Page 1

RESEARCH Hitachi, Ltd (TSE:HITACHI) График

Описание компании Hitachi, ltd. (TSE: 6501), штаб-квартира Токио, Япония. - мировой лидер в электроники с 360 000 работниками по всему миру. Компания использует систему социальных бизнес-инноваций, которая включает в себя следующие сферы деятельности: информация и телекоммуникации, энергосистемы, окружающую среду, промышленность и транспортную систему, социальные и городские системы, IT-продукты и ключевые устройства и их поддержка. Компания включает в себя 1178 дочерних предприятий и 215 аффилированных компаний по собственному капиталу. Во все бизнес-процессы компания внедряет облачные технологии, что максимально оптимизирует работу дочерних компаний. Акции Hitachi,ltd прошли листинг на бирже в Японии. Также до 2011 года депозитарные расписки торговались на NYSE, но из-за интернационализации в Японии затраты на расписки стали, значительно дороже и из-за малого числа котируемых акций было принято решение делистинга с NYSE. (депозитарные расписки продолжают торговаться на OTC market).

График Hitachi за 5 лет

Информация о компании Индустрия

Конгломерат

Текущая цена акции

617 ¥*

Количество обращающихся акций

4.833.46 млн шт.

Рыночная Капитализация

2.987.080 ¥*

52 недельный разброс цен на акцию

401 – 801 ¥

Изменение цены с начала года

49%

Самая высокая цена за все время

1857 ¥ (1988 г.)

Количество сотрудников Сайт компании *данные на 27.08.2013

326 240 человек

www.hitachi.com

В структуре доходов: 18% занимают информационные и телекоммуникационные системы; 15% многофункциональные материалы и компоненты (кабели, семикондукторы, магнетики и т.д.); 12% - промышленность; 9.8% логистический сервис; 8.9% - цифровые медиа и потребительские продукты; 8.6% - энергосистемы; 8.4% - автоматические устройства; 8.3% строительное оборудование; 7.9% дополнительные устройства (жесткие диски, батарейки); 3.7% финансовые сервисы. При этом в Hitachi, ltd активно работает R&D отдел, который на постоянной основе разрабатывает новые продукты, выводя их в лидеры по своему сегменту. Пример структуры R&D в технологичном секторе представлен ниже:


RESEARCH Финансовые показатели Отчет о прибылях 2013

2012

2011

2010

Revenue

9,041,071

9,665,883

9,315,807

8,968,546

Cost of revenue

6,743,991

7,278,971

6,967,433

6,849,255

Total Operating Expense

1,875,052

1,974,632

1,903,866

1,917,132

Operating Income

422,028

412,280

444,508

202,159

Net Income

175,326

347,179

238,869

-106,961

EBITDA

840,047

891,946

942,277

759,921

Total Assets

9,809,230

9,418,526

9,185,629

8,951,762

Total Liabilities

6,629,943

6,644,531

6,744,240

6,683,917

Retained Earnings

1,370,723

1,242,110

922,036

713,479

Total Equity

3,179,287

2,773,995

2,441,389

2,267,845

Глядя на цифры выручки и чистой прибыли компании, можно сделать вывод, что компания оправилась после финансового кризиса, из-за которого компания фиксировала убыток с 2008 по 2010 года. С 2011 по 2013 финансовый год (в Японии финансовый год заканчивается 31 марта), компания приносит прибыль. Выручка и прибыль упали только в 2013 году из-за вне операционных расходов. В Balance sheet можно отметить снижение общих обязательств компании третий год подряд., а также стабильный рост собственного капитала. Также интересен факт того что чистый капитал равен 3,179,287 млн. йен, в то время как капитализация компании 2.985.288,68 млн. йен. Что говорит о недооцененности компании.

Показатели рентабельности Gross margin

Operating Margin

Net margin

Ср. значение по сектору

ROE

ROA

10,1

4,94

ROI

Hitachi

25.40

4.07

1.94

9.1

2.47

5.25

Fujitsu

25.98

-1.31

-1.58

-8.99

-2.31

-5.04

Mitsubishi Electric Corp

28.49

4.26

2.09

5.72

2.19

3.91

NEC Corp

28.85

2.53

1.26

4.45

1.51

2.86

Показатели рентабельности в основном превышает показатели основных японских конкурентов. Но уступают конгломерату GE. Цифры скромные, но это характерно для крупных конгломератов.

Динамика показателей рентабельности Показатель

2013

2012

2011

2010

25,4072

24,6942

25,2085

23,6303

4,6679

4,2653

4,7715

2,2541

ROE

1,9392 9.1

3,5918 21.6

2,5641 18

-1,1926 -9.2

ROA

2.47

3.7

3.3

-1.2

Gross margin Operating Margin Net margin

Динамика изменения коэффициентов рентабельности сильно скачет, год от года, что говорит о большой дисперсии в выручке и чистой прибыли компании. Соотношение Нераспределенной прибили к изменению капитализации компании составляет 2,18 что говорит об эффективном реинвестировании нераспределенной прибыли.


RESEARCH Финансовые показатели Коэффициенты ликвидности Название коэффициента

Значение

Норма

Коэффициент текущей ликвидности

1,3

1-2

Коэффициент срочной ликвидности

0,95

больше 1

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,13

0,2

Коэффициент финансовой независимости

0,32

0,5-0,8

Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity)

1,65

0,25-1

EV/EBITDA. показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его EBITDA. Часто используется для оценки того, за сколько лет окупятся инвестиции.

6,3

Коэффициент текущей ликвидности в норме, срочной ликвидности незначительно ниже нормы (денежные средства + дебиторская задолженность, немного ниже чем текущие обязательства), также коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормы из-за низкого отношения денежных средств к текущим обязательствам. Коэффициент финансовой независимости ниже нормы из-за низкого соотношения капитала компании к активам. Total debt to equity в норме, говорит о том что собственный капитал легко может покрыть долги. EV/EBITDA показывает, что срок окупаемости инвестиций в компанию 6,3 года. Прибыль на стоимость одной акции EPS = 36,29 йен.

Дивидендная политика Hitachi, inc имеет гибкую позицию в дивидендной политике, в которой учитывается ряд факторов таких как: финансовое состояние, рентабельность и коэффициент выплат. Также компания будет выкупать собственные акции с целью реализации гибкой стратегии капитала, в том числе реструктуризации бизнеса с целью максимизации акционерной стоимости.


RESEARCH Финансовые показатели Расчет справедливой стоимости компании 1) Дисконтирование денежных потоков

DCF (Discounted Cash Flow) = 1353,79 йен за акцию. (Источник: Bloomberg) DCF - дисконтирование денежного потока делается для определения нынешней теоретической стоимости компании на основе будущих потоков денежных средств

2) Стоимость компании по методу Уоррена Баффета 810 йен за акцию Этот метод также является методом дисконтирования денежного потока, но метод Баффета отличается тем, что к чистой прибыли мы прибавляем амортизацию, и вычитаем разность (за период 2007-2012 года): дебиторской задолженности, нематериальных активов, основных средств и товарных запасов.

3) Enterprise Value 1081,77 йен за акцию Enterprise Value - аналитический показатель, представляющий собой оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных и обыкновенных акций.

Средняя прогнозируемая стоимость компании 1081,85 йен за акцию. Нынешняя цена акции 618 и капитализация 2.985.288,68 млн. йен Потенциал роста 75%.

Факты о компании Стратегия конгломерата: внутри компании Hitachi создается отдел, который занимается новым направлением в бизнесе. После того, как новое направление начинает приносить результаты - оно выделяется в отдельную компанию (т.е.происходит сплит Hitachi Inc). Компания может вывести на IPO и торговаться независимо от целой группы. Таким образом, появились такие компания как: Hitachi Energy, Hitachi Manufacturing, Hitachi Power и еще более 1000 компаний. При этом компания во все сферы своей деятельности внедряет единую систему – «облачных технологий» - что позволит оптимизировать все взаимосвязанные бизнес-процессы внутри конгломерата. Одной из основных целей компании к 2015 году является достижение зарубежных доходов более 50%. (на данный момент они составляют 41%). Примером для достижения данной цели могут служить ряд проектов, которые запускаются в ближайшие три года: в 2013 - начало строительства производства с внедрением Total transport solution service для поездов. (UK, India, Thailand); Sub-Saharan, South Africa, Australia: Big data (IT) - для construction machinery облачные технологии, позволяющие оптимизировать работу; Северная Америка: Энергия (IT). Снижение потребления на 2030% за счёт новых технологий. Более детальное видение менеджмента компании к 2015 году можно проанализировать по ссылке: http://www.hitachi.com/New/cnews/f_130516pre.pdf Рекомендации аналитиков по компании Hitachi:


RESEARCH Менеджмент компании Япония отличается от многих других стран тем, что в стране имеется корпоративная культура. К примеру, средняя продолжительной работы сотрудника в компании составляет 18 лет. Т.е.текучка кадров минимальная и в компаниях из Японии всё пропитано корпоративным духом и традициями. Таким образом, большинство управляющих Hitachi, ltd присоединились к компании задолго до того, как стали директорами. Mr Muhtar Kent – Chairman of the Board, Chief Executive присоединился к компании еще в 1978 году и занимался маркетингом. В 1995 году он стал управляющим директором Кока-Кола в Европе, с 1999 по 2005 год являлся Президентом и Исполнительным директором в Efes Beverage Group. В 2005 году вернулся в Hitachi, ltd и начал курировать различные регионы, в которых вела деятельность компании до 2009 года, когда Mr Muhtar Kent стал исполняющим директором и Председателем Совета Директоров.

Вывод Исходя из вышеперечисленных показателей компании можно сделать выводы: 1.Компания пришла в себя после кризиса 2. Параметры ликвидности на низком уровне. Также показатели ROE и ROA на среднем уровне. 3. Долги под контролем, компания имеет достаточно активов, денежных средств и капитала компании для погашения догов. 4. Потенциал роста 75%. При Рыночной цене 618 йен, и средней прогнозируемой 1081,85 йен. 5. Срок окупаемости инвестиций рассчитанный по мультипликатору EV/EBITDA 6,3 лет. В целом можно сказать, что компания недооценена. Скорее всего на недооценку влияет экономическое и инвестиционное состояние экономики Японии. Рекомендация: покупать.

Hitachi  

Analysis of Hitachi. DCF, revenue, news

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you