Issuu on Google+

Enero 2009 Número 1 Año 3

AHORRE Y GANE SUSCRÍBASE www.rdracma.com

Precios: USA: US$ 4.00 Mexico: $ 40.00 Guatemala: Q 26.50 El Salvador: $ 4.00 Honduras: L 75.00 Nicaragua: C$ 75.00 Costa Rica: ¢ 1.750,00 Panamá: $ 4.00

Año de cambios

Situación económica de Estados Unidos Solución keynesiana a crisis neoclásica

P.V.P. $40.00

Situación económica europea Latinoamerica y el populismo

Obama: Presidente


Para disfrutar y gozar de la vida...

Ocal, S.A. Importadora y Distribuidora

Carretera a Masaya Km 17, 300m al Este, Contiguo a TIP-TOP Industrial PBX: (505) 276-9400 Fax: (505) 276-9390 E-mal: ocalsa@ocalsa.com www.ocalsa.com Nicaragua


2

Sumario Pág. 16 Pág. 14

Pág. 26 5 Cápsulas ENFOQUE MUNDIAL 6 Crisis económica y teoría de los juegos ENFOQUE CENTROAMERICANO 8 Honduras: Baja tasa de políticas monetarias 10 Política monetaria guatemalteca 11 Panamá y la energía alternativa en América Latina 12 El impacto de la crisis económica mundial en Nicaragua 2009 INFORME ESPECIAL 14 2009: Año de grandes desafíos NORTEAMÉRICA 16 Situación económica de Estados Unidos 18 Obama: Presidente de crisis y cambios 20 Krugman y su novel: Comercio y geografía 21 México: La confianza de los consumidores LATINOAMÉRICA 22 Latinoamérica y el populismo 23 Argentina: desacertada política económica 24 Brasil no tan sólida ante la crisis EUROPA 26 Situación económica europea

ASIA 27 Japón tiene plan para reactivar economía FINANZAS 28 Plan de rescate de 700 millones de dólares 30 Solución keynesiana a crisis neoclásica CIENCIA Y TECNOLOGÍA 32 Más que un medio de transporte una forma de vida SALUD 34 Alergias y cómo conbatirlas TURISMO 36 Turismo vinícola ó enoturismo CONSEJOS PRÁCTICOS 37 Consumidores: Ordenando su hogar REPORTAJES EMPRESARIALES 38 Flexibilidad empresarial: ¿Dónde y cómo? ENGLISH SECTION 40 Latin America and Populism ECONOMÍA PARA NO ECONOMISTAS 42 Factores de producción, capital, trabajo, tierra, empresas 44 INDICADORES ECONÓMICOS 46 INDICADORES FINANCIEROS

Dracma Edición 1 Enero 2009 Presidente: Erwin J. Krüger, Ph.D., Gerencia General: Lic. Karen Ramírez Krüger. Editora: Materic Estrada: dracma.editorial@cablenet.com.ni, Diseño y Diagramación Arq. Guisselle Laytung: rdracma@cablenet.com.ni Colaboradores: Orlando Barreto, LL.M., Mario Alonso, Juris Doctor, MAE, Mario Arana, Pd.D., Pedro Belli, Ph.D, Keith Cuthbert, MSc., Carlos Herrera, MSc., Rodrigo Urcuyo, MSc., Diana Kruger, Ph.D., José Felix Solis M.A., Yolanda Talavera, MSc., Antonio Duarte, MSc., Nazira Lacayo, MSc. Comercial y Ventas: rdracma@cablenet.com.ni • Teléfonos: 2651735 - 2652772 • Fax: 2650850 Suscripciones: rdracma@cablenet.com.ni www.rdracma.com


Cartas al Director

3

Dear Mr. Minister:

: $ 4.00

Nov Núme Dic 2008 Año ro 11-12 2

: ¢ 1.750

,00 Pan amá

Obam a: La del C Esperan za amb io

Dracma: origen y significado

Honduras:

L 75.00

Nicaragu

a: C$

75.00

Costa Rica

NEW ENGL ISH www.r SECTION dracm a.com

.00

Precios:

USA: US$

4.00

Mexico: $ 40.00

Cambi de la Bao Estructural nca Mun dial Estado Impact s Unidos: o del Pl an de Re sc

P.V.P. $40

Sincerely William R. Steiger, Ph. D. Special Assistant to the Secretary for International Affairs

Guatemal a: Q 26.50

El Salva

dor: $

4.00

I am grateful for the copies of Dracma you sent me; they made for fascinating reading. Thank you for taking the time to have lunch with Secretary Leavitt and me in Managua. Please accept my warmest regards and best wishes

ate

DRAC

MA

EDICI

Informe Especial

Análisis de Wall Street ron a colapsar, emergió rápidamente la crisis hipotecaria, y muchas instituciones bancarias y otros agentes financieros se dieron cuenta que tenían en sus carteras títulos “sofisticados” que en realidad eran “chatarra”, no había otra opción que asumir pérdidas que resultaron masivas y destructivas. A continuación analizaremos algunas de las causas que están detrás de este escenario.

L

os títulos valores en los principales sistemas financieros del mundo han colapsado y los gobiernos están implementando programas de recuperación para evitar una crisis sistémica. Stiglitzs (2008) expresa que la reciente crisis financiera proyecta que las economías de los países miembros de la OECD están en una etapa de incertidumbre y que no se puede únicamente observar el problema desde el punto de vista financiero, sino que se debe de analizar desde la óptica económica; estudiando paralelamente las deudas domesticas, la desigualdad en la distribución de las riquezas y las razones de crecimiento de las economías. Resumen de la Crisis Según Bloomberg (2008) la actual crisis financiera fue causada en gran medida por una burbuja que se alimentó con la concesión masiva de créditos que tienen por colateral viviendas cuyos precios, al desinflarse, crean serios problemas a los sectores bancarios, desde liquidez hasta solvencia.

Los créditos hipotecarios empezaron a incrementarse en los años 90, y con la introducción de instrumentos y mecanismos financieros atractivos, y aparentemente sofisticados, los créditos hipotecarios se expandieron masivamente muy rápidamente. Adicionalmente, con el propósito de diversificar riesgos, estos créditos se difundieron como parte de portafolios diversificados. Desafortunadamente la “sofisticación” escondía una pobre valorización de muchísimas hipotecas, y la falta de “transparencia” permitió el ingreso de muchos inversionistas que no pudieron apreciar la magnitud del riesgo que incurrían, ni tomar decisiones correctas bajo consideraciones reales de riesgo vs. Retorno. De esta manera los créditos hipotecarios, riesgosos y disfrazados de sofisticados, se difundieron como un virus dentro del sistema financiero usando como vehículo de contaminación los portafolios de inversión diversificados. Cuando los primeros créditos empeza-

Desregulación y Liberalización Para Girón & Correa (2008) unas de las causas de la reciente crisis son la desregulación y liberalización de los sistemas financieros, nacionales e internacionales, el incremento en la competencia en el sector financiero, la competencia de los bancos con otros intermediarios financieros y la pérdida de importancia del papel que la banca comercial había desempeñado tradicionalmente; finalmente, el incremento de las operaciones fuera de balance (offbalance-sheet operations). Todo esto en su conjunto condujo a la creación masiva de nuevos instrumentos financieros que provocaron una transformación y aglutinamiento de los mercados bursátiles, especialmente los hipotecarios. Esto a su vez dio inicio a la búsqueda de herramientas más rentables en mercados de dinero y de capitales, y eventualmente, después de un espejismo de mayores rendimientos, a la realidad de la abrupta caída de las tasas de inversión y de crecimiento en el entorno global. El índice MSCI1 señala que en 2008 sufrió un descenso a la fecha de 45%. La nueva competencia a escala mundial que acompaña a la desregulación financiera modificó los métodos tradicionales de financiamiento y refinanciamiento de los países deudores hacia la titularización del crédito. Al mismo tiempo que la bursatilización y la privatización de empresas fue abriendo espacios rentables para la expansión de los servicios financieros no bancarios. El extenso desarrollo de los fondos de inversión en especial en los Estados Unidos fue sostenido esencialmente en la titularización del crédito, la incorporación al mercado de capitales de empresas locales y extranjeras, éstas últimas a partir de un número de desregulaciones. Los propios bancos estadounidenses participaban de la expansión de los fondos de 1. Morgan Stanley Capital Index.

Am o de Cr érica Latin a: isis Fina nciera Calent amie y Ética nto Global Económ ica

Análi ÓN ESPECIAL: I AN sis de Wall IVERSARIO Stree t

Estimado Mr. Kruger: 14

Impact

Estoy agradecido por las copias de Dracma que me envió; que fueron una lectura fascinante. Gracias por tomarse el tiempo para almorzar con el Secretario Leavitt y conmigo en Managua. Por favor, acepte mis más cálidos saludos y mejores deseos Atentamente William R. Steiger, Ph D. Asistente Especial del Subsecretario de Asuntos Internacionales

Frases del Mes  “Hay vanidad que se hace sobre la tierra: que hay justos a quienes sucede como si hicieran obras de impíos, y hay impíos a quienes acontece como si hicieran obras de justos. Digo que esto también es vanidad. 15 Por tanto, alabé yo la alegría; que no tiene el hombre bien debajo del sol, sino que coma y beba y se alegre; y que esto le quede de su trabajo los días de su vida que Dios le concede debajo del sol.” Eclesiastés 8:14-15 14

“Es un error suponer que los hombres tienen éxito a través de éxito, cuando es más común que tengan mucho éxito a través de los fracasos. Precepto, estudio, consejo, y el ejemplo nunca podrían enseñarles tan bien como no lo ha hecho el fracaso.” Samuel Smile “El que nunca cometió un error, probablemente nunca haya descubierto nada” Samuel Smile

A

Solón se le atribuye haber dado los primeros pasos para la creación de la democracia como sistema político en el siglo VI antes de Cristo, seguido posteriormente por Clístenes un siglo después. Los griegos de esa época introdujeron un sistema único de pesas y medidas y acuñaron la primera moneda con el nombre de DRACMA, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concepto de Democracia. Posteriormente, a la llegada de Alejandro “El Grande”, cuyo tutor fue nada menos que Aristóteles, el Dracma se había convertido en la moneda de toda la Hélade. Con la conquista de Persia, hasta llegar a la India, el Oriente Medio, y el norte de África, incluyendo Egipto, el comercio mundial se expande desde China hasta España, pasando por todo el Mediterráneo, y desde Europa hasta África, creándose así la primera experiencia de mercado globalizado que conoce la historia. En honor a esos griegos visionarios hemos escogido el nombre de Revista Dracma, proyectando contribuir a la consolidación y desarrollo de 2,600 años de esfuerzos en pro de la construcción de la democracia, globalización, libertad de comercio y expansión económica mundial. Así como la moneda DRACMA fue vital para consolidar un sistema de mercado globalizado hace más de 23 siglos, nuestra revista viene a impulsar esos mismos conceptos y valores: democracia, libertad comercial, expansión económica, globalización económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo que está viendo cristalizar un proceso que comenzó hace 26 siglos.


DRACMA, la revista Centroamericana de alcance mundial!! La revista DRACMA es una publicación mensual que provee información actualizada sobre Economía y Finanzas a nivel mundial. Lo invitamos a suscribirse para recibir esta interesante publicación por entrega directa en su empresa, negocio, casa u oficina, en cualquier lugar de Centroamérica y Mexico. Puede hacer uso de su tarjeta de Crédito para suscribirse. También contamos con otros medios de pago. No dude en contactarnos si desea más información. Teléfonos: (505) 265-1735 / (505)265-2772 Celular: (505) 465-9361 Fax : (505) 265-0850 E-mail: rdracma@cablenet.com.ni web: www.rdracma.com

¡Aproveche esta oportunidad que le ofrecemos hoy para mantenerse actualizado con los acontecimientos económicos y financieros del mundo! Dracma explica de forma sencilla lo que ocurre en nuestro entorno y cómo esto nos afecta.

Entrega Física Nicaragua

Entrega Física C.A. y Panamá

Entrega Física México

Suscripción Web

Trimestral: US$ 7.50 Semestral: US$ 14.00 Anual: US$ 25.00

Trimestral: US$ 13.00 Semestral: US$ 24.00 Anual: US$ 39.00

Trimestral: US$ 14.00 Semestral: US$ 26.00 Anual: US$ 42.00

Trimestral: US$ 6.00 Semestral: US$ 11.00 Anual: US$ 20.00

Plaza Petrópolis Suites: B-5 y B-6, Km. 8½ carretera Sur. Managua, Nicaragua


Dracma Enero 2009

Cápsulas Escenario económico de 2009 de la ONU: En un reporte sobre la situación económica mundial y las perspectivas para el 2009, un anticipo del cual fue publicado en una conferencia sobre desarrollo en Doha, Naciones Unidas pidió planes de estímulo coordinados a nivel internacional para limitar el impacto en los países pobres de una desaceleración en el mundo desarrollado. El pronóstico de crecimiento para el próximo año se compara con las tasas de expansión de entre 3,5% y 4% registradas del 2004 al 2007. La ONU sostiene que el escenario económico para los países en desarrollo se ha deteriorado fuertemente tras subestimarse inicialmente los efectos de la crisis global. FBI arresta a un histórico de Wall Street por una estafa. El inversor Bernard Madoff, una figura en Wall Street con más de cuatro décadas de historia en el centro financiero de Nueva York, ha sido arrestado en su casa de Manhattan por el FBI acusado de una presunta estafa de 50.000 millones de dólares (37.500 millones en euros) por el método de la pirámide financiera y que aspira a entrar entre los mayores de la historia, ya que el montante final podría superar esta cifra. Estafa Madoff puede costarle millones a Fortis Holanda: Fortis Holanda, que desde el pasado octubre se encuentra en manos estatales, se ha visto expuesto a la estafa del financiero estadounidense Bernard Madoff de manera indirecta, a través de préstamos para inversión en fondos de alto riesgo. Según Fortis Holanda, esos negocios costarán al banco un “máximo” de 1.000 millones de euros. El ministro de Finanzas holandés Wouter Bos declaró el pasado octubre cuando el Estado compró la parte holandesa de Fortis que esta división del banco estaba libre de transacciones que implicasen alto riesgo.

Sarkozy anuncia nuevo plan anticrisis: El presidente francés, Nicolás Sarkozy, ha anunciado un nuevo plan para contrarrestar la recesión anunciada para 2009 y frenar el aumento en el desempleo, paquete de medidas que estará dotado con 26.000 millones de euros a repartir en varios puntos clave. La primera medida será aliviar la falta de liquidez de las empresas, en especial las PYMES, con una inyección de 11.500 millones de euros a través de ayudas fiscales en impuestos como el de sociedades, el de investigación y el IVA, informa Le Monde. La segunda iniciativa es recuperar los programas de inversión pública congelados por la falta de financiación de los últimos meses.

México reduce dependencia con Estados Unidos. México está teniendo una gran diversificación en sus negocios, y se ha ido reduciendo su dependencia con Estados Unidos, su principal socio comercial, aseguró Bruno Ferrari, director general de ProMéxico, en reunión con directivos de empresas del Consejo Ejecutivo de Empresas Globales (CEEG). Por otra parte, aseguró que China considera a México como una de las siete prioridades de inversión y difusión de oportunidades, por lo que es necesario enfocarse en sectores estratégicos para la atracción de nuevas inversiones. Disminuye fuerza laboral de hispanos inmigrantes: La proporción de hispanos inmigrantes en la fuerza laboral de EEUU disminuyó en el tercer trimestre de 2008, lo que podría deberse, aunque no está demostrado, a que muchos están regresando a sus países de origen en estos tiempos de crisis. Si bien en el tercer trimestre de 2007 el 72,4% de los hispanos inmigrantes era considerado activo en el mercado laboral, el porcentaje bajó hasta el 71,3% en el mismo período de este año.

FMI reduciría previsiones del crecimiento en China. El Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo que podría bajar sus previsiones para el crecimiento económico de China en el 2009 a una cifra alrededor del 5% en su próxima revisión, debido a la desaceleración sin precedentes de la economía global. En sus últimas proyecciones publicadas en noviembre, el FMI estimó un crecimiento del 8,5% para China en el 2009 y de un 9,7% para 2008. Economía alemana se contraería en 2009: La economía alemana podría contraerse en “al menos un 3%” en el 2009, según un pronóstico señalado en un documento interno del Ministerio de Economía, informó el diario Frankfurter Allgemeine Zeitung. El Gobierno bajó sus estimaciones oficiales de crecimiento del 2009 a un 0,2% hacia mediados de octubre. Alemania fue el mayor exportador de productos del mundo el año pasado, pero ahora sufre de una demanda débil en los mercados extranjeros.

En México piden bajo incremento salarial. Trabajadores mexicanos solicitaron incremento salarial superior a diez por ciento para 2009, pero la cúpula empresarial pide que éste no rebase 3,5%, ya que no podrá realizarlo en esa magnitud ni tampoco evitar despidos masivos. El representante de la IP en la Comisión Nacional de Salarios Mínimos (Conasami), Tomás Natividad, afirmó que la postura es que los incrementos no sobrepasen las proyecciones de inflación del gobierno federal para el próximo año, que van de entre 3,5% a 4%.

5


6

Enfoque Mundial

Dracma Enero 2009

Crisis económica y teoría de juegos

T

odo lo que sube tiene que bajar y, viceversa, todo lo que baja tiene que subir. Esta regularidad empírica de que una serie de eventos aleatorios siempre tiende al valor promedio (reversión a la media) expresa el dilema que actualmente enfrenta a nivel global la política económica, en el sentido de si debe ser activa o pasiva. Este es un debate inconcluso en el campo de la economía. Actualmente, el mundo está pasando por una crisis financiera y lentamente se ha venido transmitiendo a la economía real, de manera que la recesión económica más que una posibilidad es prácticamente un hecho. El dilema que se plantea, independientemente de la profundidad que pueda alcanzar la recesión económica, es hasta qué punto deben intervenir las autoridades económicas con objeto de mitigar o neutralizar los impactos recesivos. Si los eventos económicos obedecen a una regularidad empírica, ¿por qué no aceptar que las fluctuaciones económicas y financieras constituyen variaciones óptimas que no deben interferirse? Para esclarecer este dilema hay que echar mano de argumentaciones analíticas que ayuden a explorar las opciones que se presentan.

Como un ejemplo, podríamos tomar las siguientes palabras del Presidente de Francia, Nicolás Sarkozy, ante la Asamblea Nacional de Quebec: "Este mundo nuevo, o bien logramos regularlo, ordenarlo, moralizarlo, y entonces de esta crisis saldrá un progreso para la humanidad, o bien no lo logramos y cada uno por su lado, los egoísmos, los fanatismos, la lógica del enfrentamiento prevalecerán, y así este mundo será peor que el que hemos conocido". Las opciones que podrían contemplarse abarcan un número mayor que las contenidas en el discurso anterior y en este trabajo se visualizan cuatro posibles opciones. La primera proviene de la regularidad empírica de que las crisis son fluctuaciones óptimas y que encuentra su mejor expresión en la escuela de las expectativas racionales. El problema con la opción de las fluctuaciones óptimas, es que, excluye los comportamientos estratégicos, especialmente al hablar de la conducta de naciones. La fluctuación es óptima cuando ningún jugador prevalece sobre otro y la información es completa. Al reconocer que los jugadores, o sea los agentes económicos y las naciones adoptan posturas estratégicas, en el sentido que el comportamiento de uno depende

del comportamiento de los demás, se abren como alternativas de solución a la crisis otras posibles opciones. La segunda opción, consiste en que a nivel global cada quien elige su comportamiento estratégico independientemente del comportamiento de los demás. Esta es la opción racional por excelencia y contiene dos variantes dependiendo de si hay cooperación o no. En el caso de que la cooperación no exista los resultados que se obtienen son los más pobres, los más indeseables. En la obtención del equilibrio el resultado es sumamente estable pero se trata del llamado “equilibrio malo” en el sentido que los agentes económicos o las naciones experimentan las mayores pérdidas en producción, empleo e inflación. El equilibrio es tal que nadie tiene los incentivos para superar el equilibrio inferior y el asunto puede estancarse durante largo tiempo. Como un ejemplo, los gobiernos populistas actúan de esta manera y sus sociedades generalmente terminan en una situación peor. Esta estrategia tiene un sabor altamente no-cooperativo. En el análisis de las instituciones económicas significa que estas no interactúan. Este tipo de comportamiento es también llamado “equilibrio Nash”.


Enfoque Mundial De aquí proviene una variante que es la tercera opción, esto es cuando hay comportamiento cooperativo. La cooperación se da en términos de comunicación y de instituciones económicas que se diseñan con objetivos comunes y predecibles tales como la defensa de una inflación baja y estable, sistemas financieros estables y creíbles, sin que se presenten estrategias dominantes o dominadas. Y no basta con que haya credibilidad, también es necesario saber cómo reaccionarán los demás participantes ante cambios e innovación, es decir esta opción lleva a comportamientos predecibles. Esta tercera opción arroja más luz sobre la crisis actual. Con Bretton Woods había un sistema con reglas fijas, claras y transparentes. Había un sistema de tipos de cambio fijos, por lo cual era también predecible la tasa de interés. El sistema tuvo sus problemas, como la asimetría del ajuste entre países superavitarios y deficitarios en balanza de pagos. Hubo mecanismos de cooperación entre los organismos multilaterales y los países menos desarrollados y la misma guerra fría creó un sistema de premios y castigos que terminó en el colapso de la URSS. Todo mundo sabía a qué atenerse y, hasta cierto punto, las reacciones de los países y de los agentes económicos eran predecibles. Esta opción hasta cierto punto fue un éxito y reportó beneficios palpables a nivel global. El comportamiento cooperativo lleva a los mejores resultados. La cuarta opción tiene que ver con la existencia de un líder que va marcando las reglas del juego y los demás participantes lo siguen. Este sistema caracterizó a la economía global a partir de 1971. Esta opción conduce a resultados superiores comparados con la primera y segunda opción, pero inferiores a los de la tercera opción. El problema es lo que se llama la “inconsistencia dinámica”. La existencia de un líder implica discrecionalidad y por tanto está sujeta a problemas de credibilidad. La “inconsistencia dinámica” refleja el principio de que la decisión óptima adoptada en el tiempo t deja de ser útil en el tiempo t + 1 debido a la llegada de nueva información y a un cambio en las decisiones del líder. De nuevo, la experiencia de Bretton Woods es ilustrativa. El sistema funcionó porque había objetivos comunes entre los participantes y éstos consistían en la priorización del equilibrio externo (balanza de pagos) sobre el

Dracma Enero 2009

equilibrio interno (inflación y empleo). El diseño del Fondo Monetario Internacional obedeció a estos principios.

Eventualmente, con el crecimiento de las economías los países avanzados comenzaron a priorizar el equilibrio interno, lo cual llevó a un quiebre del sistema de tipos de cambio fijos y la emergencia de la flotación cambiaria. El resultado fue un colapso del sistema de Bretton Woods y como ha expresado Robert Mundell el régimen de flotación cambiaria no constituyó un sistema sustitutivo ya que carecía de reglas fijas, claras, transparentes y predecibles. A nivel de países menos desarrollados emergió el Consenso de Washington, que tuvo muy escasas respuestas, llevó al abandono en el Banco Mundial de su tradicional financiamiento al desarrollo y dejó en el aire al FMI. Hoy, las instituciones multilaterales están respirando nuevos aires. En el sector financiero llevó a la subestimación de las normas de Basilea II y a la actual debacle financiera. Como se recordará, los préstamos de alto riesgo (subprime) representaban una violación a Basilea II, por lo que los bancos inventaron paquetes de crédito divididos en tramos (tranches) donde habían préstamos buenos y malos. Esto limpió el balance de los bancos pero significó una ruptura de Basilea II. Los bancos crearon filiales llamados fondos (conduits) que compraron dichos paquetes. Estos fondos no estaban obligados a consolidar operaciones con el banco matriz, así que el problema de insolvencia quedaba oculto. Estas filiales compraron dichos paquetes con dinero de otros bancos, con lo que el riesgo se diversificaba pero también se ocultaba. Dichos fondos (conduits) tenían que ser bien calificados de acuerdo con el riesgo, por la agencias calificadoras, es decir las agencias de ratings, pero como éstas eran financiadas por los mismos bancos o fondos, los ratings ocultaron el verdadero riesgo. Estos tranches fueron bautizados como obligaciones de deuda colateralizada (CDO) y, aun mas, se aseguraron con los credit default swaps1 (CDS). En resumen, sin un sistema definido se crea1. Son los créditos cuya posibilidad de cobro es incierta, y que se agrupan en paquetes, para poder ser vendidos a otras entidades financieras. Por ejemplo, los créditos otorgados con tarjetas de crédito.

ron diversos castillos de arena que están siendo barridos ahora que el mercado ha percibido los verdaderos riesgos en la tenencia de esos activos. Así vemos que está colapsando una era de mercados desregulados, crédito fácil, adopción de riesgos elevados y elevados honorarios a los CEO2, y emergiendo un "nuevo paradigma" de restricciones crediticias, regulaciones fuertes, menos especulación y mayor intrusión de los gobiernos en los sistemas de mercados. El viejo esquema de banca de inversión está acabado, la capacidad de apalancamiento de las instituciones financieras se ha hundido. El mercado de derivados está sumamente restringido, nadie quiere oír hablar acerca de deudas colateralizadas o credit default swaps y se escuchan llamados por una cámara de compensación a nivel global, por mayores reservas bancarias, prohibiciones del "short selling", regulaciones estrictas a los contratos de futuros de los commodities, sobre todo el petróleo, y hay problemas con los fondos soberanos y la gravitación de los mercados emergentes que se han convertido en una fuerza mayor de innovación financiera.

Esta innovación de las naciones emergentes presiona por una redistribución del poder político a nivel mundial y está sentando las bases para un mundo multipolar, y un verdadero sistema que redistribuya los costos del ajuste entre naciones superavitarias en balanza de pagos y las deficitarias y mecanismos de cooperación más firmes con las naciones vulnerables. Si no hay cooperación, no hay manera de terminar con una nota optimista. Talvez habría que aplicar las palabras de David Kreps en su libro Game Theory and Economic Modelling: si los jugadores son tan inteligentes (recordemos los altos honorarios de los CEOS financieros), ¿por qué jugaron en forma tan desastrosa? ¿Por qué no crearon reglas donde todos estaríamos mejor? Bueno, ellos jugaron así porque después de todo no eran tan inteligentes y jugar un juego no cooperativo no debería requerir de mayores honorarios. 2. Director ejecutivo también conocido como Consejero Delegado, Presidente Ejecutivo o Principal Oficial Ejecutivo o con las siglas CEO del ingles Chief Executive Officer.

7


8

Enfoque Centroamericano

Dracma Enero 2009

Honduras baja tasa de política monetaria

E

l presidente del Banco Central de Honduras, Edwin Araque, y la directiva de esa institución realizaron una teleconferencia con representantes de la Cámara de Comercio e Industrias de Cortés, CCIC, para conversar sobre las medidas que se están tomando con un único objetivo: aumentar la liquidez en el sistema financiero nacional. La novedad entre los anuncios hechos a los empresarios, y que conciernen especialmente a los banqueros, es que en los próximos días se oficializará una reducción en la Tasa de Política Monetaria, TPM, la cual pasará del actual 9% al 8,75%. Además, como en días anteriores, Araque señaló que se seguirá con la reducción diferenciada al encaje bancario, con lo que se busca impulsar la producción y reducir el consumo al cero por ciento. El BCH también liberará dos mil millones de lempiras para incentivar el sector de la construcción de vivienda, especialmente de clase baja y media. Esa liberalización de fondos será un puente temporal, ya que el BCH espera recuperarlos con un préstamo de 100 millones de dólares que se está negociando con el Banco Centroamericano de Integración Económica, BCIE. Los representantes de la Cámara Hondureña de la Construcción han señalado que la iliquidez y el efecto de la crisis económica internacional han provocado que se pierdan más de 30 mil empleos

y por eso, en palabras de su presidente William Hall, señalaron que es determinante que se coloquen en el sistema financiero fondos a bajas tasas de interés. Para el presidente de la Cámara de Comercio e Industrias de Cortés, CCIC, Luis Larach, las medidas anunciadas tendrán un efecto positivo sobre la liquidez del sistema, lo cual hará menos fuerte el efecto que la crisis mundial pueda dejar en Honduras. “El Gobierno no sólo está inyectando dinero, sino también está reduciendo los encajes y eso ayudará mucho a los sectores productivos, especialmente a la vivienda. A pesar que aún no estamos sintiendo los efectos de esta crisis financiera mundial, están adelantándose al impacto con estas medidas. La inyección de dinero al sistema financiero ayudará a mantener la sanidad y la seguridad de los depósitos. Vemos que Honduras ha tenido una política fiscal y monetaria efectivas, y hay tranquilidad en ese sentido”, indicó. Para banqueros como Marco Tulio Ruiz, el impacto de las medidas no será inmediato porque los bancos poco a poco deberán ir solventando los compromisos que tienen con sus clientes y, por lo tanto, la reactivación se verá a corto plazo. Sin embargo, dijo que las medidas del Banco Central de Honduras para facilitar mayor cantidad de dinero servirán a los bancos para tener mayores operaciones,

“al sector productivo principalmente, y bajar un poco el consumo, que se debe poner en orden para evitar problemas graves”. Bueno, pero ¿suficiente? Para los banqueros, las medidas anunciadas son una solución parcial, no todas las instituciones bancarias tendrán un alivio, ya que algunas no tienen su cartera de clientes orientada al sector productivo y no todas cumplen con los porcentajes que el BCH requiere a fin de elegirlas para la reducción de los encajes. Los banqueros, además, ven con expectativa lo que pueda pasar con la negociación del préstamo con el BCIE; Araque señaló que ya se han tenido acercamientos sobre el tema con representantes de esa institución. “Siéntanse libres para otorgar créditos a largo plazo”, anunció Araque, quien también recalcó que los empresarios deben tener precios bajos para evitar que la inflación suba y tenga un impacto negativo en la economía del país. La falta de liquidez en el sistema financiero empezó a sentirse hace un año. Estadísticas del BCH indican que al 23 de octubre de 2008, el sistema bancario nacional presentó una disponibilidad de recursos líquidos en moneda nacional de 6.587,7 millones de lempiras, contra 12.974,4 millones reportados en la misma fecha de 2007.


Centro Cultural Nicarag端ense Norteamericano You have been our inspiration to improve since 1942 TOEFL Test of English as a Foreign L anguage A Four - week course Monday Through Thursday

GMAT Graduate Management Admission Test

A Four - week course

Monday Through Thursday

SAT Scholastic Aptitude Test A Four - week course Monday Through Thursday

GRE Graduate Record Examination A Four - week course Monday Through Thursday

English, the key to business Call Center Program: The New Training Course TOEIC Prep course and other schedules available Main Office: Centro Comercial Nejapa, contiguo a los juzgados. PBX: (505) 265-3058 Fax: (505) 265-2727 Email:marketing@ccnn.org.ni Managua, Nicaragua


10

Enfoque Centroamericano

Dracma Enero 2009

Política monetaria guatemalteca

L

a Junta Monetaria del Banco Central de Guatemala por mayoría decidió mantener invariable la tasa de interés líder de la política monetaria en 7,25%. La

Junta en la decisión, tomo en consideración ciertos aspectos destacando varios elementos que sugerían mantener invariable la tasa de interés líder.

En primer lugar, la intensificación de la turbulencia en los mercados financieros internacionales, que ha ampliado los márgenes de incertidumbre respecto al desempeño económico mundial y a los efectos en las economías en desarrollo, lo cual sugiere prudencia para las acciones de política económica en general y en particular, de la política monetaria. Por otro lado otro de los elementos considerados es el resultado de las finanzas públicas, observado en este caso a septiembre, en donde prácticamente terminó la situación fiscal en equilibrio. Siendo un elemento que coadyuvaría a contener las presiones inflacionarias. Otro factor que fue considerado es el comportamiento del crédito al sector privado, que durante todo el 2008 mantuvo una tendencia hacia la desaceleración en el crecimiento del crédito al sector privado; y también se hizo referencia a los factores que podrían estar incidiendo en dicho comportamiento del crédito; se mencionó entre estos factores una menor demanda de crédito por parte de los agentes económicos, tanto individuales como corporativos, debido por un lado al aumento registrado en la inflación que tiende a tener impactos en la demanda y reducción de la demanda; pero también por la desaceleración de la actividad económica. El otro elemento que se discutió es que, en general, las entidades del sistema bancario están teniendo más cautela, están siendo más estrictos con sus análisis de riesgo, dada la coyuntura internacional y que eso sería también otro elemento; así como el mantener una reserva más alta en lo que son activos líquidos. El comportamiento del crédito al sector privado estaría incidiendo también en el comportamiento de los medios de pago, los cuales también presentan una tendencia a la desaceleración en lo que va del presente año, situándose al 16 de octubre con un crecimiento de un 4,8%, por debajo del piso del corredor estimado por los departamentos técnicos del Banco de Guatemala para esta fecha. Un factor muy importante es el comportamiento de la inflación, observado en septiembre, la cual registró una variación de -0,15%; esta variación constituyó la tercera reducción consecutiva de lo que va del presente año, así también es el mes en donde se registró una menor inflación en todo el año.


Enfoque Centroamericano

Dracma Enero 2009

Panamá propone a Unión Europea financiar proyectos energía alternativa en América Latina

E

l Gobierno de Panamá propuso a la Unión Europea que aporte financiación a América Latina para desarrollar proyectos de generación de energías alternativas, en especial etanol y agro combustibles. El vicepresidente y canciller panameño, Samuel Lewis Navarro, expuso que el reto del acceso a nuevas fuentes de energía es “global”, a diferencia de otros problemas que afectan más a los países subdesarrollados, y añadió que “se convierte en un obstáculo al desarrollo”. El ministro de Relaciones Exteriores, señaló que esta propuesta consiste en que los países europeos “aporten las fuentes de inversión, los recursos y la tecnología que se ha venido desarrollando”. América Latina ofrece como “contraparte” desde la protección del medio ambiente hasta “el aprovechamiento de

la capacidad productiva en agro-combustibles”, agregó.

Estos proyectos permitirían generar empleo y contribuir a lograr “un desarrollo y una prosperidad económica” que ayudarían ha paliar “el principal problema de los países en desarrollo, que es la pobreza”, explicó. Para Lewis ha llegado el momento de dejar de hacer diagnósticos y es tiempo de “identificar ya iniciativas y acciones concretas en términos de transferencia de tecnología, de acceso a la financiación y de incentivos a la inversión que se pue-

dan traducir rápidamente en parte de la solución” a este problema. La comisaría europea de Relaciones Exteriores, Benita Ferrero-Waldner, reconoció el éxito logrado en la reunión sobre energías renovables entre la UE y América Latina de octubre de 2006 y anunció la celebración de un segundo encuentro, en julio del 2008, en Bruselas al que asistirá el presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva. El presidente de turno del Consejo de Ministros de la UE y ministro de Asuntos Exteriores de Alemania, Frank Walter Steinmeier, recordó, por su parte, que la meta europea para el año 2020 es reducir en un 20 por ciento la emisión de carbono y aumentar en este porcentaje la eficiencia energética y el uso de energías renovables.

11


12

Enfoque Centroamericano

Dracma Enero 2009

El impacto de la crisis económica mundial en Nicaragua 2009

L

a recesión económica en Estados Unidos, la Eurozona y Japón provocará caídas tanto de volumen de las exportaciones y del ingreso neto real de la maquila, como de los precios internacionales de las materias primas en 2009. Desacelerando el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) Real, y a una mayor tasa de desempleo global en Nicaragua. A pesar de la disminución del valor total de las importaciones, las caídas de los volúmenes y de los precios de exportación contribuirán a mantener un alto déficit comercial similar al de 2008, que se ubica casi en 40% del PIB, el más alto en el ámbito latinoamericano. Esto aunado a una muy probable reducción en el flujo de las remesas familiares y a una segura disminución del ingreso neto del turismo, generará un déficit en cuenta corriente similar al de 2008. Debido a la falta de confianza entre los bancos internacionales, sus usuarios, y ellos mismos, se reducirán los flujos de capital privado externo de corto y largo plazo. Los exportadores no podrán financiar su capital de trabajo con esos flujos de capital de corto plazo, por lo cual reducirán su producción exportable

y evitarán endeudarse con la banca privada comercial del país por las punitivas tasas de interés que cobrarán en el 2009, imprimiendo una mayor desaceleración al crecimiento económico ya provocado por la recesión económica mundial. Por lo que se espera que también los flujos de capital privado de largo plazo se vean reducidos, causarán una caída de la inversión extranjera directa, la cual también se ve afectada por el retraso de la inversión en infraestructura económica. Las donaciones de divisas líquidas de libre disponibilidad están expuestas al riego de no ser recibidas, debido a una poco exitosa política exterior y al deterioro de la gobernabilidad, resultando en parte de la confrontación política y los resultados de los comicios electorales del 3 de noviembre 2008. Mientras que, los desembolsos de préstamos concesionales para el sector público están obstruidos por cuellos de botella entre de las autoridades correspondiente, que retrasó la segunda evaluación del programa suscrito con el FMI, especialmente en lo pertinente a las reformas estructurales de la economía previamente programadas, como son el fortalecimiento del sistema

de administración financiera del sector público, la alternativa del fortalecimiento del sistema de pensiones, la integración del Consejo Directivo del Banco Central de Nicaragua (BCN) y la evaluación de la situación financiera del BCN y las recomendaciones para fortalecerla. Una política anticíclica desde el ámbito fiscal, que debería descansar en un mayor gasto de infraestructura, sólo sería viable con una mayor disponibilidad de recursos externos, los cuales desde ahora están en riesgo por los problemas de gobernabilidad y por la falta de la evaluación del FMI sobre el programa económico gubernamental. Por consiguiente, el déficit fiscal seguirá una trayectoria ascendente en 2009, lo que implicará una mejor administración del gasto corriente para evitar un mayor endeudamiento interno público. La tasa de inflación local se mantendrá en un nivel de dos dígitos, sencillamente porque el valor del dólar estadounidense se deteriorará por el impacto de un déficit federal. Los inversionistas financieros que acumulan grandes stocks de dólares volverán a comprar, contratos de futuro en los mercados internacionales de los “commodities”, especialmente de alimentos, cuyos precios continuarán siendo altos en 2009. Con una inflación de dos dígitos, pero menor a la registrada en 2008, en el mejor de los casos se esperaría un estancamiento del poder adquisitivo de los salarios. La liquidez global se contraerá en el mercado local, y la política monetaria restrictiva será un obstáculo para la autoridad monetaria, al provocar una mayor desaceleración del crecimiento económico y al no haber posibilidades de maniobra con el tipo de cambio, es razonable esperar en 2009 que el córdoba seguirá devaluándose implícitamente por la expectativa de una debilidad del dólar estadounidense. La lección de hoy… es la misma que la de ayer Nicaragua continúa siendo un país muy vulnerable ante los choques externos, tales como las alzas de los precios de los hidrocarburos, las restricciones financieras en los movimientos de capital privado proveniente del exterior, y las caídas de los precios internacionales y de los volúmenes de las exportaciones de las materias primas resultantes de la


Enfoque Centroamericano recesión que afecta a los países de economía desarrolladas. Es conveniente considerar la implementación de una política de sustitución de importaciones, especialmente de alimentos, pero se requiere capitalizar el agro, introducir la innovación tecnológica en las empresas agropecuarias, incrementar los rendimientos en los cultivos de los granos básicos y concentrar en gran medida la inversión en infraestructura económica en las zonas rurales, con el fin de garantizar la seguridad alimentaria. Por supuesto, modernizar la agricultura también demanda reducir en las zonas rurales la tasa de analfabetismo de 29% y la tasa de desnutrición crónica total de los infantes de 5 años y menos de edad de 23%, así como elevar el nivel de escolaridad promedio de 3,6 años de estudio. La realidad demanda en el corto plazo incrementar la producción nacional mediante la introducción de variedades de semillas de mayor rendimiento y la transferencia de tecnología para capitalizar el agro y elevar los rendimientos. En el largo plazo, aumentar el gasto rural “eficiente”, o sea mejorar la sanidad e inocuidad agropecuaria, controlar las

Dracma Enero 2009

plagas y establecer un sistema de información de alerta de existencias, producción, comercio y precios; privilegiar la inversión en infraestructura rural, en otras palabras mejorar y ampliar los caminos rurales, introducir los servicios públicos en las zonas rurales (electricidad, agua, saneamiento ambiental y telecomunicaciones) y construir instalaciones de acopio, procesamiento, almacenamiento y pequeños silos para reducir las pérdidas post cosecha y las pérdidas por manejo y transporte de los granos básicos; elevar la inversión en capital humano rural, o sea aumentar y mejorar el gasto en educación de la población rural y propiciar una red de universidades, centros de investigación, y escuelas agropecuarias; impulsar la irrigación y una mejor adaptación al cambio climático, a través de la ampliación de las áreas bajo riego (con micro y pequeñas obras de riego), el fomento de programas de eficiencia en el uso del agua para irrigación, el establecimiento de métodos de manejo y recuperación de suelos, los cambios en las fechas de siembra asociados con la irrigación, la introducción de semillas resistentes a sequías, la reconversión de cultivos y el apoyo del

empleo no agrícola rural; finalmente, aumentar el crédito rural y agropecuario apoyado por el seguro de cosechas y apoyar un sistema de información climática y agropecuaria pública y confiable. Entre las políticas sectoriales, cabe mencionar el apoyo decidido a la producción de alimentos, tal como se mencionó anteriormente y, además, el impulso a la construcción de viviendas de interés social y la ejecución de proyectos de infraestructura económica, especialmente en las zonas rurales, que contribuye en la generación de empleo. Finalmente, se reconocen las fallas del mercado y del Estado, pero aparentemente no existe un concepto compartido de la crisis económica que se avecina este 2009. Quizás algunos piensen que vamos a tanto mercado como sea posible, y otros mediten que vamos a tanto Estado como sea imprescindible, pero es el Estado el que debe poner la línea divisoria. Es necesario fortalecer la capacidad reguladora del Estado, porque el paradigma "dejad hacer, dejad pasar" está muy cuestionado. El Estado debe continuar fortaleciendo el libre mercado, pero también debe sancionar y corregir al mercado libertino.

13


14

Informe Especial 2009: Año de grandes desafíos

E

l 2009 se presenta como un año de grandes desafíos que probarán la capacidad del liderazgo mundial para enrumbar el planeta hacia un crecimiento con equidad y armonía con el medio ambiente, ó hacia mayor incertidumbre, desconfianza y confrontación con mayores daños a los ecosistemas y la estabilidad mundial. Mercados Financieros Primeramente se vuelve urgente frenar de una vez por toda la profunda crisis financiera que azota los países de la OECD principalmente, pero con repercusiones que ya se extiende y afectan el desarrollo y crecimiento de las economías emergentes. Para esto es urgente restaurar la confianza en los mercados y las instituciones financieras. Hasta el presente las autoridades monetarias y fiscales de los países de la OECD no han podido comprender que enfrentan una crisis de confianza, y persisten en utilizar herramientas fiscales y monetarias que se agotan sin poder frenar la crisis. La restauración de los mecanismos de financiamiento de corto plazo en el mercado de dinero guarda importancia pri-

mordial, para evitar la continuación del deterioro económico de las empresas, producto de la falta de crédito y liquidez, que a su vez resultan en desempleo y caída de la inversión con repercusiones inmediatas adversas en la demanda agregada. Asimismo, es crucial restaurar la confianza en los mercados de capital para fomentar nuevamente el ahorro y la inversión, que resultarán en la recuperación de mayor confianza al aumentar los precios de los valores financieros.

socialmente para un mundo urgido por combatir la inequidad y la pobreza. Además del impacto interno la caída de empleo en la OECD tiene graves repercusiones en la demanda agregada mundial, impactando adversamente las economías emergentes, especialmente las más pobres, que ven evaporarse sus esfuerzos alcanzados por aumentar el nivel de vida de la población y reducir la brecha entre países ricos y pobres, y por combatir la pobreza, verdadero flagelo de la humanidad.

Recesión Económica A pesar de estar en un ciclo económico recesivo es urgente moderar la recesión en los países de la OECD, especialmente el acelerado ritmo de caída del empleo. Esto pasa, además de restaurar los mecanismos de liquidez de las empresas, por el inicio de una reestructuración industrial que les permita alinearse nuevamente con la demanda agregada mundial. Es pues urgente trabajar del lado de la oferta promoviendo el desarrollo de empresas con visiones de futuro, competitivas y ecológicamente compatibles. El costo de proteger la ineficiencia es demasiado alto

Reactivar el crecimiento con equidad Otro gran desafío de cara al futuro es restaurar el crecimiento pero con mayor equidad, buscando la forma de limitar el impacto de la crisis en las economías emergentes primeramente, para después abrir nuevas oportunidades que verdaderamente reorienten los recursos económicos mundiales de manera más eficiente, para beneficio de todos. Las barreras proteccionistas de los países de la OECD contradicen el postulado de libre mercado, globalización, y competitividad. De igual manera el


Informe Especial continuismo en países emergentes de industrias no competitivas bajo el amparo de la protección estatal, perpetúan el desempleo, los bajos ingresos, la falta de competitividad y la pobreza de sus poblaciones. Es importante entonces darle mayor contenido e importancia al grupo de los 21, en donde países desarrollados y economías emergentes puedan consensuar políticas de verdadero crecimiento y desarrollo sostenible, que no solo signifiquen mayores mercados ó fuentes de materias primas a los países desarrollados, sino la construcción de un mundo más moderno con una economía tecnológicamente cada día más moderna, en donde la modernización e innovación, y no la protección, sean la principal fuente de riqueza. La coordinación de políticas para la reactivación de la economía global debiera ser un verdadero desafío para este grupo de naciones que producen la riqueza de más del 85% del PIB mundial. Consolidar las relaciones a nivel mundial Durante los últimos años las relaciones mundiales se han deteriorado, sobretodo entre Europa y los Estados Unidos, situación que el nuevo presidente electo Obama tendrá que restaurar. La designación Hillary Clinton como futura Secretaria de Estado es un gran paso en ese sentido. Asimismo habrá que restaurar la confianza entre Rusia y Estados Unidos, que han perdido las bases del diálogo que deben recobrar para contribuir a la estabilidad mundial. Las guerras del medio oriente es un foco de inestabilidad regional con repercusión mundial. El desafío es grande y pasa por moderar los fundamentalismos y desalentar la violencia. Finalmente, la consolidación del comercio mundial ha de pasar por la aprobación de las rondas de Doha. La globalización y la intensificación del comercio mundial han desatado las fuerzas del mercado a nivel mundial, produciendo enormes saltos en la construcción de riqueza y sacando de la pobreza a cientos de millones de habitantes del planeta. Esto ha venido abriendo espacios de crecimiento y esperanzas. Paralelamente, habrá que regular inteligentemente los mercados para alentar la inversión de riesgo que produce innovación, modernización y riqueza, y desalentar la especulación destructiva que encarece artificialmente los precios desorientando los mercados y destruye

Dracma Enero 2009

los procesos de formación y consolidación de riqueza. El problema del calentamiento global y el medio ambiente El mundo tiene una ventana de oportunidad para encarar de frente el grave problema del calentamiento global y el deterioro del medio ambiente. La concientización mundial alrededor del petróleo ha despertado el interés por reducir la dependencia tecnológica de un mundo basado en carbono para pasar a la utilización del oxigeno, el hidrógeno y otros elementos para la preservación del planeta. No solo el recaliento global sino el deterioro y la necesidad de la defensa de los ecosistemas vuelven necesario internalizar los costos de la explotación del petróleo para que emerjan aquellos bienes y servicios con precios globales más económicos, una vez incorporados todos los costos y beneficios a los procesos de análisis. De ahí que el desarrollo de las energías renovables compatibles con el medio ambiente se vuelve necesario, de carácter urgente, para modernizar y reducir costos totales a los bienes y servicios del futuro. Solo así garantizaremos un desarrollo sostenible preservando y aumentando la riqueza de este planeta que llamamos tierra. Modernización de América Latina Otro gran desafío es la modernización de América Latina, una tarea pendiente que cobra carácter de urgencia. Después del ejemplo sentado por China e India, durante los últimos 30 años, este subcontinente latinoamericano no puede ni debe ser prisionero de valores trasnochados y su población merece y clama por la modernidad para alcanzar el bienestar. La modernización y el programa de reformas son urgentes en México. La aceleración de ritmos de crecimiento a niveles de dos dígitos alcanzando procesos de desarrollos apenas soñados, dependen fundamentalmente de la voluntad de hacerlo de los mexicanos. Brasil representa el 45% del PIB de América Latina y está obligado a acelerar su ritmo de crecimiento y desarrollo. Las oportunidades están enfrente de este gran país, hoy con grado de inversión; no puede demorar su crecimiento y desarrollo si toma conciencia de los niveles de pobreza de amplios segmentos de su población que esperan oportunidades para salir de la miseria. Argentina tendrá que encontrar nuevamente la senda del crecimiento y de-

sarrollo liberándose de los fuertes lazos emotivos populistas que limitan su crecimiento e impide nuevamente alcanzar los beneficios de aplicar inteligentemente principios de economía de mercado para generar riqueza. Chile ha sido un ejemplo latinoamericano de tenacidad y éxito, en donde el sistema de libre mercado ha venido no solo creando riqueza de manera acelerada y sostenida, sino también reduciendo los niveles de pobreza creando una sociedad cada vez mas cohesiva. Perú y Ecuador tendrán que consolidar lo alcanzado y acelerar los procesos de modernidad y crecimiento, al igual que Bolivia que pareciera no encontrar lo que tiene enfrente: la posibilidad de modernizarse y crecer para con la riqueza alcanzada combatir la pobreza. Incluso países pequeños como Panamá, con tasa de crecimiento de 11,2% en 2007 y un poco menos de 10% en 2008, y Costa Rica han logrado procesos de transformación y modernidad a corto plazo. Esto contrasta con el relativo lento crecimiento de sus vecinos del norte, incapaces de atraer la inversión privada que crea riqueza y desarrollo. Mantener el crecimiento Asiático Es urgente mantener el ritmo de crecimiento asiático, el de China principalmente, seguido de India, que constituyen la locomotora de la actividad económica global. Japón, Vietnam, Corea del Sur, Taiwan, Indonesia, y demás países de Asia continúan expandiendo sus economías a base del trabajo, la inversión y modernización tecnológica, en un medio de economía de mercado altamente competitiva. Asia ha comprendido la oportunidad que abre la economía global y está aprovechando las oportunidades para beneficio de sus pueblos. Consolidar crecimiento Africano Para sorpresa de algunos África ha encontrado en la inversión y las exportaciones una fuente sostenible de crecimiento. Los años de disciplina macroeconómica empiezan a producir resultados y el ritmo de crecimiento continental habla por sí solo. Sin embargo, el continente tiene fuerte bolsones de pobreza y la inestabilidad política en algunas regiones demora su crecimiento. Es por ello que el desafío está en consolidar y ampliar el crecimiento y desarrollo de África.

15


16

Norteamérica

Dracma Enero 2009

Situación económica de Estados Unidos

E

stados Unidos empieza el año 2009 con una profunda recesión cuyo fin es difícil predecir, con dos guerras en Asia que presionan en aumentar el déficit fiscal, y con la peor crisis financiera ocurrida desde 1929. El ritmo de desempleo ascendía a 6,8 % antes de reportarse las cifras de Diciembre de 2008, según el departamento de estadísticas de la secretaría del trabajo; esto representa una pérdida de 1.9 millones de empleos y el ritmo de aumento del desempleo en Noviembre del año recién pasado es el más alto registrado en los últimos 34 años. La presión por liquidez en las empresas, resultado de la escasez de crédito, presiona a las empresas a reducir el empleo y la inversión, que combinado con el debilitamiento de las exportaciones debido a la apreciación del dólar, resulta en una reducción de la demanda agregada lo cual profundizando la espiral descendente del ritmo de actividad económica. Según el Bureau of Economic Analysis, la economía de Estados Unidos empezó un proceso recesivo en Diciembre de 2007 el cual continúa a la fecha.

Lo anterior es parte del comportamiento del ciclo económico1 el cual ya anticipaba una recesión para estas fechas; sin embargo la situación recesiva se complica con la profunda crisis financiera que continúa afectando las instituciones y los mercados financieros de Estados Unidos y Europa. Los mercados de dinero están atrofiados y los mercados de capital se han derrumbado llevando a la quiebra a un sinnúmero de intermediarios financieros. Si bien se superó el pánico bancario en Estados Unidos y Europa, la crisis financiera de carácter sistémico aún persiste. Esto se manifiesta con la renuencia de la banca comercial mundial a otorgar crédito, y con el pobre desempeño de los mecanismos de financiamiento de corto plazo, como los mercados de papeles comerciales y los créditos inter bancarios. Bajo estas condiciones podríamos decir que la política monetaria se encuentra virtualmente agotada y su efectividad severamente reducida. Se espera que el FED continúe reduciendo la tasa de interés, ahora a cero por ciento, y continúe recurriendo a mecanismos no ortodoxos 1. Business Cycle en inglés

para financiar la economía. El FED ahora está activo en la compra de papeles comerciales para proporcionar liquidez de corto plazo a las empresas. La realidad es que a pesar de que el FED puso a disposición de la Banca comercial cantidades importantes de reservas, éstas no han sido utilizadas por los bancos por su renuencia a expandir el crédito después de las pérdidas incurridas en la crisis financiera. Por otra parte la compra de los activos tóxicos de los bancos no se llevó a cabo, ya que los fondos aprobados por el Congreso para este fin fueron utilizados por el Tesoro para la compra de acciones preferentes en un esfuerzo por fortalecer el capital bancario. Sin embargo esta medida, si bien fortaleció el capital de los bancos y les inyectó el financiamiento necesario para afrontar pérdidas y demanda de liquidez, no redujo la debilidad de la cartera debida a los componentes tóxicos, principalmente hipotecarios, manteniendo la desconfianza del público a títulos valores de capital emitidos por los bancos El FED ha planteado al gobierno central ampliar el rescate de 700 mil millones de dólares aprobado y ha solicitado a la nueva administración que asumirá el gobierno el 20 de Enero que implemente de inmediato otro plan fiscal que estimule la economía. El FED asimismo contempla lanzar un plan de compra de los activos tóxicos para restaurar la confianza en la banca comercial. Prácticamente todos los sectores de la economía se encuentran afectados, entre los que destaca la industria automovilística. Existen grandes expectativas sobre las medidas que asumirá el nuevo gobierno que logró incorporar su equipo económico con famosos y distinguidos economistas con experiencia en estos tópicos entre los que destacan Paul Volcker, Larry Sommers, y Paul Geither. El presidente electo Obama ha señalado que “no existen soluciones fáciles y rápidas a esta crisis que tomó muchos años de incubación y las cosas se pondrán peor antes de mejorar…”. La esperanza de Estados Unidos está en este joven, brillante y carismático Presidente que con calma viene rodeándose de los mejores talentos del país más poderoso del planeta. Los resultados los veremos próximamente en la medida que continúe evolucionando esta inesperada e inmensa crisis.


18

Norteamérica

Dracma Enero 2009

Obama: Presidente de crisis y cambio

B

arack Obama asumirá la presidencia de los Estados Unidos el 20 de Enero de 2009, marcando un hito verdaderamente histórico en el país más grande y poderoso de la tierra, fundamentado en valores que son su base principal de poder y que se reinventa dinámicamente para sorpresa y admiración del mundo. Cuando el presidente Obama asumió el formidable reto de lanzarse a la candidatura presidencial, y no eran pocos en realidad, nunca sospechó los inmensos retos que le tenía guardado el destino. Crisis y desafíos El nuevo y joven presidente encuentra al país en una severa recesión, la más grande de los últimos 34 años que amenaza acelerar su ritmo a niveles insospechados. Asimismo, esta situación se combina con la crisis financiera más severa, que ha venido arrasando instituciones y mercados hasta convertirse en una crisis sistémica aún no resuelta. Esto presenta condiciones de inestabilidad y desconfianza, inseguridad y fluidez que deberá enfrentar, manejar y resolver.

Como si lo anterior fuese poco, el país tiene dos guerras que erosionan las finanzas públicas, y ninguna de las dos parecieran hacer al país más seguro contra la amenaza del terrorismo. Guerras caras y elusivas, que crean frustración e incertidumbre. También, está el desafío de reconstruir alianzas debilitadas o perdidas. Estados Unidos ya no es el país admirado por sus amigos y temido por sus enemigos. Ahora los amigos están resentidos y alejados, y sus enemigos le han perdido el miedo. Europa occidental reaccionó con gran alegría la elección de Obama, ya que su Presidencia abre la esperanza de reconstruir y fortalecer una alianza que ha sido factor de liderazgo y estabilidad mundial. Paralelamente el éxito de Estados Unidos al establecer un diálogo de confianza con la Ex Unión Soviética, que terminó con la guerra fría, se ha perdido. Reconstruir este diálogo y confianza es una necesidad para la estabilidad mundial. Los países de Asia, específicamente Afganistán e Irán, tienen diferencias culturales fundamentales con occidente. Pero igualmente los países árabes son también diferentes y Estados Unidos

dialoga y mantiene alianzas con ellos pero no dialoga ni busca el entendimiento con los primeros. Para frenar y revertir el terrorismo eventualmente habrá que comprender y establecer relaciones de convivencia con estos países. Latinoamérica vive en una búsqueda permanente de diálogo, comprensión y entendimiento con Estados Unidos. Esta es una oportunidad que Estados Unidos tiene que finalmente aprovechar y consolidar. Estados Unidos y America Latina comparten en el mismo continente y la cercanía de vecindad les obliga a buscar un entendimiento profundo basado en la amistad y el respeto. Asia mantiene una fuerte relación con Estados Unidos basada en comunidad de intereses, más que compartir cultura. Es un diálogo pragmático que no compromete sus respectivas culturas de manera que no dificulta sus relaciones. Finalmente África, olvidada y no comprendida, tiene ahora un Presidente americano cuyo padre era de Kenia. Algo que le da una ventaja emotiva que puede aprovecharse para fortalecer las democracias y economías africanas.


NorteamĂŠrica

Dracma Enero 2009

Un gabinete y personalidades para el cambio Es ampliamente conocido que Barack Obama es un ferviente admirador de Abraham Lincoln, y el estudio de su liderazgo le ha llevado a emular la construcciĂłn de un gabinete de rivales que emerge como un gabinete formidable que puede producir el cambio. El equipo econĂłmico estĂĄ constituido por economistas distinguidos no solo intelectualmente sino con experiencia prĂĄctica exitosa en el manejo de crisis. Todos son de opiniones fuertes, lo menos que puede esperarse en profesionales exitosos, y todos estĂĄn adentro del gabinete. Solo la confrontaciĂłn y el debate de ideas pueden generar el tipo de soluciones para la magnitud de los retos existentes. La selecciĂłn de su poderoso rival electoral como secretario de estado demuestra el carĂĄcter y capacidad de una persona que sobrepone los temas sobre las emociones. No hay duda que Hilary Clinton es una gran selecciĂłn para esta posiciĂłn, y serĂĄ un valioso aliado en forjar alianzas perdidas y mantener una diplomacia fuerte en un mundo incierto que necesita liderazgo para alcanzar acuerdos. El hecho que difiera en opi-

niones con el Secretario de Defensa es un ejemplo mĂĄs del estilo de Obama a la Lincoln. La seguridad interna a cambio de otra mujer refleja la visiĂłn de buscar en la dialĂŠctica la soluciĂłn real a los problemas. Estados Unidos necesita consolidar una alianza econĂłmica con AmĂŠrica Latina, para que ĂŠsta se modernice y sea un aliado seguro. Nadie mejor que el gobernador Richardson, de origen latino, para negociar esta alianza que cambien para bien AmĂŠrica Latina. Esta es una oportunidad que LatinoamĂŠrica no puede desperdiciar. Invitar a McCain a ser su enlace con el Partido Republicano es no solo reconocer que el 45% del voto fue para su adversario, sino tambiĂŠn ver que el paĂ­s estĂĄ por encima de diferencias partidarias y que entre los republicanos, el senador McCain es el mĂĄs demĂłcrata. AdemĂĄs, el Senador quiere tanto como el Presidente Obama cambiar Washington. La nueva cultura Y es que son tiempos de cambios que necesitan lĂ­deres fuertes para cambiar Washington y el mundo. Obama es un Presidente del siglo 21, que no teme rodearse de los mejores y mĂĄs inteligentes;

19

ĂŠl sabe que ahĂ­ radica la oportunidad del ĂŠxito, en una presidencia que necesitarĂĄ de los mejores para resolver y liderar un mundo en conflicto que su antecesor le hereda. Washington necesita cambiar, dejar atrĂĄs el parroquialismo y la pequeĂąa intriga de los grupos de interĂŠs para convertirse nuevamente en centro de gobierno para el pueblo y para el mundo. Estados Unidos necesita cambiar para que el sistema capitalista de libre empresa beneficie a las mayorĂ­as y no solo a unas pequeĂąas minorĂ­as. El sistema de libre empresa, economĂ­a de mercado y competencia esta concebido para beneficiar a las mayorĂ­as. Finalmente el mundo necesita un liderazgo nuevo, en donde Estados Unidos no solo sea meta adonde llegar, sino naciĂłn a emular. Estados Unidos ha sido maestro en comercializar bienes y servicios, pero no ha podido vender todavĂ­a su sistema de naciĂłn. Esto hay tambiĂŠn que cambiarlo. Un paĂ­s fundado en la libertad e igualdad, en la solidaridad y generosidad; el paĂ­s en donde uno puede llegar a ser todo lo que uno quiere ser. Barack Obama es ejemplo de esto. ÂżQuiĂŠn mejor para liderar el cambio?

Alvarado y Asociados "4&403&4t"#0("%04t/05"3*04

$POFMNFKPSBTFTPSBNJFOUPMFHBM/BDJPOBMF*OUFSOBDJPOBM ÂŤSFBTEFQSĂˆDUJDB %FSFDIP"NCJFOUBM %FSFDIP-BCPSBM %FSFDIP"ENJOJTUSBUJWP %FSFDIP$PNFSDJBM 5FMFDPNVOJDBDJPOFT %FSFDIP$PSQPSBUJWP #BODBZ'JOBO[B $POUSBUBDJPOFT1ĂžCMJDBTZ1SJWBEBT

-JUJHJPT$PNFSDJBMFT ;POBT'SBODBT %FSFDIP5SJCVUBSJP *OWFSTJPOFT&YUSBOKFSBT 5VSJTNP EnergĂ­a %FSFDIP.JOFSP %VF%JMJHFODF$PSQPSBUJWP

"DDFTBOEPBM.VOEP

Planes de Altamira III Etapa, Semåforos ENITEL Villa Fontana 2 C. al Este, 2½ C. al Norte • Managua, Nicaragua P.O. Box 5983 • Tel (505) 278-7708 / 277-2308 / 277-2417 • Fax: (505) 278-7491 • www.alvaradoyasociados.com.ni


20

Norteamérica

Dracma Enero 2009

Krugman y su nobel: Comercio y geografía capital, exportan autos, computadores y aviones. Sin embargo, a partir de la segunda mitad del siglo XX, el comercio adopta un nuevo patrón por el cual países con similar tecnología y dotación de factores como Francia y Alemania por ejemplo, intercambiaban productos similares como Renaults y Volkswagens. Era necesaria una nueva teoría. Fue entonces que Krugman, con trabajos seminales en 1979 y 1980 logró establecer explicaciones teóricas sólidas de estas situaciones, sembrando además la semilla de otro trabajo de 1991 con el cual explicaba también las decisiones de localización de las empresas e individuos en una economía, hoy en día conocido como geografía económica.

A

ntes de la Segunda Guerra Mundial los patrones comerciales entre países eran explicados por la teoría de las ventajas comparativas, desarrollada por el economista inglés David Ricardo a inicios del siglo XIX y expandida por los economistas suecos Eli Heckser y Bertil Ohlin en 1933.

De acuerdo a esta teoría, los países comerciaban según sus “ventajas comparativas”, es decir produciendo y comerciando aquellos bienes y servicios en lo que eran más eficientes, ya fuera en tecnología, según Ricardo, o dotaciones de factores, según HeckserOhlin. La ventaja comparativa de acuerdo a estos últimos esencialmente dice que los países exportarán productos que utilizan sus factores de producción en abundancia e importarán productos que usan los factores escasos. Esta teoría explica en el presente por ejemplo, por qué América Latina, abundante en mano de obra exporta productos agrícolas a los países industrializados y estos a su vez, ricos en tecnología y

Economía de Escala y Comercio El modelo de Krugman muestra que al caer las barreras al comercio las empresas ganan acceso a mercados más grandes, lo que les permite expandir su producción y lograr reducción en el costo de estos, lo que es conocido como economías de escala. Por sí mismo, la economía de escala podría conducir al establecimiento de monopolios internacionales, es decir, no habría comercio intra-industrial. Sin embargo, Krugman introdujo un factor de balance: a los consumidores les gusta la variedad en los productos. Entonces, a pesar de la mayor competencia introducida por la apertura comercial, muchas empresas de una misma industria sobreviven por sus preferencias, por la mayor variedad, explicando así patrones de comercio como el mencionado Renault-Volkswagen. Bajo los supuestos anteriores, aquellas regiones económicas con mayor producción serán más rentables y por lo tanto atraerá aún más producción. Es decir, la teoría de comercio de Krugman implica que en vez de distribuirse uniformemente alrededor del mundo, la producción tenderá a concentrarse en unos pocos países, regiones o ciudades, que se verán densamente habitadas pero también tendrán mayores niveles de ingreso. Esto forma la base de la teoría de geografía económica de Krugman, que empezó a desarrollar en un influyente paper de 1991.

Geografía Económica Las economías de escala combinadas con costos de transporte reducidos también explican por qué una mayor proporción de la población mundial vive en ciudades y por qué actividades económicas similares están concentradas en los mismos lugares. Los costos más bajos de transporte pueden generar un proceso auto-reforzado por el cual una población metropolitana en crecimiento da lugar a una producción a gran escala, mayores salarios reales y a una oferta de productos más diversificada. Esto a su vez, estimula aún más la migración a las ciudades. La teoría de Krugman ha mostrado que el resultado de este proceso bien puede ser que regiones sean divididas en un núcleo urbano de alta tecnología y una periferia menos desarrollada. Y más aún, Krugman también pudo ganar el nobel por sus trabajos sobre crisis financieras, creando en 1980, un modelo para explicar las crisis de primera generación, o sus modelos para las crisis financieras de segunda generación de mediados de la década de los 90.

Su brillo y genialidad no termina ahí. Posee una respetable lista de libros para no economistas donde ataca con dureza lo que considera mitos sobre principios básicos de la teoría económica. Su influencia en el público general sin embargo, es probablemente más pronunciada por sus columnas semanales en el New York Times, desde donde transmite con mordacidad y picardía su opinión, usualmente en forma de duras críticas, a decisiones económicas a nivel mundial, con especial énfasis a las decisiones de la administración Bush. Habrá que ver si el sesgo de Krugman hacia el partido demócrata permite un tratamiento más blando para el nuevo inquilino de la casa blanca. Probablemente no.


Norteamérica

Dracma Enero 2009

México:

La confianza de los consumidores

E

l índice de confianza del consumidor de México correspondiente a noviembre presentó una caída de 16,1 puntos respecto al mismo mes de 2007, de acuerdo a cifras del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEG). Los niveles de confianza del consumidor mexicano registraron una leve alza de casi dos puntos durante noviembre en comparación con el mes anterior, cuando registraron un record mínimo. Sin embargo, este indicador se recuperó ligeramente al mostrar un nivel de 83,9 puntos, luego de que en octubre registró un mínimo histórico de 82,0. La dependencia gubernamental destacó que la disminución de la confianza del consumidor a tasa anualizada se debió a los descensos de los cinco componentes parciales que participan en su medición, sobre todo la referente a la situación económica en el momento actual de los miembros del hogar, comparado con la que tenían hace 12 meses. El gobierno mexicano esperaba para el 2008 un crecimiento económico de 2,0%, frente a 3,3% de 2007, lo que ha llevado a mínimos históricos de la confianza de los consumidores. El nivel de confianza

registrado durante octubre fue menor al registrado en 101,4 puntos durante el mismo mes de 2007 y el más bajo desde que comenzó su cálculo en abril del 2001, según revelan datos del INEGI. Los analistas del medio financiero señalaron que previsiblemente este indicador económico siga bajando en los siguientes meses, debido a que el panorama de la economía mexicana no se ve nada bien, sobre todo ahora que algunas firmas privadas de análisis dijeron que México se encuentra en recesión. Sin embargo, el subdirector de análisis de mercados financieros de Santander, Salvador Orozco, comentó que la economía aún no se encuentra en recesión, porque sectores como el de servicios todavía muestran dinamismo, además de que se espera para 2008 un crecimiento del PIB de 2,0%. Agregó que para el siguiente año espera un incremento en la economía de 0,6%, apoyado básicamente por la parte de servicios, donde se concentrará la mayor actividad económica del país. Por otro lado, México está atravesando por un periodo de desaceleración por menores compras de productos desde EU, su principal socio comercial.


22

Latinoamérica

Dracma Enero 2009

Latinoamérica y el populismo

S

e suele citar la idea de que la historia se repite, primero como tragedia y después como comedia. Aunque el “populismo económico” es un evento que se repite con cierta insistencia en Latinoamérica siempre adquiere, más bien, las características de una tragedia griega. Esta idea que se repite como evento histórico y termina en fracaso se debe, según Dornbusch y Edwards, a la formación de coaliciones políticas inestables combinadas con la movilidad del capital. En un comienzo se registran expansiones económicas debido a la existencia de capacidad ociosa. Esto estimula la formación de coaliciones entre sindicatos y empresarios debido a que dicha expansión genera aumentos temporales en el salario real y de la rentabilidad empresarial. Sin embargo, el sistema pronto alcanza sus límites, los salarios reales se estancan y luego disminuyen; las coaliciones temporales se rompen debido a que el capital es móvil y el trabajo no, de manera que los costos económicos que causan rompen la coalición. Esto pudo observarse en las coaliciones de los años 1970 en Latinoamérica. Así, por ejemplo, se perfilaron casos verdaderamente desastrosos en el Chile de Allende, en Argentina durante el segundo período de gobierno de Pe-

rón, en la Bolivia del General Torres. En el primer gobierno de Alan García en el Perú "heterodoxo" que terminó en explosión inflacionaria, fuga de capitales y pronunciada caída del producto y el empleo. También se registraron casos serios aunque más moderados como los de Uruguay bajo el gobierno de Pacheco, Perú bajo el General Velasco Alvarado y el México de Echeverría y López Portillo. La característica de estos gobiernos fue el fracaso. En la actualidad podemos observar un patrón repetitivo con extremos radicales en Venezuela con Chávez, Bolivia con Evo Morales y ahora el segundo período Kirchner en Argentina, ya que el primero tuvo resultados destacados. El problema con el populismo en la economía es que consistentemente fracasa en sus objetivos y en sus políticas. La estrategia en estos regímenes contemplaba, en términos generales, primero enfrentar los desequilibrios en balanza de pagos, en el déficit fiscal y en la inflación. Segundo, la imposición de un “nuevo sistema” económico de acumulación y distribución y, tercero, la consolidación de las bases sociales y políticas del sistema económico resultante a fin de que persistiera en el largo plazo. El rotundo fracaso de esta estrategia provino de las respuestas simplistas y práctica-

mente irracionales con que enfrentaron los desequilibrios. Sin concepción económica razonable y coherente, dominadas por alcanzar objetivos sin considerar sus efectos secundarios y menos aún su impacto total global a corto y largo plazo. Veamos. Si había desequilibrios en la balanza de pagos los enfrentaron controlando el mercado cambiario y la balanza comercial. La inflación trataron de combatirla controlando los precios y, en este contexto de controles, prosiguieron aumentando el gasto público y el financiamiento del Banco Central; los resultados fueron desequilibrios mayores, inflaciones que han destrozado a los pueblos y, finalmente, el fracaso. El ejemplo de un nuevo mecanismo de acumulación pudo contemplarse en la reforma agraria. La idea era que mediante la confiscación, repartir la tierra a los campesinos. Partiendo del supuesto de que, áreas agrícolas más pequeñas intensivas en trabajo son más productivas, que los latifundios más intensivos en capital. La consolidación de las nuevas bases sociales y políticas, cayeron por su propio peso ante el fracaso de las estrategias y las políticas populistas de forma consistente. Para colmo la "China Comunista" y Vietnam han tenido sus mejores años aplicando principios de economía de mercado propio del sistema capitalista moderno. Aún en países como Estados Unidos de América, podemos observar los intentos de populismo económico simbolizados en la obra El Mago de Oz. Dorothy, perdida en Kansas, que representa al idilio bucólico del Medio Oeste americano hace tres amigos: un espantapájaros (el agricultor), un hombre de hojalata (el obrero industrial) y un león con un rugido superior a sus capacidades (la clase política). Está la bruja que representa al capitalista del Este americano. La obra simboliza la lucha electoral, en 1896 y 1900, entre W.J. Bryan (el demócrata populista) y W. Mckinley (el republicano capitalista). Ganó Mckinley. No hay manera que una nueva versión del Mago de Oz salve a las Dorothy latinoamericanas, ya que, las leyes económicas son muy claras, transparentes al igual que inexorables y no entienden de milagros. Todas terminan empobreciendo a quienes intentaban enriquecer, ya que hay un principio lógico elemental: para distribuir riqueza, hay que crearla primero. Seguido de una realidad confirmada en la praxis, la riqueza se produce en economías de mercado propias de sistemas de libre empresa del capitalismo.


Latinoamérica

Dracma Enero 2009

Argentina: desacertada política económica

D

espués del éxito alcanzado por la economía argentina durante la presidencia de Néstor Kirschner, cualquiera se hubiese imaginado que la presidencia de su esposa: Cristina Kirschner, sería una continuación exitosa de su antecesor. Los resultados han sido diametralmente opuestos. La actual política económica del gobierno de la nación está fuertemente influida por criterios ideológicos, en vez de criterios económicos que fueron los que definieron el éxito del gobierno anterior. Argentina parece haber perdido el rumbo y a la nueva presidenta se le ha dicho que necesita reinventar su plan económico y su plan de gobierno Esta nueva política no responde acertadamente a los problemas que enfrenta la economía: desempleo, inflación, caída de exportaciones, y desconfianza en las políticas públicas. Para contrarrestar estos problemas la nación necesita regresar a la disciplina fiscal, monetaria y cambiara, así como restaurar la confianza para inducir la inversión. Es ésta la que ampliará la base de producción industrial, comercial, agrícola, y energética que tanto necesita el país. La economía argentina creció en el pasado reciente de forma exitosa liderada por una estrategia basada en la expansión de sus exportaciones con una estrategia monetaria y cambiaria favorable al sector exportador; éste descansa principalmente en las exportaciones de Hidrocarburos y Soja (38% del total)1. Paralelamente políticas de mercado dieron las condiciones de confianza al sector

1. Las composición de las exportaciones del año 2006 es la siguiente: Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) 33%; Manufacturas de Origen Industrial (MOI) 32%; Productos Primarios (PP) 19% y el restante 16% corresponde a Combustible y Energ��a (CyE).

empresarial que aumentó la inversión y el empleo, la producción y las exportaciones. Empezando por el sector energético, clave para sostener el desarrollo, vemos que el crecimiento económico de los años anteriores fue sustentado por abundancia en la disponibilidad de energía, pero en la medida que la economía crecía, la inversión en capacidad energética permanecía constante y la capacidad ociosa desaparecía. Hoy en día no hay disponibilidad energética, el país lejos de exportar hoy importa energía, y como resultado empiezan los apagones y racionamientos. Para solucionar el problema de insuficiencia energética Argentina necesita urgentemente estimular la inversión en éste sector. Sin embargo, el gobierno mantiene la obsoleta política de topes tarifarios, en un entorno en donde los mercados internacionales aumentaron el precio de la energía vía aumentos en el costo de producción y el mercado interno señala que la capacidad instalada está sobre utilizada. Urge entonces desregular el mercado, aumentar los precios, y atraer inversión, para superar la actual insuficiencia energética; adicionalmente y con los recursos naturales disponibles, la energía puede nuevamente convertirse en un rubro de exportación que contrarreste los problemas de balanza de pagos que ya enfrenta el sector externo. Por otra parte para estimular la inversión privada hay que evitar conflictos como el que produjo la desacertada política de impuestos a la exportación de Soja, que provocó una crisis de 100 días a la nación y caída de las exportaciones. Este conflicto, y su secuela de subsecuente impacto social y económico todavía perduran, y en dicho conflicto, al final de cuentas el gobierno terminó cediendo2. Además la crisis de la Soja comprometió la balanza de pagos al combinarse la reducción de producción con la caída de precios de Soja en el mercado internacional. Como daño colateral el gobierno confrontó a quien más necesita ahora: los inversionistas del sector privado. En efecto, la crisis financiera internacional finalmente tuvo su impacto en los mercados mundiales de los commodities precipitando, entre muchos otros, la caída de los precios de la Soja y los Hidrocar-

buros, los principales rubros de exportación del país. Ahora el gobierno necesita de la inversión privada, pero en vez de estimular al empresariado, el gobierno lo confronta con discursos trasnochados y peor aún no terminando de formular políticas que estimulen la inversión privada. Si caen las exportaciones y cae la inversión, dos de los componentes de la demanda agregada estarán operando en contra del crecimiento económico. Este año 2008 el crecimiento de Argentina disminuirá con respecto al año anterior de 6,95% en 2007 hasta 4,5% estimado para 20083. Dado el entorno internacional y caída de inversión, la tasa de crecimiento podría ser menor. Los pronósticos de balanza de pagos señalan una caída de 4% del PIB del sector privado no financiero (de más 2% a menos 2% del mismo), causando una caída en cuenta corriente y reservas. Además de la falta de credibilidad de la política económica hay una caída en el índice de confianza en el gobierno, que inició con acusaciones de alteración de cifras estadísticas las cuales se comprobó eran ciertas. También las políticas de aumentos salariales que, en vez de descansar en aumentos de productividad empezaron a ajustarse en base al aumento del índice de precios, terminaron acelerando el ritmo inflacionario4. Como si lo anterior fuese poco, el gobierno terminó nacionalizando las pensiones de ahorro que voluntariamente el sector laboral había depositado en manos del sector privado. Esto precipitó una dramática caída de la bolsa argentina reflejando una mayor desconfianza en las políticas de gobierno y una caída de la inversión. Argentina se presenta hoy en día como una nación que ha perdido el rumbo económico. Además de la crisis financiera internacional que augura caídas de precios en los mercados de sus productos de exportación, la política económica obstruye, vía regulación, la inversión. El descontrol fiscal, monetario y cambiario, combinado con la política salarial, amerita urgentemente cambiar las políticas de gobierno, todo lo anterior para regresar a la senda del crecimiento y contrarrestar la tormenta que viene desde afuera. Argentina: es hora de guardar la ideología y aplicar la economía.

2. Dracma Economía y Finanzas, Numero 8, Agosto 2008, pág. 22 (www.rdracma.com)

3. World Economic Outlook, FMI, Junio 2008 4. A septiembre la inflación según datos del INDEC fue de 6,1%; de acuerdo con las estimaciones, realizadas en octubre, del Fondo Monetario Internacional la inflación es de 9,04%.

23


24

Latinoamérica

Dracma Enero 2009

Brasil no tan sólida ante la crisis

L

a economía brasileña en estos últimos meses ha sido un ejemplo de estabilidad ante la crisis financiera mundial. Sin embargo, no están sólida como parece, sus mercado financiero está muy interrelacionados con el estadounidense, por lo que su comportamiento tendera a ser similar. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) esperado para este año es de 5,3% y para 2009 de 3,5%, mientras que 2010 puede ser crítico, pronosticó Sergio Vale, economista de la empresa de consultoría MB Asociados. Las dificultades económicas internacionales se espera que repercutan más lentamente en Brasil, al contener las exportaciones y los precios de productos

básicos, agrícolas y minerales, y se agraven los problemas fiscales. En el sector agrícola, preocupa la desaceleración económica que reducirá el consumo en muchos países, afectando las exportaciones y sus precios, pero Brasil vive una situación más confortable que otros, por contar con una fuerte demanda interna, evaluó Flavio Turra, gerente del Departamento Económico de la Organización de las Cooperativas del Estado de Paraná (Ocepar). A pesar de los buenos resultados demostrados por Brasil, este país no está exento de riesgos, tanto de corto como de mediano y largo plazo, que podrían dificultar o disminuir el potencial de crecimiento de su economía. Entre las amenazas de corto

plazo, una de las principales es el saldo de la cuenta corriente que, si bien ha mantenido un superávit en los últimos años, se ha reducido con el paso del tiempo, al punto de que para el 2008, se proyecta un déficit de cuenta corriente de 0,7% del PIB, debido a la apreciación del real, que ha fomentado el crecimiento de las importaciones, y la moderación del crecimiento del precio de los commodities. En cuanto al mediano y largo plazo, Brasil requiere reformas estructurales significativas, que logren solucionar las rigideces y falencias que presenta su economía a la hora de crear un entorno favorable para la generación de nuevos negocios y que disminuyan el gasto del Estado en la economía.


26

Europa

Dracma Enero 2009

Situación de la economía europea

L

a economía de los países de la Unión Europea enfrentan una recesión y se estima que la eurozona experimentará un crecimiento negativo de -0,4% en 2009, un modesto crecimiento de +0,5% en 2010 para reasumir una tasa de crecimiento de 1,6% en 2011, de acuerdo a un estudio de Euroframe1, uno de los institutos económicos de mayor prestigio de Europa. La tasa de crecimiento será también negativa en Estados Unidos, Japón y el Reino Unido para 2009 refleja el estudio, consistentes con predicciones similares de otros centros de investigación que señalan que la recesión económica en los países de la OECD continuará en 2009. La mayor economía de Europa, Alemania, aceptó que el 2009 será recesivo para este país, según lo anunció en Bundesbank. Existe gran incertidumbre en el corto plazo a nivel internacional y las autoridades monetarias continúan con sus esfuerzos por contrarrestar la crisis financiera que está teniendo efectos graves en la economía real. El Banco Central de Europa se encuentra bajo presión para definir un plan que reactive la economía de la eurozona. A corto plazo se esperan mayores reducciones de la tasa de interés que se estima

alcance el 2% para junio del 2008. Esto podría dejar “atrapado” al BCE2, que viene siguiendo las políticas del FED, empujando la tasa de interés a 0% sin necesariamente tener efectividad en la reactivación económica, agotando uno de los principales instrumentos de política monetaria. “Estamos observando la situación tan atenta y cautelosamente como es posible” señaló Jean Claude Trichet, Presidente del BCE, dando entender que no precipitaran las decisiones del BCE ante las observaciones críticas de economistas de instituciones bancarias como el Royal Bank of Scotland, Goldman Sachs, y Unicredit de Londres. El governor del Banco de Inglaterra, Mervyn Allister King, señaló también que coordinará políticas con el gobierno si la tasa de interés baja a 0%. El desempleo continuará deteriorándose en Europa en 2009 y la inflación alcanzará niveles del 1,7% en este año y 1,4% en 2010, facilitando la reducción de la tasa de interés señalada anteriormente. Pareciera urgente coordinar políticas entre Europa y Estados Unidos, tal como lo sugirió el grupo de los 20, hoy 21 con la inclusión de España, para alcanzar una mayor efectividad en la implementación de las mismas.

Otro tema relevante en Europa es la capitalización del sistema bancario para restaurar la confianza y la intermediación financiera. Se estima que la crisis financiera tendrá un impacto de largo plazo que aumentará el premio del riesgo en 1% para Estados Unidos aunque para Europa será de menor tamaño pero también aumentará. Este incremento de la compensación al riesgo aumentará el costo de capital de largo plazo reduciendo las posibilidades de crecimiento del PIB. La Unión Europea coordina el lanzamiento de un plan de 200 mil millones de Euros que será propuesto a las 27 naciones miembros de la UE, probablemente más será necesario para contrarrestar los efectos adversos de la crisis financiera global3. El presidente de Francia continúa con sus esfuerzos liderando opciones para reactivar la economía Europea. En resumen, la demanda agregada de Europa disminuirá, al igual que la de Estados Unidos, afectando los mercados mundiales de la economía global. Recesión, desempleo, baja demanda, dentro de un marco de baja inflación, marcarán la economía de los países de la Unión Europea en 2009.

1. Economic Assesment of the Euro Area, Autum 2008, Nov. 2008, Euroframe.

2. Bloomberg.

3. Bloomberg.


Asia

Dracma Enero 2009

Japón tiene plan para reactivar economía

E

n sus intentos por frenar la crisis financiera mundial, los gobiernos seguían haciendo esfuerzos por capitalizar a sus sectores bancarios y destrabar los congelados mercados de crédito, en medio de temores a una recesión global. En Japón, el ministro de economía, Kaoru Yosano, dijo que los grandes bancos del país podrían obtener fondos públicos si lo necesitaban, dado que el Gobierno consideraba reformar una ley que apunta mayormente a bancos regionales para elevar el flujo de fondos hacia pequeñas firmas hambrientas de créditos. No obstante, analistas consideran que los mayores bancos de Japón no necesitarían la ayuda debido a que evitaron en gran medida los productos de crédito riesgosos.

Pero la crisis no concluirá hasta que vuelvan a fluir libremente los préstamos interbancarios, congelados durante buena parte del año pasado por la incertidumbre sobre qué grupos enfrentaban la ruina. Las autoridades japonesas intentaron desvanecer los temores a una crisis financiera con el anuncio de ayudas públicas a las entidades en riesgo. El Gobierno japonés intentó dar un paso hacia la resolución de la crisis de confianza que atraviesa su economía al indicar que el Gabinete estudia el empleo de fondos públicos para frenar el deterioro del sistema financiero y de grupos empresariales claves de su economía. Hasta ahora, el Estado japonés se había negado a intervenir para salvar instituciones en peligro y se había limitando a garantizar el reembolso a los

depositantes y ahorradores afectados por las quiebras. Russel Jones, economista jefe de Lehman Brothers, estima que el salvamento de las instituciones financieras japonesas puede costar a los contribuyentes un mínimo de 125.000 millones de dólares es decir, un 3% del producto interior bruto del país. Intentaron inyectar optimismo en los atentos agentes económicos al asegurar que la desaparición de Yamaichi es un caso aislado y que Japón está preparado para esta crisis y otras de más envergadura. El primer movimiento tranquilizador fue el préstamo de 800.000 millones de yenes por el Banco de Japón a Yamaichi para hacer frente a la masiva retirada de fondos.

27


28

Finanzas

Dracma Enero 2009

Plan de Rescate de 700 Millones de dólares

L

a Cámara de Representantes del Congreso de los Estados Unidos aprobó el plan de rescate para el sistema financiero. La ley, fundamentalmente, está diseñada para que el estado compre los títulos valores tóxicos, principalmente inmobiliarios, que han caído de precio en los mercados causando grandes pérdidas al sistema bancario seguido de problemas de solvencia y liquidez para las empresas tenedoras, en consecuencia se produce una escasez de crédito dada la comprensible renuencia de los bancos en otorgar financiamiento. , Mediante la aprobación de la "Ley de Estabilización Económica de urgencia 2008". El plan de rescate, originalmente rechazado por la cámara baja, fue finalmente aprobado con 263 votos a favor y 172 votos en contra. Se espera que este plan contribuya a restaurar la confianza en el sistema financiero Detalles del Plan Contempla desembolsos escalonados. Originalmente se contemplaba que el primero de ellos por 250 mil millones sería desembolsado de inmediato para la compra de valores "tóxicos"1 en posesión

de instituciones bancarias. La estructuración de este desembolso fue mediante compra de acciones preferentes de los bancos afectados. Esto fortalece el capital de los bancos y aumenta su liquidez. Pero no queda claro si los valores tóxicos quedan en poder de los bancos, o si aumentara el crédito; éste último es fundamentalmente un problema de confianza. Esta fase ya está siendo aplicada. Favorece a los ciudadanos necesitados de financiamiento hipotecario para compra de viviendas, para aquellos necesitados de financiar sus estudios, y para crédito de consumo. Queda en manos de la banca implementar estas medidas, una banca hoy temerosa y desconfiada después de las quiebras bancarias. Eleva el monto de cobertura de seguro de depósitos de 100.000 a 250.000 dólares. Esto da confianza a los depositantes, reduce grandemente la posibilidad de “corridas” bancarias y más bien atrae depositantes que ven ahora sus fondos asegurados por el gobierno a través de la agencia FDIC2 La clausula de exención de la Tasa Mínima Alternativa reduce los impuestos a millones de contribuyentes de ingresos

medios, quienes ahora ven mejorar su ingreso disponible lo cual es un estímulo al consumo y por consiguiente apunta a reducir el ritmo de deterioro del crecimiento, es decir estimula el consumo y crecimiento económico. También contempla desgravaciones fiscales para inversiones en energías renovables para empresas e individuos. Esto estimula la inversión y tiende a la larga a reducir la dependencia del petróleo. Sectores como energías renovables se verán beneficiados con el plan, tales como energía solar, eólicas, geotérmica, etanol, y otras. Contiene exenciones fiscales para las empresas que inviertan en investigación y desarrollo, y para pequeñas empresas comerciales y de servicios. Esto apuntala el aumento tecnológico en el primer caso y la generación de empleo en el segundo. Se autoriza a la Comisión de Valores (SEC)3 prohibir la práctica de "mark to market". Esta es una práctica contable implementada desde el siglo 19 mediante la cual se asigna en los libros un valor a los títulos financieros igual a su precio de mercado. Esto crea un serio problema a las empresas financieras cuyos títulos se negocian en bolsas ya que a la hora de un

1. Fundamentalmente títulos valores hipotecarios devaluados y sin mercados

2. Federal Deposit Insurance Corporation (Corporación Federal de Seguros de Depósitos)

3. Securities and Exchange Commission


Finanzas pánico y drástica caída del precio de los títulos financieros en el mercado, la institución financiera pierde aceleradamente el valor de sus inversiones erosionando ó incluso borrando totalmente su capital. Finalmente se fortalecerá la supervisión y regulación en el sistema financiera a través de las instituciones actuales y otras que se están creando para evitar crisis similares. Esto presupone que las crisis son malas y hay que evitarlas, lo cual es controversial, para muchos académicos e investigadores de la crisis, llamadas el “Ciclo de Negocios”4 es parte inherente de la economía de mercado y permiten eliminar empresas ineficientes que las sustituyen empresas más eficientes. Evaluación No hay dudas que el plan de rescate reducirá el nivel de especulación, inestabilidad, y riesgo del sistema financiero; asimismo, sin poder garantizarlo, reducirá el nivel de la crisis financiera que

Dracma Enero 2009

azota Estados Unidos y Europa. Es posible que no hubiese otra alternativa, dado el riesgo que la actual crisis tiene en terminar quebrando el sistema financiero, el llamado riesgo sistémico. Sin embargo hay varias consideraciones que es bueno examinar, según las opiniones de varios expertos. En primer lugar usar fondos de los contribuyentes para rescatar empresas financieras privadas que obtuvieron grandes ganancias en operaciones especulativas es "socializar pérdidas y privatizar las ganancias". De otro lado el rescate estatal tiende a estimular incurrir en estas especulaciones nuevamente en el futuro, sobre todo cuando la especulación afecta grandes segmentos de la población. Hay quienes opinan, sobre todo investigadores del prestigioso Instituto Cato, de Washington, que el mercado ya estaba resolviendo la crisis a través de la quiebra ó absorción de empresas en problemas, aplicando simplemente

principios de economías de mercado y libre competencia. Al intervenir el Estado en el Mercado evita que sea éste quien determine quién es ineficiente, y el Estado termina rescatando empresas ineficientes y condonando la especulación irresponsable. Finalmente el capítulo final de la presente crisis no ha terminado, pero hoy por hoy se visualiza una mayor intervención y regulación estatal en el mercado financiero, una concentración del número de agentes financieros en el mercado, lo que reduce el nivel de competencia y una obstrucción a la capacidad creativa de instrumentos y mecanismos de financiamiento en el mercado financiero. Lo anterior va en contra del sistema de economía de mercado y la capacidad del sistema de crear mecanismos creativos para financiar inversiones y desarrollo tecnológico. Y por último no resuelve el problema de crédito, ya que la evidencia señala que éste es un problema de confianza, no de liquidez.

4. Business Cycle en Inglés

¿Sabias qué?

La denominación de DERECHA E IZQUIERDA de las tendencias políticas se debe a que, en la Asamblea francesa de 1789, los conservadores se sentaron a la derecha del presidente de ésta y los radicales lo hicieron a la izquierda.

29


30

Finanzas

Dracma Enero 2009

Solución Keynesiana a crisis Neoclásica

E

n los últimos meses el sistema económico global ha estado pendiente de las iniciativas financieras de los gobiernos, como medios para controlar la crisis y evitar que sus economías sean afectadas a gran escala en largo plazo. Muchos de estos espectadores consideran que estas iniciativas perjudican más de lo que ayudan. En Estado Unidos algunos incluso, muy hábilmente, sugieren que el consejo de directores del Banco Federal de Reservas (Fed) tome el juramento hipocrático, que incluye dentro de sus principales fundamentos la famosa frase “No perjudicaré”, pues sus reducciones de la tasa de interés han hecho mucho daño a aquellos que han manejado sus finanzas con prudencia. Además, recelan de un plan que no ha sido detallado, que supone salvar con dinero público a quienes no han sabido gestionar sus recursos prudentemente y que sienta precedentes peligrosos para el sistema de libre capitalismo que impera en Estados Unidos. Incluso algunos han ido más allá al asegurar que el paquete de rescate es un desperdicio de dinero de los contribuyentes. Aún cuando el Banco Federal de Reservas arguyó que la razón para bajar medio punto las tasas de interés de corto plazo fue la de evitar que la economía cayera en recesión, cualquier persona que haya estado atenta sabe que su motivación principal era intentar calmar la turbulencia que ha enturbiado los mercados desde agosto del 2008. 

Si se atiende por otro lado a la reacción global de los mercados financieros ante la iniciativa del Fed, y no sólo a la respuesta de la Bolsa, se observara que, como resultado de la reducción, todos los que se mantuvieron fieles al dólar (como reserva de valor) y no necesitaban de un rescate, perdieron poder adquisitivo. ¿Por qué?, Porque la reducción de la tasa contribuyó a la caída del dólar en los mercados de divisas y al aumento de los precios en ‘activos duros’ como el oro, la plata, el cobre y el petróleo. Así que riqueza, en relación con estas cosas, ha disminuido. Pero eso no es todo. A pesar de que el Fed redujo las tasas de corto plazo, las tasas de largo plazo han sufrido un alza como resultado. Por lo que cualquier beneficio económico que surja de las bajas tasas de interés de corto plazo se verá parcialmente contrarrestado por el aumento de las tasas de largo plazo, que son igual de importantes para la economía que las primeras. Por otro lado la lógica de Bernanke esta en que, si los mercados crediticios no están funcionando, se perderán empleos, la tasa de interés de los créditos aumentará, más casas serán ejecutadas, el PIB se contraerá y la economía no podrá recuperarse de una manera saludable. Para evitar esto las autoridades y hacedores de política económica están aplicando políticas totalmente keynesianas a una crisis dentro del sistema neoclásico, esperando que estas tengan el mismo

efecto multiplicador y dinamizador de la economía como en los años 30‘s, donde la naturaleza de crisis era distinta. Esperando solucionar un problema enteramente de confianza, con expansión monetaria, facilidades de crédito, y como comento en su momento, el republicano, Jim Bunning con un “socialismo financiero que no es digno de Estados Unidos”. Opinión con la que parece comulgar buena parte de los inversores, que tampoco ven claro hasta qué punto este plan va a servir para algo. Las facilidades de crédito, expansión de liquidez, y compra de activos basura por parte de la máxima autoridad financiera estadounidense tiene un impacto mínimo en las variables reales y hasta el momento a mostrado tener una relación inversa con el comportamiento de las actividades económicas y el comportamiento de los consumidores. Los empresarios disminuyen su producción, ante el descenso de la demanda interna y externa, los consumidores minimizan su gasto de consumo y las entidades bancarias restringen el crédito, ante la incapacidad de pago y el alto riesgo financiero. Por esta razón muchos esperan que en este nuevo año el rumbo de la economía global tenga una mejor dirección. Si los que ejecutarán dichos planes de rescate se percatarán de que han estado obviando la verdadera naturaleza de la crisis y corrigieran el error muy posiblemente los costos en el largo plazo serían menores.


Siemens Enterprise

Communication for the open minded Kommunikation f端r den offenen Geist

HiPath Open Office Ip pure system

HiPath 3500

Siemens Enterprise, S.A. Km. 6 Carretera Norte PBX: (505) 250-1111 Fax: (505) 249-6710 Managua - Nicaragua


32

Ciencia y Tecnología

Dracma Enero 2009

La historia de los automóviles

Más que un medio de transporte una forma de vida

L

os automóviles no se limitan a ser simples medios de transportes, para algunos representa un cambio en el status social, independencia y libertad, para otros su vida. A través de la historia su origen, sus cambios y avances representan giros en las ruedas del tiempo y cambios en el modo de producción, tecnología e incluso elegancia. En un principio fueron los vehículos propulsados a vapor, los que impulsaron la industria y el comercio. Se cree que los intentos iniciales de producirlos se llevaron a cabo en China, a fines del siglo XVII, pero los registros documentales más antiguos sobre el uso de esta fuerza motriz datan de 1769, cuando el escritor e inventor francés Nicholas-Joseph Cugnot presentó el primer vehículo propulsado a vapor. Su prototipo se estrelló y una segunda máquina quedó destruida en 1771, pero la idea sería retomada y desarrollada en Inglaterra en los años siguientes. Hasta 1840, se construyeron en este país más de 40 coches y tractores propulsados a vapor. Por 1836, incluso, circulaban regularmente unas 9 diligencias

a vapor, capaces de transportar cada una entre 10 y 20 pasajeros a unos 24 Km/h. La búsqueda se concentraba en alguna forma más práctica de mover los coches autopropulsados. Y la solución apareció nuevamente en Europa en 1860, cuando el belga Etienne Lenoir patentó en Francia el primer motor a explosión capaz de ser usado sobre ideas aparecidas en Inglaterra a fines del siglo XVIII. El camino estaba trazado, pero habrían de pasar otros seis años hasta que el alemán Gottlieb Daimler construyera en 1866 el primer automóvil propulsado por un motor de combustión interna. Fue la base de la nueva industria. Tras años de trabajo, el mismo Daimler ideó una variante de apenas 41 kg. que sería el precursor de todos los motores posteriores a explosión. Sobre esta planta motriz el ingeniero mecánico Karl Benz (1844-l929) diseñó el primer vehículo utilizable impulsado por un motor de combustión interna. Con los primeros años del siglo XIX se agudiza la competencia entre las nacientes fábricas y también la preocupación por mejorar los diferentes sistemas del

automóvil, como frenos, amortiguadores, carburación, transmisión y arranques. La rueda inflable había sido inventada en 1875 por el escocés Robert W. Thompson, pero ya la había mejorado un veterinario compatriota suyo, John Boyd Dunlop, quien en 1888 patentó un neumático que pasa a utilizarse en automóviles y bicicletas. En 1897 y luego de años de esfuerzos, Robert Bosch consiguió desarrollar una magneto de encendido de aplicación práctica y casi simultáneamente comenzó a funcionar el motor de autoencendido de Rudolf Diesel, que no requería de un sistema eléctrico de ignición. De paso, digamos que el combustible para los motores comunes no era problema, porque otro alemán, el profesor de química Eilhard Mitscherlich había descubierto la bencina en 1833, con lo cual ya estaba disponible el hidrocarburo liquido que pasó a llamarse nafta por derivación de un vocablo ruso: naphta. Era una época prolífica para el automóvil.  Junto a Renault y Ford habría que nombrar también a otros pioneros que forjaron la historia del automóvil.


Ciencia y Tecnología Por ejemplo, el aristócrata y corredor de carreras Charles Stuart Rolís, Ettore Bugatti, Ferdinand Porsche, Armand Peugeot, André Citroën, Ferrucio Lamborghini, Enzo Ferrari. Con ellos y quienes los siguieron fue construyéndose la era del auto moderno, ése que todavía hoy, más o menos aerodinámico, vemos andando por la calle.

A pesar que los automóviles revolucionaron la industria y la forma de transporte a través de la historia; su uso ha generado grandes daños al medio ambiente, ya que, los automotores representan una fuente importante de contaminación del aire. El parque automotor incluye un numeroso y activo conjunto de vehículos propulsados por la combustión de hidrocarburos (ciclomotores, automóviles y camiones). Las emisiones procedentes de los escapes de estos vehículos contienen monóxido de carbono, hidrocarburos y óxidos de nitrógeno que son liberados a la atmósfera en importantes cantidades; son los componentes del “smog oxidante fotoquímico”. Por esta razón, las zonas urbanas más pobladas son las que sufren la mayor contaminación de este tipo. La contaminación vehicular del aire produce efectos nocivos para la salud humana. Los estudios epidemiológicos estableciendo comparaciones entre áreas urbanas (elevado nivel de contaminación) y áreas rurales (bajo nivel de contaminación) demuestran que el aumento de los casos de enfermedades respiratorias está relacionado con las primeras. Con los autos de gasolina acusados de ser los responsables de una tercera parte de la producción de gases de efecto invernadero, que contribuyen al calentamiento global, los gobiernos de los países más industrializados han reconocido la urgencia de impulsar la creación de autos no contaminantes y amigables con el medio ambiente, o como popularmente se le conoce “autos verdes”. ¿Autos no contaminantes? Este tipo de vehículos, llamados también “autos verdes”, puede ser la solución para la contaminación, el calentamiento

Dracma Enero 2009

global y otros problemas ecológicos causados por los autos convencionales. La tecnología, que se usó por primera vez en el proyecto Apolo para ir a la Luna en la década de 1960, mezcla combustible de hidrógeno con oxígeno del aire, utilizando un proceso electroquímico que produce la electricidad que mueve el auto. Estos vehículos no contaminan el medio ambiente y los productos de desecho de su funcionamiento son calor y agua, un agua tan pura que los astronautas del Apolo solían beberla. Muchos de los grandes productores de autos del mundo desean fabricar vehículos FCV para el consumo masivo. Si todo resulta como se ha planeado, es posible que en la próxima década los FCV comiencen a reemplazar a los autos de gasolina. Sin embargo, los fabricantes de autos no han logrado resolver el problema de cómo producir un FCV a precio razonable y cómo construir suficientes estaciones de carga, y con la rapidez necesaria, para que los FCV sean prácticos. El alto costo de la investigación obligaría a los fabricantes de autos a cobrar entre uno y dos millones de dólares por cada FCV, al inicio de la comercialización. A pesar de esto,

Los FCV son considerados la mejor y más prometedora alternativa a los actuales autos de gasolina. El hidrógeno es el elemento más abundante en el universo, mientras que las reservas de petróleo no son renovables y la producción de crudo podría disminuir para el año 2020, según fuentes del gobierno de Estados Unidos. Esto significa que incluso los autos mixtos, que ahora se mueven con gasolina y electricidad, y que están teniendo cierto éxito de mercado, podrían llegar a perder sus fuentes de abastecimiento. Contrariamente a los autos que se mueven sólo con electricidad, los FCV no tienen que ser recargados con tanta regularidad. Estos vehículos pueden recorrer 300 kilómetros, a una velocidad de hasta 150 kilómetros por hora, sin recargar.

33


34

Salud

Dracma Enero 2009

Alergias y cómo combatirlas

La alergia es el efecto perjudicial de hipersensibilidad del organismo

L

as alergias pueden afectar a cualquiera, independientemente de la edad, el sexo, la raza o el nivel socioeconómico. Generalmente, las alergias son más comunes en los niños, sin embargo, un primer episodio puede suceder a cualquier edad, o recurrir después de muchos años de remisión. La alergia es una reacción fisiológica provocada cuando el sistema inmunológico identifica erróneamente una sustancia normalmente inofensiva como nociva para el cuerpo. Normalmente, el cuerpo humano se defiende frente a las sustancias nocivas tales como virus o bacterias, pero algunas veces las defensas atacan agresivamente sustancias normalmente inocuas tales como el polvo, el moho o el polen. La sustancia a la que se es alérgico se denomina “alérgeno”, y los síntomas

provocados son definidos como “reacciones alérgicas”. Cuando un alérgeno penetra en el organismo de un sujeto alérgico, el sistema inmunitario de éste responde produciendo una gran cantidad de anticuerpos llamados IgE. La sucesiva exposición al mismo alérgeno producirá la liberación de mediadores químicos, en particular la histamina, que producirán los síntomas típicos de la reacción alérgica. Ya que, en efecto una alergia es una reacción anormal, inadaptada y exagerada del sistema inmune ante sustancias que comúnmente son bien toleradas. No se debe confundir la alergia a alimentos con la intolerancia a los alimentos. La intolerancia a los alimentos se distingue de las alergias en que estas últimas provocan una respuesta del sistema inmune, activando la Inmunoglo-

bulina E, (IgE) u otras vías del sistema inmune; y en las intolerancias no participa el sistema inmune. Una reacción alérgica puede ocurrir en cualquier parte del cuerpo, en la piel, los ojos, el epitelio del estómago, la nariz, los senos, la garganta y los pulmones - sitios donde las células del sistema inmunológico están localizadas para combatir a los invasores que se inhalan, ingieren, o entran en contacto con la piel. Aunque cientos de sustancias comunes pueden desencadenar las reacciones alérgicas, los desencadenantes más comunes - llamados alergenos – son los pólenes, el moho, el polvo de la casa, los ácaros del polvo y sus desperdicios, la proteína animal (caspa, orina, aceite de la piel), los químicos de la industria, los alimentos, los medicamentos, las plumas, las picaduras de los insectos, las cucarachas y sus desperdicios. En la alergia es muy importante tomar medidas de evitación (profilaxis) del alérgeno cuando este es evitable. La limpieza es una de ellas, el evitar ambientes encerrados o muy húmedos son hábitos profilácticos, también es suficiente profilaxis la vacunación específica contra los alérgenos en las personas alérgicas. Debe tenerse en cuenta que el cambio estacional que va de verano a otoño, con bruscos enfriamientos, y/o estación de lluvias con aumento de humedad, aumenta la susceptibilidad a diversas noxa (entre éstas los alérgenos), algo semejante aunque en menor grado ocurre durante el pasaje crítico que ocurre de invierno a primavera, esto en gran medida se debe a que el frío encoge los pelillos que recubren la mucosa nasal y esto facilita la penetración de los alérgenos por vía respiratoria. Las estrategias terapéuticas actuales se basan en eliminar el contacto con el alérgeno identificado como nocivo junto a la aplicación de una terapia farmacológica. Evitar el contacto con el alérgeno es el único tratamiento eficaz al momento. Las drogas que se emplean son antihistamínicos, broncodilatadores, corticoides locales o sistémicos y antagonistas de leucotrienos. Dependiendo de la severidad de la enfermedad será la combinación de fármacos y procedimientos a aplicar por el alergólogo. La inmunoterapia consiste en administrar cantidades estandarizadas del alérgeno nocivo por distintas vías y en cantidades crecientes hasta observar la inducción de tolerancia.


CENTRO DE DIAGNÓSTICO POR IMÁGENES “LINDA VISTA” Dra. Zeyla Mejía Murillo (Radióloga)

Porque su salud nos interesa:

Nuestros mejores equipos a su servicio Resonancia Magnética Tomografía Helicoidal Momografía Ultrasonidos Doppler color 4D Rayos X Otros servicios de Imagenología Centro Comercial Linda Vista Tel. (505) 264-3079 - 264-3080 - 264-3081 - 887-8640 Managua, Nicaragua Atención las 24 horas. imaglvista@cablenet.com.ni www.diagnòsticosmèdicoslindavista.com


36

Turismo

Dracma Enero 2009

Turismo vinícola ó enoturismo

E

l enoturismo o turismo enológico es aquel tipo de turismo dedicado a potenciar y gestionar la riqueza vitivinícola de una determinada zona. Se relaciona con el turismo gastronómico, cultural (arquitectura, arte) y de la salud-belleza (vinoterapia). Los turistas conocen cada zona vitivinícola a través la degustación de sus vinos y la visita a bodegas y viñedos. Aunque muchos turistas establecen un contacto directo con la bodega que desean visitar, en otros casos tienen que recurrir a la Oficina de Turismo, desde donde se canalizan algunas visitas a bodegas que ofertan un recorrido por sus instalaciones, ya que no todas pueden ser visitadas. Para potenciar el enoturismo, sería necesario que las bodegas permanecieran abiertas durante los fines de

semana y que se pudiera contratar personal para realizar visitas guiadas. Existen varias iniciativas de enoturismo alrededor del mundo, por ejemplo en Argentina, las provincias de Mendoza y San Juan se destacan por la calidad de sus viñedos y sus recorridos para amantes del vino. En ambas provincias la famosa “ruta del vino” invita a recorrer las principales regiones en las que se produce vino argentino. También se dan iniciativas enoturísticas en diversas localidades como en Médanos en el sur de la provincia de Buenos Aires. Por otro lado en Chile existen alrededor de nueve Rutas del Vino desde el valle del Limari al norte hasta el valle del Itata por el sur, destacándose la ruta del vino del valle de colchagua en la VI región del país, ruta

del vino del Maule y de Curicó en la VII región, entre otras. Europa por otra parte, tiene proyectos enoturísticos más experimentados y cohesionados a la producción vinícola en Oporto y el valle del Duero en Portugal; Burdeos en Francia. En España, la creación de la Ruta del Vino de Toro podría ser el punto de partida para desarrollar el turismo enológico. En Estados Unidos, los valles de California, y Australia en las zonas vitivinícolas de Nueva Gales del Sur; solo algunas bodegas a título particular han tratado de captar la atención del enoturista, mientras que las instituciones de estos países todavía no han conseguido coordinarse para canalizar una oferta adecuada.


Consejos Prácticos

Dracma Enero 2009

¿Qué hacer en momentos de crisis?

Consumidores: Ordenando su hogar

U

so eficiente de sus ingresos para satisfacer sus necesidades sin afectar sus finanzas, es lo que las autoridades están recomendando a de los consumidores en la mayoría de los países. Pero para que realmente haya un uso eficiente de los ingresos y recursos, se deben priorizar las necesidades para comprar lo que realmente necesita la familia. Cada individuo o familia tiene necesidades propias, por lo que es necesario analizar y ordenar los gastos según su importancia, identificando aquellos que son indispensables. También se aconseja preguntarse si lo que se va a comprar, de contado o a crédito, realmente es necesario. Hay que comparar precios y calidades con objeto de aprovechar la competen-

cia entre proveedores. La investigación previa es básica para realizar una buena compra, lo que requiere tiempo, con la posibilidad de identificar ofertas o promociones de los artículos a adquirir. Es necesario ahorrar en la medida de lo posible, para obtener un mejor provecho de sus ingresos en el futuro, por eso es necesario pagar a tiempo las deudas y así se evitará el pago de intereses. Fomentar la cultura del ahorro es un trabajo en equipo en el que debe participar la familia, hay que hacer un gasto consciente y evitar las compras por impulso. No planear el uso del ingreso puede provocar gastos innecesarios que desajusten las finanzas familiares. Es aconsejable llevar cada gasto a nivel

consciente, cuestionando si lo que se va a comprar tiene una razón de ser. Se debe utilizar el crédito a favor, no adquirir deudas que no se puedan pagar. El crédito y las tarjetas de crédito son muy útiles para adquirir bienes o servicios que difícilmente se pueden comprar en efectivo, pero si se utilizan de manera irracional se pueden convertir en un problema. Hay que reducir deudas a fin de no destinar una parte importante del ingreso a su pago. Analizar sus finanzas familiares con objeto de elaborar un presupuesto que le permita cumplir sus metas. Conocer ingresos, gastos, activos, deudas y ahorros permitirá el mejor aprovechamiento de los recursos.

37


38

Reportajes Empresariales

Dracma Enero 2009

Dirección Empresarial

Flexibilidad Empresarial: ¿Dónde y Cómo?

Claudio León de la Barra Soto Doctor (c) en Ciencias Empresariales, U. Autónoma de Madrid Académico, Ing. Comercial PUCV

E

n entornos cada vez más impredecibles, exigentes y complejos, las empresas han debido adaptarse al progresivo y acelerado cambio. Las más osadas y previsoras han generado estos cambios, antes de quedarse en el camino o verse relegadas a posiciones competitivas más débiles. En este nuevo marco, la idea de empresa flexible ha sido ampliamente recomendada. Pero… ¿qué es una “empresa flexible”? El concepto Ester concepto es bastante antiguo (Ansoff 1965; Ansoff y McDonell 1990). La flexibilidad se enmarca en el amplio tema de la “diversidad”, que supone dos ámbitos: uno interno y otro externo a la empresa. Lo externo puede tener dos objetivos: lograr un nivel deseado de “invulnerabilidad” de la empresa a las amenazas por sorpresa y de “flexibilidad” que permita captar las oportunidades por sorpresa (descubrimientos tecnológicos, cambios políticos favorables, etc.). La vulnerabilidad se logra por medio de dos tipos de medida: que la empresa no dependa en exceso

de ningún negoció, a fin de que una amenaza por sorpresa no pueda perjudicarla, y asegurar que los ambientes propios de sus negocios (económicos, competitivos, etc.) sean suficientemente distintos, para imposibilitar que la aparición de una amenaza importante en un área coincida con amenazas significativas en otras. La flexibilidad externa, que es característica de las empresas innovadoras, se logra estableciendo deliberadamente la posición de la empresa en negocios que, aunque turbulentos, prometen innovaciones positivas con oportunidades importantes para la empresa. Por su parte, la diversidad interna se alcanza configurando los recursos, capacidades y habilidades de la empresa de tal manera que, en caso necesario, pueda transferirse rápida y eficientemente de un negocio a otro (flexibilidad interna). En base a Ansoff McDonell, un criterio deseable sería que la empresa presente una baja vulnerabilidad y una alta flexibilidad externa e interna. Sin embargo, lo deseable debe contrastarse con lo posible, siendo importante considerar que: Una menor vulnerabilidad se lograría en la medida que la empresa diversifique su cartera de negocios (en el caso extremo, en términos no relacionados). Esto permitiría lograr que la empresa no de-

penda de ningún entorno y negocio en particular. Esta situación de cartera podría corresponderse con una mayor flexibilidad externa, en la medida que la empresa esté “ubicada” en negocios que ofrezcan oportunidades atractivas. Finalmente, la baja vulnerabilidad se podría corresponder con una baja flexibilidad interna. Ello debido a que, en la medida que la empresa haya diversificado su cartera de negocios, es más probable que también haya diferenciado sus recursos, capacidades y habilidades de modo de afrontar adecuadamente los entornos diferenciados de cada uno de los negocios de su cartera. Relaciones Si bien la relación inversa entre vulnerabilidad y flexibilidad externa, y directa entre vulnerabilidad y flexibilidad interna parece lógica, ésta no necesariamente se da en la realidad empresarial. Es el caso de muchas grandes empresas con una cartera muy diversificada de productos (baja vulnerabilidad y eventualmente alta flexibilidad externa), que no son otra cosa que unas cuantas competencias esenciales compartidas (alta flexibilidad interna). Esta contradicción con la teoría de Anoff y McDonell es sólo aparente, tema a tratar en la parte de este artículo.


Atención médica especializada con la mejor tecnología en equipos


40

English Section

Dracma Enero 2009

Latin America and Populism

I

t is said that history often repeats itself, first as tragedy and then as farce. Although “economic populism” is a phenomenon that has appeared with a certain insistence in Latin America, it has, in fact, acquired the characteristics more fitting a Greek tragedy. The repetition of this historical phenomenon that eventually ends in failure is due, according to Dornsbusch and Edwards, to the formation of unstable political coalitions combined with capital mobility. Initially, economic expansion takes place as an outcome of an underutilized capacity. This stimulates the creation of coalitions between trade unions and businessmen since such ex-

pansion generates temporary increases in real wages and profits to businesses. However, the system soon reaches its limit, and real salaries stagnate and then go down. The temporary coalitions fall apart since capital is mobile while labor is not, and the resulting economic costs cause the coalition to rupture. We see examples of this in the coalitions formed in the 1970s in Latin America. There were truly disastrous cases, such as Allende’s Chile, Argentina during the second period of Peron’s government, and Bolivia under the rule of General Torres. And during Alan Garcia’s first “heterodox” government in Peru, which ended with an inflationary explosion,

capital flight and a pronounced drop in production and employment. There have also been more moderate cases, such as in Uruguay under the Pacheco government, Peru during General Velasco Alvarado’s rule, and in the Mexico of Echeverría and López Portillo. The trait shared by all of these governments was their failure. Some of the earlier and more noteworthy examples of economic populism included Bolivia under the leadership of Juan Lechín, the first governmental period of Perón in Argentina, the Arbenz government in Guatemala, and the different forms of Central American “caudillismo” that have continued through the present day.


English Section Currently we are witnessing a repetitive pattern in the radical extremes of Chavez’s Venezuela, Evo Morales’s Bolivia, and the second Kirchner government in Argentina, whose first round had some notable results. The problem with injecting populism into economies is that it consistently fails in its objectives and in its policies. In general terms, the strategy pursued by these regimes was based initially on confronting instability in the balance of payments, fiscal deficits and inflation. Secondly, the strategy imposed a “new economic system” for accumulation and distribution, and thirdly it worked to consolidate the social and political base of the resulting economic system in order to insure its long term continuation. The overwhelming failure of this strategy may be attributed to its simplistic and irrational responses to instability. Dominated by a drive to achieve certain objectives, it lacked any reasonable or coherent economic conception and failed to consider any secondary effects, much less the overall short and long term impact. Let’s take a closer look. If there were balance of payment deficits, these were

Dracma Enero 2009

confronted by controlling exchange rates and the balance of trade. They tried to combat inflation through price controls, and in this context of controls they increased public spending and financing to Central Banks. The results were simply greater imbalances, extreme inflation that has devastated populations, and finally complete failure. Agrarian reform could be seen as an example of a new type of accumulation mechanism. The idea was to confiscate land and redistribute it to peasants. It was based on the assumption that smaller, more labor-intensive agricultural areas are more productive than larger, capitalintensive estates. This was the same as Mao’s strategy that ended up bringing starvation and misery to China and subSaharan Africa, and also the strategy Stalin employed in Russia. The consolidation of new social and political bases fell apart in the face of the consistent failure of populist strategies and policies. To top it off, “Communist China” and Vietnam have had their greatest years when they have applied the free market principles of the modern capitalist system. We have even seen attempts at economic populism in countries like the Uni-

ted States, as symbolized in “The Wizard of Oz.” Dorothy, lost in Kansas—which represents the bucolic life of the American Midwest—makes three friends: a scarecrow (the farmer), a tin man (the industrial worker), and a lion whose roar is greater than his bite (the politician). There is the witch, who represents the east coast capitalist. The story symbolized the electoral fight between William Jennings Bryan (the populist Democrat) and William McKinley (the capitalist Republican) in 1896 and 1900. McKinley won. Unfortunately, it is unlikely that a new version of the Wizard of Oz will save the Dorothys of Latin America, since the laws of economics are very clear, transparent and inexorable, and they don’t seem moved by miracles. In the end, the ones they all tried to make richer become even poorer, because there is a basic logic that cannot be avoided: in order to redistribute wealth, you first need to create it. And this logic is followed by a reality that has been confirmed again and again in practice: wealth is produced by market economies that are part of the capitalist free enterprise system.

41


42

Economía para no Economista

Dracma Enero 2009

Economía para no Economista Factores de Producción:

Son aquellos recursos, materiales o no, que al ser combinados en el proceso de producción agregan valor para la elaboración de bienes y servicios. Estos elementos determinan la producción de bienes y servicios de un país, y se conocen como la tierra, la mano de obra, el capital y la empresa.

Capital:

En Economía, el capital es un factor de producción constituido por inmuebles, maquinaria o instalaciones de cualquier género, que, en colaboración con otros factores, principalmente el trabajo y bienes intermedios, se destina a la producción de bienes de consumo. El capital además es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para satisfacer una necesidad o llevar a cabo una actividad definida y generar un beneficio económico o ganancia particular. A menudo se considera a la fuerza de trabajo parte del capital. Asimismo el crédito, dado que implica un beneficio económico en la forma de interés, es considerado una forma de capital (capital financiero).

Trabajo:

Es en economía, según la visión neoclásica, uno de los tres factores de la producción, junto con la tierra y el capital. El trabajo está esencialmente relacionado con la construcción y uso de herramientas, y por lo tanto con la técnica y la tecnología, así como con el diseño de los procesos de trabajo y producción. Siendo la medida del esfuerzo hecho por los seres humanos. Donde el salario es el precio del trabajo de asalariado en el mercado de trabajo, determinado en un contrato de trabajo que puede realizarse en forma individual (contrato individual de trabajo) o colectiva (contrato colectivo de trabajo).

Tierra:

E

n esta edición de economía para no economistas abordaremos términos y conceptos económicos comúnmente usados, para facilitar la comprensión de aquellos lectores que no son economistas.

Engloba a todos los recursos naturales cuyo suministro está inherentemente fijado (es decir, no varía respondiendo a las variaciones de sus precios en el mercado). En ese conjunto se incluyen las tierras propiamente dichas o localización geográfica (concepto que excluye las mejoras debidas a las infraestructuras y el capital natural, que puede ser degradado por las acciones humanas), los depósitos minerales, e incluso las localizaciones en órbita geoestacionaria y una parte del espectro electromagnético. En economía clásica se la considera uno de los tres factores de producción, siendo los otros el capital y el trabajo; la remuneración derivada de la propiedad o el control de los recursos naturales se suele denominar renta o renta de la tierra.

Empresa:

Es la unidad económico-social, con fines de lucro, en la que el capital, el trabajo y la dirección se coordinan para realizar una producción socialmente útil, de acuerdo con las exigencias del bien común. Los elementos necesarios para formar una empresa son: capital, trabajo y recursos materiales. En general, se entiende por empresa al organismo social integrado por elementos humanos, técnicos y materiales cuyo objetivo natural y principal es la obtención de utilidades, o bien, la prestación de servicios a la comunidad, coordinados por un administrador que toma decisiones en forma oportuna para la consecución de los objetivos para los que fueron creadas. Para cumplir con este objetivo la empresa combina naturaleza y capital.


44

Indicadores Económicos

Dracma Enero 2009

Producto Interno Bruto¹

Miles de Millones US$ ( base tasa Indicador/ País cambio oficial)

Miles de millones US$ (en base Paridad Poder Compra PPP)

Indice PIB en PIB Términos términos per Capita¹ Saldo Cuenta Corriente Intercambio Producción Industrial constante¹ Miles de US$, base Paridad Poder de Variación anual compra (PPP)

Alemania

3,653.37

2,906.42

1.41

35.39

Argentina

323.80

571.39

6.95

Austria

418.74

330.33

1.89

1,621.27

1961.47

4.75

Brazil Bolivia

Miles de Millones US$ (base tasa cambio oficial)

(efectivos en términos reales publicado por Porcentage del Bancos PIB Centrales)

190.68

4.80

14.38

1.19

39.85

12.15

10.22

Variación % (Publicado Bancos Centrales)

96.30

6.10

0.37

n.a

1.50

2.90

97.40

7.80

-10.71

-0.66

11.08

5.37

16.70

42.12

4.70

4.20

2.06

12.32

n.a

n.a

169.92

246.23

4.47

14.67

-0.86

-0.51

8.60

4.21

3,941.54

7,792.75

9.27

5.87

285.86

9.79

n.a

18.50

202.44

340.77

4.55

7.06

-9.92

-4.90

94.98

2.54

Costa Rica

31.56

48.60

4.10

10.76

-2.09

-6.61

103.51

7.70

Dinamarca

Chile China Colombia

349.21

210.21

1.17

38.46

4.24

0.68

101.50

1.60

Ecuador

49.60

103.72

2.92

7.45

2.57

5.18

150.19

4.60

El Salvador

21.82

43.76

3.00

6.04

-1.26

-5.79

79.44

1.39

2,843.13

2,116.61

1.37

34.14

-67.00

-2.36

102.00

1.60 0.80

Francia

273.02

193.81

2.43

36.78

10.40

3.81

98.30

Guatemala

35.73

62.53

4.80

4.90

-1.97

-5.50

74.76

2.60

Honduras

13.78

32.78

4.85

4,275.61

-1.31

-9.49

93.38

2.90

Finlandia

India

1,232.95

3,289.78

7.90

2.89

-37.87

-3.07

106.94

9.20

Italia

2,330.01

1,826.89

0.25

31.02

-55.83

-2.40

105.00

0.30

Japón°

4,866.92

4,438.70

1.43

34.74

193.32

3.97

96.40

2.40

862.90

666.36

2.15

39.49

51.27

5.94

107.70

2.30

Paises Bajos Nicaragua

6.52

16.80

4.00

2.71

-1.62

-24.84

106.27

2.60

Noruega

459.02

260.24

3.11

55.45

91.78

20.00

n.a

3.86

Mexico

949.58

1,399.86

1.95

12.32

-9.29

-0.98

n.a

0.40

Panamá

22.86

37.91

7.70

11.14

-1.78

-7.78

n.a

4.20

Paraguay

12.08

28.72

3.95

4.67

0.12

0.98

n.a

n.a

125.83

238.95

6.95

8.38

-0.29

-0.23

136.30

3.30

Federación Rusa

1,698.65

2,274.58

6.80

16.09

98.62

5.81

4.70

133.00

España

1,622.51

1,403.79

1.82

30.37

-170.96

-10.54

112.80

0.60

502.53

348.19

2.00

37.76

31.99

6.37

96.10

1.10 9.80

Perú

Suecia Suiza

472.50

310.34

1.35

42.45

72.68

15.38

1.80

Tailandia

272.49

557.84

5.29

8.40

9.20

3.38

34.84

4.20

2,833.22

2,215.90

1.63

36.32

-137.37

-4.85

100.30

-0.30

14,195.03

14,195.03

0.52

46.54

-614.70

-4.33

n.a

1.90

26.61

40.21

6.00

12.57

-0.45

-1.70

334.73

360.94

5.75

12.87

24.16

7.22

n.a n.a

n.a 14.10

Reino Unido Estados Unidos de América Uruguay Venezuela

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (IMF) actualizado a Abril 2008, Proyecciones 2008


Indicadores Económicos

Indicador

Dracma Enero 2009

Desempleo ²

Precios Consumidor¹ Estimados 2008

Variación anual

Estimado 2008

Variación anual

Alemania

113.66

2.50

n.a

8.10

Argentina

222.65

9.18

8.50

-2.30

Austria

117.27

2.80

-4.60

5.70

Brazil

169.56

4.77

9.52

-16.25

Bolivia

160.40

15.10

n.a

n.a

Chile

130.66

6.58

7.73

8.34

China

120.63

5.86

n.a

9.50

Colombia

157.31

5.50

10.76

10.59

Costa Rica

225.98

9.54

5.50

n.a

Dinamarca

116.76

2.30

3.23

3.30

Ecuador

163.31

3.30

10.28

45.31

El Salvador

135.46

5.47

Francia

118.37

2.50

8.60

8.60

Finlandia

114.76

2.80

7.08

6.90

Guatemala

177.52

8.04

3.70

3.70

Honduras

184.64

9.55

12.20

12.20

India

145.96

5.18

n.a

n.a

Italia

120.95

2.47

5.90

5.90

99.54

0.62

-3.80

-3.80

Paises Bajos

120.45

2.35

3.13

3.30

Nicaragua

362.70

13.76

4.50

4.50

Noruega

115.63

3.12

1.80

1.97

Mexico

139.39

3.77

4.05

-6.90

Panamá

123.32

7.40

5.30

n.a

Paraguay

192.08

7.60

n.a

n.a

Perú

118.36

4.20

8.00

n.a

Federación Rusa

254.10

11.41

España

129.88

3.99

8.00

8.12

Suecia

116.12

2.80

5.50

5.83

Suiza

108.971

2.00

2.60

n.a

Tailandia

118.51

3.52

1.60

n.a

Reino Unido

115.41

2.50

5.27

5.28

Estados Unidos de América

123.63

3.02

4.70

4.60

Uruguay

200.44

7.40

n.a

n.a

Venezuela

471.52

25.73

8.40

13.00

Japón

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (FMI) ² Datos calculados por los bancos centrales de cada país.

5.88

4.50

45


Indicadores Financieros

Dracma Enero 2009

Mercado Monetario País

Moneda

USA Euro Zona Japón Reino Unido Canadá Australia Nueva Zelanda Suiza China Brasil India Rusia

USD EUR JPY GBP CAD AUD NZD CHF CNY BRL INR RUB

Tasa de Rendimiento Interés Bancos 10 años 1.00% 3.01% 2.50% 3.62% 0.30% 1.36% 2.00% 3.67% 1.50% 2.77% 4.25% 4.88% 5.00% 5.39% 0.50% 2.36% 5.58% 6.12% 13.75% 16.27% 6.50% 5.53% 13.00% 8.43%

Inflación

Fuente: Trading Economics / Diciembre 2008

Mercado Bursátil (Actualizado al 12 de Diciembre 2008)

DOW JONES (NYSE)

Indice de prec cio de cierre*

46

12000 11800 11600 11400 11200 11000 10800 10600 10400 10200 10000 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000

Precio ajustado por dividendos y Split Fuente: Yahoo! Finance / Bloomberg

3.70% 3.20% 1.70% 4.50% 2.60% 5.00% 5.10% 1.50% 4.00% 6.39% 7.81% 13.80%

Tasa de Interés 2 años 2.16% 3.05% 0.91% 2.95% 1.57% 4.03% 4.78% 1.32% 5.67% 13.59% 5.06% 26.93%


Indicadores Financieros

Dracma Enero 2009

Mercado Bursรกtil (Actualizado al 12 de Diciembre 2008)

NASDAQ 2600 2500 2400

Indice de precio de cierre*

2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300

Precio ajustado por dividendos y Split Fuente: Yahoo! Finance / Bloomberg

S&P500 1350 1310 1270 Indice de preciio de cierre*

1230 1190 1150 1110 1070 1030 990 950 910 870 830 790 750

Precio ajustado por dividendos y Split Fuente: Yahoo! Finance / Bloomberg

47


Indicadores Financieros

Dracma Enero 2009

Mercado Bursรกtil (Actualizado al 12 de Diciembre 2008)

REINO UNIDO: London Stock Exchange (FTSE 100) 5750 5600

Indice de precio de cierre*

5450 5300 5150 5000 4850 4700 4550 4400 4250 4100 3950 3800 3650 3500

Precio ajustado por dividendos y Split Fuente: Yahoo! Finance / Bloomberg

JAPON: Tokio Stock Exchange (NIKKEI 225)

Indice de pre ecio de cierre*

48

14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000

Precio ajustado por dividendos y Split Fuente: Yahoo! Finance / Bloomberg


Managua, Nicaragua



DRACMA Enero 2009