en general subdesarrollada, sus principales socios comerciales son la Unión Europea (UE), Estados Unidos (USA) y China, y su estructura descansa básicamente sobre dos pilares fundamentales: la ayuda externa y la exportación de commodities2. Para propósitos del presente escrito es necesario entender que el término “enfermedad holandesa” es utilizado para representar los fenómenos generados por la abundancia de recursos natura-

les, que en cierta forma benefician a una rama de actividad económica que presenta un “boom” en un período determinado de tiempo. Los modelos estudiados de “enfermedad holandesa” consideran fundamentalmente choques positivos, que conllevan a “distorsionar la estructura y la asignación de los recursos económicos”3 generados, por una “bonanza” que influye en la entrada masiva de divisas a una economía. Cabe decir entonces, que la abundancia en recursos naturales

produce una bonanza que influye en la economía de un país, provocando una mayor vulnerabilidad macroeconómica y tasas de crecimiento aparentemente positivas.

¿África con la “enfermedad holandesa”? África parece tener problemas ligados a un exceso de riqueza proveniente del sector externo, sin un soporte de la producción interna, lo cual podría ser el origen del problema.

1 Porque la ayuda internacional hace más daño que bien en África – Dambisa Moyo – Marzo 2009. 2 Commodities: es un bien o servicio para el que existe demanda, pero que es provisto sin gran aportación de valor por el mercado. Se trata de un producto o servicio que es el mismo, no importa quién lo provea, como el petróleo, papel, leche o la electricidad. 3 Schuldt y Acosta (2006). Petróleo, rentismo y subdesarrollo: ¿una maldición sin solución? Revista Nueva Sociedad No. 204. Buenos Aires.


África

Hay varios orígenes de la Enfermedad Holandesa y una de ellas está caracterizada por ayudas externas, “donde flujos temporales pero sustantivos de ayuda llevarán a una apreciación del tipo de cambio real”4, y como efecto de la entrada inesperada de dichos recursos, da como resultado la reducción de las exportaciones y por tanto, de la competitividad. Cabe decir que esto crea un “efecto adverso sistemático de ayuda externa que explicaría la falta de correlación entre la ayuda y el crecimiento económico”5. Por ejemplo, la ayuda exterior a África alcanza los 50 mil millones de dólares cada año6, (impulsando cada vez más una deuda externa que ronda en promedio el 25%7 del PIB africano). Si bien este tipo de cooperación ayuda a frenar algunas deficiencias alimentarias, de infraestructura y a paliar brotes epidémicos, la ayuda externa tiende a distorsionar el mercado interno, creando un ciclo que perpetúa la pobreza, desincentiva la inversión y la producción8. Si se observa su desempeño macroeconómico se percibe uno de los síntomas de la enfermedad holandesa que son las aparentes tasas de crecimiento positivo. Por ejemplo, el balance comercial africano ha pasado de 106.3 millones de dólares en 2008 a 26.1 millones de dólares. Lo que significó que el saldo de balanza de cuenta corriente pasó de ser el 3,8% del PIB a ser apenas el 0,6%9. Con un PIB per cápita en términos de paridad de poder de compra (PPP) de 2.802 dólares y una tasa de crecimiento promedio de 5,3% (2001-2009)10. Mientras el servicio de la deuda externa pasó de ser el 10,6% de las exportaciones africanas en 2008 a ser el 12,6% en 2010. Mientras la deuda externa total pasó del 21,3% del PIB en 2008 a 22,5% del PIB en 2009.

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"El caso africano es un excelente ejemplo de estancamiento económico que puede asociarse a un aumento abrupto de los flujos financieros externos". Al financiar sus presupuestos con recursos provenientes de la ayuda externa y a través de ingresos provenientes de la producción doméstica las economías tienden a caer en una espiral de deuda. Es decir que cuando se termina de pagar una deuda que han financiado con deuda, necesitarán más ayuda y préstamos para financiar la nueva deuda. Entonces, son más propensos a la inflación, son más vulnerables al riesgo cambiario, y afecta la iniciativa inversionista. El constante flujo de recursos alimenta presiones inflacionarias y desincentiva la producción, ya que los gobiernos mediante programas de ayuda alimentaria compran comida “barata” en países con programas de ayuda de alimentos, perjudicando a los agricultores nacionales y fomentando el desempleo. Si bien de acuerdo al informe del FMI, Perspectivas de la Economía Mundial 2010, la economía africana (junto con

el resto del mundo) tiene proyecciones más optimistas para 2010 y 2011 que las que se presentaban en el año 2009, esto significa poco en términos de reducción de la pobreza en África, puesto que es un problema de carácter estructural que no puede ser resuelto con una mera mejora productiva, pues los mecanismos de distribución de la riqueza en África son ineficientes. En conclusión, el caso africano es un excelente ejemplo de estancamiento económico que puede asociarse a un aumento abrupto de los flujos financieros externos. La solución a estos problemas de carácter estructural no es simple, y requiere de una conjunción de muchos factores y voluntades, sin embargo, el camino debe iniciarse mediante el replanteamiento de la ayuda externa, sus montos y sobre todo su composición, orientando ésta más a fomentar la producción doméstica que a desincentivarla. Asimismo se deberá atender la flexibilización de los tipos de cambio (para controlar la distorsión de precios) y sobre todo mediante una política fiscal más responsable, tanto para ampliar la base tributaria, como para volver los sistemas tributarios africanos más progresivos, y reformar la estructura del gasto público para que sea más gasto de capital y no gasto corriente.

4 Schuldt, Jürgen (1994). La enfermedad holandesa y otros virus de la economía peruana. Documento de trabajo No. 20. Centro de investigaciones Universidad del Pacífico. 5 Prati y Tressel (2006). Aid volatility and Dutch Disease: Is there a role for macroeconomic policies? Working Paper, International Monetary Found. 6 Economic Survey: Africa the next steps FMI April 2010 7 Middle East and North Africa / Sub-Saharan Africa – World economic outlook April 2010 FMI. 8 Égert y Leonard (2007). Dutch Disease scare in Kazakhstan: Is it real? Working Paper No. 866, William Davidson Institute. 9 ADB Statistics Department, IMF WEO October 2009. 10 ADB Statistics Department, Various domestic authorities and IMF World Economic Outlook (March 2010).

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Asia

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Asia: ¿Moderando el crecimiento? China oficialmente está revaluando el Yuan y otras economías asiáticas están siguiendo el mismo camino. Aparentemente las discusiones sostenidas dentro del acuerdo del G-20 en Toronto han sido más persuasivas que las demandas y exigencias previas de Estados Unidos1 y la Unión Europea.

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on objetivos de política económica apremiantes y consensados, y compromisos de todas las partes que cuentan dentro del comercio mundial, Asia cambió su política en relación a sus muy devaluadas monedas. Mientras a la Unión Europea se le apremia a devaluar el Euro para reactivar su economía y estimular sus exportaciones; Asia se ve obligada a revaluar para evitar que sus economías sigan recalentándose.

Para algunos los márgenes de revaluación de las monedas asiáticas ha mejorado un poco los precios domésticos, pero no tendrán mayor impacto hasta que este margen sea más significativo. Las exportaciones siguen creciendo a pesar de que el consumo interno esté disminuyendo un poco. Habrá que ver si al reducir su déficit fiscal se depriman las importaciones de Estados Unidos y en respuesta las exportaciones asiáticas se desaceleren.

Panorama de las economías asiáticas Después de dos años tumultuosos el 2010 se perfila como el año más estable para la región de Asia y el Pacifico. Las exportaciones y la producción continuarán su recuperación en forma gradual, mientras el consumo privado y la inversión privada experimentarán mejorías proporcionales al ritmo de crecimiento de la confianza y la disminución del riesgo2.


Asia

Algunas economías continuarán dependiendo de estímulos fiscales, pero estos tenderán a desaparecer a medida que termine el 2010 al igual que los estímulos monetarios, aunque los últimos estarán regulados por los acuerdos del G-20 en la conferencia de Toronto. Las economías emergentes asiáticas experimentarán el crecimiento más sostenible de los dos últimos años, ya que las proyecciones de crecimiento del Producto Interno Bruto llegarán a alcanzar el 7,5% para el 2010 y el 7,3% para el 20113. La pericia con que se manejen los estímulos fiscales y monetarios determinará en gran medida cuan robusto será la recuperación del crecimiento en el mediano plazo. Por el momento la presión inflacionaria es manejable, la inflación proyectada para este año es de 4,0%, pero si no se regula puede causar problemas en el mercado laboral y el

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"Las economías emergentes asiáticas experimentarán el crecimiento más sostenible de los dos últimos años, ya que las proyecciones de crecimiento del Producto Interno Bruto llegarán a alcanzar el 7,5% para el 2010 y el 7,3% para el 2011". consumo interno. El superávit de cuenta corriente de las economías asiáticas experimentará una reducción pasando de significar 4,9% del PIB a 4,1% del PIB en 2010 y 3,6% en 20114. Se espera que el crecimiento del este de Asia se acelere a una tasa del 8,3% en 2010, gracias a la recuperación de tres economías que se deprimieron en 2007-2009, Hong Kong (China), Mongolia y Taipei (China Taiwán5), por su parte la República Popular de China mantendrá su ritmo de crecimiento, de 9,6% para este año (aunque se prevé que diminuya en su ritmo en 2011); mientras se espera que el ritmo del crecimiento de la Re-

pública de Corea experimente un repunte alcanzando una expansión de 5,2%. El repunte de la economía coreana está en función de un mayor ritmo del consumo, la inversión privada y la recuperación del comercio global, factores similares deben tenerse en consideración al tratar de explicar el repunte de Hong Kong, China Taiwan y China. En el sudeste de Asia el crecimiento agregado tendrá un repunte del 5,1%, explicado en gran parte por la recuperación del comercio global y el repunte de la inversión. La inflación será moderada alcanzando una tasa del 4,5% en la mayoría de la subregión, siendo raros los casos como Vietnam

cuyos precios al consumidor (IPCs) llegarán a alcanzar una variación del 10%6. Similar tendencia tiene el Sur de Asia, donde el crecimiento estará liderado por India, la cual espera crecer al 8,2%; Sri Lanka también espera tener un repunte con una tasa de crecimiento del 6%, empujada por la mejora en la confianza de los inversionistas al mejorar el monto de sus dividendos. Por su parte, la mejoría observada de los elementos fundamentales económicos domésticos de Pakistán le ha permitido obtener un mayor crecimiento (3,0%7), que será afectado por las trágicas inundaciones recientes; mientras Bangladesh y Nepal crecerán ligeramente. El que las autoridades monetarias sean cautas, mantiene la inflación controlada en el Sur de Asia, además estos países no están muy abiertos al comercio y por ende son menos vulnerables a variables exógenas como los precios de los commodities. Mientras tanto, Asia Central estará más afectada por los crecientes precios del petróleo y la recuperación de su vecino y socio comercial Rusia, lo que debilitará su crecimiento y ejercerá presión sobre la inflación la cual llegará a ser 6,7%. Un similar comportamiento se observa en el resto del Pacífico que prevé un creamiento de 3,7% para este 20108. En conclusión, la economía de Asía y el Pacífico seguirá creciendo de forma moderada, pero sin mayores complicaciones. La revaluación de sus monedas desacelerará el ritmo de las exportaciones, pero no se espera que el crecimiento se vea afectado en gran manera en el corto plazo.

1 Ye Xie , Bloomberg. “Yuan Rise Won’t Narrow US Trade Deficit, Cleveland FED Says”, July 28, 2010. 2 Esto suponiendo que la recuperación de la economía de Estados Unidos sea igual o mayor a la esperada para el 2010-2011. Matt Robinson, Moody’s Economy.com, “Asia Forecast”. 2010. 3 Highligths Asian Development Outlook, 2010. 4 Idem. 5 Taipei es la capital política, económica y cultural de la República de China (ROC), mejor conocida como Taiwán. 6 Las autoridades Coreanas explican este fenómeno a través del rápido incremento de la oferta de dinero y la devaluación de moneda local. 7 Highligths Asian Development Outlook, 2010. 8 Idem.

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Salud

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Economía de la Salud C

omo todos sabemos la economía abarca aspectos de la vida diaria de todos los agentes de un país, desde los productores y oferentes de servicios individuales pasando por las asociaciones de productores y grandes empresas transnacionales, hasta llegar al aparato estatal y tocar aspectos de las economías que se planifican. En este sentido, la salud pública no debe entenderse como un simple término que se refiera meramente a un concepto ambiguo de bienestar biológico de una sociedad; la salud pública es toda una especialidad en materia de planificación, retoma aportes de la administración, la planificación estratégica y la evaluación económica. La Economía de la salud es un campo de investigación cuyo objeto de estudio es el uso óptimo de los recursos para la prevención, atención de la enfermedad y la promoción de la salud. Su tarea consiste en estimar la eficiencia en la asignación de recursos, organización de los servicios de salud, y alcanzar resultados, para sugerir formas de mejorar esta asignación y organización1. En términos generales las evaluaciones referidas a economía de la salud pueden dividirse en tres grandes áreas: resultados clínicos, resultados económicos y resultados humanísticos2. Los resultados de carácter clínico tienen que ver con la medición de la efectividad del tratamiento y medicamentos). Los resultados de carácter económico, se refieren al costo y la utilización de los recursos en intervenciones orientadas a la eficacia clínica, y finalmente los resultados humanísticos son enfocados a analizar la calidad de vida obtenida con cada intervención, así como reacciones propias del paciente como síntomas físicos, psicológicos y estadísticas de morbilidad. Está claro que los procesos de mantener la salud de una población pueden ser costosos, así que en el caso de planificar la salud hay que tomar en cuenta limitación presupuestaria, costos fijos y variables y otras opciones de iniciativas promotoras de la salud. Por ejemplo en países desarrollados, la introducción de medidas de promoción sanitaria implican presiones al déficit público y es necesario evaluar la eficacia de estas iniciativas para justificar su aplica-

"La salud pública no debe entenderse como un simple término que se refiera meramente a un concepto ambiguo de bienestar biológico de una sociedad; la salud pública es toda una especialidad en materia de planificación, retoma aportes de la administración, la planificación estratégica y la evaluación económica". ción y en caso de que no fuesen adecuadas contar con alternativas para sustituirlas. Entonces, he ahí la importancia de la economía de la salud en el desenvolvimiento social que es no sólo evaluar la efectividad de las nuevas tecnologías y servicios, sino también su eficiencia; o sea, la asociación entre su efectividad y su costo con un enfoque social. Dentro de los campos de aplicación de la Economía de la Salud se encuentran: las determinantes y condicionantes de la salud, la salud y su valor, la demanda de atención médica, la oferta de servicios, la evaluación económica, el equilibrio, y otros3. El objetivo de La Evaluación Económica en la Salud es estudiar la distribución

1, 3 y 4 Mushkin, Selma (1999). Hacia una definición de la economía de la Salud 2 Grupo de Economía de la Salud GES – Universidad de Antioquia, Medellín Colombia.

de los escasos recursos disponibles para obtener el máximo rendimiento posible, medido a través de la mejoría en los indicadores de cantidad y calidad de la salud. La Economía y en particular la Evaluación Económica en la salud, analiza de manera explícita las distintas alternativas de elección de procedimientos, servicios o tecnologías médicas para resolver o prevenir un problema de salud4. Aterrizando este concepto a la realidad, debemos estar claros que en el sector de la salud, como en otros, continuamente se están tomando decisiones sobre asignación de recursos, de acuerdo con los posibles beneficios que producen, lo que implica que se están haciendo evaluaciones económicas implícitas. Imaginemos la siguiente situación: un municipio, a través de estadísticas de los centros de salud, se da cuenta que su principal problema en materia de salud es el parasitismo intestinal, debido a las condiciones higiénicas inadecuadas de las viviendas, entonces, por un lado podríamos optar por elevar la asignación de recursos al presupuesto para la solución de problemas higiénicos y ambientales, todo esto mediante diversos programas, sin embargo, la economía de la salud permite valorar entre varias alternativas: la construcción de nuevos servicios sanitarios, o las actividades de promoción de hábitos higiénicos, o el aumento de la disponibilidad de medicamentos, o una combinación de estas opciones. La evaluación económica explícita facilita el análisis objetivo de cada alternativa y mejora el proceso de toma de decisiones hacia la opción más eficiente y racional. Como se puede observar en el ejemplo anterior, es evidente la importancia de incorporar sistemas de evaluación económica explícita a las iniciativas de salud pública, debido a que este seguimiento económico permite racionalizar mejor los recursos disponibles evitando el derroche y la duplicidad de esfuerzos, un fenómeno muy común. En conclusión la economía de la salud es un tema central en la política social de un país y quizás es crucial señalar que la salud es en primer lugar una responsabilidad de las personas y al estado, junto a la población, le corresponde complementar los esfuerzos individuales manteniendo un medio ambiente sano, libre de enfermedades y asegurarse que se brinden servicios de salud, públicos o privados, de acuerdo a las posibilidades del país y de las personas.


FINANCIAL MARKETS: HOW TO BEAT THE MARKET

How to beat the market Beating the market is no easy task. Investment managers are evaluated by comparing their portfolio returns to that of the market. The index that is currently used as a measure of the market is the Standard and Poor’s 500. In order for a portfolio manager to be considered among the best, he must constantly outperform the market in a risk adjusted way. Mutual fund studies show that only about one half of money managers outperformed the market, and this is without considering commission costs. Only about one third got better risk adjusted returns than the market, commission costs and management costs included. This shows that even the best in this business have a hard time trying to beat the market.

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arket efficiency is what makes outperforming the SP 500 difficult. An efficient market is one in which security prices adjust rapidly to the arrival of new information and therefore, the current prices of securities reflect all information about the security. In other words, it means that the market cannot be outperformed by choosing good company’s stocks because these stocks are more expensive and therefore will not appreciate more than any other stock. The efficient market hypothesis has been studied extensively, and researchers have found information that supports a semi strong efficient market. The semi strong hypothesis states that security prices adjust rapidly to all public information. One of the most interesting stu-

dies about efficient market hypothesis is the study of analysts’ recommendations. There are many research companies that issue recommendations about equities. To mention a few of the known ones are: Standard and Poor’s, Goldman Sacks, Zacks Investment Research, Value Line and many more. These companies analyze stocks and give them a rating. These ratings usually are meant to predict the future return on the stock when compared to the overall market. For example, a stock that is rated strong buy should perform better in the future than a stock that is rated buy or hold. Buying a stock just because an analyst has a strong buy rating is not recommended. A study performed on Value Line recommendations showed that if a portfolio was formed from the top

rated stocks, that portfolio would underperform the market. The reason appeared to be that after a stock was upgraded it would appreciate in the next three following days. After those three days the stock would underperform. It’s been said that beating the market is no easy task, but we have not said it is impossible either. The trick in outperforming the market is to be able to predict, using the information available, something that is not included in the price of the stock. In order to do this many times one has to be a contrarian, someone that goes against the crowd. The best way to be a contrarian, and make money, is to find undervalued stocks, those that are underestimated by analysts and investors. Many times stocks become underestimated because of problems in a company or sector or any other factor. The best tool to asses if a stock is undervalued is the leading PE ratio, which is calculated by dividing the current market price by expected next year earnings per share. The market price is found very easily, but next year earnings are a little trickier to calculate. There are two ways to calculate this number and usually an average of the two is the most meaningful number. The first way is to make an average of a business cycle period, let’s say five years. This is the most conservative way if earnings have been on the uptrend, because estimated earnings are going to be a little low and the PE ratio a little high. The second way is to make an average of the return on equity of the company, and multiply that number by current shareholder equity. This number should be higher than the first way if earnings are on an uptrend; usually an average of the two numbers is the most meaningful way to do it.


Reportajes Empresariales

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Fomentando

las Exportaciones y el Desarrollo

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esde hace varios años he tenido la oportunidad de estar involucrado como director del programa de exportaciones de frutas y vegetales frescos desde Nicaragua a los EE.UU. Este programa ha contado con el apoyo internacional del USAID y de la IAF y ha sido ejecutado por el INCAE y MSU (Michigan State University) en los primeros dos programas. Actualmente estamos en el tercer programa. ¿De que se trata Export-Nicaragua? Nombre que dicho programa ha tenido desde su concepción. Se trata de mejorar capacidades y proveer información a grupos pequeños de productores para que estos pasen de producir localmente a exportar. Esta exportación, originalmente enfocada únicamente a los EE.UU, ahora también se contempla hacia otros países de la región centroamericana. El enfoque ha sido bastante original, contemplando la formación en gerencia agroindustrial a través del estudio de casos y sesiones magistrales en módulos y además charlas de funcionarios de las diferentes instituciones en Nicaragua vinculadas a la exportación, más la participación de expertos de los Estados Unidos (académicos, brokers y ejecutivos de alto nivel de grandes cadenas de supermercados). Este esfuerzo se ha complementado con visitas de asistencia técnica por agrónomos en el campo y asistencia en la elaboración de planes de negocios por parte de investigadores del INCAE y alumnos del segundo año del MBA. El programa también contempla una visita a los Estados Unidos en la que se asiste al evento que es probablemente el más importante sobre la comercialización de frutas y vege-

tales frescos a nivel mundial: la Cumbre todo un cambio de mentalidad que deja Anual del PMA (Produce Market Associa- al productor en una mejor posición para tion). En este evento los participantes de aprovechar todas las enormes oportuniExport-Nicaragua asisten a conferencias dades que ofrece el tratado de libre codiversas impartidas en diferentes temas mercio DR-CAFTA. Sin embargo los obstáculos y retos no como food safety, inocuidad y trazabilidad, además tienen la oportunidad de ver son menores. Estos van desde un sistema agroindustrial local que las calidades y presentase encuentra incompleto ciones de una gran canti"Export-Nicaragua o fracturado en los asdad de productos. pectos de investigación El contacto con po- por sí sola no va a y de asistencia técnica de tenciales compradores solventar los problemas calidad, lo cual hace que es otro de los objetivos de baja productividad en estas importantes funprioritarios de esta viel sector agrícola local, ciones además del crédisita. Adicionalmente, pero seguramente está to no funcionen como las se aprovecha este viaje circunstancias lo demanpara visitar los puertos aportando y ha aportado de entrada de los pro- una modesta contribución dan; hasta la modesta capacidad gerencial de ductos y recibir charlas en la dirección correcta". las empresas que por de representantes de las agencias cuya responsabilidad es la primera vez están expuestas a este tipo de inspección y aprobación de la entrada de entrenamiento. Esto ha marcado en ocaestos productos (FDA y otras). En el úl- siones un punto de partida bastante bajo timo programa (EN-III) también hemos que es necesario enfrentar con buenos tratado de fortalecer los vasos comuni- diseños, una metodología centrada en el cantes con otras instituciones públicas participante que combina casos con otras y privadas locales que tienen objetivos técnicas de este tipo y la implementación similares, para darle continuidad al es- adecuada del programa a manos de una fuerzo y que éste no perezca con la finali- facultad experimentada y con las calidades académicas de una institución de prización del programa. mer orden como es el INCAE. Export-Nicaragua por sí sola no va a ¿Cuáles han sido los resultados solventar los problemas de baja produchasta la fecha? Una buena parte de las empresas par- tividad en el sector agrícola local, pero seticipantes han logrado exportar al final guramente está aportando y ha aportado del programa y las que no lo han hecho una modesta contribución en la dirección están en el camino de hacerlo a través de correcta. El modelo de capacitación y un aprendizaje intensivo que toma tiem- asistencia técnica es innovador y esperapo en cristalizar resultados positivos, esto mos monitorear sus resultados con la esha traído consigo ingresos incrementales, peranza de hacer un aporte que coadyuve más generación de empleos directos e in- a la tan necesaria modernización del secdirectos, diversificación del riesgo y sobre tor agropecuario Nicaragüense.

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Finanzas

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Finanzas personales:

Déficits en Presupuesto Familiar Las personas al igual que las empresas tienen un flujo de ingresos y egresos1 de forma periódica. En ocasiones los egresos de un determinado período son mayores a los ingresos, lo que resulta en un déficit en el balance de la economía personal.

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ste déficit se traduce en cuentas por pagar, y la única manera de pagarlas es incrementando los ingresos personales disponibles. Normalmente esto implicaría encontrar una o más nuevas fuentes de ingreso, la mejor opción a largo plazo es obtener un empleo con mayor salario que permita un superávit, o tener un segundo empleo que satisfaga las necesidades de ingreso periódicamente. No obstante, las cuentas por pagar se vencen normalmente en un período de 30 ó 60 días, lo que hace poco factible que en el corto plazo se honren las cuentas por pagar. En este caso se recomienda tomar medidas de apalancamiento. La primera opción es dirigirse al acreedor correspondiente y renegociar la deuda, extender los plazos de pago y negociar la mora, esto implicaría un aumento de la deuda por intereses moratorios y cierta presión sobre el saldo del siguiente período. Si el acreedor no estimara pertinente esta acción o si se tiene acceso a una

fuente de financiamiento con intereses menores al posible interés por mora de las cuentas por pagar negociadas, entonces se recomienda que se tome un préstamo sobre el monto total de la deuda más la mora total de la misma. Se recomienda que se analice la factibilidad de pago del préstamo, la periodicidad del mismo y el efecto que tendrá sobre el saldo de los subsecuentes períodos. Claro que si se posee algún activo o activos que puedan venderse (carro, ganado, joyas, acciones, computadoras, etc.), y cuyo precio de mercado subsane el déficit, se recomienda tener en consideración su venta, siempre y cuando se obtenga un beneficio de ello, o no se

genere una pérdida en el corto o mediano plazo. Adicionalmente, se tiene que tomar en consideración el origen del déficit o cuentas por pagar (pasivos), esto es muy importante, porque dependiendo de esto se podrá estimar mejor que medida de apalancamiento genera mejores beneficios. Por ejemplo, si las cuentas por pagar que originan el déficit son costos fijos como el servicio de agua y alcantarillado, luz, teléfono o comida, entonces es definitivo que se tiene que conseguir un ingreso fijo que no genere más deuda en el largo plazo, así como elegir una medida de solución inmediata al déficit. Si la deuda es generada por un exceso en consumo de bienes no suntuarios o generados por los costos fijos entonces, lo mejor es realizar un préstamo de corto plazo a bajo costo. Las tarjetas de crédito no son recomendadas en esta situación, ya que generan una percepción de ahorro que no existe, incrementan el déficit futuro inmediato y de más largo plazo. Si por otra parte el déficit del período es generado por una inversión en activos, entonces se recomienda el uso de un préstamo siempre y cuando los intereses a pagar sean menores que la renta proveniente de la inversión.

"Se tiene que tomar en consideración el origen del déficit o cuentas por pagar (pasivos), esto es muy importante, porque dependiendo de esto se podrá estimar mejor que medida de apalancamiento genera mejores beneficios."

1 Cuando se habla de finanzas personales normalmente se consideran los egresos y cuentas por pagar como pasivos, pero también hay que tener en cuenta ese dinero que no es nuestro y que dejaron a nuestro cargo como un pasivo (fideicomisos). Mientras los activos son normalmente los ingresos provenientes del trabajo, herencias, ahorros, bienes inmuebles poseídos, así como los bienes de lujo que sean transables (joyas, carros).


Dracma Agosto 2010

Tendencias / Trends

Where are Corn Futures headed?

In a previous edition of trends we said that coffee futures, if they managed to hold a certain level, would see some nice price appreciation. Well they did manage to hold the support level and broke through resistance in a big way.

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heat prices and other commodities also followed. Many of these commodities are getting near a two year or three year high and might have a difficult time appreciating. To consider going long in commodities, is important to asses that there is still room for appre-

ciation, trying to play catch up is not recommended. One commodity that might keep on rising, given the right scenario, is corn. Corn main uses are as feeder for livestock, and for making ethanol, food and cereal. Corn futures are traded at the

1 A bushel is a U.S unit of dry volume, one bushel is equivalent to about 56 pounds of corn.

Chicago Board of Trade, one futures contract is equivalent to 5000 bushels1. The pricing unit for corn contracts is cents per bushel, so for example if the futures price is $432.00, it means that a bushel goes for $ 4.32 dollars, and a contract cost $ 21,600 dollars. As we can see in the graph corn prices have been trading in a range for more than a year. That range is marked by the two horizontal red lines. The red line on the top functions as resistance and the red line from the bottom serve as support. Resistance means that there is selling pressure at that point that lowers price, and support means that there are buyers at that level that push the price up. Right now corn is at its resistance level, which means that prices are going to have a hard time passing though that level. On the other hand, there is a possibility that corn breaks the resistance level given that it has been strong lately, if that were to happen it would be a great opportunity for buying given that we could see breakout to about $ 5.50 dollars per bushel. There are two ways that this scenario can be played. The less risky one is to wait until prices break the resistance zone, but there is the chance that this is going to be fast and a big part of the appreciation is going to be lost. The second way is to wait for a small retracement and buy if it forms a base at around 400 per bushel. The risk here is that prices never break the level. Both way care should be taken and stop losses placed.

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Reportajes Empresariales

Dracma Septiembre 2010

Sobre la Certificación de SACS para Ave Maria University D

espués de tres años de arduo trabajo para obtener la certificación de la Asociación Sureña de Colegios y Escuelas (SACS, por sus siglas en inglés), Ave Maria University, en San Marcos, Nicaragua, finalmente alcanzó ese importante objetivo. Actualmente, son muy pocas las instituciones en América Latina que cuentan con tal distinción por parte de SACS, siendo estas La Universidad de las Américas en Puebla, México; La Universidades de Monterrey y el Tecnológico de Monterrey, también en México; INCAE en Costa Rica y Nicaragua. Desde Junio de 2010, Ave Maria University, en Nicaragua, se une a esta corta lista y pasa a ser la primera Universidad en Centroamérica que obtiene este estándar de calidad en materia de educación. SACS es una institución con más de cien años de funcionamiento, que se encarga de certificar escuelas y sistemas educativos en Estados Unidos y en el extranjero. SACS es también una división de AdvancED, quien es la organización ma-

triz de la Asociación Comisión Central-Norte de Acreditación y Mejoramiento Escolar (NCA) y de Estudio Nacional de Evaluación Escolar en los Estados Unidos. La organización AdvancED incluye todas las escuelas y entidades certificadas por SACS y NCA alrededor de los Estados Unidos y en 65 ciudades alrededor del mundo. El pertenecer a SACS garantiza al estudiante que va a una Universidad certificada que tendrá: excelentes profesores, los cuales deben trabajar continuamente en el mejoramiento de sus prácticas y métodos de enseñanza con el objetivo de optimizar el rendimiento académico; acceso a un currículum académico rico, diverso y acorde con la realidad mundial; acceso a un gran rango de actividades estudiantiles y de servicios de apoyo; transferibilidad de créditos de una escuela o universidad a otra; y el acceso a la oferta de financiamiento educativo a través de becas, préstamos federales, estudios secundarios, entre otros.

Durante el proceso de certificación, la universidad en todo su conjunto unió esfuerzos para poder cumplir con el nivel de exigencia de los requerimientos de SACS. La certificación de SACS requiere de un “Modelo del Mejoramiento Continuo” por lo cual cada unidad y carrera en la Universidad debe escribir sus retos anuales, medir si los han logrado, alcanzarlos y al final del año escribir un reporte donde quede reflejado qué se debe cambiar para el próximo año. Otro elemento muy importante de la certificación de SACS está relacionado a la docencia calificada, con la que se debe contar. Por ello en Ave Maria University cada profesor debe tener al menos 18 horas de postgrado en la materia que está enseñando. Algo que diferencia a Ave Maria University de otras universidades nicaragüenses y centroamericanas es que las clases son impartidas completamente en inglés, lo que asegura que todos los graduados de esa casa de estudios superiores hablen y escriban de forma fluida en los dos idiomas.

Para los jóvenes que estudien en Ave Maria la acreditación de SACS representa una garantía de que la universidad está comprometida en elevar el rendimiento estudiantil y mantenerse en pie el mejorar el aprendizaje de manera continúa. Adicionalmente, los créditos obtenidos en Ave Maria University son reconocidos globalmente por otras universidades. La directora de Admisiones destaca un dato muy importante sobre Ave Maria University al decir, “Somos la única universidad que tiene la certificación SACS en Centro América, además contamos con la certificación de AALE y CNU”. La certificación de SACS da fe de los estándares de alta calidad bajo los cuales Ave Maria University debe regirse en todos los aspectos, incluyendo académicos, administrativos, y financieros. La misma también es congruente con la misión fundamental de la Universidad, la cual es formar profesionales íntegros, con principios y valores éticos y cristianos.


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Historia de la Economía

Dracma Septiembre 2010

Exponentes de la Escuela Neo Clásica En términos globales, existieron tres grandes escuelas neoclásicas, cada una con economistas que realizaron aportes importantes a la teoría económica.

E

l más grande exponente del pensamiento neoclásico, fue Alfred Marshall, de la escuela inglesa, quien mezcló las teorías de Smith y Ricardo complementándolos con aportes marginalistas como los de León Walras, sentando las bases de la escuela neoclásica. Su mayor aporte a la teoría económica fue la concepción del “equilibrio parcial” el cual es un concepto ampliamente utilizado en microeconomía para facilitar la toma de decisiones mediante la modelización simplificada de situaciones de la vida real1. La simplicidad del modelo básico hace la aproximación fácilmente comprensible y manipulable. Sin embargo, esa misma simplicidad produce resultados que, a pesar de parecer precisos, no necesariamente reflejan situaciones reales2. Los resultados de Marshall poseen entonces componentes teóricos como prácticos. A nivel teórico el modelo presenta una técnica simple pero poderosa para analizar relaciones que llevan a situaciones óptimas de acuerdo a Pareto, establecer bases para comparaciones estáticas, etc. Mientras que al aterrizar sus acepciones a la realidad económica el análisis tiene además la ventaja de concentrarse en el problema práctico que confronta ya sea una industria o sector empresarial en particular. En la realidad, los aportes tanto de Marshall y Pareto son cruciales cuando se habla de regulación económica, pues son la base de los instrumentos que per1 2 3 4 5 6

miten una medición objetiva de las variables que el agente utiliza, y permiten una adecuada aproximación hacia una situación económicamente óptima. La segunda gran escuela neoclásica es la escuela austríaca, que desarrolló los fundamentos del análisis marginalista, esta escuela se opone a la utilización de los métodos de las ciencias naturales para el estudio de las acciones humanas, y prefiere utilizar métodos lógicos deductivos y la introspección, lo que se denomina individualismo metodológico. El exponente más representativo de esta escuela fue Carl Menger, en los años 60 del siglo XIX Menger dejó los estudios y disfrutó de un período como periodista escribiendo y analizando noticias de mercado, primero en el Lemberger Zeitung en Lwów y después en el Wiener Zeitung en Viena. Durante el transcurso de su trabajo periodístico notó una discrepancia entre lo que aprendió que decía la economía clásica acerca de la determinación de los precios, y lo que creían los participantes en el mercado real3. En 1867 Menger inicia un estudio que terminó en 1871 con la publicación de “Principios de Economía Política” convirtiéndose así en el padre de la escuela austríaca. Como es común, la publicación en su momento pasó desapercibida pero más tarde la historia la reconoció como una importante contribución a la “revolución neoclásica”.4

Historia del Pensamiento Económico – Rafael Hernández Arizti – Primera Edición 2008. Alfred Marshall y la teoría económica del empresario, Jesús M. Zaratiegui. Historia del Pensamiento Económico – Rafael Hernández Arizti – Primera Edición 2008. Historia del Pensamiento Económico – Rafael Hernández Arizti – Primera Edición 2008. Microeconomía - Pindyck - 5ta edición - Temas 4,5 y 9 Ídem

Finalmente encontramos a la escuela francesa o “Lausana” con sus exponentes León Walras y su sucesor Wilfredo Pareto. Walras trabajando simultáneamente con otros economistas como Menger, pero independiente de ellos creó el concepto de utilidad marginal (se define la utilidad marginal asociada al bien i como el aumento de la utilidad total al consumir una unidad adicional del bien i5), sentando las bases del marginalismo. Pareto por su parte, realizó importantes aportes especialmente en el campo de la distribución de la riqueza y el análisis de las elecciones individuales, creó el concepto de óptimo de Pareto (es aquella situación en la cual se cumple que no es posible beneficiar a más elementos de un sistema sin perjudicar a otros), y contribuyó, con ideas como la de la curva de indiferencia (conjuntos de puntos en el espacio de combinaciones de bienes para los que la satisfacción del consumidor es idéntica, es decir que para todos los puntos pertenecientes a una misma curva, el consumidor no tiene preferencia por la combinación representada por uno sobre la combinación representada por otro), al desarrollo de la microeconomía.6 Como podemos observar, los economistas neoclásicos, tenían un enfoque más microeconómico, sus teorías fueron decisivas en el nacimiento de la microeconomía y la formación del análisis de decisiones por parte de agentes individuales.


Economía para no Economistas

Dracma Septiembre 2010

Economía para no Economistas Correlación En probabilidad y estadística, la correlación indica la fuerza y la dirección de una relación lineal entre dos variables aleatorias. La correlación es un método estadístico que mide la relación linear entre dos variables de forma estandarizada. Su valor se representa por el símbolo r que oscila entre -1 < r< +1. Coeficiente de Correlación Es un parámetro que resulta de calcular la Correlación entre dos variables. Existen diversos coeficientes que miden el grado de correlación, adaptados a la naturaleza de los datos. El más conocido es el coeficiente de correlación de Pearson (introducido en realidad por Francis Galton), hay otros coeficientes tales como el coeficiente de correlación de Spearman y el coeficiente de correlación canónica. Varianza o “variancia” Es una medida estadística que mide la dispersión de los valores respecto a un valor central (media), es decir, la media de las diferencias cuadráticas de las puntuaciones respecto a su media aritmética. Suele ser representada con la letra griega s o una V en mayúscula. Covarianza Es uno de los métodos estadísticos que existen para medir el grado de asociación lineal entre variables, lo cual depende de la clase de variables analizadas (categórica, continua, etc.). Su valor se representa por el símbolo sxy, en donde x e y son las variables cuya relación se trata de medir, y su valor depende de la unidad de medida de las variables. Es la suma de los productos de las diferencias cuadráticas de las puntuaciones con respecto a sus medias, ponderados por la probabilidad que ocurran en caso de variables aleatorias.

E

n esta edición de economía para no economistas abordaremos términos y conceptos económicos comúnmente usados, para facilitar la comprensión de aquellos lectores que no son economistas.

Medidas de dispersión o medidas de variabilidad Muestran la variabilidad de una distribución, indicando por medio de un número, si las diferentes puntuaciones de una variable están muy alejadas de la media. Media (estadística) En matemáticas y estadística una media o promedio, es una medida de tendencia central o número que resulta al efectuar una serie determinada de operaciones con un conjunto de números y que, en determinadas condiciones, puede representar por sí solo a todo el conjunto. Media aritmética Es un promedio estándar que a menudo se denomina “promedio”, que es igual a la suma de todos sus valores dividida entre el número de sumandos, de un conjunto finito de números. Cuando el conjunto es una muestra aleatoria recibe el nombre de media muestral siendo uno de los principales estadísticos muéstrales. Media geométrica Es un promedio muy útil en conjuntos de números que son interpretados en orden de su producto, no de su suma.

35


Indicadores Económicos

Dracma Septiembre 2010

Indicadores Económicos por Países (2010) Producto Interno Bruto1

Estados Independientes

Indicador/ País

Europa

Miles de millones US$ (en base Paridad Poder Compra PPP)

Variación anual

PIB per cápita1

Términos Intercambio3

Saldo Cuenta Corriente1

Miles de (Efectivos en Miles de US$, base términos reales Millones Paridad Porcentaje publicado por US$ (base Poder de del PIB los bancos tasa cambio compra centrales de los oficial) (PPP) países)

Índice Producción Industrial |P|2

Precios Consumidor1

Desempleo2

Variación % mensual respecto al mes anterior

Estimación FMI

%

14,799.56

14,799.56

3.10

47,701.80

487.23

-3.29

n.a

0,10**

2.14

9.70

Federación Rusa

1,507.59

2,209.04

4.00

15,737.65

77.56

5.15

30.50

**-2,57

7.00

8.20

Alemania

7,7***

3,332.80

2,859.77

1.21

34,905.11

181.90

5.46

105.30

3,25**

0.92

Austria

391.63

329.04

1.33

39,561.21

6.94

1.77

102.90

2,63*

1.30

7.40

Dinamarca

313.82

200.79

1.20

36,336.39

9.69

3.09

102.51

n.d

2.02

6.90

2,668.79

2,155.05

1.52

34,249.75

51.42

-1.93

102.28

5.10

1.20

9.9

240.13

183.09

1.25

34,044.14

4.84

2.02

114.30

-16.30

1.10

9.70

2,121.11

1,766.87

0.84

29,347.06

59.24

-2.79

109.53

-17.10

1.40

9.00

797.44

671.38

1.30

40,600.55

39.87

5.00

109.73

1.95

1.10

4.50

Francia Italia Países Bajos Noruega

433.30

259.05

1.08

52,964.28

72.85

16.82

94.25

-1.50

2.52

3.70

1,424.68

1,364.36

-0.41

29,648.75

75.03

-5.27

na

-5.60

1.18

20.00

Suecia

443.71

337.89

1.23

36,502.68

24.02

5.42

129.80

1,083**

2.37

10.00

Suiza

512.06

321.89

1.53

43,902.52

48.86

9.54

103.70

-3.50

0.66

4.00

Reino Unido

2,222.62

2,182.93

1.34

35,082.83

36.96

-1.66

789,796

na

3,1***

8.00

China

5,364.86

9,711.71

10.04

7,239.91

334.70

6.24

6,8279 ref2

8.10

3.12

n.d

India

1,367.21

3,862.00

8.78

3,862.00

29.69

-2.17

n.a

*-1,29

13.16

9.50

Japón°

5,272.94

4,267.49

1.90

33,478.13

149.73

2.84

94.03

**-1,5

-1.41

5.08

344.14

609.01

3.50

15,030.37

9.52

2.77

279,7******

9,8**

0,8****

8.40

1,910.49

2,138.45

5.50

11,065.58

5.56

-2.91

**-2,6

5.10

7.30

España

Asia

Miles de Millones US$ ( base tasa cambio oficial)

PIB en términos constantes1

Estados Unidos de América

Finlandia

Argentina Brasil Bolivia

Latinoamérica

36

76.6

19.08

47.70

3.99

4,575.65

0.48

2.56

94,728 ref1

n.d

3.26

n.d

Chile

196.45

256.81

4.72

14,939.62

1.55

-0.79

91.30

0,3**

3.66

9.00

Colombia

268.10

413.84

2.25

9,091.89

8.38

-3.13

95.35

n.d.

3.50

12.20

Ecuador

61.95

114.82

2.51

8,021.84

0.35

-0.58

95.09

-2.00

0,02****

9.09

México

995.91

1,537.21

4.16

14,151.30

11.17

-1.12

81.45

4,85 **

4.59

7.80

17.31

30.15

5.27

4,710.65

0.25

-1.49

76.36

n.d.

0,1***

7,71***

146.28

269.14

6.33

9,107.54

1.01

-0.69

127.80

n.d.

0,36****

9.00

40.57

46.86

5.71

13,961.34

0.39

-0.98

95.64

-0.90

6.23

7.50 8.20

Paraguay Perú Uruguay Venezuela

301.01

342.23

-2.63

11,726.98

31.47

10.46

Costa Rica El Salvador

33.18

50.91

3.45

10,686.92

1.44

-4.35

21.80

43.64

1.04

7,442.51

0.58

-2.68

Guatemala

39.76

70.00

2.52

4,874.54

1.33

-3.35

Honduras

15.28

33.37

2.00

4,175.28

0.93

-6.10

Nicaragua

6.24

17.03

1.75

2,635.90

1.13

-18.10

26.73

43.17

5.00

12,242.16

2.26

-8.47

Panamá

n.a

87.6 104.2 72.0 84.6 106.6 n.d

n.d.

29.68

19,6*****

5,68****

na

**-0,24

0.52

6.90 -0.20

na

3.26

n.a.

0,6****

4.50

18,00*

4,73***

14.40

n.d.

3.30

6.60

1 Algunos datos son esmados deacuerdo a la variacion porcentual respecto al mes anterior calculada por el Banco Central del pais. 2 Algunos datos son esmaciones mensuales del desempleo calculado por los Bancos Centrales * Mayo respecto a abril esta es la cifra mas actual ** Junio respecto al mes anterior esta es la cifra mas actual ** Abril respecto al mes anterior *** Ajustado al mes en curso según el Banco Central del Pais **** Cifra a Julio 2010 ***** La cifra para el mes en curso no esta disponible, esta es la cifra para el primer trimestre de 2010.


Indicadores Financieros

Dracma Septiembre 2010

Comportamiento Semanal del Índice Bursátil Actualizado septiembre 2010

Comportamiento Semanal del Índice Bursátil Actualizado septiembre 2010

Comportamiento Semanal del Índice Bursátil Actualizado septiembre 2010

Comportamiento Semanal del Índice Bursátil Actualizado septiembre 2010

Comportamiento Semanal del Índice Bursátil Actualizado septiembre 2010



DRACMA Septiembre 2010