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Inflación: Desafío Mundial

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Septiembre 2008 Número 10 Año 2

Maximice su Inversión Anunciese con DRACMA 7 433200 131008

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Con

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Sumario Pág. 12

Pág. 28

Pág. 14 5 Capsulas

Enfoque Mundial 6 El fantasma de la Estanflación 7… Situación económica Mundial Enfoque Centroamericano 8 Panamá: Tratado de libre comercio con Canadá 9 El Salvador: Adios a la doble tributación 10 El retorno de la Inflación en Nicaragua

Asía y África 26 Éxito Olimpico en China FINANZA 28 Latinoamérica: ¿Dónde Invertir? 30 Nuevo Presidente de Estados Unidos: Bolsa de Valores Ciencia y Tecnología 32 Microsoft intenta comprar a Yahoo!

Informe Especial 12 El flajelo de la inflación está haciendo cambiar al mundo

Salud………………………………………………………………………………………………… 34 Estrés psicológico y enfermedad cardiovascular 35 La Migraña o Cefalea

Norteamérica 14 Estados Unidos: Dinámica Política Económica 16 Wall Street y las Elecciones

Turismo 36 Potencial turístico de Asia y el Pacífico 37 Petróleo y Turismo Mundial

Latinoamérica 18 Empresa y Entorno: Desarrollo sustentable y bonos de carbono 19 Quick Hit: Venezuela propone construir gaseoducto para Guyana y Surinam

medio ambiente 38 Los biocombustibles: ¿solución ideal para la demanda energética del mundo?

Europa 20 Cae Crecimiento en Europa 22 España define Estrategia para afrontar Crisis Económica 23 Unión Europea: Agricultura 24 Desarrollo económico en Finlandia: Del Sector primario agrícola a la Industrialización y la Tecnología

Reportajes Empresariales 40 Centro Cultural Nicaragüense Norteamericano 41 Siemens Enterprise Economía para no Economistas 42 Política Económica, Política Monetaria, Estanflación, Estancamiento Económico 44 Indicadores Económicos 46 Indicadores Financieros

Dracma Edición 10. Septiembre 2008 Presidente: Erwin J. Krüger, Ph.D., Gerencia General: Lic Karen Ramírez Krüger. Editora: Materic Estrada dracma.editorial@cablenet.com.ni, Diseño y Diagramación: Guisselle Laytung rdracma@cablenet.com.ni Colaboradores: Orlando Barreto, LL.M, Mario Alonso, Juris Doctor, MAE, Mario Arana, Pd.D., Pedro Belli, Ph. D., Keith Cuthbert, MSc., Carlos Herrera, MSc., Rodrigo Urcuyo, MSc., Diana Krüger, Ph.D., José Felix Solis M.A., Yolanda Talavera, Antonio Duarte, MSc., Nazira Lacayo, MSc. Comercial y Ventas: rdracma@cablenet.com.ni • Teléfonos: 2651735 - 2652772 - Fax: 2650850 Suscripciones: dracma@cablenet.com.ni


Cartas al Director

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Regards, Russ Warner

Dracma: origen y significado

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Tuve oportunidad de leer la revista Dracma y creo que da un panorama amplio en lo económico a nivel de América. Los artículos son variados e informativos de forma general, eso hace que la revista no sea cansada en términos de estadísticas económicas. Su artículo principal "La Crisis de Energía" me pareció acertado y educador en el marco de la crisis actual. Felicitaciones a todo el equipo por esta primera entrega…y espero la segunda parte del Informe Especial. Roberto Perez-Vega Geólogo e Ingeniero Civil

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Revista Dracma, me pareció una publicación muy interesante con análisis acertados de relevancia internacional. Uno de los artículos que más me gusto fue “China, lecciones que aprender”, él cual me parece sintetiza de forma muy clara los procesos que ha vivido esta potencia económica. Les deseo muchos éxitos. Ing. Nestor Cardoza Gerente General Envasa

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El Espejismo de la Inflación en la Economía Japonesa a inflación está creando pánico alre- significa que antes los salarios estaban

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dedor del mundo, mientras que en Japón ésta recibió una recepción casi entusiasta. Algunos economistas como los de Financial Times (2008) catalogaban que la subida a 1,5% en el índice subyacente de precios al consumidor, era una señal de que la economía había surgido finalmente luego de una década de deflación. Dicha subida es la tasa de inflación anual más alta registrada desde marzo de 1998. Pero quizás aún no es tiempo para brindar con el tradicional sake y afirmar que Japón esta dejando atrás su desfavorable situación económica. Basados en informes del Ministerio de Economía de Japón (2008) podemos observar que el incremento en los precios del consumidor ha sido causado por el encarecimiento de los alimentos y de los precios de la energía. La parte potencialmente preocupante es que esto puede tener un efecto contrario al esperado, es decir que la promoción del gasto del consumidor puede afectar negativamente el crecimiento económico al tener una inflación importada vía alimentos, y que los precios de energía pueden estar suprimiendo la demanda doméstica. Para llegar más a fondo, analizamos que, según el informe del Mizuho Bank (2008) se muestra un incremento del 1,3% en los salarios nominales, lo que

básicamente estáticos en condiciones reales con los precios al consumidor y ahora la mayoría de los consumidores japoneses no tienen más dinero en sus bolsillos que gastar. En base a lo anterior, el Banco de Japón (2008) ha dicho que está más preocupado por los riesgos sobre el crecimiento económico que por el peligro de una espiral inflacionaria y que, asimismo, teme que las compañías, en especial las pequeñas, estén sufriendo por los incrementos en los costos. Señales de Recesión La economía japonesa recibió un golpe por la desaceleración de las exportaciones a Estados Unidos debido a la crisis. Según el Ministerio de Economía de Japón (2008) aunque la producción industrial repuntó en mayo en un 2,9% debido a un aumento en los rubros de tecnología, especialmente causados por ventas de teléfonos móviles y sistemas de navegación, esto no fue suficiente para alejar el temor de que Japón pueda caer en recesión y para que las proyecciones en las exportaciones no demuestren una caída de 0,4%. Es decir que de acuerdo a ésta prognosis la producción industrial en Japón presenta por segunda vez consecutiva una desaceleración

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en sus reportes trimestrales, situación que no se presenta desde el año 2001. La suma del declive de los gastos del consumidor y el debilitamiento de las exportaciones sugiere que el Producto Interno Bruto (PIB) ha disminuido en el segundo trimestre del 2008. Adicionalmente, según el Ministerio de Asuntos Interiores y Comunicaciones de Japón, a junio de 2008 el número de desempleados ascendió a 2.70 millones de personas, mostrando un aumento de 120.000 desempleados con respecto al año anterior, ésto representa un aumento en el desempleo similar al enfrentado en el año 2003. Asimismo, se observa una caída en la proporción de empleos disponibles de 0,93% en abril 2008 a 0,92%, en mayo del mismo año, lo cual se registra como el declive más grande desde junio del 2004. Asimismo, cabe notar el comportamiento global en los mercados bursátiles, los cuales están enfrentando tiempos muy difíciles y siguen dominados por las tendencias de mercado a la baja de los precios de los instrumentos financieros. El caso del mercado bursátil japonés representado por una de las más importantes bolsas de valores del mundo, la Bolsa de Tokio, no es excepción. En los días más recientes, el índice Nikkei 225 rompió todos sus esquemas reflejando una caída del 30% llegando a sus niveles más bajos de los últimos 4 años. Por otro lado, la moneda japonesa (Yen) se encuentra revalorada en su posición con el dólar pero ha perdido terreno en relación a otras monedas como el euro, libra esterlina y monedas de mercados emergentes, lo cual implica, según los análisis de la firma Morgan Stanley (2008), que la revalorización del Yen frente al dólar no es más que un efecto momentáneo, resultado de la crisis que agudiza la economía estadounidense por lo que, a mediano plazo, la moneda japonesa tendrá que adaptarse a nuevos puntos de convergencia cambiaria. A pesar de que la situación económica japonesa genera cierto misterio acerca de su futuro, debemos recordar que cuentan con bases financieras sólidas que les ayudaron a realizar el llamado “milagro económico” al convertirse en tan solo 50 años después de la Segunda Guerra Mundial en la principal potencia económica de Asia y la segunda más grande del mundo, por lo que podemos afirmar que, en la actualidad, la economía del Japón seguirá siendo centro de atención y estudio.

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Se trata sin duda de una publicación que llena un vacío en Centroamérica y tiene una calidad profesional en línea con la que nos tienes acostumbrados. Van mis mejores deseos de éxito en esta empresa. Humberto Arbulú-Neira Representante residente Fondo Monetario Internacional

Pensamiento del Mes Aquel que resucitó de entre los muertos a Jesús Señor Nuestro, quien fue entregado por nuestros pecados, y resucitó para nuestra justificación. Romanos 4: 23-25

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Solón se le atribuye haber dado los primeros pasos para la creación de la democracia como sistema político en el siglo VI antes de Cristo, seguido posteriormente por Clístenes un siglo después. Los griegos de esa época introdujeron un sistema único de pesas y medidas y acuñaron la primera moneda con el nombre de DRACMA, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concepto de Democracia. Posteriormente, a la llegada de Alejandro “El Grande”, cuyo tutor fue nada menos que Aristóteles, el Dracma se había convertido en la moneda de toda la Hélade. Con la conquista de Persia, hasta llegar a la India, el Oriente Medio, y el norte de África, incluyendo Egipto, el comercio mundial se expande desde China hasta España, pasando por todo el Mediterráneo, y desde Europa hasta África, creándose así la primera experiencia de mercado globalizado que conoce la historia. En honor a esos griegos visionarios hemos escogido el nombre de Revista Dracma, proyectando contribuir a la consolidación y desarrollo de 2,600 años de esfuerzos en pro de la construcción de la democracia, globalización, libertad de comercio y expansión económica mundial. Así como la moneda DRACMA fue vital para consolidar un sistema de mercado globalizado hace más de 23 siglos, nuestra revista viene a impulsar esos mismos conceptos y valores: democracia, libertad comercial, expansión económica, globalización económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo que está viendo cristalizar un proceso que comenzó hace 26 siglos.


DRACMA, la revista Centroamericana de alcance mundial!! La revista DRACMA es una publicación mensual que provee información actualizada sobre Economía y Finanzas a nivel mundial. Lo invitamos a suscribirse para recibir esta interesante publicación por entrega directa en su empresa, negocio, casa u oficina, en cualquier lugar de Centroamérica y Mexico. Puede hacer uso de su tarjeta de Crédito para suscribirse. También contamos con otros medios de pago. No dude en contactarnos si desea más información. Teléfonos: (505) 265-1735 / (505)265-2772 Celular: (505) 465-9361 Fax : (505) 265-0850 E-mail: dracma@cablenet.com.ni

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Trimestral: US$ 7.50 Semestral: US$ 14.00 Anual: US$ 25.00

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Dracma Septiembre 2008

Cápsulas Recesión llama a las puertas de Europa

La amenaza de una temida recesión se hace cada vez más evidente en Europa. Tras una notable expansión, Europa se ha dado de bruces con la crisis financiera y crediticia y sus consecuencias a nivel global. El horizonte europeo está marcado por la crisis inmobiliaria, el petróleo más caro que en los años setenta, elevados niveles de inflación, fuerte sobre valuación del euro, y los bancos restringiendo el crédito y temiendo por la salud de sus estados financieros. El consumo, la inversión y las exportaciones descienden. Adicionalmente la subida de la tasa de interés de referencia en julio por el BCE, endurece aún más las condiciones monetarias y crediticias

Inflación desacelera en América Latina pero sigue elevada

La inflación se desaceleró en julio, pero la variación de los precios se mantuvo en un nivel elevado, golpeando más fuerte a Venezuela y Argentina. En Brasil, el ente estatal de estadísticas reportó el viernes una inflación minorista medida por el índice referencial IPCA del 0,53% en el séptimo mes del año, ante un 0,74% en junio. Los precios en Brasil se vieron presionados nuevamente por el rubro Alimentación y Bebidas, pero ese grupo se desaceleró con fuerza el mes pasado a un 1,05%, desde un 2,11% en junio. Venezuela registró en julio una inflación del 1,9% ante un 2,4% en el mes anterior, acumulando en los primeros siete meses del 2008 una variación del 17,3%. El fenómeno de desaceleración en el aumento de los precios se registró también en Perú, donde el Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana aumentó en julio a 0,56 % frente al 0,77 % de junio. En México, segunda mayor economía de la región, la inflación general a tasa anual se ubicó en julio en un 5,39%, un incremento de 0,13 puntos porcentuales frente a junio, cuando se ubicó en el 5,26%. Reuters

BCE no tiene una predisposición sobre la tasa de interés

El presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, ha reiterado que la actual política monetaria de la institución contribuirá a alcanzar el objetivo de estabilidad de precios a mediano plazo. Jean-Claude Trichet, señaló que el consejo de gobierno del BCE no “tiene una predisposición” sobre los tipos de interés, lo que significa que no prevé modificarlos próximamente.

FMI reduce meta PIB británico pero no ve margen para bajar tasas

El FMI estimó que el Producto Interno Bruto de Gran Bretaña crecerá un 1,4% este año y un 1,1% en el 2009. “El crecimiento del segundo trimestre fue débil, los indicadores anticipados son pesimistas, los diferenciales del mercado de dinero en libras siguen elevados, el desempleo ha subido y los precios de las casas están cayendo rápidamente,” dijo el FMI.

Continúan problemas en sector financiero en Wall Street: Los problemas de las instituciones financieras vuelven a emerger en Estados Unidos. Freddie Mac y Fannie Mae continúan experimentando problemas, y JPMorgan reconoció nuevas pérdidas y Wachovia Bank revisó sus pérdidas al alza. JPMorgan reconoció que desde julio el banco acumula 1.500 millones de dólares de pérdida por el mayor debilitamiento de las condiciones de los mercados crediticios, sobre todo los “los diferenciales sobre valores respaldados por hipotecas que se han ampliado de manera acusada”. Problemas similares experimentan otros dos grandes bancos como el Bank of America y Citigroup.

Asia continúa sosteniendo crecimiento global

El dinamismo de las economías asiáticas entre las que sobresalen China, India, Vietnam, Corea del Sur, Taiwan, y otras, continúan sosteniendo el ritmo de crecimiento de la economía mundial, marcado por las graves crisis en los mercados financieros. El debilitamiento del consumo y la inversión en los países de la OECD, especialmente de la Eurozona que aparenta enfrenta una posible recesión, han reducido sus ritmos de crecimiento y como consecuencia, el nivel de crecimiento mundial.

África también mantiene crecimiento.

Los países africanos en especial del África Subsahariana continúan manteniendo su crecimiento con la inversión extranjera y las exportaciones. La crisis financiera experimentada en otras partes de la economía global, y las mejores condiciones para atraer inversiones en África producto de años de ajuste estructural y disciplina económica exitosos, han reorientado a los inversionistas hacia este continente rico en materias primas.

Espectro de Recesión aparece en varias partes.

La caída del PIB de la zona euro no es precisamente una excepción. La economía japonesa cerró el segundo trimestre con un retroceso mayor, del 0,6%. Países tan dispares como Canadá, Dinamarca o Nueva Zelanda están al borde o ya en plena recesión. Sin embargo, la economía estadounidense avanzó un sorprendente 0,5% en el segundo trimestre del año, a pesar del desplome inmobiliario y del efecto devastador de las subprime sobre los bancos y los mercados.

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Enfoque Mundial

Dracma Septiembre 2008

El Fantasma de la Estanflación

E

l término estanflación resulta de unir los términos estancamiento e inflación, fue utilizado por primera vez en 1965 por el entonces primer ministro Británico Ian MCLeod ante el parlamento Inglés, para describir la presencia simultánea de una situación coyuntural de estancamiento económico con inflación. El fantasma de la estanflación, que fue muy difícil de superar la primera vez que se presentó, vuelve a surgir amenazante en las economías desarrolladas y en algunas emergentes en el mundo globalizado de hoy al combinarse las alzas de los precios del petróleo, los alimentos y algunos commodities con las tendencias recesivas que se presentan como secuelas de la crisis hipotecaria, las turbulencias financieras y las restricciones crediticias a nivel mundial. Si bien es cierto que a nivel global, la economía crece a un sano ritmo de 4,1% por año en 20081, tambien es cierto que a Estados Unidos y varios países de la Eurozona, junto con algunas economías emergentes, les preocupa el establecimiento de un proceso de estanflación en sus países, circunstancia que produce un verdadero dolor de cabeza difícil de erradicar. Si recordamos el proceso experimentado recientemente por la economía mundial, vemos que la expansión de la demanda de las economías emergentes disparó los precios hacia arriba de manera estructural, y ahí quedarán por un rato mientras las estructuras de oferta se ajustan a las nuevas condiciones del mercado. De por sí, esto hubiese sido suficiente desafío para la emergente economía globalizada de hoy. Pero nadie previó la implosión de la crisis hipotecaria en Estados Unidos, ni el contagio financiero e hipotecario hacia la Eurozona y partes de Asia, con sus efectos adversos sobre el consumo y la inversión, efectos que desaceleraron rápidamente las tasas de crecimiento de las economías de los países de la OCDE2. Para las empresas y consumidores de estos países acostumbrados al crecimiento, el estancamiento es su1 Según el informe del Fondo Monetario Internacional, "World Economic Outlook Update”, July 2008. 2 Economías de países desarrollados

ficientemente traumático como para combinarlo con un alza acelerada de precios. Para los consumidores, el estancamiento tiende a congelar el empleo y los salarios nominales, y la inflación erosiona su poder de compra, resultando en reducciones del salario real y del nivel de vida. Para las firmas, la reducción de ingresos en un mundo estancado y la presión de costos en un entorno inflacionario reducen el margen de operaciones lo que dificulta mantener el empleo, el nivel de salarios, y lo que es peor, la inversión. Como agregado, la reducción del consumo y la inversión no solo desaceleran el ritmo de crecimiento sino que, potencialmente, puede degenerar en recesión, en cuyo caso, no sólo el ingreso real sino también la tasa de crecimiento son negativos. Países como Estados Unidos, Inglaterra, España, Irlanda, Alemania y otros están ya preocupados por el ritmo de inflación y por la baja tasa de crecimiento. Países como China e India, si bien tienen inflación elevada, también crecen aceleradamente. En América Latina, países como Uruguay,

Paraguay, y Nicaragua muestran, para 2008, bajas tasas de crecimiento con elevadas tasas de inflación. Para las autoridades monetarias, la estanflación es un verdadero dolor de cabeza. Aplicando políticas monetarias expansivas para estimular el ritmo de crecimiento, acelera la inflación y aplicando políticas restrictivas para contener la inflación, reduce el crecimiento. De acentuarse, la estanflación necesita una combinación de políticas económicas armónicas, monetarias, fiscales, cambiarias, financieras y crediticias, difíciles de implementar para controlarla y eliminarla. De ahí que la mejor cura para la estanflación es evitarla. Si bien es cierto que la teoría del ciclo económico: crecimiento-picodesaceleración-base podría explicar la situación actual, no obstante los niveles de inflación mundial, si bien todavía regionalizados, son ya preocupantes, y el bajo desempeño actual y sus perspectivas, ameritan estar alertas al establecimiento de un fenómeno de estanflación, ya sea por país o región o a nivel global.


Enfoque Mundial

Dracma Septiembre 2008

Situación Económica Mundial

L

a caída del precio del petróleo, los alimentos y los commodities han dado un respiro a la situación de la economía mundial y tenderán a reducir las presiones inflacionarias a que se han visto sujetas una gran parte de las economías del mundo. La inflación castiga severamente a la mayoría de los países de la economía global que han visto una espiral ascendente de precios sin precedentes hasta el presente. El manejo de la inflación representa uno de los más grandes desafíos para las autoridades económicas, en especial los Bancos Centrales, de los países. Después de la espectacular ceremonia de inauguración, vista por más de cuatro mil millones de personas, las olimpíadas en Beijing 2008 han mantenido la atención mundial, proyectando China como una nación pacífica y abierta, moderna y pujante, con visión futuristas, lo cual incidirá en las futuras inversiones en este gigante mundial. Las principales marcas de productos se despliegan durante estos eventos y perfilan la “industria del deporte” como un sector pujante de la economía global. A pesar de la invasión de Rusia a la pequeña república de Georgia, que ha recibido la censura del mundo democrático occidental como lo reflejan entre otros las resoluciones de la NATO,

y a pesar de ubicar sus tropas sobre la tubería de petróleo que viene de Asia a Europa, sin pasar por Rusia, no tuvo impacto sobre el precio del petróleo en los mercados mundiales. La economía de Estados Unidos continúa sostenida, aunque a bajo ritmo de crecimiento, después de la agresiva y efectiva dinámica de la política económica americana. En contraste, la eurozona continúa en franco proceso de desaceleración y algunos países entraron formalmente en recesión. Las turbulencias e incertidumbre en los mercados financieros continúa y los mercados bursátiles han experimentado caídas sustanciales no vistas en muchos años. Las restricciones crediticias continúan, dada la renuencia de los bancos a expandir sus portafolios de colocaciones. Estados Unidos El oportuno rescate de Fannie Mae y Freddie Mac, financiado inicialmente con créditos de corto plazo proporcionados por el FED, garantizados con T bills y otros instrumentos similares1 y posteriormente por financiamiento especial otorgado por el Tesoro de Estados Unidos evitó la profundización de la crisis del mercado hipotecario. 1. Obligaciones de corto plazo del Tesoro de Estados Unidos

Estas y otras operaciones similares, que se separan del curso normal de políticas de financiamiento del FED, tal como el financiamiento a Bancos de Inversión, han servido para evitar una mayor desestabilización de los mercados financieros, mantener la confianza de los inversionistas, y por ende la de los consumidores. El perfil de la economía americana para el segundo semestre del 2008 presenta grandes desafíos en materia de estabilidad financiera, inflación, empleo, construcción, y crecimiento entre otros. Las exportaciones, por el otro lado, han mostrado un repunte reduciendo el déficit comercial de este país. Aunque sostenida a pesar de los severos golpes recibidos, la economía americana proyecta un crecimiento modesto para el presente año. El Banco Central de USA (FED) no da indicios de modificar su política de tasas de interés de referencia, a pesar de las presiones a que está sujeta, producto del aumento del ritmo inflacionario. Eurozona La eurozona presenta una situación un tanto distinta al entrar en un franco período de desaceleración sin que se vean políticas económicas que contrarresten esta tendencia. Los índices de producción industrial de Alemania, Francia, Inglaterra, España, Italia muestran caídas, mientras crecen el desempleo y la inflación. Economías como las de Irlanda y Dinamarca entraron formalmente en recesión, y España vive una situación económica difícil como resultado del colapso del mercado hipotecario. En Inglaterra, es particularmente preocupante la estanflación dado el ritmo de inflación local y su bajo ritmo de crecimiento. Por su parte las autoridades del BCE mantienen firmemente su tasa de interés en 4,25% indicando que la inflación actual no es por razones de excedentes de liquidez en los mercados, razón por la cual no ven la necesidad de variar su política monetaria. La reducción del consumo en la Eurozona, combinada con la reducción de las exportaciones, resultado de un Euro fuerte, y la disminución de la inversión se combinan para la caída del ritmo de actividad económica en la región.

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Enfoque Centroamericano

Dracma Septiembre 2008

Panamá:

Tratado de libre comercio con Canadá

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l presidente Martín Torrijos dijo que Canadá está interesado en un tratado de libre comercio (TLC) con Panamá; la inversión directa en Panamá por parte de los empresarios canadienses ha alcanzado los 85,8 millones de dólares en 2001; 88,5 millones en 2002; 89,5 millones en 2003; 91 millones en 2004; y 106,3 millones de dólares en 2005, según el MICI. El comercio total de Panamá con Canadá, incluyendo bienes y servicios, superó en 2007 los 700 millones de dólares, de los cuales un 10 por ciento se encuentra, a la fecha, sustentado en exportaciones panameñas hacia dicho mercado, agregó el comunicado. La ministra del MICI, Gisela Vergara, destacó: “un acuerdo con Canadá nos daría acceso a un importante mercado de 33 millones de habitantes con un producto interno bruto per cápita de 38.400 dólares anuales”, lo que vuelve interesante la posibilidad de un tratado comercial entre estos dos países. Los resultados obtenidos en esta segunda ronda “permiten continuar con el intercambio de información correspondiente y generan grandes posibi-

lidades a favor de entablar el proceso de negociación”. Asimismo, sostuvo que durante la segunda ronda de conversaciones en esta capital, que duró dos días, se incluyeron temas como políticas de facilitación de comercio, contrataciones públicas y servicios e inversiones, en el marco de políticas de cumplimiento de altos estándares laborales y ambientales y responsabilidad social empresarial. Según señala Sheffer1 “el objetivo de este esfuerzo ha sido evaluar de manera preliminar algunos temas vinculados a las oportunidades de acceso, promoción de nuestros servicios en el mercado canadiense y poder identificar potenciales áreas de inversión e inversionistas interesados en el desarrollo de negocios de alto valor productivo en nuestro país”. Por su parte, el jefe negociador de Panama, Leroy Sheffer, destacó que un acuerdo contribuiría al impulso del sector exportador, así como para incorporar reglas claras basadas en las políticas de promoción de inversiones de Panamá. Por lo que, las exportaciones panameñas a Canadá comprenden principalmente productos como aceite 1. Jefe de Negociaciones Comerciales Internacionales de Panamá

de pescado, café, mariscos y pescado y frutas como papayas y piñas, según el MICI, que no especificó cifras de comercio. “En las próximas semanas estaremos adelantando consultas, pero ya con miras a definir programas específicos de cooperación y transferencia de tecnología que pudiéramos desarrollar en el marco de esta nueva relación comercial que esperamos formalizar pronto”, agregó Carmen Vergara, Ministra de Comercio e Industrias “En las próximas semanas estaremos adelantando consultas, pero ya con miras a definir programas específicos de cooperación y transferencia de tecnología que pudiéramos desarrollar en el marco de esta nueva relación comercial que esperamos formalizar pronto”, agregó la Ministra Carmen Vergara. Durante esta segunda ronda de conversaciones se incluyeron temas como políticas de facilitación de comercio, contrataciones públicas y servicios e inversiones, todo en el marco de políticas de cumplimiento de altos estándares laborales y ambientales y de responsabilidad social empresarial.


Enfoque Centroamericano

Dracma Septiembre 2008

Quick Hit: El Salvador

Adiós a la doble tributación

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n el mes de Julio de 2008 el gobierno salvadoreño y el español rubricaron un pacto que elimina doble pago de impuesto. El pacto binacional evitará que una empresa inversora pague impuestos dos veces: una vez en el país donde está la inversión y otra en el país de origen. El pacto fue negociado por los ministerios de Hacienda de España y El Salvador en dos rondas de negociación, la primera desarrollada en Madrid en junio de 2007, y la segunda en San Salvador en octubre de 2007 El pacto aplicará para los inversionistas españoles que lleguen a El Salvador y los salvadoreños que realizan negocios en España; es una herramienta que, con toda seguridad, fomentará las inversiones y el intercambio comercial entre esos países. Por medio de este instrumento se evitará el doble pago de impuestos, que se convierte en un gran obstáculo para el desarrollo de los negocios, pues actúa como un disuasivo para la materialización de inversiones Ventajas de este convenio es que se establece de manera clara cuáles impuestos debe pagar el inversionista en el lugar de la inversión y cuáles en el país de origen, dejando claramente establecido que no habrá doble pago de impuestos.

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Enfoque Centroamericano

Dracma Septiembre 2008

El retorno de la inflación en Nicaragua

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i hay una variable poderosa capaz de arruinar un sistema económico, sea de mercado o de planificación, es la inflación. En términos reales ésta erosiona el valor de los activos y los ingresos, y ha empobrecido a naciones enteras alrededor del mundo en distintas épocas de la historia. En Nicaragua la inflación acumulada a junio de 2008 se ubicó en 11,8% versus 6,1% en 2007, prácticamente el doble. El nivel de inflación interanual al 30 de Junio de 2008 (Junio 2007 – Junio 2008) fue de 23,1% versus el 9.5% que correspondió al mismo período (Junio 2006 - Junio 2007). Hoy en día Nicaragua tiene la inflación más alta de Centroamérica y la segunda más alta de América Latina; la realidad es que no debiera ser mayor al promedio centroamericano. Tomando en cuenta que la proporción de la población total de nicaragüenses que viven por debajo de la línea de la pobreza es cercana al 50 por ciento, y que la inflación afecta precisamente a

los más pobres, éste fenómeno está teniendo efectos catastróficos sobre los menos privilegiados del país. Bajo estas condiciones los actuales niveles de inflación son inaceptables. Las economías de Centroamérica son pequeñas y abiertas, sujetas a las fluctuaciones de precios de los mercados internacionales, con estructuras de consumo similares y de producción no muy distintas1; las presiones de costos externos se transmiten vía comercio exterior. Los precios internacionales de los alimentos, bienes intermedios, de capital y los combustibles, todos importados, son ejemplo claro de inflación vía presión de costos. Además, la economía de Nicaragua tiene limitaciones estructurales que tienen un efecto amplificador de estas presiones de precios. Por ejemplo, el país es importador neto de alimentos y combustibles, tiene una matriz de generación energética ineficiente2 a base de petróleo en más de 1. Dracma Economía y Finanzas, No.8, año2, pág. 11 2. Muchas plantas generadoras de combustibles fósiles arcaicas.

un 70 por ciento, con buena parte de su infraestructura obsoleta que amplifica las presiones de costos. Es claro también que la solución de este problema estructural es de largo plazo. Por el lado de la demanda, las presiones inflacionarias se dan en función de la demanda de dinero, de la liquidez de los agregados monetarios, y de la capacidad y habilidad de la autoridad monetaria de incidir en la oferta de dinero. Recordemos que la inflación es básicamente un fenómeno monetario, siempre y cuando exista exceso de dinero en el mercado. Desde la edición de Febrero de 2008 “Dracma” enfatizó que las cifras del Banco Central sugerían que el control de algunos agregados, en especial el numerario, no había sido afortunado, permitiendo la presencia de excesiva liquidez en el sistema; mas aún, se señaló la reducción del encaje legal adoptada en Septiembre de 2007, ¡aún cuando la banca comercial estaba so-


Enfoque Centroamericano bre encajada! En tales circunstancias, en vez de reducir el encaje se debió quizá aumentar. A esta fecha el uso de este instrumento de política debe revisarse de manera urgente3. Actualmente, la evidencia sugiere que ambos tipos de inflación están interactuando; combatirla, por consiguiente, requiere entonces de mayor destreza. Las operaciones de mercado abierto constituyen el mecanismo mas efectivo para incidir en la oferta monetaria, y apenas se ha utilizado, y cuando se utiliza se hace más bien tímidamente. La autoridad económica quizás debiera mantener una política más activa en el mercado, transando en títulos valores del Estado para neutralizar rápidamente los excedentes de liquidez de los agregados monetarios en cuanto se presentan. Sin embargo estos títulos han perdido credibilidad por el uso técnicamente indebido en el pasado. Se debe entonces hacer un esfuerzo especial para fortalecer la credibilidad de estos instrumentos. 3. Dracma Economía y Finanzas, No.3, año2, pág. 24 y 25

Dracma Septiembre 2008

El tipo de cambio nominal se ha dejado, de manera inercial, a un ritmo de ajuste fijo anual del 5%. Revisar el régimen cambiario, en conjunto con otras variables instrumentales, es una opción de política que se debería reconsiderar de inmediato. Ante esta situación, urge retomar las opciones disponibles a lo inmediato, tanto en lo monetario como en lo fiscal y cambiario, para reducir la inflación. Las operaciones de mercado abierto, el encaje legal, y el régimen cambiario, son herramientas alternativas activas y atractivas para amortiguar el impacto inflacionario a corto plazo. El manejo y composición de los impuestos, así como la revisión del gasto, de forma congruente con los componentes monetarios, debieran integrar una política económica articulada con la rapidez que las circunstancias ameritan. Sin embargo, es sumamente importante enfatizar que bajo las actuales circunstancias, la prioridad de política económica es reducir la inflación. En economía no todos los objetivos

pueden ser prioritarios a la misma vez, y como en economía no hay nada gratis y algunos objetivos se contraponen, bajar la inflación a un nivel aceptable puede venir, a costo de sacrificar otras metas. Finalmente, si hay un recurso con el que las autoridades no cuentan, es el tiempo. En un entorno mundial tan complejo, la inflación en Nicaragua no solo avanza sino que puede acelerarse. Quizá no se pueda impedir la inflación importada vía precios de combustibles y alimentos, pero sí se puede aminorar su impacto, y definitivamente actuar de inmediato con los instrumentos de política económica disponibles anteriormente señalados. Esta armonización implica un reto muy grande para las autoridades, el sector privado, la clase política y la sociedad civil. De no lograrse, el nivel de inflación seguirá siendo inaceptablemente alto, continuará castigando cada vez más fuerte a la población más pobre del país, y complicará aún más su solución en el futuro.

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Dracma Junio 2008 Informe Especial

Informe Especial

El flagelo de la inflación está haciendo cambiar al mundo

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a inflación está castigando al mundo. La inflación está cambiando al mundo.  El encarecimiento en el costo de la vida y consecuentemente, la disminución en los productos y servicios que el consumidor puede adquirir, está marcando drásticamente el rumbo del siglo XXI hacia nuevos patrones de producción y consumo, de  modelos de negocio y burlando seriamente la capacidad técnica de los bancos centrales, gobiernos y economistas alrededor del mundo, de controlar un fenómeno que no parece contenerse. ¿Compro un galón de leche o uno de gasolina? se pregunta un consumidor asalariado en México ¿sigo controlando los precios de venta de los granos básicos? se pregunta el gobierno de  Venezuela; ¿es justo el subsidio la producción de maíz para producir etanol? se preguntan los críticos de las política agrícola estadounidense; ¿reduzco los aranceles al banano? se plantea la Unión Europea, ¿están cada vez más lejos de alcanzar ahora las metas de desarrollo del milenio?; Se preguntará las Naciones Unidas. Desde el punto de vista histórico,  no es la primera vez que la inflación creciente golpea fuertemente las economías. Durante los años setenta, era muy normal observar inflaciones de dos dígitos en Estados Unidos y Europa Occidental, durante los años ochenta, muchas economías en desarrollo experimentaron lo propio y pueden contar también su historia. Sin embargo, es la primera vez que se presenta de una manera tan sincronizada alrededor del globo. Observar economías con deflación en los últimos años (sí las hay, aunque usted no lo crea) es tan común como ver un tigre albino, y tan raro como el cometa Halley. Según un reporte de Morgan Stanley, publicado en el mes de Junio, 50 de los 190 países que existen en el mundo están experimentando una inflación de dos dígitos en la actualidad. Los que no están experimentando este nivel, presumiblemente, tienen una alta posibilidad de reflejar una inflación del doble de lo observado en el año 2007.

Indudablemente los primeros afectados por este flagelo son los más pobres del planeta, debido a que los alimentos, uno de los dos ejes principales del espectro inflacionario, representan la mayor proporción del gasto familiar. En este sentido, el cumplimiento de las metas del reto del milenio está ahora más lejos de ser alcanzadas, principalmente aquellas que están directamente relacionadas con sacar a las personas de la extrema pobreza. Después de todo, el principal enemigo

de los pobres es la inflación, que más bien representa un impuesto que diezma sus vidas, literalmente. En cierta medida, el hecho que la inflación esté en los niveles actuales tan altos, refleja la pobre previsión del crecimiento de la demanda mundial de materias primas por parte de las  economías emergentes de mayor tamaño, lo cual hubiese motivado mayores inversiones en el pasado para ofrecer los volúmenes requeridos en la actualidad. Como la oferta de estos


Informe Especial insumos es limitada y escasa ante la demanda actual, el ajuste se está dando a través de los precios. En segundo lugar, refleja el lado negativo de la globalización, que por muchos años facilitó al mundo precios bajos de productos manufacturados gracias al traslado de la inversión mundial hacia países con bajos costos de producción, pero que, ahora, también exporta mayores precios dado que el poder adquisitivo y alto nivel poblacional de estos mismos países les permite demandar un mayor volumen de productos. Una norma de vida, aplicada a este caso sugiere que, para poder reducir la inflación, es necesario reconocer dónde está el impacto. En este caso la inflación es una excepción. No hay que ser economista para saber que los alimentos y los combustibles representan una mayor proporción del presupuesto familiar de lo que hace cinco años, pero saberlo no basta para aplicar una solución, sencillamente porque, por un lado, las sociedades y gobiernos no pueden controlar precios que no están surgiendo por presiones de demanda que ellos mismos estén originando, y en segundo lugar, el alimento y el transporte son necesidades elementales, casi derechos humanos, o en términos económicos, productos con una demanda inelástica. En este sentido, todos los bancos centrales que apostaron por el modelo de metas de inflación, con el objetivo de fijar las expectativas inflacionarias a niveles aceptables, están observando la ineficiencia de dicho modelo para contener alzas de precios ante eventualidades como las que aquejan al mundo actualmente. Entonces ¿Qué está haciendo el mundo para enfrentar la ola inflacionaria que, aparentemente, no tiene solución? Dentro de lo que está a su alcance, enfrentándola, tratando de minimizar lo más posible el impacto sobre el ingreso familiar. Esa mentalidad está generando un cambio estructural a nivel mundial que es importante valorar de cara a los próximos cien años. Tampoco es un proceso novedoso, ya ocurrió, por ejemplo, en los años setenta y ochenta cuando una gran mayoría de países, ante el incremento exagerado en los precios del petróleo crudo,  dejaron de depender altamente de dicho insumo para la generación de energía eléctrica, mudándose a fuentes más renovables como la hidroeléctrica y eólica. Ninguna respuesta hasta ahora ha podido resolver el acertijo inflacionario. A nivel mundial, como consumido-

Dracma Septiembre 2008

res, la primera y lógica alternativa que ha salido a flote es la de exigir aumentos salariales o, en el caso de los gobiernos, brindar alguna forma de compensación económica. Algunas economías emergentes,   incluyendo Argentina, Rusia, India, Sudáfrica,  por mencionar las de mayor tamaño solamente, han experimentado aumentos salariales de dos dígitos durante el presente año. En Estados Unidos el gobierno ha invertido miles de millones de dólares en transferencias directas a sus ciudadanos para ayudarles a enfrentar el creciente costo de la vida y la, cada vez más difícil, situación económica. Si bien la coyuntura actual justifica estas medidas,  estas políticas delatan en cierta medida la poca disposición que, como consumidores (en un mudo globalizado), tenemos a reajustar gastos que no sean combustibles (transporte) y alimentos. Ajustar salarios es permisible pero no sostenible por mucho tiempo, tal y como lo demuestra la espiral inflacionaria de los años setenta, la cual, más bien exacerbó el problema de los precios en el mundo desarrollado. Ahora bien, afirmar que los consumidores no se han ajustado del todo sería una falacia. En parte, la desaceleración de la economía mundial pone en evidencia la firme disminución en el consumo, comenzando por los derivados del crudo. Por ejemplo, se espera que los países de la OECD disminuyan la demanda de crudo durante el presente año, mientras que, en las economías asiáticas, ya hay síntomas que marcan una tendencia más allá de una desaceleración. Al margen de este ajuste, y por lógica económica, los primeros en sufrir la restricción en el consumo fueron las industrias que, difícilmente, pueden trasladar los crecientes costos a los consumidores: líneas aéreas, distribuidoras de vestuario y vehículos, proveedores de bienes y servicios de lujo, entre otros. Recientemente, un ortodoncista en Nicaragua relató que el año pasado acordaba entre 5 y 7 contratos con clientes por mes. En la actualidad, con la inflación rondando el 20% anual y el ingreso efectivo cayendo, apenas consigue firmar dos contratados y muchos de sus clientes actuales no cumplen con sus citas, de tal manera que también está percibiendo menos ingresos. Precisamente, eso es lo que está pasando en gran escala a nivel mundial: muchas industrias están cortando sus márgenes de ganancia bajo la esperanza que

este fenómeno sea algo pasajero y que su suerte pueda cambiar en el futuro. Las estrategias para enfrentar esta crisis no paran allí, también se han aplicado políticas que parecían cosa del pasado, incluyendo restricción de exportaciones a través de elevados aranceles y cuotas de exportación con el fin de mantener abastecidos los mercados locales; control de precios para evitar alzas “especulativas” en productos de necesidad primaria; subsidios a los precios de la gasolina, el diesel, la electricidad; eliminación de impuestos selectivos de consumo y valor agregado a los rubros que más contribución tienen en la inflación. En fin, se han tomado una serie de medidas que, en el corto plazo aparentan ser positivas y dar resultado, pero que, a la postre, agravan la inflación ya que desincentivan la producción y disminuyen la oferta de bienes o erosionan las finanzas públicas de los gobiernos centrales. Finalmente, los altos precios del petróleo han traído a la conciencia de todos que un producto no renovable no puede durar para siempre y que es necesario buscar alternativas. De esta manera, los biocombustibles han emergido como una alternativa viable, duradera y rentable. Las tierras cultivables están destinando crecientes espacios para producir biocombustibles, sacrificando así mayor producción para fines alimenticios, encareciendo aún más los mismos. Hasta ahora, el maíz y la caña de azúcar son los principales insumos de biocombustibles, pero las perspectivas en este campo son tan prometedoras que, frutos como el jícaro, en las más remotas zonas de Mesoamérica están resultando ser alternativas viables para la producción de combustibles alternativos al petróleo. En este contexto, los grandes ganadores son aquellos países que pudieron prever a tiempo que el oro negro, tarde o temprano, se acabará y que en la actualidad tienen ventajas comparativas para producir alternativas. Al resto de países los dejó el tren. Otro beneficiado indirecto es el medio ambiente, seriamente afectado por gobiernos que prestaban oídos sordos ante el clamor de los ambientalistas en torno a temas tales como el calentamiento global. El mundo está evolucionando, ya no será más el mismo, usted está siendo testigo de un cambio en la historia, aunque en el presenta tenga que pagar un precio por ello, caro por cierto, pero que a la larga lo beneficiará.

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Norteamérica

Dracma Septiembre 2008

Estados Unidos:

Dinámica Política Económica

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inicios del año 2007 y en medio de la crisis originada por los créditos subprime, la mayoría de las predicciones señalaban que la economía de los Estados Unidos entraría en una recesión en el 2008, algunas incluso señalaban que ya estaba en una. La discusión no era si habría o no recesión, sino cuándo empezaría, qué tan profunda sería, y cuánto duraría. Todos los pronósticos se equivocaron, al menos hasta ahora. Los resultados, en verdad, han sido diferentes, a la fecha la recesión nunca llegó y la amenaza de una recesión ha venido desvaneciéndose a lo largo del año. Aunque el panorama económico de la economía más grande del planeta esta nublado1 y, aunque es poco probable, todavía podría darse una recesión en el futuro; sin embargo, los pronósticos de crecimiento de la economía 1. Ver Informe Chairman Ben Bernanke al Senado norteamericano, Julio 15 y 16 de Agosto, 2008

estadounidense para 2008, aunque bajos, son positivos. ¿Qué impidió que se diera una recesión? Esta pregunta es importante a la luz de lo vivido en los últimos doce meses, en los cuales la banca comercial mundial absorbió pérdidas que se estiman en alrededor de 400 mil millones de dólares, el ritmo de crecimiento de los países de la OECD disminuyó drásticamente, y las turbulencias en los mercados financieros continúan sacudiendo los cimientos de las bolsas mundiales. Hay dos razones claves que muy probablemente impidieron la recesión en Estados Unidos. La primera razón es, la dinámica de la política económica de los Estados Unidos que, de forma agresiva, fue implementada en tiempo, lugar y forma, asumiendo grandes riesgos y de alguna forma rompiendo sus propios paradigmas.

La otra razón, es la fortaleza institucional y la dinámica de los mercados financieros, que con la libertad que les permite hasta hoy el sistema, hicieron posible que los agentes privados pudiesen: absorber rápidamente sus pérdidas, emitir títulos valores y colocarlos a nivel global para restaurar la base de capital de los bancos y otras instituciones financieras afectadas. Concentrémonos esta vez en la política económica. La dinámica política económica de USA. Primeramente el Banco Federal de Reservas (FED), liderado por su Chairman Ben Bernanke, estableció rápidamente como primera prioridad del Banco Central de Estados Unidos: mantener el ritmo de crecimiento ó, al menos, evitar entrar en una recesión2. 2.Usualmente se acepta que la economía esta en recesión cuando muestra crecimientos negativos en dos trimestres sucesivos.


Norteamérica Con decisión y nervios de acero, y sujeto a no pocas críticas, el FED inició un agresivo programa de reducción acelerada de la tasa de interés de referencia, reduciéndola siete veces3, de un nivel de 4,75% en Septiembre de 2007 hasta alcanzar 2% al 30 Abril de 2008. Esto implicaba también inyectar la liquidez necesaria a los mercados bursátiles para evitar un colapso con repercusiones peligrosas para la estabilidad del sistema financiero. Por primera vez, el FED empezó a financiar los bancos de inversión, algo inédito hasta entonces, hasta participar en el rescate y venta de Bear Stearn a Morgan Stanley, evitando la quiebra de un prestigioso banco de inversión que, de ocurrir, muy probablemente hubiese sembrado pánico en el mundo financiero con repercusiones insospechadas. Esta política contínua, hasta el rescate de los gigantes propietarios del 50% de las hipotecas de Estados Unidos, Fannie Mae y Freddie Mac, realizado por el FED en estrecha coordinación con el Tesoro de Estados Unidos y el Security and Exchange Comisión (SEC) (Comisión de Emisión y Negociación de Valores en Mercados Bursátiles). El inyectar liquidez al sistema tuvo como corolario la devaluación del dólar y un repunte inflacionario. Pero, con una industria de la construcción deprimida por la crisis hipotecaria, y con consumidores renuentes a mantener sus niveles de consumo al erosionarse el valor de sus casas de habitación, (forma típica de ahorro y capitalización de una gran mayoría de norteamericanos) la devaluación del dólar vino a estimular las exportaciones, contrarrestando así tendencia a la caída del consumo y la inversión. Es decir, el debilitamiento en el consumo y la inversión se vió contrarrestada con la expansión de las exportaciones. Hoy en día, la economía de Estados Unidos ha visto reducir su déficit en cuenta corriente en 2.1 miles de millones de dólares. Pero lo anterior no fue suficiente, ya que las actuaciones del FED estaban restringidas al ámbito monetario y cambiario, y no lograban plenamente el objetivo deseado. Las medidas monetarias se habían agotado y se necesitaba hacer algo más. Había que actuar también del lado fiscal para estimu3. Para mayor información ver:“Intended federal funds rate: Change and level, 1990 to present” en http://www.federalserve. gov/fomc/fundsrate.htm

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lar el consumo y la inversión. Es así como, en estrecha colaboración con el Tesoro de Estados Unidos y el SEC, el FED lideró una iniciativa para devolver impuestos a los contribuyentes por un monto de 150 mil millones de dólares, de forma inmediata, así como otorgar incentivos para la inversión. De lograrse, los consumidores verían aumentados sus ingresos disponibles y estarían en mejor posición para mejorar su ritmo de consumo; de igual manera, los incentivos fiscales inducirían la inversión. En medio de una reñida campaña presidencial, tanto a nivel interno como entre los partidos contendientes, y con un Ejecutivo severamente criticado por sus políticas de gasto público excesivo, las autoridades, a cargo de la política económica lograron, en tiempo record, convencer a la clase política a poner de un lado sus diferencias e intereses y a proceder a aprobar el paquete fiscal, el cual, una vez aprobado, empezó a implementarse de inmediato. Con el nuevo ingreso fiscal y los nuevos estímulos a la inversión, el ritmo de y la inversión empezaron a recuperarse en Estados Unidos. Consideraciones Es todavía muy temprano para cantar victoria y asegurar que la crisis esta superada. Todo indica que tomará al menos dos años adicionales para estabilizar nuevamente el sistema financiero americano y el de los países de la OECD. Las repercusiones de la crisis detonada por los créditos subprime, que como secuela más bien lógica disparó una crisis crediticia dada la renuencia de la banca a otorgar crédito, continúan y la incertidumbre financiera es una realidad. Estados Unidos tendrá este año un bajo crecimiento, pero varios países de la Unión Europea como Irlanda y Dinamarca ya están en recesión, al igual que Japón. Lo que si es claro, es que la dinámica de la política económica de Estados Unidos, y su característico pragmatismo, ha hecho posible romper paradigmas y restricciones ideológicas con facilidad, toda vez que, en el más característico enfoque americano, lo esencial es ¿Cuál es el problema? y ¿Cómo lo resolvemos ya? implementando aquello que sí funciona.


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Norteamérica

Dracma Septiembre 2008

Actualización de las elecciones USA

Wall Street y las Elecciones

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l próximo presidente de los Estados Unidos enfrenta una situación compleja y difícil, tanto en la esfera interna como en el ámbito global. Domésticamente el país sufre una grave crisis económica detonada por los créditos subprime que ha reducido el ritmo de crecimiento en medio de un ritmo inflacionario cada vez más creciente. Con la crisis hipotecaria y la industria de la construcción en problemas, los grandes bancos y consorcios financieros han sufrido pérdidas cuantiosas que los vuelven renuentes a expandir sus créditos. El fantasma de la recesión, aunque alejándose, puede resurgir en cualquier momento y la sombra de la inflación y estanflación ya se pueden apreciar. Con una población que ha visto reducirse rápidamente el valor de sus casas, forma típica de ahorro, el consumo reacciona lentamente. Con las incertidumbres actuales la inversión real es débil. Y la población entera espera que el nuevo Presidente marque un nuevo norte que restaure la confianza deteriorada durante la presente administración pública

En el ámbito internacional la guerra en Irak está estancada y la solución inteligente para no complicar aún mas la situación del medio oriente es un verdadero desafío. Mas, aún con las aparentes aspiraciones de Rusia de resucitar una nueva versión de la Unión Soviética, el primer ministro Putin desafía actualmente el equilibrio mundial existente con las acciones y actitud desafiante en la invasión de Georgia. Bajo la administración republicana del Presidente George Bush, ha habido una enorme expansión de la participación del Gobierno en los mercados financieros. El candidato republicano, John McCain Senador de Arizona, que se autodenomina como un reformador, no ha dicho mucho acerca del caso concreto de la crisis financiera y los créditos subprime, o sobre el Departamento del Tesoro de modelo para la modificación de la normativa, con excepción de algunos que es necesario y un primer paso, pero no la solución definitiva. Por su parte el carismático Senador Obama todavía no emerge con la capacidad de liderato mundial que las

circunstancias lo requieren, y no es que McCain las tenga, sino que entre los dos, Obama se presenta mas joven e inexperto en el pantanoso mundo de la política mundial. Los dos candidatos están de acuerdo en algunos puntos y difieren en otros. Ambos culpan a Wall Street de excesiva en riesgos y la laxitud de las normas para la creación de burbujas especulativas que han desembocado en la crisis actual. Algunos piensan que la elección de los candidatos vice presidenciales podría proporcionar mayor claridad en la escogencia. La realidad es que el problema del mundo actual es verdaderamente complejo, y mas que quien gana la elección, esta el desafío de unificar a una nación que la historia la ha puesto como líder del mundo democrático y del sistema económico que mas riqueza ha creado en la historia moderna. Unificar y liderar parecieran ser el desafío verdadero de una nación basada en ideales y valores atesorados por millones. Esta elección es verdaderamente histórica, el futuro de la estabilidad mundial depende de ella.


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Latinoamérica

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Empresa y Entorno:

Desarrollo Sustentable y Bonos de Carbono

Yolanda Reyes Fernández MBA, ESADE, España Académica, Ing. Comercial PUCV Valparaíso, Chile

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a desmedida explotación de los recursos naturales y el uso de productos que contaminan el medio ambiente, han provocado una destrucción de tales recursos y del equilibrio existente entre ellos, dejando un planeta cada vez más contaminado y, asímismo, con graves riesgos meteorológicos, tales como grandes sequías, inundaciones, aumento del nivel del mar, entre otras situaciones negativas, que podrían originar una gravísima crisis global. Movimiento Mundial Afortunadamente, los países han tomado conciencia de esto y es así como han surgido instituciones a nivel internacional que se ocupan del tema, tales como el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático y la Organización de Meteorológica Mundial, entre otras. La última reunión de estas organizaciones se realizó en el mes de febrero de 2007, en la ciudad de París, en la cual participaron alrededor de 46 países de los cinco continentes, entre ellos Chile. El objetivo del

encuentro fue analizar la evolución del calentamiento del planeta, sus efectos y las medidas requeridas, promoviendo una movilización mundial contra la crisis ecológica y la creación de la Organización de las Naciones Unidades para el Medio Ambiente (ONUMA). También se generó un informe que será la base científica para las negociaciones sobre el medio ambiente posteriores al protocolo de Kyoto. El protocolo de Kyoto fue firmado en 1997 por las Naciones Unidas, y su objetivo es que los países desarrollados reduzcan en un 5,2% las emisiones de gases de efecto invernadero de origen humano (por ejemplo, el dióxido de carbono) sobre los niveles de 1990 para el período 2008-2012, a través de la creación y uso de nuevos productos con tecnologías limpias que permitan la disminución de tales emisiones; ejemplos de esos productos con certificación verde, combustibles alternativos no contaminantes, entre otros. Mercado del Carbono En cuanto a Chile, nuestro país tiene una normativa vigente sobre esta materia desde los años 90, la que es un ejemplo a nivel regional en temas ambientales y también para otros países con un desarrollo económico

similar al nuestro. Además, encabeza el mercado global de venta de “·reducciones de dióxido de carbono”. Esto significa que si una empresa reduce sus emisiones de gases, puede vender dicha reducción a los países desarrollados, quienes las hacen suyas, como si las hubiesen efectuado en sus propios países. Esta transacción tiene dos grandes resultados: una nueva fuente de financiamiento para los proyectos que están relacionados con el sector energético del país vendedor; para el país comprador, el cumplimiento de las normas impuestas por el Protocolo de Kyoto, generando los correspondientes beneficios ambientales. De ahí que es de esperar que las medidas anunciadas por la Presidenta de Chile en el 2007, respecto a materias de energía austral de Magallanes y la explotación del carbón en la región del Maule, cumplan con los requerimientos de generación de energía limpia, de tal forma que dichos proyectos puedan contar con la atractiva fuente de financiamiento originada por la venta de “bonos de carbono” a países industrializados. De este modo, Chile podrá seguir liderando este interesante “mercado del carbono” y seguir creciendo bajo el concepto de “desarrollo sustentable”.


Latinoamérica

Dracma Septiembre 2008

Quick Hit

Venezuela propone construir gaseoducto para Guyana y Surinam

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l gobierno del presidente Hugo Chávez propuso la construcción de un gasoducto que pasará por Guyana y desembocará en Surinam, reveló Darío Morandy, embajador de Venezuela. El ministro de recursos naturales del Surinam, Gregory Rusland confirmo que el gobierno venezolano les ha ofrecido la construcción del gaseoducto, que tendría un costo de 1.100 millones de dólares, que partiría de Venezuela hacia sus dos vecinas sudamericanas. El propósito es asegurar el abastecimiento a ambos estados caribeños, cuyas economías sufren los embates de los aumentos desmedidos del crudo en el mercado mundial. Las negociaciones para la instalación están en curso y forman parte de las conversaciones entre Caracas y Georgetown para ampliar la cooperación bilateral, añadió el diplomático, según reporta hoy Prensa Latina, agencia de Cuba.

Los líderes de los gobiernos de Surinam y de Guyana señalaron que están analizando una propuesta de Venezuela para construir un ducto de gas natural que atraviese sus países para fortalecer las relaciones regionales en el tema energético.

Los gobiernos de Guyana y Venezuela adelantan una serie de convenios en el campo energético, de las telecomunicaciones, recursos marinos, eléctricos e hidrobiológicos. El anuncio lo hizo este martes el diputado Manuel Briceño, presidente del Grupo Parlamentario de Amistad Venezuela-Guyana, al concluir un encuentro con el embajador de ese país, Mohammed Alí Odeen Ishma, en las instalaciones del Palacio Federal Legislativo.

Indicó que se trata de una lista sumamente amplia en las que hay que trabajar, como la interconexión de la carretera entre Guyana y Venezuela, la cual es una vieja iniciativa que habrá que consolidar. El parlamentario informó que la República Cooperativa de Guyana también ha expresado la iniciativa de adelantar la ejecución de esos convenios y trabajos conjuntos. Comentó que la idea es complementar una serie de acciones lo que ‘hemos llamado la geografía compartida entre Venezuela y Guyana y que debe redundar en beneficio de ambas naciones. Los líderes de los gobiernos de Surinam y de Guyana señalaron que están analizando una propuesta de Venezuela para construir un ducto de gas natural que partiría de territorio venezolano y atravesaría ambos países vecinos, a un costo de 1.000 millones de dólares, indicó AP.

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Europa

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Cae Crecimiento en Europa

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n la economía globalizada que vive el mundo hoy en día, la crisis de los créditos subprime afectó también Europa. Muchos grandes bancos tuvieron que absorber pérdidas cuantiosas contagiadas por la crisis en Estados Unidos, y también por el exceso de colocaciones bancarias en bienes inmuebles en la misma Europa. La falla en financiar la especulación inmobiliaria no fue solo un fenómeno americano, fue también un fenómeno europeo. Como ejemplo, tenemos el caso de los OPA (oferta pública de adquisición de acciones) formulados por Fernando Martín sobre el 100% del capital social de Martinsa-Fadesa1 en

1. En 2006, la inmobiliaria Martinsa, cuyo presidente es Fernando Martín, lanza una OPA amistosa por el 100% de Fadesa por 4.045,2 millones de euros abandonado a raíz de dicha opa su estadía en el selectivo Ibex-35.

España. Asimismo el financiamiento de especulaciones bursátiles explotó en Europa con el escándalo de Societe Generale en Francia. No obstante, la magnitud de la crisis financiera en Europa fue menor que la de Estados Unidos. ¿Por qué, entonces, cae el ritmo de actividad en Europa mientras en Estados Unidos se contiene? En primer lugar, porque los consumidores europeos tienden a ser más conservadores que sus contrapartes americanas, ya que su experiencia histórica los mueve a la primera señal de crisis a ser prudentes con el gasto. En otras palabras, en presencia de una posible crisis, el europeo promedio

tenderá más rápidamente a reducir el consumo que el norteamericano. Este comportamiento fue corroborado por las estadísticas al presentarse la crisis inmobiliaria de los créditos subprime, el consumo en Europa descendió rápidamente. Por otro lado, la política monetaria expansiva de los Estados Unidos tenía un objetivo específico: contener la desaceleración del ritmo de crecimiento. Como corolario, el dólar se devaluó y el euro se apreció. Con un Euro apreciado, aunque no de inmediato, las exportaciones europeas empezaron a declinar erosionando a los pocos meses las balanzas comerciales europeas.


Europa Con la disminución en el consumo en la eurozona y menores perspectivas en los mercados internacionales, era lógico esperar que también la inversión privada disminuyese, como sucedió en realidad. Aquí tenemos ya tres agregados claves que inciden en la tasa de crecimiento europeo: el consumo, la inversión y las exportaciones. No sorprende, entonces, que el ritmo de crecimiento disminuya y empiece a ser negativo en algunos países de la eurozona. Finalmente el gasto y la inversión gubernamental también disminuyen, completando el círculo de agregados macroeconómicos que inciden adversamente en el ritmo de crecimiento. Si sabemos porque cayó, valdría preguntarse ¿porqué las autoridades lo permitieron? Una explicación, plausible, sería la expresada por el presidente del Banco Central de Europa (BCE) a nombre del Consejo de esa prestigiosa institución, así como lo expresado por los ministros de finanzas comunitarios: La prioridad en la Eurozona es controlar la inflación, no contrarrestar la contracción económica; para ello hay que

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mantener regulada la oferta monetaria y restringido el gasto. En adición tenemos el respaldo ministerial a las centrales patronales europeas, hace dos meses, respaldos destinados a mantener restringidos los aumentos salariales. Es decir, los ministros restringen el gasto público, y también apoyan la contención del aumento del salario.

Siempre en estas circunstancias, todo apunta al mismo objetivo: controlar la inflación. Por el lado monetario, la tasa de referencia se aumenta del 4% al 4,25% y del lado de la oferta monetaria se restringe el crédito. A mayores tasas de interés y disminución del crédito no sorprende que la inversión privada disminuya. Ahora bien, ¿son correctas las medidas para contener la inflación, independientemente de su impacto en el crecimiento? La respuesta está condicionada a: si la inflación fuese por razones de exceso de demanda: si. No obstante, la evidencia señala que la in-

flación actual viene presionada: por la oferta, aumentos de precios del petróleo, alimentos y commodities, es decir, es producto de una presión de costos. Si así fuese, las medidas tomadas para controlar la inflación son correctas, en términos teóricos, pero para otro escenario. El manejo de una inflación por el lado de la oferta requiere de un enfoque y de políticas diferentes. Lo más probable es que el BCE continúe esta ruta, la gran pregunta es ¿se contendrá la inflación en Europa? El futuro lo dirá, pero hasta el momento la evidencia apunta a un incremento del nivel de precios. Lo que sí se perfila y ya se está dando es la caída del ritmo de crecimiento. Los índices de producción industrial están cayendo en Alemania, Francia, España, Inglaterra, y otras economías de la eurozona. Las proyecciones de crecimiento de este año cada vez que se revisan disminuyen, y formalmente países como Irlanda. entraron ya formalmente en recesión. En resumen, los esfuerzos por contener la inflación muestran resultados pobres, mientras tanto la economía de la eurozona se desacelera.

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Europa

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España define Estrategia para afrontar Crisis Económica próximo. “, dijo al Financial Times Antoni Espasa, director del Instituto Flores de Lemus, unidad de previsión económica en Madrid. Después de haber sido una de las estrellas económicas de Europa en los últimos años, España ha sido duramente golpeada por la crisis del mercado hipotecario, que exacerbó un colapso del mercado de la vivienda.

El aumento en el desempleo y una de las más altas tasas de inflación en la eurozona ha debilitado la confianza de los consumidores.

E

l Presidente, a mediados de Agosto, junto con los ministros del gabinete y los secretarios del Gobierno Español interrumpieron sus vacaciones para afrontar el rápido deterioro de la economía del país por medio de una sesión de comisión económica especial. El propósito de estas sesiones fue, principalmente, discutir las medidas que tienen por objeto liberalizar la economía y hacerla más competitiva. Según publicación del 14 de Agosto del 2008 en The Guardian, entre las medidas discutidas se propuso la abolición del impuesto de sucesiones, la apertura del sector de servicios, la reducción en la burocracia para las pequeñas y medianas empresas; y la simplificación de los planes ambientales para las obras públicas. La introducción de una directiva de la UE, para abrir la industria de servicios, permitirá mayor competencia transfronteriza en una serie de ocupaciones desde los abogados hasta los peluqueros. La simplificación de los estudios ambientales para obras públicas permitirá al Gobierno acelerar los proyectos de infraestructura, permitien-

do así un incremento de empleo en la industria de la construcción. Este año, Zapatero ha anunciado € 10 millones (£ 7,96bn) en desgravaciones fiscales en un esfuerzo por evitar una recesión el año entrante; sin embargo, los problemas económicos de España no muestran signos de disminución sin la propuesta de un plan integral para ambos: promover crecimiento sostenido y solventar los problemas macroeconómicos que afronta el país hoy en día. Los críticos acusan al Presidente Zapatero de no haber actuado con premura, después de hacer caso omiso de las señales de advertencia de una inminente recesión el verano pasado. Algunos pronosticadores indican que el crecimiento de este año podría reducirse a alrededor del 1%, en comparación con el 3,8% entre 2006 y 2007 y el país podría entrar en una recesión técnica en el último trimestre del año. Un creciente grupo de analistas esperan que de año a año el crecimiento en 2009 sea plano o negativo. “La situación es muy grave, nosotros vemos el crecimiento de este año en 1,5% y una caída del 0,3% el año

La producción industrial cayó en un 9% en junio – el nivel más bajo en los últimos 16 años. Según un informe publicado el 4 de Agosto en Típicamente Español, casi 37.000 personas se sumaron al grupo de desempleados en julio, un 1,5% más que en junio y éste es el cuarto incremento mensual consecutivo. El índice es, ahora, el más alto desde abril de 1998, y estos datos han sido categorizados como “malas noticias” por el Ministro de Impuestos y de Economía, Pedro Solbes. En la actualidad hay un total de 2.4 millones de personas desempleadas registradas en España de acuerdo a las cifras del Ministerio de Empleo. Desde julio del año pasado el desempleo ha aumentado en 23,1% (456,578) debido principalmente a los despidos en la industria de la construcción. La inflación alcanzó el nivel más alto en los últimos 16 años a 5,3% en julio. Sin embargo, la cifra se espera disminuya en los próximos meses, reflejando la reciente caída en los precios del petróleo. David Vergara, secretario de Estado en Economía, pronosticó que la inflación se reduciría a un 4% al cierre del año. Solbes, igualmente, es más optimista sobre la inflación y cree que ésta podría haber llegado a su máxima en julio, debido a la caída en el precio del petróleo que disminuyó en casi 30 dólares en un mes, y nuevamente a menos de 120 dólares el barril.


Europa

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Unión Europea: Agricultura

C

ada cierto número de años, el Gobierno tiene que someterse a duras negociaciones con la Comisión Europea sobre cuánto apoyo puede proveer el Gobierno de Finlandia, presupuesto estatal, para los agricultores. Estas repetidas negociaciones son el resultado del acuerdo de adhesión de Finlandia,

por lo cual se le permitiría realizar un apoyo adicional a los agricultores en el sur del país, apoyo de carácter temporal y decreciente; sin embargo, cada Gobierno finlandés ha sido de la opinión de que el apoyo debe ser permanente. Durante la ronda de negociaciones del 2007, sobre el apoyo a la agricultu-

ra en el sur de Finlandia, los agricultores incluso exigieron que se abstuviese de firmar el nuevo Tratado de Lisboa a menos que la Comisión estuviese de acuerdo con las demandas. El Gobierno no recurrió a esas tácticas. Con la adhesión a la UE, los agricultores también fueron sometidos a burocracia y requisitos de papeleo. Los formularios de apoyo que debieron completarse y las visitas de los inspectores, de hecho lograron que muchos agricultores considerasen un cambio de ocupación. El número de terrenos agrícolas activos en Finlandia ha venido disminuyendo desde la adhesión a la UE, mientras que el tamaño medio de los terrenos agrícolas ha crecido proporcionalmente. El más reciente motivo de preocupación en el campo finlandés es la amenaza de que la producción de azúcar puede terminar. En el 2004, la Comisión Europea propuso un recorte de alrededor del 40% en el precio del productor para el azúcar de remolacha como parte de una amplia reforma que se han visto obligados a realizar por la Organización Mundial del Comercio (OMC). Las decisiones tomadas por los Ministros de Agricultura a finales de 2005 lograron que Finlandia mantuviese la producción de azúcar pero sólo con una fábrica de procesamiento para el azúcar de remolacha.

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Europa

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Desarrollo Económico en Finlandia:

Del Sector Primario Agrícola a la Industrialización y la Tecnología

M

ientras que en el decenio de 1860 casi el 80% de los finlandeses se empleaba en la agricultura, la cifra se redujo a sólo alrededor del 6% a finales del siglo XX. La industrialización comenzó en el sigloXIX, cuando fábricas de textil y papel empezaron a operar y la industria tradicional de aserrío se expandió. Sin embargo, no fue sino hasta los años 1920 y 1930 que la industrialización, realmente, inició su desarrollo. Sin embargo, el sector industrial

(producción secundaria) nunca desempeñó un papel tan importante en Finlandia como en otras sociedades occidentales, siendo el sector primario una fuente de sustento muy importante para un gran número de personas hasta mediados de siglo XX. Posteriormente, Finlandia hizo la transición de una economía basada en la agricultura hasta transformarse en una economía moderna de servicios durante la segunda mitad del siglo XX.

No se puede subestimar el papel desempeñado por la industria manufacturera finlandesa, particularmente, por las industrias del sector forestal. Por lo general se indica que, a largo plazo, la economía finlandesa fue impulsada por el sector forestal. Finlandia tiene notables recursos silvestres ya que los árboles cubren las tres cuartas partes de la superficie del país, lo que constituye 23 millones de hectáreas de cubierta forestal. Es importante notar que estos bosques son mayoritariamente áreas privadas, en un 52%, y que sólo el 35% es de propiedad estatal. Así, los bosques han generado ingresos para un gran número de finlandeses y han sido la fuente de los principales productos de exportación. Por ejemplo, en la década de 1920 las exportaciones de la industria forestal ascendieron del 80% al 90% del total de las exportaciones e incluso en el cambio de milenio, la proporción era de aproximadamente un tercio. Estas cifras incluyen las exportaciones combinadas de papel y pasta de celulosa, madera aserrada y madera en rollo. Durante los siglos XIX y XX la industria forestal en su conjunto creó un conglomerado de fabricación que incluye no sólo la producción sobre la base de madera como materia prima, sino también la construcción de maquinaria (papel y máquinas de aserradero), cosecha y transporte de vehículos, así como la actividad de consultoría. Las empresas de la industria forestal finlandesa, hoy, son actores de calibre mundial. Stora-Enso y UPM-Kymmene figuran entre las más grandes del mundo en términos de producción y volumen de negocios. Por otra parte, una serie de empresas finlandesas, conocidas hoy por otras líneas de negocio, tienen sus raíces en el sector forestal, entre ellas Nokia, la empresa finlandesa más conocida hoy en día. De acuerdo con Joel Mokyr (2006) las economías pequeñas pero abiertas, tales como Finlandia, tienden a superar las desventajas de escala con la alta proporción de comercio exterior al PIB. El firme compromiso con


Europa el libre mercado ha sido uno de los factores de éxito de Finlandia en los últimos decenios, y también durante un período más largo de tiempo. La interacción entre los agentes económicos, ya sean estos las empresas, los empresarios u otras personas, ha sido notable en Finlandia. Este “capitalismo de cooperación” tiene sus raíces en el período sueco y ha sido la clave de la supervivencia y el crecimiento. Finlandia es, por tanto, un caso ilustrativo de la potencia del capital social, entendido como la viabilidad de la colaboración dentro (y entre) organizaciones e individuos, colaboración que fue utilizada ampliamente durante los últimos siglos para superar la falta de capital físico o humano. Finlandia ha tenido éxito en la utilización de tecnología avanzada. La capacidad para adoptar nuevas tecnologías, no necesariamente de inventar, ha sido, de acuerdo con Joel Mokyr (2006), un típico fenómeno en las economías pequeñas. A principios del siglo XIX, Finlandia seguía siendo una economía agraria que fue muy regulada y dependiente del comercio exterior. Esta situa-

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ción, en parte, cambió a la mitad del siglo XX, a pesar que el proceso de industrialización ya había iniciado en Finlandia. No fue sino hasta la última parte del siglo XX que el cambio estructural ocurrió, transformando a una economía agraria en un estado de bienestar nórdico impulsado por la industria de servicio. El crecimiento económico de Finlandia ha sido dependiente principalmente de dos factores concurrentes: el crecimiento de la productividad laboral y el papel clave desempeñado por el comercio exterior. El crecimiento de la productividad laboral ha contribuido al crecimiento económico, especialmente en el sector manufacturero, como consecuencia del rápido progreso técnico logrado durante el siglo XX. A finales del siglo XIX y a inicios del siglo XX, la circulación de los trabajadores de la agricultura a la industria fue el principal contribuyente al crecimiento de la productividad laboral. Sin embargo, durante los últimos años del siglo XX, y los primeros años del tercer milenio, el crecimiento de la productividad se ha debido principalmente a la innovación, mediante una proporción elevada

del PIB que fue invertido en investigación y desarrollo, según han señalado Hjerppe y Jalava (2006). Aunque las importaciones a Finlandia han aumentado a lo largo de los siglos, los términos de intercambio han sido positivos para el país ya que los precios de exportación han aumentado más que los precios de importación. Durante mucho tiempo, los bajos costos de mano de obra barata y materias primas fueron ventajas para la economía finlandesa en su conjunto. Sin embargo, durante el siglo XX, el expertise, así como la investigación y el desarrollo (es decir, el capital humano en general) han adquirido mayor importancia. El desarrollo tecnológico también ha desempeñado un papel importante, siendo que la economía finlandesa fue, por mucho tiempo, más bien un explotador de la tecnología existente que un innovador creador de nuevos métodos y aplicaciones. Esto ha cambiado profundamente durante los últimos decenios, ya que las empresas en tecnología móvil en particular, con Nokia a la cabeza, han generado la innovación y la riqueza en la economía finlandesa.

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Asia

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Éxito Olímpico en China

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as olimpiadas en China fueron un éxito para este gigante asiático, no solo por los resultados obtenidos por sus atletas, sino también por la imagen proyectada al mundo por dicho gigante asiático. Con una inversión de más de 40 mil millones de dólares en modernísimas instalaciones olímpicas y un gasto de más de 100 millones de dólares en solo la ceremonia inaugural, China, verdaderamente, impactó a los más de 4 mil millones de personas que vieron el inicio de los juegos olímpicos y los siguieron día a día. El aeropuerto futurista en donde recibieron a los visitantes del mundo entero; el famoso “cubo” de las competencias de natación; el nuevo Estadio

Olímpico, y muchas otras instalaciones presentaron una China distinta, dinámica, futurista, moderna, afluente. Muy distinta a aquella China cerrada y pobre, subdesarrollada y atrasada, que producía bienes de baja calidad y a precios bajos. Las olimpíadas son un verdadero himno a la Juventud, en donde los mejores atletas juveniles y no profesionales de todo el globo, de edades que oscilan normalmente entre los 16 a 30 años, compiten mostrando su destreza en un sin fin de competencias. Lo que quizás no se destaca es el esfuerzo extraordinario y la disciplina férrea a la que los jóvenes se someten para competir y ganar en los juegos olímpicos. Una ver-

dadera excepción fue la de Dara Torres de la delegación de USA que participó compitiendo a sus 41 años de edad. Este esfuerzo de la juventud deportista mundial representada en China por sus mejores exponentes, debiera servir de modelo y ejemplo para toda la Juventud Mundial, a través de los medios masivos de comunicación social como el cine, la televisión, el internet y otros. Esto recubre especial importancia en nuestro mundo moderno que expone a nuestra juventud al flagelo de la droga, la violencia, y la delincuencia. Recordemos el milenario y siempre vigente dicho romano: “mens sana in corpore sano”.


Asia China ha transitado un largo camino para llegar a estar donde está y ser lo que es: la locomotora del crecimiento mundial. Después de décadas en donde prevaleció el dogmatismo ideológico, China sorprendió al mundo sustituyéndolo con el pragmatismo chino. Manteniendo su anterior sistema político, pacientemente china”1 cambia donde más le conviene, y es así cómo implementó gradual y sistemáticamente los principios de economía de libre mercado y empresa privada con éxito extraordinario. Durante 30 años de forma sostenida China logró lo que nadie había logrado anteriormente: mantener tasas de crecimiento por encima del 10%. En términos económicos, China es hoy un país capitalista, y para algunos esta forma de capitalismo y ellos, si podrían considerar con el calificativo de: “salvaje”. Con niveles de pobreza crítica que flagelaban a más del 67% de la población hace aproximadamente 25 años,

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en un tiempo record de 20 años logró reducir este porcentaje a menos de 17%. Algo que las agencias internacionales, especializadas en la “industria de la pobreza” debieran aprender, aceptar, y recomendar. En un mundo plagado de incertidumbre y de desaceleración económica, China es quien da confianza y mueve el mundo. Irónicamente este empuje del pueblo Chino es el que ha contribuido al alza de precios del petróleo, los alimentos y otros commodities como los metales. China ha venido también armonizando diferencias procediendo a abrir espacios de participación dentro de un marco de respeto a la identidad. Fue interesante ver desfilar delegaciones independientes con identidad propia provenientes de Hong Kong anexado a China después de un largo debate, y Taiwán, políticamente otro país chino, así como otras regiones de China. Es importante destacar que a pesar de

sus diferencias China continental y Taiwán coinciden en un punto central: solo hay una China. Algo que muchos occidentales todavía no comprenden. No todo es brillante y rosado en China. Una sombra en este panorama es la situación del Tibet, país sede de una de las autoridades morales del mundo: el Dalai Lama, nación independiente y pacifista controlada por la fuerza por China. Asimismo, la falta de libertades y derechos humanos fundamentales son temas pendientes en la agenda de China con el mundo libre y democrático. Sin embargo tenemos que reconocer no solo el éxito olímpico del pueblo chino y de China, sino también que esta cultura milenaria es maestra en la armonía y manejo del tiempo, y tenemos que abrigar la esperanza que, en su momento, siguiendo una secuencia lógica armónica con su avance económico, las libertades y derechos restantes se producirán en China. Esto es solo cuestión de tiempo.

1. La paciencia es una virtud China, y los conceptos de tiempo y velocidad son socialmente distintos de los del resto del mundo.

NICARAGUA

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Finanzas

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Grados de Inversion en Latino America

Latinoamérica: ¿Dónde Invertir?

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as transacciones financieras intrínsecamente se desarrollan en un contexto en que existe información simétrica entre los inversionistas. En general a la hora de invertir, se sigue el principio de a mayor riesgo mayor rendimiento, pero en el mundo financiero y para los inversionistas experimentados ese principio no se aplica tan directamente, ya que estos no se enfocan únicamente en el nivel de retorno de su inversión, sino cuenta mucho el nivel de riesgo. Según Fitch (2005), el rating o calificación de riesgo es la opinión actual de las agencias sobre el riesgo de un emisor de deuda respecto al cumplimiento de una determinada obligación o programa financiero. En lo particular, la calificación de riesgo o rating soberano es la opinión sobre la habilidad y la disposición de un gobierno soberano de pagar puntualmente todas sus obligaciones financieras; es decir, es una estimación de la probabilidad futura de que un gobierno caiga en cesación de pagos (default). Esta relación entre la calificación de un país está muy relacionada a su historial de cese de pagos o default.

En este sentido, la calificación o rating de un instrumento financiero es requerido por el mercado ya que le ayuda a cotizar el riesgo de un instrumento de renta fija o variable que puede comprar o vender. Los ratings también son usados para definir límites sobre los parámetros de los portafolios de inversión, particularmente en los casos en que los inversionistas no efectúan sus propias evaluaciones. Como cualquier ranking, las calificaciones están midiendo posiciones relativas entre los países. El análisis que comúnmente efectúan las agencias calificadoras es comparar indicadores claves del país en distintas áreas macroeconómicas, con la de sus pares o promedio de países de una determinada categoría. Las agencias calificadoras de riesgo tienen diferentes grupos de indicadores, los que en términos generales se podrían clasificar en el sector real, el monetario, el fiscal, el externo, el peso de la deuda de manera específica y el riesgo institucional y político (World Economic Forum 2006). Asimismo, es importante indicar que se confunde muy frecuentemente los conceptos de riesgo soberano y de riesgo país, los que aunque están muy

relacionados, son diferentes. El riesgo país, es un concepto más amplio, ya que evalúa además los riesgos regulatorios o cambiarios, aspectos legales o jurídicos que pueden afectar las operaciones y la voluntad de pago del sector privado (Banco Mundial 2007). Las Calificadoras Las empresas que se dedican a examinar países son muchas, pero muy pocas suscitan la confianza y la credibilidad de los inversionistas, entre las mas prestigiosas se encuentran: Standard and Poor`s; Moody`s Investors Service, Duff and Phelps y Fitch IBCA. En manos de estas calificadoras está la decisión de flujo de miles de millones de dólares a los países, por eso son tan importantes. Los señores calificadores se equivocan de vez en cuando, lo que significa que si han subido la calificación de un país animarán a los inversionistas; pero si en el corto plazo, el país recomendado entra en crisis, entonces los inversionistas pierden y la calificadora también pierde su mejor activo que en su caso es su prestigio. Para que un país goce del “grado de inversión” es necesario haber sido clasificada como tal por al menos dos de


Finanzas las cuatro más importantes calificadoras de riesgo. Cada agencia tiene su propia taxonomía para establecer sus categorías, de modo que una comparación válida no es fácil de efectuar. En general el rating representa variaciones de una escala de letras (A, B, C, D). Lo que Representa Una de las razones fundamentales por la que se guían los inversionistas de todo el mundo en la actualidad antes de inyectar capital en la economía de un país, es por el llamado “grado de inversión”. El “grado de inversión” representa el buen perfil de un país para las inversiones: con economía sólida y en crecimiento, con serias garantías jurídicas y con un ambiente social propicio, en suma, un panorama estable. El “grado de inversión” representa una economía de mercado, con respeto a los derechos de propiedad, con un sector público y financiero eficientes y un sector privado competitivo, con mercados laborales flexibles, lo cual indica que estos estarán menos propenso a errores de política económica y tendrá mayor credibilidad entre los acreedores, al mismo tiempo también representa un país confiable político institucional, que cuenta con libertad de prensa, tiene un costo bajo de corrupción y mucha eficiencia en su marco legal. Las ventajas de contar con la calificación de "grado de inversión" son muchas y muy variadas. En principio es importante porque mejora la confiabilidad de los inversionistas en la economía del país, lo que permitirá un incremento substancial del nivel de inversiones. Es decir que entre mejor calificado un país, una empresa o una entidad pública, tendrá acceso a créditos con menores tasas de interés. Hay más confianza en su capacidad de pago, por lo tanto, es menor el pago por el riesgo. En Latinoamerica En Latinoamérica el primer país en obtener “grado de inversión” fue Chile en 1992, seguido por México en el año 2000, después por Brasil en el año 2007 y recientemente en el 2008 por Perú quien se convirtió en el cuarto país en obtener la categoría de “grado de inversión” (Fitch 2008). Es importante mencionar que según el FMI (2008) las economías de México, Brasil, Chile y Perú conforman el

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80% del PBI de Latinoamérica, siendo de esos cuatro países, Brasil el país con mayor inversión extranjera en 2007 con US$ 34.585 millones. El “grado de inversión” ha permitido que dichos países hayan dejado de ser economías con grado “especulativo”, como se considera a los países donde existen ciertas dudas sobre su capacidad de pago, sobre el avance de su economía o donde hay certeza de que tienen problemas y el alcanzar dicho nivel les ha permitido bajar los costos financieros del estado, los cuales tienen un impacto directo en la reducción de las tasas de interés, también les ha permitido disminuir la tasa de desempleo y ha sido un factor fundamental en el crecimiento económico de sus economías.     Según la calificadora de riesgos Moodys (2008) en Latinoamérica existen tres países que en dependencia de la sostenibilidad de su buen desempeño económico, tienen fuertes posibilidades de alcanzar el nivel de grado de inversión en el corto plazo, estos son: Colombia, Panamá y Costa Rica. En la siguiente tabla se presenta de forma individual sus logros y retos para conseguir la importante distinción de riesgoinversión: Los inversionistas de forma generalizada diversifican sus inversiones

en nichos de economías emergentes, esto significa que para Latinoamérica el contar con la categoría de “grado de inversión” será fundamental para la obtención de recursos en el futuro especialmente cuando en un mundo globalizado se compite con los países asiáticos quienes avanzan rápidamente también a obtener dicho nivel y de esa forma atraer mas capital y mas inversión.                                               Clasificación de grado de Inversión País

2007

2006

2005

2004

2003

USA

AAA

AAA

AAA

AAA

AAA

AAA

Canadá

AA

AA

AA

AA

AA

AA

Chile

A+

AA

AA-

A

A

A

México

BBB

BBB

BBB

BBB-

BBB-

BBB-

Brasil

BBB

BB-

BB-

B

BB-

B

Calombia

BB

BB

BB

BB

BB

BB

Peru

BB

BB+

BB

BB

BB-

BB-

B-

B+

B-

SD

SD

D

Argentina

2002

Fuente: Standard & Poor's (2008)

Solamente chile, mexico, brasil y peru ostentan  grado de inversión en latinoamerica. Peru obtuvo grado “bbb-” (de inversion) en junio de 2008. Calificación en orden de muy buena a muy mala     AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D, SD.  

Paises Candidatos a obtner Grado de Inversion en Latinoamerica País

Colombia

Panamá

Costa Rica

Clasificación

Ba1

Ba1

Ba1

Ventajas

Retos

-Posición externa manejable (aunque con alta deuda) -Reformas domésticas que podrían mejor ratios fiscales -Apoyo financiero de instituciones multilaterales -Reversión de los ratios de deuda -Ratio de deuda externa por encima de los Ba

Incertidumbre política

-Favorable perfil de deuda -Dinámico sector exportador de servicios -Relativa estabilidad Macroeconómica

-Alto nivel de deuda pública -Relativamente inflexible estructura presupuestaria -Pobre record de responsabilidad fiscal

-Base exportadora bien diversificada -Bajo ratio de deuda -Fortaleza de instituciones

-Ausencia de progreso para consolidación fiscal -Alto nivel de dolarización financiera

Fuente: MOODYS 2008, en el caso de Moodys la calificación de grado de inversión es "Baa3"

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Finanzas

Dracma Septiembre 2008

Nuevo Presidente de Estados Unidos:

Bolsa de valores

El mercado bursátil en el 2008 se ha comportado con los niveles más bajos de los últimos 5 años. La crisis crediticia y la posibilidad de una recesión afecto las bolsas de valores, un ejemplo de ello es que el indicador del Standard & Poor’s 500 estuvo, por segunda vez en el año (2008), debajo de los 1.200 puntos, lo más bajo en los últimos 2 años, confirmando una vez más que el mercado afronta una tendencia a la baja. Mientras para la mayoría de las personas las noticias financieras generan más pánico que motivación, los inversionistas se preparan y analizan cuando es el mejor tiempo de comprar y de vender sus posiciones. Algunos de los puntos a considerar en este nuevo análisis de alerta, son el índice de volatilidad (VIX) el cual se encuentra en sus puntos más altos, lo que representa que el miedo de los inversionistas de vender o comprar nuevas posiciones es sumamente significativo, pero que en cierta medida simboliza oportunidades a corto plazo de comprar a buen precio esperando una recuperación más sólida. Así mismo los niveles de rendimiento en acciones de valores fue de 4,46% al mes de julio de 2008, todavía más bajo que el rendimiento ponderado de los 10 últimos años el cual es de 4,95%. Se-

gún "The Economist (2008)" esto puede indicar que exista la posibilidad de un factor de recuperación de al menos un 10% al haber el mercado tocado sus puntos más bajos. Es importante mencionar que los pronósticos de las firmas Bloomberg y decisionpoint es que las señales de recobro del mercado bursátil se verán nuevamente a prueba tocando por tercera vez en el año sus puntos más bajos, lo que comúnmente se le llama "Retest the Lows". No obstante, el sentir del mercado es mantenerse a la expectativa, listo para aprovechar los precios bajos y comprar esperando una recuperación a mediano plazo, siguiendo lo que el Wall Street Journal clasificó como el modelo de los arriesgados inversionistas de la Gran Depresión en los años 1930's. A pesar de que los estudios realizados por Merrill Lynch (2008) acerca del manejo de los fondos de inversión indican que las expectativas de ganancias se quedaron muy por encima, dicha investigación también menciona que los inversionistas manejan con menos pánico las malas noticias y las están logrando convertir en buenos negocios. El problema fundamental de ahora en adelante no es más geopolítico que

económico y financiero, igual que sucedió con la crisis crediticia, los inversionistas siguen preocupados por la figura de una tasa de inflación más alta a la esperada, una tasa de crecimiento más baja que lo anticipado o de nuevas medidas monetarias y fiscales de parte de los bancos centrales, los respectivos ministerios y entes reguladores. Sin embargo, las bolsas de valores recibieran también la noticia de tener un nuevo presidente de los Estados Unidos de Norteamérica. Para muchos la referencia de cambio o continuidad de las políticas de gobierno podrían tener un efecto catalizador ya que aclararía muchas incertidumbres, para ejemplificar mejor, en 1991 y 2003 las bolsas de valores emprendieron un rally al alza cuando la noticia del inicio de la guerra contra Iraq fue anunciada, esto no necesariamente se interpreto como algo bueno pero si como el fin de la incertidumbre y de las tensiones generadas por el periodo de Preguerra. Es de esta manera que la noticia de un nuevo presidente en USA podría tener el mismo efecto, lo que podría causar sonrisas o lagrimas a los inversionistas en las bolsas de valores.


32

Ciencia y Tecnología

Dracma Septiembre 2008

Microsoft intenta comprar Yahoo!

L

os monstruos de la informática y de la navegación por Internet, Microsoft y Yahoo!, han realizado intentos de fusión varias veces en el 2005, 2006 y 2007, pero todos resultaron infructuosos. En su momento, los analistas se mostraron escépticos acerca de la conveniencia de una posible fusión de negocios. Pero, a pesar de los fracasos previos en las negociaciones, el 1 de febrero, Microsoft ofreció 44.600 millones de dólares (unos 30.000 millones de euros al cambio de entonces) por Yahoo! para fortalecerse en Internet, tras casi dos años de rumores, más o menos sólidos, que apuntaban en esta dirección. Esta nueva tentativa por parte de Microsoft desencadenaría cinco meses de constantes declaraciones de directivos de las dos compañías, comentando, afirmando o desmintiendo alguna cuestión relativa al frustrado intento de compra.

Microsoft, inicialmente ofreció 31 dólares por acción de Yahoo!, la oferta era de 33 dólares por acción, pero Yahoo! no bajó su demanda de 37 dólares por acción. Microsoft interrumpió las negociaciones a principios de mayo, luego que Yahoo! rechazara una oferta de compra por US$ 47.500 millones del gigante informático, que ofreció US$ 33 por acción. El presidente de la junta directiva, Roy Bostock, de Yahoo! tuvo la última palabra al discutir las propuestas de Microsoft, al igual que los intentos por adquirir el negocio de búsquedas en Internet de Yahoo!, aseguró. Nunca hubo duda alguna acerca de que los directores estaban abiertos a concretar un acuerdo con Microsoft, y Bostock no logró entender por qué el fabricante de software canceló su oferta de adquisición total. Después que éste cancelara las negociaciones, las acciones de Yahoo!

cayeron a US$ 20; pero sumaron casi un 12% luego que Microsoft dijera que podría reiterar su oferta en caso que Icahn1 tomara la cabeza de la junta directiva de Yahoo!. El multimillonario Icahn acusó a Yang y a la junta de Yahoo! de sabotear las negociaciones con Microsoft. En esta polémica no hubo vencedores, Yahoo! pedía más dinero a Microsoft, hasta que esta última decidió retirar su segunda y mejorada oferta. A Jerry Yang, directivo de Yahoo!, se le acusó entonces de haber desaprovechado una ocasión que le aportaba un dinero muy superior a la cotización en bolsa de la compañía; igualmente se acusó a Microsoft, de estar dispuesta a pagar diez dólares por acción más de lo que valían los títulos de Yahoo!; y a las dos compañías, de provocar con sus idas y venidas importantes alteraciones en Wall Street. 1. Incahn inversionista que posee el 5% de las acciones de Yahoo!


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Salud

Dracma Septiembre 2008

Estrés psicológico y enfermedad cardiovascular

S

egún la Organización Mundial de la Salud, las enfermedades cardiovasculares causan 12 millones de muertes en el mundo cada año y representan la mitad de todas las muertes en los Estados Unidos y otros países desarrollados. Las enfermedades cardiovasculares también son una de las principales causas de muerte en muchos países en vías de desarrollo. En conjunto, son la primera causa de muerte en los adultos. Que es el estrés psicológico? Es la respuesta o reactividad del organismo de índole física o emocional a toda demanda de cambio real o imaginario que produce adaptación y/o tensión. Esto genera en el cuerpo humano una serie de cambios fisiológicos (en órganos, células y tejidos). Estos cambios fisiológicos, necesarios para la supervivencia en caso de ser excesivos producen enfermedad. Si esta situación se vuelve crónica, le lleva a una mayor velocidad en el desarrollo y la aparición de una enfermedad del corazón. Como afecta el estrés psicológico en el corazón? El estrés psicológico en su forma crónica, produce aceleración del pulso y un incremento de la presión arterial, así

como la liberación de colesterol malo y de hormonas como adrenalina. El estrés aumenta la coagulación de la sangre, aumentando el riesgo de que se forme un coágulo. Los coágulos pueden obstruir totalmente una arteria ya parcialmente obstruida por una placa ateromatosa (por alto colesterol en sangre) y ocasionar un ataque al corazón. El estrés también puede contribuir a otros factores de riesgo; por ejemplo, una persona que sufre de estrés puede comer más de lo que debe para reconfortarse, puede comenzar a fumar, o puede fumar más de lo normal, lo cual aumentara aún más su riesgo cardiaco. El estudio Interheart, investigó la relación entre los factores de estrés psicológico crónico y la incidencia de infarto de miocardio en una población de alrededor de 25.000 personas de 52 países. El estrés psicológico incluye los conceptos de: irritabilidad, ansiedad y dificultades para dormir por problemas inherentes al trabajo o la familia. Una vez hechos los ajustes para numerosas variables se encontró que las personas con este tipo de estrés psicológico crónico tenían > 2,1 veces el riesgo de presentar un infarto de miocardio respecto de personas sin estrés psicológico crónico.

Respecto al estrés psicológico de tipo laboral se observó que la tasa de infarto de miocardio (ataque al corazón) aumenta en aquellas personas que no reciben gratificación por su trabajo, que son competitivos, hostiles, o que se dedican al trabajo con exceso. Este tipo de personas se les recomienda cambio de su estilo de vida, como realizar ejercicios diarios, cuidar su dieta baja en grasas y además de un cambio de trabajo si lo fuese necesario. Como se puede tratar el estrés psicológico? En todos los casos, el estrés requiere de un enfoque multidisciplinario que incluya al médico clínico, al psicólogo, al nutricionista, al fisioterapeuta. En los casos de mayor severidad es posible recurrir a medicamentos ansiolíticos. El ejercicio y la psicoterapia son además fundamentales para el tratamiento a largo plazo. El cambio de estilo de vida, difícil de obtener, debe ser el objetivo final de todo tratamiento, lo que significa un correcto manejo de la carga laboral, del tiempo y del dinero. Además del descanso es algo que ayudaría a despejar la mente, siendo una de las formas de lograrlo es reforzando los lazos interpersonales y familiares.


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Turismo

Dracma Septiembre 2008

Potencial Turístico de Asia y el Pacifico

L

a región de Asia y del Pacífico despunta con mejores perspectivas y potencial como destinos turísticos según la Organización Mundial del Turismo (OMT). Esta región crece con la llegada masiva de turistas1, y sus habitantes ganan ya lo suficiente como para convertirse ellos mismos en viajeros. Si bien durante largo tiempo los únicos turistas asiáticos presentes en todo el mundo eran japoneses, ahora las tendencias apuntan a una masificación del turismo emisor2 en casi todos los países de Asia y del Pacífico. Así, China envió en 2006 un total de 31 millones de turistas a todo el mundo; Corea del Sur registró la salida de más de 11 millones 1. América y Europa son los mayores destinos turísticos a nivel mundial, según la OMT 2. Que envía nacionales como turistas a otras regiones.

de personas en el mismo período. “Asia ha sido conocida tradicionalmente por sus destinos turísticos, pero, últimamente, el número de asiáticos que viajan al extranjero se ha disparado”, afirmó Xu Jing, el Representante Regional para Asia de la OMT.” Aunque las oportunidades pueden ser escasas para los países que no estén preparados para aprovecharlas, en Asia, este sector reporta actualmente 2 mil millones de dólares al día. De acuerdo a un estudio realizado por la OMT los países de la zona Asia-Pacífico muy probablemente alcanzarán en 2020 un total de 417 millones de visitantes extranjeros, triplicando así

los 152.6 millones de turistas que visitaron en 2004 la zona. El turismo se ha convertido en una pieza clave en varios países de la región tanto en el aspecto del cambio de divisas, como en el empleo y en el desarrollo de ingresos. Los índices de crecimiento del turismo emisor y el potencial turístico de Asia como receptor de turismo3 superan con creces los de otros bloques económicos, como Europa o América. Tal y como reconoce Xu Jing, “el turismo mantiene la economía asiática en movimiento”. Tanto es así que, según las previsiones de la OMT, “India se convertirá en el primer mercado mundial de bajo coste en 2010, con una penetración del mercado del 70%”. Dada la importancia del sector en la economía de la zona, la organización está preparando la primera mesa redonda ministerial sobre políticas de turismo en Asia Pacífico, que tendrá lugar en Macao (China), precediendo la reunión de la Comisión para el Este de Asia y Pacífico, y la reunión de la Comisión para el Sur de Asia Los países de Asia y del Pacífico, cuya industria de turismo fue seriamente afectada por el SARS, los estallidos de bombas terroristas y los desastres naturales, expresaron aquí su fuerte deseo de cooperación, colaboración y coordinación en su causa común de promoción del turismo. La estrategia tiene el objetivo de reafirmar a los viajeros de todo el mundo su seguridad en la región, elevar y fortalecer la coordinación interna y los sistemas de monitoreo a través de enlaces, así como los contactos efectivos entre los gobiernos y organizaciones internacionales apropiadas. Unirán y promoverán la cooperación intergubernamental para abordar la emisión de orientaciones y advertencias de viaje para facilitar los viajes. El desarrollo del turismo será un buen apoyo para avanzar en la recuperación económica. Se cree que el turismo es una industria que tiene menos competencia y más espacio para la cooperación. La cooperación y coordinación entre los gobiernos y sectores privados también fue un tema importante en la conferencia. 3. Que recibe turistas extranjeros provenientes de otras regiones


Turismo

Dracma Septiembre 2008

Petróleo y Turismo Mundial

A

nte las continuas alzas de los precios internacionales del petróleo, los precios de los alimentos, el incremento de las personas desempleadas en las grandes economías como Estados Unidos, España, Argentina, Japón, etc., la proporción del ingreso disponible para el turismo de las personas ha disminuido. Con el fin del petróleo barato los costos de producción se han disparado y

las industrias, cuya actividad depende de éste, han sido afectadas en gran medida. Como ejemplo tenemos que las aerolíneas europeas, norteamericanas y asiáticas recortaron el número de vuelos trasatlánticos realizados al día. El sector aeronáutico, que es parte esencial para el funcionamiento del turismo internacional de masas, entró en crisis por lo que está experimentando re-

estructuraciones que le permita absorber mejor los shocks petroleros, y su transmisión a través de presiones por costos. Y como es de esperar el sector está siendo presionado sobre los mecanismos que tradicionalmente utiliza ante estas situaciones de crisis: despidiendo trabajadores y reclamando mayores exenciones de impuestos a los gobiernos. Dos noticias pusieron en evidencia esta situación: por un lado, Lufthansa sufrió una reducción en sus beneficios en casi un 60% el primer semestre del 2008; por otro, Iberia y British Ariways se han fusionado, y no son los únicos, en el mundo de los “costos bajos1” esto viene sucediendo desde hace meses. Raynair declaraba que entraba en números rojos, y Vueling y Clickair se fusionaban. ¿Cómo afectará esto al turismo internacional tal como lo hemos vivido en los últimos 20 o 30 años? Está claro que los viajes transoceánicos van a aumentar de precio en los próximos años, y que los viajes al Caribe o a Indonesia volverán a ser un artículo de lujo para las clases media-bajas europeas. Tal vez por esto las grandes cadenas hoteleras como Barceló o Sol Meliá hace tiempo que están vendiendo sus hoteles en países del Sur: prefieren tenerlos alquilados. Es un buen sistema de reducir riesgos ante lo que se avecina. 1. Low Cost

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Medio Ambiente

Dracma Septiembre 2008

Los biocombustibles: ¿solución ideal para las demandas energéticas del mundo?

A

unque la palabra biocombustibles se ha vuelto de uso generalizado, creo que si preguntáramos a nuestro alrededor ¿en que se diferencian los biocombustibles de los combustibles fósiles? no recibiríamos una respuesta rápida, ni probablemente acertada, por lo que considero importante primero aclararnos exactamente a qué se refiere este término. Los biocombustibles son combustibles derivados de materia biológica, recientemente muerta mientras los combustibles fósiles, como la palabra lo dice, proviene de materia biológica muerta antiguamente (en este caso, millones de años). Como la energía la necesitamos ahora y no dentro de millones de años, la idea de producir combustibles a base de una fuente de carbono que tenemos disponible se ha tornado muy interesante alrededor del mundo. Adicionalmente a esta nueva manera de producir energía se le atribuye otra bondad y es que se le asocia con menos emisiones de gases que causan el efecto invernadero en la atmósfera. Hay dos formas de producir biocombustibles, la primera es a partir de plantas con altos contenidos de azúcar o almidón (azúcar, maíz, sorgo) y la segunda es a través de plantas con alto contenido de aceite vegetal (aceite de palma, soya), para ambos tipos de materia orgánica se utilizan diversos procesos hasta obtener al producto deseado; estos son normalmente biocombustibles de primera generación pero existen otros materiales y procedimientos que resultan en una producción más optimizada (biocombustibles de 2da, 3era y 4ta generación), pero que aun requieren alcanzar un mayor nivel de desarrollo. Muy al estilo “Matrix” podríamos entonces cosechar nuestra propia energía, olvidándonos en gran parte del factor petróleo y encima beneficiar al ambiente.

¿Suena bien, no? Pero hay algunas consideraciones que no siempre se toman en cuenta al enumerar sus beneficios. Aunque es cierto que el uso del biodiesel puro o como aditivo produce menos emisiones en el transporte hay que tomar en cuenta las emisiones que se generan en el proceso de producir ese sustituto (donde la mayoría de las plantas de producción funcionan con combustibles tradicionales). Las emisiones totales del ciclo de los biocombustibles están íntimamente relacionadas con el tipo de combustible que se ocupa para la producción, así como la eficiencia de las plantas donde se procesan. Por ejemplo en Canadá las industrias que producen etanol funcionan a base de gas natural y producen mucho menos emisiones que las plantas en Estados Unidos, donde funcionan a base de carbón u otro combustible fósil. Adicionalmente los biocombustibles entran a competir en la cadena alimenticia y normalmente, ganan. ¿Para que producir comida, si se puede producir biocombustibles, que se pagan a mejor precio en los mercados locales e internacionales? Aquí aflora uno de los debates más vigentes en

nuestra sociedad: Combustibles vs. Comida,y es ingenuo tomar un lado pues ambos productos son indispensables. No se puede decir que los biocombustibles son buenos o malos. En efecto, tienen aspectos positivos, como la reducción de la dependencia del petróleo y la seguridad energética pero también tienen aspectos negativos que deben ser consideramos y sobre todo superados como es la competencia con la comida, para lo cual los biocombustibles de 3era y 4ta generación ya presentan soluciones pues se obtienen a base de “desperdicios” de materiales orgánicos y no a base de comida, de la deforestación, del impacto en los suelos, y en los recursos acuíferos. Podemos concluir que el camino para la energía del mundo está delineado e incluye racionalización de su uso, inversión en tecnología para mejorar la eficiencia de los biocombustibles, políticas mundiales para contrarrestar sus efectos adversos, y no olvidar que las mejores fuentes de energía como el sol, el agua y el viento nos fueron dadas y cada vez demuestran ser menos “alternativas”.


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Reportajes Empresariales

Dracma Septiembre 2008

Centro Cultural Nicaragüense Norteamericano El Centro Cultural Nicaragüense Norteamericano, es una institución que promueve el entendimiento y el intercambio cultural entre los Estados Unidos y Nicaragua. La enseñanza del inglés y el español, y la realización de actividades culturales son los medios que el CCNN utiliza para alcanzar el entendimiento y el intercambio cultural entre ambos países. La biblioteca Emily Dickinson, que cuenta con más de 3000 ejemplares bibliográficos en inglés, en diferentes áreas entre las que se encuentran literatura, arte, ciencias políticas, enseñanza del inglés como lengua extranjera y servicio de Internet, es parte indispensable en el proceso de aprendizaje del idioma ya que se convierte en el lugar donde converge la población estudiantil y público en general en la búsqueda de información. Por la labor realizada, seriedad y validez de los resultados de evaluación a los programas de enseñanza del inglés realizada por Jodi Crandall y Bill Carroll, el Centro Cultural Nicaragüense Norteamericano recibió por parte de la embajada de los Estados Unidos de América, a manos del Sr. Paul Trivelli, el Premio a la excelencia 2007.

C

15%

10%

Eventos Culturales y Educativos

5%

10%

Asesoría Educativa BibliotecaEmily Dickinson

60% Enseñanza idioma Inglés Laboratorios Multimedia

As Educ


Reportajes Empresariales

Dracma Septiembre 2008

Siemens Enterprise

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Siemens ha encontrado un socio para su negocio de comunicaciones para empresas. The Gores Group, inversor estadounidense, adquirirá el 51% de Siemens Enterprise Communications. Fiel a la comunicación abierta que tenemos actualmente con usted, queríamos comentarle a la mayor brevedad posible los planes y los beneficios que los mismos brindarán a su organización. La sociedad propuesta se puede resumir de la siguiente manera El propósito de esta asociación es acelerar nuestra transformación para convertirnos en líder mundial y socio de las organizaciones y partners que buscan integrar a las comunicaciones dentro de sus procesos de negocios. Estamos convencidos de que esto será cada vez más importante para garantizar la continuidad de su competitividad en los años venideros. Considerando dicho propósito, creemos que esta sociedad ofrece muchas ventajas a nuestros clientes. Siemens AG está totalmente comprometido con el éxito de Siemens Enterprise Communications. La nueva sociedad continuará trabajando dentro de la red de comercialización de Siemens One, a fin de brindar soluciones ICT llave en mano a organizaciones líderes. Para resaltar la fuerza de su compromiso, Siemens AG ha anunciado que Siemens Enterprise Communications continuará como socio preferido. La nueva sociedad brinda lo mejor de ambos mundos: el legado de comunicaciones de alta calidad de Siemens y la agilidad e inversión necesarias para ofrecer nuevas soluciones que le brinden ventajas competitivas. Sabemos que ha estado esperando esta noticia durante mucho tiempo, por lo que agradecemos su paciencia. Puede tener la plena seguridad de que: Siemens ha sido siempre un socio fuerte y confiable para su empresa, y Siemens Enterprise Communications continuará dando todo de sí para garantizarle que lo seguirá siendo en el futuro.

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Economía para no Economistas

Dracma Septiembre 2008

Economía para no Economistas Política Económica

Es el conjunto de medidas que formulan los gobiernos para conducir la economía de los países. Comprende el uso herramientas para obtener unos fines o resultados económicos específicos. Las herramientas utilizadas se relacionan con las políticas fiscal, monetaria, cambiaria, de precios, de sector externo, etc. La política monetaria, por ejemplo, a través de las decisiones sobre la emisión de dinero, puede generar efectos sobre el crecimiento y dinamización económica, la inflación o las tasas de interés; la política fiscal, a través de las determinaciones de gasto público e impuestos, puede tener efectos sobre la actividad productiva de las empresas y, en últimas, sobre el crecimiento económico. La política comercial, o de comercio exterior, tiene efectos sobre la balanza de pagos, el crecimiento, los ingresos del Estado y, de esta forma, sobre el gasto que éste mismo hace, entre otros.

Política Monetaria

Comprende las medidas adoptadas por la autoridad monetaria (Banco Central), dentro de la política económica, para incidir sobre la oferta de dinero y de esta forma tratar de asegurar y mantener la estabilidad de precios. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como las operaciones de mercado abierto, el encaje legal, y como resultado la variación del tipo de interés. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama política monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.

Estanflación

E

n esta edición de economía para no economistas abordaremos términos y conceptos económicos comúnmente usados, para facilitar la comprensión de aquellos lectores que no son economistas.

Es un término que fue acuñado en 1965 por el entonces ministro de Finanzas británico, Ian McLeod quien, en un discurso ante el Parlamento en ese año, dijo: “Estanflación combina los términos «recesión» (o estancamiento) e «inflación»; es la situación económica que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del desempleo y el estancamiento económico, entrando en una crisis o incluso recesión”. Indica con ello, el momento o coyuntura económica en que, dentro de una situación inflacionaria, se produce un estancamiento de la economía y el ritmo de la inflación no cede.

Estancamiento Económico

Es un concepto muy próximo, aunque no identificable, al de estado estacionario de la tasa de crecimiento. También algunos lo refieren al estado de madurez que alcanzaría el sistema económico capitalista a causa de las fuerzas que lastraban progresivamente su desarrollo. Condiciones de mínimo crecimiento de las actividades productivas en una economía, situación en la cual se manifiesta, de manera simultánea y permanente, un proceso inflacionario con unos niveles de estancamiento económico, e incluso de recesión económica.


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Indicadores Económicos

Dracma Septiembre 2008

Producto Interno Bruto¹

Miles de Millones US$ ( base tasa Indicador/ País cambio oficial)

Miles de millones US$ (en base Paridad Poder Compra PPP)

Indice PIB en PIB Términos términos per Capita¹ Saldo Cuenta Corriente Intercambio Producción Industrial constante¹

Miles de US$, base Paridad Poder de Variación anual compra (PPP)

Miles de Millones US$ (base tasa cambio oficial)

(efectivos en términos reales publicado por Porcentage del Bancos PIB Centrales)

Variación % (Publicado Bancos Centrales)

Alemania

3,653.37

2,906.42

1.41

35.39

190.68

4.80

96.30

6.10

Argentina

323.80

571.39

6.95

14.38

1.19

0.37

n.a

1.50

Austria

418.74

330.33

1.89

39.85

12.15

2.90

97.40

7.80

1,621.27

1961.47

4.75

10.22

-10.71

-0.66

11.08

5.37

16.70

42.12

4.70

4.20

2.06

12.32

n.a

n.a

169.92

246.23

4.47

14.67

-0.86

-0.51

8.60

4.21

3,941.54

7,792.75

9.27

5.87

285.86

9.79

n.a

18.50

202.44

340.77

4.55

7.06

-9.92

-4.90

94.98

2.54

Costa Rica

31.56

48.60

4.10

10.76

-2.09

-6.61

103.51

7.70

Dinamarca

349.21

210.21

1.17

38.46

4.24

0.68

101.50

1.60

Ecuador

49.60

103.72

2.92

7.45

2.57

5.18

150.19

4.60

El Salvador

21.82

43.76

3.00

6.04

-1.26

-5.79

79.44

1.39

2,843.13

2,116.61

1.37

34.14

-67.00

-2.36

102.00

1.60

273.02

193.81

2.43

36.78

10.40

3.81

98.30

0.80

Guatemala

35.73

62.53

4.80

4.90

-1.97

-5.50

74.76

2.60

Honduras

13.78

32.78

4.85

4,275.61

-1.31

-9.49

93.38

2.90

Brazil Bolivia Chile China Colombia

Francia Finlandia

India

1,232.95

3,289.78

7.90

2.89

-37.87

-3.07

106.94

9.20

Italia

2,330.01

1,826.89

0.25

31.02

-55.83

-2.40

105.00

0.30

Japón°

4,866.92

4,438.70

1.43

34.74

193.32

3.97

96.40

2.40

862.90

666.36

2.15

39.49

51.27

5.94

107.70

2.30

Paises Bajos Nicaragua

6.52

16.80

4.00

2.71

-1.62

-24.84

106.27

2.60

Noruega

459.02

260.24

3.11

55.45

91.78

20.00

n.a

3.86

Mexico

949.58

1,399.86

1.95

12.32

-9.29

-0.98

n.a

0.40

Panamá

22.86

37.91

7.70

11.14

-1.78

-7.78

n.a

4.20

Paraguay

12.08

28.72

3.95

4.67

0.12

0.98

n.a

n.a

125.83

238.95

6.95

8.38

-0.29

-0.23

136.30

3.30

Federación Rusa

1,698.65

2,274.58

6.80

16.09

98.62

5.81

4.70

133.00

España

1,622.51

1,403.79

1.82

30.37

-170.96

-10.54

112.80

0.60

502.53

348.19

2.00

37.76

31.99

6.37

96.10

1.10

Perú

Suecia Suiza

472.50

310.34

1.35

42.45

72.68

15.38

1.80

9.80

Tailandia

272.49

557.84

5.29

8.40

9.20

3.38

34.84

4.20

2,833.22

2,215.90

1.63

36.32

-137.37

-4.85

100.30

-0.30

14,195.03

14,195.03

0.52

46.54

-614.70

-4.33

n.a

1.90

n.a n.a

n.a 14.10

Reino Unido Estados Unidos de América Uruguay Venezuela

26.61

40.21

6.00

12.57

-0.45

-1.70

334.73

360.94

5.75

12.87

24.16

7.22

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (IMF) actualizado a Abril 2008, Proyecciones 2008 °Términos de Intercambio a precios constantes, October 1-10 average. Nota: Las cifras son a Abril del 2008 exceptuando aquellos que sean especificados. Fuentes: 1) Statistical Data Warehouse (SDW), EUROSYSTEM, European Central Bank (ECB), Statistic Norway (SSB), Central Bank of Japan, Central Banks website. World Economic Outlook Fondo Monetario Internacional (IMF)


Indicadores Económicos

Indicador

Dracma Septiembre 2008

Desempleo ²

Precios Consumidor¹ Estimados 2008

Variación anual

Estimado 2008

Variación anual

Alemania

113.66

2.50

n.a

8.10

Argentina

222.65

9.18

8.50

-2.30

Austria

117.27

2.80

-4.60

5.70

Brazil

169.56

4.77

9.52

-16.25

Bolivia

160.40

15.10

n.a

n.a

Chile

130.66

6.58

7.73

8.34

China

120.63

5.86

n.a

9.50

Colombia

157.31

5.50

10.76

10.59

Costa Rica

225.98

9.54

5.50

n.a

Dinamarca

116.76

2.30

3.23

3.30

Ecuador

163.31

3.30

10.28

45.31

El Salvador

135.46

5.47

Francia

118.37

2.50

8.60

8.60

Finlandia

114.76

2.80

7.08

6.90

Guatemala

177.52

8.04

3.70

3.70

Honduras

184.64

9.55

12.20

12.20

India

145.96

5.18

n.a

n.a

Italia

120.95

2.47

5.90

5.90

99.54

0.62

-3.80

-3.80

Paises Bajos

120.45

2.35

3.13

3.30

Nicaragua

362.70

13.76

4.50

4.50

Noruega

115.63

3.12

1.80

1.97

Mexico

139.39

3.77

4.05

-6.90

Panamá

123.32

7.40

5.30

n.a

Paraguay

192.08

7.60

n.a

n.a

Perú

118.36

4.20

8.00

n.a

Federación Rusa

254.10

11.41

España

129.88

3.99

8.00

8.12

Suecia

116.12

2.80

5.50

5.83

Suiza

108.971

2.00

2.60

n.a

Tailandia

118.51

3.52

1.60

n.a

Reino Unido

115.41

2.50

5.27

5.28

Estados Unidos de América

123.63

3.02

4.70

4.60

Uruguay

200.44

7.40

n.a

n.a

Venezuela

471.52

25.73

8.40

13.00

Japón

45

5.88

4.50

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (FMI) ² Datos calculados por los bancos centrales de cada país.

Fuentes: 1) Statistical Data Warehouse (SDW), EUROSYSTEM, European Central Bank (ECB), Statistic Norw Central Bank of Japan, Central Banks website.


Indicadores Financieros

Dracma Septiembre 2008

Mercado Monetario País

Tasa de Rendimiento Interés Bancos 10 años 2.00% 4.66% 4.25% 4.75% 0.75% 1.66% 5.00% 5.16% 3.00% 4.12% 7.25% 6.75% 8.00% 6.98% 1.90% 3.46% 2.78% 4.54% 13.00% 14.01% 6.00% 8.92% 11.00% 5.62%

Moneda

USA Euro Zona Japón Reino Unido Canadá Australia Nueva Zelanda Suiza China Brasil India Rusia

USD EUR JPY GBP CAD AUD NZD CHF CNY BRL INR RUB

Inflación 5.00% 4.00% 2.00% 3.80% 3.10% 4.50% 4.00% 3.10% 7.10% 6.37% 7.81% 14.70%

Tasa de Interés 2 años 3.44% 4.80% 1.01% 5.52% 3.05% 6.84% 7.24% 2.97% 3.83% 14.43% 8.98% 7.29%

Fuente: Trading Economics

S&P500 1600 1500 1400 S&P 500

1300 1200 1100

2008 *Precio ajiustado por dividendos y splits Fuente: Yahoo! Finance/ bloomberg

Noviembre

Didiembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

1000 Agosto

Precio de Cierre*

46

2007

Mercado Bursátil (Actualizado al 13 de Agosto 2008)


Indicadores Financieros

Dracma Septiembre 2008

REINO UNIDO: London Stock Exchange (FTSE 100) 6800 6600

Precio de cierre*

6400 6200 6000 5800

FTSE

5600 5400 5200 Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

5000

2008

2007

*Precio ajiustado por dividendos y splits Fuente: Yahoo! Finance/ bloomberg

DOW JONES (NYSE) 4600 4500

Dow Jones

4300

4200 4100

2008

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

4000 Agosto

Precio de cierre*

4400

2007

*Precio ajiustado por dividendos y splits Fuente: Yahoo! Finance/ bloomberg

Mercado Bursรกtil (Actualizado al 13 de Agosto 2008)

47


Indicadores Financieros

Dracma Septiembre 2008

JAPON: Tokio Stock Exchange (NIKKEI 225) 18000 16000 14000 Precio de cierre*

12000 10000

NIKKEI

8000 6000 4000 2000

2008

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Mayo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

0

2007

*Precio ajiustado por dividendos y splits Fuente: Yahoo! Finance/ bloomberg

NASDAQ 3000 2500 2000 Nasdaq

1500

1000 500

2008

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

0 Agosto

Precio de cierre*

48

2007

*Precio ajiustado por dividendos y splits Fuente: Yahoo! Finance/ bloomberg

Mercado Bursรกtil (Actualizado al 13 de Agosto 2008)


Managua, Nicaragua


DRACMA Septiembre 2008