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Point de mire | 27

Pondération estimée en devise avec l’inclusion de la Chine Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index

Government Bond Index (WGBI), tandis que J.P. Morgan devrait inclure la Chine dans son Global Bond Index Emerging Market Global Diversifed à hauteur de 10 %.

Un ensemble d’opportunités offertes L’arrivée d’obligations chinoises dans l’indice Global Aggregate est susceptible d’avoir un impact immédiat sur son profil de risque et son rendement. Si les obligations chinoises étaient déjà incluses, le résultat pour l’indice se traduirait par une durée légèrement plus courte et un rendement légèrement supérieur par rapport aux niveaux actuels - deux évolutions positives du point de vue de l’investisseur obligataire. D’un point de vue cyclique, nous nous attendons à ce que les taux d’intérêts

chinois se comportent bien, étant donné que la Banque populaire de Chine s’apprête à lancer un programme d’assouplissement. En fin de compte, les obligations chinoises en RMB vont permettre une forte diversification des portefeuilles globaux, si la politique de la Chine va à l’encontre de celle des États-Unis et de l’UE. Dans l’ensemble, nous pensons que les obligations chinoises sont actuellement sous-évaluées, elles ont le potentiel de donner de meilleurs résultats que les autres actifs chinois au fil du temps. À l’heure actuelle, le rendement à 10 ans est de 3,1 % et l’inflation est sous contrôle, de sorte que les obligations chinoises semblent raisonnablement attrayantes. La négociation des obligations chinoises sera probablement concentrée sur les obligations d’État et sur celles des

principales banques, qui sont incluses l’indice Global Aggregate élargi. Nous allons tout d’abord nous intéresser sur les émetteurs qui fournissent des chiffres détaillés et émettent déjà à l’étranger. Nous éviterons probablement la plupart des obligations de crédit onshore et celles des agences de financement des gouvernements locaux car la transparence peut parfois faire défaut et les normes de reporting peuvent être moins complètes. Pour conclure, nous pensons que l’arrivée d’obligations libellées localement en Chine dans l’indice Global Aggregate constitue une évolution positive pour les investisseurs obligataires. Nous sommes bien préparés pour cette transition grâce à notre équipe dédiée à la recherche et au trading à Hong Kong qui connaît parfaitement ce marché local.

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Point de Mire no.76 - mai 2019  

A son 25ème anniversaire, Point de Mire a réglé son horloge sur celle de son temps pour vous offrir le premier e-magazine dédié aux professi...

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