, Ž ƌĞ ĐĂ
/ Ŷ Ŷ ŽǀĂƟ Ž Ŷ ƚĞ ƌ ƌĂ Ɛ Ɛ Ğ Ɛ 2017
W Z s Ed DKs/ > hŶĞ ƐŝŵƉůĞ ŵĂŶŽĞƵǀƌĞ ƐƵĸƚ ƉŽƵƌ ǀŽƵƐ ƉƌŽƚĠŐĞƌ ĚĞ ůĂ ďƌŝƐĞ ĚĞƐ ũŽƵƌƐ ĚΖĠƚĠ ĐŽŵŵĞ ĚĞ ůĂ ĨƌĂŠĐŚĞƵƌ ĚĞƐ ƐŽŝƌĠĞƐ ĚΖĂƵƚŽŵŶĞƐ͘
^LJƐƚğŵĞ ŵŽĚĞƌŶĞ ĚĞ ƉĂƌĂǀĞŶƚ ŵŽďŝůĞ͕ ŶĞ ŶĠĐĞƐƐŝƚĂŶƚ ĂƵĐƵŶ ĞŶƚƌĞƟĞŶ͘ Ğ ƉƌŽĚƵŝƚ ƵŶŝƋƵĞ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ƉƌŽĮƚĞƌ ĂƵ ŵĂdžŝŵƵŵ ĚĞ ƐĂ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͕ ƐĂŶƐ ĂǀŽŝƌ ă ƐƵďŝƌ ůĞƐ ĐĂƉƌŝĐĞƐ ĚƵ ǀĞŶƚ͘ ^Ă ǀŝƚƌĞ ŵŽďŝůĞ ĞƐƚ ƌĞƚĞŶƵĞ ƉĂƌ ƵŶ ĐŽŶƚƌĞͲƉŽŝĚƐ͕ ĐĞ ƋƵŝ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ůĂ ƉŽƐŝƟŽŶŶĞƌ ă ůĂ ŵĂŝŶ ƚƌğƐ ĨĂĐŝůĞŵĞŶƚ ă ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ǀŽƵůƵĞ͘ /ů ƉĞƌŵĞƚ ĞŶ ŽƵƚƌĞ ĚĞ ƌĠŐůĞƌ ůĂ ǀŝƚƌĞ ŵŽďŝůĞ ă ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ƋƵĞ ǀŽƵƐ ĚĠƐŝƌĞnj͕ ƐĂŶƐ ĂǀŽŝƌ ă ůĂ ďůŽƋƵĞƌ͘ ŚĂƋƵĞ ŵŽĚƵůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ĂĐĐŽƵƉůĠ͕ ĮdžĠ ĂƵ ƐŽů͕ ĐŽŶƚƌĞ ƵŶ ŵƵƌ ŽƵ ĞŶƚƌĞ ĚĞƐ ƉŽƚĞĂƵdž ĞdžŝƐƚĂŶƚƐ͘ dŽƵƐ ůĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞƵƌƐ Ğƚ ĮdžĂƟŽŶƐ ƐŽŶƚ ĞŶ ĂĐŝĞƌ ŝŶŽdžLJĚĂďůĞ͘
ŽƵůĞƵƌƐ ĚĞ ďĂƐĞ͗
ůƵŵŝŶŝƵŵ ĠůŽdžĠ ŶĂƚƵƌĞů ůĂŶĐ Z > ϵϬϭϬ EŽŝƌ Z > ϵϬϱϱ
sĞƌƌĞ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌ ĨĞƵŝůůĞƚĠ ϲ ŵŵ͘ sĞƌƌĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌ ;ĂŵŽǀŝďůĞͿ ĨĞƵŝůůĞƚĠ ϱ ŵŵ ĞƐ ǀĞƌƌĞƐ ƐŽŶƚ ŝŶƐŽŶŽƌŝƐĂŶƚƐ ƉŽƵƌ ƵŶ ĐŽŶĨŽƌƚ ŽƉƟŵĂů
>ĂƌŐĞƵƌ ƐƵƌ ŵĞƐƵƌĞ͗ DĂdžŝŵƵŵ ϮϭϬ Đŵ ƉĂƌ ƉĂƌĂǀĞŶƚ ,ĂƵƚĞƵƌƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͗
ĂďĂŝƐƐĠ Ͳх ƌĞůĞǀĠ ϭϬϬ Đŵ Ͳх ϭϳϬ Đŵ ϭϭϬ Đŵ Ͳх ϭϵϬ Đŵ ϭϮϬ Đŵ Ͳх ϮϭϬ Đŵ
ƉĂŝƐƐĞƵƌ ƉƌŽĮůƐ͗
ϵ Đŵ
W Z'K> ^ Θ s EdͲdK/d^
WŽƵƌ ƉƌŽĮƚĞƌ ƉůĞŝŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ǀŽƐ ĞƐƉĂĐĞƐ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌƐ͘ EŽƵƐ ǀŽƵƐ ƉƌŽƉŽƐŽŶƐ ƚƌŽŝƐ ƚLJƉĞƐ ĚĞ ĐŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ĚĞ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͗ ƉĞƌŐŽůĂ ă ůĂŵĞƐ ŽƌŝĞŶƚĂďůĞƐ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĂĠƌĂƟŽŶ ŽƉƟŵĂůĞ͕ ƚŽŝƚƵƌĞ ĞŶ ǀĞƌƌĞ ƉŽƵƌ ƵŶ ŐĂŝŶ ĚĞ ůƵŵŝŶŽƐŝƚĠ ĂǀĞĐ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ĨĞƌŵĞƚƵƌĞ ĞŶ ũĂƌĚŝŶ Ě͛ŚŝǀĞƌ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ĚĞƐ ƉĞƌŐŽůĂƐ ĂǀĞĐ ƚŽŝƚƵƌĞ ĞŶ ƚŽŝůĞ ƉŽƵƌ ƐĞ ƉƌŽƚĠŐĞƌ ĚĞƐ ŝŶƚĞŵƉĠƌŝĞƐ ŵĂŝƐ ƐĂŶƐ ĂǀŽŝƌ ƵŶ ĐŽƵǀĞƌƚ ƚŽƵƚĞ ů͛ĂŶŶĠĞ͘ >ΖĂǀĂŶƚͲƚŽŝƚ ƵŶŝƋƵĞ ĞŶ ǀĞƌƌĞ ĂǀĞĐ ƐƚŽƌĞ ƚĠůĞƐĐŽƉŝƋƵĞ ŝŶƚĠŐƌĠ ƉƌŽƚğŐĞ ĞĸĐĂĐĞŵĞŶƚ ĚƵ ƐŽůĞŝů͕ ĚĞ ůĂ ƉůƵŝĞ Ğƚ ĚĞ ůĂ ŶĞŝŐĞ͕ ůĞ ƚŽƵƚ ƐĂŶƐ ĂǀŽŝƌ ĚĞ ŵŽŶƚĂŶƚ ĨƌŽŶƚĂů ĞŶĐŽŵďƌĂŶƚ͘
sK/> ^ Θ W Z ^K>^ ^/'E
WŽƵƌ ƉƌŽĮƚĞƌ ƉůĞŝŶĞŵĞŶƚ ĚĞ ǀŽƐ ĞƐƉĂĐĞƐ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌƐ͘ >͛ƵƟůŝƐĂƟŽŶ ĂŝƐĠĞ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĂ ƋƵĂůŝƚĠ ĚĞ ŶŽƐ ƉĂƌĂƐŽůƐ ŽƵ ǀŽŝůĞƐ ǀŽƵƐ ŽīƌĞŶƚ ƵŶ ŽŵďƌĂŐĞ ĚĞƐŝŐŶ͕ ƌŽďƵƐƚĞ Ğƚ ƚƌğƐ ƐŝŵƉůĞ Ě͛ƵƟůŝƐĂƟŽŶ͘ 'ƌąĐĞ ă ů͛ŝŶŐĠŶŝĞƵdž ƐLJƐƚğŵĞ ĐŽƵůŝƐƐĂŶƚ ƐƵƌ ůĞƐ ƉŽƚĞĂƵdž͕ ǀŽƵƐ ĂĚĂƉƚĞnj ĨĂĐŝůĞŵĞŶƚ ůĞƐ ǀŽŝůĞƐ Ě͛ŽŵďƌĂŐĞ ĂƵdž ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ Ğƚ ĂƵ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ǀŽƚƌĞ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͘
ZZ '/ ŝŶĚŽŽƌ ŽƵƚĚŽŽƌ ^ăƌů ZĞĐƵůĂŶ Ϯ Ͳ ϭϬϯϬ ƵƐƐŝŐŶLJ dĠů͗ ϬϮϭ ϲϭϮ ϴϯ ϭϲ ŝŶĨŽΛĞƌƌĞŐŝ͘ĐŚ
ZĞƚƌŽƵǀĞnj ƚŽƵƐ ůĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƐƵƌ ŶŽƚƌĞ ƐŝƚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ
ǁǁǁ͘ĞƌƌĞŐŝ͘ĐŚ