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ercado de Valores


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Mercado de Valores

Indice Presentación ........................................................................................................................................................................ PÁG. 3 Adentrarse al mundo del Mercado de valores puede ser sencillo. La Bolsa de Bolivia ........................................................................................................................................................... PÁG. 4 - 5 Una entrevista que nos aclara el panorama. Entidad de Depósito de Valores ............................................................................................................................... PÁG. 6 El aporte de una institución de larga data. Herramienta de crecimiento ....................................................................................................................................... PÁG. 7 Las ventajas de formar parte de este círculo especial. Mercado de valores de Bolivia .................................................................................................................................. PÁG. 8 – 9 Los datos revelan el aporte que hace a la economía. Safis ......................................................................................................................................................................................... PÁG. 10 – 11 Apostando por los fondos de inversión. Agencias de valores ........................................................................................................................................................ PÁG. 12 Intermediarios que tienden puentes. Leasing ................................................................................................................................................................................... PÁG. 13 Contratos de arriendo que ayudan a crecer. Titularización ...................................................................................................................................................................... PÁG. 14 Oportunidades y financiamiento para empresas. Empresas que apostaron por el crecimiento ...................................................................................................... PÁG. 15

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Mercado de Valores

Presentación El término Mercado Bursátil, es tan antiguo como “La riqueza de las naciones” de Adam Smith; mas ello no implica que la modernidad y la tecnología no hayan tocado a este sector, atrás quedaron las plazas de las ciudades y pueblos donde las personas se reunían para realizar transacciones; ahora instituciones especializadas en el tema se encargar de orientar a las muchas empresas que apuestas al crecimiento a través de su participación en este Mercado. En Bolivia el Mercado de Valores marcha positivamente, poco a poco se va consolidando a la cabeza de organizaciones como la Bolsa Boliviana de Valores que incentiva a las empresas a ver su futuro en grande. Muchos son los retos y más los logros de los miembros del Mercado Bursátil boliviano; por ello Nueva Economía les presenta una edición especial que los acercará más a este mundo de empresas y negocios.

A su vez, agradecemos a las diferentes instituciones que forman parte del Mercado de Valores de Bolivia, por su valioso aporte al contenido informativo de la presente edición especial.

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Mercado de Valores

Un valioso aporte

“La Bolsa promueve un mercado de valores competitivo, equitativo y transparente” Con más de 20 años acompañando las actividades de muchas empresas, la Bolsa Boliviana de Valores trabaja firmemente con el objetivo de ampliar y diversificar los emisores que participan en la Bolsa como una opción de mecanismo de financiamiento. Esa es la visión que nos presenta Javier Aneiva, gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores, en una charla que sostuvo con Nueva Economía. 1. ¿Cómo le fue a la Bolsa Boliviana de Valores la pasada gestión?

NUEVOS INGRESOS Al 31 de diciembre de 2013, existen 104 emisores que cotizan sus valores en Bolsa pertenecientes a los sectores Agroindustrial, Industrial, Servicios Financieros, Eléctricas, Comercio, Fondos de Inversión Cerrados, Patrimonios Autónomos entre otros. Este año se unieron a lista de emisores en Bolsa, la Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A., Transierra S.A. y la conformación de Patrimonios Autónomos como COBOCE Bisa ST Flujos de Libre Disponibilidad, Crecer - BDP ST 025, IDEPRO-BDP ST 026.

La evaluación de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. es muy positiva. Como veremos más adelante, las cifras nos respaldan, pues se ha tenido por cuarto año positivo un crecimiento en el volumen de los montos operados, rompiendo récords respecto de gestiones anteriores y de toda la historia del mercado de valores en Bolivia, en el que los emisores efectuaron nuevos financiamientos en instrumentos de otra naturaleza, manteniendo la tendencia de un mercado dinámico. No sólo eso, sino que se han hecho esfuerzos importantes para incluir a otros actores en el mercado, a través de proyectos específicos dirigidos a las pequeñas y medianas empresas (PyME), teniendo un mejor desempeño en su participación en la mesa de negociación PyME, como las cifras lo muestran. Asimismo, hemos iniciado el año pasado una serie de nuevos instrumentos que permitan una mayor participación 2. ¿Existió un mayor interés por parte de las empresas y otras entidades de formar parte del mercado de valores boliviano? Como Bolsa Boliviana de Valores S.A., uno de nuestros objetivos es

Javier Aneiva, gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores.

ampliar y diversificar los emisores que optan por la Bolsa como una forma de financiamiento. En esta dirección, junto con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en el marco del Proyecto de Apoyo a la Incorporación de Pyme al Mercado de capitales se ha atraído el interés de aproximadamente 60 PyME, que buscaron capacitarse para poder emitir en un mediano plazo. A través de este proyecto, se quiere lograr un efecto demostración de experiencias exitosas de emisiones PYME en la Bolsa, con la finalidad de contribuir a promover un incremen-

to cuantitativo y cualitativo del mercado de valores para este segmento, con un mayor alcance nacional. 3. ¿Cuáles las dificultades más notables que afrontaron la pasada gestión? No se han tenido sobresaltos de magnitud en el mercado de valores; en general, se ha crecido en un escenario económico y financiero de incremento de liquidez, lo cual se ha manifestado en el aumento del volumen de operaciones antes señalado.


Mercado de Valores

4. ¿Qué innovaciones y planes tienen para este 2014? La Bolsa promueve un mercado de valores competitivo, equitativo y transparente para que las empresas vean a la Bolsa como una opción de mecanismo de financiamiento. Por ello, nuestros desafíos para este año, en el que cumplimos 25 años de vida, pasan por canalizar eficientemente el ahorro hacia empresas e instituciones privadas y estatales, para que se financien proyectos productivos y de desarrollo, generar procesos de seguridad internos y controlar el cumplimiento de la regulación, y ser una alternativa para obtener financiamiento a plazos y tasas acordes a la realidad de las instituciones. En este sentido, deseamos mejorar los procesos internos para contar con servicios más eficientes, implementar un sistema de negociación electrónica para permitir a las Agencias de Bolsa la negociación de Valores desde sus oficinas y desde cualquier lugar del país. Esto hará que las transacciones en el mercado sean más transparentes y su concertación sea más eficiente, con los consiguientes beneficios en precios de mercado y en

rapidez de los procesos, además de implementar mayores controles y seguimiento al desarrollo del mercado. Este año hemos iniciado la construcción de un inmueble propio, para mejorar las condiciones de infraestructura en que se prestan los servicios actualmente, con un edificio ícono y representativo del mercado de valores, y con las condiciones de seguridad que requieren este tipo de instalaciones. Este proyecto se llevará a cabo en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores S.A. Entre nuestros proyectos se encuentra la conclusión de nuevos instrumentos y/o mecanismos financieros diseñados para PyMEs, los mismos que estarán en proceso de aprobación por la autoridad reguladora; asimismo, se lanzará el mercado de divisas, el mismo que depende de una normativa que debe aprobar la ASFI. 5. ¿Qué cifras les dejó el 2013? Por cuarto año consecutivo la Bolsa Boliviana de Valores S.A. bate record en volúmenes de montos operados. Durante la gestión 2013, se llegó a negociar $us 9.684 millones, mostrando la importancia del merca-

do de valores para el sistema financiero nacional y para la economía boliviana en su conjunto. Con relación al 2012, el monto operado creció en 25,9%, incremento originado principalmente en el crecimiento en más del 100% de los montos operados en Cupones de Bonos ($us 569,92 millones de incremento), seguidos por Letras del Tesoro, cuya negociación creció en 30,4% ($us 314,53 millones más); al aumento de la negociación con estos valores se debe principalmente a que durante el 2013, la alta liquidez continuó en nuestro mercado, la cual generó una mayor demanda por instrumentos. Los valores de renta fija continúan siendo los más negociados en la Bolsa (98,8% de participación). Es importante destacar que durante el 2013, la negociación con acciones y cuotas de participación de Fondos de Inversión Cerrados (renta variable) alcanzó los $us 109,02 millones. Otro hecho relevante ha sido el monto operado en la Mesa de Negociación dirigida a PyME, el cual alcanzó $us 4,19 millones, 2,5% más que lo negociado en el 2012. Ameco Ltda. e Impresiones Quality S.R.L., fueron las que más financiaron sus operaciones

Se espera que el universo de emisores –sobre todo las PyME- que participan en la Bolsa se incremente, tomando en cuenta las condiciones favorables que ofrece el mercado de valores para el financiamiento.

con el 51,7% y 28% del total negociado, respectivamente. 6. ¿Qué esperan para este 2014, en lo que respecta a participación y crecimiento? Durante las tres últimas gestiones (2011, 2012 y 2013), las emisiones registraron cifras importantes para el mercado de valores, tomando en cuenta que en la gestión 2011 se registraron $us 587 millones, en la gestión 2012 $us 837 millones y en la gestión 2013 se alcanzó un monto de $us 627 millones, la Bolsa Boliviana de Valores S.A. espera que las emisiones inscritas durante la gestión 2014, alcancen cifras similares o mayores a las obtenidas la gestión pasada.

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Mercado de Valores

Entidad de Depósito de Valores

Infraestructura de mercado del sistema financiero de importancia sistémica La Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV) es una infraestructura de mercado de importancia sistémica, que se define como un sistema multilateral que reúne a las instituciones financieras participantes, mediante la prestación de servicios de registro, custodia, administración, compensación y liquidación de valores e instrumentos financieros desmaterializados. Desde hace 12 años, la EDV se ha caracterizado por su aporte a la innovación del Mercado de Valores Boliviano; generando un cambio cultural y desarrollo tecnológico. A decir de su Gerente General, Isabel Pantoja, estas transformaciones se traducen en: • La Desmaterialización. Proceso mediante el cual los títulos físicos se convierten en registros electrónicos contables (Anotaciones en Cuenta), a través de un sistema electrónico de alta seguridad, eliminando los riesgos que existen en el manejo de títulos físicos. Adicionalmente, la administración electrónica permite hacer más segura y expedita las transacciones en el mercado y facilita el cobro de capital e intereses. A diciembre de 2013, el monto de valores desmaterializados que la EDV custodia en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta asciende a $US.13.200 MM, monto que históricamente mantiene una tendencia ascendente. • La automatización del Proceso de Compensación y Liquidación de Valores. Permite la transferencia fiable de fondos y valores de las operaciones negociadas en la Bolsa Boliviana de Valores, mediante el Banco Central de Bolivia, sus contrapartes (Bancos que actúan como Entidades de Liquidación) y las Agencias de Bolsa, realizando una liquidación ordenada de las operaciones y una distribución eficiente de la liquidez, en forma electrónica, mitigando los riesgos asociados al manejo de fondos y valores en forma física. • Tecnología y Seguridad de la In-

Isabel Pantoja, Gerente General de EDV.

formación. La EDV, para la prestación de sus servicios cuenta con dos elementos fundamentales que son: su infraestructura tecnológica (hardware, software y comunicaciones) y la seguridad de la información, que garantiza la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la información propia y de terceros. La EDV está alineada a estándares internacionales y buenas prácticas de la industria para la implementación de sus sistemas informáticos y la Administración de la Seguridad de la Información. La EDV aporta al sistema financiero y al mercado de valores, las siguientes ventajas: • Democratización del Mercado de Valores, mediante el registro de

Instrumentos Financieros públicos y Privados de baja denominación, otorgando mayor acceso a inversionistas naturales. Mayor eficiencia minimizando el uso de efectivo en el proceso de compensación y liquidación de operación con valores desmaterializados. Seguridad y transparencia en el registro de inversiones realizadas en valores o instrumentos financieros desmaterializados. Permite a los participantes gestionar sus riesgos de manera eficaz y eficiente, y en algunos casos eliminar ciertos riesgos. Aplicación de estándares internacionales en la prestación de sus servicios. Garantizar la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la información que custodia.

• Integra el mercado de valores mediantes redes de comunicación seguras y dedicadas para el intercambio de información. • Asigna códigos ISIN y CFI para que valores emitidos en Bolivia puedan ser identificados y eventualmente negociados en mercados internacionales. • Agiliza la transferencia de valores desmaterializados entre los inversionistas. • Genera eficiencia, seguridad y transparencia en la administración de cartera de los inversionistas institucionales; • Optimiza, facilita y simplifica la gestión de administración de cartera de los inversionistas institucionales como ser; Administradoras de Fondos de Pensiones, Entidades Financieras Bancarias, Fondos Financieros Privados, Entidades Aseguradoras, Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, Agencias de Bolsa, Sociedades de Titularización, Patrimonios Autónomos, entre otros. • Ordena y centraliza los registros resultantes de las operaciones realizadas en la Bolsa Boliviana de Valores, permitiendo la trazabilidad histórica de las transferencias de titularidad de los valores. • Permite manejar grandes volúmenes de transacciones, lo cual sin la EDV no sería posible. • Altos estándares tecnológicos. “En esta gestión se tiene planificado la Emisión desmaterializada de Certificados de Depósito a Plazo Fijo de Entidades Financieras y Fondos Financieros Privados; prestar el nuevo servicio a los Emisores de Valores de Agente Pagador, para el pago electrónico de intereses y vencimientos de sus Valores directamente a los inversionistas en sus cuentas bancarias. Asimismo, se buscará consolidar el Sistema Integral de Garantías, el cual, es un esquema destinado a garantizar el cumplimiento de las transacciones efectuadas en la Bolsa Boliviana de Valores. Finalmente, apuntaremos a la elaboración de políticas de apoyo para financiamiento de PyMEs”, manifestó Pantoja.


Mercado de Valores

Comprar, vender e invertir

Mercado de valores, una herramienta efectiva Las grandes empresas, buscan trascender las fronteras, incrementar su capital y posicionarse como las primeras de su rubro; para ello están prestas a ampliar el círculo de inversionistas, mediante la adquisición de acciones emitidas en una bolsa de valores. Capaz de generar muchos beneficios, las bolsas de valores son entes privados que posibilitan a sus clientes (corporaciones, empresas de diferentes rubros, etc.) el acceso a financiamientos y a negociaciones de compra y venta de valores. Las ventajas de estar presentes El mercado de valores da lugar a importantes movimientos den-

tro la economía, pues a través de ella las empresas pueden darse a conocer dentro y fuera de sus países, ampliando así su círculo de accionistas y transacciones. Además de esta primera razón, existen también otras razones que impulsan a una empresa a participar dentro del Mercado de valores: • Las alternativas de inversión y financiamiento se manejan de forma seria y responsable, a partir de organismos supervisores. • La información sobre lo que sucede en el interior, está a disposición del público. • El crecimiento es uno de los objetivos establecidos desde el inicio de la participación. Actualmente, en nuestro país son 104, las empresas que parti-

cipan dentro el Mercado de valores, en espera de hacer crecer aún más sus empresas. Participantes Forman parte de este circuito tres elementos: los demandantes de capital (empresas e instituciones que ofertan sus acciones en el Mercado), los intermediarios (agencias de valores, titularizadoras, etc.)y aquellas empresas que se presentan como posibles inversionistas. En el mundo A nivel mundial, son varias las bolsas de valores que destacan; por ejemplo: • NYSE: También denominada como Bolsa de Wall Street, es

Las bolsas de valores juegan un papel muy importante, pues fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en muchos países que cuentan con una. la principal bolsa de valores del mundo y se ubica en New York, acá se ubican indicadores como El Dow Jones (industrias) y el Nasdaq (tecnología). • Bolsa de Tokio: Ubicada en Japón, y recoge al índice Nikkei 225, donde participan las 225 empresas con mayor solvencia de la economía japonesa. • Shanghái Stock Exchange: Es

la bolsa de valores más grande de China, conjunciona a 860 empresas, que únicamente pertenecen a la República Popular China. • Bolsa de Madrid: Es la principal de España, su índice más importante es el IBEX35. En esta participan las 35 industrias más importantes de esa nación.

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Mercado de Valores

Mercado de valores:

Sorprendiendo día con día

Muchos pueden ser los secretos para alcanzar el éxito, pero en el caso del mercado de valores boliviano, la fórmula es sencilla; pues nos muestra un mundo innovador en cuanto a productos y servicios.

Estos últimos años, el mercado de valores de Bolivia demostró tener la sostenibilidad que todos esperaban al presentar un importante crecimiento. Este, es un mercado dinámico y participativo que ha abierto las puertas del país a un mundo hasta entonces poco explorado: el mundo de las finanzas en grande. Bolsa en movimiento Como era de esperarse, la Bolsa Boliviana de Valores S.A demostró una vez más que las instituciones que participan en ella cuentan con la cualidad del dinamismo y la estrategia, pues durante la pasada gestión

se llegaron a negociar $us. 9.684 millones; poniendo en manifiesto una vez más la importancia que va cobrando el Mercado de valores dentro el sistema financiero boliviano. Respecto al movimiento del 2012, el monto operado creció en 25,9%, esto originado principalmente por el crecimiento en más del 100% de los montos operados en Cupones de Bonos, los que alcanzaron los $us. 569,92 millones de incremento, seguidos por las Letras del Tesoro cuya negociación creció en 30.4% ($us. 314,53 millones más), el incremento en la negociación con estos valores se debe principalmente a que durante el año 2013,

la alta liquidez continuó en nuestro mercado, la cual generó una mayor demanda por instrumentos. De igual forma, cabe destacar que los valores de renta fija mantienen su posición como los más negociados dentro la Bolsa, con el 98,8% de participación. Todo esto no desmerece las cifras logradas a partir de la negociación con acciones y cuotas de participación de Fondos de Inversión Cerrados (renta variable) alcanzó los $us 109,02 millones. Las PyMes también negocian Esta gestión, el monto operado en la Mesa de Ne-

gociación PyMe alcanzó $us. 4,19 millones, lo cual representa el 2,5% más de lo negociado el 2012. Las PyMe que más financiaron sus operaciones fueron Ameco Ltda. e Impresiones Quality con el 51,7% y 28% del total negociado respectivamente. En cuanto a las tasas negociadas en la Mesa de Negociación PyME, la mínima en dólares registrada en el 2012 fue de 3,47%, mientras que para el 2013 fue menor (2%), la máxima en dólares registrada en el 2012 fue de 5,4%, mientras que este año la máxima fue de 5,42%. En cuanto a las negociaciones en bolivianos, la mínima negociada en el 2012 fue de 2,49% y de 4,43% para el


Mercado de Valores

Mercado Primario Colocación de Valores Mercado Primario en Ruedo durante el 2012 (en miles de $us)

Fuente: Bolsa Boliviana de Valores

Operaciones en bolsa Montos Operados

Part % 2012

2012

Part % 2013

2013

Ruedo

7,684,700,357

99.9%

9,679,692,148

100.0%

Renta Fija

7,490,625,587

97.4%

9,570,670,064

98.8%

Bonos Bancarios Bursátiles

130,321,131

1.7%

369,449,536

3.8%

Bonos Largo Plazo

495,641,016

6.4%

501,070,446

5.2%

Bonos Municipales Bonos del Tesoro Cupones de Bonos

1,739,491

0.0%

1,387,000

0.0%

1,346,546,322

17.5%

1,550,470,984

16.0%

25,297,172

0.3%

595,216,063

6.1%

Dep. Plazo Fijo

4,369,861,219

56.8%

5,101,625,323

52.7%

Letras del Tesoro

13.9%

1,033,227,755

13.4%

1,347,756,080

Pagarés Bursátiles

57,071,782

0.7%

41,955,911

0.4%

Valores de Titularización

30,919,699

0.4%

61,738,721

0.6%

194,074,770

2.5%

109,022,084

1.1%

17,647,848

0.2%

3,014,751

0.0% 1.1%

Renta Variable Acciones

176,426,922

2.3%

106,007,333

Acciones No Registradas

Cuotas FIC

-

-

-

-

ANR

-

-

-

-

Mesa de Negociación

4,088,999

0.1%

4,189,596

0.0%

Pagarés

4,088,999

0.1%

4,189,596

0.0%

7,688,789,356

100.0%

9,683,881,744

100.0%

Total operado en Bolsa Fuente: Bolsa Boliviana de Valores

2013 y las tasas máximas negociadas en bolivianos pasaron de 4,93% a 5,88% entre el 2012 y 2013. Emisores en Bolsa A diciembre del 2013 estaban registrados 104 emisores, los cuales cotizan sus valores en Bolsa pertenecientes a los sectores Agroindustrial, Industrial, Servicios Financieros, Eléctricas, Comercio, Fondos de Inversión Cerrados, Patrimonios Autónomos entre otros. Este año

se unieron a lista de emisores en Bolsa las empresas: • Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A. • Transierra S.A. También se dio la conformación de Patrimonios Autónomos como COBOCE - Bisa ST Flujos de Libre Disponibilidad, Crecer - BDP ST 025, IDEPRO-BDP ST 026. La Bolsa y las tasas de rendimiento A mayo del año pasado las tasas máximas de repor-

to en dólares fluctuaron por debajo del 1%; mas a partir de junio se registró una importante recuperación en las tasas, se alcanzó el 3% para este periodo. En cuanto a las tasas mínimas, a partir de junio del 2013 existió una fluctuación por encima del 0,5%, sin embargo la tasa mínima negociada para este periodo fue de 0,4%. Por su parte, las tasas máximas en moneda boliviana fluctuaron alrededor del 3%, alcanzando un porcentaje máximo del 8%. Las tasas mínimas también registraron ligera fluctuación cercana al 2% (la tasa más baja llegó al 0,1%). Con las Unidades de Fomento a la Vivienda (UFVs), la cantidad de operaciones fue menor en comparación a las registradas en dólares y bolivianos. Tanto las tasas máximas como mínimas no registraron niveles superiores al 1% y la tasa más baja llego al -3,8%. Las tasas máximas en compraventa en dólares menores e iguales a un año en promedio oscilaron alrededor del 2 y 3%, siendo la máxima cercana al 6%, mientras que la tasa mínima un comportamiento equilibrado a lo largo del año,

mientras que la tendencia de las tasas mínimas mostró una ligera recuperación. Respecto a la compraventa en dólares mayores a un año, la tasa máxima pasó el 5,0%, mientras que la mínima fue cercana al 1%. En síntesis, tanto la tendencia de las tasas máximas como las mínimas, mantuvieron

un comportamiento similar en el transcurso del año. Las tasas máximas en compraventa en bolivianos, menores e iguales a un año, presentaron una tasa lineal máxima del 4,0%, mientras que la mínima lineal fue de 2,0%. A nivel general, la tendencia tanto de las tasas máximas como mínimas registró un comportamiento decreciente a lo largo del año. Las tasas máximas en compraventa en bolivianos, mayores a un año, alcanzaron su porcentaje lineal máximo del 5,0%, mientras que la mínima lineal fue de 1,7%. La tendencia de estas tasas fue ligeramente creciente durante el año, mientras que las tasas mínimas mostraron una tendencia a la baja. Por último, también debemos referirnos a las negociaciones con tasas en compraventa en UFVs, tanto para plazos menores a 360 días como a plazos mayores a un año, las cuales registraron un menor volumen de operaciones en comparación con las tasas negociadas en dólares y en bolivianos. La tasa máxima negociada a menos de un año fue de 0,5%, mientras que la mínima llegó cerca al -4,0%.

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Mercado de Valores

SAFIS:

La diversidad del mercado de inversiones

Su situación en Bolivia

Las SAFIS son sociedades anónimas cuya finalidad principal, es la de administrar fondos de inversión, cuyos accionistas podrán ser Agencias de Bolsa, Bancos, Compañías de Seguros y otras. Estas a su vez administran dos tipos de fondos de inversión los abiertos y cerrados.

Innovaciones La pasada gestión, Bisa Safi S.A., enfocó gran parte de sus esfuerzos en mejorar los procesos concernientes a los servicios que ofrecen a sus clientes; a partir de cambios en los sistemas que utilizan y la virtualización de sus servidores. También es bueno destacar que se introdujeron al mundo

Fondos de inversión cerrados Estos fondos llegan a la Bolsa a emitir las denominadas cuotas de participación y se financian mediante la venta de los mismos. Esos fondos de participación se constituyen con un propósito específico y están destinados a varias actividades. A partir de esto se debe destacar que con este tipo de inversión es posible el financiamiento de cadenas productivas.

Los Fondos de Inversión están compuestos por una Sociedad Administradora, denominada Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, la Cartera Global de Activos y por los Aportantes.

“Estos últimos dos años, el mercado de las Safis creció en gran medida, sobre todo en el área de los nuevos fondos de inversión cerrados que tienen la finalidad de apoyar a los sectores productivo y microfinanciero del país”, declaró Carlos Pozzo Velasco, gerente de Bisa Safi S.A. Asimismo, el ejecutivo destaca que los fondos de inversión abiertos generaron nuevas alternativas a pesar de su bajo patrón de crecimiento.

diversificación de riesgo, se encarga de invertir en Títulos, Pagarés bursátiles, DPFs bancarios, Bonos corporativos, Letras del tesoro y Valores que negocian en la Bolsa Boliviana de Valores. En virtud a esto, la SAFI tiene la tarea de obtener la mayor rentabilidad posible y correr el menor riesgo en las inversiones.

de las redes sociales, con la finalidad de ofrecer más y mejor información. En virtud a este accionar, pronto relanzarán su página web, misma que contendrá más información sobre los Fondos de inversión y sus características. Nuevos retos Esta gestión promete muchas sorpresas, en el caso de Bisa Safi S.A. los cambios en algunos de sus productos estarán presentes, tal como lo manifiesta su gerente. “Pensamos que debemos seguir innovando nuevos productos que se adecuen a los cambios tanto macroeconómicos como regulatorios, pensando en todo momento en apoyar a los sectores que impulsan el crecimiento de la economía boliviana, generando valor y al mismo tiempo empleos”, declaró el ejecutivo.

Fondos de inversión abiertos Se denominan Fondos de Inversión Abiertos a los patrimonios autónomos que reciben depósitos de los ahorristas; la SAFI, bajo el criterio de

A criterio de Alejandro Ballón, Gerente General de BNB SAFI, el número de SAFI’s y la cantidad de fondos de inversión (productos) tuvieron un importante crecimiento durante los últimos años. Actualmente, en nuestro país existen 10 SAFIs que administran aproximadamente 48 Fondos de Inversión. Al finalizar la gestión 2013 el monto de recursos administrados alcanza aproximadamente 1 381 millones de $us., que se traduce en un incremento del 16.4% respecto a la gestión pasada. Innovación Durante el segundo semestre del año pasado BNB SAFI finalizó la primera etapa de su innovador producto BNB SAFI NET+, el cual, permite a todas las personas naturales participantes de sus Fondos de Inversión realizar seguras y cómodas transacciones a través del Internet.

Los últimos años han demostrado que las SAFIS han ido adquiriendo una posición importante dentro el mercado; con buenas perspectivas de cara al futuro en base al cambio suscitado en la industria con el crecimiento de los Fondos de Inversión Cerrados para apoyar al sector productivo. Por todo esto, estas instituciones se están convirtiendo en importantes herramientas financieras para impulsar el desarrollo empresarial en todos los

BNB SAFI NET+ es una herramienta tecnológica que permite: • Controlar todas las inversiones a través de consultas de extracto y transferencias electrónicas entre Fondos de Inversión administrados por BNB SAFI S.A. • Realizar compras y rescates de cuotas de participación de acuerdo a los límites establecidos por cada Fondo de Inversión. • Transferir saldos desde los Fondos de Inversión hacia diferentes cuentas corrientes o cajas de ahorro de todo el Sistema Financiero. • Pagar créditos, servicios básicos, telefonía, etc. a través de los Fondos de Inversión. “La segunda etapa del proyecto, que concluirá durante el primer semestre de este año, apuntar a la ampliación de la funcionalidad de BNB SAFI NET+ a personas jurídicas que sean participantes de nuestros Fondos de Inversión”, aseveró el ejecutivo.


Mercado de Valores

Un Fondo de Inversión Los Fondos de Inversión participan en el Mercado de Valores como inversionistas institucionales, constituyéndose en un importante canal del ahorro hacia la inversión. Asimismo, los fondos de inversión constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.

sectores de la economía de nuestro país; pues al ofrecer condiciones muy ventajosas, se logra la canalización de recursos de inversión, provenientes de Fondos de Pensiones, Compañías Aseguradoras e Inversionistas Particulares a la inversión directa en unidades de negocios; ya sean PYMES y/o corporativas de distintos sectores de la economía.

En palabras de Mauricio Dupleich, gerente Comercial de Fortaleza Safi, el 2013fue un buen año para la industria en general; pues alcanzó un total de fondos administrados de USD 1,381 millones, creciendo un 14% frente al 2012, lo cual dice mucho de la confianza que los inversores tienen a los servicios y productos de esta industria. “Sin duda el motor de crecimiento continuo siguió siendo el incremento de más Fondos de Inversión Cerrados, beneficiando la creación de diferentes alternativas de financiamiento para muchas empresas”, sostuvo el ejecutivo. Asimismo, debemos destacar que la industria de Fondos de Inversión Abiertos creció un saludable 11% el 2013, alcanzando un total de recursos administrados de

Mirada a futuro El papel que juegan estas entidades es fundamental para la canalización del ahorro y para

USD 787 mm, liderado por la preferencia de los participantes en Fondos en Bolivianos. Nuevas introducciones En cuanto a los Fondos Abiertos, en la gestión 2013 Fortaleza Safi priorizó el educar y asesorar a sus clientes de una manera diferente, llevando la educación bursátil hasta donde se encuentra la gente. “Con la campaña Envía tu dinero a Trabajar para ti, buscamos resaltar la importancia de invertir los ahorros para hacerlos trabajar de una manera diferente a las opciones tradicionales. Utilizando el concepto de personajes vestidos de dinero quienes en los diferentes barrios explicaban a la gente nuestros productos y servicios de

la inversión. A partir de esto, las instituciones que forman parte de esta industria apuestan por la innovación, en materia de productos y servicios, adecuándose a las necesi-

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inversión. Esta campaña, permitió apreciar una nueva postura de apertura por parte de la población a nuevas opciones para rentabilizar sus recursos. En lo que refiere a Fondos de Inversión Cerrados a finales del 2013, se colocó el Fondo Acelerador, alcanzando a la fecha más de USD. 46 mm; que serán invertidos en la cobertura de las necesidades de capital operativo e inversión de empresas dinámicas en Bolivia vía diferentes instrumentos de deuda privada. Para finalizar, el ejecutivo tiene la perspectiva de que este, será un año de mucha actividad que promoverá la búsqueda de nuevas opciones de inversión a nivel nacional e internacional, para así realizar atractivas ofertas de inversión.

dades del mercado y con alto valor. Por ello, se encuentran en una etapa de adaptación a los requerimientos de retorno de los participantes del mercado.


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Mercado de Valores

Tendiendo puentes

Agencias de bolsa, intermediarios que acercan a la oferta y la demanda Sobre estas instituciones recaen exigencias de solvencia legal, económica, moral y profesional. Pues son empresas autorizadas para comprar y vender valores, usualmente por encargo de terceros, cobrando para sí una comisión por sus servicios.

Conocidas como alternativas a la banca comercial tradicional, estas instituciones muestran una cara diferente de la inversión y el financiamiento.

Una Agencia de bolsa, es una sociedad anónima que cumple el rol de intermediaria entre la oferta y demanda de Valores y acude a la Bolsa para realizar las operaciones en representación de sus clientes, sean éstos personas naturales o jurídicas. Poco a poco, estas organizaciones han ido adquiriendo mayor importancia dentro el mercado financiero boliviano; pues además de su papel como intermediario brinda asesoría y gestión para la obtención de financiamiento mediante el Mercado bursátil. En tal sentido, las Agencias de Bolsa en general, demostraron un crecimiento sostenido que se observa en el incremento de los volúmenes operados entre las gestiones 2012 y 2013; así como en los montos negociados a través de las emisiones primarias, componentes que han resultado en el mejoramiento de la rentabilidad de las mismas. Es importante destacar el rol de las carteras propias de las agencias como un agente que nivela en cierto grado las diferencias de oferta y demanda del mercado; éstas son importantes generadores de ofertas de inversión en reporto para inversionistas de cortísimo plazo, como también en pagarés bursátiles y bonos para perfiles de inversión más largos.

Otra alternativa Las Agencias de Bolsa, fueron posicionándose como una opción para-

Las agencias de bolsa adquieren cada vez más importancia dentro del mercado financiero nacional a partir de la importante labor que desempeñan: asesorar y gestionar la obtención de financiamiento a través del mercado de valores, además de cumplir su rol de intermediario bursátil. BNB Valores S.A., en su afán de mejorar constantemente los servicios ofrecidos, a través de su programa de emisión de valores brindó a sus clientes un servicio integral en los procesos de financiamiento a través del mercado de valores, el cual implicó el diseño y la estructuración de las emisiones y el aná-

lela a la que ofrecen las entidades bancarias tradicionales en lo que refiere a inversión y financiamiento. En este sentido, la persona o empre-

lisis previo relacionado con la determinación de capacidad de pago y el asesoramiento antes durante y después del proceso de cada emisión. Esa labor permitió a BNB Valores realizar la inscripción de Programas de Emisiones por US$ 640 millones (71% del mercado) y colocar un total de US$ 253.44 millones en mercado primario bursátil (47% del mercado). De igual forma, a través del área de Banca de Inversión, BNB Valores S.A. asesoró en la obtención del financiamiento para un importante proyecto del sector oleaginoso, coadyuvando en todo el proceso de obtención de calificación de riesgo. Asimis-

sa que tiene ahorros o excedentes de liquidez invertirlos, a través de una agencia de bolsa en reportos, DPF´s o instrumentos de Renta Fija (bonos, pagarés u otros) y obtener mejores rendimientos que en la banca. A su vez, implica que toda empresa que quiera financiarse, ya sea para capital de trabajo o para capital de inversión, puede ahora hacerlo en Bolsa, a través de la emisión de valores de oferta pública en mejores condiciones que un crédito Bancario. Es en este aspecto donde el trabajo de las Agencias de Bolsa juegan un papel fundamental, buscando el mayor beneficio para sus clientes y cobrando solamente una comisión por sus servicios.

mo, BNB Valores S.A. valoró los paquetes accionarios de varias empresas utilizando ell método de Múltiplos Comparables y Descuento de Dividendos Futuros, con el objetivo de determinar la capacidad de pago de las mismas con modelos financieros y flujos de caja. “Para el año 2014, la agencia de bolsa tiene muy buenas perspectivas, pues se espera un importante crecimiento del mercado bursátil asociado principalmente al crecimiento de la economía que deriva, a su vez, en mayor demanda de financiamiento”, manifestó Viviana Sanjinés, Gerente General de BNB Valores.


Mercado de Valores

Arrendamiento financiero

Leasing, marcha muy bien Entablar relaciones con un Leasing, comprende básicamente un sistema mediante el cual un arrendatario financiero obtiene el derecho al uso de cierto bien que ha sido proveído por el arrendador financiero a cambio del pago de rentas periódicas. Los servicios ofertados por estas instituciones, son clasificados en dos tipos. Primero encontramos al Leasing Financiero, el cual establece que el arrendador deberá traspasar la propiedad del bien en cuestión al arrendatario y a su vez considera que la duración del contrato de arriendo debe ser a lo menos de un 75% de la vida económica del bien. Por último, como se ha mencionado anteriormente, el arrendatario, si así lo requiere, podrá adquirir

La palabra Leasing proviene del inglés y es posible traducirla como “arrendamiento financiero”. Por Leasing se comprende un contrato realizado entre dos partes, compuestas por un arrendador financiero y un arrendatario financiero.

el bien, devolverlo o bien renovar el contrato Por su parte, el Leasing Operativo propone un contrato de arriendo basado en tiempos cortos, donde además, el arrendatario tendrá la opción de devolverlo en el momento que le parezca más adecuado, sin previo aviso. Se trata de un contrato bastante flexible, razón por la cual se convierte en uno de los más empleados.

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Mercado de Valores

¿Busca financiamiento?

Titularización, sinónimo de oportunidad Si el capital con el que se cuenta no es suficiente, siempre se puede recurrir a un financiamiento, sea o no una empresas experimentada dentro el Mercado de Valores.

El proceso de titularización permite a las empresas acceder a un financiamiento a través de la cesión de activos a un patrimonio autónomo, el cual, emite valores que son negociados en el Mercado de Valores; consiguiendo así el financiamiento que la empresa requiera, ajustándose a las condiciones y realidades de la empresa que cede los activos, puesto que todos los procesos de este tipo se basan en una ingeniera financiera que considera la solvencia y la capacidad de la empresa de honrar sus deudas.

La titularización es una alternativa de financiamiento a medida para empresas e instituciones que requieren activar su crecimiento e invertir en nuevos proyectos.

Este mecanismo de financiamiento, representa una oportunidad no sólo para empresas con experiencia en el Mercado de Valaores, sino también para aquellas que puedan tener restricciones para la emisión de Valores o deseen participar por primera vez. Elegir a la Titularizadora ideal, puede traer consigo muchas ventajas; pues se puede recibir a través de ella: asesoría a nivel nacional e incluso internacional y otras actividades adicio-

A criterio de Vladimir Aguilar R., Gerente General de esta institución; la titularización se ha consolidado como una solución integral en el Mercado de Valores de Bolivia, al constituirse en una opción viable respecto al instrumento de preferencia del mercado que es la emisión de Bonos. Esta importante alternativa, incrementó su participación dentro de las emisiones de Valores de Renta Fija Privada, alcanzando en la gestión 2013 un 16.84% de participación en este segmento. Innovaciones La titularización presenta una amplia gama en lo que refiera a los productos que puede ofrecer de acuerdo a las necesidades que puedan presentar cada uno de sus clientes, participando con la titularización en diversos sectores económicos como: energía, farmacéuticos, minería y otros.

La Titularización como alternativa de financiamiento permitió que muchas empresas obtengan financiamiento a través de este mecanismo altamente atractivo, logrando el beneficio esperado respecto a la necesidad de fondos que requieren.

nales expresadas por las autoridades competentes en el área. Estos organismos son de mucha utilidad para aquellas instituciones que tienen ciertas restricciones para la emisión de valores o que recién incursionan en el Mercado.

En lo que refiere a tecnología, cuentan con un sistema muy versátil, lo que permite que realicen la valoración de cartera de forma directa, sin utilizar servicios de outsourcing, automatizando sus modelos matemáticos múltiescenarios para la estructuración de nuevas emisiones. Para este año realizaron una planificación que prioriza tres puntos: la búsqueda de nuevos mercados, ampliar sus segmentos de mercado en cuanto a empresas productivas y por último crear nuevas oportunidades de negocio. “Podemos asegurar que la titularización tiene muy buenas perspectivas a futuro, adecuándose mejor a las estructuras corporativas de deuda de empresas Bolivianas, y ganándose cada vez más adeptos”, manifestó el ejecutivo.


Mercado de Valores Emisores en Bolsa al 31 de diciembre de 2013 Nº

SECTOR

EMISOR AGROINDUSTRIALES

SECTOR

36

EMISOR

SECTOR

EMISOR

MIC

Microfinanzas FIC

72

MII

IDEPRO-BDP ST 026

73

SIW

SINCHI WAYRA - NAFIBO - 015

74

EPA

YPFB Andina S.A.

1

BVC

La Concepción S.A.

37

EFC

MSC Estratégico Fondo de Inversión Cerrado

2

FIN

Industrias de Aceite Fino S.A.

38

PUC

Propyme Unión FIC

3

GRB

Gravetal Bolivia S.A.

39

SMC

Sembrar Micro Capital Fondo de Inversión Cerrado

4

NUT

Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A.

40

SEM

Sembrar Alimentario Fondo de Inversión Cerrado

75

PCH

YPFB Chaco S.A.

41

PQU

Proquinua Unión Fondo de Inversión Cerrado

76

TRD

YPFB Transporte S.A.

77

TRA

Transierra S.A.

78

ALG

Alianza S.A. Alianza Vida S.A.

BANCOS

PETROLERAS

5

BDB

Banco do Brasil S.A.

42

RAP

Renta Activa PYME Fondo de Inversión Cerrado

6

BEC

Banco Económico S.A.

43

RAE

Renta Activa Emergente Fondo de Inversión Cerrado

7

BGA

Banco Ganadero S.A.

44

FCI

Internacional Fondo de Inversión Cerrado

8

BIS

Banco BISA S.A.

79

ALI

9

BME

Banco Mercantil Santa Cruz S.A.

45

FCO

Fondo de la Comunidad S.A. FFP

80

BSG

BISA Seguros S.A.

10

BNB

Banco Nacional de Bolivia S.A.

46

FEF

ECO Futuro S.A. FFP

81

CRU

Cia. de Seguros Fortaleza S.A.

11

BSO

Banco Sol S.A.

47

FPR

FFP PRODEM S.A.

82

LSP

Latina Seguros Patrimoniales S.A.

12

BTB

Banco de Crédito S.A.

48

FSL

FASSIL FFP S.A.

83

LVI

La Vitalicia S.A.

13

BUN

Banco Unión S.A.

84

NSP

Nacional Vida S.A.

14

CLA

Banco Los Andes ProCredit S.A.

49

AMX

AMETEX S.A.

85

PRS

Seguros Provida S.A.

15

FIE

Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A.

50

AGU

Ingenio Sucroalcoholero Aguai S.A.

86

SIS

Seguros Illimani S.A.

16

NFB

Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.

51

DIN

INTI S.A.

17

FFO

Banco Fortaleza S.A.

52

IMQ

Impresiones Quality S.R.L

87

CAC

Ameco Ltda.

18

CJN

Coop. Jesus Nazareno Ltda.

COOPERATIVAS ELÉCTRICAS

FONDOS FINANCIEROS

INDUSTRIAS

SEGUROS

SERVICIOS

53

IOL

Industrias Oleaginosas S.A.

88

HLT

Los Tajibos S.A.

54

FAN

FANCESA

89

MIN

Merinco S.A.

55

QFC

Quinoa Foods Company S.R.L.

90

TYS

Toyosa S.A.

19

BPC

COBEE S.A.

56

PEN

Naturaleza S.A.

91

TCO

TCORP S.A.

20

COR

Corani S.A.

57

PLR

Plasmar S.A.

92

VID

INTEGRA S.A.

21

EEO

ELFEO S.A.

58

SBC

SOBOCE S.A.

93

TCB

Telecel S.A.

22

ELF

ELFEC S.A.

23

ELP

DELAPAZ S.A.

94

BIA

Bisa S.A. Agencia de Bolsa

SERVICIOS FINANCIEROS

COMERCIO 59

PIL

PIL Andina S.A.

24

GUA

Empresa Eléctrica Guaracachi S.A.

95

BIL

BISA Leasing S.A.

25

GYE

Gas & Electricidad S.A.

60

CCN

CONCORDIA - NAFIBO 004

96

BNL

BNB Leasing S.A.

26

HDB

Hidroeléctrica Boliviana S.A.

61

COB

COBOCE - Bisa ST Flujos de Ventas Futuras 002

97

CAI

CAISA Agencia de Bolsa S.A.

27

TDE

Transportadora de Electricidad S.A.

62

CBT

COBOCE - Bisa ST Flujos de Libre Disponibilidad

98

FLE

Fortaleza Leasing S.A.

28

VAH

Valle Hermoso S.A.

63

HDN

Hidrobol NAFIBO 016

99

VUN

Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa

64

INN

INTI - NAFIBO 006

100

RAI

RAISA S.A.

FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS

PATRIMONIOS AUTÓNOMOS

29

AGP

Agroperativo Fondo de Inversión Cerrado

65

LBN

LIBERTY – BCP – NAFIBO 009

30

FAE

Acelerador de Empresas Fondo de Inversión Cerrado

66

MBD

Crecer - BDP ST 022

101

EFO

Ferroviaria Oriental S.A.

102

FCA

Ferroviaria Andina S.A.

103

TGN

Tesoro General de la Nación

104

MLP

Gobierno Autónomo Municipal de La Paz

31

FFI

Fortaleza Factoring Internacional

67

MBP

Cidre - BDP ST 023

32

FPP

PYME Progreso FIC

68

MCN

CRECER - NAFIBO 017

33

GAC

Gestión Activa FIC

69

MCB

Crecer - BDP ST 021

Impulsor Fondo de Inversión Cerrado

70

MID

Crecer - BDP ST 025

Fondo de Microfinancieras FIC - MICROFIC

71

SWA

SINCHI WAYRA - NAFIBO - 010

34

IFI

35

MFC

Fuente: Bolsa Boliviana de Valores

TRANSPORTES

GUBERNAMENTAL MUNICIPAL

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