Page 60

58

Знания

был рост оборотов/доходов. Если же роста еще нет, то тогда все зависит от опыта и мотивированности команды – команда на ранней стадии играет основополагающую роль при оценке стартапа. Основные требования, которым должна отвечать команда, заключаются в том, чтобы дать уверенность инвесторам, что проект будет не только реализован, но еще и успешен. Команда должна понимать, как делаются подобные проекты, а еще лучше, чтобы у людей был успешный опыт в данной области.

Объем рынка Следующий этап – это оценка рынка (рынок должен быть достаточно большим). Для российских проектов это рынки от $50 млн, для международных - от $100 млн. Нет смысла выходить на рынок, если он по предварительным оценкам не превышает $100 млн. Самостоятельно определить стоимость проекта достаточно просто. В интернете есть множество методик для определения стоимости проекта по основным финансовым показателям (3-10 EBITDA в России, 7-50 в

других странах). Очень многое зависит от объема рынка, тенденции роста проекта, месторасположения и юрисдикции компании. Обычно в местоположение закладываются становые риски: предсказуемость и развитость рынка, доступность капитала. Примером может служить оценка аналогичных компаний в этом сегменте, полученная из открытых источников. Если же дохода пока нет и речь идет о росте пользовательской базы, то опять же можно рассчитать приблизительную стоимость пользователя для подобных компаний. К примеру, стоимость компании 2for1.pro можно оценить следующим образом: находим компании из того же сегмента (discovery commerce) с известной капитализацией и рассчитываем стоимость одного пользователя. Pinterest, стоимость пользователя ~$147, несколькими годами ранее Facebook заплатил за Instagram ~$100 за пользователя. Значит, стоимость компании колеблется в пределах $100-150 умноженное на количество пользователей. Возможен и другой вариант определения стоимости компании на начальной стадии как стоимость уставного и основного фондов. Так как

в стартапе основными «фондами» являются люди, а уставной фонд вообще отсутствует, то стоимость определяется предварительной оценкой компании. Если это посевные фонды (они инвестируют на начальной стадии, когда у стартапа еще нет выручки и нет возможности оценить его стоимость стандартными для отрасли инструментами), то у них обычно есть стандартная оценка. К примеру, ФРИИ (Фонд развития интернет-инициатив, основанном при поддержке президента РФ Владимира Путина) оценивает «понравившиеся» проекты в 20 млн рублей и выше. Оценка стартапов, производимая фондами и акселераторами в различных странах, колеблется в пределах $0.5-$1.5 млн. Эта оценка существенно зависит от страны и статуса акселератора, соответственно, такую оценку могут получить только стартапы, отвечающие требованиям.

Наталья Матюшенко, Дмитрий Рябых №2(5) июнь 2015

Право на бизнес №2(5)  
Право на бизнес №2(5)  

Электронная версия пятого номера журнала "Право на бизнес"

Advertisement